Desayuno con Acciones Bancolombia - Tablas y Gráficos Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de 25 de marzo del 2021 Mercados Desayuno con Bancolombia

Mercado accionario

Evolución índice COLCAP Desempeño mercados Latam*

1,800 YTD 1 Año INDICE Cierre 1 Día YTD 1 Año 1,700 USD USD 1,600 1,500 COLCAP 1,325 0.4% -7.5% -13.7% 43.5% 61.7% 1,400 BOVESPA 112,064 -1.1% -5.8% -13.0% 60.7% 45.8% 1,300 1,200 IPSA 4,842 0.8% 15.9% 13.1% 67.3% 94.4% 1,100 1,000 SPBLPGPT 21,497 -0.1% 3.2% 0.4% 50.9% 42.7% 900 800 MEXBOL 46,703 0.1% 6.0% 0.7% 35.1% 60.3% mar.-19 jul.-19 nov.-19 mar.-20 jul.-20 nov.-20 mar.-21 Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters *Al nivel de cierre de la última sesión

Colcap vs región andina Colcap vs Bovespa & Mexbol

Colcap IPSA (Chile) SPBLPGPT (Perú) Colcap Mexbol (México) Bovespa (Brasil) 180 200 160 180 140 160 140 120 120 100 100 80 80 mar.-20 jun.-20 sep.-20 dic.-20 mar.-21 mar.-20 jun.-20 sep.-20 dic.-20 mar.-21

Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters

Principales Valorizaciones del COLCAP* Principales retrocesos del COLCAP*

Precio de Variación Precio de Variación Especie Especie cierre diaria cierre diaria

ETB 218 3.22% Celsia 4,723 -1.23% Terpel 7,990 2.44% Éxito 13,590 -1.16% 2,333 2.28% PF 1,158 -1.03% PF 30,280 1.58% Grupo Sura 21,900 -0.45% 11,650 1.39% Corficol 32,160 -0.43%

Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters *Al nivel de cierre de la última sesión *Al nivel de cierre de la última sesión Desayuno con Bancolombia

Mercado accionario

Saldos REPOS en Acciones Número de REPOS y acciones en circulación 1,800 Cantidad de Acciones en Especie % 1,600 Acciones en REPO Circulación 1,400 CORFICOLCF 2,036,143 306,642,525 0.7% 1,200 PFAVAL 47,139,997 7,143,227,185 0.7% GRUPOARGOS 2,523,051 645,400,000 0.4% 1,000 CEMARGOS 3,609,416 1,151,672,310 0.3% 800 PFBCOLOM 1,087,108 452,122,416 0.2% 600 NUTRESA 1,078,008 460,123,458 0.2%

400 GRUPOSURA 819,969 469,037,260 0.2% Miles de Millones Miles Millones de COP 200 CELSIA 1,446,428 1,069,972,554 0.1% 0 BCOLOMBIA 254,737 509,704,584 0.0% mar.-11 mar.-13 mar.-15 mar.-17 mar.-19 mar.-21 GEB 4,221,193 9,181,177,017 0.0% Fuente: Grupo Bancolombia, BVC Fuente: Grupo Bancolombia, BVC

Acciones bajo cobertura Dividendo Última Precio Objetivo 2021 Dividend Retorno Emisor 24-mar. Propuesto Recomendación Revisión Yield Total Base Var (%) 2021 Esperada

COLCAP 1,325 nov.-20 1,490 12.4% 3.3%

Bogotá $ 78,400 nov.-20 $ 90,700 15.7% $ 3,336 4.3% 19.9% Sobreponderar Canacol $ 10,230 nov.-20 $ 16,400 60.3% $ 547 5.3% 65.7% Sobreponderar especulativo Celsia $ 4,723 nov.-20 $ 5,310 12.4% $ 262 5.5% 18.0% Neutral Cemargos $ 5,025 nov.-20 $ 7,000 39.3% $ 128 2.5% 41.8% Sobreponderar CLH $ 4,050 feb.-21 $ 7,950 96.3% $ - 0.0% 96.3% Sobreponderar Conconcreto $ 465 nov.-20 N.A N.A $ - N.A N.A Bajo Revisión Corficol $ 32,160 dic.-20 $ 32,400 0.7% $ 2,042 6.3% 7.1% Subponderar Davivienda $ 30,280 nov.-20 $ 31,500 4.0% $ 321 1.1% 5.1% Subponderar Ecopetrol $ 2,333 feb.-21 $ 2,580 10.6% $ 17 0.7% 11.3% Sobreponderar El Cóndor $ 1,038 nov.-20 $ 3,410.0 228.5% $ 24 2.3% 230.9% Sobreponderar ENKA $ 16 nov.-20 $ 25 63.3% $ - 0.0% 63.3% Sobreponderar ETB $ 218 nov.-20 $ 350 60.6% $ - 0.0% 60.6% Sobreponderar especulativo GEB $ 2,606 nov.-20 $ 2,500 -4.1% $ 178 6.8% 2.8% Subponderar Grupo Argos $ 11,650 nov.-20 $ 16,500 41.6% $ 382 3.3% 44.9% Sobreponderar Grupo Aval $ 1,146 nov.-20 $ 1,270 10.8% $ 54 4.7% 15.5% Neutral ISA $ 23,100 nov.-20 $ 23,250 0.6% $ 1,303 5.6% 6.3% Subponderar Nutresa $ 23,610 nov.-20 $ 31,600 33.8% $ 702 3.0% 36.8% Sobreponderar Promigas $ 7,600 nov.-20 $ 7,700 1.3% $ 462 6.1% 7.4% Subponderar Terpel $ 7,990 nov.-20 $ 11,470 43.6% $ - 0.0% 43.6% Sobreponderar Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters Desayuno con Bancolombia

Mercado accionario local

Precio Desempeño Múltiplos Capitalización Volumen Vol. Día. de % 52 52 Índice/Acción Bursátil (COP 12 RPG (x) EV/EBITDA (x) Prom. Anual cierre Volumen 1 Dia Año Corrido Semanas Semanas (COP mn) mn) Meses (COPmn) (COP) Mínimo Máximo 2021E 2022E 2021E 2022E COLCAP 1,325 284,869,680 - - 0.4% -7.5% 43.5% 923.5 1,468.2 - Bancolombia 30,000 29,093,355 6,196 6.0% 0.6% -14.2% 69.5% 18,900 35,800 28.5x 14.9x N.A. N.A. 7,417 Bancolombia PF 30,000 29,093,355 5,730 5.5% 0.0% -14.6% 40.8% 20,000 35,700 28.5x 14.9x N.A. N.A. 22,940 Banco de Bogota* 78,400 26,187,112 237 0.2% 0.0% 3.7% 35.2% 58,000 83,400 9.7x 10.2x N.A. N.A. 747 BVC 12,180 743,147 856 0.8% 0.6% 1.2% 50.4% 8,000 12,870 9.6x 17.3x 7.0x 7.6x 414 Canacol* 10,230 1,825,782 118 0.1% 0.5% -1.9% -0.1% 8,860 11,490 8.5x 8.7x 3.9x 3.5x 1,744 Celsia* 4,723 5,095,258 188 0.2% -1.2% 0.3% 20.9% 3,905 4,899 20.7x 17.9x 7.9x 7.6x 959 Cementos Argos* 5,025 6,690,307 3,315 3.2% 0.8% -18.2% 86.1% 2,810 6,275 29.2x 20.8x 7.5x 7.0x 2,386 Cementos Argos PF* 4,055 6,690,307 95 0.1% 1.4% -9.9% 62.9% 2,600 4,690 29.2x 20.8x 7.5x 7.0x 287 Corficol* 32,160 10,399,758 270 0.3% -0.4% 0.0% 46.4% 23,120 33,000 6.5x 7.1x N.A. N.A. 1,872 Corficol PF* 26,000 10,399,758 153 0.1% 0.7% -0.7% 9.2% 19,500 27,600 6.5x 7.1x N.A. N.A. 577 Davivienda PF* 30,280 3,297,076 44,266 42.6% 1.6% -16.5% 24.1% 24,020 37,400 7.9x 7.1x N.A. N.A. 3,944 Ecopetrol* 2,333 96,718,271 15,961 15.4% 2.3% 4.8% 44.5% 1,615 2,491 11.4x 10.5x 6.0x 5.3x 22,119 ETB* 218 780,062 27 0.0% 3.2% 0.4% 28.2% 169 248 -12.5x -14.0x 1.5x 1.8x 198 GEB* 2,606 24,123,947 3,793 3.7% 0.2% -1.0% 24.1% 2,040 2,890 12.0x 11.1x 11.4x 10.6x 4,623 Éxito 13,590 6,133,231 141 0.1% -1.2% -2.2% -3.5% 9,800 14,960 26.2x 13.3x 6.5x 2.4x 218 Grupo Aval PF* 1,158 25,831,565 1,561 1.5% -1.0% -2.6% 65.4% 700 1,210 9.3x N.A. N.A. N.A. 8,914 Grupo Sura 21,900 12,531,828 5,576 5.4% -0.5% -13.2% 36.9% 16,000 26,470 44.3x 7.8x 12.1x 13.2x 5,980 Grupo Sura PF 19,100 12,531,828 435 0.4% 0.5% -13.1% 59.2% 12,000 22,650 44.3x 7.8x 12.1x 13.2x 1,538 Grupo Argos* 11,650 9,580,163 6,033 5.8% 1.4% -16.2% 45.6% 7,540 14,500 18.2x 13.1x N.A. N.A. 4,324 Grupo Argos PF* 9,360 9,580,163 273 0.3% 0.2% -10.9% 26.5% 6,500 10,750 18.2x 13.1x N.A. N.A. 430 ISA* 23,100 25,798,892 2,099 2.0% 0.0% -9.5% 73.4% 13,320 29,250 13.3x 13.0x 9.0x 8.9x 7,708 Nutresa* 23,610 10,953,325 1,458 1.4% 0.3% -1.6% 36.5% 17,300 25,000 17.0x 15.5x 9.0x 8.4x 3,419 Promigas* 7,600 8,696,148 1,026 1.0% 0.1% -10.7% 8.6% 6,500 8,400 10.0x 9.1x 11.2x 10.1x 415 Mineros 4,200 1,108,173 281 0.3% 1.1% 0.8% 73.6% 2,405 4,485 3.0x 3.0x 1.7x 1.7x 473 Terpel* 7,990 1,461,566 21 0.0% 2.4% -7.1% -0.1% 6,300 8,940 6.4x 3.8x 5.1x 3.7x 265 Non-index: CLH* 4,050 2,282,081 13 0.0% -2.2% -12.6% 170.0% 1,360 5,090 13.7x 7.3x 6.7x 5.7x 1,125 Conconcreto 465 531,789 1 0.0% 0.0% 5.9% 32.1% 302 543 22.8x N.A. 25.4x N.A. 204 Grupo Aval* 1,146 25,831,565 643 0.6% 1.7% -0.8% 14.6% 863 1,300 9.3x N.A. N.A. N.A. 48 El Cóndor* 1,038 601,120 30 0.0% -0.2% -13.4% -14.9% 870 1,214 6.1x 10.8x 14.7x 17.2x 54 Enka* 16 184,595 88 0.1% 0.0% 32.3% 55.5% 7 16 6.8x 3.5x 3.0x 2.9x 33 HCOLSEL 12,360 1,510,167 53 0.1% 0.3% -9.6% 49.1% 9,500 13,820 N.A. N.A. N.A. N.A. 2,467 Fabricato 5 41,751 27 0.0% -2.4% -3.2% -4.5% 4 6 6.5x N.A. 4.5x N.A. 7 PF 160 54,235 14 0.0% 0.0% -19.6% -60.0% 30 670 N.A. N.A. 9.2x 4.9x 299 *Acciones bajo cobertura *RPG y EV/EBITDA estimados por Bancolombia

Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters. Desayuno con Bancolombia

Mercado accionario local

Dividendos aprobados 2020

Ordinario Extraordinario Dividendo Dividendo Variación Emisor # # Precio Yield (%) Fecha de Pago Efectivo Acciones Efectivo Acciones Total 2020 Total 2019 (%) Pagos Pagos

336 - 12 - - - 4,032 3,840 5.0% 78,400 5.1% Banco de Bogotá Entre abril 2020 y marzo de 2021, el primer día hábil de cada mes 292 - 4 470 - 1 1,638 1,092 50.0% 30,000 5.5% Bancolombia ord 1 de abril, 1 de julio, 1 de octubre de 2020 y 4 de enero de 2021. Extraordinario 1 abril 292 - 4 470 - 1 1,638 1,092 50.0% 30,000 5.5% Bancolombia PF 1 de abril, 1 de julio, 1 de octubre de 2020 y 4 de enero de 2021. Extraordinario 1 abril 418 - 1 - - - 418 550 -24.0% 12,180 3.4% BVC 30 de junio de 2020 CAD 0.052 4 CAD 0.208 CAD 3.82 5.4% Canacol 15 de abril 2020, 15 de julio**

Carton ------371 9,850 0.0% 50 - 4 47 - 2 292 184 58.7% 4,723 6.2% Celsia 23 de abril, 23 de julio, 22 de octubre y 21 de enero de 2021. Extraordinario 23 julio y 21 enero 2021 84 - 3 - 251 242 3.8% 5,025 5.0% Cementos Argos ord Entre los días 17-26 de agosto, 7-16 de octubre de 2020 y entre 15-24 de febrero de 2021 84 - 3 - - - 251 242 3.8% 4,055 6.2% Cementos Argos PF Entre los días 17-26 de agosto, 7-16 de octubre de 2020 y entre 15-24 de febrero de 2021 ------N.A 4,050 0.0% Latam Holdings

Conconcreto ------N.A 465 0.0% - 2,640 1 - - - 2,640 1,657 26,000 10.2% PF 10 de julio de 2020 - 2,640 1 - - - 2,640 1,657 32,160 8.2% Corficolombiana Ord 10 de julio de 2020 463 - 2 - - - 926 840 10.2% 30,280 3.1% Davivienda PF 26 de marzo y 23 de septiembre de 2020 180 - 1 - - 180 314 -42.7% 2,333 7.7% Ecopetrol 23 de abril 2020

Fabricato ------N.A 5 0.0% 70 - 2 - - - 140 130 7.7% 2,606 5.4% GEB 8 de mayo y 29 de octubre 2020

ENKA ------N.A 16 0.0% 9 - 3 - - - 27 53 -48.1% 1,038 2.6% El Cóndor 20 de abril, 21 de julio y 23 de noviembre de 2020

ETB ------N.A 218 0.0% 2,438 - 1 - - - 2,438 312 681.1% 13,590 17.9% Éxito Entre el primer y décimo primer día hábil de abril de 2020 94 - 4 - - - 376 350 7.4% 11,650 3.2% Grupo Argos ord Entre los días 15 y 23 de abril, julio y octubre de 2020 y enero de 2021 94 - 4 - - - 376 350 7.4% 9,360 4.0% Grupo Argos PF Entre los días 15 y 23 de abril, julio y octubre de 2020 y enero de 2021 5 - 12 - - - 60 60 0.0% 1,146 5.2% Grupo Aval ord Entre abril 2020 y marzo 2021, los primeros días de cada mes 5 - 12 - - - 60 60 0.0% 1,158 5.2% Grupo Aval PF Entre abril 2020 y marzo 2021, los primeros días de cada mes 146 - 4 51 - 1 634 550 15.3% 21,900 2.9% Grupo Sura ord 20 de abril, 1 de julio, 1 de octubre de 2020 y 4 de enero 2021. Extraordinario 1 de julio 146 - 4 51 - 1 634 550 15.3% 19,100 3.3% Grupo Sura PF 20 de abril, 1 de julio, 1 de octubre de 2020 y 4 de enero 2021. Extraordinario 1 de julio 338 - 2 - - - 675 552 22.3% 23,100 2.9% ISA 23 de julio y 15 de diciembre de 2020 48 - 4 - - - 193 162 19.1% 4,200 4.6% Mineros S.A. Entre el 10-20 de abril, julio y octubre de 2020 y enero 2021 54 - 12 - - - 649 612 6.1% 23,610 2.7% Nutresa Entre los días 15 y 25 desde abril de 2020 hasta marzo de 2021 147 - 12 - - - 1,762 1,860 -5.3% 33,500 5.3% Occidente Los diez primeros días de cada mes, desde abril de 2020 hasta marzo de 2021 20 - 12 74 - 2 388 355 9.3% 7,600 5.1% Promigas Entre abril de 2020 y marzo de 2021, en el día 21 de cada mes. Extraordinario 21 abril y 21 octubre 2020 656 - 1 - - - 656 369 77.9% 7,990 8.2% Terpel 27 de marzo de 2020 ** Siguientes dos fechas de pago por definir Fuente: Grupo Bancolombia, BVC, SFC Desayuno con Bancolombia

Mercado accionario local

Asambleas y dividendos propuestos 2021

Ordinario Extraordinario Dividendo Dividendo Variación Emisor # # Propuesto Precio Yield (%) Fecha de Pago Efectivo Acciones Efectivo Acciones Total 2020 (%) Pagos Pagos 2021

Banco de Bogotá 278 - 12 - - - 3,336 4,032 -17.3% 78,400 4.3% Entre abril 2021 y marzo 2022

Bancolombia ord 65 - 4 - - - 260 1,638 -84.1% 30,000 0.9% 5 de abril, 1 de julio y 1 de octubre de 2021 y 3 de enero de 2022

Bancolombia PF 65 - 4 - - - 260 1,638 -84.1% 30,000 0.9% 5 de abril de 2021, 1 de julio de 2021, 1 de octubre de 2021 y 3 de enero de 2022

BVC 278 - 2 301 2 1,158 418 177.0% 12,180 30 de abril de 2021 y 30 de agosto de 2021

Canacol (Esperado) CAD 0.052 - 4 - - - CAD 0.208 CAD 0.208 0.0% CAD 3.82 5.4% Trimestral empezando el 15 de enero de 2021

Cartón Colombia ------N.A 9,850 0.0%

Celsia 52 - 4 28 - 2 262 292 -10.3% 4,723 5.5% Ordinario: 22 de abril, 22 de julio y 21 de octubre de 2021 y 20 de enero de 2022 - Extraordinario: 22 de julio y 21 de octubre de 2021

Cementos Argos ord** 128 1 - - - 128 251 -49.2% 5,025 2.5% 19 de abril de 2021

Cementos Argos PF** 128 1 - - - 128 251 -49.2% 4,055 3.1% 19 de abril de 2021

Cemex Latam Holdings* - 4,050

Conconcreto ------N.A 465 0.0%

Corficolombiana PF** - 2,042 1 - - - 2,042 2,640 -22.7% 26,000 7.9% 18 de mayo de 2021

Corficolombiana Ord** - 2,042 1 - - - 2,042 2,640 -22.7% 32,160 6.3% 18 de mayo de 2021

Davivienda PF** 321 1 - - - 321 926 -65.3% 30,280 1.1% 22 de abril de 2021

Ecopetrol 17 - 1 - - - 17 180 -90.6% 2,333 0.7% 22 de abril de 2021

Fabricato ------N.A 5 0.0%

GEB 147 - 1 31 - 1 178 140 27.1% 2,606 6.8% Ordinario: hasta 31 de mayo de 2021 - Extraordinario: hasta 29 de octubre de 2021

ENKA ------N.A 16 0.0%

El Cóndor 8 - 3 - - - 24 27 -10.9% 1,038 2.3% 20 de abril, 21 de julio y 23 de noviembre de 2021

ETB ------N.A 218 0.0%

Éxito 194 - 2 - - - 387 2,438 -84.1% 13,590 2.8% COP127,71 por acción el 5 de abril y COP259,29 por acción el 1 de septiembre

Grupo Argos ord** 382 1 - - - 382 376 1.6% 11,650 3.3% 23 de abril de 2021

Grupo Argos PF** 382 1 - - - 382 376 1.6% 9,360 4.1% 23 de abril de 2021

Grupo Aval ord 4.5 - 12 - - - 54 60 1,146 Entre abril 2021 y marzo 2022, pagos dentro de los diez primeros días de cada mes

Grupo Aval PF 4.5 - 12 - - - 54 60 1,158 Entre abril 2021 y marzo 2022, pagos dentro de los diez primeros días de cada mes

Grupo Sura ord 151 - 4 - - - 603 634 -4.8% 21,900 2.8% 19 de abril de 2021, 1 de julio de 2021, 1 de octubre de 2021 y 3 de enero de 2022

Grupo Sura PF 151 - 4 - - - 603 634 -4.8% 19,100 3.2% 19 de abril de 2021, 1 de julio de 2021, 1 de octubre de 2021 y 3 de enero de 2022

ISA 652 - 2 - - - 1,303 675 93.0% 23,100 5.6% 22 de julio y 14 de diciembre de 2021

Mineros S.A. 55 - 4 29 - 1 251 192 30.6% 4,200 6.0% Ordinario: abril 2021, julio 2021, octubre 2021 y enero 2022 - Extraordinario: abril 2021

Nutresa 59 - 12 - - - 702 649 8.1% 23,610 3.0% Mensual (entre días 15 y 25 de cada mes) desde abril 2021 hasta marzo 2022

Occidente 103 - 12 - - - 1,234 1,762 -30.0% 33,500 3.7% Mensual (primeros 10 días de cada mes) desde abril 2021 hasta marzo 2022

Promigas 21 - 12 105 - 2 462 388 19.1% 7,600 6.1% Ordinario: mensual (21 de cada mes) entre abril 2021 y marzo 2022 - Extraordinario: 21 de abril de 2021 y 21 de octubre de 2021

Terpel ------656 -100.0% 7,990 0.0%

*Pendiente propuesta de dividendos **El dividendo podrá ser pagado en acciones o en efectivo, a elección del accionsita. En caso de no recibir aceptación, el pago de hará en efectivo.

Asamblea de Accionistas Emisor Fecha Lugar Hora Avianca Holdings 26-Mar-21 No presencial - Información en https://www.aviancaholdings.com 8:30 AM Banco de Bogotá 25-Mar-21 No presencial - Información en https://www.bancodebogota.com/wps/portal/banco-de-bogota/bogota/relacion-inversionista 9:00 AM Banco de Occidente 25-Mar-21 No presencial - Streaming en h ps://zoom.us/j/91601798469?pwd=REcwT2R6OFlNbjFCa0JsOGFBRy9kUT09 3:00 PM Bancolombia 19-Mar-21 No presencial - Streaming en www.grupobancolombia.com 10:00 AM BVC 26-Mar-21 No presencial - Registro en https://gobiernocorporativo.bvc.com.co/asambleas/asamblea-2021 8:00 AM Canacol Carton de Colombia 25-Mar-21 No presencial - Virtual 11:00AM Celsia 24-Mar-21 No presencial - representación a través de apoderados - Streaming 10:00 AM Cementos Argos 24-Mar-21 No presencial - representación a través de apoderados - Streaming 2:30 PM CLH Conconcreto 26-Mar-21 No presencial - Registro en https://opes.bvc.com.co/sga 9:00 AM Corficolombiana 24-Mar-21 No presencial - Información en https://www.corficolombiana.com/informacion-relevante 10:00 AM Davivienda 18-Mar-21 No presencial - Centro de Formación y Negocios Davivienda, Calle 27 No. 13A-26, Piso 34, Torre CCI. Bogotá, Colombia / Streaming por Zoom 10:00 AM Ecopetrol 26-Mar-21 No presencial - Streaming en www.ecopetrol.com.co/asamblea2021 9:00 AM El Cóndor 26-Mar-21 No presencial - Streaming en https://xegmenta.net/el-condor/asamblea-2021-accionistas/ 10:00 AM ENKA 18-Mar-21 No presencial - Instrucciones en http://www.enka.com.co/Inversionistas/Asamblea 10:00 AM ETB 25-Mar-21 No presencial - representación a través de apoderados - Streaming en www..com/corporativo/inversionistas#eac 7:00 AM Éxito 25-Mar-21 No presencial - Registro en www.grupoexito.com.co 9:00 AM Fabricato 31-Mar-21 No presencial - representación a través de apoderados - Streaming 8:00 AM GEB 29-Mar-21 No presencial - Streaming por http://www.grupoenergiabogota.com.co/ 8:00 AM Grupo Argos 25-Mar-21 No presencial - representación a través de apoderados - Streaming en www.grupoargos.com 10:00 AM Grupo Aval 26-Mar-21 No presencial - representación a través de apoderados - Streaming en www.grupoaval.com 10:00 AM 23-Mar-21 No presencial - representación a través de apoderados - Streaming en www.gruponutresa.com 10:00 AM Grupo Sura 26-Mar-21 No presencial - representación a través de apoderados - Streaming en www.gruposura.com 10:00 AM ISA 26-Mar-21 No presencial - Oficinas de ISA; representación a través de apoderados - Streaming en www.isa.co 9:00 AM Mineros S.A. 25-Mar-21 No presencial - Registro en www.mineros.com.co/es/Inversionistas/Asamblea-General-de-Accionistas 8:00 AM Promigas 17-Mar-21 No presencial - Información en www.promigas.com 2:30 PM Terpel 19-Mar-21 No presencial - Registro en https://www.terpel.com/en/Accionistas/asamblea-accionistas-2021/ 8:00 AM

Fuente: Grupo Bancolombia, BVC, SFC Desayuno con Bancolombia Colcap

Una recuperación mostró el mercado accionario colombiano tras cinco sesiones consecutivas de bajas, en medio de repuntes en la mayoría de bolsas globales y un sentimiento más constructivo de los inversionistas frente al impacto que podrían tener las nuevas medidas restrictivas en la recuperación económica y nuevos repuntes en los precios del crudo relacionados con el incidente de atasco de un barco carguero en el canal de Suez. Fue una sesión de moderado dinamismo transaccional y ausencia de catalizadores locales.

El Colcap avanzó 0,42%, hasta 1.325,22 puntos, y consolidó una desvalorización año corrido de 7,83% en moneda local y 13,42% en USD. Durante la sesión se negociaron COP103.898 mn, con una concentración de 8,22% en la subasta de cierre mientras que las negociaciones de ETF representaron solo 3% del volumen del mercado abierto. Las compraventas de mayor volumen se realizaron en PFDAVVNDA e ICOLCAP.

Mejor comportamiento Peor comportamiento ETB (3,22%) CELSIA (-1,23%) TERPEL (2,44%) EXITO (-1,16%) ECOPETROL (2,28%) PFAVAL (-1,06%)

1.325,22 puntos +0,42% Volumen mn YTD COP -7,83% YTD USD -13,42%

Renta fija

El miércoles el mercado de deuda pública evidenció desvalorizaciones con respecto al cierre de la jornada anterior. La curva TES tasa fija finalizó estable en sus tasas de negociación en promedio (ponderado por volumen) de 10,47 pb. Sin embargo, la referencia que mayor variación tuvo fue ago-26, que pasó de 5,41% a 5,60%, con un volumen de negociación de COP6.789 mn. La referencia de jul-24 exhibió desvalorizaciones y finalizó al 4,23%, con un volumen de negociación de COP224.233 mn. La curva TES UVR finalizó estable en sus tasas de negociación en promedio (ponderado por volumen) de 5,74 pb. La referencia mar-27 tuvo la mayor variación, al comenzar en 2,16% y finalizar al 2,30% (información tomada de Master Trader).

El mercado de deuda corporativa negoció COP315.040 mn; 6,09% correspondió a operaciones del mercado primario. Los títulos con mayor volumen transado fueron en tasa fija, con COP222.488 mn, concentrado principalmente entre 90- 180 días a una tasa promedio del 2,09%. La operación más relevante de la jornada la realizó BCO. SANTANDER en tasa fija al 2,17% a 214 días por COP10.112 mn. Desayuno con Bancolombia Mercado cambiario

En una jornada nuevamente caracterizada por una marcada tendencia alcista, el USDCOP cerró ayer $28,9 por encima del cierre anterior. El par abrió en $3.619,99, $1,99 por encima de su última cotización, y pese a que en los primeros minutos de negociación trató de registrar una leve corrección, encaminó un comportamiento alcista que lo llevó a cerrar en $3.646,9. Este comportamiento se dio en medio de un entorno mixto en los mercados luego de que el presidente de la Fed, J. Powell, y la Secretaria del Tesoro, J. Yellen, expresaran su optimismo sobre las perspectivas de recuperación de la pandemia de coronavirus en el Congreso, pero se cuestionaran ciertas acciones desde el Tesoro. Con esto, el dólar a nivel global avanzó un poco más de 0,20%, alcanzando así su máximo de los últimos cuatros meses, y la tasa de la referencia a 10 años de EE. UU. se redujo. Con esto, el peso registró una depreciación diaria de 0,80% frente al dólar. Se efectuaron transacciones por USD1.045,57 mn y se registró un promedio de $3.433,71.

Análisis técnico El RSI aumentó a 60,7 puntos ubicándose en terreno de neutralidad. El MACD por su parte aumentó a 0,7 cortando el eje desde abajo y dando señal de compra. Continuamos esperando estabilidad cerca de los niveles actuales, pues a pesar de la señal que arroja el MACD, el movimiento ha sido lo suficientemente fuerte en solo dos jornadas para considerar que está extendido y debería corregir un poco a la baja.

Visión general Para este año esperamos que la moneda se cotice en promedio en $3.550 y finalice el año cerca de los $3.570, es decir, levemente bajo los niveles actuales de corto plazo. Dicho valor reflejaría que la economía de Colombia así como la demanda externa por cuenta de la mejoría en las economías de los socios comerciales continuaría recuperándose. A esto se suma la aprobación de un plan de estímulo por USD1,9 billones y una reforma tributaria que busca recaudar 25 billones adicionales, lo que evitaría que las calificadoras rebajen la calificación soberana por debajo de grado de inversión. Adicionalmente, el avance en los programas de vacunación alrededor del mundo, a pesar de no avanzar al ritmo esperado y de las nuevas restricciones en Europa, hacia finales de año debería continuar dando soporte a la recuperación económica global. Noticias Subasta de TES En línea con la programación del Ministerio de Hacienda, ayer se realizó la segunda subasta quincenal de TES tasa fija de marzo. Vale la pena recordar que pese al incremento en el programa de subastas, ante el mayor déficit estimado para este año, el monto no sufrió modificaciones y se volvió aprobar un monto inicial de $700 mil millones. Los títulos que entraron en la subasta fueron los TES con vencimiento en noviembre de 2027, julio de 2036 y octubre de 2050. Se registró una demanda total de $1.578 mil millones, 51% inferior al registrado en la última operación de marzo, con lo cual la razón bid- to-cover descendió 2,34 veces y se ubicó en 2,25x. A pesar de la reducción en el apetito por estos títulos, la demanda permitió activar la cláusula de sobre adjudicación del 30%, $ 210 mil millones adicionales al monto inicialmente subastado de $700 mil millones. Se observaron importantes incrementos en las tasas de corte: para el título con vencimiento a 2027, 2036 y 2050 se ubicaron 53,3 pb, 48,10 pb y 47,8 pb por encima de los evidenciados en la última subasta, respectivamente. Lo anterior en línea con el desarrollo reciente en la curva de Tesoros de EE. UU. y su incidencia en nuestra estructura. Desayuno con Bancolombia

Investigaciones Bancolombia

Tabla de Técnicos

Precio Variación Medias Moviles RSI Bandas de Bollinger Niveles de Referencia Diaria(%) 24-mar. PM10 PM50 Superior Media Inferior Soporte 2 Soporte 1 Pivote Resistencia 1 Resistencia 2 Cemargos PF 4,055 1.4% 4,089 4,340 40.7 4,308 4,089 3,969 3,925 3,990 4,025 4,090 4,125 Exito 13,590 -1.2% 13,669 13,659 54.1 13,858 13,669 13,445 13,590 13,590 13,590 13,590 13,590 Bancolombia 30,000 0.6% 29,977 31,014 46.1 31,368 29,977 29,105 29,733 29,867 30,033 30,167 30,333 Bancolombia PF 30,000 0.0% 30,299 31,543 35.8 31,580 30,299 29,448 29,853 29,927 30,063 30,137 30,273 Cemargos 5,025 0.8% 5,224 5,678 30.4 5,903 5,224 4,872 4,968 4,997 5,028 5,057 5,088 Nutresa 23,610 0.3% 23,567 23,933 51.5 24,179 23,567 22,831 23,383 23,497 23,673 23,787 23,963 Celsia 4,723 -1.2% 4,788 4,747 58.0 4,866 4,788 4,633 4,674 4,699 4,747 4,772 4,820 Corficol 32,160 -0.4% 32,155 32,339 46.8 32,914 32,155 31,630 32,000 32,080 32,240 32,320 32,480 Corficol PF 26,000 0.7% 25,882 26,393 24.4 27,615 25,882 25,144 25,993 25,997 26,003 26,007 26,013 ETB 218 3.2% 219 223 44.5 239 219 210 218 218 218 218 218 Grupo Aval 1,158 -1.0% 1,160 1,172 45.9 1,189 1,160 1,140 1,147 1,153 1,163 1,169 1,179 ISA 23,100 0.0% 23,491 24,310 41.8 24,027 23,491 22,970 22,887 22,993 23,127 23,233 23,367 Mineros 4,200 1.1% 4,168 4,177 60.2 4,215 4,168 4,063 4,167 4,183 4,192 4,208 4,217 Grupo Sura 21,900 -0.5% 22,376 23,220 30.9 23,491 22,376 21,651 21,247 21,573 21,857 22,183 22,467 Fabricato 5 -2.4% 5 5 0.0 5 5 5 5 5 5 5 5 BVC 12,180 0.6% 12,161 12,320 44.7 12,378 12,161 11,843 11,940 12,060 12,120 12,240 12,300 Ecopetrol 2,333 2.3% 2,385 2,284 56.0 2,482 2,385 2,198 2,271 2,302 2,341 2,372 2,411 Bogota 78,400 0.0% 78,688 80,156 44.7 80,429 78,688 77,672 78,200 78,300 78,500 78,600 78,800 Enka 16 0.0% 15 13 73.2 16 15 12 9 12 14 17 19 Grupo Argos 11,650 1.4% 12,214 13,038 29.0 13,523 12,214 11,463 11,410 11,530 11,590 11,710 11,770 Grupo Argos PF 9,360 0.2% 9,642 10,054 33.2 10,024 9,642 9,377 9,060 9,210 9,400 9,550 9,740 Cemex Latam Holdings 4,050 -2.2% 3,985 4,261 47.4 4,275 3,985 3,752 4,050 4,050 4,050 4,050 4,050 GEB 2,606 0.2% 2,563 2,636 43.8 2,639 2,563 2,505 2,586 2,596 2,613 2,623 2,640 Canacol 10,230 0.5% 10,252 10,237 47.2 10,444 10,252 9,996 10,190 10,210 10,220 10,240 10,250 Avianca Holdings 160 0.0% 164 173 53.6 171 164 155 142 151 159 168 176 Grupo Sura PF 19,100 0.5% 19,492 20,563 31.0 20,439 19,492 18,890 18,640 18,870 18,990 19,220 19,340 Davivienda 30,280 1.6% 30,604 32,433 35.0 32,883 30,604 29,621 29,440 29,860 30,120 30,540 30,800 Terpel 7,990 2.4% 7,876 8,020 60.7 8,084 7,876 7,708 7,963 7,977 8,003 8,017 8,043 COLCAP 1,325 0.4% 1,340 1,372 37.6 1,370 1,340 1,318 1,313 1,319 1,326 1,332 1,339 HCOLSEL 12,360 0.3% 12,584 12,879 32.7 12,886 12,584 12,350 12,321 12,340 12,350 12,370 12,380

Índice de Fuerza Relativa (RSI) - Momentum Medias Móviles - Tendencia Bollinger - Volatilidad > 70 Puntos (Sobrecompra) a) Corte de la media de menor plazo de abajo hacia Provee una definición relativa de máximos y mínimos del precio del activo en términos de <70 y >50 Puntos (Sesgo Sobrecompra) arriba por la media de mayor plazo = Compra su volatilidad. Permite el reconocimiento de cambios de tendencia ante el rompimiento <50 y >30 Puntos (Sesgo Sobreventa) b) Corte de la media de mayor plazo de arriba hacia de sus bandas superior e inferior. < 30 Puntos (Sobreventa) abajo por la media de menor plazo = Venta

Índice Precio Variación Medias Moviles Bandas de Bollinger Niveles de Referencia RSI 24-Mar Diaria (%) PM10 PM50 Superior Media Inferior Soperte 2 Soporte 1 Pivote Resistencia 1 Resistencia 2 S&P500 3,889 -0.5% 3,936 3,870 65.1 4,004 3,936 3,775 3,854 3,871 3,907 3,924 3,960 Dow Jones 32,420 0.0% 32,712 31,504 73.8 33,477 32,712 30,724 32,172 32,296 32,542 32,666 32,912 Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters Desayuno con Bancolombia

Mercado accionario Internacional

Índices

Variación 52 Semanas Índices 24-mar.-21 Diaria Semanal Año Corrido 12 Meses Máximo Mínimo EE.UU Dow Jones (EE.UU) 32,420 0.0% -1.8% 5.9% 56.6% 33,228 20,538 S&P500 (EE.UU) 3,889 -0.5% -2.1% 3.5% 58.9% 3,984 2,408 Nasdaq (EE.UU) 12,962 -2.0% -4.2% 0.6% 74.7% 14,175 7,276 Europa DJ600 (Europa) 423 0.0% -0.4% 6.1% 39.3% 427 302 DAX (Alemania) 14,610 -0.4% 0.1% 6.5% 50.6% 14,804 9,337 FTSE (Reino Unido) 6,713 0.2% -0.7% 3.9% 23.3% 6,904 5,352 CAC 40 (Francia) 5,947 0.0% -1.8% 7.1% 40.2% 6,089 4,142 FTSEMIB (Italia) 24,209 0.4% -0.3% 8.9% 42.8% 24,459 16,313 IBEX 35 (España) 8,444 0.6% -1.8% 4.6% 25.7% 8,740 6,330 SPI (Suiza) 13,980 -0.3% 1.7% 4.9% 31.8% 14,038 10,541

Asia NIKKEI (Japón) 28,406 -2.0% -5.0% 18.4% 57.0% 30,715 17,647 MSCI Asia (Ex Japón) 854 -2.1% -1.3% 1.3% 74.2% 958 528 Hang Seng (Hong Kong) 27,918 0.0% -3.8% 2.5% 23.2% 31,183 22,520 Shangai Composite 3,367 0.0% -2.3% -3.1% 23.7% 3,732 2,720 Latinoamérica Bovespa (Brasil) 112,064 -1.1% -3.8% -5.8% 60.7% 125,324 67,802 Merval (Argentina) 48,615 -1.2% -2.6% -5.1% 103.5% 56,114 23,591 Mexbol (México) 46,703 0.1% -2.0% 6.0% 35.1% 48,314 32,503 IPSA (Chile) 4,842 0.8% -1.4% 15.9% 67.3% 4,932 2,895 Colcap (Colombia) 1,325 0.4% -1.4% -7.5% 43.5% 1,468 924 SPBLPGPT (Perú) 21,497 -0.2% -4.2% 3.2% 50.9% 23,284 13,443 MSCI Latam 2,254 -1.7% -0.8% -8.1% 65.8% 2,547 1,483 S&P MILA 40 543 0.2% -3.6% 1.6% 76.7% 573 308 Futuros Dow Jones 32,385 0.2% -1.9% 6.2% 57.1% 33,017 18,497 S&P500 3,888 0.2% -1.9% 4.0% 62.1% 3,964 2,182 FTSE 100 6,662 0.0% -1.5% 3.8% 25.0% 6,830 4,907 Nikkei 28,290 0.4% -4.8% 2.6% 54.8% 30,600 16,550 Nymex Crudo 61 -0.7% -6.0% -29.0% 153.0% 66 -38 ETF S&P 500 (SPY) 388 -0.5% -1.9% 3.7% 59.4% 398 240 Europa (IEV) 50 -0.2% -0.6% 3.5% 50.8% 51 33 Japón (EWJ) 68 -1.1% -0.3% 1.3% 43.3% 72 46 Brasil (EWZ) 32 -3.3% 0.1% -13.2% 37.7% 39 21 Mercado Emergentes (EEM) 52 -2.3% -1.4% 0.1% 57.0% 58 33 ICOLCAP 13,512 0.9% -1.8% -8.2% 45.3% 15,890 10,500 Otros VIX EE.UU 21 4.4% 10.2% -6.8% -65.6% 69 19 MSCI Global 2,767 -0.7% -1.4% 2.9% 74.0% 2,830 1,743 Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters. Desayuno con Bancolombia

Mercado Accionario Internacional Desempeño del mercado cambiario – USD/COP y Renta fija – Curva de rendimiento Bonos TES (%) USD/BRL

17-mar.-21 24-mar.-21 7.18% USDCOP USDBRL 7.20% 6.87% 4,000 6.20 6.80% 5.62 6.32% 6.00 6.40% 3,900 6.52% 6.81% 5.80 6.00% 3,800 5.60 5.60% 5.54% 5.97% 3,700 5.40 5.20% 5.20 4.80% 3,600 5.00 5.15% 4.40% 4.22% 3,500 4.80 4.00% 4.60 3,400 3,647 3.60% 4.40 3.20% 3.84% 3,300 4.20 2.80% 2.25% 4.00 3,200 2.40% 3.80 2.11% 3,100 3.60 2.00%

3,000 3.40 1.60%

jul.-24

jun.-32

abr.-28

sep.-30

ago.-26

2-dic. 9-dic.

Var pb may.-22

3-feb.

4-nov.

6-ene.

3-mar.

16-dic.

23-dic.

30-dic.

10-feb.

17-feb.

24-feb.

11-nov.

18-nov.

25-nov.

13-ene.

20-ene.

27-ene.

10-mar. 17-mar. 24-mar. 15 38 39 36 35 37

Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters

Materias primas por categorías (Base 100, 12 meses) Materias primas por categorías (var%)

Agricolas Metales Preciosos Unidades 24-mar.-21 Diario Año corrido Metales Industriales Energía Índice de referencia 170 Índice CRB und. 187.9 1.8% 12.0% 160 Energía 150 WTI US$/barril 61.2 5.9% 26.1% Brent US$/barril 64.4 6.0% 24.3% 140 Carbón US$/Tn 94.5 0.0% 17.4% 130 Metales Industriales Cobre US$/lb 4.1 -0.4% 15.9% 120 Metales Preciosos 110 Oro US$/oz 1732.9 0.5% -8.5% 100 Plata US$/oz 25.2 0.0% -4.3% Suaves 90 Café Arábiga cent US$/lb 126.5 -0.9% -1.4% 80 Trigo cent US$/bu 624.8 -1.6% -2.5% mar.-20 jun.-20 sep.-20 dic.-20 mar.-21 Maíz cent US$/bu 553.3 0.4% 14.3% Azúcar US$/lb 15.6 1.3% 0.9% Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters Fuente: Grupo Bancolombia, Thomson Reuters Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado Juan Pablo Espinosa Arango Director [email protected]

Investigaciones Económicas Investigaciones Sectoriales Investigaciones de Mercado Arturo Yesid González Peña Jhon Fredy Escobar Posada Jairo Julián Agudelo Restrepo Especialista Cuantitativo Gerente Sectorial de Agroindustria Gerente de Investigaciones en Renta [email protected] [email protected] Variable [email protected] Juan Camilo Meneses Cortes Nicolás Pineda Bernal Especialista Macroeconómico Gerente Sectorial de Comercio Diego Alexander Buitrago Aguilar [email protected] [email protected] Analista de Energía [email protected] Santiago Espitia Pinzón Juan Sebastián Neira Orozco Analista Macroeconómico Analista Sectorial de Comercio Andrea Atuesta Meza [email protected] [email protected] Analista Sector Financiero [email protected] Paolo Betancur Montoya Bryan Hurtado Campuzano Analista Sectorial de Agroindustria Analista Regional e Internacional [email protected] Juliana Aguilar Vargas, CFA [email protected] Analista de Cemento e Infraestructura Javier David Villegas [email protected] Analista Sectorial de inmobiliario y Juan Manuel Pacheco Perez hotelería Analista Internacional y de Mercados [email protected] Ricardo Andrés Sandoval Carrera [email protected] Analista de Petróleo y Gas Valentina Gómez Garzón [email protected] Deiby Alejandro Rojas Cano Analista Sectorial Comercio Analista Macroindustria [email protected] [email protected] Valentina Martínez Jaramillo Analista de Consumo e Industria Juan Esteban Echeverri Agudelo [email protected] Julian Andrés Gómez Quintero Auxiliar Administrativo Estudiante en Práctica [email protected] Andrés Uribe Rendón [email protected] José Manuel Lopera Molina Analista Junior Estudiante en Práctica [email protected] [email protected] Jairo Andrés Burgos Guerra Estudiante en Práctica Asistente de Investigación [email protected] Alejandro Quiceno Rendón Editor de Investigaciones [email protected] Condiciones de Uso Este informe ha sido preparado por la Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado, un área de investigación y análisis del Grupo Bancolombia. No debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa del Grupo Bancolombia, ni debe ser utilizado para cualquier fin distinto a servir como material informativo, el cual no constituye una oferta, asesoría financiera o económica, recomendación personalizada o sugerencia del Grupo Bancolombia para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios en el mercado público de valores o cualquier otro. El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad de su receptor, por lo que será responsabilidad de cada usuario el análisis que desarrolle y las decisiones que se tomen con base en la información que en este documento se relaciona. Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar múltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente informe o documento es tan sólo uno de muchos elementos que usted debe tener en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para ampliar el contenido de esta información, le solicitamos comunicarse con su gerente comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de inversión hasta no tener total claridad sobre todos los elementos involucrados en una decisión de este tipo. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Así mismo, de acuerdo con la regulación aplicable, nuestras opiniones o recomendaciones no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista. La información y opiniones del presente informe constituyen un análisis a la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Por ende, la información puede no estar actualizada o no ser exacta. Las proyecciones futuras, estimados y previsiones, están sujetas a varios riesgos e incertidumbres que nos impiden asegurar que las mismas resultarán correctas o exactas, o que la información, interpretaciones y conocimientos en los que se basan resultarán válidos. En ese sentido, los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las proyecciones futuras acá contenidas. Debe tener en cuenta que la inversión en valores o cualquier activo financiero implica riesgos. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros. Las entidades que hacen parte del Grupo Bancolombia pueden haber adquirido y mantener en el momento de la preparación, entrega o publicación de este informe, para su posición propia o la de sus clientes, los valores o activos financieros a los que hace referencia el reporte. El Grupo Bancolombia cuenta con políticas de riesgo para evitar situaciones de concentración en sus posiciones y las de sus clientes, las cuales contribuyen a la prevención de conflictos de interés. En relación con tales conflictos de interés, declaramos que (i) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa y/o Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera han participado en la estructuración y/o colocación de valores de renta variable para Bancolombia S.A. (ii) el Grupo Bancolombia es beneficiario real del 10% o más del capital accionario emitido por Valores Simesa S.A., y Protección S.A. (iii) Bancolombia es uno de los principales inversionistas del Fondo Inmobiliario Colombia – FIC. (iv) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa es filial de Bancolombia S.A. No obstante lo anterior, este informe ha sido preparado por nuestra área de Análisis Bancolombia con base en estrictas políticas internas que nos exigen objetividad y neutralidad en su elaboración, así como independencia frente a las actividades de intermediación de valores y de banca de inversión. La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada con base en información privilegiada o confidencial. Cualquier opinión o proyección contenida en este documento es exclusivamente atribuible a su autor y ha sido preparada independiente y autónomamente a la luz de la información que hemos tenido disponible en el momento. El contenido de la presente comunicación o mensaje no constituye una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.39.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010 o las normas que lo modifiquen, sustituyan o complementen.

Escala de Recomendaciones La recomendación de inversión sobre los emisores bajo cobertura por parte de Análisis Bancolombia, se rigen por la siguiente Escala de Recomendaciones que está sujeta a los criterios desarrollados a continuación: El potencial de valorización es la diferencia porcentual que existe entre el precio objetivo de los títulos emitidos por un determinado emisor y su precio de mercado. El precio objetivo no es un pronóstico del precio de una acción, sino una valoración fundamental independiente realizada por el área de Análisis Bancolombia, que busca reflejar el precio justo que debería pagar el mercado por las acciones en una fecha determinada. A partir de un análisis de potencial de valorización relativo entre los títulos de las compañías bajo cobertura y el índice COLCAP, se determinan las recomendaciones de los activos, así: •Sobreponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción supera por 5% o más el potencial de retorno del índice COLCAP. •Neutral: se da cuando el potencial de valorización de una acción no difiere en más de 5% del potencial de retorno del índice COLCAP. •Subponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción se encuentra 5% o más por debajo del potencial de retorno del índice COLCAP. •Bajo Revisión: la cobertura de la compañía se encuentra bajo revisión y por lo tanto no tiene recomendación ni precio objetivo. Adicionalmente, a criterio del analista, se continuará utilizando el calificativo “Especulativo” que complementa la recomendación, teniendo en cuenta los riesgos que se vean en el desempeño del activo, su desarrollo futuro y la volatilidad que pueda presentar el movimiento de la acción. El potencial fundamental del índice se determina con base en la metodología establecida por la BVC para el cálculo del índice COLCAP, considerando los precios objetivo publicados por Análisis Bancolombia. Esto se realizará con la canasta vigente del COLCAP en las fechas de cálculo mayo y noviembre de cada año. Para las compañías que hacen parte del índice, y que no se tienen bajo cobertura, se tomará el consenso de los analistas del mercado. Actualmente, el área de Análisis Bancolombia tiene 18 compañías bajo cobertura, distribuidas de la siguiente manera:

Sobreponderar Neutral Subponderar Bajo Revisión Número de emisores con recomendación de: 11 2 5 1 Porcentaje de emisores con recomendación de: 58% 11% 26% 5%