Análisis Del Tiempo Como Variable En Economía Financiera
Total Page：16
File Type：pdf, Size：1020Kb
View metadata, citation and similar papers at core.ac.uk brought to you by CORE provided by Diposit Digital de la Universitat de Barcelona ANÁLISIS DEL TIEMPO COMO VARIABLE EN ECONOMÍA FINANCIERA AUTOR: David Ceballos Hornero Tesis doctoral para optar al título de DOCTOR EN ECONOMÍA DIRECTOR: Dr. Dídac Ramírez Sarrió Programa de doctorado: Métodos Matemáticos en Economía Financiera Bienio 1997-1999 Departamento de Matemática Económica, Financiera y Actuarial Universidad de Barcelona. AGRADECIMIENTOS La presente investigación para la consecución del grado académico de doctor no hubiera sido posible sin el apoyo de toda mi familia y amigos, la cual ha seguido la evolución de este trabajo a través de conversaciones, anécdotas, idas y venidas… Por su comprensión, ayuda y cariño, gracias a los cuales el tiempo corrió a mi favor. A mis padres, Carmen y Esteban, por su confianza y creencia ciega en un trabajo que les es lejano académicamente y a mis hermanos Alberto, Daniel y Rocío por saber “soportarme”. Tampoco puedo dejar pasar la oportunidad de agradecer de forma pública la labor y motivación de mi director de tesis, el Dr. Dídac Ramírez, durante los años que ha durado esta investigación. Finalmente, hacer extensivo mi agradecimiento a mis compañeros de departamento y a todos mis amigos que con su simpatía y apoyo también me han ayudado a la finalización del proyecto empezado ya hace cinco años. Barcelona, 2003 ÍNDICE PREÁMBULO 1 INTRODUCCIÓN 3 Objetivos. 3 Motivación. 4 Metodología. 5 Estructura y contenido. 7 Capítulo 1: NOCIONES PRELIMINARES 13 1.1 Introducción. 13 1.2 Breve Historia de la noción de TIEMPO. 15 1.2.1 El TIEMPO en la Antigüedad. 15 1.2.2 El TIEMPO en la Edad Media. 19 1.2.3 El TIEMPO en la Modernidad. 21 1.2.4 El TIEMPO en la Actualidad. 28 1.3 Aspectos psicológicos, sociales e históricos del TIEMPO. 34 1.3.1 Funciones y conceptos afines del TIEMPO. 34 1.3.2 TIEMPO público. 36 1.3.3 TIEMPO privado. 40 1.3.4 TIEMPO rizomático. 44 1.4 Orden y Medida temporales. 47 1.4.1 Medida temporal. 48 1.4.2 Orden temporal. 52 1.4.3 Cuantificación temporal 53 1.5 Propiedades del TIEMPO. 55 1.6 Conclusiones. 62 Capítulo 2: TIEMPO EN ECONOMÍA 65 2.1 Introducción. 65 2.2 TIEMPO en la Historia Económica. 67 2.2.1 TIEMPO en los Clásicos. 68 2.2.2 TIEMPO en los Neoclásicos. 70 2.2.3 TIEMPO en el Keynesianismo y sus predecesores. 75 2.2.4 TIEMPO en la Síntesis Neoclásica. 78 2.2.5 TIEMPO en los Postkeynesianos y afines. 80 2.3 TIEMPO en la Teoría Económica. 91 2.3.1 TIEMPO como período. 92 2.3.1.1 Instante (ordinal) y Horizonte temporal (cardinal). 93 2.3.1.2 Corto plazo. 94 2.3.1.3 Largo plazo. 94 2.3.2 TIEMPO como bien económico. 95 2.3.2.1 TIEMPO como recurso escaso. 96 2.3.2.2 TIEMPO como propiedad. 99 2.3.2.3 TIEMPO como ocio 100 2.3.2.4 La restricción temporal. 101 2.3.2.4.1 TIEMPO lógico. 102 2.3.2.4.2 TIEMPO causal. 105 2.3.4.2.3 TIEMPO histórico. 107 2.3.3 TIEMPO como velocidad. 111 2.3.3.1 Equilibrio. 112 2.3.3.2 Desequilibrio. 114 2.3.3.3 Proceso evolutivo. 115 2.4 TIEMPO en los Métodos Cuantitativos. 117 2.4.1 Análisis estático. 118 2.4.2 Análisis dinámico. 121 2.4.3 Métodos Cuantitativos y series temporales. 123 2.5 Conclusiones. 126 Capítulo 3: TIEMPO EN ECONOMÍA FINANCIERA: el TIEMPO FINANCIERO 129 3.1 Introducción. 129 3.2 La variable TIEMPO dentro de la Economía Financiera. 133 3.2.1 Instante: origen – vencimiento. 135 3.2.2 Período: plazo – diferimiento. 136 3.2.3 La liquidez. 136 3.3 Características del TIEMPO financiero. 139 3.3.1 TIEMPO contractual 141 3.3.2 TIEMPO de la inversión. 142 3.3.3 TIEMPO de la especulación. 143 3.4 TIEMPO del dinero. 145 3.4.1 Movilidad monetaria según sus funciones. 147 3.4.2 Movilidad monetaria según su valor. 148 3.4.3 Movilidad monetaria según su circulación. 149 3.5 TIEMPO en el análisis del Mercado Financiero. 152 3.6 Predicción (TIEMPO de la especulación). 160 3.7 TIEMPO de una inversión. 164 3.7.1 Análisis dinámico de una inversión. 168 3.7.1.1 Corriente monetaria. 168 3.7.1.2 Tipo de interés. 170 3.7.1.3 Tiempo. 174 3.7.1.4 Incertidumbre. 177 3.8 Conclusiones. 184 Capítulo 4: HACIA LA NOCIÓN DE TIEMPO HISTÓRICO-FINANCIERO 185 4.1 Introducción. 185 4.2 Insuficiencias generales de la variable temporal. 187 4.3 Variable temporal endógena y exógena. 194 4.3.1 Mercado. 195 4.3.2 Empresa. 196 4.3.3 Agente decisor. 197 4.4 Variable temporal explícita e implícita. 199 4.5 Variable temporal homogénea y heterogénea. 201 4.6 Operatividad de la variable temporal. 204 4.7 Conclusiones. 211 Capítulo 5: APLICACIONES DEL TIEMPO FINANCIERO 213 5.1 Introducción. 213 5.2 Forma del TIEMPO en Economía Financiera . 215 5.2.1 Introducción. 215 5.2.2 TIEMPO lógico. 216 5.2.2.1 Variable TIEMPO puntual. 218 5.2.2.2 Variable TIEMPO como período. 221 5.2.2.3 TIEMPO lógico financiero. 223 5.2.2.4 TIEMPO lógico hacia TIEMPO histórico. 225 5.2.3 TIEMPO causal. 228 5.2.3.1 Lógica temporal 229 5.2.3.2 Aplicaciones 234 5.2.4 TIEMPO histórico. 243 5.2.5 Conclusiones. 249 5.3 Valor del TIEMPO financiero: espera-pérdida. 251 5.3.1 Pago por la espera. 253 5.3.1.1 Recurso escaso. 253 5.3.1.2 Propiedad. 256 5.3.2 Pérdida de TIEMPO. 263 5.3.2.1 Recurso escaso. 264 5.3.2.2 Propiedad. 266 5.4 Influencia del TIEMPO en las decisiones financieras. 268 5.4.1 El TIEMPO en la Teoría de la decisión. 270 5.4.2 Ampliaciones de la Teoría Neoclásica de la decisión. 271 5.4.3 Semi-ignorancia. 273 5.4.4 Propuesta de método de decisión de inversión. 283 5.5 Conclusiones. 290 CONCLUSIONES FINALES y LÍNEAS FUTURAS DE INVESTIGACIÓN 293 BIBLIOGRAFÍA 301 PREÁMBULO “Los tres factores que más importan en la viabilidad de una empresa (inversión) son: Tiempo, tiempo y tiempo”. Emilio Botín-Sanz de Sautuola. Presidente del Banco Santander Central Hispano. La presente tesis doctoral recoge un análisis extenso e interdisciplinar de la variable TIEMPO con el propósito de analizar su importancia y utilización, así como de fundamentar las críticas y las posibles mejoras del tratamiento de la dimensión temporal, siempre en el ámbito de la Economía Financiera. El nacimiento de este trabajo se produjo cuando el autor cursaba su segundo año de doctorado, en el año 1999. En aquel entonces coincidieron tres factores que le incitaron a reflexionar y a buscar una respuesta a la problemática del TIEMPO en Economía Financiera; problemática que se centra en el papel e influencia de esta variable en la definición del fenómeno financiero. El primero de los factores aludidos fue la lectura del libro de Ubaldo Nieto de Alba Historia del Tiempo en Economía, obra que introduce al lector en las implicaciones del empleo de la variable TIEMPO en la Ciencia Económica. Dicha lectura comentada con el que a la postre fue el director del presente trabajo, Dídac Ramírez, orientó la investigación hacia el estudio del fenómeno de la liquidez y su percepción por los agentes económicos según la reflexión de Alfonso Rodríguez, expuesta en su libro Matemática de la Financiación, quien, por otro lado, al discernir sobre la Economía temporal, soslaya la controversia del valor y de la percepción temporal1, relevantes en la toma de decisiones 1 A. Rodríguez afirma [1994, página 1]: “Pero esta controversia [percepción y valoración subjetiva del TIEMPO y su relación con el éxito o desacierto de la actividad económica] ya nos aleja demasiado de nuestro financieras. Este análisis junto con el intento de complementar la visión de A. Rodríguez conforma el segundo factor inspirador de la tesis. El tercero revivió en la memoria del autor al recordar la insatisfacción que provocó en él mismo, durante su época de estudiante universitario, la pasividad temporal del estudio de una inversión. De esta manera, a la inquietud surgida durante los estudios universitarios se unieron el descubrimiento de que la variable TIEMPO direcciona el análisis hacia la complejidad, la incorporación del mapa de la incertidumbre de D. Ramírez, y la fundamentación en un modelo flexible y robusto de la realidad financiera, cual es el de A. Rodríguez. Todo ello tuvo cabida en el grupo de investigación IAFI (Investigació en Anàlisi Financera i de la Incertesa) del departamento de Matemática Económica, Financiera y Actuarial de la Universidad de Barcelona dentro de su línea de investigación “Memoria, Tiempo e Incertidumbre financieras”. La presente tesis doctoral, por tanto, se inscribe dentro de un proyecto más amplio sobre el estudio del fenómeno financiero en su dimensión temporal y en su desarrollo incierto. Con estos antecedentes se inició el trabajo que se presenta, en el cual se constata la importancia e influencia de la variable TIEMPO en el análisis financiero, tanto en la representación como en la explicación del comportamiento de los datos y de los agentes. El objetivo propuesto es el de encontrar una noción temporal útil en el campo financiero, que mejore la difundida desde la Física como variable numérica independiente. Esta noción temporal, que aglutina complejidad, incertidumbre y flexibilidad, es lo que el autor denomina TIEMPO histórico-financiero.