A Família Agnelli

A FAMÍLIA AGNELLI

Clara Lins Gomes

Antonio Fernando Azevedo

Marcelo Geyer Ehlers

Case da família investidora

A família italiana Agnelli construiu seu assumiu a prefeitura de Villar Perosa, no Piemonte, patrimônio a partir da FIAT, uma das pioneiras norte da Itália, assim como seu pai, e também seguiu mundiais da indústria automobilística, na passagem uma carreira militar cujos valores e disciplina se para o século XX. Este foi apenas o primeiro passo fizeram presentes nas futuras gerações da família, para tornarem-se uma das famílias mais importantes mas foi como empreendedor que construiu seu da Itália, que conseguiu se reinventar para superar as grande legado. adversidades ao longo das gerações. No final do século já se desenvolviam Atualmente o patrimônio dos Agnelli é tecnologias para revolucionar o transporte com as administrado através da holding de investimentos da “carruagens sem cavalos”, para criar o automóvel que família, a Exor, cujo valor patrimonial é de US$ 23 se deslocaria com propulsão própria. Enquanto o bilhõesi. Com uma receita de US$ 161,6 bilhões, a alemão Karl Benz, em 1886, patenteou o automóvel Exor ocupa a 19ª posição na lista das 500 maiores com combustão interna a gasolina, investidores em empresas do mundoii. Em cinco gerações e com mais outras regiões da Europa buscavam o mesmo feito. de 90 membros, a família Agnelli se consolidou como Em 1899, um grupo de investidores – entre eles a grande família investidora italiana, e hoje é John Agnelli, que iniciou como diretor geral da empresa – Elkann, da quinta geração, o líder por trás das fundaram a Fabbrica Italiana di Automobili Torino, ou transformações que buscam revitalizar o patrimônio. FIAT, desenvolvendo seu próprio carro no ano seguinte. Histórico A Fiat viu sua produção aumentar em ritmo Giovanni Agnelli deu início à construção do acelerado, saltando de 24 carros produzidos em 1900 patrimônio de sua família ainda no século XIX. Agnelli para 1.149 unidades apenas seis anos depois.

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Enquanto no final do século XIX os primeiros carros crescente mercado estadunidense, e cada vez mais eram artigos de luxo, nas primeiras décadas do século buscou-se abrir novas redes da empresa fora da Itália. XX o objetivo era torná-lo um produto relativamente Além disso, nos anos 1920, foi inaugurada em Torino acessível, produzido em massa – o que poucos anos a icônica fábrica Lingotto da Fiat, de enormes mais tarde se concretizou com o Fordismo norte- proporções para a época. americano; Henry Ford, aliás, tornou-se amigo No ano de 1923, Giovanni Agnelli adquiriu o pessoal de Agnelli, laço que permaneceu nas clube de Futebol Juventus F.C. e desde então a família gerações seguintes. Em 1902 a empresa já gerava esteve à frente de sua operação. Os laços com o lucro, e em 1903 foi listada na bolsa de valores de futebol permaneceram até hoje, e é atribuído à Milão, quando Giovanni Agnelli passou a comprar família o sucesso do time, que se tornou a primeira uma grande quantidade das ações e aumentou seu equipe profissional do país. patrimônio.

Em 1927, Agnelli cria o Istituto Finanziario A Primeira Guerra Mundial trouxe uma Italiano (IFI) para controlar e administrar seu oportunidade ao patriarca, que, junto a Riccardo patrimônio, que na época ia muito além da Fiat: RIV Gualino, industrial e financista, investiu em setores (metalurgia), Cinzano (bebidas) e outras empresas de como o de transporte marítimo – que levava a variados setores, além de investimentos em assistência americana aos países europeus – e agricultura e no mercado imobiliário, faziam parte de também em private banking, comprando ações do seu protfólio. Nas décadas seguintes, durante a banco Jean de Fernex. Tais operações acumularam Segunda Guerra Mundial, novos setores são ainda mais capital para Agnelli e a Fiat, e logo após a incorporados, incluindo fábricas de cimento – guerra a empresa passa a ser a terceira maior voltadas à reconstrução da Europa no pós-guerra. indústria italiana. A Itália, ainda predominantemente rural, aproximava-se das potências industriais Ao longo das décadas, o IFI investiu em setores europeias. variados e expandiu o patrimônio familiar, incluindo investimentos em empresas do ramo do turismo com Agnelli continuou sua carreira política diferentes hotéis e uma fabricante de materiais assumindo o cargo de senador em 1923, mas sempre fotográficos (Ferrania). Para gerir os investimentos manteve um foco na expansão e internacionalização internacionais do grupo, foi criado o IFI International, dos negócios. Desde 1906 já existia nos EUA uma ou IFINT. concessionária da Fiat em Manhattan, atendendo ao

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O IFI adquiriu o controle, em 1957, do Istituto família, seja no ambiente corporativo de suas Commerciale Laniero Italiano, com atividades empresas, na posição de CEO ou mesmo como financeiras nos setores têxtil e de madeira e mais lideranças em causas sociais apoiadas por suas tarde expandiu suas atividades para o setor bancário. fundações, como será discutido posteriormente. O Já em 1966, este altera seu nome para Istituto fato é que os Agnelli frequentemente estão Finanziario Italiano Laniero (IFIL), atuando engajados no processo decisório em relação ao paralelamente ao IFI. A fusão dos dois institutos patrimônio e deixam seu legado ao longo das financeiros viria somente em 2009 após uma gerações. reestruturação do patrimônio familiar, criando a Exor Edoardo Agnelli II foi o herdeiro direto de – nome de uma empresa francesa adquirida pela Giovanni. De 1923 a 1935 foi o presidente do clube família nos anos 1990. Com a reestruturação, a família Juventus F.C., mas sua morte precoce impediu que abandonou diversos investimentos e manteve-se sucedesse o pai na liderança da Fiat. Após a morte do somente nos setores automobilístico, industrial, de patriarca Giovanni Agnelli, em 1945, a Fiat ficou sob comunicações e esportes, e mais tarde de resseguros. a presidência de Vittorio Valletta, um industrial não Antes disso, em 1987, já havia sido criada a pertencente à família e que já estava na empresa há Giovanni Agnelli e C. (GAeC), ou Giovanni Agnelli B.V., mais de duas décadas. Valletta foi substituído sociedade que uniria as holdings de membros da somente em 1966, quando (Giovanni) Gianni Agnelli, família. Hoje, a Giovanni Agnelli B.V. é a maior membro da terceira geração da família e um dos acionista da Exor com 52.99% de seu capital, filhos de Edoardo Agnelli II, assume o posto de garantindo à família o controle e poder de decisão presidente. sobre o conglomerado. Conhecido como “o rei sem coroa da Itália”, Em 2014, a Fiat foi incorporada na Holanda e Gianni Agnelli contribuiu para que a Fiat transferiu sua sede para Londres, internacionalizando permanecesse nas mãos da família durante tempos a administração da empresa. Já a Exor, holding de crise – como no pós-guerra, quando a economia principal da família, está sediada em Amsterdã. italiana estava debilitada e a moral abalada devido à conexão com o nazi-fascismo, momento em que Família havia pressão pela venda da empresa ao capital

Em cada geração houve membros que estrangeiro. exerceram importantes papéis de liderança na Quando assumiu a presidência da Fiat, a

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A F A M Í L I A AGNELLI empresa gerava o equivalente a 5% do PIB italiano da aptidão para a liderança permitiu que Elkann se época, após o boom econômico promovido pelo tornasse em seguida o presidente das duas empresas, Plano Marshall. Apesar disso, as precárias condições em 2010. No mesmo ano, Elkann foi nomeado pela de trabalho na indústria motivaram uma série de Campden FB como o líder número 1 no ranking de greves dos trabalhadores da Fiat e líderes de empresas familiares por seu feito na Fiat, consequentemente perdas na produção, com as conseguindo, junto ao CEO Sergio Marchionne, quais Agnelli teve de lidar e fazer concessões, além reverter as perdas da empresa que estavam afetando da demissão de milhares de pessoas. outros ativos da carteira e retomar os lucrosiii. Já em 2011, assumiu a presidência da Exor, consolidando- Enquanto nos anos 1980 a Fiat se recuperava, se como o maior nome da família Agnelli atualmente. na década seguinte voltou a passar por dificuldades que se estenderam até os primeiros anos do novo John Elkann adotou uma abordagem moderna milênio. Apesar da profunda crise, Gianni conseguiu em relação ao patrimônio. Isso inclui a diversificação manter os negócios nas mãos da família e se dos ativos, investindo em novos setores e consolidou como um grande nome entre os abandonando outros que já não estavam alinhados industriais italianos do século XX, permanecendo com os interesses de da família e não podiam mais como presidente até sua morte, em 2003. atender a seus objetivos. A partir desse momento a família Agnelli passa a ser uma típica família Seu irmão, Umberto Agnelli, foi CEO da Fiat de investidora, com visão global do patrimônio e ações 1970 a 1976, e um dos presidentes do clube de que esperam resultados sólidos no longo prazo. futebol Juventus F.C. entre 1956 e 1961. Substituiu Gianni Agnelli na presidência da Fiat em 2003, mas Dessa forma, o herdeiro consolidou a faleceu no ano seguinte. Seu filho, Andrea Agnelli, é participação da família na Fiat, aumentando as ações hoje um dos membros no conselho da Exor e da Fiat, da Giovanni Agnelli B.V. e mostrando que a indústria além de presidente do clube Juventus F.C. automobilística ainda é de grande importância. Entretanto, a maior transação feita pela Exor sob seu A filha de Gianni Agnelli, Margherita, casou-se comando foi a compra da resseguradora PartnerRe, com Alain Elkann e incluiu um novo sobrenome à desembolsando US$ 6.1 bilhões, contraindo dívidas e família, que tornaria-se de grande importância graças criando certa insegurança; Elkann, porém, defende o a seu filho John Elkann, da quinta geração. Este negócio como a nova estratégia da família Agnelli tornou-se vice-presidente da Fiat e da Giovanni para perpetuar a riqueza a partir de novos setores. Agnelli B.V. em 2004, sucedendo Umberto, e sua

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Patrimônio longevidade, assim como a Chrysler. Sergio Marchionne, CEO da Fiat de 2004 a 2018, foi o Capital Financeiro principal responsável pela fusão das duas empresas,

Os Agnelli possuem um patrimônio amplo e resultando na Fiat Chrysler Automobiles (FCA) em diversificado desde o início do século XX, 2014. principalmente a partir da criação do IFI. Entretanto, Hoje a FCA consiste nas empresas Fiat, a entrada de John Elkann como presidente da Exor, Chrysler, Alfa Romeo, Jeep e diversas outras em 2011, é um marco que assinala um novo período indústrias europeias conhecidas do setor de para a holding e a família, que adota de fato uma automóveis – a Exor controla o grupo, possuindo postura de família investidora. O patrimônio passa a 29.18% das ações e mais de 42% dos direitos de voto. ser visto de forma mais global, pensando nos O valor de mercado da FCA é de US$ 35 bilhões, resultados no longo prazo, mesmo que isso sendo a 128ª maior empresa de capital aberto do signifique abandonar determinados investimentos e mundo e a 9ª maior entre as automobilísticas.iv partir para novos setores. Os ativos da família se extendem hoje pelos setores automobilístico, Há ainda a Ferrari, que em 1969 entrou em resseguros, indústria, esportes, comunicações, entre acordo com a Fiat para vender 50% de suas ações a outros que compõe o capital financeiro. esta. A Ferrari não faz parte da FCA desde 2016, porém continua sob controle da Exor, que é sua O capital financeiro se concentra na Exor, a maior acionista com 22.91% das ações e 32.75% dos holding de investimentos da família que está baseada direitos de voto. Seu valor de mercado é de US$ 25 na Holanda, com valor patrimonial de US$ 23 bilhões bilhões, segundo a Forbes (2018). Em 2015, a Ferrari distribuídos em investimentos diversificados. Os fez uma oferta pública inicial para vender 10% de Agnelli controlam a Exor através da empresa Giovanni suas ações na bolsa de valores de Nova York, Agnelli BV, a maior acionista da Exor com 52.99% de empreitada bem sucedida e que garantiu à empresa suas ações e a representante da família na gestão uma soma de US$ 11 bilhões. profissionalizada de seus ativos. Outro importante investimento da Exor é o Na indústria automobilística, ramo que deu clube de futebol italiano Juventus F.C., também da origem à fortuna da família Agnelli, a Exor controla cidade de Turim, onde o patriarca Giovanni Agnelli se diversas empresas. No início dos anos 2000 a Fiat se estabeleceu. Em 1923, Agnelli assumiu o controle encontrava em uma profunda crise que ameaçava sua sobre o clube e implementou mudanças estruturais

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A F A M Í L I A AGNELLI para que a empresa fosse melhor organizada, criando de uma fusão da empresa Fiat Industrial com a CNH por exemplo um cargo gerencial. Todos os gerentes Global e está sediada em Londres, por questões do Juventus foram pessoas não pertencentes aos fiscais. A Exor possui 26.89% das ações da companhia Agnelli, mas a presidência sempre passou pela família e 41.68% dos direitos de voto sobre a CNH Industrial. – com Giovanni, Gianni Agnelli, Umberto Agnelli e Em 2016, a Exor incorporou a PartnerRe, John Elkann, demonstrando a proximidade que os empresa norteamericana de resseguros, sobre a qual Agnelli possuem com o clube, desde a primeira possui 100% das ações. O novo setor é um geração. A família, através da Exor, possui hoje importante investimento para a família, com valor 63.77% do clube, e o herdeiro Andrea Agnelli ocupa patrimonial de mais de US$ 15 bilhões. A empresa a presidência desde 2010. O Juventus é um dos corresponde a 26% do valor patrimonial da Exor, clubes de futebol mais bem sucedidos da Itália, tendo sendo o segundo maior ativo do portfólio, atrás da vencido as últimas seis temporadas do campeonato FCA (34%)v. italiano.

Em 2018 ainda ganhou destaque a Exor Seeds, A família é desde 2015 a maior acionista do fundo de venture capital que investe em startups de Economist Group, corporação britânica de tecnologia – começando por US$ 20 milhões comunicações, com 43.4% de suas ações, sendo 20% investidos em empresas dos Estados Unidos, mas com direito a voto. Antes de o grupo ser controlado com disposição para investir em empresas de pelos Agnelli, a família já investia na empresa com 3% qualquer país – indo desde serviços financeiros à de suas ações e John Elkann participava como instrumentos de diagnósticos na área da saúde. Cerca membro do conselho. A principal empresa do grupo de US$ 100 milhões estão destinados ao fundo, é a revista The Economist, uma das referências sendo que metade do capital veio da Exor e a outra globais de notícias internacionais sobre economia, metade da PartnerRe. Este pretende ser um dos política e outros temas. instrumentos de diversificação de Elkann e o retorno Já a CNH Inudstrial é uma das maiores às origens empreendedoras da família. indústrias de bens de capital do mundo, responsável Os recentes negócios adquiridos fazem parte pelo design, produção e distribuição de veículos e de uma estratégia que visa ainda diversificar equipamentos agrícolas e de construção, que hoje geograficamente o portfólio. A PartnerRe, por conta com mais de 60 plantas ao redor do mundo e exemplo, é uma empresa sediada nos Estados 50 centros de pesquisa e desenvolvimento. Ela surgiu Unidos; já o Economist Group, incorporado em 2015,

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é britânico. A FCA transferiu sua sede para Londres, e Agnelli valoriza a criação de laços com a comunidade a Exor está sediada na Holanda, ambas as mudanças e busca causar impacto positivo na Itália e por questões fiscais. Dessa forma, John Elkann busca especialmente em Turim, sua cidade de origem, construir um patrimônio menos concentrado na Itália através da fundação da família e do suporte a e na Europa, o que diminui os riscos para a família. diversas instituições voltadas à educação, saúde e cultura. Distribuição do Portfólio (2018) Em 1966, em comemoração aos cem anos de Economist Juventus; CNH nascimento do patriarca Giovanni Agnelli, seu Group; 2% 2% Industrial; 15% herdeiro Gianni fundou a Fondazioni Giovanni Agnelli em Turim. A fundação tem como foco fomentar a FCA; 34% educação e a pesquisa científica na Itália, mas com Ferrari; 20% um olhar voltado também às questões regionais da

PartnerRe; Europa e ao mundo. Sem fins lucrativos, a fundação 26% desenvolve pesquisas e estudos nas áreas de ciências sociais e humanas para difundir conhecimento sobre Fonte: Exor’s Investor and analyst conference call (2018). melhores práticas em educação, promover melhorias

Distribuição geográfica dos ativos da Exor na educação italiana de modo geral e conhecer os caminhos para o progresso econômico, científico, Reino spcial e cultural do país. Unido; 2%

Susanna Agnelli, da terceira geração, fundou Estados em 1997 outra fundação voltada à educação, a Il Faro, Unidos; 26% que atende jovens imigrantes em situação de risco. A Itália; 71% fundação oferece orientação e qualificações profissionais para que se estabeleçam na Itália com autonomia.

Capital Social A mais recente ação da família Agnelli em prol

O capital social é um dos componentes do da educação foi a fundação da SEI (School of patrimônio de uma família investidora, e se traduz na Entrepreneurship & Innovation em 2018), criada por relação desta família com a sociedade. A família John Elkann. A escola tem como público alvo

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A F A M Í L I A AGNELLI estudantes universitários, que serão selecionados por forma profissionalizada e adotando uma visão global mérito e estudarão gratuitamente. O objetivo de do patrimônio. John Elkann, é presidente e CEO da Elkann é formar uma nova geração de jovens companhia, centralizando as decisões sobre todos os empreendedores qualificados na região de Turim, investimentos nas mãos da família. com capacidade para criar empresas digitais de Em 2016, a Exor transferiu sua sede da Itália grande porte, visando modernizar o setor para a Holanda por motivos fiscais, buscando empresarial italiano. modernizar a administração do patrimônio. No campo das artes, a família Agnelli também Anualmente, os acionistas da Exor reúnem-se em sua possui presença através da De Sono Associazione per matriz para discutir os resultados anuais da empresa, la Musica, criada em 1988 para financiar os estudos questões corporativas das empresas investidas, musicais de jovens italianos e solidificar uma cultura questões relacionadas à remuneração dos executivos artística de excelência no país. Os Agnelli ainda e políticas de dividendos, entre outros. criaram a Pinacoteca Giovanni e Marella Agnelli, A Exor adota um código de conduta que se museu que coordena atividades culturais de interesse aplica a todas as empresas investidas e seus público como o estudo de artes, além de uma galeria funcionários, sendo seus princípios mais importantes com acervo próprio. a transparência, honestidade, igualdade, respeito à lei A família ainda é financiadora de projetos na e comprometimento social. O código dita os moldes área da saúde e assistência, dando suporte a do relacionamento dos acionistas entre si e com os instituições como a Fondazione Piemontese per la funcionários e sociedade, refletindo os valores da Ricerca sul Cancro, fundação de combate ao câncer, família Agnelli, que controla o grupo. Possui também e a Fondazione ASPHI ONLUS, empresa de produtos três comitês, o de Auditoria, de Compensação e tecnológicos voltados ao bem-estar de pessoas com Nominação, e de Auditores Independentes. deficiência. Governança Corporativa Governança Nas empresas investidas, os Agnelli marcam Governança Patrimonial sua presença ao participarem dos conselhos, visando “monitorar e contribuir para o desenvolvimento da Todos os ativos que compõem o patrimônio da empresa investida”, nas palavras da Exor. As mesmas família Agnelli são controlados pela Exor através de seguem o código de conduta da Exor, uniformizando suas participações com a Giovanni Agnelli B.V., de

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A F A M Í L I A AGNELLI as normas em todos os ativos da família. manter os bons resultados do conglomerado em tempos de incerteza no mercado e da A Fiat Chrysler Automobiles (FCA) é presidida internacionalização da produção, que pode trazer por John Elkann, da quinta geração, e conta com instabilidades. Uma delas é o conflito com os Andrea Agnelli entre os diretores não-executivos. trabalhadores da Fiat em fábricas da Itália, onde o Quanto ao cargo de CEO, foi ocupado por Sergio custo da produção é mais alto e o negócio pode não Marchionne, de fora da família, de 2004 a julho de ser mais lucrativo. Enquanto Sergio Marchionne 2018, e em breve contará com Mike Menley, que defendia as fusões como forma de sobrevivência para estava à frente da Jeep. montadoras de carros, caberá à próxima liderança

John Elkann é presidente da PartnerRe, que considerar qual a melhor estratégia para que a FCA está sob total controle da família, e da Ferrari, desde continue sendo uma das líderes mundiais. que foi desvinculada da FCA. Elkann é ainda um dos Existe ainda o receio por uma potencial guerra membros no conselho do Economist Group. comercial lançada pela administração Trump contra

Novos desafios países membros da União Europeia (além de Canadá e México), o que afetaria as indústrias da Exor, A família Agnelli possui agora novos obstáculos começando pelas tarifas impostas sobre o aço e a serem superados. Sergio Marchionne, que estava à alumínio no primeiro semestre de 2018. Manter o frente da FCA e da Ferrari, faleceu em julho de 2018 alinhamento da Itália com os Estados Unidos será um e antecipou a troca de liderança das empresas. fator essencial para o sucesso do patrimônio da Marchionne foi um dos responsáveis pela família Agnelli e para as exportações de suas recuperação da Fiat: quando assumiu a presidência, empresas, e um grande desafio em meio às recentes em 2004, a empresa possuía prejuízo de US$ 1,75 tensões políticas e econômicas geradas entre o bloco bilhões, e em 2017, chegou a lucrar US$ 5,13 bilhões. europeu e Trump. Em 2009 conseguiu também recuperar a Chrysler através da fusão que deu origem à FCA, visando Por fim, os novos investimentos liderados por dividir custos. John Elkann em educação, tecnologia e resseguros representam uma mudança nos rumos da Exor, Marchionne será substituído por Mike Manley, arriscando novas classes de ativos. Ainda é cedo para atual CEO da Jeep, empresa que compõe o grupo dizer se trarão os resultados esperados, mas em caso FCA. A substituição acontece em meio ao de serem bem sucedidos, podem ser os fatores que planejamento da FCA para 2022, e seu desafio será

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A F A M Í L I A AGNELLI tornarão os Agnelli novamente uma das famílias mais investimentos da Exor se distanciam gradualmente importantes da Europa. do setor automobilístico italiano, cuja competitividade pode estar ameaçada. Considerações Finais A visão de longo prazo faz parte da estratégia A mentalidade de família investidora nasceu de investimentos da família, e garantir a longevidade logo na primeira geração dos Agnelli e é um dos da riqueza familiar como um todo é o objetivo fatores que explica o sucesso da família na principal. A família está aberta a mudanças no perpetuação do patrimônio. Giovanni Agnelli já portfólio que contribuam para maior estabilidade no possuía uma visão global de sua riqueza, que não se futuro, mesmo que isso signifique abandonar restringia à empresa que fundou e que deu origem à determinadas classes de ativos sua fortuna. O patriarca, após acumular investimentos variados, os organizou sob uma holding, o IFI, Além disso, a participação dos herdeiros nas responsável pela gestão dos diversos ativos da empresas investidas é de fundamental importância e família de forma profissionalizada, vendo a Fiat como acontece em todas as gerações. Seja ocupando a uma de suas empresas investidas e não deixando que presidência, CEO ou estando entre os membros do os assuntos corporativos desta se confundissem com conselho, os Agnelli marcam presença nas empresas os demais. controladas pela Exor visando garantir que os rumos tomados estejam de acordo com os valores e Essa mentalidade se torna ainda mais clara no objetivos da família. século XIX, sob a administração de John Elkann, que vem renovando o portfólio da família em prol da diversificação e da inovação. Elkann tem diminuído a distribuição dos ativos que se encontram na Itália, expandindo os investimentos a outras regiões do continente e do mundo, além de olhar para novos setores como o de tecnologia – exemplo disso é a abertura de sua escola de empreendedorismo em

Turim, com foco em empresas digitais, para criar uma nova geração de empreendedores adaptados às novas exigências do mercado, além do fundo Exor

Seeds para startups. Dessa forma, os novos

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CLARA LINS GOMES Responsável por Pesquisa & Desenvolvimento de conteúdo na INEO.

ANTONIO FERNANDO AZEVEDO Sócio-diretor na INEO e coautor do livro A Família Investidora e o Family Office.

MARCELO GEYER EHLERS

Sócio-diretor na INEO e coautor do livro A Família Investidora e o Family Office.

SOBRE A INEO

A INEO é o principal centro de expertise em Single Family Offices no Brasil e também atua estruturando family offices para famílias investidoras.

i Exor Annual Report (2017). ii Fortune. Global 500. (Julho/2018) iii Campden FB. Top 50 Family Business Leaders (2010). iv Forbes (Junho/2018). v Exor. Investor and analyst conference call (Maio/2018).

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