Finanzierungstrends Im Deutschen Mittelstand
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11 | 2015 – 12,50 EUR (D) %A8E0C4@D8CHNDH>DCBN" www.vc-magazin.de 0B"060I8=5WA=E4BC>A4=D=3=CA4?A4=4DA4 +LY4P_ THJO[ºZ 8=0=I84AD=6BCA4=3B 8<34DCB274="8CC4;BC0=3 O.F8B274=+4=CDA40?8C0;D=3DH>DC>=3B 681C4B6A>R4470;CBD=C4AB278434K Interview mit Dr. Thomas Heiden, heiden associates =3DBCA84 D=3(C0ACD?B Die „Transformation“ der industriellen Fertigung 300+ Transactions ŽƵƚŝƋƵĞDĞƌĐŚĂŶƚĂŶŬŝŶŐ&ŝƌŵŽĨƚŚĞzĞĂƌϮϬϭϱʹ 'ĂŵĞĐŚĂŶŐĞƌŽĨƚŚĞzĞĂƌϮϬϭϱʹ ENTREPRENEURIAL INVESTMENT 2015 BANKING ŽƌƉŽƌĂƚĞĮŶĂŶĐĞĂĚǀŝƐŽƌLJƚĂŝůŽƌĞĚto the ŶĞĞĚƐŽĨŐƌŽǁƚŚĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘ ACXIT CAPITAL HOLDING GMBH TALK TO US: ͬy/dW/d> y/dͳW/d>ͳWZdEZ^ SIESMAYERSTRASSE 21 нϰϵϲϵϳϳϬϲϬϲ ͵ Ϭ 60323 FRANKFURT AM MAIN /E&KΝy/d͘KD ͬy/dW/d> y/dW/d>WZdEZ^ GERMANY ttt͘y/d͘KD FRANKFURT · BERLIN · MUNICH · ZURICH · VIENNA · HONG KONG Editorial HEAVY And the loser is … TRADER ANLAGE BERATER Liebe Leserinnen und Leser, den größten Verlierer der vergangenen Jahre im Bereich der Mittelstandsfinanzie- PRIVAT rung zu benennen, dürfte den wenigsten von Ihnen schwer fallen. Es sind die Ban- ken. Die Pleite von Lehman Brothers, die Benjamin Heimlich, Redaktionsleiter ANLEGER zur jüngsten Finanzkrise führte, die Mil- liar den an Steuergeldern, die im Zuge der Krise in Kreditinstitute gepumpt wurden, oder der Skandal um Manipulationen des Mittelstandsfinanzierung vor. Direct Len- VERMÖGENS Libor-Zinssatzes, bei denen auch deutsche ding-Plattformen, bislang hauptsächlich Banken mit von der Partie waren. Da wun- im Bereich der Konsumentenkredite aktiv, VERWALTER dert es nicht, wenn laut einer Um frage schaffen eigene Angebote für Unterneh- des Forsa-Instituts Banker hierzulande auf men, und immer wieder wagen sich auch der Ansehensskala den achtletzten Platz Crowdinvesting-Anbieter aus ihrem ver- belegen. trauten Metier, der Finanzierung von Start- FONDS & ETF ups, heraus und wenden sich an mittel- Doch geht es für die Banken um mehr als ständische Betriebe. INVESTOREN „nur“ ein beschädigtes Image. Sie haben mit einem Vertrauensverlust zu kämpfen, Zugleich haben die Eigenkapitalfinanzierer der ihnen in einem ihrer ursprünglichsten in den letzten Jahren drastisch gestiegene Geschäftsfelder zusetzt: Der Finanzierung Mittelzuflüsse verzeichnet. Alleine in der von (mittelständischen) Unternehmen. DACH-Region sind seit Anfang 2014 sieben Zwar sind Kreditinstitute unbestritten neue Fonds mit Investitionsfokus auf den noch immer der erste Ansprechpartner Mittelstand im deutschsprachigen Raum von Mittelständlern mit Investitions- aufgelegt worden. Stolze 8,04 Mrd. EUR bedarf, doch ihre Führung schrumpft. haben diese Fonds eingesammelt – und Laut KfW wurden 2013 gerade noch 30% einige von ihnen sind noch gar nicht final der mittelständischen Investitionen über geschlossen. Der Pferdefuß dieser Entwick- einen klassischen Kredit finanziert. Zum lung: Fast synchron zu den steigenden Vergleich: 2007 lag der Anteil noch 6 Pro- Kapitalzuflüssen ziehen auch die Kauf- zentpunkte höher. preise der potenziellen Targets spürbar an. Parallel zum Vertrauensverlust der Ban- Im Zentrum dieses immer größer werden- ken wächst das Angebot an alternativen den Angebots stehen die profitablen Mit- Finanzierungsformen. Instrumente wie Fac- telständler – und können sich aktuell ihre toring oder Leasing haben sich auch in Finanzierungspartner beinahe aussuchen. Deutschland etabliert und verzeichnen Immer öfter nur zweiter Sieger oder auf zum Teil zweistellige Wachstumsraten. den Plätzen: die Banken. www.guidants.com Und auch die Fremdkapitalfinanzierung durch Nichtbanken hat deutlich an Fahrt Eine spannende Lektüre wünscht aufgenommen. So wurden alleine in den Jahren 2013 und 2014 in Europa 48 Pri- vate Debt-Fonds mit Fokus auf direkte HIER AGIERT Kreditvergabe an Unternehmen aufgelegt. Das Volumen: 28,1 Mrd. EUR. Gleichzeitig [email protected] JEDER WIE stoßen neue Angebote in den Bereich der EIN PROFI VentureCapital Magazin | 11-2015 3 Inhalt 3 Editorial =3C74;>B4A8BP 6 Facts & Figures 12 Start-up-News )8C4;C74<0 14 Finanzierungstrends im deutschen Mittelstand Deutschlands Mittelständler stehen vor großen Aufgaben: Geschäftsfüh- 4A"8G<027C/B rer und Eigentümer müssen sich um Wachstum und neue Mitarbeiter kümmern, sich mit zunehmender Konkurrenz aus dem Ausland, mit der Unternehmensnachfolge, mit Basel II und vielen anderen Herausforde- rungen beschäftigen. Dafür sind Finanzierungen notwendig. "UA:C4.07;4= 22 Kommentar | Finanzierung im Mittelstand ,4A34=(840;C4A=0C8E Till Karrer, KPMG 24 Die gestiegene Bedeutung der Techies 4A)$0;B8334=70<?8>= 26 Executive Talk mit Vince Ebert, Kabarettist O,8AB8=38<<4A=>27(C48=I48C<4=B274= 8=D6>>BB=IW64=K 28 Private Equity und Familienunternehmen %4AB>=0;C74<4=14A48CB8=34AD8;30=3DH(CA0C4684 <8C1434=:4= Ralf Kreutzberg, Head sahead Klassische Stellenausschreibung in Printmedien, Onlineportale, Apps, 32 Interview mit Dr. Thomas Heiden, heiden associates die mithilfe von Matching-Algorithmen Bewerber und Unternehmen zu- O.F8B274=+4=CDA40?8C0;D=3DH>DC>=3B sammenbringen, Headhunter – die Auswahl an Tools zur Findung des 681C4B6A>R4470;CBD=C4AB278434K passenden Kandidaten für eine Vakanz sind heute vielfältiger denn je. 0A;H(C064G?0=B8>= 34 IPOs von Wachstumsunternehmen im Zeichen ständiger Börsenkrisen T14A14F4AC4C4(CVA50:C>A4= 38 Industrie 4.0 und Start-ups 84O)A0=B5>A<0C8>=K34A8=3DBCA84;;4=4AC86D=6 Das Thema Industrie 4.0 wird zu einem zunehmenden Wettbewerbsfak- 40 Interview mit Olav Wilms, Investitionsbank des Landes tor. Neben den großen Konzernen beschäftigen sich auch immer mehr Brandenburg (ILB) mittelständische Unternehmen mit der Frage, wie sie die Digitalisierung O,8AF>;;4=64I84;C384=C4A0:C8>=5VA34A=K für sich nutzen können. Kooperationen mit jungen Unternehmen können ihnen dabei helfen. Deutschland mit seiner Industrie- und Branchen- 41 VC Kolumne von Dr. Michael Brandkamp, struktur bietet für Start-ups, die sich mit dieser Querschnittstechnologie High-Tech Gründerfonds Management beschäftigen, eine breite Kundenbasis. (7>D;3BC0H>AB7>D;36> 4 11-2015 | VentureCapital Magazin "8CC4;BC0=3 DH>DCB 42 Interview mit Gerd Kerkhoff, Kerkhoff Group, und Yurda Burghardt, Kerkhoff Interim O!4CIC;827IU7;C384.84;4AA4827D=6M0D278<8=:0D5K 44 Herausforderungen für Mittelständler =3DBCA84 A>7C30B3868C0;4"8CC4;<0R Christoph Sagemann, LBBW Venture 46 Interview mit Joachim Secker, GE Capital Germany OBF8A38=E4BC84AC014A48=>><8BC=827CE>A70=34=K 48 Herausforderung für die Private Equity-Branche ><?0C818;8CUCE>="0=064A=D=3864=CW<4A= Raoul Nacke, Eric Salmon & Partners 49 M&A-Kolumne von Dr. Matthias Birkholz, Lindenpartners AW=345WA30B+4AB064=E>=><?;80=24(HBC4<4= 50 Interview mit Dr. Sven Oleownik, Gimv O%A8E0C4@D8CHBC4;;C5WAE84;4*=C4A=47<4A<8CC;4AF48;4 48=4427C4;C4A=0C8E430AK =E4BC8=6 52 Studie: Asset Management 2020 and beyond ,8A3;?70ID(4AE824;?70 Ihre Rechtsanwälte 54 Investing-News für Venture Capital und M&A. 0C4=10=: 56 Dealmonitor 60 Events 61 Vorschau | Tweet des Monats | Impressum 62 People Folgen Sie uns auch auf Facebook (facebook.com/ VentureCapitalMagazin) und Twitter (twitter.com/vc_magazin)! LUTZ | ABEL Rechtsanwalts GmbH VentureCapital Magazin | 11-2015 5 www.lutzabel.com Facts & Figures | Statistik #4CIF4A:34B">=0CB 70AC34B">=0CB Alliance for Global Growth Beteiligungshäuser setzen gegründet nur bedingt auf Fremdkapital Durchschnittliches Debt-Level bei Buyouts Mit den Zielen, das internationale Wachstum ihrer Portfolioun- 65% ternehmen voranzutreiben, globale Chancen zu nutzen und das 62% 61% eigene Risiko zu minimieren, gründen zehn Beteiligungsgesell- 60% 60% 59% schaften aus Europa und den USA die „Alliance for Global 57% 56% 55% 57% Growth“. Neben Axcel aus Dänemark, Dunedin aus Großbritan- 55% 55% nien, Nazca aus Spanien, Nixen aus Frankreich sowie den ameri- 50% 52% 52% 50% 50% kanischen Gesellschaften Brentwood Associates, Harris Preston 50% & Partners, Silver Oak Service Partners, Stone Goff Partners und Wincove Capital gehört auch die deutsche Beteiligungsgesell- 45% schaft Finatem dem Netzwerk an. 40% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2012 2013 2014 2105 Quelle Pitchbook A0L:34B">=0CB Der durchschnittliche Fremdkapitalanteil bei Buyout-Transakti- onen bleibt mit 52% auch im dritten Quartal in Folge auf einem Tech-Unternehmen wachsen moderaten Level. Das geht aus dem Global PE Deal Multiples + Trends Report des Datendienstleisters Pitchbook hervor. Die außerhalb der Börse Verfasser des Reports führen diese Entwicklung zum einen dar- auf zurück, dass Banken weltweit aufgrund gestiegener Regulie- Veränderungen beim IPO von Tech-Unternehmen rung risikoaverser geworden seien. Zum anderen würden aber 120 12 auch die Private Equity-Gesellschaften, trotz des guten Zugangs zu günstigem Fremdkapital – insbesondere durch Nichtbanken 10 zur Verfügung gestellt – dieses nur behutsam einsetzen. Laut 100 10 97 dem Report werden fast 80% der Deals über Equity und Senior Debt finanziert. 80 8 7 6 6 60 63 6 .07;34B">=0CB 40 4 20 2 17 18 0 0 1995–1999 2000–2004 2005–2009 2010–2015 2,91 Umsätze beim IPO Jahre bis zum IPO In den ersten sechs Monaten des Jahres 2015 investierten Betei- ligungsgesellschaften über alle Phasen hinweg 2,91 Mrd. EUR in Quelle: Bloomberg, FactSet, VC Status Research, Coatue knapp 600 deutsche Unternehmen. Das gab der Bundesverband Laut einer Erhebung des Schweizer Assetmanagers Unigestion Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften (BVK) bekannt. zögern Technologieunternehmen in den letzten Jahren ihre Bör- Damit wurde das Ergebnis von 2,79 Mrd. EUR aus dem ersten sengänge zunehmend hinaus. Die Folge: Große Teile ihres Halbjahr 2014 leicht übertroffen. Auch für das Gesamtjahr