DOCSLIB.ORG

Análise De Empresas 07/03/2018

Total Page：16

File Type：pdf, Size：1020Kb

Download full-text PDF Read full-text
Análise De Empresas 07/03/2018 Análise de Empresas 07/03/2018 Gerdau: Mercado de aços longos se aproxima da GGBR4 inflexão Recomendação: COMPRA Preço-alvo: 21,00 • Embora reconheçamos termos perdido parte do rali recente das ações, Upside: 25,5% 160 vemos ainda mais potencial de valorização a partir daqui. Diante disso, GGBR4 X IBOV elevamos nossa recomendação para as ações da Gerdau e da Metalúrgica 140 Gerdau para Compra; 120 100 • Acreditamos que a demanda por aços longos no País está se aproximando 80 da inflexão, e portanto estamos agora mais confiantes com a capacidade da 60 Gerdau em elevar os preços de seus produtos; 40 20 GGBR4 IBOV • É válido notar que não estamos incorporando qualquer impacto da S232 ao 0 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17 mar-18 nosso modelo (o que, por si só, acrescentaria algo em torno de 5-7% ao preço-alvo), mas ainda vemos espaço para expansão da margem nos Fonte: Bradesco BBI e Bloomberg Estados Unidos. Siderurgia O que vem a seguir? Em nossa visão, a Gerdau está pronta para aproveitar Thiago Lofiego* os benefícios de um forte ciclo de recuperação econômica à frente. As ações José Cataldo da Gerdau se valorizaram (em mais de) impressionantes 30% em 2018, +55 11 2178-5468 impulsionadas por uma combinação de fatores (o que, reconhecemos, nos [email protected] surpreendeu): (i) sinais iniciais da recuperação de demanda (e preços) por aços longos no Brasil; e (ii) vendas de ativos mais rápidas (e maiores) do que o esperado. *Analista responsável principal pelo conteúdo do Além desses fatores, a empresa reduziu ainda mais seus investimentos (agora em R$ relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da 1,2 bilhão, 50% abaixo dos níveis históricos), enquanto os custos também diminuíram Instrução CVM 483/10. significativamente. Verificamos, portanto, que a Gerdau está bem posicionada para se beneficiar da recuperação, especialmente no Brasil, e elevamos nossas estimativas de Ebitda em cerca de 10% em média. Também prevemos R$ 1,9 bilhão de geração de caixa em 2018, com relação Dívida Líquida/Ebitda em 1,9x. Mercado de aço longo continua a melhorar globalmente... Aumentamos nossas previsões internacionais para os preços de vergalhão em cerca de 8% entre 2018 e 2019, incorporando um ambiente global ainda mais benigno para o mercado siderúrgico, apesar das potenciais medidas protecionistas provenientes dos Estados Unidos. O forte ciclo de crescimento global, juntamente com deslocamentos maciços de capacidade na China, está se traduzindo em um mercado global de aço mais equilibrado. Por consequência, os preços dos vergalhões para exportação da Turquia, por exemplo, aumentaram 86% desde 2016, em US$ 585,00/tonelada. Mais importante ainda, o spread entre os preços dos vergalhões turcos e os preços da sucata nos Estados Unidos aumentou em US$ 100/ton neste período, indicando que as siderúrgicas estão recuperando margens, validando nossa tese de um grande reequilíbrio global. (...continua na próxima página...) Gerdau PN Projeções 17E 18E Preço (R$) 16,73 P/L neg 17,5 Valor de Merc. (R$M) 27.900 EV/EBITDA 9,6 7,5 Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 8,21 - 15,4 ROE - 6,6% 187,9 - 1,6% Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield Fontes: Broadcast; Bradesco BBI Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 07/03/2018. Análise de Empresas 07/03/2018 ...e está em um ponto de inflexão no Brasil. Agora, estamos mais confiantes de que a demanda por aços longos no País está de volta e projetamos crescimento de 5% em 2018 (de 3%) e 10% em 2019 (de 5%). Nossas pesquisas com empresas do setor mostraram que a demanda vem melhorando gradualmente, especialmente na indústria (máquinas, agricultura e automóveis), além do varejo (pequenas reformas, por exemplo). A construção civil deve começar a se recuperar no 1º semestre de 2019, já que os lançamentos em São Paulo, por exemplo, já aumentaram 26% nos últimos doze meses. Em infraestrutura, continuamos a pensar que os investimentos serão recuperados ao longo de 2019-2022, mas nossos cálculos sugerem que investimentos em 2018 e 2019 poderiam aumentar em 150% e 110%, respectivamente (de uma base muito baixa). Poder de barganha está de volta... Considerando a melhora da demanda, acreditamos que o poder de barganha deve retornar gradualmente no Brasil. A Gerdau e seus concorrentes anunciaram, recentemente, diferentes rodadas de aumentos de preços para clientes industriais, que já foram em parte refletidas nos resultados do 4T17, com um impacto positivo esperado para o 1T18. Além disso, um aumento de preços de 10-15% para as empresas de construção foi anunciado em janeiro/fevereiro. Em nosso modelo, assumimos preços domésticos de aços longos negociados em paridade aos das importações em 2018, mas com um prêmio de 5% em 2019, ante um desconto médio de 10% em 2017. Neste cenário, a margem Ebitda doméstica deverá se recuperar para 18%, 19% e 21% em 2018, 2019 e 2020, respectivamente. Margens norte-americanas em modo de recuperação... Independentemente da Section 232 . Primeiro, a Gerdau vendeu ativos de baixa margem nos Estados Unidos, um movimento que, por si só, explicaria uma melhoria de 0,20 p.p. na margem da unidade de negócios na América do Norte. Em segundo lugar, acreditamos que os importadores de aço nos Estados Unidos estão agora mais cautelosos com as potenciais medidas protecionistas (mesmo que não sejam tão fortes quanto as anunciadas até o momento), o que implica que os produtores domésticos devem recuperar a participação de mercado das importações de qualquer maneira - as importações de aço para os Estados Unidos já diminuíram mais de 30% desde junho de 2017. Finalmente, à medida que a utilização da capacidade aumente, a diluição dos custos fixos também suportará os crescimento das margens. Nós agora modelamos margem Ebitda em 7%, 10% e 10% em 2018, 2019 e 2020, respectivamente. Falando dos riscos... Entre os principais fatores, poderíamos elencar: (i) algum desapontamento com o crescimento da atividade econômica no Brasil; (ii) maiores custos de insumos e matérias primas; e (iii) importações de aço em alta para os Estados Unidos. Nós projetamos um impacto líquido de R$ 300 milhões nos custos mais altos de eletrodos em 2018, mas continuamos a observar este item de custo, juntamente com a sucata, com atenção. As importações de aço nos Estados Unidos diminuíram, mas poderiam se recuperar, dependendo de como as medidas protecionistas evoluam. O que fazer com as ações? Elevamos nossa recomendação para as ações da Gerdau para Compra, de Neutra, com um novo preço-alvo de R$ 21,00/GGBR4. Aproveitamos a oportunidade, também, para alterar a recomendação de Metalúrgica Gerdau para Compra, com preço-alvo de R$ 10,50/GOAU4. Em nossos cálculos, GGBR4 é negociada à 6,0x EV/Ebitda para 2019, abaixo dos níveis históricos durante os ciclos de recuperação econômica, conferindo uma atrativa oportunidade de investimento. Na próxima página são apresentadas as novas projeções para os resultados. Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 07/03/2018. Análise de Empresas 07/03/2018 Revisão de Estimativas: Gerdau Realizado Atual Anterior ∆ (%) R$ milhões 2017 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E Receita Líquida 36.918 41.209 41.188 44.195 40.068 37.938 40.664 2,8% 8,6% 8,7% Ebitda ajustado 4.320 5.469 6.310 7.045 5.350 5.678 6.422 2,2% 11,1% 9,7% .. Margem Ebitda 11,7% 13,3% 15,3% 15,9% 13,4% 15,0% 15,8% -0,1 p.p. 0,4 p.p. 0,1 p.p. Lucro Líquido (359) 1.591 2.566 3.122 1.216 1.695 2.295 30,8% 51,4% 36,0% Dívida Líquida 13.133 10.154 8.215 6.679 13.165 9.824 8.829 -22,9% -16,4% -24,4% Dívida Líquida/Ebitda (x) 3,0 1,9 1,3 0,9 2,5 1,7 1,4 -24,0% -23,5% -35,7% Câmbio - médio (R$/US$) 3,19 3,32 3,40 3,49 3,32 3,40 3,49 0,0% 0,0% 0,0% Preço-Alvo (Dez/18) R$ 21,00 R$ 16,00 31,3% Recomendação Compra Neutra upgrade Fontes: Gerdau e Bradesco BBI Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 07/03/2018. Análise de Empresas 07/03/2018 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art.
Load more

Recommended publications
  • Milton Lucas Da Silva
    UNIVERSIDADE DO VALE DO RIO DOS SINOS - UNISINOS UNIDADE ACADÊMICA DE EDUCAÇÃO CONTINUADA MBA EM FINANÇAS CORPORATIVAS E VALOR DAS ORGANIZAÇÕES Milton Lucas da Silva INVESTIMENTO DE LONGO PRAZO EM AÇÕES DAS CINCO EMPRESAS DE MAIOR REPRESENTATIVIDADE DO IBOVESPA: UM ENFOQUE FUNDAMENTALISTA PORTO ALEGRE 2010 UNIVERSIDADE DO VALE DO RIO DOS SINOS - UNISINOS UNIDADE ACADÊMICA DE EDUCAÇÃO CONTINUADA MBA EM FINANÇAS CORPORATIVAS E VALOR DAS ORGANIZAÇÕES Milton Lucas da Silva INVESTIMENTO DE LONGO PRAZO EM AÇÕES DAS CINCO EMPRESAS DE MAIOR REPRESENTATIVIDADE DO IBOVESPA: UM ENFOQUE FUNDAMENTALISTA Trabalho de Conclusão de Curso de Especialização apresentado como requisito parcial para a obtenção título de Especialista em Finanças, pelo MBA em Finanças Corporativas e Valor das Organizações da Universidade do Vale do Rio dos Sinos. Orientador: Prof. Sérgio Bernardino Soldera PORTO ALEGRE 2010 3 MILTON LUCAS DA SILVA INVESTIMENTO DE LONGO PRAZO EM AÇÕES DAS CINCO EMPRESAS DE MAIOR REPRESENTATIVIDADE DO IBOVESPA: UM ENFOQUE FUNDAMENTALISTA Trabalho de Conclusão de Curso de Especialização apresentado como requisito parcial para a obtenção título de Especialista em Finanças, pelo MBA em Finanças Corporativas e Valor das Organizações da Universidade do Vale do Rio dos Sinos. Orientador:Prof.Sérgio Bernardino Soldera Aprovado em: ___/___/______. BANCA EXAMINADORA ____________________________________________________ Componente da Banca Examinadora: Instituição: ____________________________________________________ Componente da Banca Examinadora: Instituição: ____________________________________________________ Componente da Banca Examinadora: Instituição: 4 AGRADECIMENTOS Agradeço de forma especial a meu professor orientador MS.Sérgio Bernardino Soldera pela disposição, amizade e importante contribuição para a realização deste trabalho. Agradeço também aos demais professores pelos conhecimentos transmitidos e aos funcionários da Unisinos que sempre foram prestativos e solícitos.
    [Show full text]
  • Fidelity® Emerging Markets Discovery Fund
    Quarterly Holdings Report for Fidelity® Emerging Markets Discovery Fund January 31, 2021 EMD-QTLY-0321 1.931229.109 Schedule of Investments January 31, 2021 (Unaudited) Showing Percentage of Net Assets Common Stocks – 92.7% Shares Value Belgium – 1.1% Titan Cement International Trading SA 197,000 $ 3,433,036 Bermuda – 1.4% AGTech Holdings Ltd. (a) 10,044,000 330,341 Alibaba Pictures Group Ltd. (a) 1,875,844 237,104 Credicorp Ltd. (United States) 8,363 1,257,210 Shangri‑La Asia Ltd. (a) 2,942,000 2,504,395 TOTAL BERMUDA 4,329,050 Brazil – 7.2% Alupar Investimento SA unit 374,589 1,756,078 Atacadao SA 515,200 1,792,852 Azul SA sponsored ADR (a) (b) 13,040 286,228 Equatorial Energia SA 572,241 2,355,314 LOG Commercial Properties e Participacoes SA 206,000 1,261,286 Lojas Renner SA 303,000 2,296,562 Natura & Co. Holding SA 248,153 2,225,095 Notre Dame Intermedica Participacoes SA 140,851 2,432,726 QGEP Participacoes SA 445,600 932,507 Rumo SA (a) 799,400 2,965,936 Suzano Papel e Celulose SA (a) 190,800 2,163,823 Terna Participacoes SA unit 303,214 1,778,363 TOTAL BRAZIL 22,246,770 British Virgin Islands – 0.1% Mail.Ru Group Ltd. GDR (Reg. S) (a) 17,397 453,192 Cayman Islands – 17.9% Agora, Inc. ADR (a) (b) 700 39,543 Akeso, Inc. (c) 408,429 2,849,903 Archosaur Games, Inc. (a) (c) 234,000 609,654 Bilibili, Inc. ADR (a) (b) 38,631 4,399,685 Chailease Holding Co.
    [Show full text]
  • Gerdau S.A. 20 De Outubro De 2020
    Análise Detalhada Gerdau S.A. 20 de outubro de 2020 Perfil de Negócios: SATISFATÓRIO 20 ANALISTA PRINCIPAL Bruno Matelli 15 São Paulo Vulnerável Excelente 55 (11) 3039-9762 10 bruno.matelli bbb- bbb- bbb- @spglobal.com Perfil de Financeiro: INTERMEDIÁRIO 5 CONTATO ANALÍTICO ADICIONAL 0 Diego Ocampo Altamente Alavancado Mínimo Âncora Modificadores Grupo/Governo Buenos Aires 54 (11) 4891-2116 diego.ocampo @spglobal.com Rating de Crédito de Emissor Gerdau S.A. Escala Global BBB-/Estável/-- Escala Nacional Brasil brAAA/Estável/-- 1 Destaques da Análise de Crédito Principais pontos fortes Principais riscos Um dos maiores produtores mundiais de aços Tendências cíclicas da indústria e maior exposição a longos, com presença considerável nos Estados commodities pressionando as margens; Unidos e Brasil; Capacidade comprovada de ajustar rapidamente as Recuperação sustentada da demanda por aço no operações em meio a desacelerações econômicas; e Brasil em meio aos riscos de uma segunda onda de COVID-19; e Administração comprometida em preservar a Concorrência acirrada em aços longos nos EUA, bem qualidade do crédito e manter uma forte liquidez ao como lenta recuperação da demanda por aços longo dos ciclos do setor especiais. Recuperação em V da demanda de aços longos no Brasil. A forte demanda doméstica por aços longos no Brasil, principalmente devido à força do setor de construção residencial em função de medidas de estímulo do governo e ofertas de moradias mais baratas, deve aumentar os volumes de vendas no mercado doméstico, ante nossa expectativa de uma queda significativa no início da pandemia. As margens saudáveis das operações da empresa nos Estados Unidos e uma recuperação nas operações na América do Sul (excluindo o Brasil) também contribuem para um EBITDA sólido, embora a recuperação da divisão de aços especiais continue mais fraca.
    [Show full text]
  • The Top 20 Brazilian Multinationals: a Long Way out of the Crises Highlights
    The Top 20 Brazilian Multinationals: A Long Way Out of the Crises January 18, 2018 São Paulo and New York, January 18, 2018: The Center of International Financial Management Studies (IFM) of the São Paulo School of Business Administration (EAESP) of Fundação Getulio Vargas (FGV), Brazil, and the Columbia Center on Sustainable Investment (CCSI), a joint center of Columbia Law School and The Earth Institute at Columbia University in New York, are releasing today the results of their research report profiling the top 20 Brazilian multinational enterprises (MNEs),1 ranked in terms of foreign assets. The report is part of the Emerging Market Global Players (EMGP) Project, a long-term study of the rapid global expansion of MNEs from emerging markets. The present report, conducted in 2017, covers the 2016 annual year.2 Highlights In 2016, the top 20 Brazilian MNEs included in our survey had combined foreign assets of approximately US$ 106.7 billion, foreign revenue (including exports) of more than US$ 135.3 billion and 195,377 foreign employees (excluding outsourced, temporary and seasonal employees).3 On average, the foreign assets of the top 20 firms constituted 44.9% of those firms’ total assets in 2016; foreign sales accounted for 61.6% of the firms’ total net sales; and foreign employees accounted for 23.9% of their total employees, resulting in an average Transnationality Index (TNI) of 43.5% (Annex Table 1). Of the top 20 Brazilian MNEs, the Oil and Gas Extraction, Food Manufacturing, Mining, the Primary Metal Manufacturing, and the Paper and Allied Products industries comprised almost 90% of the foreign assets (eleven companies).
    [Show full text]
  • UNITED STATES DISTRICT COURT SOUTHERN DISTRICT of NEW YORK in RE BANCO BRADESCO S.A. SECURITIES LITIGATION Civil Case No. 1:16
    Case 1:16-cv-04155-GHW Document 45 Filed 10/21/16 Page 1 of 92 UNITED STATES DISTRICT COURT SOUTHERN DISTRICT OF NEW YORK IN RE BANCO BRADESCO S.A. Civil Case No. 1:16-cv-04155 (GHW) SECURITIES LITIGATION AMENDED CLASS ACTION COMPLAINT JURY TRIAL DEMANDED Case 1:16-cv-04155-GHW Document 45 Filed 10/21/16 Page 2 of 92 TABLE OF CONTENTS Page I. INTRODUCTION ...............................................................................................................2 II. JURISDICTION AND VENUE ..........................................................................................9 III. PARTIES ...........................................................................................................................10 A. Lead Plaintiff .........................................................................................................10 B. Defendants .............................................................................................................10 1. Banco Bradesco S.A. ................................................................................ 10 2. The Individual Defendants ........................................................................ 12 C. Relevant Non-Parties .............................................................................................13 IV. BACKGROUND ...............................................................................................................16 A. Bradesco Accesses the U.S. Capital Markets ........................................................16 B. Operation
    [Show full text]
  • Até 1978, Os Contribuintes Recebiam, Juntamente Com a Notificação Do Imposto De Renda, Um Formulário Para Investimento Em Al
    Fundo 157 A pesquisa me informou que tenho aplicação, o que devo fazer agora? Você deve procurar a instituição administradora do fundo (clique aqui para saber o endereço) para obter informações sobre o saldo do fundo e, caso tenha interesse, informações de como sacá-lo. A pesquisa não informou a instituição que devo procurar, mas tenho comprovante, o que devo fazer? Primeiramente é necessário identificar o documento que o senhor(a) tem em mãos. É importante mencionar que a declaração do imposto de renda não vale como comprovante da aplicação, porque havia valores mínimos envolvidos para que o investimento fosse realizado. Caso possua documento que indique ter havido a aplicação e não tenha registro de resgate, o investidor deverá contatar a instituição administradora, visando obter o comprovante de eventual resgate ou ainda de modo a obter melhores informações sobre o investimento. Recomendamos que o contato seja documentado. Para saber o atual administrador do fundo 157 e endereços de contato, vide tabelas no final deste questionário. Qual a diferença entre o certificado de fundo 157 e recibo da declaração de imposto de renda? Até 1978, os contribuintes recebiam, juntamente com a notificação do imposto de renda, um formulário para investimento em algum Fundo 157 de escolha do contribuinte, que, após preenchido, deveria ser apresentado em uma das Instituições Administradoras credenciadas, para que fosse efetivada a aplicação. Posteriormente, os contribuintes, com base em percentuais indicados pela legislação fiscal, inicialmente 10% sobre o imposto devido, tinham a opção de efetuar seu investimento diretamente na declaração do imposto de renda e o repasse à instituição administradora era feito pela Secretaria da Receita Federal, emitindo um Certificado de Investimento (espelho) que era encaminhado ao quotista.
    [Show full text]
  • GERDAU S.A. (Exact Name of Registrant As Specified in Its Charter)
    U.S. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 to FORM 20-F [ ] REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR [X] ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 1999 Commission file number 1-14878 GERDAU S.A. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Federative Republic of Brazil (Jurisdiction of Incorporation or Organization) N/A (Translation of Registrant's name into English) Av. Farrapos 1811 Porto Alegre, Rio Grande Do Sul - Brazil CEP 90220-005 (Address of principal executive offices) (Zip code) Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: Title of Each Class Name of Each Exchange in Which Registered Preferred Shares, no par value per share, each represented by American Depositary Shares New York Stock Exchange Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None Securities for which there is a reporting obligation pursuant to Section 15(d) of the Act: None The total number of issued shares of each class of stock of GERDAU S.A. as of December 31, 1999 was: 19,691,010,193 Common Shares, no par value per share 37,054,842,993 Preferred Shares, no par value per share Indicate by check mark whether the Registrant (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or such shorter period that the Registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.
    [Show full text]
  • BRASIL – Aeronautics Cluster
    Microeconomics of Competitiveness Professor Michael E. Porter Professor Hiro Takeuchi Professor Niels Ketelhohn BRASIL – Aeronautics Cluster Pedro Fernandes, Victor Moscoso, Adam Price Jiro Yoshino, Jingyi Zhang May 6th, 2011 1 Figure 1. Map of Brazil 1.1 Country Overview Located in between Atlantic Ocean and South America, Brazil is the world's fifth largest country both by geographical area and by population1. Brazil has experienced a fast urbanization process and nowadays more than 80% of the population in Brazil is urban and approximately 30% live in the ten principal metropolitan areas (PwC, 2006)i. It also borders with all South-American countries but Chile and Ecuador. Source: US Department of State Most of its neighbors are developing countries with abundant natural resources. (CIA, 2011). Brazil’s GDP in 2010 was US$ 2,029 billion with a GDP per capita of US$ 11,196 (in PPP) (EIU, 2011) and the Brazilian economy grew 7.5% in 2010, being expected to grow 4% in 2011 (World Bank, 2011). 1.2 Macro, political, legal and social context The analysis of policy choices in Brazil reveal that the paradigms and macroeconomic policies varied widely in the second half of the 20th century, from a State oriented economy and import substitution policies toward a more open and free market economy. Brazil’s policy makers realized after World War II that they needed to diversify its export basket, beyond the traditional commodities. Among other policies implemented, the exchange controls produced, overvaluation of the Cruzeiro (former currency) and encouragement of imports; at the same time, there were restrictions to capital repatriation and the remittances of earnings (Baer, 2008).
    [Show full text]
  • Ultrapar Participações S
    PEDIDO DE RESERVA DE AÇÕES ORDINÁRIAS PARA INVESTIDORES NÃO INSTITUCIONAIS INSTITUTO HERMES PARDINI S.A. Companhia de Capital Autorizado CNPJ/MF nº 19.378.769/0001-76 NIRE 3130009880-0 Rua Aimorés, 66, Funcionários CEP 30140-070, Belo Horizonte, Minas Gerais Código de negociação das Ações Ordinárias na BM&FBOVESPA: “PARD3” Código ISIN das Ações Ordinárias: “BRPARDACNOR1” Nº Pedido de reserva para Investidores Não Institucionais (“Pedido de Reserva”) relativo à oferta pública de distribuição (i) primária de, inicialmente, 8.571.429 (oito milhões quinhentas e setenta e uma mil quatrocentas e vinte e nove) ações ordinárias, nominativas, escriturais, sem valor nominal, todas livres e desembaraçadas de quaisquer ônus ou gravames de emissão do INSTITUTO HERMES PARDINI S.A., (“Companhia” e “Oferta Primária”, respectivamente); e (ii) secundária de, inicialmente, 31.600.000 (trinta e um milhões e seiscentas mil) ações ordinárias, nominativas, escriturais, sem valor nominal, todas livres e desembaraçadas de quaisquer ônus ou gravames de emissão da Companhia e de titularidade do GIF IV FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES (“Acionista Vendedor” e “Oferta Secundária”, respectivamente, e, em conjunto com a Oferta Primária, “Oferta”) no Brasil, com esforços de colocação no exterior (“Ações”), realizada no Brasil, em mercado de balcão não-organizado, em conformidade com a Instrução da Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”) nº 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme alterada (“Instrução CVM 400”) e demais normativos aplicáveis, bem como os esforços de dispersão acionária previstos no Regulamento do Novo Mercado da BM&FBOVESPA (“Regulamento do Novo Mercado” e “Novo Mercado”, respectivamente), e que consistirá na distribuição pública de Ações, em conjunto com o BANCO ITAÚ BBA S.A.
    [Show full text]
  • Equity Strategy
    Equity Strategy Brazil April 5, 2020 When the Scenario Changes, I Change My Mind In this report, we update our Brazil Buy List (BBL) to consider weaker 2020 GDP growth outlook in Brazil and globally, and a potentially slower recovery post crisis. We also discuss how this crisis could change individuals’ behavior and analyze the potential impact on sectors and companies. ◼ Growth outlook deteriorated: higher unemployment and lower consumer confidence. ◼ Think ahead: How might post-crisis behavior changes affect different sectors? ◼ Adding Vale to our Brazil Buy List. Portfolio is balanced between defenders and rebounders. Growth outlook deteriorated: higher unemployment and lower consumer confidence. First, we believe that the negative impact on GDP growth could be more intense than initially expected due to higher unemployment and lower consumer confidence. The impact on Brazil’s GDP growth could be even worse, given its higher dependence on the services sector. Second, the pace of GDP recovery could be less intense than expected, as lockdowns could take longer to be fully relaxed, similar to what is occurring in Asian countries. This can be seen in the still-low traffic congestion in some countries, despite the recovery in other economic indicators. Lastly, the origin and the magnitude of this crisis seem unprecedented and will likely have short- and long-term consequences for our society, which we start to discuss in this report. Think ahead: post-crisis behavior changes and impacts on companies and sectors. In this report, we discuss the changes in individual behaviors that we expect to result from this crisis with our sector analysts, and list the potential implications for sectors and companies.
    [Show full text]
  • Siderurgia No Brasil
    www.pwc.com.br Siderurgia no Brasil Um panorama do setor siderúrgico brasileiro SICETEL – Sindicato Nacional da Indústria de Trefilação e Laminação de Metais Ferrosos CNI – Conselho Nacional da Indústria IABR – Instituto Aço Brasil GMMLE - Grêmio Minero-Metalúrgico Louis Ensch 1 Setor de siderurgia no Brasil PwC 2 Siderurgia no Brasil O Brasil é o 9º maior produtor de aço Em 2011, a indústria do aço respondeu no mundo, o que o coloca em uma por 12,9% do superávit da balança posição estratégica no cenário mundial. comercial brasileira, ou US$ 3,8 bilhões, Em 2012, foram produzidos cerca de recuperando-se de um saldo de apenas 34,5 milhões de toneladas de aço, e US$ 337,1 milhões no ano anterior. o setor foi responsável por 4% do PIB (Produto Interno Bruto) do país. No gráfico a seguir é possível acompanhar o histórico de participação do setor siderúrgico na economia: Participação da indústria do aço na balança comercial brasileira 20% 18% 17,6% 16% 14% 12,9% 12,6% 11,9% 12% 11,7% 10% 7,5% 8% 6% 4% 1,7% 2% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fonte: IABR No Brasil, o parque produtor de aço está instalado em dez estados. Entre eles, destacam-se os da Região Sudeste (Espírito Santo, Minas Gerais, Rio de Janeiro e São Paulo), que respondem por 94% do aço produzido no país e apresentam a maior concentração de empresas que atuam no setor. SICETEL – Sindicato Nacional da Indústria de Trefilação e Laminação de Metais Ferrosos CNI – Conselho Nacional da Indústria IABR – Instituto Aço Brasil GMMLE - Grêmio Minero-Metalúrgico Louis Ensch 3 Setor
    [Show full text]
  • Análise De Empresas 23/02/2017
    Análise de Empresas 23/02/2017 Ultrapar: Ebitda dentro do esperado no 4T16 • Ultrapar postou um Ebitda dentro das estimativas no 4T16, sem maiores UGPA3 surpresas no período; Recomendação: NEUTRO • Uma base de comparação rígida para o resultado de 2017 pode classificar Preço-alvo: 75,00 o 4T16 como o pico de resultados da Ultrapar; Upside: 12,3% • Seguimos com recomendação Neutra para UGPA3 tendo em vista o 380 UGPA3 X IBOV valuation pouco atrativo ; 320 A Ultrapar reportou um Ebitda dentro das estimativas, sem maiores 260 surpresas, totalizando R$ 1,1 bilhão e mostrando queda de 5% em base 200 anual. O lucro líquido, por sua vez, somou R$ 436 milhões, queda de 12% frente ao 140 mesmo trimestre do ano anterior e 11% acima da nossa estimativa. A margem 80 Ebitda reportada foi de R$ 152/m³, acima da nossa expectativa de R$ 148/m³, UGPA3 IBOV 20 enquanto o Capex totalizou R$ 532 milhões, em linha com as nossas estimativas e fev-12 fev-13 fev-14 fev-15 fev-16 fev-17 o guidance de 2017 permaneceu inalterado em R$ 2,1 bilhões. A empresa também Fonte: Bradesco Corretora; Ágora Corretora; Bloomberg anunciou um pagamento de dividendos de R$ 437 milhões, o que seria compatível com a nossa média esperada de dividend yield de 4%. Petróleo & Combustíveis Uma base de comparação rígida para os resultados de 2017. Vemos Filipe Gouveia* argumentos para sustentar nossa tese de que a partir de 1T17, a Ultrapar deverá Ricardo França apresentar queda no Ebitda em função dos seguintes aspectos: (i) um real mais forte +55 11 2178 4202 que reduz as margens da Oxiteno; (ii) potencial aumento da rotatividade dos postos [email protected] da Ipiranga.
    [Show full text]