DOCSLIB.ORG

A Closer Look at the Tax Reform's Implications

Total Page：16

File Type：pdf, Size：1020Kb

Download full-text PDF Read full-text
A Closer Look at the Tax Reform's Implications Key Conclusions On July 13, Deputy Celso Sabino (Brazil’s tax reform rapporteur) published a revised version of the income tax reform bill originally sent to Congress on June 25. We believe that this new version has a greater chance of being approved and will likely be voted on in the Lower House A Closer Look at after the August recess. We believe that the new proposal favors growth over yield. In this report, we analyze the implications of the revised proposal for companies and investors. The tax reform is mostly positive for companies, given the positive impact of the reduced the Tax Reform’s income tax rate, which would be only partially offset by the end of the interest-on-equity (IoE) tax benefit. The Health Care, Financials and Retail sectors are poised to be the main winners. For Food & Beverage, Telecom and Banks the impact would be net-negative, mostly due to the end of the Implications IoE tax benefit. For retail investors the tax reform will be mostly negative, because they will be obligated to pay a 20% dividend tax if the reform is approved; currently, retail investors do not pay taxes July 26, 2021 on dividends. Dividends are already incorporated into the performance of institutional investors, who pay capital gains taxes on them. Strategy Team 1 Marcelo Sa, CNPI Matheus Marques +55-11-3073-3011 +55-11-3073-3255 1 [email protected] matheus. [email protected] Our Views on the Rapporteur’s Tax Reform Proposal Key takeaways: i) greater reduction in the income tax rate; ii) dividend Dividend taxation versus corporate taxes: The dividend taxation and the taxation provision retained; iii) interest-on-equity tax benefit still eliminated. reduction in corporate taxes would better align Brazil with global standards. Greater income tax reduction: the rapporteur proposed a 10% reduction of the income tax rate 55 in 2022 (from 2.5% in the original bill) and a 12.5% cut from 2023 onward (from 5% in the original 50 IRE bill). 45 KOR Dividends: The new proposal retains the originally proposed 20% dividend tax and the DEN 40 elimination of the IoE tax benefit. UK CAD 35 ISR CLP BEL FRA Removal of the dividend tax at the subsidiary level. Dividend taxes would not have to be SWE US 30 FIN NOK collected from subsidiaries if the dividends were paid to the controlling shareholder. This is an SLO AUS GER POR important improvement from the original bill, reducing potential tax inefficiencies. Under the 25 TUR ITA NTH AUD ICE SPA original bill, the controlling shareholder would get a credit for the dividend taxes collected at the SWI LUX BRL Original Proposal 20 POL BRL New JPY subsidiary level but could only use it to offset taxes on dividends. If the company chooses to (%) profit 15 HUN LIT Proposal MXN invest in a new project, for example, it would not be able to use the credit, increasing its overall CZK NZD taxation. In the case of minority stakes, however, dividend taxes would be collected at the 10 COP SLK subsidiary level, making this type of partnership less attractive. In our view, if this proposal is 5 GRE LAT BRL today approved, companies will be incentivized to sell their minority stakes. 0 EST Other notable revisions: i) removal of the provision that would establish new terms for the use of on distributed ratetax income Corporate 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 goodwill amortization; and ii) removal of the provision that would subject companies with lease- Tax rate before distribution - corporate tax (%) based revenues exceeding 50% of total revenue to the “real profit” tax regime, which would have a negative impact on malls and other commercial properties. Breakdown of the fiscal impact: The federal government estimates a greater Fiscal impact: The federal government expects a net negative impact of BRL 30 negative impact on tax collection for states and municipalities than for the billion in 2023, while Itaú’s Macro team projects it to be mostly neutral. federal government. 24 24 25 25 9 15 15 14 1 1 1 -5 -6 -1 -1 -15 -16 -10 -13 -15 -12 -18 -17 -14 -16 -22 -24 -28 -30 -30 -28 -30 Fed Govt estimates Itau estimates Fed Govt estimates Itau estimates Fed Govt estimates Itau estimates Fed Govt estimates Itau estimates 2022 2023 2022 2023 Total Individuals Corporates Subsidies Funds taxation Total Impact Fed Gov State and Municipalities Source: Itaú BBA, Itaú Macro, OCDE 2 Analyzing the Impact on Companies Impact on Fair Value – Most Benefited Companies Fair value and EPS sensitivity analysis. These calculations are very 28.4% complex, as there are several factors that must be considered: 21.7% 21.4% The negative impact of the end of the interest-on-equity benefit may offset or partially 19.2% 19.2% 18.9% 18.5% 18.5% offset the gains from the income tax reduction. We estimate a net negative impact for 18.2% 18.2% Ambev, Vivo and Banco do Brasil. Some utilities (discos and water utilities) will not benefit from the reduction in the income taxes, as this gain will be passed through consumer tariffs. See Slide 22. Companies with operations outside Brazil, such as JBS, will likely register a neutral or slightly positive impact from the reduction in the income tax rate. Companies with complex corporate structures – i.e., that have some of their gains taxed MBLY3 MATD3 TFCO4 CXSE3 SBFG3 AMER3 WIZS3 PNVL3 ESPA3 GMAT3 outside Brazil even though their production is in Brazil – will benefit less from the income tax reduction. Impact on Fair Value – Least Benefited Companies Companies that are subject to the “presumed profit” tax regime or other special tax regimes will also benefit less, as they currently pay low income taxes. Companies in the Homebuilders and Education sectors will gain very little from the income tax reduction. ABEV3 CSMG3 MDIA3 SBSP3 BBAS3 VIVT3 BPAC11 MYPK3 INTB3 BIDI11 We see a small income tax rate reduction for companies with the SUDAM/SUDENE benefit: the effective tax rate will fall to 12.13% from 15.25%. -2.0% -2.4% -2.2% -2.1% Banking names will benefit less from the income tax reduction, given their loss of tax -3.9% credits. Moreover, banks will suffer from the end of the IoE benefit. -4.4% -5.0% Companies that take advantage of tax incentives, such as Intelbras, will not benefit much -6.7% from the reduction in the income tax rate. -7.1% -10.5% Source: Itaú BBA 3 Fair Value and 2023 EPS Impact Average Impact on Fair Value - Sector 16.0% 13.0% 12.3% 12.0% 10.7% 10.4% 8.9% 8.1% 7.7% 6.1% 5.5% 5.2% 2.1% 0.8% 0.4% -1.4% -5.7% Tech Retail Banks Protein Utilities Oil & Gas Oil & Financials Education Health CareHealth Pulp & PaperPulp Agribusiness Homebuilders Steel & Mining Steel Properties Goods Food& Beverage Telecom & Media Malls & Commercial Malls Average Impact on EPS (2023) - Sector Transportation &Capital 15.0% 14.4% 12.2% 11.4% 11.4% 9.3% 8.4% 8.0% 7.5% 6.2% 6.0% 4.9% 3.2% 1.3% 0.8% -1.4% -4.3% Tech Retail Banks Protein Utilities Oil & Gas Oil & Financials Education Health CareHealth Pulp & PaperPulp Agribusiness Homebuilders Steel & Mining Steel Properties Capital Goods Capital Food& Beverage Transportation & Telecom & Media Malls & Commercial Malls Source: Itaú BBA 4 Analyzing the Impact for Retail Investors Final Tax Reform Impact for Retail Investors, Including Dividend Taxation (% of Fair Value) – Companies For retail investors the tax reform will be mostly negative, because they will be obligated to pay a 20% dividend tax if the reform is approved; currently, retail BBAS3 BRSR6 ABEV3 ABCB4 CSMG3 SANB11 CAML3 BPAN4 BEEF3 MDIA3 investors do not pay taxes on dividends. Dividends are already incorporated into the performance of institutional investors, who pay a capital gains taxes on them. We ran a sensitivity analysis adjusting for the negative impact of the dividend tax. The Retail, Pulp & Paper and Oil & Gas sectors are poised to be the main winners, as they have high growth and do not pay much in dividends. The Food & Beverage, Banking and Homebuilders sectors are likely to benefit the -18.5% least. Banking and Food & Beverage (Ambev) companies typically pay high dividends -19.6% -19.1% -19.0% -18.6% -21.8% -21.6% and interest on equity. Homebuilders pay low income taxes and are expected to pay -22.9% good dividends in the medium term. -24.8% -30.8% Final Tax Reform Impact for Retail Investors, Including Dividend Taxation (% of Fair Value) – Sectors 6.4% 5.4% 3.5% 3.1% 2.1% 1.8% 0.6% 0.3% -2.0% -4.7% -7.0% -7.3% -7.4% -8.3% -11.4% -18.0% -20.2% Tech Retail Banks Protein Utilities Oil & Gas Oil & Financials Education Health CareHealth Pulp & PaperPulp Agribusiness Homebuilders Steel & Mining Steel Properties Goods Food& Beverage Telecom & Media Malls & Commercial Malls Transportation &Capital Source: Itaú BBA 5 Agribusiness Sector Overview The Agribusiness sector should be positively affected by the tax reform, as the 12.2% companies we cover do not make significant IoE payouts. 9.4% 10.4% The positive impact on SLC is likely to be the lowest in our coverage universe, as the company pays the most own-capital IoE. 0.3% Rumo has not paid IoE historically and should benefit the most, while the impact on Hidrovias is likely to be lower due to the SUDAM tax benefit.
Load more

Recommended publications
  • Vote Summary Report Date Range Covered: 04/01/2018 to 06/30/2018
    Reo@ Voting Report The SEI Emerging Markets Equity Fund VOTING RECORDS FROM:01/04/2018 TO: 30/06/2018 The SEI Emerging Markets Equity Fund All Votes Report Vote Summary Report Date range covered: 04/01/2018 to 06/30/2018 3SBio Inc. Meeting Date: 06/20/2018 Country: Cayman Islands Meeting Type: Annual Ticker: 1530 Primary ISIN: KYG8875G1029 Primary SEDOL: BY9D3L9 Proposal Vote Number Proposal Text Proponent Mgmt Rec Instruction 1 Accept Financial Statements and Statutory Mgmt For For Reports 2a Elect Su Dongmei as Director Mgmt For For Voter Rationale: The audit committee should be fully independent and this director's membership could hamper the committee's impartiality and effectiveness. In addition, for companies without an independent chairman, a senior independent director should be appointed to serve as an additional safeguard and point of communication for shareholders. 2b Elect Liu Dong as Director Mgmt For For 2c Elect David Ross Parkinson as Director Mgmt For Against Voter Rationale: Executive directors are expected to hold no more than one external directorships to ensure they have sufficient time and energy to discharge their roles properly, particularly during unexpected company situations requiring substantial amounts of time. 2d Authorize Board to Fix Remuneration of Mgmt For For Directors 3 Approve Final Dividend Mgmt For For 4 Approve Ernst & Young as Auditors and Mgmt For For Authorize Board to Fix Their Remuneration 5A Approve Issuance of Equity or Equity-Linked Mgmt For Against Securities without Preemptive Rights Voter Rationale: Any increase in capital of greater than 10% without pre-emption rights should be undertaken in exceptional circumstances only and fully justified by the company.
    [Show full text]
  • CARTEIRA MENSAL Ibovespa Desvaloriza 29,90% Ante Uma
    Análise de Investimentos 1 CARTEIRA MENSAL 01 de abril de 2020 Ibovespa desvaloriza 29,90% ante uma queda de 19,23% da Carteira Planner As principais bolsas de valores foram massacradas pela disseminação do coronavírus em grande parte do mundo, durante o mês de março. Suas consequências sobre a economia global ainda não podem ser dimensionadas, mas é certo que a pandemia ainda produzirá um grande estrago nos números a serem divulgados neste primeiro semestre. A B3 encerrou março com uma expressiva desvalorização nos preços das ações, com o Ibovespa caindo 29,90%, após uma alta de 31,6% no ano de 2019, que deixou o mercado caro no final do ano. A destruição de valor provocada pelo Covid-19 nas empresas, muito dura para o bolso dos investidores, já começa a despertar o apetite de investidores por ações, embora de uma maneira bastante seletiva. Isto porque não é possível ainda mensurar a extensão e os efeitos da crise sobre a economia brasileira. A recuperação da economia brasileira em 2019 que refletiu na safra de resultados de um numero significativo de empresas listadas na B3 e a expectativa positiva para este ano foi jogada por terra, criando um cenário de indefinição e desconfiança também para 2021. Os projetos das reformas administrativa e tributária que tinham a expectativa avanço neste ano, ficaram em segundo plano neste momento. Com isso, iniciamos abril da mesma forma que fechamos março, com indefinição para a mercado de ações. Desta forma, seguimos com uma carteira defensiva e buscando oportunidade em papeis fortemente penalizados pelo “crash” na bolsa.
    [Show full text]
  • Programa De Mentoria
    PROGRAMA DE MENTORIA PROGRAMA DE MENTORIA Este book apresenta, pela primeira vez, os perfis de 80 Segundo a pesquisa Board Index Brasil 2019, realizada mulheres participantes das quatro edições do Programa pela Spencer Stuart, houve um avanço no número de mu- de Mentoria do Comitê Diversidade em Conselho, ação lheres em posições de conselhos em 2019 em comparação conjunta da B3, do Instituto Brasileiro de Governança com o ano anterior, mas o índice ainda é extremamente Corporativa (IBGC), da International Finance Corporation baixo: elas ocupam apenas 10,5% dessas posições (9,4% (IFC) e da WomenCorporateDirectors (WCD) para aumen- no ano anterior). Quando consideradas apenas as titulares, tar a diversidade de gênero nos conselhos do Brasil. as mulheres representam somente 8,2% do total. O Programa de Mentoria para Conselheiras, criado em As últimas edições do Programa de Mentoria para 2014, visa identificar, criar oportunidades e dar visibili- Conselheiras receberam inscrições de quase 300 candi- dade a uma rede de mulheres preparadas para atuar em datas cada, o que comprova o sucesso dessa iniciativa. conselhos de administração, conselhos fiscais e comitês No total, passaram pelo programa cerca de 100 executi- de organizações públicas, privadas ou do terceiro setor, vas, empresárias e conselheiras já atuantes. que são mentoradas durante um ano por alguns dos con- selheiros e conselheiras de maior renome do mercado. Nas próximas páginas, você vai encontrar os nomes, fotos, A seleção das mentoradas e mentores é realizada em uma breve descrição de suas posições em conselhos e co- conjunto com a consultoria Spencer Stuart, parceira do mitês e, ainda, o perfil do LinkedIn das 80 mentoradas que programa.
    [Show full text]
  • 1 HYPERA S.A. Prezados Senhores, Apresentamos a Seguir a Proposta Da Administração Em Relação Às Matérias Constantes Na Or
    HYPERA S.A. Companhia Aberta CNPJ/ME nº. 02.932.074/0001-91 NIRE 35.300.353.251 Código CVM nº. 21431 PROPOSTA DA ADMINISTRAÇÃO PARA A ASSEMBLEIA GERAL ORDINÁRIA E EXTRAORDINÁRIA DA HYPERA S.A. A SER REALIZADA EM 26 DE ABRIL DE 2021 Prezados Senhores, Apresentamos a seguir a proposta da Administração em relação às matérias constantes na ordem do dia da Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária, conforme Edital de Convocação divulgado nesta data, a ser realizada em 26 de abril de 2021, às 10:00 horas (“Assembleia Geral”), no escritório administrativo da Hypera S.A. (“Companhia” ou “Hypera Pharma”), localizado na Avenida Magalhães de Castro, nº 4.800, 24º andar, cj. 241, Edifício Continental Tower, Cidade Jardim, na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, CEP 05676-120, nos termos abaixo propostos (“Proposta”). O objetivo da presente Proposta é esclarecer, com relação a cada um dos itens constantes da pauta a ser votada, a recomendação da Administração da Companhia com relação a tais deliberações. Atenciosamente, ALVARO STAINFELD LINK Presidente do Conselho de Administração BRENO TOLEDO PIRES DE OLIVEIRA Diretor Presidente Executivo (CEO) 1 SUMÁRIO 1. EM ASSEMBLEIA GERAL ORDINÁRIA 1.1. As contas dos administradores, o relatório da administração e as demonstrações financeiras da Companhia, acompanhadas do relatório dos auditores independentes relativos ao exercício social findo em 31 de dezembro de 2020..........................................4 1.2. A destinação do lucro líquido da Companhia referente ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2020...............................................................................4 1.3. A fixação do número de assentos no Conselho de Administração da Companhia.........................................................................................................................7 1.4.
    [Show full text]
  • Voluntary Disclosure, Enterprise Risk Management, Culture and Stock Price Synchronicity
    CAPITAL UNIVERSITY OF SCIENCE AND TECHNOLOGY, ISLAMABAD Voluntary Disclosure, Enterprise Risk Management, Culture and Stock Price Synchronicity by Zeeshan Ghafoor A thesis submitted in partial fulfillment for the degree of Doctor of Philosophy in the Faculty of Management & Social Sciences Department of Management Sciences 2019 i Voluntary Disclosure, Enterprise Risk Management, Culture and Stock Price Synchronicity By Zeeshan Ghafoor (PM131007) Prof. Dr. Erwan Le Saou Universit Paris 1 Panthon-Sorbonne, France Foreign Evaluator 1 Dr. Ali Coskun Bogazici University, Istanbul, Turkey Foreign Evaluator 2 Dr. Arshad Hassan (Thesis Supervisor) Dr. Sajid Bashir (Head, Department of Management Sciences) Dr. Arshad Hassan (Dean, Faculty of Management & Social Sciences) DEPARTMENT OF MANAGEMENT SCIENCES CAPITAL UNIVERSITY OF SCIENCE AND TECHNOLOGY ISLAMABAD 2019 ii Copyright c 2018 by Zeeshan Ghafoor All rights reserved. No part of this thesis may be reproduced, distributed, or transmitted in any form or by any means, including photocopying, recording, or other electronic or mechanical methods, by any information storage and retrieval system without the prior written permission of the author. iii This work is dedicated to my Parents, Late Grandparents, My Wife, My Son, My Brother and My Sister without whom I would have not been able to achieve this accomplishment. vii List of Publications It is certified that following publication(s) have been made out of the research work that has been carried out for this thesis:- 1. Ghafoor, Z., & Hassan, A. (2018). Voluntary Disclosure, Enterprise Risk Management and Stock Price Synchronicity: Evidence from Shariah Com- pliant and Non-Shariah Compliant Companies . Journal of Islamic Business and Management, Vol.
    [Show full text]
  • Fundos Imobiliários
    12 de Abril de 2021 Safra - Fundos Imobiliários Cauê Pinheiro, CNPI [email protected] 2 Sumário 03 Visão do Mercado 04 Dividend Yield – Ifix vs NTNB 06 Mercado de Escritórios em São Paulo 07 Mercado de Escritórios no Rio de Janeiro 08 Mercado de Galpões Industriais 10 Carteira – Fundos Imobiliários 15 Atualizações dos Fundos da Carteira 25 Lâmina dos Fundos 58 Glossário 59 Equipe Safra Corretora 60 Anexos 82 Disclaimer Visão do Mercado 3 IFIX, Ibovespa, CDI e IMA-B (últimos 12 meses) •O cenário internacional em março foi marcado pelo movimento de apreciação do dólar e elevação das 120% taxas dos títulos públicos norte americanos. O processo de vacinação nos EUA continuou acelerando, CDI IBOV IFIX IMA-B alcançando mais de 25% da população total vacinada e com um ritmo, ao final do mês, de mais de 2 milhões de pessoas por dia recebendo a 1ª dose. A queda nos óbitos permitiu avançar na reabertura da economia, melhorando as perspectivas para a aceleração do crescimento econômico e do emprego nos 110% próximos meses. Além disso, a aprovação do estímulo fiscal de US$ 1,9 trilhão deve impulsionar ainda mais o consumo, levando a revisões altistas das projeções de crescimento do PIB. Ainda assim, o Federal Reserve decidiu pela continuidade da política de estímulos monetários e o presidente da instituição, 100% Jerome Powell, reforçou claramente a postura de observar os dados de inflação em 2021 com parcimônia e a necessidade de se confirmar se a melhora no mercado de trabalho será duradoura. •No Brasil, observamos o triste avanço da pandemia, com a explosão da contaminação em nível nacional 90% e o total de óbitos chegando a alcançar marca de 3.780 em apenas um dia.
    [Show full text]
  • Universidade Do Estado Do Rio De Janeiro Centro Biomédico Instituto De Medicina Social Catalina Kiss Os Desafios Do Estado Bras
    Universidade do Estado do Rio de Janeiro Centro Biomédico Instituto de Medicina Social Catalina Kiss Os desafios do Estado Brasileiro para garantia do acesso de medicamentos: um estudo sobre os encontros e desencontros das políticas sanitária e industrial Rio de Janeiro 2018 Catalina Kiss Os desafios do Estado Brasileiro para garantia do acesso de medicamentos: um estudo sobre os encontros e desencontros das políticas sanitária e industrial Tese apresentada como requisito parcial para obtenção do grau de Doutor ao Programa de Pós-Graduação em Saúde Coletiva da Universidade do Estado do Rio de Janeiro. Área de concentração: Política, Planejamento e Administração em Saúde. Orientador: Prof. Dr. Paulo Henrique de Almeida Rodrigues Rio de Janeiro 2018 CATALOGAÇÃO NA FONTE UERJ/REDE SIRIUS/CB/C K61 Kiss, Catalina Os desafios do Estado Brasileiro para garantia do acesso de medicamentos : um estudo sobre os encontros e desencontros das políticas sanitárias e industrial / Catalina Kiss – 2018. 252 f. Orientador: Paulo Henrique de Almeida Rodrigues. Tese (doutorado) – Universidade do Estado do Rio de Janeiro, Instituto de Medicina Social. 1. Indústria farmacêutica – Teses. 2. Política farmacêutica - Teses. 3. Política Nacional de Medicamentos - Teses. 4. Desenvolvimento econômico – Teses. I. Rodrigues, Paulo Henrique de Almeida. II. Universidade do Estado do Rio de Janeiro. Instituto de Medicina Social. IV. Título. CDU 615.012 Autorizo, apenas para fins acadêmicos e científicos, a reprodução total ou parcial desta tese, Tese (doutorado) – Universidade do Estado do desde que citada a fonte. Rio de Janeiro, Instituto de Medicina Social. _____________________________________________ _____________________ 1. Indústria farmacêutica – Teses. 2. Política Assinatura Data farmacêutica - Teses. 3. Política Nacional de Medicamentos - Teses.
    [Show full text]
  • Análise De Empresas Hypera
    29 de julho Análise de Empresas Hypera COMPORTAMENTO DAS PRINCIPAIS BOLSAS Resultado do 2T19 – Incompatibilidades Hypera Pharma RECOMENDAÇÃO mantém baixa visibilidade HYPE3 NEUTRO PREÇO-ALVO UPSIDE • O EBITDA chegou a R$ 283 milhões, 5% abaixo da nossa estimativa. 30,00 -6,25% • Principais destaques: i) Os números de vendas ao cliente final mostram um ganho de 1,8 p.p. em participação de mercado no trimestre; ii) redução de EBITDA devido a maiores despesas com marketing e Hypera Pharma vendas; iii) reversão do passivo fiscal, evento não recorrente de R$ 92 Preço (R$) 32,00 milhões levou o lucro líquido a superar nossa estimativa em 40%. Valor de Merc. (R$M) 21.500 • Mantemos recomendação neutra e preço-alvo de R$ 30,00 para as Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 22,96 - 35,2 ações a Hypera. Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) 64,0 Ainda aperfeiçoando as diferenças. Embora não tenham ocorrido ajustes significativos no processo no 2T19, como ocorreu no último trimestre, os Projeções 19E 20E resultados da Hypera Pharma ainda não são completamente comparáveis devido a um descasamento de Vendas varejo (sell-in)/Vendas para o cliente EBITDA 1.319 1.471 final (sell-out). Dito isso, acreditamos que a história de ganho de participação P/L 14,9 13,8 de mercado da empresa parece estar a caminho, como mostram os números EV/EBITDA 10,7 10,2 de sell-out. No entanto, dada a pressão de margem sobre o marketing, ainda Div. Yield 5,0% 5,5% não podemos ter certeza se esse crescimento de receita ocorrerá à custa de margens ou se a rentabilidade aumentará naturalmente.
    [Show full text]
  • Vencedores 2020
    GRUPO EMPRESA MARCA TÍTULO CATEGORIA TROFÉU TEMPO DE PERMANÊNCIA TRACYLOCKE SEARA / JBS Empórios Seara Gourmet OURO BEE ID AMBEV Que Cerveja Sou Eu? Ações de Trade Marke�ng e Marke�ng Campanha de Trade com Ambientação de PDV PRATA ULTRA DISPLAYS SC JOHNSON Ilha Temá�ca Iglu Frozen BRONZE GOOGLE PLAY E HONKYTONK GAMES GRUPO PÃO DE AÇÚCAR Arena Extra - Presented By Google Play OURO AGÊNCIA EA HEINEKEN Tacelaria Heineken Ações de Trade Marke�ng e Marke�ng Campanha Promocional – Ação Promocional PRATA AGÊNCIA EA ADIDAS Originals Sound BRONZE GET2MARKET DIAGEO GC Categoria Des�lados Diageo OURO EQUIPA GROUP GPA / RED BULL GC Energé�cos GPA Ações de Trade Marke�ng e Marke�ng Gerenciamento de Categorias PRATA CREATIVE DISPLAY KISS NEW YORK Ambientação Kiss BRONZE GOOGLE PLAY E HONKYTONK GAMES GRUPO PÃO DE AÇÚCAR Arena Extra - Presented By Google Play OURO AGÊNCIA EA ADIDAS Epidemia Bounce Ações de Trade Marke�ng e Marke�ng Influenciadores Digitais PRATA PANASONIC BRASIL Cook&Design BRONZE AGÊNCIA EA ADIDAS Mutator Pack Ações de Trade Marke�ng e Marke�ng Press Kit OURO ULTRA DISPLAYS PEPSICO Rack Gaiola OURO GET2MARKET GALLO PORTUGAL Display De Chão Gallo Orgânico Displays e Peças de Merchandising Alimentos - Semi Permanente ou Permanente PRATA DANONE NUTRICIA Totem Li� & Learn BRONZE FOXGRAPH MARS BRASIL Display Arcade Snickers OURO FOXGRAPH CAMIL ALIMENTOS Display Réplica Giratória - Quaresma Displays e Peças de Merchandising Alimentos - Temporário PRATA RESULTADO ARQUIFOAM BRASIL BAUDUCCO / VIGOR "Lanchinho Pra Levar" BRONZE Automo�vos e Acessórios
    [Show full text]
  • Investor Attention in the Brazilian Stock Market: Essays in Behavioral Finance
    University of S˜aoPaulo College of Economics, Business and Accounting (FEA/USP) Dept. of Accountancy and Actuarial Science Marcelo dos Santos Guzella Investor Attention in the Brazilian Stock Market: Essays in Behavioral Finance Atenc¸ao˜ do Investidor no Mercado Brasileiro de Ac¸oes:˜ Ensaios em Financ¸as Comportamentais S˜aoPaulo 2020 Prof. DSc. Vahan Agopyan Dean of the University of S˜aoPaulo Prof. DSc. F´abioFrezatti Director of the College of Economics, Business and Accounting (FEA/USP) Prof. DSc. Valmor Slomski Chief Officer of the Dept. of Accountancy and Actuarial Science Prof. DSc. Lucas Ayres Barreira de Campos Barros Coordinator of the Postgraduate Program in Controllership and Accountancy Marcelo dos Santos Guzella Investor Attention in the Brazilian Stock Market: Essays in Behavioral Finance Dissertation presented to the Dept. of Accoun- tancy and Actuarial Science of the College of Eco- nomics, Business and Accounting (FEA/USP) of the University of S˜aoPaulo as partial requirement for obtaining the title of Doctor of Science. Supervisor: Prof. DSc. Francisco Henrique Figueiredo de Castro Junior Final version S˜aoPaulo 2020 I authorize the total or partial reproduction and disclosure of this material, by any con- ventional or electronic means, for the purposes of study and research, provided the source is cited. Catalog Card Prepared by the Dept. of Technical Processing of SBD/FEA/USP Guzella, Marcelo dos Santos. Investor Attention in the Brazilian Stock Market: Essays in Be- havioral Finance / Marcelo dos Santos Guzella. – S˜aoPaulo, 2020. 114 p. Dissertation (Doctoral Program) – University of S˜aoPaulo, 2020. Supervisor: Francisco Henrique Figueiredo de Castro Junior.
    [Show full text]
  • Safra - Fundos Imobiliários
    21 de Julho de 2021 Safra - Fundos Imobiliários Cauê Pinheiro, CNPI [email protected] 2 Sumário 03 Visão do Mercado 04 Dividend Yield – Ifix vs NTNB 06 Mercado de Escritórios em São Paulo 07 Mercado de Escritórios no Rio de Janeiro 08 Mercado de Galpões Industriais 10 Carteira – Fundos Imobiliários 15 Atualizações dos Fundos da Carteira 25 Lâmina dos Fundos 58 Glossário 59 Equipe Safra Corretora 60 Anexos 82 Disclaimer Visão do Mercado 3 IFIX, Ibovespa, CDI e IMA-B (últimos 12 meses) • O mês de junho foi marcado pela postura mais preocupada do banco central americano com os dados 130% de inflação, que continuam oscilando acima do esperado pela autoridade monetária. Na reunião do CDI IBOV IFIX IMA-B Comitê de Política Monetária (FOMC), a maioria dos membros estimou ao menos duas altas de juros em 2023, e diversos membros migraram para a projeção de uma alta já em 2022. Essas expectativas foram 125% baseadas em revisões altistas para o crescimento econômico em 2021, com maior confiança na abertura da economia no 2º semestre. O avanço do processo de vacinação deve permitir uma retomada do 120% crescimento econômico, das contratações no mercado de trabalho e normalização na oferta de serviços, setor mais afetado pelas políticas de isolamento social. 115% • No Brasil, as surpresas positivas com a atividade econômica no início desse ano têm motivado revisões altistas na projeção de crescimento do PIB. Parte dessas surpresas deve-se ao consumo das famílias, que 110% apresentou retração menor do que o esperado no primeiro trimestre. Desta forma, buscamos entender quais fatores contribuíram para esse melhor desempenho.
    [Show full text]
  • Reports and Financial Statements
    MONDRIAN FUNDS PLC (An umbrella fund with segregated liability between sub-funds) INTERIM UNAUDITED REPORT AND CONDENSED FINANCIAL STATEMENTS FOR THE FINANCIAL PERIOD ENDED 31 DECEMBER 2019 Mondrian Funds plc _______ ______________________ TABLE OF CONTENTS Page Management and Administration 1 Investment Manager’s Report 2 Portfolio Statements 10 Portfolio Changes – Material Acquisitions and Disposals 23 Statement of Financial Position 31 Statement of Comprehensive Income 33 Statement of Changes in Net Assets 35 Statement of Cash Flows 37 Notes to the Condensed Financial Statements 39 Mondrian Funds plc _______ ______________________ MANAGEMENT AND ADMINISTRATION Directors Registered Office Jason Menegakis (Non-Executive Director) 25/28 North Wall Quay Kevin O’Brien (Independent Non-Executive Director) Dublin 1 Warren Shirvell (Non-Executive Director) D01 H104 Bronwyn Wright (Independent Non-Executive Director, Ireland Chairperson) Investment Manager Independent Auditors Mondrian Investment Partners Limited Deloitte Ireland LLP Fifth Floor, 10 Gresham Street Chartered Accountants & Statutory Audit Firm London Deloitte & Touche House EC2V 7JD Earlsfort Terrace United Kingdom Dublin 2 D02 AY28 Ireland Depositary Administrator Northern Trust Fiduciary Services (Ireland) Limited Northern Trust International Fund Administration Georges Court Services (Ireland) Limited 54-62 Townsend Street Georges Court Dublin 2 54-62 Townsend Street D02 R156 Dublin 2 Ireland D02 R156 Ireland Irish Legal Advisors Company Secretary A&L Goodbody Goodbody Secretarial Limited International Financial Services Centre International Financial Services Centre North Wall Quay North Wall Quay Dublin 1 Dublin 1 D01 H104 D01 H104 Ireland Ireland 1 Mondrian Funds plc _______ ______________________ INVESTMENT MANAGER’S REPORT For the financial period ended 31 December 2019 Mondrian Local Currency Emerging Market Debt Fund (“the Fund”) Investment Objective The objective of the Fund is to achieve total return (high current income and long term capital growth).
    [Show full text]