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PRESENTACIÓN EXPOBOLSA ¿Está barato el mercado peruano? INCA: valor fundamental vs valor de mercado Alberto Arispe Bazán Gerente General Diciembre 2009 Valor INCA: Valorización Fundamental Representativo Conclusiones del INCA de una acción de la BVL 2 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] Vamos a llamar a ese valor referencial, el valor fundamental. Cuando se dice que algo está barato o caro, • Si el precio de mercado de El inversionista busca una acción es mayor al valor se está comparando su fundamental : acción cara comprar barato y precio de mercado vs • Si el precio de mercado de vender caro. algún valor referencial. una acción es menor al valor fundamental: acción barata 3 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] El valor fundamental de una acción se determina en base a tres variables: . Flujos de caja futuros esperados que generará la acción en los próximos años . Tasa de crecimiento de largo plazo de los flujos de caja futuros esperados de la acción . Riesgo que implica comprar la acción FC FC FC VF 1 2 n 1 r 1 r 2 1 r n . Donde: FC : Flujo de efectivo que genera el activo. r : Tasa de descuento FC VF 1 r g . Donde: r : Tasa de descuento g: Tasa de crecimiento 4 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] Valor INCA: Valorización Fundamental Representativo Conclusiones del INCA de una acción de la BVL 5 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] ¿CUÁL ES EL ÍNDICE MÁS REPRESENTATIVO DE LA BVL? 6 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] • Índices que toman en cuenta la liquidez de una acción para determinar el peso Índices de Liquidez de las mismas dentro del índice. • Ejemplo: IGBVL, ISBVL • Índices que toman en cuenta la capitalización bursátil del free-float para Índices de determinar el peso de la misma dentro capitalización bursátil del índice. • Ejemplo: INCA 7 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] El INCA es el índice más representativo de la BVL por las siguientes razones: 1. Los índices de liquidez ponderan más a acciones más liquidas indistintamente de su tamaño en el mercado. Cartera Vigente del IGBVL ¿Qué acción es más representativa de la BVL : Maple Energy o Empresa* Peso - IGBVL Peso - INCA Credicorp? 1ADR Buenaventura 5.8881% 18.99% 2Credicorp 4.7748% 14.41% 3Cerro Verde 4.8437% 13.32% Maple Energy tiene un peso de 4Volcan "B" 7.9626% 11.05% 5Southern Copper 5.4041% 9.17% 6.98% en el IGBVL; y de 0.70% en el 6Milpo 5.1966% 5.98% INCA. 7Minsur Inv. 3.6661% 4.57% 8La Cima Inv. 4.1314% 1.97% 9Atacocha "B" 4.2051% 1.34% 10Corp Aceros Areq Inv. 3.3125% 1.10% Credicorp, la segunda acción más 11SIDERPERU 3.6835% 1.00% representativa del INCA solo 12Austral Group 3.2116% 0.79% mantiene una participación de 13Maple Energy 6.9755% 0.67% alrededor del 5% en el IGBVL. *Empresas con una participación mayor al 13% que forman parte del IGBVL 8 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] 2. EL IGBVL no es fácilmente replicable por los inversionistas • Altos costos de transacción por rebalanceo: Los pesos del IGBVL permanecen fijos por un periodo de 6 meses y existe la necesidad de rebalancear los pesos de las acciones ante variaciones en los precios relativos. En el INCA, un cambio en los precios relativos se ajusta en relación al tamaño de cada acción dentro de la cartera y, por lo tanto, el rebalanceo es automático. • Los Exchanged Traded Funds (ETF) que buscan replicar índices bursátiles no siguen a índices de liquidez o de precios ponderados por sus altos costos de transacción. Los dos ETF que siguen acciones en el mercado peruano: INCATRACK y el iShares MSCI All Perú Capped Index Fund (EPU) replican índices de capitalización bursátil. 9 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] 3. EL IGBVL no debe ser usado para fines comparativos con otros índices de capitalización bursátil. • La índices más representativos en el mundo son índices de capitalización bursátil (market – value weighted index): S&P 500, FTSE, Nasdaq, Russell 2000 , entre otros. • Solo existen 4 índices generales de liquidez en el mundo además del IGBVL. 10 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] Valor INCA: Valorización Fundamental Representativo Conclusiones del INCA de una acción de la BVL 11 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] • ÍNDICE NACIONAL DE CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (INCA) • La composición de la cartera del INCA se determina en base a la capitalización bursátil del “free float” de las 20 acciones más líquidas de la BVL Cartera INCA AL 27 - 11 - 2009 Empresa Nemonico Peso Compañía De Minas Buenaventura S.A.A. BVN 18.99% Credicorp Ltd. BAP 14.41% Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. CVERDEC1 13.32% 67% Volcan Compañia Minera S.A.A. "B" VOLCABC1 11.05% Cartera INCA AL 27-11-2009 Southern Copper Corporation PCU/C 9.17% según sector Sociedad Minera El Brocal S.A.A. BROCALC1 7.93% Compañía Minera Milpo S.A.A. MILPOC1 5.98% Minsur S.A. MINSURI1 4.57% Minería 74.74% Graña Y Montero S.A.A. GRAMONC1 2.37% Financieras 14.41% Gold Fields La Cima S.A. LACIMAI1 1.97% Empresa Agroindustrial Casa Grande S.A.A. CASAGRC1 1.93% Construcción 2.37% Edegel S.A.A. EDEGELC1 1.35% Agrícolas 2.68% Compañía Minera Atacocha S.A.A. ATACOBC1 1.34% Energía 2.91% Corporacion Aceros Arequipa S.A. CORAREI1 1.10% Empresa Siderurgica Del Peru S.A.A. SIDERC1 1.00% Industrial 2.10% Refineria La Pampilla S.A.A. - Relapa S.A.A. RELAPAC1 0.89% Consumo 0.79% Austral Group S.A.A. AUSTRAC1 0.79% Empresa Agroindustrial Pomalca S.A.A. POMALCC1 0.75% Maple Energy Plc MPLE 0.67% Minera Irl Limited MIRL 0.42% 12 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] • Evolución del INCA desde su lanzamiento en junio de 2007 • El INCA y el S&P 500 son índices de capitalización bursátil representativos del mercado local y americano, respectivamente. • El coeficiente de correlación entre ambos índices asciende 89.10% Rend. Acum. INCA = -15.17% Rend, Acum. S&P500 = -28.56% INCA 13 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] Certificados de Participación – INCATRACK : Instrumento de renta variable denominado Exchange Traded Fund (ETF), lanzado en noviembre de 2007, que tiene como finalidad replicar el retorno del INCA. • Beneficios de invertir en el INCATRACK • Permite diversificar el riesgo bajo un solo papel: Permite invertir en diversas acciones y sectores en un mismo papel, reduciendo la variabilidad del retorno de su inversión. • Invertir en acciones de la cartera representativas de la BVL. • Bajos costos de transacción. • Flexibilidad: El INCATRACK es negociado como cualquier acción dentro de la BVL. 14 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] ¿ESTÁN CARAS LAS ACCIONES EN LA BVL? Para responder a la pregunta: 1. Utilizamos al INCA como el índice más representativo del comportamiento de las acciones en la BVL. 2. Metolodología propuesta: • Valorización de las acciones del INCA según el consenso del mercado. • Valorización por múltiplos – Ratio de Precio - Utilidad (PER) 15 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) 627-5220 Fax: (511) 627-5227 Web Site: www.kallpasab.com Email: [email protected] Valor al cierre de Valor Nemónico Peso Valor fundamental hoy (30/11/09) Var % Analista Var% (al 96.49%) = 1.15% Buenaventura BVN 18.99% 29.80 39.50 -24.57% Consenso Credicorp Ltd. BAP 14.41% 82.00 71.00 15.49% Consenso Cerro Verde CVERDEC1 13.32% 22.91 24.32 -5.80% Consenso Volcan VOLCABC1 11.05% 4.19 3.53 18.79% Consenso Southern Copper Corp. PCU 9.17% 31.64 34.70 -8.82% Consenso INCA 1.15% Neutral El Brocal BROCALC1 7.93% 47.20 43.50 8.51% Consenso Milpo MILPOC1 5.98% 6.11 7.45 -17.99% Consenso Minsur MINSURI1 4.57% 8.23 6.20 32.74% Consenso INCA fundamental al 96.49% Graña y Montero GRAMONC1 2.37% 3.22 2.84 13.38% Consenso Gold Fields La Cima LACIMAI1 1.97% (ausencia de valor fundamental de Casa Grande CASAGRC1 1.93% 7.07 6.65 6.32% Consenso Gold Field La Cima, Austral Group y Edegel EDEGELC1 1.35% 1.40 1.34 4.48% Consenso Corp.
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    Universidad Nacional Mayor de San Marcos Universidad del Perú. Decana de América Dirección General de Estudios de Posgrado Facultad de Ciencias Económicas Unidad de Posgrado Los inductores de valor y su influencia en el valor de mercado: caso de las empresas agroindustriales que forman parte del IGBVL, 2005-2014 TESIS Para optar el Grado Académico de Magíster en Economía con mención en Finanzas AUTOR Bladimiro DÍAZ BAZÁN ASESOR Mg. Jorge CABREJOS POLO Lima, Perú 2020 Reconocimiento - No Comercial - Compartir Igual - Sin restricciones adicionales https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/ Usted puede distribuir, remezclar, retocar, y crear a partir del documento original de modo no comercial, siempre y cuando se dé crédito al autor del documento y se licencien las nuevas creaciones bajo las mismas condiciones. No se permite aplicar términos legales o medidas tecnológicas que restrinjan legalmente a otros a hacer cualquier cosa que permita esta licencia. Referencia bibliográfica Díaz, B. (2020). Los inductores de valor y su influencia en el valor de mercado: caso de las empresas agroindustriales que forman parte del IGBVL, 2005-2014. Tesis para optar el grado de Magíster en Economía con mención en Finanzas. Unidad de Posgrado, Facultad de Ciencias Económicas, Universidad Nacional Mayor de San Marcos, Lima, Perú. HOJA DE METADATOS COMPLEMENTARIOS Código ORCID del autor “—“ DNI o pasaporte del autor 07744707 Código ORCID del asesor 0000-0003-1070-7272 DNI o pasaporte del asesor 25625894 Grupo de investigación “—“ Agencia financiadora “—“ Ubicación geográfica donde se LIMA desarrolló la investigación Latitud 12.04318° y Longitud 77.02824° Año o rango de años que la 2005-2014 investigación abarcó Disciplinas OCDE http://purl.org/pe-repo/ocde/ford#5.02.01 P á g i n a | III DEDICATORIA A Dios, nuestro Creador, A mis queridos padres, A toda mi familia, y A mis inolvidables profesores.
  • El EVA Y La Creación De Valor En Las Empresas Peruanas: Periodo 1,999-2,003

    El EVA Y La Creación De Valor En Las Empresas Peruanas: Periodo 1,999-2,003

    UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS UNIDAD DE POSTGRADO El EVA y la creación de valor en las empresas peruanas: periodo 1,999-2,003 TESIS para optar el grado académico de Doctor en Economía AUTOR Raimundo Renaun Pacheco Mexzon Lima-Perú 2009 TESIS DOCTORAL ÍNDICE GENERAL RESUMEN 3 5 INTRODUCCIÓN CAPÍTULO I: MARCO DE REFERENCIA 6 1. Formulación del problema 6 2. Marco teórico 6 3. Formulación de hipótesis 13 4. Objetivo de la investigación 14 5. Metodología a utilizar 14 CAPÍTULO II: CLASIFICACIÓN DE LAS EMPRESAS 15 QUE COTIZAN EN BOLSA 1. Las primeras 74 empresas que cotizan en Bolsa según su patrimonio. 15 2. Las primeras 41 empresas por sectores productivos que cotizan en Bolsa según su patrimonio 18 3. Selección de las empresas por analizar 19 CAPÍTULO III: CÁLCULO DEL EVA 1. Determinación del NOPAT 21 2. Determinación de la inversión en activos operativos (INAct.) 26 3. Determinación del Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) 32 4. Evaluación de la creación de valor de las empresas del Sector Minero Peruano 33 5. Contribución de las empresas creadoras de valor al crecimiento del sector minero 39 6. Impacto de las empresas creadoras de valor al crecimiento económico del país. 40 CONCLUSIONES 42 RECOMENDACIONES 42 BIBLIOGRAFÍA 43 GRÁFICOS Y ANEXOS 44 RAIMUNDO RENAUN PACHECO MEXZON 2 TESIS DOCTORAL RESUMEN En el periodo de análisis, como consecuencia de la aplicación de políticas empresariales propias y las situaciones presentadas en la economía, las empresas manufactureras que cotizan en Bolsa han tenido distinto grado de creación de valor lo que debió manifestarse en un impacto en el crecimiento del sector productivo al que pertenecen y en el crecimiento económico del país.
  • Reporte Nacional Martes, 31 De Enero De 2012

    Reporte Nacional Martes, 31 De Enero De 2012

    Departamento de Estudios Económicos Reporte Nacional martes, 31 de enero de 2012 Jr. Monte Rosa 256 - Surco. Telf: (511) 611-8000 Búscanos en facebook BOLSA DE VALORES DE LIMA MERCADO NACIONAL Indice Cierre %1d %1m %YTD Respecto a la BVL, esta ha cerrado positivo con el IGBVL en +0.44% y el ISBVL en IGBVL 21,948.07 0.44 12.70 12.70 +0.43%.Entre los valores que más subieron podemos destacar CSPFERRE +30.00%, INCA 111.11 0.43 9.20 9.20 CAUCHOI1 +15.00%, SSM +8.33%, VENCEDI1 +8.25% y LUISAI1 +5.22%. Yentre las ISBVL 30,249.54 0.43 10.70 10.70 que más bajaron CDG -9.37%, MOROCOI1 -2.17%, TELEFBC1 -1.96%, MINCORI1 - SECTOR AGROPECUARIO 1,011.63 0.65 9.40 9.40 1.61% y SCOTIAC1-1.60%. Desde el punto vista sectorial, los sectoresque más crecieron fueron el Sector Agropecuario +0.65% y el Subsector Juniors +0.55%; y entre los sectores SECTOR BANCOS Y FINANCIERAS 611.35 0.53 6.00 6.00 quemás bajaron están el Subsector Telecomunicaciones -1.75% y el Subsector Alimentos SECTOR DIVERSAS 1,050.21 0.44 7.10 7.10 y Bebidas con -0.62%. En monto negociado destacan VOLCABC1, CPACASC1, BAP, SECTOR INDUSTRIALES 777.50 0.34 10.50 10.50 RIO y GRAMONC1. SECTOR MINERAS 4,878.46 0.50 17.70 17.70 SECTOR SERVICIOS 512.70 -0.25 7.00 7.00 COMENTARIO DE LA BVL SUB. ALIMENTOS Y BEBIDAS 1,574.80 -0.62 -0.70 -0.70 La BVL cerró al alza por séptima jornada consecutiva debido a la expectativa favorable SUB.