Fremgang Sammen Med Vækstmarkederne
Total Page：16
File Type：pdf, Size：1020Kb
Årsrapport 2010 Fremgang sammen med vækstmarkederne Pessimisterne tog fejl. Med vækstmarkederne i førersædet blev den globale vækst i 2010 solide fem procent. Investorerne i aktiefonde kunne glæde sig over nok et godt år, også de som satsede på gældstunge lande som USA. 12 Tankens magt Når alle investorer går i flok, kan de som går egne veje lykkes på egen hånd 14 Fare for inflation Konsekvenserne for verdensøkonomien og vores fonde ved en stigende inflation 20 Bobler i vækst? Strømmen af investorer til vækstmarkederne kan på sigt føre til bobletendenser. 10 Kristoffer Stensrud Idémageren Porteføljerne består af mere eller mindre kendte selskaber. Kristoffer Stensrud fortæller hvordan han finder dem. Børn ved stranden. Skagen, 1910. Udsnit. Af Einar Hein. Billedet tilhører Skagens Museum. skagen VEKST Godt til sidst Porteføjleforvalter: Beate Bredesen Start: 1. december 1993 Afkast 2010 Gennemsnitligt årligt afkast siden start 25 25 23,0% 23,7% Trods urolige markeder i første halvår har de fleste af SKAGEns 20 20 fonde givet et bedre afkast end deres respektive indeks. 17,4% SKAGEn Global og SKAGEn Kon-Tiki slog deres referenceindeks 15 15 med gode marginer, mens SKAGEn Vekst endte lidt bagefter. 10,1% 10 10 Investorerne i SKAGEn Tellus havde god grund til at være til- fredse, mens SKAGEn Avkastning skuffede relativt. 5 5 0 0 ■ SKAGEN Vekst ■ Oslo Børs Benchmark Index (OSEBX) skagen Global skagen KOn-TIKI Porteføjleforvalter: Kristian Falnes Start: 7. august 1997 Porteføjleforvalter: Kristoffer C. Stensrud Start: 5. april 2002 Afkast 2010 Gennemsnitligt årligt afkast siden start Afkast 2010 Gennemsnitligt årligt afkast siden start 25 23,9% 25 30 29,2% 30 27,2% 20,5% 25 25 20 20 17,3% 21,8% 20 20 15 15 15 15 10 10 11,7% 10 10 5 5 5 5 1,7% 0 0 0 0 ■ SKAGEN Global ■ MSCI World Index (Daily Traded Net Total Return) ■ SKAGEN Kon-Tiki ■ MSCI Emerging Markets Index (Daily Traded Net Total Return) skagen avkastnInG skagen TELLUS Porteføjleforvalter: Jane Tvedt Start: 16. september 1994 Porteføjleforvalter: Torgeir Høien Start: 29. september 2006 Afkast 2010 Gennemsnitligt årligt afkast siden start Afkast 2010 Gennemsnitligt årligt afkast siden start 25 25 25 25 20 20 20 20 17,38% 15 15 15 13,25% 15 11,33% 9,52% 10 10 10 10 6,30% 6,48% 7,07% 6,34% 5 5 5 5 0 0 0 0 ■ SKAGEN Avkastning ■ Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3.0 (ST4X) ■ SKAGEN Tellus ■ Barclays Capital Global Treasury Index 3-5 år Årsrapporten er oprindelig udarbejdet på norsk. Dette er en oversat version, som publiceres med forbehold for fejl og mangler såvel som unøj- agtig oversættelse. I tilfælde af uoverensstemmelser mellem den norske udgave og den danske oversættelse er den norske tekst gældende. Den norske version af Årsrapporten 2010 er tilgængelig på www.skagenfondene.no. Udtalelserne i rapporten afspejler porteføljeforvalternes vurdering på et bestemt tidspunkt, og denne vurdering kan efterfølgende ændres uden varsel. Rapporten skal ikke opfattes som et tilbud eller en anbefaling om køb eller salg af værdipapirer. SKAGEN påtager sig intet ansvar for direkte eller indirekte tab eller udgifter, som skyldes anvendelse eller forståelse af rapporten. Alle tal i Årsrapporten 2010 er i danske kroner, hvor ikke andet er angivet. Regnskab og noter er i norske kroner, ligesom den oprindelige tekst på norsk her er gengivet uden ændring. SKAGEN Fondene i Danmark markedsfører ikke obligationsfondene SKAGEN Høyrente, SKAGEN Høyrente Institusjon og SKAGEN Krona. Informa- tion om disse fonde er medtaget i det officielle og reviderede regnskab. Anden information om disse fonde er ikke medtaget i denne danske års- rapport. SKAGEN anbefaler alle, som ønsker at investere i vores fonde, at tage kontakt til en af vores rådgivere på telefon 70 10 40 01 eller via mail til kun- [email protected]. Ønsker du ikke længere at modtage rapporten, henvender du dig samme sted. 2 s k a g e n f o n d e n e å r s r a p p o rt 2010 Et fremgangsrigt år i Danmark Stor tilgang af private investorer Jens Elkjær adm. direktør i Danmark Efter Norge og Sverige fik det danske kontor starten af året til ca. 6.500 ved udgangen af Mange af vores nye investorer har fundet ved indgangen til 2010 status som det tredje 2010. En vækst på 160 procent, som tillige vej til vores fonde via vores inspirations- hjemmemarked i SKAGEN Fondene. Første år har givet SKAGEN en markedsandel på ca. møder. Her får investorerne et dybere indblik som hjemmemarked blev præget af et højt 3,5 procent, når det gælder private investorer i fondene. Vi præsenterer SKAGENs porte- aktivitetsniveau og en positiv udvikling på i aktiefonde i Danmark. føljeforvaltere, deres resultater og investe- vores primære forretnings områder. For at kunne betjene vores voksende ringsfilosofien: at skabe et merafkast gennem Forvaltningskapitalen i Danmark steg i antal af investorer på et højt fagligt niveau, udvælgelse af undervurderede, underanaly- 2010 fra 3,3 mia. kr. til 5,5 mia. kr., svarende er der i foråret 2010 etableret en kundefunk- serede og upopulære sel skaber. til en fremgang på ikke mindre end 67 pro- tion på det danske kontor med to kunde- cent. Økonomisk Ugebrev har i december rådgivere, hvis primære opgave er at svare Alle kunder er lige vigtige bragt en analyse af de danske investerings- hurtigt og præcist på vores mange e-mails I 2010 har vi afholdt 45 inspirationsmøder foreninger. SKAGEN har haft den største og telefoniske kundehenvendelser. Vi for- over hele landet, og vi har gennem de seneste vækst de seneste to år med i alt 197 procent venter at ansætte yderligere personale i to år besøgt alle byer i Danmark med mere fremgang. Det kommer ligeledes til udtryk i 2011 for at fastholde vores høje service- end 40.000 indbyggere. InvesteringsForeningsRådets (IFR) statistik. niveau. I 2011 vil vi fortsætte vores intensive SKAGEN er nu rykket op blandt de 10 største mødeaktivitet over hele landet, og vi byder investerings foreninger i Danmark, efter at Enklere og billigere både nuværende og potentielle investorer Sparinvest har købt EgnsINVEST. Vi har i 2010 fortsat anvendt mange kræfter velkommen til uformel præsentation af vores på at forbedre infrastrukturen omkring hand- fonde. For os er alle kunder lige vigtige, og du Højt serviceniveau len af vores fonde i Danmark. 69 danske pen- er altid velkommen til at kontakte os, hvis du Den primære årsag til vores vækst i 2010 geinstitutter er nu tiltrådt en aftale med VP har spørgsmål til dine SKAGEN-investeringer. er en stor tilgang af private investorer og SECURITIES, som gør det enklere og billigere Vi forsøger at kommunikere med vores inve- gode afkast i fondene. Andelen af SKAGEN- at afvikle handel af vores investeringsbeviser. storer i øjenhøjde og sælger kun fonde, som vi inve storer, som er registreret i Værdi- Vi vil i 2011 fortsat arbejde på at få flere pen- selv vil investere i, og som vi mener kunderne papircentralen (VP SECURITIES), er således geinstitutter over på en elektronisk afvikling har behov for. i indeværende år vokset fra godt 2.500 ved af vores investeringsbeviser. skagen fondenE InDholdsfortegnElse ÅrSrapporT 2010 SKAGEn Fondene er en ledende nordisk inve- 2 Hovedtræk i fondene 25 Meningsfuld sponsering steringsforening. Forvaltningsselskabet bag fondene blev grundlagt i 1993 i Stavanger, 3 Leder Jens Elkjær 26 Porteføljeforvalternes beretning Norge. SKAGEN Fondene åbnede kontor i 4 Leder Harald Espedal om fondene Danmark i december 2006. I 2007 og 2009 blev vi kåret som Årets Investeringsforening i 6 Vilje til at være anderledes 42 Priser og udmærkelser Danmark af Dansk Aktie Analyse og Morgen- 8 Niall Ferguson brændte scenen af 43 Fondsrangering avisen Jyllands-Posten. 8 Indkaldelse til valgmøde 44 Afkast- og risikomålinger 9 Kunden i centrum Begrebsforklaring redaktion: 45 Christian Jessen 10 Hvor får vi idéerne fra? 46 Ejerstruktur Camilla Grabowski 12 Hvorfor det er muligt at slå markedet 47 Spændende år for investorerne Margrethe Vika Tore Bang 14 Inflation som stødpude – bestyrelsens beretning Ole-Christian Tronstad 16 Aktieudvælgelse i inflationens skygge 50 Årsregnskab Trygve Meyer Michael Metzler 18 De sidste skal blive de første 52 Generelle noter Parisa Kate Lemaire 20 Aktiebobler i vækstmarkederne? 67 Revisionsberetning Jonas A. Eriksson 22 Balancekunst 68 Bagside: Sådan skaber vi resultater Øvrige kontaktdetaljer – se side 68 24 Står på egne ben s k a g e n f o n d e n e å r s r a p p o rt 2010 3 Leder Tro og tvivl 2010 har været troens og tvivlens år – verden er todelt, også for SKAGEn Fondenes investorer. Den globale økonomi er vokset med 5 procent trods gældskrise og moderat vækst i den vestlige verden. Historiebøgerne vil mindes 2010 som endnu et godt fondsår. Harald Espedal AdministrErEnde direktør I SKAGEN plejer vi at råde vores kunder til at Porteføljeforvalter Filip Weintraub valgte Den anden grund var markedsuroen i maj og sprede deres investeringer. Det har især været i marts at forlade SKAGEN og starte sit eget juni. Det er glædeligt at konstatere, at SKA- et godt råd i 2010. Året har til fulde eftervist forvaltningsselskab i Stockholm. Analysebu- GEN Global i skrivende stund har slået ver- den hypotese, vi opstillede for et par år siden, reauet Standard & Poor’s har i den forbindelse densindekset med hele 6 procentpoint siden om at verden er todelt. Den vestlige verden forskriftsmæssigt trukket SKAGEN Globals og Kristian Falnes tog over i midten af marts. har oplevet gældskriser og moderat vækst, SKAGEN Veksts topkarakterer tilbage efter I andet halvår vendte nettoindløsningen, mens vækstmarkederne har stået for en bety- forvalterskiftet. SKAGEN Global har i løbet af og vi sluttede året med en nettotegning på delig del af afkastet til vores investorer. Vores året fået en respektabel dobbelt-A-rangering, 191 millioner norske kroner.