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LATAM AIRLINES GROUP S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Abril 2020

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LATAM AIRLINES GROUP S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Abril 2020 LATAM AIRLINES GROUP S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Abril 2020 Marzo. 2020 Abril 2020 Fundamentos capacidad en el 3Q y 4Q. Solvencia BBB+ BB+ La baja desde “BBB+” a “BB+“ en la Con el fin de proteger la liquidez, la compañía Perspectivas CW Negativo CW Negativo informó medidas enfocadas en la contención Detalle de clasificaciones en Anexo clasificación asignada a la solvencia, las líneas de bonos y bonos de LATAM Airlines Group de costos fijos, diferimiento de pagos a proveedores y reducción de salarios en 50% Indicadores Relevantes S.A. (LATAM) refleja los efectos causados por la pandemia COVID-19, asociados a una para los meses de abril, mayo y junio. La 2017 2018 2019 mayor vulnerabilidad de la industria aérea, evolución del precio del petróleo es un Margen Operacional 7,0% 6,8% 7,1% junto con el impacto sobre el tráfico de la mitigante en el corto plazo, pero este Margen Ebitda 16,9% 16,3% 21,2% compañía, lo que ha deteriorado su posición beneficio será parcial dadas las coberturas Margen Ebitdar 22,6% 21,5% 21,2% financiera y de liquidez. Asimismo, considera tomadas para este año. Endeudamiento Total 3,4 3,7 5,7 las expectativas de un mayor tiempo de La compañía tiene compromisos por US$ 408 Endeudamiento Financiero 1,9 1,9 3,3 recuperación a lo esperado inicialmente, en millones en flota para 2020, donde una parte Ebitdar / Gtos. Finan. Ajust. 2,4 2,5 3,7 línea con las recientes expectativas de la se debería financiar través de arriendo, sin Deuda Finan. Ajust. / Ebitdar 5,5 5,2 4,7 industria. Producto del cambio en la solvencia, afectar la caja. Sumado a esto, la compañía Deuda Finan. Neta Ajust. / Ebitdar 4,8 4,6 4,0 la clasificación asignada a las acciones pasó a tenía un total de US$ 1.050 millones asociados FCNOA / Deuda Financiera 21,1% 20,8% 27,1% 2ª Clase. a mantenimientos, reacondicionamientos de Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la cabinas y otros proyectos, de los cuales una base de Estados Financieros SVS, a menos que se indique lo Con fecha 16 de marzo de 2020, Feller Rate contrario. asignó “Creditwatch con implicancias parte se diferiría. De esta forma, el capex se Negativas” a las clasificaciones de LATAM, reduciría y alcanzaría un valor estimado a los Perfil de Negocios: Adecuado ante la reducción de su capacidad y la US$ 600 millones, desde los US$1.400 incertidumbre generada por el brote de millones previstos con anterioridad a la crisis. Principales Aspectos COVID-19, que está afectando la demanda de Considerando todo lo anterior y dando como Evaluados transporte aéreo a nivel mundial, la resultado un flujo de caja neto de la operación decuado ulnerable Débil V A Satisfactorio Fuerte depreciación de las monedas locales y una altamente debilitado para 2020, sumando una Posición competitiva y eventual recesión económica. reconocimiento de marca caja inicial del año cercana a los US$ 1.500 Diversificación de negocios y millones y el eventual giro de la línea En línea con lo anterior, la Asociación mercados Internacional de Viajes Aéreos (IATA) ha comprometida por US$ 600 millones, la Modelo de negocios integrado actualizado el día 14 de abril su análisis de compañía contaría para este año con una Industria altamente competitiva, debilitada posición de liquidez. Lo anterior, sensible al ciclo económico y escenario, pronosticando una mayor expuesta al precio del combustible. disminución de la demanda, tanto para hacer frente a vencimientos de deuda por internacional como doméstica, en un 49% con US$ 1.000 millones más intereses, un capex en torno a los US$ 600 millones y un reparto de Posición Financiera: Ajustada respecto a 2019, en comparación al 11-19% pronosticado en marzo pasado. Ello, debido a utilidades cercano a los US$ 57 millones, junto que la crisis se ha agravado, y si bien para el a otras necesidades de capital de trabajo. Principales Aspectos 3Q se estimaba una recuperación paulatina de Todo esto enmarcado dentro de un escenario Evaluados los mercados domésticos, el tráfico económico con un mercado financiero de Débil Ajustada Intermedia Satisfactoria Sólida internacional podría repuntar para fines de mayores restricciones para la industria. Rentabilidad año, sujeto a la incertidumbre sobre la Generación de flujos profundidad de una recesión mundial. CreditWatch Negativo Endeudamiento Feller Rate mantendrá un monitoreo de la Con el fin de adecuar la oferta ante un espacio Coberturas evolución de esta contingencia, de las nuevas aéreo más restrictivo, además de una Liquidez iniciativas de la compañía y del potencial demanda deprimida, durante el último mes la impacto de la crisis. Cabe señalar que la compañía anunció recortes en su capacidad, flexibilidad financiera adicional que pueda llegando a la reducción del 100% de sus tener la compañía será clave para la mitigación . operaciones internacionales en abril, del deterioro en los ingresos. Con todo, se manteniendo algunos vuelos domésticos en considera que la duración y gravedad de la Chile y Brasil. Para los próximos 3 meses se pandemia, junto con la duración de las espera un importante descenso en el tráfico restricciones de viaje, son inciertas. de pasajeros, con recuperaciones parciales de PERFIL DE NEGOCIOS: ADECUADO POSICIÓN FINANCIERA: AJUSTADA Industria impactada por pandemia Covid 19, con alta incertidumbre en el corto y mediano plazo. Resultados deteriorados por esperada caída en la demanda y alta proporción de costos fijos, Analista: Nicolas Martorell Buena posición competitiva y reconocimiento de Alto nivel de endeudamiento, principalmente [email protected] marca. garantizado, afectado por contingencia (562) 2757-0496 Diversificación de sus ingresos por negocios y Alta Exposición al riesgo cambiario Camila Sobarzo mercados. Debilitada posición de liquidez con poca [email protected] Estructura operativa integrada permite flexibilidad financiera (562) 2757-0454 flexibilidad. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com 1 LATAM AIRLINES S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN – Abril 2020 Solvencia BB+ PERFIL DE NEGOCIOS ADECUADO Perspectivas CW Negativo LATAM Airlines S.A. (LATAM) es resultante de la asociación entre LAN y TAM en junio de 2012, quedando como la principal aerolínea de América Latina y un operador relevante a nivel global. La empresa mantiene presencia doméstica en seis mercados de Latinoamérica (Chile, Propiedad Brasil, Argentina, Perú, Ecuador y Colombia) que representan aproximadamente el 90% del tráfico regional. También mantiene operaciones internacionales, principalmente hacia Europa LATAM Airlines Group nace de un y Estados Unidos. acuerdo de integración entre LAN y TAM, materializado en el año 2012. El plan estratégico de la compañía está basado el desarrollo continuo y fortalecimiento de la red de conexiones, la mejora de la experiencia del cliente en todas las etapas del viaje, junto La empresa es controlada por la con el plan de eficiencia y reducción de costos. familia Cueto y durante 2019 el grupo Delta Airlines (BB/ Negativas en Grave crisis sanitaria mundial impacta la industria aeronáutica escala internacional) ingresó en la aumentando su riesgo industria propiedad. Con fecha 16 de marzo de 2020, Feller Rate asignó CreditWatch con implicancias Negativas a Feller Rate evaluó como positiva dicha las clasificaciones de LATAM ante la reducción de su capacidad y la incertidumbre la operación dada la fuerte generada por el brote de COVID-19 (coronavirus) que está afectando la demanda de complementariedad de rutas, la transporte aéreo a nivel mundial, la depreciación de las monedas locales y la recesión reducción de la carga financiera ante económica global para los próximos periodos. la transferencia de flota a Delta y el Cabe destacar que este ha sido de los sectores más afectados en esta crisis dada la aporte tecnológico y conocimiento de sensibilidad de la demanda, las restricciones aéreas y la caída en el turismo global. En línea Delta dentro de la industria, pudiendo con lo anterior, la Asociación Internacional de Viajes Aéreos (IATA) ha actualizado el día 14 de lograr mejoras y eficiencias abril su análisis de escenario, pronosticando una mayor disminución de la demanda anual de operativas. pasajeros, tanto internacionales como domésticos, en un 49% con respecto a 2019, en comparación al 11-19% pronosticado en marzo pasado. Como resultado, los ingresos por A marzo de 2020, la propiedad está pasajeros aéreos de la industria caerían US$ 314.000 millones en 2020, registrando una caída conformada por el grupo Cueto del 55% respecto a 2019. (21,5%), Delta Airlines (20%), Qatar Durante el último mes la crisis se ha agravado con énfasis en restricciones de espacios aéreos Airways (10,0%) y el grupo Amaro más severas y cierres de frontera, lo cual implicaría mayor tiempo de aviones en tierra los (2,0%), El porcentaje restante es próximos tres meses y un shock de demanda afectando a todas las regiones. Si bien durante mantenido por AFP’s (17,6%) y otros el tercer trimestre se estimaba el inicio de recuperación paulatina de los mercados inversionistas. domésticos, el tráfico internacional lo podría hacer para fines de año, sujeto a la incertidumbre sobre la profundidad de una eventual recesión mundial y cómo afectaría ésta sobre los patrones de consumo. También dicha crisis sanitaria ha impactado las economías latinoamericanas implicando la devaluación de sus monedas con respecto al dólar. De esta forma una compañía como LATAM que tiene exposición al Peso Chileno y al Real Brasileño (16% y 37% de los ingresos en 2019, respectivamente) se ve afectada, pero mitigado parcialmente por sus estrategias de coberturas. Dada la gravedad de la crisis, las aerolíneas han solicitado apoyo por parte de los gobiernos y reguladores, el cual se requeriría para enfrentar las necesidades de liquidez de la industria. Algunos países como EEUU han llegado a principios de acuerdo a través de fondos para usos específicos y con ciertas garantías.
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