s00-2003 traitées" En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout IlAMoyennesLAATIONLEAutresVolumesEvolutionvis fautnoter DENOUEMENTCONSERVd'opéré également opérations mensuelsque de quotidiennesémis d'unela capitalisation souligneren desmanière 2003 A des à générale,cet "autresopérations sur égard la périodeopérations traitée 20 le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En(Montants (en milliardsmillions en de milliersmillions dirhams) dede dirhams)dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de quesi la capitalisationla quasi-totalité des des valeurs négociations à revenu Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit DurantEnValeurs dehors en l'année conservationde celles 2003, décrites les affiliés plus haut, ont Ministre des Finances et de la Privatisation la gestion collective de portefeuille defixe bourse a enregistré a été dénouée une croissance à bonne bancaire classique. Le cadre institutionnel, initiéMAROCLEAR plus de 140 prend 000 enmouvements. charge le levier de l’innovation dateAmodérée fin 2003,(J+3) maisleet nombreque soutenue par des conséquent, valeurs depuis en Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Celadénouement représente d'autres typesune d'opérations, moyenne du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservationl’année 2000, s'établit celle à 762 des et valeurs affiche On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé leConformémentOpinion taux de sur suspens les étatsà la constaté demission synthèse enqui 2003 d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres relativementquotidienne de moins 571 opérations, importantes portant au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication resteunà revenu léger tout reculàvariable fait parinsignifiant, s’est rapport en derevancheà 2002.l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation regardsurnous un a desmontant été flux confiée qu'elles moyen par engendrent,de votre plus de Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de effritéeCeA notre stock avis, jusqu'enest lesconstitué états 2002, de pour synthèse avant plus desde paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles privilégiant de plus en plus la de 0,02%. la puissance publique. L’Etat l’a en maisNouAssemblée13 milliards quiavons méritent Générale,s effectuéde dirhams. néanmoins nousnotre avonsaudit d'être la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci setroiscités redresser quartsau premier de en valeurs 2003paragraphe à sousrevenu l'effet fixe. Othman BENJELLOUN quelque sorte hâtée plutôt que possibilités en matière de dénouement mentionnées.procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif Lesci-dessusA noter volumes que donnent, siexceptionnels le nombre dans tousd'opérations des mois BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de l'admissionsynthèse,applicables ci-joints, des au OPCVM. Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme pourd'octobreLesSileursreste capitaux le l'essentiel aspects nombre relativement correspondent dénoués significatifs, de à celignes stableniveau une restesont en privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit situation n’est pas spécifique au de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco àprincipalementrelativementsur des le négociations marché stable liésdes aux depuis opérations 2001, dula la création d’une institution chargée 1. dépôt des titres physiques pour Enimagecomparaison 2003, fidèle l'augmentation duavec patrimoine, 2002, les capitauxde de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat Maroc, elle est souvent le propre des transactionnel pur. blocscadremarché2003quantitésoit planifié d'opérationslesquels dans primaire globale le etcomprennent (essentiellementde de exécutétitres inscrits dele danscelui Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliardsladénoués situation ont enregistréfinancière de dirhams quant de la à eux de fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle restructurationsdesrésor)lesunefinancières comptesprogressionbons et, du dansdes courantsT holdings de une 12,5%. des affiliés Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise sociétélaMoyennes capitalisation MAROCLEAR quotidiennes géréedes au flux 31 traités par que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels ONAcharges,progresseraisonnable et SNI. l'étatquant quedes à elle soldes les en états 2003 de de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion moindreMAROCLEARdécembre(Montants mesure, en 2003 millions est aux liée ainsisouscriptions/rachats de principalement dirhams) que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en externes12%gestion,financiersComme pour d'OPCVM constaté excéder ne le comportent tableau qui habituellement,les 238commencent pasmillions de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités àrésultat(En la milliards croissance de sesde dirhams) opérationsenregistrée etau de niveau BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation definancementd'anomalieLe titres. marché Cette significative. secondaire etprogression l'état Un desaudit des résulte titres compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui à.desle prendre marché trois compartimentsde secondairel'ampleur dessuivants titres : peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés l'évolutiond'emprunts de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellementinformationscomprendd'emprunt représente l'examen, l'essentiel complémentaires de l'admission sur des la base de 91 Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au Ennouveaux nombre OPCVM. d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. (ETIC) CedeBonscapitauxl’encours compartiment sondages, du :relatifs dénoués, Trésor des àbons desl'exercice restealors documents deque closloin le marché àle plus Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. desconformémentRépartition mouvements de la auxcapitalisation traités principes sont des quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations cetteimportantdujustifiantboursier Trésor date.a progressé engendreen Ces les terme états montants de dede laplus capitauxsynthèse part de la27 et ; plus il a le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations transfertscomptablepar catégorie francos ad demis d'espècesvaleurs au Maroc. initiés soit badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Cesmilliards quantités de dirhams de titres ; sont logées Faouzia ZAABOUL les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; L'automatisation de la filière quigénéréinformationsimportante font en ressortir 2003 encontenus plusun terme montant de dans 97%de nombre lesdedes flux A chacune de ces trois étapes, Outre les instructions acheminées par parà fin les 2003 affiliés dans dans quelque le cadre 4 000 de Direction du Trésor C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre répondre rapidement et de façon de gré à gré espècescapitauxétatsd'opérations. de dénoués.propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptesl'exerciceValeurs Vérificationaprès deuxcotées courants. deannées et : coupons informations et droits déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée ,47.017.820détachésconsécutivescomprend dont unen de leur également baisse, DH faveur la capitalisation suite une à des Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer spécifiquesLa filière bourse l’essentiel le rythme de développement bénéfice,Laappréciation moyenne net quotidienne de 4.955.470 des princip des capitauxDHes T en 2003 Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursièreopérations(EvolutionNégociations mensuelle) s’est sur accrue le titres,marché de plus soitsecondaire de par28 des BD des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme MAROCLEARmilliardssontLaNouscomptables Bourse deavons de la Casablancadirhams responsabilitéprocédé lui-même utilisés, etégalement retrouve a enregistré pour des des ainsi les de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au sonauxen12,7 2003 niveau vérificationsmilliards la deplus 2000de forte dirham spécifiques ; activités, soit de uneces Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écrituresorganesestimations deafférentes gestion significatives deaux la admissio société. faites ns et séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la progressionquatre dernières de 10% années, par avecrapport un Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiationsNotreprévuespar la responsabilitéDirection par de la valeurs. loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM àvolumeles 2002. admissions annuel : deréalisées négociations de réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ontADMINISTRATIONplus permisde DES 53 milliardsTITRES de porter de dirhams,l’encour contres des Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVMA près deen 99%,conservation ces montants à 48,4 destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations MAROCLEARdonnées22,5 milliard danss a d prisele dirhams rapporten charge seulement de durant Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un audit.notremilliards audit fournit de dirhams, un fondement soit une système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L correspondenten 2002. au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'annéeraisonnablegestion du2003 Conseil deplus notre d'Administrationde 1000 opinion. opérations essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de résor.augmentationdes A noterbons quedu T sur de 36 milliards 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise surdestinévoirsCapitalisation titres endes aux (OST). actionnaires a Compte avec tenu les de la intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement cede-sociétésEn dirhamsmarché, plus des de par la flux prédominancerapport inter à fin 2002. des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique prédominanceconservationMoyennes quotidiennes des valeurs des àflux revenu traités crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 opérationsepo’s"étatsbourse, de demeure lessynthèse deopérations "R une de la desociété. relivraison DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources fixe,Au niveaules paiements de sad'intérêts structure, et les et la mise en place du principe de constantequiLaNombre capitalisation s'en suivent d'OST ; en effet, enentre globale 2002les négociateurs cessions et des 2003 fermesactifs et des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. remboursementsla capitalisation enregistre des titres une d'emprunts certaine règlement contre livraison auraient représentent,inscritsdépositaires auprès (fluxde comme MAROCLEAR d'ajustement) les années s'élève ont Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec représententévolution, dans près le de sens 95% où des la OSTpart d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans précédentes,àgénéré fin 2003 en à2003 une près faible plusde 387part de dumilliards76 total 000 : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site traitées.relativerésor baisse des bons du T les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique 6%deinstructions. dirhams, du nombre Cela affichant de représente transactions ainsi une en Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre etprogressionmoyenne 3% des quotidiennecapitaux de 30% dénoués. plus par rapportde 300 les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a PourOPCVM le reste, essentiellement, il s'agit principalement comme donneurs d'ordres et négociateurs. àavis son d'opéré niveau portant de 2002. sur près de 194 soufflé sur notre système financier a d'opérationsillustré ci-contre. de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. couponsmillions de de dirhams. dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré ALEURSVALEURS ADMISES : 762 V est le Dépositaire Central des valeurs 8FPCT mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre 55ACTIONSBndeAuto-HallTEESBANQUES CO CfgAuto-Nejma Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 CihBalimaAcredBank Al-Maghrib NATURE Montant 119OBLIGATIONS Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : FecBcmAfriquiaArab Bank Gaz GuemassaBerlietBcm Maroc Produits d'exploitation 22 944 543 régissent son activité : Organes de contrôle 120OPCVMAgma-Lahlou Tazi LocasomBmceBcp Bank • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle MaghrebBmciLgmcBmao Oxygène Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes 201TCNBmceAuto-Hall Bank du Ministère des Finances et d'un OnaBndeMaghreb ARTENARIAT Oxygène P titres ; OncfBranomaBmciAuto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 OBLIGATIONS259BONSMaghrebail DU TRESOR Commissaire du Gouvernement. PromopharmBrasseriesBndeBalima du Maroc qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la RamCarnaudMAROCLEARCfmManagem Maroc entretient des relations Produits financiers 671 083 AfriquiaBcm Gaz missions suivantes : CentraleRismaavecCihMaroc-leasing plusieurs Laitière dépositaires centraux fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank WafasalafCihdeNexansCitibank par Marocle Maghreb monde dont EUROCLEAR Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" BmciCrédit Agricole du Maroc • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et CimentsFrance,Ona du avec Maroc qui il a signé une en sa qualité de commissaire aux AUTRESCosumarBmciCréditBerliet Leasing duMaroc AFFILIES Maroc Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs conventionOulmèsFec de partenariat. comptes et font également l'objet de CréditBndeBranoma du Maroc exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; CaisseCrédorPapeleraMédiafinancean de de Dépôt Tetu et de Gestion Résultat courant 6 729 490 CfgBrasseries Group du Maroc (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". CtmTrésorerieoyaumeSgmbRebabany Comp Générale du R CihEnCarnaud Marocoutre, MAROCLEAR est membre • les principes généraux de la DiacEuroclearWafabankSamirCAPITALISATION Equipement CONSERVEE France : 387 MILLIARDS DE DH Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 FecdeCentrale l'Association Laitière of National comptabilité-titres de MAROCLEAR DiacSce Salaf aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et GuemassaEqdomTRESOR1,5FPCTSOCIETESCih DE BOURSE Charges non courantes 2 399 323 Numbering(ANNA) Smiet de Agencies public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'InternationalLocasomAlCiments Wassit du Maroc Securities Services EMETTEURSCN8,6TCNHolcimSni Maroc DE T Résultat non courant 48 660 MaghrebAttijariCosumar OxygèneIntermédiation Association(ISSA).IbSofac Credit Maroc.Com • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J AcredBmce Capital Bourse Ona15,6OBLIGATIONSLa-VieCrédit Marocaine du Maroc Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi BmciSonasid Bourse OncfLafargeCrédor Ciments ParBmciTaslifCdmc ailleurs, Leasing dans le cadre du projet et du règlement général sont détaillés Promopharm48OPCVMLeCtm Carton Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits BmciUnimerCfg Marchés Salaf deLesieur collecte Cristal et de diffusion dans des instructions publiées par RamBndeEuroDiac Equipement Bourse attachés aux titres ; d'informations115,7ACTIONSLgmcWafa Assurance concernant les Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. CdmRismaFinergyDiac Salaf Leasing MaghrebWafabank Oxygène dépositairesCentraleM.s.in Automobile centraux, Chérifiènne mené à une • contrôler la sécurité et l’étanchéité Wafasalaf197,1BONSMaghrébailEqdom DU TRESOR Total des produits 26 063 608 échelleCharafZellidjaSafabourse Corporationinternationale par l'Association Répartition du capital ManagemFertima du système de détention des titres CihSogebourse ,(AGC)ofMaroc-LeasingHolcim Global Maroc Cutodians Total des charges 21 108 138 sous forme dématérialisée. CrédorSomacovam La structure du capital TEEACTIONNexans MarocNON CO DiacMAROCLEARUplineIb Maroc.Com Leasing Securities répond annuellement J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une DiacauBndeWafabourseLa-Vie Marocaine questionnaire Salaf de cette Association, Oulmès place importante aux EqdomdeLafarge manière Ciments à fournir une description FecPapeleraetuan de T principaux usagers de détaillée’OPCVMRebabGESTIONNAIRESLe Carton Company et actualisée D de ses J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procéduresMaghrebailAttijarialLesieurSamir ManagementCrist et de son activité. Sce MarocAtlasAFFILIES Capital Leasing : 137 Management OfficeBmSmice CapitalNational Gestion de l'éléctricite Sni Ona103EMETTEURSBmci Gestion J+2 ; 16 h PromopharmCapitalSofac Crédit Gestion Sonasid 17BANQUECd2gEMPRUNTSTIONAUXSalaf NA TaslifCdmgSalafin Unimer 14SOCIETESCfgSofac Gestion Crédit DE BOURSE WafabankSogeleaseGestarTITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance 3AUTRESSorecMarogest Crédit ZellidjaUplineTaslif Capital Management WafaBONSARTION ADJUDICAImmobilier DU TRESOR EMIS P EMETTEURS’OBLIGATIONS’ACTIONSWafabail D J+3 Wafasalaf AfriquiaAcredSICAVCEMENT ET FONDS Gaz COMMUNS DE PLA BmceAfriquiaFPCT Bank Gaz BmciAgma-Lahlou Tazi BmciAluminiumMaghrebFONDSCEMENTTION Leasing DE Titrisation COLLECTIF du PLA Maroc EN TITRISA s00-2003 traitées" En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION IlAMoyennesLEAutresVolumesEvolutionvis fautnoter DENOUEMENTd'opéré également opérations mensuelsque de quotidiennesémis d'unela capitalisation souligneren desmanière 2003 A des à générale,cet "autresopérations sur égard la périodeopérations traitée 20 le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En(Montants (en milliardsmillions en de milliersmillions dirhams) dede dirhams)dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de quesi la capitalisationla quasi-totalité des des valeurs négociations à revenu Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservationDurantEn dehors l'année de celles 2003, décrites les affiliés plus haut, ont la gestion collective de portefeuille defixe bourse a enregistré a été dénouée une croissance à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initiéMAROCLEAR plus de 140 prend 000 enmouvements. charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombredatemodérée des valeurs(J+3) maiset en que soutenue par conséquent, depuis Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Celadénouement représente d'autres typesune d'opérations, moyenne l’année 2000, celle des valeurs du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé conservation s'établit àleConformémentOpinion 762 taux et de suraffiche suspens les étatsà la constaté demission synthèse enqui 2003 d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment On l’aura observé, la modernisation De l'immobilisation des titres relativementquotidienne de moins 571 opérations, importantes portant au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapportresteà revenu tout à 2002. àvariable fait insignifiant, s’est en derevanche l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation regardsurnous un a desmontant été flux confiée qu'elles moyen par engendrent,de votre plus de Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de Ce stock est constituéeffritéeA pournotre plus avis, jusqu'en des les états 2002, de synthèse avant de paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles privilégiant de plus en plus la de 0,02%. la puissance publique. L’Etat l’a en maisNouAssemblée13 milliards quiavons méritent Générale,s effectuéde dirhams. néanmoins nousnotre avonsaudit d'être la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurssecités à redresserrevenu au premier fixe. en 2003paragraphe sous l'effet Othman BENJELLOUN quelque sorte hâtée plutôt que possibilités en matière de dénouement mentionnées.procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif Lesci-dessusA noter volumes que donnent, siexceptionnels le nombre dans tousd'opérations des mois BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de pourd'octobreLesl'admissionleurs lignes capitaux l'essentiel aspects correspondent reste dénouésdes significatifs, OPCVM. à ce niveau une sont privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au L'automatisation de la filière Franco MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode relativement stable depuis àprincipalementimagecomparaisonsur des le négociations 2001,marchéfidèle dulaavec liésdes patrimoine, 2002,aux opérations les capitauxde du Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titresblocscadremarché2003soit inscrits planifié d'opérationslesquels dans primaire dans le etcomprennent (essentiellement de exécuté dele celui Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliardsladénoués situation ont enregistréfinancière de dirhams quant de la à eux de CDG fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines les comptes courants restructurationsbilan,manièrefinancières des le affiliésàcompte obtenir des holdings deune produits assurance et la prééminence du droit écrit est telle bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise desrésor)sociétélauneMoyennes progression capitalisationbons et, MAROCLEAR quotidiennesdu dans T de une 12,5%. géréedes au flux 31 traités par Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elleONAcharges,raisonnable en et2003 SNI. l'état de quedes soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, que l’évolution des pratiques est fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion moindreMAROCLEARdécembre(Montants mesure, en 2003 millions est aux liée ainsisouscriptions/rachats de principalement dirhams) que du vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire indissociable de celle des règles de aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder lesexternesgestion,financiersComme 238 millions d'OPCVM constaté ne le comportent tableau qui habituellement, commencent pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités àrésultat(En la milliards croissance de sesde dirhams) opérationsenregistrée etau de niveau BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progressionLe marché résulte secondaire des titres compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui à.financementdesd'anomaliele prendre marché trois compartimentsde significative. secondairel'ampleur et l'état Un dessuivantsaudit des titres : peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés l'évolutiond'emprunts de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admissioninformationscomprendd'emprunt représente de l'examen, 91l'essentiel complémentaires sur des la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. (ETIC) CedeBonscapitauxl’encours compartiment sondages, du :relatifs dénoués, Trésor des àbons desl'exercice restealors documents deque closloin le marché àle plus Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. la télétransmission. desconformémentRépartition mouvements de la auxcapitalisation traités principes sont des quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations cetteimportantdujustifiantboursier Trésor date.a progressé engendreen Ces les terme états montants de dede laplus capitauxsynthèse part de la27 et ; plus il a le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations transfertscomptablepar catégorie francos ad demis d'espècesvaleurs au Maroc. initiés soit Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titresmilliardsimportante sont logéesde dirhamsen terme ; de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière parquigénéréinformations font les en ressortiraffiliés 2003 contenus plusundans montant de dans le97% cadre lesdedes fluxde Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré espècescapitauxétatsd'opérations. de dénoués.propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. l'exerciceValeurs Vérificationaprès deuxcotées deannées et : coupons informations et droits déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée ,47.017.820détachésconsécutivescomprend dont unen de leur également baisse, DH faveur la capitalisation suite une à des Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer spécifiquesLa filière bourse l’essentiel le rythme de développement bénéfice,Laappréciation moyenne net quotidienne de 4.955.470 des princip des capitauxDHes T en 2003 Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursièreopérations(EvolutionNégociations mensuelle) s’est sur accrue le titres,marché de plus soitsecondaire de par28 des BD jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il des innovations financières et en fin l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme MAROCLEARmilliardssontLaNouscomptablesdénoués Bourse deavons de lasur Casablancadirhams responsabilitéprocédé ce lui-même utilisés, marché etégalement retrouve a enregistré s'élève pour des des ainsi les à de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au sonauxen12,7 2003 niveau vérificationsmilliards la deplus 2000de forte dirham spécifiques ; activités, soit de uneces Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écrituresorganesestimations deafférentes gestion significatives deaux la admissio société. faites ns et séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la progressionquatre dernières de 10% années, par avecrapport un Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiationsNotreprévuespar la responsabilitéDirection par de la valeurs. loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM àvolumeles 2002. admissions annuel : deréalisées négociations de réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 d'un teneur de comptes unique. ontADMINISTRATION permis DES TITRES de porter l’encours des Une réforme en deux séquences l’abolition des règles et l’instauration La phase ultime, celle de la laplus concordance de 53 milliards des deinformations dirhams, contre d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVMdedes synthèse comptes. en sur Nousconservation la base estimons de notre queà 48,4 Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU En plus des précautions d’usage, la A22,5 près milliard de s99%, de dirhams ces montantsseulement La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un destruction, s'est déroulée sur Dénouement des négociations audit.MAROCLEARdonnéesnotre audit dans fournit a prisle un rapporten fondement charge de durant Direction du Trésor correspondentenmilliards 2002. de au dirhams, marché secondaire soit une gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L l'annéegestion du2003 Conseil plus d'Administrationde 1000 opérations résor.augmentationdesraisonnable A noterbons quedu deT sur notre de 36opinion. milliards essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation dessur avoirstitres en (OST). Compte tenu de la couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de-sociétésdestinéEn dirhams plus aux des de actionnairespar flux rapport inter avec à fin les 2002. intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique ceMoyennes marché, quotidiennes la prédominance des flux traitésdes d’élargir la base de l’actionnariat conservation prédominanceétats de synthèse des de valeurs la société. à revenu DIRECTION GENERALE crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une du cycle de dénouement à J+3 opérationsepo’s"bourse, demeure les deopérations "R une de relivraison passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources fixe,Au niveaules paiements de sad'intérêts structure, et les et la mise en place du principe de La capitalisation globaleconstantequiNombre s'en des suivent d'OST ;actifs en effet, enentre 2002les négociateurs cessions et 2003 fermes et des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. remboursementsla capitalisation enregistre des titres une d'emprunts certaine règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEARreprésentent,dépositaires s'élève (flux comme d'ajustement) les années ont Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec représententévolution, dans près le de sens 95% où des la OSTpart d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près deprécédentes,généré 387 milliards en 2003 une faible plus part de du76 total 000 : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site traitées.relativerésor baisse des bons du T les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant6%instructions. ainsidu nombre une Cela de représente transactions en Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30%etmoyenne par3% desrapport quotidiennecapitaux dénoués. plus de 300 les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a PourOPCVM le reste, essentiellement, il s'agit principalement comme donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002.avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a d'opérationsillustré ci-contre. de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. couponsmillions de de dirhams. dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs 8FPCT mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre 55ACTIONSBndeAuto-HallTEESBANQUES CO CfgAuto-Nejma Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 CihBalimaAcredBank Al-Maghrib NATURE Montant 119OBLIGATIONS Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : FecBcmAfriquiaArab Bank Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle Guemassa120OPCVMBerlietAgma-Lahlou Tazi Maroc Produits d'exploitation 22 944 543 LocasomBmceBcp Bank • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle MaghrebBmciLgmcBmao Oxygène Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes 201TCNBmceAuto-Hall Bank du Ministère des Finances et d'un OnaBndeMaghreb ARTENARIAT Oxygène P titres ; OncfBranomaBmciAuto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 OBLIGATIONS259BONSBndeMaghrebail DU TRESOR Commissaire du Gouvernement. PromopharmBrasseriesBalima du Maroc qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la RamCarnaudMAROCLEARCfmManagem Maroc entretient des relations Produits financiers 671 083 AfriquiaBcm Gaz missions suivantes : CentraleRismaavecCihMaroc-leasing plusieurs Laitière dépositaires centraux fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank WafasalafCihdeNexansCitibank par Marocle Maghreb monde dont EUROCLEAR Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" BmciCrédit Agricole du Maroc • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et CimentsFrance,Ona du avec Maroc qui il a signé une en sa qualité de commissaire aux AUTRESCosumarBmciCréditBerliet Leasing duMaroc AFFILIES Maroc Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs conventionOulmèsFec de partenariat. comptes et font également l'objet de CréditBndeBranoma du Maroc exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; CaisseCrédorPapeleraMédiafinancean de de Dépôt Tetu et de Gestion Résultat courant 6 729 490 CfgBrasseries Group du Maroc (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". CtmTrésorerieoyaumeSgmbRebabany Comp Générale du R CihEnCarnaud Marocoutre, MAROCLEAR est membre • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEEDiacEuroclearWafabankSamir Equipement: 387 France MILLIARDS DE DH Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 FecdeCentrale l'Association Laitière of National comptabilité-titres de MAROCLEAR DiacSce Salaf aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et GuemassaNumbering(ANNA) EqdomTRESOR1,5FPCTSOCIETESCihet de DE Agencies BOURSE Charges non courantes 2 399 323 Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'InternationalLocasomAlCiments Wassit du Maroc Securities Services EMETTEURSCN8,6TCNHolcimSni Maroc DE T Résultat non courant 48 660 MaghrebAttijariCosumar OxygèneIntermédiation Association(ISSA).IbSofac Credit Maroc.Com • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J AcredBmce Capital Bourse Ona15,6OBLIGATIONSLa-VieCrédit Marocaine du Maroc Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi BmciSonasid Bourse OncfLafargeCrédor Ciments ParBmciTaslifCdmc ailleurs, Leasing dans le cadre du projet et du règlement général sont détaillés Promopharm48OPCVMLeCtm Carton Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits BmciUnimerCfg Marchés Salaf deLesieur collecte Cristal et de diffusion dans des instructions publiées par RamBndeEuroDiac Equipement Bourse attachés aux titres ; d'informations115,7ACTIONSLgmcWafa Assurance concernant les Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. CdmRismaFinergyDiac Salaf Leasing MaghrebWafabank Oxygène dépositairesCentraleM.s.in Automobile centraux, Chérifiènne mené à une • contrôler la sécurité et l’étanchéité Wafasalaf197,1BONSMaghrébailEqdom DU TRESOR Total des produits 26 063 608 échelleCharafZellidjaSafabourse Corporationinternationale par l'Association Répartition du capital ManagemFertima du système de détention des titres CihSogebourse ,(AGC)ofMaroc-LeasingHolcim Global Maroc Cutodians Total des charges 21 108 138 CrédorSomacovam sous forme dématérialisée. TEEACTIONNexans MarocNON CO La structure du capital DiacMAROCLEARUplineIb Maroc.Com Leasing Securities répond annuellement J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une DiacauBndeWafabourseLa-Vie Marocaine questionnaire Salaf de cette Association, Oulmès place importante aux EqdomdeLafarge manière Ciments à fournir une description FecPapeleraetuan de T principaux usagers de détaillée’OPCVMRebabGESTIONNAIRESLe Carton Company et actualisée D de ses J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procéduresMaghrebailAttijarialLesieurSamir ManagementCrist et de son activité. Sce AFFILIES : 137 MarocAtlas Capital Leasing Management OfficeBmSmice CapitalNational Gestion de l'éléctricite Sni OnaEMETTEURS103Bmci Gestion J+2 ; 16 h PromopharmCapitalSofac Crédit Gestion Sonasid BANQUE17Cd2gEMPRUNTSTIONAUXSalaf NA TaslifCdmgSalafin Unimer SOCIETES14CfgSofac Gestion Crédit DE BOURSE WafabankSogeleaseGestarTITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES3SorecMarogest Crédit ZellidjaUplineTaslif Capital Management WafaBONSARTION ADJUDICAImmobilier DU TRESOR EMIS P EMETTEURS’OBLIGATIONS’ACTIONSWafabail D J+3 Wafasalaf AfriquiaAcredSICAVCEMENT ET FONDS Gaz COMMUNS DE PLA BmceAfriquiaFPCT Bank Gaz BmciAgma-Lahlou Tazi BmciAluminiumMaghrebFONDSCEMENTTION Leasing DE Titrisation COLLECTIF du PLA Maroc EN TITRISA s00-2003 traitées" En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manièreIlMoyennesLEAutresVolumesEvolutionvis faut DENOUEMENTd'opéré égalementgénérale, opérations mensuels de quotidiennesémis la capitalisation souligneren des 2003 A des à cet "autresopérations sur égard la périodeopérations traitée 20 le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En(Montants (en milliardsmillions en de milliersmillions dirhams) dede dirhams)dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeursque la quasi-totalitéà revenu des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation DurantEn dehors l'année de celles 2003, décrites les affiliés plus haut, ont Ministre des Finances et de la Privatisation la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré unede bourse croissance a été dénouée à bonne bancaire classique. Le cadre institutionnel, initiéMAROCLEAR plus de 140 prend 000 enmouvements. charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenuedate (J+3) depuis et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Celadénouement représente d'autres typesune d'opérations, moyenne du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé leConformémentOpinion taux de sur suspens les étatsà la constaté demission synthèse enqui 2003 d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres relativementquotidienne de moins 571 opérations, importantes portant au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’estreste en tout revanche à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation regardsurnous un a desmontant été flux confiée qu'elles moyen par engendrent,de votre plus de Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002,A notre avant avis, lesde états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles privilégiant de plus en plus la de 0,02%. la puissance publique. L’Etat l’a en maisNouAssemblée13 milliards quiavons méritent Générale,s effectuéde dirhams. néanmoins nousnotre avonsaudit d'être la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003cités sous au premierl'effet paragraphe Othman BENJELLOUN quelque sorte hâtée plutôt que possibilités en matière de dénouement mentionnées.procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif Lesci-dessusA noter volumes que donnent, siexceptionnels le nombre dans tousd'opérations des mois BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de l'admission des OPCVM.synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste pourd'octobreLesleursreste capitaux l'essentiel aspects relativement correspondent dénoués significatifs, à ce stableniveau une sont en privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit situation n’est pas spécifique au de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la àprincipalementsur des le négociations marché liésdes aux opérations du la création d’une institution chargée 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentationimagecomparaison fidèle de 91 duavec patrimoine, 2002, les capitauxde De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat Maroc, elle est souvent le propre des transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocscadremarché2003soit planifié d'opérationslesquels dans primaire le etcomprennent (essentiellement de exécuté dele celui Administrateurs Mustapha BAKKOURY Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhamsladénoués situation ont de enregistréfinancière quant de la à eux fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines pays dits de « civil law », dans lesquels bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés restructurationsdesrésor)unefinancières progressionbons et, du dansdes T holdings de une 12,5%. Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisationsociétéMoyennes gérée MAROCLEAR quotidiennes par des au flux 31 traités que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONAcharges,raisonnable et SNI. l'état quedes soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée moindredécembre(Montantsprincipalement mesure, en 2003 millions aux ainsisouscriptions/rachats de dirhams) que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions externesgestion,financiersComme d'OPCVM constaté ne le comportent tableau qui habituellement, commencent pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistréerésultat(En milliards au de niveau sesde dirhams)opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte financementd'anomalieLe marché significative. secondaire et l'état Un desaudit des titres compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartimentsà.le prendre marché suivants de secondaire l'ampleur: des titres peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés l'évolutiond'emprunts de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 informationscomprendd'emprunt représente l'examen, l'essentiel complémentaires sur des la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours(ETIC)Cedecapitaux compartiment sondages, desrelatifs dénoués, bons à desl'exercice restealors documents deque closloin le marché àle plus Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. desconformémentRépartition mouvements de la auxcapitalisation traités principes sont des quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressécetteimportantjustifiantboursier de plus date. de engendreen Ces les27 terme états montants dede la capitauxsynthèse part la et ; plus il a le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations transfertscomptablepar catégorie francos ad demis d'espècesvaleurs au Maroc. initiés soit badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; Faouzia ZAABOUL les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; L'automatisation de la filière quigénéréinformationsimportante font en ressortir 2003 encontenus plusun terme montant de dans 97%de nombre lesdedes flux A chacune de ces trois étapes, Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 par les affiliés dans le cadre de Direction du Trésor L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre répondre rapidement et de façon de gré à gré espècescapitauxétatsd'opérations. de dénoués.propres synthèse. et assimilés Un audit de C’est qu’entre-temps, un vent de différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : aprèsl'exerciceVérification deux années de et coupons informations et droits déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait appropriée, à avoir les bonnes • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse,,47.017.820détachéscomprend la dontcapitalisation unen leur également DH faveur suite une à des Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer spécifiquesLa filière bourse l’essentiel le rythme de développement bénéfice,Laappréciation moyenne net quotidienne de 4.955.470 des princip des capitauxDHes T en 2003 Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrueopérations(EvolutionNégociations de plus mensuelle) de 28 sur le titres,marché soitsecondaire par des BD des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams etMAROCLEARsontLaNouscomptables Bourseretrouve deavons de la ainsi Casablanca responsabilitéprocédé lui-même utilisés, également a enregistré pour des des les de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ;auxen12,7 2003 vérificationsmilliards la plus de forte dirham spécifiques activités, soit de uneces Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écrituresorganesestimations deafférentes gestion significatives deaux la admissio société. faites ns et séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la progressionquatre dernières de 10% années, par avecrapport un Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiationsNotreprévuespar la responsabilitéDirection par de la valeurs. loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissionsàvolume 2002. réalisées annuel de négociations de réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porterADMINISTRATIONplus l’encours de DES 53 milliardsTITRES des de dirhams, contre Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservationA près à de48,4 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations MAROCLEARdonnées22,5 milliard danss a d prisele dirhams rapporten charge seulement de durant Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams,audit.notre audit soit fournit une un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L correspondenten 2002. au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'annéeraisonnablegestion du2003 Conseil deplus notre d'Administrationde 1000 opinion. opérations essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de résor.des 36A noter bons milliards quedu T sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en surdestiné titres aux (OST). actionnaires Compte avec tenu les de la intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapportce-sociétésEn marché,à plus fin 2002. des de la flux prédominance inter des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation prédominanceMoyennes quotidiennes des valeurs des àflux revenu traités crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 opérationsepo’s"étatsbourse, de demeure lessynthèse deopérations "R une de la desociété. relivraison DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de safixe, structure, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs constantequiNombre s'en suivent d'OST ; en effet, enentre 2002les négociateurs cessions et 2003 fermes et des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistreremboursements une certaine des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève représentent,dépositaires (flux comme d'ajustement) les années ont Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sensreprésentent où la part près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards précédentes,généré en 2003 une faible plus part de du76 total 000 : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons dutraitées. Trésor baisse les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une 6%instructions. du nombre Cela de représente transactions en Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport etmoyenne 3% des quotidiennecapitaux dénoués. plus de 300 les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement,Pour le reste, comme il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. couponsmillions de de dirhams. dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e BndeAuto-HallACTIONSTEESBANQUES CO MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 CfgAuto-Nejma Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 CihBalimaAcredBank Al-Maghrib NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : FecBcmAfriquiaArab Bank Gaz GuemassaBerlietBcm Maroc Produits d'exploitation 22 944 543 régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Agma-Lahlou Tazi LocasomBmceBcp Bank • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle MaghrebBmciLgmcBmao Oxygène Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 BmceAuto-Hall Bank du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT OnaBndeMaghreb Oxygène titres ; OncfBranomaBmciAuto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 OBLIGATIONSMaghrebail Commissaire du Gouvernement. PromopharmBrasseriesBndeBalima du Maroc qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations RamCarnaudCfmManagem Maroc Produits financiers 671 083 AfriquiaBcm Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux CentraleRismaCihMaroc-leasing Laitière fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR WafasalafCihNexansCitibank Maroc Maghreb Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" BmciCrédit Agricole du Maroc • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une CimentsOna du Maroc en sa qualité de commissaire aux AUTRESCosumarBmciCréditBerliet Leasing duMaroc AFFILIES Maroc Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. OulmèsFec comptes et font également l'objet de CréditBndeBranoma du Maroc exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; CaisseCrédorPapeleraMédiafinancean de de Dépôt Tetu et de Gestion Résultat courant 6 729 490 CfgBrasseries Group du Maroc (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". CtmTrésorerieoyaumeSgmbRebabany Comp Générale du R En outre, MAROCLEAR est membre CihCarnaud Maroc • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH DiacEuroclearWafabankSamir Equipement France Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National FecCentrale Laitière comptabilité-titres de MAROCLEAR DiacSce Salaf aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 GuemassaEqdomTRESORSOCIETESCih DE BOURSE Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services LocasomAlCiments Wassit du Maroc TCN 8,6 EMETTEURSCNHolcimSni Maroc DE T Résultat non courant 48 660 MaghrebAttijariCosumar OxygèneIntermédiation Association (ISSA). IbSofac Credit Maroc.Com • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J AcredBmce Capital Bourse OBLIGATIONS 15,6 OnaLa-VieCrédit Marocaine du Maroc Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi BmciSonasid Bourse OncfLafargeCrédor Ciments Par ailleurs, dans le cadre du projet BmciTaslifCdmc Leasing et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 PromopharmLeCtm Carton Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits BmciUnimerCfg Marchés Salaf de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par RamBndeEuroDiac Equipement Bourse attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les LgmcWafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. CdmRismaFinergyDiac Salaf Leasing MaghrebWafabank Oxygène dépositaires centraux, mené à une CentraleM.s.in Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 WafasalafMaghrébailEqdom Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association CharafZellidjaSafabourse Corporation Répartition du capital ManagemFertima du système de détention des titres CihSogebourse of Global Cutodians (AGC), Maroc-LeasingHolcim Maroc Total des charges 21 108 138 sous forme dématérialisée. CrédorSomacovam La structure du capital TEEACTIONNexans MarocNON CO MAROCLEAR répond annuellement DiacUplineIb Maroc.Com Leasing Securities J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, DiacBndeWafabourseLa-Vie Marocaine Salaf Oulmès place importante aux de manière à fournir une description EqdomLafarge Ciments FecPapeleraetuan de T principaux usagers de détaillée et actualisée de ses ’OPCVMRebabGESTIONNAIRESLe Carton Company D J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. MaghrebailAttijarialLesieurSamir ManagementCrist Sce AFFILIES : 137 MarocAtlas Capital Leasing Management OfficeBmSmice CapitalNational Gestion de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 OnaBmci Gestion J+2 ; 16 h PromopharmCapitalSofac Crédit Gestion Sonasid BANQUE 17 Cd2gEMPRUNTSTIONAUXSalaf NA TaslifCdmgSalafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 CfgSofac Gestion Crédit WafabankSogeleaseGestarTITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 SorecMarogest Crédit ZellidjaUplineTaslif Capital Management WafaBONSARTION ADJUDICAImmobilier DU TRESOR EMIS P EMETTEURS’OBLIGATIONS’ACTIONSWafabail D J+3 Wafasalaf AfriquiaAcredSICAVCEMENT ET FONDS Gaz COMMUNS DE PLA BmceAfriquiaFPCT Bank Gaz BmciAgma-Lahlou Tazi BmciAluminiumMaghrebFONDSCEMENTTION Leasing DE Titrisation COLLECTIF du PLA Maroc EN TITRISA s traitées" En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 IlMoyennesLEAutresVolumesvis faut DENOUEMENTd'opéré également opérations mensuels quotidiennesémis souligneren des 2003 A des à cet "autresopérations égard opérations traitée le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants (en millions en de milliersmillions dirhams) dede dirhams)dirhams) SOMMAIRE Président Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations SOMMAIRE profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation DurantEn dehors l'année de celles 2003, décrites les affiliés plus haut, ont la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initiéMAROCLEAR plus de 140 prend 000 enmouvements. charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Celadénouement représente d'autres typesune d'opérations, moyenne du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs Conseil d’administration 3 On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé leConformémentOpinion taux de sur suspens les étatsà la constaté demission synthèse enqui 2003 d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres relativementquotidienne de moins 571 opérations, importantes portant au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation regardsurnous un a desmontant été flux confiée qu'elles moyen par engendrent,de votre plus de Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de deA notre 0,02%. avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles maisNouAssemblée13 milliards quiavons méritent Générale,s effectuéde dirhams. néanmoins nousnotre avonsaudit d'être la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de Message du Président 5 d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif Lesci-dessusA noter volumes que donnent, siexceptionnels le nombre dans tousd'opérations des mois BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. pourd'octobreLesleurs capitaux l'essentiel aspects correspondent dénoués significatifs, à ce niveau une sont privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la àprincipalementimagecomparaisonsur des le négociations marchéfidèle duavec liésdes patrimoine, 2002,aux opérations les capitauxde du Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocscadremarché2003soit planifié d'opérationslesquels dans primaire le etcomprennent (essentiellement de exécuté dele celui Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de ladénoués situation ont enregistréfinancière quant de la à eux fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et Faits marquants 7 CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés restructurationsdesrésor)unefinancières progressionbons et, du dansdes T holdings de une 12,5%. Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par sociétéMoyennes MAROCLEAR quotidiennes des au flux 31 traités que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONAmoindrecharges,raisonnable et mesure, SNI. l'état aux quedes souscriptions/rachats soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement décembre(Montants en 2003 millions ainsi de dirhams) que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions externesgestion,financiersComme d'OPCVM constaté ne le comportent tableau qui habituellement, commencent pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau résultat(En milliards de sesde dirhams)opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte financementd'anomalieLe marché significative. secondaire et l'état Un desaudit des titres compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : à.le prendre marché de secondairel'ampleur des titres Activité chiffrée 10 peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés l'évolutiond'emprunts de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 informationscomprendd'emprunt représente l'examen, l'essentiel complémentaires sur des la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons (ETIC)Cedecapitaux compartiment sondages, relatifs dénoués, à desl'exercice restealors documents deque closloin le marché àle plus Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation desconformément mouvements aux traités principes sont des quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 cetteimportantjustifiantboursier date. engendreen Ces les terme états montants dede la capitauxsynthèse part la et ; plus il a le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transfertscomptable francos admis d'espèces au Maroc. initiés soit Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre Etats financiers 16 les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière parquigénéréinformations font les en ressortiraffiliés 2003 contenus plusundans montant de dans le97% cadre lesdedes fluxde Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré espècescapitauxétatsd'opérations. de dénoués.propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exerciceVérification de et coupons informations et droits déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation ,47.017.820détachéscomprend dont unen leur également DH faveur suite une à des Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer spécifiquesLa filière bourse l’essentiel le rythme de développement bénéfice,Laappréciation moyenne net quotidienne de 4.955.470 des princip des capitauxDHes T en 2003 Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 opérations(EvolutionNégociations mensuelle) sur le titres,marché soitsecondaire par des BD des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à Maroclear en bref 20 jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi MAROCLEARsontLaNouscomptables Bourse deavons de la Casablanca responsabilitéprocédé lui-même utilisés, également a enregistré pour des des les de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; auxen12,7 2003 vérificationsmilliards la plus de forte dirham spécifiques activités, soit de uneces Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écrituresorganesestimations deafférentes gestion significatives deaux la admissio société. faites ns et séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la progressionquatre dernières de 10% années, par avecrapport un Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiationsNotreprévuespar la responsabilitéDirection par de la valeurs. loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées àvolume 2002. annuel de négociations de réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des ADMINISTRATIONplus de DES 53 milliardsTITRES de dirhams, contre Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations MAROCLEARdonnées22,5 milliard danss a d prisele dirhams rapporten charge seulement de durant Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L correspondenten 2002. au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'annéeraisonnablegestion du2003 Conseil deplus notre d'Administrationde 1000 opinion. opérations essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards résor.des A noterbons quedu T sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en surdestiné titres aux (OST). actionnaires Compte avec tenu les de la Barème tarifaire 25 intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. ce-sociétésEn marché, plus des de la flux prédominance inter des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation prédominanceMoyennes quotidiennes des valeurs des àflux revenu traités crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 opérationsepo’s"étatsbourse, de demeure lessynthèse deopérations "R une de la desociété. relivraison DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs constantequiNombre s'en suivent d'OST ; en effet, enentre 2002les négociateurs cessions et 2003 fermes et des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève représentent,dépositaires (flux comme d'ajustement) les années ont Répertoires affiliés et valeurs 27 Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards précédentes,généré en 2003 une faible plus part de du76 total 000 : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une 6%instructions. du nombre Cela de représente transactions en Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport etmoyenne 3% des quotidiennecapitaux dénoués. plus de 300 les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. couponsmillions de de dirhams. dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BndeAuto-HallACTIONSTEESBANQUES CO CfgAuto-Nejma Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 CihBalimaAcredBank Al-Maghrib NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : FecBcmAfriquiaArab Bank Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 GuemassaBerlietAgma-Lahlou Tazi Maroc Produits d'exploitation 22 944 543 LocasomBmceBcp Bank • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle MaghrebBmciLgmcBmao Oxygène Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 BmceAuto-Hall Bank du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT OnaBndeMaghreb Oxygène titres ; OncfBranomaBmciAuto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 OBLIGATIONSMaghrebail Commissaire du Gouvernement. PromopharmBrasseriesBndeBalima du Maroc qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations RamCarnaudCfmManagem Maroc Produits financiers 671 083 AfriquiaBcm Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux CentraleRismaCihMaroc-leasing Laitière fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR WafasalafCihNexansCitibank Maroc Maghreb Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" BmciCrédit Agricole du Maroc • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une CimentsOna du Maroc en sa qualité de commissaire aux AUTRESCosumarBmciCréditBerliet Leasing duMaroc AFFILIES Maroc Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. OulmèsFec comptes et font également l'objet de CréditBndeBranoma du Maroc exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; CaisseCrédorPapeleraMédiafinancean de de Dépôt Tetu et de Gestion Résultat courant 6 729 490 CfgBrasseries Group du Maroc (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". CtmTrésorerieoyaumeSgmbRebabany Comp Générale du R En outre, MAROCLEAR est membre CihCarnaud Maroc • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH DiacEuroclearWafabankSamir Equipement France Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National FecCentrale Laitière comptabilité-titres de MAROCLEAR DiacSce Salaf aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 GuemassaEqdomTRESORSOCIETESCih DE BOURSE Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services LocasomAlCiments Wassit du Maroc TCN 8,6 EMETTEURSCNHolcimSni Maroc DE T Résultat non courant 48 660 MaghrebAttijariCosumar OxygèneIntermédiation Association (ISSA). IbSofac Credit Maroc.Com • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J AcredBmce Capital Bourse OBLIGATIONS 15,6 OnaLa-VieCrédit Marocaine du Maroc Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi BmciSonasid Bourse OncfLafargeCrédor Ciments Par ailleurs, dans le cadre du projet BmciTaslifCdmc Leasing et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 PromopharmLeCtm Carton Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits BmciCfg Marchés Salaf de collecte et de diffusion LesieurUnimer Cristal dans des instructions publiées par RamBndeEuroDiac Equipement Bourse attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les LgmcWafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. CdmRismaFinergyDiac Salaf Leasing MaghrebWafabank Oxygène dépositaires centraux, mené à une CentraleM.s.in Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 WafasalafMaghrébailEqdom Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association CharafZellidjaSafabourse Corporation Répartition du capital ManagemFertima du système de détention des titres CihSogebourse of Global Cutodians (AGC), Maroc-LeasingHolcim Maroc Total des charges 21 108 138 CrédorSomacovam sous forme dématérialisée. TEEACTIONNexans MarocNON CO La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement DiacUplineIb Maroc.Com Leasing Securities J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, DiacBndeWafabourseLa-Vie Marocaine Salaf Oulmès place importante aux de manière à fournir une description EqdomLafarge Ciments FecPapeleraetuan de T principaux usagers de détaillée et actualisée de ses ’OPCVMRebabGESTIONNAIRESLe Carton Company D J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. MaghrebailAttijarialLesieurSamir ManagementCrist Sce AFFILIES : 137 MarocAtlas Capital Leasing Management OfficeBmSmice CapitalNational Gestion de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 OnaBmci Gestion J+2 ; 16 h PromopharmCapitalSofac Crédit Gestion Sonasid BANQUE 17 Cd2gEMPRUNTSTIONAUXSalaf NA TaslifCdmgSalafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 CfgSofac Gestion Crédit WafabankSogeleaseGestarTITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 SorecMarogest Crédit ZellidjaUplineTaslif Capital Management WafaBONSARTION ADJUDICAImmobilier DU TRESOR EMIS P EMETTEURS’OBLIGATIONS’ACTIONSWafabail D J+3 Wafasalaf AfriquiaAcredSICAVCEMENT ET FONDS Gaz COMMUNS DE PLA BmceAfriquiaFPCT Bank Gaz BmciAgma-Lahlou Tazi BmciAluminiumMaghrebFONDSCEMENTTION Leasing DE Titrisation COLLECTIF du PLA Maroc EN TITRISA CONSEIL D’ADMINISTRATION

traitées" En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées IlMoyennesAutresVolumesvis faut d'opéré également opérations mensuels quotidiennesémis souligneren des 2003 A des à cet "autres égard opérations le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (Montants (en millions en de milliers dirhams) de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé leConformémentOpinion taux de sur suspens les étatsà la constaté demission synthèse enqui 2003 d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regardnous a des été flux confiée qu'elles par engendrent, votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de deA notre 0,02%. avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. maisNouAssemblées quiavons méritent Générale, effectué néanmoins nousnotre avonsaudit d'être la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Lesci-dessus volumes donnent, exceptionnels dans tous des mois BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. pourd'octobreLesleurs capitaux l'essentiel aspects correspondent dénoués significatifs, à ce niveau une sont privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux àprincipalementimagesur des le négociations marchéfidèle du liésdes patrimoine, aux opérations de du Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocscadremarché2003soit planifié d'opérationslesquels dans primaire le etcomprennent (essentiellement de exécuté dele celui Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurationsdesrésor)financières bons et, du dansdes T holdings une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par sociétéMoyennes MAROCLEAR quotidiennes des au flux 31 traités que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONAmoindrecharges,raisonnable et mesure, SNI. l'état aux quedes souscriptions/rachats soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement décembre(Montants en 2003 millions ainsi de dirhams) que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externesgestion,financiers d'OPCVM ne le comportent tableau qui commencent pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte financementd'anomalieLe marché significative. secondaire et l'état Un desaudit des titres compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à. prendre de l'ampleur peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés l'évolutiond'emprunts de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informationscomprend l'examen, complémentaires sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché (ETIC)Cede compartiment sondages, relatifs à desl'exercice reste documents de closloin àle plus Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation desconformément mouvements aux traités principes sont des quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus cetteimportantjustifiant date. en Ces les terme états montants dede capitauxsynthèse et ; il a le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transfertscomptable francos admis d'espèces au Maroc. initiés soit Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière parquigénéréinformations font les en ressortiraffiliés 2003 contenus plusundans montant de dans le97% cadre lesdedes fluxde Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espècescapitauxétats de dénoués.propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exerciceVérification de et coupons informations et droits déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation ,47.017.820détachéscomprend dont unen leur également DH faveur suite une à des Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement bénéfice,Laappréciation moyenne net quotidienne de 4.955.470 des princip des capitauxDHes T en 2003 Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 opérations(EvolutionNégociations mensuelle) sur le titres,marché soitsecondaire par des BD des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEARsontNouscomptables deavons la responsabilitéprocédé lui-même utilisés, également pour des des les de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces aux12,7 vérificationsmilliards de dirham spécifiquess, soit une Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écrituresorganesestimations deafférentes gestion significatives deaux la admissio société. faites ns et séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiationsNotreprévuespar la responsabilitéDirection par de la valeurs. loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEARdonnées dans a prisle rapporten charge de durant Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'annéeraisonnablegestion du2003 Conseil deplus notre d'Administrationde 1000 opinion. opérations essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards résor.des A noterbons quedu T sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en surdestiné titres aux (OST). actionnaires Compte avec tenu les de la intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérationsepo’s"états de demeure synthèse de "R une de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constanteNombre d'OST ; en effet, en 2002les cessions et 2003 fermes des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

MAROCLEAR 3

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BndeAuto-HallACTIONSTEESBANQUES CO CfgAuto-Nejma Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 CihBalimaAcredBank Al-Maghrib NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : FecBcmAfriquiaArab Bank Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 GuemassaBerlietAgma-Lahlou Tazi Maroc Produits d'exploitation 22 944 543 LocasomBmceBcp Bank • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle MaghrebBmciLgmcBmao Oxygène Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 BmceAuto-Hall Bank du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT OnaBndeMaghreb Oxygène titres ; OncfBranomaBmciAuto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 OBLIGATIONSMaghrebail Commissaire du Gouvernement. PromopharmBrasseriesBndeBalima du Maroc qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations RamCarnaudCfmManagem Maroc Produits financiers 671 083 AfriquiaBcm Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux CentraleRismaCihMaroc-leasing Laitière fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR WafasalafCihNexansCitibank Maroc Maghreb Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" BmciCrédit Agricole du Maroc • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une CimentsOna du Maroc en sa qualité de commissaire aux AUTRESCosumarBmciCréditBerliet Leasing duMaroc AFFILIES Maroc Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. OulmèsFec comptes et font également l'objet de CréditBndeBranoma du Maroc exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; CaisseCrédorPapeleraMédiafinancean de de Dépôt Tetu et de Gestion Résultat courant 6 729 490 CfgBrasseries Group du Maroc (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". CtmTrésorerieoyaumeSgmbRebabany Comp Générale du R En outre, MAROCLEAR est membre CihCarnaud Maroc • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH DiacEuroclearWafabankSamir Equipement France Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National FecCentrale Laitière comptabilité-titres de MAROCLEAR DiacSce Salaf aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 GuemassaEqdomTRESORSOCIETESCih DE BOURSE Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services LocasomAlCiments Wassit du Maroc TCN 8,6 EMETTEURSCNHolcimSni Maroc DE T Résultat non courant 48 660 MaghrebAttijariCosumar OxygèneIntermédiation Association (ISSA). IbSofac Credit Maroc.Com • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J AcredBmce Capital Bourse OBLIGATIONS 15,6 OnaLa-VieCrédit Marocaine du Maroc Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi BmciSonasid Bourse OncfLafargeCrédor Ciments Par ailleurs, dans le cadre du projet BmciTaslifCdmc Leasing et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 PromopharmLeCtm Carton Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits BmciCfg Marchés Salaf de collecte et de diffusion LesieurUnimer Cristal dans des instructions publiées par RamBndeEuroDiac Equipement Bourse attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les LgmcWafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. CdmRismaFinergyDiac Salaf Leasing MaghrebWafabank Oxygène dépositaires centraux, mené à une CentraleM.s.in Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 WafasalafMaghrébailEqdom Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association CharafZellidjaSafabourse Corporation Répartition du capital ManagemFertima du système de détention des titres CihSogebourse of Global Cutodians (AGC), Maroc-LeasingHolcim Maroc Total des charges 21 108 138 CrédorSomacovam sous forme dématérialisée. TEEACTIONNexans MarocNON CO La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement DiacUplineIb Maroc.Com Leasing Securities J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, DiacBndeWafabourseLa-Vie Marocaine Salaf Oulmès place importante aux de manière à fournir une description EqdomLafarge Ciments FecPapeleraetuan de T principaux usagers de détaillée et actualisée de ses ’OPCVMRebabGESTIONNAIRESLe Carton Company D J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. MaghrebailAttijarialLesieurSamir ManagementCrist Sce AFFILIES : 137 MarocAtlas Capital Leasing Management OfficeBmSmice CapitalNational Gestion de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 OnaBmci Gestion J+2 ; 16 h PromopharmCapitalSofac Crédit Gestion Sonasid BANQUE 17 Cd2gEMPRUNTSTIONAUXSalaf NA TaslifCdmgSalafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 CfgSofac Gestion Crédit WafabankSogeleaseGestarTITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 SorecMarogest Crédit ZellidjaUplineTaslif Capital Management WafaBONSARTION ADJUDICAImmobilier DU TRESOR EMIS P EMETTEURS’OBLIGATIONS’ACTIONSWafabail D J+3 Wafasalaf AfriquiaAcredSICAVCEMENT ET FONDS Gaz COMMUNS DE PLA BmceAfriquiaFPCT Bank Gaz BmciAgma-Lahlou Tazi BmciAluminiumMaghrebFONDSCEMENTTION Leasing DE Titrisation COLLECTIF du PLA Maroc EN TITRISA traitées" En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 MoyennesAutres opérations quotidiennes des "autres opérations le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 ConformémentOpinion sur les étatsà la demission synthèse qui d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regardnous a des été flux confiée qu'elles par engendrent, votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. maisNouAssemblées quiavons méritent Générale, effectué néanmoins nousnotre avonsaudit d'être la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Lesleurs capitaux aspects dénoués significatifs, à ce niveau une sont privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalementimage fidèle du liés patrimoine, aux opérations de du Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché2003soit planifiélesquels primaire etcomprennent (essentiellement exécuté dele celui Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings desrésor) bons et, du dans T une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindrecharges,raisonnable mesure, l'état aux quedes souscriptions/rachats soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externesgestion,financiers d'OPCVM ne le comportent tableau qui commencent pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financementd'anomalie significative. et l'état Un audit des compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à. prendre de l'ampleur peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informationscomprend l'examen, complémentaires sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC)de sondages, relatifs à desl'exercice documents clos à Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation desconformément mouvements aux traités principes sont des quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cettejustifiant date. Ces les états montants de synthèse et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transfertscomptable francos admis d'espèces au Maroc. initiés soit Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux parquiinformations font les ressortiraffiliés contenus undans montant dansle cadre lesde de Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitauxétats de propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exerciceVérification de et coupons informations et droits déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation ,47.017.820détachéscomprend dont unen leur également DH faveur suite une à des Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice,appréciation net de 4.955.470 des princip DHes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEARsontNouscomptables deavons la responsabilitéprocédé lui-même utilisés, également pour des des les de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écrituresorganesestimations deafférentes gestion significatives deaux la admissio société. faites ns et séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiationsNotreprévuespar la responsabilitéDirection par de la valeurs. loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEARdonnées dans a prisle rapporten charge de durant Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'annéeraisonnablegestion du2003 Conseil deplus notre d'Administrationde 1000 opinion. opérations essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en surdestiné titres aux (OST). actionnaires Compte avec tenu les de la intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les Message du Président et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONSTEES CO Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 OBLIGATIONSMaghrebail Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 AfriquiaBcm Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissaire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES BmciBerliet Leasing Maroc Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc BndeBranoma exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papeleraan de Tetu Résultat courant 6 729 490 CfgBrasseries Group du Maroc (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebabany Comp En outre, MAROCLEAR est membre CihCarnaud Maroc • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National FecCentrale Laitière comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR GuemassaCih Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit LocasomCiments du Maroc TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation MaghrebCosumar Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie OnaCrédit du Maroc Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments OncfCrédor Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton PromopharmCtm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf de collecte et de diffusion Lesieur Cristal Unimer dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde RamDiac Equipement attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing RismaDiac Salaf Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail WafasalafEqdom Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de détention des titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc TEEACTION NON CO La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf BndeLa-Vie Marocaine Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail alLesieur Crist Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTSTIONAUX NA Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONSARTION ADJUDICA DU TRESOR EMIS P EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAVCEMENT ET FONDS COMMUNS DE PLA Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDSCEMENTTION DE COLLECTIF PLA EN TITRISA MESSAGE DU PRESIDENT

En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 ConformémentOpinion sur les étatsà la demission synthèse qui d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être NouAssemblées avons Générale, effectué nousnotre avonsaudit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003soit planifiélesquels etcomprennent exécuté dele Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges,raisonnable l'état quedes soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion,financiers ne le comportent tableau pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financementd'anomalie significative. et l'état Un audit des compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informationscomprend l'examen, complémentaires sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC)de sondages, relatifs à desl'exercice documents clos à Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cettejustifiant date. Ces les états montants de synthèse et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de quiinformations font ressortir contenus un montant dans lesde Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitauxétats de propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des ,47.017.820comprend dont un également DH une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice,appréciation net de 4.955.470 des princip DHes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sontNouscomptables deavons la responsabilitéprocédé utilisés, également des des de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organesestimations de gestion significatives de la société. faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiations de valeurs. Notreprévuespar la responsabilitéDirection par la loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnablegestion du Conseil de notred'Administration opinion. essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

MAROCLEAR 5

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissaire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf de collecte et de diffusion Lesieur Cristal Unimer dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de détention des titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 ConformémentOpinion sur les étatsà la demission synthèse qui d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être NouAssemblées avons Générale, effectué nousnotre avonsaudit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003soit planifiélesquels etcomprennent exécuté dele Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges,raisonnable l'état quedes soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion,financiers ne le comportent tableau pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financementd'anomalie significative. et l'état Un audit des compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informationscomprend l'examen, complémentaires sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC)de sondages, relatifs à desl'exercice documents clos à Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cettejustifiant date. Ces les états montants de synthèse et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de quiinformations font ressortir contenus un montant dans lesde Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitauxétats de propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des ,47.017.820comprend dont un également DH une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice,appréciation net de 4.955.470 des princip DHes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sontNouscomptables deavons la responsabilitéprocédé utilisés, également des des de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organesestimations de gestion significatives de la société. faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiations de valeurs. Notreprévuespar la responsabilitéDirection par la loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnablegestion du Conseil de notred'Administration opinion. essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les Faits Marquants et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissaire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf de collecte et de diffusion Lesieur Cristal Unimer dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de détention des titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION FAITS MARQUANTS DE L’ANNEE 2003

En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

MAROCLEAR 7

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

MAROCLEAR 8

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de Activité Chiffrée La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION ACTIVITE CHIFFREE

En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION Catégorie de valeurs 2000 2001 2002 2003 A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" SOMMAIRE le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. supplémentaire pour le marché de Actions 75 64 59 55 si la capitalisation des valeurs à revenu (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) que la quasi-totalité des négociations (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) Président Fathallah OUALALOU Valeurs en conservation NOMBRE DE LIGNES CONSERVEES Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit la gestion collective de portefeuille Obligations 20 68 80 119 fixe a enregistré une croissance Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, de bourse a été dénouée à bonne Bons du Trésor 269 321 295 259 initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le Des pratiques telles que l’encadrement levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, L'achèvement de l'admission des TCN 147 293 304 201 Evolution sur Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche la période l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres OPCVM 27 28 29 120 2000-2003 quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation FPCT - - 4 8 sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles Total 538 774 771 762 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines les comptes courants des affiliés Catégorie de valeurs 2000 2001 2002 2003 NOMBRE DE restructurations financières des holdings bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle bénéficient désormais des une progression de 12,5%. Moyennes quotidiennes des flux traités des bons du Trésor) et, dans une société MAROCLEAR au 31 Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers grâce à la télétransmission, de la mise Actions 162 809 171 913 204 618 206 356 TITRES INSCRITS la capitalisation gérée par que l’évolution des pratiques est 2. vente des droits correspondant La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. (Montants en millions de dirhams) moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari en place d'un outil de gestion Obligations 725 1 182 1 383 2 655 EN COMPTE MAROCLEAR est liée principalement décembre 2003 ainsi que du Khalid OUDGHIRI indissociable de celle des règles de vecteur principal 12% pour excéder les 238 millions Volumes globaux du marché boursier gestion, le tableau de financiers ne comportent pas la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire (filière de gré à gré) qui leur permet : aux titres au porteur non inscrits en à la croissance enregistrée au niveau Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent droit. de la relation La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités Bons du Trésor 379 695 1 300 1 482 (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de titres. Cette progression résulte En milliers Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui TCN 13 37 78 66 des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et 3. destruction des titres au premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. OPCVM 3 821 3 197 5 506 28 249 Evolution sur En nombre d'opérations, l'essentiel pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; nouveaux OPCVM. la période Bons du Trésor : l’encours des bons Al-Wataniya d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. FPCT - - 5 15 capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. 2000-2003 Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations Total 167 747 177 024 212 890 238 823 du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme Teneurs de comptes 2000 2001 2002 2003 milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, NOMBRE DE profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au Banques et autres COMPTES en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables 2 376 2 519 3 404 3 470 son niveau de 2000 ; écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour Maroc comme ailleurs, désormais la possibilité d'unifier la établissements financiers COURANTS progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle quatre dernières années, avec un radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès retraçant les opérations qu'il s ont Sociétés de bourse 408 423 434 386 Evolution sur réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. sommes assurés notamment de d'un teneur de comptes unique. de ces opérations par les intervenants. initiées. Emetteurs 120 134 155 175 la période émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration 2000-2003 ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la Total 2 904 3 076 3 993 4 031 de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs Catégorie de valeurs 2000 2001 2002 2003 qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. Actions 118,1 104,7 87,1 115,7 la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève CAPITALISATION dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec Obligations 23,2 20,3 13,3 15,6 GEREE évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards Bons du Trésor 116,3 130,7 169,9 197,1 généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une TCN 8,7 10,2 12,1 8,6 instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. OPCVM 7,8 9,4 12,6 48,4 assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport En milliards de DH moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a FPCT - - 0,5 1,5 OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a Total 274,1 275,3 295,5 386,9 illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

MAROCLEAR 10

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé 164,1 le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation 99,7 sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 125,9 114,1 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. 222,8 d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. 195,8 reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au 148,2 161,2 MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Valeurs à revenu fixe Valeurs à revenu variable Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 d'opérations. C’est qu’entre-temps, un vent de La réalisation du nouveau siège social de gré à gré espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années 4% l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre 29% anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation 9% détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables son niveau de 2000 ; écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour Maroc comme ailleurs, désormais la possibilité d'unifier la progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas 58% quatre dernières années, avec un radiations de valeurs. prévues par la loi et nous nous simplifier. la « déréglementation » recouvre une gestion de leur portefeuille auprès ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. sommes assurés notamment de de ces opérations par les intervenants. initiées. 2002 émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une BDT Autres OPCVM Actions audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation 7% Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, 13% fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse 30% 50% traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. 2003 d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

MAROCLEAR 11

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne 2002 2003 dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans Dès 2001, MAROCLEAR a basculé conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs le taux de suspens constaté en 2003 On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Nombre de Montants Nombre de Montants Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant % % % % relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche mouvements mouvements reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de Marché boursier 454 77 85 1 462 81 282 2 de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effe t Marché secondaire cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement des titres d’emprunt 132 23 11 481 99 109 19 12 732 98 mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Total 586 100 11 566 100 571 100 13 014 100 Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. 53,7 pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations Les reporting et diffusions d'informations par catégorie de valeurs important en terme de capitaux ; il a transferts franco d'espèces initiés soit badauds. Déréglementation ou re-réglementation Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; 37,8 comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL les besoins exprimés ou latents, à y technique L'automatisation de la filière importante en terme de nombre généré en 2003 plus de 97% des flux qui font ressortir un montant de informations contenus dans les le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, Outre les instructions acheminées par par les affiliés dans le cadre de Direction du Trésor L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre répondre rapidement et de façon de gré à gré à fin 2003 dans quelq ue 4 000 d'opérations. C’est qu’entre-temps, un vent de 26,7 espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre 22,5 anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont 2002 2003 représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 Nombre de Montants Nombre de Montants précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse en dirhams en dirhams traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en mouvements mouvements 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sens iblement, au profit des Flux Bourse 154 28 764 750 154 88 270 371 sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 Flux Ajustement 300 59 649 200 309 193 534 051 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. Total 454 88 413 950 463 281 804 422 coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

MAROCLEAR 12

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIREFathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne 22 952 Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-PrésidentsAbdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effe t 7 403 cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d’attendre qu’elle soit l’aboutissement d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois 4 102 ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de l'admission des OPCVM. 2 458 2 564 synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste d'octobre correspondent pour l'essentiel 1 264 1 423 1 265 1 640 1 107 Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en 716 716 situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 JFMAMJJASOND De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de AdministrateursMustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habit uellem ent, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres 2002 2003 financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts Nombre de Montants Nombre de Montants l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des mouvements mouvements informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et 3. destruction des titres au premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. En nombre d'opérations, l'essentiel pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; nouveaux OPCVM. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Bons du Trésor 131 11 335 107 12 663 (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Répartition de la capitalisation Ce compartiment reste de loin le plus car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. du Trésor a progressé de plus de 27 Obligations des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques • le dénouement de ces opérations Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations par catégorie de valeurs boursier engen dre la part la plus important en terme de capitaux ; il a non cotées 1 135 1 58 cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et Déréglementation ou re-réglementation le cadre institutionnel, à évaluer Ces quantités de titres sont logées transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. technique milliards de dirhams ; importante en terme de nombre TCN les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux 1 11 1 11 par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. Total 133 11 481 109 12 732 capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables En nombre de transactions écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour Maroc comme ailleurs, désormais la possibilité d'unifier la progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas quatre dernières années, avec un radiations de valeurs. prévues par la loi et nous nous la « déréglementation » recouvre une ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont 2 430 2 429 Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées à 2002. 2 411 2 408 2 295 réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. volume annuel de négociations de 2 245 2 179 par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. 2 098 2 098 2 138 émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de 24Chiffres clés l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la 1 804 1 748 de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations CommissaireSamir LAHLOU du Gouvernement d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes JFMAMJ JASOND Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années DirecteurYoussef Général ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : En capitaux (En milliards de dirhams) représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique 332 319 Rachid HABOUB de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions 304 304 Secrétaire Général et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sens iblement, au profit des 382 sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. 267 273 260 258 les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 208 d'opérations de détachements de soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. 165 Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. 143 coupons de dividendes, 48 sociétés COUX MMISSAIRECOMPTES A les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à JFMAMJJASOND de 4,5 milliards de dirhams.

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Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MAROCLEAR est soumis au contrôle Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes TCN 201 Bmce Bank Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Bnde Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) ALALOUFathallahSOMMAIRE OU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne rivatisationMinistreinances etdes de F la P bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, 2002 2003 du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Nombre de Montants Nombre de Montants Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au AbdellatifAHRIVice-Présidents JOU du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre mouvements mouvements qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. Marché primaire 3 323 464 3 262 797 A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effe t Marché d’OPCVM 1 2 320 1 13 351 cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. OthmanOUN BENJELL au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois Opérations triangulaires 1 281 1 792 ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en Transferts Franco 55 - 49 - situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 Total 60 326 065 54 276 940 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de OURYMustaphaAdministrateurs BAKK pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habit uellem ent, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engen dre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Directionrésor du T répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin déno ués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de 24Chiffres clés l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations CommissaireSamir LAHLOU du Gouvernement d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Directionrésor du T La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédom inanc e des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années DirecteurYoussef ALLAL Général ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. 2002 2003 les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions SecrétaireRachid HABOUB Général et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sens iblement, au profit des Paiement d’intérêts 748 733 sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement Paiement de dividendes 47 48 soufflé sur notre système financier a donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 d'opérations de détachements de illustré ci-contre. Détachement de droits 2 3 Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIREUX COMPTES A les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé Assimilation 2 4 ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation Remboursement de titres d'emprunts 243 229 une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global Total 1 042 1 017 PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

MAROCLEAR 14

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non 2courants 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non 2 courantes399 323 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant 6 778 impôt 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les1 822 résultats 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net 4 955comptable 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION lasimultanée,En réduction l’espace d’une desl’ambition coûts quinzaine d’intermédiation affichée d’années, étant L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" definancière.le système favoriser financier l’émergence marocain de s’est (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) ALALOUFathallahSOMMAIRE OU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations financementsprofondémentPrésident alternatifs métamorphosé. au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne bancairerivatisationLeMinistreinances cadre etdes institutionnel,classique. de F la P initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, Parmidu crédit, les mesures l’administration qui s’inscrivent des tauxdans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse ced’intérêt cadre, ou on le citeraplancher notamment d’effets publics De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au duAbdellatifAHRIVice-Présidents système JOU financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre laqui, privatisation dans un passé de la gestionencore du récent marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre fortementBank Al-Maghrib marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse boursier,paraissaientde la professionnalisation s’inscrire dans 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance’Etat l’a publique. en L La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effe t cités au premier paragraphe l’intermédiationla normalité, sont boursière,aujourd’hui la reléguées mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. aplaceauquelqueOthmanOUN technique rayon d’un sorteBENJELLdes système souvenirs. hâtée de plutôt cotation L que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous deélectronique,d’attendre’elleBMCE-Bank l’adjudication soit l’aboutissement qu l’amélioration est devenue dele mode synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une larésor.privilégié transparence de financement du marché du et T externes. reste relativement stable en situation pas spécifique n’est au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 Ded’y l’amorce veiller, par son d’un organisation actionnariat et son transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de paysOURYMustaphaAdministrateurs dits de BAKK « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement,populaire par la cessionla Bourse de de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance laCDG prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablancaparticipations ressemble publiques bien au traverspeu à bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états lad’offres bonne publiques vieille institution de vente, héritée de fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier laKhalid dynamisationfin des OUDGHIRI années du 1920 marché où, secondaire dans un aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habit uellem ent, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de décordeBCM la dette,désuet, l’élargissement les ordres étaient de il y a de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peula palette de temps des encoreinstruments criés financiers, autour de MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base laAzeddine corbeilledématérialisation GUESSOUS par une poignéedes titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires,la création du Dépositaire sous l’œil central. de la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents carAl-Wataniya leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engen dre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. badaFaouzia-réglementationDéréglementationuds. ZAABOUL ou re technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affili és dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les répondreDirectionrésor du rapidement T et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 ’ilC’estL’arsenal a qu’entre-temps,fallu unjuridique mettre vent de qu de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementationen place à cette fin a estsouff toutlé. àDatant fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une considérable.desAhmed années BENABDOU 1960, A tel lepoint corpusALLAH que législatif la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes leetBank vocableréglementaire Al-Maghrib « déréglementation qui gouvernait » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin déno ués sur ce marché s'élève à paraîtraitjusqu’ici notre systèmepresque financier inapproprié. a été Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, ’aufautprofondément bien se rendre remanié, compte en deuxqu son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques financierMarocDriss BENCHEIKH comme à faire ailleurs, converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites -onséquences, dire pour pourrait désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport possiblelaBourse « déréglementation de l’épargne Casablanca et l’investissement » recouvre une détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. dansréalité rien les . quià annéesvoir n’a avec à venir par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de l’abolition24Chiffres clés des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Lad’unCommissaireSamir réflexion régime LAHLOU en de cours libertédu surGouvernement incontrôlée.les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Illivrées,La’onDirectionrésor seraitpremière, peut àsur associerdula l alimiteTqu mise plusen en placejuste de d’un parler milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement -empruntsystème dede prêttitres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire degros « àre-régle mentationla décennie »,1985-95, au sens a où concerné l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration leessentiellementce développementprocessus s’est le financementtraduitde produits par de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les couverturel’abandonintermédié d’unou: désencadrement encore cadre sur institutionnel les moyens du Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédom inanc e des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu d’élargirrigide,crédit, décloisonnementfondé la base essentiellement de l’actionnariat du marché, sur une du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. s’inscritpassagevolontéDIRECTION parfaitementde à unpréserver modeGENERALE de ladans stabilitésupervision cette du superviser la qui a mobilisé des ressources Au nivea u de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 Etats Financiers logique.dessystème intervenants financier fondé et de essentiellement prévenir destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années surlesDirecteurYoussef crisesle contrôle ALLAL et Généralpar ALBAKHTIprudentiel, son remplacement introduction 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’unepar un concurreautre, plusn cepropice accrue à l’innovation entre été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. lesfinancière différents et établissementsà la diversification de crédit des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions etFathallahinstrumentsSecrétaireRachid libéralisation HABOUB OUALALOU financiers.Général des taux en ont été trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sens iblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. lesCe mesuresvent de déréglementationphares. qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Uneété bénéf secondeique, séquence incontestablement. a suivi dans millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés lesCOMMISSAIREUXIl a années étéCOMPTES porteur 90, de axée modernité, A cette fois il sura créé ayant procédé en 2003 à un paiement ledes financement conditions favorables direct. Là, à l’innovationc’est toute unefinancière, batterie à l’émergencede stimulants de qui nouveaux a été de dividendes, pour un montant global mPriceWaterhouseCoopersproduitsise à contribution et de nouveaux de façon métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred MontantNATURE OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi 22Produits 944 d'exploitation 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges16 870 738 d'exploitation et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Ona Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat 6 073 805 d'exploitation la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits 671 financiers 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges 15 397 financières contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat 655 685 financier dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat 6 729 490 courant Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits 2 447 non 983 courants émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges 2 399 323 non courantes Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat 48 660 non courant Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat 6 778 150 avant impôt règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt 1 822 sur 680 les résultats • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat 4 955 470 net comptable MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total26 063 des 608produits échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc 21otalT 108 des 138charges Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat 4 955 470 Net de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION RAPPORT GENERAL DU COMMISSAIRE AUX COMPTES EXERCICE DU 1er JANVIER AU 31 DECEMBRE 2003

lasimultanée,En réduction l’espace d’une desl’ambition coûts quinzaine d’intermédiation affichée d’années, étant L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" definancière.le système favoriser financier l’émergence marocain de s’est (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) ALALOUFathallahSOMMAIRE OU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations financementsprofondémentPrésident alternatifs métamorphosé. au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne bancairerivatisationLeMinistreinances cadre etdes institutionnel,classique. de F la P initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, Parmidu crédit, les mesures l’administration qui s’inscrivent des tauxdans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse ced’intérêt cadre, ou on le citeraplancher notamment d’effets publics De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au duAbdellatifAHRIVice-Présidents système JOU financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre laqui, privatisation dans un passé de la gestionencore du récent marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre fortementBank Al-Maghrib marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse boursier,paraissaientde la professionnalisation s’inscrire dans 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit ’Etatla puissance l’a en publique. L La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effe t cités au premier paragraphe l’intermédiationla normalité, sont boursière,aujourd’hui la reléguées mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. aplaceauquelqueOthmanOUN technique rayon d’un sorteBENJELLdes système souvenirs. hâtée de plutôt cotation L que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous deélectronique,d’attendre’elleBMCE-Bank l’adjudication soit l’aboutissement qu l’amélioration est devenue dele mode synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une larésor.privilégié transparence de financement du marché du et T externes. reste relativement stable en situation pas spécifique n’est au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 Ded’y l’amorce veiller, par son d’un organisation actionnariat et son transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de paysOURYMustaphaAdministrateurs dits de BAKK « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement,populaire par la cessionla Bourse de de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance laCDG prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablancaparticipations ressemble publiques bien au traverspeu à bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états lad’offres bonne publiques vieille institution de vente, héritée de fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier laKhalid dynamisationfin des OUDGHIRI années du 1920 marché où, secondaire dans un aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habit uellem ent, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de décordeBCM la dette,désuet, l’élargissement les ordres étaient de il y a de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peula palette de temps des encoreinstruments criés financiers, autour de MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base laAzeddine corbeilledématérialisation GUESSOUS par une poignéedes titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires,la création du Dépositaire sous l’œil central. de la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents carAl-Wataniya leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engen dre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. badaFaouzia-réglementationDéréglementationuds. ZAABOUL ou re technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affili és dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les répondreDirectionrésor du rapidement T et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 ’ilC’estL’arsenal a qu’entre-temps,fallu unjuridique mettre vent de qu de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementationen place à cette fin a estsouff toutlé. àDatant fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une considérable.desAhmed années BENABDOU 1960, A tel lepoint corpusALLAH que législatif la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes leetBank vocableréglementaire Al-Maghrib « déréglementation qui gouvernait » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin déno ués sur ce marc hé s'élève à paraîtraitjusqu’ici notre systèmepresque financier inapproprié. a été Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, ’aufautprofondément bien se rendre remanié, compte en deuxqu son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques financierMarocDriss BENCHEIKH comme à faire ailleurs, converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites -onséquences, dire pour pourrait désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport possiblelaBourse « déréglementation de l’épargne Casablanca et l’investissement » recouvre une détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. .dansréalité rien les quià annéesvoir n’a avec à venir par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de l’abolition24Chiffres clés des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Lad’unCommissaireSamir réflexion régime LAHLOU en de cours libertédu surGouvernement incontrôlée.les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Illivrées,La’onDirectionrésor seraitpremière, peut àsur associerdula l alimiteTqu mise plusen en placejuste de d’un parler milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement -empruntsystème dede prêttitres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire degros « àre-régle mentationla décennie »,1985-95, au sens a où concerné l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration leessentiellementce développementprocessus s’est le financementtraduitde produits par de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les couverturel’abandonintermédié d’unou: désencadrement encore cadre sur institutionnel les moyens du Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédom inanc e des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu d’élargirrigide,crédit, décloisonnementfondé la base essentiellement de l’actionnariat du marché, sur une du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. s’inscritpassagevolontéDIRECTION parfaitementde à unpréserver modeGENERALE de ladans stabilitésupervision cette du superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 logique.dessystème intervenants financier fondé et de essentiellement prévenir destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années surlesDirecteurYoussef crisesle contrôle ALLAL et Généralpar ALBAKHTIprudentiel, son remplacement introduction 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’unepar un concurreautre, plusn cepropice accrue à l’innovation entre été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. lesfinancière différents et établissementsà la diversification de crédit des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Casablanca, le 4 mai 2004 etALALOUFathallahinstrumentsSecrétaireRachid libéralisation HABOUB OU financiers.Général des taux en ont été trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sens iblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. lesCe mesuresvent de déréglementationphares. qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Uneété bénéf secondeique, séquence incontestablement. a suivi dans millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés lesCOMMISSAIREUXIl a années étéCOMPTES porteur 90, de axée modernité, A cette fois il sura créé ayant procédé en 2003 à un paiement ledes financement conditions favorables direct. Là, à l’innovationc’est toute unefinancière, batterie à l’émergencede stimulants de qui nouveaux a été de dividendes, pour un montant global Abdelaziz ALMECHATT mPriceWaterhouseCoopersproduitsise à contribution et de nouveaux de façon métiers, à de 4,5 milliards de dirhams. PriceWaterhouseCoopers

MAROCLEAR 16

Rapport Annuel 2003

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 lerèglementmobilières d e au Maroc. général MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group inanceschargé des(Arrêté F n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred MontantNATURE OBLIGATIONS 119 duDeux 16 textesavril 1998), essentiels qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissentOrganes son de activitécontrôle : OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi 22Produits 944 d'exploitation 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc etCharges16MAROCLEAR d’affiliation 870 738 d'exploitation des est teneurssoumis deau comptescontrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma loi Résultat6dula 073 n°9 janvier35-96 805 d'exploitation 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima •lesqui conditions lui a assigné d’exercice les principales de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits 671 financiers 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonctionPar ailleurs, de teneur ses états de comptesfinanciers titres sont ; Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges contrôlés 15 397 financières par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci •les centraliser règles lade conservation circulation des titreset France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing dansd’administrationRésultat 655 des 685 financier comptes courants des valeurs ouverts convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivementdématérialisées au nom; des professionnels Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat 6 729 490 courant Brasseries du Maroc Cfg Group (banques,vérifications sociétéstrimestrielles de par bourse "KPMG". et Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih •les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir émetteurs), ProduitsMAROCLEAR 2 447 non 983 courants n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges 2 399 323 non courantes Numbering Agencies (ANNA) et de Smi publicet de celle ; des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat 48 660 non courant Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit •Les assureraspects opérationnelsla gestion des qui systèmes découlent de J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona règlementdeRésultat 6 778la mise 150 avant et en livraison impôtapplication des titres de la; loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm •simplifierImpôt 1 822 sur 680 les l’exercice résultats des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance MAROCLEAR.Résultat 4 955 470 net comptable Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total26 063 des 608produits échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc 21otalT 108 des 138charges Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La structure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona deRésultat 4 955MAROCLEAR 470 Net fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION traitées" En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il MoyennesAutresVolumesvisfaut d'opéré également opérations mensuels quotidiennesémis souligner en des 2003 A desà cet "autres égard opérations le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (Montants (en millions en de milliers dirhams) de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé leConformémentOpinion taux de sursuspens les étatsà constatéla demission synthèse en qui 2003 d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regardnous a des été flux confiée qu'elles par engendrent, votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de deA 0,02%.notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. maisNouAssemblées quiavons méritent Générale, effectué néanmoins nousnotre avonsaudit d'être la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Lesci-dessus volumes donnent, exceptionnels dans tous des mois BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobrepourLesleurs capitaux l'essentiel aspects correspondent dénoués significatifs, à ce niveau une sont privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à principalementimagedessur lenégociations marchéfidèle du liésdes patrimoine, aux opérations de du Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocscadremarché2003soit dans planifiéd'opérationslesquels primaire le etcomprennent (essentiellement de exécuté dele celui Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations desrésor)financières bons et, du dansdes T holdings une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par sociétéMoyennes MAROCLEAR quotidiennes des au flux 31 traités que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONAmoindrecharges,raisonnable et SNI. mesure, l'état aux quedes souscriptions/rachats soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement décembre(Montants en 2003 millions ainsi de dirhams) que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externesgestion,financiers d'OPCVM ne le comportent tableau qui commencent pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Lefinancementd'anomalie marché significative. secondaire et l'état Un des audit des titres compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à. prendre de l'ampleur peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'empruntsl'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informationscomprend l'examen, complémentaires sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce(ETIC)de compartiment sondages, relatifs à des l'exercicereste documents de loin clos le à plus Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation desconformément mouvements aux traités principes sont des quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus importantcettejustifiant date. en Ces lesterme états montants de de capitaux synthèse et ; il a le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transfertscomptable francos admis d'espèces au Maroc. initiés soit Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généréparquiinformations font les en ressortir affiliés2003 contenus plus undans demontant 97%dansle cadre des lesde flux de Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espècescapitauxétats dedénoués. propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exerciceVérification de et coupons informations et droits déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation ,47.017.820détachéscomprend dont unen leur également DH faveur suite une à des Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement Labénéfice,appréciation moyenne net quotidienne de 4.955.470 des princip des capitauxDHes T en 2003 Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 opérations(EvolutionNégociations mensuelle) sur le titres,marché soitsecondaire par des BD des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEARsontNouscomptables deavons la responsabilitéprocédé lui-même utilisés, également pour des des les de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7aux milliards vérifications de dirham spécifiquess, soit une Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écrituresorganesestimations deafférentes gestion significatives deaux la admissio société. faites ns et séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiationsNotreprévuespar la responsabilitéDirection par de la valeurs. loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEARdonnées dans a prisle rapporten charge de durant Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'annéeraisonnablegestion du2003 Conseil deplus notre d'Administrationde 1000 opinion. opérations essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards desrésor. A bonsnoter du que T sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en surdestiné titres aux (OST). actionnaires Compte avec tenu les de la intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérationsétatsepo’s" de demeure synthèse de "R une de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constanteNombre ;d'OST en effet, en les 2002 cessions et 2003 fermes des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

BILAN DE Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH L’EXERCICE 2003 La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 Auto-HallACTIONSTEESBANQUES CO CfgAuto-Nejma Group Amortissements Montant net chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 CihBalimaAcredBank Al-Maghrib ACTIF Montant brut NATURE Montant OBLIGATIONS 119 et provisions En DH Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : FecBcmAfriquiaArab Bank Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 GuemassaBerlietAgma-Lahlou Tazi Maroc Immobilisations en non valeur 454 673 130 701 323 972 Produits d'exploitation 22 944 543 LocasomBmceBcp Bank • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc MaghrebBmciLgmcBmao Oxygène Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Immobilisations incorporelles 6 323 343 5 275 515 1 047 828 OnaBndeBmceuto-HallA Bank du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; OncfBranomaBmciAuto-Nejma Immobilisations corporelles 36 515 392 5 738 319 30 777 073 Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 OBLIGATIONSMaghrebail Commissaire du Gouvernement. PromopharmBrasseriesBndeBalima du Maroc qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations CarnaudRamCfmManagem Maroc Produits financiers 671 083 AfriquiaBcm Gaz Immobilisations financières 101 370 - 101 370 missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux CentraleRismaCihMaroc-leasing Laitière fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR CihWafasalafNexansCitibank Maroc Maghreb Actif circulant 10 870 832 409 992 10 460 840 Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" BmciCrédit Agricole du Maroc • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une CimentsOna du Maroc en sa qualité de commissaire aux CosumarAUTRESBmciCréditBerliet Leasing duMaroc AFFILIES Maroc Titres et valeurs de placement 14 480 718 - 14 480 718 Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. OulmèsFec comptes et font également l'objet de CréditBndeBranoma du Maroc exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; CaisseCrédorPapeleraMédiafinancean de de Dépôt Tetu et de Gestion Résultat courant 6 729 490 CfgBrasseries Group du Maroc Trésorerie-actif 638 021 - 638 021 (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". CtmTrésorerieoyaumeSgmbRebabany Comp Générale du R En outre, MAROCLEAR est membre CihCarnaud Maroc • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH DiacEuroclearWafabankSamir Equipement France Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant de l'Association of National FecCentrale Laitière Total Actif 69 384 348 11 554 526 57 829 822 comptabilité-titres de MAROCLEAR La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 DiacSce Salaf aucune relation directe avec le grand GuemassaEqdomTRESORSOCIETESCih DE BOURSE Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services LocasomAlCiments Wassit du Maroc TCN 8,6 EMETTEURSCNHolcimSni Maroc DE T Résultat non courant 48 660 Association (ISSA). MaghrebAttijariCosumar OxygèneIntermédiation • assurer la gestion des systèmes de J IbSofac Credit Maroc.Com Les aspects opérationnels qui découlent OnaAcredCréditBmce Capitaldu Maroc Bourse Montant net OBLIGATIONS 15,6 La-Vie Marocaine PASSIF Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; plication de la loi BmciSonasid Bourse En DH de la mise en ap OncfLafargeCrédor Ciments Par ailleurs, dans le cadre du projet BmciTaslifCdmc Leasing et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 PromopharmLeCtm Carton Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits BmciUnimerCfg Marchés Salaf Capitaux propres 42 486 080 de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par RamBndeEuroDiac Equipement Bourse attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les LgmcWafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. CdmRismaFinergyDiac Salaf Leasing Capital social 20 000 000 MaghrebWafabank Oxygène dépositaires centraux, mené à une CentraleM.s.in Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 WafasalafMaghrébailEqdom Réserve légale 885 447 Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association CharafZellidjaSafabourse Corporation Répartition du capital ManagemFertima du système de détention des titres CihSogebourse of Global Cutodians (AGC), Maroc-LeasingHolcim Maroc Total des charges 21 108 138 CrédorSomacovam Autres réserves 1 041 055 sous forme dématérialisée. TEEACTIONNexans MarocNON CO La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement DiacUplineIb Maroc.Com Leasing Securities J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, DiacBndeWafabourseLa-Vie Marocaine Salaf Report à nouveau 15 604 108 Oulmès place importante aux de manière à fournir une description EqdomLafarge Ciments FecPapeleraetuan de T Résultat net de l'exercice 4 955 470 ’OPCVMGESTIONNAIRESLe Carton D principaux usagers de détaillée et actualisée de ses MaghrebRebab Company Steel J+1 ; 10 h Samir Capitaux propres assimilés 4 531 740 ses prestations. procédures et de son activité. MaghrebailAttijarialLesieur ManagementCrist Sce AFFILIES : 137 MarocAtlas Capital Leasing Management Smi Provisions pour investissement 4 531 740 OfficeBmce CapitalNational Gestion de l'éléctricite OnaSniBmci Gestion EMETTEURS 103 Sofac Crédit Dettes du passif circulant 10 812 001 J+2 ; 16 h PromopharmCapital Gestion SonasidCd2gEMPRUNTSTIONAUXSalaf NA BANQUE 17 Taslif Trésorerie-Passif - CdmgSalafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 CfgSofac Gestion Crédit Total Passif 57 829 822 WafabankSogeleaseGestarTITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 SorecMarogest Crédit ZellidjaUplineTaslif Capital Management WafaBONSARTION ADJUDICAImmobilier DU TRESOR EMIS P EMETTEURS’OBLIGATIONS’ACTIONSWafabail D J+3 Wafasalaf AfriquiaAcredSICAVCEMENT ET FONDS Gaz COMMUNS DE PLA BmceAfriquiaFPCT Bank Gaz BmciAgma-Lahlou Tazi BmciAluminiumMaghrebFONDSCEMENTTION Leasing DE Titrisation COLLECTIF du PLA Maroc EN TITRISA

MAROCLEAR 17

Rapport Annuel 2003 traitées" En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 MoyennesAutres opérations quotidiennes des "autres opérations le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 ConformémentOpinion sur les étatsà la demission synthèse qui d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regardnous a des été flux confiée qu'elles par engendrent, votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. maisNouAssemblées quiavons méritent Générale, effectué néanmoins nousnotre avonsaudit d'être la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Lesleurs capitaux aspects dénoués significatifs, à ce niveau une sont privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalementimage fidèle du liés patrimoine, aux opérations de du Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché2003soit planifiélesquels primaire etcomprennent (essentiellement exécuté dele celui Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings desrésor) bons et, du dans T une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindrecharges,raisonnable mesure, l'état aux quedes souscriptions/rachats soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externesgestion,financiers d'OPCVM ne le comportent tableau qui commencent pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financementd'anomalie significative. et l'état Un audit des compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à. prendre de l'ampleur peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informationscomprend l'examen, complémentaires sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC)de sondages, relatifs à desl'exercice documents clos à Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation desconformément mouvements aux traités principes sont des quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cettejustifiant date. Ces les états montants de synthèse et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transfertscomptable francos admis d'espèces au Maroc. initiés soit Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux parquiinformations font les ressortiraffiliés contenus undans montant dansle cadre lesde de Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitauxétats de propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exerciceVérification de et coupons informations et droits déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation ,47.017.820détachéscomprend dont unen leur également DH faveur suite une à des Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice,appréciation net de 4.955.470 des princip DHes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEARsontNouscomptables deavons la responsabilitéprocédé lui-même utilisés, également pour des des les de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écrituresorganesestimations deafférentes gestion significatives deaux la admissio société. faites ns et séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiationsNotreprévuespar la responsabilitéDirection par de la valeurs. loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEARdonnées dans a prisle rapporten charge de durant Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'annéeraisonnablegestion du2003 Conseil deplus notre d'Administrationde 1000 opinion. opérations essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en surdestiné titres aux (OST). actionnaires Compte avec tenu les de la intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

COMPTE DE PRODUITS Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH ET CHARGES 2003 La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONSTEES CO Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona uto-HallA du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 OBLIGATIONSMaghrebail Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 AfriquiaBcm Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissaire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES BmciBerliet Leasing Maroc Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc BndeBranoma exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papeleraan de Tetu Résultat courant 6 729 490 CfgBrasseries Group du Maroc (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebabany Comp En outre, MAROCLEAR est membre CihCarnaud Maroc • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant de l'Association of National FecCentrale Laitière comptabilité-titres de MAROCLEAR La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR GuemassaCih Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit LocasomCiments du Maroc TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation MaghrebCosumar Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie OnaCrédit du Maroc Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments OncfCrédor Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton PromopharmCtm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde RamDiac Equipement attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing RismaDiac Salaf Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail WafasalafEqdom Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de détention des titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc TEEACTION NON CO La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf BndeLa-Vie Marocaine Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail alLesieur Crist Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTSTIONAUX NA Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONSARTION ADJUDICA DU TRESOR EMIS P EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAVCEMENT ET FONDS COMMUNS DE PLA Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDSCEMENTTION DE COLLECTIF PLA EN TITRISA

MAROCLEAR 18

Rapport Annuel 2003 En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 ConformémentOpinion sur les étatsà la demission synthèse qui d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être NouAssemblées avons Générale, effectué nousnotre avonsaudit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003soit planifiélesquels etcomprennent exécuté dele Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges,raisonnable l'état quedes soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion,financiers ne le comportent tableau pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financementd'anomalie significative. et l'état Un audit des compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informationscomprend l'examen, complémentaires sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC)de sondages, relatifs à desl'exercice documents clos à Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cettejustifiant date. Ces les états montants de synthèse et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de quiinformations font ressortir contenus un montant dans lesde Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitauxétats de propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des ,47.017.820comprend dont un également DH une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice,appréciation net de 4.955.470 des princip DHes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sontNouscomptables deavons la responsabilitéprocédé utilisés, également des des de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organesestimations de gestion significatives de la société. faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiations de valeurs. Notreprévuespar la responsabilitéDirection par la loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnablegestion du Conseil de notred'Administration opinion. essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissaire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de détention des titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Maroclear en Bref Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 ConformémentOpinion sur les étatsà la demission synthèse qui d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être NouAssemblées avons Générale, effectué nousnotre avonsaudit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédéselon les normesà l'audit de des la profession états de d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse,applicables ci-joints, au Maroc.de la société Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEARnormes requièrent au 31qu'un décembre tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003soit planifiélesquels etcomprennent exécuté dele Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan,manière le àcompte obtenir deune produits assurance et CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges,raisonnable l'état quedes soldes les états de la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion,financiers ne le comportent tableau pas de droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financementd'anomalie significative. et l'état Un audit des compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informationscomprend l'examen, complémentaires sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC)de sondages, relatifs à desl'exercice documents clos à Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cettejustifiant date. Ces les états montants de synthèse et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de quiinformations font ressortir contenus un montant dans lesde Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitauxétats de propres synthèse. et assimilés Un audit de appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des ,47.017.820comprend dont un également DH une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice,appréciation net de 4.955.470 des princip DHes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sontNouscomptables deavons la responsabilitéprocédé utilisés, également des des de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organesestimations de gestion significatives de la société. faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiations de valeurs. Notreprévuespar la responsabilitéDirection par la loi Générale, et nousconsiste nousainsi à simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettrequesommes de laune assurés présentation opinion notamment sur généraleces état des Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la delades concordance synthèse comptes. sur Nous lades base estimonsinformations de notre que Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit.notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnablegestion du Conseil de notred'Administration opinion. essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

CADRE LEGAL Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissaire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de détention des titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La structure du capital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une Bank au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Banques Oulmès place importante aux Al-Maghrib de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments 20% Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de 25% détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton Compagnies J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. d’Assurances procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce 15% Etat AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Caisse de dépôt Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite et de Gestion 25% Sni 10% EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona 5% J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Bourse Cdmg Taslif Salafin de Casablanca Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION

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Rapport Annuel 2003 En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Transfert réussi de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces contre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transférer la plate-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

SERVICES OFFERTS Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs CONSERVATION FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre MAROCLEAR centralise la conservation de l'intégralité des titres ayant ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONS COTEES vocation à être négociés, que ce soit sur un marché réglementé ou Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant sur le marché de gré à gré : OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 • les actions et obligations cotées en bourse ; Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle • les bons du Trésor ; TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un • les titres de créances négociables : bons de sociétés de financement, PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 certificats de dépôt et billets de trésorerie ; BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la • les titres de SICAV et FCP ; MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : • les parts de fonds de titrisation. avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et Un plan comptable titres définissant les règles de conservation et de France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs circulation des valeurs mobilières s'impose tant à MAROCLEAR qu'à convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; ses affiliés, de façon à conférer à la conservation scripturale un Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". maximum de sécurité et d'étanchéité. Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand 387 MILLIARDS DE DH DE CAPITALISATION CONSERVEE FPCT 1,5 SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom MILLIONS DE TITRES INSCRITS EN COMPTE TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 238,8 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi 762 LIGNES CONSERVEES Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com DENOUEMENT DES TRANSACTIONS J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Le dénouement de toute transaction réalisée sur les valeurs admises Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton s'effectue via MAROCLEAR selon le principe du règlement contre J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal livraison. Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Le dénouement des titres s'effectue en "ligne à ligne" sur les comptes Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona courants des intervenants ouverts auprès de MAROCLEAR ; J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid le dénouement des espèces s'effectue, en fin de journée et après BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin "compensation", sur les comptes espèces des intervenants ouverts Unimer auprès de Bank Al-Maghrib. SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Marogest Wafa Assurance Sorec Crédit AUTRES 3 Zellidja 571 MOUVEMENTS TRAITES PAR JOUR Upline Capital Management Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION MILLIARDS DE CAPITAL DENOUES QUOTIDIENNEMENT EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail 13 J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION

MAROCLEAR 21

Rapport Annuel 2003 En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communication un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'ils ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties.

J Acheteurs Négociations Vendeurs Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Banques Banques Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Instructions de Livraison contre Paiement Instructions de Livraison contre Paiement Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle Maroclear, Filière Appariement : TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un • Télétransmission des instructions PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 • Processus d’appariement en temps réel BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. • Reporting Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Flux de R/L résultants des Instructions Appariées Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de J+0 Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Maroclear, Filière de Dénouement Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Négociations de Bourse Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer Sociétés de Bourse de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 Emission des Avis d’Opéré (A/O) échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Maroclear, Filière Ajustement Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux Dépositaires de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. A/O en attente d’ajustement procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce A/O refusés AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h A/O acceptés A/O refusés Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Flux de R/L résultants des A/O Acceptés Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION Maroclear, Filière de Dénouement EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION

MAROCLEAR 22

Rapport Annuel 2003 En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONS COTEES ADMINISTRATION DES TITRES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : MAROCLEAR intervient dans la gestion de toutes les Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle opérations sur titres (OST) affectant la vie des valeurs OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc mobilières : paiements de dividendes ou d'intérêts, Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 remboursements, attributions ou souscriptions, fusions, Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 échanges… BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : Dans ce domaine, les services offerts aux affiliés avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank couvrent l'information sur tout événement décidé par de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et l'émetteur, le détachement virtuel des coupons France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs et droits, leur exercice par virement scriptural convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 et la gestion automatisée des OST sur flux. Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand 1 017 OPERATIONS SUR TITRES PRISES EN CHARGE SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité CODIFICATION DES VALEURS BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih En sa qualité d'agence nationale de codification, of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 sous forme dématérialisée. Somacovam Crédor ACTION NON COTEE MAROCLEAR attribue les codes ISIN (International Nexans Maroc La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une Securities Identification Number) qui permettent au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux l'identification unique des valeurs admises à ses de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de opérations. Une fois attribués, les codes ISIN sont détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. obligatoirement utilisés par les intervenants procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce du marché. AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION

MAROCLEAR 23

Rapport Annuel 2003 En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affiliés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelque 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : CHIFFRES CLES EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital 1 DH 0,09 au 31/12/2003 MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION

MAROCLEAR 24

Rapport Annuel 2003 En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effet cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sensiblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : BAREME TARIFAIRE EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONS COTEES Droit d’Admission Comptes Courants Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Catégorie Tranche de Capitalisation Tarif HT Catégorie Tranche Tarif annuel Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : HT/Compte Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 0 à 100 millions de DH 0,50 ‰ 200 premiers comptes 300 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Comptes Aluminium du Maroc 100 à 250 millions de DH 0,25 ‰ 201 à 300 comptes 280 Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 courants titres Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT et comptes de Maghreb Oxygène titres ; Actions 250 à 500 millions de DH 0,125 ‰ 301 à 500 comptes 250 Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 centralisation Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm 0,06 ‰ 200 Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations 500 millions à 1 milliard de DH Plus de 500 comptes Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Plus de 1 milliard de DH 0,01 ‰ 100 premiers comptes 200 Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Comptes Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une 0 à 100 millions de DH 0,075 ‰ courants 101 à 200 comptes 180 Ciments du Maroc Ona Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts en sa qualité de commissa ire aux coupons, droits Oulmès d’administration des valeurs convention de partenariat. Bons, 100 à 500 millions de DH 0,025 ‰ 201 à 300 comptes 150 Fec comptes et font également l'objet de et autres Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Obligations Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". 500 millions à 1 milliard de DH 0,006 ‰ Plus de 300 comptes 100 Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre et OPCVM Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Plus de 1 milliard de DH 0,001 ‰ Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Conservation Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Catégorie Tarif Annuel HT Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Actions 0,05 ‰ Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Droits d'attribution 0,025 ‰ Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits de collecte et de diffusion Comptes Emission Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer dans des instructions publiées par Bons, TCN et obligations 0,03 ‰ Lesieur Cristal Catégorie Tranche Tarif annuel Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les HT/Compte Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Actions 0,015 ‰ (Monétaires) Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une - 4.000 M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 et parts OPCVM Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association 0,020 ‰ (Autres) Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Droits - 2.000 Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Coupons - 1.000 Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement de dividendes Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, 50 premiers comptes 4.000 Mouvements Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Bons, Oulmès Eqdom place importante aux de manière à fournir une description Catégorie Tarif HT/Ecriture Papelera de Tetuan Lafarge Ciments obligations, 51 à 200 comptes 2.000 Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h TCN et LCP de gré à gré 20 Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. autres titres 201 à 300 comptes 1.500 Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 de créance LCP filière bourse 5 Atlas Capital Management Maroc Leasing Plus de 300 comptes 1.000 Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Actions (hors SICAV) 10 Bmci Gestion Sni Ona EMETTEURS 103 50 premiers comptes 1.000 Sofac Crédit J+2 ; 16 h Bons, obligations Capital Gestion Promopharm 5 Cd2g Sonasid Salaf EMPRUNTS NATIONAUX BANQUE 17 Coupons 51 à 200 comptes 500 et autres (IFH) Cdmg Taslif Salafin d'intérêts Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 201 à 300 comptes 250 Bons, obligations et autres (Emetteurs) 2 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Plus de 300 comptes 125 OPCVM Gratuit Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION

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Rapport Annuel 2003 En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) SOMMAIRE Fathallah OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au Vice-Présidents Abdellatif JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effe t cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de Administrateurs Mustapha BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habituellement, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engendre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de Chiffres clés 24 l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations Commissaire du Gouvernement Samir LAHLOU d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années Directeur Général Youssef ALLAL ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions Secrétaire Général Rachid HABOUB et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sens iblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés COMMISSAIRE AUX COMPTES les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Répertoires Affiliés et Valeurs Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) FathallahSOMMAIRE OUALALOU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministre des Finances et de la Privatisation bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au AbdellatifVice-Présidents JOUAHRI du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effe t cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. Othman BENJELLOUN au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de MustaphaAdministrateurs BAKKOURY pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habit uellem ent, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engen dre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Direction du Trésor répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin dénoués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de 24Chiffres clés l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations CommissaireSamir LAHLOU du Gouvernement d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Direction du Trésor La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marché, la prédominance des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années DirecteurYoussef ALLAL Général ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions SecrétaireRachid HABOUB Général et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sens iblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés CUXOMMISSAIRE COMPTES A les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. AFFILIES DE MAROCLEAR Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e Auto-Hall Bnde MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred NATURE Montant OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits d'exploitation 22 944 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges d'exploitation 16 870 738 et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat d'exploitation 6 073 805 la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits financiers 671 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges financières 15 397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat financier 655 685 dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat courant 6 729 490 Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits non courants 2 447 983 émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges non courantes 2 399 323 à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat non courant 48 660 Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat avant impôt 6 778 150 règlement et livraison des titres ; Bmci Bourse Bmci Sonasid de la mise en application de la loi Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt sur les résultats 1 822 680 Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer • simplifier l’exercice des droits de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat net comptable 4 955 470 MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total des produits 26 063 608 échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc Total des charges 21 108 138 Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat Net 4 955 470 de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION

MAROCLEAR 27

Rapport Annuel 2003 En l’espace d’une quinzaine d’années, simultanée, l’ambition affichée étant la réduction des coûts d’intermédiation L'admission des OPCVM, un atout LA CONSERVATION A noter que d'une manière générale, Evolution de la capitalisation sur la période 2000-2003 LE DENOUEMENT Moyennes quotidiennes des opérations traitées Il faut également souligner à cet égard Volumes mensuels des Avis d'opéré émis en 2003 Autres opérations Moyennes quotidiennes des "autres opérations traitées" le système financier marocain s’est de favoriser l’émergence de financière. (En milliards de dirhams) (Montants en millions de dirhams) (en millions de dirhams) (Montants en milliers de dirhams) ALALOUFathallahSOMMAIRE OU supplémentaire pour le marché de si la capitalisation des valeurs à revenu que la quasi-totalité des négociations Président profondément métamorphosé. financements alternatifs au crédit Valeurs en conservation Durant l'année 2003, les affiliés ont En dehors de celles décrites plus haut, la gestion collective de portefeuille fixe a enregistré une croissance de bourse a été dénouée à bonne Ministreinancesrivatisation etdes de F la P bancaire classique. Le cadre institutionnel, initié plus de 140 000 mouvements. MAROCLEAR prend en charge le levier de l’innovation A fin 2003, le nombre des valeurs en modérée mais soutenue depuis date (J+3) et que par conséquent, Des pratiques telles que l’encadrement L'achèvement de l'admission des Cela représente une moyenne dénouement d'autres types d'opérations, du crédit, l’administration des taux Parmi les mesures qui s’inscrivent dans conservation s'établit à 762 et affiche l’année 2000, celle des valeurs On l’aura observé, la modernisation OPCVM aux opérations de Dès 2001, MAROCLEAR a basculé le taux de suspens constaté en 2003 Conformément à la mission qui Opinion sur les états de synthèse d’intérêt ou le plancher d’effets publics ce cadre, on citera notamment De l'immobilisation des titres quotidienne de 571 opérations, portant relativement moins importantes au AbdellatifAHRIVice-Présidents JOU du système financier marocain est vers un mode de communicat ion un léger recul par rapport à 2002. à revenu variable s’est en revanche reste tout à fait insignifiant, de l'ordre qui, dans un passé encore récent la privatisation de la gestion du marché MAROCLEAR, intervenu courant à la dématérialisation sur un montant moyen de plus de regard des flux qu'elles engendrent, nous a été confiée par votre Bank Al-Maghrib fortement marquée du sceau de privilégiant de plus en plus la Ce stock est constitué pour plus des effritée jusqu'en 2002, avant de de 0,02%. A notre avis, les états de synthèse paraissaient s’inscrire dans boursier, la professionnalisation de 2003, ouvre la voie à de nouvelles 13 milliards de dirhams. mais qui méritent néanmoins d'être Assemblée Générale, nous avons Nous avons effectué notre audit la puissance publique. L’Etat l’a en La transition vers la télématique, à tel point que celle-ci trois quarts de valeurs à revenu fixe. se redresser en 2003 sous l'effe t cités au premier paragraphe la normalité, sont aujourd’hui reléguées l’intermédiation boursière, la mise en possibilités en matière de dénouement mentionnées. OthmanOUN BENJELL au rayon des souvenirs. La technique place d’un système de cotation quelque sorte hâtée plutôt que dématérialisation s'est faite en et de la reprise de la bourse et de procédé à l'audit des états de selon les normes de la profession d'opérations de souscriptions/rachats est devenue le vecteur quasi-exclusif A noter que si le nombre d'opérations Les volumes exceptionnels des mois ci-dessus donnent, dans tous BMCE-Bank de l’adjudication est devenue le mode électronique, l’amélioration de d’attendre qu’elle soit l’aboutissement synthèse, ci-joints, de la société applicables au Maroc. Ces d’une maturation naturelle. Cette gros en trois phases : d'échange de données, soit sous forme Si le nombre de lignes reste l'admission des OPCVM. d'octobre correspondent pour l'essentiel Les capitaux dénoués à ce niveau sont leurs aspects significatifs, une privilégié de financement du Trésor. la transparence du marché et externes. reste relativement stable en situation n’est pas spécifique au MAROCLEAR au 31 décembre normes requièrent qu'un tel audit la création d’une institution chargée de transferts de fichiers, soit en mode L'automatisation de la filière Franco relativement stable depuis 2001, la comparaison avec 2002, les capitaux à des négociations sur le marché des principalement liés aux opérations du image fidèle du patrimoine, de Maroc, elle est souvent le propre des 1. dépôt des titres physiques pour En 2003, l'augmentation de 91 De par son organisation et son d’y veiller, l’amorce d’un actionnariat transactionnel pur. quantité globale de titres inscrits dans blocs dans le cadre d'opérations de marché primaire (essentiellement celui 2003 lesquels comprennent le soit planifié et exécuté de OURYMustaphaAdministrateurs BAKK pays dits de « civil law », dans lesquels Les professionnels de ce marché inscription en compte ; Cette filière a pu également bénéficier, milliards de dirhams de dénoués ont enregistré quant à eux la situation financière de la fonctionnement, la Bourse de populaire par la cession de certaines bilan, le compte de produits et manière à obtenir une assurance CDG la prééminence du droit écrit est telle les comptes courants des affil iés une progression de 12,5%. restructurations financières des holdings des bons du Trésor) et, dans une Casablanca ressemble bien peu à participations publiques au travers bénéficient désormais des grâce à la télétransmission, de la mise la capitalisation gérée par Moyennes quotidiennes des flux traités société MAROCLEAR au 31 que l’évolution des pratiques est La télétransmission, L'accès aux référentiels progresse quant à elle en 2003 de ONA et SNI. moindre mesure, aux souscriptions/rachats charges, l'état des soldes de raisonnable que les états la bonne vieille institution héritée de d’offres publiques de vente, fonctionnalités du service X-Appari 2. vente des droits correspondant en place d'un outil de gestion MAROCLEAR est liée principalement (Montants en millions de dirhams) décembre 2003 ainsi que du indissociable de celle des règles de vecteur principal Volumes globaux du marché boursier Khalid OUDGHIRI la fin des années 1920 où, dans un la dynamisation du marché secondaire aux titres au porteur non inscrits en 12% pour excéder les 238 millions Comme constaté habit uellem ent, externes d'OPCVM qui commencent gestion, le tableau de financiers ne comportent pas droit. (filière de gré à gré) qui leur permet : La mise à disposition des répertoires décentralisé offrant des fonctionnalités à la croissance enregistrée au niveau (En milliards de dirhams) résultat de ses opérations et de BCM décor désuet, les ordres étaient il y a de la dette, l’élargissement de de la relation de titres. Cette progression résulte Le marché secondaire des titres financement et l'état des d'anomalie significative. Un audit compte ; "valeurs" et "affiliés" a été l'une des en tous points similaires à ce qui des trois compartiments suivants : le marché secondaire des titres à prendre de l'ampleur. peu de temps encore criés autour de la palette des instruments financiers, MAROCLEAR - affiliés d'emprunts l'évolution de ses flux de trésorerie Dans ce contexte, la responsabilité • l'appariement des ordres de essentiellement de l'admission de 91 d'emprunt représente l'essentiel des informations complémentaires comprend l'examen, sur la base Azeddine GUESSOUS la corbeille par une poignée la dématérialisation des titres et premières applications concrètes de a été fait pour la filière de gré à gré. pour l'exercice clos à cette date, des pouvoirs publics est très lourde souscriptions/rachats externes ; 3. destruction des titres au nouveaux OPCVM. En nombre d'opérations, l'essentiel d’intermédiaires, sous l’œil de la création du Dépositaire central. la télétransmission. Bons du Trésor : l’encours des bons capitaux dénoués, alors que le marché Ce compartiment reste de loin le plus (ETIC) relatifs à l'exercice clos à de sondages, des documents Al-Wataniya car leur capacité à faire évoluer porteur immobilisés. Répartition de la capitalisation des mouvements traités sont des conformément aux principes quelques initiés et parfois de quelques Trans fert réus si de la plate-forme Les reporting et diffusions d'informations du Trésor a progressé de plus de 27 boursier engen dre la part la plus important en terme de capitaux ; il a cette date. Ces états de synthèse justifiant les montants et le cadre institutionnel, à évaluer • le dénouement de ces opérations par catégorie de valeurs transferts franco d'espèces initiés soit comptables admis au Maroc. Faouzia ZAABOUL badauds. Déréglementation ou re-réglementation technique Ces quantités de titres sont logées milliards de dirhams ; importante en terme de nombre les besoins exprimés ou latents, à y le jour même de la négociation ; A chacune de ces trois étapes, L'automatisation de la filière généré en 2003 plus de 97% des flux par les affiliés dans le cadre de qui font ressortir un montant de informations contenus dans les Directionrésor du T répondre rapidement et de façon Outre les instructions acheminées par à fin 2003 dans quelq ue 4 000 C’est qu’entre-temps, un vent de L’arsenal juridique qu’il a fallu mettre de gré à gré d'opérations. espèces dénoués. capitaux propres et assimilés de états de synthèse. Un audit appropriée, à avoir les bonnes différentes mesures de sécurité ont La réalisation du nouveau siège social les affiliés vers MAROCLEAR, comptes courants. Valeurs cotées : après deux années l'exercice de coupons et droits Vérification et informations déréglementation a soufflé. Datant en place à cette fin est tout à fait • le règlement des espèces c ontre anticipations déterminera pour été prises afin de s'assurer de de MAROCLEAR ayant été achevée consécutives de baisse, la capitalisation détachés en leur faveur suite à des 47.017.820 DH, dont un comprend également une Ahmed BENABDOU ALLAH des années 1960, le corpus législatif considérable. A tel point que la livraison des titres. Le service X-Appari permet le routage la télétransmission a permis de gérer La filière bourse spécifiques l’essentiel le rythme de développement La moyenne quotidienne des capitaux bénéfice net de 4.955.470 DH, appréciation des principes Bank Al-Maghrib et réglementaire qui gouvernait le vocable « déréglementation » en l'authenticité des titres déposés, de en septembre 2003, le souci majeur à distance des instructions de livraison et d'automatiser l'envoi et le retour boursière s’est accrue de plus de 28 Négociations sur le marché secondaire des BDT en 2003 (Evolution mensuelle) opérations sur titres, soit par des innovations financières et en fin déno ués sur ce marché s'élève à jusqu’ici notre système financier a été paraîtrait presque inapproprié. Car il l'identification des titres au porteur était de transf érer la plat e-forme milliards de dirhams et retrouve ainsi La Bourse de Casablanca a enregistré MAROCLEAR lui-même pour les sont de la responsabilité des comptables utilisés, des Nous avons procédé également de compte, l’aptitude de notre système De leur côté, les investisseurs ont contre paiement et l'appariement en d'informations vers les affiliés, profondément remanié, en deux faut bien se rendre compte qu’au son niveau de 2000 ; en 2003 la plus forte activité de ces 12,7 milliards de dirhams, soit une aux vérifications spécifiques Driss BENCHEIKH Maroc comme ailleurs, financier à faire converger du mieux vendus et de la traçabilité des titres technique en veillant à ce que cette temps réel entre ordres d'achats et de notamment les documents comptables écritures afférentes aux admissions et organes de gestion de la société. estimations significatives faites séquences, pourrait-on dire pour désormais la possibilité d'unifier la quatre dernières années, avec un progression de 10% par rapport Bourse de Casablanca la « déréglementation » recouvre une possible l’épargne et l’investissement détruits. opération délicate ne se traduise pas ventes, tout en facilitant le contrôle retraçant les opérations qu'il s ont radiations de valeurs. Notre responsabilité consiste à par la Direction Générale, ainsi prévues par la loi et nous nous simplifier. gestion de leur portefeuille auprès OPCVM : les admissions réalisées volume annuel de négociations de à 2002. réalité qui n’a rien à voir avec dans les années à venir. par une interruption de ses services. de ces opérations par les intervenants. initiées. émettre une opinion sur ces états que de la présentation générale sommes assurés notamment de 24Chiffres clés l’abolition des règles et l’instauration d'un teneur de comptes unique. ont permis de porter l’encours des plus de 53 milliards de dirhams, contre ADMINISTRATION DES TITRES Une réforme en deux séquences La phase ultime, celle de la de synthèse sur la base de notre des comptes. Nous estimons que la concordance des informations CommissaireSamir LAHLOU du Gouvernement d’un régime de liberté incontrôlée. La réflexion en cours sur les pensions OPCVM en conservation à 48,4 A près de 99%, ces montants destruction, s'est déroulée sur En plus des précautions d’usage, la Dénouement des négociations 22,5 milliards de dirhams seulement MAROCLEAR a pris en charge durant données dans le rapport de Directionrésor du T La première, qu’on peut associer en Il serait à la limite plus juste de parler livrées, sur la mise en place d’un milliards de dirhams, soit une audit. notre audit fournit un fondement système de prêt-emprunt de titres, sur pratiquement l'ensemble de l'année bascule de l’infrastructure technique de bourse en J+3 et en R/L en 2002. correspondent au marché secondaire gros à la décennie 1985-95, a concerné de « re-réglementation », au sens où l'année 2003 plus de 1000 opérations raisonnable de notre opinion. gestion du Conseil d'Administration essentiellement le financement ce processus s’est traduit par le développement de produits de augmentation de 36 milliards des bons du Trésor. A noter que sur 2003, MAROCLEAR sur le nouveau site a nécessité la mise Capitalisation des avoirs en sur titres (OST). Compte tenu de la destiné aux actionnaires avec les intermédié : désencadrement du l’abandon d’un cadre institutionnel couverture ou encore sur les moyens Dans la filière bourse, le raccourcissement de dirhams par rapport à fin 2002. En plus des flux inter-sociétés de ce marc hé, la prédom inanc e des ayant eu à encadrer et en place d’une organisation spécifique conservation Moyennes quotidiennes des flux traités prédominance des valeurs à revenu crédit, décloisonnement du marché, rigide, fondé essentiellement sur une d’élargir la base de l’actionnariat du cycle de dénouement à J+3 bourse, les opérations de relivraison opérations de "Repo’s" demeure une états de synthèse de la société. DIRECTION GENERALE passage à un mode de supervision volonté de préserver la stabilité du s’inscrit parfaitement dans cette superviser la qui a mobilisé des ressources Au niveau de sa structure, fixe, les paiements d'intérêts et les et la mise en place du principe de La capitalisation globale des actifs qui s'en suivent entre négociateurs et constante ; en effet, les cessions fermes Nombre d'OST en 2002 et 2003 des intervenants fondé essentiellement système financier et de prévenir logique. destruction de plus de humaines et techniques importantes. la capitalisation enregistre une certaine remboursements des titres d'emprunts règlement contre livraison auraient inscrits auprès de MAROCLEAR s'élève dépositaires (flux d'ajustement) ont représentent, comme les années DirecteurYoussef ALLAL Général ALBAKHTI sur le contrôle prudentiel, introduction les crises et par son remplacement 5 millions de formules MAROCLEAR a pu ainsi basculer avec évolution, dans le sens où la part représentent près de 95% des OST d’une concurrence accrue entre par un autre, plus propice à l’innovation été difficilement envisageables sans à fin 2003 à près de 387 milliards généré en 2003 plus de 76 000 précédentes, une faible part du total : représentatives d'une succès ses activités sur le nouveau site relative des bons du Trésor baisse traitées. les différents établissements de crédit financière et à la diversification des la télétransmission, socle technique de dirhams, affichant ainsi une instructions. Cela représente en 6% du nombre de transactions SecrétaireRachid HABOUB Général et libéralisation des taux en ont été instruments financiers. Fathallah OUALALOU trentaine de valeurs. à compter d'octobre 2003. assez sens iblement, au profit des sur lequel s'appuie l'ajustement entre progression de 30% par rapport moyenne quotidienne plus de 300 et 3% des capitaux dénoués. les mesures phares. Ce vent de déréglementation qui a OPCVM essentiellement, comme Pour le reste, il s'agit principalement donneurs d'ordres et négociateurs. à son niveau de 2002. avis d'opéré portant sur près de 194 soufflé sur notre système financier a illustré ci-contre. d'opérations de détachements de Une seconde séquence a suivi dans été bénéfique, incontestablement. millions de dirhams. coupons de dividendes, 48 sociétés CUXOMMISSAIRE COMPTES A les années 90, axée cette fois sur Il a été porteur de modernité, il a créé ayant procédé en 2003 à un paiement le financement direct. Là, c’est toute des conditions favorables à l’innovation une batterie de stimulants qui a été financière, à l’émergence de nouveaux de dividendes, pour un montant global PriceWaterhouseCoopers mise à contribution de façon produits et de nouveaux métiers, à de 4,5 milliards de dirhams.

Le dénouement des transactions s'organise principalement autour de deux filières : EN DH EN DH La filière Appariement : dans cette filière, les négociations de gré à gré sont appariées et dénouées le jour même de la transaction (J+0) ou à une autre date, à la convenance des parties. VALEURS ADMISES AUX OPERATIONS DE MAROCLEAR Négociations Créé en juillet 1997, MAROCLEAR de Gré à Gré VALEURS ADMISES : 762 VALEURS est le Dépositaire Central des valeurs FPCT 8 mobilières au Maroc. l e règlement général d e MAROCLEAR, approuvé par le Ministre ACTIONS 55 BANQUES Auto-Hall Bnde ACTIONS COTEES Auto-Nejma Cfg Group chargé des Finances (Arrêté n° 932.98 Bank Al-Maghrib Balima Cih Acred MontantNATURE OBLIGATIONS 119 Deux textes essentiels du 16 avril 1998), qui fixe notamment : Arab Bank Bcm Fec Afriquia Gaz Bcm régissent son activité : Organes de contrôle OPCVM 120 Berliet Maroc Guemassa Agma-Lahlou Tazi Produits22 944 d'exploitation 543 Bcp Bmce Bank Locasom • les règles d’admission des valeurs Aluminium du Maroc Bmao Bmci Maghreb Oxygène Lgmc Charges16 870 738d'exploitation et d’affiliation des teneurs de comptes MAROCLEAR est soumis au contrôle TCN 201 Bmce Bank Bnde Ona Auto-Hall du Ministère des Finances et d'un PARTENARIAT Maghreb Oxygène titres ; Bmci Branoma Oncf Auto-Nejma Résultat 6 073 805d'exploitation la loi n° 35-96 du 9 janvier 1997 BONS DU TRESOR 259 Maghrebail OBLIGATIONS Commissaire du Gouvernement. Bnde Brasseries du Maroc Promopharm Balima qui lui a assigné les principales • les conditions d’exercice de la MAROCLEAR entretient des relations Cfm Carnaud Maroc Ram Managem Produits 671 financiers 083 Bcm Afriquia Gaz missions suivantes : avec plusieurs dépositaires centraux Cih Centrale Laitière Risma Maroc-leasing fonction de teneur de comptes titres ; Par ailleurs, ses états financiers sont Bmce Bank Bmce Bank de par le monde dont EUROCLEAR Citibank Maghreb Cih Wafasalaf Nexans Maroc Charges 15 financières397 contrôlés par "PriceWaterhouseCoopers" Crédit Agricole du Maroc Bmci Bmci • centraliser la conservation des titres • les règles de circulation et France, avec qui il a signé une Ciments du Maroc Ona en sa qualité de commissa ire aux Crédit du Maroc Cosumar AUTRES AFFILIES Berliet Maroc Bmci Leasing Résultat 655 685financier dans des comptes courants ouverts d’administration des valeurs convention de partenariat. Fec Oulmès comptes et font également l'objet de Crédit du Maroc Branoma Bnde exclusivement au nom des professionnels dématérialisées ; Médiafinance Crédor Caisse de Dépôt et de Gestion Papelera de Tetuan Résultat 6 729 490courant Brasseries du Maroc Cfg Group (banques, sociétés de bourse et vérifications trimestrielles par "KPMG". Sgmb Ctm Trésorerie Générale du Royaume Rebab Company En outre, MAROCLEAR est membre Carnaud Maroc Cih • les principes généraux de la CAPITALISATION CONSERVEE : 387 MILLIARDS DE DH Wafabank Diac Equipement Euroclear France Samir Produits 2 447 non 983 courants émetteurs), MAROCLEAR n'entretenant La filière Bourse : le dénouement des négociations de bourse intervient en J+3 de l'Association of National Centrale Laitière Fec comptabilité-titres de MAROCLEAR Diac Salaf Sce aucune relation directe avec le grand SOCIETES DE BOURSE Eqdom TRESOR Cih Guemassa Charges 2 399 non323 courantes à l'issue d'un processus intégré et automatisé d'ajustement entre négociateurs et FPCT 1,5 Numbering Agencies (ANNA) et de Smi public ; et de celle des teneurs de comptes. Fertima dépositaires donneurs d'ordres. l'International Securities Services Al Wassit Ciments du Maroc Locasom TCN 8,6 Holcim Maroc EMETTEURS DE TCN Sni Résultat 48 660non courant Attijari Intermédiation Cosumar Maghreb Oxygène Association (ISSA). Ib Maroc.Com Sofac Credit • assurer la gestion des systèmes de Les aspects opérationnels qui découlent J Bmce Capital Bourse Acred OBLIGATIONS 15,6 La Marocaine-Vie Crédit du Maroc Ona Résultat 6 778 150avant impôt règlement et livraison des titres ; de la mise en application de la loi Bmci Bourse Bmci Sonasid Lafarge Ciments Crédor Oncf Par ailleurs, dans le cadre du projet Cdmc Bmci Leasing Taslif et du règlement général sont détaillés OPCVM 48 Le Carton Ctm Promopharm Impôt 1 822 sur 680 les résultats • simplifier l’exercice des droits Cfg Marchés Bmci Salaf Unimer de collecte et de diffusion Lesieur Cristal dans des instructions publiées par Euro Bourse Bnde Diac Equipement Ram attachés aux titres ; ACTIONS 115,7 d'informations concernant les Lgmc Wafa Assurance Résultat 4 955 470net comptable MAROCLEAR. Finergy Cdm Leasing Diac Salaf Risma Maghreb Oxygène Wafabank dépositaires centraux, mené à une M.s.in Centrale Automobile Chérifiènne • contrôler la sécurité et l’étanchéité BONS DU TRESOR 197,1 Maghrébail Eqdom Wafasalaf Total26 063 des 608produits échelle internationale par l'Association Safabourse Charaf Corporation Zellidja Répartition du capital Managem Fertima du système de dé tention de s titres Sogebourse Cih of Global Cutodians (AGC), Maroc-Leasing Holcim Maroc T21otal 108 des 138charges Somacovam Crédor sous forme dématérialisée. Nexans Maroc ACTION NON COTEE La struct ure du ca pital MAROCLEAR répond annuellement Upline Securities Diac Leasing Ib Maroc.Com J+1 ; 9 h Ona Résultat 4 955 470Net de MAROCLEAR fait une au questionnaire de cette Association, Wafabourse Diac Salaf La Marocaine-Vie Bnde Oulmès place importante aux de manière à fournir une description Eqdom Lafarge Ciments Papelera de Tetuan Fec principaux usagers de détaillée et actualisée de ses GESTIONNAIRES D’OPCVM Rebab Company Le Carton J+1 ; 10 h Maghreb Steel ses prestations. procédures et de son activité. Attijari Management Samir Maghrebail Lesieur Cristal Sce AFFILIES : 137 Atlas Capital Management Maroc Leasing Bmce Capital Gestion Smi Office National de l'éléctricite Sni EMETTEURS 103 Bmci Gestion Ona J+2 ; 16 h Capital Gestion Sofac Crédit Promopharm Sonasid BANQUE 17 Cd2g Salaf EMPRUNTS NATIONAUX Cdmg Taslif Salafin Unimer SOCIETES DE BOURSE 14 Cfg Gestion Sofac Crédit Gestar Wafabank Sogelease TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES Wafa Assurance AUTRES 3 Marogest Sorec Crédit Upline Capital Management Zellidja Taslif Wafa Immobilier BONS DU TRESOR EMIS PAR ADJUDICATION EMETTEURS D’ACTIONS EMETTEURS D’OBLIGATIONS Wafabail J+3 Wafasalaf Acred Afriquia Gaz SICAV ET FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Afriquia Gaz Bmce Bank FPCT Agma-Lahlou Tazi Bmci Aluminium du Maroc Bmci Leasing Maghreb Titrisation FONDS DE PLACEMENT COLLECTIF EN TITRISATION

MAROCLEAR 28

Rapport Annuel 2003