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Clasificaciones

SONDA S.A. Última Perspec- Acción de Tipo Clasif. tiva Clasif. Solvencia AA-(cl) Estable Ratificacion 22 de mayo 2020

Linea de AA-(cl) Estable Ratificacion Fitch Ratings ratificó las clasificaciones de largo plazo en escala nacional de SONDA S.A. (SONDA) Bonos 22 de mayo en ‘AA-(cl)’. La Perspectiva es Estable. Al mismo tiempo, la agencia ratificó la clasificación de las 2020 acciones de la compañía en ‘Primera Clase Nivel 2(cl)’. Acciones Primera Estable Ratificacion Clase 22 de mayo La ratificación de las clasificaciones de SONDA se fundamenta en su posición de liderazgo y su Nivel 2(cl) 2020 trayectoria en la industria latinoamericana de servicios de tecnologías de información (TI); la Pulse aquí para ver la lista completa de diversificación de sus ingresos en términos de servicios y mercados en los que participa; el clasificaciones reconocimiento de marca fuerte, su cartera amplia y diversificada de clientes –en su mayoría con contratos de largo plazo–, y su potencial de crecimiento. SONDA presentó a marzo de 2020 un incremento del endeudamiento bruto por sobre los niveles acordes con su clasificación, lo que se mitiga por una posición de caja fuerte, derivada del levantamiento anticipado de deuda para futuras inversiones y de la venta de activos no estratégicos.

Fitch proyecta que las medidas crediticias brutas retomarán niveles menores de 2,0 veces (x) en el mediano plazo, lo que es congruente con la estrategia financiera de SONDA y con el conservador perfil crediticio que ha mantenido a lo largo de los años. La posición de caja sólida debería permitirle a la compañía enfrentar los importantes desafíos de 2020, incluido los efectos de la contingencia ocasionada por el coronavirus sobre la dinámica comercial, y mantener expectativas de crecimiento moderadas para el período 2020 a 2022.

Factores Clave de Clasificación Impacto por Coronavirus: Fitch considera el efecto del coronavirus y su impacto financiero en SONDA como moderado. La compañía ha tomado medidas para mantener sus operaciones sin mayores alteraciones. La reconocida y diversificada cartera de clientes y lo esencial que resultan los servicios entregados por SONDA a dichos clientes son factores que limitan los riesgos de la Metodologías Aplicables y cartera. Fitch observa que el mayor impacto tiene relación con las expectativas y la menor Publicaciones Relacionadas dinámica comercial esperada en términos de cierres de negocios en el corto plazo. En este contexto, Fitch considera en su caso base requerimientos adicionales de capital de trabajo y una Metodología de Calificación de Finanzas reducción acotada en los ingresos de 2020. Corporativas (Abril 16, 2019). Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). Endeudamiento Debería Reducirse en Mediano Plazo: SONDA alcanzó un endeudamiento, Metodología de Clasificación de Acciones en medido como deuda financiera bruta a EBITDA, de 3,5x en los últimos 12 meses (UDM) terminados Chile (Agosto 1, 2018). en marzo de 2020 y 1,8x a nivel neto. En julio de 2019, la compañía emitió un bono por 3 millones de unidades de fomento (UF) para el financiamiento anticipado de gran parte de su plan de inversiones 2019-2021. Fitch espera que el endeudamiento bruto se reduzca en el mediano plazo y Analistas converja con su endeudamiento neto, en la medida que las inversiones como centro de datos (data Constanza Vatter center) e inversiones tecnológicas en nuevos contratos, comiencen a generar un flujo de caja +56 2 2499 3318 operativo mayor. [email protected]

Francisco Mercadal Lo anterior, sumado a las inversiones proyectadas para el período 2020 a 2022 en torno a USD85 +56 2 2499 3340 millones anuales, le permitiría reducir su endeudamiento a un nivel acorde con su clasificación, con [email protected] un indicador de deuda financiera neta a EBITDA menor de 2,0x y deuda neta inferior a 1,8x de forma consistente desde 2021. La política de reparto de dividendos se mantiene en 50% de su utilidad.

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Menores Inversiones en 2019 y Venta de la Filial Acepta.com: La compañía se encuentra desarrollando un plan estratégico que busca consolidar su posición global en la industria de servicios de TI y liderar los procesos de transformación digital de sus clientes. Para esto se definieron las industrias clave de crecimiento (sector retail, financiero, gobierno y transporte) y el robustecimiento de sus líneas de servicios, entre otras medidas, con el fin de duplicar su nivel de ingresos en cinco años y alcanzar un margen de EBITDA de 16% al cierre de 2021. Considerando las menores inversiones realizadas en 2019 (CLP65 mil millones) respecto a las proyectadas para el mismo año (CLP146 mil millones o USD195 millones), y la condición de los mercados en la actualidad, Fitch observa que dichas metas son desafiantes y proyecta márgenes EBITDA de entre 12% y 13% hacia 2022.

La venta de la filial Transacciones Electrónicas Dos (Acepta.com) a fines de 2019 (por USD51 millones) tendrá un efecto negativo en el margen de EBITDA de la operación en Chile en 2020. Sin embargo, ha logrado robustecer la caja de la compañía en el corto plazo, lo que es considerado como positivo por Fitch, dada la contingencia sanitaria. En este mismo sentido, la compañía ha postergado la inversión del data center de Colombia (por cerca de USD45 millones).

Crecimientos en Brasil y Otros Países de Latinoamérica Compensan Deterioro de México: En 2019 SONDA alcanzó ingresos por CLP846 mil millones, un EBITDA de CLP85 mil millones y un margen de 10%, considerando ajustes por arriendos de Fitch. Estos resultados se vieron potenciados por la fuerte dinámica del negocio de plataformas en la región, en especial en Chile, Brasil y otros países de Latinoamérica (OPLA), lo que si bien se tradujo en un crecimiento de ventas de 5,8% a nivel consolidado, presionó a la baja el margen de EBITDA. Lo anterior se compensó, en parte, por la fuerte caída del resultado de sus operaciones en México, con disminuciones de 32% y 52% en sus ingresos y EBITDA, respectivamente, debido a la actividad baja y volatilidad mayor.

A marzo de 2020, los resultados de la compañía se vieron afectados por la reducción de la operación de México y por efectos no recurrentes como la venta de Transacciones Electrónicas Dos y su principal activo, Acepta.com, lo que afectó el margen de las operaciones en Chile. A esto se suma la mayor contabilización de costos de nuevos contratos con importantes bancos en Brasil en el primer trimestre, los cuales deberían mostrar ingresos relevantes durante 2020. Fitch espera que el desarrollo del plan de inversiones orgánico permita una gradual mejora en su flujo de fondos libre (FFL) en el período 2020 a 2022.

Cierre de Negocios Enfocado en Margen: Los cierres de negocios en 2019 llegaron a USD1.387 millones, lo que representó 123% de los ingresos del período y 11% mayor que lo observado en 2018. Destaca el mayor dinamismo de la actividad comercial en los mercados de Chile y Brasil, los cuales registraron un aumento de 34,4% y 10,8%, respectivamente, en relación con 2018. De estos cierres, 70% corresponde a contratos nuevos y 72% está enfocado en servicios de integración y transformación digital de mayor margen respecto al negocio de distribución. A esto se suma el aumento de 15,8% en la oportunidad de nuevos negocios (pipeline) que alcanzó USD3.738 millones (53% en Brasil).

En el primer trimestre de 2020, el cierre de negocios se redujo 18% para alcanzar USD255 millones. Pese a esto, destacan los crecimientos de México y OPLA, de 29,2% y 17,9%, respectivamente. Por otra parte, el pipeline de negocios potenciales aumentó 9,7% y alcanzó USD4.101 millones. Fitch proyecta un dinamismo menor en la actividad comercial producto de la contingencia sanitaria que implicaría postergaciones en decisiones de inversión de las empresas en 2020.

Generación de Flujo de Caja Sustentada en Diversificación Geográfica y de Servicios: SONDA presenta una operación diversificada en términos de línea de negocios, la cual incluye servicios de TI (44% de los ingresos de 2019), plataformas (45%) y aplicaciones de negocios (10%). Mientras las dos últimas áreas están sujetas a ciclos macroeconómicos, los servicios de TI son más bien contracíclicos, lo que brinda una estabilidad mayor que los flujos de la compañía a través del

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tiempo. En términos geográficos, 46% de las ventas y 56% del EBITDA en 2019 fueron generados en Chile. En términos de margen de EBITDA sobre ventas, en 2019 Chile y OPLA lideraron los mercados con 13,6% y 12%, respectivamente, seguidos por México con 5,8%.

SONDA también presenta diversificación en términos de los clientes atendidos. Estos pertenecen a sectores tan variados como los servicios financieros (14,7% de ingresos a nivel consolidado a diciembre de 2019), comercio (10,7%), instituciones gubernamentales (9,7%), manufacturero (8,3%) y telecomunicaciones (4,6% cada uno), entre otros. SONDA opera a través de relaciones comerciales de largo plazo con sus principales clientes, muchos de los cuales corresponden a grandes compañías con un perfil crediticio sólido. La base de ingresos recurrentes con contratos con este tipo de clientes se acerca a dos tercios de los ingresos totales.

Resumen de Información Financiera

(CLP miles) 2018 2019 2020F 2021F Ingresos 800.141.897 846.550.488 814.400.319 852.482.908 EBITDA 91.290.229 85.003.174 81.761.968 98.684.026 Margen de EBITDA (%) 11,4 10,0 10,0 11,6 Deuda Financiera / EBITDA (veces) 2,0 3,4 3,0 2,0 Deuda Financiera Neta /EBITDA (veces) 1,5 1,7 2,0 1,8

P – Proyección. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions.

Derivación de Clasificación respecto a Pares SONDA es la principal empresa latinoamericana proveedora de servicios y soluciones TI en la región. En términos de clasificaciones nacionales, no posee un par directamente comparable, considerando su amplia mezcla de servicios y productos, la diversificación en el tipo de clientes y el respaldo de contratos de largo plazo que aseguran una estabilidad mayor en sus flujos. Empresas dedicadas a ofrecer servicios de telecomunicaciones móviles y fijos en Chile como Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (Entel) [A+(cl)] y Telefónica Móviles Chile S.A. (TMCH) [AA(cl)] poseen líneas de negocio de ventas corporativas que incluyen, además de sus tradicionales servicios fijos y móviles, algunos de los servicios ofrecidos por SONDA como servicios TI relacionados con data center y venta de equipos. En el caso de Entel y TMCH, el segmento de negocios corporativo relacionado con ventas de servicios TI (incluyendo datos) es en torno a 20% de sus ingresos.

En términos de la estructura de capital, el endeudamiento de SONDA es mayor que el de TMCH (en torno a 1,7x), con 3,6x (1,8x neto de caja), pero mejores que los obtenidos por Entel, cercano a 4,0x, afectado principalmente por un entorno competitivo fuerte y por su plan de inversiones destinado a su diversificación geográfica.

Las clasificaciones de SONDA no se ven limitadas por el techo país o por relación matriz subsidiaria. Las clasificaciones de la compañía se ven afectadas por la exposición de su operación a mercados como el brasileño y argentino.

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Sensibilidad de Clasificación Factores que pueden llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción de clasificación positiva: - considerando sus actuales niveles de endeudamiento, la volatilidad en las economías donde opera y el riesgo inherente detrás de una estrategia de crecimiento, y a la espera que consolide su plan de inversión, Fitch ve improbable que la clasificación de SONDA pueda subir en el mediano plazo. Factores que pueden llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción de clasificación negativa. - las clasificaciones de SONDA podrían debilitarse ante deterioros relevantes en su operación, en especial en su desempeño en Brasil y México, o de observarse una falta de disciplina en su plan de inversión o política de dividendos que impliquen un deterioro de su perfil crediticio y que deriven en la incapacidad de la compañía de volver a un indicador de endeudamiento, medido como deuda financiera a EBITDA, por debajo de 2,0x de forma consistente en el mediano plazo, mientras el endeudamiento neto se mantiene bajo 2,0x. Liquidez y Estructura de la Deuda Liquidez Sólida: SONDA ostenta una posición de liquidez fuerte, con un nivel de caja y valores líquidos libres de restricciones de CLP141 mil millones a marzo de 2020, que cubre holgadamente sus obligaciones de corto plazo por CLP75 mil millones. Esta caja se vio reforzada por la emisión de bonos para financiamiento de inversiones por UF3 millones (serie H, a 10 años plazo). Un 70% de sus compromisos corresponde a deudas revolventes con las que la compañía opera, y el restante 30% a deudas bancarias pactadas en largo plazo, así como a bonos con vencimientos trimestrales.

Durante 2019, SONDA emitió la serie de bonos J (Bono Verde) por UF1,5 millones, emisión destinada en su totalidad al refinanciamiento de la serie E, con vencimiento en 2019. La compañía cuenta con un calendario de vencimientos holgado, con obligaciones anuales en torno a CLP15 mil millones en el período 2021 a 2023, siendo su próximo vencimiento importante en 2024 por CLP50 mil millones, correspondiente principalmente al vencimiento del bono J, por CLP42 mil millones.

En los UDM terminados el 31 de marzo de 2020, el nivel de endeudamiento, medido como deuda financiera a EBITDA, alcanzó 3,6x (endeudamiento neto de 1,8x), nivel que está por sobre el límite superior de la clasificación. Cabe destacar que la compañía emitió UF3 millones (CLP86 mil millones) destinado principalmente a financiar el plan de inversiones 2019–2021. Este adelantamiento de la deuda en el año 2019 implicó que el endeudamiento bruto aumentara a niveles que superan las sensibilidades. Proforma esta emisión, el indicador alcanza 2,4x acorde con lo proyectado por Fitch para 2019.

Si bien Fitch esperaba un endeudamiento que superaba la sensibilidad de la clasificación en 2019, espera que su deuda financiera debería reducirse a 2,0x y su deuda neta sobre EBITDA en 1,8x, considerando el aporte de generación de EBITDA de las inversiones realizadas en 2019, y la progresiva recuperación de su FFL, dadas las menores inversiones en 2020. A marzo de 2020, la deuda financiera de SONDA alcanzó CLP280 mil millones y se componía en 38,3% por créditos bancarios, 61,6% por las emisiones de deuda pública realizadas en 2009 y 2019.

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Escenario de Liquidez y Vencimiento de Deuda sin Refinanciamiento

Resumen de Liquidez

Original (CLP Miles) 31 dic 2019

Efectivo Disponible y Equivalentes 139.033.722

Inversiones de Corto Plazo 1.467.059

Menos: Efectivo y Equivalentes Restringidos 294.357

Efectivo Disponible y Equivalentes Definidos por Fitch 140.206.424

Líneas de Crédito Comprometidas 0

Liquidez Total 140.206.424

EBITDA de los Últimos 12 meses 85.003.174 Flujo de Fondos Libre de los Últimos 12 meses (44.162.633)

Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, SONDA.

Vencimientos de Deuda Programados

Original (CLP Miles) 31 dic 2019

Año actual 75.686773

Más 1 año 16.936.045

Más 2 años 14.761.346

Más 3 años 13.212.964

Más 4 años 50.538.753

Después 109.443.244

Total de Vencimientos de Deuda 280.579.125

Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, SONDA.

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Supuestos Clave Supuestos clave de Fitch considerados en el caso base de clasificación del emisor: - reducción de ingresos en torno a 4% en 2020, derivado de menores cierres de negocios y recuperación cercana a 3% a 4% en 2021 y 2022; - reducción de 10% en ingresos de Chile, derivado de la disminución esperada en negocio de plataformas, y crecimiento en el rango medio de un dígito en ingresos de Brasil, dados nuevos contratos; - margen de EBITDA moviéndose hacia 13% en 2022; Brasil con márgenes que aumentan a dos dígitos y Chile manteniéndose en torno a 13%; - inversión de capital (capex) en torno a USD85 millones en 2020; - distribución de dividendos se mantiene en 50% de utilidad neta.

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Información Financiera

(CLP miles) Histórico Proyecciones

2017 2018 2019 2020 2021 2022

RESUMEN DE ESTADO DE RESULTADOS Cómo Interpretar las Proyecciones Ingresos Brutos 841.541.278 800.141.897 846.550.488 814.400.319 852.482.908 882.200.067 Presentadas Crecimiento de Ingresos (%) 3,1 -4,9 5,8 -3,8 4,7 3,5 Las proyecciones presentadas se basan en el caso base proyectado y producido EBITDA Operativo (antes de Ingresos de 101.908.605 91.290.229 85.003.174 81.761.968 98.684.026 109.322.046 internamente de manera conservadora Compañías Asociadas) por Fitch Ratings. No representa la proyección del emisor. Las Margen de EBITDA Operativo (%) 12,1 11,4 10,0 10,0 11,6 12,4 proyecciones incluidas son solamente EBITDAR Operativo 101.908.605 91.290.229 85.003.174 81.761.968 98.684.026 109.322.046 un componente que Fitch Ratings utiliza para asignar una calificación o Margen de EBITDAR Operativo (%) 12,1 11,4 10,0 10,0 11,6 12,4 determinar una Perspectiva, además de que la información en las mismas refleja EBIT Operativo 59.508.948 55.751.957 52.298.783 41.815.156 56.028.545 64.950.801 elementos materiales, pero no Margen de EBIT Operativo (%) 7,1 7,0 6,2 5,1 6,6 7,4 exhaustivos de los supuestos de calificación de Fitch Ratings sobre el Intereses Financieros Brutos -18.317.014 -14.157.346 -16.681.780 -9.482.665 -6.466.251 -5.028.202 desempeño financiero del emisor. Resultado antes de Impuestos (Incluyendo 76.995.573 39.830.825 60.287.986 32.332.491 49.562.294 59.922.599 Como tal, no puede utilizarse para Ganancias/Pérdidas de Compañías Asociadas) determinar una calificación y no debería ser el fundamento para tal RESUMEN DE BALANCE GENERAL propósito. Las proyecciones se construyen usando una herramienta de Efectivo Disponible y Equivalentes 41.514.978 50.624.802 140.206.424 80.499.489 23.825.089 25.380.265 proyección propia de Fitch Ratings que Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 172.176.007 183.369.969 285.591.636 247.935.054 198.878.053 200.590.586 emplea los supuestos propios de la calificadora relacionados con el Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al 172.176.007 183.369.969 285.591.636 247.935.054 198.878.053 200.590.586 desempeño operativo y financiero, los Patrimonio cuales no necesariamente reflejan las proyecciones que usted haría. Las Deuda Neta 130.661.029 132.745.167 145.385.212 167.435.565 175.052.964 175.210.321 definiciones propias de Fitch Ratings de RESUMEN DE FLUJO DE CAJA términos como EBITDA, deuda o flujo de fondos libre pueden diferir de las EBITDA Operativo 101.908.605 91.290.229 85.003.174 81.761.968 98.684.026 109.322.046 suyas. La agencia podría tener acceso, Intereses Pagados en Efectivo -8.861.509 -7.491.695 -11.742.079 -9.482.665 -6.466.251 -5.028.202 en determinadas ocasiones, a información confidencial sobre ciertos Impuestos Pagados en Efectivo -8.641.378 -20.321.905 -28.744.263 -14.549.621 -22.303.032 -26.965.169 elementos de los planes futuros del Dividendos Recurrentes de Compañías 25.541 14.253 49.020 0 0 0 emisor. Algunos elementos de dicha información pueden ser omitidos de Asociadas Menos Distribuciones a esta proyección, incluso a pesar de ser Participaciones Minoritarias incluidos en la deliberación de Fitch Otros Conceptos antes de Flujo Generado por -40.389.897 1.910.391 10.600.561 0 0 0 Ratings, si la agencia, a discreción propia, considera que los datos pueden las Operaciones ser potencialmente sensibles desde el Flujo Generado por la Operaciones (FGO) 44.465.417 65.626.374 55.225.956 57.729.682 69.914.742 77.328.675 punto de vista comercial, legal o regulatorio. La proyección (así como la Margen de FGO (%) 5,3 8,2 6,5 7,1 8,2 8,8 totalidad de este reporte) se produce Variación del Capital de Trabajo -13.327.918 -33.221.528 -23.021.168 -4.057.083 -8.116.997 -6.333.973 estando sujeta estrictamente a las limitaciones de responsabilidad. Fitch Flujo de Caja Operativo (Definido por Fitch) 31.137.499 32.404.846 32.204.788 53.672.599 61.797.745 70.994.701 Ratings puede actualizar las (FCO) proyecciones en reportes futuros, pero no asume responsabilidad para hacerlo. Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total 0 0 0 La información financiera original de Inversiones de Capital (Capex) -24.579.646 -28.017.488 -65.283.005 períodos históricos es procesada por Fitch Solutions en nombre de Fitch Intensidad de Capital (Capex/Ingresos) (%) 2,9 3,5 7,7 Ratings. Los ajustes financieros clave y Dividendos Comunes -14.832.568 -28.404.805 -11.084.416 todas las proyecciones financieras atribuidas a Fitch Ratings son Flujo de Fondos Libre (FFL) -8.274.715 -24.017.447 -44.162.633 producidos por personal de la agencia de calificación. Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto -5.522.051 25.781.727 31.274.388

Otros Flujos de Inversiones y Financiamientos -8.615.136 874.404 1.318.744 294.357 0 0

Variación Neta de Deuda -8.077.356 5.907.901 100.916.160 -37.656.582 -49.057.001 1.712.533

Variación Neta de Capital 7.397.820 1.000 0 0 0 0 Variación de Caja y Equivalentes -23.091.438 8.547.585 89.346.659 -59.706.935 -56.674.400 1.555.176 Cálculos para la Publicación de Proyecciones Capex, Dividendos, Adquisiciones y Otros -44.934.265 -30.640.566 -45.093.033 -76.017.310 -69.415.144 -71.152.059 Conceptos antes del FFL FFL después de Adquisiciones y Ventas de -13.796.766 1.764.280 -12.888.245 -22.344.710 -7.617.399 -157.357

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Activos Fijos Margen del FFL (después de Adquisiciones -1,6 0,2 -1,5 -2,7 -0,9 0,0 Netas) (%) RAZONES DE COBERTURA (VECES) FGO a Intereses Financieros Brutos 6,0 9,7 5,7 7,1 11,8 16,4 FGO a Cargos Fijos 6,0 9,7 5,7 7,1 11,8 16,4 EBITDAR Operativo/Intereses Pagados en 11,5 12,2 7,2 8,6 15,3 21,7 Efectivo+ Arrendamientos EBITDA Operativo/Intereses Pagados en 11,5 12,2 7,2 8,6 15,3 21,7 Efectivo RAZONES DE APALANCAMIENTO (VECES) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo 1,7 2,0 3,4 3,0 2,0 1,8 Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR Operativo 1,3 1,5 1,7 2,0 1,8 1,6 Deuda Total con Deuda Asimilable al 1,7 2,0 3,4 3,0 2,0 1,8 Patrimonio/EBITDA Operativo Deuda Ajustada respecto al FGO 3,3 2,5 4,3 3,7 2,6 2,4 Deuda Neta Ajustada respecto al FGO 2,5 1,8 2,2 2,5 2,3 2,1 Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 3,3 2,5 4,3 3,7 2,6 2,4 respecto al FGO Deuda Total Neta respecto al FGO 2,5 1,8 2,2 2,5 2,3 2,1

Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions.

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Diagrama de la Estructura Simplificada del Grupo

Estructura Organizacional — SONDA S.A. (CLP millones a diciembre de 2019)

SONDA S.A. (AA–(cl/Estable) Caja 140.206 Deuda Individual 170.346 Deuda Consolidada 285.592 EBITDA Consolidado 85.003 Ingresos Consolidados 846.550 Endeudamiento (Deuda/EBITDA) (x) 3,4 Endeudamiento Neto (x) 1,7 EBITDA/Intereses Brutos (x) 7,2

(99,99%) (99,99%) (50,1%) (99,99%)

SONDA Filiales Chile Ltda SONDA Filiales Brasil S.A. SONDA México S.A de SONDA Regional S.A y C.V. Filiales

Deuda 6.621 Deuda 5.486 Deuda 85.825 Deuda 17.131 Ingresos 45.073 Ingresos 386.664 Ingresos 259.263 (49,8%) Ingresos 155.551 EBITDA 2.599 EBITDAa 52.473 EBITDA 19.446 EBITDA 18.679

Filiales OPLA:

SONDA del Ecuador Ecuasonda S.A. SONDA de Colombia S.A. SONDA Argentina S.A. SONDA Uruguay S.A. SONDA del Perú S.A. SONDA Tecnologías de Costa Rica S.A. SONDA Panamá S.A.

Chile Brasil México OPLA

(Sonda S.A. + Sonda Filiales Chile) 30% de Deuda 2% de Deuda 6% de Deuda 62% de Deuda 31% de Ingresos 5% de Ingresos 18% de Ingresos 46% de Ingresos 21% de EBITDA 3% de EBITDA 20% de EBITDA 56% de EBITDA (Considera matriz y filiales)

a Representa EBITDA de operaciones consolidadas de Chile. x - veces. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, SONDA.

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Conciliación de Indicadores Financieros Clave

Conciliación de Indicadores Financieros Clave de SONDA S.A. (CLP miles) 31 dic 2019 Resumen de Ajustes al Estado de Resultados EBITDA Operativo 85.003.174 + Dividendos Recurrentes Pagados a Participaciones Minoritarias 0 + Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas 49.020 + Ajuste Adicional por Dividendos Recurrentes a Participaciones Minoritarias y Compañías 0 Asociadas = EBITDA Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (k) 85.052.194 + Arrendamiento Operativo Considerado como Capitalizado (h) 0 = EBITDAR Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (j) 85.052.194

Resumen de Deuda y Efectivo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio (l) 285.591.636 + Deuda por Arrendamientos Operativos 0 + Otra Deuda fuera de Balance 0 = Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio (a) 285.591.636 Efectivo Disponible (Definido por Fitch) 138.739.365 + Equivalentes de Efectivo Disponibles (Definidos por Fitch) 1.467.059 = Efectivo Disponible y Equivalentes (o) 140.206.424 Deuda Neta Ajustada (b) 145.385.212

Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados) (f) 0 Intereses Recibidos 59.543 + Intereses (Pagados) (d) (11.742.079) = Costo Financiero Neto (e) (11.682.536) Flujo Generado por las Operaciones [FGO] ( c) 55.225.956 + Variación del Capital de Trabajo (23.021.168) = Flujo de Caja Operativo [FCO] (n) 32.204.788 Inversiones de Capital (m) (65.283.005) Múltiplo Utilizado en Arrendamientos Operativos 0,0

Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Ajustada/EBITDAR Operativoa (a/j) 3,4 Deuda Ajustada respecto al FGO (a/(c−e+h−f)) 4,3 Deuda Total Ajustada/(FGO − Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados − 4,3 Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativoa (l/k) 3,4

S ONDA S.A. fitchratings.com 10 Informe de Clasificación │29 mayo 2020

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Conciliación de Indicadores Financieros Clave de SONDA S.A. (CLP miles) 31 dic 2019

Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativoa (b/j) 1,7 Deuda Neta Ajustada respecto a FGO (b/(c-e+h−f)) 2,2 Deuda Neta Ajustada/(FGO - Costo Financiero Neto + Arrendamiento Capitalizado - 2,2 Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Neta Total/(FCO − Capex) ((l−o)/(n+m)) -4,4

Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Pagados + Arrendamientos)a (j/−d+h) 7,2 EBITDA Operativo/Intereses Pagadosa (k/(−d)) 7,2 FGO a Cargos Fijos ((c−e+h−f)/(−d+h−f)) 5,7 (FGO − Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados − Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados + Arrendamientos Capitalizados − Dividendos Preferentes Pagados) FGO a Intereses Financieros Brutos ((c−e−f)/(−d−f)) 5,7 (FGO − Costo Financiero Neto − Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros

Brutos Pagados − Dividendos Preferentes Pagados)

a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, SONDA S.A.

SONDA S.A. fitchratings.com 11 Informe de Clasificación │29 mayo 2020

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Ajustes de Conciliación de Fitch

SONDA S.A. (CLP miles) Valores Resumen de Ajustes por Valores Reportados Ajustes por Arrendamientos Ajustados por 31 dic 2019 Fitch Fitch Resumen de Ajustes al Estado de Resultados

Ingresos Netos 846.550.488 0 846.550.488

EBITDAR Operativo 93.197.075 (8.193.901) (8.193.901) 85.003.174 EBITDAR Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias 93.246.095 (8.193.901) (8.193.901) 85.052.194

Arrendamiento Operativo 0 0 0

EBITDA Operativo 93.197.075 (8.193.901) (8.193.901) 85.003.174 EBITDA Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias 93.246.095 (8.193.901) (8.193.901) 85.052.194

EBIT Operativo 53.469.398 (1.170.615) (1.170.615) 52.298.783 Resumen de Deuda y Efectivo

Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 317.639.894 (32.048.258) (32.048.258) 285.591.636 Deuda Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 317.639.894 (32.048.258) (32.048.258) 285.591.636 Deuda por Arrendamientos Operativos 0 0 0

Otra Deuda fuera de Balance 0 0 0

Efectivo Disponible y Equivalentes 140.206.424 0 140.206.424 Efectivo y Equivalentes Restringidos/No Disponibles 294.357 0 294.357 Resumen del Flujo de Efectivo

Dividendos Preferentes (Pagados) 0 0 0

Intereses Recibidos 59.543 0 59.543 Intereses Financieros Brutos (Pagados) (11.742.079) 0 (11.742.079)

Flujo Generado por las Operaciones (FGO) 62.249.242 (7.023.286) (7.023.286) 55.225.956 Variación del Capital de Trabajo (Definido por Fitch) (23.021,168) 0 (23.021.168) Flujo de Caja Operativo (FCO) 39.228.074 (7.023.286) (7.023.286) 32.204.788

Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente 0 0 0

Inversiones de Capital (Capex) (65.283.005) 0 (65.283.005)

Dividendos Comunes (Pagados) (11.084.416) 0 (11.084.416) Flujo de Fondos Libre (FFL) (37.139.347) (7.023.286) (7.023.286) (44.162.633) Apalancamiento Bruto (veces)

a Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo 3,4 3,4

SONDA S.A. fitchratings.com 12 Informe de Clasificación │29 mayo 2020

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SONDA S.A.

Deuda Ajustada respecto al FGO 4,3 4,3 Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativoa 3,4 3.4

Apalancamiento Neto (veces) a Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo 1,9 1,7 Deuda Neta Ajustada respecto al FGO (veces) 2,4 2,2 Deuda Neta Ajustada/(FCO − Capex) (veces) -14,7 -22,8 Cobertura (veces)

EBITDAR Operativo/(Intereses Financieros 7,9 7,2 Brutos + Arrendamientos)a EBITDA Operativo/Intereses Financieros 7,9 7,2 Brutosa FGO a Cargos Fijos 6,3 5,7

FGO a Intereses Financieros Brutos 6,3 5,7

a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, SONDA.

FX Screener La compañía posee una alta exposición a volatilidades en el tipo de cambio, considerando que solo un 46% de los ingresos provienen de Chile (año 2019), y el resto de otros países de Latinoamérica que registran sus ingresos y costos en monedas locales. Estas paridades peso chileno-monedas extranjeras en mercados en los que participa la compañía han mostrado históricamente fluctuaciones relevantes, afectando el desempeño operacional de SONDA en términos de la variación de sus ingresos y su margen operacional. Además, solo un 63% de la deuda financiera a diciembre de 2019 se encuentra expresada en pesos o unidades de fomento, un 28% en reales, 2% en pesos colombianos y solo un 4,5% en dólares.

Características de los Instrumentos Líneas de Bonos

El 1 de diciembre de 2009, SONDA inscribió las líneas de bonos Nro. 621 y Nro. 622 por un monto de UF3 millones cada una, a plazo de 25 años y 10 años, respectivamente. El monto máximo a emitir con cargo a ambas líneas en conjunto no puede superar UF3 millones. En diciembre de 2009, se emitieron los bonos series A y C, mientras que la serie B con cargo a la línea Nro. 622 se registró, pero no fue emitida. En noviembre de 2014 se colocó la serie E de bonos con cargo a la línea Nro. 622 por CLP36.300 millones a cinco años de plazo. Este sobrecupo de la línea fue autorizado para el uso expreso de refinanciamiento de la serie A con vencimiento en 2014.

En mayo de 2016, SONDA inscribió dos nuevas líneas por UF3 millones cada una, a plazo de 10 años (línea Nro. 831) y 25 años (línea Nro. 832), respectivamente. Estas líneas no pueden exceder en conjunto emisiones por un total de UF3 millones. Podrán ser utilizadas para pago y prepago de pasivos de la compañía, así como para el financiamiento de inversiones.

SONDA S.A. fitchratings.com 13 Informe de Clasificación │29 mayo 2020

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En julio de 2019, SONDA colocó la Serie H (con cargo a la Línea No. 832), por un total de UF3 millones a 10 años plazo, la que fue utilizada para el financiamiento de su plan de inversiones para el periodo 2019-2021. Este bono devenga un interés anual de 1,5%. Además, en octubre de 2019, SONDA colocó la Serie J (con cargo a la Línea No. 622), por un total de UF1,5 millones a cinco años plazo, la que fue destinada exclusivamente al refinanciamiento de los Bonos Serie E, cuyo vencimiento ocurrió el 1 de noviembre de 2019. Este bono devenga un interés anual de UF + 0,4 %.

Líneas Inscritas

Línea No. 621 622b 831 832 Plazo 25 años 10 años 10 años 25 años

Monto máximo (UF millones) 3,0 3,0 3,0 3,0

Series inscritas C Aa,B, D, Ea, I, Ja F y G H

Fecha de inscripción 1 dic 2009 1 dic 2009 10 may 2016 10 may 2016 Plazo de colocación vencido n.a. B, D,I n.a. n.a.

aSerie A prepagada con serie E. Serie E prepagada con serie J. b Línea con plazo de colocación vencido. UF – Unidades de fomento. n.a. – No aplica. Fuente: SONDA, Comisión para el Mercado Financiero (CMF).

Deuda Vigente

Línea No. 621 622 832 Series C J H

Fecha de emisión Diciembre 2009 Octubre 2019 Julio 2019

Monto colocado UF1,5 millones UF1,5 millones UF 3 millones Tasa de interés anual (%) 4,5 UF +0,4% 1,5%

Plazo 21 años 5 años 10 años

Pago de intereses Semestral Semestral Semestral

Amortización Semestral Al Vencimiento Al Vencimiento Vencimiento 1 dic 2030 17 oct 2024 1 julio 2029

UF – Unidades de fomento. Fuente: SONDA, Comisión para el Mercado Financiero (CMF).

Covenants Financieros

A marzo de A diciembre de Covenants Covenant 2020 2019 Nivel de Endeudamiento Máximo 1,3 0,8 0,79 (x) a Cobertura de Gastos Financieros 2,5 7,66 8,75 (x) b Patrimonio Mínimo Consolidado 8 17,8 18,8 (UF millones)c Otros Resguardos Activos Libre de Gravámenes (x) 1,25x el pasivo exigible no 2,0 2,03

SONDA S.A. fitchratings.com 14 Informe de Clasificación │29 mayo 2020

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garantizado Control de Filiales Relevantes Mantener el control sobre Filial Cumple Cumple SONDA Procwork Inf. Ltda. Prohibición de enajenar activos No mayor de 15% de los activos Cumple Cumple consolidados

a (Pasivos corrientes + pasivos no corrientes - caja) / patrimonio total. b EBITDA (ventas – costo de ventas – gastos de administración + depreciación y amortización) / (costos financieros - ingresos financieros).c (patrimonio controlador + participaciones no controladoras). UF – Unidades de fomento. x –veces. Fuente: SONDA, Comisión para el Mercado Financiero (CMF).

Acciones

La clasificación de acciones de la compañía se sustenta en su perfil crediticio sólido, que incorpora, además, la trayectoria de variables bursátiles relacionadas con la liquidez accionaria. Con base en cifras de mayo de 2020, SONDA presenta una presencia bursátil elevada, un relativamente alto capital flotante (free float) e importantes montos transados, mientras la clasificación se restringe por el tamaño mediano de la compañía en bolsa, con una capitalización bursátil cercana a USD502 millones.

SONDA S.A.

Mayo 2020 Mayo 2019 Mayo 2018 Precio de cierre (CLP) 475,0 937,9 1.104,2 Rango de precio (CLP) (52 semanas) 370-1.000 906–1.160 1.011–1.309

Capitalización bursátil (USD millones)a 502 1.172 1.709

Valor económico de los activos (USD millones)b 679 1.400 1.709

Liquidez Presencia bursátil (%) 100 100 100

Volumen promedio del último mes (USD miles) 1.066,2 1.002,2 2.230,2

Pertenece al IPSA Sí Sí Sí

Capital flotante (free float) (%) 57,05 57,05 58,6 Rentabilidad

Rentabilidad accionaria (año móvil) (%) –50,32 –13,26 –4,73

a Capitalización bursátil = número de acciones × precio de cierre. b Valor económico de los activos (EV) = capitalización bursátil + deuda financiera neta. IPSA − Índice de Precio Selectivo de Acciones. Nota: Tipo de cambio al 18/05/2020: 823,86 CLP/USD. Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago

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Definiciones de Clasificación Categorías de Clasificación de Largo Plazo

Categoría AAA(cl):Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría AA(cl):Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría A(cl):Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BBB(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BB(cl):Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.

Categoría B(cl):Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

Categoría C(cl):Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses.

Categoría D(cl):Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso.

Categoría E(cl):Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

“+” o “–“:Las clasificaciones entre AA(cl) y B(cl) pueden ser modificadas al agregar un símbolo “+” (más) o “–“ (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.

Categorías de Clasificación de Corto Plazo

Nivel 1 [N1(cl)]: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Nivel 2 [N2(cl)]:Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Nivel 3 [N3(cl)]:Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Nivel 4 [N4(cl)]:Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N1(cl), N2(cl), N3(cl).

Nivel 5 [N5(cl)]:Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Categorías de Clasificación de Títulos Accionarios

Primera Clase Nivel 1(cl):Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 2(cl):Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 3(cl):Títulos accionarios que presentan una adecuada combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 4(cl):Títulos accionarios que presentan una aceptable combinación de solvencia y liquidez bursátil. A modo de aclaración, las acciones clasificadas en Nivel 4(cl) corresponden a compañías que presentan un nivel de solvencia en torno al grado de inversión o una muy baja o nula liquidez bursátil. Asimismo, se clasifican en Nivel 4(cl) aquellas acciones que por haberse comenzado a transar recientemente en Bolsa, cuentan con una historia bursátil inferior a un año.

Segunda Clase Nivel 5(cl):Títulos accionarios que presentan una riesgosa / inadecuada posición de solvencia.

Categoría E(cl):Aquellas compañías que no presentan información suficiente para evaluar su calidad crediticia

Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos.

Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

SONDA S.A. fitchratings.com 16 Informe de Clasificación │29 mayo 2020

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Las clasificaciones mencionadas fueron requeridas y se asignaron o se les dio seguimiento por solicitud del emisor clasificado o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará.

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La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una clasificación o un informe. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una clasificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las clasificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las clasificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las clasificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las clasificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch clasificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una clasificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

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