Crowdfunding As an Alternative Source of Support for Entrepreneurial Initiatives

Crowdfunding as an Alternative Source of Support for Entrepreneurial Initiatives

Crowdfunding as an Alternative Source of Support for Entrepreneurial Initiatives Assist. Prof. Ivaylo Petrov Faculty of Management and Marketing ’Dimitar A. Tsenov’ Academy of Economics - Svishtov E-mail: [email protected]

Груповото финансиране като алтернативен източник на подкрепа за предприемачески инициативи Ас. Ивайло Петров Факултет „Мениджмънт и маркетинг” Стопанска академия „Димитър А. Ценов“ – Свищов E-mail: [email protected]

Abstract: New technologies allow global access to customers and markets not only to large enterprises, but also to anyone who has a good idea and manages to find the right approach for its implementation. The main problem in starting a new business venture is the provision of financial resources. In the second decade of the XXI century, a new form of financing gradually gained widespread response – the crowdfunding. Key words: crowdfunding, entrepreneurship, innovations, start-ups

Резюме: Новите технологии позволяват глобален достъп до клиенти и пазари както на големите предприятия, така и на всеки, който има добра идея и правилен подход за нейната реализация. Основният проблем пред стартиране на ново бизнес начинание е осигуряването на финансовите средства. През второто десетилетие на XXI век една нова форма на финансиране постепенно придобива широко разпространение и отзвук – т. нар. групово финансиране. Ключови думи: краудфъндинг, предприемачество, иновации, начинаещ бизнес

JEL Classification: G21, G24, L26, L31, M13

І. Introduction І. Въведение The development of Web 2.0 technolo- Развитието на Web 2.0 технологиите през gies in recent years allow people with последните години даде възможност на fresh ideas to seek new ways to achieve хората с идеи да потърсят нови начи- them. One of the most serious obstacles ни за тяхното осъществяване. Една от най-сериозните пречки пред стартиране to starting a new business venture is to на ново бизнес начинание е намиране- find proper sources of funding. The object то на адекватно финансиране. Обект на of this paper is the crowdfunding phenom- настоящото изследване е добиващото enon which has gained popularity in the популярност през последното десетиле- last decade. The main subject of the paper тие групово финансиране, а предмет са are the opportunities that the crowdfund- възможностите, които платформите за ing platforms provide to entrepreneurs to групово финансиране предоставят на предприемачите за реализация на свои- implement their ideas. те идеи. The main objective of the report is to high- Основната цел на доклада е да се откро- light the features that make this model of ят характеристиките, които правят този fundraising so popular nowadays, in order модел на набиране на средства толкова

89 Ivaylo Petrov to outline the benefits for the different популярен, за да се очертаят предим- stakeholders from their participation as ствата за заинтересованите страни от entrepreneurs or investors in the crowd- участието им в платформите за групово funding platforms. финансиране като предприемачи или ин- веститори. *** *** The development of new products and ser- Разработването на нови продукти и ус- vices is a process that covers the time from луги е процес, който обхваща времето от the generation of an idea for new products генерирането на идея за нов продукт до to its successful implementation and mar- неговото успешно създаване и пласира- keting. Large-sized companies undoubt- не на пазара. Големите по размер ком- edly have the advantage of having more пании несъмнено имат предимството да притежават повече нови продукти чрез new products through their research cent- своите изследователски центрове, чрез ers, by participating in strategic partner- участие в стратегически партньорства и ships and alliances with other companies алианси с други компании, или чрез при- or through the acquisition of innovative добиването на конкурентни иновативни competitive companies along with their компании с техните патенти и развойни patents and development departments. отдели. По данни на Европейската па- According to the European Patent Office, тентна служба, в която членуват 38 дър- жави, за 2014 г. големите компании са which now has 38 member-states, in 2014 подали близо две трети от исканията за large enterprises filed nearly two thirds of патент в Европа (виж Фиг. 1), като пър- all claims for patents in the European Un- вите в класацията компании Samsung, ion (see Fig. 1); the first companies in the Phillips и Siemens имат над 2000 заявле- rankings Samsung, Phillips and Siemens ния, а общо за същата година са издаде- had over 2,000 applications, and the same ни 64 613 патента. year the Office issued a total of 64,613 patents.

Figure 1. Shares in patent applications in Europeby category Фигура 1. Дял на подадените формуляри за патент в Европа по категория

But in today’s dynamic world, character- Но в днешния динамичен свят, характе- ized by the intensive race in the develop- ризиращ се от една страна с устремната ment of information and communication надпревара в развитието на информа- ционните и комуникационни технологии technologies and the dominance of Web и доминацията на Web 2.0 базирани 2.0 based services such as social net- услуги като социални мрежи, блогове, works, blogs, wikis, cloud services, etc., уикита, облачни услуги и др., а от дру- on one hand, and the fresh memories of га страна с пресните спомени от глобал- the global financial and economic crisis ната финансова и икономическа криза и and the slow recovery of the world econo- бавното възстановяване на световната my, even the largest companies cannot be икономика, дори и големите компании не могат да бъдат сигурни за своите пози- sure about their market position and good ции на пазара и добрите си финансови

90 Crowdfunding as an Alternative Source of Support for Entrepreneurial Initiatives financial prospects. According to popular перспективи. Според популярни данни, data, the average life expectancy of a mul- средната продължителност на живот на tinational corporation of the Fortune 500 is мултинационална корпорация от Fortune 500 е между 40 и 50 години. Една трета between 40 and 50 years. One third of the от фирмите, включени в класацията на companies included in the Fortune list of Fortune за 1970 г., през 1983 г. вече са 1970 disappeared through 1983 as a re- изчезнали вследствие на придобивания, sult of acquisitions, mergers or restructur- сливания, или преструктуриране. Проуч- ing. A Study of the John M. Olin (School ване на John M. Olin School of Business of Business at Washington University) към Вашингтонския университет предри- predicts that 40 percent of today’s Fortune ча, че 40 процента от днешните Fortune 500 компании след 10 години вече няма 500 companies will no longer exist in 10 да съществуват, като една от основни- years, one of the main reasons being the те причини е нежеланието за адаптация reluctance to adapt to changes in the en- към промените на средата. vironment. Новите технологии позволяват глобален New technologies allow global access to достъп до клиенти и пазари както на го- customers and markets not only to large лемите и средни фирми, така и на всеки, and medium-sized enterprises, but also to който има добра идея и успее да намери правилния подход за нейната реализа- anyone who has a good idea and manages ция. Тук основният проблем е осигуря- to find the right approach for its imple- ването на финансовите средства. Споме- mentation. Here the main problem is the натата финансова и икономическа криза, provision of financial resources. The afore- както и честата политическа нестабил- mentioned financial and economic crisis ност в различни региони на света, при- and frequent political instability in various нуждават много от традиционните инвес- regions of the world force many of the tra- титори да гледат консервативно на нови бизнес начинания. Банковите системи ditional conservative investors to look for на САЩ и Европейският съюз бяха сери- new business ventures. Banking systems озно разклатени през последните годи- in the US and the European Union have ни, а понастоящем продължава да стои been seriously weakened in recent years проблемът с изплащането на кредитите and the matter of repayment of loans from от Гърция и задлъжнялостта на другите Greece and the debt of other southern EU южни държави от ЕС. Икономиката на countries is now still standing. China’s Китай също забавя своя темп на растеж economy also slowed its growth pace and и продължава да е изправена пред много вътрешни предизвикателства, а страните continues to face many internal challeng- от Персийския залив трябва да балан- es, and the Gulf countries have to balance сират между нестабилната политическа between the unstable political situation in обстановка в региона и загубите, които the region and the losses suffered by the търпят от ниските цени на нефта. low oil prices. Както заявява Г. Маринов (2013): „От As stated by G. Marinov (2013): ‘The pres- решаващо значение за икономиката е ence of private initiative is crucial for the наличието на частна инициатива, а тя в много голяма степен зависи от степента economy, and it largely depends on the на защита на правата на собственост.” degree of protection for property rights.’ Количеството инвестиции и иновации- The amount of investment and innova- те са в пряка връзка с увереността на tion is directly related to the confidence икономическите субекти в защитата на of economic actors in the protection of техните права както върху физическата, their rights on both physical and intellec- така и на интелектуалната собственост. tual property. Dr. Iliev § D. Ilieva (2014) Др. Илиев и Д. Илиева (2014) открояват ролята на културата като основен инте- highlighted the role of culture as a basic гриращ механизъм на обществата, а една mechanism for integration of societies, от най-важните ѝ функции е създаване- and one of its most important functions is то на доверие, чрез което: „…се улесня- to create a trust through which ‘...it facili- ва взаимодействието между индивидите,

91 Ivaylo Petrov tates the interaction between individuals, доброволното им коопериране в пре- their voluntary cooperation in the pursuit следването на някакви общи цели, т.е. of some common goals, i. e. it creates the създава се т. нар. социален капитал”. so-called social capital’. Изброените предпоставки подтикнаха както инвеститорите, така и иноватори- The preconditions described prompted те да потърсят през последните години both investors and innovators to seek new нови начини за финансиране на проек- ways to finance projects in recent years. ти. Анализът на популярността на избра- The analysis of the popularity of selected ни термини в Google Trends показва, че terms in Google Trends shows that over the през последното десетилетие търсенията last decade searches in criteria ‘angel in- по критерии „ангел инвеститор”, „микро- vestor’, ‘microfinance’ and ‘business incu- финансиране” и „бизнес инкубатор” са с относително постоянен размер, а търсе- bator’ have had a relatively constant rate, нето на „бизнес заем” е достигнало пика and the interest in ‘business loan’ reached си с началото на световната икономиче- its peak with the beginning of the global ска и финансова криза от 2007 г., а след economic and financial crisis of 2007 and това се връща към предходните си нива. then returned to its previous levels. Но една от новите форми на финансира- не постепенно придобива широко раз- But one of the new forms of financing пространение и отзвук през последните gradually gained a broad circulation and 5 години – т. нар. груповото финансира- significance during the last five years – the не (виж Фиг. 2). crowdfunding (see Fig. 2).

Figure 2. Interest in selected terms according to Google Trends for the period January 2007 - April 2015 Фигура 2. Интерес към избрани термини според Google Trends за периода януари 2007 - април 2015 г.

Crowdfunding (group financing, collective Краудфъндинг (групово финансиране, financing, financing of the crowd)can be колективно финансиране, финансиране defined as: ‘...a collective effort of many от тълпата) може да се дефинира като: individuals who network and pool their re- „…колективните усилия на много хора, които си взаимодействат и обединяват sources to support efforts initiated by oth- своите ресурси, за да подкрепят усили- er people or organizations. This is usually ята, предприети от други хора или ор- done via or with the help of the Internet. ганизации. Това обикновено се прави Individual projects and businesses are fi- чрез или с помощта на Интернет. Инди- nanced with smallcontributions from a видуални проекти и фирми са финанси- large number of individuals, allowing inno- рани с малки вноски от по-голям брой vators, entrepreneurs and business own- лица, което позволява на иноватори, ers to utilize their social networks to raise предприемачи и собственици на бизнес

92 Crowdfunding as an Alternative Source of Support for Entrepreneurial Initiatives capital’ (The European Crowdfunfing Net- да използват своите социални мрежи work). As a model, this type of financing за набиране на капитал” (The European is still in its early stages of development. Crowdfunfing Network). Като модел, този The first crowdfunding platforms emerged вид финансиране все още е в начален стадий на развитие. Първите платформи nearly a decade ago with the help of the за краудфъндинг възникват преди бли- Internet, but the basic idea is much older зо десетилетие с помощта на интернет, and has been used in various industries for но основната идея е много по-стара и е years. Similarities can be found in charity била използвана в различни индустрии в actions, sponsorship, cooperative bank- продължение на години. Общи черти мо- ing, subscription sales, the opening of the гат да се открият в дарителските акции, stock markets for retail investors and oth- спонсорството, кооперативното банкира- ers. не, абонаментните продажби, отваряне- то на фондовите пазари за инвеститори The idea of funding through the crowd на дребно и др. gained popularity in the USA in 2003, Идеята за финансиране от тълпата наби- when Brian Camelio, a musician and com- ра популярност в САЩ през 2003 г., ко- puter programmer from Boston, started гато Браян Камелио, музикант от Бостън ArtistShare. This is a web service through и компютърен програмист, стартира ус- which musicians can solicit donations from лугата ArtistShare. Това е уебсайт, чрез fans to create digital recordings, and over който музиканти могат да търсят дарения time it has become a platform for fund- от феновете си, за да създават цифрови raising for musical projects, films, video записи, а с времето се превръща в плат- форма за набиране на средства както за and photography. музикални проекти, така и за филми, ви- The first successful crowdfunding project део и фотография. by ArtistShare was a jazz album. The au- Първият успешен проект за групово фи- thor offered a system of several levels of нансиране на ArtistShare е джаз албум, rewards. A donation of $ 9.95 gave people като авторът предлага система от някол- the opportunity to be among the first to ко нива на награди. При дарение от $9.95 have access to download the completed се дава възможност да сте сред първите, album (released in 2004); fans with a do- които имат достъп да свалят от интернет готовия албум (издаден през 2004 г.) nation of $ 250 were listed by name in the Феновете с дарение от $250 са изброени booklet that accompanied the album as поименно в книжката, която придружава the people who made this recording pos- албума, като хората, които са помогнали sible. A donation of a fan worth $ 10,000 този запис да стане възможен. Дарение made him the “executive producer” of the от почитател на стойност $10 000 го пра- album. ви „изпълнителен продуцент”. Thanks to the success of ArtistShare more Благодарение на успеха на ArtistShare platforms gradually emerged through re- постепенно възникват още платфор- ми, базирани на този вид финансиране, cent years based on this type of financ- като едни от най-известните в момента ing, and currently some of the most popu- са Indiegogo (създаден през 2008 г.), lar are Indiegogo (established in 2008), GiveForward (2008 г.), FundRazr (2009 г.), GiveForward (2008), FundRazr (2009), Kickstarter (2009 г.) GoFundMe (2010), Kickstarter (2009) GoFundMe (2010), Mi- Microventures (2010), YouCaring (2011), croventures (2010), YouCaring (2011), SeedInvest (2011), Fundageek (2011). SeedInvest (2011), Fundageek (2011). Идеите, търсещи подкрепа, са в изклю- The ideas seeking support are within an чително широки тематични рамки: extremely broad thematic framework: • Предприемачи и малки фирми – храна, спорт, игри, издателска • Entrepreneurs and small business- дейност, технологии, недвижими es - food, sports, games, publish- имоти, енергийни проекти и др.; ing, technology, real estate, energy • Изкуства – изобразително из- projects, etc.;

93 Ivaylo Petrov

• Arts - fine art, comics, dance, de- куство, комикси, танци, дизайн, sign, fashion, film, music, photog- мода, филми, музика, фотогра- raphy, creative writing, theater; фия, творческо писане, театър; • Campaigns to finance social causes • Кампании за финансиране на со- - animal communities, education, циални каузи - животни, общно- environment, health, politics, reli- сти, образование, околна среда, gion. здраве, политика, религия. The amount of funds provided by these Размерът на средствата, предоставени platforms has grown in each of the last чрез тези платформи, расте през всяка от последните 5 години. През 2010 г. са five years. In 2010, they raised $89 mil- набрани $89 млн., през 2011 г. - $1.47 lion, in 2011 - $1.47 billion, and in 2012 млрд., а през 2012 г. - $2.66 млрд. - или - $2.66 billion - an increase of about 80% ръст от около 80% на година. За 2013 г. per year. For 2013, the amount is $6.1 bil- сумата е $6.1 млрд., а през изминалата lion, and during the past 2014 the amount 2014 г. са отчетени $16.2 млрд. – почти reported almost tripled to $16.2 bn. The тройно увеличение на средствата. Ос- main projects funded are in the field of новните финансирани проекти са в сфе- business and entrepreneurship, social рата на бизнеса и предприемачеството, социалните каузи, филми и постановки, causes, films and performances, and real и недвижими имоти (виж. Фиг. 3). estate (see. Fig. 3).

Figure 3. Distribution of crowdfunding projects by category for 2013 and 2014 Фигура 3. Разпределение на краудфъндинг проекти по категории за 2013 и 2014 г.

Basically, crowdfunding platforms perform В основата си платформите за краудфън- three specific tasks: динг изпълняват три характерни функ- ции: • provide a standardized environ- • осигуряват стандартизирана сре- ment for entrepreneurs through да за предприемачите, чрез която which they are capable to present да представят своя проект; their project; • позволяват малки финансови • allow for small financial transac- транзакции – от една страна, за tions-on the one hand, to stimu- да се стимулира масовото участие, latemass participation, and on the а от друга да бъде ограничен или other to limit or reduce the fear of намален страхът от възможни из- possible fraud or loss of funds; мами или загуба на средствата; • provide information to potential in- • предоставят информация на по- vestors and tools for collaboration тенциалните инвеститори и ин- and communication between them струменти за сътрудничество и

94 Crowdfunding as an Alternative Source of Support for Entrepreneurial Initiatives

and project promoters. комуникация между тях и иници- Ordanini et al. (2009, in Danmayr, 2014) аторите на проектите. identified three main types of participants Орданини и др. (2009, по Данмаир, 2014) in this form of financing: идентифицират трите основни типа учас- тници в този вид финансиране: • The people with ideas - they pro- • Хората с идеи - те предлагат про- pose projects for funding. Raising екти за финансиране. Набирането financial support from interested на финансова подкрепа от наисти- supporters is the main purpose of на заинтересовани поддръжници е these participants. основната цел на тези участници. • The crowd - people who decide to • „Тълпата” - хората, които реша- support financially a risky initiative ват да подкрепят финансово да- in return for an expected reward. дена инициатива, носеща риск, в The public selects some promis- замяна на което очакват някаква ing interesting proposal and par- награда. Общността избира обе- ticipates in its implementation both щаващо, интересно предложение financially, and with advice and и участва в неговата реализация както финансово, така и със съ- opinions in the phases of imple- вети и мнения още при фазите на mentation of the idea. осъществяване на идеята. • The crowdfunding platform - it acts • Платформата за групово финанси- as an intermediary between those ране - тя действа като посредник who want to present new initiatives между тези, които искат да пред- using this form of financing and ставят нови инициативи чрез из- potential backers or investors (see ползване на този вид финансира- Fig. 4). не, и потенциалните поддръжници или инвеститори (виж Фиг. 4).

Figure 4. Participants in the process of crowdfunding Фигура 4. Участниците в процеса на групово финансиране

The literature identifies the following busi- В литературата са обособени следните ness models of crowdfunding according to бизнес модели на краудфъндинг според the type of investor’s participation: вида на участието на инвеститора: • Пасивни инвестиции – това е най- • Passive investments - this is the широко разпространеният вид про- most widespread type of projects екти, които предлагат награди под that offer some form of rewards to някаква форма за привличане на attract investors. They do not au- инвеститори. Те не предполагат tomatically enable investors to par- автоматично възможност на инвес- ticipate in the project actively. En- титорите да се включат активно в trepreneurs who choose this type of реализацията на проекта. Пред- financing, focus only on the raising приемачите, които избират този of capital but do not want to use вид финансиране, се фокусират any other kind of support from the единствено върху набирането на капитал, но не желаят да използват crowd. друг вид подкрепа от публиката. • Active investments - here investors are offered to become active par- • Активни инвестиции – тук на ин-

95 Ivaylo Petrov

ticipants in the project. Benefits for веститорите се предлага да ста- the developer include not only the нат активни участници в проекта. funds raised but also the received Ползите за предприемача са не customer feedback. само от събраните средства, но • Donations - while maximizing prof- също така и от осъществената об- its often goes hand in hand with ратна връзка с клиентите. • Дарения – докато максимизира- standardized products with low нето на печалбата често върви quality, non-profit organizations are ръка за ръка със стандартизира- more likely to produce high quality ни продукти с по-ниско качество, products. The latter fulfill the needs организациите с нестопанска цел of sponsors, and thus can explain са по-склонни да произвеждат the success of this type of projects продукти с високо качество. По- even when they do not offer physi- следните отговарят на желанията cal or financial rewards. на спонсорите, като по този начин According to the European Crowdfund- може да се обясни успеха на този ing Network in May 2014 in Europe there вид проекти при положение, че не се предлагат физически или фи- are over 230 crowdfunding platforms, and нансови награди. most of them offer a hybrid investment; Според Европейската мрежа за групово debt, equity, and rewards (reward-based финансиране към м. май 2014 г. в Европа are only 19% of the platforms). Over two има над 230 платформи, като по-голяма- thirds (68%) of national platforms operate та част от тях предлагат хибридни инвес- without restrictions; the average level of тиции; дългови, капиталови, и награди reward financing is €12,500, and through (на последните са базирани само 19% от equity is € 113,000. The largest number платформите). Над две трети (68%) от платформите оперират без национални of successful campaigns have been in Ger- ограничения; средното ниво на финанси- many - 27%, followed by Spain - 17% and ране при получаване на награда е 12 500 France - 16%. евро, а чрез придобиване на собственост The spread of platforms caused public in- е 113 000 евро. Най-голям брой успешни кампании има в Германия – 27%, следва- stitutions and regulators to also assess на от Испания – 17%, и Франция – 16%. their impact, especially as a tool for facilitating access to finance. In 2012 in the Разпространението на платформите пре- дизвика държавните институции и ре- USA the Jumpstart Our Business Startups гулатори също да оценят тяхното въз- Act (JOBS) was passed, with the goal to действие, особено като инструмент за help finance small businesses. Section 2 улеснен достъп до финансиране. В САЩ of the act allows for raising funds through през 2012 г. бе приет т. нар. Jumpstart equity crowdfunding. This act has caused Our Business Startups Act (JOBS), с кой- an anticipated excitement among entre- то се цели да се подпомогне финанси- preneurs because it offers the prospect of рането на малкия бизнес, като в Раздел 2 се дава възможност за набиране на raising $ 1 million online from equity sale средства чрез капиталови инвестиции - something that is not allowed to the lead (equity crowdfunding). Този нормативен reward-based platforms such as Kickstart- акт предизвика очаквано оживление er or Indiegogo. Three years later, this law сред предприемачите, защото предложи has never actually been enacted because перспективата за набиране на до $1 млн. the Securities and Exchange Commission онлайн от продажбата на собствен капи- of the United States has not published the тал – нещо, което не е позволено на во- rules through which the law will be imple- дещите, базирани на награди платформи Kickstarter или Indiegogo. Три години по- mented yet. късно този закон реално не е влязъл в Adopted in 2008, the Small Business Act сила, защото Комисията по ценните кни- of the European Union was revised in 2011 жа и борсите на САЩ още не е публику- вала правилата, по които ще се действа. to ease the regulatory burden on business. The Entrepreneurship 2020 Action Plan by Приетият през 2008 г. Small Business Act

96 Crowdfunding as an Alternative Source of Support for Entrepreneurial Initiatives the European Commission (2012) states в Европейския съюз бе ревизиран през that all EU member states are invited to: 2011 г. с цел облекчаване на регулатор- ’Assess the need of amending current na- ната тежест върху бизнеса. В Плана за действие „Предприемачество 2020 г.” на tional financial legislation with the aim Европейската комисия (2012) се посоч- of facilitating new, alternative forms of ва, че държавите членки на ЕС се при- financing for start-ups and SMEs in gen- канват: „…да оценят необходимостта от eral, in particular as regards platforms for изменение на сега действащото нацио- crowd funding...’. A report by The Start- нално законодателство във финансовата up Europe Crowdfunding Network (2014) област с цел да се улеснят нови алтерна- specifies actions that could help to pro- тивни форми на финансиране за старти- ращи предприятия и за МСП като цяло, mote this type of funding in the EU. They по-специално платформи за колективно include: финансиране…”. В доклад на The Startup • publication of data showing that Europe Crowdfunding Network (2014) се this type of fundraising is a viable посочват дейности, които биха могли да alternative source of financing; помогнат за насърчаване този вид фи- нансиране в ЕС. Сред тях са: • dissemination of information about this type of financing among de- • публикуване на данни, които до- velopers and investors, promoting казват, че този вид набиране на средства е жизнеспособен алтер- best practices; нативен източник на финансира- • establishment of some kind of a не; ‘quality label’ for safe and reliable • разпространение на информация- crowdfunding platforms. та за този вид финансиране сред предприемачи и инвеститори, по- пуляризиране на добрите практи- V. Conclusions ки; Crowdfunding is a relatively new method • поставяне на някакъв вид „етикет” of support to entrepreneurial initiatives, на надеждните платформи за гру- пово финансиране. which has seen a steady growth over the past five years. Having a wide range of V. Заключение platforms, funding models for fundraising, opportunities for feedback between Груповото финансиране е сравнител- entrepreneurs and investors make that но нов метод за подпомагане на пре- form more attractive in comparison with дприемачески инициативи, който беле- жи устойчив ръст през последните пет the traditional sources of funding. With години. Наличието на голям избор от the development of an environment that is платформи за финансиране, модели за characterized by trust, transparency and набиране на средства и възможности за standardized practices, it can be expected обратна връзка между предприемачи и that potential investors and entrepreneurs инвеститори правят тази форма по-при- will consider investment opportunities and влекателна в сравнение с традиционните access to resources through crowdfunding източници на средства. С развитието на as a durable solution to their needs. среда, която се характеризира с доверие, прозрачност и стандартизирани практи- ки, може да се очаква, че потенциалните инвеститори и предприемачи ще гледат на възможностите за вложения и достъп до средства чрез груповото финансиране като трайно решение на техните нужди.

97 Ivaylo Petrov

Reference/Литература Danmayr, F. (2014). Archetypes of Crowdfunding Platforms. A Multidimensional Comparison. Springer Gabler. Entrepreneurship 2020 Action Plan. Reigniting the entrepreneurial spirit in Europe. Brussels, 9.1.2013 COM(2012) 795 final. (Availableateur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=COM:2012:0795: FIN:BG:PDF) Freedman, David M. and Matthew R. Nutting (2015). A Brief History of Crowdfunding. Including Rewards, Donation, Debt, and Equity Platforms in the USA (http://www.freedman-chicago.com/ec4i/chapter-sum- maries.pdf) Iliev, D. § Ilieva, D. (2014). The Impact Of Cultural Heterogeneity On The European Integration Process. // Narodnostopanski arhiv (Svishtov), LXVII, N 3, 2014: 49-64 Marinov, G., Shivarov, A., Dimitrova, V. et al (2013). International Economics. Varna, Pub. Nauka i ikono- mika. Ordanini, A.; Miceli, L.; Pizzetti, M.; Parasuraman, A. (2011). Crowdfunding. Transforming customers into investors through innovative service platforms. // Journal of Service Management 22 (4), pp. 443–470. Review of Crowdfunding Regulation (2014). Interpretations of existing regulation concerning crowdfunding in Europe, North America and Israel. Published by the European Crowdfunding Network AISBL (http:// www.eurocrowd.org/files /2014/12/ECN-Review-of-Crowdfunding-Regulation-2014.pdf) Slavova, M. (2014). Consumerism as a Source for Innovation and Product Development. // Economic Alterna- tives, Issue 2, 2014, pp. 5-19. Support services to foster the crowdfunding environment in Europe focused on web entrepreneurs (2014). Final Report. The Startup Europe Crowdfunding Network, Brussels, 19 April 2014.

Web Sources / Интернет източници http://ec.europa.eu/enterprise/policies/sme/small-business-act/index_en.htm (Accessed Маy 12, 2015). http://economix.bg/crowdfunding (Accessed Маy 10, 2015). http://upstart.bizjournals.com/money/loot/2013/04/08/crowdfundings-tally-26-b-in-2012.html (Ac- cessed Маy 12, 2015). http://www.businessweek.com/chapter/degeus.htm (Accessed Маy 2, 2015). http://www.cnbc.com/id/101724503 (Accessed Маy 3, 2015). http://www.crowdfundingnetwork.eu/crowdfunding-101/crowdfunding/ (Accessed Маy 5, 2015). http://www.entrepreneur.com/article/244503 (Accessed Маy 10, 2015). http://www.epo.org/about-us/annual-reports-statistics/annual-report/2014/statistics/applicants.html (Accessed Маy 15, 2015). http://www.eurocrowd.org/2014/05/startup-europe-crowdfunding-network-final-report/ (Accessed Маy 13, 2015). http://www.forbes.com/sites/kevinharrington/2015/02/03/will-jobs-act-equity-crowdfunding-ever-hap- pen/ (Accessed Маy1, 2015). http://www.mariaschneider.com/about.aspx (Accessed Маy 9, 2015). http://www.worldbank.org/en/country/china/overview#1 (Accessed Маy 12, 2015). http://www.wsj.com/articles/gulf-markets-fall-on-lower-oil-prices-1418292867 (Accessed Маy 10, 2015).