DOCSLIB.ORG

Aktieanalyse GN Store Nord

Total Page：16

File Type：pdf, Size：1020Kb

Download full-text PDF Read full-text
Aktieanalyse GN Store Nord AktieAnalyse GN Store Nord Hold Amerikanske orkaner giver modvind til GN Hea- Uændret Hold-anbefaling siden 09/05/2017 ring Analysedato: 02/11/2017 Vi fastholder Hold-anbefalingen på GN Store Nord. GN Audio leverer som ven- tet rigtige stærke resultater i 3. kvartal. Til gengæld hakker salgsvækstmotoren i GN Hearing en smule i årets 3. kvartal. Værdiansættelsen af GN Store Nord- Aktuel kurs kl. 12:54 aktien indregner efter vores vurdering allerede i store træk GN Store Nords 203,70 DKK vækstmuligheder på den korte bane. Begivenhed: 3. kvartalsregnskabet er stort set på linje med vores forventning Omsætningen på 2.282 mio. kr. i 3. kvartal 2017 er 1,8% lavere end vores estimat (-0,9% i 3. kvartalsregnskab forhold til markedsforventningen). Resultat af primær drift på 371 mio. kr. er 0,9% dårligere end vores estimat. I forhold til vores indtjeningsestimat er det GN Hearing, der ikke kan indfri Seneste analyse: vores forventninger i 3. kvartal. GN Store Nord løfter salgsprognosen i GN Audio i forbindel- se med 3. kvartalsregnskabet, så GN Audio nu forventer en organisk salgsvækst på ’mere 30/10/17 – GN Audio vil løfte end 7%’ mod tidligere ’mere end 6%’. Vi forventer, at GN Audio meget komfortabelt kan salgsprognosen i 3. kvartals- indfri den nye salgsprognose, som i vores øjne fortsat ser lidt konservativ ud. regnskabet Salgsvæksten i GN Hearing når ikke vores forventning i 3. kvartal Omsætningen i GN Hearing er 2,3% under vores estimat i 3. kvartal. GN Hearing realiserer Kalender: en organisk salgsvækst på 6% i 3. kvartal, hvilket er under vores estimat på 8% organisk salgsvækst. Vi noterer os dog, at salgsvæksten i kvartalet har været tynget af de to orkaner 07/02/18 – Årsregnskab 2017 som ramte de amerikanske stater Florida og Texas i kvartalet. De to stater udgør efter vores 13/03/18 – Generalforsamling vurdering en betydelig del af det samlede amerikanske høreapparatmarked, og dermed kan færre salgsdage i kvartalet i de to stater presse GN Hearings samlede salgsudvikling i USA. 02/05/18 – 1. kvartalsregnskab Vi forventer dog fortsat, at GN Hearing vil være i stand til at levere en betydelig acceleration i 22/08/18 – 2. kvartalsregnskab den organiske salgsvækst i årets sidste kvartal. GN Hearing introducerer sine nyeste pro- dukter på den offentlige del af det amerikanske høreapparatmarked (Veterans Affairs) i løbet 15/11/18 – 3. kvartalsregnskab af 4. kvartal 2017. De nye produktintroduktioner bør i kombination med et relativt let sam- menligningsgrundlag fra 4. kvartal 2016 efter vores vurdering understøtte en høj organisk salgvækst i GN Hearing i 4. kvartal 2017. Vi forventer dog ikke længere, at GN Hearing vil være i stand til at løfte den organiske salgsprognose for 2017. Forventet opdatering: GN Audio leverer endnu et stærkt kvartalsresultat Kvartalsvist Omsætningen i GN Audio er 1% under vores estimat (+1,9% ift. markedsforventningen). Den organiske salgsvækst lander på 9% i kvartalet, hvilket er lidt under vores forventning på 10%, men klart over markedsforventningen på 7,4%. Vi hæfter os specielt ved, at over- skudsgraden i GN Audio bliver løfter betydeligt i 3. kvartal drevet af ændringer i produktmik- set. EBITA-resultatet på 179 mio. kr. i 3. kvartal er 9,2% bedre end vores estimat. Den stær- ke salgsvækst og indtjeningsudvikling i GN Audio i 2017 vidner efter vores vurdering om, at GN Audio har en meget konkurrencedygtig produktportefølje og en yderest professionel salgs- og serviceorganisation. Vi forventer, at GN Audio kan opretholde et højt væksttempo året ud, og på den baggrund ser vi god mulighed for, at divisionen også kan overgå den op- justerede salgsprognose på ’mere end 7%’ organisk salgsvækst i 2017. Værdiansættelsen af aktien afspejler allerede høj salgs- og indtjeningsvækst GN Store Nord står efter vores vurdering over for rigtige gode vækstmuligheder inden for begge selskabets forretningsområder i de kommende år. Efter vores vurdering afspejler den GN Store Nord, Nr. 09 / 2017 Morten Imsgard nuværende værdiansættelse af GN Store Nord-aktien dog allerede en betydelig salgs- og Senioranalytiker indtjeningsvækst i de kommende år. GN Store Nord har sat kurs mod at indfri 2017- tlf. +45 74 37 44 49 [email protected] prognosen, men den relativt høje prissætning af aktien begrænser efter vores vurdering det 02-11-2017 kortsigtede kurspotentiale. sydbank.dk Aktieanalysen 1/3 Kursudvikling, resultater og Sydbanks forventninger Mio. DKK 3K 2016 3K 2017 2016 2017E 2018E Omsætning 2.117 2.282 8.651 9.477 10.132 EBIT (primær drift) 327 371 1.445 1.553 1.813 Ordinært resultat før skat 278 364 1.395 1.473 1.708 Nettoresultat 222 283 1.033 1.149 1.332 Egenkapital forrentning (%) - - 26,7% 25,3% 25,5% Soliditet (%) - - 51,4% 52,8% 54,9% EPS - udvandet 1,47 2,01 6,96 8,15 9,78 P/E - - 21,0 25,0 20,8 EV/EBITDA --14,1 17,4 15,0 Indre værdi - - 44,4 52,0 60,3 Yield - - 0,8% 0,7% 0,8% Markedsværdi : 31,0 mia. DKK Likviditet : Høj Regnskabsår : 01.01-31.12 Fondskode : 1027263 Seneste udbytte : 1.15 DKK/aktie Reuterkode : GN.CO Forretningsområde Omsætning og indtjening GN Store Nord består af GN Audio og GN Hearing. GN Audio producerer headset til contact center & kontorsegmentet, samt til mobilsegmentet. GN Audio er blandt verdens førende 6000 producenter af headset og satser i stigende grad på at opbygge en markedsposition inden for 5000 trådløse højttalere og lignende musikprodukter. GN Hearing er verdens 4. største producent af 4000 høreapparater. GN Hearing er en dominerende aktør på høreapparatmarkedet ikke mindst 3000 DKK drevet af en meget stærk innovationsevne. Nye innovative produkter har de seneste år dannet 2000 Mio. fundamentet for en stigende markedsandel på det globale høreapparatmarked. 1000 0 GN Hearing GN Audio Øvrige Risici Middel ‐1000 Stigende prispres og konkurrence kan trykke lønsomheden inden for headset til kontorseg- Omsætning EBITA mentet og mobilsegmentet. GN Hearing er afhængige af en kontinuerlig strøm af succesfulde produktlanceringer, som rammer kundernes efterspørgsel på det pågældende tidspunkt, hvis USD-følsomhed: Høj divisionen skal klare sig i den meget konkurrenceintensive høreapparatbranche. Rentedækning 6,9 Valuta-eksponering målt ved omsætningsfordeling i 2016 Nordamerika: 46,8% Europa: 34,7% Asien & øvrigt: 18,5% Simpel DCF-model til illustration af kursfølsomhed Lavvækstscenario Aktuel kurs Højvækstscenario Forudsætninger og kommentarer: Fair værdi 181,1 203,7 228,6 Simpel DCF-model. IKKE kursmål. Omsætningsvækst i forecastperiode 5% 6% 7% 10 års forecastperiode, år 1 = Sydbank-estimater Overskudsgrad i forecastperiode 20,5% 21,5% 22,5% Overskudsgrad år 1-10. Kapitalomkostning (WACC) i forecastperiode 7,3% 7,3% 7,3% Aktuel Sydbank-estimeret WACC Kurspotentiale -11,1% - 12,2% Afvigelser ift. aktuel anbefaling kan forekomme Konkurrenceparametre Gen. score: 3,4 Selskabets forventninger Leverandører 4 GN Audio venter at vokse organisk med mere end 7% i 2017. GN satser på at anvende standardiserede komponenter og have flere leverandører af de mest GN Hearing venter at vokse organisk centrale komponenter. Begge divisioner har en stærk position i kraft af deres størrelse. med mere end 6% i 2017. Substitut 3 GN Audio venter en EBITA-margin over Ingen substitutter til høreapparater og umiddelbart heller ingen til headset. Derimod en kon- 17% i 2017. GN Hearing venter en EBITA-margin over stant udvikling mod smartere løsninger med flere brugerfordele inden for begge brancher. 20% i 2017. Indgangsbarrierer 4 Produktion af headset byder på relativt lave indgangsbarrierer, mens indgangsbarriererne er Ændring i indtjening pr. aktie langt større til høreapparatbranchen, hvor den teknologiske platform er mere avanceret. Kunder 3 Før Nu Ændring Trenden går i retning af lavere priser samt krav om bedre kvalitet for pengene. Det er vigtigt, at 2017E 8,31 8,15 -1,9% have længerevarende kontrakter med strategisk vigtige kunder. 2018E 9,90 9,78 -1,2% Intensitet 3 Øget konkurrence for selskabets to divisioner fremover. Herunder øget priskonkurrence og Relativ performance (OMX) kortere produktlivscyklusser. 1M 3M 12M Scoreingsintervallet er på 1-5. En høj score er ensbetydende med en stærk position. -5,4% 5,6% 26,1% sydbank.dk Aktieanalysen 2/3 Almindelige oplysninger om udarbejdelse af analyser i Sydbank Denne analyse er udarbejdet af Sydbanks aktieanalyseafdeling, som er en del af Sydbank Markets, en forretningsenhed i Sydbank. Sydbank er under tilsyn af Finanstilsy- net. Sydbank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter aktieanalyseaktiviteterne i Sydbank. Finansielle modeller og metoder anvendt i denne analyse De anbefalinger og holdninger, der udtrykkes i denne analyse er dannet på basis af en kombination af Discounted Cash Flow-analyse, branchekendskab, peer-group mul- tipel analyse samt selskabsspecifikke og markedstekniske elementer (begivenheder der påvirker både selskabets finansielle og driftsmæssige profil). Analysens omsæt- nings- og indtjeningsestimater (markeret med E efter det angivne årstal) er baseret på segmenterede modeller under anvendelse af subjektive vurderinger af relevante fremtidige markedstendenser og konjunkturforventninger. De heraf fremkomne resultater er samlet i en værdiansættelsesmodel, som også tager højde for den seneste ud- vikling i historiske rapporter. Endvidere tages der højde for selskabets egne samt konkurrerende selskabers forventninger.
Load more

Recommended publications
  • Aktienyt Novozymes
    Aktienyt Novozymes Hold Udfordrende markeder dæmper salgsvæksten Uændret Hold-anbefaling siden 20/04/2016 Vi fastholder vores Hold-anbefaling på Novozymes Dagens regnskab er lidt svagere, end vi havde ventet. Hård priskonkurrence i ’Bioenergi’ og økonomisk Analysedato: 10/08/2016 pressede kunder i ’Landbrug og Foder’ dæmper Novozymes’ salgsvækst. Pris- fastsættelsen af Novozymes-aktien afspejler efter vores vurdering Novozymes’ Aktuel kurs kl. 12:11: kortsigtede forretningsmuligheder. 295,00 DKK Salgsvæksten skuffer i årets 2. kvartal Omsætningen på 3.429 mio. kr. i 2. kvartal 2016 er 3,3% dårligere end vores estimat (-3,5% i Begivenhed: forhold til markedsforventningen). Resultatet af primær drift på 961 mio. kr. i 2. kvartal 2016 er 2,9% under vores estimat (-2,6% i forhold til markedsforventningen). I forhold til vores for- 2. kvartalsregnskab ventning er det specielt salget i divisionerne ’Bioenergi’ og ’Landbrug og Foder’, der viser en svagere end ventet udvikling i 2. kvartal. Novozymes justerer salgsprognosen for 2016 i lokal Seneste analyse: valuta. Selskabet venter nu en salgsvækst i lokal valuta på 2-4% i 2016 mod tidligere 3-5%. 05/08/16 – Vækst i ’Vaskemid- Novozymes forventer, at salgsvæksten i danske kroner forbliver uændret på 1-3% i 2016. ler’ – Tilbagegang i ’Bioenergi’ Salgsvæksten i ’Vaskemidler’ overgår vores forventning Den organiske salgsvækst i divisionen ’Vaskemidler’ på 4% i 2. kvartal er lidt bedre end vo- res estimat på 3%. Vi hæfter hos ved, at salget vokser i Asien drevet af øget penetration af Kalender: enzymer i flydende vaskemidler. Yderligere noterer vi os, at den positive salgsudvikling er 26/10/16 – 3.
    [Show full text]
  • Aktiekommentar Novozymes
    Aktiekommentar Novozymes Sælg Novozymes står på dørtærsklen til et kommercielt Uændret gennembrud i 2G-biobrændstofindustrien Aktuel kurs: 216,30 DKK Begivenhed: Vi fastholder Sælg-anbefalingen på Novozymes. Værdiansættelsen af Novozy- mes-aktien indregner efter vores vurdering allerede store forventninger til Novo- zymes’ fremtidige salg og indtjening fra 2G-biobrændstofenzymer. 2G-industrien Optakt til kapitalmar- er dog i sin spæde opstartsfase. Der er fortsat stor usikkerhed forbundet med kedsdag hvilke teknologiske løsninger, der vil blive markedsledende. Vi forventer dog, at Novozymes vil få en betydelig markedsposition som leverandør til 2G-industrien. Baggrund: Novozymes afholder kapitalmarkedsdag den 31. oktober 2013. Det overordnende tema for dagen er anden generations biobrændstof (2G) og mulighederne for Novozymes i denne indu- stri. Verdens første kommercielle 2G-bioethanolproduktion er for nylig startet op i Cresentino i Italien med Novozymes som enzymleverandør. Produktionsanlægget er opført af italienske Beta Renewables, som Novozymes ejer 10% af. Konklusion: På kapitalmarkedsdagen vil vi have fokus på følgende punkter: - Produktionsøkonomien på det italienske 2G-anlæg – er det kommercielt konkurren- cedygtigt? - Statusopdatering på Novozymes’ globale partnerskabsaftaler – tidshorisont for kom- merciel 2G-produktion på forskellige markeder - Novozymes/Beta Renewables styrker i forhold til konkurrerende teknologier Vi forventer, at Novozymes i 2015 kan opnå et globalt enzymsalg til 2G- biobrændstofsproduktion på 213 mio. kr. stigende til 2.166 mio. kr. i 2020. Vi forventer, at Ki- na og Brasilien vil agere vækstmotor for udviklingen af 2G-industrien, mens vi først forventer, at udviklingen i USA kommer op i tempo efter 2015. Det er efter vores vurdering helt centralt, at Novozymes har indgået et samarbejde med itali- enske Beta Renewables.
    [Show full text]
  • Annual Report 2019 Sydbank Group Preface
    Annual Report 2019 Sydbank Group Preface 4 SYDBANK / 2019 Annual Report 2019 characterised by growth in total credit intermediation and historically high remortgaging activity Sydbank’s 2019 financial statements show a profit before tax of DKK 1,081m compared to DKK 1,420m in 2018. The decrease of DKK 339m is mainly attributable to a drop in total income of DKK 210m and a change in non-re- 2019 highlights curring items of DKK 109m. Profit before tax equals a return of 9.7% p.a. on • A 5% decrease in total income average equity. • A 2% rise in costs (core earnings) • A reversal of DKK 97m in impairment charges Profit for the year after tax represents DKK 853m against DKK 1,161m in • A drop in core earnings of DKK 296m to DKK 1,193m 2018, equal to a return on average equity of 7.5%. At the beginning of 2019 • Negative investment portfolio earnings of DKK 61m profit after tax was projected to be in the range of DKK 800-1,100m. • Bank loans and advances of DKK 60.6bn CEO Karen Frøsig comments on the year’s result and the current strategy: • Total credit intermediation of DKK 145.1bn - It is good news that a sizeable improvement in total credit intermediation of • Deposits of DKK 84.3bn almost DKK 3bn has been recorded and that credit quality is still so good that • A capital ratio of 22.9%, including a CET1 ratio of 17.8% we were able to reverse impairment charges amounting to almost DKK 100m • A proposed dividend of DKK 5.70 per share in 2019.
    [Show full text]
  • Annual Report 2011 3) the Calculation Is Based on a Share Denomination of DKK 5
    Financial highlights Group 2011 2010 2009 2008 2007 2011 2011 DKKm DKKm DKKm DKKm DKKm EURm1 USDm2 Revenue 16,007 14,765 13,747 11,572 11,171 2,148 2,987 Research and development costs 3,320 3,045 3,196 2,990 2,193 446 620 Operating profit before depreciation and amortisation (EBITDA) 4,628 4,393 3,728 3,418 3,611 621 864 Profit from operations (EBIT) 3,393 3,357 2,858 2,354 2,689 455 633 Net financials (96) (68) (192) (28) 65 (13) (18) Profit for the year 2,282 2,466 2,007 1,663 1,881 306 426 Total assets 20,534 18,005 17,127 12,526 12,230 2,762 3,574 Equity 12,776 11,122 8,803 7,511 7,089 1,719 2,224 Cash flows from operating and investing activities 929 2,462 (2,040) 2,193 1,610 125 173 Investments in property, plant and equipment, gross 419 383 258 229 474 56 73 % % % % % % % EBITDA margin 28.9 29.8 27.1 29.5 32.3 28.9 28.9 EBIT margin 21.2 22.7 20.8 20.3 24.1 21.2 21.2 Return on capital employed 25.3 27.6 28.0 30.0 34.6 25.3 25.3 Return on equity 19.1 24.8 24.6 22.8 27.3 19.1 19.1 Research and development ratio 20.7 20.6 23.2 25.8 19.6 20.7 20.7 Solvency ratio 62.2 61.8 51.4 60.0 58.0 62.2 62.2 Capital turnover 78.0 82.0 80.3 92.4 91.3 78.0 78.0 Effective tax rate 30.8 25.0 24.7 27.1 29.6 30.8 30.8 DKK DKK DKK DKK DKK EUR1 USD2 Earnings per share (EPS)3 11.63 12.57 10.24 8.45 9.18 1.56 2.17 Diluted earnings per share (DEPS)3 11.63 12.57 10.24 8.45 9.17 1.56 2.17 Proposed dividend per share3 3.49 3.77 3.07 2.30 2.56 0.47 0.65 Cash flow per share3 18.48 16.65 15.47 14.12 13.18 2.48 3.45 Net asset value per share3 65.14 56.71 44.89
    [Show full text]
  • EMTN-2020-Prospectus.Pdf
    Prospectus JYSKE BANK A/S (incorporated as a public limited company in Denmark) U.S.$8,000,000,000 Euro Medium Term Note Programme On 22 December 1997, the Issuer (as defined below) entered into a U.S.$1,000,000,000 Euro Medium Term Note Programme (the “Programme”). This document supersedes the Prospectus dated 11 June 2019 and any previous Prospectus and/or Offering Circular. Any Notes (as defined below) issued under the Programme on or after the date of this Prospectus are issued subject to the provisions described herein. This Prospectus does not affect any Notes issued before the date of this Prospectus. Under the Programme, Jyske Bank A/S (the “Issuer”, “Jyske Bank” or the “Bank”) may from time to time issue notes (the ”Notes”), which may be (i) preferred senior notes (“Preferred Senior Notes”), (ii) non-preferred senior notes (“Non-Preferred Senior Notes”), (iii) subordinated and, on issue, constituting Tier 2 Capital (as defined in the Terms and Conditions of the Notes) (“Subordinated Notes”) or (iv) subordinated and, on issue, constituting Additional Tier 1 Capital (as defined in the Terms and Conditions of the Notes) (“Additional Tier 1 Capital Notes”) as indicated in the applicable Final Terms (as defined below). Notes may be denominated in any currency (including euro) agreed between the Issuer and the relevant Dealer (as defined below). The maximum aggregate principal amount of all Notes from time to time outstanding under the Programme will not exceed U.S.$8,000,000,000 (or its equivalent in other currencies calculated as described herein), subject to any increase as described herein.
    [Show full text]
  • Aktienyt Novozymes
    Aktienyt Novozymes Hold To cylindre i salgsvækstmotoren sætter ud Uændret Vi fastholder Hold-anbefalingen på Novozymes. Dagens regnskab byder på en Aktuel kurs: overraskende nedjustering af den organiske salgsvækst drevet af udfordringer inden for vaskemidler og bioenergi. Vi forventer ikke, at Novozymes vil være i 321,1 DKK stand til at løse udfordringerne på den korte bane. Begivenhed: Salgsvæksten skuffer markant i 2. kvartal Omsætningen på 3.449 mio. kr. i 2. kvartal 2015 er 5,2 % dårligere end vores estimat (-6,1% 2. kvartalsregnskab ift. markedsforventningerne). Resultatet af primær drift på 930 mio. kr. i 2. kvartal 2015 er 4,7% dårligere, end vi havde forventet (-6,3% ift. markedsforventningerne). Det skal dog bemærkes, at driftsresultatet i 2. kvartal er negativt påvirket af en nedskrivning på 50 mio. kr. Seneste analyse: relateret til Novozymes’ farmaceutiske forretning. Når der ses bort fra nedskrivningen er 17/04/15 – Aktieudsyn – Min- overskudsgraden i 2. kvartal på 28,4%, hvilket er markant over vores estimat på 26,8%. No- dre valuta-drevet nedjustering vozymes nedjusterer salgsprognosen for 2015. Novozymes forventer nu, at salget vil vokse på vej 13-16% i danske kroner i 2015 mod tidligere 16-18%. I lokal valuta forventer Novozymes, at salget vil vokse med 4-7% mod tidligere 7-9%. Den stærke udvikling i indtjeningen i årets første seks måneder betyder, at Novozymes fastholder indtjeningsprognosen for 2015 på trods af den svagere salgsudvikling. Kalender: 22/10/15 – 3. kvartalsregnskab Hård konkurrence bland nordamerikanske vaskemiddelproducenter skaber udfordringer 19/01/16 – Årsregnskab 2015 Omsætningen fra vaskemiddelenzymer er 2% under vores estimat.
    [Show full text]
  • 2018 Annual Report Sydbank Group Preface
    2018 Annual Report Sydbank Group Preface Highest return on equity among SIFI banks in Denmark. All Blue growth objectives have been met Sydbank’s 2018 financial statements show a profit before tax growth in lending. The result achieved in 2018 ensures a high of DKK 1,420m compared with DKK 1,956m in 2017. The dividend per share as well as the possibility of launching a new decrease of DKK 536m is primarily attributable to a decline in share buyback programme of DKK 250m. After a total distribu- total income of DKK 311m and a drop in investment portfolio tion of DKK 840m, the Bank will continue to be well capitalised. earnings of DKK 309m. Profit before tax equals a return of 2018 highlights 12.5% p.a. on average equity. • A 7% decrease in total income Profit for the year after tax represents DKK 1,156m against • A 3% rise in costs (core earnings) DKK 1,531m in 2017, equal to a return on average equity of • A reversal of DKK 122m in impairment charges 10.2%. At the beginning of 2018 profit after tax was projected • A drop in core earnings of DKK 325m to DKK1,489m to be in the region of DKK 1,200-1,400m. • Negative investment portfolio earnings of DKK 127m • Bank loans and advances of DKK 61.0bn CEO Karen Frøsig comments on the year’s result: • Deposits of DKK 86.3bn - The banking environment has become significantly more chal- • A capital ratio of 22.4%, including a Common Equity Tier 1 lenging.
    [Show full text]
  • Important Notice the Depository Trust Company
    Important Notice The Depository Trust Company B #: 3489-16 Date: June 20, 2016 To: All Participants Category: Dividends From: International Services Attention: Operations, Reorg & Dividend Managers, Partners & Cashiers DENMARK ADR MARKET ANNOUNCEMENT ISSUE CUSIP A.P. MOLLER - MAERSK 00202F102 CARLSBERG 142795202 CHR. HANSEN 12545M207 COLOPLAST A/S 19624Y101 Subject: DSV 26251A108 FLSMIDTH & CO A/S 343793105 GN STORE NORD 3621ME105 NOVOZYMES A/S 670108109 PANDORA 698341104 SYDBANK 87124G102 VESTAS WIND SYSTEMS A/S 925458101 Effective as of September 13, 2016 Participants can use DTC’s Corporate Actions Web (CA Web) service to certify all or a portion of their position entitled to the applicable withholding tax rate. Participants are urged to consult TaxInfo respectively before certifying their instructions over the CA Web. Important: Prior to certifying tax withholding instructions, participants are urged to read, understand and comply with the information in the Legal Conditions category found on TaxInfo on the CA Web. Questions regarding this Important Notice may be directed to GlobeTax 212-747-9100. DTCC offers enhanced access to all important notices via a Web-based subscription service. The notification system leverages RSS Newsfeeds, providing significant benefits including real-time updates and customizable delivery. To learn more and to set up your own DTCC RSS alerts, visit http://www.dtcc.com/subscription_form.php. Non-Confidential 1 DTCC Public (White) Important Legal Information: The Depository Trust Company (“DTC”) does not represent or warrant the accuracy, adequacy, timeliness, completeness or fitness for any particular purpose of the information contained in this communication, which is based in part on information obtained from third parties and not independently verified by DTC and which is provided as is.
    [Show full text]
  • Aktieanalyse Coloplast
    AktieAnalyse Coloplast Sælg For positive indtjeningsscenarier indregnet i Co- Nedjusteret Fra Hold-anbefaling (siden 29/01/2014) loplast-aktien – vi sænker til Sælg Analysedato: 04/05/2017 Vi sænker vores anbefaling på Coloplast til ’Sælg’ (fra ’Hold’). Regnskabet for 2. kvartal er lidt svagere end ventet. Coloplast-aktien afspejler efter vores vur- dering et meget positivt indtjeningsscenarie de kommende år. Vi ser risiko for, Aktuel kurs kl. 11:13: at Coloplast ikke fuldt ud kan indfri de høje markedsforventninger. Set i det lys ser værdiansættelsen af Coloplast anstrengt ud. 551,50 DKK Regnskabet er lidt dårligere end ventet Begivenhed: Coloplast opnår en samlet organisk omsætningsvækst på 7% i 2. kvartal, hvilket er 1%- point dårligere end vores estimat og markedsestimaterne. Opkøbet af den amerikanske di- 2. kvartalsregnskab stributør Comfort Medical bidrager med 2%-point til væksten, mens en negativ valutaeffekt trækker i modsatte retning, så omsætningen lander på 3.881 mio. kr. Det er 1% dårligere end vores estimat (på linje med markedsestimaterne). Resultatet af primær drift (EBIT) vok- Seneste analyse: ser 7% i forhold til 2. kvartal 2015/16 til 1.246 mio. kr., hvilket er 2% dårligere end vores 28/04/17 – Udsigt til øget estimat (-1% ift. markedsestimaterne). Coloplast fastholder prognosen for helåret i både lo- væksttempo i 2. kvartal kal valuta og i danske kroner. Desuden annoncerer Coloplast ekstraordinært udbytte på 4,50 kr. pr. aktie. Udviklingen i ’hud- og sårpleje’ skuffer i 2. kvartal Kalender: Væksten inden for ’Stomi’ er som i de foregående kvartaler drevet af Sensura- 16/08/17 – 3. kvartalsregnskab produktporteføljen og tilbehørsprodukterne Brava.
    [Show full text]
  • Aktieanalyse Novozymes
    AktieAnalyse Novozymes Køb Novozymes lægger godt fra land i 2017 Uændret Købsanbefaling siden 18/01/2017 Vi fastholder vores Købsanbefaling på Novozymes efter dagens regnskab. No- vozymes leverer efter vores vurdering en rigtig god start på 2017. 1. kvartals- Analysedato: 26/04/2017 regnskabet er med til understøtte vores forventning om, at Novozymes kan lan- de i den øvre ende af både salgs- og indtjeningsprognosen for 2017. Aktuel kurs kl. 11:37 2017 starter med en positiv overraskelse 303,30 DKK Omsætningen på 3.740 mio. kr. i 1. kvartal 2017 er 1,0% bedre end vores estimat (+1,2% ift. markedets forventning). Vi finder det meget positivt, at kunderne i stigende omfang viser in- Begivenhed: teresse for Novozymes’ seneste produktlanceringer. Resultatet af primær drift på lander på 1.010 mio. kr. i 1. kvartal, hvilket er 1,6% dårligere end vores estimat (+0,4% i forhold til 1. kvartalsregnskab markedsforventningen). Vi noterer os dog, at engangsomkostninger på ca. 70 mio. kr. sæn- ker indtjeningsevnen i 1. kvartal. Renset for engangsomkostningerne viser Novozymes fort- Seneste analyse: sat en god evne til at løfte selskabets overskudsgrad, der lander på 29% (ekskl. engangs- 21/04/17 – Salgsvækstmoto- omkostninger). Det er en forbedring på 1%-point på overskudsgraden i forhold til 1. kvartal ren går i tomgang i 1. kvartal 2016. Genstridigt snavs samler sig i horisonten for ’Vaskemidler’ ’Vaskemidler’ leverer en organisk vækst på 1% i 1. kvartal 2017, hvilket er en spids dårligere Kalender: end vores estimat på 2% organisk salgsvækst. Vi hæfter os specielt ved, at Novozymes kan 11/08/17 – 2.
    [Show full text]
  • Aktieanalyse H. Lundbeck
    AktieAnalyse H. Lundbeck Køb Indtjeningsgenrejsningen fortsætter i 2017 Uændret Købsanbefaling siden 10/02/2016 Vi fastholder ’Køb’ på Lundbeck. Lundbeck leverer et regnskab, hvor udviklin- gen i 4. kvartal er bedre end ventet. Vi vurderer, at en fortsat solid salgsvækst Analysedato: 08/02/2017 og effekterne af Lundbecks besparelsesprogram vil sikre selskabet en gradvist stigende indtjening, som ikke er afspejlet i den nuværende aktiekurs. Aktuel kurs kl. 14:34: 2017-prognosen er bredt formuleret Omsætningen stiger 12% og lander på 4.165 mio. kr. i 3. kvartal. Det er på linje med vores 287,00 DKK estimat (+2% ift. markedsforventningerne). Resultatet af primær drift (EBIT) er forbedret med 980 mio. kr. i kvartalet i forhold til 4. kvartal 2015 (korrigeret for nedskrivninger i 4. Begivenhed: kvartal 2015). EBIT på 751 mio. kr. i kvartalet er på linje med vores estimat (+11% ift. mar- kedsestimaterne). Lundbeck annoncerer en 2017-prognose om en omsætning i intervallet Årsregnskab 2016 16,3-17,1 mia. kr. og EBIT i intervallet 3,4-3,8 mia. kr. Markedsestimaterne for 2017 ligger i den øvre ende af Lundbecks prognoseinterval. Lundbecks stærke pengestrømsgenerering betyder, at selskabet annoncerer et udbytte på 2,45 kr. pr. aktie svarende til 40% af netto- resultatet. Lundbeck meddeler hertil, at selskabet agter at udbetale 60-80% af nettoresulta- Seneste analyse: tet i 2017 og fremefter. 03/02/17 – Udsigt til stærk årsafslutning for Lundbeck Ældre midler klarer sig bedre end frygtet – nye midler lidt svagere end ventet Vi hæfter os ved et bedre end frygtet salg af de af Lundbecks midler, der er løbet af patent.
    [Show full text]
  • Alzheimer's Disease
    The specialist in psychiatry and pioneer in neurology H. LUNDBECK A/S LUNDBECK H. ANNUAL REPORT 2007 annual R E PORT PORT 2007 H. Lundbeck A/S Ottiliavej 9 2500 Copenhagen - Valby Denmark Corporate Reporting Tel. +45 36 30 13 11 Fax +45 36 30 19 40 DESTINATION [email protected] www.lundbeck.com NEXT DECADE CVR nr. 56759913 DESTINATION NEXT DECADE DESTINATION NEXT DECADE Cover photo: Eric Wainwright is a psychiatrist and works as Medical Advisor for Lundbeck Argentina where he is responsible Design: Bysted A/S for education about depression in Argentina and Chile. Annual Report photos: Nicky Bonne and Lars Bech Read about Eric Wainwright and his work in the Print: Quickly Tryk A/S Lundbeck Magazine 2008. March 2008 Lundbeck at a glance H. Lundbeck A/S is an international pharmaceutical company with more than 50 years of experience in research, development, production, marketing and sale of pharmaceuticals for the treatment of diseases of the central nervous system (CNS). The Group employs more than 5,300 employees in 54 countries. ocus on research and Cipralex®/Lexapro® (escitalopram) Ebixa® (memantine) development Cipralex®/Lexapro® for the treatment of de- Ebixa® for the treatment of moderate to F One of Lundbeck’s most important pression and anxiety was launched in 2002 severe Alzheimer’s disease was launched in tasks is to develop new and innovative phar- and is currently the most frequently prescribed 2002 and is marketed in cooperation with maceuticals to help people who suffer from branded antidepressant in Europe and the Merz Pharmaceuticals GmbH. Memantine is CNS diseases.
    [Show full text]