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Presentación De Powerpoint

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Presentación De Powerpoint PRESENTACIÓN SEMANAL 5 de abril de 2021 PRINCIPALES CONCLUSIONES EN ESTE REPORTE Contexto En marzo, se crearon 916 mil nóminas no agrícolas en Estados Unidos, por encima de la expectativa del mercado. La dinámica del mercado laboral en este periodo se vio favorecida por el avance en la vacunación y la aprobación del paquete fiscal por USD 1.9 billones. En todo caso, frente a febrero del año 2020, permanece una destrucción de 8.4 millones de puestos de trabajo. El Banco Mundial revisó al alza sus perspectivas de crecimiento para América Latina y el Caribe, desde -7.9% y 4% en 2020 y 2021, hasta -6.7% y 4.4%, respectivamente. Para Colombia, revisó su pronóstico de crecimiento para 2021 hasta 5%, desde 4.9%, una cifra consistente con la que recientemente publicó el Ministerio de Hacienda en su Plan Financiero. En Colombia, la tasa de desempleo en el total nacional fue de 15.9% en febrero. Frente a febrero de 2020, permanece una destrucción de 1.18 millones de puestos de trabajo. En sus minutas de la reunión del 26 de marzo, los codirectores insistieron en la necesidad de que se apruebe por parte del congreso un programa de ajuste fiscal que apunte a garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas que le permita al Banco de la República mantener una política monetaria expansionista sin comprometer la estabilidad macroeconómica. Reconocieron además el ajuste en las condiciones financieras derivado de las desvalorizaciones recientes en los Tesoros americanos, aunque insistieron en que aún prevalece un ambiente de alta liquidez global. Esta semana se presentará ante el congreso el proyecto de la Ley de solidaridad sostenible. El mismo buscará aumentar el recaudo tributario en COP 25.4 billones hacia 2022, con el que se espera ampliar los beneficios sociales a las personas más vulnerables y consolidar la sostenibilidad fiscal en adelante. USDCOP El peso colombiano se mantiene como una de las monedas más devaluadas en lo corrido del año y es posible que en el corto plazo se mantenga presionada por factores internacionales, lo que nuevamente brindaría oportunidades de vender dólares por encima de COP 3,700. Por su parte, los precios del petróleo han estado retrocediendo luego de conocerse la decisión de la OPEP+ de aumentar sus niveles de producción a partir de mayo. Esto podría moderar las perspectivas de recuperación de los precios del crudo en el corto plazo, poniendo una presión adicional al COP. 2 PRINCIPALES CONCLUSIONES EN ESTE REPORTE Renta variable Desde nuestra publicación el Libro 2021 “Colombia Frente Al Reto De La Transformación” este es el primer rebalanceo que hacemos de nuestro portafolio de Top Picks, en donde los principales cambios son: i) la inclusión de Bancolombia con un peso del 15%, y; ii) una reducción de las participaciones de Corficolombiana y GEB. Estos cambios obedecen a unas mejores perspectivas de recuperación económica, al igual que un descuento excesivo en algunos activos cíclicos, como lo son los bancos, los cuales podrían capturar el contexto de rebote económico en mayor medida. Sin embargo, consideramos que algunos riesgos de mercado siguen latentes y que el escenario aún presenta una alta incertidumbre, dada la menor capacidad de despliegue en vacunación que tiene la región y Colombia. Renta fija Durante 2020, tras el inicio de la pandemia, los agregados monetarios registraron las tasas de crecimiento más altas de los últimos años y reflejaron el fuerte incremento en la preferencia por activos líquidos. En el caso de la base monetaria, el crecimiento promedio anual fue del 18% (vs. 12.3% en 2019), la base monetaria se incrementó COP 20,220 mm (el efectivo COP 19,335 mm y la reserva bancaria COP 865 mm), y al cierre del año se ubicó en COP 132,674 mm. Por su parte, el M3 y los depósitos en poder del público registraron una variación anual promedio del 13.5 % y el 11.6 % en 2020, respectivamente (vs. 7.5 % en 2019 para el M3 y el 6.6 % en 2019 para los depósitos). Un factor determinante en la evolución de la oferta de dinero en la economía lo genera el Gobierno Nacional Central a través de los Depósitos del Tesoro Nacional (DTN). Estos depósitos se constituyen a partir de la diferencia entre el flujo de ingresos y de gastos del Gobierno. En esta ocasión, se observa una caída importante a COP 16.4 bn (frente a la cifra observada a finales del mes de mayo de 2020 de COP 41.4 bn nivel máximo histórico), puesto que el flujo de gasto ha sido mayor, y con ello, se ha incrementado la oferta monetaria. A pesar de los altos niveles en los que se mantienen el agregado monetario del M3, esto aún no se ha visto traducido en niveles de inflación altos. Lo cual, consideramos que se explica por el comportamiento que han tenido los depósitos en el sistema financiero del sector privado que han presentado una tasa de crecimiento anual superior al 20%, muy superiores a los niveles previos a la pandemia. Lo anterior, nos lleva a pensar que la preferencia por altos niveles de liquidez por parte de estos agentes se mantiene. Finalmente, queremos resaltar la diferencia negativa que se viene presentando entre las OMAs de expansión y la contracción de depósitos remunerados en cerca de COP 7 bn. Lo que nos lleva a concluir que las condiciones de liquidez del mercado se mantienen holgadas. 3 Week ahead (5 - 9 de abril) 1. Colombia. Se conocerán datos del PMI de manufactura por cuenta de Davivienda, el IPC a/a y el índice de confianza del consumidor. Además, el gobierno presentará ante el congreso el proyecto de Ley de solidaridad sostenible. 2. Brasil. Se divulgará el dato de inflación a/a de marzo. 3. Chile. Se presentarán datos del índice de precios al consumidor y balanza comercial para marzo. 4. Perú. Se divulgará la decisión de la tasa de interés para abril. 5. México. Se conocerán datos de confianza del consumidor e IPC para marzo y producción industrial de febrero. Adicionalmente, el jueves se divulgarán las minutas de política monetaria del banco central. 6. Estados Unidos. Se divulgarán datos finales para marzo del PMI de servicios y compuesto, e índice de servicios ISM y IPP para el mismo mes. Por otro lado, también se sabrá de los datos finales de las órdenes de bienes duraderos e inventarios mayoristas de febrero, además de las órdenes de fábrica y la balanza comercial del mismo mes. 7. Zona Euro. Se presentarán los datos finales para marzo del PMI de servicios y compuesto. Además de la tasa de desempleo y el IPP de febrero. Finalmente se sabrá el dato de la confianza del inversionista de Sentix para abril. 8. Alemania. Se divulgarán los datos de órdenes de fábrica y producción industrial para febrero. 9. Japón. Se conocerá el dato preliminar de febrero para el Leading Index CI, el cambio en el ingreso promedio por empleado y el balance de cuenta corriente para el mismo mes. Adicionalmente, se conocerá el dato del índice de confianza del consumidor para marzo. 10. China. Se presentarán los datos del IPC, IPP, oferta monetaria M2, PMI compuesto y de servicios para marzo. 11. FMI. El martes se dará a conocer el reporte de estabilidad financiera global y el World Economic Outlook. 4 Fuente: Bloomberg – Tomado el 31/03/2021 Week ahead (Periodo | Encuesta | Anterior) Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes 5 6 7 8 9 Japón México Chile Colombia Estados Unidos Cambio en el ingreso promedio por Confianza del consumidor Balanza Comercial Índice de confianza del consumidor IPP a/a empleado a/a Mar - 38.4 Mar - USD 1,516 Mar - -14.6 Mar 3.80% 2.80% Feb - -0.80% mm Inventarios mayoristas m/m Zona Euro Japón Chile Feb (F) - 0.50% Colombia Confianza del inversionista Sentix Leading Index CI IPC a/a PMI de manufactura (Davivienda) Abr - 5.0 Feb (P) - 98.5 Mar - 2.80% Brasil Mar - 50.20 Tasa de desempleo Balance de cuenta corriente Inflación (IBGE IPCA) a/a IPC a/a Feb 8.20% 8.10% Feb - ¥646.8b China Mar 6.20% 5.20% Mar 1.45% 1.56% IPC a/a China Reino Unido Mar 0.40% -0.20% México Estados Unidos PMI Compuesto PMI compuesto IPP a/a Producción industrial a/a PMI compuesto Mar (F) - 51.60 Mar (F) 56.6 56.6 Mar 3.30% 1.70% Feb -5.30% -4.90% Mar (F) - 59.10 PMI de servicios PMI de servicios Oferta Monetaria M2 PMI de servicios Mar (F) - 51.50 Mar (F) 56.8 56.8 Mar 9.80% 10.10% Mar (F) 60.00 59.80 Índice de servicios ISM FMI Zona Euro Japón Mar 58.20 55.30 World Economic outlook PMI compuesto Índice de confianza del consumidor Órdenes de fábrica Abr Mar (F) 52.5 52.5 Mar - 33.80 Feb -0.50% 2.60% Global Financial Stability Report PMI de servicios Órdenes de bienes duraderos Abr Mar (F) 48.8 48.8 Zona Euro Feb (F) - -1.10% IPP a/a Estados Unidos Feb - 0.00% Balanza comercial Feb Alemania USD -69.9 USD -68.2 Órdenes de fábrica m/m mil mm mil mm Feb 1.00% 1.40% Producción industrial m/m Mar 1.20% -2.50% México IPC a/a Mar 4.65% 3.76% Minutas del Banco Central Perú Decisión sobre la tasa de interés Abr 8 - 0.25% Estados Unidos Peticiones iniciales de desempleo Mar 683K 719K 5 Fuente: Bloomberg – Tomado el 31/03/2021 Comportamiento semanal Variación Semanal TES en pesos (pbs) Variación Semanal Acciones TES COP 2022 9.60 TES COP 2024 14.50 MINEROS 3.5% TES COP 2025 16.00 GEB 3.3% TES COP 2026 11.60 CEMENTOS ARGOS 2.6% TES COP 2027 5.00 PF CEMARGOS 2.0% GRUPO ARGOS 1.8% TES COP 2028 6.00 ETB 1.4% TES COP 2030 5.90 CORFICOL 1.4% TES COP 2032 8.80 PFGRUPO ARGOS 1.1% TES COP 2034 9.00 ISA 0.9% TES COP 2036 5.10 PF GRUPO SURA 0.9% TES COP 2050 4.40 PF CORFICOL 0.8% CANACOL 0.7% Variación Semanal TES UVR (pbs) ECOPETROL 0.6% COLCAP 0.2% TES UVR 23 5.00 TERPEL 0.0% EXITO 0.0% TES UVR 25 5.00 PF AVAL -0.2% TES UVR 27 9.70 GRUPO NUTRESA -0.2% GRUPO SURA -0.2% TES UVR 29 0.00 BVC -1.1% TES UVR 33 11.00 BANCO DE BOGOTA -1.2% PROMIGAS -1.3% TES UVR 35 -5.80 PF BANCOLOMBIA -1.5% TES UVR 37 -3.50 CELSIA -1.7% BANCO DAVIVIENDA -1.9% TES UVR 49 -2.00 BANCOLOMBIA -2.5% Se tomó la variación entre 26/03/2021 al 31/03/2021 6 Fuente: Bloomberg – Actualizado el 31/03/2021 En marzo se crearon 916 mil nóminas no agrícolas en Estados Unidos, una cifra por encima de la expectativa del mercado.
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