Nr. 1-2 | 2014 FEBRUAR | MÄRZ 20. JAHRGANG

D: € 4,50 | A: € 5,10

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WIRTSCHAFT INVESTMENTFONDS IMMOBILIEN VERSICHERUNGEN FONDS

PARIBUS CAPITAL Verlockende Aussichten

MEIN SONDERDRUCKGELD & LIPPER ZUR IM INTERVIEWFEBRUAR-/MÄRZ-AUSGABE MIT CARSTEN KLUDE 2014 S. 40

ParibusUBS Capital Titelstory

SCHIENENFAHRZEUGINVESTMENTS Aufwind für die Schiene: Langfristige Trends sprechen für mehr Bahnverkehr

Kupfer aus China, Kaffee aus Brasilien, Kleidung aus Indonesien – immer mehr Waren werden über immer längere Distan- zen transportiert. Doch nicht nur im Gütertransport wächst die Zahl der Verkehre, auch im Personenverkehr steigen die Anforderungen an die Mobilität. Reisedistanzen und -frequenzen nehmen aus unterschiedlichsten Gründen zu.

Die Straße allein kann diese Verkehrs- der Europäischen Union sollen daher eins in Europa. Rund 34.000 km Bahn- zuwächse nicht aufnehmen, selbst bei bis zum Jahr 2030 rund 30 Prozent des strecke verbinden alle Wirtschaftsre- erheblichen Investitionen. Die Alterna- Straßengüterverkehrs über Entfernun- gionen Deutschlands und bilden eines tive: die Schiene, insbesondere wenn gen von mehr als 300 km auf Schiene der dichtesten (und verkehrsreichsten) globalen Trends Rechnung getragen oder Schiff verlagert werden, bis 2050 Schienennetze der Welt. Zwar hat die wird. Denn die zunehmende Umwelt- wird sogar die Verlagerung von über 50 verhaltene Konjunktur 2012 für eine und Klimabelastung, die Ressourcen- Prozent angestrebt. rückläufige Entwicklung im Güterverkehr verknappung bei fossilen Brennstoffen, in Deutschland gesorgt, der langfristige der drohende Verkehrsinfarkt in stetig Transitland Deutschland Aufwärtstrend beim Verkehrsaufkom- wachsenden Ballungsräumen, aber men ist jedoch ungebrochen. Nach An- auch Sicherheitsaspekte im Personen- Als größte Volkswirtschaft und wichtigs- gaben des Statistischen Bundesamtes verkehr, im Güterverkehr und insbeson- te Exportnation Europas ist Deutsch- sank das Transportaufkommen 2012 dere bei Gefahrguttransporten spre- land Ausgangspunkt bedeutender Wa- um 2,2 Prozent auf 4,3 Milliarden Ton- chen für mehr Bahn. Nach den Zielen renströme und Transitland Nummer nen. Keiner der Verkehrsträger Straße,

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Schiene und Schiff konnte aufgrund deutschen Güterbahnen 2012 trotz Ein- schen Güterbahnen bewegte sich 2012 der schwachen Konjunkturimpulse an bußen aber überdurchschnittlich ab. mit 17,2 Prozent noch unter dem Spit- das Niveau des Vorjahres anschließen. zenwert des Jahres 2008 (17,6 Prozent), Die Transportleistung (Transportmenge Schienengüterverkehr: mehr als 52 übertraf aber den Wert des Krisenjahres multipliziert mit dem Transportweg) ging Prozent Zuwachs seit 1994 2009 (16,4 Prozent) deutlich. Mit einer um durchschnittlich 1,8 Prozent auf ins- weiteren Konjunkturbelebung dürfte die gesamt 637,6 Milliarden Tonnenkilome- Seit 1994, dem Jahr der Bahnreform, Verkehrsverlagerung von der Straße auf ter zurück. Der Schienengüterverkehr hat die Verkehrsleistung im Schienengü- die Schiene wieder an Fahrt gewinnen. litt dabei besonders unter den Produk- terverkehr jedoch um beachtliche rund tionsrückgängen in der Montanindustrie. 52,4 Prozent zugelegt. In den vergan- Die Transporte von Erzen, Metallen, Me- genen zehn Jahren waren es rund 35,8 Lesen Sie weiter tallerzeugnissen und Sekundärrohstof- Prozent Wachstum. Zum Vergleich: Der auf den folgenden Seiten fen entwickelten sich deutlich rückläufig. Lkw-Verkehr wuchs seit 2002 um rund Im europäischen Vergleich schnitten die 28,0 Prozent. Der Marktanteil der deut-

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Hafen Hamburg, der Eisenbahnhafen Europas

tum des Schienengüterverkehrs um Im Schienenpersonenverkehr zeigte Hafen Hamburg: rund 2,5 jährlich. sich 2012 ein anderes Bild als im Schie- der Eisenbahnhafen nengüterverkehr. Im Gegensatz zu Europas Eine Besonderheit des deutschen den anderen Verkehrsträgern – moto- Eisenbahnmarktes zeigt sich in der risierter Individualverkehr, öffentlicher Der Hafen Hamburg ist Deutsch- Entwicklung der verschiedenen Personenstraßenverkehr und Flug- lands größter Seehafen und zugleich Marktteilnehmer im Güterbahnmarkt. zeug – stieg die Verkehrsleistung der größter Umschlagplatz für Bahn- Denn mit 400 zugelassenen Eisen- Bahn (in Personenkilometern) um rund container in Europa. 2010 nahmen bahnverkehrsunternehmen (EVU) 4 Prozent. Vor allem im Fernverkehr 14 Prozent des gesamtdeutschen zählt die Bundesrepublik zu den am nutzten mehr Reisende die Schiene. Schienengüterverkehrs hier ihren stärksten deregulierten Bahnmärk- Nach Berechnungen des Statistischen Anfang oder ihr Ende. Über 100 Ei- ten in Europa. Die Marktentwicklung Bundesamtes fuhren 2012 erstmals senbahnverkehrsunternehmen ver- der nicht zur Deutschen Bahn AG über 11 Milliarden Fahrgäste mit dem fügen über eine Vertriebszulassung zählenden Güterbahnen weicht da- öffentlichen Linienverkehr (einschließ- für den Hafen. Mehr als ein Drittel al- bei seit Jahren signifikant von der der lich Busse) – 30 Millionen Fahrgäste ler im Hafen umgeschlagenen Güter DB Schenker Rail ab. So musste DB pro Tag. Wie im Schienengüterver- gelangen auf dem Schienenweg aus Schenker Rail nach Konzernangaben kehr sind auch im Personenverkehr dem Hinterland zum Schiff. Täglich 2012 bei der Verkehrsleistung Ein- die Mitbewerber der Deutschen Bahn bedienen über 200 nationale und bußen in Höhe von rund 6,3 Prozent AG auf dem Vormarsch. Sie konnten internationale Zugverbindungen mit verkraften. Die Wettbewerbsbahnen ihren Marktanteil auf 25 Prozent (2011: mehr als 4.500 Waggons den Ham- konnten dagegen ihr Leistungsniveau 24,1 Prozent) ausbauen. Konkurrenz burger Hafen. Insgesamt rollen rund um mehr als 6,5 Prozent steigern hat der Schienenpersonenverkehr al- zwei Millionen Standardcontainer und ihren Marktanteil auf 28,6 Pro- lerdings durch die Liberalisierung des (TEU) innerhalb eines Jahres über zent (2011: 26,1 Prozent) ausbauen Fernbusverkehrs zu erwarten. Hier die Gleise der Hafenbahn. – ein Plus von nahezu zehn Prozent- rechnen Marktexperten mit einem punkten innerhalb von zehn Jahren. sprunghaften Wachstum, allerdings wird in erster Linie ein Abwanderung Schienenpersonenverkehr: täglich sehr kostenbewusster Fahrgäste vom Für die kommenden Jahre erwarten 30 Millionen Fahrgäste im öffentli- Auto zum Bus und weniger von der Marktexperten ein jährliches Wachs- chen Linienverkehr Bahn zum Bus prognostiziert.

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INTERVIEW Maria Leenen: "Zukunftsprognose Marktwachstum"

Frau Leenen, die Schiene boomt. Kann man das so salopp zusam- Entwicklung der Verkehrsleistung im weltweiten Schienengüterverkehr menfassen?

Leenen: Ja, das System Bahn hat 180 weltweit anhaltend starken Rücken- wind. Dabei spielen der Schiene gleich 160 zwei Megatrends in die Hände: Die ungebremste Urbanisierung und die 140 Globalisierung. Beide wirken sich sehr stimulierend auf die Eisenbahn aus, 120 die ihre Stärke dort entfalten kann, wo Index Verkehrsleistung viele Menschen oder Güter von Punkt 100 zu Punkt befördert werden wollen. Im 100 = 6930 Mrd. tkm ländlichen Raum ist der private Pkw 80 unschlagbar – in den Städten ist die 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Bahn klar im Vorteil. Ebenso verhält es Quelle: SCI Verkehr sich mit Gütern: Durch die weltweite Arbeitsteilung werden Waren z. B. in Asien produziert und per Schiff nach ist eine weniger steile, dafür aber sehr Leenen: Die Schiene wird weiter wach- Europa geliefert. Die Häfen sind da- nachhaltige Wachstumsentwicklung sen. Es gibt noch sehr viele Mehr-Milli- durch die stetig wachsenden zentralen zu verzeichnen. onen-Städte ohne vernünftige Nahver- Umschlagepunkte zwischen See- und kehrssysteme und Pendlerbahnen, hier Landtransport, die auf eine reibungslo- Und wo geht der Trend in der Zu- schreitet der Ausbau insbesondere der se Anlieferung der Güter angewiesen kunft hin? Unaufhaltsames Wachs- Metrosysteme weiter fort. Viele Län- sind. tum oder Stagnation? der – der Nahe Osten, die Türkei, aber auch die USA – planen sehr konkret Wie hat sich die Schienenverkehrs- leistung in den zurückliegenden Entwicklung der globalen Verkehrsleistung im Jahren entwickelt? Schienenpersonenverkehr 2000-2016

Die Schienenverkehrsleis- Leenen: [Index 2000 = 100] tung hat im Trend in der letzten Deka- 200 de weltweit stetig zugenommen. Einen empfindlichen Dämpfer hat allerdings 180 der Schienengüterverkehr durch die 160 Krise in 2008/09 hinnehmen müssen.

Noch heute ist das Niveau von 2008 140 nicht wieder ganz erreicht, auch wenn die Schienentransporte relativ bald 120 Index Verkehrsleistung nach der Krise wieder angezogen 100 sind. Der Schienengüterverkehr weist 100 = 2380 Mrd. Pkm aufgrund seiner starken Konjunkturab- 80 hängigkeit insgesamt eine deutlich 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Pkm Schienenpersonenverkehr Postiv-/Negativ-Szenario höhere Volatilität als der Personen- verkehr auf. Beim Personenverkehr Quelle: SCI Verkehr

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die Einführung von Hochgeschwindig- siblere Publikum an, welches dafür oft- Bahn hat also Zukunft? keitslinien. Auch die Infrastruktur für mals Komfortnachteile und eine etwas den Güterverkehr wird weltweit stetig längere Reisezeit in Kauf nimmt. Der Leenen: Das lässt sich eindeutig mit ausgebaut. Die Signalsysteme stehen Markt differenziert sich also aus – und Ja beantworten. an fast allen Ländern der Welt vor die Bahnen müssen den steigenden großen Erneuerungs- und Ausbaube- Ansprüchen ihrer Kunden an das Pre- Warum kann es für Eisenbahnver- darfen. Durch die riesigen Beschaffun- miumprodukt gerecht werden, wenn kehrsunternehmen wichtig und rich- gen der Vorjahre wird der Bahnmarkt sie nicht Marktanteile verlieren wollen. tig sein, Miete, Leasing oder Kauf zusätzlich stimuliert. Ein Zug hat eine von Gebrauchtfahrzeugen für die Lebensdauer von über 30 Jahren – bei Welche drei größten Herausfor- Anschaffung von Transportmitteln der Infrastruktur sind die Produktle- derungen und drei größten Markt- in Betracht zu ziehen? benszyklen teilweise noch länger. Das chancen sehen Sie für die Eisen- erfordert eine intensive Instandhaltung bahnverkehrsunternehmen (EVU)? Leenen: Gerade Güterverkehrsunter- der Systeme, die man angeschafft hat. nehmen müssen sich in einem sehr Eine Lokomotive kostet beispielsweise Leenen: Als die drei größten Heraus- engen Markt mit knappen Margen be- über ihren Lebenszyklus das 1,5-fa- forderungen sehe ich 1., das Betriebs- haupten. Vielfach werden großvolumige che an Instandhaltung, Wartung etc. ergebnis im Güterverkehr zu steigern Transportverträge nur über einige wenige gegenüber ihrem Neupreis. Das ist ein und im Personenverkehr zu sichern. Jahre ausgeschrieben. Da lohnt oftmals gewaltiger Nachfragetreiber für Kom- 2., den demographischen Wandel in- die Anschaffung eigener Fahrzeuge nicht, ponentenhersteller und Werkstätten. nerhalb der Unternehmen und auf wenn die Anschlussnutzung nicht gesi- Dennoch gibt es natürlich nach großen Kundenseite zu bewältigen. Und 3., chert ist. Außerdem sind viele Bahnunter- Anstrengungen in die Neuinvestition die Qualität des Systems Schiene nehmen grenzüberschreitend unterwegs. von Rollmaterial auch „Beschaffungs- nachhaltig zu steigern. Die drei größ- Je nach dem, in welchen Ländern sie pausen“, die sich nachtteilig auf Markt- ten Marktchancen sind 1., dass das unterwegs sind, benötigen sie eigens für teilnehmer auswirken können. Eisenbahnverkehrsunternehmen Mobi- das Land zugelassene Fahrzeuge. Auch litätsplattform werden – unter Einbezie- hier lohnt ein Kauf nur, wenn die Fahrzeu- Wie schätzen Sie die Konkurrenz- hung der verschiedenen Systeme wie ge über den Lebenszyklus ausgelastet situation zu anderen Verkehrsträ- Carsharing, Mitfahrgelegenheiten und werden können oder eine entsprechende gern wie zum Beispiel Lkw und den Bürgerbusse. 2., dass die Bahnen in Nachfrage auf dem Gebrauchtmarkt exis- neuen Fernbussen ein? Deutschland von einer möglichen Aus- tiert. Wenn dies nicht der Fall ist, bietet weitung der LKW-Maut auf Bundes- sich eher Leasing oder Miete an. Entspre- Leenen: Der Wettbewerb ist weniger straßen profitieren. Und 3., dass das chende Leasingunternehmen und Lok- groß als gemeinhin angenommen. Es Eisenbahnverkehrsunternehmen sich vermietungsgesellschaften haben sich gibt starke systemimmanente Vor- und zu Full-Service-Logistikdienstleistern am Markt etabliert und stehen vor einem Nachteile für den jeweiligen Verkehrs- weiterentwickeln, die nicht nur den neuen Wachstumsschub. träger. So hat der Lkw seine Stärke in Transport durchführen, sondern die ge- der Feinverteilung von Waren. Es wür- samte logistische Kette managen. Vielen Dank für das Gespräch. de niemand auf die Idee kommen, die Innenstädte oder Discounter mit der Bahn zu bedienen. Umgekehrt ist es teuer und ineffizient, große Gütermen- gen über weite Distanzen mit dem Lkw zu befördern. Solange die Politik kei- ne starke Veränderung der aktuellen Rahmenbedingungen forciert (Maut Maria Leenen auf allen Bundesstraßen, Gigaliner auf der Straße), sind kaum größere Verän- Geschäftsführende Gesellschafterin derungen der Wettbewerbslandschaft der SCI Verkehr GmbH zu erwarten. Die Fernbusse stehen in der Tat im Wettbewerb auch mit dem Schienenpersonenfernverkehr – al- lerdings zielen sie auf eine andere Zielgruppe als die klassischen Bahn- reisenden. Sie sprechen das preissen-

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MARKTTEILNEHMER Von „der Bahn“ zum Bahnmarkt: Vielfalt auf deutschen Gleisen

Bei Schienenverkehr denken viele in erster Linie an die Deutsche Bahn AG. Doch „die Bahn“ gibt es nicht mehr. Seit vor 20 Jahren der deutsche Schienenverkehrsmarkt liberalisiert wurde, haben sich konzernfremde Bahnunternehmen fest im Markt etabliert.

Northrail-Dieseslokomotive im Einsatz

Heute haben rund 400 Eisenbahnver- sich nur wenige Marktteilnehmer der niedrigeren Markteintrittsschwellen. Der kehrsunternehmen eine Zulassung des Konkurrenz der DB AG, im SPNV sind Investitionsbedarf ist hier deutlich ge- Eisenbahn-Bundesamtes (EBA) für das es etwa 70 Mitbewerber. ringer als im Personenverkehr, da Loks deutsche Streckennetz. Und sie sind Der lebhaftere Wettbewerb im Schie- und Waggons eher austauschbar sind. hocherfolgreich. Die Verkehrsleistung nengüterverkehr liegt vor allem an den Transportaufträge werden in der Regel der Mitbewerber betrug nach DB-An- gaben, im Jahr 2012, 161 Millionen Per- Bahnen können Verkehrsleistung im sonenkilometer (2008: 116 Millionen) im Nahverkehr weiter steigern Schienenpersonennahverkehr (SPNV) und 31,5 Millionen Tonnenkilometer (2008: 24,5 Millionen) im Güterverkehr. Das entspricht einem Marktanteil von 25 Prozent bzw. 28,6 Prozent.

Schienengüterverkehr: Marktein- trittsschwelle niedriger als im Personenverkehr

Die Zahl der Wettbewerbsbahnen im Schienengüterverkehr ist dabei deutlich höher als im Schienenpersonenverkehr. Neben DB Schenker Rail sind etwa 30 größere Eisenbahnverkehrsunterneh- men (EVU) am deutschen Güterbahn- markt aktiv. Mehr als 300 weitere, kleine und mittlere Bahnen haben eine Zulas- Quelle: Destatis, DB sung. Im Personenfernverkehr stellen

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den Ausfall eigener Fahrzeuge bei War- tungsbedarf aus.

Im Markt der Miet- und Leasinglokomo- tiven sind dabei leistungsstarke Elekt- ro- und Dieselloks für Streckenverkeh- re ebenso im Angebot wie Rangier-, Zubringer- und Werkstattloks. Zu den führenden Anbietern in Zentraleuropa zählen Alpha Trains, Mitsui Rail Capital Europe (MRCE), Macquarie European Rail (ehemals CB Rail), Railpool und – im Dieselloksegment – Northrail.

über kurze Laufzeiten vergeben. Die komplexen und oft langwierigen Aus- schreibungen im SPNV-Markt erfordern dagegen sehr hohe Investitionsvolumi- na, da in der Regel zahlreiche Fahrzeu- ge nach genauen Vorgaben beschafft und betrieben werden müssen. Entspre- chend sind hier vor allem finanzstarke Tochterunternehmen ausländischer Staatsbahnen aktiv. Allerdings ist - da von öffentlicher Hand subventioniert – auch die Einnahmenseite im SPNV planbar(er).

Fahrzeugbeschaffung: Kaufen, mieten, leasen?

Nicht alle Eisenbahnverkehrsunterneh- Wettbewerbsbahnen verzeichen men verfügen über eigene Schienen- Leistungsanstieg fahrzeuge. Sogar der Branchenriese Deutsche Bahn greift neben dem Ei- genbestand auf Mietloks zurück. Denn (in Mrd. tkm) insbesondere im Schienengüterverkehr 24,5 29,5 31,5 hat sich ein Miet- und Leasingmarkt für 26,9 Lokomotiven und Waggons etabliert. 23,6 91,2 Die Gründe für das Mieten oder Leasen 83,8 78,5 80,4 Wettbewerber sind vielfältig. So bindet der Erwerb je- 72,3 DB der Lokomotive hohe Kapitalsummen Marktanteil oder belastet die Kreditlinie. Zudem Wettbewerbe r sind Loks überaus langlebige Investiti- ( in Prozent) onsgüter. Eine Anschaffung bedeutet 28,6 24,6 25,1 26,1 1) Schätzung daher auch eine langfristige Bindung an 21,2 Stand: 25.03.2013 ein festgelegtes Leistungsprofil. Miet- fahrzeuge können flexibel für langfristig planbare Verkehre eingesetzt werden. 2008 2009 2010 2011 20121) Oder sie bedienen temporäre Nachfra- gespitzen, überbrücken lange Lieferzei- Quelle: Statistisches Bundesamt, DB ten bestellter Fahrzeuge oder gleichen

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LOGISTIK Verlagerungsbeispiele Straße – Schiene

Henkel Danone Waters Deutschland GmbH Freixenet

Das nahezu 150 Jahre bestehende Un- Die Danone Waters Deutschland GmbH, Das spanische Unternehmen gehört zu ternehmen Henkel entwickelt weltweit eine Schwestergesellschaft des multina- den berühmtesten und größten Cava-Pro- führende Technologien und Marken und tionalen Lebensmittel- und Getränkekon- duzenten der Welt. Seit 2008 hat die deut- gehört deshalb auch zu den 500 umsatz- zerns Danone, ist mit ihren Produkten sche Tochtergesellschaft des Konzerns im stärkste Konzernen der Welt. Seit 2010 Evian und Volvic Marktführer in Deutsch- Hinblick auf Nachhaltigkeit Intermodalver- hat das Unternehmen im Logistikzentrum land. Doch auch Nachhaltigkeit und die kehre in ihr Logistikkonzept eingebunden. Monheim auf Schienentransport umge- Reduktion des CO2-Fußabdrucks werden stellt und fährt damit sehr gut. bei dem Unternehmen groß geschrieben.

Produkt Produkt Produkt Kosmetika (z. B. Haarfärbemittel, Mineralwasser Sekt (Cava) Deodorant, Shampoo, Spülung)

Verlagerte Tonnage Verlagerte Tonnage Verlagerte Tonnage 86.000 Tonnen pro Jahr, entspricht 3.000 ca. 600.000 Tonnen pro Jahr, etwa die Hälfte der jährlichen Lkw entspricht 28.000 Lkw Tonnage

Unternehmen Unternehmen Unternehmen Henkel AG & Co. KGaA Danone Waters Deutschland GmbH Freixenet GmbH

Motivation für Verlagerung Motivation für Verlagerung Motivation für Verlagerung Zuverlässigkeit, Umweltvorteile Umweltvorteile Umweltgedanke, Risikostreuung

Verlagerungszeitpunkt Verlagerungszeitpunkt Verlagerungszeitpunkt Januar 2010 evian: 2006, Volvic: Januar 2010 Dezember 2009

Strecke Strecke Strecke Wassertrüdingen (Bayern) - Monheim Volvic - Riom (Frankreich) - Hockenheim, Worms Sant Sadurni d´Anoia (Spanien) - (Nordrhein-Westfalen) und Duisburg Perpignan oder Le Boulou (Frankreich) - (Deutschland) Darmstadt oder Epinal (Frankreich) oder Bettembourg (Luxemburg) - Bingen

Streckenlänge Streckenlänge Streckenlänge ca. 500 km ca. 700 - 900 km ca. 1.500 km

Transportunternehmen Transportunternehmen Transportunternehmen BayernBahn Betriebsgesellschaft mbH, SNCF und Wincanton GmbH, Euro Cargo Rail 1. DB Schenker Rail Deutschland AG, DHL Bahnen der Stadt Monheim GmbH SAS und DB Schenker Rail Deutschland AG FoodServices GmbH (Logistik) Wilhelm Hammesfahr GmbH & Co. KG 2. Lorry-Rail S.A. (Logistik) Vos Logistics Oss BV (Logistik) 3. DB Schenker Rail Deutschland AG, SNCF, Europorte France Eurorail NV/SA (Logistik)

BMW: Auf der Schiene nach China (nicht nur) für den asiatischen Markt mon- rund 11.000 km weit. Mit einer Transitzeit China hat sich neben den USA zum wich- tiert werden. Beim Transport der Bauteile von nur 23 Tagen ist die Bahn dabei dop- tigsten Absatzmarkt deutscher Premium- und Komponenten aus Deutschland nach pelt so schnell wie ein Containerschiff und Automarken entwickelt. BMW hat in den China setzen die Münchner dabei auf die weitaus günstiger als Luftfracht – ein Bei- vergangenen Jahren in Chongqing und Schiene. Seit September 2011 lässt BMW spiel einer erfolgreichen Verkehrsverla- Shenyang, China, sogar eigene Produk- 40 Container per Bahn von Leipzig nach gerung, die nicht nur ökologisch, sondern tionsstätten eröffnet, in denen Fahrzeuge Shenyang transportieren – jeden Tag, auch ökonomisch sinnvoll ist.

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SCHIENENFAHRZEUGINVESTMENTS Vom Waggon zum Zug: Lokomotiven in Deutschland

Etwa 40.000 Lokomotiven – Triebköpfe von Hochgeschwindigkeitszügen und Triebwagen im Personenverkehr nicht einge- rechnet – sind derzeit in Europa im Einsatz, rund 3.300 davon in Deutschland. Das Verhältnis der Hauptantriebsarten Diesel und Elektro ist relativ ausgewogen. Der aktuellen VDV-Statistik zufolge, verfügen rund 41,6 Prozent der Loks auf deutschen Gleisen über einen Elektroantrieb, rund 51,1 Prozent haben einen Dieselmotor. Zu den verbleibenden 7,8 Prozent mit ande- ren Antriebsarten zählen beispielsweise historische Dampfloks, aber auch moderne Hybrid-Schienenfahrzeuge.

nur mit großem Aufwand bereitzustellen wäre, auf Diesellokomotiven zurück. Denn anders als ihr elektrisches Pendant führen Dieselloks ihren Energiebedarf mit sich und sind dadurch flexibler einsetzbar als ihre elektrischen Schwestern. Ist ein Gleis vorhanden und der Tank voll, kann eine Diesellok alles überall hinfahren.

Dieselloks: Für jedes Einsatzgebiet die passende Lok Beladen eines Güterzuges mit Containern Diesellokomotiven lassen sich im We- Bei den meisten Bahntransporten kom- lich als Mehrsystemlokomotiven für den sentlichen in vier Segmente einteilen: men dabei, zumindest im Güterverkehr, grenzüberschreitenden Verkehr angebo- Streckendieselloks, Universalloks und sowohl Elektro- als auch Dieselloks zum ten. Die Vectron-Familie ist dabei aus- große Rangierloks, kleine Rangierloks Einsatz. Vereinfacht gesagt, E-Loks fah- gelegt für den schnellen Personen- und sowie Diesellokomotiven für den Perso- ren schnell und weit, Dieselloks überneh- schweren Güterverkehr, die TRAXX-Fa- nenverkehr. Das Durchschnittsalter der men die erste und die letzte Meile sowie milie für den mittelschweren Güter- und in Europa eingesetzten Dieselloks ist alle Streckenverkehre ohne Bahnstrom. Personenverkehr. Die Lokomotivfami- mit 35 Jahren vergleichsweise hoch. Die lie Prima findet bevorzugt im schweren lange Nutzungsdauer liegt aber weniger Fernverkehr: Elektroloks erste Wahl Güterverkehr Verwendung, in einzelnen in einer Überalterung des Bestandes be- Ländern auch im Personenverkehr. gründet, als in den guten Möglichkeiten, Elektroloks werden vor allem im Fernver- Diesellokomotiven zu remotorisieren und kehr eingesetzt. Sie punkten mit hoher Rangieren und Zustellen: Am zu modernisieren. Leistungsfähigkeit, hervorragender Ener- besten per Diesellok gieeffizienz und bequemem Betrieb ohne Die wichtigsten Produktfamilien bei den Tankstopps. Der Nachteil: Ohne Bahn- Der Rangier- und Zustellverkehr ist fast Universal- und den Rangierloks mit Die- stromanschluss können E-Loks nicht ausschließlich die Domäne der Diesel- selantrieb stammen von Vossloh Loco- fahren. Anders als Dieselloks können sie loks. Denn auf Hafen-, Werksgeländen motives und Voith. Diese Loks sind stre- zum Beispiel nicht selbständig in Werk- und Terminals stören Stromleitungen ckendiensttauglich, ihr Schwerpunkt liegt stätten oder durch Waschanlagen fahren. oftmals den Güterumschlag. Eine Aus- jedoch im anspruchsvollen Rangier- und Auch in Ruhezeiten müssen sie auf ei- nahme bilden hochmoderne Anlagen des Zubringerverkehr. Dazu zählen unter an- nem regulären Gleis unter Strom stehen Kombinierten Verkehrs: Hier fahren Elek- derem die modular angelegte Vossloh G – oder von der Diesellok rangiert werden. troloks mit Schwung auf das Entladegleis 6, die auch als Dual Mode-Lok mit kombi- ohne Oberleitung ein und erhalten nach nierten Diesel- und Elektroantrieb entwi- Beispiele für modernen Elektro-Loko- 700 m wieder Stromkontakt. Zudem grei- ckelt wird sowie die schwere Voith Gravi- motivbau sind die Baureihen Siemens fen Personen- und Güterverkehr auf we- ta, von der allein die Deutsche Bahn AG Vectron, Bombardier TRAXX und Alstom nig befahrenen Strecken oder in schwieri- 2008 130 Fahrzeuge bestellt hat. Prima II. Sie werden nahezu ausschließ- gem Gelände, wo eine Stromversorgung

10 02/03 2014 Titelstory

SCHIENENFAHRZEUGINVESTMENTS Die Bahn führt: Verkehrsträger im Energievergleich

Auf dem Weltklimagipfel in Katar haben die Mitgliedstaaten der Europäischen Union die verbindlichen Vorgaben des Kyoto-Protokolls – die Senkung der Treibhausgasemissionen um 20 Prozent im Vergleich zum Niveau von 1990 bis 2020 fortgeschrieben.

Der ehemalige Bundesumweltminis- nen Güterwagen allein mit Muskelkraft port von 1.000 Tonnen Fracht auf der ter Peter Altmaier kündigte für die Zeit schieben – ohne jegliche Hilfsmittel. Strecke Rotterdam - Genua spart ein elek- ab 2014 sogar eine Verminderung der trifizierter Zug damit gegenüber einem deutschen Emissionen um 30 Prozent Energieverbrauch: In zehn Jahren Lkw (40 t, Euro 5) mehr als 220.000 kWh an. Ein ehrgeiziges Ziel, dass im Trans- um nahezu ein Drittel gesenkt Energie und 66 t CO2-Emissionen ein. portsektor ohne deutliche Zuwächse Aber auch im Personenverkehr punktet beim Schienenverkehr nicht zu errei- Durch den Einsatz immer energieef- die Bahn. Bei einer Fahrt von Hamburg chen ist. Denn bei Emissionswerten fizienterer Fahrzeuge ist zudem der nach München verbraucht ein Mittel- und Primärenergieverbrauch verfügt Primärenergieverbrauch im Schienen- klassewagen jüngeren Baujahres (Die- die Bahn über einen deutlichen System- güterverkehr innerhalb von zehn Jah- sel, Euro 5) 59,5 Liter Benzinäquivalent. vorteil. Einer der Gründe: der extrem ren um 30 Prozentpunkte gesunken, im Ein ICE liegt auf derselben Strecke mit geringe Lauf- und Rollwiderstand von Straßengüterverkehr waren es nur 18,4 durchschnittlicher Auslastung bei nur Eisenbahnwaggons. Die Räder eines Prozentpunkte. Im Ergebnis benötigt ein 16,9 Litern Benzinäquivalent pro Person. Güterwagens berühren die Gleise nur Güterzug pro Tonnenkilometer nur etwa Ist der Zug voll belegt, verringert sich auf einer Fläche in der Größe eines Fin- ein Viertel des Energieverbrauchs eines dieser Wert auf 8,2 Liter/Person. Im Pkw gernagels. Das bedeutet: Ein erwach- Lkws – bei rund 82 Prozent weniger CO2- sind es bei vier Insassen immer noch sener Mensch kann einen voll belade- Emissionen. Bei einem einzigen Trans- 14,9 Liter.

Emissionen der Verkehrsträger im Vergleich

Güterverkehr Personenverkehr

100 150 95,0 139,1

80

100 2,5 x 4,5 x 60

40 57,5 33,1 50 41,6 21,3 20 Güterzug Bus Binnenschiff Reisezug 0 0 LKW PKW

Quelle: IFEU 2012

Spezifischer CO2-Ausstoß in g/Personenkilometer bzw. g/Tonnenkilometer im Jahr 2011 (In: Wer hat die Nase vorn? Der Umweltvergleich der Verkehrsträger. Herausgeber: Allianz pro Schiene, VDB Verband der Bahnindustrie in Deutschland, Verband Deutscher Verkehrsunterneh- men, Umweltbundesamt. Innotrans 2012)

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LOKPORTRAITS Rangierlokomotive G 6 ME: Investi- tion mit Zukunftssicherheit

(Bild: Vossloh Locomotives GmbH)

Als innovativer Vertreter des neuen erfolgreichen Plattformkonzepts wurde die G6 ME erstmals auf der InnoTrans 2012 in Berlin vorgestellt.

Die steigenden Energiekosten gewinnen können die Loks mit dem technologischen Durch das Mehrmotorenfahrzeugkonzept bei der Wertung der Wettbewerbsfähig- Fortschritt mithalten und die Ursprungs- lassen sich mit der mehrmotorigen An- keit von Lokomotiven zunehmend an investitionen über einen langen Zeitraum triebsvariante G 6 ME (Multi Engine) im Bedeutung. Vor allem Aspekte wie Nach- hinweg geschützt bleiben. Dank standar- Rangierbetrieb Kraftstoffeinsparungen haltigkeit, Kraftstoffverbrauch und Ener- disierter mechanischer und elektrischer von ungefähr 30 Prozent realisieren. Au- gieeffizienz sind auf Käuferseite gefragt. Schnittstellen lassen sich zudem Innovati- ßerdem bemerkenswert: Die G 6 ME ist Ausschlaggebend sind außerdem Best- onen jederzeit kostensparend nachrüsten. die erste Diesellok, welche die jüngst ver- noten bei Ergonomie, Leistungsdichte, schärften Emissionswerte für den Schie- Geräuschentwicklung und Emissionswer- nenverkehr deutlich unterbietet. Statt dafür „Für das inhabergeführte Hambur- ten. Und: eine höhere Leistungsfähigkeit allerdings geeignete Großdiesel kosten- ger Emissionshaus, die Paribus muss immer auch mit einer verbesserten Capital GmbH, spielten bei der Er- intensiv neu zu entwickeln, wurde dieser Wirtschaftlichkeit einhergehen. Hierzu weiterung der Lokflotte (Paribus Loktyp mit speziell für Bahnanwendungen zählen vor allem Faktoren wie Auslas- Rail Portfolio III) um die diesel- zertifizierten Dieselmotoren mit je 350 kW tung der Loks und ihr Kraftstoffverbrauch. elektrische Rangierlok G 6 ME von ausgerüstet. Die Abgasemissionen orien- Umso wichtiger ist die genaue Konfigu- Vossloh Locomotives Aspekte wie tieren sich an aktuellen Standards der Au- ration des Antriebs auf den betrieblichen Investitionsschutz, Fahrzeugver- tomobilindustrie, womit diese Technologie fügbarkeit und die Möglichkeit zu Lok-Einsatz. die Bahn-Abgasnormen mehr als erfüllt. permanenter Verbrauchsoptimie- rung eine ebenso wichtige Rolle Kombiniert man beide Antriebsmodule, Hier setzt Vossloh Locomotives mit dem wie die Anschaffungskosten oder erhöht sich die Antriebsleistung auf 700 Produktbaukasten der Vossloh G 6-Lok- die Erfüllung funktioneller Anforde- kW. Ferner bietet die Kaltstartfähigkeit der typen an. Auf Basis der zugelassenen, rungsparameter.“ Horst Hackenthal, standardisierten Dieselmotoren optima- hydraulischen G 6-Lokomotive wird zu- Director Sales Germany, Vossloh le Voraussetzungen für einen effektiven sätzlich ein elektrischer Antriebsstrang Locomotives GmbH Start-Stopp-Betrieb – ein Plus in punkto angeboten. Als Optionen stehen neben Umweltfreundlichkeit. Und – nicht zuletzt Dieselmotoren (wahlweise ein oder mehr- Der Rangierbetrieb der Vossloh G 6 zeich- wichtig für Betreiber der Loks – derartige motorig) mittelfristig Batteriespeichersys- net sich durch einen sehr hohen Leerlauf- Motoren aus einer Großserienfertigung teme und Hybridanwendungen zur Aus- anteil aus – ein wichtiger Aspekt hinsicht- bieten enorme Vorteile bei der Ersatzteil- wahl. Durch diese modulare Bauweise lich Kraftstoff- und Energieverbrauch. versorgung und Instandhaltung.

12 02/03 2014 Titelstory

LOKPORTRAITS Vectron: Energieeffizienz auf europäischen Gleisen

Die Siemens Vectron, die Nachfolgeserie des Eurosprinters, ist eine modular aufgebaute Elektrolokomotive für Per- sonen- und Güterverkehr.

Zugeschnitten auf die Kundenwünsche gie in die Oberleitung zurückspeist. das Abschalten diverser energietrei- und -bedarfe im europäischen Markt Die Energiemenge hängt dabei von bender Funktionen lässt sich der Ener- hinsichtlich Leistung, Energie- und der Streckentypologie ab – eine Tech- gieverbrauch im Öko-Mode um rund damit Kosteneffizienz sowie Mehrsys- nologie, die sich bereits beim Vorläufer 40 Prozent absenken. Zusätzlich in temfähigkeit, ist die Vectron als Gleich- Eurosprinter bewährt hat. In Slowenien der Entwicklung befindet sich ein Fah- strom-, Wechselstrom- oder Mehrsys- beispielsweise konnte bis zu 24 Pro- rerassistenzsystem, das den Lokführer temlok mit einer Leistung von maximal zent der für den Lokbetrieb notwendi- bei einer energieoptimalen Fahrweise 6.400 kW und einer Höchstgeschwin- gen Energie zurückgewonnen werden unterstützt. Simulationen mit opti- digkeit von 200 km/h erhältlich. – eine beachtliche Energie- und damit mierter und automatisierter Fahr- und Kostenersparnis. Bremssteuerungen ergeben zusätzli- Beim Faktor Energieeffizienz setzt die che Energieeinsparungen von rund 10 Vectron gleichermaßen auf die Weiter- Neu ist: Die Vectron verfügt über einen Prozent im Fahrbetrieb. Und sollte eine entwicklung bereits erprobter Technik Öko-Mode für Zeiten, in denen sie auf- Vectron in einigen Jahrzehnten ver- als auch auf Innovationen. So ist sie gerüstet – „an“ – auf dem Gleis steht schrottet werden müssen: 98 Prozent standardmäßig mit einer Netzrückspei- und wartet. Beispielsweise auf einen der 85-Tonnen-Lok sind recyclebar. sung ausgestattet, die die Bremsener- anderen Zug oder ein Signal. Durch Auch das kann eine Ersparnis sein.

(Bild: Siemens AG)

Die Vectron von Siemens

02/03 2014 13 Titelstory

INTERVIEW Aus der Geldentwertungsfalle auf die Schiene

Mein Geld im Interview mit Thomas Böcher, Geschäftsführer der Paribus Capital GmbH.

Thomas Böcher, Geschäftsführer Paribus Capital GmbH

Das Zinsniveau befindet sich auf ei- Die Anleger geraten in die Geldwer- aufgrund der hohen Investitionssum- nem historischen Tief, ohne Aussicht tungsfalle. Die goldene Mitte ist das men oder anderer Eintrittsbarrieren auf Änderung. Was bedeutet das für Ziel. Denn zu wenig Risiko ist genauso sonst verschlossen blieben. Das gilt Kapitalanleger? schlecht wie zu viel Risiko. 2014 bleiben für Immobilien, aber auch für Flugzeu- geschlossene Sachwertinvestments da- ge, Lokomotiven oder Windkraftanla- Böcher: „Im aktuellen Marktumfeld be- mit von elementarer Bedeutung für die gen. 2013 war dabei ein Jahr der Zä- nötigen Anleger Renditen von mindes- Anleger. Richtig kalkuliert können sie sur für den Beteiligungsmarkt und von tens 2,2 Prozent, allein um den Geldwert attraktive Renditen bei überschaubaren einer großen Zurückhaltung geprägt. (nach Abgeltungssteuer) zu erhalten und Risiken erwirtschaften – auch im Nied- Der Hintergrund: Schlagzeilen durch einer Vermögensvernichtung durch eine rigzinsumfeld. insolvente Fonds und Emissionshäu- negative Realverzinsung entgegenzu- ser und die Unsicherheiten durch die wirken. Wer Vermögen aufbauen will, Also keine attraktive Rendite ohne Umsetzung der AIFM-Vorgaben in braucht entsprechend mehr Rendite – geschlossene Sachwertinvestments? deutsches Recht. Die klare Botschaft und muss mehr Risiken eingehen. Viele dabei: Das neue Kapitalanlagegesetz Anlegerportfolios sind derzeit vor allem Böcher: Grundsätzlich gilt: Unterneh- hat unternehmerische Beteiligungen auf Sicherheit ausgerichtet. merische Beteiligungen können Anle- regulatorisch auf eine Stufe mit an- Diese Strategie verschenkt bares Geld. gern Investmentchancen eröffnen, die deren Anlageklassen gestellt und ist

14 02/03 2014 Titelstory

in dieser Hinsicht absolut begrüßens- Und warum setzt Paribus Capital gier- und Zubringerdienste im Güter- wert. Dennoch ist nicht jede Sachwert- gerade auf Lokomotivenfonds? verkehr. Zusätzlich bezieht die Invest- anlage empfehlenswert. Der Anleger mentstrategie den Personenverkehr sollte auf Details achten, wie zum Bei- Böcher: Lokomotiven sind rollende auf der Schiene ein. So wurden neben spiel eine nachhaltige Leistungsbilanz Sachwerte mit hoher Wertbeständig- einer ersten Diesellok auch bereits des Initiators. Eigentlich der „Klassi- keit. Als wir 2008 den ersten deut- zwei neue Elektrolokomotiven vom Typ ker“, der als Entscheidungsgrundlage schen Eisenbahnfonds auflegten, war Siemens Vectron AC an den Fonds ab- mit herangezogen werden muss. Bei das ein Pionierinvestment in einem geliefert. Die Nachfrage nach diesem dem aktuellen Marktniveau kommt der wachstumsstarken, aber aus Anleger- Loktyp – laut Herstellerinformationen Anleger 2014 nicht an einem Sachwer- sicht völlig unerschlossenen Markt. eine Universallokomotive für den eu- tinvestment vorbei, ohne wissentlich Inzwischen umfasst die Lokflotte der ropäischen Markt – ist sehr hoch, so zu entsparen. Sicherer Kapitalverzehr Paribus Rail Portfolios I und II mehr als dass die neuen Loks bereits ab Ablie- oder Unsicherheit in der Rendite? Da 80 Lokomotiven. Assetmanager North- ferung für mindestens drei Jahre nach liegt die Wahl klar auf der Hand. Die rail hat sich zum führenden Anbieter Schweden vermietet sind. Weitere Zu- Schlüsselfunktion unternehmerischer von Mietdieselloks in Deutschland käufe prüfen wir derzeit. Beteiligungen für Vermögensaufbau entwickelt. Derzeit steht das Paribus und -sicherung wieder stärker in den Rail Portfolio III zur Zeichnung offen. Vielen Dank für das Gespräch. Fokus der Anleger und Anlageberater Der neue Fonds setzt weiterhin auf rücken. Davon bin ich überzeugt. bewährte Diesellokomotiven für Ran-

INTERVIEW Ungewöhnliche Ideen zur Fremd- finanzierung von Schienenfahrzeugen

Mein Geld im Interview mit Rudolf Wesseln von der UniCreditLeasing Finance GmbH.

Die UniCredit Leasing-Gruppe unter- Erhalt der Wettbewerbsfähigkeit ist schaftlicher, da der Energieverbrauch stützt Unternehmen bei der Finanzie- ein schneller, kostengünstiger und ver- deutlich geringer ist als beim Transport rung des notwendigen Schienenequip- lässlicher Personen- und Güterverkehr mit Lkws. Ein Zug kann bis zu 40-50 ments, wie zum Beispiel Lokomotiven unerlässlich. Und nicht zu vergessen Lkw-Fahrten ersetzen. Hinzukommt die und Güterwagen. die Umweltaspekte, die bei der Bewäl- Langlebigkeit der Schienenfahrzeuge: tigung des Verkehrsaufkommens eine Lokomotiven und Güterwagen kommen Warum ist dies für Sie ein interes- wichtige Rolle spielen. durch die robuste Bauweise mindestens santes Geschäftsfeld? 25-30 Jahre zum Einsatz, Lkws werden Das Straßennetz in Deutschland ist hingegen meist nach einer Nutzungs- Wesseln: Eine funktionierende und ef- besonders in den Ballungsgebieten an dauer von fünf Jahren ersetzt. fiziente Infrastruktur ist insbesondere seiner Belastungsgrenze angekommen. für stark besiedelte Industrienationen Allein im Lkw-Verkehr verursacht die All dies sind gute Gründe, warum sich wie Deutschland von herausragender notwendige Einhaltung der Ruhezeiten die UniCredit Leasing-Gruppe als einer Bedeutung für einen nachhaltigen wirt- für die Fahrer geringe Parkkapazitäten der Pioniere der Eisenbahnfinanzie- schaftlichen Erfolg. Sie dient der Siche- und viele Staus. Dies wirkt sich negativ rung im Privatbahnsektor bereits vor 15 rung und Verbesserung der Lebens- auf die Logistikkette aus. Gleichzeitig Jahren dazu entschlossen hat, sich als qualität und des Gemeinwohls. Durch steigen die Kosten im Straßenverkehr Finanzierungspartner von Eisenbahn- die fortschreitende Globalisierung wer- stetig. Denken Sie nur an die Lkw-Maut verkehrsunternehmen und Vermietge- den zunehmend Güter im Ausland her- und die Treibstoffkosten. Für längere sellschaften in Deutschland zu enga- gestellt und nach Europa zum Verkauf Strecken ist der Transport von Gütern gieren. Wir sind daran interessiert, am oder zur Veredelung verschickt. Zum auf dem Schienenweg daher meist wirt- Ende der Leasing- oder Kreditlaufzeit

02/03 2014 15 Titelstory

Die UniCredit Leasing-Gruppe unterstützt Unternehmen bei der Finanzierung des notwendigen Schienenequipments unser eingesetztes Kapital inklusive ei- Jede Fahrt eines Lkws, die durch ei- feld deutlich eintrüben sollte. Die be- ner angemessenen Verzinsung wieder nen Transport auf dem Schienenweg sondere Attraktivität von Investitionen zurückerhalten. Hierfür sind solvente ersetzt wird, ist ein Gewinn für unse- in Schienenfahrzeuge ist, dass man sie Finanzierungsnehmer, eine passende re Umwelt und ein weiterer Schritt zur tatsächlich "live und in Farbe" erleben Projektstruktur und eine entsprechen- Vermeidung eines Verkehrsinfarktes in kann – dies ist bei vielen anderen ver- de Sicherheitenausstattung - falls doch Deutschland. Wir alle profitieren davon. brieften Anlagealternativen eher nicht mal während der Finanzierungslaufzeit Es lassen sich noch drei weitere kla- der Fall. Gern gehen wir detailliert auf etwas schief geht - entscheidend. Der re Gewinner ausmachen. Erstens die die angesprochenen Themen in einem wichtigste Baustein neben der Projekt- Eisenbahnverkehrsunternehmen, die persönlichen Gespräch mit interessier- struktur ist die Werthaltigkeit des fi- durch das Engagement von Fondshäu- ten Kunden, Eisenbahnverkehrsunter- nanzierten Wirtschaftsgutes. Aufgrund sern wie Paribus Capital, von Investo- nehmen und Investoren ein. der langen Lebensdauer, der robusten ren und Finanzierungsgebern einen Bauweise und der meist flexiblen Ein- Zugriff auf modernes Fahrzeugmaterial Vielen Dank für das Gespräch. satzmöglichkeiten, ist diese bei Schie- erhalten, welches flexibel eingesetzt nenfahrzeugen aller Art – insbesondere werden kann und wartungsarm, zuver- Lokomotiven und Güterzüge – gut. lässig und kostengünstig im Unterhalt ist. Zweitens die (Privat-)Investoren, Welche Finanzierungsformen sind die Eigenkapital zur Finanzierung von besonders gefragt? Schienenfahrzeugen zur Verfügung stellen und dafür eine adäquate Ver- Wesseln: Aktuell fragen unsere Kun- zinsung erhalten. Und last, but not den nach klassischen Leasing- und ob- least sind es – fairerweise – auch wir jektbasierten Kreditfinanzierungen von als Fremdkapitalgeber, die durch die Schienenfahrzeugen sowie verstärkt Bereitstellung von Kapital Zinserträge nach speziell auf die jeweiligen Bedürf- generieren. nisse abgestimmten Projektfinanzie- rungslösungen. Eisenbahninvestments sind also lohnend, sowohl für Kreditgeber als Paribus Capital hat mit den Paribus auch für Privatanleger? Rail Portfolios bis heute drei Eisen- bahnfonds aufgelegt, die mit ihren Wesseln: Im derzeitigen wirtschaftli- Lokflotten auf den Schienen Deutsch- chen Umfeld halten wir die Investition Rudolf Wesseln lands und Europas unterwegs sind. in Eisenbahnfahrzeuge für sinnvoll. Wie Head of Origination Allein 40 dieser Lokomotiven haben bei allen anderen Investitionen ist dies Structured Finance UniCredit Sie über Fremdkapital finanziert. Wa- jedoch keine Garantie für die Zukunft, Leasing Finance GmbH rum ist das eine Win-Win-Situation dass es nicht zu Verlusten kommen für alle Beteiligten? kann, falls sich das wirtschaftliche Um-

16 02/03 2014 Titelstory

SCHIENENFAHRZEUGINVESTMENTS Branchenkenntnis und -kontakte als Schlüssel zum Anlageerfolg

Man kennt sich am Eisenbahnmarkt.

Ohne detailliertes Marktwissen und Voith Gravita und ein Dutzend Loks des große, private und staatliche Eisenbahn- umfassende Branchenkontakte ist es Typs Vossloh/MaK G 1205/G 1206. Er- unternehmen, Häfen und Großindustrie, schwer, eine Lok (oder einen Waggon) gänzt wird dieser Kernbestand durch vier Lokhersteller und Lokwerkstätten, Logis- ertragreich aufs Gleis zu bringen. Von Elektrolokomotiven – unter anderem zwei tikdienstleister und Bahninfrastrukturun- entsprechend großer Bedeutung für den erst kürzlich abgelieferte, neue Siemens ternehmen. Die Gründe zum Anmieten Anlageerfolg eines Railinvestments ist Vectron AC – sowie mehrere Kleinloks. von Lokomotiven sind unterschiedlich. daher die Marktexpertise des Assetma- Grundsätzlich gilt: Jeder Kauf bindet nagers, um die richtigen Lokomotiven Der geographische Einsatzschwerpunkt hohe Kapitalsummen oder belastet die zu marktgerechten Preisen einzukaufen der Northrail-Loks liegt in Deutschland. Kreditlinie. Zudem bedeutet jede Kauf- und zu vermieten. Für die Lokomotiven Aber auch auf dänischen, polnischen, entscheidung eine langfristige Bindung der Eisenbahnfonds der Paribus Capi- österreichischen, schwedischen und an einen bestimmten Loktyp mit festge- tal – erkennbar an der orangefarbenen Schweizer Gleisen sind beziehungswei- legtem Einsatz- und Leistungsprofil. Mit Lackierung – übernimmt die Hamburger se waren Northrail-Loks bereits im Ein- Mietloks können Unternehmen flexibler Northrail GmbH (Northrail) das Assetma- satz. Interessant: Gerade Länder, die reagieren, ob auf Bedarfsspitzen oder nagement. über ein dichtes E-Streckennetz verfü- bei Reparaturbedarf der eigenen Lok, gen, sind dankbare Abnehmer von Die- auf neue Verkehrsaufträge oder neue Nah am Markt und dicht am Kunden: seltraktionen für Zubringer- und Rangier- technische Anforderungen. Sämtliche die Northrail GmbH dienste auf der sogenannten ersten und Northrail-Loks können dabei „trocken“, letzten Meile. mit Basis-Wartungspaket oder als Full- 2008 gegründet, hat sich Northrail seit Service-Angebot angemietet werden. seinem Start ins Mietlokomotivenge- Mieten statt Kaufen: Seit November 2011 verfügt Northrail schäft zu einem führenden Anbieter von 100 Kunden in fünf Jahren mit ihrem Tochterunternehmen Northrail Mietdieselloks in Deutschland entwickelt Technical Service GmbH (NTS) über und zählt nach eigenen Angaben zu den Der Kundenkreis ist breit gestreut. Denn zwei voll ausgerüstete und lizensierte zehn größten Lokvermietgesellschaften Northrail stellt getreu seiner Geschäfts- Lokwerkstätten in Hamburg und Kiel. Ob Europas. Die Northrail-Lokflotte um- philosophie Lokomotiven für grundsätz- mit Dieselmotor oder Stromabnehmer, ob fasst derzeit mehr als 80 Fahrzeuge, lich alle Unternehmen bereit, die Bedarfe Northrail-orange, DB-rot, gelb oder bunt: schwerpunktmäßig Dieselloks mit Mittel- an Loks haben und berechtigt sind, diese die inzwischen 40 NTS-Mitarbeiter küm- führerstand für Rangierdienste und Stre- zu bewegen. Seit Unternehmensgrün- mern sich um jedes Schienenfahrzeug und ckenverkehre, darunter 19 weitgehend dung wurden bereits rund 100 unter- bringen es (fast immer) zurück aufs Gleis. baugleiche Lokomotiven der Baureihe schiedliche Kunden bedient: kleine und

Wer fährt orange? Ein Auszug aktueller und vergangener Mieter der Northrail GmbH

BLG AutoRail GmbH, Mainz mkb Mindener Kreisbahnen GmbH, Minden CFL Cargo Deutschland GmbH, Niebüll PCK Raffinerie GmbH, Schwedt/Oder Chemion Logistik GmbH, Leverkusen Regental Fahrzeugwerkstätten GmbH, Neumark/ Delta Rail GmbH, Frankfurt/Oder Schwandorf/Viechtach Deutsche Bahn AG/DB Schenker Rail AG/DB Fernverkehr AG Seehafen Kiel GmbH, Kiel HGB Hessische Güterbahn GmbH, Buseck SHH Städtische Häfen Hannover, Hannover HLG Holzlogistik und Güterbahn GmbH, Bebra Thyssen Krupp Steel, Duisburg InfraServ GmbH & Co. Höchst KG, Frankfurt/Main Voith AG, Kiel/Heidenheim LaS Logistik auf Schienen GmbH, Duisburg Vossloh Locomotives GmbH, Kiel METRANS Rail (Deutschland) GmbH, Sebnitz-Mittelndorf Wanne-Herner Eisenbahn und Hafen GmbH, Herne

02/03 2014 17 Titelstory

INTERVIEW

Sachverständiger Gebel spricht mit Mein Geld

Mein Geld im Interview mit dem Sachverständigen für Lokomotiven

Herr Gebel, Sie sind Gutachter und se eigentlich sehr in Art und Umfang zweimal hintereinander bis zu acht Jahre Sachverständiger für Lokomotiven. im Vergleich zum Pkw? verlängert werden kann – wenn der Zu- Kann man sich Ihre Tätigkeit ähnlich stand des Fahrzeuges das erlaubt. Dann der eines Kfz-Gutachters vorstellen? Gebel: Es ist richtig, dass alle Schienen- wird das Fahrzeug der Hauptuntersu- fahrzeuge, die in Deutschland verkehren, chung (HU) zugeführt, deren Umfang und Gebel: Als Sachverständiger für Schie- planmäßig wiederkehrend zu untersu- Ausprägung durch Normen, Standards nenfahrzeuge habe ich meinen Schwer- und anerkannte Regeln der Technik de- punkt auf Lokomotiven gelegt. Für die- finiert werden. Hier spielen auch Herstel- se Tätigkeit bin ich von verschiede-nen lerangaben eine Rolle. Der Umfang der Eisenbahn-Aufsichtsbehörden des HU ist da sicherlich ein deutlich umfang- Bundes und der Länder oder auch der reicherer als beim eigenen Pkw. Denken Industrie und Handelskammer Mittle- Sie allein an die Bremsanlage einer Lok, rer Niederrhein anerkannt. Diese be- die ja zum Beispiel einen Güterzug mit hördliche Anerkennung kennt der Kfz- einem Gewicht von 1.200 Tonnen aus Gutachter nicht, der der IHK schon. Bei 100 km/h sicher abbremsen muss. Da den Schienenfahrzeugen geht es immer sind andere Komponenten mit sehr hoher um das System Schiene, was sich in Sicherheit gegen Versagen verbaut, als der Anerkennung der Sachverständi- dies bei einem Pkw oder Lkw der Fall ist. gen widerspiegelt. Und dann bin ich Aber auch die Radsätze und Fahrwerke auch noch als reiner Gutachter tätig und der Loks sind mit hohen Prüfauflagen be- hier ist der Vergleich mit dem Kfz-Gut- legt, was nicht zuletzt durch bekannte Un- achter passend. fälle wie Eschede immer weiter verschärft wurde. Das kennen Sie vom Pkw in dieser Mit unserem Pkw fahren wir alle zwei Form nicht, dass solche Vorgaben sei- Jahre in die Werkstatt zur Hauptun- Dietmar Gebel, Sachverständiger und tens der behördlichen Aufsicht existieren. tersuchung und lassen uns eine neue Gutachter für Schienenfahrzeuge Da ist die HU für den Halter der Lok eine TÜV-Plakette ausstellen. Bei Lokomo- wirtschaftlich relevante Frage wegen des tiven stehen ebenfalls Hauptuntersu- chen sind. Der Gesetzgeber schreibt dies möglichen Ausfalls der Lok und der Un- chungen an. Unterscheiden sich die- alle sechs Jahre vor, wobei diese Frist tersuchungskosten. Der Pkw-Halter fährt

18 02/03 2014 Titelstory

beim TÜV vorbei, entrichtet seinen Obo- von 1,8 Millionen Euro auf 1,4 Millionen Gebel: Die Langlebigkeit des Wirtschafts- lus und wird ein gut gewartetes Fahrzeug Euro nach zehn Jahren. Dieser Wert ist gutes Lokomotive spricht für ein Invest- problemlos durch den TÜV bekommen. aber unbedingt mit dem Zustand der Lok ment, da das Asset werthaltig ist und kein zu gewichten, der sich nach zehn Jahren Wegwerfartikel. Der Charakter als Invest- Diesellokomotiven können bis zu 40, sehr unterschiedlich entwickeln kann. Es ment verstärkt sich, wenn mit standardi- manchmal sogar bis zu 60 Jahre im sind Zustandsfakten zu bewerten: Wie sierten Flotten geplant wird. Damit meine Einsatz sein. Das klingt nach einem stark ist die Lok genutzt, wie hoch ist der ich Lokomotivflotten, die von möglichst werthaltigen Investitionsgut. Können Verschleiß gegenüber einer normalen vielen, baugleichen Loks geprägt sind. Sie uns am Beispiel einer Lokomotive Nutzung? Wie ist die Wartung, gibt es Daneben ist deren Flexibilität im Einsatz vom Typ Vossloh G 1206 mit einer ein- Unfälle, sind Reparaturen in Sicht und zu berücksichtigen. Aber gerade hier fachen Rechnung aufzeigen, wie sich wie weit ist die gültige Untersuchungs- sind die gängigen Dieselloks stark, da sie der Wert dieser Lokomotive ermitteln frist abgelaufen? Wartungen sind immer Rangier- und Streckenaufgaben meistern, lässt? auch dazu da, den Wert eines Fahrzeu- also das nähere Umfeld der Ferntraktion, ges zu erhöhen. Die betrachtete G 1206 die klassisch elektrisch ist, bedienen. Gebel: Lokomotiven werden über lange hat zum Beispiel nach 18.000 Betriebs- Zeiträume genutzt, weil sie dafür gebaut stunden eine große Inspektion, bei der Also auch auf lange Sicht? werden. Bei Diesellokomotiven sind das der Motor teilweise demontiert und Kom- im Allgemeinen 40 Jahre. Was darüber ponenten erneuert werden. Insgesamt Gebel: Auf lange Sicht gilt dieser hinausgeht, sind historische Fahrzeuge, werden hier ca. 120.000 Euro in diesen Ansatz. Auch wenn sich heutige An- deren Nutzungszeit aus verschiedensten Loktyp investiert. Es macht einen Unter- forderungen ändern, so ist das System Gründen verlängert wird. Diese möchte schied, ob die Lok vor oder nach dieser Eisenbahn keinen schnellen Wech- ich hier nicht weiter betrachten. Der Wert Frist bewertet wird. 18.000 Betriebsstun- seln unterzogen. Einmal implemen- einer Diesellok ermittelt sich aus dem den sind bei gängiger, normaler Nutzung tierte Technik ist von langem Bestand. Wert bei Inbetriebnahme, das ist meist etwa sechs Jahre. Außerdem sind Lokomotiven wand- der Kaufpreis. Ich verfolge dann ein Mo- lungsfähig, da sie immer technische dell mit Indizes, die ich den Statistiken Sie haben bereits eine Vielzahl der Reserven und Entwicklungspotenzia- des Statistischen Bundesamtes entneh- Lokomotiven, die in den Paribus Rail le beherbergen. Das endet manchmal me, aus denen sich rein formal ein Wert Portfolios zum Einsatz kommen, in der historischen Lok, die ihr Geld nach Nutzungsjahren ermitteln lässt. So begutachtet. Aus Ihrer Sicht eines sicherlich im Laufe des Lebens entwickelt sich eine der gängigsten Die- Sachverständigen für Schienenfahr- wert war. selloks in Deutschland, die von Vossloh zeuge, würden Sie sagen, das sind hundertfach gebaute G 1206, im Wert Investments, die sich lohnen? Vielen Dank für das Gespräch.

Northrail-Lok vom Typ Vossloh G 1206

02/03 2014 19 Titelstory

SCHIENENFAHRZEUGINVESTMENTS

„Die Anlage [Paribus Rail Portfolio] eignet sich hervorragend zur Diversifikation unserer Kundenportfolios, da die Korrelation zu anderen Anlageklassen gegen Null tendiert.“ Johannes Rumsauer, Vertriebssteuerung, VR-Bank Bayreuth

„Der Wachstumsmarkt Schiene, ein erfahrenes Management sowie die Er- kenntnisse aus den Vorgängerfonds ergeben trotz Blind-Pool [beim Paribus Rail Portfolio III] eine solide Basis.“ Christian Kapfinger, Geschäftsführer, IfBA Institut für Beteiligungs-Analyse GmbH

Bahninfrastruktur in Zahlen

In Deutschland gibt es • rund 400 private Eisenbahnverkehrsunternehmen und rund 50 Werksdienste • rund 34.000 km öffentlich zugängliche Gleisinfrastruktur • über 5.600 Bahnhöfe, davon - 81 Fernverkehrsknoten in Großstädten oder in Flughafennähe - 250 mittelgroße Bahnhöfe (Regionalknoten) und - rund 4.100 kleinere Bahnhöfe • 26 Rangierbahnhöfe, davon - 10 große Rangierbahnhöfe, darunter der größte Europas in Maschen/Hamburg, und - 16 mittelgroße Rangierbahnhöfe • rund 3.300 Werksbahnhöfe • 165 Terminals des Kombinierten Verkehrs mit Anbindung an die Schiene, darunter Straße/ Schiene und Schiff/Schiene

20 02/03 2014