Venturecapital Magazin Venturecapital Das Magazin Für Investoren Und Entrepreneure Mit Sonderbeilage „Start-Up-Metropole Berlin“
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11 November 2012, 12,50 EUR Private Equity • Buyouts • M&A Magazin VentureCapital www.vc-magazin.de Magazin VentureCapital Das Magazin für Investoren und Entrepreneure Mit Sonderbeilage „Start-up-Metropole Berlin“ Umbruch in der Unternehmensfinanzierung Nachfrage nach Mezzanine und Eigenkapital nimmt zu „Im Rubrikengeschäft hat der Trend Besondere „Mehr als nur zu online gerade erst eingesetzt“ Herausforderung Feuerwehrmänner“ Interview mit Jörn Nikolay, Unternehmensnachfolge Sentiment-Umfrage unter General Atlantic durch Buyout Interimsmanagern P+P Pöllath + Partners Rechtsanwälte · Steuerberater www.pplaw.com P+P München Prof.Dr. Reinhard Pöllath, LL.M., RA, FAStR, Of Counsel Dr. Matthias Bruse, LL.M., RA Dr. Andrea von Drygalski, RAin Dr. Michael Best, StB Philipp von Braunschweig, LL.M., RA Otto Haberstock, M.C.J., RA Dr. Margot Gräfin von Westerholt, RAin Dr. Benedikt Hohaus, RA, FAStR Dr. Michael Inhester, RA Richard L. Engl, StB P+P Pöllath + Partners ist eine international tätige Wirtschafts- und Steuerkanzlei mit Jens Hörmann, RA 31 Partnern und mehr als 100 Anwälten und Steuerberatern an den Standorten Berlin, Dr. Frank Thiäner, RA Frankfurt und München. Dipl.-Kfm. Alexander Pupeter, RA, StB Dr. Christoph Philipp, LL.M., RA P+P bietet fundierte, kreative und innovative Expertise sowie unabhängige rechtliche Dr. Wolfgang Grobecker, LL.M., RA und steuerliche Beratung in folgenden Arbeitsbereichen: Dr. Wolfram Pätzold, RA Dr. Stephan Viskorf, RA, StB Transaktionen Asset Management Christian Tönies, LL.M. Eur., RA • Unternehmenskauf / -strukturierung • Vermögensmanagement, -anlage, Prof. Dr. Ingo Saenger, Of Counsel • Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht -nachfolge Dr. Barbara Bludau, RAin, Of Counsel • Private Equity / Venture Capital / • verbindliche steuerliche Auskünfte für Alternative Assets Unternehmen und Familiengesellschaften P+P Frankfurt • Fondsgründung / -strukturierung / • Beratung von vermögenden Dr. Andreas Rodin, RA -screening Privatpersonen und Family Offices Patricia Volhard, LL.M., Rain • Listing / Delisting • Trusts und Stiftungen Dr. Andreas Junius, LL.M., RA • Nachfolgeplanung und -gestaltung • Fonds, Finanzprodukte Dr. Georg Greitemann, LL.M., RA • Steuerstrukturierung und -gestaltung • Immobilien Dr. Jan Wildberger, RA • Immobilien sowie Dr. Pia Dorfmueller, StB • transaktionsbezogene Schiedsverfahren Wolfgang Tischbirek, RA, StB, Of Counsel P+P Berlin Viele P+P-Berater stehen als „leading“ bzw. „highly recommended“ oft in mehreren Arbeitsbereichen konstant an der Spitze renommierter Ranglisten. Darüber hinaus wurde Prof. Dr. Dieter Birk, StB P+P häufig als „Kanzlei des Jahres“ vor allem im M&A- und Steuerbereich ausgezeichnet. Dr. Thomas Töben, StB Dr. Matthias Durst, RA P+P ist völlig unabhängig und arbeitet mit fachlich führenden Kollegen befreundeter Dr. Carsten Führling, RA Sozietäten in Deutschland und anderen Jurisdiktionen, sowie mit Beratern, Banken und Uwe Bärenz, RA vielen weiteren Geschäftspartnern zusammen. Dr. Stefan Lebek, RA Amos Veith, LL.M., RA Weitere Informationen auch zu unserer Pro-Bono-Arbeit und den P+P-Stiftungen auf Dr. Andreas Richter, M.A., LL.M., RA unserer Website: www.pplaw.com Andreas Wilhelm, RA, Of Counsel STANDORTE P+P München P+P Frankfurt P+P Berlin Kardinal-Faulhaber-Straße 10 Zeil 127 Potsdamer Platz 5 80333 München 60313 Frankfurt / Main 10785 Berlin Tel: +49 (89) 24240 - 0 Tel: +49 (69) 247047 - 0 Tel: +49 (30) 25353 - 0 Fax: +49 (89) 24240 - 999 Fax: +49 (69) 247047 - 30 Fax: +49 (30) 25353 - 999 [email protected] [email protected] [email protected] Editorial Politische Zeiten Liebe Leserinnen und Leser, es ist ein hochpolitischer Herbst, den die THE FINANCING Private Equity-Industrie zurzeit erlebt: Nicht nur hierzulande, sondern weltweit wird SPECIALIST gerade der Rahmen festgesteckt, in dem ADVISORY| S TRUCTURING| P LACEMENT der Beteiligungssektor in den kommen- den Jahren wird agieren müssen. In den USA wird die Debatte gerade an höchster Stelle ausgetragen: Seit Mitt Romney, Mit - Equity Capital gründer von Bain Capital, in das Rennen Pre-IPO-financing um die Präsidentschaft eingestiegen ist, Public steht die Branche unter bes onderer öffent- Susanne Gläser, Debt Capital Redaktionsleiterin licher Beobachtung – und öffentlichem Short term Beschuss. Dem Ansehen der Zunft hat Long term das stark geschadet. Und auch juristisch An politischen Sturmwind müssen sich Hybrid steht die Branche in den USA derzeit un- derzeit auch unsere französischen Nach - ter Druck: Gegen die großen amerikani- barn gewöhnen: In seinem Haushaltsent - schen Häuser wie KKR, TPG, Bain oder wurf für das kommende Jahr plant Präsi - FCF is a Corporate Financing specialist Blackstone laufen derzeit gleich zwei groß- dent François Hollande mit einer Steuer arranging, structuring and placing equity and debt capital for private and listed small-/midcap angelegte Strafverfahren: wege n Steuer- auf den Carried Interest von bis zu 75%. companies. We provide our clients with growth- hinterziehung und Preis mani pu la tio nen. Die Pläne haben die Branche in höchste financ ing, acquisition-financing and/or refi nanc - Seit der Finanzkrise sehen Aufsicht und Alarmbereitschaft versetzt, Beteiligungs - ing advice and services, supporting them in Justiz eben sehr genau hin. Dass in den manager warnen bereits vor der Abwan - implementing an effective and capital market oriented capital structure while reducing the Vorwürfen anscheinend meh re re Körn- derung gen London, einige sagen gar den dependency on bank financing. chen Wahrheit stecken, macht die Sache „Tod“ der französischen Private Equity- nicht besser. Wer sich nicht an die Spiel- Industrie voraus. regeln hält, darf sich nicht wundern, wenn diese Regeln verschärft werden. Welche Regularien konkret auf die Bran - che in Frankreich, den USA oder hierzu - Selected Transactions (2010–2012): Um strengere Regeln geht es auch in lande zukommen, wird sich erst in den Europa. Die EU-Mitgliedsstaaten stecken kommenden Monaten zeigen. Zwischen mitten in den Gesetzgebungsverfahren dem lauten Vorpreschen der Politik und zur Umsetzung der AIFM-Richtlinie. Das den Abwehrreaktionen der Branche dürfte niederländische Parlament hat als erstes sicherlich Raum für Kompromisse sein. in Europa ein Gesetz dazu verabschiedet. Eins ist jedoch klar: Die Auswirkungen In Deutschland wird noch um den Dis- der Finanzkrise werden mittlerweile auch kussionsentwurf gerungen. Mitten hinein für die Private Equity-Branche spürbar. platzte der SPD-Kanzlerkandidat Peer Auf den politischen Herbst wird ein poli - Steinbrück: Mit seinem Positionspapier tischer Winter folgen. zur Regulierung der Finanzmärkte mach- te er sich in Wirtschaftskreisen keine Eine gewinnbringende Lektüre wünscht Freunde – und auch nicht in der Private Ihnen Equity-Industrie. Den Sektor ordnete er in den Schattenbankenkontext ein, die Branchenverbände liefen verständli - cherweise Sturm. Ein stürmisches Wahl - jahr 2013 scheint vorprogrammiert. [email protected] www.vc-magazin.de Ventur eCapital Magazin 11/2012 3 • Munich Dubai www.fcfcompany.com 3 Editorial Politische Zeiten Auslese 6 Statistiken, Top-News und Tendenzen 12 Umbruch in der 28 „Im Rubrikengeschäft hat der Titelthema Unternehmensfinanzierung Trend zu online gerade erst eingesetzt“ 12 Umbruch in der Unternehmensfinanzierung Nachfrage nach Mezzanine Interview mit Jörn Nikolay, Nachfrage nach Mezzanine und Eigenkapital nimmt zu General Atlantic und Eigenkapital nimmt zu Uwe Fleischhauer, Dr. Matthias Die Kreditvergabepolitik der Banken ist General Atlantic hat in diesem Jahr gleich Unser, Yielco Investments zunehmend restriktiver geworden, alter - mit zwei Neuigkeiten von sich reden ge - native Finanzierungsmöglichkeiten wer - macht: Im Frühjahr gründete die Beteili - Märkte & Zahlen den daher besonders für kleine und gungsgesellschaft zusammen mit dem mittelständische Unternehmen immer Axel Springer-Verlag ein Joint Venture. Vor 18 Vis-á-vis wichtiger. Der Einsatz von Mezzanine- einigen Wochen verlegte der Investor „Der Mittelstand repräsentiert Kapital kann neue Freiräume verschaf- sein deutsches Büro von Düsseldorf die Stärken Deutschlands“ fen. Über das Stadium eines reinen nach München, mit Jörn Nikolay als Interview mit Prof. Rudolf Modetrends sind mezzanine Finanzie- Geschäftsführer. Im Interview er läutert Faltermeier, Vizepräsident, rungsformen jedenfalls längst hinaus. er die Investmentstrategie des Teams. Bayerischer Sparkassenver- band, und Dr. Werner Stockner, Inhalt Vorstand, S-Partner Kapital 20 Mit neuer Hands-on-Mentalität zu alten Renditezielen 28 „Im Rubrikengeschäft hat 38 „Ich würde einer Beteiligungs- Private Equity-Investoren set- der Trend zu online gerade gesellschaft immer den Vorzug zen auf operative Begleitung erst eingesetzt“ geben“ Arndt Rautenberg, Dr. Matthias Interview Jörn Nikolay, Interview mit Dr. Ulf Lange, Vor - Zemelka, RölfsPartner Geschäftsführer Deutschland, stand, Adcuram, und Rüdiger General Atlantic Schliekmann, Geschäfts führer, 22 Executive Talk IMA Klessmann „Die Politik log die Leute an, 30 „Mehr als 70% unserer Deals dass sich die Balken bogen“ sind grenzübergreifend“ 40 MBI in der Praxis Interview mit Franz Alt, Interview mit Julian Ostertag, Beste Voraussetzungen – aber Journalist und Autor Marc Deschamps, Ralf Hof- (k)eine erfolgreiche Transaktion! mann und Francis Lorentz, Ralf Baumeister, 24 Neue Partner LD&A Jupiter Motus Mittelstandskapital Chinesische Investoren bieten Exit-Wege und Koinvestments Mittelstand/Buyouts 42 Case Study Karin von Kienlin, Wolfgang Große Brötchen