公司动态 我们真心为您奉献价值 投资评级 大市同步 调降 江淮汽车(600418.SS) 目标价格 RMB 7.70 调高 当前价格 RMB 6.87 轿车项目获批加速公司战略转型 报告日期 2007-02-01 数据与预测 至 12 月 31 日(人民币 百万元) 2005A 2006E 2007E 首席分析师 主营收入 9,394.66 10,467.19 13,046.11 年增长率(%) 16.43 11.42 24.64 谢曙光 净利润 497.75 473.28 511.93 Tel 86 21 65079525 年增长率(%) 54.85 -4.92 8.17 Email
[email protected] 每股收益(元) 0.55 0.52 0.56 ( ) 行业 PER X 12.61 13.27 12.27 汽车行业——汽车制造行业 动态事项 基础数据(06Q3) ¾ 公司发布轿车项目获批公告。07 年 2 月 1 日,江淮汽车发布关于公司获得国家发改委关 12mth A 股价格区间(元) 7.73/3.25 总股本(百万股) 913.95 于轿车项目核准批复(发改工业[2007]159 号)的公告。 总市值(百万元) 6,278.84 无限售 A 股(百万股) 658.35 公司影响 每股净资产(元) 3.25 ¾ 轿车项目获批属于意料之中。1 月 17 日,国家发改委正式批准公司轿车项目。《国家发展 PBR(X) 2.11 DPS(Y05,元) 0.16 改革委关于安徽江淮汽车股份有限公司轿车项目核准的批复》,充分表明公司符合当前国 家汽车产业发展政策的基本原则和跨类别生产轿车的基本条件,使得公司乘用车转型战略 变得清晰确定。而近年来围绕轿车产品的产销准备基本就绪,使得公司在获得轿车生产资 主要股东(06Q3) 格的当期即可全面启动轿车产品生产与销售。 江淮汽车集团有限公司 29.81% ¾ 首批轿车产品定位 C 级车型。根据我们的持续跟踪,公司首批投放市场的轿车产品定位于 新加坡豪登投资公司 7.24% 排量 2.0L 和 2.4L 的 C 级车,寄望顺应 07-08 年国内轿车消费升级的中高级化趋势而图谋 全国社保基金 106 组合 1.31% 成功。我们认为,07-08 年国内轿车消费升级将呈现中高级化趋势,公司若采取差异化竞争 收入结构(06Q3) 性价格策略推进轿车项目运作,以其精于产品品质锤炼和市场营销推广的经营经验,轿车 整车 86.73% 项目成功的概率是相当高的。 客车底盘 12.28% ¾ “天时地利人和”助推公司战略转型。当前国家鼓励自主创新和扶持自主品牌的政策环境, 作为安徽省“十一五”期间汽车工业发展的重点项目,与公司全方位资源集中于轿车项目, 报告编号:XSG07-CT01 都将有利于公司比较顺利地推进以轿车为核心的战略性转型过程。公司轿车项目获批,标 相关报告:XSG06-CT10 志着中国自主品牌轿车领域又加入了一支富有竞争活力的新兴力量,也奠定了公司朝向大 XSG06-CT08 型全系列汽车产品制造商演进的关键基石。 XSG06- MIT03 估值影响 最近 6 个月股价与沪深 300 指数比较 ¾ 调降 06-07 年经营业绩预测。根据公司披露数据,06 年公司汽车产品销量达到 17.16 万辆, 增长 13.65%。考虑到公司产品销售数量与结构略微低于预期的变化,相对于前期报告 XSG06-CT02 关于公司 06-07 年经营业绩预测值,我们调降公司收入与利润预测数据,预 计 06-07 年公司主营业务收入将分别增长 11%和 25%左右,达到 104 亿元和 130 亿元左右; 净利润将分别下降