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El SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL ANTE EL SHOCK ECONÓMICO DEL COVID-19

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El SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL ANTE EL SHOCK ECONÓMICO DEL COVID-19 El SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL ANTE EL SHOCK ECONÓMICO DEL COVID-19 Luis Javier Fernández Orasio | [email protected] Senior Analyst of Financial Institutions Antonio Madera del Pozo, Phd. | [email protected] Head of Sovereign and Financial Institutions Guillermo Cruz Martínez | [email protected] Chief Analytical Officer 1 1 axesor-rating.com Axesor Risk Management, S.L. | España · Irlanda · Portugal 1 1 1 El estado de la banca española ante el impacto del coronavirus Contenido 1. Resumen ejecutivo ...................................................... 3 2. Balance general ......................................................... 4 3. La respuesta ante la incertidumbre .................................. 6 4. Los colchones de capital de Basilea a prueba ...................... 7 5. La rentabilidad en un contexto de tipos cero ..................... 10 6. Lidiando con la morosidad ........................................... 12 7. Un mercado inundado de liquidez .................................. 15 8. ESG y los retos futuros de la banca ................................. 17 9. Las Cajas Rurales, una situación particular. ...................... 18 Glosario .................................................................... 23 El estado de la banca española ante el impacto del coronavirus 1. Resumen ejecutivo ▶ La crisis sanitaria desencadenada por el COVID-19 ha provocado un escenario económico incierto del que esperamos una profunda contracción de la actividad, con caídas del PIB para este año que en el caso de España llegaría hasta el 10,8%. ▶ Ante este contexto, la banca española presenta una situación de partida que mejora a la presentada con anterioridad a la crisis financiera de 2008, con fundamentales más sólidos y un contexto monetario ultra expansivo que aleja el riesgo de un shock de liquidez. ▶ Las medidas de estímulo anunciadas por el BCE para hacer frente al COVID- 19, la caída del negocio, los ajustes contables por la puesta en valor de sus inversiones y el esperado repunte de la morosidad (que continúa arrastrando las consecuencias de la crisis de 2008), deteriorarán los ya de por sí bajos niveles de rentabilidad, con caídas generalizadas de resultados que, en el caso de algunas entidades, podría incluso minorar su capitalización. ▶ Tras años de significativos cambios regulatorios que han requerido de un importante esfuerzo inversor, la irrupción del COVID-19 y el escenario económico incierto que le acompaña ha relajado los requerimientos regulatorios para potenciar el crédito y favorecer la recuperación económica, y aunque un 80% de las nuevas operaciones podrá contar con la garantía del Reino de España (A / En observación), esperamos que esta situación termine provocando un importante deterioro en los balances. ▶ Por tamaños, desde Axesor Rating prevemos una crisis más profunda en las entidades que aún arrastraban problemas previos y/o un modelo de negocio más dependiente de préstamos a PYMEs y consumo. Por el contrario, creemos que las entidades más diversificadas (habitualmente las de mayor tamaño) compensarán su negocio minorista con una mayor presencia en aquellas divisiones y mercados geográficos que se encuentran menos afectados por esta pandemia. ▶ Siguiendo nuestra metodología de calificación de Entidades financieras, desde Axesor Rating observamos que BBVA (A+/ Estable), Santander (A+/ Estable), Bankinter (A- / En observación) y Kutxabank son las entidades mejor preparadas para afrontar esta crisis, con indicadores de rentabilidad, eficiencia, gestión del riesgo y fortaleza en sus balances, además del tamaño y diversificación de los dos primeros, que superan la media nacional. Por el lado contrario se encuentran Bankia (BBB+ / Estable), Sabadell (A- / Estable) y Liberbank, no solo porque su situación de partida se encuentra muy penalizada por el entorno de tipos de interés y los mayores gastos soportados por el crecimiento inorgánico de los últimos años en el caso de Sabadell, sino que también por la mayor sensibilidad de su balance ante el escenario económico incierto al que nos enfrentamos. El estado de la banca española ante el impacto del coronavirus 2. Balance general Aplicando nuestra metodología de calificación de entidades financieras hemos procedido a clasificar las principales entidades que integran el sistema financiero español sobre la base de tres grupos de indicadores: • Rentabilidad. • Solvencia. • Financiación y liquidez. El primer grupo incluye ROE, ROA, margen de intereses o ratio de eficiencia, entre otros. En el segundo grupo se analiza la situación de capitalización, morosidad y gestión del riesgo, principalmente. Por su parte, dentro del tercer grupo nos centramos en el LTD (Loan-to- Deposit), LCR (Liquidity Coverage Ratio) o NSFR (Net Stable Funding Ratio) principalmente. Los resultados del análisis efectuado para las diez principales entidades españolas son los reflejados en la siguiente tabla: En primer lugar, desde Axesor Rating subrayamos que, a diferencia de la crisis de 2008 que tuvo su origen en un shock financiero en un momento en el que los desequilibrios existentes eran altos, nuestro análisis pone de manifiesto que frente al shock económico causado por el COVID-19, las entidades financieras españolas parten de fundamentales más sólidos y balances más saneados. Más concretamente, la capitalización actual se sitúa en un 60% por encima de la presente al inicio de la anterior crisis, la cartera crediticia es más sólida con una calidad de activos superior evitando préstamos hipotecarios con un loan-to-value cercano al 100% y las políticas de los bancos centrales en los últimos años han aminorado considerablemente los problemas de liquidez. De hecho, es importante señalar que durante los últimos años la banca ha realizado un intenso esfuerzo para mejorar su posición de capital, no solo por la cada vez mayor presión regulatoria, sino que también por el efecto positivo del necesario control de la morosidad, que se encuentra en niveles mínimos desde 2010 aunque superiores a la media comunitaria, y la generación orgánica de recursos. Sin embargo, el sistema financiero español, de forma análoga a lo que observamos a nivel europeo, no es ajeno a un entorno de bajos tipos de interés que continúa amenazando los ya de por sí ajustados niveles de rentabilidad, mermando su capacidad para incrementar su capital por esta vía en un momento de incertidumbre en el que, además, la prácticamente inexistente remuneración al accionista resta atractivo a nuevas emisiones de capital. En este sentido, la baja rentabilidad se ha producido en un entorno económico de crecimiento constante, pero en el que los bajos tipos de interés, promovidos por el BCE para apuntalar el débil crecimiento de la zona euro, han golpeado la capacidad de generar beneficios. Ahora la banca española no solo se va a enfrentar a una política monetaria aún más expansiva a nivel global sino también a un probable año de recesión global. Entidades como Banco Sabadell, Bankia, Unicaja o Liberbank apuntarían a ser las más vulnerables en términos de rentabilidad dada la incapacidad mostrada durante estos años para El estado de la banca española ante el impacto del coronavirus encontrar las palancas adecuadas que les hubiera facilitado internamente este escenario de tipos cero, entidades que además arrastran importantes desajustes pasados. Por el contrario, bancos como BBVA o Banco Santander podrán beneficiarse de su mayor diversificación geográfica y su alta eficiencia en costes mientras que Bankinter contará, además de este segundo factor a su favor, con una rentabilidad que ha sido muy alta durante los últimos años aun descontando el efecto de la venta de más del 80% de Línea Directa. No obstante, esta diversificación por países provocará que estas entidades se encuentren más expuestas a la evolución de la pandemia en las diferentes áreas geográficas de actuación. 2019 Santander BBVA Caixabank Sabadell Bankia Bankinter Unicaja Abanca Kutxabank Liberbank RoE 8,15% 9,90% 9,00% 5,94% 4,20% 12,98% 4,40% 4,16% 6,52% 3,56% RoTE ordinario 11,79% 11,90% 7,36% 4,30% 6,98% RoA 0,54% 0,82% 0,40% 0,35% 0,30% 0,67% 0,30% 0,35% 0,59% 0,26% RoRWA ordinario 1,61% 1,57% 1,10% 0,95% 0,30% 1,63% 0,75% 1,31% 1,17% 0,65% Eficiencia 47,00% 48,50% 55,40% 55,63% 56,00% 52,43% 55,90% 73,60% 60,71% 60,00% CET 1 11,65% 11,74% 12,00% 11,70% 13,02% 11,61% 14,00% 12,10% 17,17% 13,00% Capital total 15,05% 15,92% 15,70% 15,70% 18,10% 13,94% 17,10% 15,80% 17,17% 16,10% NPL 3,32% 3,80% 3,60% 3,83% 5,00% 2,51% 4,80% 2,80% 2,98% 3,30% Cobertura de morosidad 68,00% 77,00% 55,00% 49,60% 54,00% 48,43% 54,00% 57,50% 56,54% 50,00% LTD 113,00% 102,74% 100,00% 99,00% 91,80% 101,73% 71,40% 96,30% 92,67% 99,70% % Comisiones/Margen básico 38,77% 32,45% 34,02% 34,04% 34,83% 28,71% 28,50% 26,33% 40,96% 29,03% Densidad de activos 39,75% 52,23% 37,77% 36,30% 37,24% 40,33% 40,56% 52,40% 50,67% 40,94% Sin embargo, no somos optimistas en cuanto al comportamiento de la morosidad, habida cuenta del previsible frenazo de la actividad económica. A pesar de que la normativa de IFRS9, que obliga a aumentar las provisiones cuando empeoran las previsiones económicas, ha sido relajada recomendando el uso de las garantías estatales en la pérdida esperada o aconsejando utilizar proyecciones económicas a un plazo mayor como señalan las últimas orientaciones publicadas por la EBA o el BCE, desde Axesor Rating apuntamos que sería positivo para el sector prolongar en el tiempo estas suspensiones regulatorias de carácter transitorio, ya que de lo contrario no va a ser difícil observar un importante repunte súbito de la morosidad por el asimétrico comportamiento de la recuperación económica que esperamos en todos los sectores de actividad. Nuestra calificación subraya que entidades como Bankia o Unicaja, con una alta morosidad acumulada y un bajo nivel de coberturas podrían alcanzar unos niveles de morosidad más altos y estaría obligada a mayores esfuerzos en un escenario más pesimista.
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