Informe Semanal N°1124 08 de mayo de 2020 Departamento de Estudios Informe Semanal Empresas CMPC - Actualización de Estimaciones y Precio Objetivo ante un Portada menor precio proyectado para la celulosa. Empresas CMPC - Actualización de Estimaciones y Precio Objetivo ante un Reiteramos nuestra recomendación de menor precio proyectado para la celulosa. Mantener. Reiteramos nuestra recomendación de Mantener. Ajuste de estimaciones – Hemos actualizado nuestro modelo de CMPC para Pág. 1 incorporar: (i) las más recientes estimaciones macroeconómicas y de tipo de cambio del equipo de Citi. En este sentido, y como un productor de celulosa de mercado orientado a la exportación con bases productivas en y Brasil, la Comentario de Mercado reciente depreciación del peso chileno y real brasileño, en un contexto de precios Reinicio de negociaciones comerciales estables de la celulosa, ha tenido un impacto positivo en sus costos de producción. toman protagonismo en medio de crisis por Por el contrario, lo anterior ha deteriorado los ingresos de Softys (división de COVID-19 tissue y productos sanitarios), principalmente denominados en monedas locales; Pág. 2 (ii) una revisión a la baja de nuestras proyecciones de precios para la celulosa (- 5% y -10% para 2020 y 2021, respectivamente); (iii) mayores volúmenes de ventas de productos del área tissue a fines de marzo debido a una mayor compra Noticias de la Semana de pánico en medio del brote de COVID-19; y (iv) otros ajustes menores, tales Itaú Corpbanca / BCI / / como el retraso en el mantenimiento de las plantas de celulosa. Con todo, nuestra Enel Américas / Enel Chile / Monitor estimación de EBITDA para 2020 se redujo en un 11% a US$ 1,08 billones (-8% Semanal de Precios de la Celulosa / a/a). Para 2021, nuestro pronóstico disminuye en un 16% a US$ 1,26 billones AntarChile / / AES Gener / (+16% a/a). Nuestro precio objetivo ha bajado un 10% a $2.000 por acción. Empresas CMPC Proyecciones de los precios de la celulosa – Hemos ajustado a la baja Pág. 3 – 12 nuestra proyección de precio promedio para el 2020 del precio neto de la celulosa de fibra corta puesta en China en un 5% a US$ 483/t (US$ 525/t para fin de año; Coyuntura Económica Nacional +US$60/t desde el nivel spot de US$ 465/t, considerando aumentos de precios a partir de septiembre). Estimamos que, a mediados de 2021, la celulosa de fibra IMACEC marzo 2020: -3,5% anual corta alcanzará a US$555/t (+US$30/t respecto de dic-20), y se estabilizaría Inflación abril 2020: 0% m/m (3,4% a/a) alrededor de ese nivel durante la segunda mitad de 2021 y 2022 debido al Pág. 13 aumento de la oferta asociada a la puesta en marcha del proyecto Mapa a mediados de 2021 (COPEC) y la planta Paso de Los Toros (UPM) programada para la segunda mitad de 2022, totalizando 3,4 millones de toneladas de capacidad Tablas adicional (+9% de crecimiento). Con respecto a la celulosa de fibra larga, ahora Pág. 14 – 17 estimamos un precio promedio neto puesto en China de US$ 588/t y US$ 640/t para 2020 y 2021, respectivamente (-4% y -9% en comparación con nuestras previsiones anteriores). Anexos Glosario e Información Importante Recomendación de inversión - Nuestro escenario bajista, que supone precios de celulosa planos para el resto de este año, indica un modesto potencial a la baja Pág. 18 – 19 del 4% para la acción de CMPC. Con un retorno total esperado de 11%, Hora de cierre: 17:41 recomendamos Mantener los títulos de CMPC. Reiteramos nuestra preferencia a mediano plazo por CMPC sobre COPEC debido al impacto positivo de la depreciación del peso chileno y el real brasileño en la estructura de costos de su división de celulosa, y su menor endeudamiento.

Ver Información Importante al final del Documento 1 Informe Semanal N°1124 08 de mayo de 2020 Departamento de Estudios

Comentario de Reinicio de negociaciones comerciales toman Mercado protagonismo en medio de crisis por COVID-19 La semana comenzó con cierto pesimismo en los mercados luego que, en una entrevista, el presidente Trump, en el contexto del Covid-19, amenazara con aranceles a China diciendo que "Cometieron un error muy horrible e Intentaron cubrirlo". No Índices Globales obstante, los negociadores comerciales de Estados Unidos y China se alistan para País Índice Cierre 5 Días YTD volver a conversar la próxima semana sobre el progreso en la implementación del Chile IPSA 3.818 -4,0% -18,2% acuerdo comercial de fase uno, donde China compraría USD $ 200 mil millones Colombia COLCAP 1.110 -2,8% -33,2% adicionales en bienes y servicios estadounidenses en comparación con el nivel de Perú SPBLPGPT 15.409 4,3% -24,9% 2017. Las compras hasta ahora han estado a un ritmo inferior al necesario para México MEXBOL 37.624 3,2% -13,6% alcanzar el objetivo, influenciado probablemente por el brote de coronavirus. Cabe Brasil IBOV 80.263 -0,3% -30,6% destacar que el representante comercial de EE.UU. dijo que su país y China están Rusia RTSI$ 1.136 1,0% -26,6% haciendo un "buen progreso" en esta materia y bilateralmente se comprometieron a India SENSEX 31.643 -6,2% -23,3% cooperar en implementar el acuerdo, en salud pública y en economía. China SHSZ300 3.964 3,0% -3,2% MSCI EM MXEF 897 -2,2% -19,5% Respecto al COVID-19 en EE.UU., actualmente hay dos estados con apertura parcial, EE.UU. S&P500 2.930 3,5% -9,3% cerca de 20 que han reabierto, aunque sin cumplir con las medidas indicadas por el gobierno y 4 con planes para abrir. El resto aún sigue en cuarentena. El presidente EU SX5E 2.908 -0,7% -22,3% Donald Trump Dijo que se debería comenzar a volver a la vida normal, incluso si esto Monedas lleva a más contagios y muertes. Mencionando que: "Tenemos que abrir nuestro país Peso Chileno 827 -1,0% 9,8% y tenemos que abrirlo pronto". Además, prometió más ayuda para los desempleados e Euro (US$/€) 1,08 -1,3% -3,3% indicó que la economía se recuperaría por completo en el cuarto trimestre y principios Yen (¥/US$) 107 -0,2% -1,8% de 2021. No obstante, anticipa que el número de muertes podría llegar a las 100 mil. Peso Arg (ARS/US$) 67,3 0,7% 12,4% Real (BRL/US$) 5,73 4,5% 42,4% En tanto China, realizará la postergada Asamblea del Partido Comunista a fines de Fuente: Bloomberg, Departamento de Estudios Banchile mayo. Bloomberg indica según fuentes que los líderes chinos estarían considerando la opción de no establecer un objetivo numérico para el crecimiento económico del presente año dada la incertidumbre causada por el COVID-19, siendo esperable que China se encamine a su peor crecimiento económico en décadas. La medida eximiría a los políticos de emitir un estímulo significativo para alcanzar un cierto nivel de crecimiento, mientras el empleo permanezca estable. Si bien China ha anunciado políticas de alivio crediticio, exenciones impositivas y planes de gasto adicionales, los esfuerzos siguen siendo específicos y moderados en comparación con otras grandes economías. Con todo, es posible que, en la Asamblea sólo se dé a conocer una descripción del objetivo para el crecimiento del PIB. El objetivo de crecimiento del año pasado se situó en un rango de entre 6% y 6,5%. No obstante, esta semana China sorprendió con un alza de 3,5% a/a en sus exportaciones en el mes de abril, explicado por la mayor exportación de insumos médicos producto de la pandemia, superando el retroceso esperado por el consenso de -11%. Por su parte, las importaciones cayeron 14,2% en el mismo mes vs un retroceso esperado de 10%. Paralelamente en Europa, un fallo del tribunal superior de Alemania dijo que partes del programa de compra de activos del BCE, en un QE de 2,7 mil millones de euros que data de 2015 podría tener aspectos inconstitucionales, al no estar respaldados por tratados de la UE. El tribunal prohibirá la participación del Bundesbank a menos que el BCE pueda convencerlo de que las compras de bonos son proporcionales. El tribunal le dio tres meses al BCE para justificar sus políticas. Esta sentencia no afecta el programa de emergencia contra el COVID-19 de la entidad. En cuanto al petróleo, tras haber empezado una guerra de precios en marzo que terminó con el desplome de los precios del crudo, Saudi Aramco, la empresa petrolera estatal de Arabia Saudita aumentó los precios de la mayoría de sus calidades de crudo para junio. Simultáneamente la empresa está reduciendo la producción como parte del pacto de la OPEC. Ver Información Importante al final del Documento 2 Informe Semanal N°1124 08 de mayo de 2020 Departamento de Estudios

Noticias de la Itaú Corpbanca

Semana Resultados del 1T20 por debajo de nuestras expectativas

Nuestra visión - Itaú Corpbanca reportó una utilidad neta gerencial de $ 33.797 millones en 1T20, un 33% más bajo que Citi y un ROE de 4,0% (6,2% sobre una base de capital tangible) vs nuestra estimación de 5,8% (8,9% sobre una base retorno sobre capital tangible). En general, los resultados estuvieron por debajo de lo esperado con ingresos por intereses netos más bajo, provisiones más altas y comisiones más bajas, colocando al banco en una situación difícil ante posibles deterioros a futuro. También observamos que el banco mantuvo su guidance para 2020, aunque la baja cobertura (122%) podría agregar presión al costo del riesgo. Margen de intereses netos afectado por gestión de activos y pasivos / tesorería - El crecimiento crediticio alcanzó 2% t/t y 9% a/a, en línea con Citi. Ambas carteras, grandes empresas y retail, registraron un crecimiento similar en 10% y 8% interanual, respectivamente. Además, Chile continuo obteniendo mejores resultados a pesar de las recientes protestas +12,2% a/a, impulsado por la cartera de hipotecas (+14,6% a/a) seguido por préstamos a grandes empresas (+ 12,5% ??a/a). Sin embargo, Colombia se frenó, con préstamos prácticamente planos año contra año, afectados por el comercio retail (-3,8% a/a), con grandes empresas ligeramente mejor (+1,4% a/a). Los ingresos por intereses netos se comprimieron 2% interanual (21% t/t) ubicándose 12% por debajo de CitiE, principalmente afectado por los resultados de las operaciones en Chile. De hecho, el margen con clientes en Chile se comprimió 40pb t/t aún afectado por la venta de carteras de préstamos estudiantiles, mientras que los resultados de tesorería/ALM (gestión de activos y pasivos) disminuyeron un 93% afectados por la volatilidad del mercado anterior a Covid-19. Como resultado, el margen de intereses netos se contrajo 88pb t/t a 2,7% (frente a Citi: 3,3%). La calidad de los activos se deteriora antes del impacto de COVID-19 - El índice de morosidad del ITC se mantuvo alto en 2,8% (vs. Citi: 2,1%), liderado por un aumento de 6pb en Chile (estable en Colombia). El deterioro de Chile provino de la cartera de consumo (+25pb a 2,5%), mientras que las corporaciones aumentaron 7pb a 2,8%, lo que generó creación de mora de +50% interanual, aunque disminuyó 57% t/t en casos específicos en el 4T19. Todavía se observaron tendencias benignas en todos los ámbitos en Colombia, lo que llevó a que la creación de mora disminuya - 8%a/a y -46% t/t. La morosidad aún alta llevó a que las provisiones aumentaran un 23% a/a y llegaran un 10% por encima de CitiE. Con esto, el costo del riesgo alcanzó el 1,3% (2,3% en el 4T19, frente a Citi: 1,2%), lo que llevó la cobertura alcanzar 122% (120% en el 4T19, frente a Citi: 145%). Agradeceríamos más color de la estrategia de provisiones para enfrentar el resto de año. La eficiencia se deteriora con comisiones e ingresos por intereses netos más lentos - Los ingresos por comisiones disminuyeron un 12% t/t y un 9% a/a, estando un 9% por debajo de nuestra estimación, impulsado por menor actividad de asesoría financiera y ventas de seguros. Además, los gastos aumentaron solo un 1% a/a para estar en línea con nuestras estimaciones ayudadas por la reducción de personal (personal -2% a/a) y gastos administrativos controlados (+ 2% a/a). A pesar de los costos relativamente controlados, la compresión en los ingresos por intereses netos y las comisiones más lentas llevaron a que la eficiencia se deteriorara al 60% (57% en el 1T19, frente a Citi: 53%).

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Noticias de la BCI

Semana 1T20 por debajo de nuestras estimaciones por mayores provisiones y gastos Nuestra visión - BCI reportó ingresos netos de Ch$ 94.830mn, -16% a/a, pero subió +18% t/t, llegando a un 19% por debajo de nuestras estimaciones (no ajustado por la pandemia). Esto llevó al ROE a alcanzar un 9,7% en el 1T20 (frente al 8,6% en el 4T19, Citi: 14,0%). El menor resultado se debió principalmente por mayores provisiones dado el crecimiento rápido en segmentos más riesgosos y una provisión adicional de Ch$ 10.500 millones debido a la pandemia de coronavirus. Observamos que las adquisiciones recientes ponen a BCI en una situación difícil, afectada por las hipotecas y la financiación al consumo en los Estados Unidos. El crecimiento del préstamo se acelera ante una mayor demanda corporativa - El crecimiento de los préstamos de BCI aumentó +20% a/a (+13% a/a en el 4T19), +7% vs Citi. Los préstamos comerciales hicieron que la plataforma alcanzara el 24% a/a (18% a/a excluyendo CNB) ayudado por un aumento en el volumen de las compañías que buscan liquidez debido al entorno actual, con un impulso adicional de la depreciación del peso (~ 26% del total de préstamos en CNB). Además, las hipotecas aumentaron un 17% a/a (14,5% a/a excluyendo CNB), mientras que la cartera de consumo se desaceleró a solo un 6% a/a. Es importante destacar que BCI en Chile ha ofrecido diferir hasta 6 meses de pagos de hipoteca a sus clientes como una forma de proporcionar liquidez instantánea. El sólido crecimiento de los préstamos, junto con un mejor costo de financiamiento debido a tasas de interés más bajas, llevó a los ingresos por intereses netos a expandirse 13% a/a en línea con Citi. Sin embargo, el crecimiento más rápido de los activos que generan intereses llevó al margen de intereses netos a disminuir 27pb t/t a 3,0% (3,3% en 4T19, frente a Citi: 3,4%). El costo del riesgo se deteriora en un ambiente más riesgoso - El índice de morosidad de 90 días de BCI se mantuvo estable en 1,4% en el 1T20 (Citi: 1,7%). Se observó un aumento significativo de 21pb t/t en el consumidor a 2,6% debido a los disturbios sociales. Por otro lado, la mora de las empresas grandes mejoró 3pb a 1,9% debido a las amortizaciones en el período, mientras que las hipotecas disminuyeron 2pb a 1,2%. El rápido crecimiento también implicó mayores provisiones, que aumentaron un 25% a/a llegando en un 19% por encima de CitiE. Es importante destacar que BCI constituyó Ch$ 10,5 mil millones en provisiones adicionales debido a los impactos del coronavirus. Con este costo de riesgo alcanzó un 1,5% en el 1T20 (1,4% en el 4T19, frente a Citi: 1,3%), mientras que la cobertura alcanzó el 144,0%, frente al 145% en el 4T19 y el 123% Citi. Creemos que los $ 10mil millones (solo 3pb de costo de riesgo) en provisiones adicionales parecen relativamente bajos dada la evolución de la cobertura t/t, por lo que se espera una mayor presión al futuro. Mejoras de baja calidad en eficiencia – Gastos aumentó un 11% a/a, un 7% por encima de nuestras estimaciones, principalmente debido a las inversiones en tecnología y la depreciación de FX, ya que los gastos administrativos aumentaron +11% a/a y otros gastos +19% a/a. Además, los ingresos no relacionados con intereses aumentaron un 8% a/a, en línea con Citi, beneficiados por el aumento interanual del 12% en las comisiones ayudadas por consumer finance y MACH. Además, los ingresos comerciales aumentaron un 24% a/a beneficiados por la volatilidad del mercado. Con esto, la eficiencia mejoró a 49,2% en el 1T20 (51,9% en el 4T19, Citi: 45,8%). Ver Información Importante al final del Documento 4 Informe Semanal N°1124 08 de mayo de 2020 Departamento de Estudios

Noticias de la Empresas COPEC

Semana Enfrentando un año 2020 muy desafiante incluso para su negocio menos cíclico de distribución de combustibles líquidos. Reiteramos recomendación de Mantener.

Ajuste de estimaciones - Hemos actualizado nuestro modelo de COPEC para incorporar: (i) las más recientes estimaciones macroeconómicas y de tipo de cambio del equipo de Citi; (ii) una revisión a la baja de nuestras proyecciones de precios de celulosa (-5% y -10% para 2020 y 2021, respectivamente); (iii) menores volúmenes de ventas y precios de paneles de madera ante una demanda más débil en medio del brote de COVID-19. En este sentido, mientras COPEC ha anunciado el cierre de líneas de producción por el equivalente a un 8% de su capacidad, el fabricante de paneles más grande del mundo ha ajustado su configuración operativa en un 25% de su capacidad en Estados Unidos; y (iv) menores ventas físicas de combustibles líquidos en estaciones de servicio y para el sector aviación. Estos dos canales representan ~ 45% / 8%, ~ 73% / 17% y ~ 95% / 0% de los volúmenes totales de Copec en Chile, Terpel en Colombia y Mapco en los Estados Unidos, respectivamente. En general, nuestra estimación de EBITDA para 2020 se redujo en un 20% a US$ 1,6 billones (-21% a/a). Para 2021, nuestro pronóstico disminuye en un 12% a US$ 2,15 billones (+35% a/a). Nuestro precio objetivo ha bajado un 26% a $5.900 por acción. Proyecciones de los precios de la celulosa – Hemos ajustado a la baja nuestra proyección de precio promedio para el 2020 del precio neto de la celulosa de fibra corta puesta en China en un 5% a US$ 483/t (US$ 525/t para fin de año; +US$60/t desde el nivel spot de US$ 465/t, considerando aumentos de precios a partir de septiembre). Estimamos que, a mediados de 2021, la celulosa de fibra corta alcanzará a US$555/t (+US$30/t respecto de dic-20), y se estabilizaría alrededor de ese nivel durante la segunda mitad de 2021 y 2022 debido al aumento de la oferta asociada a la puesta en marcha del proyecto Mapa a mediados de 2021 (COPEC) y la planta Paso de Los Toros (UPM) programada para la segunda mitad de 2022, totalizando 3,4 millones de toneladas de capacidad adicional (+9% de crecimiento). Con respecto a la celulosa de fibra larga, ahora estimamos un precio promedio neto puesto en China de US$ 588/t y US$ 640/t para 2020 y 2021, respectivamente (-4% y -9% en comparación con nuestras previsiones anteriores). Recomendación de inversión - Nuestro escenario bajista, que supone precios de celulosa planos para el resto de este año, indica un modesto potencial a la baja de 2% para la acción de COPEC. Considerando que la compañía ofrecerá una mayor visibilidad de crecimiento hacia la segunda mitad de 2021 (una vez que los proyectos en ejecución estén operativos), la posible venta de ciertos activos de su división combustibles que podría reducir su deuda por alrededor de US$ 650 millones en el 4T20-1T21 (-0,5x DFN / EBITDA), y un retorno total esperado de 14%, reiteramos nuestra recomendación Mantener sobre las acciones de COPEC.

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Noticias de la Enel Américas

Semana La compañía reportó un EBITDA del 1T20 12% por debajo del consenso Resumen - Enel Américas reportó un EBITDA del 1T20 de US$ 848 millones (-7% a/a) por debajo de las estimaciones tanto de nosotros (US$ 1.021 millones, -17%) como de consenso (US$ 963 millones, -12%). El EBITDA no alcanzó nuestra estimación principalmente por un desempeño más débil que lo esperado en el segmento de distribución (un EBITDA de US$ 471 millones, -19% vs nuestra proyección de US$ 581 millones) donde los resultados en Argentina (EBITDA de US$ 7 millones, -85% vs nuestra estimación de US$ 48 millones) y en Brasil (EBITDA de US$ 280 millones, - 14% vs Citi-Banchile de US$ 324 millones) en particular fueron por debajo de nuestras expectativas. Por su parte, la utilidad neta reportada fue de US$ 208 millones (+2% a/a), -40/-24% vs Citi-Banchile/consenso, respectivamente debido al resultado operacional ya mencionado y a mayores pérdidas (US$ 80 millones) por deterioro de cuentas por cobrar.

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Noticias de la Enel Chile

Semana Reporta resultados del 1T20 por debajo de las expectativas

Nuestra visión - El EBITDA consolidado fue Ch$ 195 mil millones (-44% a/a), impactado por el efecto de un ingreso extraordinario por Ch$ 121 mil millones en el 1T19, producto del término anticipado de tres contratos de suministro eléctrico. Dicho esto, el EBITDA también estuvo por debajo tanto de nuestra estimación (Ch$ 229 mil millones, -15%) como la del consenso (Ch$ 237 mil millones, -18%), impulsado por un resultado más débil en el segmento de generación donde el EBITDA del negocio convencional llegó a Ch$ 106 mil millones (-27% vs nuestra estimación de Ch$ 146 mil millones) mientras el EBITDA de Enel Green Power alcanzó Ch$ 55 mil millones (en línea con nuestra proyección de Ch$ 54 mil millones). Por su parte, Enel Distribución Chile reportó un EBITDA de Ch$ 46 mil millones, por sobre nuestra estimación de Ch$35 mil millones. Finalmente, el resultado neto dio cuenta de una utilidad de Ch$ 71 mil millones (-59% a/a), -21/-25% vs nosotros/el consenso, respectivamente debido al resultado operacional ya mencionado.

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Noticias de la Monitor Semanal de Precios de la Celulosa

Semana Precio de la fibra corta y larga suben US$4/t y US$2/t.

Los precios en China – El precio de la celulosa de fibra corta puesta en China subió US$4/t a US$469/t, en tanto el de la fibra larga se incrementó en US$2/t a US$584/t. Con esto, el diferencial de precios entre ambos productos alcanza a US$114/t, muy por sobre su promedio de cinco años de US$68/t. Así, en lo que va de este año la celulosa de fibra corta puesta en China acumula un alza de US$12/t (+3%), y la fibra larga de US$26/t (+5%). Las noticias recientes más relevantes – El precio a futuro de la celulosa de fibra larga en la bolsa de Shanghai a septiembre se ubica en US$547/t (excluyendo IVA y costos logísticos): Medido en yuanes, el precio cerró en RMB4.512/t, esto es RMB24/t por sobre el cierre de la semana anterior. El spread entre los precios internacionales y los de reventa en el mercado doméstico en China se amplía: Según Risi, tanto la celulosa de fibra corta como larga enfrentan un desafío puesto que las alzas de precios observadas en las últimas semanas han determinado que el diferencial entre los valores de importación y los observados localmente se amplíen en US$20/t y US$45/t, respectivamente, en un contexto en que las tasas de operación de las plantas de papel está disminuyendo como consecuencia de una demanda más débil. Nuestra visión - Los productores de papel en China están enfrentando una baja en las órdenes de compra de sus clientes tanto en el mercado como local como de exportaciones debido al impacto del coronavirus, con inventarios que se están acumulando en sus bodegas y las de sus distribuidores, en tanto sus márgenes de venta se reducen debido a menores precios y un costo levemente superior de la celulosa. En este contexto, hace tan solo unos días, ajustamos a la baja nuestra proyección de precio promedio para el 2020 del precio neto de la celulosa de fibra corta puesta en China en un 5% a US$ 483/t (US$ 525/t para fin de año; +US$60/t desde el nivel spot de US$ 56/t, considerando aumentos de precios a partir de septiembre). Estimamos que, a mediados de 2021, la celulosa de fibra corta alcanzará a US$555/t (+US$30/t respecto de dic-20), y se estabilizaría alrededor de ese nivel durante la segunda mitad de 2021 y 2022 debido al aumento de la oferta asociada a la puesta en marcha del proyecto Mapa a mediados de 2021 (COPEC) y la planta Paso de Los Toros (UPM) programada para la segunda mitad de 2022, totalizando 3,4 millones de toneladas de capacidad adicional (+9% de crecimiento). Con respecto a la celulosa de fibra larga, ahora estimamos un precio promedio neto puesto en China de US$ 588/t y US$ 640/t para 2020 y 2021, respectivamente (-4% y -9% en comparación con nuestras previsiones anteriores).

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Noticias de la AntarChile

Semana Actualizando estimaciones y precio objetivo luego de revisar nuestro de modelo de COPEC. Reiteramos recomendación Neutral con un precio objetivo de $6.200.

Luego de revisar nuestro modelo de COPEC, hemos actualizado las estimaciones y precio objetivo para Antarchile. Nuestro nuevo precio objetivo de $6.200 considera el valor asignado a su inversión en Empresas COPEC (precio objetivo de $5.900 por acción) y un descuento holding de 40%, algo por sobre el actual 35%, pero en línea con lo observado en los últimos años. Con un retorno total esperado de 7,5%, reiteramos nuestra recomendación Neutral.

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Noticias de la Cencosud

Semana Actualización de modelo

Hemos actualizado el modelo de Cencosud en anticipación a los resultados del 1T20 a publicarse el próximo jueves 14 de Mayo luego del cierre de mercado. Respecto a modelo anterior UPA 2020E y 2021E cayeron CLP 4,61 y CLP 9,07 respectivamente, llegando a CLP 103,75 para 2020E y CLP 126,26 para 2021E. A pesar de lo anterior, estimamos un margen EBITDA de 8,5% (+50pb YoY excluyendo transacción de negocio financiero de Perú durante 1T19), mientras que en Citi/Banchile estimamos una utilidad de CLP 70 mil millones (+30% YoY excluyendo transacción mencionada anteriormente). Resultados mencionados esperamos que sean impulsados principalmente por el segmento de supermercados en todos los países donde opera Cencosud, que durante las dos últimas semanas de Marzo tuvieron un fuerte aumento de la demanda a raíz del COVID-19.

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Noticias de la AES Gener

Semana La empresa reportó un EBITDA 8% por debajo de nuestra estimación en el 1T20 Nuestra visión - La compañía reportó un EBITDA de US$ 162 millones (-22% a/a), ubicándose por debajo de las estimaciones tanto de nosotros (-8%) como del consenso (-9%), respectivamente. Destacamos un EBITDA inferior a lo esperado por nosotros en Colombia (US$ 1 millón vs nuestra estimación de US$ 13 millones) debido a mayores compras de energía (US$ 60 millones vs US$ 28 millones estimado) a pesar de mayores ingresos consolidados (US$ 74 millones vs US$ 50 millones pronosticado). Por su parte, la utilidad neta fue de US$ 76 millones (+20% a/a), mejor que los esperado tanto por nosotros (+34%) como por el consenso (+43%) gracias a un ajuste asociado a los intereses capitalizados del proyecto Alto Maipo y mayores diferencias de cambio relacionados a la depreciación del peso Colombiano durante el periodo.

Ver Información Importante al final del Documento 11 Informe Semanal N°1124 08 de mayo de 2020 Departamento de Estudios

Noticias de la Empresas CMPC

Semana EBITDA del 1T20 se ubicó un 11% por debajo de lo esperado debido a una menor contribución de su división celulosa y forestal.

Nuestra visión – Tenemos una opinión levemente negativa con relación a los resultados reportados por CMPC para el primer trimestre de este año ya que el EBITDA de US$222 millones se ubicó un 11% y 7% por debajo de nuestra estimación y la del consenso de los analistas. Los resultados dieron cuenta de una contribución de la división celulosa y forestal menor a lo proyectado debido a un menor precio realizado de venta y un mayor costo operacional compensado parcialmente por un mayor volumen de ventas. Softys reportó un nuevo aumento trimestral de resultados como consecuencia de un incremento en los volúmenes , un menor costo de la celulosa y menores gastos de administración y ventas. La división de embalaje fue la que reportó la más positiva sorpresa con mejores volúmenes y costos menores. Aspectos Destacados – Positivos: (1) El EBITDA del área tissue (37% del total) se incrementó en un 35% con respecto al trimestre inmediatamente anterior, excediendo nuestra proyección en un 14%, ante un mayor volumen de venta asociado a la consolidación de SEPAC durante el trimestre por completo, un aumento de la demanda hacia fines de marzo derivado de las compras por pánico como consecuencia del coronavirus y más bajos precios de la celulosa; (2) El EBITDA de la división de embalaje (11% del total) se expandió en un 102% t/t y fue 39% superior a lo proyectado debido a mayores ventas del segmento de productos corrugados, menores precios de la pulpa y mayor productividad. Neutral: La relación DFN/EBITDA aumentó a 3,2x, algo por sobre el 3,1x estimado. Negativo: El EBITDA del área celulosa y forestal (52% del total) se redujo en un 1% respecto al trimestre inmediatamente anterior (25% menor a lo esperado) por un precio de venta de celulosa menor a lo esperado y un costo operacional mayor a lo esperado.

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Coyuntura IMACEC marzo 2020: -3,5% anual Económica Inflación abril 2020: 0% m/m (3,4% a/a) Nacional El deteriorado escenario económico y los bajos precios del petróleo configuran bajas presiones inflacionarias.

Figura 1. Imacec (a/a, %). La actividad económica retrocedió 3,5% interanual en marzo, cifra en línea con lo 15 esperado por el mercado (-3,5% según encuesta Bloomberg) y dentro del rango de Imacec no minero nuestra estimación (-3% / -5,1%). De esta manera, y pese a que dicho mes contó con un día hábil adicional respecto de marzo de 2019, la economía acusó el primer Imacec minero 10 impacto de la cuarentena que comenzó hace casi 2 meses. Asimismo, y tal como lo Imacec adelantamos en reportes anteriores, los sectores de servicios y comercio por fueron los más afectados debido a la incapacidad de los mismo de continuar su actividad de 5 forma remota. La serie desestacionalizada, por su parte, tuvo una caída mensual de 5,7%, similar a la observada en octubre por el estallido social.

0 En detalle, el IMACEC minero se mantuvo en terreno positivo al avanzar un 0,8% anual, sin embargo, registró una disminución en la velocidad de crecimiento ya que en términos desestacionalizados retrocedió 1,6% mensual. El IMACEC no minero, por su -5 parte, mostró una contracción de 4% en doce meses, constituyéndose así en la caída más grande desde 1999 y superando los retrocesos observados durante el estallido social. De esta manera, las actividades no mineras aportaron una incidencia de -3,6 pp -10 a la variación anual de la economía en marzo, mientras que el aporte de la minería fue de 0,1 pp. 03.19 05.19 07.19 09.19 11.19 01.20 03.20 Fuente: Banco Central de Chile Con todo, el brote de COVID-19 que en principio se esperaba que afectara sólo al sector externo debido a las disrupciones en los flujos de comercio mundial, se terminó constituyendo en un shock de oferta global que se espera que afecte de manera Figura 2. Inflación (a/a, %) profunda a la primera mitad de 2020. En este sentido, esperamos que la actividad económica de abril se contraiga entre -8% y -11%. El ritmo de la recuperación, en 4,9 tanto, dependerá de que las medidas sanitarias no se extiendan más tiempo de lo IPC 4,4 esperado ni de que haya un rebrote de la violencia. IPC SAE 3,9 En materia de inflación, el IPC de abril registró una variación mensual de -0,04% (3,4% anual), cifra levemente por debajo de nuestras expectativas y de las del 3,4 mercado (-0,1% en ambos casos). El IPC SAE, por su parte, registró una caída mensual de 0,1%, (2,3% anual). De esta manera, se evidencian bajas en las presiones 2,9 inflacionarias debido al frágil escenario económico y a las fuertes caídas del petróleo a 2,4 nivel global.

1,9 El dato de abril comienza a reflejar las bajas presiones inflacionarias provocadas por la deteriorada actividad económica local y el desplome en el precio del petróleo a nivel 1,4 global registrado en el último mes. En este sentido, las caídas en el consumo provocadas por el estallido social y las restricciones sanitarias están limitando los

04.16 08.16 12.16 04.17 08.17 12.17 04.18 08.18 12.18 04.19 08.19 12.19 04.20 incrementos de precios, algo que ya estaba incorporado en nuestro escenario base. No Fuente: INE obstante, el inédito registro negativo de los futuros del petróleo que tuvo lugar en semanas posteriores a la publicación de nuestro escenario de abril, nos ha llevado a incorporar bajas semanales en el precio de la gasolina por un período superior al del escenario anterior. Con todo, volvemos a recortar aún más las proyecciones de inflación para 2020. Por lo tanto, para diciembre esperamos una variación de IPC de 2,8% en contraste con el 3,2% esperado previamente. Ver Información Importante al final del Documento 13 Informe Semanal N°1124 08 de mayo de 2020 Departamento de Estudios

Cifras e Indicadores Económicos de la Semana

Lunes 11 Martes 12 Miércoles 13 Jueves 14 Viernes 15

China Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos IPC Abril; IPP Abril IPC Abril; Índice de Solicitudes de hipoteca; IPP Índice de precio de Ventas minoristas abril; optimismo NFIB pequeñas Abril, importaciones Abril; Encuesta Manufacturera Japón empresas Abril; Solicitudes de desempleo; Empire State Mayo; Activos de reservas Abril Presupuesto mensual Abril Japón Conf. del consumidor Producción industrial Oferta de dinero M2 Abril Bloomberg Abril; Sent. del Consum. Japón U. Mich. Brasil Índice líder Marzo (p); Reino Unido China Balanza comercial Balanza comercial Marzo Producción Industrial Marzo; Índice de producción Euro Zona semanal PIB 1Q (p) industrial Abril; Ventas PIB 1Q (p) minoristas Abril Lunes 18 Martes 19 Miércoles 20 Jueves 21 Viernes 22

Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Chile Índice de viviendas Construcción de casas Solicitudes de hipoteca; Expectativas. Manuf. Fed IPP Abril NAHB Mayo. nuevas Abril Filadelfia Mayo; Solic. de Euro Zona desempleo; PMI Manuf. Euro Zona Chile Euro Zona IPC Abril (f); Confianza del Mayo (p); Índice Líder PMI Manufacturas Mayo PIB Q1 2020 Encuesta expectativas consumidor Marzo. Abril; Vtas. de viviendas (p) ZEW Mayo. existentes. Japón Japón Reino Unido Índice de industria Japón Balanza comercial Abril; PMI Japón Ventas minoristas Abril terciaria Marzo. Producción industrial Mar.; Manufacturas Jibun Bank IPC Nacional Abril Órdenes de Maquinaria Mayo (p) Francia Brasil Mar. PMI Manuf. Mayo (p) Balanza comercial Reino Unido Reino Unido semanal; IPC FGV IPC Abril; IPP Abril PMI Manuf. Mayo (p) México semanal IPC Bisemanal Mayo.

Indicadores Bursátiles Commodities y Tasas de Interés Latinoamérica 5D 30D YTD Commodities Cierre 5D 30D YTD Bovespa Brasil -0,3% 2,1% -30,6% Índice CRB (puntos) 124,7 6,0% -3,4% -32,9% IPSA Chile -4,0% 1,6% -18,2% Cobre (US¢/Libra) 240,9 3,9% 6,6% -13,9% SPBLPGPT Perú 4,3% 10,8% -24,9% Petróleo WTI (US$/Barril) 24,5 23,8% -2,4% -59,9% Mexbol México 3,2% 8,8% -13,6% Hierro China (Finos, US$/Ton) 83,0 0,6% 4,3% -3,4% Estados Unidos 5D 30D YTD Harina de Pescado (US$/Ton) 1.623,5 0,9% 1,9% 7,8% Dow Jones EE.UU. 2,6% 3,8% -14,7% Celulosa Fibra Larga (US$/Ton) 1.205,0 0,4% 2,8% 20,5% Nasdaq EE.UU. 6,0% 12,7% 1,7% Tasas de Referencia Cierre 5D 30D YTD S&P 500 EE.UU. 3,5% 6,5% -9,3% Treasury USA 10 Años 0,7% 7 bps -9 bps -123 bps Europa 5D 30D YTD TPM Chile 0,5% 0 bps 0 bps -125 bps CAC 40 Francia -0,5% 2,4% -23,9% TPM USA 0,3% 0 bps 0 bps -150 bps DAX Alemania 0,4% 5,5% -17,7% IBEX 35 España -2,0% -2,4% -29,0% Tasas de Interés Cierre 5D 30D YTD FTSE 100 UK 0,6% 4,5% -21,3% BCP 10 Años 2,55% -9 bps -84 bps -58 bps Asia 5D 30D YTD BCP 5 Años 1,79% -11 bps -88 bps -105 bps CSI300 China 3,0% 5,2% -3,2% BCU 10 Años 0,07% -8 bps -52 bps -24 bps Hang Seng Hong Kong -1,7% -0,3% -14,0% BCU 5 Años -0,50% -30 bps 8 bps -25 bps Nikkei 225 Japón 2,0% 3,5% -14,7%

Ver Información Importante al final del Documento 14 Informe Semanal N°1124 08 de mayo de 2020 Departamento de Estudios Proyecciones Macroeconómicas Nacionales

Actividad (a/a %) 2018 2019 2020E 2021E PIB 4,0 1,1 -2,0 3,9 Consumo 3,7 0,8 -2,4 3,4 FBCF 4,7 4,2 -8,4 3,3 Exportaciones 5,0 -2,3 -0,9 3,7 Importaciones 7,6 -2,3 -11,0 6,2 Tasa de desempleo (diciembre) 6,7 7,1 10,2 8,0 Inflación y tasas de interés 2018 2019 2020E 2021E IPC (cierre, a/a %) 2,6 3,0 3,2 3,0 Tipo de cambio (cierre) 696 770 800 780 TPM (cierre, %) 2,75 1,75 0,50 1,00

Indicador Nov-19 Dic-19 Ene-20 Feb-20 Mar-20 Abr-20 Imacec (a/a %) -3,3 1,1 1,5 2,7 -3,5 Producción Industrial (a/a %) -1,8 3,2 1,8 5,6 0,8 Tasa desempleo (%) 6,9 7,0 7,4 7,8 8,2 IPC (a/a %) 2,8 3,0 3,5 3,9 3,7 3,4 IPC (m/m %) 0,1 0,1 0,6 0,4 0,3 0,0 IPCSAE (m/m %) -0,2 0,1 2,5 0,4 0,3 -0,1 Dólar observado promedio ($/US$) 770 770 773 796 839 854

Fuente: Departamento de Estudios Banchile. Estimaciones en negrita.

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Desempeño Bursátil y Volúmenes Transados Desempeño Bursátil y Volumenes Transados

Cap. Bursátil Free Float Precios 12 meses Retornos (%) Vol.Trans. (USDm) Compañía (USDm) (%) Cierre Menor Mayor 1D 5D 30D 90D 180D YTD 5D 30D 90D AES Gener 1.239 33 122 100 174 -0,8 -0,8 7,9 -15,7 -10,0 -25,2 1,0 1,5 1,6 Aguas-A 1.920 47 265 195 412 -2,3 -5,3 5,3 -16,2 -18,4 -16,9 2,9 3,7 3,8 Andina-B 2.055 50 1.940 1.550 2.475 -0,5 -2,7 2,1 -5,9 -5,1 -11,0 3,8 2,5 2,7 Antarchile 3.312 25 6.001 5.000 9.090 -1,2 4,1 4,7 -23,1 -11,5 -17,5 0,4 0,3 0,2 BCI 4.915 32 28.700 23.201 47.000 3,1 -7,4 -1,0 -21,5 -27,9 -15,8 4,7 3,5 3,8 BSantander 7.664 33 33,6 25,3 52,5 -0,7 -6,2 -4,1 -17,0 -26,4 -21,8 13,8 10,8 9,1 CAP 732 49 4.050 2.300 8.000 2,6 -0,6 4,3 -14,0 -25,0 -28,9 2,2 2,1 2,9 CCU 2.480 40 5.551 4.877 9.766 -1,4 -7,5 -3,6 -22,7 -19,7 -23,0 5,2 3,7 2,8 Cencosud Shopping 2.909 28 1.410 782 1.897 -2,3 -4,7 2,4 -14,1 -9,9 -12,9 2,3 3,2 nd Cencosud 3.279 47 947 588 1.441 -3,3 -6,2 6,8 -6,7 -7,1 -2,5 6,1 5,7 5,8 Chile 8.674 28 71,0 57,0 105,0 0,7 -3,5 -2,8 -12,8 -22,6 -10,9 10,2 11,9 11,8 CMPC 5.185 44 1.715 1.225 2.198 3,3 -4,7 3,3 -9,7 -5,8 -6,8 4,3 4,7 5,5 1.156 61 1.280 950 1.550 5,1 -2,7 6,7 -7,9 -11,7 -9,6 0,7 1,0 1,3 Copec 8.017 27 5.100 4.100 8.180 2,6 -2,3 0,9 -32,0 -24,4 -24,4 5,8 7,0 6,5 Engie Energía Chile 1.274 47 1.000,0 750,0 1.310,0 0,0 -2,9 -0,6 -9,9 -6,5 -12,7 1,9 1,9 1,3 Embonor-B 614 80 1.080 850 1.605 2,9 5,9 10,5 -13,9 -15,9 -18,2 0,2 0,2 0,2 Enel Chile 4.978 38 59,5 51,0 79,0 0,2 -12,5 -5,5 -23,8 -0,6 -15,6 3,3 6,0 8,2 Enel Generación Chile 3.168 6 319 200 443 3,5 2,1 10,0 -8,7 -0,7 -14,6 0,4 0,3 0,2 Enel Américas 12.127 48 132 90 173 0,0 -3,8 -2,4 -15,9 -8,5 -21,1 18,1 43,3 26,3 Forus 291 34 932 703 1.829 2,2 -0,8 7,7 -16,0 -22,5 -15,2 0,2 0,3 0,2 IAM 822 43 680 480 1.070 0,0 1,5 7,1 -11,2 -12,0 -17,1 1,1 0,8 0,8 ILC 707 33 5.850 4.000 12.030 0,4 -7,1 1,3 -17,6 -26,6 -29,1 0,2 0,3 0,4 Itau Corpbanca 1.400 30 2,3 1,8 5,9 -0,9 -4,4 -5,4 -41,7 -49,2 -48,2 1,5 1,5 1,4 LTM 1.848 72 2.520 1.500 9.010 -5,5 -20,1 0,0 -65,5 -69,6 -66,6 9,6 9,0 6,7 Mallplaza 3.081 12 1.300 830 1.970 4,6 8,2 6,6 -11,0 -13,0 -17,6 1,3 1,5 n.d. 149 33 15,7 15,3 48,2 -2,1 -4,8 -10,6 -44,2 -54,9 -51,2 0,2 0,2 0,2 287 23 1,74 1,08 3,85 2,5 2,7 1,9 -39,8 -21,1 -31,5 0,0 0,0 0,1 Parauco 1.561 74 1.425 804 2.135 3,1 1,7 9,0 -24,1 -20,1 -22,4 3,3 3,2 3,3 Quiñenco 2.513 30 1.250 875 1.905 0,0 2,4 8,7 -9,4 -18,2 -18,6 0,4 0,4 0,6 Ripley 562 39 240 165 570 -1,4 -7,7 -5,8 -30,8 -39,5 -28,9 0,8 1,3 1,1 Salfacorp 200 68 367 240 915 3,3 1,6 0,9 -15,3 -32,0 -14,8 0,3 0,5 0,4 SK 1.030 30 792 678 1.280 0,0 -2,3 3,5 -20,3 -18,8 -20,0 0,1 0,3 0,1 SM SAAM 589 48 50 43 68 2,0 0,6 2,0 -20,0 -11,5 -15,4 0,2 0,4 0,3 Sonda 516 59 490 370 1.000 3,4 -2,9 -5,8 -17,3 -33,4 -24,5 2,2 1,1 0,8 SQM-B 5.859 90 18.520 13.600 26.700 2,0 -6,7 -3,6 -20,5 -6,5 -7,9 9,0 8,1 10,3 Vapores 928 44 20,9 12,0 28,4 5,6 4,3 21,2 -17,8 -18,4 -23,9 1,8 1,9 1,4 Fuente: Bloomberg, Departamento de Estudios Banchile Inversiones.

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Valoración y Recomendación de Acciones Valorización y Recomendación de Acciones Precio Retorno Est. P/U (x) VE/EBITDA (x) P/Libro (x) ROAE (%) Ret. Est. Dividendos Compañía Recomendac. Precio Objetivo (%) 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E AES Gener Comprar 122 160 31,1 10,7 4,1 6,2 7,1 0,5 0,5 4,6 12,0 24,6 9,3 Aguas Andinas Comprar 265 350 32,0 11,4 10,3 7,9 7,5 2,1 2,0 19,6 19,9 2,9 7,0 Andina-B Mantener 1.940 2.100 8,2 13,4 13,3 6,7 6,2 2,0 1,9 15,1 14,8 6,3 5,6 Antarchile Mantener 6.001 6.200 3,3 26,1 n/a 7,5 10,1 0,5 0,5 1,9 -2,2 1,2 0,0 BCI Comprar 28.700 51.000 77,7 9,5 8,9 - - 1,1 1,0 12,8 12,1 3,5 4,3 BSantander Comprar 33,6 47 39,8 10,7 9,8 - - 1,8 1,7 17,3 17,8 5,2 5,6 CAP Mantener 4.050 4.600 13,6 n/a 16,5 13,5 7,0 0,4 0,4 -5,3 2,3 5,7 0,2 Cencosud Shopping Comprar 1.410 1.820 29,1 5,9 21,2 14,0 15,8 0,9 0,9 16,0 4,5 9,5 3,9 Cencosud Comprar 947 1.300 37,3 12,2 10,8 7,2 7,9 0,6 0,6 5,3 5,9 2,6 1,8 CMPC Mantener 1.715 2.000 16,6 61,4 222,2 7,3 7,5 0,6 0,6 1,0 0,3 3,9 0,3 Concha y Toro Comprar 1.280 1.350 5,5 13,8 12,2 9,8 9,4 1,5 1,4 11,3 11,8 2,3 2,9 Copec Mantener 5.100 5.900 15,7 46,6 162,2 7,7 10,3 0,8 0,8 1,6 0,5 3,9 0,7 Embonor-B En revisión 1.080 ------Enel Américas Mantener 132 115 -12,7 7,5 9,4 4,7 4,3 1,2 1,2 19,3 12,9 3,9 3,2 Enel Chile Comprar 60 61 2,5 13,9 12,5 5,8 7,4 1,2 1,1 8,6 9,2 5,7 2,2 Enel Generación Cl Mantener 319 300 -6,1 13,3 10,4 5,3 6,5 1,3 1,2 9,9 12,2 7,4 2,2 Engie Energía Chile Mantener 1.000 1.200 20,0 11,5 7,8 3,7 4,7 0,6 0,6 5,4 7,7 9,3 6,1 IAM Comprar 680 940 38,2 ------Itau Corpbanca Mantener 2,3 4,2 85,8 6,1 5,4 - - 0,3 0,3 5,7 6,2 4,5 4,1 LTM Comprar 2.520 3.450 36,9 9,8 - 3,4 11,3 0,6 0,7 5,6 -22,8 1,8 0,0 Mallplaza Comprar 1.300 1.600 23,1 24,4 30,9 14,9 16,4 1,3 1,3 5,6 4,2 1,9 1,2 Parauco Comprar 1.425 2.030 42,5 13,8 16,4 14,6 17,8 1,2 1,2 9,4 7,2 3,1 1,8 SQM-B Mantener 18.520 20.100 8,5 20,4 21,0 11,3 11,7 2,8 2,8 13,8 13,3 5,6 4,1 Fuente: Bloomberg, Departamento de Estudios Banchile Inversiones.

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Glosario Financiero Económico

Bolsa/Libro Cobertura de Gastos Financieros Deuda Financiera Neta Retorno por dividendos Precio en bolsa de una acción, dividido Mide cuantas veces la empresa es Deuda que paga intereses neta Mide la rentabilidad por dividendos y por su valor contable (en libros). En capaz de cubrir sus gastos financieros a de caja y otros activos líquidos. se calcula como el cociente entre los inglés: Price / Book. través de su flujo de caja operacional, dividendos de un periodo y el precio (EBITDA/Gastos Financieros). de la acción. En inglés: Dividend Yield.

EBITDA Leverage P/U UPA Sigla en inglés de Earnings Before Razón de endeudamiento, indica la Relación entre el precio de una Utilidad por Acción. Utilidad total Interest, Tax, Depreciation & proporción de deuda a patrimonio de la acción en bolsa y su utilidad. dividida por el número de acciones. Amortization, Representa el flujo de empresa y se mide como el total de caja operacional de la compañía, En deuda de corto y largo plazo sobre el nuestro mercado se calcula como el patrimonio total. Resultado Operacional + Depreciación del Ejercicio,

Capitalización Bursátil VE (Valor Empresa) VE/EBITDA Interés Minoritario Valor de mercado del patrimonio de Valor de mercado de los activos de una Mide la relación entre el valor de Es aquella parte del patrimonio una compañía. Se calcula como el empresa. Se calcula como la mercado de los activos de una consolidado de una compañía que no precio de la acción multiplicado por la capitalización bursátil + la deuda empresa y los flujos que generan le pertenece a los accionistas. cantidad de acciones emitidas. En financiera neta + el interés minoritario esos activos. inglés: Market Cap. a valor de mercado. En inglés: EV: Enterprise Value.

Free Float TIR (YTM) WACC YTD (Yearto Date) Porcentaje del patrimonio bursátil que Es la tasa de descuento promedio que Costo de Capital Promedio Retorno de un indicador o instrumento no pertenece a los accionistas el valor presente de los flujos igual a su Ponderado. Es la tasa a la cual la desde inicios del año hasta la fecha controladores. precio, Se conoce como tasa de empresa descuenta sus actual. mercado, ya que es la tasa de interés proyectos. Es el costo promedio que el mercado le exige a un bono, por de financiamiento de la empresa, lo que se usa para descontar los dadas sus distintas fuentes de cupones y calcular el precio del papel. financiamiento (deuda y capital).

ROE (Return on Equity) ROIC (Return on Invested Abreviaciones Capital)

Es el retorno del patrimonio Retorno operacional de los x: veces (P/U= 19x = 19 U12M: últimos 12 meses. En contable que se calcula como la activos, Mide la rentabilidad veces) inglés: LTM utilidad neta anualizada sobre el generada por los activos de la a/a: variación porcentual U3M: últimos 3 meses patrimonio neto del período empresa o capital empleado respecto mismo periodo anterior, (resultado Operacional después año anterior (2T14 vs 2T13) de impuestos sobre activos t/t: variación porcentual operacionales). respecto periodo anterior (2T14 vs 1T14)

Ver Información Importante al final del Documento 18 Informe Semanal N°1124 08 de mayo de 2020 Departamento de Estudios

INFORMACIÓN IMPORTANTE

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