Compagnie Gestion et Finance Département Recherche et Analyse

UNE SEMAINE Téléphone : 71 788 870 Fax : 71 798 314 DE BOURSE E­mail : [email protected] du 11 au 15 Janvier 2010 Site web: www.cgf.com.tn

Tunindex en 2009 5,18% Tunindex sur la semaine 0,49% *Tendance 0,27% -0,24% -0,19% -0,11% 0,77% 4 514,09 4 484,53 4 503,94 4 493,15 4 479,79 L’indice référence grimpe aux abords de 4514,09 points

Le TUNINDEX a joué au yoyo. Après avoir débuté lundi dans le vert, il a enchaîné trois pertes consécutives. L’indice phare de la place de Tunis bascule finalement, et clôture la semaine en territoire positif terminant à 4514,09 points (+0,49%), soit son plus haut historique. Ses gains annuels ont atteint 5,18% vs 3,19% pour la même période janv.-10 LMMJV 2009. L’euphorie enregistrée, durant les premiers jours de l’année 2010, Les chiffres de la BVMT s’est un peu dissipée. Les investisseurs attendent la première salve des résultats annuels. En effet, ceci, s’est fait sentir au niveau du Désignation Capitalisation en MDT Tunindex volume des transactions qui s’est dégonflé par rapport à la semaine Niveau au 15­01­2010 12 551,793 4 514,09 dernière. Il s’est établi à 36,404 MDT, en repli de 24%, avec deux Variation hebdomadaire 1,03% 0,49% transactionsdeblocssurlestitresUBCI et BIAT. Variation annuelle 5,00% 5,18% Du côté des actualités, l’annonce par le Ministère tunisien du Plus haut de l'année 12 551,793 4 514,09 commerce qu’il vient de donner son aval au concessionnaire de la Date 15­janv.­2010 15­janv.­2010 marque au losange ­ARTES­, pour la commercialisation d’un Plus bas de l'année 10 016,388 4 320,31 premier lot de 200 voitures à bas prix LOGAN, fabriquées au Maroc. Date 4­janv.­2010 4­janv.­2010 L'arrivée de la Logan en Tunisie intervient près de trois ans après l'entrée en vigueur de l'accord d'Agadir comme étant une zone de Les titres les plus échangés de la semaine libre‐échange entre le Maroc, l'Egypte, la Jordanie et la Tunisie. Cet Valeurs en DT Volume des échange Nbr de titres En % du volume accord supprime les droits de douane sur de nombreux produits BIAT 4 804 780 68 130 13,20% fabriqués dans les pays membres. BNA 3 420 211 273 553 9,40% La fin de la semaine a été marquée par le grand remaniement SFBT 3 307 147 233 850 9,08% ministériel. Monsieur le Président de la République, Zine El­ TPRTPR 2 622 535 433 093 7,20%7,20% Abidine Ben Ali, a procédé, jeudi 14 janvier, à un changement SOTETEL 2 079 803 123 373 5,71% partiel de son gouvernement affectant treize ministères. , Ministre de la défense, a été nommé aux affaires Les principaux écarts sur la semaine étrangères en remplacement d'Abdelwaheb Abdallah, qui occupait Hausses en DT Clôture Var. Baisses en DT Clôture Var. ce poste depuis 2005. Le portefeuille de la défense sera occupé SOTETEL 17,390 +9,23% ALKIMIA 30,350 ­16,78% par , alors que le Ministère des finances sera dirigé par SIAME 3,470 +8,44% STIP 2,160 ­4,00% , qui fait son entrée au gouvernement.

BIAT 74,790 +6,83%, ASTREE 68,100 ­3,95% , Ministres de la justice et des droits de l'homme, et GIF 8,430 +5,38% Tunisair 2,350 ­3,69% , Ministre de l'enseignement supérieur, ont SCB 7,790 +4,42% SITS 3,770 ­3,33% échangé leurs portefeuilles. Les Ministères du tourisme, des affaires sociales, des domaines de l'Etat, des technologies de la Valorisation du marché communication et ceux de la femme et de la famille, ainsi que de la Désignation* P/E 08 P/E 09 P/B 08 Div Yield 08 formation et de l'emploi ont changé de titulaires. , Marché 26,72 20,12 5,22 2,60% Ministre de l'industrie et de l'énergie, est devenu Ministre de Bancaires 38,25 18,40 2,79 1,77% l'industrie et de la technologie, alors qu'Abdelhakim Bouraoui, Leasing 19,13 15,63 2,95 2,26% secrétaire général du gouvernement, a été chargé, en outre, des Assurances 16,16 12,63 3,00 8,72% relations avec le Parlement. Holdings 18,96 15,67 3,16 3,63% La SOTETEL, SIAME et BIAT sont, les valeurs qui se sont accaparées les trois marches du podium, pour cette semaine. Immobilières 25,05 10,55 1,59 3,74% SOTETEL (+9,23% à 17,390DT) menait la hausse, tandis que SIAME Biens de Consommation 17,17 12,18 4,19 4,03% avançait de 8,44% à 3,470 DT et BIAT de 6,83 % à 74, 790 DT. La Autos et Équipementiers 19,58 17,32 4,35 3,94% plus forte baisse de la semaine a été enregistrée par ALKIMIA dont Industries 30,80 38,45 4,60 2,34% le cours a dévissé de 16,78 % à 30,350 DT. Services aux Consommateur ­ 32,03 26,19 1,12% *Source : CGF Indices sectoriels Indices* Niveau Var. hebdo Var. annuelle Sociétés financières 3 117,56 ­1,97% 2,85% *Actualités de la semaine Banques 2 953,94 ­0,17% 5,12% Transactions de blocs Services financiers 4 269,09 ­0,36% 2,84% Réalisation de deux transactions de blocs lors de la séance du 13‐ Services aux consommateur 3 598,70 0,26% ­0,17% 01‐2010. La première porte sur 50 000 actions de la BIAT au prix Distribution 4 910,80 0,65% 0,47% unitaire de 70,000DT et la deuxième porte sur 2 400 actions de Biens de Consommation 2 290,29 ­0,53% 9,97% l’UBCI au prix unitaire de 52,000DT. Autos. et Equipementiers 2 522,44 2,27% 7,04% Augmentation de capital: Réalisation de l’augmentation de capital de Attijari Bank :Apartir Industries 1 374,96 0,78% 3,12% du mercredi 13 janvier 2010, les 3 750 000 actions nouvelles Bâtiments et Mat. de Const. 923,69 ­1,14% 4,59% souscrites issues de l’augmentation du capital d’Attijari Bank, Matériaux de Base 1 849,96 ­2,44% 2,43% seront assimilées aux actions anciennes. Ainsi, le capital social sera * SouSourcerce : BBVMTVMT composé de 33 750 000 actions de valeur nominale 5 DT DT..

1 Compagnie Gestion et Finance Département Recherche Valeurs à suivre et Analyse Téléphone : 71 788 870 Semaine de Bourse Fax : 71 798 314 du 11 au 15 Janvier 2010 E­mail : [email protected] Site web: www.cgf.com.tn

Biens de Consommation SIPHAT Perf. sur l'année ­3,55% Perf. sur la semaine ­2,30% Clôture 17,400 SIPHAT apubliédesrésultatsencourageantsautermeduT409.L’arrivéedelagrippe A (H1N1) et la commercialisation des produits de la joint‐venture avec Pierre Fabre ont soutenu l’activité du laboratoire pharmaceutique. Au cours du quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a progressé de 10,8% à 10,985 MDT, contre 4800 30 9,906 MDT pour la même période en 2008. La filiale de PCT a pu, ainsi, rattraper le recul de son activité lors du troisième trimestre de l’exercice. Les ventes officinales ont constitué le moteur de croissance et ont nettement augmenté de 30,41% à 5,243 MDT. En revanche, la branche hospitalière était en berne, avec des ventes qui ont 24 3600 essuyéunebaissede17,2%à4,662MDT.Ladéfaillancedecertainsfournisseurs a obéré la production, qui a reculé de 17,5%. L’export, axe de développement stratégique, a affiché de bonnesperformancesavecune 18 croissancede334,5%enrythmeséquentiel,à1,079MDT.Parailleurs,etmalgré la réalisation de totalité de son plan d’investissement durant les neufs premiers mois de l’année, la société a été obligée d’augmenter son 2400 endettement en contractant un crédit de 6 MDT pour financer le stock de sécurité de 3 mois (la circulaire du 12 MinistèredelaSantéPubliqueN°78 du 29 Août 2008). Sur l’ensemble de l’année, SIPHAT peut se féliciter avecun chiffre d’affaires dépassant les attentes à 43,435 MDT, soit une hausse de 4,57% en glissement annuel. Le titre a 6 1200 réalisé une performance de 34,05% en 2009 vs une perte de 15,63% en 2008. Au cours actuel, le titre est valorisé 2006 2007 2008 2009 14,57x ses bénéfices en 2009. Au sein des pharmas, nous continuons de préférer ADWYA, qui offre une rentabilité supérieure. Cependant, SIPHAT, est négocié avec une décote par rapport au secteur. Ainsi, CGF reste à TUNINDEX SIPHAT « Conserver ».

CB Vol. Moyen CA BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio FY 2007 31 320 000 16 077 40 139 850 1,252 19,429 FY 2007 13,90 0,90 0,700 4,02% 6,44% 55,93% FY 2008 25 164 000 22 451 41 535 984 1,121 19,879 FY 2008 12,47 0,70 0,700 5,01% 5,64% 62,44% FY 2009 30 600 000 24 794 43 435 129 1,194 20,374 FY 2009 14,57 0,85 0,700 4,02% 5,86% 58,60% Industries TPR Perf. sur l'année 9,46% Perf. sur la semaine 0,33% Clôture 6,130 Après avoir affiché un chiffre d’affaires en baisse de 5,5% à 52,198 MDT au T3 09, TPR réitère sa contreperformance et publie un CA T4 09 en repli de 5,8% à 69,663 MDT. La chute de la demande européenne et du cours de LME, sachant 7,5 4800 que les prix à l’export y sont indexés, a fait flancher les ventes à l’export du spécialiste de l’extrusion d’aluminium (‐ 19,1% à 21,215 MDT). Le marché local a résisté, avec des ventes qui sont restées stables aux alentours de 48,170 MDT. TPR montre une solidité financièrefinancière,, au T4 0909,, elle n’affiche aucun endettementendettement bancaire et les p placementslacements ont connu 6 3600 une augmentation de 70% à 23 MDT. Il convient de rappeler que les dirigeants ont annoncé l’énième retard du lancement des filiales de TPR en Algérie et en Libye. Ces projets qui auraient dû être réalisés depuis 2008, étaient le principal objectif de l’introduction en Bourse du spécialiste de l’extrusion d’aluminium. Nous comprenons que le climat d’affaires en Algérie, qui devient de moins en moins propice aux investissements étrangers et un cadre 4,5 2400 juridique qui se durcit davantage, soient derrière le retard de l’installation de TPR en Algérie, mais le report du projet libyen est, à notre sens, inexplicable. En outre, TPR bénéficie, en Libye, d'un accord de partenariat avec la société d’investissement de l’Etat libyen LAFICO. Le titre TPR continue d’évoluer dans le territoire positif, après avoir terminé l’année sur des gains de 38,92%. La performance du spécialiste de l’extrusion d’aluminiumcompte parmi les meilleurs 3 1200 en ce début d’année (+9,46%). Au prix actuel, TPR se paie 15,76x ses bénéfices 2009 vs 38,45x pour son groupe de 2007 2008 2010 2009 référence. Nous estimons que les cours actuels intègrent déjà la baisse du résultat 2009 et que la valorisation du spécialiste de l’extrusion d’aluminium, à l’état actuel, nous semble correcte. CGF reste à «Conserver ». TUNINDEX TPR CB Vol. Moyen CA BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio FY 2007 149 596 000 87 869 66 945 134 0,348 1,744 FY 2007 14,44 2,88 0,220 4,38% 19,94% 63,29% FY 2008 148 800 000 227 325 73 760 665 0,390 1,934 FY 2008 11,92 2,40 0,250 5,38% 20,17% 64,10% FY 2009 194 040 000 191 800 69 663 421 0,389 2,073 FY 2009 15,76 2,96 0,250 4,08% 18,76% 64,29%

Bancaires UIB Perf. sur l'année 4,26% Perf. sur la semaine ­3,10% Clôture 19,080 L’UIB a publié ses chiffres relatifs à l’année 2009, légèrement supérieurs à nos attentes. Le PNB s’est établi en hausse 25 de 15,3% à 104,408 MDT vs 99,400 MDT attendu par la CGF. Cependant, sur ce dernier trimestre, le rythme de la 4800 croissance, de la filiale du géant français Société Générale, s’est contracté, en affichant une faible progression du PNB de 0,6% à 28,736 MDT. Cette croissance atone s’explique par un effet de base défavorable, puisque la banque a réalisé durant le T4 08, une excellente performance (+88,3% par rapport au T4 07). Sur l’ensemble de l’année, et en dépit 18 3600 d’un ralentissement de l’activité économique et de la baisse des taux, la marge d’intérêt a augmenté de 27,6% à 66,489 MDT. La production de la banque est restée soutenue durant ces trois derniers mois, avec un encours de crédits qui a augmenté de 15,2% à 1 891,567 MDT et les dépôts qui ont bondi de 13,0% à 2 006,526 MDT. Après avoir renforcé ses 11 fonds propres et entrepris un plan d’assainissement de ses actifs, l’UIB a lancé un plan d’expansion de son réseau 2400 commercial, visant à reprendre les parts de marché perdues au cours de ces cinq dernières années. Malgré l’ouverture de 19 agences durant la période 2008‐2009, la banque a réussi à maitriser ses charges d’exploitation non bancaires. Le coefficient d’exploitation a diminué de 910 points de base à 63,8%, et en 2010, ce ratio devrait baisser davantage 4 1200 dans les deux prochains exercices, puisque les nouveaux points de vente, devraient retrouver leur rythme de croisière 2006 2007 2008 2009 à partir de 2011. L’amélioration de sa qualité de signature, avec le renforcement de sa solvabilité et l’amélioration de ses indicateurs de rentabilité, la banque a permis à la banque drainer les ressources nécessaires pour financier son TUNINDEX UIB développement, sans altérer son coût de financement. Le coût de ressources est passé de 2,78 à 2,19% au 31/12/2009. Nous continuons à jouer la recovery avec l’UIB, au regard de la réussite, jusqu’à présent, de son plan de restructuration. CGF reste à l’ «Achat».

CB Vol. Moyen PNB BPA BV P/E P/B DPA Div Yield ROE Pay Out Ratio FY 2007 148 188 000 34 913 68 092 000 ­10,219 ­1,085 FY 2007 neg neg 0,000 0,00% neg 0,00% FY 2008 224 400 000 42 356 90 507 000 0,052 4,090 FY 2008 244,71 3,12 0,000 0,00% 1,27% 0,00% 2 FY 2009 309 760 000 124 264 104 408 000 0,625 4,715 FY 2009 30,53 4,05 0,000 0,00% 13,25% 0,00% Compagnie Gestion et Finance Cote de la BVMT Weekly

1/2 Département Recherche

Nominal CB Dépôts (en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/2010 Nombre d'actions PNB Crédits (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 6 326 374 400 23 013,343 ­ 15 970 094 49,42% 2,565 2,815 38,25 18,40 31,66% 0,990 1,068 Bancaires ­ 1 497 665 451 22 063,526 0,95% 15 970 094 6,42% 20,507 22,539 2,79 2,40 13,51% 1,77% 1,88% 10,000 462 400 000 2 072,285 54,400 441 360 78,74% 4,716 5,294 11,53 10,28 23,32% 1,100 1,200 AMEN BANK 10 000 000 129 941 000 1 985,045 ­2,86% 441 360 2,64% 35,813 42,871 1,52 1,27 13,17% 2,02% 2,21% 1,000 656 000 000 2 241,653 8,200 266 156 53,92% 0,466 0,512 17,59 16,03 36,47% 0,170 0,170 ATB 80 000 000 116 740 000 1 214,728 0,00% 266 156 1,49% 3,422 3,783 2,40 2,17 13,62% 2,07% 2,07% 5,000 759 375 000 1 941,636 22,500 1 483 241 62,24% 1,208 1,630 18,62 13,81 0,00% 0,000 0,000 Attijari Bank 33 750 000 128 549 000 1 700,409 ­1,32% 1 483 241 4,65% 4,059 5,896 5,54 3,82 29,77% 0,00% 0,00% 5,000 518 400 000 2 443,460 28,800 364 542 21,30% 2,999 3,161 9,60 9,11 20,00% 0,600 0,600 BH 18 000 000 187 187 105 3 067,593 0,42% 364 542 4,16% 20,411 22,972 1,41 1,25 14,70% 2,08% 2,08% 10,000 1 271 430 000 4 096,779 74,790 4 804 780 73,80% 2,174 2,504 34,40 29,87 41,40% 0,900 1,250 BIAT 17 000 000 260 538 346 2 739,680 6,83% 4 804 780 16,68% 26,221 27,825 2,85 2,69 8,29% 1,20% 1,67% 5,000 256 000 000 3 630,123 12,800 3 420 211 46,38% 1,588 1,259 8,06 10,16 25,19% 0,400 0,400 BNA 32 000 000 217 650 000 3 881,073 3,81% 3 420 211 11,50% 20,562 16,194 0,62 0,79 7,72% 3,13% 3,13% 10,000 1 113 750 000 1 419,783 99,000 849 819 31,65% 5,581 5,778 17,74 17,13 53,75% 3,000 3,000 BT 11 250 000 125 464 000 1 662,590 ­1,00% 849 819 2,06% 35,653 39,430 2,78 2,51 15,65% 3,03% 3,03% 20,000 30 700 000 81,818 30,700 175 140 5,64% 7,053 Na 4,35 Na Na 1,800 1,800 BTE (ADP) 1 000 000 18 369 000 288,482 ­0,49% 175 140 ­0,97% 134,029 Na 0,23 Na 5,26% 5,86% 5,86% 5,000 397 511 400 4 012,621 15,990 1 955 366 64,44% 1,297 1,700 12,33 9,41 30,84% 0,400 0,400 STB 24 860 000 220 070 000 4 444,958 2,76% 1 955 366 11,04% 19,458 20,848 0,82 0,77 6,66% 2,50% 2,50% 5,000 525 000 000 1 073,184 52,500 298 973 12,89% 2,415 2,350 21,74 22,34 43,90% 1,060 1,060 UBCI 10 000 000 93 157 000 1 078,967 ­0,94% 298 973 0,96% 17,561 18,851 2,99 2,79 13,75% 2,02% 2,02% 10,000 335 808 000 1 617,263 19,080 1 910 507 43,53% 0,052 0,625 366,20 30,53 0,00% 0,000 0,000 UIB 17 600 000 104 408 000 1 309,388 ­3,10% 1 910 507 4,26% 4,090 4,715 4,66 4,05 1,27% 0,00% 0,00%

Nominal CB Mises en force 08(en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/2010 Nombre d'actions PNL Engagements (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 440 038 750 574,841 ­ 2 124 187 49,03% 1,237 1,513 19,13 15,63 40,03% 0,482 0,481 Leasings ­ 66 253 388 957,823 0,54% 2 124 187 6,38% 7,711 9,061 2,95 2,49 13,69% 2,26% 2,27% 1,000 91 290 000 137,967 5,370 329 023 53,63% 0,313 0,329 17,14 16,30 47,89% 0,150 0,150 ATL 17 000 000 12 436 876 217,889 ­2,36% 329 023 0,37% 2,024 2,265 2,65 2,37 15,48% 2,79% 2,79% 10,000 53 188 750 43,875 25,030 39 797 82,67% 0,892 1,070 28,07 23,39 0,00% 0,000 0,000 ATTIJARI LEASING 2 125 000 2 850 206 116,524 0,12% 39 797 5,57% 5,442 6,512 4,60 3,84 16,39% 0,00% 0,00% 5,000 85 530 000 135,367 28,510 238 964 67,99% 1,425 1,967 20,01 14,50 50,89% 0,725 0,750 CIL 3 000 000 12 579 999 236,991 ­1,69% 238 964 ­0,63% 9,270 10,632 3,08 2,68 15,37% 2,54% 2,63% 5,000 40 110 000 49,463 13,370 90 742 68,00% 0,485 0,744 27,59 17,98 59,83% 0,290 0,350 EL WIFACK LEASING 3 000 000 3 994 778 69,006 ­0,45% 90 742 ­1,33% 4,305 7,022 3,11 1,90 11,26% 2,17% 2,62% 5,000 169 920 000 208,169 28,800 1 425 661 18,41% 1,924 2,241 14,97 12,85 38,21% 0,735 0,705 TUNISIE LEASING 6 900 000 34 391 529 317,413 3,60% 1 425 661 15,20% 11,495 13,200 2,51 2,18 16,74% 2,55% 2,45%

Nominal CB Prod. des Plac. 08 (en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/2010 Nombre d'actions CA Sinistres réglés 08 (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 602 400 099 32,953 ­ 774 959 45,83% 9,042 12,299 16,16 12,63 106,09% 11,477 4,951 Assurances ­ 224 760 442 171,512 ­3,24% 774 959 2,71% 53,154 57,677 3,00 2,73 17,96% 8,72% 3,98% 5,000 272 400 000 10,755 68,100 29 798 5,06% 2,903 3,575 23,46 19,05 68,91% 2,000 1,500 ASTREE 4 000 000 51 498 442 37,399 ­3,95% 29 798 6,41% 14,849 16,424 4,59 4,15 19,55% 2,94% 2,20% 10,000 330 000 099 22,198 143,000 745 161 77,34% 14,109 19,500 10,14 7,33 136,79% 19,300 7,800 STAR 2 307 693 173 262 000 134,113 ­2,65% 745 161 ­0,35% 84,774 91,729 1,69 1,56 16,64% 13,50% 0,055

Nominal CB Immo. Fina 08 (en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/2010 Nombre d'actions CA EBIT 08(en MD) Perf. hebdoVolume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 1 410 113 000 ­­1 357 806 23,97% 0,423 0,503 18,96 15,67 70,56% 0,289 0,295 Holdings ­ 941 000 831 ­­0,97% 1 357 806 1,58% 2,609 2,804 3,16 2,90 17,21% 3,63% 3,68% 10,000 39 100 000 8,665 39,100 23 773 13,64% 1,216 1,400 32,15 27,93 123,36% 1,500 1,500 PLAC. DE TUNISIE­SICAF 1 000 000 1 340 189 1,217 ­2,74% 23 773 ­5,56% 14,941 14,841 2,62 2,63 8,14% 3,84% 3,84%

1,000 1 183 357 000 34,620 7,100 946 995 20,36% 0,410 0,480 17,33 14,79 61,02% 0,250 0,250 PGH 166 670 000 929 492 622 71,909 ­0,56% 946 995 1,14% 2,258 2,488 3,14 2,85 18,15% 3,52% 3,52% 1,000 176 064 000 10,891 6,550 334 807 54,65% 0,235 0,335 27,85 19,56 127,55% 0,300 0,300 SPDIT­SICAF 26 880 000 7 797 718 6,518 ­3,25% 334 807 5,99% 1,898 1,933 3,45 3,39 12,39% 4,58% 4,58% 5,000 11 592 000 ­7,617 12,000 52 231 ­16,91% 1,924 2,354 6,24 5,10 0,00% 0,000 0,700 TUNINVEST­SICAR 966 000 2 370 302 1,526 ­2,44% 52 231 3,90% 7,669 7,704 1,56 1,56 25,09% 0,00% 5,83%

Nominal CB Dettes fina. nettes (en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/2010 Nombre d'actions CA EBIT (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 91 503 625 ­­412 369 64,10% 1,229 1,232 25,05 10,55 84,41% 0,543 0,588 Immobilières ­ 38 374 240 ­­2,46% 412 369 2,93% 10,965 12,087 1,59 1,43 8,56% 3,74% 4,91% 1,000 16 173 625 5,051 5,380 71 749 34,91% 0,766 0,832 7,03 6,47 35,26% 0,270 0,280 ESSOUKNA 3 006 250 17 272 508 2,774 0,00% 71 749 ­1,28% 5,467 6,039 0,98 0,89 14,01% 5,02% 5,20% 5,000 26 320 000 ­1,150 37,600 54 419 58,78% 3,620 3,143 10,39 11,96 41,44% 1,500 1,500 SIMPAR 700 000 15 337 920 2,965 ­2,34% 54 419 0,53% 31,249 34,392 1,20 1,09 11,58% 3,99% 3,99%

1,000 49 010 000 ­10,086 3,770 286 201 77,40% 0,097 0,338 38,87 11,14 123,71% 0,120 0,200 SITS 13 000 000 5 763 812 1,159 ­3,33% 286 201 5,60% 1,886 2,105 2,00 1,79 5,14% 3,18% 5,31%

CGF­COMPAGNIE GESTION ET FINANCE – Intermédiaire en Bourse ­S.A au capital de 1.000.000 DT – 92­94, avenue Hédi Chaker – 1002 Tunis Tel : (216­71) 788.870­ Fax : (216­71) 798.314 – E­mail : [email protected] Cote de la BVMT Weekly

2/2 Département Recherche

Nominal CB Dettes fina. nettes (en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/2010 Nombre d'actions CA EBITDA (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 952 105 000 ­­3 974 973 22,94% 0,813 0,844 17,17 12,18 65,41% 0,547 0,570 Biens de Consommation ­ 386 477 444 ­ 0,26% 3 974 973 10,94% 3,720 4,030 4,19 3,82 25,36% 4,03% 4,20% 1,000 91 960 000 ­2,145 8,360 490 667 40,48% 0,404 0,457 20,68 18,30 66,79% 0,270 0,290 ADWYA 11 000 000 50 981 078 2,184 ­1,65% 490 667 ­0,95% 1,636 1,823 5,11 4,59 24,71% 3,23% 3,47% 5,000 13 475 000 16,464 7,700 58 365 ­0,25% 0,866 0,857 8,89 8,98 34,65% 0,300 0,300 ELECTROSTAR 1 750 000 68 342 713 5,874 ­0,39% 58 365 0,13% 13,829 14,387 0,56 0,54 6,26% 3,90% 3,90% 1,000 784 000 000 ­103,236 14,000 3 307 147 21,48% 0,876 0,911 15,99 15,37 68,52% 0,600 0,625 SFBT 56 000 000 159 326 524 42,400 0,72% 3 307 147 13,36% 3,195 3,506 4,38 3,99 27,41% 4,29% 4,46% 5,000 31 320 000 2,533 17,400 108 315 34,05% 1,121 1,194 15,52 14,57 62,44% 0,700 0,700 SIPHAT 1 800 000 43 435 129 5,868 ­2,30% 108 315 ­3,55% 19,879 20,374 0,88 0,85 5,64% 4,02% 4,02% 4,000 31 350 000 25,160 4,180 10 480 0,50% 0,100 ­0,048 41,80 ­ 0,00% 0,000 0 TUNISIE LAIT 10 000 000 64 392 000 3,156 ­2,79% 10 480 4,50% 2,467 2,827 1,69 1,48 4,05% 0,00% 0,00%

Nominal CB Dettes fina. nettes (en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/2010 Nombre d'actions CA EBITDA (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 520 600 280 ­­2 601 294 56,32% 0,575 0,716 19,58 17,32 71,17% 0,476 0,539 Autos. et Équipementiers ­ 262 897 951 ­ 0,90% 2 601 294 2,70% 2,558 3,083 4,35 3,94 24,07% 3,94% 4,45% 1,000 310 335 000 ­53,076 12,170 191 111 38,65% 0,811 0,839 15,01 14,51 74,00% 0,600 0,680 ARTES 25 500 000 167 395 059 22,439 0,50% 191 111 0,58% 2,772 3,011 4,39 4,04 29,25% 4,93% 5,59% 1,000 128 000 000 11,286 12,800 689 150 67,20% 0,526 0,678 24,35 18,87 66,58% 0,350 0,400 ASSAD 10 000 000 51 032 835 7,406 0,79% 689 150 1,91% 2,406 2,804 8,81 4,56 21,85% 2,73% 3,13% 1,000 56 194 380 ­4,251 8,430 1 719 950 175,93% 0,251 0,266 33,65 31,64 59,87% 0,150 0,150 GIF 6 666 000 10 633 151 2,274 5,38% 1 719 950 19,57% 2,370 2,487 3,56 3,39 10,57% 1,78% 1,78% 5,000 16 982 000 ­4,320 12,130 367 ­2,08% 0,386 0,640 31,43 18,97 129,56% 0,500 0,600 STEQ 1 400 000 33 836 906 6,631 ­2,96% 367 ­4,49% 10,188 10,127 1,19 1,20 3,79% 4,12% 4,95% 10,000 9 088 900 138,871 2,160 716 4,15% ­4,414 Na ­ Na 0,00% 0,000 0,000 STIP 4 207 824 77 928 470 5,918 ­4,00% 716 ­4,42% ­15,707 Na ­ Na neg 0,00% 0,00%

Nominal CB Dettes fina. nettes (en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/20105/0/00 Nombre d'actions CA EBITDA (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 770 492 394 ­­5 462 513 57,28% 2,696 3,304 30,80 38,45 51,51% 2,460 2,463 Industries ­ 484 785 941 ­ 1,11% 4 806 248 ­0,89% 13,975 14,629 4,60 3,23 15,19% 2,34% 2,38% 25,000 227 514 315 ­14,604 260,110 46 358 47,25% 10,030 11,547 25,93 22,53 104,69% 10,500 10,500 AIR LIQUIDE 874 685 19 719 379 11,924 1,96% 46 358 ­0,72% 37,644 39,498 6,91 6,59 26,64% 4,04% 4,04% 10,000 59 099 129 ­11,424 30,350 0 33,82% ­1,512 Na ­ Na 0,00% 0,000 0,000 ALKIMIA 1 947 253 133 515 450 5,733 ­16,78% 0 ­16,80% 20,052 Na 1,51 Na ­7,54% 0,00% 0,00% 10,000 43 920 000 ­22,800 48,800 19 999 0,85% 9,574 7,256 5,10 6,73 36,56% 3,500 3,500 ICF 900 000 75 696 746 7,610 0,21% 19 999 0,78% 56,210 59,966 0,87 0,81 17,03% 7,17% 7,17% 1,000 48 718 800 4,080 3,470 1 583 899 142,45% 0,048 0,028 71,59 121,80 0,00% 0,000 0,000 SIAME 14 040 000 24 236 306 2,975 8,44% 1 583 899 2,97% 1,379 1,407 2,52 2,47 3,52% 0,00% 0,00% 1,000 48 024 900 ­11,447 1,980 321 834 ­13,92% 0,182 0,173 10,87 11,43 27,44% 0,050 0,050 SOMOCER 24 255 000 47 781 639 11,191 ­1,00% 321 834 5,32% 1,761 1,887 1,12 1,05 10,35% 2,53% 2,53% 10,000 122 535 250 17,596 97,000 211 623 380,77% 1,902 4,908 50,99 19,76 52,57% 1,000 1,000 SOTUVER 1 263 250 23 717 000 5,173 ­1,52% 211 623 ­2,02% 18,655 22,563 5,20 4,30 10,20% 1,03% 1,03% 1,000 220 680 000 ­17,742 6,130 2 622 535 38,92% 0,390 0,389 15,72 15,76 64,10% 0,250 0,250 TPR 36 000 000 69 663 421 13,722 0,33% 2 622 535 9,46% 1,934 2,073 3,17 2,96 20,17% 4,08% 4,08% 1,000 343 128 389 ­59,648 7,790 656 265 ­27,83% 0,171 0,107 45,55 72,91 29,24% 0,050 0,060 SCB 44 047 290 90 456 000 21,311 4,42% 656 265 ­6,14% 1,401 3,760 5,56 2,07 12,21% 0,64% 0,77%

Nominal CB Dettes fina. nettes (en MD) Cours Volume hebdo Perf 09 BPA 08 BPA 09 P/E 08 P/E 09 Pay Out Ratio 08 DPA 08 DPA 09 15/01/2010 Nombre d'actions CA EBITDA (en MD) Perf. hebdo Volume cumulé 10 Perf 10 BV 08 BV 09 P/B 08 P/B 09 ROE 08 Div Yield 08 Div Yield 09 ­ 1 095 036 745 ­­3 726 266 83,20% 2,597 3,732 ­ 32,03 38,46% 2,214 2,214 Serv. aux Consommateurs ­ 1 576 150 487 ­ 0,81% 3 726 266 0,15% 12,797 18,091 26,19 5,06 10,41% 1,12% 1,10% 5,000 305 171 625 ­19,943 132,900 608 859 135,69% ­1,258 2,147 ­ 61,89 0,00% 0 0 MAGASIN GENERAL 2 296 250 180 395 453 ­10,832 4,21% 608 859 3,02% 1,648 21,388 80,66 6,21 ­76,36% 0,00% 0,00% 10,000 430 820 728 ­37,732 233,000 318 450 106,07% 7,493 7,950 31,09 29,31 74,73% 5,600 5,600 MONOPRIX 1 849 016 312 333 000 11,185 0,44% 318 450 0,43% 26,456 28,806 8,81 8,09 28,32% 2,40% 2,40% 10,000 20 764 788 11,823 8,540 9 923 85,25% ­1,109 ­1,017 ­­ 0,00% 0,000 0,000 PALM BEACH (AA) 2 431 474 3 349 574 2,838 0,00% 9 923 0,00% 5,121 4,103 1,67 2,08 ­21,65% 0,00% 0,00% 10,000 40 316 976 10,405 17,390 2 079 803 61,93% ­1,495 0,259 ­ 67,19 0,00% 0,000 0,000 SOTETEL 2 318 400 38 521 699 ­4,072 9,23% 2 079 803 12,92% 11,562 11,821 1,50 1,47 ­12,93% 0,00% 0,00% 5,000 34 354 320 ­5,910 10,500 54 339 13,40% 0,115 0,476 91,37 22,05 261,05% 0,300 0,300 SOTRAPIL 3 271 840 6 983 161 3,605 ­0,94% 54 339 ­1,87% 8,169 8,345 1,29 1,26 1,41% 2,86% 2,86% 1,000 14 040 000 ­12,099 1,560 7 412 ­9,78% 0,147 0,081 10,61 19,37 68,03% 0,100 0,080 SOTUMAG 9 000 000 7 209 600 2,490 ­0,64% 7 412 0,00% 1,765 1,746 0,88 0,89 8,33% 6,41% 5,13% 1,000 249 568 308 237,047 2,350 647 480 4,17% 0,309 0,311 7,61 7,56 16,19% 0,050 0,050 TUNISAIR 106 199 280 1 027 358 000 100,883 ­3,69% 647 480 ­5,62% 4,947 5,216 0,48 0,45 6,24% 2,13% 2,13%

CGF­COMPAGNIE GESTION ET FINANCE – Intermédiaire en Bourse ­S.A au capital de 1.000.000 DT – 92­94, avenue Hédi Chaker – 1002 Tunis Tel : (216­71) 788.870­ Fax : (216­71) 798.314 – E­mail : [email protected]

Compagnie Gestion et Finance – Janvier 2010

Lexique et définition des ratios

Définition des ratios financiers

Terme Désignation Numérateur Dénominateur Indicateurs de Marché P Prix de l'action Cours de Bourse NA N Nombre d'actions Nombre d'actions composant le capital social NA CB Capitalisation Boursière Prix de l'action*Nombre d'actions NA Chiffres Clefs

CA Chiffre d'affaires NA NA Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, EBITDA EBIT+ dotations aux amortissements et aux provisions NA and Amortization EBIT Earnings before Interest and Taxes Résultat d'exploitation NA Résultat des activités ordinaires avant impôts­ impôt sur les sociétés RN Résultat net NA ­ intérêts des minoritaires BFR + immobilisations incorporelles nettes+immobilisation CI Capitaux investis NA corporelles nettes KP Total capitaux propres NA NA dettes financières LT + dettes financières CT ­ disponibilités ­ DFN Dettes financières nettes NA placements financiers EBITDA ­ Variation du BFR ­ IS payés ­ Investissements FCF Free Cash Flow NA d'exploitation nets de cessions Ratios d'exploitation TMB Taux de Marge brute Marge brute CA TMEBITDA Taux de Marge d'EBITDA EBITDA CA TMO Taux de Marge opérationnelle EBIT CA TMN Taux de Marge nette Résultat net CA Ratios de Rentabilité ROE Return on equity Résultat net Total capitaux propres ROA Return on assets Résultat net Total Actifs ROCE Return on capital employed EBIT*(1‐taux d'imposition) Capitaux investis Ratios d'endettement Total capitaux propres Gearing Gearing Dettes financières nettes comptables NA Dettes financières nettes/EBITDA Dettes financières nettes EBITDA NA Dettes financières nettes/FCF Dettes financières nettes FCF NA Dettes financières nettes/Capitaux investis Dettes financières nettes Capitaux investis Charges financières Interest Cover Couverture des charges financières EBIT nettes Indicateurs par action BPA Bénéfice par action Résultat net Nombre d'actions DPA Dividende par action Bénéfice distribué aux actionnaires Nombre d'actions BV Book value Total capitaux propres Nombre d'actions FCFPA Free Cash Flow par action FCF Nombre d'actions DFNPA Dettes financières nettes par action Dettes financières nettes Nombre d'actions Multiples VE Capitalisation Boursière + dettes financières nettes ‐ VE Valeur de l'entreprise NA immobilisations financière + Intérêts minoritaires VE/CA NA VE CA VE/EBITDA NA VE EBITDA VE/EBIT NA VE EBIT VE/FCF NA VE FCF Multiples Prix de l'action P/E Price earning ratio Capitalisation Boursière Résultat net P/B Price to book ratio Capitalisation Boursière Total capitaux propres POR Pay Out Ratio DPA BPA Capitalisation FCFE Yield Free Cash Flow To Equity Net income‐(1‐gearing)*investissement‐(1‐gearing)*variation BFR Boursière Div Yield Dividend Yield DPA Prix de l'action

Janvier 2010 Compagnie Gestion et Finance Lexique et définition des ratios Département Recherche et Analyse