Rapport Annuel CDVM 2008
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SOMMAIRE LA LETTRE DU MINISTRE 5 LES FAITS MARQUANTS DE L’ANNÉE 2008 8 LES MISSIONS DU CDVM 1 2 I. SITUATION DU MARCHÉ EN 2008 1 5 1. LE MARCHÉ BOURSIER 1 6 1.1. INDICES ET VOLUMES 16 1.2. TYPOLOGIE DES INVESTISSEURS 19 2. L’APPEL PUBLIC A L’ÉPARGNE 2 2 2.1. LÕVOLUTION DU FINANCEMENT PAR LES MARCHS 22 2.2. LES OPRATIONS SUR TITRES DE CAPITAL 23 2.3. LES EMISSIONS DE TITRES DE CRANCE 29 3. LA GESTION D’ACTIFS 3 6 3.1. LES OPCVM 36 3.2. LE SECTEUR DU CAPITAL RISQUE 43 4. LES PROFESSIONNELS DU MARCHÉ FINANCIER 4 4 4.1. LES SOCITS DE BOURSE 44 4.2.LES TENEURS DE COMPTES 49 4.3. LES SOCITS DE GESTION DÕOPCVM 49 4.4.LE DPOSITAIRE CENTRAL 52 II. LE CONTRÔLE DU MARCHÉ 5 5 1. LE CONTRÔLE DES INTERVENANTS 5 6 1.1. LES SOCITS DE BOURSE 56 1.2. LES TENEURS DE COMPTES 61 1.3. LES SOCITS DE GESTION DÕOPCVM 66 1.4. LES SOCITS DE GESTION DÕOPCR 71 2. LE CONTRÔLE DE LA BOURSE DE CASABLANCA ET DE MAROCLEAR 7 3 2.1. LA BOURSE DE CASABLANCA 73 2.2. MAROCLEAR 75 3. LE CONTRÔLE DES OPCVM 7 7 3.1. LÕAGRMENT DES OPCVM ET VISA DES NOTES DÕINFORMATION 77 3.2. LE CONTRïLE ET SUIVI DES OPCVM 78 3.3 LE SYSTéME DÕINFORMATION OPCVM 79 4. LE CONTRÔLE DES TRANSACTIONS BOURSIÈRES 7 9 4.1. LA SURVEILLANCE 79 4.2. LES ENQUæTES 82 5. LE CONTRÔLE DE L’INFORMATION FINANCIÈRE 8 3 5.1. LES PUBLICATIONS PRIODIQUES DES TATS FINANCIERS 83 5.2. LES PUBLICATIONS PONCTUELLES 85 5.3. LE CONTRïLE DU RESPECT DES RéGLES DONTOLOGIQUES 88 6. LE TRAITEMENT DES PLAINTES 8 9 III. LE DÉVELOPPEMENT DU MARCHÉ 9 1 1. UNE DÉMARCHE MARQUÉE PAR LA CONCERTATION AVEC LES PROFESSIONNELS 9 2 1.1. LÕASFIM 92 1.2. LÕAPSB 92 1.3. LE GPBM 93 1.4. LES COMMISSAIRES AUX COMPTES 93 1.5. COMIT CDVM-MAROCLEAR 94 1.6. COMIT CONJOINT BOURSE-CDVM 94 1.7. COMMISSION DE COORDINATION AVEC BANK AL-MAGHRIB ET LA DAPS 95 1.8. L'AMIC 95 2. POUR UN MEILLEUR FONCTIONNEMENT DU MARCHÉ 9 6 2.1. TRAITEMENT DE LA PROBLMATIQUE DES SUSPENS DE DIVIDENDES 96 2.2. NOUVEAU RGLEMENT GNRAL DE LA BOURSE DE CASABLANCA 97 2.3. FORME ÒVENÓ DES ACTIONS DES COMPAGNIES DÕASSURANCES 97 3. POUR UNE TRANSPARENCE ACCRUE 9 8 3.1. LÕAMLIORATION DE LA QUALIT DE LÕINFORMATION DIFFUSE PAR LES EMETTEURS 98 3.2. LA DONTOLOGIE EN MATIéRE DÕINFORMATION AU SEIN DES SOCITS COTES 98 3.3. LES ACTIONS AU PROFIT DES ANALYSTES FINANCIERS 98 3.4. SENSIBILISATION DES ACTIONNAIRES MINORITAIRES 99 3.5. LÕADOPTION DES PRINCIPES DE BONNE GOUVERNANCE 99 4. POUR UN MARCHE PLUS SOPHISTIQUE 9 9 4.1. HARMONISATION DES MTHODES DE VALORISATION POUR LÕLABORATION DE LÕETAT RELATIF Ë LA RPARTITION DES AVOIRS CONSERVS 99 4.2. CIRCULAIRE N°01-08 RELATIVE AUX OPERATIONS SUR TITRES PORTANT SUR LES ACTIONS COTES A LA BOURSE DES VALEURS 100 4.3. CIRCULAIRE N° 02-08 RELATIVE Ë LA CONSTITUTION DES OPCR 100 4.4.CIRCULAIRE N° 03-08 RELATIVE AU PLACEMENT DES OPCVM A LÕTRANGER 101 4.5. PROJET DÕAMENDEMENT DE LA LOI N°41-05 101 4.6. COMMISSION DUE PAR LES OPCR AU CDVM 102 4.7. TAUX D'EMPRUNT DES OPCR 102 4.8. PLAN COMPTABLE OPCR 103 4.9. SYNTHéSE DES TRAVAUX PRELIMINAIRES DU GROUPE DE RFLEXION SUR Ç LÕAMNAGEMENT DU REGLEMENT GENERAL DE MAROCLEAR È 103 4.10. STATISTIQUES RELATIVES A LÕINVESTISSEMENT ETRANGER 104 5. POUR DES INTERVENANTS ENCORE PLUS PROFESSIONNELS 104 5.1. RDACTION DÕUN CODE DÕETHIQUE RELATIF AUX SERVICES PORTANT SUR LES ACTIFS FINANCIERS 104 5.2. DIFFUSION DÕUN GUIDE DÕEXPLICATION ET DE SENSIBILISATION EN MATIéRE DÕOPRATIONS BOURSIéRES DESTIN AU RSEAU BANCAIRE 104 5.3. MISE EN PLACE DÕUN PLAN DÕACTION DE MAROCLEAR SUITE A LA NOTATION DE THOMAS MURRAY 105 6. POUR INSCRIRE NOTRE DÉVELOPPEMENT DANS UNE PERSPECTIVE INTERNATIONALE 105 6.1. UNE PRSENCE DANS LES INSTANCES DCISIONNELLES DE LÕOICV 105 6.2. SIGNATURE DÕUNE CONVENTION AVEC LÕAUTORIT DE MARCH DE TAIWAN, RPUBLIQUE DE CHINE 106 6.3. ECHANGE DÕEXPRIENCE AVEC DÕAUTRES RGULATEURS AFRICAINS 106 6.4. SMINAIRE SUR LE DVELOPPEMENT DES MARCHS DE CAPITAUX DANS LÕESPACE MAGHRBIN 106 6.5. ORGANISATION DE LA CONFRENCE DES PAYS MERGENTS DE LÕOICV 106 IV. L’ORGANISATION ET LE FONCTIONNEMENT DU CDVM 109 1. L’ORGANISATION INTERNE DU CDVM 110 1.1. LA GESTION DES RESSOURCES HUMAINES 110 1.2. LES SYSTéMES DÕINFORMATION 112 2. LE FINANCEMENT DU CDVM 114 2.1. COMPOSITION ET VOLUTION DES REVENUS DU CDVM 114 2.2. COMPOSITION ET VOLUTION DES CHARGES DU CDVM 116 2.3. VOLUTION DES RESULTATS 116 3. PROJET CERTIFICATION QUALITÉ POUR LE CDVM 117 3.1. MISE EN PLACE DES PROCESSUS 117 3.2. ACTIONS DE SENSIBILISATION 117 3.3. LES AUDITS INTERNES 117 3.4. ENQUæTE DE SATISFACTION AUPRéS DES INTERVENANTS DU MARCH 118 3.5. RUNIONS DÕEXAMEN DES RSULTATS DES PROCESSUS DU CDVM 119 ANNEXES 12 1 ANNEXE 1 :TATS FINANCIERS DU CDVM AU 31/12/ 2008 122 ANNEXE 2 : LISTE DES SOCIETS DE BOURSE AGRES AU 31/12/ 2008 125 ANNEXE 3 : RSULTATS NETS PAR SOCIT DE BOURSE EN 2008 126 ANNEXE 4 : RPARTITION DU CHIFFRE D'AFFAIRES 2008 DES SOCITS DE BOURSE PAR TYPE D'ACTIVIT 127 ANNEXE 5 : LISTE DES OPCVM OPRATIONNELS AU 31/12/2008 128 ANNEXE 6 : VOLUTION DU CHIFFRE D'AFFAIRES ET DU RSULTAT NET DES EMETTEURS 2007 - 2008 132 ANNEXE 7 : DCLARATIONS DE FRANCHISSEMENT DE SEUIL DE PARTICIPATION EN 2008 135 ANNEXE 8 : RCAPITULATIF DES PROGRAMMES DE RACHAT EN 2008 137 ANNEXE 9 : CIRCULAIRES DU CDVM EN VIGUEUR AU 31/12/ 2008 138 LA LETTRE DU MINISTRE LÕanne 2008 a t capital, elles ont accus une lgre baisse caractrise par un par rapport 2007 mais leur montant sÕest contexte international tabli plus de 3,7 milliards de dirhams, marqu par la crise soit le niveau le plus lev depuis 2004, financire interna- exception faite de lÕanne 2007. tionale dont les effets directs ou indirects se SÕagissant du march secondaire, lÕon sont rapidement constate quÕaprs cinq annes de forte propags lÕensemble croissance du march, lÕanne 2008 sÕest des places boursires acheve sur une tendance baissire et les travers le monde. principaux indicateurs boursiers ont Cependant, le march cltur lÕanne en lgre baisse. CÕest ainsi financier marocain a bien rsist aux que lÕindice MASI, le volume des turbulences internationales, en transactions et la capitalisation boursire tmoignent les indicateurs macro- ont enregistr des baisses respectives de conomiques du pays, la bonne sant du 13,4%, 32% et 9,3%. LÕanne avait dmarr secteur bancaire marocain et le faible sous le signe des performances positives et impact de la crise sur les indicateurs les indices sont rests des niveaux boursiers marocains en comparaison avec suprieurs ceux enregistrs en 2007. Le les niveaux enregistrs sur les places mois de septembre annonce une phase de internationales. Dans ce contexte, le repli qui a acclr la chute des indices et la march financier marocain a continu contraction des volumes changs, le tout jouer pleinement son rle en matire de sur fond dÕincertitudes et de fortes financement de lÕconomie et de perturbations sur le march. Ces mobilisation de lÕpargne. perturbations sont lies la crise financire internationale et lÕincertitude quant aux En premier lieu, les fonds levs sur le effets de contagion du march march primaire se sont levs prs de 55 domestique. Non sans lien avec ce milliards de dirhams, soit plus de deux fois contexte, le rythme des introductions en le montant enregistr en 2007, confortant bourse sÕest galement ralenti. CÕest ainsi ainsi la tendance haussire observe ces 3 que lÕanne 2008 a compt cinq nouvelles dernires annes. Cette croissance a t admissions, contre dix introductions essentiellement draine par le recours enregistres respectivement en 2006 et en massif des banques aux missions 2007. dÕemprunts obligataires et de certificats de dpt. La progression du montant des La baisse de la performance du march missions de billets de trsorerie est boursier marocain est cependant galement souligner. Celui-ci est pass relativiser lorsquÕon la compare celle dÕenviron 2 milliards de dirhams en 2007 enregistre par les bourses mergentes en plus de 7,5 milliards de dirhams en 2008. 2008 qui a t de plus de 60% en moyenne Pour ce qui est des augmentations de (EM MSCI). 5 Il est souligner que bien que lÕessentiel dÕoccasions pour le CDVM de dresser un du volume des transactions soit ralis tat des lieux et dÕidentifier des pistes par les investisseurs marocains, les dÕamlioration du fonctionnement du investisseurs trangers ont t plus actifs march. Des plans dÕaction sont alors en 2008 puisque leur part a enregistr arrts, ils portent sur des contrles une lgre hausse pour sÕtablir 14% supplmentaires, lÕlaboration de contre 12% en 2007. De mme les nouvelles rgles ou la clarification institutionnels marocains ont t plus dÕanciennes ou encore sur des actions de actifs sur la march avec 37% du volume sensibilisation. La proximit avec les total des transactions contre 26% en oprateurs a continu caractriser la 2007. En revanche, la part des personnes dmarche du CDVM travers physiques marocaines accuse une baisse lÕorganisation de runions frquences en passant de 34% du volume total des rgulires et lÕidentification des chantiers transactions en 2007 25%. commun traiter. Pour sa part, lÕindustrie des OPCVM a La dmarche de contrle du CDVM a t poursuivi sa croissance pour atteindre un enrichie en 2008 par lÕadoption dÕun actif net de 162 milliards de dirhams, en systme dÕvaluation de risques associs progression de plus de 22% par rapport aux diffrentes activits sous le contrle 2007 et ce, principalement sous lÕeffet des du CDVM.