N° 1244 I SEMAINE DU 20 JUIN 2016

EN VUE Ce que cache l’acquisition de LinkedIn par Microsoft // P. 4 I EXCLUSIF Naxicap devrait sortir de Chateauform // P. 5 I SCOOP C2S en « exclu » pour racheter Avenir

Santé // P. 7 I CONFIDENTIEL Montefiore cherche à lever entre 350 et 400 M€ // P. 14

Spécial LBO :

AyacheSalama avocats deal-flow > Paris / Londres www.ayachesalama.com Because your best interests come first... Natixis 06/2016 © Shutterstock.com

…Get the right partner in LBO financings

¾ LBO N°5 in EMEA in 2015* ¾ 59 arrangements in 2015 and nearly 200 deals in 5 years

2016 - USA 2016 - FRANCE 2016 - ITALY 2016 - NEW ZEALAND 2016 - FRANCE

ACQUISITION FINANCING FOR ACQUISITION FINANCING ACQUISITION FINANCING ACQUISITION FINANCING FOR ACQUISITION FINANCING OF A CD&R PORTFOLIO COMPANY FOR PAI PARTNERS FOR CARLYLE PACIFIC EQUITY PARTNERS PROSOL Term loan & RCF Term loan, RCF & Capex Term Loans and RCF Term loan & RCF EUR 295,000,000 USD 906,000,000 EUR 454,000,000 NZD 310,000,000 EUR 378,000,000

Joint Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Global Coordinator and Underwriter Mandated Lead Arranger Bookrunner Joint Bookrunner Bookrunner Bookrunner Mandated Lead Arranger

2015 - FRANCE 2015 - ITALY 2015 - USA 2015 - FRANCE 2015 - BELGIUM 2015 - FRANCE

ACQUISITION FINANCING ACQUISITION FINANCING ACQUISITION FINANCING ACQUISITION FINANCING FOR ACQUISITION FINANCING PTO FINANCING FOR ARDIAN FOR INVESTINDUSTRIAL FOR EQT INFRASTRUCTURE II MANAGEMENT, SAGARD, EMZ FOR PAI PARTNERS FOR FOSUN Terms loan & RCF Term loan & RCF Term loan & RCF Term loan, RCF & Capex Term loan & RCF Term loan, RCF & Capex EUR 362,000,000 EUR 171,000,000 USD 685,000,000 Undisclosed EUR 299,000,000 EUR 400,000,000

Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Joint Lead Arranger Bookrunner Mandated Lead Arranger Bookrunner Bookrunner Bookrunner Joint Bookrunner Agent Bookrunner Agent

2015 - SPAIN 2015 - FRANCE 2015 - SINGAPORE 2015 - FRANCE 2015 - SPAIN 2015 - USA

ACQUISITION FINANCING ACQUISITION FINANCING LBO FOR ACQUISITION FINANCING DIVIDEND RECAP ACQUISITION FINANCING FOR PAI PARTNERS FOR CHARTERHOUSE CDH INVESTMENT FOR CVC CAPITAL AND REFINANCING FOR BC PARTNERS Term loan & RCF Term loan & RCF Term loan, RCF Term loan Term loan & RCF ABL, TLB & Notes EUR 350,000,000 SGD 111,500,000 EUR 725,000,000 EUR 90,000,000 USD 6,950,000,000 EUR 195,000,000 Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Bookrunner Bookrunner Mandated Lead Arranger Joint Lead Arranger Mandated Lead Arranger Agent Agent Bookrunner Sole Bookrunner Bookrunner Bookrunner ¾ 60 professionals worldwide Private Equity Sponsors - Family Offices - Managers

Paris • London • Milan • Madrid • New York • Hong Kong • Singapore • Sydney

www.natixis.com

CORPORATE & INVESTMENT BANKING / INVESTMENT SOLUTIONS & INSURANCE / SPECIALIZED FINANCIAL SERVICES

* Source Dealogic, by number of transactions, as MLA bookrunner. Data provided in this document is for information purposes only and does not constitute an offer to contract. Natixis is supervised by the European Central bank (ECB). Natixis is authorised in France by the Autorite de controle prudentiel et de résolution (ACPR) as a Bank – Investment Services Provider and subject to its supervision. Natixis is regulated by the AMF in respect of its investment services activities. EDITO SOMMAIRE

Plan strat’ 4 EN VUE 16 Ce que cache l’acquisition de LinkedIn es plans strat’, on sait comment ça marche. par Microsoft pour 26,2 Md$ On dresse une belle roadmap sur cinq ans.

Et rebelote, chaque année, on détricote, on 5 DEALS CI L ■ Exclusif : Chateauform, JVS, retricote. C’est le cauchemar des corporates. Et cela C2S/Avenir Santé pourrait bien devenir celui des fi nancial sponsors. ■ L’actualité des portefeuilles : « Et comment ça ? », me direz-vous. Après tout, les NextiraOne, Hana Group GPs sont poussés par leurs LPs à la cohérence, à la ■ Etranger : Chronext, Fläkt Woods consistance de leur stratégie d’investissement. Après 14 LE COIN DES LPS tout, ils sont pieds et poings liés pour dix ans par ce ■ Exclusif : Montefi ore convoite 350 à 400 M€ qu’ils ont « vendu ». Promis, juré. Ce n’est plus vrai. 20 ■ Ares boucle son troisième fonds européen Ce qui est « out » à un moment devient « in » l’instant à 2,5 Md€ d’après. Longtemps décriés voire méprisés, les fi rst- ■ Andreessen Horowitz clôture time funds n’ont jamais eu autant le vent en poupe. Et son cinquième véhicule à 1,5 Md$ ■ Gilde Healthcare IV sécurise 250 M€ les jumbo LBO funds ? Tous (ou presque) atteignent aujourd’hui leur hard cap – Advent vient même de 16 INTERVIEW lever 13 Md$ sans hurdle. A en croire les « zinzins », Olivier Millet, Afi c le vent va tourner. Un cinquième des institutionnels nord-américains veulent se désengager du large cap 17 DEALS FA buy-out d’ici à 2019, selon Coller Capital (cf. p. 25). Ils sont hantés par la lancinante menace sur la capacité 25 DOSSIER de déploiement. A juste titre. Goldman Sachs estime 20 LBO : la préemptive, une affaire de stratège qu’en dix-huit mois les fonds souverains ont racheté 22 Le mid-cap reste le cœur du réacteur en direct 17 % des actifs mis en vente par le private du deal-fl ow tricolore equity « traditionnel ». Convaincue que le bébé 24 Les fonds retrouveront-ils de l’appétit « direct investment » n’a poussé là que ses premiers pour la restauration ? vagissements, la banque américaine vient d’ailleurs 25 Des LPs de plus en plus prudents à l’égard de bâtir un coverage dédié aux SWF. Est-ce à dire que des gros fonds de LBO la vie est plus facile dans le bon vieux mid-market 26 CARNET & NOMINATIONS (cf. p. 22-23) ? Pas vraiment. Pendant des lustres, ces ■ Focus : Afi c fonds ont été contraints à naviguer dans des open bids ■ L’actualité des sociétés en portefeuille : délirants. Aujourd’hui, les plus malins fondent certains 27 Cellnovo ressorts de leur stratégie sur la capacité à « sortir » des offres préemptives dignes de ce nom (cf. p. 20-21). Et ici, l’Afi c reste droite dans ses bottes pour faire cheminer ses membres sur une feuille de route ambitieuse : doubler la taille du non-coté en cinq ans (cf. p. 16). SUIVEZ-NOUS SUR TWITTER ET LINKEDIN !

EMMANUELLE DUTEN @capitalfinance Les Echos Capital Finance

20 juin 2016 // N° 1244 // // 3 Ce que cache l’acquisition de LinkedIn par Microsoft pour 26,2 Md$ EN VUE PAR EMMANUELLE DUTEN

Le cours de Bourse ourner la page des bons vieux logi- tats décevants présentés par LinkedIn. Plus struc- ciels pour amorcer un virage serré turellement, le réseau social perd de l’argent depuis du réseau social sur le cloud computing. C’est comme deux ans. Pourtant, cela ne se voit pas à l’œil nu. a chuté de 50 % cela que Satya Nadella, le patron de LinkedIn publie un Ebitda ajusté : il retire, en effet, Microsoft, a justifi é l’acquisition de de ses charges l’effet des rémunérations payées en début février. Sur LinkedIn, pour 26,2 Md$. Avec le titres, ce qui a pour conséquence de transformer Trachat du réseau social professionnel, le géant de des pertes en gains. D’après The New York Times, fond de résultats l’informatique signe la plus grosse opération de LinkedIn a versé 150 M$ de stock-based compen- décevants, les M & A de son histoire (lire, encadré). Jeff Weiner, le sation l’année dernière. « Sur les deux exercices investisseurs CEO de LinkedIn, s’est adressé à ses employés pour écoulés, cela représente près de 96 % du résultat expliquer ce « move » qui a pris toutes les parties opérationnel et 16 % du chiffre d’affaires », peut-on dénoncent une prenantes par surprise. « Let me explain why », a-t-il lire dans le quotidien américain. LinkedIn est commencé le mémorandum dans lequel il dresse la donc très au-dessus du standard de 15 % de l’Ebit méthode comptable liste de toutes les (bonnes) raisons qui l’ont conduit observé chez Google, Facebook et autres Amazon. qui présente un à la cession. La plus importante, à ses yeux, c’est LinkedIn justifi e sa pratique comptable par le fait que Microsoft permet à LinkedIn « de contrôler son que les rémunérations en titres sont « non cash Ebitda ajusté positif propre destin ». « LinkedIn construit un réseau pro- par nature » et que « les exclure de ses résultats alors qu’il est fessionnel, Microsoft bâtit un cloud professionnel », permet de donner un supplément d’information sur a-t-il ajouté. Voilà pour la version offi cielle. les performances opérationnelles réelles ». Certes, opérationnellement mais pléthore d’investisseurs (Warren Buffett en dans le rouge. Au-dessus des standards des GAFA tête) sont montés au créneau pour dénoncer la Mais ce qui nous intéresse ici, c’est l’agenda caché manœuvre comptable. En avril, Facebook a même qui a poussé LinkedIn à se jeter dans les bras de décidé de changer la détermination de ses comptes Microsoft. D’après plusieurs médias américains, (il procédait comme LinkedIn jusqu’alors), recon- les deux protagonistes ont amorcé leurs discus- naissant que « les paiements en titres constituent sions dans le courant du mois de février. Or, entre une partie importante de la rémunération des sala- le 1er et le 9 février, l’action LinkedIn a chuté de riés et qu’ils doivent, en conséquence, être considé- 50 %, passant de 205,76 $ à 100,98 $ (le cours s’est rés comme une vraie dépense pour le business ». ensuite apprécié de telle sorte que l’offre de Micro- soft formulée à 206 $ le 13 juin refl ète une prime de Valorisation à 79 fois l’EBE 49 % sur la clôture de la séance précédente). Cette Si l’on se contente de prendre simplement l’Ebitda chute du cours de Bourse s’explique par les résul- ajusté publié par LinkedIn, l’offre de Microsoft à 26,2 Md$ traduit un multiple de 79 fois… Selon Bloomberg, il s’agit là du plus gros ratio jamais Microsoft, quarante ans d’histoire de M & A retenu dans un deal payé en numéraire dans le domaine d’Internet. 26,2 Md$, c’est aussi 65,5 $ n 1987, Microsoft menait sa première acquisition. Il lui en avait coûté reconnus pour chaque membre inscrit sur le E14 M$ pour s’adjuger Forethought, l’inventeur d’un programme de réseau social (ie, 400 millions de personnes sur la présentation que l’on connaîtra plus tard sous le nom de Microsoft planète). Mais si on s’en tient aux utilisateurs men- PowerPoint. Depuis lors, Microsoft a acquis en moyenne six entreprises suels actifs, comme la pratique le veut, le prix d’ac- chaque année. Entre 2005 et 2008, il a même poussé le ratio jusqu’à dix – le quisition atteint 220 $. A titre de comparaison, les pic ayant été atteint en 2006 avec 18 opérations de croissance externe au 19 Md$ déboursés par Facebook pour reprendre compteur. Mais sur son tableau de chasse, le géant de l’informatique a pris WhatsApp il y a deux ans traduisaient une valori- l’habitude d’accrocher des deals de taille raisonnable. Il a mené sation des active users à 40 $. « seulement » dix rachats ou prises de participation pour une valeur unitaire supérieure à 1 Md$ : Skype, aQuantive, Fast Search & Transfer, Conseils acquéreur : financier : Morgan Stanley ; juridique : Navision, Visio Corporation, Yammer, Nokia, Mojang, Minecraft, et Simpson Thatcher & Barlett • Conseils cédant : financier : aujourd’hui LinkedIn. Annoncée le 13 juin, pour 26,2 Md$, l’acquisition de Qatalyst Partners ; juridiques : Allen & Overy, Wilson Sonsini LinkedIn est la plus grosse acquisition jamais signée par Microsoft. // E.D. Goodrich & Rosati

4 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DEALS CI

REFINANCEMENT // Verallia offre à bpifrance la 1re recap de son histoire acheté par Apollo (à hauteur de l’émission sera quant à lui uti- notamment en poursuivant Rde 90 %) et bpifrance (10 %), lisé pour refi nancer la tranche B la modernisation de son outil l’an dernier, Verallia lève 500 M€ à échéance 2022. L’opération, industriel. Une première étape a Biens d’équipement de high-yield, notamment pour structurée sur une marge de été franchie avec l’obtention d’un faire remonter 230 M€ à ses 350 points de base + Euribor procédé de coloration qui per- Verallia actionnaires. Le fabricant d’em- (soit 50 bps de moins que la pré- met d’obtenir certaines teintes. ballages en verre offre ainsi à cédente dette), relèverait la dette Ce projet, qui a coûté 24 M€, CA : 2 400 M€ la Banque publique la première nette à 2,08 Md€, soit un multi- devrait être suivi par le renou- Localisation : Midi-Pyrénées recap de son histoire. Selon ple de 4,8 fois l’Ebitda, contre vellement d’un four sur l’usine Moody’s, cette remontée de divi- 4,3 jusqu’à ce jour. En mobili- d’Albi, dans le Tarn. L’an dernier, dendes représente environ 40 % sant une enveloppe d’environ Verallia a enregistré un chiffre des fonds propres injectés par 200 M€, Verallia se réorientera d’affaires de 2,4 Md€, dont 85 % les deux investisseurs. Le solde sur le segment haut de gamme, en Europe de l’Ouest. // A.B.

LBO // PSP s’invite aux côtés de BC Partners dans Allfl ex n 2013, Allfl ex passait du por- de se tourner. Selon nos informa- tant que co-P-dg. Il partagera Etefeuille d’Electra Partners à tions, cette opération aurait été cette fonction pendant quatre celui de BC Partners, à l’occa- conclue sur la base d’un multiple mois avec l’actuel patron, Electronique sion d’un buy-out tertiaire qui de valorisation compris entre 16 Jacques Martin, qui a prévu de l’avait valorisé près de 1 Md€. et 17 fois l’Ebitda d’Allfl ex. A ce quitter à la fi n de la période ses Allfl ex Aujourd’hui, le spécialiste des stade, BC Partners aurait ainsi responsabilités opérationnelles solutions d’identifi cation et de déjà récupéré sa mise initiale. (tout en demeurant membre CA : nc traçabilité animale accueille un Simultanément, Allfl ex a offi - du conseil d’administration). Localisation : Bretagne nouvel investisseur en minori- cialisé une réorganisation de Présent dans plus de 60 pays taire – tout en restant contrôlé son équipe de management. (parmi lesquels se trouvent par son actionnaire fi nancier Alors qu’il offi ciait jusqu’à pré- l’Australie, la Nouvelle-Zélande historique. C’est en l’occurrence sent comme vice-président exé- et la Chine), Allfl ex rassemble vers le fonds de pension cana- cutif de Zoetis, Stefan Weiskopf actuellement un effectif d’envi- dien PSP que le groupe a choisi rejoint les rangs du français en ron 1 700 collaborateurs. // X.D.

Les confi dentiels de la rédaction SORTIE // Naxicap serait en passe de se retirer de Chateauform pécialisé dans la gestion de lieux de sémi- (lequel avait notamment été livré par le fonds Snaires d’entreprises, Chateauform devrait Novo 2, géré par Tikehau IM). A cette époque, le enregistrer prochainement la sortie de Naxicap groupe aurait également fait l’objet de marques Partners, qui avait investi près de 16 M€ pour d’intérêt de la part d’Eurazeo PME, restées sans Services aux entreprises prendre une position minoritaire, en 2012. Selon suite. C’est en 1996 qu’a vu le jour Chateauform, Chateauform nos informations, son cofondateur Daniel Abittan sous l’égide de Jacques Horowitz (décédé en 2014) (connu pour avoir notamment créé Grand Optical et de Daniel Abittan. Leur idée est alors de pro- CA : 128 M€ et PhotoService) et plusieurs autres de ses asso- poser aux entreprises des lieux conviviaux pour ciés reprendraient une partie des titres aux mains leurs séminaires. Depuis ses débuts, le groupe Localisation : du fi nancier, de manière à renforcer leur position met à la disposition de sa clientèle des lieux situés Ile-de-France au tour de table. Le reste des parts de Naxicap en milieu rural (en grande partie des châteaux). passerait simultanément dans les mains d’un Aujourd’hui, il en compte une trentaine en France family offi ce, qui signerait son entrée au capi- mais aussi une douzaine répartis entre l’Italie et tal. Au total, les acheteurs investiraient environ l’Espagne. Il s’est également diversifi é en propo- 30 M€, lors de cette transaction. Si ce reclasse- sant des espaces en centre-ville (l’un d’entre eux ment de titre venait bel et bien à se concrétiser, est même basé à Pékin) ainsi que des campus, il surviendrait environ un an après la levée de pour des formations. En 2015, Chateauform a 65 M€ de fi nancements par Chateauform. Ce publié un chiffre d’affaires de 128 M€ – une acti- package se répartissait entre un crédit bancaire vité à comparer avec les 84 M€ de revenus qu’il de 35 M€ et un Euro PP d’une ampleur de 30 M€ avait totalisés quatre ans plus tôt. // X.D.

20 juin 2016 // N° 1244 // // 5 DEALS CI

LBO // Abenex relaie Argos Soditic au capital du spécialiste de la recherche moléculaire Cisbio Bioassays

oins de trois ans après notamment sur une unitranche chiffres de ses revenus, chacune Mavoir orchestré le spin-off de 35 M€, structurée par Tike- de ses dernières années. Son Biotechnologies de Cisbio Bioassays du belge hau IM. Cisbio Bioassays avait émancipation d’Ion Beam Appli- Ion Beam Applications, Argos changé de mains pour environ cations avait évidemment néces- Cisbio Bioassays Soditic cède sa participation 25 M€ en 2013, mais sa valorisa- sité la mise en place de fonctions majoritaire à Abenex. Cette opé- tion actuelle reste confi dentielle. support. Mais aussi la constitu- CA : nc ration s’accompagne d’un pas- Sous l’égide d’Argos Soditic, Cis- tion d’un réseau de distribution à Localisation : sage de témoin entre dirigeants, bio Bioassays est ainsi passé de l’international. Ce qui l’a notam- puisque l’ancien président du 145 collaborateurs à 210 en trois ment amenée à créer une fi liale Languedoc-Roussillon spécialiste du diagnostic et de ans. Si la biotech ne dévoile pas implantée au Japon. L’activité de la recherche moléculaire sort d’informations sur ses revenus recherche moléculaire de Cisbio du capital, à l’heure où l’actuel (qui s’élevaient à 32 M€ il y a Bioassays l’amène à épauler des CEO et le directeur financier trois ans) et sa rentabilité, elle se compagnies pharmaceutiques y font leur entrée. A noter que contente de préciser avoir enre- dans le développement de leurs ce LBO secondaire s’appuie gistré une croissance à deux médicaments. // T.L. Abenex : Patrice Verrier, Antoine Schouman • Conseils investisseurs : due diligences : financière : Eight Advisory (Lionnel Gérard, Christophe Puissegur), stratégique : LEK (Arnaud Sergent, Alex Vadas), fiscale : Fidal (Anne Fréchette-Kerbrat, Xavier Houard) ; juridique : DLA Piper (corporate : Xavier Norlain, Martin Chassany, financement : Maud Manon, Julien Godlewski, fiscal : Guillaume Valois, Charles-Antoine Del Valle, social : Jérôme Halphen, Charline Cosmao) • Conseils cédants : financier : Achelous Partners (Mark R. Saunders, Akshay Nadkarni) ; due diligences : financière : KPMG (Olivier Boumendil, Blandine Mugnier), fiscale : Arsene Taxand (Franck Chaminade, Marion Dervieux) ; juridique : Olswang (Christophe Gaschin, Stanislas Marmion) • Conseil managers : juridique : Taylor Wessing (Laurence Lapeyre) • Unitranche : Tikehau IM (Cécile Mayer-Lévi, Charles Bourgeois) • Conseil financement : juridique : Willkie Farr & Gallagher LLP (Paul Lombard, Igor Kukhta)

Les confi dentiels de la rédaction LBO // JVS réédite son actionnariat en s’ouvrant à EPF Partners L’éditeur de logiciels devrait France. En parallèle, JVS-Infrastructures et Solu- enregistrer la sortie de Naxicap tions s’adresse principalement aux éditeurs de logiciels, aux franchiseurs et aux grands comptes, Partners, de SG Capital en leur proposant des solutions numériques et la Services informatiques Partenaires et d’Euro Capital. conception d’infrastructures et de systèmes d’in- formation. Ses deux dernières fi liales sont, quant à JVS réé il y a une trentaine d’années par Jacky elles, orientées vers l’édition de solutions de gestion CVauthier à Saint-Martin-sur-Pré, dans la Marne, documentaire et de logiciels pour la gestion des CA : 28 M€ env. JVS décide de tourner une nouvelle page de son his- associations syndicales ou des sociétés foncières. Localisation : toire. A en croire plusieurs sources concordantes, Une multitude de services obtenus grâce à la mise cet éditeur de logiciels et fournisseur de solutions en place d’une stratégie de croissance externe, entre Champagne-Ardenne IT vient de rebattre les cartes de son actionnariat 2002 et 2013 – date à laquelle le groupe a pris posses- en faisant appel à EPF Partners en tant que minori- sion de Novadys, qui se défi nissait comme un spé- taire. Ce buy-out est ainsi synonyme de sortie pour cialiste de la gestion électronique des documents. ses managers historiques, mais également pour Naxicap Partners, pour Société Générale Capital Doubler l’activité en cinq ans Partenaires et pour Euro Capital, qui étaient entrés Au titre de son exercice 2015, JVS affi chait un en position de minoritaires dès septembre 2012. chiffre d’affaires de près de 28 M€, assorti d’une Désormais dirigé par Nebojsa Jankovic (un cadre marge d’Ebitda qui avoisinerait la barre des 15 %. historique du groupe), JVS fédère aujourd’hui Son effectif s’élève actuellement à plus de 280 col- quatre fi liales. Celle qui se présenterait comme la laborateurs. Son objectif est de doubler son activité plus importante en matière d’activité, JVS-Mai- dans un horizon de cinq années. // A.B. ristem, édite des solutions numériques à destina- tion des collectivités territoriales – un marché de EPF Partners : Isabelle Hermetet, Béranger Mistral • poids pour la PME, qui en équipe près de 12 000 en Dette senior : Crédit du Nord

6 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DEALS CI

LBO // Vinci sort d’Indigo au profi t d’Ardian et de Crédit Agricole inci confi rme sa sortie du informations, l’opération s’est partenariat avec City Parking en Vcapital d’Indigo. Il vient conclue sur la base d’une valeur 2016. Au-delà de son expansion ainsi de céder les 24,6 % qu’il d’entreprise proche de celle géographique, il entend amélio- Services aux particuliers détenait dans l’ex-Vinci Park adoptée en 2014, soit environ rer son offre par l’intégration aux actionnaires déjà en place, 2 Md€. Revendiquant le rang de croissante de services associés Indigo à savoir Ardian Infrastruc- numéro un mondial avec plus (location de scooters électriques ture et l’un de ses LPs, Crédit de deux millions de places de dans certains de ses parkings, CA : 795 M€ Agricole Assurances. Sur cette stationnement, Indigo est forte- etc.) ou par le biais d’innovations Localisation : Ile-de-France base, le duo renforce sa parti- ment implanté en Europe. Son (paiement mobile, réservation cipation à 98,4 % – il la détient objectif, c’est désormais d’accé- de place…). L’an passé, Indigo a à parité –, sachant que le solde lérer son développement en Asie dégagé un chiffre d’affaires de reste entre les mains des sala- et sur l’ensemble du continent 795 M€ (+ 8,4 %), pour un Ebitda riés et des managers. Selon nos américain – où il a conclu un de 281 M€ (+ 6,5 %). // T.L. Conseils juridiques : investisseurs : Freshfields, BDGS Associés ; cédant : juridique : Weil Gotshal & Manges, Dethomas Peltier Juvigny & Associés

BUILD-UP // Europcar accélère dans l’auto-partage n janvier 2015, le loueur de tion de leader de l’auto-partage rapidement intégrée à Ubeeqo, Evéhicules Europcar faisait sur la péninsule Ibérique avec pour accélérer le lancement ses premiers pas dans le milieu plus de 47 000 clients. Née en de sa nouvelle plateforme Services aux particuliers de l’auto-partage en reprenant 2011 pour servir de tiers de européenne, qui a vocation à la majorité d’Ubeeqo. Il s’em- confiance dans la location de proposer une « expérience » Bluemove parait ainsi d’une start-up spé- véhicules entre particuliers, de réservation et de paiement cialisée dans le B-to-B – et en la cible était jusqu’à présent fluide, en complément de l’offre CA : nc particulier dans la mutualisa- détenue majoritairement par d’Europcar. Inscrit sur le com- Localisation : Espagne tion des flottes d’entreprises. ses fondateurs, aux côtés des- partiment A d’Euronext, ce Aujourd’hui, le groupe (dont quels figure le fonds Creas dernier a enregistré l’an passé Eurazeo détient encore 42 %) Fondo Social, qui avait investi 2,14 Md€ de chiffre d’affaires annonce avoir acheté Blue- 0,15 M€ à l’occasion d’un tour (en hausse de 8,5 %), pour un move, qui revendique la posi- d’amorçage. Bluemove sera Ebitda de 251 M€. // W.S.

Les confi dentiels de la rédaction BUILD-UP // C2S serait en négociations exclusives pour reprendre les cliniques Avenir Santé

a consolidation de l’hospitalisation privée externe n’offrirait pas uniquement à l’acheteur Ltricolore continue tranquillement son che- l’occasion de s’adjoindre quatre établissements min. Selon plusieurs sources concordantes, supplémentaires (dont le chiffre d’affaires Santé l’opérateur de cliniques C2S (qui est soutenu cumulé dépasserait les 50 M€). Elle lui don- par Bridgepoint Development Capital) pour- nerait aussi l’opportunité de mettre un pied Avenir Santé rait bientôt s’emparer d’Avenir Santé. Il aurait dans une Région dans laquelle il n’était pas effectivement entamé, dans cette optique, implanté : la Bourgogne. Une zone qui, dans la CA : > 50 M€ des négociations exclusives avec Montefiore carte de France des cliniques, est plutôt déser- Localisation : Bourgogne Investment, le financier qui contrôle les cli- tée par les grands groupes du secteur, puisque niques depuis 2010. Les instances du person- Générale de Santé est le seul à y être présent, nel doivent encore être consultées sur cette au travers de trois établissements situés dans transaction, sur laquelle aucune information l’agglomération de Dijon. Jusqu’à présent, C2S concernant la valorisation ne filtre. Pour était à la tête de huit établissements, répartis mémoire, le processus de vente avait été confié entre les Régions Rhône-Alpes, Aquitaine et à DC Advisory – comme Capital Finance l’avait Auvergne. Son chiffre d’affaires 2015 se serait révélé il y a près d’un mois. Cette croissance élevé à quelque 120 M€. // X.D.

20 juin 2016 // N° 1244 // // 7 DEALS CI

RETOURNEMENT // Desmet Ballestra passe dans les mains de créanciers n proie à des diffi cultés depuis ajoutant la dette convertie et l’in- d’une société belge et d’une Eplusieurs années, Desmet jection de 7 M€ de new money, entreprise italienne autour de la Autres biens industriels Ballestra passe à autre chose. La Desmet Ballestra trouve les conception et de la fabrication société d’ingénierie vient ainsi moyens de renouer avec la crois- d’usines et d’équipements pour Desmet Ballestra de voir ses créanciers prendre le sance. Désormais, elle affiche le traitement de graines. Mais contrôle à la faveur d’une opéra- un ratio d’endettement inférieur en 2009, une première crise sur CA : 300 M€ tion de debt-to-equity swap, qui à trois fois l’Ebitda. En 2015, la les biocarburants avait détérioré Localisation : Ile-de-France marque la sortie d’Equistone PE, PME parisienne a dégagé un l’état financier de la société. qui était devenu l’actionnaire EBE compris entre 20 et 23 M€, Début 2012, Desmet Ballestra majoritaire, en 2007. Une dizaine pour un chiffre d’affaires d’en- avait mené un refinancement de prêteurs se partagent le capi- viron 300 M€. En 2008, il était et bénéfi cié de 15 M€ d’argent tal, sachant que la majorité des prévu que les revenus ressortent frais de la part d’Equistone. Ces titres est détenue par Kartesia à 590 M€. A l’époque, en effet, mesures, alliées au rallongement et Bayside Capital (HIG Capital). Equistone souhaitait profi ter de de l’échéance de la dette senior, Depuis dix-huit mois, ce tandem l’engouement pour les biocar- ont été insuffi santes pour que a racheté pour environ 100 M€ burants pour tirer la croissance la PME affronte la crise de 2013 de crédits aux créanciers qui de Desmet Ballestra – ce groupe sur un autre sous-jacent de son souhaitaient se désengager. En est né en 2007 du regroupement activité. // T.L. Kartesia : Laurent Bouvier • Bayside Capital : Alice Cavalier-Feuillet • Conseils investisseurs : financier : Messier Maris (Jean-François Cizain) ; juridique : Ashurst (Yann Gozal) • Conseil cédant : KWM (Maxence Bloch) • Conseils société : financier : Oloryn Partners (Roland de Farcy) ; juridiques : Weil Gotshal (Cassandre Porges), Paul Hastings (Alexis Terray)

Les deals à l’étranger LBO // L’allemand Triton s’offre Fläkt Woods ésultat de la fusion entre Woods Air Move- de diffusion) et dans la fabrication de systèmes de Rment (activités ventilation de Marconi) et Fläkt ventilation (numéro un mondial dans les systèmes Biens d’équipement (activités ventilation d’ABB), en 2002, Fläkt Woods pour les cimenteries, les tunnels et les métros). En évolue depuis septembre 2007 dans le giron 2015, le suisse a totalisé un chiffre d’affaires d’en- Fläkt Woods d’Equistone Partners Europe et de Sagard. Un par- viron 425 M€ ainsi qu’une marge d’Ebitda de 10 %. tenariat capitalistique désormais dénoué puisque Il emploie près de 2 200 collaborateurs, dont 1 760 CA : 425 M€ le processus piloté par Lazard a permis d’abou- sur le seul continent européen. Ses produits sont Localisation : Suisse tir à la cession du groupe au profi t de l’allemand aujourd’hui commercialisés dans 65 pays. // A.B. Triton. Basé à Genève, Fläkt Woods est un leader Conseil acquéreur : financier : Rothschild & Cie (Laurent européen dans la fabrication de systèmes pour le traitement de l’air (numéro un en Europe sur les Baril) ; management : Canaccord Genuity (Nadim centrales d’air et numéro deux sur les systèmes Barouki) ; cédants : Lazard (Nicolas Constant)

L’actualité des sociétés en portefeuille Hana Group s’installe outre-Atlantique réé en 2012 par Jacques Attal, Hana Group est Hana Group double de taille. Il en profi te aussi Cle propriétaire tricolore de Sushi Gourmet, pour s’implanter solidement aux Etats-Unis sans une enseigne de restauration présente en GMS. investir plusieurs dizaines de millions d’euros Agroalimentaire Soutenu par le fonds international TA Associates dans la mise en place d’une nouvelle logistique. Peace Dining Food depuis avril 2015, il rachète aujourd’hui l’améri- En intégrant les 1 500 collaborateurs de son cain Peace Dining Corp à son fondateur, Josh emplette, Hana Group compte désormais plus de CA : 97,9 M€ Onishi. Actif depuis 1997, Peace Dining Corp cha- 2 500 salariés pour animer 380 points de vente peaute 185 points de vente au sein des magasins détenus en propre. Hana Group pourrait dépasser Localisation : Etats-Unis Whole Food sous les marques Genji, Mai, et Wok la barre des 250 M$ (222 M€) de revenus d’ici à la Street Kitchen, sachant qu’il possède également fi n de cette année. // W.S. une activité de catering B-to-B. En consolidant Conseils acquéreur : due diligence financière : Deloitte ; ici plus de 110 M$ (97,9 M€) de chiffre d’affaires, juridique : Latham & Watkins (Gaëtan Gianasso)

8 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DEALS CI

LBO // Ciclad accompagne le remodelage d’Infodis xpert dans la gestion et la Infodis est constituée de deux d’une rentabilité remarquable. Etransformation des systèmes entités. La première, baptisée Elle figure d’ailleurs dans le d’information, Infodis reconfi - Infodis IT, est focalisée sur l’ex- top 100 d’EY des PME les plus Services informatiques gure son capital par le biais d’un pertise-ingénierie, tandis que la profi tables depuis maintenant LBO. La SSII francilienne passe seconde, Visualdis, se consacre quinze ans. L’an dernier, son Infodis ainsi sous le contrôle de Ciclad aux solutions de vidéos numé- résultat d’exploitation était en Gestion – lequel évolue désor- riques. Elles emploient un total hausse de 40 %, à 2,8 M€. Dans CA : 26 M€ mais aux côtés du dirigeant-fon- de près de 260 collaborateurs le giron de Ciclad, Infodis entend Localisation : Ile-de-France dateur Vighen Papazian sur trois sites. Affichant une poursuivre sa conquête de nou- et de plusieurs cadres clés tels relative stabilité de son chiffre veaux clients tout en misant sur que le directeur général Jacques d’affaires 2015, à 26 M€, Info- des opérations de croissance Gourseaud. Créée en 1985, dis peut pourtant se targuer externe. // A.B. Ciclad Gestion : Stéphane Billon, Ying Xiao • Conseils investisseur : due diligence financière : Mazars (Danièle Batude) ; juridique : Lamartine Conseil (Vincent Libaud, Perrine Sauzay) • Conseils cédants : financier : EY TAS (Rudy Cohen Scali, Julie Van de Velde) ; juridiques : Thomas Mayer & Associés (Emma Bensoussan-Crémieux), EY Société d’Avocats (Franck Van Hassel, Florentin Leroux) • Dette senior : arrangeur : CIC (Valérie Meslin, David Paquet, Jean-François Raylat) ; LCL (Emmanuel David), Neuflize OBC (Guillaume Boudet, Sandra Lamaudière)

DÉVELOPPEMENT // Experienced Capital épaule Maison Standards xperienced Capital signe sa à près de 3 M€ de revenus. Soit contre environ 350 modèles Etroisième opération. Le fonds un total légèrement en dessous habituellement vendus par des créé par des anciens du groupe de la fourchette des 5 à 20 M€ marques premium. Maison Textile SMCP prend une participation de chiffre d’affaires que cible Standards distribue ses articles de 45 % dans la marque de prêt- plutôt l’équipe spécialisée dans uniquement sur Internet. Fon- Maison Standards à-porter Maison Standards, via le « luxe accessible ». Mais le dée à Paris en 2013 et employant une augmentation de capital. business model novateur de la actuellement une quinzaine de CA : 3 M€ Le dirigeant-fondateur, Uriel marque textile a séduit Expe- personnes, elle compte profi ter Localisation : Paris Karsenti, conserve la majorité rienced Capital. L’entreprise se de l’appui de son nouvel action- des parts. Ce nouvel investis- développe autour d’une collec- naire pour accélérer son déve- sement concerne une société tion réduite avec une cinquan- loppement, notamment grâce dont le chiffre d’affaires s’élève taine de pièces « classiques », au marketing. // T.L. Experienced Capital : Emmanuel Pradère • Conseils investisseur : due diligence : financière : Saint-Germain Audit ; juridique : Gatienne Brault & Associés (Caroline Simic) • Conseils cédant : financier : Shibumi Corporate Finance (Jean- Michel Lebouvier) ; juridique : Cabinet Pierre Lacourt

L’actualité des sociétés en portefeuille NextiraOne reprend Nware à la barre du tribunal

ela fait un an tout juste que Butler Industries paiements le 24 mars. Dans le cadre du redresse- Ca repris NextiraOne en pre-pack cession, à ment judiciaire entamé le 19 mai, c’est NextiraOne la suite d’un redressement judiciaire ouvert en qui a été le mieux-disant, en offrant notamment Services informatiques mai 2015. Il injectait alors 15 M€ au capital de la de reprendre l’intégralité des 62 salariés encore société de services. Une enveloppe qui permet présents dans l’entreprise. La société de services Actifs de Nware aujourd’hui à NextiraOne d’acquérir les actifs de télécoms s’adjoint ainsi un périmètre dégageant Nware à la barre du tribunal de commerce de Paris. une dizaine de millions d’euros de chiffre d’affaires CA : 10 M€ Experte de la virtualisation et de la transformation – cela reste peu signifi catif au regard des 240 M€ Localisation : des infrastructures des systèmes d’information, qu’elle affi che au titre de 2015. // W.S. Ile-de-France cette SSII parisienne fondée en 2008 a grandi très rapidement avant de subir de plein fouet la crise Conseil juridique acquéreur : Weil Gotshal & Manges économique, jusqu’à se déclarer en cessation de (Philippe Druon)

20 juin 2016 // N° 1244 // // 9 DEALS CI

P.I.P.E. // Auplata souhaite augmenter son capital de 10,5 M€ oté sur Alternext, le produc- de 0,90 €. Ce qui traduit une cyanuration de la mine de Dieu Cteur d’or Auplata prépare décote de 24,37 % par rapport au Merci, en Guyane. Ce procédé Matières premières une augmentation de capital cours de clôture en date du 6 juin permet d’extraire 95 % de l’or pour se déployer dans la cyanu- (1,19 €). Plus de 80 % de l’offre est présent dans les minerais. Repré- Auplata ration. D’un montant initial de déjà verrouillée, puisque sept sentant un investissement d’une 10,5 M€, l’opération pourra être investisseurs (Financière Arbe- quinzaine de millions d’euros, CA : 12 M€ portée à un maximum de 12,1 M€ vel, Amiral Gestion, SPGP…) se cet actif devrait produire à terme Localisation : Ile-de-France en cas d’exercice intégral d’une sont engagés à souscrire l’offre 600 kilogrammes d’or par an. En clause d’extension. Entre 11,6 mil- pour un montant maximal de 2015, Auplata a publié un chiffre lions et 13,4 millions de nouvelles 8,5 M€. Le produit de l’opération d’affaires en baisse de 30 %, à actions seront ainsi proposées à sera alloué au développement et 12 M€, pour une perte nette supé- partir du 13 juin, au prix unitaire à la construction de l’usine de rieure à 5 M€. // W.S.

DÉVELOPPEMENT // LuxCarta ambitionne de doubler de taille ssu du rapprochement entre Paribas Développement, qui 10 M€ l’an passé, dont 90 % hors IGeoImage et ComputaMaps en injectent conjointement 2,5 M€ de l’Hexagone. Son ambition est Services aux entreprises 2013, LuxCarta rebat les cartes sans détailler la répartition du de doubler de taille d’ici cinq de son actionnariat à l’occasion montant entre le reclassement ans, notamment en recourant à LuxCarta du départ de l’un de ses quatre de titres et l’augmentation de de la croissance externe. Selon associés-fondateurs. Dans ce capital. Spécialisé dans le traite- EuroConsult, le marché mondial CA : 10 M€ cadre, le cartographe basé à ment d’imagerie satellitaire et la des données géospatiales com- Localisation : Provence- Sophia-Antipolis fait ainsi appel production de cartographie en merciales a été estimé à 1,5 Md$ à CM-CIC Investissement et BNP 3D, LuxCarta a dégagé près de (1,33 Md€) en 2012. // W.S. Alpes-Côte d’Azur CM-CIC Investissement : Fabienne Mazières, Clara Zimbris • BNP Paribas Développement : Luc Pascal • Conseils investisseurs : due diligences : financière : Advance Capital (Olivier Mortier), sociale : Fromont Briens (Mathieu Huguevillle), stratégique : CMI (Jean-Guillaume Bayada) ; juridiques : Duteil Avocats (Benoît Lespinasse), CMS Bureau Francis Lefebvre (Gilles Coumert) • Conseils juridiques société : Lallemand Avocats (Sylvie Lallemand), Fidal (Wolfram Günther, Hervé Cheveau)

Les deals des fonds français à l’étranger RISQUE // Partech participe à la série C du suisse Chronext

réée en 2013 à Zug, en Suisse, Chronext col- propose également à ses clients de mobiliser pour Clecte 11 M€ pour son troisième tour de table. leur compte une équipe de « chasseurs », chargés Distribution Pour ce faire, la plateforme de vente en ligne de de mettre la main sur des modèles précis peu évi- montres de luxe s’est tournée vers ses trois inves- dents à trouver. Disposant déjà d’un catalogue de Lotronic tisseurs historiques, en l’occurrence Capnamic 15 000 références sur son site Web, Chronext s’est Ventures, NRW Bank et InVenture Partners. également dotée d’une boutique, à Londres, pour CA : 25 M€ Mais elle en a aussi profi té pour s’ouvrir à deux que ses clients puissent essayer les modèles et/ Localisation : Belgique nouveaux partenaires, Partech Ventures et ou retirer les achats réalisés en ligne. Grâce à sa Octopus Ventures. Pour gagner sa place dans la série C, la plateforme suisse entend renforcer sa commercialisation de montres, Chronext a for- présence sur les marchés allemand (elle dispose tement misé sur une différenciation par les ser- déjà de bureaux à Cologne) et britannique, tout en vices-clients. Elle a ainsi fait appel à un réseau de mettant un pied dans d’autres pays. // X.D. joailliers certifi és pour examiner l’authenticité et la qualité de la marchandise avant sa vente. Elle Partech Ventures : Olivier Schuepbach

EN BREF //////// Berteil opte pour un MBI. Berteil n’est plus détenue par sa famille fondatrice. La marque de prêt- à-porter vient d’être intégralement rachetée par un ex-cadre de l’assureur Henner-GMC, Vianney Houette, qui s’entoure, pour l’occasion, de Rives Croissance. Créée en 1870, Berteil dispose de deux magasins à Paris, dans les 7e et 8e arrondissements. Notamment connue pour avoir fourni l’Elysée en chapeaux melon et hauts-de-forme, elle a généré un chiffre d’affaires d’un peu plus de 3 M€, l’an dernier.

10 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DEALS CI

P.I.P.E. // Sodifrance cherche à récolter 4,25 M€ in 2015, Sodifrance finali- dans l’optique de régler les com- crire à hauteur de ses droits. Il Fsait le rachat de sa consœur pléments de prix conditionnés injectera ainsi 4 M€, soit la très Netapsys. Pour fi nancer cette aux performances futures de grande majorité de l’opération. Services informatiques opération qui devrait lui per- Netapsys – qui doivent être ver- HP2M est toujours aux mains de mettre de passer la barre des sés jusqu’en 2017. Sodifrance va l’équipe dirigeante de Sodifrance Sodifrance 100 M€ de revenus, la SSII nan- ainsi émettre 237 587 nouvelles emmenée par Franck Mazin taise a notamment déjà tiré sur actions au prix de 17,91 € (ce qui (65 %), aux côtés des fi nanciers CA : 83,8 M€ une ligne de dette existante traduit une décote de 3,71 % par entrés en 2009 (Unexo, Arkéa Localisation : et pour une ligne obligataire rapport au cours de clôture du Capital Investissement, Sodero Pays de la Loire de 5 M€ émise en juillet 2014. 3 juin), pour un montant total Gestion et GSO Capital). Créée Aujourd’hui, la société inscrite s’élevant à plus de 4,25 M€. A en 1986, Sodifrance a totalisé sur le compartiment C d’Eu- noter que le holding de contrôle 83,8 M€ de chiffre d’affaires l’an ronext Paris annonce une nou- de Sodifrance, HP2M (94,05 % passé, pour un effectif de plus de velle augmentation de capital du capital), s’est engagé à sous- 1 250 collaborateurs. // W.S. Conseils société : financier : Portzamparc ; juridique : Avoxa

RISQUE // Cozy Cloud poursuit sa route avec 4 M€ ravaillant depuis 2012 à la de capital de 0,8 M€ bouclée en – une promesse qui a déjà séduit Tréappropriation par les indi- juin 2014. De façon très concrète, La Poste, EDF ou encore Orange. vidus de leurs données person- Cozy Cloud offre une solution clés A noter que Cozy Cloud devient Services informatiques nelles grâce à sa solution cloud en main de cloud personnel ainsi la onzième participation de Maif hébergée chez l’utilisateur, Cozy qu’une plateforme open-source Avenir, après ZenPark, Traveler- Cozy Cloud Cloud signe un deuxième tour décentralisée et hébergée sur un Car ou encore le site de cagnotte à 4 M€. L’enveloppe provient serveur propre à l’individu. Cette Payname. La structure est dotée CA : nc aux trois quarts de Maif Ave- plateforme a vocation à être loca- de 125 M€ et a vocation à injecter Localisation : Ile-de-France nir, tandis que le VC historique lisée chez lui ou chez un tiers de près de 30 M€ chaque année au Innovacom réinjecte 1 M€ – ce confiance (Gandi, OVH). Elle capital des start-up développant dernier avait, pour mémoire, garantit la confi ance entre les de nouveaux usages pour ses mené la première augmentation différents acteurs et l’utilisateur sociétaires. // W.S. Maif Avenir : Pascal Demurger • Innovacom : Jérôme Faul

RISQUE // Aryballe réunit 2,6 M€ pour son « nez intelligent » n vue d’industrialiser sa tech- cialisé début 2017, notamment jeune pousse évalue ce mar- Enologie de capteur olfactif, grâce à un accord de distribu- ché à 1 Md$ d’ici à 2020. NeOse Aryballe Technologies s’adonne tion déjà conclu avec une société doit notamment permettre de Autres biens à un premier tour de 2,6 M€ japonaise. Cette solution prend « détecter » les odeurs de brûlé mené par Innovacom, lequel la forme d’un petit capteur qui ou de gaz. Au-delà de ces débou- de consommation est suivi par un family offi ce, analyse et attribue ensuite une chés, la technologie peut se Aryballe Technologies le CEA-CNRS, CEA Investisse- signature visuelle. Le premier déployer dans l’industrie pour ment et l’accélérateur Hardware marché visé par Aryballe Tech- analyser les nuisances olfactives, CA : nc Club. Fondée en 2014, elle a mis nologies est la santé, avec les déterminer une signature dans au point un premier prototype, personnes atteintes d’anosmie la parfumerie ou des arômes Localisation : Rhône-Alpes NeOse, qui doit être commer- (trouble de l’odorat) ciblées. La dans l’agroalimentaire. // T.L. Innovacom : Vincent Deltrieu • Conseil Investisseurs : juridique : Pinot de Villechenon & Associés (Morgan Hunault, Amélie Maindron) • Conseil société : juridique : Lonjon & Associés (Sophie Laheurte)

Du 30 juin au 2 juillet, Viva Technology accueille les innovateurs du monde entier. Rejoignez la communauté et assistez aux conférences animées par Capital Finance. http://www.vivatechnologyparis.com/

20 juin 2016 // N° 1244 // // 11 DEALS CI

RISQUE // La biotech Xenothera récolte 2 M€ epuis deux ans, la biotech veloppe). Mais aussi plusieurs tech s’estime désormais suffi - Dnantaise Xenothera met actionnaires historiques (dont samment armée pour encore Biotechnologies au point un immunosuppres- des business angels et Pays de une douzaine de mois d’études seur novateur pour faciliter la Loire Développement), qui cliniques de phase I. Un deu- Xenothera les transplantations rénales en avaient participé à l’opération xième tour de table au montant réduisant le risque de rejet. Pour d’amorçage, menée en 2014, à similaire devrait donc interve- CA : 0 M€ fi nancer le début de ses études hauteur de 0,81 M€. Basée au nir d’ici un an – une opération à Localisation : cliniques, qui se tiendront d’ici sein de la faculté de médecine laquelle devraient prendre part à la fi n de cette année, elle a de Nantes, Xenothera est diri- les investisseurs actuels. Malgré Pays de la Loire ouvert son capital à la faveur gée par Odile Duhaux, qui s’est une phase clinique rapide, l’im- d’un premier tour de table de associée à la création avec cer- munosuppresseur développé 2 M€. A la manœuvre fi gurent tains pontes de la recherche par Xenothera ne pourra pas les nouveaux entrants, Starquest médicale tricolore, comme le être commercialisé avant 2020. Capital et le fonds régional Idée professeur Jean-Paul Soulillou, Il s’adresse à un marché mon- (qui injectent la moitié de l’en- cofondateur d’Effi mune. La bio- dial de près de 500 M€. // W.S. Starquest Capital : Arnaud Delattre • Idée : Philippe Maestripieri • Conseil juridique société : 1897 Avocats (Clémence Baron)

RISQUE // Serena Capital réinjecte 3 M€ dans Habiteo roposant aux promoteurs historique, Serena Capital, de l’étranger, en démarrant par la Pimmobiliers un ensemble réinvestir 3 M€ à l’occasion Russie (avec le promoteur Stroy- Logiciels d’outils digitaux leur permettant d’un deuxième tour de table. comfort) et le Royaume-Uni de promouvoir et de faciliter la Le VC avait investi le même avec un premier programme à Habiteo vente de leurs programmes via ticket il y a onze mois, lors de Manchester pour Generation la modélisation 3D, Habiteo son entrée au capital. Habiteo Ltd. Les rendus modélisés par CA : > 1 M€ bénéfi cie d’une tendance d’acti- a déjà noué des partenariats Habiteo sont visionnés par plus Localisation : Ile-de-France vité sans précédent. La start-up avec 147 promoteurs (Bouygues de 140 000 personnes chaque lancée à l’été 2014 revendique Immobilier, Kaufman & Broad, mois. Préférant repousser son avoir généré une croissance de Sogeprom, Sagec, Icade, BNP…) break-even point au profi t de sa 600 % depuis janvier 2016, sur le pour valoriser plus de 350 pro- croissance, la start-up tricolore critère du nombre d’utilisations grammes immobiliers neufs. a déjà largement dépassé le mil- de son offre. Cela a sans doute La jeune pousse espère mainte- lion d’euros de chiffre d’affaires convaincu son actionnaire nant se tailler la part du lion à annuel. // W.S. Serena Capital : Marc Fournier • Conseils juridiques : investisseur : Villechenon (Morgan Hunault-Berret, Amélie Maindron) ; société : SB Avocats

RISQUE // NightSwapping se fi nance à hauteur de 2 M€ e service d’échange de nuitées tour de financement de 2 M€ merciale outre-Atlantique. Trois Lentre particuliers NightSwap- intervenu l’an passé. Le fonda- nouveaux country managers Internet ping a récolté 2 M€ à l’occasion teur et dirigeant Serge Duriavig devraient ainsi rejoindre cette de son deuxième tour de table. (qui fait également partie de année la petite équipe d’une quin- NightSwapping Un total qui comprend plusieurs l’équipe fondatrice du service zaine de personnes qui anime la prêts et avances de bpifrance. La de coffrets-cadeaux Smartbox) plateforme. Sans communiquer CA : nc partie equity de l’opération (dont demeure majoritaire. Actif depuis ses revenus, NightSwapping pré- Localisation : Rhône-Alpes le montant exact n’est pas révélé) 2014, NightSwapping revendique cise se rémunérer avec des frais est apportée par les investisseurs déjà 180 000 membres à travers fi xes de 9,90 € par réservation, historiques que sont 6e Sens Par- 160 pays. Le lyonnais en vise un quelle que soit la durée. Pour ticipation et le holding familial million à l’horizon 2018. Un objec- rendre son offre universelle et de l’homme d’affaires breton Eric tif qu’il compte atteindre en renfor- s’ouvrir aux particuliers n’ayant Duval. Avec plusieurs business çant son offre en Europe (le site est pas de logement à échanger, il pro- angels, ces deux protagonistes déjà disponible en sept langues) et pose également la vente de nuitées avaient participé au premier en intensifi ant son offensive com- à des tarifs préférentiels. // W.S. Conseil juridique société : Delsol Avocats (Emmanuel Kaeppelin)

12 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DEALS CI

IPO // Enertime brigue 5 M€ en entrant sur Alternext ondé en 2008, Enertime une première fi liale en Chine. naires historiques. Au rang de Fconçoit des machines à ORC Ouverte du 15 juin au premier ces derniers figurent Siparex (organic rankine cycle) servant juillet, l’opération verra Ener- (27,9 % du capital), Amundi Energie à transformer la chaleur en time émettre 555 555 actions (16,3 %), Calao Finance (4,12 %), électricité, pour l’effi cacité éner- à un prix unitaire compris mais aussi les deux fondateurs Enertime gétique industrielle et la pro- entre 7,65 € et 10,35 €. En cas de la société (35,6 %), qui réin- duction décentralisée d’énergie d’exercice intégral de la clause vestiront également. En plein CA : 0,5 M€ renouvelable. Après deux tours d’extension et de l’option de essor commercial, Enertime Localisation : Ile-de-France de table lui ayant permis de récol- surallocation, il pourrait récol- affi che déjà un carnet de com- ter plus de 3 M€, il prépare une ter jusqu’à 6,6 M€, sur la base mandes de quatre machines, qui nouvelle augmentation de capi- d’un prix médian de 9 € par titre. se traduira par 7,1 M€ de chiffre tal de 5 M€ à l’occasion de son A noter que 2,1 M€ (dont 1 M€ d’affaires étalé entre l’exercice entrée sur Alternext. Il souhaite de compensation de créances) en cours et celui de l’année 2017. mobiliser le produit de cette IPO correspondent à des engage- L’an passé, il a enregistré 0,5 M€ pour fi nancer son BFR et ouvrir ments de souscription d’action- de revenus. // W.S.

RISQUE // PayPlug empoche 1,65 M€ pour son troisième tour epuis 2012, le parisien de crowdfunding Anaxago, ainsi revenus à l’étranger, pour un DPayPlug développe une solu- qu’auprès des investisseurs his- chiffre d’affaires qui a plus que tion combinée de paiement en toriques (business angels et doublé en 2015 – toujours sous Services financiers ligne et de prédiction de fraude à family offices). En parallèle, le million d’euros cependant. la carte bancaire visant à simpli- PayPlug a reçu une subvention L’éditeur cherche actuellement PayPlug fi er les transactions des PME du de 1,75 M€ de la Commission à recruter une dizaine de nou- commerce électronique. Après européenne, dans le cadre du veaux collaborateurs pour s’ins- CA : < 1 M€ deux tours de table de près de programme Horizon 2020 qu’il taller en Italie et en Espagne, dès Localisation : Ile-de-France 0,5 M€ en 2012 et de 0,9 M€ a intégré l’an passé. De quoi per- cette année. Lancé officielle- en 2014, l’éditeur annonce mettre au jeune développeur de ment en novembre 2013, PayPlug aujourd’hui une nouvelle opéra- continuer d’étoffer sa solution revendique une croissance men- tion d’une ampleur de 1,65 M€. tout en amorçant son expansion suelle à deux chiffres et dispose Un montant récolté pour à l’international. A date, PayPlug déjà de plus de 30 000 e-com- 0,75 M€ auprès de la plateforme dégage déjà près de 10 % de ses merçants inscrits. // W.S.

RISQUE // L’Anticafé reçoit 1 M€ pour étendre son réseau nstallé à Paris depuis 2013, vient de boucler un tour de table cinquantaine d’emplacements IL’Anticafé propose à ses clients à hauteur de 1 M€ pour se lancer sur le territoire tricolore, en une nouvelle expérience du « tro- dans la plupart des grandes villes commençant par s’implanter Hôtellerie-restauration quet de quartier », plus ouvert, en de l’Hexagone. Pour ce faire, il a à Lyon, Nantes, Bordeaux, ou favorisant la détente et le travail, fait appel à ExtendAM, qui agit encore Montpellier, où de futurs L’Anticafé plus vivant (animations et événe- ici comme chef de file, ainsi franchisés sont actuellement à la ments), et accessible à tous après qu’à plusieurs business angels recherche d’un local. Les ouver- CA : nc s’être acquittés d’un tarif horaire et family offi ces, dont certains tures en propre ne seront cepen- Localisation : Ile-de France allant de 3 € à 5 € de l’heure. étaient déjà présents au capital dant pas laissées de côté, mais Aujourd’hui à la tête de six depuis un tour d’amorçage de resteront très probablement infé- emplacements, dont un en fran- 0,33 M€ conclu l’année dernière. rieures en nombre à la signature chisé et un à Rome, L’Anticafé L’objectif : atteindre à terme une de nouveaux franchisés. // W.S. ExtendAM : Denis Vilarinho, Bertrand Pullès • Conseil juridique investisseurs : Gide (Pauline Chau) • Conseils société : financier : Capival (Sébastien Matykowski, Cédric Langlois) ; juridique : Wize & Avocats (Eric Khau)

Toutes les opérations de capital-investissement et de fusions-acquisitions depuis 2003

Découvrez la nouvelle base des deals capitalfinance NOUVEAU Autour d’un moteur de recherche inédit sur le marché du private equity et du M & A capitalfinance.lesechos.fr/base-des-deals

20 juin 2016 // N° 1244 // // 13 LE COIN DES LPs

EN BREF EMI : le procès Exclusif : Montefi ore cherche tourne court entre 350 et 400 M€ yslexie et défaillance de Dmémoire. C’est en invo- quant ses maux que Guy Le GP devrait fi naliser qui peut s’expliquer par la très sur son programme. Ce dernier Hands a essayé de sauver la levée éclair de son bonne performance de Monte- millésime était pourtant deux la face devant la cour qui fiore Investment. Les sorties fois supérieur au deuxième devait juger de l’affaire EMI quatrième fonds dans enregistrées depuis sa création véhicule – 120 M€ en 2007 –, qui oppose son fonds, Terra les mois à venir. il y a onze ans lui permettent qui représentait lui-même trois Firma, à Citigroup. Dès l’ou- d’affi cher un TRI net investis- fois la taille du premier fonds de verture du procès, le 7 juin, a levée du quatrième fonds seurs supérieur à 20 %. Lors 2005. Montefi ore gère donc avec les juges ont pressé le plai- de Montefi ore Investment des seuls douze derniers mois, agilité sa montée en gamme et gnant d’apporter des preuves L ne devrait pas prendre l’équipe de 13 personnes a signé continue de se déployer sur un concrètes pour soutenir ses plus de quelques mois. En trois belles sorties (ISPS, B&B rythme rapide, toujours dans allégations à l’encontre de la effet, la société de gestion n’est Hôtels et Demos). D’après les son domaine de prédilection : banque – Terra Firma affi r- en contact avec ses LPs que informations de Capital Finance, les PME et ETI françaises de mait que Citi lui avait menti depuis début mai 2016, mais elle qui avait révélé le processus de l’économie présentielle. L’an sur les contours du proces- serait déjà en bonne voie pour vente mi-mai, Montefi ore serait dernier, l’équipe parisienne a sus de vente de la maison de atteindre son objectif de 350 à entré en négociations exclusives signé quatre nouveaux deals et disques anglaise, en 2007, 400 M€, selon nos informations. pour céder le groupe de cliniques 15 build-up. Avec les nouvelles ainsi que sur la santé réelle Un engouement de ses investis- Avenir Santé à C2S (lire, p. 7). La opérations prochainement fi na- de l’actif. Guy Hands a failli seurs historiques, et de nouveaux société de gestion s’est aussi mon- lisées, Montefiore III devrait à l’exercice : « La plainte avait prétendants qui attendaient trée active puisqu’elle devrait être investi à plus de 75 % d’ici été portée de bonne foi. Cepen- l’ouverture de la fenêtre pour se avoir investi son troisième fonds, à la rentrée de septembre. dant, il est apparu évident que joindre au pool de souscripteurs, clos en 2013 à 245 M€, en avance // THOMAS LOEILLET notre documentation de ses événements mouvants et com- plexes et la mémoire desdits événements qui remontent à neuf ans ne suffi sent pas à satisfaire les demandes de Ares clôt son troisième preuve », a-t-il déclaré. fonds européen à 2,5 Md€

ouvrant tout le spectre plus de 75 M€ d’EBE, compte tenu ne commentent pas, invoquant les de la dette privée, Ares de notre capacité à contribuer à contraintes réglementaires bour- C Capital Europe III achève plus de 200 M€ par transaction. » sières. Fin décembre 2015, l’équipe son fundraising au hard cap, soit Ainsi, les 33 investisseurs, répar- avait repris à Barclays Corporate 2,5 Md€ – c’est 0,5 Md€ de plus que tis entre Londres, Paris, Francfort Banking un portefeuille de dettes l’objectif de levée. Ce millésime et Stockholm, ont déjà réalisé de 500 M£ (633 M€). « Nous représente une importante mon- 15 investissements via ACE III, avons pris une décision straté- tée en puissance pour la société de dont l’unitranche de plus de gique dans la mesure où les nou- gestion cotée sur le NYSE, puisque 150 M€ apportée à Apax Partners velles réglementations imposent son dernier véhicule européen, dans son LBO sur Infovista. des changements signifi catifs aux clos en août 2013, était doté de Depuis sa création, en 2007, Ares a banques traditionnelles et à leur 911 M€. Il s’agit même là du deu- déployé plus de 110 fi nancements, manière d’opérer en Europe. Il y xième plus gros fonds de private aux côtés de plus de 60 sponsors. a une demande croissante pour debt continental jamais levé, der- Affi chant déjà 8 Md€ sous ges- les produits offerts par les acteurs rière ICG Europe Fund VI (3 Md€). tion, Ares Management devrait du marché de la dette privée, com- « Notre stratégie n’est pas fonda- logiquement s’adjoindre 600 M€ mente Eric Vimont, partner d’Ares mentalement modifi ée par notre de plus grâce à European Capital. Credit Group, basé à Londres. Ce plus grande taille, précise Tyrone Une fois l’acquisition d’American deal renforce notre perception Cooney, managing director Capital fi nalisée, il devrait absor- dans le mid-market européen, ce d’Ares Credit Group, basé à Paris. ber la fi liale paneuropéenne en qui est important car nous nous Nous continuerons de fi nancer les question – ce qui suscite diffé- attendons à d’autres opérations PME européennes qui génèrent au rentes interrogations sur l’avenir signifi catives impliquant d’autres moins de 8 à 10 M€ d’Ebitda, tout d’European Capital. Des questions vente d’actifs de banques pouvant comme les plus grosses sociétés à sur lesquelles les équipes d’Ares nous intéresser. » // THOMAS LOEILLET

14 // // 20 juin 2016 // N° 1244 LE COIN DES LPs

Andreessen Horowitz boucle son cinquième véhicule à 1,5 Md$

Le VC californien VC californien a levé exclusi- queur s’inscrit dans la conti- pations dans Airbnb, Magic entend allouer vement auprès de ses LPs his- nuité par rapport aux deux Leap, Zenefits et Jawbone. Il toriques. Sur cette somme, il précédents véhicules (le der- a également affirmé, au fil du deux tiers de ce leur aurait d’ailleurs réservé nier ayant été bouclé il y a deux temps, son appétit pour les véhicule à de l’early- une partie substantielle pour ans seulement). Il y a six mois, fintech, Bitcoin, Blockchain stage. Depuis son mener des co-investissements Andreessen Horowitz avait et autres crypto-monnaies en sur des gros tours de table. également levé 200 M$ pour un tête (Coinbase, Mediachain, lancement, en 2009, Mais, bon an, mal an, c’est fonds dédié aux sciences de la Cyphercloud, etc.). A date, ses il a ainsi levé quelque près des deux tiers des engage- vie et aux computer sciences, plus gros désinvestissements 6,2 Md$. ments qu’Andreessen Horowitz baptisé AH Bio Fund. sont les ventes de Skype à entend déployer dans le seed Microsoft (8,5 Md$), de Nicera a Silicon Valley a de nou- capital. « Une grande partie Désinvestissements à VMware (1,2 Md$) ou encore veau frappé. A l’heure où des tickets que nous misons massifs d’Instagram et d’Oculus à L Kleiner Perkins cherche aujourd’hui sont compris entre Depuis son lancement, en 2009, Facebook (3 Md$ au total). à réunir 1,3 Md$, Andreessen 0,5 et 1,5 M$ », a précisé l’un le VC peut se targuer d’avoir Andreessen Horowitz détenait Horowitz vient de franchir la des partners à l’occasion de ce réuni quelque 6,2 Md$ d’enga- aussi des positions clés dans ligne d’arrivée avec 1,5 Md$ fundraising. Avec ce nouveau gements. Dans son portefeuille, Facebook et Twitter en amont en poche. Un montant que le trésor de guerre, le capital-ris- il compte toujours ses partici- de leur IPO. // EMMANUELLE DUTEN

Gilde Healthcare IV Aviva France sécurise 250 M€ et AG2R investissent Le prédécesseur de Johnson), le FEI ainsi que des le crowdlending ce fonds santé dédié fonds de fonds, des fondations, des family offices et des fonds au late stage venture souverains. Avec cette levée, Ils confi ent à Eiffel IG AG2R La Mondiale, le véhi- et au growth capital Gilde porte à 800 M€ les capi- la gestion de Prêtons cule (qui prend la forme d’un taux qu’il a levés pour investir FCP) espère prochainement avait levé 145 M€, dans la santé, depuis sa créa- Ensemble, dans lequel atteindre une taille de 100 M€. en 2013. tion, en 2001. ils ont investi 70 M€. Il a vocation à détenir des prêts Le nouveau fonds a pour mis- en direct ou à intervenir à tra- ’est avec un total de sion de soutenir des medtech, l y a un an, Groupama vers un véhicule agrégeant des 250 M€ que Gilde a des biotech ou des start-up annonçait sa volonté de prêts. Acteur de la désinter- C arrêté les compteurs de la santé connectée à l’oc- I prêter 100 M€ au travers médiation du financement de de la levée de son fonds santé casion de tours de late stage d’Unilend. Aujourd’hui, c’est au l’économie, Eiffel Investment de quatrième génération. La venture ou de growth capi- tour d’Aviva France et d’AG2R Group est un gérant d’actifs société de gestion d’origine tal (où il peut s’octroyer des La Mondiale de témoigner leur spécialisé dans les stratégies néerlandaise rejoint ainsi la positions majoritaires). Tout intérêt pour les plateformes de de performance absolue. Ses liste de ces investisseurs qui cela en déployant entre 15 et crowdlending. Les deux com- encours sous gestion – qui ont clôturé dernièrement un 25 M€ par participation. Gilde pagnies d’assurances ont confié s’élèvent à plus de 500 M€ – fundraising au hard cap. Gilde Healthcare IV aura le même à Eiffel Investment Group la sont investis en crédits d’en- Healthcare IV dispose d’une terrain de jeu que le troi- gestion d’un nouveau fonds, treprises essentiellement en enveloppe significativement sième fonds de Gilde, à savoir baptisé Prêtons Ensemble, des- Europe (par l’intermédiaire plus élevée que son prédéces- l’Europe et l’Amérique du Nord tiné à financer les TPE-PME à des marchés publics, des pla- seur, qui avait récolté 145 M€ il (via le bureau du GP basé dans travers des plateformes Web cements privés et des plate- y a près de deux ans et demi. le Massachusetts). Ces trois en Europe, et plus particuliè- formes Internet). // A.B. Le nouveau véhicule a notam- dernières années, Gilde a mené rement en France. Initialement Gide (Stéphane ment séduit des corporates pas moins de quatorze sorties. abondé à hauteur de 50 M€ par Conseil juridique : (tels que Philips et Johnson & // XAVIER DEMARLE Aviva France et de 20 M€ par Puel, Guillaume Goff in, Clothilde Beau)

20 juin 2016 // N° 1244 // // 15 INTERVIEW

« Mon ambition est de doubler la taille du non-coté français d’ici cinq ans »

C.F. : Vous prenez la présidence de l’Afi c pour C.F. : Quels arguments massue avez-vous en deux ans. Comment entendez-vous inscrire votre possession ? votre action par rapport à celle de vos récents O.M. : Mon ambition est de doubler la taille de l’in- OLIVIER MILLET prédécesseurs ? dustrie française du capital-investissement dans AFIC O.M. : L’action du président s’inscrit dans la conti- les cinq ans à venir pour faire croître la taille des nuité. Il n’y aura donc pas de rupture majeure par entreprises non cotées. Il faut démontrer aux pou- Le nouveau rapport aux trois mandats précédents. Entre 2010 voirs publics le cercle vertueux qui naît de l’aug- président de l’Afi c et 2012, Hervé Schricke a œuvré pour redonner mentation de la taille des entreprises. Amener une de la cohésion à l’association qui était, à l’époque, start-up à devenir une PME puis une ETI, cela se tra- veut faire rentrer fragilisée par des dissensions entre les différents duit par une augmentation de l’Ebitda, donc par de le private equity métiers représentés. Quand Louis Godron lui la création d’emplois, par une hausse des salaires. a succédé, un chantier d’une autre nature s’est Insuffl ée par un fonds d’investissement, cette dyna- dans la campagne ouvert : défendre la profession du capital-inves- mique se traduit aussi par le maintien des centres économique. tissement, qui était mal perçue par la présidence de décision en France. Ce qui veut dire, in fi ne, élar- de la République et le gouvernement fraîchement gir la base fi scale en France, et donc accroître les désignés. L’action de Michel Chabanel, auquel je recettes fi scales pour l’Etat. C’est en participant à la succède aujourd’hui, devra moins être regardée regénération de son tissu économique que la France par le prisme de l’actualité que celui de l’Histoire : restera dans la course au plan mondial. Pour étayer l’avènement de la Société de Libre Partenariat cette démonstration, l’Afi c peut s’appuyer sur un (SLP) constitue l’un des socles à partir duquel le track-record exceptionnel. Toutes nos études le private equity se déploiera à l’avenir. prouvent : une société accompagnée par un fonds de capital-investissement connaît une croissance C.F. : Cela dit, vous prenez vos fonctions à un doublement supérieure à celle du PIB français et moment clé, sur fond de campagne électorale. affi che une dynamique en termes d’emplois sans Comment participerez-vous au mouvement ? commune mesure avec ses pairs. O.M. : Je veux faire entrer le private equity dans la campagne économique. Non pas sur le thème C.F. : Pour doubler la taille du private equity en de la revendication et de la défense d’intérêts France, les acteurs du capital-investissement catégoriels. Mais à force de démonstration et auront besoin de lever beaucoup plus d’argent de pédagogie, je veux faire entendre combien le qu’aujourd’hui… capital-investissement agit pour transformer les O.M. : Les investisseurs étrangers répondent déjà entreprises. L’Afi c constituera donc, de manière présent à l’appel. A l’heure actuelle, ils repré- ouverte et assumée, un allié pour les associations sentent entre 30 et 40 % des montants levés par de défense des entreprises, Medef, Croissance Plus les équipes de gestion française. Mais le non-coté Son parcours et CGPME en tête. tricolore doit aussi bénéficier plus largement du fl échage de l’épargne longue de ses compa- C.F. : Le risque n’est-il pas que les partis en triotes. Aujourd’hui, il ne capte que 6,5 Md€ des Olivier Millet campagne restent sourds à vos arguments face 1 400 Md€ déposés en assurance-vie. Autant dire (52 ans, Ecole supérieure de à l’envergure des grands enjeux économiques que la marge de progression est possible ! Pour commerce et de marketing) (chômage, productivité, délocalisation, etc.) ? rallier les assureurs à notre cause, il faut changer O.M. : Aucun parti politique, quelle que soit sa de braquet et leur démontrer les vraies vertus du 2011 couleur, ne peut se déclarer anti-entreprises, et private equity. Classe d’actifs présentant moins de Eurazeo PME donc par voie de conséquence anti-private equity. risques systémiques que les autres, classe d’actifs Tout l’enjeu pour l’Afi c est de démontrer que notre liquides grâce à l’extraordinaire puissance de feu 2005 métier consiste à accompagner, à développer les du marché secondaire, classe d’actifs rentable qui Ofi PE entreprises. Le capital-investissement est l’al- délivre un rendement annuel supérieur à 10 % 1994 liance entre le capital et le talent managérial. Il depuis une décennie. Mais surtout classe d’actifs Barclays PE n’incarne aucunement le « grand capital ». Pour utile qui fi nance les entreprises championnes de véhiculer effi cacement ce message, il faut faire demain et qui s’impose comme l’un des fers de 1990 une démonstration argumentée et affûtée, mais lance de l’investissement socialement responsable. 3i surtout audible. // PROPOS RECUEILLIS PAR EMMANUELLE DUTEN

16 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DEALS FA

LARGE CAP // Airbus enclenche sa sortie de Dassault Aviation l aura fallu un an à Airbus s’est déjà défait de 14,55 % du capital du constructeur du Rafale, IGroup pour s’attaquer à la capital via un placement privé en récoltant près de 2,38 Md€. Il deuxième étape de sa sortie de mené à 62 % auprès d’institution- mettra ainsi un point fi nal à un Défense Dassault Aviation – qu’il avait nels et, pour le solde, auprès de partenariat entamé en 2000, date enclenchée dès l’été 2014 en poin- Dassault Aviation directement. à laquelle il avait hérité de la par- Dassault Aviation tant un manque de synergie avec D’autre part, concernant le reste ticipation initialement aux mains ce dernier. Après avoir empoché de sa participation (9,05 %), Air- de l’Etat français. Le constructeur CA : 4,18 Md€ 1,7 Md€ en cédant 18,75 % du bus Group a émis plus d’un mil- européen était jusqu’à présent Localisation : Ile-de-France capital en 2015, l’ex-EADS s’est liard d’obligations convertibles deuxième actionnaire derrière la engagé vers la cession des 23,6 % en actions Dassault à échéance famille Dassault. Cette dernière qui étaient encore en sa posses- 2021, au prix de 1 306,25 €. En cas contrôle toujours 56 % de Dassault sion. Cette opération comporte d’échange de l’intégralité des OC, Aviation et devrait voir ses droits plusieurs volets. D’une part, pour à cette date, Airbus aura com- de vote passer de 64,7 % à 72,3 % à un prix de 950 € par action, il plété intégralement sa sortie du l’issue de l’opération. // W.S. Conseils cédant : financier : Lazard ; juridiques : Darrois Villey Maillot Brochier (Bertrand Cardi, Christophe Vinsonneau), Allen & Overy (Marc Castagnède, Olivier Thébault)

SMALL CAP // Lactalis reprend la fromagerie E. Graindorge ropriété depuis trois généra- duits laitiers (dont les revenus est spécialisée dans la produc- Ptions de sa famille fondatrice s’élèvent à 17 Md€). Grâce à cette tion de camembert au lait cru, éponyme, la fromagerie E. Grain- acquisition, Lactalis conforte mais aussi de livarot et de pont- Agroalimentaire dorge passe dans le giron Lacta- sa position de premier acteur l’évêque (deux fromages dont elle lis. En effet, face à l’absence de fromager au monde. Le groupe est le premier fabricant français) E. Graindorge successeur, Thierry Graindorge complète son portefeuille (Gal- ainsi que de neuchâtel. Pour ce a préféré adosser son entre- bani, Président, Salakis…) de faire, elle s’appuie sur trois sites, CA : 50 M€ prise forte de 50 M€ de chiffre différents fromages, dont quatre qui produisent conjointement Localisation : Normandie d’affaires 2015 et de 250 sala- d’appellation d’origine protégée plus de 60 000 fromages AOP riés au géant mondial des pro- (AOP). En effet, E. Graindorge par jour. // T.L. Conseils cédant : VDD : financière : EY TAS (Ruby Cohen Scali, Julie Van de Velde) ; fiscale : EY Société d’Avocats (Frédéric Reliquet, Myriam Mataali)

SMALL CAP // Eiffage s’installe en Suisse avec Yerly e spécialiste français du BTP pour quelque 180 collaborateurs. nouvelle fi liale pour lui permettre Let des concessions Eiffage Son président-fondateur et seul de mener des recrutements. Une procède, à travers sa division actionnaire, Claude Yerly, sou- vingtaine de salariés supplémen- Services aux entreprises énergie, à l’acquisition du suisse haitait depuis plusieurs mois que taires devraient ainsi rejoindre Yerly. Fondé en 1999 dans le can- son groupe puisse continuer à les rangs de Yerly en septembre. Yerly ton de Fribourg, ce groupe fami- grossir dans le giron d’un acteur Animé par plus de 64 000 colla- lial spécialisé dans la thermie plus solide. Le dossier a su séduire borateurs à travers le monde, Eif- CA : 38 M€ (ventilation, chauffage, systèmes Eiffage, qui n’était jusqu’à main- fage a réalisé 13,9 Md€ de chiffre Localisation : Suisse solaires…) et dans la plomberie tenant pas implanté dans le pays d’affaires l’an passé, dont 19 % totalise 38 M€ de revenus annuels – et qui compte investir dans sa provenant de l’étranger. // W.S. Conseil juridique acquéreur : Couderc • Conseils cédant : financier : Societex Corporate Finance (Thomas Beaurain, Michel Champsaur) ; juridiques : Jacquemoud Stanislas (Philippe Jacquemoud, Alexandre Estier), Lenz & Staehelin (Daniel Schaff er)

EN BREF //////// Delpharm s’offre une usine en Italie. Le façonnier pharmaceutique Delpharm augmente ses capacités de production en rachetant l’usine italienne appartenant à son confrère japonais Takeda Pharmaceuticals. Situé à Cerano, dans le Piémont, ce site de 120 salariés fabrique des petites séries de formes sèches et liquides à forte valeur ajoutée. Sans dévoiler le montant de son emplette, Delpharm précise avoir également signé un accord de sous-traitance de long terme avec le vendeur. Intégralement détenu par ses dirigeants depuis février, Delpharm totalise 380 M€ de revenus. Conseils juridiques : acquéreur : STC Partners (Delphine Bariani, Pierre Bouley) ; cédant : Freshfi elds Bruckhaus Deringer (Nicolas Asti, Luca Sponziello)

20 juin 2016 // N° 1244 // // 17 DEALS FA

SMALL CAP // Advini va s’emparer de Groupe Béjot Vins et Terroirs e monde viticole hexago- Il saisit ainsi l’opportunité de 2015). Inscrit sur le compar- Lnal sera bientôt le théâtre se renforcer en Bourgogne, où timent C d’Euronext Paris, Agroalimentaire d’un rapprochement d’une la cible opère au travers des l’acquéreur complète ainsi certaine envergure. A la tête marques Moillard, Chartron son maillage territorial de la Groupe Béjot de près de 2 100 hectares & Trébuchet, Pierre André carte de France des vins. A Vins et Terroirs de vignobles situés dans le et Reine Pédauque. La tran- noter que le groupe viticole bordelais (Saint-Emilion), à saction devrait être défini- est également implanté en CA : 50 M€ Chablis, dans le Languedoc tivement conclue en juillet. Afrique du Sud dans une pro- ou encore dans la vallée du Advini s’emparera ainsi d’un priété œnotouristique, ainsi Localisation : Bourgogne Rhône (Châteauneuf-du-Pape), périmètre qui fait état d’un qu’au Chili, au travers d’une Advini a annoncé être entré chiffre d’affaires d’environ propriété de 150 hectares (la en négociations exclusives 50 M€ (sachant qu’il en a tota- Viña Casablanca). Il exporte pour racheter prochainement lisé lui-même 240 M€, de son sa production dans un peu Groupe Béjot Vins et Terroirs. côté, au titre de son exercice plus de 100 pays. // X.D.

SMALL CAP // Le concessionnaire automobile Parot absorbe VO3000 e concessionnaire automo- principalement à une clientèle tures neuves et d’occasion a Lbile Parot reprend V03000, de professionnels. Une activité enregistré un chiffre d’affaires Distribution un spécialiste de l’achat de qui a représenté 5 000 véhi- 2015 de 226 M€ pour envi- véhicules d’occasion plus cules vendus en 2015, pour ron 9 000 voitures vendues, VO3000 connu pour son enseigne un chiffre d’affaires de 57 M€. essentiellement dans le quart Car&Cash. Le groupe familial Avec V03000, Parot se rap- sud-ouest de la France via ses CA : 57 M€ s’empare ainsi d’une société proche de son objectif de com- vingt-six emplacements. Parot Localisation : qui rachète des voitures mercialiser 40 000 véhicules envisagerait de s’introduire en « second-hand » (notamment chaque année. Ce qui lui per- Bourse d’ici à fin 2016 afin de Franche-Comté auprès de centres de méca- mettrait d’afficher à terme lever les fonds nécessaires à la nique et de carrosserie par- 700 M€ de revenus. Pour réalisation de son ambitieux tenaires) pour les revendre l’heure, le revendeur de voi- plan de développement. // T.L. Conseil juridique acquéreur : Lexco Cabinet d’avocats (Arnaud Chevrier, Nicolas Joucla) • Conseils cédant : financier : Sodica Corporate Finance (Serge Jamgotchian, Augustin Payenneville) ; due diligence : financière : ACF (Christophe Troulier) ; juridique : Antoine Converset

SMALL CAP // NeoPost avance ses pions outre-Rhin nscrit au compartiment A Des revenus qu’Icon Systemhaus de la gestion de la communi- Id’Euronext Paris, le four- dégage notamment auprès des cation client et notre présence Communication nisseur tricolore de solutions plus grands groupes allemands, commerciale, notamment en pour le traitement du courrier mais aussi de Generali, d’Ergo Allemagne », a commenté le P-dg Icon Systemhaus NeoPost a annoncé un accord ou encore d’Axa, en les accom- de NeoPost Denis Thierry, qui en vue d’acquérir l’intégralité pagnant à l’étranger à travers rappelle que DOPiX affi che un CA : 13 M€ du capital de l’entreprise alle- ses fi liales autrichienne et amé- potentiel de croissance remar- Localisation : Allemagne mande Icon Systemhaus. Fon- ricaine. L’acquéreur tricolore quable du fait de son récent par- dée à Stuttgart en 1995, cette devrait intégrer ce périmètre tenariat avec le géant américain PME d’une centaine de salariés dès cet été, une fois les autorisa- IBM. Implanté localement dans revendique la position de leader tions usuelles obtenues. « Icon 31 pays avec plus de 6 000 col- local de la gestion de la commu- et sa suite logicielle DOPiX vont laborateurs, NeoPost affiche nication client avec un chiffre nous permettre de renforcer à la 1,2 Md€ de chiffre d’affaires au d’affaires de 13 M€, pour 2015. fois notre offre dans le domaine titre de son exercice 2015. // W.S.

EN BREF //////// Starshipper prend 5 % d’Ouibus. Les lignes bougent dans le transport interrégional par auto- car, qui a été libéralisé dans le cadre de la loi Macron, l’an passé. Jusqu’à présent fi liale à 100 % de la SNCF, la compagnie Ouibus accueille à hauteur de 5 % l’une de ses concurrentes, Starshipper (qui se présente comme un groupement de PME du secteur). Par la même occasion, elle voit cette dernière intégrer son réseau de franchisés. Ouibus et Starshipper exploitent respectivement 150 et 200 bus.

18 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DEALS FA

MID-CAP // Veolia débourse 325 M$ pour grandir outre-Atlantique eolia Environnement pour- comme acide propre ou comme tchèque, en remportant l’ex- Vsuit ses emplettes aux Etats- vapeur, dans diverses applica- ploitation des réseaux de chauf- Unis, quatre mois à peine après y tions industrielles. De quoi mus- fage urbain de la rive gauche Chimie avoir acquis le jeune spécialiste cler l’offre industrielle de Veolia de la rivière Vltava à Prague. Il de la décontamination nucléaire en Amérique du Nord avec un reprend pour cela les actifs de Actif de Chemours Kurion pour 350 M$ (312 M€). chiffre d’affaires complémen- la société Prazska Teplarenska Cette fois-ci, la utility company taire de 262 M$ (233 M€), dégagé LPZ, soit deux centrales de pro- CA : 233 M€ inscrite au compartiment A d’Eu- par près de 250 personnes répar- duction d’énergie thermique et Localisation : Etats-Unis ronext Paris s’apprête à mettre ties sur sept sites. Veolia espère 28 chaufferies au gaz. L’inves- sur la table 325 M$ (290 M€) conclure cette transaction au tissement de Veolia est chiffré pour s’offrir la division produits cours de la seconde moitié de à 71,3 M€, pour un chiffre d’af- sulfurés du chimiste américain l’année, sous réserve de la satis- faires complémentaire d’environ Chemours Company, inscrit au faction des conditions de clôture 50 M€. Présent sur les cinq conti- Nyse. Spécialisée dans le traite- et de la délivrance des autorisa- nents avec plus de 174 000 sala- ment et la régénération de l’acide tions réglementaires usuelles. riés, le français a réalisé en 2015 sulfurique et des gaz de soufre En parallèle de cette annonce, plus de 25 Md€ de chiffre d’af- issus des activités de raffi nage, Veolia a fait part d’un succès com- faires consolidé, pour un Ebitda la cible en facilite le réemploi mercial majeur en République proche des 3 Md€. // W.S.

MID-CAP // Total s’offre le distributeur d’énergie belge Lampiris n mois après le lancement d’un tiers des titres depuis 2013). un bénéfice d’exploitation de Ude son OPA à 950 M€ sur le Selon le quotidien Les Echos (mai- 16,3 M€. Le fournisseur d’énergie concepteur-fabricant de batteries son mère de Capital Finance), la verte fondé en 2003 revendique Electricité Saft Groupe, Total confi rme ses transaction valoriserait le distri- néanmoins la place de troisième fortes ambitions sur le marché buteur belge à près de 180 M€. acteur du « plat pays » sur le mar- Lampiris de l’électricité et des énergies Cela faisait visiblement un an que ché résidentiel. Il totalise actuelle- renouvelables. Il le démontre Lampiris cherchait à s’adosser à ment 800 000 clients (dont 175 000 CA : 1,7 Md€ aujourd’hui en annonçant l’acqui- un acteur solide, sur fond de dif- rien que dans l’Hexagone). Rappe- Localisation : Belgique sition du fournisseur belge Lampi- fi cultés face à une concurrence lons que, de son côté, Total com- ris, qui appartenait jusqu’à présent toujours plus agressive. En effet, mercialise de l’énergie auprès des à ses deux fondateurs, Bruno selon le journal belge L’Echo, Lam- professionnels depuis maintenant Venanzi et Bruno Vanderschue- piris a accusé l’an passé une perte trois ans, à travers ses fi liales Total ren (majoritaires), accompagnés nette de 2,7 M€, pour un chiffre Energie Gaz en France et Total par Gimv et SRIM (détenteurs d’affaires avoisinant 1,7 Md€ et Power & Gas en Belgique. // W.S. Conseil due diligence financière acquéreur : Eight Advisory (Lionnel Gérard, Florent Garnier, Kévin Aubert) ; juridique : Allen & Overy (Alexandre Ancel, Ralph Salameh) • Conseil juridique cédants : Linklaters (Charles-Antoine Leunen, Michael Heene)

SMALL CAP // Telstar acquiert son concurrent Martor e spécialiste du pompage d’affaires et dotée d’une qua- fournit, installe et s’occupe de la LTelstar reprend Martor à rantaine de salariés. Martor a maintenance de pompes à eau. ses dirigeants-fondateurs. Lui- été fondé il y a près de 35 ans et Ses solutions ont notamment Autres biens industriels même détenu par la famille dispose aujourd’hui de sites en été utilisées cette année pour Gille, l’acheteur enrichit ainsi Ile-de-France, en Champagne, assécher le canal Saint-Martin Groupe Martor son offre de système de pom- dans le Nord et en région bor- mais aussi le bassin du porte- page pour le BTP et l’industrie delaise. Il se positionne comme avions Charles de Gaulle, dans le CA : 10 M€ avec des systèmes de rabatte- le leader français dans le rabat- cadre de sa révision. A la tête de Localisation : Ile-de-France ment et de forage de nappes tement de nappes, pour lequel sept agences françaises et d’une phréatiques. Il en profi te pour il fait lui aussi appel à des sys- autre située à Casablanca, le s’adjoindre une activité com- tèmes de pompage. Quant à groupe a généré 20 M€ de chiffre plémentaire de 10 M€ de chiffre Telstar, cela fait 50 ans qu’il d’affaires, en 2015. // T.L. Conseils acquéreur : financier : Fuzall Corporate Finance (Alexa Attias) ; due diligence : financière : CFCA (Bertrand Meyer) ; juridique : Bryan Cave (corporate : Rémy Blain, Marie-Emilie Codina, social : François Alambret, Marion Carles- Salmon) • Conseils cédants : juridique : Goulet & Noizat (Nicolas Goulet, Laetitia Noizat)

20 juin 2016 // N° 1244 // // 19 DOSSIER

LBO : la préemptive, une affaire de stratège

C’est tout l’art on, ce n’est pas une vue de l’esprit. 84,4 M€. La vente n’ira jamais jusqu’à son terme. Elles sont plus nombreuses qu’avant. Et pourtant, d’après plusieurs proches du dossier du banquier A tel point que le simple fait de pro- interviewés à l’époque, une quarantaine de can- d’affaires noncer leur nom de « préemptive » didats acquéreurs étaient sur les rangs. C’est pré- suffi t à mettre sens dessus dessous le cisément la nature même de l’open bid qui aurait d’aiguiller le Npetit monde du M & A. Qu’on ne s’y trompe pas : on expliqué l’échec : les repreneurs potentiels les plus vendeur vers le ne parle pas ici des « fausses offres préemptives », sérieux auraient jeté l’éponge, face à l’ampleur du celles qui émanent d’un acteur pour prendre de processus. A défaut d’avoir pu changer de mains, la bon « cheval », court un processus d’enchères en bonne et due PME, qui se rebaptise alors The Flexitallic Group, fi nancial sponsor forme, celles qui sont donc subies par le vendeur. en profi te pour mener un vaste refi nancement. On parle ici des vraies, des pures, qui sont organi- En 2013, elle réussira son coup (ie, sa cession), et ou corporate. sées précisément à l’initiative de ce même vendeur. cette fois-ci sous l’égide de la banque d’affaires Capital Finance Le tournant dans l’Histoire de ces formes-ci de Leonardo (devenue depuis Natixis Partners), préemptives remonte à 2013. Pour en prendre la Ludovic Tron et Jean-Baptiste Marchand étant a recensé une mesure, il faut revenir deux ans en arrière. En à la manœuvre. C’est Bridgepoint, dans le cadre 2011, donc, l’open bid pour la vente de Financière d’une pure offre préemptive, qui valorisera l’indus- douzaine de de Siam (issu quelques années plus tôt du mariage triel 450 M€, pour un chiffre d’affaires désormais préemptives entre Siem Supranite et Flexitallic) tourne court. passé à 210 M€. D’après les informations réunies à l’époque par sorties avec Capital Finance, Morgan Stanley Private Equity Le rouage du fi nancement succès en France avait devancé InvestCorp, dans le cadre de l’auc- L’Histoire s’est accélérée il y a un an. Les offres tion animée par DC Advisory sur ce fabricant de préemptives ne se cantonnent plus à des cas isolés. depuis un an. joints de haute étanchéité contrôlé par Ofi Private Et pour cause, depuis le printemps 2015, Capital Equity (depuis devenu Eurazeo PME). On parle Finance en a recensé plus d’une douzaine – un d’une valorisation de 200 M€, à l’heure où Finan- chiffre qui est certainement en deçà de la réalité cière de Siam fait état d’un chiffre d’affaires de du phénomène, les opérateurs restant encore réti-

20 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DOSSIER

cents à avouer que l’opération s’est déroulée dans moyens fi nanciers de son ambition et peut donc se ce cadre (cf. tableau). Les raisons qui expliquent permettre de conclure une opération en full equity, l’essor de ces préemptives sont nombreuses. Elles sans avoir besoin d’un sentiment de confort sur tiennent déjà à des facteurs d’ordre conjoncturel : une éventuelle syndication. Et aussi étonnant que abondance des liquidités, rareté des beaux actifs, cela puisse paraître, c’est un fonds qui a une parole, environnement économique peu amène dans qui tient sa promesse et qui n’essaie pas d’abuser lequel les équipes de direction n’ont ni le temps d’une position privilégiée », explique Bruno Stern. ni l’envie de passer leur vie en management pre- L’associé-gérant de Natixis Partners sait de quoi sentation et multitude d’open bids qui ont capoté. il retourne : il a « sorti » trois deals en préemptif Dans ce panorama, il ne faut pas oublier la compo- en un an. sante fi nancement : « Le développement des dettes portables contribue à l’essor des offres préemptives Le cas Monosem – John Deere et facilite grandement leur réalisation », explique On aurait trop tôt fait de conclure que les fi nancial Xavier Norlain, avocat associé responsable de sponsors font la loi dans l’arène des préemptives la practice corporate chez DLA Piper à Paris. La et que les industriels ne peuvent pas suivre. Pour volatilité des marchés y est aussi pour beaucoup. des actifs peu en vue aussi, la démonstration peut « Le marché de la dette bancaire LBO qui est appelée être faite : prenons le cas de Monosem, une PME à être syndiquée auprès d’investisseurs institution- des Deux-Sèvres que personne ne connaissait il nels (CLO, etc.) fonctionne désormais par “fenêtres”, y a six mois encore. Sous la houlette de Natixis au même titre que ce que l’on observe depuis long- Partners (en l’espèce, Bruno Stern), le spécialiste temps pour le high-yield ou pour les marchés des semoirs de précision a été racheté par l’amé- actions (IPO), estiment Fabrice Croppi, responsable ricain Deere & Co, connu pour ses tracteurs et ses des fi nancements stratégiques et d’acquisitions, engins agricoles noir, jaune et vert sous la marque et Imed Ben Romdhane, responsable mondial du John Deere. sponsor coverage au sein de la banque Natixis. Mais comme tout stratège digne de ce nom, le L’offre préemptive permet de répondre plus rapide- banquier d’affaires ne doit pas foncer tête bais- ment face à la volatilité des marchés que ne le peut un sée. La préemptive, c’est une affaire de tactique, de processus d’enchères qui s’étire sur plusieurs mois. fl air, d’intime conviction et d’expérience. Natixis L’underwriting qui est fait à 100 % par une banque Partners vient d’être mandaté pour vendre un actif refl ète l’analyse du risque et l’appétit du marché à un avec la demande formulée par son client d’opter moment donné. Il en va différemment pour les club pour un schéma de préemptif. Mais la banque deals de taille plus réduite qui se placent en grande d’affaires estime que ce n’est pas le bon choix. partie auprès des banques et sont, par nature, moins Elle va donc s’acheminer vers un processus d’en- sensibles à la volatilité des marchés. » chères très restreint. Parce que c’est mieux pour son client. // EMMANUELLE DUTEN Portrait-robot du GP préempteur Dans ce cadre, le mot d’ordre pour les vendeurs est simple : ne pas « abîmer » les actifs. Mais recon- QUELQUES OFFRES PRÉEMPTIVES SUCCESSFUL EN FRANCE naissons aussi que certaines préemptives sont guidées par des considérations de nature struc- Date Cible VE (M€) CA (M€) Acheteur Vendeur turelle. Qu’il s’agisse là de l’incapacité d’une cible Mai 2016 SGD Pharma nc 290 JIC (Chine) Oaktree à « supporter » un processus d’enchères et son Avril 2016 Serenium nc 45 env. OGF Raise, BNP Paribas Dév. lot de due diligences ou qu’il s’agisse du refus de certains corporates étrangers à participer à des Avril 2016 Trigo 300e 210 env. Ardian IK auctions en France, face à des sponsors labellisés Avril 2016 Inicea nc 50e-100e Antin IP LFPI Paris 8e. On l’a compris, s’acheminer sur la voie de Mars 2016 Pénélope 100 env. 110 env. LFPI BDC, IFE Mezzanine la préemptive est une affaire de stratège. Et ici, ce Astorg, Goldman Sachs sont les banquiers d’affaires les plus affûtés qui Février 2016 HRA Pharma nc 85 Riverside tirent clairement leur épingle du jeu. Pour qu’une (initiateurs) préemptive réussisse, le conseil M & A doit orien- Novembre 2015 Monosem nc nc Deere & Co (E.-U.) Personnes physiques ter son client sur « LE » bon cheval. Face à tous les Octobre 2015 Solina 600-700 305 (2014) Ardian IK jockeys en casaque, comment distinguer celui qui saura satisfaire à l’exercice ? Existe-t-il, pour ainsi Août 2015 Tractel 370 160 (2013) Cinven LBO France dire, un portrait-robot ? « C’est un fonds enclin à Juillet 2015 Linxens 1 500 253 CVC Astorg payer un vrai prix, c’est-à-dire dans le haut de la Groupe Stella Juin 2015 300 env. 150e Equistone ICG fourchette de la valorisation. C’est aussi un fonds (La Toulousaine) dont les équipes de gestion sont des professionnels 3i, TCR, NiXEN, CM-CIC Mai 2015 Labco 1 200 650 Cinven de l’exécution, capables de dérouler un processus Capital Finance, en un temps record. C’est un fonds dont le cercle de décideurs est clairement identifi é et le circuit de Mai 2015 Cérélia 300 210 IK Sagard décision court et effi cace. C’est un fonds qui a les Source : Capital Finance

20 juin 2016 // N° 1244 // // 21 DOSSIER

A l’issue d’une enquête de Le mid-cap reste longue haleine, Capital Finance a dressé la liste le cœur du réacteur des transactions qui devraient du deal-fl ow tricolore animer le LBO français, dans les ouze. C’est le nombre de LBO annon- et sa maison mère, l’américain Emerson, privi- cés pour une valorisation supérieure légieraient un adossement à un corporate asia- semaines et les à 200 M€ depuis le début de l’année, tique – les noms du chinois Wolong et du japonais en France. C’est évidemment Foncia Nidec ont été cités dans la presse. L’adossement à mois à venir. qui caracole en tête du palmarès, à la un industriel pourrait aussi être d’actualité pour faveur de son buy-out secondaire de Data4, spécialiste des data centers contrôlé par Dquelque 1,8 Md€, qu’il signera sous l’égide du duo Colony Capital. Le processus de vente, confi é il y a inédit Partners Group-CDPQ (cf. tableau, p. 23). quelques mois à Lazard et à DC Advisory, en serait Dans un marché concurrentiel, stimulé par une à sa phase fi nale. Rappelons que ce groupe aurait, offre de fi nancement abondante, tous les regards selon Les Echos, été valorisé 600 M€, en levant sont tournés vers ces dossiers qui animeront les 150 M€ de dette pour se refi nancer et alimenter prochaines semaines. sa croissance, en 2015. Le même Colony Capital pourrait aussi fi naliser très prochainement son Morpho, Kerneos, Albea… retrait de l’enseigne de distribution But, qu’il La vente de Morpho fera nécessairement parler contrôle avec Goldman Sachs et OpCapita depuis d’elle. Et pour cause, la fi liale de sécurité biomé- 2008. Début mai, trois candidats étaient en lice : trique de Safran pourrait, selon Les Echos (maison Clayton Dubilier & Rice, Oaktree et LBO France. mère de Capital Finance), être valorisée environ Selon un proche du dossier, CD&R serait toujours 2 Md€, au terme d’une auction animée par Lazard positionné sur la prise de contrôle de la chaîne et par SG CIB. Les offres indicatives devaient être au 1,7 Md€ de ventes (pour un Ebitda estimé à remises ce 17 juin. L’implication d’investisseurs 90 M€). Il ferait même équipe avec un industriel. comme Eurazeo, Carlyle, Wendel, Astorg, KKR, La présence des deux autres compétiteurs n’est en Apollo et Bain Capital avait notamment été évo- revanche pas confi rmée. quée. Mais des industriels sont aussi de la partie (Atos, Gemalto…). Le scénario d’une cession de … Camusat, Carso, Altares, Diam… Kerneos par Astorg Partners (conseillé lui aussi Mais c’est surtout au cœur du mid-market que par Lazard) est dans les esprits. Il y a quelques promet de s’animer la France du buy-out, comme semaines, Capital Finance dévoilait l’intérêt de à l’accoutumée. Un segment où les LBO de nou- Cinven, de Triton et d’Advent pour le fabricant de velle génération devraient encore une fois tenir matériaux à base d’aluminates de calcium, dont la dragée haute. Ce sera le cas de deux transac- l’Ebitda s’établirait à près de 95 M€, pour 415 M€ tions qui se matérialiseront par des prises de de revenus 2015. L’industriel pourrait changer de participation minoritaires. D’après Challenges, mains pour près de 1 Md€, a précisé par la suite mbo Partenaires devrait être relayé par Naxicap Reuters. C’est au moins sur la base du même Partners et CDC IC dans l’opérateur d’infrastruc- montant que pourrait se vendre Albéa, un peu tures télécoms Camusat (22-24 M€ d’Ebitda). Des plus tard. Sun European Partners, l’actionnaire enchères avaient été lancées sous l’égide d’UBS, en de ce fabricant d’emballages fort de 1,4 Md€ de début d’année. Dans l’univers de la bioanalyse, le chiffre d’affaires en 2014, étudierait son retrait. fondateur de Carso, Bruno Schnepp, chercherait Une demi-douzaine de banques d’affaires se dis- aussi à s’associer à un nouveau partenaire mino- puterait le mandat de vente. Quant à Gerfl or ritaire pour relayer bpifrance et Euromezzanine. (791 M€ de ventes 2015), il demeure cité comme Le laboratoire serait estimé à 250-300 M€. Dans le candidat à un nouveau LBO large cap. L’expert des monde du majoritaire, Altares fait lui aussi l’ob- revêtements de sols avait fait l’objet d’approches jet d’un mandat de vente, confi é par Ardian (en spontanées de fonds du calibre de BC Partners place depuis 2008) à E. de Rothschild Corporate et de PAI Partners, en début d’année. Mais son Finance. Début juin, Capital Finance faisait état actionnaire depuis 2011, ICG, n’a pas l’air pressé de l’intérêt d’Apax Partners, de Chequers Capi- de solder sa position… De son côté, Leroy Somer tal ou encore de Naxicap Partners pour l’éditeur devrait a priori rejoindre un acquéreur straté- de bases de données sur les entreprises – dont la gique. Le constructeur de moteurs électriques valorisation serait comprise entre 150 et 200 M€.

22 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DOSSIER

Altares a entamé un virage l’amenant à tirer parti été mené pour 20 M€. Ce montant correspond du phénomène de la Big Data pour se positionner aujourd’hui à l’Ebitda dégagé par la société », dixit sur la Smart Data. « La question est de savoir où se un interlocuteur, qui croit savoir que l’attribution situe réellement la société dans ce virage », juge un d’un mandat à un conseil en M & A est imminente. connaisseur du dossier. Contrôlé par LBO France, De son côté, toujours pour la dernière partie de Omnes Capital et BNP Paribas Développement l’année, Activa Capital viserait une sortie de Fin- depuis 2012, Diam International pourrait lui dis. Pour se préparer, le sponsor se serait tourné aussi changer de mains. C’est Transaction R qui vers Natixis Partners. A l’origine positionné dans a hérité de cette mission. La même banque d’af- l’électroménager, l’image et le son, mais aussi faires a aussi été mobilisée par Bridgepoint Deve- le matériel de cuisine, le distributeur B-to-B de lopment Capital pour céder Art’Embal (dans le biens d’équipement pour la maison s’est diversi- portefeuille d’E. de Rothschild CP, à l’origine). Ce fi é l’an passé dans la vente d’articles de bricolage, fabricant d’emballages pour le retail et l’agroali- de quincaillerie et de décoration. Un mouvement mentaire réaliserait quelque 150 M€ de recettes. réalisé en rachetant Desamais Distribution, qui, avec ses 76 M€ de chiffre d’affaires, lui a permis … Vulcanic, Digital Virgo, Linkbynet… de franchir le cap des 300 M€ de ventes. « Un Dans le portefeuille d’Abénex, Vulcanic s’active nouvel LBO est sans doute envisageable, mais un aussi pour trouver un nouvel actionnaire, sous rapprochement avec un industriel pourrait faire la houlette de Canaccord Genuity. Les enchères sens. Le rachat de Darty par la Fnac peut donner en seraient au deuxième tour, avec un industriel des idées à des acteurs du secteur », estime un inter- face à une poignée de fonds. Pour mémoire, le locuteur. Activa a aussi choisi de se positionner constructeur-concepteur de systèmes de chauf- à l’achat sur un spin-off : celui d’Atlas for Men. fage et de refroidissement électriques avait refi - A l’heure où nous mettions sous presse, le GP nancé sa dette à hauteur de 85 M€, fi n 2015. Une affrontait l’une de ses anciennes participations, autre participation d’Abénex, RG Safety, fait aussi Françoise Saget-Linsvosges, pour prendre le l’objet de spéculations sur une vente. Mais, à ce contrôle du vendeur à distance et sur Internet de stade, le fabricant d’équipements professionnels vêtements masculins. Un pool de fonds mené par de protection plancherait plutôt sur une recap Initiative & Finance, mais aussi Argos Soditic, se (DC Advisory travaillerait sur le sujet). Sur le seraient aussi intéressés à l’actif. // XAVIER DEMARLE front des investissements, Abénex se serait allié à ET AROUN BENHADDOU Isai Gestion pour une prise de contrôle du presta- taire de services de cloud Linkbynet. Un dossier LES LBO DE PLUS DE 200 M€ ANNONCÉS EN FRANCE mené par DC Advisory sur lequel Keensight Capi- DEPUIS LE DÉBUT DE 2016 tal serait aussi présent. De son côté, 21 Centrale Valorisation Partners (qui travaille à la levée de son fonds V) Type de LBO Cible Acheteur(s) Cédant(s) (M€) explore plusieurs cessions, après avoir passé la main à LFPI, sur CMG Sports Club. Car le sponsor Secondaire 1 800 Foncia Partners Group, CDPQ Bridgepoint, Eurazeo ne travaille pas qu’à sa sortie de Potel et Chabot Secondaire 730 Ethypharm PAI Partners Astorg Partners, Sofina (lire, p. 23). Alors qu’il aurait tenté de se retirer de Digital Virgo en faisant appel à Messier Maris & Eurazeo, Mérieux Tertiaire 700 Novacap Bain Capital Associés, il y a quelque temps, le fi nancier a remis Développement à l’ordre du jour cette sortie, avec l’aide de Natixis Secondaire Sagard, Siparex, Abénex, 700 Grand Frais Abénex, Five Arrows Partners. Il détient 50 % de l’éditeur de « contenus (< 50 %) Five Arrows récréatifs digitaux », qui générerait 250 M€ de vente, pour une marge d’Ebitda de 10 %. Secondé Tertiaire 600-700 InfoPro TowerBrook Apax Partners par Lincoln International, 21 Centrale Partners 580 cherche aussi un acquéreur pour le constructeur P-to-P Cegid SilverLake, AltaOne - (equity 100 %) de voitures sans permis Ligier Group (égale- ment en portefeuille depuis 2008). Industriels et Tertiaire 450 Parkeon Astorg Partners ICG, European Capital fi nanciers s’intéresseraient aux enchères – peu d’informations fi ltrent quant au profi l des fonds Secondaire 400 Feu Vert Alpha Private Equity Qualium Investissement intéressés par cette participation, qui, après avoir Secondaire < 350 Marle IK Investment Partners Carlyle semble-t-il essuyé des diffi cultés au début des années 2010, a redressé ses ventes pour les établir Quaternaire > 300 Trigo Ardian IK Investment Partners à quelque 92 M€, en 2015. Secondaire 300 Infovista Apax Partners Francisco Partners … MeilleurTaux, Findis Actifs de Carve-out 250 Eurazeo Mondelez Pour le second semestre, certaines sources jugent Mondelez probable une auction sur le courtier en crédit Quaternaire 200 env. Coventya Silverfleet Capital Equistone Partners Europe immobilier MeilleurTaux, qu’Equistone Partners Europe a racheté à BPCE, en 2013. « Ce deal avait Source : Capital Finance

20 juin 2016 // N° 1244 // // 23 DOSSIER

Les fonds retrouveront- ils de l’appétit pour la restauration ?

Alors que la fréquentation Quadrillant les beaux quartiers de la capitale, l’enseigne ne dévoile pas ses chiffres d’activité. des établissements du secteur Mais, bénéfi ciant de la tendance du bio et des est en berne, trois enseignes produits frais, elle fait tout de même parler d’elle. C’est avec un certain écho qu’elle s’était associée viennent de lancer leur avec l’ex-patron de McDonald’s France et d’Accor, processus de vente. Denis Hennequin, pour plancher sur son expan- sion à l’étranger. Cette personnalité aurait même priori, la restauration n’est pas le pris une participation de 30 % dans la fi liale de secteur envers lequel les fonds de Cojean dédiée à l’international. LBO se montrent le plus friands, Dans la restauration plus traditionnelle, La pour de nouveaux investissements. Boucherie a elle aussi sollicité Edmond de Cela fait des années que le métier Rothschild Corporate Finance pour préparer le compose avec une fréquentation départ de Naxicap Partners, actionnaire à hau- Adécevante. La faute à la crise, au relèvement de teur d’un tiers du capital depuis 2008. La chaîne la TVA à 10 % survenue début 2014, voire même de restauration aux 122 M€ de revenus 2015 aux effets des attentats de 2015. En dépit de cette aborde cette étape quelques mois après avoir conjoncture, certaines enseignes cherchent à signé une acquisition importante, celle de 22 éta- se distinguer et se montrent confi antes en leur blissements appartenant à Agapes Restauration. capacité à trouver de nouveaux propriétaires. La Ce périmètre lui a permis de s’adjoindre 23,5 M€ chaîne de « restauration rapide à la française » La de recettes supplémentaires. Croissanterie en fait partie. Actionnaire majo- ritaire depuis 2006, Pragma Capital a fait appel Ventes en stand-by à Natixis Partners dans l’optique de signer sa Dans la dernière partie de 2015, Buffalo Grill sortie auprès d’un autre fonds ou d’un industriel. étudiait elle aussi une solution pour assurer une Il y a deux ans et demi, l’investisseur et l’entre- liquidité au tandem Abenex-NiXEN Partners, prise s’étaient déjà livrés à l’exercice, avec l’aide présent depuis 2008. Pour l’instant, le proces- de DC Advisory. Sans suite. Depuis, l’enseigne sus de vente n’a pas abouti. L’enseigne célèbre aux 240 restaurants (et dont les chiffres d’acti- pour ses steaks de bison n’a pourtant pas démé- vité tutoyaient les 100 M€, en 2014) a multiplié les rité en 2015, si l’on en juge par la progression de chantiers et changé de visage. Une centaine de son volume d’affaires de 1,3 %, à 476 M€. Dans points de vente ont été ouverts, notamment dans un tout autre segment, Potel et Chabot n’a tou- des zones de transit (aires d’autoroutes, gares). jours pas trouvé de nouveau propriétaire, lui non La Croissanterie s’est aussi lancée à l’assaut de plus. Cela fait pourtant un an que son action- l’Afrique, où elle compte aujourd’hui vingt points naire majoritaire, 21 Centrale Partners, mène ses de vente. Pour cette expansion, elle a pu s’appuyer recherches, assisté par BNP Paribas. Les discus- notamment sur un partenariat avec Total. D’ail- sions au rachat auraient achoppé faute d’avoir leurs, sa P-dg depuis 2013, Marie-Pierre Soury, trouvé un terrain d’entente sur les valorisations connaît bien la compagnie pétrolière pour avoir avec les candidats. Pour mémoire, le traiteur dirigé sa fi liale de distribution sur autoroutes. haut de gamme s’était lancé dans une expan- sion à l’étranger qui l’avait amené à se déployer Manger « bien et bon » en Suisse, à Dubai ou encore au Brésil. L’année Une autre chaîne de restauration rapide au posi- 2014 lui avait aussi donné un peu de fi l à retordre, tionnement différent travaille à la recomposition avec la perte de la concession du Pavillon d’Ar- de son capital : Cojean. Se faisant l’apôtre du menonville, dans son fi ef historique de Paris. « manger bon et bien », la société créée en 2000 Mais il n’en est pas resté là dans la capitale, en (et contrôlée par son fondateur, Alain Cojean) remportant l’exploitation du Pavillon Dauphine travaillerait avec Edmond de Rothschild Corpo- et du Pavillon Vendôme, peu de temps après. rate Finance à l’entrée d’un nouvel actionnaire. // XAVIER DEMARLE

24 // // 20 juin 2016 // N° 1244 DOSSIER

Des LPs de plus en plus prudents à l’égard des méga-fonds de LBO

Selon le 24e baromètre Coller les questions de successions ou de continuité stratégique chez les GPs, les souscripteurs sont Capital, 86 % des souscripteurs aujourd’hui préoccupés avant tout par l’augmen- jugent inquiétante tation de la taille des fonds. Ils sont 86 % à confi er ce sentiment – soit 20 points de plus qu’il y a quatre l’augmentation de la taille ans. Une inquiétude qui se traduit par un plus des véhicules de buy-out. grand nombre d’investisseurs en private equity FRANÇOIS AGUERRE affi rmant vouloir réduire leur exposition au LBO COLLER CAPITAL es LPs continuent de faire les yeux large cap, d’ici 2 à 3 ans. Ils sont respectivement doux au private equity. La 24e édition 21 et 17 % pour l’Amérique du Nord et l’Europe à du baromètre de Coller Capital est là souhaiter se désengager de ce segment du marché, pour le confi rmer – une fois de plus. Au contre seulement 10 et 13 % favorables à une aug- total, 36 % des investisseurs souhaitent mentation. Des prévisions qui se ressentent déjà encore augmenter leur allocation au dans les stratégies d’allocation des LPs, puisqu’ils Lprivate equity, alors que seuls 4 % ont la volonté sont plus de deux tiers à se considérer comme de la réduire. Cet attrait du capital-investissement moins fi dèles envers les sociétés de gestion. est une réalité depuis plusieurs années : déjà, en décembre 2013, les investisseurs étaient 37 % à Shadow capital en hausse vouloir faire croître leur portefeuille d’actifs dans Pour François Aguerre, l’explication est simple : le non-coté. « Les plus gros fonds se sont actuelle- « L’augmentation de la taille des fonds rend les stra- ment levés plus rapidement et sont plus souscrits tégies de différenciation des GPs bien plus diffi ciles que les autres, résume François Aguerre, partner à mettre en œuvre. Par ailleurs, si les LPs appré- chez Coller Capital. Les LPs sont en recherche de cient le large buy-out pour sa capacité à délivrer de rendement – un fonds de pension américain doit manière plus sûre, avec moins de volatilité, nous typiquement délivrer de 6 % à 7 % chaque année. constatons aussi que la performance est fortement Et le private equity a toujours surperformé les liée à la faculté de déploiement des fonds. » La ques- autres classes d’actifs ces dernières années. » Cet tion se pose donc de savoir si les cibles existent en engouement des LPs se traduit directement dans nombre suffi sant pour ces méga-véhicules, d’au- la dry powder dont disposent les GPs. « Sur le tant que la part du « shadow capital » est, en paral- seul segment du buy-out, l’abondance du capital lèle, en augmentation croissante. Elle représente non déployé se trouve à un niveau historique de 10 % de la classe d’actifs, selon Bain Capital. Une 1 300 à 1 400 Md$, soit entre 3 et 4 ans d’investis- tendance qui risque d’entraver encore plus la per- sement, poursuit le partner. Les LPs apportent des formance des fonds d’investissement, selon 70 % tickets toujours plus importants, ils continuent des investisseurs en private equity interrogés par donc d’allouer leurs fonds aux acteurs du large Coller Capital. // THOMAS LOEILLET cap pour éviter la multiplication des relations. » Les fundraising d’envergure se multiplient donc, PERSPECTIVE D’ALLOCATION DES LPS DANS 2 À 3 ANS comme en témoignent les levées fi nalisées par Source : Coller Capital Carlyle, Bridgepoint, PAI Partners, ICG et autres EQT Partners, depuis le début de 2015, en Europe. Baisse de l’exposition (%) Hausse de l’exposition (%) Les fonds mondiaux aussi brisent le plafond. – 6 32 Blackstone Capital Partners VII a dépassé son Small buyout objectif de collecte et a récolté 18 Md$. Quant – 5 36 à Advent International, il s’est payé le luxe d’at- Mid-market buyout teindre son hard cap de 13 Md$ en mars 2016, avec – 17 13 un 8e véhicule ne comprenant pas de hurdle rate. Large buyout Cette « forêt » de fundraising titanesques cache – 60 % – 40 % – 20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % cependant des ombres inquiétantes. Si, en 2012- 2013, les premières craintes des LPs concernaient

20 juin 2016 // N° 1244 // // 25 CARNET

Clément Barbier (35 ans, DESS fi nance d’en- FOCUS treprise, master ingénierie fi nancière EM-Lyon), Afi c pour son pôle mezzanine. Enfi n, Siparex s’attache les services d’Olivier Servant (27 ans, mas- ter banque fi nance Paris-IX), transfuge de Turenne ’assemblée générale de l’association a élu « à l’unanimité » un nouveau CP, en qualité de chargé d’affaires. Lprésident en remplacement de Michel Chabanel, en place depuis 2014. C’est le patron d’Eurazeo PME, Olivier Millet (52 ans, Ecole supérieure de EXPERIENCED CAPITAL commerce et de marketing) qui a hérité de la fonction, pour un mandat de La structure d’investissement créée en jan- deux ans (lire interview, p. 16). Ce dernier sera secondé, au sein du bureau de vier 2016 par Frédéric Biousse, Elie Kouby et l’Afi c par quatre vice-présidents : Luc Bertholat (Naxicap Partners), Emmanuel Pradère recrute. Amélie Gillier, Benoist Grossmann (Idinvest Partners), Agnès Nahum (Access ex-dg chez Vente-privee et co-fondatrice de Zadig Capital Partners) et Caroline Rémus (EPF Partners). Tous siégeront dans & Voltaire, arrive comme directrice associée spé- le conseil d’administration de l’association, en compagnie de la trésorière, cialisée dans la direction artistique. Un titre égale- Florence Canonge (Tertium), et de six autres membres que sont ment confi é en marketing et digital à Eléonore Bernard Arock (Amundi Private Equity), Bernard Attali (TPG Baudry (Essec), ancienne dj adjointe de Sarenza Capital), Christophe Blanchy (Idia Capital Investissement), Renaud et dg de Melijoe.com, et en production à Anne- du Lac (iXO Private Equity), Jérôme Faul (Innovacom), Frédéric Catherine Héry (Idrac Business School, Pescatori (Bridgepoint), Bertrand Rambaud (Siparex) et Alain Northumbria University), ex-responsable de pro- Rauscher (Antin Infrastructure Partners). duction pour The Kooples et Iro Paris. CHEQUERS CAPITAL WEINBERG CAPITAL PARTNERS Le spécialiste du LBO mid-cap confi rme ses ambi- La société de gestion présidée par tions en Italie en faisant appel à Jody Vender Serge Weinberg étoffe son équipe (65 ans, Bocconi) comme senior advisor. L’inté- d’investissement avec le recrute- ressé apportera au GP sa connaissance de l’in- ment de deux chargés d’affaires : dustrie transalpine, qu’il s’est forgée à la tête du Rafaela de Oliveira holding d’investissement Sopaf. (EM-Lyon, notre photo), ex-se- nior consultant chez EY TAS, et SERENA CAPITAL Paul Cordahi (Edhec), ancien Le VC renforce son équipe avec l’arrivée de associate leveraged & acquisition fi nance chez Marie Brayer (HEC-Paris, ENSM-Nantes) en HSBC. tant que directrice d’investissement. Précédem- ment directrice chez Chausson Finance, cette der- SIPAREX nière a accompagné des start-up en early-stage en Le GP offi cialise quatre recrutements. Pour son aidant à la levée de plus de 20 M€ dans le cadre de activité mid-market, il accueille dans ses rangs leur série A. Quentin Brias (32 ans, Skema Business CREDIT SUISSE School) et Yann Rinckenberger (32 ans, Edhec, DECF, maîtrise gestion immobilière) qui, Jusqu’ici responsable du département Equity après avoir respectivement offi cié chez Aurige capital markets pour la zone EMEA chez Nomura, Finance et chez Alsace Capital, deviennent char- Jérôme Renard (Essec, Kellogg school of gés d’affaires senior. C’est à la même fonction que management) quitte ses fonctions pour rejoindre l’investisseur fait appel à un ex-Deloitte Finance, Credit Suisse. En qualité de managing director au

LES CONFIDENTIELS BUSINESS DE CAPITAL FINANCE PAR EMMANUELLE DUTEN TOUS LES MATINS À 7H15 SUR RADIO CLASSIQUE TOUT SAVOIR SUR LES DEALS EN COURS ET SUR LES TENDANCES DU M&A ET DU NON-COTÉ

La radio qui change des radios classiques

26 // // 20 juin 2016 // N° 1244 CARNET

sein de l’équipe EMEA ECM, il aura pour respon- sabilité de développer l’activité ECM en France, en L’actualité des sociétés Espagne et au Portugal. en portefeuille ROLAND BERGER Yannig Gourmelon (HEC-Paris, London CELLNOVO School of Economics, IEP-Paris) renoue avec le conseil en stratégie en signant son retour chez La medtech tricolore nomme John Brooks Roland Berger, en tant qu’associé. Il avait quitté en qualité de président du conseil d’adminis- cette structure en septembre 2014 pour rejoindre tration. Cette fi gure emblématique du secteur l’agence de publicité Fred & Farid en tant que de la santé, qui travaille depuis plus de vingt secrétaire général. ans sur les problématiques du diabète, est à l’origine de la création d’Insulet – une start-up JUNE PARTNERS américaine qui a développé une pompe à Le conseil opérationnel accueille insuline sans tube. Coté sur Eurolist C depuis Nicolas Gibert (maîtrise l’an dernier, Cellnovo reste soutenu par ses sciences de gestion) en tant que VCs historiques, à savoir EdRIP, Omnes Capi- directeur, pour son équipe per- tal, Advent Ventures, HealthCare Ventures, formance fi nancière. Spécialiste Auriga Partners, Forbion et Nesta. des problématiques de transfor- mation et d’intégration post-ac- quisitions, ce dernier officiait counsel. L’intéressé est spécialisé en fi nancement jusqu’à présent chez Accenture Strategy. de projets, fi nancement d’acquisitions, fi nance- ments structurés et fi nancements immobiliers. AYACHESALAMA Dans le cadre de la création de NOVA PARTNERS son pôle concurrence-distribu- L’activité corporate/financement du cabinet tion-contrats commerciaux, le marseillais s’adjoint les services d’une nouvelle cabinet d’avocats accueille manager en la personne de Vanessa Alvarez Frédéric Fuchs (42 ans, (30 ans, master 2 droit des affaires internatio- DEA droit des communautés nales, DJCE). Passée préalablement par les dépar- européennes) en tant qu’asso- tements banking & fi nance de la CMA-CGM et par cié, et Sébastien Dominguez Norton Rose Fulbright, elle évoluait depuis 2013 (DESS droit des affaires internationales-Dijon, chez Axten, à Aix-en-Provence. CRFPA-Versailles), comme counsel. L’arrivée de ces deux praticiens du cabinet Fuchs Cohana INITIATIVE FRANCE Reboul & Associés intervient quelques mois Dans le cadre du renouvellement

N° 1245 I SEMAINE DU 27 JUIN 2016 après le renforcement du département fiscal. du bureau de son conseil d’admi- Five // P. 4 I EUROPE EN VUE E. de Rothschild aff iche ses ambitions en non-coté // P. 15 I DETTE Artemid réunit 345 M€ Arrows explose les compteurs avec 775 M€ // P. 25 Un point bas jamais atteint depuis 2006 nistration, le réseau associatif // P. 16 I LEVÉE DE FONDS NORTON ROSE FULBRIGHT de financement des créateurs Au sein de son bureau parisien, la law fi rm pro- d’entreprise réélit Louis meut Eran Chvika (41 ans, Harvard Law Schweitzer (73 ans, Ena) en School, doctorat droit des affaires Paris-II), avocat tant que président – un poste en droit bancaire et fi nancements, au statut d’of qu’il occupe depuis 2011. Spécial

RETROUVEZ LE DOSSIER VIVA TECHNOLOGY 2016 DANS NOTRE PROCHAINE ÉDITION

Président de la SA Investir Publications et Chef de service : Xavier Demarle Responsable des partenariats : Maquette : MG Imprimerie directeur de la publication : Francis Morel (01.49.53.64.37, [email protected]) Alix Chevillotte (01.49.53.67.17, Impression : Dupli-Print • Editrice : Julie Ranty Déchelette • Aroun Benhaddou [email protected]) Toute reproduction non autorisée, même Édité par Investir Publications SAS, (01.49.53.22.83, [email protected]) Contact commercial et gestion des par photocopie, est interdite S.A.S. au capital de 4 177 350 € - R.C.S. Paris William Sadrin abonnements : tél. : 01.70.37.61.35 Capital Finance est une publication 351 660 808 • Commission paritaire : (01.49.53.22.89, [email protected]) (+33.(0)1.70.37.61.35), fax : 01.55.56.70.38, de Groupe Les Echos 1217 I 82540 • ISSN : 0999 5978 • 16, rue du serviceclientscapfi [email protected] PUBLICITE : Principal associé : Ufi par (LVMH) 4-Septembre, 75112 Paris Cedex 02 • Service abonnements, 8 rue de Mouchy, Sophie Vinceneux Président-directeur général : Francis Morel capitalfi nance.lesechos.fr 60438 Noailles cedex (01.49.53.72.13, Directeur général délégué : Abonnement annuel : 1 630 € HT REDACTION : [email protected]) Christophe Victor (prix au numéro : 49 € TTC) Rédactrice en chef : Emmanuelle Duten DIFFUSION, MARKETING Directeur délégué : Bernard Villeneuve (01.49.53.72.52, [email protected]) ET COMMUNICATION : CONCEPTION GRAPHIQUE : Directrice : Sophie Gourmelen Fabien Laborde, Louise Lebert

20 juin 2016 // N° 1244 // // 27 PwC Transaction Services Remercie ses clients pour leur confiance renouvelée Parmi les transactions réalisées fin 2015 et début 2016

Cession par Apax Partners Acquisition par Astorg Recomposition Cession par Ardian de de capitalistique de sa participation dans de

Prise de participation Cession par Carlyle, Acquisition par Acquisition par majoritaire par Montefiore et les managers Apax Partners IK Investment Partners Silverfleet Capital & Acquisition par de de dans PAI partners de

Cession par Prise de participation par Prise de participation Acquisition par Chequers Capital et Florac le consortium mené par majoritaire par Activa Capital de CDC International Capital Eurazeo PME de et Mubadala dans dans Mk Direct

Acquisition par Eurazeo & Cession par Omnes Acquisition par Acquisition par Cession par Five Arrows Capital, LFPI, Pechel Motion Equity Partners Ergon Capital Partners Principal Investments Industries et Unexo de de dans le cadre de la de réorganisation du capital de

PwC Transaction Services 63, rue de Villiers - 92200 Neuilly sur Seine 01 56 57 58 59 www.pwc.fr/service-transactions

© 2016. PricewaterhouseCoopers Advisory. Tous droits réservés.