Commerzbank Schürt Diewut

28 DAX-KONZERNE UNGESCHMINKT WOCHENENDE, 19./20./21. APRIL 2013, NR. 76

HÖCHSTKURS

9.5.2007 30,02 €

Klaus-Peter Müller 20 Aktienkurs Vorstandschef seit Mai 2000 Monatswerte in Euro

-2320

Netto- Aus- 01393150 16513284597193 917 6 ergebnis* schüttung in Mio. Euro in Mio. Euro 10

*das auf die Commerzbank- Aktionäre entfällt Handelsblatt | Quellen: Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, HRI, Fotos: PR, A. Domanski/reuters 0 20032004 2005 2006 2007 Operatives Ergeb. in Mio. € 5591043171726282513 Commerzbank schürt die Wut Von einer Dividende ist keine Rede mehr.Vielmehr wirbt Chef Blessing auf der Hauptversammlung erneut für eine Kapitalerhöhung. Die Führungsmannschaft des Instituts verliert an Glaubwürdigkeit.

Yasmin Osman gibt es gar keine offizielle Prognose re selbst für Commerzbank-Verhält- will. Bislang waren dieVersuche im- Auch für die meisten anderen Ak- Frankfurt darüber, wann die Bank ihre Aktio- nisse sind, zeigt schon die Flut an mer vergeblich. tionäre dürfte das Dividenden-Ar- näre wieder mit einer Dividende Gegenanträgen. Etwa 20 Aktionäre Doch das macht die Sache nach gument wie Hohn klingen. Nicht enn Aktionäre von trösten will. Stattdessen wird der haben sich gemeldet. Viele wollen Auffassung der Aktionärin Veritas nur, weil die durch die Rückzahlung normalen Unter- Bankchef heute in den Frankfurter dem Vorstand und dem Aufsichts- GmbH nicht unbedingt besser. „Es der Einlagen eingesparten Zinszah- nehmen zur Messehallen für eine erneute Kapi- rat das Vertrauen entziehen. Der ist beschämend, dass es überhaupt lungen von 214 Millionen Euro pro W Hauptversamm- talerhöhung werben, mit der er die klagefreudige Investor Karl Freitag so häufig zu solchen Misstrauensan- Aktie etwa 3,6 Cent ausmachen. lung zusammen- verbliebenen Staatshilfen und eine lässt über die Absetzung von Martin trägen kommt. Hier ist Herr Bles- Sondern auch, weil Blessing seit sei- kommen, können sie sich meist auf hochverzinsliche Einlage desVersi- Blessing und Aufsichtsratschef sing wohl Weltspitze“, schreibtVeri- nem Amtsantritt im Mai 2008 noch eine Dividendenzahlung am Folge- cherers Allianz zurückzahlen will. Klaus-Peter Müller abstimmen. tas-Geschäftsführer Bernd Schnä- nie eine Dividende gezahlt hat. tag freuen. Bei der Commerzbank Als „Dilettanten-Tandem“ be- delbach, der den Vorstand nicht Stattdessen hat sich die Zahl der ist es umgekehrt: Jahr für Jahr lädt Mit diesem Schritt würde ein für die zeichnet er beide, weil der Aktien- entlasten will. Aktien seither beinahe verneun- Deutschlands zweitgrößtes Kredit- Bank trauriges Kapitel enden: 2008 kurs seit dem Amtsantritt von bei- Blessing wird es also schwer ha- facht: Erst brauchte die Bank Geld institut seine Eigner ein, um sie zur brachte die Finanzkrise das Institut, den mehr als 90 Prozent an Wert ben, wenn er sich den Aktionären für den Kauf der Dresdner Bank. Kasse zu bitten. Auch auf der heuti- das gerade erst die Dresdner Bank verloren hat. „Beide Herren hatten stellt, um ihnen die erneute Kapital- Dann brauchte sie Geld, um das gen Hauptversammlung geht es geschluckt hatte, an den Rande des niemals die Erfahrung, eine Bank in erhöhung schmackhaft zu machen. Gros der Staatshilfen zurückzuzah- wieder einmal um die Ermächti- Zusammenbruchs. Der Staat rette- dieser Größenordnung leiten zu Er wird argumentieren, dass die len. Doch auch die Mega-Kapitaler- gung für eine üppige Kapitalerhö- te damals die zweitgrößte deutsche können“, begründet Freitag seinen Bank den Staat dadurch früher los- höhung 2011 war nicht der erhoffte hung, die achte in fünf Jahren. Geschäftsbank mit 18,2 Milliarden Antrag in gewohnt polemischer wird als gedacht und dass sie da- Befreiungsschlag. Der Aktienkurs Rund zweieinhalb Milliarden Euro Euro. Zum einen kaufte er ein Ak- Art. Es ist nicht das erste Mal, dass durch ihre Eigenkapitaldecke er- hat sich seit Mai 2011 beinahe ge- will die Bank diesmal einsammeln. tienpaket von 25 Prozent. Den er Blessing dasVertrauen entziehen heblich stärken kann. Und er wird drittelt. Er lag gestern bei etwa 1,15 Seit 2008 addiert sich die Summe Rest, etwa 16 Milliarden Euro, lieh damit locken, dass die Bank da- Euro – und damit etwa ein Fünftel der Kapitalerhöhungen damit auf er der Bank in Form einer stillen durch schneller wieder dividenden- niedriger als bei der letztjährigen rund 19 Milliarden Euro. Einlage. fähig werden könnte. Denn bevor Hauptversammlung. Der schier endlose Kapitalbedarf Einen Großteil des Geldes zahlte sie eine Dividende ausschütten Den Rest der Staatshilfen wollte beleuchtet nicht nur die gewaltigen die Bank bereits 2011 zurück. Dazu darf, muss sie bislang erst die Einla- das Institut eigentlich aus eigener Ertragsprobleme der Bank. Er lastet hatte das Institut eine elf Milliarden gen von Bund und Allianz mit neun Kraft stemmen, also durch den Ab- auch immer heftiger auf der Glaub- Euro schwere Kapitalerhöhung 12,9 Mio. Prozent verzinsen. bau von Risiken, und eigene Gewin- würdigkeit der Führungsmann- durchgezogen. Doch nun muss die Doch das Argument überzeugt ne zurückzahlen. Doch auch daraus schaft um Commerzbank-Chef Mar- Bank ihre Anteilseigner erneut an- Euro verdienten nicht jeden: Der Aktionär Roland wurde nichts. tin Blessing. zapfen, um den Rest abzubezahlen. Meier kritisiert, dass die Aktionäre Zwar verdient die Bank wieder Noch vor einem Jahr stellte er den 2012 die Vorstände der ein Vielfaches dessen investieren recht gut im Kerngeschäft. Das gilt Aktionären eine Dividende für das Die Stimmung auf dem heutigen Commerzbank. müssten, was sie für 2014 als Divi- zumindest für die Mittelstands- und Geschäftsjahr 2013 in Aussicht. Da- Aktionärstreffen dürfte deshalb ex- dende erwarten könnten. Das sei Osteuropasparte. Doch die Altlas- von ist keine Rede mehr. Aktuell plosiv sein.Wie gereizt die Aktionä- Quelle: Unternehmensangaben „absolut unverständlich“. ten, die die Bank mitschleppt, das

Martin Blessing Vorstandschef seit Mai 2008

-4537

65703 001430 638 060 Vorschlag

AKTUELL

18.4.2013 (17.00) 1,16 €

TIEFSTSTAND

8.4.2013 1,13 €

2008 2009 2010 2011 2012 2013 -378 -22701386507 1216 der Aktionäre

Geschäft mit den Schiffskrediten, 12,9 Millionen Euro mehr als dop- fern müssen. Ein scharfer Kon- DIE SERIE gewerblichen Immobilienkrediten pelt so hoch wie der Konzernge- junktureinbruch in Deutschland und der Staatsfinanzierung, hat winn aus. sollte dem Institut daher besser noch in jedem Jahr das Gros der Er- „Die Kapitalerhöhung kommt für nicht dazwischenkommen, weil träge wieder ausradiert. die Aktionäre zur Unzeit, denn die Die Commerzbank sonst der wichtigste Gewinnmotor Diese Geschäfte, die alle in der Commerzbank hat noch nicht des Instituts ins Stottern geraten Abwicklungssparte Non-Core-As- nachgewiesen, dass sie mit ihrem hat noch nicht könnte. sets gebündelt sind, schrieben auch Geschäftsmodell gut verdienen Eine Renditeprognose für die Ge- 2012 mit 1,5 Milliarden Euro wieder kann“, sagte Hans-Georg Martius, nachgewiesen, samtbank, inklusive der Altlasten- hohe Verluste. Vor allem faule der Vertreter der Schutzgemein- dass sie mit ihrem abteilung, hat die Bank bei der Prä- Schiffskredite, die für beinahe die schaft der Kapitalanleger (SdK). sentation ihrer neuen Strategie für Hälfte der konzernweiten Risiko- Er dürfte vielen aus dem Herzen Geschäftsmodell 2016 nicht vorgestellt. Es ist also of- vorsorge stehen, belasten die Bank. sprechen. Denn bislang hat derVor- fen, wie viel von den Gewinnen üb- Außerdem musste das Institut Steu- stand die Ziele, die er sich auf der gut verdienen kann. rig bleibt, wenn man die Verluste eransprüche abschreiben. Der Kon- Ertragsseite setzte, nie erreicht. Die Hans-Georg Martius aus der internen Abwicklungsbank zerngewinn für das abgelaufene Ge- „Roadmap 2012“, in der Blessing ei- Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger NCA abzieht. Die Serie „Dax-Konzerne, schäftsjahr betrug gerade einmal nen operativen Ertrag von vier Mil- Bis 2016 plant derVorstand dort ungeschminkt“ nimmt die magere sechs Millionen Euro. liarden Euro in Aussicht gestellt hat- mit weiterenVerlusten in Höhe von Aktionärstreffen der deut- „Auch das laufende Jahr 2013 wird te, ist längst vom Tisch. Zwar ist es 2,3 Milliarden Euro. Schon für die schen Großunternehmen zum mit Blick auf das erreichbare Ergeb- der Bank gelungen, etwa ein Drittel gewerblichen Immobilienkredite Anlass, deren Jahresabschlüs- nis kein einfaches Jahr“, schreibt ihrer Risiken abzubauen und auch rechnet die Bank in den nächsten se kritisch zu durchleuchten – Blessing im Geschäftsbericht. die Kosten stärker als geplant zu zwei Jahren mitVerlusten, steht im und von Blendwerk zu senken. Die Erträge sanken aber Geschäftsbericht der Immobilien- befreien. Das Handelsblatt Die chronische Ertragsschwäche noch schneller: Das liegt zum einen für eine Wende: Immerhin machen tochter Eurohypo. analysiert die Zahlenwerke des Instituts ist ein Reizthema für daran, dass die Bank stärker als an- wieder mehr Kunden mehr Kredit- Bis 2016 will die Bank ihr Altlas- und weist auf Stärken und die Aktionäre. Zumal für die Vor- dere in griechische Staatsanleihen und Einlagengeschäft mit der Com- ten-Portfolio um 40 Prozent auf et- Schwächen hin. Die Serie standsmannschaft seit dem vergan- investiert hatte, zum anderen da- merzbank. wa 90 Milliarden Euro abbauen. startete in diesem Jahr mit genen Jahr nicht mehr der Gehalts- ran, dass ihr die niedrigen Zinsen Wie dauerhaft die Kunden am „Im Moment gehe der Abbau sogar dem Stahlkonzern Thyssen- deckel von 500000 Euro gilt. Bles- stark zu schaffen machen. Ende bleiben – und ab wann die schneller voran als geplant“, sagte Krupp am 17. Januar. Der sing darf sich seither wieder über Bank aus diesem Wachstum Erträ- Blessing diese Woche in einem Analyse der Commerzbank- ein Grundgehalt von 1,3 Millionen Die neuen Ziele, an denen Blessing ge erwirtschaften kann, ist aber Spiegel-Interview. Das gilt vor allem Zahlen folgen als weitere Se- Euro freuen. Diesen Gehaltssprung sich nun messen lassen will, hat er noch offen. Privatkundenvorstand für gewerbliche Immobilienkredi- rienteile zum Wochenbeginn haben viele Anteilseigner dem sich für das Jahr 2016 gesteckt. Bis Martin Zielke erwartet, dass die te, für die es wieder einige Investo- der Automobilhersteller Commerzbank-Chef bis heute nicht dahin will die Bank mehr als zehn neue Strategie bei Privatkunden ren gibt. Derzeit verhandelt die Volkswagen und – jeweils am verziehen. Dass Blessing angesichts Prozent Eigenkapital nach Steuern „ab 2014 auf der Ergebnisseite zu- Bank Finanzkreisen zufolge über 25. April – die Rückversiche- des mageren Konzernertrags frei- erwirtschaften. In der Kernbank, nehmend wirken“ wird. Das sagte den Verkauf des Großbritannien- rung Munich Re sowie der willig auf Boni verzichtete, dürfte wohlgemerkt. Dazu muss die Pri- er im Interview mit dem Handels- Geschäfts, das einVolumen von et- Chemie- und Pharmakonzern nur wenige Aktionäre besänftigt ha- vatkundensparte ihre Erträge aber blatt. wa fünf Milliarden Euro hat. Merck. ben: Denn die Bezüge der gesam- erst einmal verdoppeln. Die Bank Doch bis das die Bank trägt,wird ten Vorstandsriege fielen mit etwa beobachtet zwar erste Indikationen die Mittelstandssparte weiter lie- Fortsetzung auf Seite 30

Wichtige Sparten der Commerzbank Investment-Banking Privatkundengeschäft Operatives Ergebnis 2012 Operatives Ergebnis 2012 Die Commerzbank ist das 2011: 2011: zweitgrößte deutsche Kredit- institut. Neben dem Privat- 476 Mio. € 528 Mio. € kundengeschäft und der Mittelstandsbank zählen das Ost- 197 Mio. € 245 Mio. € europageschäft und das Invest- ment-Banking zum Kerngeschäft. Das Segment Corporates & Markets umfasst die Das Privatkundengeschäft, zu dem auch Die Sparte Non-Core Assets kundenorientierten Investment-Banking- das Vermögensmanagement und die profi- enthält das Abbauportfolio der Aktivitäten und die Betreuung der kapitalmarkt- table Online-Tochter Comdirect zählen, soll Bank. Es besteht aus Staatsan- affinen Kunden. Das Segment arbeitet eng mit mit seinen elf Millionen Kunden eine wich- leihen, Schiffs- und gewerblichen der Mittelstandssparte zusammen und blieb in tige Ertragssäule werden. Bislang sind die Immobilienkrediten. den letzten Jahren skandalfrei und profitabel. Ergebnisse aber enttäuschend geblieben.

Handelsblatt | Quelle: Unternehmen Commerzbank-Turm in Frankfurt/Main. Coba-Tochter Bre Bank in Kattowitz,

STÄRKE 1 Fortsetzung von Seite 29 nicht mehr als potenziell existenzge- fährdend. Dennoch wird die Abwick- Profitable Mittelständler lungssparte noch lange ein Brems- in höheres Tempo beim klotz bleiben. it ihrem Rekordgewinn zierung des Außenhandels. banken sind nicht so aktiv wie Abbau der Altlasten wäre Mim Jahr 2012 hat die Geholfen haben dürfte aber früher. Endlos fortsetzen lässt für die Bank in der Tat Umso wichtiger ist für die Bank eine Mittelstandsbank der auch, dass sich die Konkur- sich die Wachstumsstory wohl E wünschenswert. Etwa ein gute Kapitalausstattung. Durch die Commerzbank ihre Bedeutung renz zurückgehalten hat. Viele nicht: In den nächsten drei Drittel ihres Eigenkapitals geplante Kapitalerhöhung steigt die für den Konzern abermals un- Landesbanken sanieren ihre Jahren stehen die Chancen für ist derzeit in der Abwicklungssparte Kernkapitalquote, also die Ausstat- ter Beweis gestellt: Keine an- Bilanzen und können im Kre- Marktanteilsgewinne zwar gebunden. Dieses Kapital steht der tung der Bank mit haftendem Eigen- dere Sparte verdient so viel ditgeschäft nicht grenzenlos noch gut, dann aber werden Bank nicht für Investitionen in ihren kapital, um einen Prozentpunkt auf Geld, wie im Geschäft mit Un- expandieren. Auch Auslands- Auslandsbanken wieder ver- Wachstumsfeldern zur Verfügung. 8,6 Prozent. Allein schon, um sich ei- ternehmenskunden erzielt stärkt um die Gunst deutscher Schlimmer noch: Mit einem Kredit- nen Puffer für mögliche Verluste zu wurde. Mittelstandsbank Firmen buhlen. Die Commerz- volumen von aktuell noch etwa 151 sichern. Die Aufsichtsbehörden ver- Mehrere Faktoren tragen zu Operatives Ergebnis in Mio. Euro bank will sich nun stärker um Milliarden Euro dominiert dieses langen ab 2019 eine Kapitalquote diesem Umstand bei: Dank der kleinere Mittelständler bemü- Portfolio noch viele Jahre die Bilanz. von sieben Prozent. guten Konjunktur und der soli- 1800 1649 Mio. € hen. Das wird aber kein Selbst- Das Tempo, mit dem die Bank im In Sachen Kapitalausstattung den Verfassung vieler deut- läufer: Denn hier geht es um vergangenen Jahr bei der Abwick- übertrumpft die Commerzbank scher Firmen gab es nur weni- 1200 die klassische Klientel von lung vorangekommen ist, lässt sich nach der Kapitalerhöhung die Deut- ge Ausfälle bei Krediten. Der Volksbanken und Sparkassen – nicht ohne Weiteres in die Zukunft sche Bank, die bei acht Prozent liegt. deutsche Außenhandel blüht – 600 und diese haben ihre Kunden fortschreiben. Daran würde auch ein Die britische HSBC kommt auf neun und die Commerzbank gilt als 2007 2012 auch in der Krise stets gut mit Verkauf der britischen Kredite nicht Prozent, die französische BNP Pari- der Marktführer in der Finan- Handelsblatt Quelle: Unternehmen Krediten versorgt. yo unbedingt etwas ändern. bas und die Schweizer UBS liegen bei 9,9 und 9,8 Prozent. Der Wermuts- Es ist typisch, dass Abwicklungs- tropfen bleibt, dass die meisten an- portfolios zu Beginn am schnellsten deren Großbanken ihre Kapitalde- STÄRKE 2 schrumpfen: Die besseren Kredite cke zumindest teilweise durch selbst lassen sich relativ leicht verkaufen. erwirtschaftete Gewinne stärken Polnische Perle Mit der Zeit bleiben die Problemfälle konnten. übrig. Dann wird so eine Abwicklung Auf neue Investoren dürfte die ge- as Osteuropa-Geschäft sierung des Instituts, an dem einbruch bei der Mittelstands- immer zäher. Das zeigt auch der Be- stärkte Kapitaldecke dennoch attrak- der Commerzbank be- die Commerzbank mit rund 70 bank kompensieren oder die stand an Schiffskrediten. Der ist mit tiv wirken. Für die Alt-Aktionäre Dsteht nach dem verlust- Prozent beteiligt ist, hat sich hohen Verluste aus der Ab- 18,9 Milliarden Euro zwar die kleins- bleibt die bittere Erkenntnis, dass sie reichen Verkauf der Ukraine- bereits wieder nahe an das Ni- wicklungssparte abfedern. te unter den drei Problemsparten für dieses Ziel noch einmal kräftig Tochter Bank Forum nun fast veau von vor der Krise heran- Aber sie verhilft der Commerz- Staatsanleihen, Immobilien und bluten müssen. Das zeigen die Maß- nur noch aus der polnischen gearbeitet. bank zu einem Standbein in ei- Schiffe. Doch er gilt als besonders nahmen, über die die Anteilseigner Bre Bank. Doch die Bre Bank, Mit ihren Erträgen könnte die ner Wachstumsregion jenseits verlustträchtig. Im vergangenen Jahr abstimmen müssen: Zum einen will vor wenigen Jahren noch ein Bre Bank zwar keinen Gewinn- Deutschlands. wurde die Schiffs-Position nur um die Bank einen Kapitalschnitt durch- defizitäres Institut, hat sich Und die Bre Bank wächst unterdurchschnittliche zehn Pro- führen. Jeweils zehn Aktien, die je ei- mittlerweile zu einer Art Mus- Präsenz in Polen stark. Das gilt vor allem für ih- zent kleiner. Verkaufen konnte die nen Nennwert von einem Euro ha- tertochter gemausert. Nettoergebnis* der Tochter Bre Bank re Direktbank-Aktivitäten, die Bank dabei praktisch kein Darlehen. ben, sollen zu einer neuen Aktie zu- Polens drittgrößte Universal- unter der Marke mBank firmie- Auch bei Staatsanleihen dauert sammengelegt werden. bank verdiente im vergange- 300 Mio. € 288 Mio. € ren. Damit ist die Polen-Toch- die Abwicklung ihre Zeit. Gerade die Die Zahl der Aktien sinkt dadurch nen Jahr den Rekordbetrag ter in dieser Sparte auch in Staatsanleihen der Commerzbank auf etwa 580 Millionen, ihr Kurs von 1,2 Milliarden Zloty (etwa 150 Tschechien und der Slowakei aus Südeuropa haben eine lange würde sich zunächst einmal ver- 288 Millionen Euro). Das wa- *zu Jahresdurch- vertreten. Dementsprechend Laufzeit. Derzeit müsste die Bank zehnfachen. Obwohl die neuen Ak- schnittskursen ren etwa 70 Prozent mehr als 0 ist die Commerzbank in den Verluste akzeptieren, um sie zu ver- tien dann zehn alte Aktien enthal- 2007, im Jahr vor Beginn der 2008 2012 vergleichsweise stabilen Märk- kaufen. Da die Euro-Krise nicht ten, werden auch sie nur einen Finanzkrise. Die Marktkapitali- Handelsblatt Quelle: Unternehmen ten Osteuropas aktiv. yo mehr so akut ist, gelten die Anleihen Nennwert von einem Euro haben.

STÄRKE 3 Commerzbank im Überblick Coole Töchter Allgemeine Kennzahlen 2012 Dax-30-Vergleich in Mio. Euro Börsenwerte ie Bedeutung von Bank- sern und hat sich zum Ziel ge- hin gleich zwei erfolgreiche Di- in Mrd. in % des geschäften über das In- setzt, das Privatkundenge- rekt-Bank-Töchter, von denen 2011 2012 Euro Eigenkap. Dternet oder mobile Kom- Zinsüberschuss 6 724 5 539 1 SAP 72,7 513 % schäft direktbankfähiger zu sie lernen kann, wie das funk- munikationsgeräte wächst. Vor machen. tioniert. Risikovorsorge -1 390 -1 660 2 Siemens 68,5 223 % allem junge Kunden nutzen Die Bank hat allerdings den In Hamburg sitzt die Comdi- 3 Bayer 65,8 354 % beides verstärkt. Und im Inter- Vorteil, dass sie im Konzern rect, die zu den größten On- Provisionsüberschuss 3 495 3 191 4 VW 64,9 79 % net zeichnet sich Konkurrenz bereits über die nötige Kompe- line-Brokern in Deutschland Handelsergebnis 2 109 1 113 durch neue Wettbewerber ab, tenz verfügt: Sie besitzt immer- zählt. Ihre Kundenzahl wächst 5 BASF 61,2 237 % zum Beispiel durch die Ebay- stetig, technisch ist die Online- Ergebnis Finanzanlagen -3 611 81 6 Allianz 48,4 90 % Tochter Paypal oder den Comdirect-Bank Plattform derjenigen im Privat- Konzernergebnis 747 109 Internetriesen Google. Kundenzahl in Millionen kundengeschäft überlegen. 7 BMW 42,4 139 % Praktisch jede Bank versucht, Noch weiter ist die mBank, die Ergebnis je Aktie (€) 0,18 -0,04 8 Daimler 42,0 92 % sich auf diese neuen Medien ING Diba 7,8 der Polen-Tochter Bre Bank ge- 9 Deutsche Telekom 38,0 124 % und Bezahlmethoden einzu- Comdirect 2,8 hört und im Mobile-Banking Aufwandsquote 80,80 71,00 stellen. Wer es nicht tut, droht DKB 2,5 sehr erfahren ist. Sie will nun 10 Deutsche Bank 28,6 53 % Kernkapitalquote 11,10 13,10 im Privatkundengeschäft abge- Mercedes Benz Bank 1,2 das Bankgeschäft in den sozia- ... hängt zu werden. Auch die len Medien ausbauen und ex- VW Bank 1,1 Mitarbeiter 58 160 53 610 26 Commerzbank 6,8 25 % Commerzbank muss ihre IT- perimentiert mit interaktiven Technik noch erheblich verbes- Handelsblatt Quelle: Unternehmen Geschäftsmodellen. yo Handelsblatt

Osteuropageschäft Mittelstandsbank Abbau-Portfolio Operatives Ergebnis 2012 Operatives Ergebnis 2012 Operatives Ergebnis 2012 2011: 2011: 2011: -4018 Mio. € 427 Mio. € 1588 Mio. €

240 Mio. € 1649 Mio. € -1525 Mio. € Das Osteuropageschäft umfasst nach dem Die Mittelstandsbank ist die wichtigste In diese Sparte hat die Commerzbank alle Verkauf der verlustträchtigen ukrainischen Ertragssäule des Instituts. Dort bündelt die Aktivitäten gepackt, die sie aufgeben will. Bank Forum im Wesentlichen die Bank das Geschäft mit mittelständischen Dazu zählen Staatsanleihen, Schiffskredite Aktivitäten der polnischen Tochter Bre und großen Unternehmen, aber auch und gewerbliche Immobiliendarlehen. Hier Bank. Die wächst und schreibt mittlerweile institutionellen Kunden. Die Sparte hat entstanden vier Fünftel der konzernweiten wieder hohe Gewinne. erneut einen Rekordgewinn erwirtschaftet. Risikovorsorge.

Polen Commerzbank-Zentrale, Frankfurt. Fotos: C. Bockermann/picture alliance, M. Pedziwol/picture alliance, A. Dedert/dpa

Die übrigen neun Euro bucht die ches Verlustpotenzial in den Altlas- SCHWÄCHE 1 Bank in die Kapitalrücklage um. ten der Bank vermutet. Mit 6,8 Milli- Dieser Schritt ist bedeutsam: Bei arden Euro wird die Commerzbank Erdrückende Altlasten einer Kapitalerhöhung darf der da- derzeit nur mit rund 25 Prozent ih- bei für die Aktie gezahlte Preis nicht res bilanziellen Eigenkapitals bewer- ie Commerzbank will konzernweiten Risikovorsorge. Banken das Schiffsgeschäft unter einem Euro liegen, das ist ge- tet, so niedrig wie kein anderes Dax- Daus dem Geschäft mit Am problematischsten sind meiden, lassen sich die Kredi- setzlich festgelegt. Derzeit würde die Unternehmen. Staats-, Schiffs- und ge- die Schiffskredite, obwohl ihr te kaum verkaufen. Bank neue Aktien aber wohl nur mit Für die Aktionäre bleibt immerhin werblichen Immobilienkredi- Volumen mit 18,9 Milliarden Am schnellsten schrumpft die einem kräftigen Abschlag von min- ein Trost: Mit der Rückzahlung an ten aussteigen. Diese Geschäf- Euro noch am kleinsten ist. Immobiliensparte, allein im destens vierzig Prozent verkaufen den Staat enden auch die Sonder- te binden gut ein Drittel des Doch sie verursachten 45 Pro- Vorjahr um fast ein Fünftel auf können. Beim aktuellen Kurs würde rechte, die die Bank ihren Aktionä- Eigenkapitals des Konzerns, zent der konzernweiten Risiko- 54,7 Milliarden Euro. Zum ei- das einen Verkaufspreis von viel- ren gegenüber bislang hatte. Denn blockieren also enorme Kapa- vorsorge. Da praktisch alle nen haben die Kredite dort re- leicht 70 Cent bedeuten. Eine Kapi- solange eine Bank noch Staatshilfen zitäten. Der Abbau braucht lativ kurze Laufzeiten, zum an- talerhöhung wäre unter diesen Vo- hält, gilt ein Sondergesetz mit dem Zeit: Das Kreditbuch – Ende Umfangreiche Altlasten deren gibt es in der Sparte wie- raussetzungen also gar nicht mög- Bandwurmnamen „Finanzmarktsta- 2012 noch 151 Milliarden Euro Abbauportfolio in Mrd. Euro der kaufwillige Investoren. lich. Doch dank der Bündelung der bilisierungsbeschleunigungsgesetz“. groß – soll bis 2016 um 40 Pro- 635,9 Bilanzsumme Der 77 Milliarden Euro große Aktien entsprächen diese 70 Cent Dieses Gesetz hebelt wichtige Ak- zent schrumpfen. gebundenes Staatsanleihe-Bestand lässt sich künftig etwa sieben Euro. tionärsrechte aus: Der Kapital- Die Abwicklungssparte ver- Eigenkapital nicht schnell abstoßen. Viele schnitt, über den die Eig- brennt Geld: 2012 waren es 1,5 172,2 der Anleihen haben sehr lange Die Bank hat also einen ner am heutigen Freitag Milliarden Euro, bis 2016 sol- 24,9 10,0 Laufzeiten. Die Papiere aus gehörigen Puffer für ihre abstimmen, benötigt len noch 2,3 Milliarden Euro Commerzbank davon Südeuropa, etwa zwölf Milliar- Kapitalerhöhung einge- deswegen nur eine Zwei- hinzukommen. Die Abbaubank gesamt Abbauportfolio den Euro, ließen sich aktuell plant: Die Investment- drittelmehrheit. Norma- steht für etwa vier Fünftel der Handelsblatt | Quelle: Unternehmen, Ende 2012 nur mit Verlust verkaufen. yo banken, die für den Er- lerweise ist eine Drei- folg der Kapitalerhö- viertelmehrheit notwen- hung geradestehen, dig. Auch der Grundsatz, garantieren der Bank dass eine Aktiengesell- SCHWÄCHE 2 nämlich nur einen Ab- schaft sich nicht mehr nahmepreis von 1,10 Euro je neuer Kapital genehmigen lassen darf als Knauserige Kunden Aktie. Das entspricht einem Preis 50 Prozent ihres Grundkapitals, gilt von 11 Cent je Aktie vor der geplan- deswegen erst wieder künftig. ie Privatkundensparte Strategie erste Erfolge – die Zum einen schrumpfen die Er- ten Aktien-Bündelung und damit Zu dieser aktienrechtlichen Nor- befindet sich auch vier Bank wächst im Einlagen- und träge wegen der niedrigen Zin- DJahre nach dem Zukauf Baukreditgeschäft und ge- sen: Die Zinsen, die die Kredit- theoretisch einem Kursabschlag von malität kehrt die Commerzbank im etwa 90 Prozent. Sommer wieder zurück – nach der der Dresdner Bank noch im- winnt mittlerweile mehr neue kunden an die Bank zahlen, Auch deshalb mutmaßen viele Ak- Kapitalerhöhung, die von Mitte Mai mer im Umbruch. Mit ihren elf Kunden als sie verliert –, doch sind stärker gesunken als die tionäre, dass sich die Bank mögli- bis Anfang Juni stattfindet. Der Vor- Millionen Privatkunden hat sie in höheren Erträgen hat sich Zinsen, die die Bank ihren Ein- cherweise nur Spielraum geschaffen stand hat sich auf die Rückkehr zur 2012 vor Steuern nur 245 Mil- das Wachstum noch nicht nie- lagenkunden zahlt. Außerdem hat, um künftig noch weitere Kapi- Normalität auch eingestellt: Eigent- lionen Euro verdient, das ist dergeschlagen. handeln Kunden seltener mit talerhöhungen durchzuziehen. Die lich hätte er eine Gesetzeslücke nut- nur etwa halb so viel wie im Wertpapieren. Aktuell wendet Aktionärin Veritas GmbH etwa zen können. Die hätte es ihm in den Vorjahr. Von ihrem Ziel, bis Privatkundengeschäft die Bank fast 90 Cent auf, um schließt daraus, „dass die reale Si- nächsten Jahren noch erlaubt, grö- 2016 in dem Segment 500 Mil- Operatives Ergebnis in Mio. Euro einen Euro zu verdienen. tuation viel brenzliger ist, als derVor- ßere Kapitalerhöhungen durchzu- lionen Euro zu verdienen, ist Die Sparte will nun Personal stand tatsächlich berichtet“. Die führen, als das Gesetz es normaler- die Commerzbank damit noch 600 245 Mio. € abbauen, um Kosten zu sen- Commerzbank verfahre frei nach weise erlaubt. Auf diese Freiheit will weit entfernt. ken. Die dafür nötigen Rück- dem Motto „nach der Kapitalerhö- der Vorstand freiwillig verzichten. Das Institut hat viele Projekte 300 stellungen in Höhe von 500 hung ist vor der Kapitalerhöhung“. Darauf hat er sich in der Einladung angestoßen und wird in den Millionen Euro werden 2013 Auch die niedrige Börsenkapitali- zur Hauptversammlung verbindlich nächsten Jahren eine Milliarde 0 wohl für rote Zahlen sorgen. sierung des Instituts signalisiert, verpflichtet. Euro in die Privatkundenspar- 2007 2012 Erst 2014 rechnet die Bank mit dass der Kapitalmarkt noch erhebli- Mitarbeit: Siegfried Hofmann te investieren. Zwar zeigt die Handelsblatt Quelle: Unternehmen einer Wende zum Besseren. yo

SCHWÄCHE 3 Alptraum der Aktionäre Die Zahl der Aktien wächst beständig Frustrierte Aktionäre Gesamtzahl* der Commerzbank-Aktien Mai 2008 Zuwachs ktionäre haben bislang verstärken. Die Bank will noch fach bei den Kapitalerhöhun- AmtsantrittBlessing 657 Mio. in Mio. Grund keine guten Erfahrungen einmal 2,5 Milliarden Euro ein- gen mitziehen, um ihren An- September2008 +65 A teil an der Bank — und damit mit Commerzbank-Chef nehmen, egal wie viele neue 723 Mio. Kapitalerhöhung für Kauf Dresdner Bank Martin Blessing gemacht: Seit Aktien sie dazu braucht. ihre Dividendenansprüche — Januar 2009 +163 886 Mio. Sacheinlage Dresdner Bank durch Allianz seinem Amtsantritt im Mai Aktionäre haben also entwe- stabil zu halten. Juni 2009 +295 2008 hat sich die Zahl der der akzeptiert, dass ihr Anteil Eine Dividende hat es aller- 1 181 Mio. KapitalerhöhungSoffin Commerzbank-Aktien von 657 an der Bank immer weiter dings zuletzt mit der Hauptver- Januar 2011 +158 Millionen auf etwa 5,8 Milliar- sinkt, oder sie mussten mehr- sammlung 2008 gegeben. Eine 1 339 Mio. Tausch Hybridanleihen in Aktien und Soffin den infolge zahlreicher Kapi- Prognose darüber, wann die Mai 2011 +1 339 2678 Mio. 1. Schritt Kapitalerhöhung, Ausgabe 1 Comen** je Aktie talerhöhungen beinahe ver- Schlechter als der Stoxx Bank das nächste Mal wieder Juni 2011 +2 436 neunfacht. Eine solche Aktien- Prozentuale Veränderung seit 18.4.’12 eine Dividende zahlen kann, 5 113 Mio. 2. Schritt Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht inflation ist beispiellos für hat der Vorstand nicht abgege- +50 Eurostoxx März 2012 +481 einen deutschen Dax-Konzern. Banken ben. Nur so viel gab Finanzvor- 5 594 Mio. Tausch Hybridanleihen in Aktien und Soffin Die massive Verwässerung — stand Stephan Engels bislang Juni 2012 +235 einer Aktie steht ein immer ge- ±0 preis: Auf der Hauptversamm- 5 830 Mio. Tausch Mitarbeiter-Boni in Aktien ringerer Anteil an der Bank ge- lung 2014 wird es höchstwahr- HV2013 Commerzbank 5 830 Mio. genüber — wird sich mit der -50 scheinlich ebenso wenig eine für Frühsommer geplanten Ka- 18.4.2012 18.4.2013 Ausschüttung geben wie in die- *kumuliert; **Gutschein für den Bezug einer Aktie Quellen: Unternehmen, Bloomberg pitalerhöhung noch einmal Handelsblatt Quelle: Bloomberg sem Jahr. yo