DOCSLIB.ORG

Critical Infrastructure in Norway

Total Page：16

File Type：pdf, Size：1020Kb

Download full-text PDF Read full-text
Critical Infrastructure in Norway Equity Research – 26 October 2020 16:52 CET Torghatten Reason: Initiating coverage Endless sea of earnings visibility A key infrastructure provider in Norway Government-backed earnings via long-term contracts Initiating coverage at BUY; TP NOK 200 (55% upside) Share price (NOK) 23/10/2020 128.0 Not a traditional transport company Target price (na) 200.0 Torghatten is the leading passenger transportation company in Norway. It is involved in Sea, Bus and Air transport, but Sea is by far the most Shipping & Transport, Norway important segment, accounting for 86% of EBIT (2021e) and ~75% of our TORG.OL/TORG NO SOTP value. Torghatten’s operations include key infrastructure services in Norway, backed by the Government through long-term contracts with MCap (NOKm) 5,774 no price and volume risk. In fact, within Sea and Bus ~80% of revenues MCap (EURm) 530 come from long-term contracts, which provides investors with unusually Net debt (EURm) 308 strong revenue and earnings visibility. Given the high contract coverage, Torghatten sits on a ~NOK 42bn order backlog of which ~NOK 20bn is in No. of shares (m) 45.1 Sea, representing nearly seven years of revenues. The contract-based Free float (%) 100 revenue model gives, in our view, low macro cyclicality earnings risk. Av. daily volume (k) na Earnings growth and strong CF Torghatten has delivered impressive figures: 2015-2019 sales and EBIT CAGRs of 7.4% and 10.8%, respectively. This represents sales growth Performance materially above market growth (2-3%), which is explained by Torghatten 200 gaining market share through contract wins. In our forecasts we do not 180 assume that Torghatten will gain market share, as our estimates only 160 reflect market growth. We estimate stable margins for its Sea and Bus 140 segments, while we expect the Air segment (~3% of 2021e EBIT) to only 120 see ~3% EBIT margin in ’22e/’23e vs. 5.1% in ’14 -19 (average). We 100 expect that relatively low capex will yield strong FCF, with 48% cash 80 conversion/net debt down to NOK 1.8bn in ’22e (1.0x net debt / EBITDA). 60 18 19 20 17 18 19 18 19 20 18 19 20 18 19 20 17 18 19 20 Oct Oct Oct Oct Apr Apr Apr Jun Jun Jun Feb Feb Feb Dec Dec Dec Aug Aug Aug Discount to peers not warranted: BUY, TP NOK 200 Torghatten OSE GI Torghatten trades at ’21e and ’22e EV/EBIT of 11.7x and 8.5x, a ~30% 1m 3m 12m discount to peers despite higher earnings growth. Blending peer, SOTP Absolute (%) -4.5 2.4 5.8 and DCF valuations, we set the target price at NOK 200 per share. At OSE GI (%) -86.2 -86.1 -87.0 NOK 200, Torghatten would trade at an adj. P/E in ’21e and ’22e of Source: FactSet 17.4x and 13.9x, respectively. In our view, 2022 better reflects its 2020e 2021e 2022e earnings capacity as we expect the company’s Air segment to still feel P/E (x) 13.3 11.9 9.5 the effects of COVID-19 in ’21, before a return to more normality in 2022. P/E adj (x) 17.3 11.9 9.5 P/BVPS (x) 1.81 1.63 1.46 Analyst(s): [email protected], +47 22 01 61 35 EV/EBITDA (x) 7.1 5.7 4.5 [email protected], +47 22 01 61 60 EV/EBIT adj (x) 16.5 11.7 8.5 NOKm 2018 2019 2020e 2021e 2022e EV/sales (x) 0.94 0.79 0.67 Sales 10,209 11,401 10,032 11,000 11,655 ROE adj (%) 11.0 14.4 16.2 EBITDA 1,419 1,608 1,313 1,525 1,728 Dividend yield (%) 2.3 3.1 4.7 EBITDA margin (%) 13.9 14.1 13.1 13.9 14.8 FCF yield (%) 10.9 13.1 16.8 EBIT adj 684 826 568 747 926 Lease adj. FCF yld (%) 10.9 13.1 16.8 EBIT adj margin (%) 6.7 7.2 5.7 6.8 7.9 Net IB debt/EBITDA 2.5 1.7 1.0 Pretax profit 681 686 548 641 845 Lease adj. ND/EBITDA 2.0 1.3 0.6 EPS rep 11.84 11.02 9.62 10.73 13.43 EPS adj 9.05 10.44 7.40 10.73 13.43 Sales growth (%) 4.8 11.7 -12.0 9.6 6.0 EPS growth (%) 36.5 -6.9 -12.7 11.6 25.1 Source: ABG Sundal Collier, Company data Please refer to important disclosures at the end of this report Document downloaded by Roger GRANHEIM (Torghatten ASA) Torghatten Company description Risks Torghatten is the leading transportation company in Loss of contracts within its Sea and Bus segment would hit Norway, with a history going back to 1978. It is involved in both sales and margins, in our view. Furthermore, if Sea, Bus and Air transport. Sea is the most important competitors are aggressive on price in upcoming tender segment, accounting for 87% of group EBIT, with Bus and processes, it might force Torghatten to accept lower Air at 13% and 3% respectably (2021e). Its operations are returns. Price pressure in its Air business will hurt company a key infrastructure service in Norway backed by the margins. Potential changes in regulation regarding new and government through long-term contracts (7+ years). In fact, more environmentally friendly assets might lift Torghatten’s for Sea and Bus, around 80% of revenues are from long- capex requirements. term contracts, providing unusually strong revenue and earnings visibility, in our view. Annual sales and adj. EBIT margin Net debt and ND/EBITDA adj. 14,000 9.0 4,500 3.5 8.0 4,000 12,000 3.0 7.0 3,500 10,000 2.5 6.0 3,000 8,000 5.0 2,500 2.0 6,000 4.0 2,000 1.5 3.0 1,500 4,000 1.0 2.0 1,000 2,000 0.5 1.0 500 0 0.0 0 0.0 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e 2021e 2022e 2020e 2021e 2022e Sales (LHS) Adj EBIT margin % (RHS) Net debt (LHS) ND/EBITDA (RHS) . Source: ABG Sundal Collier, Company data Source: ABG Sundal Collier, Company data 26 October 2020 ABG Sundal Collier 2 Document downloaded by Roger GRANHEIM (Torghatten ASA) Torghatten Table of contents Investment summary......................................................................................4 Sea: Critical infrastructure in Norway ............................................................7 Bus: Urbanisation drives demand ................................................................18 Air: Subsidised tender routes ......................................................................25 Estimates......................................................................................................29 Valuation ......................................................................................................31 Appendix: Corporate structure .....................................................................35 Appendix: Risks............................................................................................40 26 October 2020 ABG Sundal Collier 3 Document downloaded by Roger GRANHEIM (Torghatten ASA) Torghatten Investment summary Torghatten is the leading passenger transportation company in Norway, with a history going back to 1978. It is involved in Sea, Bus and Air transport. Sea is the most important segment as it accounts for 86% of group EBIT, with Bus and Air at 13% and 3%, respectively (2021e). The company’s operations include key infrastructure services in Norway, backed by the Government through long-term contracts (+7 years). In fact, within Sea and Bus ~80% of revenues come from long-term contracts, providing investors with unusually strong revenue and earrings visibility. Torghatten: EBIT per segment (2021e) Torghatten: Revenue by form (2021e) 120% % of EBIT (2021e) 120% Segment revenue divided by form 100% 100% 3% -2% 13% 80% 80% 60% 60% 40% 40% 86% 20% 20% 0% Sea* Bus Air** 0% Sea Bus Air Other Contract "fixed" Passenger "variabel" Source: ABG Sundal Collier, company data Source: ABG Sundal Collier, company data. * Includes Moss –Horten. **Air: Includes passenger revenue on tender routes (ABGSC estimate). The long-term contracts within Sea and Bus are tendered by the Norwegian government (municipalities, county councils or the Norwegian Public Roads Administration Statens vegvesen).1 Only a few multi-segment players compete on the tenders. Furthermore, most contracts are “gross contracts” which eliminate revenue risk (price and volume) as the operator is paid a fixed amount regardless of traffic volume. Furthermore, the contracts are also adjusted yearly, according to key cost drivers, resulting in relatively strong margin stability. Torghatten’s Air segment consists of 66% ownership in the regional domestic airliner Widerøe which operates both in the tender and commercial market. Tender routes are subsidised by the Government to secure flights between rural areas in Norway. We estimate that tender revenues account for ~40% of Widerøe’s revenues, highlighting a material difference between Widerøe and traditional airlines. In total, Torghatten sits on an order backlog of NOK 42bn. Its most important segment, Sea, accounts for NOK 20bn (48%) representing almost seven years of revenues, indicating strong earnings visibility. 1 Norwegian Public Roads Administration (Statens vegvesen), URL https://www.vegvesen.no/ 26 October 2020 ABG Sundal Collier 4 Document downloaded by Roger GRANHEIM (Torghatten ASA) Torghatten Torghatten’s order backlog Years with contract coverage 45 NOKbn 8 Years 40 7 7 35 6 30 15 5 25 4 20 42 3 15 2 10 20 5 1 0 0 Sea Bus Air Total Sea Bus Source: ABG Sundal Collier, company data Source: ABG Sundal Collier, company data Robust and stable market with solid growth opportunities Given the high contract coverage and the fact that ~80% of revenues within Sea and Bus come from long-term contracts with no price and volume risk, we argue Torghatten’s earnings represent low macro cyclicality risk. In addition, the three segments, Sea, Bus and Air, all operate in a consolidated market with relatively few companies.
Load more

Recommended publications
  • Trøndersk Økonomi Under Covid-19-Krisen
    Statistikkoversikt uke 20. Trøndersk økonomi under Covid-19-krisen Oppdatert 15.5.2020 Statistikkoversikt for trøndersk økonomi under Covid-19-krisen I forbindelse med situasjonen knyttet til COVID-19 arbeider Trøndelag fylkeskommune med å kartlegge konsekvensen for den trønderske økonomien. Som en del av denne kartleggingen blir det samlet og sammenstilt en rekke statistikk og analyser. Dette er et utdrag av det løpende kunnskapsgrunnlaget som fylkeskommune samler med den hensikt å holde et øye med hvordan den trønderske økonomien blir påvirket av situasjonen. På kort sikt har vi smitteverntiltakene Tallene som presenteres kommer fra en rekke kilder; SSB NAV, Brønnøysund, NHO og andre. som rammer deler av økonomien veldig hardt, og på lengere sikt har vi effektene av oljeprisfall, redusert internasjonal etterspørsel og et potensiale Trøndelag fylkeskommune er ansvarlig for for at vi kan få en lengre konjunkturnedgang. fremstillingene og tolkninger som presenteres i dette dokumentet. Denne delen av kunnskapsgrunnlaget forholder seg kun til konsekvensene for den trønderske økonomien. Andre konsekvenser knyttet til helse og andre Spørsmål og henvendelser kan sendes til Trøndelag samfunnsområder blir ikke omhandlet i dette kunnskapsgrunnlag. fylkeskommune ved: Kunnskapsgrunnlaget oppdateres hver uke, men deler av rapporten vil være Jon Olav Sliper, [email protected] uforandret fra uke til uke frem til det kommer nye tall. Tlf: 74 17 51 82 / 454 27 174 En oppdatert versjon av dette kunnskapsgrunnlaget vil normalt publiseres Per Jorulf Overvik, [email protected] Tlf: 74 17 52 08 / 916 56 229 hver fredag. Neste publisering er planlagt 22.5.2020 Tidligere ukes rapporter er tilgjengelige på: https://www.trondelagfylke.no/vare-tjenester/plan-og-areal/kart-statistikk- og-analyse/statistikk-og-analyse/ Hovedpunkter fra tallene for uke 20 • Arbeidsledigheten i Trøndelag synker for sjette uke på rad, men er fremdeles ekstremt høy.
    [Show full text]
  • Fjords AS Information Memorandum February 2015
    dht Confidential Fjords AS Information Memorandum February 2015 DHT Corporate Services AS Lysaker Torg 25 • Postboks 83, N- 1325 Lysaker • Tlf. +47 67 10 15 00 • Fax +47 67 10 15 01 www.dht.no • E-post: [email protected] Disclaimer This document has been prepared Sogn og Fjordane County ("Sogn og Fjordane") in cooperation with DHT Corporate Services AS ("DHT"), Norway. This document is presented solely for informational purposes to ensure that investors - intending to evaluate an acquisition of the shares in Fjordl Holding AS - have been introduced to essential aspects of the company relevant to a decision. DHT has endeavored to present as accurate and complete information about the company as possible. However, DHT cannot accept any financial or legal responsibility for the information contained herein. This document has been prepared in order to provide a base for own assessment and possible decision as to investing in the company. This document does not necessarily contain all the information needed to make a final decision. Investors interested in the project should conduct their own evaluations and analyses as deemed necessary based on the information provided by this document. 2 dhtll Contents Introduction Company presentation Market overview Strategic agenda Financials Appendix 3 dhth Company description Fjordl is Norway's largest ferry company with around 1 279 employees generating NOK 2,3 billion in revenue ~.. years of experience in ferries and skilled employees crossing the fjords and passenger boats connecting the Norwegian
    [Show full text]
  • Taxi Midt-Norge, Trøndertaxi Og Vy Buss AS Skal Kjøre Fleksibel Transport I Regionene I Trøndelag Fra August 2021
    Trondheim, 08.02.2021 Taxi Midt-Norge, TrønderTaxi og Vy Buss AS skal kjøre fleksibel transport i regionene i Trøndelag fra august 2021 Den 5. februar 2021 vedtok styret i AtB at Taxi Midt-Norge, TrønderTaxi og Vy Buss AS får tildelt kontraktene for fleksibel transport i Trøndelag fra august 2021. Transporttilbudet vil være med å utfylle rutetilbudet med buss. I tillegg er det tilpasset både regionbyer og distrikt, med servicetransport i lokalmiljøet og tilbringertransport for å knytte folk til det rutegående kollektivnettet med buss eller tog. Fleksibel transport betyr at kundene selv forhåndsbestiller en tur fra A til B basert på sitt reisebehov. Det er ikke knyttet opp mot faste rutetider eller faste ruter, men innenfor bestemte soner og åpningstider. Bestillingen skjer via bestillingsløsning i app, men kan også bestilles pr telefon. Fleksibel transport blir en viktig del av det totale kollektivtilbudet fra høsten 2021. Tilbudet er delt i 11 kontrakter. • Taxi Midt-Norge har vunnet 4 kontrakter og skal tilby fleksibel transport i Leka, Nærøysund, Grong, Høylandet, Lierne, Namsskogan, Røyrvik, Snåsa, Frosta, Inderøy og Levanger, deler av Steinkjer og Verdal, Indre Fosen, Osen, Ørland og Åfjord. • TrønderTaxi har vunnet 4 kontakter og skal tilby fleksibel transport i Meråker, Selbu, Tydal, Stjørdal, Frøya, Heim, Hitra, Orkland, Rindal, Melhus, Skaun, Midtre Gauldal, Oppdal og Rennebu. • Vy Buss skal drifte fleksibel transport tilpasset by på Steinkjer og Verdal, som er en ny og brukertilpasset måte å tilby transport til innbyggerne på, og som kommer i tillegg til rutegående tilbud med buss.Vy Buss vant også kontraktene i Holtålen, Namsos og Flatanger i tillegg til to pilotprosjekter for fleksibel transport i Røros og Overhalla, der målet er å utvikle framtidens mobilitetstilbud i distriktene, og service og tilbringertransport i områdene rundt disse pilotområdene.
    [Show full text]
  • SB1M Template V2.09
    TRANSPORTATION 5 November, 2020 TORG (Buy tp NOK190): 10x P/E, cash equivalent 20% of mcap and 11% FCF yield Lars-Daniel Westby Petter Kongslie Phone : (+47) 24 14 74 16 Phone : (+47) 24 14 74 96 Mobile : (+47) 90 03 96 65 Mobile : (+47) 98 41 1080 E-mail : [email protected] E-mail : [email protected] 10x P/E, cash equivalent 20% of mcap and 11% FCF yield Reiterate our Buy rec. and target set at NOK190, which is 2021 P/E of 15x + 6% stake in NTS During Covid-19 and the following complete shutdown of society, TORG has demonstrated an impressive resilient business model driven by a combination of being an very important Norwegian infrastructure giant (Ferry, Bus, Air) with leading market position in all its verticals with high share of gross contracts (no risk on price and volume). Where Ferry revenues are down only 12% in 1H20 and Air only -18.7% YoY, Bus revenues is actually up 1% in 1H20 due to star-up in Sweden and new contracts in Norway. Moreover, with cost initiatives implemented, the blended EBITDA margin is set to decline only 1.2pp from 14.1% to 12.9%. The investment case in TORG is therefore highly compelling as we see it at a 2021 P/E of 10x adj. for the 6% ownership stake in NTS. Indeed, with a order backlog of NOK42bn with a duration of 7-8 years, TORG is set for significant revenue growth from a trough in 2020 (CAGR of 16% between 2006-2019).
    [Show full text]
  • Bergensbanen Mot Nye Høyder
    Jernbane- magasinetNR. 1/2020 Vi kjører en av verdens flotteste togturer, og skal sørge for at Bergens- banen blir enda mer ettertraktet. ARNE FOSEN, konserndirektør Vy tog Bergensbanen mot nye høyder Jernbanedirektoratets ferske perspektiv- analyse viser at fjerntrafikken minst vil doble seg når både Ringeriksbanen og dobbeltspor mellom Bergen og Voss er bygd. VESTFOLDBANEN BANE NOR NTP Raskere og billigere Kutter kostnader Mer ut av hver krone Det aktuelle bildet Tøft over fjellet Uvær, mye snø og rasfare førte til at Bergensbanen i februar ble mer stengt enn på lenge. Ved Hallingskeid gikk det et stort snøras som tok med seg både snøoverbygget og kontaktledningsanlegget øst for Kleven bru. De ublide vær- forholdene og rasfaren gjorde at banen ble stengt i mer enn to døgn. Og kort tid etter kjørte et tog seg fast i store snømasser ved Upsete vest for Myrdal stasjon. En stor redningsaksjon ble satt i gang, og toget ble etter hvert frigjort fra snø- massene. Det ble likevel stående inne i Gravhalsen tunnel gjennom hele natten mens snørydding og annen rydding etter raset pågikk. Godstoget på bildet passerer Ustaoset kort tid etter at banen igjen var klargjort for togtrafikk. FOTO: RUNE FOSSUM. 2 JERNBANEMAGASINET JERNBANEMAGASINET 3 Innspill ILLUSTRASJON: MULTIKONSULT ILLUSTRASJON: Puls Har du fått «Ledestjernen med deg at ... i arbeidet er å sikre kundene Innhold … Jernbanedirektoratet Nr. 1/2020 har invitert togselskapene energieffektive til å komme med innspill til gjennomføringen av Trafikk- og klimavennlige Vyer for Bergensbanen 08 pakke 4. Denne pakken Vy ønsker stor trafikkvekst inneholder lokaltog på L1 måter å reise på. på Bergensbanen gjennom 8 Spikkestad/Asker-Lille- TERJE SUNDFJORD blant annet samarbeid med strøm, L2 Stabekk/ reiselivet.
    [Show full text]
  • Bicycle Trips in Sunnhordland
    ENGLISH Bicycle trips in Sunnhordland visitsunnhordland.no 2 The Barony Rosendal, Kvinnherad Cycling in SunnhordlandE16 E39 Trondheim Hardanger Cascading waterfalls, flocks of sheep along the Kvanndal roadside and the smell of the sea. Experiences are Utne closer and more intense from the seat of a bike. Enjoy Samnanger 7 Bergen Norheimsund Kinsarvik local home-made food and drink en route, as cycling certainly uses up a lot of energy! Imagine returning Tørvikbygd E39 Jondal 550 from a holiday in better shape than when you left. It’s 48 a great feeling! Hatvik 49 Venjaneset Fusa 13 Sunnhordland is a region of contrast and variety. Halhjem You can experience islands and skerries one day Hufthamar Varaldsøy Sundal 48 and fjords and mountains the next. Several cycling AUSTE VOLL Gjermundshavn Odda 546 Våge Årsnes routes have been developed in Sunnhordland. Some n Husavik e T YS NES d Løfallstrand Bekkjarvik or Folgefonna of the cycling routes have been broken down into rfj ge 13 Sandvikvåg 49 an Rosendal rd appropriate daily stages, with pleasant breaks on an a H FITJ A R E39 K VINNHER A D express boat or ferry and lots of great experiences Hodnanes Jektavik E134 545 SUNNHORDLAND along the way. Nordhuglo Rubbestad- Sunde Oslo neset S TO R D Ranavik In Austevoll, Bømlo, Etne, Fitjar, Kvinnherad, Stord, Svortland Utåker Leirvik Halsnøy Matre E T N E Sveio and Tysnes, you can choose between long or Skjershlm. B ØMLO Sydnes 48 Moster- Fjellberg Skånevik short day trips. These trips start and end in the same hamn E134 place, so you don’t have to bring your luggage.
    [Show full text]
  • Konsernregnskap 2019 Norled AS
    Konsernregnskap 2019 Norled AS Styrets årsberetning Resultatregnskap Balanse Kontantstrømoppstilling Noter til regnskapet Revisjonsberetning ÅRSBERETNING 2019 Virksomheten Norled- konsernet, hvor Norled AS er morselskap, er et av landets største privateide sjøselskap for transport av passasjerer og har hovedkontor i Stavanger. Norled AS har flere datterselskaper som inngår i konsernet. Norled ble i 2019 solgt fra Det Stavangerske Dampskibsselskab AS, og kontrolleres nå av det kanadiske investeringsfondet CBRE Caledon Capital Management og det nordiske investeringsfondet Capman Infra. Konsernets aktivitet er lokalisert i Troms, Trøndelag, Møre og Romsdal, Vestland, Rogaland, Agder, Oslo og Viken. Aktiviteten i konsernet er drift av ferjer og hurtigbåter med tilhørende restaurasjoner og terminaler. I tillegg har selskapet aktivitet innenfor reiseliv ved utleie av fartøy og tilrettelegging av pakketurer. Aktiviteten i Agder driftes gjennom det heleide datterselskapet Flekkefjord Dampskipsselskap AS. Lysefjord AS eier en hurtiggående kombinasjonsbåt som går på kontrakt for morselskapet. Den landbaserte administrasjonen er ansatt i Norled Drift AS, der formålet er organisering og ledelse av de sjøansatte og driften i Norled AS. Konsernet transporterte i 2019 om lag 15 millioner passasjerer og 7 millioner personbilenheter. Norleds visjon er å gi et betydelig bidrag til utviklingen av ferje- og hurtigbåt næringen, gjennom å fokusere på innovasjon og miljøvennlige løsninger. Vår evne og vilje til å stimulere til denne utviklingen vil fortsatt posisjonere Norled som en ledende og lønnsom aktør i den norske ferje- og hurtigbåt industrien. Fortsatt drift I samsvar med regnskapsloven § 3-3 bekreftes det at forutsetningen om fortsatt drift er lagt til grunn ved utarbeidelsen av regnskapet. Resultat, kontantstrøm, balanse og likviditet Omsetningen i Norled-konsernet var i 2019 på 2.329 MNOK mot 2.373 MNOK i 2018.
    [Show full text]
  • Markedsoversikt for Bussdrift I Offentlig Regi
    UTGITT MARS 2020 MARKEDSOVERSIKT FOR BUSSDRIFT I OFFENTLIG REGI Mars 2020 INNLEDNING Markedsoversikt basert på opplysninger innrapportert fra fylkeskommuner og administrasjonsselskaper fra perioden september 2019 – februar 2020. Markedsoversikten ble sist kunngjort i september 2019. Alle fylker er tilskrevet med anmodning om å returnere informasjon dersom det er endringer i kontraktsforholdene, og alle fylker har respondert på henvendelsen. Markedsoversikten viser avtaler som er satt i drift (med noen unntak). Der avtaleforholdet er i avviklingsfasen, og det er allerede inngått en ny avtale for dette ruteområdet, opplyses dette om i egen kolonne. For løpende kontrakter er opsjonsperioder som er avklart og bestilt oppdatert i feltene for utløpsdato og opsjonsperioder. MARKEDSFORDELING Pr. 19.02.2020 Region Region Region Selskap Region Region Øst Oslo/Akershus Totalt Midt Sør Vest Nord Ruteproduksjon 46,5 32,4 18,2 64,9 63,6 77,4 302,9 (mill. rutekm) Boreal 13,0 % 49,1 % 41,8 % 1,8 % 0,0 % 0,0 % 10,1 % Nobina 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 28,1 % 7,2 % Tide 21,5 % 30,1 % 0,0 % 54,5 % 6,8 % 0,0 % 19,6 % Torghatten 13,2 % 14,9 % 17,9 % 27,6 % 12,3 % 15,4 % 17,1 % Unibuss 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 13,6 % 32,4 % 11,1 % VY AS 49,7 % 0,0 % 0,0 % 15,1 % 64,9 % 24,1 % 30,7 % Andre 2,6 % 5,9 % 40,3 % 1,0 % 2,5 % 0,0 % 4,2 % Totalsum 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % Fig.1: Markedsfordeling Norge totalt Markedsoversikten viser nå at totalmarkedet for offentlige busskontrakter er på 302,9 mill.
    [Show full text]
  • BLÜCHER Marine References
    BLÜCHER Marine References Country Project Shipyard Owner Vessel Type Hull no. Year Argentina Frigate Naval Shipyard Frigate Frigate Refitting 2005 Australia Australian Customs and Austal Ships Australian Customs and Border Cape Class Patrol Boat 361 2013 Border Protection Service Protection Service Australia Australian Customs and Austal Ships Australian Customs and Border Cape Class Patrol Boat 362 2013 Border Protection Service Protection Service Australia Australian Customs and Austal Ships Australian Customs and Border Cape Class Patrol Boat 363 2013 Border Protection Service Protection Service Australia Australian Customs and Austal Ships Australian Customs and Border Cape Class Patrol Boat 364 2013 Border Protection Service Protection Service Australia Australian Customs and Austal Ships Australian Customs and Border Cape Class Patrol Boat 365 2014 Border Protection Service Protection Service Australia Australian Customs and Austal Ships Australian Customs and Border Cape Class Patrol Boat 366 2014 Border Protection Service Protection Service Australia Australian Customs and Austal Ships Australian Customs and Border Cape Class Patrol Boat 367 2014 Border Protection Service Protection Service Australia Australian Customs and Austal Ships Australian Customs and Border Cape Class Patrol Boat 368 2014 Border Protection Service Protection Service Australia Australian Defence Civmec/ASC Australian Defence OPV OPV1 2019 Australia Australian Defence - ASC Shipyard Australian Defence Air Warfare Destroyer 2012 AWD Australia Australian Defence - LHD BAE Systems Australian Defence Landing Helicpoter 2012 Dock Australia Dick Smith Tenix Dick Smith Ocean Research Ulysses Blue 2005 Vessel Australia Esso West Tuna Esso Platform 1996 Australia HMAS Arunta BAE Systems Australian Defence ANZAC Frigate ANZAC 2019 Australia Jean de la Valette - Virtu Austal Ships Virtu Ferries High Speed Ferry 248 2010 Ferries Australia RNZN Tenix RNZN Ocean Research 42826 2006 Vessel Australia Taylor Bros.
    [Show full text]
  • Credit Investor Presentation NOK [1,000]M Senior Unsecured Bond Issue
    THE LEADING FERRY COMPANY IN NORWAY Credit Investor Presentation NOK [1,000]m Senior Unsecured Bond Issue November 2017 IMPORTANT INFORMATION (1/2) This Presentation (the “Presentation") has been produced by Fjord1 ASA (the “Company”) solely for use in connection with a contemplated offering of bonds by the Company (the “Bonds”) initiated in November 2017 (the “Offering”) as described herein, and may not be reproduced or redistributed in whole or in part to any other person. Fjord1 ASA has mandated DNB Markets and Nordea Bank AB (publ), filial i Norge (“Nordea”) as global coordinators and joint lead managers and Fearnley Securities and SpareBank 1 Markets as joint lead managers (collectively the “Managers”). This Presentation is for information purposes only and does not in itself constitute an offer to sell or a solicitation of an offer to buy any of the Bonds. By attending a meeting where this Presentation is presented, or by reading the Presentation slides, you (the “Recipient”) agree to be bound by the following terms, conditions and limitations. The information contained in this Presentation is furnished by the Company and has not been independently verified. No representation or warranty (express or implied) is made as to the accuracy or completeness of any information contained herein, and it should not be relied upon as such. None of the Company or the Managers or any of their parent or subsidiary undertakings or any such person’s directors, officers, employees, advisors or representatives (collectively the “Representatives”) shall have any liability whatsoever arising directly or indirectly from the use of this Presentation or otherwise arising in connection with the Offering, including but not limited to any liability for errors, inaccuracies, omissions or misleading statements in this Presentation.
    [Show full text]
  • Samordning Av Skoleskyss
    AKERSHUS FYLKESKOMMUNE SAMORDNING AV SKOLESKYSS Asplan Viak H2002-028 september 2002 SAMORDNING AV SKOLESKYSS AKERSHUS FYLKESKOMMUNE UTKAST Emne: Samferdsel Kommentar: Forfattere Svånå/Furu/Harnes Nøkkelord Skoleskyss Prosjektnr 103768 Rapportnavn Samordning av skoleskyss Rapportnr H2002-028 Lagret pclef, Dokument3 Sist lagret dato: 13.08.2002-08-13 Sist lagret av: Sist skrevet ut: 01.10.2002 10:33 Asplan Viak AS Tlf: +47 67525200 Rådhustorget 5 Faks: +47 67525299 Postboks 24 E-post: [email protected] 1300 SANDVIKA Web: www.asplanviak.no Side 2 Asplan Viak AS 1. oktober 2002 Side 3 FORORD I forbindelse med Akershus fylkeskommunes arbeid med revisjon av retningslinjer for skoleskyss for både grunnskolen og for videregående skole, har det vært behov for en nær- mere gjennomgang av fakta, utviklingstrekk og potensial for effektivisering av skoleskyssen I denne rapporten er det gjort en vurdering av hva samordning vil kunne bety i forhold til effektivisering og hvilke konsekvenser dette vil ha for brukerne, dvs skoler og elever. Arbeidet har vært bredt anlagt, og potensial for samordning er vurdert ut fra følgende vink- linger: 1. Bedret samordning av skysstilbudet knyttet til felles oppsett for ferie, fridager, plan- leggingsdager og skoletider (start- og sluttidspunkt). 2. Mulighet for bedret samordning gjennom organisatoriske og tekniske virkemidler knyttet til planlegging av skysstilbudet. Akershus fylkekommune ved Tom Granquist har vært prosjektansvarlig for oppdragsgiver. Styringsgruppen for arbeidet har bestått av: § Tom Granquist, Akershus fylkekommune § Lisbeth Nylund, Akershus fylkekommune § Øyvind Breivik, Akershus fylkekommune § Jan Johannesen, Akershus fylkekommune § Jan T. Hansen, Akershus fylkekommune § Runar Hannevold, Stor-Oslo Lokaltrafikk § Henry Gaarde, Stor-Oslo Lokaltrafikk Arbeidet har blitt uført i nært samarbeid med Stor-Oslo Lokaltrafikk (SL) med områdesjef Inge Tomasgard og Tore Antonsen som hovedkontakter.
    [Show full text]
  • Listing of Bonds Issued by Havilafjord AS in a NOK 1,000,000,000 FRN Senior Secured Open Bond Issue with Maturity in 2023 ISIN: NO 0010825284
    PROSPECTUS HAVILAFJORD AS (A private limited liability company organized under the laws of Norway) Listing of Bonds issued by Havilafjord AS in a NOK 1,000,000,000 FRN senior secured open bond issue with maturity in 2023 ISIN: NO 0010825284 This prospectus (the “Prospectus”) relates to, and has been prepared in connection with the listing (the “Listing”) on Oslo Børs, a stock exchange operated by Oslo Børs ASA (“Oslo Børs”), of bonds (the “Bonds”) which were issued by Havilafjord AS (the “Company” or the “Issuer”) on 19 June 2018 in a senior secured open bond issue in an initial amount of NOK 750,000,000 and in a maximum amount of NOK 1,000,000,000, with maturity in June 2023 (the “Bond Issue”). The Bonds have a floating interest rate of 3 month NIBOR + 5.00%. The Bonds are expected to be listed and tradable on Oslo Børs on or about 11 January 2019. The distribution of this Prospectus may in certain jurisdictions be restricted by law. Accordingly, this Prospectus may not be distributed or published in any jurisdiction except under circumstances that will result in compliance with any applicable laws and regulations. The Company and the Managers (as defined below) require persons in possession of this Prospectus to inform themselves about, and to observe, any such restrictions. This Prospectus and the Bonds shall be governed by and construed in accordance with Norwegian law. The courts of Norway, with Oslo City Court as legal venue, shall have exclusive jurisdiction to settle any dispute which may arise out of, or in connection with the Bonds or this Prospectus.
    [Show full text]