Erste Group Research
Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Credit Markets Weekly Sovereign Österreich, Sub-Sovereigns & Agencies, Financials & Covered Bonds, Corporate Bonds
Analyst: Elena Statelov, CIIA Seitwärtsbewegung der Risikoaufschläge erwartet [email protected]
Die Stimmung am Kapitalmarkt war in der letzten Woche überwiegend positiv. Dazu trug zweifelsohne die Einigung der EU Staats- und EUR Marktüberblick Regierungschefs auf den Wiederaufbaufonds bei, der v.a. zur Bewältigung sortiert nach Rendite Ø Ø ASW der COVID-19 Krise bei jenen Ländern und Branchen, die am stärksten von Debt Type Ø Rating Ø Term Yield (in BP) der Krise betroffen sind, eingesetzt werden soll. Dadurch nimmt die EU DE Sovereign AAA 8,1 -0,39% -27,0 Covered Bonds AAA 5,1 -0,19% 10,6 erstmals im großen Stil gemeinsame Schulden auf. Die Mittel werden über AT Agencies AA+ 5,8 -0,17% 10,0 den Anleihe-Primärmarkt als Neu-Emissionen frei gemacht. Zusätzlich SSAs AA+ 7,8 0,05% 28,8 unterstützend wirkte ebenfalls die erneut bessere Stimmungslage im Juli. AT Sovereign AA+ 12,3 0,11% 44,2 Bank Senior A- 4,3 0,40% 74,9 Sowohl der Einkaufsmanagerindex für die Eurozone als auch der deutsche IG Corporates A- 6,3 0,67% 95,9 ifo-Geschäftsklimaindex konnten das dritte Mal in Folge steigen und IG Corp Hybrids BBB 5,0 2,26% 262,9 übertrafen die Konsensschätzungen. Wie stark die scharfen HY Corporates BB- 4,8 4,51% 449,7
Quelle: Marktdatenanbieter, Erste Group Research (eigene Quarantänemaßnahmen die Konjunktur in der Eurozone tatsächlich belastet Berechnungen) haben, wird die erste Schnellschätzung zum BIP-Wachstum der EZ im 2Q Ende dieser Woche zeigen. Es ist mit einem historischen BIP-Einbruch zu
rechnen. Wir erwarten einen Rückgang um rd. 8% Q/Q. Major Markets & Credit Research Gudrun Egger, CEFA (Head) Berichtssaison überrascht bis dato nicht negativ
Sovereign Österreich Die Berichtssaison für das zweite Quartal ist voll im Gange. Rund ein Drittel Margarita Grushanina der europäischen Unternehmen, gemessen am Stoxx 600 Europe Index, hat bereits Zahlen präsentiert. Positiv ist, dass die aggregierten Ergebnisse bis Sub-Sovereigns & Agencies dato nicht negativ überraschen: Während die Umsätze nur leicht unter dem Ralf Burchert, CEFA Analystenkonsens lagen, waren die Gewinne leicht positiv. Unternehmen Financials & Covered Bonds aus den Sektoren Industrie, Rohstoffe und Telekom konnten beim Gewinn Heiko Langer bis dato am stärksten positiv überraschen. Demgegenüber liegen die Carmen Riefler-Kowarsch Gewinne in den Sektoren Versorger, Konsumgüter, Dienstleistung und Öl &
Corporate Bonds Gas bisher unter den Erwartungen. Aus Österreich werden in den Peter Kaufmann, CFA kommenden Tagen u.a. folgende Unternehmen berichten: AT&S, DO&CO, Bernadett Povazsai-Roemhild, CEFA voestalpine und Wienerberger. Elena Statelov, CIIA
Wenige Emissionen und Spread-Seitwärtsbewegung erwartet Die fortgeschrittene Sommerpause und die Berichtssaison deuten in den nächsten Wochen auf ein Nachlassen der Emissionsdynamik hin. Auch am Letzte Updates: Sekundärmarkt ist mit einer Seitwärtsbewegung der Risikoaufschläge zu Corporate Credit Monitor Austria Corporate Credit Monitor CEE rechnen. Denn hier sind positive externe Treiber (u.a. die Aussicht auf zusätzlich stützende EZB-Maßnahmen) vorerst weggefallen. Im Corporate Wochenausblick Bond-Segment wurde die negative Performance vom ersten Quartal zwar im zweiten Quartal knapp ausgeglichen, diese bleibt allerdings seit
Jahresanfang noch im negativen Bereich.
Alle Daten sind vom 27. Juli 2020 Wir machen eine kurze Pause. Die nächste Ausgabe des Credit Markets Weekly erscheint am 19. August 2020. Hinweis: Angaben zur früheren Wertentwicklung sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen.
Major Markets & Credit Research Seite 1
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Marktüberblick
Sub-Sovereigns & Agencies
Deutsche 10-jährige Die 10-jährige deutsche Bundesrendite orientiert sich neuerlich etwas tiefer Bundesanleihe bei -0,5% bei nunmehr -0,5%. An der EUR-Peripherie haben die italienischen Staatspapiere nach ihren starken Rückgängen in den letzten Wochen bei nunmehr knapp oberhalb von 1,0% eine Pause eingelegt. Die SSA- Sekundärmarkt-Aufschläge setzten ihre leicht abwärts gerichtete Tendenz fort.
Der SSA-Primärmarkt ist in der Der SSA-Primärmarkt ist in der Sommerpause angekommen. Für den zu Sommerpause angekommen, Ende gehenden Juli zeigt sich im Vergleich zum Mai und auch zum Juni ein nur deutsche Emittenten am unverändert hohes Emissionsvolumen. Im Vergleich zum Vorjahr war der Markt Juli etwa doppelt so stark wie der Juli 2019. Einige deutsche Emittenten haben noch immer nicht ihre Bürosessel gegen Strandkörbe getauscht. So nahm die Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW, Aaa/AAA) nach ihrem 8-jährigen Green Bond letzte Woche in der laufenden Woche eine Aufstockung vor. Die Laufzeit 2034 wurde um EUR 1 Mrd. auf EUR 2 Mrd. zu Mid-Swap -3 BP aufgestockt und konnte dafür ein Interesse von EUR 2 Mrd. generieren. Die Hansestadt Hamburg (AAA) stockte wiederum ihre Laufzeit 2030 um EUR 250 Mio. zu Mid-Swap flat auf. Das Orderbuch belief sich auf über EUR 500 Mio.. Rheinland-Pfalz (AAA) holte sich EUR 250 Mio. bis 2024 um Mid-Swap -6 BP. Und das Land Baden- Württemberg (Aaa/AAA) begab im Rahmen ihrer bereits dritten Juli- Emission eine 7-jährige Anleihe über EUR 1 Mrd. zu Mid-Swap -5 BP.
Financials & Covered Bonds
Unterdurchschnittliches Am Primärmarkt für Covered Bonds und Senior Bankanleihen ist nun Emissionsvolumen im Juli endgültig Ruhe eingekehrt. Die Abwesenheit von Emissionen ist neben der allgemeinen jährlichen Sommerpause zusätzlich durch die jährliche wiederkehrende 2Q-Berichtssaison vieler Emittenten begründet. Außerdem trugen die günstigen langfristigen Finanzierungskonditionen der EZB (TLTRO 3) dazu bei, dass sich der Monat Juli sowohl bei den Senior Bankanleihen als auch bei den Covered Bonds deutlich unter dem langjährigem Durchschnitt einfinden wird. Bis dato wurden im Juli lediglich EUR 1 Mrd. an Covered Bonds und EUR 5,25 Mrd. an Senior Bankanleihen am EUR-Primärmarkt emittiert. Auch in den kommenden Wochen gehen wir von einem verhaltenen Emissionsvolumen aus.
Bankemittenten brachten in der aktuellen Woche noch keine Emission an den EUR-Primärmarkt. Die einzige Platzierung in der vergangenen Woche (KW 30) war eine Perpetual Additional Tier 1 (AT1) Anleihe der österreichischen Raiffeisen Bank International (RBI). Die dem Kernkapital anrechenbare Anleihe war die dritte Platzierung von zusätzlichem Kernkapital seit 2017 des Institutes. Die EUR 500 Mio. Emission, die nicht vor 2026 gekündigt werden kann, stieß auf reges Investoreninteresse von EUR 1,6 Mrd. Der Kupon konnte von ursprünglich annoncierten 6,5% auf 6% reduziert werden.
Pause bei der Einengung der Am Sekundärmarkt hat sich die deutliche Einengung der Risikoaufschläge Senior Spreads bei Senior Bankanleihen nun abgeflacht. Im allgemeinem liegen die Spreadlevels der Senior Bankanleihen nun wieder auf dem Niveau der
Major Markets & Credit Research Seite 2
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
zweiten Juniwoche. Die Spreads im Covered Bond Segment setzen weiterhin ihren seitwärtsgerichtenten Trend fort.
Corporate Bonds
Primärmarkt startet in die Der Primärmarkt für EUR Corporate Bonds zeigte sich zuletzt etwas Sommerpause mit neuem weniger dynamisch. Trotzdem liegt das Juli-Emissionsvolumen mit Rekordvolumen im Juli EUR 28 Mrd. bereits jetzt auf einem neuen historischen Höchstwert. Die volumenstärksten Emissionen kamen von Prosus (Baa3/BBB-) und Faurecia (Ba2/BB/BB+) mit jeweils EUR 1 Mrd. sowie von Azzurra Aeroporti (Baa3) mit EUR 660 Mio.
Die CEE-Region war mit einer grünen Emission des Immobilien- unternehmens Globalworth in Höhe von EUR 400 Mio. vertreten. Somit wurden heuer bereits über EUR 20 Mrd. (2019: EUR 32 Mrd.) an Green Bonds emittiert.
In den nächsten Tagen und Wochen dürften nur vereinzelt Emissionen platziert werden, mit kleineren Volumina und tendenziell von nicht- oder als High-Yield-gerateten Unternehmen. Die Sommerpause bricht an.
Major Markets & Credit Research Seite 3
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
EUR Primärmarkt
Gesamtmarkt Neuemissionsvolumen im Jahresvergleich 2015-2020 YTD, in EUR Mrd. 1.200
1.000
800
600
400
200
0
2017 2020 2015 2016 2018 2019
Agency Corporate Financial Muni/Local Gov't Sovereign Supra
Gesamtmarkt Neuemissionsvolumen, nach Rating … und nach Land 2018-2020 YTD 2018-2020 YTD
Other; 9% HY Other 8% 1% CAN; 2% DEU; 20% BBB- AAA FIN; 2% 4% 23% AUT; 2% LUX; 2% BBB SWE; 3% 10% BEL; 3%
AA+ NLD; 5% 6% FRA; 16% BBB+ 10% GBR; 5% AA 7% ITA; 6% AA- A- USA; 9% 12% A+ 5% Multi-Nationals; A 7% ESP; 7% 7% 7%
Quelle: Marktdatenanbieter, Erste Group Research (eigene Berechnungen)
Major Markets & Credit Research Seite 4
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Gesamtmarkt EUR Neuemissionen
Launch Volume Current Spread Issue Spread/ ISIN Issuer Industry Rank Date Tap (in m) Currency Coupon Maturity S&P Moody's Fitch (ASW) (Mid) Yield XS2211136168 INTRUM JUSTITIA Consumer Goods & Senior 24.07.2020 N 600 EUR 4,875 15.08.2025 BB Ba2 BB 528 B+554 Services XS2210013970 STONEGATE Consumer Goods & Senior 24.07.2020 N 300 EUR E+575 31.07.2025 NR B3 B+ 741 E+375 Services DE000A2LQPC1 CITY OF HAMBURG Municipality/Local Senior 23.07.2020 N 500 EUR 0,010 03.06.2030 NR NR AAA -1 MS+5 Government XS2207857421 RAIFFEISEN BANK Banking Sub 22.07.2020 N 500 EUR 6,000 Perpetual BB+ NR NR 640 0,000% XS2055744689 EUROFIMA Supra Senior 21.07.2020 N 500 EUR 0,150 10.10.2034 AA+ Aa2 - 23 MS+16 DE000A2NB9Z3 LAND BERLIN Municipality/Local Senior 21.07.2020 N 500 EUR 0,125 04.06.2035 NR Aa1 AAA 5 MS+13 Government XS2208302179 AEROPORTS COTE D'AZUR Infrastructure Senior 21.07.2020 N 300 EUR 2,625 30.05.2027 NR Baa3 NR 313 MS+300 XS2208277983 AEROPORTS COTE D'AZUR Infrastructure Senior 21.07.2020 N 360 EUR 2,125 30.05.2024 NR Baa3 NR 231 MS+255 XS2209794408 KfW Agency Senior 21.07.2020 N 3.000 EUR 0,000 15.09.2028 AAA Aaa NR -15 MS-13 XS2210044009 EUROFIMA Supra Senior 21.07.2020 N 300 EUR 0,000 28.07.2026 AA Aa2 NR 17 MS+17 DE000A2G8VK4 LOWER SAXONY Municipality/Local Senior 17.07.2020 N 500 EUR 0,125 07.03.2023 - - AAA -6 MS-22 Government XS2209023402 TERNA Utilities & Power Senior 17.07.2020 N 500 EUR 0,750 24.07.2032 BBB+ Baa2 BBB+ 81 MS+90 XS2208646690 GAMENET Consumer Goods & Senior 16.07.2020 N 340 EUR 6,250 15.07.2025 B B1 NR 654 B+693 Services XS2208645882 GAMENET Consumer Goods & Senior 16.07.2020 N 300 EUR E+600 15.07.2025 B B1 NR 660 E+600 Services DE000A255CW0 LOWER SAXONY Municipality/Local Senior 15.07.2020 N 500 EUR 0,050 09.03.2035 NR NR AAA 4 MS+3 Government XS2010030596 CARNIVAL CORP Transport & Logistics Senior 15.07.2020 N 425 EUR 10,125 01.02.2026 NR NR NR 1.006 DBR+1080 XS2202902636 DE VOLKSBANK Banking Sub 15.07.2020 N 500 EUR 1,750 22.10.2030 NR Baa2 BBB 182 MS+210 XS2207976783 UNICREDIT Banking Senior 15.07.2020 N 1.250 EUR 2,200 22.07.2027 BBB- Baa2 BB+ 239 MS+255 XS2207430120 TENNET Utilities & Power Sub 15.07.2020 N 1.000 EUR 2,374 Perpetual BB+ Baa3 NR 250 MS+271.9 XS2207657417 NATIONWIDE BS Banking Senior 15.07.2020 N 1.000 EUR 0,250 22.07.2025 A A1 A+ 56 MS+60 DE000A14JZM9 LAND BADEN WURTTEM Municipality/Local Senior 15.07.2020 N 750 EUR E+90 22.07.2025 AAA Aaa NR -5 E-6 Government AT0000A1K9C8 AUSTRIA Sovereign Senior 14.07.2020 N 3.500 EUR 0.75 20.10.2026 AA+ Aaa AA+ -19 MS+6 FR0013524865 AUCHAN SA Consumer Goods & Senior 10.07.2020 N 750 EUR 3,250 23.07.2027 BBB- NR NR 327 MS+365 Services DE000A289RC9 KfW Agency Senior 09.07.2020 N 5.000 EUR 0,000 30.06.2023 AAA Aaa NR -19 MS+4 XS2206382868 DIEBOLD Technology Senior 09.07.2020 N 350 EUR 9,000 15.07.2025 B- B3 NR 867 DBR+980 XS2204842384 VERISURE Consumer Goods & Senior 09.07.2020 N 800 EUR 3,875 15.07.2026 B B1 NR 406 DBR+453 Services XS2206379567 AMCO Financial Services Senior 09.07.2020 N 750 EUR 2,250 17.07.2027 BBB NR BBB- 195 BTP+140 XS2206380573 AMCO Financial Services Senior 09.07.2020 N 1.250 EUR 1,500 17.07.2023 BBB NR BBB- 118 BTP+135 FR0013524410 UNEDIC Agency Senior 09.07.2020 N 2.000 EUR 0,250 16.07.2035 NR Aa2 AA 29 OAT+21 DE000SHFM758 LAND SCHLESWIG HOLSTEIN Municipality/Local Senior 09.07.2020 N 1.000 EUR 0,010 16.07.2025 NR NR AAA -6 MS-3 Government XS2205088896 AUTODIS Transport & Logistics Senior 08.07.2020 N 300 EUR 6,500 16.07.2025 NR Caa1 B- 634 B+717 XS2199369070 BANKINTER SA Banking Sub 08.07.2020 N 350 EUR 6,250 Perpetual BB NR NR 602 MS+671.4 XS2203996132 SODEXO Consumer Goods & Senior 08.07.2020 N 500 EUR 1,000 17.07.2028 A- NR NR 112 MS+130 Services XS2203995910 SODEXO Consumer Goods & Senior 08.07.2020 N 500 EUR 0,500 17.01.2024 A- NR NR 65 MS+90 Services FR0013523891 CCR RE Insurance Sub 08.07.2020 N 300 EUR 2,875 15.07.2040 BBB+ NR NR 283 MS+310 XS2205081966 FMO Agency Sub 08.07.2020 N 250 EUR 0,625 15.01.2031 NR NR AA+ 83 MS+100 FR0013524014 FRANCE Sovereign Senior 08.07.2020 N 3.000 EUR 0,100 01.03.2036 AA Aa2 AA 43 FRTR+18 XS2203969329 ASFINAG Agency Senior 08.07.2020 N 500 EUR 0,100 16.07.2035 AA+ Aa1 NR 8 MS+13 XS2203969246 ASFINAG Agency Senior 08.07.2020 N 750 EUR 0,000 16.07.2027 AA+ Aa1 NR -2 MS+3 DE000A289T98 LOWER SAXONY Municipality/Local Senior 08.07.2020 N 1.250 EUR 0,010 15.04.2024 NR NR AAA -6 MS-4 Government XS1989405425 CYPRUS Sovereign Senior 07.07.2020 N 500 EUR 0,625 03.12.2024 BBB- Ba2 BBB- 63 MS+60 XS2105097393 CYPRUS Sovereign Senior 07.07.2020 N 750 EUR 1,250 21.01.2040 BBB- Ba2 BBB- 135 MS+75 XS2205083749 AVANTOR Basic Materials Senior 07.07.2020 N 400 EUR 3,875 15.07.2028 B- B3 BB 336 B+443 FR0013523602 CREDIT AGRICOLE Insurance Sub 07.07.2020 N 1.000 EUR 2,000 17.07.2030 BBB NR NR 201 MS+220 ASSURANCES XS2202900424 RABOBANK Banking Sub 07.07.2020 N 1.000 EUR 4,375 Perpetual NR Baa3 BBB 437 0,000% ES0813211028 BBVA Banking Sub 07.07.2020 N 1.000 EUR 6,000 Perpetual NR Ba2 BB 611 MS+645.6 XS2202907510 SAIPEM SpA Utilities & Power Senior 07.07.2020 N 500 EUR 3,375 15.07.2026 BB+ Ba1 NR 348 B+402.8 EU000A1G0EJ9 EFSF Supra Senior 07.07.2020 N 4.000 EUR 0,000 15.10.2025 AA Aa1 AA -12 MS-10 AT0000A2EJZ6 AUSTRIA Sovereign Senior 06.07.2020 N 5.000 EUR 0,000 20.04.2023 AA+ Aa1 AA+ -22 MS+2 XS2201857534 GENERALI SPA Insurance Sub 06.07.2020 N 600 EUR 2,429 14.07.2031 NR Baa3 BBB- 246 MS+255 XS2197675288 TELEFONICA Media & Telecoms Senior 06.07.2020 N 500 EUR 1,864 13.07.2040 BBB Baa3 BBB 160 MS+177 XS2201946634 MERLIN PROPERTIES Consumer Goods & Senior 06.07.2020 N 500 EUR 2,375 13.07.2027 BBB NR NR 259 MS+280 Services XS2202744384 CEPSA Utilities & Power Senior 06.07.2020 N 500 EUR 2,250 13.02.2026 BBB- Baa3 BBB- 228 MS+265 DE000A3E45M6 NIEDERSACHSEN INVEST Agency Senior 06.07.2020 N 700 EUR 0,250 16.07.2035 NR NR AAA 14 MS+25 DE000A3E45L8 NIEDERSACHSEN INVEST Agency Senior 06.07.2020 N 500 EUR 0,000 16.07.2025 NR NR AAA 2 MS+10 FR0013523677 AFL Agency Senior 06.07.2020 N 500 EUR 0,000 20.09.2027 AA- Aa3 NR 25 FRTR+35 DE000A2LQN79 CITY OF HAMBURG Municipality/Local Senior 02.07.2020 N 250 EUR 0,200 03.09.2049 - - AAA 23 MS+15 Government XS2199604096 UNIQA Insurance Senior 02.07.2020 N 600 EUR 1,375 09.07.2030 A- NR NR 127 MS+160 XS2199268470 TITAN GLOBAL Transport & Logistics Senior 02.07.2020 N 250 EUR 2,750 09.07.2027 NR NR NR 302 DBR+332 XS2199445193 RENK AG Industrials Senior 02.07.2020 N 320 EUR 5,750 15.07.2025 B B1 NR 563 OBL+641
Quelle: Marktdatenanbieter, Erste Group Research (eigene Berechnungen)
Major Markets & Credit Research Seite 5
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Sovereigns/Sub-Sovereigns & Agencies Neuemissionsvolumen nach Monatsvergleich … und nach Land 2018-2020 YTD, in EUR Mrd. 2018-2020 YTD 60
50 Other; 8% NLD; 5%
40 LUX; 7% DEU; 39% 30
FRA; 13% 20
10
0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Multi- Nationals; 28% 2018 2019 2020 5Y average
Banken Senior (Financials) Neuemissionsvolumen im Monatsvergleich … und nach Land 2018-2020 YTD, in EUR Mrd. 2018-2020 YTD 35
30 Other; 9% DNK; 2% USA; 19% 25 CAN; 3% AUS; 4% 20 SWE; 4% 15 CHE; 5% 10 FRA; 15% ITA; 5% 5
0 ESP; 6% Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec GBR; 10% NLD; 7% DEU; 9% 2018 2019 2020 5Y average
Quelle: Marktdatenanbieter, Erste Group Research (eigene Berechnungen)
Major Markets & Credit Research Seite 6
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Covered Bonds Neuemissionsvolumen im Monatsvergleich … und nach Land 2018-2020 YTD, in EUR Mrd. 2018-2020 YTD 40 35 Other; 9% BEL; 3% DEU; 21% 30 AUT; 4% 25 AUS; 4%
20 NOR; 4%
15 GBR; 4%
10 FRA; 16% ESP; 5% 5 0 ITA; 6% Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec NLD; 7% CAN; 8% SWE; 7% 2018 2019 2020 5Y average
Corporate Bonds Neuemissionsvolumen im Monatsvergleich … und nach Sektor 2018-2020 YTD, in EUR Mrd. 2018-2020 YTD 80 70 Technology Other Consumer 60 5% 7% Goods & Services 50 Basic Materials 24% 40 6% 30 Utilities & 20 Power 11% 10 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Media & Manufacturi Telecoms ng 2018 2019 2020 5Y average 13% 21% Industrials 13%
Quelle: Marktdatenanbieter, Erste Group Research (eigene Berechnungen)
Major Markets & Credit Research Seite 7
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
EUR Sekundärmarkt
EUR Gesamtmarkt Internationaler Spreadvergleich Country Type 1-3Y 3-5Y 5-7Y 7-10Y >10Y Total AUSTRALIA Covered 4,6 16,2 21,9 28,1 26,3 13,9 Banks Senior 23,2 29,6 48,3 31,6 37,4 31,3 Corporates Senior 59,8 85,1 98,1 113,5 84,4 90,1 AUSTRIA Sovereign -23,1 -23,5 -19,7 -8,7 50,3 4,6 SSA -6,4 -3,4 1,4 - 20,6 3,1 Covered 4,2 6,6 9,1 9,4 11,0 8,1 Banks Senior 72,1 66,3 69,4 157,1 - 75,6 Corporates Senior 33,8 45,5 49,2 87,0 108,3 61,2 BELGIUM Sovereign -25,8 -20,5 -10,9 -3,4 40,1 10,9 Covered 1,6 4,1 4,9 6,4 - 4,1 Banks Senior 36,3 57,1 80,6 65,5 - 57,0 Corporates Senior 48,2 48,2 68,7 88,1 150,6 80,8 CANADA SSA 12,9 17,8 21,6 27,4 42,2 22,0 Covered 4,5 9,9 11,6 14,9 - 7,9 Banks Senior 26,4 52,4 59,0 - - 41,1 DENMARK Banks Senior 73,5 99,3 120,8 - - 86,8 Corporates Senior 58,4 72,1 118,0 97,3 - 86,7 FINLAND Sovereign -23,4 -24,3 -19,6 -10,8 4,5 -11,7 SSA -7,9 0,0 0,6 3,0 9,1 0,6 Covered -1,6 -0,1 4,4 5,6 10,4 1,6 Banks Senior 27,9 37,9 47,9 60,1 - 39,4 FRANCE Sovereign -25,2 -20,9 -15,2 -5,2 39,7 3,3 SSA -0,4 7,6 14,2 26,0 63,4 20,9 Covered 1,7 3,9 5,8 7,5 13,0 5,7 Banks Senior 32,7 59,3 68,6 81,2 87,2 59,7 Corporates Senior 62,7 75,0 84,0 76,3 94,3 77,4 GERMANY Sovereign -30,5 -33,5 -35,0 -33,8 -25,0 -30,9 SSA -9,1 -8,5 -6,6 -4,5 22,6 -2,9 Covered -1,2 1,8 3,5 5,9 8,4 2,3 Banks Senior 86,1 79,1 117,0 105,2 218,1 95,8 Corporates Senior 55,5 72,5 84,1 86,4 88,1 76,1 IRELAND Sovereign -19,9 -11,2 -3,1 5,3 27,6 7,1 Corporates Senior 117,1 102,9 62,6 69,7 97,0 87,4 ITALY Sovereign 33,7 66,4 99,4 125,0 187,9 103,9 Covered 21,3 26,7 30,2 24,9 24,6 25,7 Banks Senior 89,3 139,4 139,0 175,8 - 129,3 Corporates Senior 72,0 70,3 84,8 91,0 85,2 80,4 JAPAN Banks Senior 37,3 57,8 49,9 80,6 - 56,7 JERSEY Corporates Senior 106,7 128,8 155,9 154,7 169,9 140,8 LUXEMBOURG Corporates Senior 41,3 90,1 127,7 95,5 96,2 93,1 MEXICO Sovereign 105,9 151,6 204,5 236,2 320,7 225,9 NETHERLANDS Sovereign -27,4 -25,7 -20,8 -18,5 -10,4 -20,5 SSA -4,4 -1,0 3,5 6,2 13,9 1,8 Covered 3,9 9,5 11,9 13,8 7,2 9,3 Banks Senior 37,9 55,2 50,8 56,6 63,3 48,1 Corporates Senior 39,2 54,2 69,9 79,5 102,2 66,8 NEW ZEALAND Covered 3,5 17,3 21,6 - - 15,0 Banks Senior 32,1 41,5 - 59,1 - 41,3 NORWAY Covered 2,1 6,8 11,0 15,4 - 6,6 Banks Senior 54,7 60,4 68,1 - - 58,1 Corporates Senior 32,1 62,7 47,2 59,4 80,9 59,7 POLAND Sovereign 2,3 23,4 22,4 31,8 81,9 24,0 PORTUGAL Sovereign -6,9 11,3 30,4 52,1 96,9 50,2 ROMANIA Sovereign - 132,2 181,3 237,4 302,2 234,3 SLOVAKIA Sovereign -9,6 -4,6 1,3 6,2 25,8 9,2 SLOVENIA Sovereign -11,0 -1,4 2,3 18,7 44,3 16,6 SPAIN Sovereign -1,1 11,9 27,5 47,3 116,2 53,8 SSA 17,0 32,2 51,9 64,7 - 36,0 Covered 12,5 17,8 12,8 12,7 16,7 14,6 Banks Senior 61,7 94,6 102,4 139,2 - 89,6 Corporates Senior 58,7 90,6 112,6 117,6 164,3 102,3 SUPRA NATIONAL SSA -17,0 -9,5 -14,1 -6,4 9,0 -5,3 SWEDEN Covered -0,2 6,3 8,0 7,8 12,9 4,7 Banks Senior 27,7 48,7 63,2 71,0 - 40,3
Quelle: Marktdatenanbieter; Erste Group Research (eigene Berechnungen)
Major Markets & Credit Research Seite 8
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Sovereigns/Sub-Sovereigns & Agencies: Österreich Spreadentwicklung … und Spreadübersicht 2014-2020 YTD, ASW in BP EUR Benchmark Anleihen, ASW in BP 50 60 50 40 40 30 30
20 20 10 10 0
0 -10 -20 -10
-20
31.12.19 30.06.20 31.12.20 31.12.21 30.06.22 30.06.23 31.12.23 30.06.24 30.06.25 31.12.25 31.12.26 30.06.27 31.12.28 30.06.29 30.06.21 31.12.22 31.12.24 30.06.26 31.12.27 30.06.28 31.12.29
EUR Austria SSA Poly. (EUR SSA) Poly. (EUR Austria SSA)
12.2014 06.2015 09.2015 03.2016 09.2016 12.2016 03.2017 06.2017 09.2017 12.2017 03.2018 06.2018 09.2018 12.2018 06.2019 09.2019 12.2019 03.2020 12.2015 06.2016 03.2019 06.2020 03.2015 EUR Sub-Sovereigns EUR Austria SSA
Sovereigns/Sub-Sovereigns & Agencies: Österreich Ausstehende EUR Benchmark Anleihen
Current Volume Minimum Spread Issue ISIN Issuer (in m) Piece Coupon Maturity S&P Moody's Fitch (ASW) (Mid) Spread XS0542825160 AUTOBAHN SCHNELL AG 1.500 50.000 3,375 22.09.2025 AA+ Aa1 - 1 - XS0790003023 AUTOBAHN SCHNELL AG 1.000 100.000 2,750 11.06.2032 AA+ Aa1 - 13 85 XS1291264775 AUTOBAHN SCHNELL AG 1.000 100.000 0,625 15.09.2022 AA+ Aa1 - -2 - XS1484645616 KAF KAERTNER AUSGLEICHSZ 1.107 1 0,000 14.01.2032 - Aa1 AA+ 33 - XS0307792159 OEBB-INFRASTRUKTUR AG 1.500 50.000 4,875 27.06.2022 AA+ Aa1u - -10 - XS0520578096 OEBB-INFRASTRUKTUR AG 1.500 1.000 3,875 30.06.2025 AA+ Aa1u - -4 55 XS0648186517 OEBB-INFRASTRUKTUR AG 1.050 1.000 3,625 13.07.2021 AA+ Aa1u - -12 30 XS0691970601 OEBB-INFRASTRUKTUR AG 1.000 1.000 3,500 19.10.2026 AA+ Aa1u - 2 65 XS0782697071 OEBB-INFRASTRUKTUR AG 1.350 1.000 3,375 18.05.2032 AA+ Aa1u - 17 95 XS0949964810 OEBB-INFRASTRUKTUR AG 1.000 1.000 2,250 04.07.2023 AA+ Aa1u - -5 29 XS0984087204 OEBB-INFRASTRUKTUR AG 1.000 1.000 3,000 24.10.2033 AA+ Aa1u - 18 30 XS1138366445 OEBB-INFRASTRUKTUR AG 1.000 1.000 1,000 18.11.2024 AA+ Aa1u - -5 8 XS1689595830 OEKB OEST. KONTROLLBANK 1.500 100.000 0,250 26.09.2024 AA+ Aa1 - -1 - XS2152924952 OEKB OEST. KONTROLLBANK 1.750 100.000 0,000 06.04.2023 AA+ Aa1 - -3 -
Quelle: Marktdatenanbieter, Erste Group Research (eigene Berechnungen)
Major Markets & Credit Research Seite 9
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Banken Senior (Financials): Österreich Spreadentwicklung … und Spreadübersicht 2014-2020 YTD, ASW in BP EUR Benchmark Anleihen, ASW in BP 250 250
200 200
150 150 100
100 50
50 0
0
31.12.19 30.06.20 31.12.20 30.06.21 31.12.22 30.06.23 30.06.24 31.12.24 30.06.25 31.12.26 30.06.27 30.06.28 31.12.28 31.12.21 30.06.22 31.12.23 31.12.25 30.06.26 31.12.27 30.06.29 31.12.29
EUR Austria Banks Senior Poly. (EUR Banks Senior)
03.2015 03.2016 06.2016 09.2016 12.2016 03.2017 06.2017 09.2017 12.2017 03.2018 09.2018 12.2018 03.2019 03.2020 06.2020 06.2015 09.2015 12.2015 06.2018 06.2019 09.2019 12.2019 12.2014 EUR Banks Senior EUR Austria Bank Senior
Banken Senior (Financials): Österreich Ausstehende EUR Benchmark Anleihen
Current Volume Minimum Spread Issue ISIN Issuer (in m) Piece Coupon Maturity S&P Moody's Fitch (ASW) (Mid) Spread XS2049584084 BAWAG P.S.K. 500 100.000 0,375 03.09.2027 - Baa2 - 157 - XS1982725159 ERSTE GROUP BANK AG 500 100.000 0,375 16.04.2024 A A2 A *- 50 - XS2000538343 ERSTE GROUP BANK AG 500 100.000 0,875 22.05.2026 A- Baa1 A- *- 73 - AT0000A2GH08 ERSTE GROUP BANK AG 750 100.000 0,875 13.05.2027 A A2 A *- 65 - XS1807409450 HYPO NOE LB NOE WIEN AG 500 100.000 0,875 16.10.2023 A - - 59 - XS2193956716 HYPO NOE LB NOE WIEN AG 500 100.000 0,375 25.06.2024 A - - 47 - XS1852213930 RAIFFEISEN BANK INTL 500 100.000 0,250 05.07.2021 A- A3 - 45 - XS1917591411 RAIFFEISEN BANK INTL 500 100.000 1,000 04.12.2023 - A3 - 67 - XS2055627538 RAIFFEISEN BANK INTL 750 100.000 0,375 25.09.2026 - A3 - 70 - XS2106056653 RAIFFEISEN BANK INTL 750 100.000 0,250 22.01.2025 - A3 - 65 - XS2065593068 RAIFFEISEN LB NIEDEROEST 500 100.000 0,250 16.04.2024 - Baa1 - 109 - XS1720806774 RLB OBEROESTERREICH 500 100.000 0,750 22.05.2023 - Baa1 - 99 -
Quelle: Marktdatenanbieter, Erste Group Research (eigene Berechnungen)
Major Markets & Credit Research Seite 10
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Covered Bonds: Österreich Spreadentwicklung … und Spreadübersicht 2014-2020 YTD, ASW in BP EUR Benchmark Anleihen, ASW in BP 35 40
30 35 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 0 5 -5 0 -10
-5
30.06.20 30.06.21 31.12.21 31.12.22 30.06.23 30.06.24 30.06.25 31.12.25 31.12.26 30.06.27 30.06.28 30.06.29 31.12.20 30.06.22 31.12.23 31.12.24 30.06.26 31.12.27 31.12.28 31.12.29 -10 31.12.19 EUR Austria Covered Poly. (EUR Covered)
Poly. (EUR Austria Covered)
12.2014 06.2015 12.2015 09.2016 12.2016 06.2017 12.2017 03.2018 06.2018 09.2018 03.2019 09.2019 12.2019 03.2020 06.2020 09.2015 03.2016 06.2016 03.2017 09.2017 12.2018 06.2019 03.2015 EUR Covered EUR Austria Covered
Covered Bonds: Österreich Ausstehende EUR Benchmark Anleihen
Current Volume Minimum Spread (ASW) ISIN Issuer (in m) Piece Coupon Maturity S&P Moody's Fitch (Mid) Issue Spread XS1369268534 BAWAG P.S.K. 500 100.000 0,375 23.02.2022 - Aaa - 3 27 XS1551294926 BAWAG P.S.K. 500 100.000 0,750 18.01.2027 - Aaa - 9 - XS2013520023 BAWAG P.S.K. 500 100.000 0,625 19.06.2034 - Aaa - 12 - XS2058855441 BAWAG P.S.K. 500 100.000 0,010 02.10.2029 - Aaa - 10 - XS2106563161 BAWAG P.S.K. 500 100.000 0,010 21.01.2028 - Aaa - 10 - XS0743547183 ERSTE GROUP BANK AG 1.000 100.000 3,500 08.02.2022 - Aaa - 2 130 XS1181448561 ERSTE GROUP BANK AG 500 100.000 0,750 05.02.2025 - Aaa - 7 6 XS1346557637 ERSTE GROUP BANK AG 750 100.000 0,625 19.01.2023 - Aaa - 6 16 XS1550203183 ERSTE GROUP BANK AG 750 100.000 0,625 18.01.2027 - Aaa - 8 - XS1750974658 ERSTE GROUP BANK AG 1.000 100.000 0,750 17.01.2028 - Aaa - 8 - XS1807495608 ERSTE GROUP BANK AG 750 100.000 0,625 17.04.2026 - Aaa - 7 - XS1845161790 ERSTE GROUP BANK AG 750 100.000 0,250 26.06.2024 - Aaa - 6 - AT0000A286W1 ERSTE GROUP BANK AG 500 100.000 0,875 15.05.2034 - Aaa - 12 - AT0000A2A6W3 ERSTE GROUP BANK AG 500 100.000 0,010 11.09.2029 - Aaa - 9 - AT0000A2CDT6 ERSTE GROUP BANK AG 750 100.000 0,100 15.01.2030 - Aaa - 9 - XS0780267406 HYPO NOE LB NOE WIEN AG 500 1.000 3,000 09.05.2022 - Aa1 - 3 88 XS1112184715 HYPO NOE LB NOE WIEN AG 500 1.000 0,750 22.09.2021 - Aa1 - 4 - XS1590565112 HYPO NOE LB NOE WIEN AG 500 100.000 0,375 04.04.2023 - Aa1 - 6 - XS1875268689 HYPO NOE LB NOE WIEN AG 500 100.000 0,500 04.09.2025 - Aa1 - 9 - XS2057917366 HYPO NOE LB NOE WIEN AG 500 100.000 0,010 01.10.2026 - Aa1 - 10 - XS2176710510 HYPO NOE LB NOE WIEN AG 500 100.000 0,010 18.06.2027 - Aa1 - 12 - AT0000A2AYL3 HYPO TIROL BANK AG 500 100.000 0,010 19.10.2026 - Aa1 - 13 - XS1856342560 HYPO VORARLBERG BANK AG 500 100.000 0,625 17.07.2026 - Aaa - 12 - XS1999728394 HYPO VORARLBERG BANK AG 500 100.000 0,250 21.05.2027 - Aaa - 11 - XS2086861437 RAIFFEISEN BANK INTL 500 100.000 0,125 03.12.2029 - Aa1 - 9 - XS0827597351 RAIFFEISEN LB NIEDEROEST 500 1.000 2,125 12.09.2022 - Aaa - 3 42 XS1196405556 RAIFFEISEN LB NIEDEROEST 500 100.000 0,625 03.03.2025 - Aaa - 7 1 XS1681119167 RAIFFEISEN LB NIEDEROEST 500 100.000 0,375 13.09.2024 - Aaa - 6 - XS1756364474 RAIFFEISEN LB NIEDEROEST 500 100.000 0,875 24.01.2028 - Aaa - 8 - XS1871114473 RAIFFEISEN LB NIEDEROEST 500 100.000 0,625 28.08.2026 - Aaa - 8 - XS1942629061 RAIFFEISEN LB NIEDEROEST 500 100.000 0,875 30.01.2029 - Aaa - 10 - XS2100569552 RAIFFEISEN LB NIEDEROEST 500 100.000 0,375 15.01.2035 - Aaa - 10 - XS1495631993 RLB OBEROESTERREICH 500 100.000 0,375 28.09.2026 - Aaa - 8 10 AT0000A228U7 RLB OBEROESTERREICH 500 100.000 0,875 12.07.2028 - Aaa - 9 - AT0000A2CFT1 RLB OBEROESTERREICH 500 100.000 0,500 22.01.2035 - Aaa - 10 - AT000B092622 RAIFFEISEN LB STEIERMARK 500 100.000 0,625 20.01.2023 - Aaa - 5 21 XS0942965525 RAIFFEISEN LB STEIERMARK 500 100.000 2,375 14.06.2028 - Aaa - 10 28 AT000B093273 RAIFFEISEN LB STEIERMARK 500 100.000 1,375 11.05.2033 - Aaa - 11 - AT000B066675 RAIFFEISEN LB VORARLBERG 500 100.000 0,500 17.09.2025 - Aaa - 9 - AT000B049465 UNICREDIT BK AUSTRIA AG 500 100.000 2,375 22.01.2024 - Aaa - 5 35 AT000B049572 UNICREDIT BK AUSTRIA AG 500 100.000 0,750 25.02.2025 - Aaa - 6 3 AT000B049598 UNICREDIT BK AUSTRIA AG 500 100.000 0,750 08.09.2022 - Aaa - 4 5 AT000B049739 UNICREDIT BK AUSTRIA AG 500 100.000 0,625 16.01.2026 - Aaa - 6 - AT000B049754 UNICREDIT BK AUSTRIA AG 500 100.000 0,625 20.03.2029 - Aaa - 8 - AT000B049788 UNICREDIT BK AUSTRIA AG 500 100.000 0,250 04.06.2027 - Aaa - 6 - AT000B049796 UNICREDIT BK AUSTRIA AG 500 100.000 0,250 21.06.2030 - Aaa - 7 - AT000B122031 VOLKSBANK WIEN AG 500 100.000 0,375 04.03.2026 - Aaa - 10 - AT000B122049 VOLKSBANK WIEN AG 500 100.000 0,125 19.11.2029 - Aaa - 13 - XS1188081936 HYPO VORARLBERG BANK AG 500 100.000 0,750 11.02.2025 - Aaa - 10 7 XS1613238457 HYPO VORARLBERG BANK AG 500 100.000 0,375 17.05.2024 - Aaa - 6 -
Quelle: Marktdatenanbieter, Erste Group Research (eigene Berechnungen) Major Markets & Credit Research Seite 11
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Vergangene Publikationen
Credit Markets Weekly (22. Juli 2020) ▪ Emittent im Fokus: ASFINAG Emittent im Fokus: Bausparkasse Wüstenrot AG
Credit Markets Weekly (15. Juli 2020) ▪ BIG: Moody’s bestätigt Aa1, stabil ▪ Emittent im Fokus: Bausparkasse Wüstenrot AG ▪ HEP, Kroatiens führender Versorger in guter Form ▪ Klimawandel und Geldpolitik
Credit Markets Weekly (8. Juli 2020) ▪ Stadt Wien: Rechnungsabschluss 2019 ▪ Schuldscheinmarkt widerstandsfähig trotz Corona
Credit Markets Special (7. Juli 2020) Corporate Schuldscheinmarkt widerstandsfähig trotz Corona
Credit Markets Weekly (1. Juli 2020) ▪ Land Niederösterreich: Rechnungsabschluss 2019, Voranschlag 2021, Budgetprogramm 2020-2024 ▪ Moody´s: COVID-19 beschleunigt Übergang zu erneuerbaren Energien
Credit Markets Weekly (24. Juni 2020) ▪ Wiener Stadtwerke: S&P vergibt A/stabil ▪ Emittent im Fokus: RLB Oberösterreich ▪ Emittent im Fokus: UNIQA ▪ EU-Parlament nimmt Taxonomie-Verordnung an
Credit Markets Weekly (17. Juni 2020) ▪ Emittent im Fokus: MFB Hungarian Development Bank ▪ Emittent im Fokus: OMV
Credit Markets Weekly (10. Juni 2020)
Credit Markets Weekly (3. Juni 2020) ▪ Deckungsstockreporting zum 4Q 2019: Österreich ▪ VIG: Marktvolatilität beeinflusst Solvency II-Quote
Credit Markets Special (29. Mai 2020) Deckungsstockreporting 4Q 2019: Österreichische Covered Bonds
Credit Markets Weekly (27. Mai 2020) ▪ Emittent im Fokus: EP Infrastructure
Credit Markets Weekly (20. Mai 2020) ▪ Österreich: Fitch bestätigt AA+ Rating, ändert den Ausblick auf "stabil" ▪ Emittent im Fokus: BAWAG Group ▪ Fitch: Klimarisiko unter COVID-19
Credit Markets Weekly (13. Mai 2020) ▪ Land Niederösterreich: S&P senkt Ausblick auf negativ ▪ ASFINAG: Jahresergebnis 2019 ▪ Emittent im Fokus: HYPO NOE ▪ Nächster Schritt in Richtung EU Green Bond Standard
Major Markets & Credit Research Seite 12
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Kontakte Group Research Treasury – Erste Bank Vienna
Head of Group Research Group Markets Retail and Agency Business Friedrich Mostböck, CEFA +43 (0)5 0100 11902 Head: Christian Reiss +43 (0)5 0100 84012
CEE Macro/Fixed Income Research Markets Retail Sales AT Head: Juraj Kotian (Macro/FI) +43 (0)5 0100 17357 Head: Markus Kaller +43 (0)5 0100 84239 Zoltan Arokszallasi, CFA (Fixed income) +361 373 2830 Katarzyna Rzentarzewska (Fixed income) +43 (0)5 0100 17356 Group Markets Execution Malgorzata Krzywicka (Fixed income, Poland) +43 (0)5 0100 17338 Head: Kurt Gerhold +43 (0)5 0100 84232
Croatia/Serbia Alen Kovac (Head) +385 72 37 1383 Retail & Sparkassen Sales Mate Jelić +385 72 37 1443 Head: Uwe Kolar +43 (0)5 0100 83214
Ivana Rogic +385 72 37 2419 Corporate Treasury Product Distribution AT Czech Republic Head: Christian Skopek +43 (0)5 0100 84146 David Navratil (Head) +420 956 765 439 Jiri Polansky +420 956 765 192 Fixed Income Institutional Sales Michal Skorepa +420 956 765 172 Nicole Gawlasova +420 956 765 456 Institutional Distribution non CEE Hungary Head: Margit Hraschek +43 (0)5 0100 84117 Orsolya Nyeste +361 268 4428 Karin Rattay +43 (0)5 0100 84118
Romania Christian Kienesberger +43 (0)5 0100 84323 Bernd Bollhof +49 (0)30 8105800 5525 Ciprian Dascalu (Head) +40 3735 10108 Eugen Sinca +40 3735 10435 Rene Klasen +49 (0)30 8105800 5521 Dorina Ilasco +40 3735 10436 Christopher Lampe-Traupe +49 (0)30 8105800 5523 Charles-Henry La Coste de Fontenilles +43 (0)5 0100 84115 Slovakia Bernd Thaler +43 (0)5 0100 84119 Maria Valachyova (Head) +421 2 4862 4185 Katarina Muchova +421 2 4862 4762 Bank Distribution Head: Marc Friebertshäuser +49 (0)711 810400 5540 Major Markets & Credit Research Sven Kienzle +49 (0)711 810400 5541 Head: Gudrun Egger, CEFA +43 (0)5 0100 11909 Michael Schmotz +43 (0)5 0100 85542 Ralf Burchert, CEFA (Sub-Sovereigns & Agencies) +43 (0)5 0100 16314 Ulrich Inhofner +43 (0)5 0100 85544 Hans Engel (Global Equities) +43 (0)5 0100 19835 Klaus Vosseler +49 (0)711 810400 5560 Margarita Grushanina (Austria, Quant Analyst) +43 (0)5 0100 11957 Andreas Goll +49 (0)711 810400 5561 Peter Kaufmann, CFA (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 11183 Mathias Gindele +49 (0)711 810400 5562 Heiko Langer (Financials & Covered Bonds) +43 (0)5 0100 85509 Stephan Lingnau (Global Equities) +43 (0)5 0100 16574 Institutional Distribution CEE Carmen Riefler-Kowarsch (Financials & Covered Bonds) +43 (0)5 0100 19632 Head: Jaromir Malak +43 (0)5 0100 84254 Rainer Singer (Euro, US) +43 (0)5 0100 17331 Bernadett Povazsai-Römhild, CEFA (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 17203 Institutional Distribution PL and CIS Elena Statelov, CIIA (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 19641 Pawel Kielek +48 22 538 6223 Gerald Walek, CFA (Euro, CHF) +43 (0)5 0100 16360 Michal Jarmakowicz +43 50100 85611
CEE Equity Research Institutional Distribution Slovakia Head: Henning Eßkuchen +43 (0)5 0100 19634 Head: Sarlota Sipulova +421 2 4862 5619 Daniel Lion, CIIA (Technology, Ind. Goods&Services) +43 (0)5 0100 17420 Monika Smelikova +421 2 4862 5629 Michael Marschallinger, CFA +43 (0)5 0100 17906 Nora Nagy (Telecom) +43 (0)5 0100 17416 Institutional Distribution Czech Republic Christoph Schultes, MBA, CIIA (Real Estate) +43 (0)5 0100 11523 Head: Ondrej Cech +420 2 2499 5577 Thomas Unger, CFA (Banks, Insurance) +43 (0)5 0100 17344 Milan Bartos +420 2 2499 5562 Vladimira Urbankova, MBA (Pharma) +43 (0)5 0100 17343 Barbara Suvadova +420 2 2499 5590 Martina Valenta, MBA +43 (0)5 0100 11913
Croatia/Serbia Institutional Asset Management Czech Republic Mladen Dodig (Head) +381 11 22 09178 Head: Petr Holecek +420 956 765 453 Anto Augustinovic +385 72 37 2833 Martin Perina +420 956 765 106 Magdalena Dolenec +385 72 37 1407 Petr Valenta +420 956 765 140 Davor Spoljar, CFA +385 72 37 2825 David Petracek +420 956 765 809 Blanca Weinerova +420 956 765 317 Czech Republic Petr Bartek (Head) +420 956 765 227 Institutional Distribution Croatia Marek Dongres +420 956 765 218 Head: Antun Buric +385 (0)7237 2439 Jan Safranek +420 956 765 218 Zvonimir Tukač +385 (0)7237 1787 Hungary Natalija Zujic +385 (0)7237 1638 József Miró (Head) +361 235 5131 András Nagy +361 235 5132 Institutional Distribution Hungary Tamás Pletser, CFA +361 235 5135 Head: Peter Csizmadia +36 1 237 8211 Gabor Balint +36 1 237 8205 Poland Tomasz Duda (Head) +48 22 330 6253 Institutional Distribution Romania and Bulgaria Cezary Bernatek +48 22 538 6256 Head: Ciprian Mitu +43 (0)50100 85612 Konrad Grygo +48 22 330 6254 Crisitan Adascalita +40 373 516 531 Michal Pilch +48 22 330 6255 Emil Poplawski +48 22 330 6252 Group Institutional Equity Sales Marcin Gornik +48 22 330 6251 Head: Brigitte Zeitlberger-Schmid +43 (0)50100 83123 Romania Werner Fürst +43 (0)50100 83121 Caius Rapanu +40 3735 10441 Josef Kerekes +43 (0)50100 83125
Cormac Lyden +43 (0)50100 83120
Business Support Bettina Mahoric +43 (0)50100 86441
Major Markets & Credit Research Seite 13
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Erste Group Research Credit Markets Weekly | Credit | Österreich & CEE 29. Juli 2020
Disclaimer
Diese Publikation wurde von der Erste Group Bank AG oder einem mit ihr verbundenen Unternehmen (zusammen mit verbundenen Unternehmen, „Erste Group“) unabhängig und objektiv als sonstige Information erstellt. Diese Publikation dient interessierten Anlegern als zusätzliche Informationsquelle und stellt ausschließlich generelle Informationen, Informationen über Produktausgestaltungen oder makroökonomische Informationen dar, ohne dass absatzfördernde Werbeaussagen getroffen werden. Sie stellt keine Marketingmitteilung gem. Art. 36 (2) der delegierten Verordnung (EU) 2017/565 dar, weil keine Vertriebsanreize aufgenommen werden, sondern diese Publikation Informationscharakter hat. Es handelt sich bei dieser Publikation nicht um Finanzanalysen gem. Art. 36 (1) der delegierten Verordnung (EU) 2017/565. Diese Publikation wurde nicht unter Einhaltung der Rechtsvorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen erstellt und unterliegt nicht dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen. Diese Publikation dient ausschließlich als unverbindliche und zusätzliche Information und basiert jeweils auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen bei Redaktionsschluss. Der Inhalt dieser Publikation kann jederzeit ohne Bekanntgabe geändert werden. Sie stellt weder eine Anlageberatung noch eine Anlageempfehlung, ein Angebot bzw. eine Empfehlung oder Einladung zur Angebotsstellung zum Kauf bzw. Verkauf eines Wertpapiers oder Finanzproduktes bzw. dessen Einbeziehung in eine Trading-Strategie dar. Die in dieser Publikation enthaltenen Angaben stammen aus öffentlich zugänglichen Quellen, die von Erste Group als zuverlässig erachtet werden, ohne allerdings zwingend von unabhängigen Dritten verifiziert worden zu sein. Obwohl die Erste Group die von ihr beanspruchten Quellen als verlässlich einstuft, übernimmt die Erste Group (einschließlich ihrer Vertreter und Arbeitnehmer) weder ausdrücklich noch stillschweigend eine Garantie oder Haftung für die Aktualität, Vollständigkeit und inhaltliche Richtigkeit des Inhalts dieser Publikation. Erste Group verwendet unter Umständen Hyperlinks zu anderen Webseiten in dieser Publikation. Die Verlinkung auf eine andere Internetpräsenz bedeutet jedoch nicht, dass die Erste Group sich deren Inhalt zu Eigen macht. Weder ein Unternehmen der Erste Group, noch ein Vorstandsmitglied, Aufsichtsratsmitglied, Verwaltungsratsmitglied, Geschäftsführer, leitender Angestellter oder sonstiger Angestellter eines Unternehmens der Erste Group haften für etwaige Kosten, Verluste oder Schäden gleich welcher Art (einschließlich Folge- oder indirekter Schäden oder entgangenem Gewinn), die im Vertrauen auf den Inhalt dieser Publikation entstehen. Alle Meinungsaussagen, Schätzungen oder Prognosen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers/der Verfasser zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und stellen nicht notwendigerweise die Meinung der Erste Group dar. Sie können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Erste Group ist nicht dazu verpflichtet, diese Publikation zu aktualisieren, abzuändern oder zu ergänzen oder deren Empfänger auf andere Weise zu informieren, wenn sich ein in dieser Publikation genannter Umstand oder eine darin enthaltene Stellungnahme, Schätzung oder Prognose ändert oder unzutreffend wird. Die Wertentwicklung von Wertpapieren bzw. Finanzinstrumenten in der Vergangenheit erlaubt keine verlässliche Aussage über deren zukünftigen Verlauf. Eine Gewähr für den zukünftigen Kurs, Wert oder Ertrag eines in dieser Publikation genannten Finanzinstruments oder dessen Emittenten kann daher nicht übernommen werden. Die in dieser Publikation angeführten Prognosen beruhen auf durch objektive Daten gestützten Annahmen, sind jedoch kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung eines Wertpapiers bzw. Finanzinstruments. Erste Group, ihre verbundenen Unternehmen, Mitglieder ihrer Geschäftsleitung(en), ihre leitenden Angestellten und/oder ihre Mitarbeiter dürfen Kauf- oder Verkaufspositionen in dem/n in dieser Publikation genannten Finanzinstrument(en) halten bzw. mit diesen handeln. Erste Group kann auf eigene Rechnung mit Kunden Geschäfte in diesen Finanzinstrumenten tätigen oder als Market Maker für diese agieren, Wertpapier-Dienstleistungen für diese Emittenten erbringen oder solche anbieten. Sie kann auch durch Vertreter im Vorstand, sonstigen Organen oder Ausschüssen dieser Unternehmen vertreten sein. Erste Group kann auch auf der Basis von den in dieser Publikation enthaltenen Informationen oder Schlussfolgerungen handeln oder diese in sonstiger Weise verwenden, bevor diese den Empfängern zugehen. Diese Publikation unterliegt dem Urheberrecht der Erste Group und darf nicht ohne die schriftliche Zustimmung der Erste Group reproduziert, verteilt oder teilweise bzw. als Ganzes an unberechtigte Personen weitergegeben oder übermittelt werden. Mit Annahme dieser Veröffentlichung stimmt der Empfänger der Verbindlichkeit der vorstehenden Bestimmungen zu.
Die Erste Group ist gemäß der Verordnung (EG) Nr. 1060/2009 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 16. September 2009 über Ratingagenturen nicht als Ratingagentur registriert oder zertifiziert. Eine Beurteilung der Bonität des Emittenten durch die Erste Group stellt kein Rating gem. der Verordnung dar. Interpretationen der aktuellen oder zukünftigen Entwicklung von Ratings basieren nur auf bestehenden Rating-Dokumenten und sind nicht eigens als Kreditrating zu betrachten.
©: 2020 Erste Group Bank AG. Alle Rechte vorbehalten.
Veröffentlicht durch:
Erste Group Bank AG Group Research 1100 Wien, Österreich, Am Belvedere 1 Hauptsitz: Wien Firmenbuchnummer: FN 33209m Handelsgericht Wien
Erste Group Homepage: www.erstegroup.com Major Markets & Credit Research Seite 14
For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group)