Årsrapport 2009-10 Årsrapport

Per Aarsleff A/S Årsrapport 2009-10 Årsrapport

å r s r a p p o r t

Per Aarsleff A/S Hovedkontor Lokesvej 15 DK-8230 Åbyhøj

Tlf. +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249

CVR-nr. 24 25 77 97

Kontor Øst Industriholmen 2 DK-2650 Hvidovre

Tlf. +45 3679 3333 Fax +45 3679 3300 [email protected] www.aarsleff.com Virksomhedsprofil 3 Aarsleff leverer infrastruktur 3 Samarbejde og synergi 4 Specialister i infrastruktur 6 Vindmøllefundamenter 8 Banearbejder 10 Internationale aktiviteter 12 Industrialisering i Rørteknik 14 Industrialisering i Fundering 16

Ledelsesberetning 21 Hoved- og nøgletal for koncernen 21 Året i hovedtræk 22 Fremtiden 23 Året i Anlæg 24 Året i Rørteknik 26 Året i Fundering 28 Aktionærinformation 30 Selskabsledelse i Aarsleff 32 Vurdering af risici 34 Intern kontrol- og risikostyring ved regnskabsaflæggelsen 36 Virksomhedens samfundsansvar 38 Direktion og bestyrelse 40

Påtegninger 42 Ledelsens påtegning 42 Den uafhængige revisors påtegning 42

Koncern- og årsregnskab 51 Regnskabsberetning 51 Resultatopgørelse 52 totalindkomstopgørelse 53 Balance 54 Pengestrømsopgørelse 56 Egenkapitalopgørelse koncern 57 Egenkapitalopgørelse moderselskab 58 Oversigt over noter 59 Noter til årsrapporten 60 Hoved- og nøgletal for koncernen i euro 91 Fotografer Koncernoversigt 92 Søren Gammelmark Adresser 94 Jakob Mark Indrek Susi Jan Kofod Winther Fotos taget af medarbejdere 27 A 34 27 3 23 A 36 A 38 A 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 31

30 A

A 27 A A 33

D01290K DK:4.53 BK:2.96 A M

D4510XP DK: BK:3.09 A

D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06

ø800bt-24.6$

Havneudvidelse i Vejle.

D01010K DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-23.7$ Aarsleff leverer infrastruktur A – projekter og industrialiserede processer

D kanal 3200x1700

Aarsleff ønsker at bidrage til den bedst mulige infrastruk- else af rammeaftaler med offentlige forsyningsselskaber tur, som er en forudsætning for en sund økonomisk udvik- inden for drikke- og spildevandshåndtering. ling i samfundet. Vi arbejder som generel infrastruktur- D4502XP DK: entreprenør og har fokus på både ind- og udland. I Industrialisering og optimering M BK:1.97 Rørteknik og Fundering fokuserer vi på industrialisering. Gennem tiderne har Aarsleff målrettet stræbt efter at effek-

tivisere processer. Det betyder, at vi har industrialiseret en

Infrastruktur i ind- og udland række produkter og ydelser. Det gør sig især gældende for A A Aarsleff er generel infrastrukturentreprenør. Aktiviteterne fundering og opgravningsfri rørfornyelse. For begge områ- omfatter anlæg af veje, broer, tunneller, lufthavne, kloak- der gælder, at de er omkostningsoptimeret i alle led. anlæg med bassiner, energiforsyning, kommunikationsnet

med mere. Andre infrastrukturelle kompetencer omfat- Kompetencefællesskaber A ter havneanlæg, færgelejer, kystsikring og dæmninger. Vi Aarsleff har etableret datterselskaber, som er selvstændige har mere end 40 års erfaring i arbejdet med byggegruber virksomheder og samtidig en del af Aarsleff-koncernens og underjordiske bygværker og har opbygget omfattende samlede kompetencer.

geotekniske kompetencer. Det er vores mål at udnytte de fælles kompetencer og A A Samtidig har Aarsleff inden for de seneste ti år udviklet skabe synergi i forretnings- og produktudvikling. kompetencerne banearbejde og etablering af havmøllepar- Både nationalt og internationalt arbejder Aarsleff ker og er i dag blandt de allerbedste. målrettet på at etablere kompetente og konkurrencedyg-

Vi lægger stor vægt på at kunne kombinere forskellige tige konsortier og samarbejder, der kan byde ind på store A

anlægsarbejder til totalleverancer eksempelvis ved indgå- opgaver i ind- og udland. A A A A A A A A A A A A 4

Samarbejde og synergi – et åbent, professionelt og kreativt samarbejde

Bassinanlæg i Viby ved Århus.

Aarsleff ønsker at være en samarbejdspartner, der er dybt Synergi giver resultater professionel, engageret, omhyggelig, omkostningsbevidst Aarsleff ønsker at udnytte synergien mellem de speciali- og fleksibel. serede produkter og selskaberne i koncernen. Den daglige Vi har opbygget en række specialiserede kompetencer indsats, hvor medarbejdere deler viden og samarbejder på inden for Anlæg, Fundering og Rørteknik. De er alle en del tværs af organisatoriske enheder, udvikler bedre løsninger. af visionen om at levere det bedste produkt. Det skaber en åbenhed og villighed i kommunikationen internt og eksternt. En åben dialog fremmer innovation og Samarbejde er naturligt for Aarsleff initiativ – alt sammen forudsætninger for en sund og Det er vores erfaring, at det bedste samarbejde opstår, når fremadrettet produktudvikling. kunde, rådgiver og entreprenør i fællesskab løser en given opgave. En fælles entreprenørkultur Ud over de faglige kompetencer er samarbejdskonceptet Vi er sammenknyttet af en fælles entreprenørkultur, der er rodfæstet i den enkelte medarbejder. Det kommer til udtryk formuleret gennem et praktisk værdisæt. Aarsleff-kulturen gennem åbenhed, tillid og vilje til professionelt samarbejde er solid og jordbunden. i de enkelte projekter. Aarsleff indgår gerne som en aktiv Vi er kendetegnet ved at holde ord, og vi er en trovær- sparringspartner i forbindelse med rammeaftaler, partne- dig partner i alle situationer. Vi leverer til tiden og som ring og offentlige private partnerskaber (OPP). aftalt. Vores fleksible projektorganisation gør det muligt at tilpasse arbejdet til de fleste forudsete og uforudsete Optimering af projekter situationer. Ved komplekse anlægsarbejder kan et samarbejde med Aarsleff-koncernen nyde fordel af de specialiserede kom- Medarbejderne er fundamentet petencer, vi har opbygget gennem mange år. Vi har samlet Aarsleff er kendetegnet ved dygtige, fleksible, omhyggelige et hold af højt kvalificerede medarbejdere, der har særlig og initiativrige medarbejdere. Det er de værdier, vi ønsker ekspertise i at udvikle og planlægge optimale projekter. skal karakterisere samarbejder på et professionelt niveau. Vi kan bidrage med rådgivning og optimering allerede i Det gælder både i de små detaljer og på de store linjer. projekteringsfasen. Vi vil skabe succes i hvert enkelt projekt. Et vigtigt redskab er vores projektledelse, der er præget af åbenhed og en fleksibel indstilling til at nå det bedste resultat.

virksomhedsprofil 5

Glimt fra året Samarbejde og synergi

Kompetencer samlet i rundt bassin Et nyt rundt bassinanlæg i Viby ved Århus er et godt eksempel på Aarsleffs ekspertise inden for både design og konstruktion af underjordiske bygværker. Den runde form blev til i internt samarbejde og bidrog til en mere konkurrencedygtig afstivning med betonringbjælker i tre niveauer. Bassinet, som er udført i partnering, har en diameter på 54 meter og et volumen på 16.000 kubikmeter.

Fem længerevarende aftaler i det jyske Århus Vand A/S og Kolding Spildevand A/S har begge indgået kontrakter om rammeaftaler i partnering med Aarsleff. Derudover er der indgået rammeaftaler med Favrskov Forsyning A/S, Esbjerg Forsyning A/S og Silkeborg Spildevand A/S. Alle aftalerne løber over de næste fire til seks år og indeholder planlægning og udførelse af opgravningsfri rørfornyelse af hoved- og stikledninger samt brønde.

Fire år mere med Københavns Energi Rammeaftalen med Københavns Energi om renovering og fornyelse af fjernvarmenettet er indgået for en ny fireårsperiode. I efteråret 2010 beskæftiger aftalen 50 medarbejdere, som dagligt arbejder på 10 til 15 forskellige lokaliteter i Københavns indre by. Den årlige omsætning forventes at være på 50 millioner kroner, og arbejdet udføres i samarbejde med Kamco A/S. 6

Specialister i infrastruktur – infrastruktur er samfundets fundament

Forundersøgelser på Femern Bælt.

Aarsleff arbejder som generel infrastrukturentreprenør. Geotekniske specialer og udstyr Vi er specialister i jord- og anlægsarbejder, underjordiske De geotekniske udfordringer har Aarsleff udmøntet i en bygværker og vandbygningsarbejder. Inden for alle tre række særlige kompetencer. Vi håndterer eksempelvis områder har vi mange års erfaring fra såvel store som små grundvandssænkning, vandret boring, lodret boring og projekter. Alle tre områder er dybt forankret i vores fælles etablering af jordankre. Det kræver veluddannede medar- entreprenørkultur. bejdere med mange års erfaring og specialmaskiner, der er tilpasset de varierede forhold. Jord- og anlægsarbejder Aarsleff har særlige kvalifikationer til at bygge veje, broer, Synergi og virksomhedskultur tunneller, lufthavne, gasledninger og store kloakledninger Aarsleff har mange års erfaring i at opbygge specialkom- med tilknyttede bassinanlæg og installationer. Vi har også petencer til et konkret infrastrukturelt område. Vi har en oparbejdet specialviden inden for kommunikationslednin- virksomhedskultur, hvor initiativ og omstilling er en del af ger og højspændingsledninger. hverdagen. Vores organisation er fleksibel, og kompetencer anvendes på tværs i koncernen. Vandbygningsarbejder Der er et naturligt tæt samarbejde mellem moderselska- I mere end 40 år har Aarsleff udviklet kompetencer og bet og datterselskaberne Petri & Haugsted as, Wicotec A/S, udstyr til at bygge havneanlæg, færgelejer, kystsikring og Dan Jord A/S, Brødrene Hedegaard A/S og Aarsleff Bygg- dæmninger. Vi udfører også en række specialopgaver som och Anläggnings AB. fjordkrydsninger og uddybningsarbejder. I fællesskab håndterer vi de store prestigefyldte opgaver, men er i høj grad også fokuseret på at løse mindre og Underjordiske bygværker mellemstore opgaver effektivt og omkostningsbevidst for Siden 1960’erne har Aarsleff arbejdet med byggegruber og eksempel i form af drifts- og servicekontrakter. underjordiske bygværker. Vi håndterer store, komplekse opgaver, hvor der kræves unik specialviden inden for geo- teknik. De underjordiske bygværker omfatter betonarbejder i forbindelse med tunneller, bassinanlæg og p-kældre.

virksomhedsprofil 7

Glimt fra året Specialister i infrastruktur

Byggemodningsarbejder på Marmormolen Aarsleff er i gang med de omfattende kaj- konstruktioner og byggemodningsarbejder i forbindelse med udviklingen af Marmormolen i Frihavnsområdet i Københavns Nordhavn. Arbejdet foregår både til lands og til vands og dækker over stenarbejder, spunsarbejder, vandbygningsarbejder og jordarbejder, herunder indpumpning af 35.000 kubikmeter sand og håndtering af 25.000 kubikmeter forurenet jord. Første etape af byggemodningsarbejderne er udført og afleveret til bygherren, men arbejdet fortsætter til 2016.

Forundersøgelser på Femern Bælt Nordøst for den tyske by Puttgarden har Aarsleff indledt forundersøgelserne til udfø- relsen af den faste forbindelse over Femern Bælt. Et af formålene med undersøgelserne er at klarlægge, hvordan jordbunden reagerer ved gravearbejde. Det afklares ved prøve- gravninger til søs i 20 meters dybde. Ud over gravearbejdet sætter Aarsleff to pælegrup- per med ni pæle i hver. Både jernbeton- og stålrørspæle bliver installeret, så bæreevnen for hver pæletype kan dokumenteres.

Tre broer konstrueres sideløbende I forbindelse med udbygningen af motortrafikvejen fra Riis til Ølholm nord for Vejle, udfører Aarsleff tre motorvejsbroer. To af broerne er fritstående, og dertil kommer en udvidelse af en eksisterende bro. En effektiv projektgruppe sammensat på tværs af Aarsleffs afdelinger samt vores erfaringer og ekspertise gør, at vi kan arbejde på alle broer samtidig. Den største, omtrent 159 meter lange, 9 meter høje og 15 meter brede bro står færdig i foråret 2011. 8

Vindmøllefundamenter – til fremtidens CO2-venlige energiproduktion

Installation af fundamenter ved Sprogø.

Aarsleff er blandt de førende i verden inden for etablering i forbindelse med jordbundsundersøgelser, beton- og stål- af havmølleparker. Siden 2002, hvor vi opførte Nysted konstruktioner og vandbygning. Det betyder, at vi inden for Havmøllepark på Rødsand, har vi installeret mere end 350 fremstilling og installation af både stål- og betonfundamen- offshore vindmøllefundamenter i henholdsvis beton og stål ter, såvel teknisk som økonomisk, er i stand til at tilbyde og har yderligere kontrakt på knap 200 til udførelse i 2011 optimerede løsninger. og 2012. Internationale samarbejdspartnere vindmålemaster Siden 2004 har Aarsleff samarbejdet med tyske Bilfinger Ud over fundamenter til offshore vindmøller og transfor- Berger GmbH, der også har flere års erfaring fra store mere har Aarsleff igennem de sidste 15 år også leveret og internationale projekter og er specialister i vandbygning. installeret 15 offshore vindmålemaster. Masterne, som alle En lang række af de største havmølleprojekter er udført i er installeret i Nordeuropa, er typisk installeret tre til fem dette samarbejde blandt andet London Array Offshore Wind år, før selve havmølleparkerne er opført – alene med det Farm, Rødsand 2 og Horns Rev 2. formål at registrere vinden i området. indgående kendskab til branchen Erfaring fra verdens største projekter Som to af Nordeuropas største entreprenører inden for Etablering af havmølleparker er i rivende udvikling, og vandbygning råder Aarsleff Bilfinger Berger JV I/S over en særligt i Danmark og i Storbritannien har ønsket om stor flåde af flydende grej. Endvidere har begge selskaber CO2-venlig energiproduktion betydet opførelse af nogle af et indgående kendskab til branchens få rederier med de verdens største havmølleparker. Et arbejde, som Aarsleff i specialiserede installationsfartøjer samt de underleve- høj grad har deltaget i, og som gør os til en af de førende på randører, underentreprenører og materieludlejere, som er verdensplan. specialiseret i hamre, løftemateriel og boreudstyr. Ud over det etablerede samarbejde med Bilfinger Berger Unik ekspertise GmbH arbejder Aarsleff løbende på at etablere supplerende Vores tekniske kompetencer omfatter også design og strategiske samarbejder med henblik på at udbygge og konstruktion. Ikke mindst, når der er tale om udfordrende bevare vores position som én af markedets absolut førende. ingeniørdiscipliner eller alternative løsninger for eksempel

virksomhedsprofil 9

Glimt fra året Vindmøllefundamenter

Verdens største havmøllepark 20 kilometer fra kysten ved Themsens udmunding i Nordsøen er London Array Offshore Wind Farm – verdens største hav- møllepark – under etablering. Kontrakten består af fremstilling og installation af 177 monopælfundamenter samt opstilling af vindmøller. Monopælene er i længder på op til 60 meter og vejer 500 tons. Foruden selve monopælen består fundamentet af et overgangsstykke med en vægt på 400 tons og en længde på op til 30 meter. Diameteren på fundamenterne er 5,7 meter. Projektet udføres i samarbejde med tyske Bilfinger Berger GmbH, og kontraktsummen er på cirka tre milliarder kroner.

Meteorologisk målemast ved København 250 meter fra kysten ud for Avedøre Holme har Aarsleff etableret en ny meteorologisk målemast. Masten skal opsamle vind- og vejrdata fra en af de to nærliggende 3,6 MW vindmøller. Fundamentet til masten består af tre store stålrør, som er nedrammet i havbunden. Herpå har vi monteret et betondæk og der- næst, med hjælp fra en mobilkran placeret på en af vores arbejdsflåder, rejst den 90 meter høje gittermast. Hele projektet er udført på ti uger.

Rødsand 2 og Sprogø er indviet Danmarks to nyeste havmølleparker ved Rødsand og Sprogø er nu indviet. Rødsand 2-kontrakten bestod af fremstilling og installation af 92 gravitationsfundamenter med en vægt på 1.300 tons pr. styk. Begge havmølleparker er udført af Aarsleff i samarbejde med tyske Bilfinger Berger GmbH. Den samlede værdi for de to kontrakter var på 700 millioner kroner. 10

Banearbejder – infrastruktur på skinner

Nyrenoveret banegrav på Vesterport.

Aarslef har samlet koncernens kompetencer og mangeårige entreprenør, som har kompetencer til at gennemføre en erfaringer inden for banearbejder i datterselskabet Aarsleff bred vifte af store banearbejder både i egenproduktion og Rail A/S. Med udgangspunkt i Aarsleff Rail vil vi bidrage til i konsortiesamarbejder med andre internationale bane- løsning af de kommende års store udfordringer på baneom- entreprenører. rådet enten alene eller i samarbejde med andre internationale specialister inden for jernbaneanlæg. Fremtidens organisering Fremtidens opgaver inden for nyanlæg, renoveringsar- Et stort markedspotentiale bejder og vedligeholdelse skal løses i et tæt samarbejde Der forestår et stort og ambitiøst fornyelses- og renove- med indsats af helt specielle medarbejderkompetencer og ringsarbejde på det danske banesystem. Den politiske ambi- specialudstyr. tion er at forny banesystemet, så Danmark er forberedt på På baneområdet råder vi over disse specielle medarbej- endnu mere trafik, endnu højere hastigheder og forøget derressourcer og kompetencer samt det specialmateriel, sikkerhed. der kræves.

Fremtidens udfordringer Uddannelse og information i top Baneopgaverne er en spændende faglig udfordring, der At arbejde med infrastruktur på skinner stiller store krav kalder på et bredt spektrum af kompetencer fra arbejde til medarbejdernes kvalifikationer og videndeling, og vi med spor, broer, kørestrøm, stærkstrøm, fjernbetjening og investerer mange ressourcer i at etablere den fornødne generel sikring. uddannelse hos de enkelte medarbejdere i Aarsleff Rail. Aarsleff har udbygget specialkompetencerne på områ- det trods svingende efterspørgsel i de seneste år. Aarsleff Rail ønsker at fremstå som en konkurrencedygtig bane-

virksomhedsprofil 11

Glimt fra året Banearbejder

Sporarbejde mellem Holbæk og Roskilde Fra april til august har op til 60 mand været beskæftiget med ombygning af sporene på stationerne i Holbæk, Vipperød, Tølløse og Hvalsø. I alt fem kilometer nedslidte spor er blevet udskiftet, og på halvdelen af strækningen har Aarsleff Rail opbygget helt nye sporkasser. Desuden har vi på alle stationer etableret dræn og udført sporjusteringer med Aarsleff Rails egen sporjusteringsmaskine. Arbejdet er udført uden gener for togtra- fik og passagerer.

Nyrenoveret banegrav på Vesterport I banegraven ved Vesterport Station i Køben- havn er banegravsvæggene, Kampmanns- gadebroen og broen Ved Vesterport renoveret og forstærket. Samtidig er betonrækværket i gadeplan rundt om banegraven brudt ned og udskiftet med et nyt, armeret rækværk, som opfylder nutidens krav til trafiksikker- hed, men ligner det oprindelige rækværk fra 1920’erne. Renoveringsarbejdet til en værdi af 40 millioner kroner blev afsluttet i september 2010 og er udført af Pihl-Aarsleff Brokon- sortie I/S.

Betonbro skubbet på plads Med en gennemsnitshastighed på ti meter i timen blev en 50 meter lang, 7,5 meter høj og 2.000 tons tung betontunnel skubbet 130 meter fra støbepladsen på Svanemøllen Kaserne til den endelige position i sporkryds- ningen mellem Ringbanen og Nordbanen ved København. Selve placeringen blev udført under en 31 døgn lang sporspærring, hvor blandt andet 35.000 tons materialer er flyttet, den gamle tunnel er brudt ned, nye fløjvægge af spuns er etableret, og 30.000 tons materialer er bygget ind som tilfyldning. Projektet er udført af Pihl-Aarsleff Bro- konsortie I/S. 12

Internationale aktiviteter – synergi på tværs af landegrænser

27 A 34 27 23 A 36 A 38 A 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 Nyt anlæg til drikkevandsbe- 54 56 handling i Sri Lanka. 31 30 A

A 27 A A 33

D01290K DK:4.53 BK:2.96 A M

D4510XP DK: BK:3.09 A

D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06

ø800bt-24.6$

Aarsleff er en international virksomhed, som er organiseret jekter. Vi indgår i omfattende og professionelle konsortier D01010K DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-23.7$ med udenlandske datterselskaber. Som en del af Aarsleff- med danske og udenlandske samarbejdspartnere. A

koncernen er det enkelte selskab tæt knyttet til alle koncer- Det er tydeligt, at der er et stort udbytte af samarbejdet D kanal 3200x1700 nens kompetencer. Det betyder, at et nationalt samarbejde på tværs af landegrænserne i internationale partnerskaber med et Aarsleff-selskab også er et samarbejde med en inter- og konsortier. national koncern. En solid samarbejdspartner Synergi på tværs af landegrænser Aarsleff-kulturen bygger på professionalisme, initiativ og

D4502XP DK: M Vi bruger vores erfaringer fra det danske hjemmemarked korte beslutningsveje. Det kendetegner vores projektledere, BK:1.97

til at styrke og konsolidere os på de udenlandske markeder. vores medarbejdere og den måde, vi organiserer os på – Gennem kombination af kompetencer i moderselskabet både nationalt og internationalt. Vi er en solid samarbejds- A og datterselskaberne opbygger vi et solidt fundament, der partner, der gennemfører projekter professionelt, uanset A trækker på erfaringerne på tværs af landegrænser. hvor i verden det foregår. Vi stræber efter at opbygge en ensartet og international Skønt kulturelle og regionale forskelle er der en entydig

projektkultur. Et redskab til at sikre dette er en omfattende holdning til professionel entreprenørvirksomhed og en A indsats med træning og uddannelse af lokal arbejdskraft. vilje til at udnytte de forretningsmæssige muligheder for synergi, der ligger i det internationale marked.

Internationale partnerskaber Aarsleff arbejder målrettet på at etablere kompetente A A Aarsleff ser verden som sin arbejdsplads og indgår i inter- og konkurrencedygtige konsortier og samarbejder, der kan nationale partnerskaber, hvor vi både deltager i totalentre- byde ind på store internationale opgaver. priser og optræder som specialentreprenør på særlige pro- A A A A A A A

virksomhedsprofil A A A A A A 13

27 A 34 27 23 A 36 A 38 A Glimt fra året 40 26

42 A 28 Internationale aktiviteter 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 Ny havn i Swinoujscie 31 30

A Sten- og betonarbejder samt installation af spuns, pæle og kombivæg er blandt arbejds- A 27 A

opgaverne i SwinoujscieA i Polen. Her udfører Aarsleff dækmole og øvrige konstruktioner33 i 32 D01290K forbindelse med anlæggelsen af en ny LNG- DK:4.53 BK:2.96 A

M terminal. D4510XP DK: Projektet udføres i samarbejde med BK:3.09

A hollandske Boskalis International bv, tyske Hochtief Construction AG og polske Doraco, og Aarsleffs andel af den samlede kontrakt- sum er på omtrent 400 millioner kroner. D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06 Endnu en vejkontrakt i Tanzania Endnu en vejkontrakt i Tanzania blev indgået i løbet af året. Fra Laela til Sumbawanga skal vi renovere en strækning på 95 kilometer. Vejen bliver opgraderet fra en dårligt vedli- geholdt grusvej til en tosporet landevej og forventes færdig i 2013. Kontrakten indeholder blandt andet afgravning, opfyldning, kalkstabilisering, udlægning af grus og vejbelægning og

foregår i samarbejde med hollandskeø800bt-24.6$ BAM International bv, som vi allerede samarbejder med i Tanzania.

Vandbehandling i Letland D01010K DK:3.32 I det sydøstlige Letland har Aarsleff designet BK:1.44 ø800bt-23.7$ A og opført et renseanlæg til spildevand og et

vandbehandlingsanlæg til byen Kraslavas D kanal 3200x1700 10.500 indbyggere. Vandbehandlingsanlægget får leveret grundvand fra boringer i nærhe- den og kan dagligt behandle omtrent 2.200 kubikmeter vand. Kontraktens værdi er 62 millioner kroner, og arbejderne indeholdt også udførelse af en tilkørselsvej, etablering af hovedforsyninger D4502XP DK: M af vand og el, spildevandshovedforsyning,BK:1.97 slambede og en modtagestation for septisk

slam. A A

A A A A A A A A A A A A A A A A 14

Industrialisering i Rørteknik – højteknologisk produktudvikling og synergi

Aarsleff Strømpe pakkes i is i Hasselager.

Aarsleff er blandt de førende i verden inden for opgrav- Gennemførte fornyelser kontrolleres og dokumenteres ningsfri rørfornyelse. Igennem de sidste 30 år har vi opbyg- ligeledes løbende af laboratoriet. get specialviden og videreudviklet den opgravningsfri rør- fornyelsesmetode, hvor grundprincippet er at lægge en ny Kvalitetssikring foring ind i eksisterende rør og ledninger. Aarsleff er i front, når det gælder om at øge kravene til Metoden omfatter både vandrette rør i jorden og lod- leverandørens kvalitet. Derfor er Aarsleff i Danmark rette rør i bygninger. Vi fornyr blandt andet spildevandsled- blandt andet tilsluttet DTVK-ordningen for tv-inspektion, ninger, drikkevandsledninger, industrielle procesledninger, Kontrolordningen for ledningsrenovering og ISO-certifi- lodrette ledninger og kanaler i bygninger samt brønde. ceringer for både kvalitet og miljø. Den omfattende kvalitetssikring er ligeledes afspejlet Metodeudvikling i laboratorieundersøgelser og test af opgravede rør. Vi Aarsleff udvikler løbende ny teknologi og anlæg, der kræver forventer en levetid på minimum 100 år på en Aarsleff et minimum af plads, tager miljøhensyn og skaber mindst Strømpeforing. mulige gener i trafikken og for borgerne. Ud over tv-biler til inspektion og dokumentation Industrialisering i Rørteknik anvender vi specialbyggede anlæg, som er små rullende Aarsleff markedsfører aktivt sit højindustrialiserede pro- fabrikker. De mobile enheder kan anvendes uafhængigt af dukt primært målrettet de europæiske markeder, herunder anlæggets placering. Dette gør det muligt for Aarsleff at de baltiske lande, samt Rusland og Ukraine. Desuden er tilbyde totalløsninger og installere komplette nye foringer Aarsleff repræsenteret ved datterselskaber med speciale i og overgangsprofiler på steder, der normalt er ufremkom- opgravningsfri rørfornyelse i en række lande. melige såsom smalle baggårde, togperroner og kældre. Gevinsten ved industrialiseringen i Rørteknik er et kvalitetsprodukt med lave omkostninger og en høj fælles Produktudvikling standard i ind- og udland. En udvikling, der styrkes i Alle materialer produceres på egen fabrik i Hasselager, synergiprocesser mellem kompetencer i moderselskabet, og Aarsleffs laboratorium foretager løbende kontrol af de datterselskaberne og gennem den fælles eksportorganisa- produkter, der anvendes. Udvikling af nye materialer og tek- tion i Danmark. nologier varetages og testes af kompetente medarbejdere.

virksomhedsprofil 15

Glimt fra året Industrialisering i Rørteknik

Fornyelse i olympisk tårn Aarsleff i Finland har i foråret fornyet ned- løbsrøret i det 72 meter høje olympiske tårn i Helsinki. Tårnet, som er en del af det olympiske stadion opført i 1938, er et af Helsinkis mest berømte vartegn. Selve nedløbsrøret er bygget ind i det høje tårn, og strenge krav til fornyelsesarbejdet om ikke at ændre på tårnets struktur eller udføre nedbrydning gjorde strømpeforing til den rigtige løsning. Efter omhyggelig planlægning og bereg- ning udførte Aarsleff en Ø100 millimeter strømpeforing i det defekte nedløbsrør. Samtidig fornyede vi alle sideforgreninger. Opgaven, som blev udført fra toppen af tårnet, var klaret på kun fire dage.

Gammel ledning fik ny form På Viby Stadion i Århus har Aarsleff i samarbejde med bygherren ændret geometrien i en kloakledning. Der var konstateret rotteangreb på lednin- gen, som både løb under boldbaner, klubhus og en atletikbane, men ledningens form gjorde i første omgang opgravningsfri rørfornyelse umulig. De næsten vandrette banketter blev derfor fjernet, og hjørnerne herefter fyldt op med tørbeton. Det nye design besværliggør tilmed forholdene for skadedyr. Den 400 meter lange ledning, som måler 1,8 meter i bredden og 1,2 meter i højden, blev fornyet uden opgravning, og banerne blev klar til sæsonstart.

Nyudviklet anlæg til lodrette faldstammer Aarsleff har udviklet et specialbygget anlæg, som vi bruger til fornyelse af lodrette ledninger. Anlægget kan installere strømpeforinger fra Ø50 til Ø100 millimeter og udhærder hovedfaldstammer ved damp og koldhærder stikledninger. Udstyret er mere kompakt end tidligere, og det er minimeret både med hensyn til vægt og volumen. På den måde er anlægget tilpasset de ofte svært fremkommelige steder i bebo- elsesejendomme, som er udgangspunkt for fornyelser af lodrette ledninger. 16

Industrialisering i Fundering – omkostningsbevidst produktudvikling

Sekantpælevæg i centrum af Århus.

Aarsleff er i dag den førende og trendsættende special- Industrialisering til vands entreprenør i Nordeuropa inden for fremstilling og ram- Vi har en bred vifte af erfaringer i forbindelse med mange ning af betonpæle, etablering af komplette byggegruber års havneprojekter, broprojekter og havmølleparker i samt installation af spunsjern. Den position ønsker vi at Danmark og i udlandet. Vores ekspertise omfatter spuns- fastholde og udvikle yderligere. arbejde, der ofte udføres under meget vanskelige og vari- Aarsleff arbejder målrettet på at industrialisere og erende vejrforhold. standardisere en række funderingsprodukter. Det gælder fremstilling og ramning af betonpæle samt installation af Maskiner til enhver lejlighed spunsjern. Vi ser det som et vigtigt konkurrenceparameter at kunne tilbyde en stor og fleksibel maskinpark. Vi bestræber os på Egenproduktion af pæle at omsætte vores erfaringer i udvikling af nye metoder og Som et led i industrialiseringen satser Aarsleff på en nyt udstyr. Derfor har vi afsat mange tekniske ressourcer til ensartet og kvalitetssikret pæleproduktion. Det er på den løbende at tilpasse den store maskinpark. baggrund, vi har etableret egne pælefabrikker i Danmark, Det er vigtigt for os at udføre vores arbejde med så England, Polen og Sverige. få støj- og vibrationsgener som muligt af hensyn til det Vi arbejder kontinuerligt på at effektivisere processer og omkringliggende miljø. omkostningsminimere produktionen. Samarbejde og synergi Industrialisering til lands Industrialisering er standardiserede produkter, der anven- På land har vi specialiseret os i at løse opgaver inden for des på tværs af Aarsleff-koncernen. Disse markedsføres pæle- og spunsfundering. Arbejdsområdet er Nordeuropa, primært i Danmark, Tyskland, England, Polen og Sverige. I og her er jordbundsforholdene meget varierede og stiller disse lande er vi repræsenteret med egne datterselskaber. store krav til konkrete tilpasninger. De mange års erfaringer gør os i stand til at levere et industrialiseret produkt, Industrialisering og fleksibilitet der samtidig er fleksibelt og kan tilpasses de konkrete Aarsleff tilbyder både et højindustrialiseret produkt og forhold. Vi udfører også en række funderingsarbejder i skræddersyede løsninger på specielle funderingsopgaver. forbindelse med vindmøllefundamenter på land. Det afgørende for os er at kunne levere det rigtige produkt til den rigtige pris og kvalitet.

virksomhedsprofil 17

Glimt fra året Industrialisering i Fundering

Pælevæg uden støj og vibrationer I centrum af Århus har Aarsleff udført 150 løbende meter sekantpælevæg som en del af byggegrubeindfatningen til en toetagers parkeringskælder i forbindelse med byggeriet af et nyt hotel. Væggen udføres ganske tæt på nabobyg- ningerne og består af nedborede, armerede pæle, som bores og udstøbes i én og samme arbejdsgang – alt sammen uden støj og vibrationer. Pælene er boret i dybder på op til 14 meter og har en diameter på 520 millimeter.

Spunsgruber til nyt centerbyggeri Hen over sommeren har Aarsleff udført to spunsgruber til et nyt centerbyggeri ved Stationsvej i Birkerød. I alt er rammet og vibreret 657 tons spuns i længder fra 9 til 12 meter eller 600 løbende meter spunsvæg i alt. Den dybeste spunsgrube var til en toetagers parkeringskælder, som vi desuden forankrede med 78 ankre.

Fundering til ni højhuse og p-kælder I efteråret har Aarsleff udført funderingen til Århus’ ni nye højhuse, som i løbet af de kommende fire år vil skyde op på Søren Frichs Vej langs Århus Å. Funderingen består af 1.000 pæle i længder fra 18 til 28 meter og i dimensionen 30 × 30 centimeter. Pælene er produceret på Aarsleffs fabrik i Vejle og efterfølgende rammet på kun 12 uger. Højhusene vil primært rumme ungdoms- boliger, og første hus står færdigt i september 2011. 18

virksomhedsprofil 19 20

virksomhedsprofil 21

Hoved- og nøgletal for koncernen

(tkr.) 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010

Resultatopgørelse Nettoomsætning 3.781.589 4.288.556 5.327.435 4.871.473 4.337.382 Heraf udført i udlandet 1.413.949 1.555.906 1.596.572 1.716.042 1.489.609 Resultat af primær drift 113.967 175.700 288.695 210.137 62.195 Resultat før renter 127.120 186.122 301.101 223.816 79.389 Finansielle poster, netto -16.914 806 -21.009 -15.470 -13.590 Resultat før skat 110.206 186.928 280.092 208.346 65.799 Årets resultat 92.705 148.031 210.250 156.135 48.008

Balance Langfristede aktiver 1.006.813 1.059.941 1.247.532 1.321.899 1.402.535 Kortfristede aktiver 1.433.212 1.666.622 1.967.802 1.835.430 2.110.948 Aktiver i alt 2.440.025 2.726.563 3.215.334 3.157.329 3.513.483

Egenkapital 912.140 1.049.979 1.251.639 1.350.698 1.397.640 Langfristede forpligtelser 315.206 362.530 398.941 422.302 384.217 Kortfristede forpligtelser 1.212.679 1.314.054 1.564.754 1.384.329 1.731.626 Egenkapital og forpligtelser i alt 2.440.025 2.726.563 3.215.334 3.157.329 3.513.483

Pengestrømsopgørelse Pengestrømme fra driftsaktiviteter 117.690 239.853 390.212 464.521 229.145 Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -282.232 -171.653 -316.688 -271.039 -216.541 Heraf til investering i materielle aktiver, netto -223.468 -166.903 -308.496 -298.303 -252.408 Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter 78.659 -12.335 -17.261 -10.806 -52.865 Årets ændring i likviditeten -85.883 55.865 56.263 182.676 -40.261

Nøgletal Bruttomargin, % 12,0 12,7 13,8 14,0 12,2 Overskudsgrad (EBIT-margin), % 3,0 4,1 5,4 4,3 1,4 Resultatgrad (før skat-margin), % 2,9 4,4 5,3 4,3 1,5 Afkast af investeret kapital (ROIC), % 9,7 13,1 19,9 14,2 4,2 Egenkapitalforrentning (ROE), % 10,7 15,1 18,3 12,2 3,7 Egenkapitalandel, % 37,4 38,5 38,9 42,8 39,8 Resultat pr. aktie (EPS), kr. 44,8 71,5 101,8 76,4 24,6 Børskurs pr. 30. september pr. 20 kr. aktie, kr. 504 770 488 576 410 Kurs/indre værdi, kr. 1,14 1,52 0,81 0,88 0,60 Udbytte pr. aktie, kr. 4,80 4,80 4,80 4,80 4,80

Antal medarbejdere 2.670 2.839 3.181 3.217 3.162 22

Året i hovedtræk

Opgravningsfri rørfornyelse på Århus Rådhus.

Koncernresultatet for regnskabsåret 2009/2010 er opgaver i udbud, men marginalerne er stærkt påvirket af et overskud på 66 mio. før skat mod 208 mio. året før. konkurrencesituationen. Resultatforventningen, som var 140 mio. før skat ved regn- Pengestrømmene fra drift fratrukket investeringer skabsårets begyndelse, blev nedjusteret tre gange igennem udgør et positivt likviditetsflow på 13 mio. mod 193 mio. regnskabsåret og var 60 mio. ved udgangen af tredje kvartal sidste regnskabsår. De samlede investeringer udgjorde af regnskabsåret. Den generelle økonomiske afmatning har 261 mio. Rentebærende gæld minus rentebærende aktiver påvirket aktiviteten mere end forventet. udgør en nettogæld på 100 mio. mod en nettogæld på 87 Omsætningen udgør 4.337 mio. sammenlignet med 4.871 mio. pr. 30. september 2009. mio. sidste regnskabsår og er lavere end forventet ved Anlæg bidrager med et resultat før renter på 19 mio. regnskabsårets begyndelse. mod 130 mio. sidste regnskabsår. Rørteknik bidrager Den danske del af omsætningen udgør 2.847 mio. mod med 36 mio. før renter mod 48 mio. sidste regnskabsår. 3.155 mio. sidste regnskabsår. Den udenlandske del af Fundering bidrager med 24 mio. før renter mod 46 mio. omsætningen udgør 1.490 mio. mod 1.716 mio. sidste regn- sidste regnskabsår. skabsår. Den samlede resultatgrad i koncernen er 1,5 % mod Årets resultat efter skat er 48 mio. mod 156 mio. sidste 4,3 % sidste regnskabsår. Egenkapitalen udgør 40 % af den regnskabsår. samlede balance mod 43 % ved udgangen af sidste regn- Resultatet var i første halvår væsentligt påvirket skabsår. af den strenge vinter, som medførte et indtægtstab. Antallet af heltidsbeskæftigede udgør 3.162 mod 3.217 i Anlægsmarkedet var karakteriseret ved en skarp konkur- sidste regnskabsår. rence inden for de generelle anlægsopgaver. Krisen taget Bestyrelsen indstiller, at udbyttet fastsættes uændret til i betragtning er det positivt, at der har været et stort antal 4,80 kr. pr. aktie svarende til 11 mio.

ledelsesberetning 23

F r e m t i d e n

Udbygning af contai- nerterminal i Muuga Havn i Estlands hovedstad Tallinn.

I det nye regnskabsår forventes et resultat før skat på 120 På rørfornyelsesområdet arbejdes der fortsat på mar- mio. Markedet vil fortsat være præget af hård konkurrence. keds- og produktudvikling med fokus på Europa. Omsætningen forventes dog at blive væsentligt højere end Fundering arbejder målrettet på at skabe en god niveauet for regnskabsåret 2009/2010 og er positivt påvir- udgangsposition, når aktiviteten igen vender tilbage til ket af aktiviteten ved etablering af London Array Offshore et mere normalt niveau. Der vil fortsat være fokus på de Wind Farm, men fortsat påvirket af afmatningen og den primære markeder i Danmark, England, Tyskland, Polen og skarpe konkurrence inden for de generelle anlægsopgaver. Sverige. Den fysiske udførelse af havmøllefundamenterne til London Vi har gode erfaringer med etablering af længereva- Array Offshore Wind Farm forventes først at begynde i rende samarbejdsaftaler om udførelse af opgaver i flerårige andet kvartal af regnskabsåret. Derfor er projektets bidrag rammeaftaler inden for renovering, vedligeholdelse og til det forventede resultat vurderet forsigtigt. drift. Vi ønsker at udbygge disse aktiviteter rettet mod såvel Der er budgetteret med investeringer for 231 mio. den offentlige som den private sektor. Ordrebeholdningen er ved indgangen til det nye regn- Selskabet anser en egenkapitalandel på 40-45 % for det skabsår større end på tilsvarende tidspunkt året før og er mest hensigtsmæssige efter selskabets forhold. Soliditet især påvirket af London Array-kontrakten. over dette niveau vil i første omgang blive imødegået ved Når det gælder anlægsprojekter, vil 2010/2011 fortsat opkøb af egne aktier i det omfang, generalforsamlingen være præget af arbejde med positionering og tilbudsgiv- godkender dette. Formålet med erhvervelse af egne aktier ning i forhold til forestående store infrastrukturprojekter i er at have likviditets- og kapitalmæssige reserver i forbin- Danmark og enkeltstående kontrakter i udlandet. Der ope- delse med eventuelle større opkøb. Næste fase vil være reres fortsat ud fra en politik om selektiv ordreerhvervelse forøgelse af udbyttet eventuelt kombineret med fortsat med fokus på de områder, hvor indtjeningsmuligheden står erhvervelse af egne aktier. i forhold til risikoen og indsatsen. Der arbejdes målrettet for fortsat specialisering inden for krævende infrastrukturopgaver eksempelvis inden for banearbejder og udførelse af vindmøllefundamenter. 24

Året i Anlæg

Segmentresultatet er 19 mio. før renter eller 0,7 % af omsætningen. Resultatet lever ikke op til forventningerne. Omsætningen faldt med 14 % til 2.572 mio. Omsætningen i Danmark faldt med 10 % til 2.218 mio., og omsætningen i udlandet faldt med 33 % til 354 mio.

Konjunkturafmatningen og den strenge vinter har påvirket Wicotec A/S udfører tekniske installationer i bred for- aktivitet og resultat væsentligt. Den skarpe konkurrence stand, teknisk service samt ledningsarbejder og fjernvar- om anlægsopgaverne har presset marginalerne ned på et meinstallationer. Selskabet har stigende opmærksomhed væsentligt lavere niveau end sædvanligt. Den generelle rettet mod teknikentrepriser, hvor aktiviteterne sammen økonomiske afmatning har påvirket aktiviteten mere end med datterselskaberne E. Klink A/S og Danklima A/S udgør forventet ved regnskabsårets begyndelse. en helhed. Resultatet lever ikke op til forventningerne og er Aktiviteten inden for tilbudsgivning er høj. Der er i årets stærkt påvirket af afmatningen i byggebranchen. løb arbejdet med positionering og tilbudsgivning ikke Dan Jord A/S beskæftiger sig med anlægsopgaver, mindst i forhold til forestående store infrastrukturprojek- brolægning, etablering af sportsanlæg herunder golfbaner ter i Danmark. samt servicearbejder. Resultatet er bedre end forventet I årets løb er der fortsat arbejdet på at søge kontrakter, blandt andet som følge af øget aktivitet inden for drifts- og hvor entreprenøren inddrages på et tidligt tidspunkt, og vedligeholdelseskontrakter. hvor ydelserne omfatter både projektering, planlægning og Brødrene Hedegaard A/S er beskæftiget med driftsopga- udførelse. ver for Københavns Lufthavne A/S. Resultatet er bedre end Aktiviteten inden for offshore-vindmøllefundamenter er forventet på trods af den generelle afmatning. høj. Projektering og planlægning i forbindelse med London Aarsleff Bygg & Anläggnings AB udfører anlægsopga- Array Offshore Wind Farm er gennemført i regnskabsåret, ver primært i Malmø-området. Resultatet lever ikke op så arbejdets fysiske udførelse forventes at kunne starte i til forventningerne, men ordreindgangen er forbedret i andet kvartal i regnskabsåret 2010/2011. regnskabsåret. I Aarsleff Rail A/S er koncernens kompetencer inden for I det nye regnskabsår forventes et væsentligt højere jernbanearbejder samlet med henblik på styrkelse af for- aktivitetsniveau påvirket af aktiviteten ved etablering af retningsområdet ved specialisering og målrettet udvikling. London Array Offshore Wind Farm. Resultat før renter Resultatet i Aarsleff Rail lever ikke op til forventningerne forventes at udgøre 1 % af omsætningen. Den langsigtede primært som følge af skuffende lavt aktivitetsniveau på det resultatforventning er 4 %. Den langsigtede forventning til danske jernbanemarked. omsætningsudviklingen vil følge konjunkturerne og mar- Petri & Haugsted as udfører kabelarbejder og kommuni- kedsmulighederne. kationsledninger. Resultatet er påvirket af afmatningen og den kolde vinter og lever ikke op til forventningerne.

ledelsesberetning 25

Udførelse af én ud af tre broer på motortrafikvejen fra Riis til Ølholm. A

A 155

Året i Rørteknik

34 Segmentresultatet er 36 mio. eller 4,2 % af omsætningen. Resultatet lever ikke helt op til 36 forventningerne. Omsætningen faldt med 11 % til 856 mio. Omsætningen i Danmark faldt A

med 7 % til 339 mio., og omsætningen i udlandet faldt med 13 % til 517 mio. 38

42 44 Forsyningsselskabernes aktivitet i Danmark inden for Det største marked for opgravningsfri ledningsfornyelse

rørfornyelse var i første halvdel af regnskabsåret lav og i Europa er Tyskland. På det tyske marked ejes det tyske 46 påvirket af den hårde vinter. Aktiviteten i andet halvår associerede selskab ligeligt med en amerikansk partner. A

nærmer sig et mere normalt aktivitetsniveau. Den samme Resultatet lever ikke op til forventningerne. 48 udviklingstrend har præget segmenterne inden for Bolig og Resultaterne i datterselskaberne i Sverige, Polen og

Industri på det danske marked. Italien lever ikke op til forventningerne, mens resultaterne i 50

Rørteknik har i regnskabsåret fortsat indgået flere ram- Finland og Rusland ligger over det forventede. 52 meaftaler med kunder om samarbejde om rørfornyelse over På Taiwan er driften forløbet som forventet.

A en årrække. Vi har gode erfaringer med denne kontrakt- Der er i regnskabsåret etableret aktiviteter i Holland og 54 form, da samarbejdsformen giver mulighed for øget effekti- England inden for opgravningsfri ledningsfornyelse. A

vitet gennem fælles udvikling og planlægning. På fabriksanlægget i Hasselager fremstilles og impræg- A

Konkurrencesituationen inden for opgravningsfri led- neres de strømper, som anvendes til rørfornyelse. Det er 56 ningsfornyelse lægger pres på marginalerne på såvel det også med udgangspunkt i Hasselager, at aktiviteterne

BK:3.09 DK: D4510XP 58 danske marked som på de øvrige europæiske markeder. Der for produkt- og metodeudvikling gennemføres, og der er M 27

er fortsat fokus på produkt- og metodeudvikling med øget etableret et produktionsteknisk center, som supporterer 60 konkurrenceevne som mål. gennemførelse af salg og produktion i afdelinger og dat-

62 Eksportprojekter inden for drikke- og spildevandsforsy- terselskaber. A BK:2.96 DK:4.53 D01290K A A ning samt opgravningsfri ledningsfornyelse har i regn- I det nye regnskabsår forventes en moderat vækst og et

A skabsåret på trods af krisen opnået et resultat bedre end resultat før renter på 4 % af omsætningen. Den langsigtede

A forventet. Aktiviteterne er primært gennemført i de baltiske resultatforventning er 6 %. Den langsigtede forventning til lande, Rusland og Ukraine. omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år.

A 28

A A 30

A 23 25

A 27

M A BK:1.97 DK: D4502XP

A A

A A 26 BK:2.06 DK:3.28 D01120K

A ø800bt-24.6$ A ledelsesberetning 33

31 Aø800bt-23.7$ D BK:1.44 DK:3.32 D01010K 29

kanal 3200x1700 27 - 27 mer på Århus Rådhus. Århus på mer Fornyelse af lodrette faldstam lodrette af Fornyelse - Aarsleff Strømpen syes sam syes Strømpen Aarsleff Hasselager. i fabrikken på men

27 A 34 27 23 A 36 A 38 A 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 31

30 A

A 27

A A 33

D01290K DK:4.53 BK:2.96 A M

D4510XP DK: BK:3.09 A

D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06

ø800bt-24.6$

D01010K DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-23.7$ A

D kanal 3200x1700

D4502XP DK: M BK:1.97

A A

A A A A A A A A A A A A A A A A 28

Året i Fundering

Segmentresultatet er 24 mio. før renter svarende til 2,6 % af omsætningen. Resultatet lever ikke op til forventningerne. Omsætningen faldt med 1 % til 909 mio. Omsætningen i Danmark faldt med 10 % til 290 mio., og omsætningen i udlandet steg med 4 % til 619 mio.

Funderingssegmentet består for det første af aktiviteterne, Specialsektionen for geotekniske borearbejder har som er knyttet til det højt industrialiserede pælefun- været travlt beskæftiget blandt andet med forunder- deringssystem, som markedsføres i Danmark, England, søgelser i forbindelse med etablering af Femern Bælt- Tyskland, Polen og Sverige. Desuden indeholder segmentet forbindelsen. tilgrænsende geotekniske ydelser og et stigende antal Datterselskaberne i England, Tyskland og Sverige er projektorienterede aktiviteter med indhold af funderings- stærkt påvirkede af afmatningen og har været tabsgivende. arbejder. Disse udføres integreret sammen med Anlæg, Resultaterne lever ikke op til forventningerne. eksempelvis kontrakten for etablering af London Array Datterselskabet i Polen bidrager med et ekstraordinært Offshore Wind Farm. godt resultat som følge af et udsædvanligt højt aktivitets- Den strenge vinter har påvirket resultatet, og afmatnin- niveau. Resultatet er markant bedre end forventet. gen inden for byggeriet har påvirket aktivitet og resultat Centrum Pæle A/S bidrager med et resultat bedre end kraftigere end forventet ved regnskabsårets begyndelse. forventet. Resultatet er opnået som følge af en stigende Fjerde kvartal er markant positivt påvirket af ekstraordi- aktivitet i regnskabsårets andet halvår. nært gode resultater efter gennemførelse af enkeltstående I det nye regnskabsår forventes et væsentligt højere kontrakter i Polen. aktivitetsniveau påvirket af aktiviteten ved etablering af Aktiviteten i Danmark har været lav og påvirket af kon- London Array Offshore Wind Farm. Resultat før renter junkturafmatningen inden for byggeriet. Der er gennemført forventes at udgøre 5 % af omsætningen. Den langsigtede kapacitetstilpasninger. resultatforventning er 6 %. Den langsigtede forventning til I regnskabsåret er der fortsat arbejdet med produkti- omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år. vitetsforbedringer blandt andet ved at indarbejde samme standarder, metoder og udstyr på de fire pælefabrikker i Danmark, England, Polen og Sverige.

ledelsesberetning 29

Produktion af betonpæle hos Centrum Pæle A/S i Vejle. 30

Aktionærinformation

Aktiekapitalen Egne aktier Aktiekapitalen på 45,3 mio. er opdelt i 2,7 mio. A-aktier og Beholdningen af egne aktier udgør ved regnskabsårets 42,6 mio. B-aktier. slutning 226.500 stk. B-aktier, nom. 4,5 mio. med en anskaf- B-aktiekapitalen er noteret på NASDAQ OMX København felsessum på 63,2 mio. A/S. B-aktiekapitalen er fordelt i aktier a nominelt 20 kr. og Børsværdien af egne aktier pr. 30. september 2010 udgør består pr. 30. september 2010 af 2.130.000 aktier. B-aktierne 92,8 mio. er omsætningspapirer, der udstedes til ihændehaver, men Beholdningen af egne aktier er erhvervet for at øge kan noteres på navn i selskabets aktiebog. den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige A-aktierne udgør 135.000 stk. og er tillagt 10 gange stem- virksomhedskøb. meret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsæt- ningspapirer. Børsværdi Børsværdien af selskabets aktier udgjorde 836 mio. pr. 30. Aktionærer september 2010. Alle A-aktier ejes af Per og Lise Aarsleffs Fond. Aktionærer med en ejerandel på over 5 % af aktiekapita- Kapitalisering og udbyttepolitik len eller med en rådighed over 5 % af stemmerne er anført Selskabet anser en egenkapitalandel på 40-45 % for det på næste side. mest hensigtsmæssige efter selskabets forhold. Soliditet Pr. 20. december 2010 var 3.877 aktionærer navnenote- over dette niveau vil i første omgang blive imødegået ved ret svarende til cirka 76 % af aktiekapitalen. opkøb af egne aktier i det omfang, generalforsamlingen Stemmeretten på generalforsamlingen er betinget af, at godkender dette. Formålet med erhvervelse af egne aktier aktionærerne inden indkaldelsen til generalforsamlingen er at have likviditets- og kapitalmæssige reserver i forbin- har fået noteret deres aktier i aktiebogen eller har anmeldt delse med eventuelle større opkøb. Næste fase vil være og dokumenteret aktieerhvervelsen. forøgelse af udbyttet eventuelt kombineret med fortsat erhvervelse af egne aktier.

ledelsesberetning 31

Aktionærer pr. 20. december 2010 Antal aktier Kapital % Stemmer %

Arbejdsmarkedets Tillægspension, Hillerød 226.324 9,99 6,96 Per og Lise Aarsleffs Fond, Åbyhøj – A-aktier 135.000 5,96 41,49 Per og Lise Aarsleffs Fond, Åbyhøj – B-aktier 13.169 0,58 0,40 Egne aktier 226.500 10,00

Fondsbørsmeddelelser 13. oktober 2009 Storaktionærmeddelelse 3. november 2009 Aarsleff indgår kontrakt på verdens største havmøllepark 7. december 2009 Aarsleff indgår aftale med Insituform Technologies, Inc. 18. december 2009 Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2008/2009 29. januar 2010 Afholdt generalforsamling i Per Aarsleff A/S 24. februar 2010 Delårsrapport for perioden 1/10-31/12 2009 26. februar 2010 Insideres handler 5. marts 2010 Aarsleff indgår aftale om byggemodningskontrakt på Marmormolen i København 8. marts 2010 Ændringer i aktiekapital 3. maj 2010 Aarsleff indgår endnu en vejkontrakt i Tanzania 21. maj 2010 Aarsleff indgår kontrakt på havnebyggeri i Swinoujscie, Polen 26. maj 2010 Halvårsrapport for perioden 1/10 2009-31/3 2010 16. juni 2010 Køb af egne aktier 31. august 2010 Delårsrapport for perioden 1/10 2009-30/6 2010 1. september 2010 Insideres handler 15. november 2010 Aarsleff overtager aktierne i VG Entreprenør A/S 14. december 2010 Aarsleff skal opføre ny kompressorstation ved Egtved 20. december 2010 Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2009/2010

Finansiel kalender 31. januar 2011 Ordinær generalforsamling afholdes på selskabets kontor, Lokesvej 15, Åbyhøj kl. 15:00 4. februar 2011 Udbetaling af udbytte for regnskabsåret 2009/2010 25. februar 2011 Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal af regnskabsåret 2010/2011 27. maj 2011 Regnskabsmeddelelse for 1. halvår af regnskabsåret 2010/2011 31. august 2011 Regnskabsmeddelelse for 3. kvartal af regnskabsåret 2010/2011 21. december 2011 Årsregnskabsmeddelelse for regnskabsåret 2010/2011 32

Selskabsledelse i Aarsleff

Ledelsen følger med en enkelt undtagelse NASDAQ OMX • optræder som en god, solid samarbejdspartner København A/S’ anbefalinger om god selskabsledelse, • ser verden som vores arbejdsplads. som findes på www.corporategovernance.dk. Undtagelsen vedrører direktionens vederlag, der ikke som anbefalet Aarsleffs idégrundlag materialiseres i forholdet til inte- specificeres på de enkelte medlemmer, jf. afsnittet om ressenterne gennem professionalismen i udførelsen af bestyrelsens og direktionens vederlag. arbejdsopgaverne, gennem respekten for kunderne, vores Nedenstående redegørelse knytter sig til anbefalin- kolleger i branchen og for vores medarbejdere. Aarsleff gerne, som senest er opdateret 10. december 2008. I april tilbyder attraktive arbejdspladser, hvor sikkerhed, trivsel og 2010 er offentliggjort nye anbefalinger, som vil være gæl- livslang udvikling er i højsædet. Aarsleff ønsker i sit arbejde dende for regnskabsåret 2010/2011. Disse anbefalinger er at kunne sammenligne sig med de bedste i branchen. Dette under implementering. gælder den professionelle udførelse af arbejdsopgaverne såvel som lønsom vækst, konkurrenceevne og finansiel Forholdet til aktionærerne sundhed. Aarsleff blev grundlagt i 1947. Selskabet blev introduceret I Aarsleffs Code of Conduct er de overordnede princip- på NASDAQ OMX København A/S i 1984. Efterfølgende er per for virksomhedens måde at arbejde på formuleret. kapitalen udvidet yderligere, således at den samlede aktie- Principperne er godkendt af selskabets bestyrelse og kapital i dag udgør 45,3 mio. fordelt på 2,7 mio. unoterede formidlet til medarbejderne. Aarsleffs Code of Conduct er A-aktier med ti stemmer pr. aktie og 42,6 mio. noterede tilgængelig på www.aarsleff.com. B-aktier med en stemme pr. aktie. I Aarsleffs Code of Conduct fastlægges reglerne for god Det er ledelsens opfattelse, at fordelingen af stemme- opførsel med hensyn til blandt andet medarbejdere, miljø retten har givet og giver selskabet den nødvendige ro og og etik som forudsætningen for ethvert samarbejde, hvor beslutningskompetence til at nå de fastsatte strategiske Aarsleff deltager. mål. Principperne og reglerne er udarbejdet i overens- Vedrørende kapitalstrukturen henvises til afsnittet stemmelse med FN’s Menneskerettighedserklæring, Aktionærinformation på side 30. ILO’s Konvention (International Labour Organization) og Bestyrelsen indkalder aktionærerne til generalforsam- UNICEF’s Konvention om Barnets Rettigheder. lingen med tilstrækkeligt varsel og medsender dagsorden, fuldmagtsforhold mv. til de navnenoterede aktionærer, der Åbenhed og gennemsigtighed har anmodet herom. Anmodning kan ske ved registrering Aarsleff har etableret en Investor Relations-politik med på selskabets hjemmeside www.aarsleff.com. henblik på at informere aktionærer, investorer og andre Selskabets vedtægter er tilgængelige på selskabets interessenter. Politikken er tilgængelig for alle interesse- hjemmeside. rede på www.aarsleff.com. Koncernen offentliggør kvartalsvise meddelelser om Forholdet til interessenterne regnskabsresultaterne og kommunikerer løbende med Aarsleffs idégrundlag indebærer, at koncernen vil kendes investorer og andre interessenter. ved, at vi… I årets løb er der afholdt to investormøder for analyti- • er mennesker, man kan stole på kere og andre særligt interesserede. Den seneste præsenta- • ønsker trivsel og udvikling tion kan ses på www.aarsleff.com. • har fremtidens kompetencer inden for ingeniør- og På www.aarsleff.com kan blandt andet findes uddybende entreprenørfagene oplysninger om koncernens forretningsområder og finan- • har høje standarder for projektledelse og professionelt sielle forhold på dansk og engelsk. samarbejde

ledelsesberetning 33

Bestyrelsens opgaver og ansvar sat en aldersbegrænsning i relation til bestyrelsesmedlem- Bestyrelsen fastlægger idégrundlaget samt de overordnede mernes virke i selskabet, idet bestyrelsesmedlemmer ikke mål og strategier for Aarsleff-koncernen, ligesom bestyrel- kan vælges eller genvælges efter det år, hvor medlemmerne sen udfører den ledelsesmæssige kontrol af selskabet. fylder 70 år. Der afholdes bestyrelsesmøder mindst fem gange om året med deltagelse af direktionen. Bestyrelsesformanden Bestyrelsens og direktionens vederlag og næstformanden varetager ansvaret for, at bestyrelsen til Bestyrelsen og direktionen aflønnes med et fast vederlag, stadighed fungerer tilfredsstillende. der oplyses i årsrapporten. I overensstemmelse med revisorlovens § 31 er der ned- Der er ikke etableret incitamentsprogrammer for be- sat et revisionsudvalg bestående af tre bestyrelsesmedlem- styrelsen, direktionen eller andre ledende medarbejdere. mer. Udvalget fungerer tillige som nomineringsudvalg og Koncernen har ikke aktieoptionsprogrammer eller lig- vederlagsudvalg. Udvalget mødes normalt tre gange årligt. nende. Udvalgets kommissorium kan ses på www.aarsleff.com. Der er ikke aftalt usædvanlige fratrædelsesordninger Bestyrelsens forretningsorden gennemgås årligt for at eller andre aftaler med bestyrelsen, direktionen eller andre sikre, at bestyrelsen til enhver tid varetager sine væsent- ledende medarbejdere, som pålægger selskabet usædvan- ligste opgaver i relation til den overordnede strategiske lige forpligtelser. ledelse og kontrol af selskabet samt den løbende vurdering Politikken for vederlag til bestyrelsen og direktionen er af direktionens arbejde. Formandens og næstformandens ikke ændret i forhold til sidste regnskabsår og forventes opgaver er ligeledes beskrevet i forretningsordenen. ikke ændret i det kommende regnskabsår. De enkelte bestyrelsesmedlemmers nuværende årlige Bestyrelsens sammensætning honorar er anført under afsnittet Direktion og bestyrelse på Bestyrelsen består af fire eksterne medlemmer, der er på side 40. Formand og næstformand honoreres ikke særskilt valg hvert år på generalforsamlingen. Herudover er der to for medlemskab af revisionsudvalget. Et menigt medlem bestyrelsesmedlemmer, der er valgt af medarbejderne for honoreres med 50.000 kr. for medlemskab af udvalget. en fireårig periode. På side 40 er ligeledes anført de enkelte bestyrelses- Bestyrelsens arbejde, resultater og sammensætning er medlemmers beholdning af aktier og direktionens samlede evalueret i løbet af året. Evalueringen er forestået af besty- beholdning af aktier. relsesformanden ved interviews af de enkelte bestyrelses- Selskabet har ikke som anbefalet specificeret vederlaget medlemmer. Resultatet er drøftet i den samlede bestyrelse. til de enkelte medlemmer af direktionen, idet ledelsen ikke I procedurerne for indstilling af nye kandidater til finder dette relevant og hensigtsmæssigt. bestyrelsen søges kompetencesammensætning og mangfol- dighed tilgodeset således, at bestyrelsen til stadighed kan Risikostyring udføre sine opgaver på bedst mulig måde. Det er bestyrel- Årsrapporten indeholder særskilte oplysninger om de sens opfattelse, at bestyrelsens størrelse er hensigtsmæs- væsentligste kommercielle og finansielle risici, som selska- sig, og at de kompetencer, som det er væsentligt at have bet kan blive påvirket af. repræsenteret i bestyrelsen, er til stede. Det drejer sig blandt andet om erfaring med ledelse af store og internatio- Revision nale virksomheder (Andreas Lundby), herunder børsno- Efter indstilling fra bestyrelsen vælger selskabets general- terede selskaber (Peter Arndrup Poulsen), juridisk indsigt forsamling for ét år ad gangen et statsautoriseret revisions- (Carsten Fode), økonomisk indsigt (Niels Skovgaard Møller) firma til at foretage revisionen af selskabets årsrapport. og branchekendskab (Leif Endersen og Søren Kristensen). Forud for indstillingen vurderer revisionsudvalget revi- Selskabet har i forretningsordenen for bestyrelsen fast- sionsfirmaets kompetence og uafhængighed. 34

Vurdering af risici

Kommercielle risikoforhold Valutarisici På vores specialområder udfører vi en række rutine- Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de prægede opgaver med et stort antal gentagelser. En af enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på effekterne af gentagelserne er muligheden for styring og eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekre- nedbringelse af fejl og risici. Her arbejdes der systematisk ditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaekspo- med at identificere og fjerne fejlkilder, og gentagelserne neringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes giver mulighed for overvågning, styring og kontrol. termins- og optionskontrakter. Kort- og langfristede tilgo- På større enkeltprojekter minimerer vi herudover risici dehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ved at indgå joint venture-aftaler. Derved opnås både en ikke. udjævning af den organisatoriske kapacitet og en reduceret effekt af et fejlslagent projekt. Der arbejdes så vidt muligt Renterisici sammen med allerede kendte partnere. Når det drejer sig Rentebærende gæld og rentebærende aktiver i koncernen om projekter på et fremmed marked, vil vi hyppigt tilknytte udgjorde ved udgangen af september 2010 en nettogæld en lokal partner for at minimere risikoen for førstegangs- på 100 mio. For at minimere både rente og risiciene er der fejl. med koncernens danske bank indgået cash pool- og rente- En særlig form for risikoafdækning består i at inte- nettingaftaler i danske og svenske kroner samt i euro og grere projektering og planlægning. Traditionelt set vil engelske pund. entreprenøren først komme ind i en sag, når et rådgivende ingeniørfirma har fuldført projekteringen, og der har været Kreditrisici afholdt licitation. Tendensen er imidlertid, at entreprenø- Langt den væsentligste del af koncernens kunder består ren inddrages allerede, når projekteringen sættes i gang. af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor ekspone- Denne samarbejdsform fører i nogle tilfælde til partnering- ringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgode- kontrakter og i andre tilfælde til design and construct-kon- havender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig trakter. Vi deltager aktivt i denne udvikling. kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er Finansielle risikoforhold hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra Aarsleff-koncernens arbejde i udlandet har været betyde- salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser. ligt de seneste år. Det medfører eksponering for en række finansielle risici på både resultatet og balancen. Risiciene Likviditets- og lånerisici kontrolleres og styres centralt i Per Aarsleff A/S i overens- Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsre- stemmelse med den valuta- og rentepolitik, der er vedtaget serve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører en høj af bestyrelsen. Politikken indebærer en lav risikoprofil, så kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige risiciene kun opstår på grundlag af forretningsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt. forhold.

ledelsesberetning 35

antal medarbejdere

3.500

3.000

2.500

2.000

1.500

1.000

0 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 27 A

27 23 36 A A A 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 31

30 A

A 27 A A 33 Intern kontrol- og risikostyring 32 D01290K DK:4.53 ved regnskabsaflæggelsen BK:2.96 A M

D4510XP DK: BK:3.09 A

D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06

Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med Bestyrelsen godkender virksomhedens primære politik for regnskabsaflæggelsen hos Aarsleff er designet med hen- kommunikation, treasury- og finanspolitik og risikostyring blik på at aflægge et regnskab i overensstemmelse med samt virksomhedens kodeks for forretningsførelse. International Financial Reporting Standards (IFRS), som Direktionen godkender andre politikker og procedurer, er godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for og de ansvarlige funktioner udsteder retningslinjer og fører ø800bt-24.6$ børsnoterede virksomheder. tilsyn med anvendelsen af alle politikker og procedurer. Den Målet med etableringen af processerne for interne kon- organisatoriske struktur og de interne retningslinjer udgør troller og risikostyring er at sikre en acceptabel og rimelig kontrolmiljøet sammen med love og andre regler. D01010K DK:3.32 sikkerhed for, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder i BK:1.44 ø800bt-23.7$ A processerne omkring regnskabsaflæggelsen opdages og Risikovurdering

korrigeres, således at årsrapporten giver et retvisende bil- Direktionen hos Aarsleff udarbejder årligt en risikoanalyse D kanal 3200x1700 lede uden væsentlig fejlinformation, samt at sikre valg og med henblik på at vurdere risikoen for væsentlige fejl ved anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og en regnskabsaflæggelsen, herunder en særskilt vurdering forsvarlig udøvelse af regnskabsmæssige skøn. af risikoen for, at årsrapporten kan være behæftet med Aarsleff-koncernens koncept for intern kontrol og risiko- væsentlige fejl som følge af besvigelser. styring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen er opda- Risikovurderingen, der er fordelt på regnskabsposter teret i regnskabsåret 2008/2009 og baserer sig nu på det og de enkelte processer i regnskabsaflæggelsen, ligger til D4502XP DK: M internationalt anerkendte COSO-framework. Konceptet er grund for den fastlagte politik for risikostyring, der skal BK:1.97

implementeret i moderselskabet og danske datterselskaber, sikre, at relevante risici styres og reduceres til et accepta- og planlagt implementeret i den øvrige del af koncernen. belt niveau. A A

Kontrolmiljø Kontrolaktiviteter Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg hovedsageligt Målet med kontrolaktiviteterne er at forhindre, opdage

for at assistere bestyrelsen med at overvåge henholdsvis og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder.

regnskabsaflæggelsen og effektiviteten af Aarsleffs interne Aktiviteterne er integreret i virksomhedens regnskabs- A kontrol- og risikostyringssystemer. og rapporteringsprocedurer og omfatter blandt andet Revisionsudvalget har et tilsynsførende ansvar og procedurer for attestation, autorisation, godkendelse, rapporterer til den samlede bestyrelse. Ansvaret for afstemning, analyser af resultater, adskillelse af uforene- A

A den daglige opretholdelse af et effektivt kontrolmiljø og lige funktioner, kontroller vedrørende it-applikationer og internt kontrol- og risikostyringssystem i forbindelse med de generelle it-kontroller. regnskabsaflæggelsen ligger hos direktionen. Ledere på Aarsleffs koncept for intern kontrol fastsætter standar- forskellige niveauer er ansvarlige inden for deres respek- der for kontrolaktiviteter vedrørende regnskabsaflæggel- A tive områder. sen. Målet med disse standarder er at give sikkerhed for og A Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrelsens instruk- opretholde et ensartet niveau for intern kontrol vedrørende A A

A tioner til direktionen, politikker, procedurer og kodeks. regnskabsaflæggelsen i hele koncernen. A A A A A A A A ledelsesberetning 27 A

27 23 A 37 A A 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 31

30 A

A 27 A A 33

D01290K DK:4.53 BK:2.96 A M

D4510XP DK: BK:3.09 A

D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06

Information og kommunikation Aarsleff opretholder informations- og kommunikationssy- stemer for at sikre, at regnskabsaflæggelsen er korrekt og fuldstændig. Beskrivelser af regnskabspraksis, -procedurer og andre rapporteringsinstruktioner opdateres, når detø800bt-24.6$ er nødvendigt og gennemgås mindst én gang om året. Der lægges vægt på, at disse, sammen med andre politikker, der er relevante for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæg- D01010K DK:3.32 gelsen, altid er tilgængelige for relevante medarbejdere. BK:1.44 ø800bt-23.7$ A Aarsleff-koncernens regnskabspraksis uddybes i en

regnskabs- og rapporteringsinstruks, der årligt udsendes D kanal 3200x1700 til datterselskaber i koncernen.

Overvågning Aarsleff anvender et omfattende økonomisystem til over- vågning af selskabets resultater, som gør det muligt på et tidligt tidspunkt at opdage og korrigere eventuelle fejl og D4502XP DK: M uregelmæssigheder i regnskabsaflæggelsen,BK:1.97 herunder

konstaterede svagheder i de interne kontroller, manglende overholdelse af procedurer og politikker mv. A

Overholdelsen af regnskabspraksis overvågesA løbende på koncernniveau af uafhængige regnskabscontrollere samt på andre driftsmæssige niveauer. Dette omfatter en

årlig gennemgang og vurdering af, om relevante dattervirk-

somheders kontroldesign er i overensstemmelseA med de standarder, der er fastsat i Aarsleff-koncernens koncept for interne kontroller. Kontroldesignet og effektiviteten heraf evalueres årligt. A

A Resultatet rapporteres til revisionsudvalget. Tilsvarende modtager revisionsudvalget observerede kontrolsvagheder og anbefalinger fra den generalforsamlingsvalgte revision. Revisionsudvalget overvåger, at direktionen reagerer A effektivt på eventuelle svagheder eller mangler, og at tiltag A i forhold til risikostyring og interne kontroller i forbindelse A A

A med regnskabsaflæggelsen implementeres som planlagt. A A A A A A A A 27 A

27 23 38 A A A 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 31

30 A

A 27 A A 33 Virksomhedens samfundsansvar 32 D01290K DK:4.53 BK:2.96 A M

D4510XP DK: BK:3.09 A

D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06

Aarsleff ønsker at drive ordentlig og sund virksomhed, • Forbedring af medarbejdernes sikkerhed og samarbejde, således at der skabes trivsel, vækst og udvikling. Vi er bevid- så vi til stadighed har en velfungerende medarbejder- ste om, at vi er en integreret del af samfundet og ønsker stab, der er i stand til at arbejde sikkerheds- og sund- altid at opfylde gældende normer, krav, regler og love. Vi hedsmæssigt fuldt forsvarligt. har respekt for vores omgivelser og ønsker at bidrage med ø800bt-24.6$ vedvarende effektiviseringer af vores ydelser, som for en For at sikre en kontinuerlig udvikling af vores samfunds- stor del efterspørges af offentlige kunder. ansvar ønsker vi at fokusere på nedenstående områder de Vi ønsker at støtte samfundets interesse for miljøforbed- kommende 3-5 år. D01010K DK:3.32 ringer, blandt andet ved at reducere energiforbruget gen- BK:1.44 ø800bt-23.7$ A nem anvendelse af miljørigtige metoder. Desuden ønsker vi Miljøforhold

at arbejde med vedvarende forbedringer af medarbejdernes Vi medvirker til, at Danmark er en af de førende aktører D kanal 3200x1700 arbejdsforhold. Vi ønsker således at påtage os dette ansvar inden for miljøvenlig energi. Som entreprenør på som en troværdig partner for vores kunder og forretnings- nogle af verdens største havmølleparker, først Nysted forbindelser, og fordi det har en positiv indvirkning på Havmøllepark, dernæst Horns Rev 2 og senest Rødsand 2 virksomhedens resultat og vores medarbejderes trivsel. har vi medvirket til, at dette aktivitetsområde er videre- Ovennævnte holdninger til samfundsansvar tager udviklet og praktisk udført. I indeværende regnskabsår udgangspunkt i Aarsleffs Code of Conduct og er ligeledes starter vi som udførende entreprenør på udførelsen af D4502XP DK: M indeholdt i den formulerede arbejdsmiljøpolitik. fundamenter til havmølleparken London Array Offshore BK:1.97

Wind Farm. I 2009/2010 har vi især haft fokus på følgende områder: I disse kontinuerlige vindmølleprojekter opnår vi gen- A

nem uddannelse af medarbejdere en stor viden på den A • Videreudvikling af vores infrastrukturprojekter for at praktiske udførelse af projekterne. Det giver samfundet en imødegå miljøpåvirkninger. Dette sker både ved pro- særlig konkurrencemæssig fordel. Vi har fokus på, at pro-

duktudvikling og udvikling af nye forbedrede produk- jekterne gennemføres med mindst mulig brug af miljøbela-

tionsløsninger med mindre miljøbelastninger end de stende ressourcer. A tidligere løsninger. I vores pæleproduktion hos Centrum Pæle A/S har der n 2006 været fokus på at minimere energiforbruget. Det stør- • Øget vidensudveksling med vores kunder via ramme- ste energiforbrug sker i produktionen, hvor der allerede A

A aftaler med de offentlige virksomheder. Det sker ved, gennem produktionsoptimering er opnået en energireduk- at vi i samarbejde med kunden arbejder målrettet med tion på 30 % fra 2000 til 2007. Vi har fortsatte aktiviteter metodeudvikling, hensigtsmæssige planer for udførelser i forbindelse med produktionsoptimering i 2008-2010 og og specielle kundeønsker til løsninger. forventer, at energiforbruget minimeres yderligere. A A A A A A A A A A A A A ledelsesberetning 27 A

27 23 A 39 A A 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 31

30 A

A 27 A A 33

D01290K DK:4.53 BK:2.96 A M

D4510XP DK: BK:3.09 A

D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06

Udvikling af viden i samspil med omverdenen Et eksempel på forbedret sikkerhedskultur er antal ulykker pr. mio. arbejdstimer Baseret på rapporteringer pr. 31. december 2010 Vi ønsker at opbygge, udvide og fastholde vores byggepladserne på Århus Kommunes bassinan-

rammeaftaler med offentlige kunder, fordi vi læg. De udmærker sig ved at have en ledelse og et 60 derigennem kan udvikle nye metoder, der giver mandskab, der prioriterer sikkerhed meget højt. 50 miljøforbedringer på længere sigt. Her kan nævnes ø800bt-24.6$Alle arbejder risikovurderes inden igangsættelse, 40 30

rammeaftaler med Århus Kommune om fornyelse af og medarbejderne involveres i planlægningen på 20 kloaknettet. Gennem et tiårigt forløb kan vi sammen et tidligt tidspunkt. De timelønnede tages med på 10 med Århus Kommune planlægge fornyelsen mest råd og er altid i front med at tænke sig om. Der 0 D01010K 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 DK:3.32 hensigtsmæssigt. Det gælder såvel med hensyn til bliver indrapporteretBK:1.44 loyalt til systemet for Tilløb DA-statistik for bygge og anlæg, opgjort ø800bt-23.7$ A pr. kalenderår tidspunkt i forhold til andre aktiviteter i området, til ulykker, og arbejdspladsen sørger selv for at

prioritering af fornyelsen sammen med kunden, så følge op med nye ogD sikrere tiltag.kanal 3200x1700 Ved sikkerheds- de mest kritiske ledninger udskiftes først, som med runderinger i 2010 blev en smiley-ordning ind- hensyn til udnyttelse af både kundens og vores egen ført omfattende de velkendte krav til smileys fra knowhow. Optimering og projektudvikling foregår Arbejdstilsynet. Rekorden er, at der i ni på hinanden også inden for valg af metode, da vi samarbejder gennemførte sikkerhedsrunderinger er blevet med Århus Kommune på både opgravningsfri rør- tildelt en grøn smiley ved samtlige runderinger. fornyelse og traditionel kloakomlægning. I øvrigt ligger gennemsnittet på 3-4 runderinger D4502XP DK: M I rammeaftalen indgår mål om fællesBK:1.97 kompe- uden anmærkninger. Der er et forbilledligt samar-

tenceudvikling sammen med kunden i de nyeste bejde mellem pladsledelsen og de timelønnede. teknikker inden for rørfornyelse. Udviklingen har A

bl.a. betydet faldende enhedspriser – dvs.A mere kloakfornyelse for pengene og øgede kompetencer hos de kommunale myndigheder.

Sikkerhed og samarbejde A Vi har fokus på arbejdsmiljøet. Vi ønsker, at vores medarbejdere arbejder sikkert, og at nedslidning på arbejdspladserne forebygges. Vores mål er bl.a. A

A at nedbringe antallet af arbejdsulykker ved at fore- bygge, at ulykker sker. Wicotec A/S (i 2007), Petri & Haugsted as (i 2003) og Per Aarsleff A/S (i 2009) er alle arbejdsmiljøcertificerede. A A A A A A A A A A A A A 27 A

27 23 A A 40 A 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 31

30 A

A 27 A A 33

D01290K DK:4.53 BK:2.96 A Direktion og bestyrelse M D4510XP DK: BK:3.09 A

D01120K

155 DK:3.28 A BK:2.06

Direktion Viceadministrerende direktør Andreas Lundby, næstformand, 60 år Akademiingeniør Ebbe Malte Iversen, 59 år Formand for Per Aarsleff A/S’ revisionsudvalg

Ledelseshverv: Indtrådt i bestyrelsen i 2009, anses for uafhængig. ø800bt-24.6$ Dansk Byggeris Eksportsektion (formand) Nuværende bestyrelseshonorar: 300.000 kr. egetæpper a/s (formand) Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 0 stk. DHI (pr. 18. december 2009: 0 stk.)

Dansk Projekteksport Netværk Ledelseshverv: D01010K DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-23.7$ Arla Foods a.m.b.a. (viceadministrerende direktør) A Ingeniør Lars M. Carlsen, 49 år 4-Tune Invest ApS (direktør)

D kanal 3200x1700 Ingen eksterne ledelseshverv Andelssmør a.m.b.a. (formand) Arla Foods a.m.b.a. Direktionens samlede beholdning af selskabets aktier pr. Arla Foods Finance A/S 20. december 2010: 9.941 stk. (pr. 18. december 2009: 9.941 stk.) Arla Foods Holding A/S Arla Foods Ingredients a.m.b.a. (formand) Bestyrelse Arla Foods International A/S Statsautoriseret revisor Niels Skovgaard Møller, formand, 66 år D4502XP DK: M Medlem af Per Aarsleff A/S’ revisionsudvalg Administrerende direktør Peter Arndrup Poulsen, 48 år BK:1.97

Indtrådt i bestyrelsen i 2001, anses for uafhængig. Medlem af Per Aarsleff A/S’ revisionsudvalg Nuværende bestyrelseshonorar: 450.000 kr. Indtrådt i bestyrelsen i 2009, anses for uafhængig. A

Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 1.400 stk. Nuværende bestyrelseshonorar: 200.000 kr., heraf 50.000 kr. for A (pr. 18. december 2009: 212 stk.) revisionsudvalgsarbejde. Ledelseshverv: Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 285 stk. Ordrup Invest ApS (direktør) (pr. 18. december 2009: 0 stk.)

Erik Dam A/S (formand) Ledelseshverv: A Erik Dam Holding A/S (formand) Tvilum-Scanbirk ApS (administrerende direktør) Stibo-Fonden (næstformand) Noble-Nordmann Holding A/S A A A A A A A A A A A A A A A

ledelsesberetning 27 A

27 23 A A A 41 40 26

42 A 28 29 44 46 25 48 62 50 60 52 58 54 56 31 30 Advokat Carsten Fode, 61 år A Indtrådt i bestyrelsen i 1992, anses ikke for uafhængig grundet A 27 A

A tilknytning til selskabets advokatforbindelse. 33

32 Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr.

D01290K DK:4.53 Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 1.000 stk. BK:2.96 A M (pr. 18. december 2009: 1.000 stk.) D4510XP DK: BK:3.09 Ledelseshverv: A Kromann Reumert (partner) 5. MAJ A/S A/S 48

D01120K ARoS Århus Kunstmuseum (formand)

155 DK:3.28 A BK:2.06 AVK Gummi A/S AVK Holding A/S (formand) BCA Auto Auktion A/S B4Restore A/S (formand) Carl Hansen & Søn Møbelfabrik A/S (formand) Chris-Invest A/S CICO Invest A/S Dansk Bygningsanalyse A/S (formand) DMS Invest A/S (formand) Good Food Group A/S ø800bt-24.6$ Meinertz A/S (formand) Orifarm A/S Redgreen A/S (formand) Silentor A/S (formand) D01010K DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-23.7$ A Formand Leif Endersen (medarbejdervalgt), 47 år

Indtrådt i bestyrelsenD ikanal 2000, 3200x1700 anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i selskabet. Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 90 stk. (pr. 18. december 2009: 90 stk.) Ingen eksterne ledelseshverv

D4502XP DK: Maskinfører Søren Kristensen (medarbejdervalgt), 50 år M BK:1.97 Indtrådt i bestyrelsen i 2008, anses ikke for uafhængig på grund

af ansættelse i selskabet.

A Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr. A Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 20 stk. (pr. 18. december 2009: 20 stk.) Ingen eksterne ledelseshverv

Fra venstre: Niels Skovgaard Møller, Peter Arndrup Poulsen, Ebbe Malte Iversen, Andreas Lundby, Carsten Fode, Lars M. Carlsen, Søren Kristensen og Leif Endersen. A A A A A A A A A A A A A A A 42

påtegninger

Ledelsens påtegning Den uafhængige revisors påtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt års- Til aktionærerne i Per Aarsleff A/S rapporten for regnskabsåret 1. oktober 2009-30. september 2010 Vi har revideret koncernregnskabet, årsregnskabet og ledelses- for Per Aarsleff A/S. beretningen for Per Aarsleff A/S for regnskabsåret 1. oktober Årsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med 2009-30. september 2010. Koncernregnskabet og årsregnskabet International Financial Reporting Standards som godkendt af EU. omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, aktiver, Årsrapporten er herudover udarbejdet i overensstemmelse med egenkapital og forpligtelser, egenkapitalopgørelse, pengestrøms- yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. opgørelse og noter for såvel koncernen som selskabet. Koncern- Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfat- regnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter International telse et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yder- egenkapital og forpligtelser og finansielle stilling pr. 30. septem- ligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. ber 2010 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktivite- Ledelsesberetningen udarbejdes ligeledes efter danske oplys- ter og pengestrømme for 1. oktober 2009-30. september 2010. ningskrav for børsnoterede selskaber. Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets Ledelsens ansvar aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncern- og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsent- regnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i over- ligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet ensstemmelse med International Financial Reporting Standards står over for. som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, imple- Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. mentering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregn- Århus, den 20. december 2010. skab, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Direktion Ansvaret omfatter endvidere valg og anvendelse af en hensigts- mæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere Ebbe Malte Iversen Lars M. Carlsen ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med danske oplys- Bestyrelse ningskrav for børsnoterede selskaber.

Revisors ansvar og den udførte revision Niels Skovgaard Møller Andreas Lundby Carsten Fode Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnska- Formand Næstformand bet, årsregnskabet og ledelsesberetningen på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever Peter Arndrup Poulsen Leif Endersen Søren Kristensen op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med hen- Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt blik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet,

påtegninger 43

årsregnskabet og ledelsesberetningen ikke indeholder væsentlig overensstemmelse med danske oplysningskrav for børsnoterede fejlinformation. selskaber. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet, Århus, den 20. december 2010. årsregnskabet og ledelsesberetningen. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen PricewaterhouseCoopers for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet, årsregnska- Statsautoriseret Revisionsaktieselskab bet og ledelsesberetningen, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbej- Niels Jørgen Lodahl Michael Nielsson delse og aflæggelse af et koncernregnskab og et årsregnskab, der Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor giver et retvisende billede samt for udarbejdelse af en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstæn- dighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regn- skabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet, årsregnskabet og ledelsesberetningen. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er til- strækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, egenkapital og forpligtelser og finansielle stilling pr. 30. september 2010 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2009-30. september 2010 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende rede- gørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for i 44

årsrapport 2009-10 45

Byggegrube i Østergade i Århus. 46

årsrapport 2009-10 47

Udvidelse på Vejle Havn. 48

årsrapport 2009-10 49

Projekt Kulturhavn Kronborg, Helsingør. 50

noterårsrapport 2009-10 51

Regnskabsberetning

Årsrapporten for Per Aarsleff A/S for 2009/2010, der omfatter teaktiver er vurderet forsigtigt ud fra forventninger om realisa- årsregnskabet for moderselskabet og koncernregnskabet, er tion ved modregning i fremtidig indtjening. aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Koncernens årsresultat efter skat er et overskud på 48 mio. Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske mod et overskud sidste regnskabsår på 156,1 mio. oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. NASDAQ OMX Københavns A/S’ stillede krav for børsnoterede selskaber og Balance IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til Årsregnskabsloven. Koncernens balancesum udgør 3.513 mio. pr. 30. september 2010. Årsrapporten opfylder desuden International Financial Reporting Dette svarer til en stigning på 356 mio. i forhold til balancesum- Standards udstedt af IASB. men ved udgangen af sidste regnskabsår på 3.157 mio. På aktivsiden kan stigningen henføres til langfristede aktiver Resultatopgørelse med 81 mio. og til varebeholdninger og tilgodehavender med i alt Koncernens nettoomsætning faldt i 2009/2010 med 534 mio. eller 304 mio. Likvide beholdninger er faldet med 29 mio. 11 % fra 4.871 mio. til 4.337 mio. Faldet er større end forventet ved Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver regnskabsårets begyndelse. udgør en nettogæld på 100 mio. mod en nettogæld på 87 mio. pr. Omsætningen i Danmark faldt med 308 mio. eller 9,8 % fra 30. september 2009. 3.155 mio. til 2.847 mio. Arbejde udført i udlandet er faldet med 226 Egenkapitalen udgør 1.398 mio. pr. 30. september 2010 mod mio. eller 13,2 % fra 1.716 mio. til 1.490 mio. Faldet i eksporten ved- 1.351 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår. rører Anlæg med 171 mio. samt Rørteknik med 78 mio. Funderings eksport er steget med 23 mio. Egenkapital, mio. 2009/2010 2008/2009 Produktionsomkostningerne, der omfatter direkte produk- Egenkapital primo 1.351 1.252 tionsomkostninger og andre produktionsomkostninger samt Betalt udbytte -10 -10 afskrivninger på produktionsanlæg og fortjeneste ved salg af Kursreguleringer af investeringer i anlægsaktiver, er faldet fra 4.189 mio. til 3.809 mio. eller med 380 udenlandske datter- og associerede mio. svarende til 9 %. Bruttoresultatet er faldet med 154 mio. virksomheder 26 -48 Administrations- og salgsomkostninger er faldet fra 471 mio. Kursregulering vedrørende afledte til 467 mio. eller med 4 mio. svarende til 0,9 %. finansielle instrumenter -5 -2 Resultat af primær drift er et overskud på 62,2 mio. mod 210,1 Overført af årets resultat 50 156 mio. sidste regnskabsår eller en nedgang på 147,9 mio. Skat af egenkapitalbevægelser 0 1 Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder er ste- Minoritetsandel 0 2 get fra 13,7 mio. i sidste regnskabsår til 17,2 mio. i indeværende år. Køb af egne aktier -14 0 Finansielle indtægter er steget fra 4,3 mio. i sidste regnskabsår Egenkapital ultimo 1.398 1.351 til 5,8 mio. i indeværende år. Finansielle omkostninger er faldet fra 19,8 mio. til 19,3 mio. Netto er de finansielle poster således forbed- Pengestrømsopgørelse ret, idet nettoudgifterne er faldet med 1,9 mio. Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 229 mio. mod 465 mio. Resultat før skat er et overskud på 65,8 mio. mod et overskud sidste regnskabsår eller et fald på 235 mio. på 208,3 mio. sidste regnskabsår. Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør -217 mio. Skat af årets resultat udgør 17,8 mio. svarende til en skattepro- mod -271 mio. sidste regnskabsår. cent på cirka 27 %. Årets skat består af en aktuel skatteudgift på Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter udgør -53 mio. 36,2 mio. og en skatteindtægt på 18,4 mio. i form af reguleringer af mod -11 mio. sidste regnskabsår. udskudte skatter samt skatteaktiver. Koncernens udskudte skat- Periodens ændring i likviditeten er således negativ med 40 mio. 52

Resultatopgørelse 1 /1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009

5 Nettoomsætning 4.337.382 4.871.473 2.211.079 2.826.008 6, 7 Produktionsomkostninger -3.808.994 -4.189.276 -1.967.401 -2.499.622 Bruttoresultat 528.388 682.197 243.678 326.386 6-8 Administrations- og salgsomkostninger -466.973 -471.454 -239.476 -241.154 6, 9 Andre driftsindtægter og -omkostninger 780 -606 474 -81 Resultat af primær drift 62.195 210.137 4.676 85.151 14 Resultat i dattervirksomheder 18.383 90.903 14 Resultat i associerede virksomheder 17.194 13.679 39.123 6.682 Resultat før renter 79.389 223.816 62.182 182.736 10 Finansielle indtægter 5.753 4.287 7.454 4.847 10 Finansielle omkostninger -19.343 -19.757 -10.848 -11.232 Resultat før skat 65.799 208.346 58.788 176.351 11 Skat af årets resultat -17.791 -52.211 -3.647 -17.445

Årets resultat 48.008 156.135 55.141 158.906

Årets resultat tilfalder Aktionærerne i Per Aarsleff A/S 50.632 158.156 55.141 158.906 Minoritetsaktionærer -2.624 -2.021

I alt 48.008 156.135 55.141 158.906

Forslag til overskudsfordeling Udbytte til aktionærer 10.872 10.872 Overført af årets resultat 44.269 148.034

I alt 55.141 158.906

12 Resultat pr. aktie (kr.) Resultat pr. aktie 24,6 76,4 26,8 76,8 Udvandet resultat pr. aktie 24,6 76,4 26,8 76,8

Resultatopgørelse 53

Totalindkomstopgørelse 1 /1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009

Årets resultat 48.008 156.135 55.141 158.906

Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder 26.551 -46.708 Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, netto -4.183 -1.620 -4.183 -1.620 Skat af anden totalindkomst 490 1.134 490 1.134 Anden totalindkomst indregnet direkte i egenkapitalen 22.858 -47.194 -3.693 -486

Totalindkomst i alt 70.866 108.941 51.448 158.420

Totalindkomst tilfalder Aktionærerne i Per Aarsleff A/S 73.490 110.962 51.448 158.420 Minoritetsaktionærer -2.624 -2.021 I alt 70.866 108.941 51.448 158.420 54

B a l a n c e a k t i v e r k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009

Goodwill 40.987 40.987 1.116 1.116 Patenter og andre immaterielle aktiver 7.393 7.396 3.352 4.901 13 Immaterielle aktiver 48.380 48.383 4.468 6.017 Grunde og bygninger 447.081 373.755 250.706 197.483 Produktionsanlæg og maskiner 732.159 745.091 311.032 318.701 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 52.963 49.593 12.657 10.679 Materielle aktiver under opførelse 54.758 13.748 40.645 3.575 13 Materielle aktiver 1.286.961 1.182.187 615.040 530.438 14 Kapitalandele i dattervirksomheder 354.379 382.717 14 Kapitalandele i associerede virksomheder 61.413 83.405 22.544 27.832 Tilgodehavender hos dattervirksomheder 32.656 33.149 11 Udskudt skat 5.781 7.924 0 0 Andre langfristede aktiver 67.194 91.329 409.579 443.698

Langfristede aktiver 1.402.535 1.321.899 1.029.087 980.153

15 Varebeholdninger 161.916 143.661 39.347 43.910

17 Entreprisedebitorer 1.033.325 912.523 436.603 394.061 16 Igangværende arbejder 355.408 266.239 159.174 113.552 Tilgodehavender hos dattervirksomheder 338.575 224.269 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 3.203 12.149 3.203 12.149 Andre tilgodehavender 119.720 38.766 105.663 27.576 Tilgodehavende selskabsskat 4.922 3.878 45 0 Periodeafgrænsningsposter 15.206 12.621 2.291 542 Tilgodehavender 1.531.784 1.246.176 1.045.554 772.149

25 Likvide beholdninger 417.248 445.593 369.912 430.536

Kortfristede aktiver 2.110.948 1.835.430 1.454.813 1.246.595

Aktiver i alt 3.513.483 3.157.329 2.483.900 2.226.748

BALANCE 55

Egenkapital og forpligtelser k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009

Aktiekapital 45.300 45.300 45.300 45.300 Reserve for valutakursregulering -18.887 -45.419 Reserve for sikringstransaktioner -4.866 -1.173 -4.866 -1.173 Overført resultat 1.365.179 1.338.451 912.933 881.715 Foreslået udbytte 10.872 10.872 10.872 10.872 Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff A/S 1.397.598 1.348.031 964.239 936.714 Minioritetsandel af egenkapital 42 2.667 18 Egenkapital 1.397.640 1.350.698 964.239 936.714 Prioritetsgæld 135.663 138.352 102.532 104.165 Kreditinstitutter 138 26.391 0 26.055 19 Hensatte forpligtelser 73.275 51.766 70.475 48.966 11 Udskudt skat 175.141 205.793 112.534 109.934 Langfristede forpligtelser 384.217 422.302 285.541 289.120 Prioritetsgæld 2.340 990 1.350 0 Kreditinstitutter 379.110 367.194 270.276 282.436 16 Igangværende arbejder 568.614 217.950 528.125 183.622 19 Hensatte forpligtelser 17.750 24.121 14.557 21.775 Leverandørgæld 407.406 432.513 191.240 238.162 Gæld til dattervirksomheder 83.132 118.881 Gæld til associerede virksomheder 193 42 193 42 Skyldig selskabsskat 20.361 5.873 0 663 Anden gæld 335.852 335.646 145.247 155.333 Kortfristede forpligtelser 1.731.626 1.384.329 1.234.120 1.000.914

Forpligtelser i alt 2.115.843 1.806.631 1.519.661 1.290.034

Egenkapital og forpligtelser i alt 3.513.483 3.157.329 2.483.900 2.226.748

Noter uden henvisning 1 Anvendt regnskabspraksis 2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger 4 Segmentoplysninger 20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter 21 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser 22 Transaktioner med nærtstående parter 56

Pengestrømsopgørelse 1 /1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009

Driftens likviditetsvirkning Resultat før renter 79.389 223.816 62.182 182.736 Resultat i dattervirksomheder og associerede virksomheder -57.506 -97.585 Af- og nedskrivninger 179.670 165.124 78.998 76.321 23 Øvrige reguleringer -4.329 -14.796 10.706 3.509 24 Ændring i driftskapital 20.371 129.290 -23.648 5.489 Pengestrømme fra drift før finansielle poster og skat 275.101 503.434 70.732 170.470 Renteindbetalinger 1.869 4.287 3.570 4.847 Renteudbetalinger -15.459 -19.757 -6.964 -11.232 Pengestrømme fra ordinær drift 261.511 487.964 67.338 164.085 Betalte selskabsskatter -32.366 -23.443 -1.265 2.206 Pengestrømme fra driftsaktiviteter 229.145 464.521 66.073 166.291

Investeringens likviditetsvirkning 26 Investering i dattervirksomheder -5.865 0 -17.017 -54.378 Investering i associerede virksomheder -725 0 -725 0 Investering i materielle aktiver -293.167 -333.071 -187.104 -161.090 Investering i immaterielle aktiver -2.803 -39 0 0 Salg af materielle aktiver 40.759 34.768 28.636 21.403 Salg af associerede virksomheder 20.166 0 20.166 0 Lån til dattervirksomheder -1.834 -2.262 Lån til associerede virksomheder 0 -48 0 0 Udbytter fra dattervirksomheder og associerede virksomheder 25.094 27.351 94.952 118.254 Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -216.541 -271.039 -62.926 -78.073

Finansieringens likviditetsvirkning Afdrag og nedbringelse af langfristede forpligtelser -28.942 -876 -27.688 -107 Betalt udbytte -9.930 -9.930 -9.930 -9.930 Køb af egne aktier -13.993 0 -13.993 0 Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -52.865 -10.806 -51.611 -10.037

Årets ændring i likviditeten -40.261 182.676 -48.464 78.181

Likviditet primo 78.399 -104.277 148.100 69.919 Årets ændring i likviditeten -40.261 182.676 -48.464 78.181

25 Likviditet ultimo 38.138 78.399 99.636 148.100

Pengestrømsopgørelse 57

Egenkapitalopgørelse K o n c e r n

Reserve for Reserve for sikrings- Aktiekapital valutakurs- trans- Overført Foreslået (tkr.) A-aktier B-aktier regulering aktioner resultat udbytte I alt

Egenkapital 1/10 2008 2.700 42.600 1.236 -687 1.190.278 10.872 1.246.999

Egenkapitalbevægelser i 2008/2009 Valutakursregulering af udenlandske virksomheder -46.655 -53 -46.708 Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto) 839 839 Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -2.459 -2.459 Skat af afledte finansielle instrumenter 1.134 1.134 Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen 0 0 -46.655 -486 -53 0 -47.194 Årets resultat ekskl. minoritetsaktionærer 147.284 10.872 158.156 Totalindkomst i alt 0 0 -46.655 -486 147.231 10.872 110.962 Udbetalt udbytte -10.872 -10.872 Udbytte, egne aktier 942 942 Egenkapitalbevægelser i 2008/2009 i alt 0 0 -46.655 -486 148.173 0 101.032

Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff A/S 2.700 42.600 -45.419 -1.173 1.338.451 10.872 1.348.031

Minoritetsandel af egenkapital 2.667

Egenkapital 30/9 2009 1.350.698

Egenkapitalbevægelser i 2009/2010 Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 26.532 19 26.551 Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto) 1.473 1.473 Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter -5.656 -5.656 Skat af afledte finansielle instrumenter 490 490 Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen 0 0 26.532 -3.693 19 0 22.858 Årets resultat ekskl. minoritetsaktionærer 39.760 10.872 50.632 Totalindkomst i alt 0 0 26.532 -3.693 39.779 10.872 73.490 Udbetalt udbytte -10.872 -10.872 Udbytte, egne aktier 942 942 Køb af egne aktier -13.993 -13.993 Egenkapitalbevægelser i 2009/2010 i alt 0 0 26.532 -3.693 26.728 0 49.567

Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff A/S 2.700 42.600 -18.887 -4.866 1.365.179 10.872 1.397.598

Minoritetsandel af egenkapital 42

Egenkapital 30/9 2010 1.397.640 58

Egenkapitalopgørelse Moderselskab

Reserve for sikrings- Aktiekapital trans- Overført Foreslået (tkr.) A-aktier B-aktier aktioner resultat udbytte I alt

Egenkapital 1/10 2008 2.700 42.600 -687 732.739 10.872 788.224

Egenkapitalbevægelser i 2008/2009 Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto) 839 839 Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter -2.459 -2.459 Skat af afledte finansielle instrumenter 1.134 1.134 Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen 0 0 -486 0 0 -486 Årets resultat 148.034 10.872 158.906 Totalindkomst i alt 0 0 -486 148.034 10.872 158.420 Udbetalt udbytte -10.872 -10.872 Udbytte, egne aktier 942 942 Egenkapitalbevægelser i 2008/2009 i alt 0 0 -486 148.976 0 148.490

Egenkapital 30/9 2009 2.700 42.600 -1.173 881.715 10.872 936.714

Egenkapitalbevægelser i 2009/2010 Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto) 1.473 1.473 Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter -5.656 -5.656 Skat af afledte finansielle instrumenter 490 490 Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen 0 0 -3.693 0 0 -3.693 Årets resultat 44.269 10.872 55.141 Totalindkomst i alt 0 0 -3.693 44.269 10.872 51.448 Udbetalt udbytte -10.872 -10.872 Udbytte, egne aktier 942 942 Køb af egne aktier -13.993 -13.993 Egenkapitalbevægelser i 2009/2010 i alt 0 0 -3.693 31.218 0 27.525

Egenkapital 30/9 2010 2.700 42.600 -4.866 912.933 10.872 964.239

Der er ingen reserver i egenkapitalen, som er underlagt bindinger eller restriktioner. I overført resultat er indeholdt overkurs ved emission på tkr. 177.835.

Egenkapitalopgørelse 59

Oversigt over noter

Note Side

1 Anvendt regnskabspraksis 60 2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 66 3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger 68 4 Segmentoplysninger 70 5 Nettoomsætning 71 6 Af- og nedskrivninger 71 7 Personaleomkostninger 71 8 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 72 9 Andre driftsindtægter og -omkostninger 72 10 Finansielle indtægter og omkostninger 72 11 Selskabsskat 73 12 Resultat pr. aktie 74 13 Immaterielle og materielle aktiver 75 14 Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder 78 15 Varebeholdninger 79 16 Igangværende arbejder 79 17 Tilgodehavender 79 18 Egenkapital 80 19 Hensatte forpligtelser 80 20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter 81 21 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser 88 22 Transaktioner med nærtstående parter 89 23 Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse 90 24 Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse 90 25 Likviditet 90 26 Investering i dattervirksomheder 90 60

Noter til årsrapporten

Note

1 Anvendt regnskabspraksis

Regnskabsgrundlag Årsrapporten for Per Aarsleff A/S for 2009/2010, der omfatter årsregnskabet for moderselskabet og koncernregnskabet, er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. NASDAQ OMX København A/S’ stillede krav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber og IFRS- bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Årsrapporten opfylder desuden International Financial Reporting Standards (IFRS) udstedt af IASB.

Årsrapporten aflægges i danske kroner (kr.), der anses for at være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet.

Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra visse finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som beskrevet nedenfor.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til det foregående år.

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis

Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Per Aarsleff A/S og de dattervirksomheder, som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet anses for at have kontrol, når koncernen direkte eller indirekte besidder mere end 50 % af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse.

Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne og har betydelig indflydelse, men ikke kontrol, betragtes som associerede virksomheder og medtages efter den indre værdis metode.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og de enkelte dattervirksomheder ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer/tab, mellemværender og udligning af interne aktiebesiddelser. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.

Joint ventures Koncernen deltager i en række joint ventures, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor ingen af de deltagende parter har bestemmende indflydelse.

I joint ventures, der er klassificeret som fælles kontrollerede aktiviteter, indregnes omsætning og omkostninger samt aktiver og forpligtelser vedrørende de fælles kontrollerede aktiviteter i henhold til joint venture-aftalen i både årsregnskabet for moderselskabet og koncernen.

Joint ventures, der er klassificeret som fælles kontrollerede virksomheder, indregnes ved pro rata-konsolidering i koncernregnskabet. I moderselskabets årsregnskab indregnes investeringer i fælles kontrollerede virksomheder til kostpris.

Virksomhedssammenslutninger Ved køb af dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag tillagt de omkostninger, der direkte kan henføres til virksom- hedsovertagelsen. Hvis vederlagets endelige fastsættelse er betinget af en eller flere fremtidige begivenheder, indregnes disse reguleringer kun i kostprisen, såfremt den pågældende begivenhed er sandsynlig, og effekten på kostprisen kan opgøres pålideligt.

Positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi (goodwill) ved køb af dattervirksomheder indregnes under immaterielle aktiver og testes årligt for værdiforringelse. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Positive forskelsbeløb (goodwill) ved køb af associerede virksomheder indregnes i balancen under kapitalandele i associerede virksomheder. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indtægtsføres i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købte virksomheder indregnes fra overtagelsestidspunktet, mens afhændede virksomheder indregnes frem til tidspunktet for afhæn- delse.

Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de opgjorte værdier på erhvervelsestids- punktet, reguleres goodwill herfor indtil tolv måneder efter overtagelsen.

noter 61

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Omregning af fremmed valuta For hver af de rapporterende virksomheder fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta, som omregnes til den funktionelle valuta ved anvendelse af transaktionsdagens kurs.

Tilgodehavender og gældsforpligtelser i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta efter den officielle valutakurs på balancedagen. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Udenlandske konsoliderede virksomheders balance samt goodwill omregnes til balancedagens valutakurs, mens resultatopgørelserne omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår ved omregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens valutakurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld. Dagsværdier opgøres på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdian- sættelsesmetoder.

Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes direkte på egenkapitalen. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Leasing Leasingkontrakter, hvor koncernen har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten, behandles som finansielle leasingkontrakter. Andre leasingkontrakter behandles som operationelle leasingkontrakter. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Offentlige tilskud Offentlige tilskud omfatter tilskud til projekter og investeringer med videre. Tilskud til projekter indtægtsføres systematisk i resultat- opgørelsen, så de modsvarer de omkostninger, de kompenserer. Tilskud til investeringer modregnes i kostprisen på de aktiver, der ydes tilskud til.

Segmentoplysninger Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger koncernens interne ledelsesrapportering.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment samt poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag.

Segmentaktiver omfatter dels langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder, dels kortfristede aktiver i segmenterne, som er direkte forbundet med driften i segmentet, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender og periodeafgrænsnings- poster.

Segmentforpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herunder gæld til leverandø- rer af varer og tjenesteydelser, hensatte forpligtelser og anden gæld

Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier.

Nettoomsætningens fordeling på geografiske områder er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering. Oplysninger om segmentaktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering og omfatter dattervirksomheder og joint ventures i udlandet. 62

Noter til årsrapporten

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

RESULTATOPGØRELSEN

Nettoomsætning Nettoomsætningen omfatter afsluttede og igangværende entreprisearbejder samt salg af handelsvarer og færdigvarer.

Nettoomsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering har fundet sted inden årets udgang. Nettoomsætningen måles eksklusive merværdiafgift og prisnedslag, der er direkte forbundet med salget.

Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i nettoomsætningen i takt med produktionens udførelse, hvorved nettoomsæt- ningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsprincippet).

Produktionsomkostninger Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt for at opnå årets nettoomsætning, herunder omkostninger til materialer, forbrugsvarer, lønninger og gager, leje og leasing, af- og nedskrivninger, underentreprenøromkostninger, omkostninger til projektering og tilbudsafgivelse samt hensættelse af beløb til imødegåelse af forventet tab på igangværende arbejder og garantiforpligtelser på afsluttede entrepriser.

Administrations- og salgsomkostninger Administrations- og salgsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration, herunder omkostninger til det administra- tive personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer, salg og markedsføring samt afskrivninger.

Andre driftsindtægter og -omkostninger Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter.

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder indgår i koncernens resultatopgørelse efter regulering for urealiserede interne avancer/tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill.

Udbytte af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets regnskab Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indtægtsføres under henholdsvis Resultat i dattervirksomheder og Resultat i associerede virksomheder i moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, udbyttet deklareres. I det omfang udbyttet overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet, indregnes udbyttet dog som nedskrivning på kapitalan- delens kostpris.

Finansielle poster Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer samt mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen med videre. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Skat af årets resultat Per Aarsleff A/S er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og indtil det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen.

Per Aarsleff A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skat- temyndighederne.

Skatteeffekten af sambeskatningen med dattervirksomhederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

Skat af årets resultat består af årets aktuelle skat og årets udskudte skat og indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henfø- res til årets resultat og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til egenkapitaltransaktioner.

Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

noter 63

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

BALANCEN

Immaterielle aktiver Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Goodwill afskrives ikke, men testes for værdiforringelse én gang årligt, samt når der er indikation på nedskrivningsbehov og nedskrives til genindvindingsværdien over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet.

Patenter og andre immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives lineært over aftaleperioden eller brugstiden, hvis denne er kortere, pt. svarende til 5-7 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Materielle aktiver Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen, indtil det tidspunkt hvor aktivet er klar til brug. For egne fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører samt låneomkostninger fra specifik og generel låntagning, der vedrører opførelsen af det enkelte aktiv.

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør:

Produktionsejendomme 20 år Administrationsejendomme 50 år Produktionsanlæg og maskiner 8-10 år Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 5-10 år Der afskrives ikke på grunde.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt.

Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions- eller administra- tionsomkostninger eller andre driftsindtægter/-omkostninger og opgøres som forskellen mellem salgsværdien med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode.

I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under forpligtelser.

Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.

Kapitalandele i moderselskabets regnskab Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Kostprisen reduceres i det omfang, modtaget udbytte overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Værdiforringelse af langfristede aktiver Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver vurderes minimum én gang årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, vurderes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid vurderes dog altid årligt. 64

Noter til årsrapporten

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdien for den mindste penge- strømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvindingsværdien er det højeste af et aktivs dagsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller nytteværdi, som er den tilbagediskonterede værdi af de forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet.

Et tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv overstiger aktivets genindvin- dingsværdi.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, at der er sket ændringer i de for- udsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Tilgodehavender hos dattervirksomheder og associerede virksomheder Tilgodehavender under langfristede aktiver, der beholdes til udløb, måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved værdiforringelse.

Varebeholdninger Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-princippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper, hvis denne værdi er lavere.

Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handels- og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen.

Kostpris for færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte fremstillingsomkostninger. Finansieringsomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke.

Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket nedskrivning til imødegåelse af tab.

Igangværende arbejder Igangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af de udførte arbejder fratrukket acontofaktureringer og nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Salgsværdien opgøres på baggrund af færdiggørelsesgraden på balancedagen og de samlede forventede indtægter på det enkelte igang- værende arbejde. Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en vurdering af det udførte arbejde.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger overstiger de totale indtægter på et igangværende arbejde, hensættes der til imøde- gåelse af det samlede forventede tab på entreprisen. Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt, måles salgsværdien til de medgåede omkostninger eller nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.

Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af det udførte arbejde overstiger acontofaktureringer og forventede tab, indregnes under tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer og forventede tab overstiger salgsværdien, indregnes under forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser.

Omkostninger i forbindelse med salgs- og tilbudsarbejde til opnåelse af kontrakter omkostningsføres i resultatopgørelsen i det regn- skabsår, hvor de afholdes.

Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under kortfristede aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Foreslået udbytte Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Foreslået udbytte, som forventes udbetalt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele indregnes under egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursdifferencer opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens præsentationsvaluta (danske kroner).

noter 65

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

Hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år, når det er sandsynligt, at indfrielsen vil medføre et forbrug af økonomiske ressourcer, og når beløbet vedrørende forpligtelsen kan opgøres pålideligt.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med kontrakternes udførelse og måles ud fra et erfaringsmæssigt grundlag.

Selskabsskat og udskudt skat Som administrationsselskab overtager Per Aarsleff A/S hæftelsen for dattervirksomhedernes selskabsskatter over for skattemyndighe- derne i takt med datterselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsbe- rettiget goodwill samt andre poster, hvis disse – bortset fra ved virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskat- ningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudt skat hensættes til dækning af den genbeskatning af underskud i udenlandske virksomheder, der vurderes at blive aktuel.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.

Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed.

Finansielle forpligtelser Prioritetsgæld og gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktions- omkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Andre finansielle forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regn- skabsår.

PENGESTRØMSOPGØRELSEN Koncernens pengestrømsopgørelse opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i årets resultat før skat.

Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, samt hvorledes disse penge- strømme har påvirket koncernens likvider.

Pengestrømme fra driftsaktivitet Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat før skat korrigeret for ikke-likvide driftsposter, ændringer i arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af virksomheder, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver, udbetalt udbytte fra associerede virksomheder samt køb og salg af værdipapirer, der ikke indregnes som likvider. Anskaffelsessummer måles inklusive købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger. Pengestrømme vedrø- rende købte virksomheder indregnes fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet. 66

Noter til årsrapporten

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital, omkostninger forbundet hermed, låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere.

Likvider Likvider omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer med en restløbetid ved anskaffelsen på under tre måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

NØGLETAL Resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet som anført nedenfor.

Nøgletalsdefinitioner

Bruttoresultat Bruttomargin = Nettoomsætning

Resultat af primær drift Overskudsgrad (EBIT-margin) = Nettoomsætning

Resultat før skat Resultatgrad (før skat-margin) = Nettoomsætning

Resultat af primær drift Afkast af investeret kapital (ROIC) = Gennemsnitlig investeret kapital inklusive goodwill og minoritetsandel

Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer Egenkapitalforrentning (ROE) = Gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoritetsandel

Egenkapital, ultimo Egenkapitalandel = Egenkapital og forpligtelser i alt, ultimo

Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer Resultat pr. aktie (EPS) = Gennemsnitligt antal aktier i omløb

Børskurs pr. aktie, ultimo Kurs/indre værdi = Indre værdi pr. aktie, ultimo

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser forudsætter skøn over fremtidige begivenheder. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige, idet der kan opstå uventede begivenheder eller omstændigheder, som ændrer grundlaget for anvendte forudsætninger.

Aarsleff er underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra de foretagne skøn. Særlige risici for Aarsleff-koncernen er omtalt i ledelsesberetningen under afsnittet Vurdering af risici på side 34. De væsentligste regnskabsmæssige skøn i årsrapporten for 2009/2010 er beskrevet nedenfor.

Entreprisekontrakter En væsentlig forudsætning for anvendelsen af produktionsprincippet er, at de enkelte entreprisers indtægter og omkostninger kan estimeres pålideligt. Forventede indtægter og omkostninger på en entreprisekontrakt kan dog ændre sig, efterhånden som entreprisen udføres, og usikkerheder afklares. Tilsvarende kan der under entreprisens udførelse ske ændringer til kontrakten, ligesom forudsætnin- ger for kontraktens udførelse kan vise sig ikke at være opfyldt.

noter 67

Note

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger (fortsat)

Aarsleffs interne forretningsprocesser, økonomistyring og beregningsværktøjer understøtter sammen med projektledelsens viden og erfaringer, at igangværende arbejder kan måles pålideligt i overensstemmelse med produktionsprincippet.

Nedskrivningstest I forbindelse med test af nedskrivningsbehov for goodwill og andre langfristede aktiver, der testes for nedskrivningsbehov, anvendes ved beregningerne en række forudsætninger.

Skøn over fremtidige forventede nettopengestrømme baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende 3-5 år og fremskriv- ninger for efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer og vækst samt den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning. Den internationale finanskrise øger usikkerheden omkring de anvendte forudsætnin- ger.

Nedskrivningstest af goodwill er nærmere beskrevet i note 13.

Udskudte skatteaktiver Aarsleff indregner udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, såfremt det vurderes, at der foreligger overbevisende dokumentation for, at skatteaktiverne kan udnyttes inden for en overskuelig fremtid.

Vurderingen baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år, herunder planlagte forretningsmæssige tiltag, der er udarbejdet under skyldig hensyntagen til faktiske realiserede resultater.

Entreprisedebitorer Som beskrevet i note 17 anvender Aarsleff individuelle skøn ved vurderingen af behov for nedskrivning på tilgodehavender. Aarsleffs processer for styring af kreditrisiko sikrer, at der løbende sker en vurdering af kreditrammer og eventuelt behov for sikkerhedsstillelse. Den internationale kreditkrise øger dog risikoen for, at der kan opstå tab på tilgodehavender, og der er ved vurderingen af nedskrivnings- behovet taget hensyn hertil.

Garantiforpligtelser Vurderingen af garantiforpligtelser for afsluttede entreprisearbejder er baseret på historiske erfaringer med tilsvarende arbejder. Aarsleff anvender løbende nye metoder og teknologier i forbindelse med udførelsen af entreprisekontrakter. I sådanne tilfælde inddrages konkrete vurderinger af, i hvilket omfang der kan forventes garantiforpligtelser.

Eventualforpligtelser og retssager Som led i entreprenørforretningen sker det, at Aarsleff bliver part i tvister og retssager. I sådanne tilfælde vurderes det, i hvilket omfang sagerne kan medføre forpligtelser for Aarsleff og sandsynligheden herfor. Vurderingerne baserer sig på tilgængelig information og juridiske vurderinger fra rådgivere. Det kan være vanskeligt at skønne over det endelige udfald, som i sagens natur kan afvige fra Aarsleffs vurderinger.

Vurderinger som led i anvendelsen af regnskabspraksis Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretages vurderinger ud over regnskabsmæssige skøn, som kan have væsentlig betydning for de i årsregnskabet indregnede beløb. Dette gælder for leasingaftaler og joint venture-aftaler.

Leasingaftaler Aarsleff har indgået leasingaftaler primært vedrørende kørende materiel, hvor den regnskabsmæssige behandling afhænger af leasing- aftalernes klassifikation. Leasingaftalerne er indgået på sædvanlige markedsvilkår og er regnskabsmæssigt klassificeret som operationel leasing, blandt andet som følge af at leasingperioderne er væsentligt kortere end materiellets levetid.

Joint ventures Aarsleff har kapitalandele i en række joint ventures herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor den regnskabsmæssige behandling er afhængig af klassifikationen af det enkelte joint venture. I koncernregnskabet er alle joint ventures klassificeret som fælles kontrollerede aktiviteter. Dette gælder også i moderselskabet, bortset fra at det koncerninterne joint venture Aarsleff Rail A/S her er klassificeret som en fælles kontrolleret virksomhed, hvilket har den konsekvens, at kapitalandelen måles til kostpris. 68

Noter til årsrapporten

Note

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

I årsrapporten for 2009/2010 har Per Aarsleff A/S anvendt alle nye og ændrede standarder samt fortolkninger, som er trådt i kraft og godkendt af EU med virkning for indeværende regnskabsperiode.

Der er tale om følgende standarder og fortolkninger:

IFRS 8 ”Segmentoplysninger” Standarden medfører, at segmentoplysningerne fremover skal gives ud fra virksomhedens ledelsesrapportering. Standarden har ikke medført væsentlige ændringer for koncernens segmentrapportering for indeværende regnskabsperiode.

IAS 1 ”Præsentation af årsregnskaber” Standarden giver mulighed for at præsentere en ny resultatopgørelse og indeholder krav om præsentation af en totalindkomstopgørelse. Ud over ændrede muligheder og krav til præsentationen medfører ændringen ingen betydning for egenkapital og resultat for indevæ- rende regnskabsperiode.

IAS 23 ”Låneomkostninger” Ændringen medfører krav om aktivering af låneomkostninger på kvalificerende aktiver. Eftersom ændringen skal implementeres fremadrettet fra og med regnskabsåret 2009/2010, har ændringen først virkning på de eventuelle anlægsaktiver, der igangsættes eller produceres fra og med regnskabsåret 2009/2010. Standarden har ikke væsentlig indvirkning på koncernens egenkapital eller resultat.

IAS 27 ”Koncernregnskaber og modervirksomheders regnskaber” Ændringen medfører, at såfremt virksomheden erhverver eller afhænder ejerandele i en dattervirksomhed uden at miste kontrol, så skal forskellen mellem købesummen henholdsvis salgssummen og den regnskabsmæssige værdi heraf vises som en egenkapitaltransaktion. Den ændrede standard har ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IAS 32 ”Oplysninger vedrørende finansielle instrumenter” Vedrører den regnskabsmæssige behandling af finansielle instrumenter, der kan kræves indløst. Anvendelsen af den ændrede standard har ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRS 2 ”Aktiebaseret vederlæggelse” Behandler sondringen mellem optjeningsbetingelser og restriktioner og den regnskabsmæssige behandling af annulleringer. Da koncernen pt. ikke anvender aktiebaseret vederlæggelse, har standarden ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRS 3 ”Virksomhedssammenslutninger” Ændringen til IFRS 3 indeholder regler om opgørelse af vederlaget for den overtagne virksomhed, opgørelse af goodwill samt at eksisterende relationer mellem køber og den overtagne virksomhed nu også skal dagsværdiansættes. Endvidere indeholder standarden ændringer inden for indregning og måling af identificerbare aktiver og forpligtelser samt nye og flere oplysningskrav. Anvendelsen af den ændrede standard har ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRIC 15 “Agreements for the Construction of Real Estate” Fortolkningen omhandler reglerne for, hvornår produktionskriteriet kan anvendes ved opførelse af fast ejendom. Fortolkningen har ikke betydning for årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IAS 39 ”Finansielle instrumenter” Ændringen angiver, at det ikke er muligt at lade tidsværdien af en option afspejle den afdækkede risiko, og at det kun er muligt at afdække inflationselementet i en finansiel post i det omfang, det er kontraktligt fastlagt. Anvendelsen af den ændrede standard har ikke betydning for årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRS 7 ”Finansielle instrumenter, oplysninger og præsentation” Medfører ændrede oplysningskrav omkring dagsværdier af finansielle instrumenter og likviditetsrisici. Anvendelsen af den ændrede standard har ikke væsentlig indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsår.

IFRIC 17 ”Udlodning af andet end kontanter” Medfører, at udbytte, som udloddes i andet end kontanter, skal måles til dagsværdi. Fortolkningen har ikke betydning for årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRIC 18 ”Overdragelse af aktiver fra kunder” Vedrører den regnskabsmæssige behandling af overdragelse af anlægsaktiver fra kunder. Fortolkningen har ikke betydning for årsrap- porten for indeværende regnskabsperiode.

Noter 69

Note

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger (fortsat)

Følgende ændrede standarder og fortolkninger er vedtaget af IASB og godkendt af EU, men endnu ikke trådt i kraft og derfor endnu ikke implementeret:

IAS 32 ”Oplysninger vedrørende finansielle instrumenter” Ændringen medfører krav om, at udstedte tegningsretter klassificeres fremover som egenkapital, når det beløb, som virksomheden vil modtage, er fast i fremmed valuta, og når tegningsretterne er udstedt proratorisk til samtlige aktionærer. Da koncernen pt. ikke har udstedt tegningsretter, forventes ændringen ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IFRS 2 ”Aktiebaseret vederlæggelse” Ændringen præciserer, at et moderselskabs betaling af løn i form af likvider, der baseres på prisen på dets egne aktier, aktier i datterselskabet selv eller et tredje koncernselskab, klassificeres som aktiebaseret aflønning i det selskab, hvori medarbejderen er ansat. Ændringen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IFRIC 19 “Extinguishing Financial Liabilities with Equity Instruments” Fortolkningen angiver debitors regnskabsmæssige behandling, når en forpligtelse skal genforhandles og i den forbindelse konverteres til egenkapital. Fortolkningen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IFRIC 14 “IAS 19 – The Limit on a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Requirements and Their Interaction” Fortolkningen har til hensigt at fjerne inkonsekvens i ydelsesbaserede pensionsordninger med krav om indbetaling i de tilfælde, hvor der foretages en forudbetaling. Fortolkningen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IAS 24 ”Oplysninger vedrørende nærtstående parter” Ændringen medfører en ændring af definitionen på nærtstående parter. Fortolkningen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

Endvidere har IASB udstedt følgende nye og ændringer til standarder og nye fortolkningsbidrag, der endnu ikke er godkendt af EU:

Årlige forbedringer til gældende standarder 2010 De årlige forbedringer til gældende standarder har medført mindre ændringer til IFRS 1, IFRS 3, IFRS 7, IAS 1, IAS 27 og IFRIC 13. Ændringerne forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IFRS 9 ”Måling og klassifikation af finansielle aktiver” Antallet af kategorier for finansielle aktiver reduceres til to kategorier; amortiseret kostpris og dagsværdi. Ændringerne forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten for det kommende regnskabsår. 70

noter til årsrapporten

Note (mio.)

4 Segmentoplysninger Anlæg Rørteknik Fundering I alt 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 Segmentomsætning 2.617 3.054 870 976 939 960 4.426 4.990 Intern omsætning -45 -64 -14 -15 -30 -40 -89 -119 Nettoomsætning 2.572 2.990 856 961 909 920 4.337 4.871 Heraf udført i udlandet 354 525 517 595 619 596 1.490 1.716 Resultat af primær drift 19 130 19 34 24 46 62 210 Resultat i associerede virksomheder 17 14 17 14 Resultat før renter 19 130 36 48 24 46 79 224 Resultat før renter, % 0,7 4,3 4,2 5,0 2,6 5,0 1,8 4,6 Segmentaktiver 1.423 1.133 627 695 1.035 871 3.085 2.699 Anlægsinvesteringer 123 146 102 55 36 97 261 298 Af- og nedskrivninger 75 72 42 32 63 62 180 166 Kapitalandele i associerede virksomheder 61 83 61 83 Goodwill 33 33 1 1 7 7 41 41 Segmentforpligtelser 672 538 230 254 503 273 1.405 1.065

Antal ansatte: 14-dages lønnede 1.323 1.410 308 314 450 429 2.081 2.153 Ingeniører, teknikere og administrativt personale 583 560 272 268 226 236 1.081 1.064 I alt 1.906 1.970 580 582 676 665 3.162 3.217

Nettoomsætning og resultat før renter for rapporteringspligtige segmenter kan afstemmes direkte til resultatopgørelsen for koncernen.

Aktiver I alt 2009/2010 2008/2009 Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter 3.085 2.699 Tilgodehavende selskabsskat 5 4 Udskudt skat 6 8 Likvide beholdninger 417 446 Aktiver jf. balancen 3.513 3.157

Forpligtelser I alt 2009/2010 2008/2009 Segmentforpligtelser for rapporteringspligtige segmenter 1.405 1.065 Prioritetsgæld 136 139 Kreditinstitutter 380 391 Skyldig selskabsskat 20 6 Udskudt skat 175 206 Forpligtigelser jf. balancen 2.116 1.807

Geografiske oplysninger Danmark Udland I alt 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 Nettoomsætning 2.847 3.155 1.490 1.716 4.337 4.871 Segmentaktiver 1.911 1.991 1.174 708 3.085 2.699

noter 71

k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009

5 Nettoomsætning Salg af varer 64.119 147.660 0 0 Indtægt fra entreprisekontrakter 4.273.263 4.723.813 2.211.079 2.826.008 I alt 4.337.382 4.871.473 2.211.079 2.826.008

6 Af- og nedskrivninger Af- og nedskrivning, immaterielle aktiver 2.815 2.617 1.549 1.549 Afskrivning, materielle aktiver 176.855 162.507 77.449 74.772 I alt 179.670 165.124 78.998 76.321

Af- og nedskrivninger indgår i resultatopgørelsen således: Produktionsomkostninger 155.767 143.689 70.082 68.658 Administrations- og salgsomkostninger 23.229 21.272 8.242 7.500 Andre driftsindtægter og -omkostninger 674 163 674 163 I alt 179.670 165.124 78.998 76.321

7 Personaleomkostninger Lønninger og vederlag 1.243.557 1.280.333 572.156 679.221 Pensionssikring 78.983 81.440 30.088 37.824 Andre udgifter, social sikring med videre 51.773 50.299 14.337 15.910 I alt 1.374.313 1.412.072 616.581 732.955

Heraf udgør: Bestyrelseshonorar 1.675 1.859 1.675 1.859 Gage, direktion 6.351 6.507 6.351 6.507 I alt 8.026 8.366 8.026 8.366

Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede 3.162 3.217 1.190 1.375 72

Noter til årsrapporten k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009

8 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer PricewaterhouseCoopers 4.999 4.169 2.818 1.973 Andre revisorer 1.022 1.447 31 252 I alt 6.021 5.616 2.849 2.225

Honorar til PricewaterhouseCoopers kan specificeres således: Lovpligtig revision 2.577 2.123 794 854 Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 44 228 4 10 Skatterådgivning 1.257 911 1.148 633 Andre ydelser 1.121 907 872 476 I alt 4.999 4.169 2.818 1.973

Honorar til andre revisorer kan specificeres således: Lovpligtig revision 535 874 0 0 Skatterådgivning 74 338 31 252 Andre ydelser 413 235 0 0 I alt 1.022 1.447 31 252

9 Andre driftsindtægter og -omkostninger Andre driftsindtægter 1.617 1.612 1.239 306 Andre driftsomkostninger -837 -2.218 -765 -387 I alt 780 -606 474 -81

10 Finansielle indtægter og omkostninger Valutakursgevinst, netto 0 1.681 0 0 Obligationsrenter 11 51 0 0 Renter vedrørende dattervirksomheder 3.099 3.622 Renter vedrørende associerede virksomheder 35 592 35 592 Andre renteindtægter 5.707 1.963 4.320 633 Finansielle indtægter 5.753 4.287 7.454 4.847

Kurstab på andre finansielle aktiver 0 18 0 0 Valutakurstab, netto 1.530 0 766 413 Prioritetsrenter 5.536 6.218 4.078 4.719 Renter vedrørende dattervirksomheder 0 284 Andre renteomkostninger 12.277 13.521 6.004 5.816 Finansielle omkostninger 19.343 19.757 10.848 11.232

Finansielle poster, netto -13.590 -15.470 -3.394 -6.385

noter 73

k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009

11 Selskabsskat Årets samlede skat kan opdeles således Skat af årets resultat 17.791 52.211 3.647 17.445 Skat af egenkapitalbevægelser -490 -1.134 -490 -1.134 I alt 17.301 51.077 3.157 16.311

Skat af årets resultat kan opdeles således Aktuel skat 36.242 39.161 319 -2.817 Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv -18.451 13.050 3.328 20.262 I alt 17.791 52.211 3.647 17.445

Skat af årets resultat kan forklares således Beregnet 25 % skat af resultat før skat 16.450 52.087 12.560 44.088 Skatteeffekt af: Udenlandsk indkomst -2.436 -2.434 -2.436 -2.434 Afvigelser vedrørende dattervirksomheder 6.472 6.044 -13.306 -22.444 Afvigelser vedrørende associerede virksomheder -4.299 -3.420 5.225 -1.699 Regulering af skat vedrørende tidligere år 980 -506 -506 -506 Øvrige poster 624 440 2.110 440 I alt 17.791 52.211 3.647 17.445

Udskudt skat Udskudt skat 1/10 197.869 171.804 109.934 95.253 Overført til aktuel skat -10.058 13.015 -728 459 Årets udskudte skat indregnet i årets resultat -18.451 13.050 3.328 14.222 Udskudt skat 30/9 169.360 197.869 112.534 109.934

Der indregnes således Udskudt skat (aktiv) -5.781 -7.924 0 0 Udskudt skat (forpligtelse) 175.141 205.793 112.534 109.934 I alt 169.360 197.869 112.534 109.934

Udskudte skatteaktiver vedrører skattemæssigt fremførselsberettigede underskud, der forventes udnyttet inden for tre år fra balancedagen.

Udskudt skat vedrører Immaterielle aktiver 4.199 4.501 1.117 1.225 Materielle aktiver 42.902 44.272 19.522 20.488 Igangværende arbejder 130.342 160.585 93.722 88.482 Øvrige kortfristede aktiver -599 170 -1.682 -261 Hensatte forpligtelser -2.516 -1.899 -145 0 Anden gæld 812 -1.836 0 0 Fremførselsberettigede skattemæssige underskud -5.780 -7.924 0 0 Udskudt skat 30/9 169.360 197.869 112.534 109.934

Udskudt skat, der forventes indfriet inden for 12 måneder 114.562 119.253 82.883 84.412 74

noter til årsrapporten k o n c e r n moderselskab

Note 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009

12 Resultat pr. aktie Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer (tkr.) 50.632 158.156 55.141 158.906

Gennemsnitligt antal aktier (tusinde stk.) 2.265 2.265 2.265 2.265 Gennemsnitligt antal egne aktier (tusinde stk.) 203 196 203 196 Gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.) 2.062 2.069 2.062 2.069 Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt (tusinde stk.) 0 0 0 0 Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.) 2.062 2.069 2.062 2.069

Resultat pr. aktie a 20 kr. (aktuel) 24,6 76,4 26,8 76,8 Resultat pr. aktie a 20 kr. (udvandet) 24,6 76,4 26,8 76,8

Foreslået udbytte pr. aktie (kr.) 4,8 4,8

noter 75

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver Patenter Andre anlæg, Materielle og andre Produktions- drifts- aktiver immaterielle Grunde og anlæg og materiel under Koncern 30/9 2010 Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse Kostpris 1/10 2009 81.688 18.764 483.897 1.503.446 140.240 13.748 Valutakursreguleringer 937 58 6.705 23.807 1.406 337 Årets tilgang 0 2.797 77.207 92.210 19.853 109.831 Årets afgang 0 0 0 -88.758 -11.979 -4.361 Overførsler 0 6 5.089 56.456 3.246 -64.797 Kostpris 30/9 2010 82.625 21.625 572.898 1.587.161 152.766 54.758

Af- og nedskrivninger 1/10 2009 40.701 11.368 110.142 758.355 90.647 Valutakursreguleringer 937 47 728 9.590 860 Årets afskrivninger 0 2.817 14.947 143.547 18.418 Afhændede aktiver i årets løb 0 0 0 -56.490 -10.122 Af- og nedskrivninger 30/9 2010 41.638 14.232 125.817 855.002 99.803

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2010 40.987 7.393 447.081 732.159 52.963 54.758

Patenter Andre anlæg, Materielle og andre Produktions- drifts- aktiver immaterielle Grunde og anlæg og materiel under Moderselskab 30/9 2010 Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse Kostpris 1/10 2009 7.754 8.681 264.719 735.472 42.472 3.575 Årets tilgang 0 0 60.668 53.982 5.459 66.993 Årets afgang 0 0 0 -56.903 -1.748 -3.605 Overførsler 0 0 0 24.604 1.714 -26.318 Kostpris 30/9 2010 7.754 8.681 325.387 757.155 47.897 40.645

Af- og nedskrivninger 1/10 2009 6.638 3.780 67.236 416.771 31.793 Årets afskrivninger 0 1.549 7.445 65.085 4.919 Afhændede aktiver i årets løb 0 0 0 -35.733 -1.472 Af- og nedskrivninger 30/9 2010 6.638 5.329 74.681 446.123 35.240

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2010 1.116 3.352 250.706 311.032 12.657 40.645

Der er i 2009/2010 indtægtsført modtagne erstatningsbeløb vedrørende materielle aktiver for i alt 1.143 tkr. mod 237 tkr. i 2008/2009. I moderselskabet er der ikke modtaget erstatningsbeløb vedrørende materielle aktiver i 2009/2010 og 2008/2009.

Koncernen har forpligtet sig til at investere i materielle aktiver. Der henvises til omtale af Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser i note 21. 76

noter til årsrapporten

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver (fortsat)

Goodwill Af immaterielle aktiver er goodwill det eneste, der har ubestemmelig levetid.

Der er pr. 30/9 2010 foretaget værdiforringelsestest af goodwill. Nedskrivningstesten er foretaget på baggrund af den forretningsenhed eller det segment, der repræsenterer det laveste niveau for pengestrømsfrembringende enheder, som goodwill ved erhvervelsen med rimelig nøjagtighed har kunnet henføres til. For opkøbte aktiviteter og virksomheder, der ikke etableres som selvstændige enheder, men integreres i eksisterende enheder, er det således ikke muligt at foretage nedskrivningstest på det enkelte opkøb. I koncernens interne rapportering er den regnskabsmæssige værdi af goodwill i de enkelte pengestrømsfrembringende enheder henført til koncernens for- retningssegmenter.

Ved nedskrivningstesten sammenholdes nutidsværdien af de forventede pengestrømme fra de pengestrømsfrembringende enheder med de regnskabsmæssige værdier af nettoaktiverne. De forventede pengestrømme er baseret på budgetter for årene 2010/2011-2014/2015 udarbejdet og godkendt af ledelserne for de pengestrømsfrembringende enheder. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminal- perioden) er der anvendt pengestrømme for den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater. Ved testene er anvendt en forventet vækst i pengestrømmene på 2 % (2008/2009: 2-4 %) og en tilbagediskonteringsfaktor på 7,3 % før skat (2008/2009: 8,2 %).

Værdiforringelsestestene har ikke givet anledning til nedskrivning af goodwill til genindvindingsværdi.

Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst eller den største stigning i diskonteringsrenten for hver penge- strømsfrembringende enhed, uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov. Sandsynlige ændringer i de grundlæggende forudsætninger, vurderes ikke at ville medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien.

Værdiforringelsestestene har omfattet de pengestrømsfrembringende enheder Per Aarsleff A/S, Wicotec A/S og Centrum Pæle A/S. Der henvises til note 4, Segmentoplysninger for fordeling af goodwill på segmenter.

noter 77

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver (fortsat) Patenter Andre anlæg, Materielle og andre Produktions- drifts- aktiver immaterielle Grunde og anlæg og materiel under Koncern 30/9 2009 Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse Kostpris 1/10 2008 82.054 18.848 449.440 1.338.966 132.942 41.613 Valutakursreguleringer -366 -200 -11.827 -41.292 -3.958 -5.616 Årets tilgang 0 118 57.710 186.642 19.874 79.080 Årets afgang 0 -2 -19.109 -60.473 -8.924 -13.737 Overførsler 0 0 7.683 79.603 306 -87.592 Kostpris 30/9 2009 81.688 18.764 483.897 1.503.446 140.240 13.748

Af- og nedskrivninger 1/10 2008 41.067 8.874 97.312 697.854 82.027 Valutakursreguleringer -366 -121 -1.302 -15.795 -1.901 Årets afskrivninger 0 2.617 14.189 131.075 17.243 Afhændede aktiver i årets løb 0 -2 -57 -54.779 -6.722 Af- og nedskrivninger 30/9 2009 40.701 11.368 110.142 758.355 90.647

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2009 40.987 7.396 373.755 745.091 49.593 13.748

Patenter Andre anlæg, Materielle og andre Produktions- drifts- aktiver immaterielle Grunde og anlæg og materiel under Moderselskab 30/9 2009 Goodwill aktiver bygninger maskiner og inventar opførelse Kostpris 1/10 2008 7.754 8.681 241.225 670.734 39.350 11.270 Årets tilgang 0 0 42.706 102.654 4.779 59.245 Årets afgang 0 0 -19.212 -90.916 -1.657 -13.940 Overførsler 0 0 0 53.000 0 -53.000 Kostpris 30/9 2009 7.754 8.681 264.719 735.472 42.472 3.575

Af- og nedskrivninger 1/10 2008 6.638 2.231 59.366 411.160 28.622 Årets afskrivninger 0 1.549 7.870 62.576 4.326 Afhændede aktiver i årets løb 0 0 0 -56.965 -1.155 Af- og nedskrivninger 30/9 2009 6.638 3.780 67.236 416.771 31.793

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2009 1.116 4.901 197.483 318.701 10.679 3.575 78

noter til årsrapporten

Note (tkr.)

14 Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder

Hovedtal for væsentlige associerede virksomheder

Koncernen har følgende væsentlige kapitalandele i associerede virksomheder i segmentet Rørteknik:

Koncern Omsætning Årets resultat Aktiver Forpligtelser 30/9 2010 Rørteknik 267.053 17.194 129.537 68.321

30/9 2009 Rørteknik 302.986 13.679 152.408 69.003

De væsentligste associerede virksomheder er Insituform Rohrsanierungstechniken GmbH (ejerandel 50 %), PAA International Engineering Corp. (ejerandel 50 %) og Arpipe Holding A/S (ejerandel 35 %). Alle selskaber er unoterede.

30/9 2010 30/9 2009 Kapitalandele i Kapitalandele i Moderselskab dattervirksomheder dattervirksomheder Kostpris 1/10 382.717 328.339 Årets tilgang 17.016 54.378 Årets afgang -1.725 0 Kostpris 30/9 398.008 382.717

Af- og nedskrivninger 1/10 0 0 Årets af- og nedskrivninger -43.629 0 Af- og nedskrivninger 30/9 -43.629 0

Regnskabsmæssig værdi 30/9 354.379 382.717

Som følge af omlægning af aktiviteter og ændringer i kapitalstrukturen overstiger kostprisen for kapitalandele i dattervirksomheder kapitalværdien af investeringerne, hvilket medfører en nedskrivning. Nedskrivningen indgår i Resultat i dattervirksomheder i moderselskabet med 43.629 tkr. (2008/2009: 0 tkr.).

I posten Resultat i associerede virksomheder i moderselskabet indgår der i 2009/2010 en nedskrivning af kapitalandele i associerede virksomheder på 0 tkr. (2008/2009: 20.558 tkr.).

noter 79

k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009

15 Varebeholdninger Råvarer og hjælpematerialer 100.823 90.671 39.347 43.910 Færdigvarer 61.093 52.990 0 0 I alt 161.916 143.661 39.347 43.910

16 Igangværende arbejder Salgsværdi af entreprisekontrakter 3.595.992 3.485.259 2.038.242 2.416.151 Acontofaktureringer -3.809.198 -3.436.970 -2.407.193 -2.486.221 I alt -213.206 48.289 -368.951 -70.070

Der indregnes således: Tilgodehavender 355.408 266.239 159.174 113.552 Kortfristede forpligtelser -568.614 -217.950 -528.125 -183.622 I alt -213.206 48.289 -368.951 -70.070

Forudbetalinger fra kunder vedrørende ikke påbegyndte entrepriser 12.657 11.795 782 2.470

Tilbageholdte betalinger 12.958 10.345 3.522 7.025

17 Tilgodehavender Dagsværdien af tilgodehavender anses at svare til den regnskabsmæssige værdi.

Nedskrivning, entreprisedebitorer 1/10 18.534 19.952 7.335 7.598 Årets tilgang 7.462 4.338 90 865 Årets afgang: - Anvendt -2.617 -1.966 -302 -276 - Tilbageført -896 -3.791 0 -852 Nedskrivning, entreprisedebitorer 30/9 22.483 18.533 7.123 7.335

Nedskrivninger indeholdt i tilgodehavender, som er indregnet i resultatopgørelsen 7.462 4.338 90 865

Der er ikke foretaget nedskrivning af øvrige tilgodehavender.

Der foretages løbende opfølgning på udestående tilgodehavender. Hvor der opstår usikkerhed om en kundes evne eller vilje til at betale et tilgodehavende, og det skønnes, at fordringen er risikobehæftet, foretages der nedskrivning til dækning af denne risiko. Individuelt værdiforringede entreprisedebitorer og nedskrivninger herpå registreres på særskilte konti, der begge er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi af entreprisedebitorer.

Saldoen på entreprisedebitorer forfalder således: Ikke-forfaldne saldi 746.591 651.080 343.958 309.249 Forfaldne saldi: Under 30 dage 136.414 101.766 68.121 20.623 Mellem 30 og 90 dage 53.023 48.605 14.192 14.069 Over 90 dage 119.780 129.605 17.455 57.455 1.055.808 931.056 443.726 401.396 Nedskrivning -22.483 -18.533 -7.123 -7.335 I alt 1.033.325 912.523 436.603 394.061

Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år efter balancetidspunktet 2.918 176 0 0 80

noter til årsrapporten

Note (tkr.)

18 Egenkapital

Aktiekapital Selskabskapitalen består af 135.000 A-aktier a 20 kr. og 2.130.000 B-aktier a 20 kr. Den nominelle værdi udgør henholdsvis 2.700 tkr. og 42.600 tkr. Aktiekapitalen er uændret i forhold til 2008/2009.

A-aktierne er tillagt ti gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Der henvises i øvrigt til omtalen under Aktionærinformation.

Antal aktier Nominel værdi (tkr.) % af aktiekapitalen Egne aktier (B-aktier) 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 Beholdning 1/10 195.808 195.808 3.916 3.916 8,64 8,64 Årets tilgang 30.692 0 614 0 1,36 0,00 Årets afgang 0 0 0 0 0,00 0,00 Beholdning 30/9 226.500 195.808 4.530 3.916 10,00 8,64

Køb af egne aktier er foretaget for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Til vedtagelse af beslutning om ændring af vedtægterne eller selskabets opløsning kræves, at aktionærer svarende til mindst 2/3 af de afgivne stemmer såvel som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigede kapital stemmer for forslaget.

k o n c e r n moderselskab

19 Hensatte forpligtelser 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009 Hensatte forpligtelser 1/10 75.887 72.689 70.741 65.139 Afsluttede entrepriser overført fra igangværende arbejder 3.088 5.976 2.979 5.976 Anvendt i året -10.425 -7.293 -10.426 -7.293 Ubenyttede garantiforpligtelser tilbageført -7.877 -12.161 -7.535 -9.215 Hensat for året 30.352 16.676 29.273 16.134 Hensatte forpligtelser 30/9 91.025 75.887 85.032 70.741

Der indregnes således: Langfristede forpligtelser 73.275 51.766 70.475 48.966 Kortfristede forpligtelser 17.750 24.121 14.557 21.775 I alt 91.025 75.887 85.032 70.741

Hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser samt rets- og voldgiftssager. Den information, der ifølge IAS 37 normalt skulle være oplyst i årsrapporten, er ikke medtaget, idet denne efter ledelsens opfattelse vil skade selskabet.

noter 81

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

Kategorier af finansielle instrumenter

A Koncernens kategorier af finansielle instrumenter:

Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi ¹ 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009 Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme 0 1.010 0 1.010 Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter 0 1.010 0 1.010

Entreprisedebitorer 1.033.325 912.523 1.033.325 912.523 Igangværende arbejder 355.408 266.239 355.408 266.239 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 3.203 12.149 3.203 12.149 Andre tilgodehavender 119.720 37.756 119.720 37.756 Likvide beholdninger 417.248 445.593 417.248 445.593 Udlån og tilgodehavender 1.928.904 1.674.260 1.928.904 1.674.260

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme 6.496 3.853 6.496 3.853 Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter 6.496 3.853 6.496 3.853

Prioritetsgæld 138.003 139.342 139.452 141.934 Kreditinstitutter 379.248 393.585 379.248 394.078 Igangværende arbejder 568.614 217.950 568.614 217.950 Leverandørgæld 407.406 432.513 407.406 432.513 Gæld til associerede virksomheder 193 42 193 42 Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris 1.493.464 1.183.432 1.494.913 1.186.517

¹ Dagsværdien af finansielle aktiver og forpligtelser opgøres efter diskonterede pengestrømsmodeller med udgangspunkt i de på balancedagen gældende markedsrenter og kreditforhold. 82

noter til årsrapporten

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Kategorier af finansielle instrumenter

B Moderselskabets kategorier af finansielle instrumenter:

Entreprisedebitorer 436.603 394.061 436.603 394.061 Igangværende arbejder 159.174 113.552 159.174 113.552 Tilgodehavender hos dattervirksomheder 371.231 257.418 371.231 257.418 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 3.203 12.149 3.203 12.149 Andre tilgodehavender 105.663 26.566 105.663 26.566 Likvide beholdninger 369.912 430.536 369.912 430.536 Udlån og tilgodehavender 1.445.786 1.234.282 1.445.786 1.234.282

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme 6.496 3.853 6.496 3.853 Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter 6.496 3.853 6.496 3.853

Prioritetsgæld 103.882 104.165 105.331 106.757 Kreditinstitutter 270.276 308.491 270.276 309.908 Igangværende arbejder 528.125 183.622 528.125 183.622 Leverandørgæld 191.240 238.162 191.240 238.162 Gæld til dattervirksomheder 83.132 118.881 83.132 118.881 Gæld til associerede virksomheder 193 42 193 42 Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris 1.176.848 953.363 1.178.297 957.372

¹ Dagsværdien af finansielle aktiver og forpligtelser opgøres efter diskonterede pengestrømsmodeller med udgangspunkt i de på balancedagen gældende markedsrenter og kreditforhold.

Kreditrisiko Moderselskabet og koncernen udsættes for kreditrisici på tilgodehavender og indestående i pengeinstitutter. Der vurderes ikke at være kreditrisici forbundet med likvide beholdninger, da modparten er banker med god kreditrating. Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.

Langt den væsentligste del af moderselskabets og koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor ekspone- ringen for finansielle tab er minimal. Moderselskabets og koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

Moderselskabet og koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner.

I lighed med 30. september 2009 er moderselskabets og koncernens nedskrivninger pr. 30. september 2010 alene relateret til finansielle aktiver i klassen tilgodehavender. Der henvises til note 17.

noter 83

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Likviditetsrisiko Det er moderselskabets og koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

For moderselskabet og hovedparten af koncernens datterselskaber er der etableret cash pool-aftale.

A Koncernens gældsforpligtelser forfalder som følger:

Regnskabs- Kontraktlige mæssig penge- Inden for Efter 30/9 2010 værdi strømme ² 1 år 1-2 år 2-5 år 5 år Ikke-afledte finansielle instrumenter: Prioritetsgæld 138.003 374.994 10.756 10.756 33.740 319.742 Kreditinstitutter 379.248 379.248 379.110 138 0 0 Leverandørgæld 407.406 407.406 407.406 0 0 0 Gæld til associerede virksomheder 193 193 193 0 0 0

Afledte finansielle instrumenter: Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme 6.496 6.496 6.496 0 0 0 Gældsforpligtelser i alt 931.346 1.168.337 803.961 10.894 33.740 319.742

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Regnskabs- Kontraktlige mæssig penge- Inden for Efter 30/9 2009 værdi strømme ² 1 år 1-2 år 2-5 år 5 år Ikke-afledte finansielle instrumenter: Prioritetsgæld 139.342 391.362 11.238 12.659 35.059 332.406 Kreditinstitutter 393.585 397.403 368.722 1.864 26.817 0 Leverandørgæld 432.513 432.513 432.513 0 0 0 Gæld til associerede virksomheder 42 42 42 0 0 0

Afledte finansielle instrumenter: Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme 3.853 3.877 4.316 -439 0 0 Gældsforpligtelser i alt 969.335 1.225.197 816.831 14.084 61.876 332.406

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Koncernens likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinan- siering. 84

noter til årsrapporten

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

B Moderselskabets gældsforpligtelser forfalder som følger:

Regnskabs- Kontraktlige mæssig penge- Inden for Efter 30/9 2010 værdi strømme ² 1 år 1-2 år 2-5 år 5 år Ikke-afledte finansielle instrumenter: Prioritetsgæld 103.882 327.718 8.948 8.946 26.839 282.985 Kreditinstitutter 270.276 270.276 270.276 0 0 0 Leverandørgæld 191.240 191.240 191.240 0 0 0 Gæld til dattervirksomheder 83.132 83.132 83.132 0 0 0 Gæld til associerede virksomheder 193 193 193 0 0 0

Afledte finansielle instrumenter: Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme 6.496 6.496 6.496 0 0 0 Gældsforpligtelser i alt 655.219 879.055 560.285 8.946 26.839 282.985

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Regnskabs- Kontraktlige mæssig penge- Inden for Efter 30/9 2009 værdi strømme ² 1 år 1-2 år 2-5 år 5 år Ikke-afledte finansielle instrumenter: Prioritetsgæld 104.165 337.148 9.002 8.979 26.933 292.234 Kreditinstitutter 308.491 312.309 283.964 1.528 26.817 0 Leverandørgæld 238.162 238.162 238.162 0 0 0 Gæld til dattervirksomheder 118.881 118.881 118.881 0 0 0 Gæld til associerede virksomheder 42 42 42 0 0 0

Afledte finansielle instrumenter: Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme 3.853 3.877 4.316 -439 0 0 Gældsforpligtelser i alt 773.594 1.010.419 654.367 10.068 53.750 292.234

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Moderselskabets likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refi- nansiering.

noter 85

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Renterisiko Renterisikoen kan hovedsagelig henføres til rentebærende gæld og likvide beholdninger. For at minimere både rente og risiciene er der med koncernens danske bank indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske og svenske kroner samt i euro og engelske pund.

A Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster. Tidligste tidspunkt for forfald er anført:

Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi Fast/ 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009 variabel % % tkr. tkr. tkr. tkr. Likvide beholdninger Variabel 1-3 1-6 417.248 445.593 417.248 445.593 Rentebærende aktiver i alt 417.248 445.593 417.248 445.593

Prioritetsgæld og kreditinstitutter, langfristet Fast 3-7 3-7 138.141 165.733 139.590 168.818 Kreditinstitutter, kortfristet Variabel 2-7 2-9 379.110 367.194 379.110 367.194 Rentebærende forpligtelser i alt 517.251 532.927 518.700 536.012

Netto rentebærende forpligtelser minus aktiver 100.003 87.334 Betaling/udløbsprofil kan specificeres således: Under 1 år -23.510 -77.409 1-5 år 8.480 40.114 Efter 5 år 115.033 124.629 100.003 87.334

En stigning i renteniveauet på 1 % i forhold til balancedagens renteniveau og balancens netto rentebærende gæld ville alt andet lige have haft en positiv effekt på koncernens resultat før skat og egenkapital med 381 tkr. (2008/2009: positiv effekt 784 tkr.). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende negativ effekt på resultat og egenkapital.

B Moderselskabets renterisiko er knyttet til nedenstående poster. Tidligste tidspunkt for forfald er anført:

Effektiv rente Regnskabsmæssig værdi Dagsværdi Fast/ 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009 variabel % % tkr. tkr. tkr. tkr. Likvide beholdninger Variabel 1-3 1-6 369.912 430.536 369.912 430.536 Rentebærende aktiver i alt 369.912 430.536 369.912 430.536

Prioritetsgæld og kreditinstitutter, langfristet Fast 3-7 3-7 102.532 130.220 103.981 134.228 Kreditinstitutter, kortfristet Variabel 2-7 2-9 270.276 282.436 270.276 282.436 Rentebærende forpligtelser i alt 372.808 412.656 374.257 416.664

Netto rentebærende forpligtelser minus aktiver 2.896 -17.880 Betaling/udløbsprofil kan specificeres således: Under 1 år -100.479 -148.100 1-5 år 8.342 32.803 Efter 5 år 95.033 97.417 2.896 -17.880

En stigning i renteniveauet på 1 % i forhold til balancedagens renteniveau og balancens netto rentebærende gæld ville alt andet lige have haft en positiv effekt på moderselskabets resultat før skat og egenkapital med 996 tkr. (2008/2009: positiv effekt 1.481 tkr.). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende negativ effekt på resultat og egenkapital.

Koncernen og moderselskabet har til sikring af fremtidige rentebetalinger indgået renteswapaftaler i danske kroner, hvor variabelt forrentet prioritesgæld omlægges til en fast rente. Renteswaps har pr. 30. september 2010 en dagsværdi på -1.025 tkr. (2008/2009: -1.416 tkr.). Restløbetiden er 1½ år. Da sikringen ikke er tilstrækkelig effektiv, er den negative dagsværdi fjernet fra egenkapitalen og ført i resul- tatopgørelsen. 86

noter til årsrapporten

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Valutarisiko Valutarisici styres centralt i Aarsleff-koncernen. Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter til sikring af fremtidige penge- strømme i form af entrepriseindtægter.

Kursregulering af investeringer i dattervirksomheder og associerede virksomheder i udlandet med en anden funktionel valuta end moderselskabet indregnes direkte i egenkapitalen. Kursrisici, der relaterer sig hertil, afdækkes ikke.

Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

A Koncernens mellemværender i fremmed valuta (eksklusive valutaer i euro-samarbejdet) samt de relaterede sikringstransaktioner er sammensat således: 30/9 2010 30/9 2009

Finansielle Finansielle Netto Netto Valuta aktiver forpligtelser position position SEK 112.510 -128.670 -16.160 -40.145 PLN 141.553 -143.359 -1.806 -11.070 GBP 31.380 -63.924 -32.544 -43.459 USD 27.895 -9.569 18.326 -12.812 RUB 50.360 -31.519 18.841 14.624 LVL 11.138 -1.347 9.791 -3.473 LTL 4.487 -59 4.428 15.369 Øvrige 5.237 -1.275 3.962 5.357 384.560 -379.722 4.838 -75.609

Betaling/udløbsprofil kan specificeres således: Under 1 år 384.560 -379.584 4.976 -75.273 1-5 år 0 -138 -138 -336 Efter 5 år 0 0 0 0 384.560 -379.722 4.838 -75.609

De isolerede effekter af en stigning i valutakurserne på 10 % pr. 30/9 over for danske kroner kan specificeres således (beløb før skat):

30/9 2010 30/9 2009

Valuta Resultat Egenkapital Resultat Egenkapital SEK -1.616 -1.616 -4.015 -4.015 PLN -181 -181 -1.107 -1.107 GBP -3.254 -3.254 -4.346 -4.346 USD 1.833 1.833 -1.281 -1.281 RUB 1.884 1.884 1.462 1.462 LVL 979 979 -347 -347 LTL 443 443 1.537 1.537 Øvrige 396 396 536 536 484 484 -7.561 -7.561

Ovenstående analyse er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige variabler, i særdeleshed renten, forbliver konstant. Forventning- erne er baseret på for tiden tilgængelige markedsdata.

Et tilsvarende fald i valutakurserne for ovenstående valutaer vil have samme effekt med modsat fortegn for både resultat og egenkapital. Forskelle mellem effekterne af 2009/2010 og 2008/2009 skyldes alene forskelle i de nominelle beløb i de enkelte valutaer. noter 87

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

B Moderselskabets mellemværender i fremmed valuta (eksklusive valutaer i euro-samarbejdet) samt de relaterede sikringstransaktioner er sammensat således: 30/9 2010 30/9 2009

Finansielle Finansielle Netto Netto Valuta aktiver forpligtelser position position SEK 5.416 -4.312 1.104 -14.762 PLN 4.232 -1.265 2.967 0 GBP 23.523 -3.417 20.106 899 USD 27.480 -9.569 17.911 -13.092 LVL 11.138 -1.347 9.791 -3.473 LTL 1.235 -40 1.195 8.586 Øvrige 5.279 -1.418 3.861 3.064 78.303 -21.368 56.935 -18.778

Betaling/udløbsprofil kan specificeres således: Under 1 år 78.303 -21.368 56.935 -18.778 1-5 år 0 0 0 0 Efter 5 år 0 0 0 0 78.303 -21.368 56.935 -18.778

De isolerede effekter af en stigning i valutakurserne på 10 % pr. 30/9 over for danske kroner kan specificeres således (beløb før skat):

30/9 2010 30/9 2009

Valuta Resultat Egenkapital Resultat Egenkapital SEK 110 110 -1.476 -1.476 GBP 2.011 2.011 90 90 USD 1.791 1.791 -1.309 -1.309 LVL 979 979 -347 -347 LTL 120 120 859 859 Øvrige 386 386 306 306 5.397 5.397 -1.877 -1.877

Ovenstående analyse er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige variabler, i særdeleshed renten, forbliver konstant. Forventning- erne er baseret på for tiden tilgængelige markedsdata.

Koncernen og moderselskabet har oprettet valutakassekreditter og indgået valutaterminskontrakter til sikring af fremtidige penge- strømme på entreprisekontrakter i GBP, EEK, NOK, PLN, RUB og USD for i alt 156.479 tkr. mod 52.182 tkr. i 2008/2009. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en negativ dagsværdi på 6.496 tkr. mod en negativ dagsværdi på 2.307 tkr. pr. 30/9 2009, der er indregnet i egenkapitalen. De sikrede pengestrømme forventes realiseret inden for 13 måneder mod 23 måneder i 2008/2009.

Vedrørende finansielle risici henvises i øvrigt til omtalen i Ledelsesberetningens afsnit Vurdering af risici.

Kapitalstyring Behovet for tilpasning af kapitalstrukturen i koncernen og i de enkelte datterselskaber vurderes løbende, således at kapitalforholdene er i overensstemmelse med gældende regler og er tilpasset forretningsgrundlaget samt aktivitetsomfanget.

Koncernen vurderer kapitalen på baggrund af soliditetsgraden. Det er koncernens mål at have en soliditetsgrad på mindst 40 %. 88

noter til årsrapporten k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 30/9 2010 30/9 2009 30/9 2010 30/9 2009

21 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

Operationel leasing Fremtidige leje- og leasingydelser under uopsigelige kontrakter (minimumsleasingydelser): Forfald inden for 1 år 24.389 40.392 15.025 16.204 Forfald mellem 2 og 5 år 32.146 43.052 17.718 26.299 Forfald over 5 år 182 30 182 0 I alt 56.717 83.474 32.925 42.503

Årets omkostningsførte leasingydelser 48.294 24.223 18.245 18.163

Operationelle leasingforpligtelser vedrører biler, entreprenørmaskiner og inventar. Løbetiden udgør i moderselskabet maksimalt syv år såvel pr. 30/9 2010 som pr. 30/9 2009. I koncernen udgør løbetiden maksimalt syv år såvel pr. 30/9 2010 som pr. 30/9 2009.

Investerings- og købsforpligtelser Investering i materielle aktiver 31.189 32.793 13.099 9.931

Eventualaktiver og -forpligtelser Kaution for dattervirksomheders bankgæld 104.315 46.042 Kaution for bankmellemværende i joint ventures 10.189 9.095 10.189 9.095

Per Aarsleff A/S hæfter solidarisk med de øvrige danske sambeskattede selskaber for den samlede skyldige skat i sambeskatningen frem til og med indkomståret 2005. Fra 2006 hæftes alene for modtagne acontobetalinger fra dattervirksomhederne. Ved den danske sambeskatning har et dattersel- skab udnyttet underskud i udenlandske datterselskaber.

Den herved opståede genbeskatningsforpligtelse er afsat efter en konkret vurdering under hensyntagen til den sammenhæng, der er mellem udnyttelse af skattemæssige underskud i udlandet og genbeskatning i Danmark.

Aarsleff-koncernen er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke forventes at få negativ betydning på koncernens fremtidige indtjening.

Sikkerhedsstillelser Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet til sikkerhed for gæld til realkreditinstitutter, udgør 235.172 179.952 193.324 128.906

For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bank- garantier og kautionsforsikringer.

Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvan- lige garantiarbejder på normalt op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.

Koncernen deltager i joint venture-samarbejder med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforpligtelse udgør pr. 30/9 2010 1.025 mio. mod 364,1 mio. pr. 30/9 2009. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er medregnet i regnskabet.

noter 89

a k t i v e r

Note (tkr.)

22 Transaktioner med nærtstående parter

Associerede virksomheder Joint ventures Ledelse ¹ Koncern 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 Indtægter ² 4.511 13.182 147.730 221.756 13 49 Omkostninger ² -1.397 -2.523 -116 -10.331 -754 -1.705 Tilgodehavender ³ 3.203 12.149 154.866 198.627 0 0 Forpligtelser ³ -193 -42 -108.748 -83.800 -79 -132

¹ Inkluderer bestyrelses- og direktionsmedlemmer for moderselskabet. Beløbet vedrører honorar til advokat Carsten Fode, Kromann Reumert for diverse advokatarbejde. Vederlag til ledelsen fremgår af note 7. ² Inkluderer køb og salg af varer og tjenesteydelser. ³ Inkluderer tilgodehavender og forpligtelser i forbindelse med køb og salg af varer og tjenesteydelser.

Per og Lise Aarsleffs Fond anses for at have bestemmende indflydelse som følge af egen aktiebesiddelse samt spredning af øvrige aktiebesiddelser. Der har ikke været transaktioner med fonden i 2008/2009 og 2009/2010.

Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis.

Der er ikke indgået usædvanlige aftaler eller på anden måde gennemført sådanne handler eller transaktioner mellem koncernen og de nærtstående parter.

Associerede Dattervirksomheder virksomheder Joint ventures Ledelse ¹ Moderselskab 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009 Indtægter ² 190.548 204.671 4.511 13.182 122.328 199.276 0 0 Omkostninger ² -56.244 -76.211 -1.397 -2.523 0 0 -595 -1.369 Tilgodehavender ³ 341.635 224.269 3.203 12.149 140.620 193.933 0 0 Forpligtelser ³ -83.132 -118.881 -193 -42 -108.736 -83.327 -79 -132

Moderselskabets finansielle indtægter og omkostninger vedrørende mellemværender med dattervirksomheder og associerede virksomheder fremgår af note 10.

Moderselskabets mellemværende med dattervirksomheder vedrører væsentligst almindelige forretningsmellemværender vedrørende køb og salg af varer og tjenesteydelser. Mellemværender er uforrentede og indgås på samme betingelser som for moderselskabets øvrige kunder og leverandører.

Moderselskabets modtagne udbytter fra datter- og associerede virksomheder fremgår af resultatopgørelsen og pengestrømsopgørelsen. 90

noter til årsrapporten k o n c e r n moderselskab

Note (tkr.) 2009/2010 2008/2009 2009/2010 2008/2009

23 Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse Resultat i associerede virksomheder -17.194 -13.679 Hensatte forpligtelser 15.138 3.198 14.291 5.602 Fortjeneste ved salg af materielle aktiver -2.273 -4.315 -3.585 -2.093 I alt -4.329 -14.796 10.706 3.509

24 Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse Varebeholdninger -18.256 37.652 4.563 -2.854 Igangværende arbejder, netto 261.494 -91.569 298.881 -83.572 Tilgodehavender -195.396 265.687 -231.531 208.480 Leverandørgæld, anden gæld med videre -27.471 -82.480 -95.561 -116.565 I alt 20.371 129.290 -23.648 5.489

25 Likviditet Likvide beholdninger 417.248 445.593 369.912 430.536 Kassekredit -379.110 -367.194 -270.276 -282.436 I alt 38.138 78.399 99.636 148.100

Likvide beholdninger sammensættes således: Andel i joint ventures likvide beholdninger 160.960 119.589 158.568 115.364 Øvrige likvide beholdninger 256.288 326.004 211.344 315.172 I alt 417.248 445.593 369.912 430.536

Andel i joint ventures likvide beholdninger er alene til rådighed for disse.

26 Investering i dattervirksomheder

2009/2010 Per Aarsleff A/S har i regnskabsåret 2009/2010 foretaget følgende akkvisition:

I august 2010 er 100 % af aktierne i Kiinteistö Oy Kuikan Huolto, Finland anskaffet af Aarsleff OY. Selskabet er et ejendomsselskab.

Dagsværdi på Regnskabsmæssig overtagelsestidspunkt værdi før overtagelsen Materielle aktiver 6.461 3.704 Kortfristede forpligtelser -596 0 Overtagne nettoaktiver 5.865 3.704 Goodwill 0 Anskaffelsessum 5.865 Heraf likvid beholdning 0 Kontant anskaffelsessum/nettopengestrømme ved køb jf. pengestrømsopgørelse 5.865

Den erhvervede virksomhed indgår siden overtagelsestidspunktet i koncernens omsætning med 0 tkr. og i årets resultat med 0 tkr.

noter 91

Hoved- og nøgletal for koncernen i euro

(tusinde euro) 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010

Resultatopgørelse Nettoomsætning 507.079 575.305 714.028 654.390 582.050 Heraf udført i udlandet 189.598 208.723 213.986 230.518 199.897 Resultat af primær drift 15.282 23.570 38.693 28.228 8.346 Resultat før renter 17.046 24.968 40.356 30.065 10.654 Finansielle poster, netto -2.268 108 -2.816 -2.078 -1.824 Resultat før skat 14.778 25.076 37.540 27.987 8.830 Årets resultat 12.431 19.858 28.180 20.974 6.442

Balance Langfristede aktiver 134.940 142.190 167.205 177.572 188.212 Kortfristede aktiver 192.246 223.576 263.741 246.555 283.276 Aktiver i alt 327.186 365.766 430.946 424.127 471.488

Egenkapital 122.310 140.854 167.755 181.440 187.555 Langfristede forpligtelser 42.266 48.633 53.469 56.728 51.560 Kortfristede forpligtelser 162.610 176.279 209.722 185.959 232.374 Egenkapital og forpligtelser i alt 327.186 365.766 430.946 424.127 471.488

Pengestrømsopgørelse Pengestrømme fra driftsaktiviteter 15.781 32.176 52.300 62.400 30.750 Pengestrømme fra investeringsaktiviteter -37.845 -23.027 -42.445 -36.409 -29.058 Heraf til investering i materielle aktiver, netto -29.965 -22.390 -41.347 -40.071 -33.872 Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter 10.547 -1.655 -2.313 -1.452 -7.094 Årets ændring i likviditeten -11.516 7.494 7.542 24.539 -5.403

Antal medarbejdere 2.670 2.839 3.181 3.217 3.162

Anvendt omregningskurs 7,4576 7,4544 7,4611 7,4443 7,4519 92

Koncernoversigt

Selskabsnavn Hjemsted Ejerandel i %

Anlæg

Dan Jord A/S Århus Danmark Entreprenørvirksomhed 100 Petri & Haugsted as Rødovre Danmark Entreprenørvirksomhed 100 Wicotec A/S Taastrup Danmark Entreprenørvirksomhed 100 E. Klink A/S Skovlunde Danmark Entreprenørvirksomhed 100 Danklima Entreprise A/S Århus Danmark Entreprenørvirksomhed 100 Brødrene Hedegaard A/S Kastrup Danmark Entreprenørvirksomhed 100 Aarsleff Rail A/S Århus Danmark Entreprenørvirksomhed 100 ** Atlas A/S Århus Danmark Entreprenørvirksomhed 67 Per Aarsleff GmbH Hamborg Tyskland Entreprenørvirksomhed 100 Aarsleff Bygg- och Anläggnings AB Limhamn Sverige Entreprenørvirksomhed 100 Aarsleff Contractors AB Limhamn Sverige Entreprenørvirksomhed 100

Rørteknik

Danpipe A/S Århus Danmark Entreprenørvirksomhed 100 Aarsleff Rörteknik AB Stockholm Sverige Entreprenørvirksomhed 100 Aarsleff OY Helsinki Finland Entreprenørvirksomhed 100 Kiinteistö Oy Kuikan Huolto Helsinki Finland Ejendomsvirksomhed 100 Per Aarsleff ZAO Skt. Petersborg Rusland Entreprenørvirksomhed 100 Per Aarsleff Polska Sp. z o.o. Warszawa Polen Entreprenørvirksomhed 100 UAB Aarsleff Kaunas Litauen Entreprenørvirksomhed 100 Aarsleff S.r.l. Milano Italien Entreprenørvirksomhed 100 Aarsleff S.L.U. Barcelona Spanien Entreprenørvirksomhed 100 Insituform Rohrsanierungstechniken GmbH Nürnberg Tyskland Entreprenørvirksomhed 50 * PAA International Engineering Corp. Taichung Taiwan Entreprenørvirksomhed 50 * Ukar-Pipe Holding A/S Århus Danmark Holdingselskab 50 * Arpipe Holding A/S Århus Danmark Holdingselskab 35 *

Fundering

Centrum Pæle Holding A/S Vejle Danmark Holdingselskab 100 Centrum Pfähle GmbH Hamborg Tyskland Entreprenørvirksomhed 100 Centrum Pæle A/S Vejle Danmark Produktion af pæle 100 CP Test A/S Vejle Danmark Vibrations- og støjmålinger 100 Per Aarsleff (UK) Limited Newark England Entreprenørvirksomhed 100 Centrum Pile Limited Newark England Produktion af pæle 100 Aarsleff Sp. z o.o. Warszawa Polen Entreprenørvirksomhed 100 KPB Kutno Sp. z o.o. Kutno Polen Produktion af pæle 100 Aarsleff Grundläggnings AB Gunnilse Sverige Entreprenørvirksomhed 100 Centrum Påle AB Älvängen Sverige Produktion af pæle 100

Hvilende

Aarsleff Holding Ltd. Hong Kong Kina 100 European Pipeline Contractors Limited London England 33 *

* Associeret virksomhed ** Ejes af Per Aarsleff A/S (33 %) og de 100 % ejede datterselskaber Petri & Haugsted as (33 %) og Wicotec A/S (33 %)

Koncernoversigt 93

k o n c e r n moderselskab

Joint ventures Ejerandel i % Pennefører Ejerandel i % Pennefører

A.S.R. Projekts 33 33 Arge Neubau Liegeplatz 37 Rostock 33 33 Ballast Nedam-Per Aarsleff Joint Venture V.O.F. 50 50 BW Rock Group Swinoujsci – Spolka Cywilna 40 Ja 40 Ja Costain-China Harbour-Aarsleff JV 33 * 33 * Fourcon J.V. 50 Ja 50 Ja Geo Aarsleff JV I/S 50 50 JV Streicher, Aarsleff & Tallqvist 33 Ja 33 KMG-PAA-RN Consortium (Split Joint Venture) 47 47 LNG – Breakwater, Civil Group JV – Spolka Cywilna 43 35 Malmö Citytunnel Group HB 25 25 Minegruppen I/S (Split Joint Venture) 53 Ja 53 Ja Motorvejskonsortiet Arkil-Aarsleff I/S 50 Ja 50 Ja Nelis Infra-Aarsleff JV 50 50 Pihl-Aarsleff Brokonsortie I/S 50 Ja Pihl-Banekonsortiet I/S 50 Samsøkonsortiet Aarsleff-Kremmer JV I/S 50 Ja 50 Ja Svea Tunnel Joint Venture 50 Ja Aalborg Kaserner Konsortiet I/S 75 Ja 75 Ja Aarsleff & Bodo J.V. 50 Ja 50 Aarsleff-BAM International Joint Venture V.O.F. 50 50 Aarsleff Bilfinger Berger JV I/S 50 Ja 50 Ja Aarsleff Bilfinger Berger JV London Array 50 Ja 50 Ja Aarsleff-Gruppen I/S 100 Ja 33 Ja Aarsleff-Interbeton J.V. I/S 50 Ja 50 Ja Aarsleff-Kamco J.V. I/S 50 Ja 50 Ja Aarselff-Petri & Haugsted JV I/S 100 Ja 50 Ja Aarsleff-Salcon J.V. I/S (Split Joint Venture) 50 Ja 50 Ja Aarsleff-VG J.V. I/S 50 Ja 50 Ja Aarsleff-Wicotec J.V. I/S 100 Ja 50 Ja Aarsleff/NCC Modulvogntog I/S (Split Joint Venture) 50 Ja 50 Ja

* Stemmeandel

I henhold til årsregnskabslovens § 5, stk. 1 har interessentskaber, hvor Per Aarsleff A/S er pennefører, undladt at udarbejde årsrapport, idet interessentskaberne indgår i koncernregnskabet for Per Aarsleff A/S.

Joint venture-partnere

Ab Tallqvist Oy E. Pihl & Søn A.S. Martin Oetken GmbH & Co. KG Arkil A/S Ed. Züblin AG NCC Danmark A/S Aug. Prien Bauunternehmung GmbH & Co. KG Fr. Holst GmbH & Co. KG Nelis Infra bv BAM International B.V. Geo Petri & Haugsted as Ballast Nedam Dredging Hochtief Construction AG RBS Skals Joint Stock Company Bejstrup Holding Aps Interbeton bv Rohde Nielsen A/S Beton- und Monierbau Gesellschaft m.b.H. Josef MöbiusBau AG Salcon Engineering Berhad Bilfinger Berger AG Kamco A/S Skonto buve SIA Boskalis International bv KMG Inseneriehituse AS Strabag AG Costain Building & Civil Engineering Limited Kremmer Jensen ApS VG Entreprenør A/S Damacon A/S Ludwig Freytag GmbH & Co. KG Wicotec A/S Doraco Sp. z o.o. Max Streicher GmbH & Co. KG Züblin Spezial Tiefbau GmbH Joint venture-partnere

Afcons Infrastructure Limited Damacon A/S Ludwig Freytag GmbH & Co. KG Arkil A/S Demex Rådgivende Ingeniører A/S NCC Danmark A/S Aug. Prien Bauunternehmung GmbH & Co. KG E. Pihl & Søn A.S. Petri & Haugsted as Ballast Nedam Dredging Ed. Züblin AG RBS Skals Joint Stock Company Beton- und Monierbau Gesellschaft m.b.H. Fr. Holst GmbH & Co. KG Skonto buve SIA Bilfinger Berger AG Geo VG Entreprenør A/S Brückner Grundbau GmbH Great Lakes Dredge & Dock Co. Villy C. Pedersen Entreprise A/S China Harbour Engineering Company (Group) Kamco A/S Wicotec A/S Costain Building & Civil Engineering Limited Kremmer Jensen ApS Züblin Spezial Tiefbau GmbH 94

a d r e s s e r

Per Aarsleff A/S Aarsleff Bygg- och Anläggnings AB Per Aarsleff A/S Latvijas filiale Lokesvej 15 Box 60090 Uriekstes str. 3, 2nd floor 8230 Åbyhøj, Danmark 216 10 Limhamn, Sverige 1005 Riga, Letland Tlf. +45 8744 2222 (Besøgsadresse: Geijersgatan 4 A) Tlf. +371 67382 392 Fax +45 8744 2249 Tlf. +46 40 51 20 50 Fax +371 67382 229 [email protected] Fax +46 40 51 15 94 [email protected] www.aarsleff.com [email protected] www.aarsleff.se Centrum Pæle A/S Dan Jord A/S Grønlandsvej 96 Viengevej 8 Danpipe A/S 7100 Vejle, Danmark 8240 Risskov, Danmark Birkemosevej 32 Tlf. +45 7583 0111 Tlf. +45 8621 2655 8361 Hasselager, Danmark Fax +45 7572 0546 Fax +45 8621 1728 Tlf. +45 3288 4600 [email protected] [email protected] Fax +45 3288 4601 www.centrumpaele.dk www.danjord.dk [email protected] www.danpipe.dk Centrum Pfähle GmbH Petri & Haugsted as Friedrich-Ebert-Damm 111 Islevdalvej 181 Aarsleff Rörteknik AB 22047 Hamborg, Tyskland 2610 Rødovre, Danmark Box 7092 Tlf. +49 40 69672 0 Tlf. +45 4488 7700 192 07 Sollentuna, Sverige Fax +49 40 69672 222 Fax +45 4488 7701 (Besøgsadresse: Kung Hans Väg 8, [email protected] [email protected] 192 68 Sollentuna) www.centrum.de www.petri-haugsted.dk Tlf. +46 8 594 764 00 Fax +46 8 594 764 01 Per Aarsleff (UK) Limited Wicotec A/S [email protected] Hawton Lane, Balderton Roskildevej 338 www.aarsleff.se Newark, Nottinghamshire Postboks 10 NG24 3BU, England 2630 Taastrup, Danmark Aarsleff Oy Tlf. +44 1636 611140 Tlf. +45 4332 4229 Alhonniituntie 6 Fax +44 1636 611142 Fax +45 4332 4252 01900 Nurmijärvi, Finland [email protected] [email protected] Tlf. +358 9 290 2280 www.aarsleff.co.uk www.wicotec-as.dk Fax +358 9 290 22850 [email protected] Aarsleff Sp. z o.o. Brødrene Hedegaard A/S www.aarsleff.fi ul. Al. Wyscigowa´ 6 Teknikervej 9-11, Airside 02 681 Warszawa, Polen Københavns Lufthavn Per Aarsleff ZAO Tlf. +48 2264 88835 2770 Kastrup, Danmark Shpalernaya str. 36 Fax +48 2264 88836 Tlf. +45 4535 0920 191123 Skt. Petersborg, Rusland [email protected] Fax +45 4535 0930 Tlf. +7 812 329 57 91 www.aarsleff.com.pl [email protected] Fax +7 812 329 57 74 [email protected] Aarsleff Grundläggnings AB Aarsleff Rail A/S www.aarsleff.ru Långavallsgatan 8 Lokesvej 15 424 57 Gunnilse, Sverige 8230 Åbyhøj, Danmark Per Aarsleff Polska Sp. z o.o. Tlf. +46 31 330 32 30 Tlf. +45 8744 3000 ul. Wiertnicza 131 Fax +46 31 330 32 39 Fax +45 8626 1362 02 952 Warszawa, Polen [email protected] [email protected] Tlf. +48 2265 16972 www.aarsleff.se www.aarsleffrail.com Fax +48 2265 16972 [email protected] Per Aarsleff GmbH www.aarsleff.pl Friedrich-Ebert-Damm 111C 22047 Hamborg, Tyskland UAB Aarsleff Tlf. +49 40 694 664 33 Raudondvario pl. 141 Fax +49 40 694 664 35 47192 Kaunas, Litauen Tlf. +370 37 370717 Fax +370 37 370717

adresser Virksomhedsprofil 3 Aarsleff leverer infrastruktur 3 Samarbejde og synergi 4 Specialister i infrastruktur 6 Vindmøllefundamenter 8 Banearbejder 10 Internationale aktiviteter 12 Industrialisering i Rørteknik 14 Industrialisering i Fundering 16

Påtegninger 42 Ledelsens påtegning 42 Den uafhængige revisors påtegning 42

å r s r a p p o r t

Per Aarsleff A/S Hovedkontor Lokesvej 15 DK-8230 Åbyhøj

Tlf. +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249

CVR-nr. 24 25 77 97

Kontor Øst Industriholmen 2 DK-2650 Hvidovre

Tlf. +45 3679 3333 Fax +45 3679 3300 [email protected] www.aarsleff.com