# Informe9 10de Apertura Bursátil 7 8 9 15 Departamento de Estudios 41112

# 2012E 2010 2011E 2012E

Miércoles, 25 de Julio de 2012 Análisis de las Principales Noticias del Día : Ayer, el Centro de Microdatos de la Universidad de Chile informó que en junio de 2012 la tasa de desempleo Índices Mundiales y Monedas del Gran alcanzó el 7,2% (equivalente a 215.100 personas desocupadas), representando una caída de 0,9 Chile Cierre1D 7D YTD pp respecto al mismo periodo del año pasado (8,1%) y de 0,8 pp en comparación al trimestre anterior (8,0%). En esta IPSA 4.321 -0,4% -1,6% 3,4% ocasión, la cifra se explicó por un alza de 3,7% a/a en los ocupados y de 2,3% a/a en la fuerza de trabajo. Por tipo de 20.789 IGPA -0,3% -1,2% 3,3% trabajo, destacó el aumento de 4,3% a/a en el empleo asalariado mientras que el trabajo por cuenta propia mostró un EE.UU. Cierre1D 7D YTD crecimiento de 3,4% a/a. Por su parte, en términos sectoriales, destacamos el aumento en la ocupación de los sectores NASDAQ 2.863 -0,9% -1,6% 9,9% de transporte y construcción con alzas de 13,5% a/a y 10,8% a/a, respectivamente. Creemos que estos resultados DOW JONES 12.617 -0,8% -1,5% 3,3% continúan mostrando un mercado laboral dinámico pero moderándose en el margen, elemento que sería respaldado S&P 500 1.338 -0,9% -1,9% 6,4% por las cifras del INE la próxima semana. América Latina Cierre1D 7D YTD EOF: Esta mañana, el Banco Central publicó la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) correspondiente a la 2.388 -2,0% MERVAL -0,7% -3,0% segunda quincena de julio. En esta oportunidad, los agentes esperan una mantención de la TPM en la Reunión de BOVESPA 52.639 -0,7% -2,4% -7,3% Política Monetaria del mes de agosto, mientras que continúa la rebaja de 25 pb que los agentes proyectan para el tipo IPC 40.698 -0,6% -1,4% 9,8% rector durante la segunda parte del año. Eso si, hacia inicios del 2013 ya contemplan una tasa en niveles de 4,50%. Otros Cierre1D 7D YTD Por el lado inflacionario, mantienen la proyección de que los precios retrocedan 0,1% m/m en el mes en curso, lo que FTSEMercados 5.499 -0,6% -2,3% -1,3% se encuentra bajo nuestra estimación preeliminar de nula variación para dicho mes. Para los próximos 12 meses, DAX 6.390 -0,5% -2,8% 8,3% nuevamente destaca una moderación en la inflación esperada, la que se ubicaría en 2,5%, mientras que para dos NIKKEI 8.488 -0,2% -3,0% 0,4% años hacia adelante las expectativas se encuentran en torno a la meta del Central (2,9%). Finalmente, en materia HANG-SENG 18.903 -0,8% -2,8% 2,5% cambiaria, los operadores proyectan que la divisa fluctúe en torno a los $495 en el corto plazo, mientras que a hacia fines de año estiman una divisa en torno a los $500. Monedas Cierre1D 7D YTD Dólar Obs(Ch$/US$) 494,70,4% 1,0% -4,8% Eurozona: El día de ayer la agencia Moody's anunció un cambio en la perspectiva de la calificación de la deuda de Euro (US$/€) 1,210,5% 1,9% 6,9% largo plazo del fondo EFSF desde estable a negativa. Este fondo, que actualmente posee una calificación de Aaa, Real (BRL/US$) 2,050,4% 1,3% 9,7% experimentó este deterioro luego del cambio experimentado en las perspectivas crediticias de Alemania, Holanda y Yen (¥/US$) 78,2-0,3% -1,1% 1,7% Luxemburgo durante esta semana. Esto, junto constituir una amenaza de un potencial cambio en la calificación de este fondo (por ejemplo a Aa), aumenta la probabilidad de que la calificación del ESM también se vea afectada en el corto plazo, acotando el espacio disponible que poseen las autoridades para realizar salvatajes adicionales en la región. Cartera Recomendada 0% 5 Acciones 10 Acciones Mercado: Ayer, el IPSA registró un retroceso de 0,38% hasta 4.321,2 puntos, en una jornada donde los mercados TítuloActual AnteriorActual Anterior internacionales mostraron un comportamiento negativo, luego de que la comunidad española de Cataluña solicitara 24% - 15% - acogerse al mecanismo de liquidez que está desarrollando el gobierno para así evitar el no pago de sus vencimientos LAN 22% - 14% - de deuda (uniéndose de esta forma a Valencia y Murcia, comunidades que ya solicitaron formalmente ayuda al SQM-B 20% - 13% - gobierno). Esta situación, elevó la prima de riesgo de España a niveles históricos, alcanzando 638,4 puntos base, lo Entel 18% - 12% - que generó gran incertidumbre respecto a la necesidad de que este país requiera un plan de rescate a nivel general. Endesa 16% - 11% - Asimismo, durante la jornada destacó que la agencia clasificadora Moody’s mantiene en perspectiva negativa al Fondo Conchatoro 9% - de Estabilidad Financiera, dado que estaría evaluando una posible rebaja en la clasificación de deuda de Alemania, Falabella 8% - Holanda y Luxemburgo. En este contexto, los principales indicadores europeos mostraron una variación promedio de - Sonda 7% - 0,55%. En tanto, en EE.UU. continúa el reporte de resultados corporativos (AT&T y Unit Parcel), los cuales fueron Gener 6% - mixtos. De esta forma, y sumado a la información proveniente desde el viejo continente, el Dow Jones, el S&P-500 y el Nasdaq cerraron con variaciones de -0,82%, -0,90% y -0,94%, respectivamente. Finalmente, a nivel local, el débil BCI 5% - desempeño del IPSA se vio influenciado por la caída de los sectores Construcción e Inmobiliarias y Salmón, cuyos Total 100% 100% índices retrocedieron 1,65% y 1,53%, respectivamente. A nivel individual, destacaron las alzas de IAM, CFR y BCI (+1,62%, +1,51% y +0,72%), mientras que Masisa, Salfacorp y Aquachile mostraron las mayores pérdidas (-3,16%, IPSA / Monto Transado (Ch$MM) 12M 2,95% y -2,55%, respectivamente).

600.000 5.180

480.000 4.120 Mayores Alzas Mayores Bajas Mayores Transacciones 360.000 Acción Cierre Var. % Acción Cierre Var. % Acción Vol.(*) Var %

240.000 La Polar 284 1,8% Masisa 46,0 -3,2% Cencosud 22.115 -0,3% 3.060 IAM 880 1,6% Salfacorp 895 -3,0% LAN 17.598 -0,2% 120.000 BCI 30.300 0,7% CMPC 1.883 -2,3% SQM-B 10.682 0,2% Quiñenco 1.345 0,7% Nortegran 5,15 -1,9% Corpbanca 7.802 -0,3% 0 2.000 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Sonda 1.417 0,6% CAP 18.233 -1,2% Ripley 6.739 -1,1% Socovesa 205 0,5% Copec 7.090 -1,1% Falabella 6.422 0,1% (*) Miles de dólares. Considera sólo acciones IPSA. Fuente: Bloomberg, Departamento de Estudios Banchile.

Este informe ha sido elaborado con el propósito de entregar información que contribuya al proceso de evaluación de alternativas de inversión. Entendiendo que la visión entregada en este informe no debe ser la única base para la toma de una apropiada decisión de inversión y que cada inversionista debe hacer su propia evaluación en función de su tolerancia al riesgo, estrategia de inversión, situación impositiva, entre otras consideraciones, Banchile Corredores de Bolsa ni ninguno de sus empleados es responsable del resultado de cualquier operación financiera. Este informe no es una solicitud ni una oferta para comprar o vender ninguno de los instrumentos financieros a los que se hace referencia en él. Aunque los antecedentes sobre los cuales ha sido elaborado este informe fueron obtenidos de fuentes que nos parecen confiables, no podemos garantizar que éstos sean exactos ni completos. Cualquier opinión, expresión, estimación y/o recomendación contenida en este informe constituyen nuestro juicio o visión a su fecha de publicación y pueden ser modificadas sin previo aviso. Se prohíbe la reproducción total o parcial de este informe sin la autorización expresa previa por parte de Banchile Inversiones. Múltiplos y Retornos RETORNOS Cap. VE/EBITDA (x) P/U (x) Bolsa/ Acción Precio 1D 7D 30D 2012 Bursátil 2011 2012E 2013E 2011 2012E 2013E Libro (x) AES Gener 279 -0,7% -3,3% -3,2% 0,8% 4.554 11,2 10,6 10,0 16,5 15,1 13,9 1,6 Aguas-A 317 0,5% 1,9% 2,2% 6,3% 3.817 ER ER ER ER ER ER ER Andina-B 2.778 -0,8% -1,3% 4,8% 22,4% 3.866 10,3 11,3 11,5 19,9 20,4 21,9 5,4 Antarchile 7.600 -0,6% -1,7% -2,6% -0,9% 7.016 NA NA NA NA NA NA NA AquaChile 328 -2,6% -4,1% 0,6% -18,0% 768 NA NA NA NA NA NA NA 68,3 -0,6% -1,3% -2,1% -1,4% 12.170 Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. BCI 30.300 0,7% 0,8% -2,4% 6,8% 6.488 - - - 11,7 10,9 9,7 2,3 Besalco 766 -2,0% -4,7% -12,5% 9,2% 882 NA NA NA NA NA NA NA BSantander 36,8 -0,1% -0,6% 1,0% -1,7% 14.016 - - - 15,2 13,5 12,0 3,2 CAP 18.233 -1,2% -2,6% -2,6% -4,0% 5.512 7,7 9,4 8,7 12,4 16,8 13,8 3,3 CCU 6.415 0,4% 1,6% 3,6% -5,7% 4.133 Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Cencosud 2.782 -0,3% -0,7% 0,6% -6,6% 14.106 20,0 14,6 12,8 28,0 21,5 23,5 2,4 CFR 105 1,5% -0,1% -8,9% -14,2% 1.784 15,3 14,0 12,2 21,7 19,0 15,6 2,5 CMPC 1.883 -2,3% -4,8% -1,8% -1,2% 8.381 10,7 12,4 12,1 16,6 19,6 21,2 1,1 Colbun 138 -0,1% -1,5% -0,6% 3,6% 4.882 12,2 9,7 8,3 19,9 14,8 12,8 1,3 938 -0,2% -1,7% -1,0% -5,2% 1.417 10,2 9,4 8,1 16,7 15,0 12,6 1,9 Copec 7.090 -1,1% -3,5% -3,0% 2,2% 18.641 15,0 14,5 13,2 23,3 16,4 21,7 1,9 Corpbanca 6,08 -0,3% -3,0% -2,7% -8,5% 3.607 - - - 11,1 9,1 8,1 1,8 CSAV 57,0 -0,9% -2,0% -2,6% 81,8% 1.005 Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. E.CL 1.102 0,0% -2,0% -7,1% -20,2% 2.348 NA NA NA NA NA NA NA Embonor-B 1.120 -0,9% 3,7% 7,3% 31,8% 1.049 NA NA NA NA NA NA NA Endesa 848 -0,5% -4,0% 1,7% 10,7% 14.066 12,1 14,5 11,5 14,1 20,0 14,1 2,6 Enersis 187 0,2% -3,5% 3,5% 2,6% 12.376 8,9 9,7 8,5 15,9 14,6 11,2 1,5 Entel 9.736 -0,1% -0,6% 3,7% 0,2% 4.658 6,5 6,4 5,6 13,4 11,9 8,9 2,8 Falabella 4.600 0,1% 1,0% -0,3% 13,9% 22.390 27,3 22,7 18,4 40,5 26,8 23,8 4,7 IAM 880 1,6% 1,1% 6,0% 10,3% 1.780 ER ER ER ER ER ER ER Iansa 38,0 -1,2% -0,5% 7,6% 2,0% 305 NA NA NA NA NA NA NA LAN 12.036 -0,2% -2,5% -10,8% -1,3% 11.592 12,2 10,4 10,1 24,8 16,4 15,4 5,4 Masisa 46,0 -3,2% -4,2% -8,0% -2,2% 648 ------Molymet 8.100 -0,1% 0,0% 0,0% 18,0% 2.083 NA NA NA NA NA NA NA Multiexport 120 0,0% -6,8% 10,1% -20,5% 342 NA NA NA NA NA NA NA Parauco 890 0,4% 0,6% -0,7% 5,1% 1.265 ER ER ER ER ER ER ER Pilmaiquen 2.080 0,0% -1,0% -4,6% -13,0% 210 NA NA NA NA NA NA NA Quinenco 1.345 0,7% -2,5% -2,2% 7,6% 3.658 Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Ripley 445 -1,1% 1,8% -5,3% -10,1% 1.743 70,0 13,0 10,8 196,4 26,2 13,3 1,3 Salfacorp 895 -3,0% -3,8% -15,3% -30,5% 792 NA NA NA NA NA NA NA SK 1.160 -0,9% -2,5% -1,3% 33,3% 2.522 NA NA NA NA NA NA NA SM Chile-B 163 -0,6% -1,9% -2,8% 5,6% 3.939 Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Restr. Sonda 1.417 0,6% 1,7% 2,5% 13,4% 2.209 10,8 12,7 11,1 21,8 24,7 21,9 3,1 SQM-B 29.206 0,2% 1,4% 8,2% 4,4% 15.088 17,2 15,4 11,8 25,7 22,2 16,8 7,1 Muestra 14,0 13,9 12,3 18,7 16,9 15,1 IPSA 4.321 -0,4% -1,6% -0,9% 3,4% Fuente: Bloomberg, Economatica, Departamento de Estudios Banchile. Nota: Capitalización Bursátil en Millones de USD.

Commodities y Tasas de Interés Commodities Precio 1D 7D 30D YTD Tasas de Interés % 1D 7D 30D YTD Índice CRB (ptos) 296,4 -0,8% 0,2% 10,6% -2,9% BCP 5 Años 5,06 1 pb 0 pb -12 pb 14 pb Cobre (US¢/Libra) 335,3 -0,8% -3,0% 1,1% -2,4% BCU 5 Años 2,44 1 pb 1 pb 4 pb 11 pb Petróleo WTI (US$/Barril) 88,3 0,4% -1,1% 11,2% -10,7% BCP 10 Años 5,11 0 pb -11 pb -28 pb -10 pb Celulosa Fibra Larga (US$/Ton) 807,3 -0,3% -0,3% -3,2% -3,2% BCU 10 Años 2,45 0 pb 1 pb -7 pb -12 pb Celulosa Fibra Corta (US$/Ton) 779,0 -0,1% -0,1% -0,9% 19,5% LIBOR US$ 360D 1,06 0 pb 0 pb -1 pb -7 pb Acero Exp. China (HRC, US$/Ton) 567,5 0,0% -2,2% -6,2% -7,0% Treasury USA 10Y 1,39 -4 pb -12 pb -29 pb -49 pb Hierro China (Finos, US$/Ton) 130,5 0,0% -4,7% -6,5% -8,1% TPM Chile 5,00 0 pb 0 pb 0 pb -25 pb Harina de Pescado (US$/Ton) 1.471,3 0,0% 0,0% 10,5% 33,5% Fed Fund 0,25 0 pb 0 pb 0 pb 0 pb Oro (US$/Oz.) 1.581,2 0,3% -0,1% 0,6% 1,0% Tasa BCE 0,75 0 pb 0 pb -25 pb -25 pb Plata (US$/Oz.) 27,0 -0,2% -1,3% 0,2% -3,1% Selic Brasil 8,00 0 pb 0 pb -50 pb -300 pb Tasas a modo referencial. Fuente: Bloomberg, Departamento de Estudios Banchile.

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