DOCSLIB.ORG

Presentación De Powerpoint

Total Page：16

File Type：pdf, Size：1020Kb

Download full-text PDF Read full-text
Presentación De Powerpoint Equity Research SPECIAL REPORT Drawing the line on COVID-19 and Oil - Complete report Andrés Duarte Pérez Roberto Carlos Paniagua Cardona Daniel Felipe Duarte Muñoz Equity Research Head Equity Research Analyst Equity Research Analyst (+57-1) 3538787 Ext. 6163 (+57-1) 3538787 Ext. 6193 (+57-1) 3538787 Ext. 6194 [email protected] [email protected] [email protected] May 28th, 2020 Equity Research - SPECIAL REPORT This is where we draw the line on COVID-19 and Oil 1. Overview 2. Consumer (staples, discretionary) 3. Energy Utilities 4. Construction (materials, related holdings) 5. Financials 6. Oil – Gas and mining 7. Transportation, travel & leisure ANNEXES 2 Trabajamos e invertimos en el progreso del país Equity Research - SPECIAL REPORT This is where we draw the line on COVID-19 and Oil 1. Overview 2. Consumer (staples and discretionary) 3. Energy Utilities 4. Construction (materials, related holdings) 5. Financials 6. Oil – Gas and mining 7. Transportation, travel & leisure ANNEXES CONTENT 3 Trabajamos e invertimos en el progreso del país Despite the recovery experienced by the Colombian equity market after the recent global stock market crash, the country’s equity capitalization index (Colcap) remains undervalued Overview • Prior to the recent market crash, Colombia’s equity market was somewhat undervalued. The steep drop experienced between February and March was aligned with the global equity market crash, explained mainly by the COVID -19 crisis. The oil price crash also had its toll, especially in the Colcap index. Furthermore, the bounce experienced by the global equity markets since mid-March, was insufficient and short-lived in Colombia, where the market as a whole does not seem to react to oil price rise since mid-April. • Broadly speaking, 1Q20 results published so far have corroborated our belief regarding the differentiated effect of COVID-19 –as well as oil prices- on the sectors represented in the Colcap index. Consumption (staples and discretionary) and utilities have done well, with some utilities’ stocks displaying the behavior expected from defensive sectors. By mid-May, the Colcap index, as well as several specific stocks remain undervalued relatively and intrinsically. Colcap loses strength after the bounce YtD and Year-to-worst stock returns 20% 10 10% 0 0% -10 -10% -20 -20% -30 -30% -40% -40 YTD Colcap -50 -50% YTD S&P 500 -60% Year to date return (%) -60 -70% -70 Crude Oil (Nymex) -80% -80 -90% YTD Year-To-Worst -90 -100% ISA GEB CLH BVC Apr-20 Apr-20 Feb-20 Feb-20 Jan-20 Jan-20 Jan-20 Mar-20 Mar-20 CNEC May-20 EXITO PFAVH CELSIA PFAVAL Holding Holding period return date (to and worst) to BOGOTA MINEROS NUTRESA PROMIGAS CEMARGOS ECOPETROL BCOLOMBIA Source: Capital IQ and Corficolombiana. PFDAVVNDA Source: BVC and Corficolombiana. CORFICOLCF PFGRUPSURA GRUPOARGOS 4 Trabajamos e invertimos en el progreso del país After considering the dreaded combined effects of COVID – 19 and very low oil prices, our stance on the Colcap index persist: undervalued, oversold, cheap, etc. Overview • Since its launch in 2008 until mid-May, the Colcap Index has had a holding period return of 3.4%, -35.4% in real terms; equivalent to 1.4% CAGR, -3.5% in real terms and -4.9% in us dollars. In the meantime, Colombia’s GDP holding period was 150.4% (7.8% CAGR, 3.4% in real terms). As we will show, this large gap is also observed at the company level. • When analyzing the period since Trump’s election in November 2016 until mid – May (for the sake of contrasting), even after the recent drop and bounce experienced by S&P 500, which results on a negative correction of 16.2% (February 19th to May 15th), the index has grown 34.3%. Meanwhile, for the Colcap index to reach a 0% nominal holding period growth next November, the index would have to grow 30.1% during the next six months. • Likewise, since November 2016, the market price to book value of the Colcap index (Price to Book multiple) has been below the regional peers, and the recent drop and bounce of this market, left the aggregate multiple below 1.0x. Lost quadrennium underway for Colcap International equity indexes 110 60% COLCAP Index S&P 500 Index 50% 100 40% 90 30% 20% 80 10% 70 0% -10% 60 Holding Holding period return P/B ICOLCAP: 0.69x -20% 100 = December December 100= 31st, 2019 50 SPX Index IBOV Index MEXBOL Index -30% IPSA Index COLCAP Index MSPE Index -40% 40 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Source: Capital IQ. Jul-18 Jul-17 Jul-19 Jan-19 Jan-17 Jan-18 Jan-20 Sep-17 Sep-18 Sep-19 Mar-17 Mar-18 Mar-19 Mar-20 Nov-16 Nov-17 Nov-18 Nov-19 May-18 May-19 May-20 Source: Capital IQ and CorficolombianaMay-17 5 Trabajamos e invertimos en el progreso del país Assuming COVID-19 will not affect the economy indefinitely, the top-to-bottom analysis underpin concealed value in the local market Overview • During last year, market cap / GDP (complete equity market capitalization over nominal GDP) went from 39.9% to 30.9% in Colombia (-9.9 percentage points (p.p)), and from 140.7% to 129.3% in the U.S. (-11.4 p.p.). A higher penalty proportionally in Colombia, leaving more space for growth. Note that the Colcap index represents around 77% of the complete equity market in Colombia. • During the first four months of the year, 35.5% of the trading volume in the Colombian equity market belonged to foreign investors (40.4% during 2019). We believe that part of this trading has been based on risk aversion rather than fundamental valuation considerations. • During the recent market crash, more than 50% of the movement was explained by 16.7% of the component stocks, or 38.4% of the index market cap (11.3% and 53.4% in the case of S&P 500); while on the bounce, 23.8% of the component stocks, or 49.9% of the index market cap explained more than 50% of the recovery (8.1% and 46.5% in the case of S&P 500). With this in mind, we deduce Colcap index components are generally undervalued, but this will be tested individually. % of issuers that explain more than half of drop Market Capitalization / GDP and bounce of E&P 500 and Colcap indexes 150% 22 20.8% 110 100 = Dec 31, 31, 2019 = Dec 100 20 125% 1T19 1T20 100 18 90 100% COLCAP (right axis) 16 16.7% 80 75% 14 S&P 500(right axis) 70 12 correction Market cap/ cap/ GDP Market 50% indic Colcap 60 10 11.3% 8.1% 25% 8 Indic S&P 50 6 40 0% Mkt. Cap./ GDP - Colombia Mkt. Cap. / GDP (USA) % of companies that explain more than 50% moreof thatexplain of companies % Jan - 20 Jan - 20 Jan - 20 Jan Apr - 20 Feb - 20 Feb Mar - 20 Mar - 20 Mar - 20 Mar Source: Dane, BVC, FRED and Corficolombiana. Source: Capital IQ, BVC, SlickCharts and Corficolombiana 6 Trabajamos e invertimos en el progreso del país Colombian equities’ earnings seem more vulnerable to lower oil prices than to COVID-19, with several natural hedging conditions in place. Overview Global economy and colombian Change in sector weights sovereign risk Colombian equity and risk Colcap index Consumer 60 Copper 5,5 Colombia EMBI Spread (%) 140% Colombian Peso 5,0% mid - May 5,0 EMBI Colombia (right axis) EMBI yield spread EMBI yield Other, Real sector 40 Gold 120% 4,5 4,0% January 4,0 20 EMBI Colombia (right 100% Energy 3,5 axis) 3,0% 3,0 Utilities (Energy related) 0 80% 2,5 2,0% Construction materials -20 2,0 60% 1,5 Financials Holding period return (%) -40 1,0 40% 1,0% 100 = December 31st, 2019 31st, = December100 0% 5% 15-Jan 30-Jan 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 14-Apr 29-Apr 29-Feb 14-Feb 31-Dec 15-Mar 30-Mar 14-May may-19 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Source: Capital IQ, Invenómica and Corficolombiana. Source: Capita IQ, Invenómica and Corficolombiana. Source: BVC and Corficolombiana • Taking the Copper to Gold ratio as a proxy of global economic health, the downturn is readable, Colombian country risk premium has increased more than accordingly, despite not being a particularly open economy, and the equity market´s performance correlates to this situation. • The Colombian equity market is reflecting risk aversion, oil prices and the situation of the Colombian peso (which is also reflecting risk aversion, oil prices, etc.). Currently, energy (oil and gas) weighs 15.1% of the capitalization index. • When discriminating the share of the Colcap index by sectors, their changes are in line with what we expected (see special report: Colombia en tiempos del coronavirus); consumer (staples and discretionary) as well as utilities have performed well. In the future, construction should lead the economic recovery, and the financial and electric utilities sectors should support it. Meanwhile the recovery of the energy sector (oil and gas) depends on oil price recovery. • On the following slides we will analyze companies individually, to dissent –or justify- current market valuations. 7 Trabajamos e invertimos en el progreso del país Equity Research SPECIAL REPORT This is where we draw the line on COVID-19 and Oil 1. Overview 2. Consumer (staples and discretionary) 3. Energy Utilities 4. Construction (materials, related holdings) 5. Financials 6. Oil – Gas and mining 7. Transportation, travel & leisure ANNEXES CONTENT 8 Trabajamos e invertimos en el progreso del país Grupo Nutresa Strong brand portfolio: Leading economic conglomerate in the food processing industry with a strong brand portfolio and reported revenues at discretionary) and (staples Consumer the end of 2019 of COP 9.6 trillions.
Load more

Recommended publications
  • Davivienda 3T20
    MACROECONOMÍARENTA VARIABLE Y MERCADOS Enero 21 de 2019 RESULTADOS FINANCIEROS DAVIVIENDA 3T20. DAVIVIENDA • Davivienda registró una utilidad trimestral de COP 0,05 BN (-60,5% T/T y -86,0% A/A), en línea con nuestra expectativa de COP 0,0 BN para TICKER CALIFICACIÓN 3T20, así como la expectativa del mercado, por lo que calificamos estos PFDAVVNDA NEUTRALES resultados como NEUTRALES. La operación de Centroamérica, que a SECTOR INDUSTRIA nivel crediticio representa aproximadamente la quinta parte del banco, FINANCIERO BANCOS compensó levemente la pérdida trimestral de COP 0,02 BN registrada en Colombia, efecto que se puede explicar a partir del crecimiento trimestral de la cartera neta (sin provisiones), de 0,5% T/T en Colombia, 2,1% T/T en Precio de cierre 27.320 52 semanas máximo 46.900 Centroamérica y 0,9% T/T a nivel consolidado. La evolución de los 52 semanas mínimo 22.960 ingresos y gastos operacionales evidencian una dinámica similar a la que tuvo el banco en 4T19. Por su parte, la relación entre el crecimiento de Retorno 12-meses -27,8% los ingresos de la cartera (-5,6% T/T y +0,8% A/A) y las provisiones netas Retorno YTD -40,1% (+17,7% T/T y +74,0% A/A), va a seguir perjudicando a la rentabilidad anual del patrimonio, que viene disminuyendo desde 3T19 y se ubicó en Capitalización bursátil (COP BN) 12,3 Flotante 21,9% 6,1% en 3T20 • Calidad de la cartera y costo del crédito: El índice de morosidad (30 días) cerró en 4,91%, esto representa un aumento de 130 pbs respecto al COMPORTAMIENTO ACCIONARIO 2T20, impulsado principalmente por los crecientes niveles de riesgo en las carteras de consumo y comercial.
    [Show full text]
  • Informe Mensual Renta Variable Local Itaú Comisionista De Bolsa
    Informe mensual Renta variable local Itaú Comisionista de Bolsa Estrategia Itaú Comisionista de bolsa Itaú Comisionista Itaú Comisionista de Bolsa Colombia S.A. Cómo cerró Mayo y qué esperamos para Junio Colcap -3,98% • En Mayo el Colcap registró una desvalorización de -3,98%, acumulando tres meses de caídas. Durante el mes, tuvieron Grupo Bolivar 5,96% lugar eventos de incertidumbre a nivel fiscal y a nivel social, que se materializaron en volatilidad para el mercado Grupo Sura 4,49% accionario local. Grupo Sura Pf 3,90% • Los extranjeros se mantuvieron como vendedores netos por COP$264.600 millones, por quinto mes consecutivo. Nutresa 0,47% Ecopetrol -0,90% • El Colcap experimentó un mínimo sobre los 1.180 puntos un nivel observado entre finales de octubre y principios del Davivienda -1,06% 2020. Mineros -1,07% • Junio comienza con una buena dinámica luego de haber experimentado una amplia incertidumbre en mayo. Los Cemargos -1,17% precios del crudo impulsarían al índice, pues las cifras económicas positivas a nivel global, han borrado en parte el Bancolombia Pf -1,43% temor por el ruido en la demanda de crudo. La EIA y la OPEP también mantiene una perspectiva positiva en la Canacol Energy -2,19% demanda y con ello, los precios tienen espacio para continuar en la senda positiva. ETB -4,59% • Sin embargo, es importante resaltar que los ruidos locales, BVC -4,60% también han sido en gran parte el detonante de la caída de los precios de los activos y junio probablemente sea un mes Grupo Argos -4,63% lleno de fundamentales a monitorear: i) pronunciamiento de Fitch, ii) hay o no reforma en el mes, entre otros.
    [Show full text]
  • Integrated Report 2019 PRESENCE in OUR STRATEGIC REGION [GRI 102-4] [GRI 102-7]
    Integrated Report 2019 PRESENCE IN OUR STRATEGIC REGION [GRI 102-4] [GRI 102-7] Distribution and sales Biscuits Cold Cuts Chocolates Coffee Tresmontes Retail Food Ice Pasta Production Distribution Services Lucchetti Cream United States 2019: 9,2% 2018: 7,3% Dominican Production plants: 3 Republic and the Caribbean 2019: 1,9% 2018: 1,8% Production plants: 1 Mexico Colombia 2019: 3,4% 2019: 62,3% 2018: 3,6% 2018: 63,6% Production plants: 2 Production plants: 30 Central America 2019: 9,8% 2018: 9,6% Production plants: 5 Peru 2019: 2,3% 2018: 2,3% Production plants: 1 Venezuela Production plants: 1 Ecuador Chile 2019: 1,4% 2019: 7,5% 2018: 1,5% 2018: 8,1% Production plants: 3 Malaysia Production plants: 1 Other 2019: 2,2% 2018: 2,2% Shareholding structure December 31, 2019. 47 14 Source: Deceval. Other investors International funds Production Countries 35,3% 27,1% 8,1% plants where Grupo Nutresa has production 11.037 plants and Shareholders distribution network Local funds 9,8% 19,7% Market share Source: Nielsen. Grupo Nutresa’s sales by channel 4,3% 3,8% Grupo Nutresa’s In Chile Traditional (convenience consolidated In Colombia** 55,4% 59,4% PDMP* stores and minimarkets) share in 28,1% Pasta 8,2% Colombia Supermarket chains 17,2% Coffee Alternative 9,5% 13,6% Potato Retail Food 62,5% Cold Cuts chips Institutions – Food Service 52,4% Biscuits Industrial 69,3% Chocolate confectionery In Mexico 56,6% Hot chocolates 34,1% PDMP* 24,0% 50,2% 28,4% Milk modifiers *Powdered drink mix products 48,1% Nuts Employees 49,1% Ground coffee 45.803 39,9% Soluble coffee Points of sale 52,5% Pasta #1 27,3% 72,7% 1.425.141 Internacional Colombia Sales people: 9.235 In the hamburgers and steakhouse **New full market estimation model, which (Direct employees, third-party integrates several of Nielsen’s sources of categories in Colombia.
    [Show full text]
  • Grupo Nutresa
    EQUITY RESEARCH NOVEMBER 10, 2020 INITIATION Thriving under abnormal Grupo Nutresa conditions Grupo Nutresa (BVC: NUTRESA) is a leading economic conglomerate PT: 29,219 COP in the food processing industry with a strong brand portfolio and reported revenues at the end of 2020 of COP 11.1 tn (fourth quarter TICKER RECOMMENDATION forecast). Operationally, Grupo Nutresa is made up of the cold cuts Nutresa OVERWEIGHT business, cookies, chocolates, Tresmontes Lucchetti -TMLUC-, SECTOR INDUSTRY Coffee, Retail Food, Ice Cream and Pasta. In Colombia, the commercial Consumer Food Processing activity is supported by Comercial Nutresa and by the cold cuts business segment as well as alternative sales channels such as Previous Close (COP) 22,250 Noventa (Catalogue sales and vending machines) and La Recetta. The Discount / Premium 31.3% company also has its own exclusive distribution companies abroad to 52 wk High (COP) 26,400 support its international operation. We Initiate coverage with an 52 wk Low (COP) 16,800 Overweight recommendation at COP 29,219 12-month price target, this represents a premium of 31.3% with respect to previous 12-month return -11.57% YTD return -12.14% close price. Market Capitalization (COP tn) 10.2 Float % 45.6% › CATALYSTS & ABNORMAL CONDITIONS (PAGE 5) Our investment thesis is supported on the company’s´ resilience under the current economic crisis, Nutresa´s well known M&A expansion plan, the company’s strong top line growth potential and the return to STOCK PRICE profitability on almost every category the company operates at. 110 We see multiple value generating catalysts, i.) greater exposure to 100 strong demand markets ii.) diversified and strong brand product 90 portfolio (leading market share in Colombia, Central America and 80 Chile) ii.) well-organized and efficient distribution channel enhanced 70 through economies of scale and iv) relative low leverage and strong =1002019 5.
    [Show full text]
  • Estrategias Defensivas En El Mercado De Renta Variable En Colombia a La Baja
    I ESTRATEGIAS DEFENSIVAS EN EL MERCADO DE RENTA VARIABLE EN COLOMBIA A LA BAJA LEIDY MAGDALENA DELGADO BOTINA DIEGO ARBEY CIRO HERNANDEZ EDGAR JAIME HERNANDEZ LOPEZ UNIVERSIDAD DE MEDELLÍN FACULTAD DE INGENIERIAS ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS Y MERCADO DE CAPITALES COHORTE 27 MEDELLÍN 2015 II ESTRATEGIAS DEFENSIVAS EN EL MERCADO DE RENTA VARIABLE EN COLOMBIA A LA BAJA Autores LEIDY MAGDALENA DELGADO BOTINA DIEGO ARBEY CIRO HERNANDEZ EDGAR JAIME HERNANDEZ LOPEZ Trabajo de grado para optar al título de Especialistas en Finanzas y Mercados de Capitales Asesor Metodológico: FELIPE ISAZA CUERVO Docente TC Ingeniería Financiera, Ph.D(c) Asesor Temático: YOHANY PEMBERTHY SALAS Especialista en Finanzas y Mercado de Capitales UNIVERSIDAD DE MEDELLÍN FACULTAD DE INGENIERIAS ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS Y MERCADO DE CAPITALES COHORTE 27 MEDELLÍN 2015 III TABLA DE CONTENIDO GLOSARIO 3 INTRODUCCIÓN 5 1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 7 2. JUSTIFICACIÓN 8 3. OBJETIVOS 9 3.1 OBJETIVO GENERAL 9 3.2 OBJETIVOS ESPECIFICOS 9 4. FUNDAMENTACIÓN TEORICA BÁSICA 10 4.1 ANTECEDENTES 10 4.2 MARCO TEORICO 12 4.2.1 La teoría de selección de portafolio 12 4.2.2 Portafolios eficientes y el portafolio óptimo 13 4.2.3 Estimación del rendimiento esperado de un portafolio 14 4.2.4 Midiendo el riesgo de un portafolio 15 4.2.5 Diversificación del portafolio 17 5. CAPITULO 1 Mercado accionario colombiano, composición, evolución, Características y reglamentación 21 6. CAPITULO 2 Sectores económicos y su clasificación en el mercado de renta Variable en Colombia 25 6.1 FINANCIERO 25 6.2 MATERIALES 27 6.3 ENERGÍA 28 6.4 COSUMO BÁSICO 30 6.5 UTILITIES 31 7.
    [Show full text]
  • Presentación De Powerpoint
    PRESENTACIÓN SEMANAL 5 de abril de 2021 PRINCIPALES CONCLUSIONES EN ESTE REPORTE Contexto En marzo, se crearon 916 mil nóminas no agrícolas en Estados Unidos, por encima de la expectativa del mercado. La dinámica del mercado laboral en este periodo se vio favorecida por el avance en la vacunación y la aprobación del paquete fiscal por USD 1.9 billones. En todo caso, frente a febrero del año 2020, permanece una destrucción de 8.4 millones de puestos de trabajo. El Banco Mundial revisó al alza sus perspectivas de crecimiento para América Latina y el Caribe, desde -7.9% y 4% en 2020 y 2021, hasta -6.7% y 4.4%, respectivamente. Para Colombia, revisó su pronóstico de crecimiento para 2021 hasta 5%, desde 4.9%, una cifra consistente con la que recientemente publicó el Ministerio de Hacienda en su Plan Financiero. En Colombia, la tasa de desempleo en el total nacional fue de 15.9% en febrero. Frente a febrero de 2020, permanece una destrucción de 1.18 millones de puestos de trabajo. En sus minutas de la reunión del 26 de marzo, los codirectores insistieron en la necesidad de que se apruebe por parte del congreso un programa de ajuste fiscal que apunte a garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas que le permita al Banco de la República mantener una política monetaria expansionista sin comprometer la estabilidad macroeconómica. Reconocieron además el ajuste en las condiciones financieras derivado de las desvalorizaciones recientes en los Tesoros americanos, aunque insistieron en que aún prevalece un ambiente de alta liquidez global.
    [Show full text]
  • Índices De Ponderación Accionaria Por Factores Fundamentales (PAFF) Para Colombia
    PROYECCIONES 2021: CON LA ECONOMÍA NO SE JUEGA | DICIEMBRE DE 2020 1 Balance 2020: el gran confinamiento Renta variable: índices de ponderación accionaria por factores fundamentales (PAFF) para colombia Andrés Duarte Pérez Daniel Duarte Muñoz Roberto Paniagua Cardona Justificación Medido a partir del índice de capitalización COLCAP calculado desde 2008 hasta septiembre de 2020, el crecimiento nominal promedio anual del mercado accionario colombiano fue de 1,25% (-2,62% real!). Si realizamos esta medición al cierre de 2019 para omitir el efecto del COVID-19, el crecimiento nominal promedio se ubica en 4,06% (0,01% real!); un desempeño deficiente, más teniendo en cuenta que se trata de una economía en "vía de desarrollo". ¿Está bien medido el mercado accionario colombiano? El índice COLCAP mide el crecimiento (decrecimiento) ponderado del valor patrimonial a precios de mercado (capitalización bursátil ajustada) de las compañías que lo componen, y utiliza como criterio de entrada (salida), el nivel de liquidez de las acciones. Al cierre de septiembre la razón entre la capitalización bursátil del COLCAP y de la totalidad del mercado accionario fue 80,26% (la capitalización bursátil del mercado accionario colombiano respecto al PIB se ubicó en 24,83%). Así las cosas, el comportamiento del índice COLCAP es una abs- tracción representativa del comportamiento agregado del merca- do accionario colombiano, tal como lo son los demás índices de capitalización representativos internacionales, benchmarks de sus respectivos mercados. Este seguirá siendo el caso, cuando en 2021, el COLCAP sea reemplazado por el índice MSCI COLCAP; también se trata de un índice de capitalización, de acuerdo con la metodología "Global Investable Market Indexes Methodology", solo que para que resulte atractivo internacionalmente, los requerimientos de liquidez deberán ser lo suficientemente altos para garantizar la entrada y salida "fluida" de los inversionistas internacionales.
    [Show full text]
  • Colombia Visión Mercado Local – Octubre 2017
    Mercado Accionario - Colombia Visión Mercado Local – Octubre 2017 Credicorp Capital Research Equity Research EQUITY RESEARCH Panorama General del Mercado Desempeño y dinámica de los participantes del mercado EQUITY RESEARCH Acciones: ascensos moderados con flujos como principal catalizador • Colcap contuvo sus ascensos quedando rezagado frente a un LatAm que descansa por Brasil. • Mercado se caracteriza por una ausencia casi generalizada de catalizadores fundamentales. • Actividad del mercado local definida principalmente por trading y rebalanceos con bajas negociaciones COLCAP vs. MSCI LatAm desde 2016 180 MSCI Latam COLCAP 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 jul.-16 jul.-17 dic.-16 jun.-16 oct.-17 oct.-16 jun.-17 feb.-17 feb.-16 abr.-16 abr.-17 sep.-16 nov.-16 sep.-17 ene.-16 ago.-17 ago.-16 ene.-17 mar.-17 mar.-16 may.-17 may.-16 Source: Bloomberg, Credicorp Capital 3 Valoraciones más apretadas y ausencia de catalizadores hacen que actividad bursátil se haya moderado haya se bursátil actividad que hacen catalizadores de ausencia y apretadas más Valoraciones Colcap continúa rezagado frente a pares andinos Source: Bloomberg, Credicorp CapitalCredicorpBloomberg,Source: Andean Andean Region Equity Indexes 200 180 160 140 120 100 80 jul.-16 jul.-17 dic.-16 jun.-16 oct.-16 jun.-17 oct.-17 feb.-16 feb.-17 abr.-16 abr.-17 sep.-16 nov.-16 sep.-17 ene.-16 ago.-16 ene.-17 ago.-17 mar.-16 mar.-17 may.-16 may.-17 EQUITY RESEARCH EQUITY COLCAP IPSA S&P BVL 1 EQUITY RESEARCH Resumen YTD 2017: Mercado resiliente a escándalos y bajo dinamismo 36%ISA 25% Bancolombia Eventos Corporativos Particulares (ISA, BVC) 20% PfBancolombia Rebalanceos (Bcolombia) 18% Celsia Reconocimiento rezagado de fundamentales 18% Bogota (ISA + Celsia) 15% EEB 15% BVC 14% PfAval 11% PfDavivienda 11% Colcap 10% Nutresa Escándalos (Odebrecht - RDSII - Corficol) 9% GrupoArgos Gobierno corporativo (Avianca) 8% Occidente Suspensión proceso de venta (ETB) 8% GrupoSura 8% Retadora coyuntura en mercado cementero.
    [Show full text]
  • Actualización Conjunta De Nuestro Universo De Cobertura
    Actualización conjunta de nuestro universo de cobertura Mercado accionario Análisis fundamental en medio de la pandemia colombiano Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercados Julio de 2020 Análisis fundamental en medio de la pandemia 47% sobreponderar, 5% Neutral, 37% subponderar y 11% Bajo Revisión La incertidumbre y el miedo hacen una mezcla explosiva para los mercados financieros, generando descalces de valor como los que, en nuestra opinión, vivimos en la actualidad. Esta sobrerreacción a las noticias económicas negativas en medio del pánico (covid-19) es normal en el corto plazo, abriendo oportunidades de inversión desde un punto de vista fundamental para portafolios que quieran apostarle a la recuperación económica. Actualizamos nuestro universo de cobertura realizando diferentes ajustes a nuestra metodología de valoración, entre las que destacamos ajustes en la tasa de descuento, expectativas de crecimiento en los diferentes sectores económicos, al igual que nuevas proyecciones macroeconómicas para Colombia y los países de la región. Con base en lo anterior, concluimos que el mercado colombiano presenta un atractivo descuento fundamental, con un índice COLCAP que presenta un potencial de valorización del 38,9%. Es importante tener presente que ninguna compañía nos arroja un potencial de valorización negativo, en otras palabras, la recomendación de Subponderar obedece a que dichos activos rentarán un 5% menos que la expectativa fundamental del índice Colcap Nunca antes el trabajo de un analista fundamental había sido tan complejo, pues las compañías de cara a la coyuntura han dejado de dar su visión de expectativa de resultados para 2020, lo que incrementa el nivel de riesgo de nuestras recomendaciones.
    [Show full text]
  • Integrated Report 2020 PRESENCE in OUR STRATEGIC REGION [GRI 102-4] [GRI 102-7]
    Integrated report 2020 PRESENCE IN OUR STRATEGIC REGION [GRI 102-4] [GRI 102-7] Biscuits Cold Chocolates Coffee Tresmontes Retail Food Ice Cream Pasta Production Distribution Services Cuts Lucchetti Distribution and sales Production Facilities 45 Dominican Republic United States and the Caribbean 2020: 11,8% Countries 2020: 1,7% 2019: 9,2% where Grupo Production facilities: 2 14 Nutresa has a 2019: 1,9% distribution Production facilities: 1 network and Production facilities Colombia 2020: 60,1% Mexico 2019: 62,3% Production facilities: 28 2020: 2,8% 2019: 3,4% Production facilities: 2 Ecuador 2020: 1,4% 2019: 1,4% Central America 2020: 10,2% 2019: 9,8% Production facilities: 5 Peru 2020: 2,2% Chile Venezuela 2019: 2,3% 2020: 7,2% Production facilities: 1 Production facilities: 1 2019: 7,5% Production facilities: 4 Other 2020: 2,6% 2019: 2,2% Shareholding structure As of December 31, 2020. Source: Deceval. 35,4% 9,8% 7,4% Malaysia* International Production facilities: 1 11.537 funds Shareholders * This operation is not consolidated as its ownership is 20,4% 27,0% less than 50%. Colombian Other funds investors Market share Grupo Nutresa’s sales by channel Source: Nielsen. 4,8% 4,6% In Colombia ** In Chile Traditional (mom & pop shops 59,9% and minimarkets) 53,8% Grupo Nutresa’s ICB* 6,0% consolidated market Pasta 28,5% Supermarket share in Colombia 10,0% Alternative Coffee 16,4% Retail Food Biscuits 51,4% Potato chips 12,4% Institutional - Food Service Cold cuts 58,2% 26,2% 48,4% Industrial Chocolate confectionery 71,4% In Mexico ICB* 36,6% Hot chocolates 54,6% Direct employees, third-party 45.861 *Iced Cold Beverages employees and apprentices: Milk modifiers 30,8% Nuts 45,5% In the hamburgers and steakhouse categories Ground coffee 49,1% 26,8% 73,2% Customers #1 in Colombia.
    [Show full text]
  • Grupo Nutresa
    EQUITY RESEARCH 10 de noviembre de 2020 INICIALIZACIÓN Sobresaliendo en condiciones Grupo Nutresa extraordinarias Grupo Nutresa (BVC: NUTRESA) es un conglomerado económico líder en PO: 29.219 COP la industria de procesamiento de alimentos, actualmente cuenta con un portafolio diversificado de productos y marcas. Operacionalmente Grupo TICKER CALIFICACIÓN Nutresa está conformado por los negocios de Cárnicos, Galletas, NUTRESA SOBREPONDERAR Chocolates, Tresmontes Lucchetti -TMLUC-, Café, Alimentos al SECTOR INDUSTRIA Consumidor, Helados y Pastas. En Colombia, la actividad comercial se Procesamiento de Consumo apoya en Comercial Nutresa y en el segmento de negocio de cárnicos, alimentos además de canales de venta alternativos como Noventa (venta por catálogo y máquinas expendedoras) y La Recetta. La empresa también Precio de cierre (COP) 22.250 cuenta con sus propias empresas de distribución en el exterior las cuales Potencial de valorización 31,3% apoyan la operación internacional. Iniciamos cobertura con 52 semanas máximo (COP) 26.400 recomendación de Sobreponderar y precio objetivo a 12-meses de $ 52 semanas mínimo (COP) 16.800 29.219, esto representa una prima de 31,3% respecto al precio de cierre. Retorno 12-meses -11,57% Retorno YTD -12,14% › CATALIZADORES Nuestra tesis de inversión se basa en la capacidad de recuperación de la Capitalización bursátil (COP bn) 10,2 empresa ante la actual crisis económica, el conocido plan de expansión de Flotante 45,6% fusiones y adquisiciones de Nutresa, el fuerte potencial de crecimiento y la sólida rentabilidad en cada una de las categorías en las que opera el grupo. PRECIO DE LA ACCIÓN Vemos múltiples catalizadores de generación de valor, i.) Mayor 110 exposición a mercados de fuerte demanda ii) Portafolio de productos con 100 marcas posicionadas tanto a nivel local como internacional (líder en 90 participación de mercado en Colombia, Centroamérica y Chile) iiI) Un 80 canal de distribución organizado y eficiente, con ventajas competitivas 70 gracias a economías de escala.
    [Show full text]
  • Fitch Affirms Banco De Bogota and Related Entities; Outlook Negative
    6/17/2019 [ Press Release ] Fitch Affirms Banco De Bogota and Related Entities; Outlook Negative Fitch Affirms Banco De Bogota and Related Entities; Outlook Negative Fitch Ratings-New York-17 June 2019: Fitch Ratings has affirmed Banco de Bogota S.A. (Bogota) and selected related entities and subsidiaries' international and national ratings. Fitch has affirmed Bogota's Viability Rating (VR) and Long-Term (LT) Foreign and Local Currency Issuer Default Ratings (IDRs) at 'bbb' and 'BBB', respectively. The Rating Outlook for the LT IDRs is Negative. Under Criteria Observation (UCO) status on Bogota and related entities' short-term (ST) ratings was removed. A complete list of rating actions follows at the end of this release. KEY RATING DRIVERS VR, IDRS AND NATIONAL RATINGS BOGOTA The Negative Rating Outlook on the LT Foreign and Local Currency IDRs reflect the recent revision of Colombia's Rating Outlook to Negative and would be negatively affected by a downgrade of the sovereign rating. The IDRs are driven by Bogota's VR of 'bbb'. In the event of a sovereign downgrade, however, Fitch expects that the VRs of banks currently at the sovereign level will follow suit, since Fitch is unlikely to rate banks in Colombia higher than the sovereign rating, based on their intrinsic credit profiles. Bogota's VR is highly influenced by the operating environment of the jurisdictions where Bogota does business. Additionally, the ratings consider its consistent financial performance, reasonable credit and risk policies, its ample and diversified funding base and its leading franchise. Capitalization remains the bank's main credit weakness relative to international peers (emerging market commercial banks in the 'bbb' category).
    [Show full text]