DOCSLIB.ORG

Aktienyt Flsmidth

Total Page：16

File Type：pdf, Size：1020Kb

Download full-text PDF Read full-text
Aktienyt Flsmidth Aktienyt FLSmidth Sælg Stadig dystre miner hos FLSmidth Uændret Sælg-anbefaling siden 06.11.2013 Vi fastholder Sælg-anbefalingen på FLSmidth efter et skuffende regnskab, der vidner om et fortsat meget besværligt forretningsmiljø. Vi betragter ikke Analysedato: 11.08.2016 FLSmidth-aktien som dyrt prisfastsat, men kurstriggerne i form af særligt op- blomstring i ordreindgangen ligger ret langt ude i fremtiden. Aktuel kurs kl. 20.55: 244,70 DKK Skuffende regnskab FLSmidths omsætning i 2. kvartal er 13% lavere, end vi forventede (-9% ift. markedsfor- ventningerne). Resultatet af primær drift (EBITA) er 35% under vores estimat (-30% ift. mar- Begivenhed: kedsforventningerne. Pengestrømmene fra driften er svagere end vi forventede, mens 2. kvartalsregnskab FLSmidths ordreindgang på 4,4 mia. kr. er helt på linje med vores forventninger. 2016 2. kvartal ligner 1. kvartal – bare ikke helt så skidt – ’Mineraler’ skuffer mest Alle fire forretningsområder leverer lavere omsætning og indtjening, end vi havde forventet. Særligt ’Mineraler’ skiller sig dog ud på negativsiden med et EBITA-resultat på -92 mio. kr. Seneste analyse: mod vores forventning på -19 mio. kr. FLSmidth melder igen om intensiveret prispres, der 08/08/16 – Bedring fra mistrø- ”ophæver” den positive effekt af selskabets effektiviseringstiltag. Desuden er resultatet i stigt 1. kvartal på vej – men ’Mineraler’ belastet med 29 mio. kr. fra produktsanering og nedskrivning af varelagre. lang vej ud af krisen Produktselskaber leverer lavere indtjening EBITA i ’Produktselskaber’ på 103 mio. kr. er langt under vores estimat på 174 mio. kr. Vi Kalender: havde forventet et langt stærkere comeback og dermed demonstration af ’Produktselska- bers’ stabiliserende effekt i FLSmidth-familien. På positivsiden tæller dog en bedre end ven- 09/11/16 – 3. kvartalsregnskab tet bruttomarginal i divisionen, og det vidner trods alt om, at et klart bedre indtjeningsniveau kan følge af en højere omsætningsniveau. ’Cement’ leverer omsætning og indtjening lidt under vores forventninger – og en lidt svagere ordreindgang. ’Customer Service’ mærker Forventet opdatering: også konsekvenserne af det svage forretningsmiljø og skuffer med EBITA på kun 169 mio. kr. (vi forventede 197 mio. kr.). Også ’Customer Service’ leverer dog en lidt bedre end ven- Kvartalsvist tet bruttomarginal. Nedjusteret prognose FLSmidth nedjusterer prognosen til den lave ende af det tidligere forventningsinterval efter to kvartaler, hvor udskudte projekter og lav ordreindgang har overrasket. Selskabet forven- ter nu en omsætning på 17-18 mio. kr. og en EBITA-margin på 7-8% (før: 17-20 mia. kr. og 7-9%). FLSmidth intensiverer i samme åndedrag effektiviseringerne for at tilpasse organisa- tionen til det lave aktivitetsniveau. Svært at se kortsigtede kurstriggere Regnskabet skuffer. Vi tager konsekvensen og sænker vores estimater for 2016 og 2017, så de nu afspejler et meget besværligt miljø – men dog med fremgang i 2017 fra det meget svage niveau i år. Vi anser ikke FLSmidth-aktien som dyr, men med de aktuelle markedsudsigter skal potenti- elle nye investorer efter vores vurdering være meget, meget tålmodige, før markedsmiljøet for alvor vil tillade FLSmidth-aktien at udfolde potentialet. Bunden ser ud til at være passe- ret på FLSmidths slutmarkeder – men den lå væsentligt lavere, end først antaget – og vejen op bliver lang. FLSmidth, Nr. 5 / 2016 Jacob Pedersen, CFA Aktieanalysechef tlf. +45 74 37 44 52 [email protected] 11-08-2016 sydbank.dk Aktieanalysen 1/3 Kursgraf, resultater og Sydbanks forventninger Mio. DKK 2K 2015 2K 2016 2015 2016E 2017E Omsætning 5.093 4.135 19.682 17.412 18.611 EBIT (primær drift) 440 273 1.582 1.258 1.630 Ordinært resultat før skat 351 145 885 743 1.170 Nettoresultat 207 99 421 498 784 Egenkapital forrentning (%) - - 5,4% 6,2% 9,2% Soliditet (%) - - 32,6% 37,4% 38,9% EPS - udvandet 4,22 1,97 8,59 10,17 16,00 P/E - - 29,3 24,1 15,3 EV/EBITDA - - 9,0 9,9 7,7 Indre værdi - - 152,1 157,9 168,2 Yield - - 1,6% 2,0% 2,5% Markedsværdi : 12,8 mia. DKK Likviditet : Høj Regnskabsår : 01.01 - 31.12 Fondskode : 1023446 Seneste udbytte: 4,00 DKK /aktie Reuterkode : FLS.CO Forretningsområde Omsætning og indtjening ’15 FLSmidth & Co’s aktiviteter er inddelt i fire forrentningsområder: ’Cement’ (15% af omsætnin- 8.000 gen) står for produktion af komplette fabriksanlæg, udstyr og enkeltmaskiner til cementindu- strien. Inden for mineralindustrien står ’Mineraler’ (17%) lever mineudstyr/systemer til både 6.000 materialehåndtering og mineralprocessering. ’Produktselskaber’ (25%) dækker over ni sel- skaber, der leverer førende produkter til cement- og mineralindustrien. Customer Services 4.000 (37%) håndterer serviceaktiviter og driftskontrakter inden for særligt cementindustrien. 2.000 Mio. kr. 0 Risici Middel Omsætning - 2015 EBIT - 2015 -2.000 Customer Services Mineraler Cement Produktselskaber Skærpet konkurrence bl.a. fra kinesiske aktører inden for cement. Faldende cementforbrug til beboelsesejendomme i USA. Økonomisk afmatning reducerer generelt behovet for cement (og cementfabrikker) og lavere råvarepriser mindsker mineselskabernes incitament til at ekspande- USD-følsomhed: Middel re. Rentedækning 12,9 Valuta-eksponering målt ved omsætningsfordeling Amerika: 45% Europa: 10% Resten af verden: 45% Simpel DCF-model - til illustration af kursforventninger Lavvækstscenario Aktuel kurs Højvækstscenario Forudsætninger og kommentarer: Fair værdi 189,9 244,7 305,9 Simpel DCF-model. IKKE kursmål. Omsætningsvækst i forecastperiode 4% 5% 6% 10 års forecastperiode, år 1 = Sydbank-estimater Overskudsgrad i forecastperiode 6,6% 7,6% 8,6% Overskudsgrad år 1-10. Kapitalomkostning (WACC) i forecastperiode 8,2% 8,2% 8,2% Aktuel Sydbank-estimeret WACC Kurspotentiale -22,4% - 25,0% Afvigelser ift. aktuel anbefaling kan forekomme Konkurrenceparametre Gen. score: 3,8 Selskabets forventninger Leverandører 3 FLSmidth benytter lokale/regionale/globale leverandører. Gruppen er i et vist omfang afhængig FLSmidth & Co. forventer for 2016 en af leverandører til enkelte projekter, men har ingen nøgleleverandører. omsætning på 17-18 mia. kr. – og en Substitut 4 EBITA-margin på 7-8%. Ingen oplagte substitutter til cement, som finder bred anvendelse. Vedvarende energikilder kan substituere kul – men ellers ingen nævneværdige mineralsubstitutter. Indgangsbarrierer 4 Teknologikendskab og projektafviklingskompetencer er nødvendige for at tjene penge. Det holder i vid udstrækning nye aktører ude. Ændring i indtjening pr. aktie Kunder 4 DKK Før Nu Ændring FLSmidths kunder bliver større, mere globale og med forskellige købskriterier, hvilket presser 2016E 13,81 10,17 -26,4% selskabets position. 2017E 18,51 16,00 -13,6% Intensitet 2 Priskonkurrencen er hård i ’Cement’, og meget hård inden for mineralerne. Dækning af bred Relativ performance (OMX) produktpalette i ’Mineraler’ giver lidt støtte. 1M 3M 12M Scoringsintervallet er på 1-5. En høj score er ensbetydende med en stærk position. 10,8% 9,7% -8,0% sydbank.dk Aktieanalysen 2/3 Almindelige oplysninger om udarbejdelse af analyser i Sydbank Denne analyse er udarbejdet af Sydbanks aktieanalyseafdeling, som er en del af Sydbank Markets, en forretningsenhed i Sydbank. Sydbank er under tilsyn af Finanstilsy- net. Sydbank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på ob- jektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter aktieanalyseaktiviteterne i Sydbank. Finansielle modeller og metoder anvendt i denne analyse De anbefalinger og holdninger, der udtrykkes i denne analyse er dannet på basis af en kombination af Discounted Cash Flow-analyse, branchekendskab, peer-group mul- tipel analyse samt selskabsspecifikke og markedstekniske elementer (begivenheder der påvirker både selskabets finansielle og driftsmæssige profil). Analysens omsæt- nings- og indtjeningsestimater (markeret med E efter det angivne årstal) er baseret på segmenterede modeller under anvendelse af subjektive vurderinger af relevante fremtidige markedstendenser og konjunkturforventninger. De heraf fremkomne resultater er samlet i en værdiansættelsesmodel, som også tager højde for den seneste ud- vikling i historiske rapporter. Endvidere tages der højde for selskabets egne samt konkurrerende selskabers forventninger. Analysen er udarbejdet på grundlag af informati- on fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Primære kilder: FLSmidth, Metso, Outotec, Caterpillar, Rio Tinto og Vale. Risikovurdering og følsomhed En vurdering af de væsentligste risikoforhold og en kategorisering af risikoen (lav, middel eller høj) i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne til denne analyse, her- under en følsomhedsanalyse, er gengivet i den senest udsendte Aktienyt på dette selskab, der kan findes på http://www.sydbank.dk/investering/analyser/aktier. Heraf fremgår ligeledes en vurdering af selskabets konkurrenceposition, som scores på en skala fra 1 til 5, hvor en høj score er ensbetydende med en stærk konkurrencepositi- on. De anførte risikofaktorer og følsomhedsanalysen kan dog ikke anses for at være udtømmende. Valutakursrisiko Såfremt aktiekursen er noteret i en anden valuta end danske kroner kan valutakursudsving påføre investorer tab eller gevinst. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse planlægges opdateret kvartalsvist. Interessekonflikter. Denne investeringsanalyse har ikke været forelagt det omhandlede selskab forud for analysens offentliggørelse. Anbefalingsstruktur Inden for
Load more

Recommended publications
  • Aktienyt Novozymes
    Aktienyt Novozymes Hold Udfordrende markeder dæmper salgsvæksten Uændret Hold-anbefaling siden 20/04/2016 Vi fastholder vores Hold-anbefaling på Novozymes Dagens regnskab er lidt svagere, end vi havde ventet. Hård priskonkurrence i ’Bioenergi’ og økonomisk Analysedato: 10/08/2016 pressede kunder i ’Landbrug og Foder’ dæmper Novozymes’ salgsvækst. Pris- fastsættelsen af Novozymes-aktien afspejler efter vores vurdering Novozymes’ Aktuel kurs kl. 12:11: kortsigtede forretningsmuligheder. 295,00 DKK Salgsvæksten skuffer i årets 2. kvartal Omsætningen på 3.429 mio. kr. i 2. kvartal 2016 er 3,3% dårligere end vores estimat (-3,5% i Begivenhed: forhold til markedsforventningen). Resultatet af primær drift på 961 mio. kr. i 2. kvartal 2016 er 2,9% under vores estimat (-2,6% i forhold til markedsforventningen). I forhold til vores for- 2. kvartalsregnskab ventning er det specielt salget i divisionerne ’Bioenergi’ og ’Landbrug og Foder’, der viser en svagere end ventet udvikling i 2. kvartal. Novozymes justerer salgsprognosen for 2016 i lokal Seneste analyse: valuta. Selskabet venter nu en salgsvækst i lokal valuta på 2-4% i 2016 mod tidligere 3-5%. 05/08/16 – Vækst i ’Vaskemid- Novozymes forventer, at salgsvæksten i danske kroner forbliver uændret på 1-3% i 2016. ler’ – Tilbagegang i ’Bioenergi’ Salgsvæksten i ’Vaskemidler’ overgår vores forventning Den organiske salgsvækst i divisionen ’Vaskemidler’ på 4% i 2. kvartal er lidt bedre end vo- res estimat på 3%. Vi hæfter hos ved, at salget vokser i Asien drevet af øget penetration af Kalender: enzymer i flydende vaskemidler. Yderligere noterer vi os, at den positive salgsudvikling er 26/10/16 – 3.
    [Show full text]
  • Honours Programme, Industrial Track Msc Chemical and Biochemical Engineering Honours Programme in Chemical and Biochemical Engineering
    Honours Programme, Industrial Track MSc Chemical and Biochemical Engineering Honours Programme in Chemical and Biochemical Engineering In September 2009 DTU established honours programmes within the context of the regular MSc programmes (see:www.dtu.dk/ english). The programmes are open to highly qualified internation- al and Danish students. You can choose to focus your Honours Programme in Chemical and Biochemical Engineering on industrial research and development by following a special Industrial Track. Industrial Track The superb industrial contacts and the high international standing amongst the faculty of the Department have made it possible to form an industrial track within the Honours Programme. The philosophy is to enable the very best and most motivated stu- dents to gain from high-level, world-class industrial contacts in major Danish enterprises with operations all over the world. In this way we work to open new and exciting career prospects for the students within industrial research, innovation, process design, operation and management. The programme is coordinated with leading international Danish companies. Presently FLSmidth, Lundbeck, Novozymes, Haldor- Topsøe, and Hempel support the programme. Admission to Indus- trial Track is subject to acceptance by a partner company. 2 DTU Special features The Technical University of Denmark (DTU) is Scandinavia’s leading The honours programme, Industrial Track has some special features technical university and one of the top technical universities in Europe. over and above the normal MSc programme. These are: It has outstanding facilities for education and research in a large, open campus just north of Copenhagen. Masters courses are taught in Eng- Mentoring lish, in an innovative and open-minded learning environment.
    [Show full text]
  • Aktiekommentar Novozymes
    Aktiekommentar Novozymes Sælg Novozymes står på dørtærsklen til et kommercielt Uændret gennembrud i 2G-biobrændstofindustrien Aktuel kurs: 216,30 DKK Begivenhed: Vi fastholder Sælg-anbefalingen på Novozymes. Værdiansættelsen af Novozy- mes-aktien indregner efter vores vurdering allerede store forventninger til Novo- zymes’ fremtidige salg og indtjening fra 2G-biobrændstofenzymer. 2G-industrien Optakt til kapitalmar- er dog i sin spæde opstartsfase. Der er fortsat stor usikkerhed forbundet med kedsdag hvilke teknologiske løsninger, der vil blive markedsledende. Vi forventer dog, at Novozymes vil få en betydelig markedsposition som leverandør til 2G-industrien. Baggrund: Novozymes afholder kapitalmarkedsdag den 31. oktober 2013. Det overordnende tema for dagen er anden generations biobrændstof (2G) og mulighederne for Novozymes i denne indu- stri. Verdens første kommercielle 2G-bioethanolproduktion er for nylig startet op i Cresentino i Italien med Novozymes som enzymleverandør. Produktionsanlægget er opført af italienske Beta Renewables, som Novozymes ejer 10% af. Konklusion: På kapitalmarkedsdagen vil vi have fokus på følgende punkter: - Produktionsøkonomien på det italienske 2G-anlæg – er det kommercielt konkurren- cedygtigt? - Statusopdatering på Novozymes’ globale partnerskabsaftaler – tidshorisont for kom- merciel 2G-produktion på forskellige markeder - Novozymes/Beta Renewables styrker i forhold til konkurrerende teknologier Vi forventer, at Novozymes i 2015 kan opnå et globalt enzymsalg til 2G- biobrændstofsproduktion på 213 mio. kr. stigende til 2.166 mio. kr. i 2020. Vi forventer, at Ki- na og Brasilien vil agere vækstmotor for udviklingen af 2G-industrien, mens vi først forventer, at udviklingen i USA kommer op i tempo efter 2015. Det er efter vores vurdering helt centralt, at Novozymes har indgået et samarbejde med itali- enske Beta Renewables.
    [Show full text]
  • Jens Howitz (Pdf)
    Ledelsesevaluering og mangfoldighed Jens M. Howitz Managing Director Russell Reynolds Associates Januar 2014 Bestyrelsesprofil under forandring 1999 2013 Hvid, mand, midaldrende Mangfoldighed: Køn, alder, erfaring Homogen profil “Old Boys Network” Overvejende international/global Relationer og kontakter Udvælgelsesproces Dansk Kompetencedrevet Specifik baggrund og indsigt: Tidligere CEO / Generalist • Finans, SCM, Branding, CSR etc. Advokat •Emerging markeder •Brancheforståelse •Uafhængighed FTSE 100 CAC40 DAX AEX OBX OMX C20 ‘09 ‘12 ‘09 ‘12 ‘09 ’12 ‘09 ‘12 ‘09 ‘13 ’09 ’13 Female 11% 21% 8% 22% 5% 10% 14% 20% 39% 38% 10% 16% NEDs ‘Foreign’ 37% 41% 28% 31% 18% 26% 48% 53% 27% 39% 24% 35% NEDs Average Age 57 60 60 61 61 62 62 61 54 52 58 57 2 Virksomheder Novo Nordisk Lundbeck A.P.Møller – Maersk GN Store Nord Danske Bank Jyske Bank Carlsberg Topdanmark Coloplast FLSmidth & Co. Novozymes DONG Energy TDC Danish Crown Pandora Coop Danmark Vestas Wind Systems DLG Tryg Danfoss DSV Grundfos William Demant Holding LEGO Chr. Hansen Holding 3 Bestyrelsesmedlemmer 2013 vs. 2003 Anciennitet i top 25 virksomheder i DK 2013 Anciennitet i top 25 virksomheder i DK 2003 100 45 90 40 80 35 70 30 60 25 Antal Medlemmer Antal Medlemmer 50 Mænd Mænd 20 40 Kvinder Kvinder 15 30 20 10 10 5 0 0 0-3 år 3-6 år 6-9 år 9-12 år 12+ 0-3 år 3-6 år 6-9 år 9-12 år 12+ 4 Bestyrelsesmedlemmers nationalitet, top 25 2013 2003 3% 13% 6% 13% Dansk Dansk Nordisk Nordisk Andet Andet 74% 91% 5 Bestyrelsessammensætning, top 25 2013 2003 Køn: 83,9 % mænd
    [Show full text]
  • Annual Report 2019 Sydbank Group Preface
    Annual Report 2019 Sydbank Group Preface 4 SYDBANK / 2019 Annual Report 2019 characterised by growth in total credit intermediation and historically high remortgaging activity Sydbank’s 2019 financial statements show a profit before tax of DKK 1,081m compared to DKK 1,420m in 2018. The decrease of DKK 339m is mainly attributable to a drop in total income of DKK 210m and a change in non-re- 2019 highlights curring items of DKK 109m. Profit before tax equals a return of 9.7% p.a. on • A 5% decrease in total income average equity. • A 2% rise in costs (core earnings) • A reversal of DKK 97m in impairment charges Profit for the year after tax represents DKK 853m against DKK 1,161m in • A drop in core earnings of DKK 296m to DKK 1,193m 2018, equal to a return on average equity of 7.5%. At the beginning of 2019 • Negative investment portfolio earnings of DKK 61m profit after tax was projected to be in the range of DKK 800-1,100m. • Bank loans and advances of DKK 60.6bn CEO Karen Frøsig comments on the year’s result and the current strategy: • Total credit intermediation of DKK 145.1bn - It is good news that a sizeable improvement in total credit intermediation of • Deposits of DKK 84.3bn almost DKK 3bn has been recorded and that credit quality is still so good that • A capital ratio of 22.9%, including a CET1 ratio of 17.8% we were able to reverse impairment charges amounting to almost DKK 100m • A proposed dividend of DKK 5.70 per share in 2019.
    [Show full text]
  • Annual Report 2011 3) the Calculation Is Based on a Share Denomination of DKK 5
    Financial highlights Group 2011 2010 2009 2008 2007 2011 2011 DKKm DKKm DKKm DKKm DKKm EURm1 USDm2 Revenue 16,007 14,765 13,747 11,572 11,171 2,148 2,987 Research and development costs 3,320 3,045 3,196 2,990 2,193 446 620 Operating profit before depreciation and amortisation (EBITDA) 4,628 4,393 3,728 3,418 3,611 621 864 Profit from operations (EBIT) 3,393 3,357 2,858 2,354 2,689 455 633 Net financials (96) (68) (192) (28) 65 (13) (18) Profit for the year 2,282 2,466 2,007 1,663 1,881 306 426 Total assets 20,534 18,005 17,127 12,526 12,230 2,762 3,574 Equity 12,776 11,122 8,803 7,511 7,089 1,719 2,224 Cash flows from operating and investing activities 929 2,462 (2,040) 2,193 1,610 125 173 Investments in property, plant and equipment, gross 419 383 258 229 474 56 73 % % % % % % % EBITDA margin 28.9 29.8 27.1 29.5 32.3 28.9 28.9 EBIT margin 21.2 22.7 20.8 20.3 24.1 21.2 21.2 Return on capital employed 25.3 27.6 28.0 30.0 34.6 25.3 25.3 Return on equity 19.1 24.8 24.6 22.8 27.3 19.1 19.1 Research and development ratio 20.7 20.6 23.2 25.8 19.6 20.7 20.7 Solvency ratio 62.2 61.8 51.4 60.0 58.0 62.2 62.2 Capital turnover 78.0 82.0 80.3 92.4 91.3 78.0 78.0 Effective tax rate 30.8 25.0 24.7 27.1 29.6 30.8 30.8 DKK DKK DKK DKK DKK EUR1 USD2 Earnings per share (EPS)3 11.63 12.57 10.24 8.45 9.18 1.56 2.17 Diluted earnings per share (DEPS)3 11.63 12.57 10.24 8.45 9.17 1.56 2.17 Proposed dividend per share3 3.49 3.77 3.07 2.30 2.56 0.47 0.65 Cash flow per share3 18.48 16.65 15.47 14.12 13.18 2.48 3.45 Net asset value per share3 65.14 56.71 44.89
    [Show full text]
  • EMTN-2020-Prospectus.Pdf
    Prospectus JYSKE BANK A/S (incorporated as a public limited company in Denmark) U.S.$8,000,000,000 Euro Medium Term Note Programme On 22 December 1997, the Issuer (as defined below) entered into a U.S.$1,000,000,000 Euro Medium Term Note Programme (the “Programme”). This document supersedes the Prospectus dated 11 June 2019 and any previous Prospectus and/or Offering Circular. Any Notes (as defined below) issued under the Programme on or after the date of this Prospectus are issued subject to the provisions described herein. This Prospectus does not affect any Notes issued before the date of this Prospectus. Under the Programme, Jyske Bank A/S (the “Issuer”, “Jyske Bank” or the “Bank”) may from time to time issue notes (the ”Notes”), which may be (i) preferred senior notes (“Preferred Senior Notes”), (ii) non-preferred senior notes (“Non-Preferred Senior Notes”), (iii) subordinated and, on issue, constituting Tier 2 Capital (as defined in the Terms and Conditions of the Notes) (“Subordinated Notes”) or (iv) subordinated and, on issue, constituting Additional Tier 1 Capital (as defined in the Terms and Conditions of the Notes) (“Additional Tier 1 Capital Notes”) as indicated in the applicable Final Terms (as defined below). Notes may be denominated in any currency (including euro) agreed between the Issuer and the relevant Dealer (as defined below). The maximum aggregate principal amount of all Notes from time to time outstanding under the Programme will not exceed U.S.$8,000,000,000 (or its equivalent in other currencies calculated as described herein), subject to any increase as described herein.
    [Show full text]
  • Aktieanalyse GN Store Nord
    AktieAnalyse GN Store Nord Hold Amerikanske orkaner giver modvind til GN Hea- Uændret Hold-anbefaling siden 09/05/2017 ring Analysedato: 02/11/2017 Vi fastholder Hold-anbefalingen på GN Store Nord. GN Audio leverer som ven- tet rigtige stærke resultater i 3. kvartal. Til gengæld hakker salgsvækstmotoren i GN Hearing en smule i årets 3. kvartal. Værdiansættelsen af GN Store Nord- Aktuel kurs kl. 12:54 aktien indregner efter vores vurdering allerede i store træk GN Store Nords 203,70 DKK vækstmuligheder på den korte bane. Begivenhed: 3. kvartalsregnskabet er stort set på linje med vores forventning Omsætningen på 2.282 mio. kr. i 3. kvartal 2017 er 1,8% lavere end vores estimat (-0,9% i 3. kvartalsregnskab forhold til markedsforventningen). Resultat af primær drift på 371 mio. kr. er 0,9% dårligere end vores estimat. I forhold til vores indtjeningsestimat er det GN Hearing, der ikke kan indfri Seneste analyse: vores forventninger i 3. kvartal. GN Store Nord løfter salgsprognosen i GN Audio i forbindel- se med 3. kvartalsregnskabet, så GN Audio nu forventer en organisk salgsvækst på ’mere 30/10/17 – GN Audio vil løfte end 7%’ mod tidligere ’mere end 6%’. Vi forventer, at GN Audio meget komfortabelt kan salgsprognosen i 3. kvartals- indfri den nye salgsprognose, som i vores øjne fortsat ser lidt konservativ ud. regnskabet Salgsvæksten i GN Hearing når ikke vores forventning i 3. kvartal Omsætningen i GN Hearing er 2,3% under vores estimat i 3. kvartal. GN Hearing realiserer Kalender: en organisk salgsvækst på 6% i 3. kvartal, hvilket er under vores estimat på 8% organisk salgsvækst.
    [Show full text]
  • Aktienyt Novozymes
    Aktienyt Novozymes Hold To cylindre i salgsvækstmotoren sætter ud Uændret Vi fastholder Hold-anbefalingen på Novozymes. Dagens regnskab byder på en Aktuel kurs: overraskende nedjustering af den organiske salgsvækst drevet af udfordringer inden for vaskemidler og bioenergi. Vi forventer ikke, at Novozymes vil være i 321,1 DKK stand til at løse udfordringerne på den korte bane. Begivenhed: Salgsvæksten skuffer markant i 2. kvartal Omsætningen på 3.449 mio. kr. i 2. kvartal 2015 er 5,2 % dårligere end vores estimat (-6,1% 2. kvartalsregnskab ift. markedsforventningerne). Resultatet af primær drift på 930 mio. kr. i 2. kvartal 2015 er 4,7% dårligere, end vi havde forventet (-6,3% ift. markedsforventningerne). Det skal dog bemærkes, at driftsresultatet i 2. kvartal er negativt påvirket af en nedskrivning på 50 mio. kr. Seneste analyse: relateret til Novozymes’ farmaceutiske forretning. Når der ses bort fra nedskrivningen er 17/04/15 – Aktieudsyn – Min- overskudsgraden i 2. kvartal på 28,4%, hvilket er markant over vores estimat på 26,8%. No- dre valuta-drevet nedjustering vozymes nedjusterer salgsprognosen for 2015. Novozymes forventer nu, at salget vil vokse på vej 13-16% i danske kroner i 2015 mod tidligere 16-18%. I lokal valuta forventer Novozymes, at salget vil vokse med 4-7% mod tidligere 7-9%. Den stærke udvikling i indtjeningen i årets første seks måneder betyder, at Novozymes fastholder indtjeningsprognosen for 2015 på trods af den svagere salgsudvikling. Kalender: 22/10/15 – 3. kvartalsregnskab Hård konkurrence bland nordamerikanske vaskemiddelproducenter skaber udfordringer 19/01/16 – Årsregnskab 2015 Omsætningen fra vaskemiddelenzymer er 2% under vores estimat.
    [Show full text]
  • 2018 Annual Report Sydbank Group Preface
    2018 Annual Report Sydbank Group Preface Highest return on equity among SIFI banks in Denmark. All Blue growth objectives have been met Sydbank’s 2018 financial statements show a profit before tax growth in lending. The result achieved in 2018 ensures a high of DKK 1,420m compared with DKK 1,956m in 2017. The dividend per share as well as the possibility of launching a new decrease of DKK 536m is primarily attributable to a decline in share buyback programme of DKK 250m. After a total distribu- total income of DKK 311m and a drop in investment portfolio tion of DKK 840m, the Bank will continue to be well capitalised. earnings of DKK 309m. Profit before tax equals a return of 2018 highlights 12.5% p.a. on average equity. • A 7% decrease in total income Profit for the year after tax represents DKK 1,156m against • A 3% rise in costs (core earnings) DKK 1,531m in 2017, equal to a return on average equity of • A reversal of DKK 122m in impairment charges 10.2%. At the beginning of 2018 profit after tax was projected • A drop in core earnings of DKK 325m to DKK1,489m to be in the region of DKK 1,200-1,400m. • Negative investment portfolio earnings of DKK 127m • Bank loans and advances of DKK 61.0bn CEO Karen Frøsig comments on the year’s result: • Deposits of DKK 86.3bn - The banking environment has become significantly more chal- • A capital ratio of 22.4%, including a Common Equity Tier 1 lenging.
    [Show full text]
  • Flsmidth Sustainability Report 2020 Are Produced with Reference to Specific Mandatory and Selected Voluntary Standards and Frameworks
    WE DISCOVER POTENTIAL SUSTAINABILITY REPORT 2020 Enabling zero emissions in key industries CONTENTS Enabling zero emissions in key industries Improving our operational sustainability Letter to our stakeholders 3 Pandemic impact and actions 29 TOWARDS ZERO FLSmidth at a glance 5 Governance and sustainability risk management 30 FLSmidth in the world 6 Stakeholder engagement 33 EMISSIONS Strategy 7 Cases 35 Towards zero emissions in mining and cement 8 Safety 36 IN MINING AND Our 2030 goals and targets support the SDGs 9 Compliance 38 CEMENT Our impact across the value chain 11 People 41 Science-based targets and how they will lead us Environment 44 towards zero 12 Human rights 46 Supply chain 48 Delivering solutions to our customers Minerals and cement are all around us 14 Summarised reporting and notes Global development drivers 15 Performance summary 51 Sustainable solutions to our mining customers 16 Accounting practices 53 Sustainable solutions across the cement flowsheet 17 SDG targets 56 Solutions for a green transition 18 With MissionZero, we enable our customers New and descoped indicators 58 Cement – enabling low-impact cement production 19 in cement and mining to move towards zero Standards and disclosures 59 The road to zero emissions in cement 20 emissions by 2030. As a leader in the cement Independent auditor's limited assurance report 60 The cement process 21 Global Reporting Initiative (GRI) 61 and mining industries, we see a significant Roadmap towards zero CO emissions in cement 22 2 business opportunity in bringing these industries Cases 23 towards a sustainable future. READ MORE ON PAGE 9 Mining – the need to extract commodities responsibly 24 The road to low-impact mining 25 The mining process 26 Towards a zero water mine 27 ABOUT THIS REPORT The 2020 Sustainability Report describes the non-financial performance of FLSmidth & Co.
    [Show full text]
  • Important Notice the Depository Trust Company
    Important Notice The Depository Trust Company B #: 3489-16 Date: June 20, 2016 To: All Participants Category: Dividends From: International Services Attention: Operations, Reorg & Dividend Managers, Partners & Cashiers DENMARK ADR MARKET ANNOUNCEMENT ISSUE CUSIP A.P. MOLLER - MAERSK 00202F102 CARLSBERG 142795202 CHR. HANSEN 12545M207 COLOPLAST A/S 19624Y101 Subject: DSV 26251A108 FLSMIDTH & CO A/S 343793105 GN STORE NORD 3621ME105 NOVOZYMES A/S 670108109 PANDORA 698341104 SYDBANK 87124G102 VESTAS WIND SYSTEMS A/S 925458101 Effective as of September 13, 2016 Participants can use DTC’s Corporate Actions Web (CA Web) service to certify all or a portion of their position entitled to the applicable withholding tax rate. Participants are urged to consult TaxInfo respectively before certifying their instructions over the CA Web. Important: Prior to certifying tax withholding instructions, participants are urged to read, understand and comply with the information in the Legal Conditions category found on TaxInfo on the CA Web. Questions regarding this Important Notice may be directed to GlobeTax 212-747-9100. DTCC offers enhanced access to all important notices via a Web-based subscription service. The notification system leverages RSS Newsfeeds, providing significant benefits including real-time updates and customizable delivery. To learn more and to set up your own DTCC RSS alerts, visit http://www.dtcc.com/subscription_form.php. Non-Confidential 1 DTCC Public (White) Important Legal Information: The Depository Trust Company (“DTC”) does not represent or warrant the accuracy, adequacy, timeliness, completeness or fitness for any particular purpose of the information contained in this communication, which is based in part on information obtained from third parties and not independently verified by DTC and which is provided as is.
    [Show full text]