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Presentación De Powerpoint

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Presentación De Powerpoint Miguel Leiva Cartera de Trading (511) 416 3333 [email protected] Andina m Sebastian Gallego, CFA (571) 339 4400 Ext. 1594 Research [email protected] Febrero 2021 Andres Cereceda (56 2) 2446 1798 [email protected] Carolina Ratto (56 2) 2446 1768 [email protected] CARTERA DE TRADING ANDINA – FEBRERO 2021 Chile Colombia Perú Durante enero, la bolsa local tuvo un El índice COLCAP presentó un En enero, el Índice General S&P/BVL retorno negativo en USD (-0,3%), pero rendimiento inferior al de los demás tuvo un retorno de 0.9% en USD (+1.4% positivo en CLP (+2,7%), mostrando un mercados de LatAm en enero, con una en PEN). El avance del mes estuvo desempeño por sobre los mercados de disminución de 10.0% vs una caída de liderado por las acciones del sector la región Latam (medido en moneda 6.8% del MSCI LatAm (ambos en dólares). consumo (+10.2%), construcción (+7.2%) local). Lo anterior se explica por el buen En términos de moneda local, el COLCAP y utilities (+6.9%), apoyados en la desempeño de los bancos y las acciones cayó 6.2%. El rendimiento negativo fue recuperación de la economía, reflejada en ligadas a commodities. También es explicado por eventos clave en algunos de las fuertes ventas de cemento durante los importante resaltar la fuerte alza de CCU los nombres más relevantes del índice. últimos meses. También fue relevante la (+12.7%). Respecto a los flujos, vimos un Bancolombia y Grupo Sura tuvieron salidas confirmación de la oferta pública de mes en línea con el anterior (USD 143mn en el rebalanceo del COLCAP (Ver reporte), adquisición obligatoria por las promedio diario durante enero vs USD resultando en caídas de 16.0% y 13.9%, participaciones minoritarias de Luz del 142mn en diciembre); sin embargo, es respectivamente. Por otro lado, ISA y Sur. Por otro lado, los dos sectores que razonable esperar que febrero sea un mes Ecopetrol perdieron terreno (13.9% y 13.2% cayeron en el mes fueron el minero (- más lento considerando el periodo de respectivamente), después de la oferta de 1.4%) y financiero (-4.9%). En el caso del vacaciones de verano. Seguimos compra no vinculante que Ecopetrol lanzó primero es explicado en parte por la caída pensando que el IPSA mostrará un buen para potencialmente comprar la del precio del oro (-2.7%) y zinc (-6.3%); desempeño durante los próximos meses. participación del gobierno en ISA. mientras que en el caso de las financieras, Es por esto que pensamos que es tiempo Recordemos que esta operación podría no la caída probablemente se debió a la de tomar posición en sectores cíclicos, incluir una OPA para los accionistas toma de beneficios tras las ganancias donde estamos recomendando minoritarios de ISA. registradas en noviembre (+34.6%) y principalmente Santander y Cencosud. A diciembre (+3.7%). nivel de cartera, sacamos a Aguas Este mes, reemplazamos a Ecopetrol, ISA Andinas, remplazándola por AES Gener. y Mineros por Bancolombia, Corficol y Este mes incluimos InRetail y Cerro En el caso de AES Gener, vemos la BVC. Vemos un mejor perfil de Verde, el primero por el crecimiento y empresa concluyendo un aumento de riesgo/retorno para los nuevos nombres de resiliencia reflejado en sus resultados, y el capital exitoso en los próximos días, nuestra cartera. Bancolombia debería tener segundo por su exposición a los altos mientras que estamos asignando una un mejor rendimiento después de que el niveles actuales del precio del cobre. mayor probabilidad a que se complete el mercado descontara la salida por el Mantenemos a Enel Dx como una Cartera proyecto Alto Maipo en los próximos rebalanceo del COLCAP. Nos gusta Corficol estrategia defensiva, así como Cementos meses. Por otro lado, si bien nos sigue debido a su reciente y sólido desempeño Pacasmayo y Ferreycorp, por las gustando la tesis de inversión de Aguas financiero, mientras que BVC es una favorables perspectivas para los sectores de Andinas, creemos que los resultados del apuesta por dividendos antes de la junta de de construcción y minería en el país. 4T20 podrían llegar a sorprender a la baja accionistas de la empresa. Nuestro COL5 Trading a algunos inversionistas. incluye ahora a Grupo Aval, Nutresa, Bancolombia, Corficol y BVC. Andina2 . CARTERA DE TRADING ANDINA – FEBRERO 2021 Cartera de Trading Andina Recommended Portfolio Company Px Av. Daily Vol. Target D. Yield Total P/E FV/EBITDA P/BV Chile Sector Last Mkt. Cap Local ADR Rating Price Upside 2021E Return 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E LTM Santander Chile Banks 38 9,797 8.2 8.5 BUY 43 13.5% 4.1% 17.6% 14.7x 14.6x 12.7x nm nm nm 1.9 Cencosud Retail 1,288 5,060 8.8 nm BUY 1,510 17.3% 2.4% 19.7% 11.6x 49.2x 13.5x 7.4x 8.6x 8.4x 0.8 Aes Gener Electric Utilities # 124 1,767 1.9 nm BUY 160 29.0% 4.4% 33.5% 15.7x 3.2x 3.6x 7.2x 4.8x 4.2x 0.6 Entel Telecom & IT 4,590 1,902 2.9 nm BUY 6,800 48.1% 0.6% 48.7% 10.5x 51.3x 19.4x 3.9x 5.5x 5.2x 1.1 CMPC Pulp & Paper 2,035 6,980 5.2 nm HOLD 2,000 -1.7% 0.4% -1.3% 72.4x nm 33.2x 8.1x 10.5x 8.7x 0.9 Colombia Grupo Aval Banks 1,158 7,128 2.6 1.4 BUY 1,160 0.2% 4.1% 4.3% 10.7x 16.2x 14.8x nm nm nm 1.3 Nutresa Food & Beverage 24,400 3,151 0.9 0.9 BUY 30,800 26.2% 2.4% 28.6% 23.0x 15.6x 14.1x 10.7x 8.5x 7.8x 1.5 Bancolombia Banks # 31,520 8,378 7.1 12.7 HOLD 30,500 -3.2% 0.0% -3.2% 13.8x nm 33.4x nm nm nm 1.1 Corficolombiana Conglomerates # 32,220 3,002 0.6 nm BUY 33,400 3.7% 5.8% 9.5% 6.0x 6.7x 5.8x nm nm nm 1.1 BVC Financial # 12,350 210 0.1 nm BUY 14,000 13.4% 5.2% 18.6% 13.6x 11.4x 17.5x 8.2x 6.4x 6.3x 1.5 Peru Enel Distribucion Peru Electric Utilities 6.00 1,054 0.1 nm BUY 6.38 6.3% 3.3% 9.7% 11.0x 12.9x 10.8x 6.9x 7.8x 6.9x 1.5 Cerro Verde Mining # 22.00 7,701 0.1 nm UPERF 20.00 -9.1% 0.0% -9.1% 17.4x 34.4x 33.6x 5.4x 10.0x 8.9x 1.4 Cementos Pacasmayo Cement & Construction 5.86 748 0.2 0.0 UPERF 5.95 1.5% 0.0% 1.5% 19.9x nm 22.9x 8.9x 16.4x 9.2x 2.5 Inretail Retail # 42.00 4,318 0.9 nm BUY 41.45 -1.3% 0.4% -0.9% 22.0x 80.5x 31.1x 10.4x 13.6x 11.9x 3.4 Ferreycorp Materials 2.05 550 0.4 nm BUY 2.10 2.4% 2.3% 4.7% 8.7x 21.7x 7.6x 6.2x 6.4x 4.7x 0.9 3 CARTERA DE TRADING ANDINA – FEBRERO 2021 Chile Trading Ideas Top 5 Trading Ideas – Return LTM Nuestra cartera IM5 tuvo un rendimiento por sobre el índice local. Desde el último cambio, la IM5 mostró un desempeño positivo de +2,55%, mientras que el S&P IPSA tuvo 130 Chile 5 IPSA un retorno plano de -0.0%. El mejor rendimiento de nuestra cartera respecto al índice, se debió principalmente a que este se vio arrastrado por acciones de alta capitalización que no 110 tenemos en nuestra selección, tales como SQM (-8% en el periodo de la cartera), Falabella (-6%) y EnelAm (-3%). 90 Este mes queremos resaltar a Santander y Entel. En el caso de Santander, la acción fue impulsada por positivos resultados corporativos, sumado a la positiva visión sobre el sector de los inversionistas locales y extranjeros. Respecto a Entel, los resultados también fueron 70 un importante catalizador, a lo que se añadió una expectativa de CapEx moderado para el 5G, luego de la llamada con inversionistas del 4T20. 50 Por el lado negativo, las acciones que mostraron el peor desempeño fue Cencosud y Feb-20 Apr-20 Jun-20 Aug-20 Oct-20 Dec-20 Feb-21 Aguas Andinas. Por el lado de Cencosud, atribuimos el mal rendimiento al anuncio del gobierno sobre la prohibición de ventas no esenciales en tiendas físicas de supermercados y cierta toma de utilidad de inversionistas extranjeros. En el caso de Aguas Andinas Return Breakdown since our last revision pensamos que el mal desempeño pudiera haber ocurrido por inversionistas prefiriendo otros sectores más que por alguna noticia en particular. Adicionalmente, podría ser reflejo de algunas dudas respecto a la evolución de las cuentas de incobrables. IPSA; -0.02% IM 5; 2.55% Semana Mes Año Desde último Retorno 05/01/2021 Día 1 2 Mes es C orrida C orrido C orrido cambio Compuesto Anual Santander; 6.35% Entel; 4.96% IM.5 0.7% 2.5% 2.5% 3.9% -0.6% 2.6% 1 5.3% CMPC; 4.13% IPSA 2.2% 3.0% 3.0% 5.7% -3.4% 0.0% 3.2% Cencosud; -1.01% Semana Mes Año Desde último Retorno Aguas Andinas; -2.23% 05/01/2021 Día 1 2 Mes es C orrida C orrido C orrido cambio Compuesto Anual -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% IM5 vs.
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