JYP Ent. (035900)
4Q20 Review: 안정적 성장
음식료/엔터/레저 Analyst 이선화 2021년 3월 19일 02-6114-2939 [email protected]
투자의견 Buy, 목표주가 51,000원 유지 JYP Ent.에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 51,000원을 유지한다. 4분기 어닝쇼크에도 불구하고 목표주가를 유지하는 이유는 1) 4분기 판관비 증가의 원인이 회계 컨설팅 비용 7억원, 인센티브 10억원 등 일회성 비용에 기인하며, 2) 아티스트 활동이 예정대로 진행되고 있어 향후 성장률 추정도 기존 값을 유지하여 현금흐름 추정치에 유의미한 변동이 없기 때문이다 (표 5).
4Q20 Review: 영업이익 105억원 JYP Ent.의 4분기 연결기준 매출액은 417억원 (-6.0% YoY, +20.5% QoQ), 영업이익은 (-22.0% YoY)으로 컨센서스 하회, 105억원 (-22.0% YoY, -5.4% QoQ, 영업이익률 25.2%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 일회성 비용 17억원 감안하면 컨센서스 120억원을 12.6% 하회했다. 니쥬 데뷔 싱글 (12월)과 스트레이키즈 국내 리패키지 앨범 (9월) 부합 및 일본 미니앨범 (10월) 발매로 콘텐츠 매출 (음반+음원)이 47.1% YoY 증가했으나, 코로나19로 인해 매니지먼트 (광고/콘서트) 매출 (-53.5% YoY)이 타격을 입으면서 매출액이 소폭 감소했다. 수익성은 일회성 비용이 17억원 가량 발생했는데, 이를 감안한 영업이익은 컨센서스에 부합하는 수준이다. 영업외단에서 옵티머스 펀드 투자 손실 금액 25억원이 반영되며 세전이익은 58억원 (-54.5% YoY, -41.2% YoY)을 기록했다.
2PM 컴백으로 아티스트 파이프라인 강화, 2021년에는 2세대 아티스트 (트와이스, 스트레이키즈, ITZY 등)를 집중 육성하고 2분기 2PM 전략적 플랫폼 사업 투자로 사업모델 확장 완전체 컴백을 통해 아티스트 파이프라인을 강화한다는 전략이다. 트와이스는 올해부터 개별활동이 가능해지면서 단독 광고 촬영이 증가할 것으로 기대한다. 4월에는 니쥬 일본 싱글 2집 발매가 예정되어 있고, LOUD 프로젝트 (국내 5월), 니쥬 보이그룹 (일본 연내) 프로젝트를 통해 신인 라인업을 강화할 예정이다. 플랫폼 등 신규 사업 투자 또한 검토 중인데, 국내외 메타버스 플랫폼 사업자들과 다각도로 투자를 논의하고 있다. 지난해 11월 메타버스 플랫폼 제페토를 운영하는 네이버제트에 50억원 우선주 투자를 단행한 바 있는데, 제페토 내에서 추가 라이선스 사업 협력을 논의 중이어서 향후 라이선스 매출 증가가 기대된다.
유지 Buy Trading Data Risk & Total Return (annualized over three years) Free float (%) 74.9 1 2 3 4 5
목표주가 (유지, 원) 51,000 거래대금 (3m, 십억원) 30.8 Return High Risk Dividend yield* (%) 0.6 외국인 지분율 (%) 21.3 1 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE Total return (%) 45.5 주요주주 지분율 (%) 박진영 외 3 인 18.3 2 FALSE FALSE FALSE FALSE TRUE
현재가 (3/18, 원) 35,200 국민연금공단 5.0 3 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE
Consensus target price (원) 46,800 Stock Price Performance 4High FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE
시가총액 (조원) 1.2 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 5 FALSE FALSE FALSE FALSE FALSE ※ Dividend Yield는 12개월 Forward 절대수익률 -4.9 -5.6 -12.0 102.3
시장대비 상대수익률 -3.1 -5.9 -17.6 3.3
Earnings Forecast & Valuation Stock Price & Relative Performance 결산기말 2019A 2020P 2021E 2022E 시장대비 주가상승률 (좌) 매출액 (십억원) 155 144 184 212 (%) 주가 (우) (원) 영업이익 (십억원) 43 44 55 64 40 50,000 30 지배주주순이익 (십억원) 31 30 40 48 42,000 20 EPS (원) 883 832 1,132 1,338 10 34,000 증감률 (%) 28.9 -5.8 36.1 18.2 0 26,000 P/E (x) 27.4 46.2 31.1 26.3 -10 18,000 EV/EBITDA (x) 16.3 26.6 19.5 16.3 -20 -30 10,000 P/B (x) 5.4 7.4 5.7 4.8 20.3 20.6 20.9 20.12 21.3 ROE (%) 21.9 17.3 20.0 19.9 배당수익률 (%) 0.6 0.4 0.6 0.7 자료: JYP Ent., KB증권
JYP Ent.(035900) 2021년 3월 19일
투자의견과 위험요소 점검
Base-case Scenario: 향후 주가 동인 Bull-case Scenario 55,000원 (Implied P/E 46.4배) 1) 향후 3년간 연결 매출액 CAGR +7.7%~+13.2% 2) 향후 3년간 연결 영업이익 CAGR +9.8%~+16.8%
Base-case Scenario (목표주가) 51,000원 (Implied P/E 43.1배) Bull-case Scenario: 목표주가를 상회할 위험요소
1) 향후 3년간 연결 매출액 CAGR +13.2%를 상회
현재주가 35,200원 2) 향후 3년간 연결 영업이익 CAGR +16.8%를 상회
Bear-case Scenario: 목표주가를 하회할 위험요소 Bear-case Scenario 30,000원 (Implied P/E 25.3배) 1) 향후 3년간 연결 매출액 CAGR +7.7%를 하회 2) 향후 3년간 연결 영업이익 CAGR +9.8%를 하회
실적추정 변경 밸류에이션 및 목표주가 산정 기준 (십억원, %) 수정 전 수정 후 변동률 2020E 2021E 2020P 2021E 2020P 2021E 1) 밸류에이션 사용기준 (방법): 매출액 143 179 144 183 1.0 2.3 DCF 밸류에이션 영업이익 45 55 44 55 -3.0 0.2 지배주주순이익 33 40 30 40 -9.2 0.6 2) 목표주가 산정:
자료: KB증권 추정 WACC 7.86%, 영구성장률 3.55% 가정
컨센서스 비교 3) 목표주가의 업사이드 ~ 다운사이드: (십억원, %) KB증권 컨센서스 차이 55,000원 ~ 30,000원
2020P 2021E 2020E 2021E 2020P 2021E 4) 목표주가 도달 시 밸류에이션: 매출액 144 183 143 176 1.2 4.1 12M Fwd. Implied P/E 43.1배, P/B 7.83배 영업이익 44 55 46 57 -3.5 -4.4 지배주주순이익 30 40 33 43 -10.2 -5.9
자료: FnGuide, KB증권 추정
매출액 구성 (2020P 기준) 실적민감도 분석 (%) EPS 변동률 (%) 음반 음원 광고 콘서트 출연료 MD 기타 2021E 2022E 환율 1% 상승 시 0.1 0.2 22.6 금리 1%p 상승 시 1.5 1.7
33.1
12.1
4.4 0.8 8.2 18.8
자료: JYP Ent., KB증권
PEER 그룹 비교 (십억원, X, %) 시가총액 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 2020P 2021E 2020P 2021E 2020P 2021E 2020P 2021E 2020P 2021E JYP Ent. 1,250 46.2 31.1 7.4 5.7 26.6 19.5 17.3 20.0 0.4 0.6 에스엠 707 32.6 21.1 1.7 1.6 3.9 3.5 5.2 7.5 0.0 0.0 빅히트 8,336 47.8 35.7 10.9 8.3 33.1 24.5 22.9 23.4 0.0 0.0 와이지엔터테인먼트 887 36.4 34.9 2.4 2.2 16.8 14.0 6.6 6.4 N/A 0.2 자료: Bloomberg 컨센서스, KB증권
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표 1. JYP Ent. 목표주가 산출 내역 (DCF) (십억원) 2020P 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E Terminal 현금흐름추정 영업이익 a 44 55 64 75 86 98 110 122 134 146 157 166 174 한계법인세율 (%) b 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 25.0 NOPLAT c=a*(1-b) 33 41 48 56 64 73 82 92 101 109 117 125 131 감가상각비 d 4 3 3 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 총 현금흐름 e=c+d 37 44 51 57 65 74 83 93 102 110 118 126 132 운전자본 증감 f -20 -4 -3 -4 -6 -7 -9 -11 -14 -16 -18 -20 -22 설비투자 (Capex) g -2 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 -1 총투자 h=f+g -22 -5 -4 -5 -7 -8 -11 -12 -15 -17 -19 -21 -23 FCFF i=e+h 15 39 47 52 59 66 73 80 87 93 99 105 109 Adjusted FCF 41 48 53 60 67 74 82 88 94 101 106 2,728 현금흐름의 현재 가치 WACC 7.86% 영구성장률 3.55% Discount Factor 1.00 0.93 0.86 0.80 0.74 0.69 0.64 0.59 0.55 0.51 0.47 0.44 PV of Terminal Value 41 44 46 48 50 51 52 52 52 51 50 1,187 Valuation 현금흐름 합산 (현재 가치) j 1,723 순현금 k 97 비연결 관계기업투자 l 1 비지배주주지분 m 3 스탁옵션 n 0 적정 기업가치 o=j+k+l-m-n 1,817 유통주식수 (천 주) p 35,497 목표주가 (원) q=o/p 51,000 현재주가 (3/18, 원) 35,200 상승여력 (%) 44.9 12m Fwd. EPS 1,184 12m Fwd. BVPS 6,513 목표주가의 12m Fwd. P/E (X) 43.1 목표주가의 12m Fwd. P/B (X) 7.83
자료: JYP Ent., KB증권 추정
표 2. JYP Ent. WACC 및 영구성장률에 대한 목표주가 민감도 분석
(원) WACC → Terminal Growth ↓ 7.4% 7.5% 7.6% 7.7% 7.8% 7.9% 8.0% 8.1% 8.2% 8.3% 8.4% 3.3% 54,353 53,346 52,357 51,387 50,435 49,500 48,781 48,072 47,373 46,684 46,006 3.4% 55,122 54,100 53,098 52,114 51,148 50,200 49,470 48,751 48,043 47,345 46,656 3.5% 56,000 54,962 53,944 52,944 51,963 51,000 50,259 49,528 48,808 48,099 47,400 3.6% 56,549 55,501 54,473 53,463 52,472 51,500 50,751 50,014 49,287 48,571 47,865 3.7% 57,318 56,255 55,213 54,190 53,186 52,200 51,441 50,694 49,957 49,231 48,515
자료: FnGuide, 연합인포맥스, KB증권 추정
표 3. JYP Ent. WACC 및 영구성장률에 대한 목표주가 상승 여력 변화
(%) WACC → Terminal Growth ↓ 7.4% 7.5% 7.6% 7.7% 7.8% 7.9% 8.0% 8.1% 8.2% 8.3% 8.4% 3.3% 54.4 51.6 48.7 46.0 43.3 40.6 38.6 36.6 34.6 32.6 30.7 3.4% 56.6 53.7 50.8 48.0 45.3 42.6 40.5 38.5 36.5 34.5 32.5 3.5% 59.1 56.1 53.2 50.4 47.6 44.9 42.8 40.7 38.7 36.6 34.7 3.6% 60.7 57.7 54.8 51.9 49.1 46.3 44.2 42.1 40.0 38.0 36.0 3.7% 62.8 59.8 56.9 53.9 51.1 48.3 46.1 44.0 41.9 39.9 37.8
자료: FnGuide, 연합인포맥스, KB증권 추정
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JYP Ent.(035900) 2021년 3월 19일
표 4. JYP Ent. 4Q20P 실적
(십억원, %, %p) 4Q20P 4Q19 3Q20 YoY QoQ KB 추정치 diff. 컨센서스 diff.
매출액 42 44 35 -6.0 20.5 40 3.7 40 4.6 영업이익 11 13 11 -22.0 -5.4 12 -11.4 12 -12.6 세전이익 6 13 10 -54.5 -41.2 12 -50.2 12 -51.3 지배주주순이익 6 6 8 -8.3 -24.1 9 -34.0 9 -34.2 영업이익률 25.2 30.4 32.1 -5.2 -6.9 29.5 -4.3 30.2 -5.0 세전이익률 14.0 29.0 28.7 -14.9 -14.7 29.2 -15.2 30.1 -16.1 지배순이익률 13.9 14.3 22.1 -0.4 -8.2 21.9 -8.0 22.2 -8.2
자료: JYP Ent., FnGuide, KB증권
표 5. JYP Ent. 실적 추정 변경 내역
(십억원, %) 변경 전 변경 후 diff. 2020E 2021E 2022E 2020P 2021E 2022E 2020P 2021E 2022E
매출액 143 179 207 144 183 212 1.0 2.3 2.7 영업이익 45 55 65 44 55 64 -3.0 0.2 -0.4 세전이익 44 53 64 38 54 64 -13.4 1.3 0.5 지배주주순이익 33 40 48 30 40 47 -9.2 0.6 -0.3 % YoY 매출액 -8.0 25.5 15.3 -7.1 27.1 15.8 영업이익 4.6 20.1 18.2 1.5 24.0 17.5 세전이익 2.0 21.5 19.3 -11.7 42.3 18.3 지배주주순이익 3.9 22.8 19.3 -5.7 36.0 18.2 % margin 영업이익률 31.8 30.4 31.2 30.6 29.8 30.3 세전이익률 30.7 29.7 30.7 26.3 29.4 30.1 지배순이익률 22.8 22.3 23.0 20.5 21.9 22.4
자료: JYP Ent., FnGuide, KB증권 추정
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표 6. JYP Ent. 실적 추이 및 전망 (십억원) 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20P 1Q21E 2Q21E 3Q21E 4Q21E 2018 2019 2020P 2021E
매출액 26 39 46 44 34 34 35 42 40 45 45 54 125 155 144 183
음반 5 10 10 10 6 16 12 14 12 17 11 14 32 35 48 54
음원 4 5 6 7 5 6 6 11 6 6 8 11 17 22 27 32
광고 4 4 5 4 4 3 3 3 4 3 4 4 17 17 12 14
콘서트 2 5 10 5 1 0 0 0 3 6 6 8 16 21 1 23
출연료 3 5 3 3 1 1 2 3 1 2 0 3 13 13 6 6
MD 4 5 3 8 8 2 4 3 3 3 0 4 16 21 17 11
기타 3 6 9 8 10 6 8 9 11 8 16 10 14 26 33 44
매출비중 (%) 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
음반 19.7 24.8 22.9 22.2 17.0 48.2 34.8 32.4 29.0 39.0 24.5 25.1 25.8 22.6 33.1 29.2
음원 16.6 13.0 12.4 15.3 13.8 17.0 16.3 26.2 15.1 13.6 18.3 20.9 13.6 14.1 18.8 17.2
광고 14.5 11.0 10.1 10.1 10.3 7.6 8.9 6.4 9.2 6.4 7.8 8.0 13.3 11.1 8.2 7.8
콘서트 7.9 12.0 22.0 10.2 3.9 0.0 0.1 -0.5 7.5 12.3 14.2 14.8 12.9 13.7 0.8 12.5
출연료 12.2 11.5 5.6 6.0 2.2 2.2 5.6 7.1 3.5 3.4 0.0 5.4 10.4 8.3 4.4 3.2
MD 16.4 13.5 7.6 18.1 24.8 6.7 11.2 6.9 8.4 7.7 0.0 7.9 12.7 13.6 12.1 6.0
기타 12.6 14.2 19.5 18.1 28.0 18.2 22.9 21.5 27.3 17.5 35.2 17.8 11.3 16.6 22.6 24.1
매출성장률 (% YoY) 14.5 24.1 34.5 22.0 28.9 -12.8 -24.1 -6.0 17.0 30.7 30.4 29.6 22.1 24.5 -7.1 27.1
음반 -10.3 46.0 11.3 -5.7 10.9 69.4 15.7 37.2 100.0 5.7 -8.3 0.5 40.3 9.1 35.8 12.1
음원 19.8 28.8 33.9 31.9 6.5 14.6 0.2 61.5 28.4 4.2 46.3 3.2 52.3 29.1 23.8 16.8
광고 -17.6 -4.2 19.8 25.0 -8.3 -39.9 -33.4 -40.4 4.2 10.2 13.6 63.0 -1.4 3.9 -31.3 21.2
콘서트 97.0 -33.8 150.1 14.6 -37.1 -100.0 -99.5 적전 127.8 530,217 13,140 흑전 61.7 32.4 -94.6 1,907.3
출연료 -4.3 70.2 48.4 -49.3 -76.3 -83.4 -24.3 11.8 80.8 104.7 n/a -1.8 -12.2 -0.4 -50.4 -9.1
MD 156.1 48.8 -25.6 34.9 95.2 -56.7 11.6 -64.4 -60.5 50.1 n/a 49.6 29.4 33.0 -17.3 -36.8
기타 18.5 76.2 46.4 293.8 187.0 11.5 -10.6 12.1 14.0 25.5 100.0 7.2 -1.5 83.3 26.7 35.2
매출총이익 12 17 23 23 20 16 18 23 21 21 23 30 56 76 77 95
매출총이익률 (%) 46.2 43.7 51.2 52.9 59.5 46.9 52.3 54.2 52.6 47.0 51.0 55.1 45.0 49.0 53.3 51.6
% YoY 25.6 12.3 54.0 46.0 65.8 -6.5 -22.5 -3.6 3.6 31.1 27.2 31.6 43.0 35.5 1.1 23.1
영업이익 6 9 15 13 13 9 11 11 12 12 14 16 29 43 44 55
영업이익률 (%) 22.0 24.1 32.4 30.4 39.6 26.5 32.1 25.2 30.9 27.3 31.7 29.5 23.0 28.0 30.6 29.8
% YoY 322.6 3.9 74.5 37.0 132.1 -3.9 -24.7 -22.0 -8.7 34.7 28.6 51.7 47.7 51.2 1.5 24.0
세전이익 7 9 14 13 14 8 10 6 12 12 14 16 30 43 38 54
세전이익률 (%) 27.1 22.2 31.4 29.0 41.9 23.3 28.7 14.0 29.8 27.2 31.2 29.6 24.2 27.7 26.3 29.4
% YoY 193.0 -10.3 69.5 33.9 99.3 -8.7 -30.6 -54.5 -16.9 52.7 41.7 173.3 43.3 42.5 -11.7 42.3
지배주주순이익 6 7 12 6 11 5 8 6 9 9 10 12 24 31 30 40
지배주주순이익률 (%) 24.4 17.4 25.7 14.3 33.4 13.8 22.1 13.9 22.2 20.2 23.2 22.0 19.1 20.1 20.5 21.9
% YoY 249.5 -5.9 80.2 -23.1 76.4 -30.9 -34.6 -8.3 -22.2 91.1 36.5 104.4 47.3 31.3 -5.7 36.0
자료: JYP Ent., KB증권 추정
5
JYP Ent.(035900) 2021년 3월 19일
그림 1. 니쥬 일본 앨범 판매량 추이
(만장) 20.12 데뷔 싱글 Step and a step 40
35
30
25
20
15
10
5
0 20.12 21.1 21.2
자료: 오리콘, KB증권
그림 2. 스트레이키즈 국내 앨범 판매량 추이
(만장) 20.6 정규1집 GO生 20.9 리패키지 IN生 40 19.3 미니4집 Clé 1 : MIROH 20.10 ALL IN 19.6 스페셜1집 Clé 2 : Yellow Wood 19.10 디지털싱글 Double Knot 30 18.1 프리 미니 Mixtape 19.12 미니5집 Clé : LEVANTER 18.3 미니1집 I am NOT 20 18.8 미니2집 I am WHO 18.10 미니3집 I am YOU
10
0 18.1 18.4 18.7 18.10 19.1 19.4 19.7 19.10 20.1 20.4 20.7 20.10 21.1 자료: 가온차트 Top 100, KB증권
그림 3. 트와이스 국내 앨범 판매량 추이
(만장)
70 20.6 MORE & MORE 19.4 Fancy You 60 18.4 What is Love? 19.9 Feel Special 18.7 Summer Nights 20.10 Eyes 50 18.11 YES or YES wide open 40 18.12 The year of "YES"
30
20
10
0 18.1 18.4 18.7 18.10 19.1 19.4 19.7 19.10 20.1 20.4 20.7 20.10 21.1 자료: 가온차트 Top 100, KB증권
6
JYP Ent.(035900) 2021년 3월 19일
그림 4. JYP Ent. 분기별 유튜브 구독자수 순증 추이 그림 5. JYP Ent. 분기별 유튜브 조회수 순증 추이
(%) (백만명) (%) (억뷰) JYP YoY (우) JYP YoY (우) 8 300 25 200
160 6 200 20
120 15 4 100 80 10 40 2 0 5 0
0 -100 0 -40 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 자료: YouTube, KB증권 자료: YouTube, KB증권 주: 아티스트 개별 채널 및 회사 공식 채널 포함 주: 아티스트 개별 채널 및 회사 공식 채널 포함
그림 6. 니쥬 분기별 유튜브 구독자수 증가수 그림 7. 니쥬 분기별 유튜브 조회수 증가수
(만명) (백만뷰) 구독자수 증가수 조회수 증가수 120 160
100 120 80
60 80
40 40 20
0 0 3Q20 4Q20 3Q20 4Q20
자료: YouTube, KB증권 자료: YouTube, KB증권 주: 아티스트 개별 채널 주: 아티스트 개별 채널
표 7. 네이버제트 우선주 발행 내역 (억원, 주) 금액 발행 주식수 총 발행 주식수 1 차 유상증자 120 8,734 8,734 2 차 유상증자 50 3,639 12,373 1 차 유상증자 (2020.10.12) 금액 지분율 배정 주식수 빅히트 70 58.3% 5,095 와이지인베스트먼트 30 25.0% 2,183 YG PLUS 20 16.7% 1,456 2 차 유상증자 (2020.11.9) 금액 지분율 배정 주식수 JYP Ent. 50 29.4% 3,639 지분율 현황 지분율 배정 주식수 빅히트 41.2% 5,095 와이지인베스트먼트 17.6% 2,183 YG PLUS 11.8% 1,456 JYP Ent. 29.4% 3,639
자료: DART, KB증권
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JYP Ent.(035900) 2021년 3월 19일
포괄손익계산서 재무상태표 (십억원) 2018A 2019A 2020P 2021E 2022E (십억원) 2018A 2019A 2020P 2021E 2022E (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 125 155 144 183 212 자산총계 159 208 222 263 307 매출원가 69 79 68 89 101 유동자산 83 116 128 167 208 매출총이익 56 76 77 95 111 현금 및 현금성자산 45 39 23 46 75 판매비와관리비 27 33 33 40 47 단기금융자산 16 60 72 80 88 영업이익 29 43 44 55 64 매출채권 13 14 27 34 39 EBITDA 30 47 48 58 67 재고자산 1 1 1 1 2 영업외손익 1 0 -6 -1 0 기타유동자산 7 3 5 5 4 이자수익 0 1 3 1 2 비유동자산 77 92 95 96 99 이자비용 0 0 0 0 0 투자자산 11 22 21 27 31 지분법손익 0 0 0 0 0 유형자산 37 39 39 37 35 기타영업외손익 1 -2 -9 -2 -2 무형자산 29 29 31 31 30 세전이익 30 43 38 54 64 기타비유동자산 1 1 4 2 2 법인세비용 6 12 8 14 16 부채총계 31 45 36 41 45 당기순이익 24 31 30 41 48 유동부채 31 43 32 38 41 지배주주순이익 24 31 30 40 48 매입채무 4 2 5 8 9 수정순이익 24 31 30 40 48 단기금융부채 0 1 2 2 3 기타유동부채 26 40 26 28 30 성장성 및 수익성 비율 비유동부채 1 2 3 3 3 (%) 2018A 2019A 2020P 2021E 2022E 장기금융부채 0 1 2 2 2 매출액 성장률 22.1 24.5 -7.1 27.1 15.8 기타비유동부채 1 1 2 2 2 영업이익 성장률 47.7 51.2 1.5 24.0 17.5 자본총계 128 162 187 222 263 EBITDA 성장률 34.1 57.2 1.9 21.2 15.6 자본금 18 18 18 18 18 지배기업순이익 성장률 47.3 31.3 -5.7 36.0 18.3 자본잉여금 71 77 77 77 77 매출총이익률 45.0 49.0 53.3 51.6 52.5 기타자본항목 -10 -12 -12 -12 -12 영업이익률 23.0 28.0 30.6 29.8 30.3 기타포괄손익누계액 0 1 0 0 0 EBITDA이익률 24.0 30.3 33.2 31.6 31.6 이익잉여금 48 76 100 135 176 세전이익률 24.2 27.7 26.3 29.4 30.1 지배지분 계 127 159 183 218 259 지배기업순이익률 19.1 20.1 20.5 21.9 22.4 비지배지분 1 3 4 4 4
현금흐름표 주요투자지표 (십억원) 2018A 2019A 2020P 2021E 2022E (X, %, 원) 2018A 2019A 2020P 2021E 2022E 영업활동 현금흐름 23 51 10 40 47 Multiples 당기순이익 24 31 30 41 48 P/E 44.2 27.4 46.2 31.1 26.3 유무형자산상각비 1 4 4 3 3 P/B 8.4 5.4 7.4 5.7 4.8 기타비현금손익 조정 9 13 9 14 16 P/S 8.4 5.5 9.4 6.8 5.9 운전자본증감 -4 6 -21 -4 -3 EV/EBITDA 33.8 16.3 26.6 19.5 16.3 매출채권감소 (증가) -3 1 -13 -8 -5 EV/EBIT 35.1 17.6 28.9 20.7 17.0 재고자산감소 (증가) 0 1 -1 -1 0 배당수익률 0.4 0.6 0.4 0.6 0.7 매입채무증가 (감소) -1 1 3 3 1 EPS 685 883 832 1,132 1,338 기타운전자본증감 0 3 -10 2 1 BVPS 3,587 4,477 5,155 6,147 7,296 기타영업현금흐름 -8 -3 -12 -14 -16 SPS (주당매출액) 3,586 4,383 4,068 5,169 5,986 투자활동 현금흐름 -14 -59 -21 -13 -13 DPS (주당배당금) 122 155 155 200 250 유형자산투자감소 (증가) -13 -2 -2 -1 -1 배당성향 (%) 16.9 16.4 17.4 16.5 17.4 무형자산투자감소 (증가) 0 0 0 0 0 수익성지표 투자자산감소 (증가) 1 -13 -9 -6 -4 ROE 22.5 21.9 17.3 20.0 19.9 기타투자현금흐름 -2 -44 -10 -6 -8 ROA 17.1 17.0 13.8 16.7 16.8 재무활동 현금흐름 11 1 -4 -5 -5 ROIC 47.3 64.1 59.9 57.3 67.7 금융부채 증감 0 -1 -1 0 0 안정성지표 자본의 증감 5 1 0 0 0 부채비율 24.5 28.0 19.2 18.6 17.0 배당금 당기지급액 0 -4 -5 -5 -7 순차입비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기타재무현금흐름 5 6 2 0 1 유동비율 2.7 2.7 4.0 4.4 5.1 기타현금흐름 0 1 1 0 0 이자보상배율 (배) 0.0 884.3 490.0 1,128.1 1,187.7 현금의 증가 (감소) 20 -6 -15 22 29 활동성지표 기말현금 45 39 23 46 75 총자산회전율 0.9 0.9 0.7 0.8 0.8 잉여현금흐름 (FCF) 10 49 7 40 47 매출채권회전율 10.6 11.6 7.1 6.0 5.8 순현금흐름 21 35 -4 30 37 매입채무회전율 22.9 51.9 44.6 29.7 25.7 순현금 (순차입금) 61 96 92 123 159 재고자산회전율 79.6 143.1 185.3 159.0 137.4 자료: JYP Ent., KB증권 추정
8
JYP Ent.(035900) 2021년 3월 19일
투자자 고지 사항 투자의견 및 목표주가 변경 내역 (주가 ━, 목표주가 ━)
JYP Ent. (035900) 변경일 투자의견 목표주가 괴리율 (%) (원) JYP Ent. (원) 평균 최고/최저 60,000 19-02-12 Buy 10,000 145.61
50,000 20-02-12 1년 경과 이후 10,000 179.90 53.50 20-11-30 Buy 55,000 -31.24 -21.36 40,000 21-01-22 Buy 51,000 30,000 * 2020.11.30 애널리스트 변경 20,000
10,000 19.3 19.7 19.11 20.3 20.7 20.11 21.3
KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 투자등급 비율 (2020. 12. 31 기준) 작성한 조사분석담당자는 해당 종목과 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 신의 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 성실하게 작성되었음을 확인합니다. 77.9 22.1 -
투자의견 분류 및 기준
종목 투자의견 (12개월 예상 절대수익률 기준) Buy: 15% 초과 Hold: 15% ~ -15% Sell: -15% 초과 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 KB증권이 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 KB증권이 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 비고: 2017년 2월 23일부터 KB증권의 기업 투자의견 체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, 아니며, 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, Marketperform, Underperform)에서 3단계 (Buy, Hold, Sell)로 변경되었습니다. 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 2020년 2월 10일부터 KB증권의 종목 투자의견 제시 기준이 6개월 예상 절대수익률에서 12개월 이 보고서의 저작권은 KB증권에 있으므로 KB증권의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 예상 절대수익률로 변경되었습니다. 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는
KB증권에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 산업 투자의견 (12개월 예상 상대수익률 기준) Positive: 시장수익률 상회 Neutral: 시장수익률 수준 Negative: 시장수익률 하회
비고: 2017년 6월 28일부터 KB증권의 산업 투자의견 체계가 (Overweight, Neutral, Underweight)에서 (Positive, Neutral, Negative)로 변경되었습니다. 2020년 2월 10일부터 KB증권의 산업 투자의견 제시 기준이 6개월 예상 상대수익률에서 12개월 예상 상대수익률로 변경되었습니다.
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