Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta
Studijní obor: Finance
KRYPTOMENA BITCOIN
The Cryptocurrency: Bitcoin
Diplomová práca
Vedúci diplomovej práce: Autor: Ing. Peter MOKRIČKA Bc. Petra Júlia CHOVANCOVÁ
Brno, 2015
Meno a priezvisko autora: Bc. Petra Júlia Chovancová Názov diplomovej práce: Kryptomena Bitcoin Názov práce v angličtine: The Cryptocurrency: Bitcoin Katedra: Finance Vedúci diplomovej práce: Ing. Peter Mokrička Rok obhajoby: 2015
Anotácia
Predmetom diplomovej práce „Kryptomena Bitcoin“ je zhodnotiť možnosti využitia a investovania do tejto novodobej kryptomeny. Prvá časť práce je zameraná na všeobecný teoretický popis peňazí, mien a kryptomien. Druhá časť je venovaná samotnému Bitcoinu a jeho hlavným charakteristikám. Nasledujúce dve časti potom porovnávajú Bitcoin so zlatom a s inými kryptomenami. V rámci týchto dvoch kapitol sú zhodnotené ukazovatele výnosnosti, riziká a sharpe ratia. Súčasne sú zhrnuté aj ďalšie možné spôsoby využitia Bitcoinu. Záverečná časť predpovedá možný budúci vývoj Bitcoinu a opisuje faktory, ktoré majú na jeho budúci vývoj najväčší vplyv.
Annotation
The submitted thesis “The Cryptocurrency: Bitcoin” aims to evaluate the possibilities of investing and exploitation of this modern cryptocurrency. The first part focuses on general theoretical description of money, currencies and cryptocurrencies. The second part gives an overview of Bitcoin and its main characteristics. The following two sections then compared Bitcoin to gold and other cryptocurrencies. Within these two chapters are reviewed indicators of profitability, risk and Sharpe Ratio. At the same time the chapters summarized also the other possibilities of using Bitcoin. The final section predicts a possible upcoming development of Bitcoin and describes the factors which have the greatest impact on its future growth.
Kľúčové slová
Bitcoin, blok, kryptomena, zlato, Litecoin, Dogecoin, investovanie, výnos, riziko, Bitcoin burza
Keywords
Bitcoin, block, crypto-currency, gold, Litecoin, Dogecoin, investment, return, risk, Bitcoin exchange
Prehlásenie Prehlasujem, že som diplomovú prácu Kryptomena Bitcoin vypracovala samostatne pod vedením Ing. Petra Mokričku a uviedla v nej všetky použité literárne a iné odborné zdroje v súlade s právnymi predpismi, vnútornými predpismi Masarykovej univerzity a vnútornými aktmi riadenia Masarykovej univerzity a Ekonomicko-správnej fakulty MU.
V Brne, dňa 12. mája 2015 Vlastnoručný podpis autora
Poďakovanie Na tomto mieste by som sa rada poďakovala Ing. Petrovi Mokričkovi za cenné pripomienky a rady, ktorými prispel k vypracovaniu tejto diplomovej práce. Zároveň ďakujem svojej rodine, ktorá pri mne stála a podporovala ma v priebehu celého môjho štúdia.
OBSAH
ÚVOD ...... 13
1 PENIAZE, MENY A KRYPTOMENY ...... 16 1.1 FORMY PEŇAZÍ A ICH VÝVOJ ...... 16 1.2 DEFINÍCIA A FUNKCIA PEŇAZÍ ...... 17 1.2.1 Teoretická definícia ...... 17 1.2.2 Empirická definícia ...... 17 1.2.3 Funkcia peňazí ...... 18 1.3 NÁRODNÉ MENY ...... 18 1.4 KRYPTOMENY ...... 19 2 BITCOIN ...... 21 2.1 ČASTO POUŽÍVANÉ VÝRAZY ...... 22 2.2 HISTÓRIA BITCOINU ...... 24 2.3 CELKOVÉ MNOŽSTVO BITCOINOV ...... 26 2.4 SPÔSOBY ZÍSKANIA BITCOINOV ...... 27 2.4.1 Nákup bitcoinov ...... 27 2.4.1.1 Bitcoin automaty ...... 27 2.4.1.2 Bitcoin zmenárne ...... 28 2.4.2 Ťažba bitcoinov ...... 28 2.5 PRINCÍP PLATBY BITCOINAMI ...... 31 2.5.1.1 Bitcoin peňaženky ...... 31 2.5.1.2 Bitcoin adresa ...... 32 2.5.1.3 Transakcie...... 32 2.6 VÝHODY A NEVÝHODY SPOJENÉ S BITCOINOM ...... 35 2.6.1 Výhody ...... 35 2.6.2 Nevýhody ...... 36 3 BITCOINY A ZLATO ...... 38 3.1 HISTORICKÝ VÝVOJ CIEN BITCOINU A ZLATA ...... 38 3.2 INVESTOVANIE ...... 43 3.2.1 Investovanie do Bitcoinov...... 48 3.2.2 Investičné zlato ...... 52 3.2.3 Vzájomné porovnanie investovania do Bitcoinov a zlata ...... 56 3.2.4 Obchodovanie s bitcoinami ...... 58 3.2.5 Možnosť ako investovať ...... 61 3.3 BITCOIN AKO NOVÝ PLATOBNÝ PROSTRIEDOK ...... 62 3.4 CHARAKTERISTICKÉ VLASTNOSTI BITCOINU A ZLATA ...... 65 4 BITCOIN A INÉ KRYPTOMENY ...... 68 4.1 LITECOIN ...... 72 4.1.1 Vývoj cien Litecoinov ...... 72 4.1.2 Investovanie do litecoinov ...... 73 4.1.3 Litecoin ako platobný prostriedok ...... 78 4.2 DOGECOIN ...... 78 5 PREDIKCIA BUDÚCEHO VÝVOJA ...... 80
ZÁVER ...... 85
ZOZNAM POUŽITÝCH ZDROJOV ...... 90
ZOZNAM GRAFOV ...... 95
ZOZNAM TABULIEK ...... 95
ZOZNAM SCHÉMAT ...... 96
ZOZNAM OBRÁZKOV ...... 96
ZOZNAM VZORCOV ...... 96
ZOZNAM POUŽITÝCH SKRATEK ...... 96
ZOZNAM PRÍLOH ...... 97
ÚVOD
Žijeme v 21. storočí. V dobe, kedy dochádza v spoločnosti k markantným zmenám zapríčinených obrovským technologickým pokrokom. Technológia sa každým dňom posúva dopredu, ako v rôznych druhoch priemyslu, tak aj v bankovníctve. Naučili sme sa denne využívať moderné spôsoby platenia, akými sú platobné karty, či už debetné alebo kreditné. Za krátku dobu sme si osvojili aj celé elektronické bankovníctvo. Služby elektronického bankovníctva nám v súčasnosti umožňujú prístup k účtu v banke bez toho, aby sme banku museli navštíviť. Prostredníctvom elektronického média, ako je počítač alebo čoraz častejšie využívaný mobilný telefón, môžeme získavať informácie o stave a pohybe peňazí, alebo uhradiť platby z účtu na iný účet v ktorejkoľvek banke na svete. S postupom času však pribúdajú aj ďalšie, ešte sofistikovanejšie spôsoby platenia, akými sú napríklad aj kryptopeniaze. Pomocou nich sa dajú vykonávať peňažné prevody prakticky bez čakania a za bezkonkurenčne nízke poplatky. Distribúcia, tvorba a overovanie transakcií tejto formy peňazí je postavená na princípe matematických výpočtov známych z kryptografie, preto práve názov kryptomeny. Od roku 2009 pribudlo na finančnom trhu početné množstvo týchto nových mien lákajúcich mnoho investorov. Medzi najznámejšiu z nich patrí práve Bitcoin. Momentálne sa dá za bitcoiny kúpiť široké spektrum rozličného tovaru a služieb a počet firiem, ktoré bitcoiny prijímajú ako platobný variant sa každým dňom rozrastá. K firmám, akou je výrobca počítačov Dell, či charitatívne organizácie United Way, sa koncom roku 2014 pridala dokonca aj firma Microsoft. Pôvodne síce mala táto kryptomena slúžiť ako nový druh peňazí, no vytvorila sa z neho aj špekulatívna investícia, lákajúca mnoho investorov. Mnoho ľudí dokázalo od počiatku jeho vzniku na tomto novom vynáleze zarobiť, no za posledný rok aj veľa prerobiť. Oplatilo sa teda investovanie do bitcoinov a oplatí sa táto investícia aj naďalej? Či je výhodnejšie zvoliť konzervatívnejšiu komoditu, akou je napríklad zlato? Existujú v súčasnosti aj iné možnosti, ako by sa dalo na bitcoinoch, aj napriek poklesu jeho hodnoty, zarobiť?
Práca je venovaná kryptomene Bitcoin ako novému spôsobu platenia a investovania. Hlavným cieľom je zhodnotiť možnosti využitia a investovania do novodobej kryptomeny Bitcoin s niekoľko tisíc rokov starým zlatom a ďalšími modernými alternatívnymi kryptomenami, akými je napríklad Litecoin či Dogecoin. K dosiahnutiu tohto hlavného cieľa 13
budú využité parciálne ciele. Prvá a druhá kapitola slúži ako teoretické východisko. Prvým čiastkovým cieľom je priblížiť funkciu peňazí v súčasnom svete a definovať meny a kryptomeny. Druhým parciálnym cieľom je hlbšia identifikácia kryptomeny Bitcoin a analýza jeho výhod, či nevýhod. Tretí parciálny cieľ pozostáva z výpočtu výnosnosti, rizikovosti a sharpeho pomeru ako hlavnými veličinami pri porovnávaní investícií do bitcoinov, s investíciami do zlata alebo kryptomeny Litecoin. Štvrtým parciálnym cieľom je potom zhodnotiť bitcoin ako platobný prostriedok. V rámci záverečného čiastkového cieľa sú následne posúdené faktory, ktoré majú na budúci vývoj Bitcoinu najväčší vplyv.
Pri vypracovaní práce som používala hlavne metódy deskripcie, analýzy, syntézy, dedukcie a komparácie. V prvej a druhej kapitole sú uplatnené metódy deskripcie a analýzy. V tretej a štvrtej kapitole sú využité metódy dedukcie a komparácie, práve na zhodnotenie a porovnanie Kryptomeny Bitcoin so zlatom a inými menami založených na kryptografii. V poslednej kapitole je využitá metóda syntézy a dedukcie.
Prvá kapitola sa s pomocou deskripcie venuje základným charakteristikám peňazí, ich historickému vývoju a ich funkcii. Peniaze v súčasnosti tvoria významný pilier v celom finančnom sektore. Krajiny po celkom svete majú svoje národné meny. K týmto národným menách sa pred šiestimi rokmi pripojili aj kryptomeny, ktorým sa táto kapitola tiež venuje. Tieto meny nie sú regulované žiadnym orgánom, a ich samotné uvoľňovanie do obehu je definované iba matematickými zákonmi.
V druhá kapitola práce definuje samotný Bitcoin ako prvú a najpopulárnejšiu kryptomenu na svete. Využíva deskripciu, ktorou sa zameriava na jeho špecifické vlastnosti, históriu a na rozličné možnosti jeho získania. Približuje spôsob, ako prebiehajú jednotlivé transakcie v Bitcoin sieti a venuje sa taktiež ťažbe bitcoinov. Záver tejto kapitoly je venovaný analýze výhod a nevýhod, ktoré sú s držbou bitcoinov spojené.
Tretia kapitola je zameraná na porovnanie bitcoinov so zlatom. Približuje jednotlivé podobnosti a odlišnosti týchto komodít. Ďalej sa zameriava na samotné investovanie. Porovnáva výnosnosti a riziko investovania do bitcoinov a do zlata za posledné roky, pričom ako porovnávací prvok slúži sharpe ratio. Na základe komparácie je potom dedukciou
14
stanovený logický dôsledok, ktorý z výpočtov vyplýva. S prihliadnutím na vývoj posledného roka táto kapitola obsahuje aj odporučenia pre investovanie do budúcnosti. Následne sú v tejto kapitole predložené aj iné možnosti využitia Bitcoinu či možnosti jeho obchodovania.
Štvrtá kapitola je vyčlenená kryptomenám vo všeobecnosti a ich porovnaniu s Bitcoinom. Dôkladnejšie je porovnaný práve Litecoin, ktorý patrí v rebríčku kryptomien medzi druhý najobchodovateľnejší na svete, hneď po Bitcoine. Táto časť sa venuje aj kryptomene Dogecoin.
Záverečná kapitola využíva syntézu a dedukciou a pomocou nich predpovedá možný budúci vývoj kryptomeny Bitcoin. Predkladá jednotlivé faktory, ktoré budú, alebo už teraz najviac ovplyvňujú cenu a vývoj hodnoty Bitcoinu.
Diplomová práca „kryptomena Bitcoin“ podáva ucelený pohľad na tému Bitcoin, ako na jednu z najvyhľadávanejších tém v súčasnosti.
15
1 PENIAZE, MENY A KRYPTOMENY
Akýkoľvek platobný prostriedok má jeden základný cieľ, a to uľahčiť ľuďom výmenu. Keď sa zjednoduší táto výmena, uľahčí sa aj obchod, a tak ľudia získajú veci, ktoré chcú či potrebujú. Tento obchod má opäť vplyv na zefektívňovanie deľby práce, ktorá zároveň vedie k vyššej produktivite.1 Produktivita predstavuje množstvo statkov vyrobených pracovníkom za hodinu práce.2 Toto všetko potom prispieva vo svete k väčšiemu bohatstvu.3
1.1 Formy peňazí a ich vývoj Keďže peniaze neexistovali odjakživa, celý proces obchodovania bol zo začiatku relatívne náročný. Uplatňovala sa naturálna výmena alebo inak nazývané barterové obchody, na základe ktorých si ľudia vymieňali potraviny, dobytok, či spotrebné predmety. K takémuto obchodu bola potrebná obojstranná zhoda potrieb, čo nebolo vždy zaručené, a tým dochádzalo k problémom pri samotných výmenách.4 Z tohto dôvodu došlo k vylúčeniu určitého druhu tovaru zo spotreby a jeho premene na plnohodnotné či komoditné peniaze. Medzi historicky prvé formy peňazí patrí napríklad soľ, kožušiny, perly, mušle alebo plátno. Tieto komodity mali už samy o sebe vlastnú vnútornú hodnotu. Vyznačovali sa prirodzenou vzácnosťou a širokou akceptovateľnosťou v rámci určitého spoločenstva.5 Za vhodnú formu plnohodnotných peňazí sa označujú drahé kovy ako zlato a striebro. Sú ľahko deliteľné, pomerne dlho trvácne, nekazia sa, delením nestrácajú hodnotu, a aj malý kúsok drahého kovu predstavuje relatívne veľkú kúpnu silu. Mince z drahých kovov mali však aj nevýhody. Základným problémom tohto systému boli ich nedostatočné zásoby. Ich ponuka bola ovplyvnená výskytom kovov vo voľnej prírode. Nedostatok platidla sa stával brzdou obchodu a celkového hospodárstva.6 S ďalším rozvojom peňažného systému sa ukázalo, že fyzická prítomnosť zlata alebo striebra nie je nevyhnutná. Mince začali byť postupom času
1 BRYCHTA, Jaroslav. Sborník z konference. Zkušenosti s virtuálními měnami- Bitcoin měna budoucnosti? Praha: Vysoká škola manažerské informatiky, ekonomiky a práva, a.s., 2014. 150 s. ISBN 9788086847719. 7 s. 2 MANKIW, N. Zásady ekonomie. 1. vyd. Praha: Grada, 1999, 763 s. ISBN 8071698911. 748s. 3 BRYCHTA, Jaroslav. Sborník z konference. Zkušenosti s virtuálními měnami- Bitcoin měna budoucnosti? Praha: Vysoká škola manažerské informatiky, ekonomiky a práva, a.s., 2014. 150 s. ISBN 9788086847719. 7 s. 4SVOBODA, Martin. Základy financí. 1. vyd. Brno: Masarykova univerzita, 2009, 195 s. ISBN 9788021049765. 6s. 5 POLOUČEK, Stanislav. Peníze, banky, finanční trhy. Vyd. 1. Praha: C.H. Beck, 2009. xvii, 415. ISBN 978-80- 7400-152-9. 45s. 6 JÍLEK, Josef. Finance v globální ekonomice. 1. vyd. Praha: Grada Publishing, c2013, 660 s. ISBN 9788024738932. 19s. 16
nahradzované neplnohodnotnými peniazmi (fiat money), a to v podobe papierových peňazí alebo kovových mincí. Zo začiatku boli nové peniaze kryté zlatom a za zlato zameniteľné, postupom času bolo však krytie bankoviek zlatom obmedzované.7 Ukázalo sa, že rozhodujúci aspekt je dôvera ľudí v dané aktívum. Prehlásenie peňazí (bankoviek a mincí) za zákonné platidlo, bol významný krok pre peniaze, ako ich poznáme dnes.8
1.2 Definícia a funkcia peňazí
V súčasnosti vystupujú peniaze ako neplnohodnotné peniaze s núteným obehom. Nemajú svoju vlastnú hodnotu a za peniaze sú prehlásené vládou a štát garantuje ich kúpnu silu. Centrálna banka reguluje množstvo peňazí v obehu, čím sa snaží udržiavať stabilnú cenovú hladinu. Rozlišujeme hotovostné peniaze, ako mince a papierové bankovky, a bezhotovostné peniaze alebo depozitá, ktoré predstavujú prostriedky uložené na účtoch v bankách, či v iných finančných inštitúciách.9 Peniaze ovplyvňujú nie len konanie a rozhodovanie jednotlivcov, ale aj ekonomický a spoločenský vývoj celej spoločnosti. Umožňujú rozvoj deľby práce, a tým zlepšujú blahobyt. Existujú dva typy definícií peňazí. Teoretická definícia vysvetľuje podstatu peňazí. Empirická definícia sa zaoberá množstvom peňazí v ekonomike.10
1.2.1 Teoretická definícia V ekonomickej teórií je možné nájsť rôzne prístupy k vymedzeniu peňazí. Podľa najobecnejšieho hľadiska sú peniaze považované za aktívum, ktoré je všeobecne uznávané a prijímané ekonomickými subjektmi, ako prostriedok pri platení za tovar, služby alebo k úhrade iných záväzkov.11
1.2.2 Empirická definícia Odlišný prístup k vymedzeniu peňazí predstavuje empirická definícia peňazí, ktorá predpokladá, že zmeny ponuky peňazí alebo jeho tempa rastu ovplyvňujú celkový reálny
7POLOUČEK, Stanislav. Peníze, banky, finanční trhy. Vyd. 1. Praha: C.H. Beck, 2009. xvii, 415. ISBN 978-80- 7400-152-9 47s. 8REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 3. rozš. vyd. Ostrava: Key Publishing, 2011, 689 s. ISBN 9788074181283. 33s. 9POLOUČEK, Stanislav. Peníze, banky, finanční trhy. Vyd. 1. Praha: C.H. Beck, 2009. xvii, 415. ISBN 978-80- 7400-152-9. 47s. 10REVENDA, Zbyněk. Peněžní ekonomie a bankovnictví. 5. aktualiz. vyd. Praha: Management Press, 2012. 423 s. ISBN 9788072612406. 14s. 11REVENDA, Zbyněk. Peněžní ekonomie a bankovnictví. 5. aktualiz. vyd. Praha: Management Press, 2012. 423 s. ISBN 9788072612406. 14s. 17
produkt ekonomiky, cenovú hladinu, infláciu, či úroveň zamestnanosti.12 Centrálne banky sa teda snažia regulovať vývoj peňazí v bankovom systéme, a tým aj vývoj menových agregátov. Menové agregáty sú výsledky empirických definícii peňazí a predstavujú peniaze s určitým stupňom likvidity. Základnou podstatou je teda určiť množstvo peňazí v obehu, ktoré majú významný vplyv na už spomínané makroekonomické veličiny.13
1.2.3 Funkcia peňazí Peniaze majú v ekonomike tri základné funkcie prostriedok výmeny zúčtovacia jednotka uchovávateľ hodnôt.14 Prostriedok výmeny je jednou z najdôležitejších funkcií peňazí. Vyjadruje schopnosť peňazí sprostredkovať výmenné transakcie na trhu medzi ekonomickými subjektmi, ktoré majú o výmenu záujem a je základným predpokladom k tomu, aby peniaze mohli slúžiť ako súčasť finančného systému. Vďaka nim sa výmena taktiež stáva podstatne jednoduchšia.15 Keďže peniaze fungujú aj ako zúčtovacia jednotka, oceňujeme s nimi nielen rôzne výrobky a služby, ale aj ľudskú prácu či kapitálové vybavenie. Tým pádom nám umožňujú súčasne porovnávať vzácnosť rôznych statkov. Treťou vlastnosťou je schopnosť uchovávať svoju hodnotu pre budúce použite. Kúpna sila peňazí pravda nie je stabilná a pri poklese kúpnej sily funkcia uchovávateľa hodnôt nie je úplne naplnená. Peniaze však nie sú jediným uchovávateľom hodnôt v ekonomike. Existujú aj iné prostriedky, ktoré môžu túto funkciu plniť dokonca lepšie, a to sú napríklad akcie, obligácie, šperky či pozemky.16
1.3 Národné meny Pod pojmom mena sa rozumie národná forma peňazí. Každá mena je spojená s určitými základnými znakmi. Jej základnú jednotku, zlomky a násobky, formu (plnohodnotné a neplnohodnotné mince, bankovky), vzťah k drahým kovom, spôsob emisie a zabezpečenia stability presne určuje menový zákon. V každej krajine má mena svoj osobitný názov, ako
12POLOUČEK, Stanislav. Peníze, banky, finanční trhy. Vyd. 1. Praha: C.H. Beck, 2009. xvii, 415. ISBN 978-80- 7400-152-9. 40s. 13REVENDA, Zbyněk. Peníze a zlato. 2. aktualiz. vyd. Praha: Management Press, 2013. 269 s. ISBN 9788072612604. 21s. 14MANKIW, N. Zásady ekonomie. 1. vyd. Praha: Grada, 1999, 763 s. ISBN 8071698911. 572s. 15POLOUČEK, Stanislav. Peníze, banky, finanční trhy. Vyd. 1. Praha: C.H. Beck, 2009. xvii, 415. ISBN 978-80- 7400-152-9. 40s. 16SVOBODA, Martin. Základy financí. 1. vyd. Brno: Masarykova univerzita, 2009, 195 s. ISBN 9788021049765. 8s. 18
napríklad česká koruna, americký dolár či euro. Národnou menou daného národa je zvyčajne mena, ktorá prevláda u väčšinu finančných transakcií v tejto krajine. Dôsledkom rozvíjajúceho sa medzinárodného obchodu získali meny ako dolár či euro medzinárodný charakter. Sú tak využívané k medzinárodným platbám po celom svete ako zákonné platidlo.17 Euro nahradilo národné meny u väčšiny štátov, ktoré tvoria Európsku úniu.18 Národné meny niektorých krajín, ako sú napríklad Spojené arabské emiráty, sú fixované k americkému doláru.
1.4 Kryptomeny
Kryptomeny predstavujú druh peňazí, prostredníctvom ktorých sa dajú vykonávať peňažné platby po celom svete, a to prakticky bez čakania a za bezkonkurenčne nízke poplatky. Sú založené na vednej disciplíne nazývanej kryptografia alebo šifrovanie. Kryptografia je odvetvím matematiky, ktoré prostredníctvom rôznych matematických dôkazov poskytuje vysokú úroveň bezpečnosti. Už aj online obchody a bankovníctvo používajú toto šifrovanie. V prípade kryptomien sa šifrovanie používa hlavne k tomu, aby nebolo možné znehodnotiť prostriedky z on-line peňaženky alebo zničiť blok reťazca. Kryptomeny využívajú a implementujú princípy kryptografie na vytvorenie distribuovanej, decentralizovanej a bezpečnej meny.19
Dôležitá je aj ich plná decentralizácia, ktorá je navrhnutá tak, aby nikto, vrátane autorov, skupín alebo vlád, nemohol túto menu ovplyvňovať, kontrolovať peňažné toky, či falšovať. V sieti neexistuje žiadny centrálny bod, ani nikto, kto by mohol o sieti rozhodovať. Celkové množstvo peňazí je u väčšiny z nich konečné a dopredu známe, čím je vylúčená inflácia. Samotné uvoľňovanie do obehu je definované iba matematickými zákonmi.20
Je dôležité uvedomiť si rozdiely medzi virtuálnou menou, digitálnou menou a kryptomenou. Virtuálnu menu môžeme nájsť v rôznych počítačových hrách. V reálnom svete pod týmto pojmom nájdeme napríklad vernostné kredity vydávané centrálnou autoritou. Medzi ne zaraďujeme napríklad Facebook kredity, body American Express alebo letecké kilometre. Tie
17REVENDA, Zbyněk. Peněžní ekonomie a bankovnictví. 5. aktualiz. vyd. Praha: Management Press, 2012. 423 s. ISBN 9788072612406. 19s. 18NÁRODNÁ BANKA SLOVENSKA [online]. 2014 [cit. 2014-10-25]. Dostupné z: http://www.nbs.sk/sk/euro/historia-hospodarskej-a-menovej-unie 19KRYPTOMENA [online]. 2014 [cit. 2014-10-25]. Dostupné z: http://www.kryptomena.sk/co-je-to-kryptomena/ 20KRYPTOMENA [online]. 2014 [cit. 2014-10-25]. Dostupné z:http://www.cryptomeny.zbieranie.sk/ 19
síce vykazujú určité základné charakteristiky peňazí, no viac-menej ide o body v počítačových hrách alebo už spomínané vernostné kredity. Digitálna mena je o niečo presnejší výraz. Pod týmto pojmom rozumieme peniaze, ktoré obiehajú po svete v elektronickej podobe alebo bezhotovostnej forme, ktorá sa ale nakoniec niekde prejaví v reálnom svete. Bitcoin, Litecoin alebo Dogecoin sú spojené so šifrovaním a kryptografiou. Práve z toho vznikol najpresnejší názov pre tento druh platidla, a to Kryptopeniaze.21 Hlavný rozdiel medzi digitálnou menou a kryptomenou teda spočíva v tom, že práve pomocou šifrovania sa falšovanie meny stáva náročnejšie, a tým je samotná bezpečnosť meny vyššia v porovnaní s digitálnymi menami.22
Kryptomeny sa teda dajú považovať za určitý druh peňazí, ktoré napĺňajú ich základné charakteristiky. V súčasnosti za tieto kryptomeny kúpite sendvič, auto a dokonca už aj dom. Jednoducho je ich možné používať na platbu za tovar alebo služby, vymieňať navzájom medzi členmi siete, vymieňať za konvenčné meny, či špekulatívne investovať.23
Prvá kryptomena má názov Bitcoin. Vznikla v roku 2009 a za jej autora sa považuje človek alebo skupina ľudí s prezývkou Satoshi Nakamoto. Onedlho nasledovali ďalšie kryptomeny. Litecoin v roku 2011, Namecoin v roku 2011, Peercoin v roku 2013, atď.24 Dnes viac a viac obchodníkov akceptuje bitcoiny, ale aj ďalšie iné druhy kryptomien. Kryptomeny sú ľahko dostupné online a možno ich zakúpiť na rôznych stránkach. Obchodovanie s týmito menami teda poskytuje používateľom novú formu platidla, a to bez potreby akejkoľvek vlády či finančnej inštitúcie.25
Aký je teda základy rozdiel medzi kryptomenou a konvenčnou menou? Konvenčná mena je pod dozorom národnej banky a je všeobecne akceptovateľná. Kryptomena je bez akéhokoľvek dozoru a akceptuje ju len uzavretý okruh ľudí.
21BTCtip [online]. 2014 [cit. 2014-10-26]. Dostupné z:http://btctip.cz/je-bitcoin-virtualni-nebo-digitalni-a-je-to- mena/ 22UWAJEH, Alex Nkenchor. Bitcoin And Digital Currency for Beginners: The Basic Little Guide [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 33 s. ASIN B00KSPDQAS. 13 s. 23slideshare [online]. 2014 [cit. 2014-10-26]. Dostupné z:http://www.slideshare.net/andrej_probst/cryptocurrencies 24KRYPTOMENA [online]. 2014 [cit. 2014-10-27]. Dostupné z: http://www.kryptomena.sk/co-je-to-kryptomena/ 25 HATFIELD, JL. Cryptocurrencies For Beginners [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 50 s. ASIN B00IXMVIGW. 23,24 s. 20
2 BITCOIN
Bitcoin je decentralizovaný finančný systém založený na open-source (voľný zdroj) protokole v P2P sieti (Sieť so vzájomným sprístupňovaním). Je to prvá a najpopulárnejšia kryptomena. Mena, ktorá používa kryptografiu na kontrolu svojho vzniku, administráciu a bezpečnosť. Prostredníctvom nej je možné vykonávať peňažné prevody kedykoľvek a kdekoľvek na svete bez čakania a za bezkonkurenčne nízke poplatky.26 Na rozdiel od fyzických mien, ako dolár alebo euro, existuje takmer úplne iba v elektronickom priestore.
Vyššie spomínaná charakteristika peňazí je veľmi dôležitá pravé pre správne pochopenie a definovanie pojmu Bitcoin. Bitcoin spĺňa základné charakteristiky peňazí. Samotní zakladatelia Bitcoinu ho považovali za nový druh platidla, pri ktorom je využitá kryptografia. Pre užívateľov je teda možné bitcoiny považovať za kryptopeniaze. Samotná definícia je však trošku náročnejšia, keď sa do bitcoinu zapoja regulácie. Z právneho hľadiska je veľmi podstatné, ako je samotný bitcoin klasifikovaný. Keby sa bitcoin považoval za peniaze aj z právneho hľadiska, museli by aj pri ňom platiť rovnaké pravidlá, aké sa vzťahujú na klasické peniaze. To je však v rozpore s jeho hlavnou myšlienkou - decentralizáciou, a tak v súčasnosti neexistuje jednohlasný súhlas definície bitcoinu na účely uplatňovania právnych predpisov.27
Dôležité je uvedomiť si aj rozdiel medzi Bitcoinom a bitcoinom. Bitcoin s veľkým začiatočným písmenom, teda “Bitcoin”, sa používa na označenie názvu celého platobného systému. Príklad: “Satoshi Nakamoto je autorom Bitcoinu.” Bitcoin s malým začiatočným písmenom, teda “bitcoin”, sa používa na označenie platidla, keď sa rozpráva o sume alebo konkrétnych transakciách. Príklad: “Za tovar musí zaplatiť 0,05 bitcoinu.“28
26Bitcoins.sk [online]. 2014 [cit. 2014-11-5]. Dostupné z: https://bitcoins.sk/ 27Verdict [online]. 2014 [cit. 2014-11-5]. Dostupné z: https://verdict.justia.com/2014/09/09/bitcoin-money 28KRYPTODŽEK. Kryptomena [online]. 2013/2014 [cit. 2015-3-30]. Dostupné z: http://www.kryptomena.sk/2013/12/30/bitcoin-sa-pise-s-malym-alebo-velkym-zaciatocnym-pismenom/ 21
Medzi jeho základné vlastnosti patrí: Decentralizovanosť. Neexistuje žiadna centrálna autorita ovládajúca Bitcoin sieť. Bitcoiny sú posielané priamo cez internet, bez potreby tretej strany, ako napríklad Paypal, Visa alebo Master Card, čo znižuje poplatky.29 Anonymita. Transakcie sú anonymné, ale verejné. Nikto nevie, komu patria dané bitcoinové adresy.30 Každý má právo vlastniť neobmedzené množstvo bitcoinových adries a vlastníci týchto adries môžu opäť ľubovoľne a slobodne posielať bitcoiny ďalej na iné adresy.31 Peer to peer. Do slovenčiny preložené ako „Sieť so vzájomným sprístupňovaním“, v ktorej všetci účastníci môžu plniť úlohu klienta aj servera. Každý účastník môže informácie nielen poskytovať, ale aj prijímať.32 Táto sieť dovoľuje každému jedincovi komunikovať priamo s druhým jedincom. Platby teda idú priamo z jedného bitcoinového účtu na druhý v priebehu pár sekúnd. 33 Open-source protokol. Protokol predstavuje súhrn pokynov, ktorými sa riadia účastníci Bitcoin siete. Open source, v preklade voľný zdroj, znamená, že zdrojový kód protokolu je verejne známy. Kryptomena. Bitcoiny sa nedajú chytiť alebo držať. Sú ako peniaze na bankovom učte, ktoré si vieme skontrolovať a poslať alebo prijať pomocou počítača, alebo smartfónu.34
2.1 Často používané výrazy
BTC BTC je jednotka Bitcoinovej meny. Môže byť použitá tak, ako napríklad USD pre americký dolár.
29EDELSON, Rick. How to Buy, Trade and Profit with Bitcoin: A Jump-Start Guide. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, Inc. 2014, 59 s. ASIN B00J195XS0. 14 s. 30SHINE, Charley. Bitcoin Exposed. Amazon Digital Services, 2013. 10 s. ASIN B00HBL9F3O. 3 s. 31GUTTMANN, Benjamin. The Bitcoin Bible Gold Edition. Books On Demand, 2014. 436 s. ISBN 978- 3732296965. 13s. 32SME blok [online]. Petit Press, a.s., 2013 [cit. 2014-11-5]. Dostupné z: http://nejeschleba.blog.sme.sk/c/328220/Bitcoin-digitalne-decentralizovane-peniaze.html 33COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978- 0615955247. 10 s. 34COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978- 0615955247. 10 s. 22
Adresa Bitcoin adresa je podobná fyzickej adrese, alebo e-mailu. Aby bolo možné prijímať a odosielať platby, musí mať každý účastník nejaký unikátny identifikátor svojho konta. Peňaženka Bitcoin peňaženka je v podstate podobná fyzickej peňaženke. Každá udáva celkovú sumu všetkých bitcoinov a umožňuje zaplatiť určitú sumu konkrétnej osobe, rovnako ako reálna peňaženka. Bitcoin peňaženka však obsahuje aj súkromný kľúč, ktorý dovoľuje utrácanie týchto bitcoinov. V každej peňaženke je možné viesť viacero adries. Privátny kľuč Súkromný kľúč je tajný údaj, ktorý potvrdzuje právo míňať bitcoiny z konkrétnej peňaženky pomocou kryptografického podpisu. Súkromné kľúče nesmú byť nikdy odhalené, pretože umožňujú použiť bitcoiny z príslušnej bitcoin peňaženky. Podpis Kryptograficky podpis je matematický mechanizmus potvrdzujúci vlastníctvo. Bitcoin peňaženka a privátny kľuč sú prepojené matematickým kúzlom. Ako náhle softvér podpíše transakciu s príslušným súkromným kľúčom, celá sieť vidí, že podpis sa zhoduje a bitcoiny sa presunú od jedného majiteľa k druhému.35 Reťazec blokov Reťazec blokov (block chain) je verejný záznam o bitcoinových transakciách v chronologickom poradí. Všetky potvrdené transakcie bitcoinov, bez rozdielu, sú zahrnuté v tomto verejnom transakčnom výpise. Táto funkcia slúži na potvrdenie toho, že odosielateľ naozaj vlastní bitcoiny, ktoré posiela, a takisto na zabránenie podvodom a viacnásobnému použitiu tých istých bitcoinov. Blok Blok je novo vytvorený záznam, ktorý obsahuje a potvrdzuje čakajúce transakcie. Blok je teda záznam transakcií, ktoré doteraz čakali na pripojenie ku bloku reťazca, a ktoré doteraz neboli zaznamenané v žiadnych predchádzajúcich blokoch. Zhruba každých 10 minút je nový blok pripojený k bloku reťazcov. 36
35GUTTMANN, Benjamin. The Bitcoin Bible Gold Edition. Books On Demand, 2014. 436 s. ISBN 978- 3732296965. 19 s. 36GUTTMANN, Benjamin. The Bitcoin Bible Gold Edition. Books On Demand, 2014. 436 s. ISBN 978- 3732296965. 16-18s 23
Ťaženie Ťažba bitcoinov odkazuje na výpočtovo náročné úlohy, ktoré potvrdzujú čakajúce transakcie a zvyšujú bezpečnosť. Na toto ťaženie sa využíva systém „proof of work“ (voľne preložené ako dôkaz o vykonanej práci). Ťažbou sa vlastne poukazuje na fakt, že sa odviedla akási práca, za ktorú prináleží istá odmena (vo forme bitcoinov). Je to zároveň jediný spôsob, ako sa v celom systéme vytvárajú peniaze.37 Baníci Baníci alebo mineri (z anglického slova mine= ťažiť) sú vlastne ľudia, ktorí využívajú svoje výkonné počítače na to, aby získali bitcoiny. Baníci zbierajú transakcie šíriace sa po sieti a vykonávajú nad nimi zložité matematické operácie. Keď výsledok zodpovedá vopred stanoveným pravidlám, v sieti sa vygenerujenový blok. Baníci za to, ako odmenu za službu, dostanú určitý počet novo vygenerovaných bitcoinov. Taktiež im je umožnené vyberať aj transakčné poplatky za transakcie, ktoré sa im podarilo potvrdiť. Títo baníci sú vo svete veľmi dôležití. Bez nich by totiž decentralizácia, ktorá je hlavným elementom kryptomien, akou je aj Bitcoin, jednoducho nebola možná.38
2.2 História Bitcoinu
O Bitcoine sa prvýkrát diskutovalo už v roku 1998, v čase, keď samotný internet len získaval na popularite. Skupina ľudí, ktorí boli členmi „cypherpunks maling list“, vytvorili zoznam adresátov, v ktorom príslušníci tejto skupiny mohli nielen posielať a prijímať emaily, ale aj diskutovať na rozličné témy. Jednou z tém bol aj koncept online meny. Veľká vďaka v tomto smere patrí Wei-ovi Dai-ovi, ktorý prišiel s myšlienkou kryptomeny. Jeho nápad spočíval vo vytvorení novej meny, ktorá nebude pod správou jednej centrálnej autority, ale naopak, ktorá uprednostní používanie kryptografie a sieť prepojených počítačov na kontrolu nových
37Kryptomeny a mining [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://litecoin.ponuka.net/blog- 3/files/archive-jan-2014.html 38MURPHY, Patrick. 6 Ways To Invest In Bitcoin. Amazon Digital Services, 2014. 12 s. ASIN B00MXEGG9K. 7 s. 24
vznikajúcich mien a riadenia transakcií. Primárnym cieľom bol teda odstrániť všetko, čo by mohlo ovplyvňovať, manipulovať alebo kontrolovať monetárny systém.39
Počas nasledujúcich desiatich rokov sa na trhu objavilo niekoľko digitálnych mien, akými bola napríklad ecash, DigiCash, Cybecash, ale každá z nich nakoniec zlyhala.
V roku 2008 Satoshi Nakamoto publikoval dokument, v ktorom predstavil pokročilý matematický algoritmus, ktorý použil k vytvoreniu Kryptomeny Bitcoin. Dokument obsahoval riešenia na predchádzajúce problémy ako dvojité míňanie (Double-spending), čo znamená použiť tú istú menu viackrát. Nakamoto použil systém decentralizovaných počítačov, kde je možné overiť každú transakciu, a tým sa vylučuje toto dvojité míňanie. Na základe Nakamotovho dokumentu je každý bitcoin unikátny so svojim vlastným sériovým číslom. Bitcoiny nemôžu byť duplikované alebo kopírované.40
V januári 2009 Satoshi sám vydoloval prvú várku 50tich bitcoinov. Nakamoto bol súčasťou projektu až do konca roku 2010. Keď však Bitcoin začal získavať na popularite, Nakamoto sa vytratil.41 Nakamotova identita nebola nikdy odhalená. Na začiatku sa tvrdilo, že ide o 37 ročného muža žijúceho v Japonsku, no toto tvrdenie nebolo potvrdené, a dokonca sa môžeme domnievať, že pod pseudonymom Nakamoto sa skrýva nielen muž či žena, ale aj skupina ľudí pracujúcich spolu.42
V roku 2010 vznikla prvá Bitcoin zmenáreň Mt. Gox, ktorá dala používateľom priestor na obchodovanie s bitcoinami. Na konci tohto roku bola hodnota jedného bitcoinu $ 0,30. Postupom času sa však viac a viac ľudí začalo zaujímať u túto novú kryptomenu a ku koncu roku 2013 bola hodnota jedného bitcoinu dokonca $ 1000.43 Vo februári 2014, dovtedy
39COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978- 0615955247. 14 s. 40WILCOX, Devon. Bitcoin Beginner's Guide: Everything You Need To Know To Become Rich With Bitcoins. ClydeBank Media LLC, 2014. 68 s. ASIN B00IQI5IQY. 19 s. 41 ROXAS, Chris. Bitcoin Investing 101. Amazon Digital Services, 2014. 42 s. ASIN B00IYOT3YI. 8 s. 42COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978- 0615955247. 15 s. 43 WILCOX, Devon. Bitcoin Beginner's Guide: Everything You Need To Know To Become Rich With Bitcoins. ClydeBank Media LLC, 2014. 68 s. ASIN B00IQI5IQY. 20 s. 25
najväčšia bitcoin zmenáreň spomínaná Mt. Gox pozastavila obchodovanie, uzavrela svoje webové stránky a zmenárenské služby. S postupom času vieme povedať, že rok 2014 nebol pre bitcoin vôbec priaznivý. Zaujímavé je, že aj napriek veľkému poklesu na hodnote, jeho popularita prudko rastie.
2.3 Celkové množstvo bitcoinov
Celý proces generovania bitcoinov vymyslený Nakamotom limituje množstvo vydaných bitcoinov na číslo 21 miliónov. To znamená, že nikdy nebude na svete viac ako 21 miliónov bitcoinov.44 Na začiatku proces ťaženia bitcoinov vytváral 50 bitcoinov približne každých 10 minút. Toto číslo sa však každé 4 roky znižuje na polovicu, takže v súčasnosti za ťaženie dostaneme 25 bitcoinov a to až do roku 2017, kedy bude opäť suma bitcoinov znížená na polovicu (12,5).45 Konečné množstvo bitcoinov by malo byť dosiahnuté až okolo roku 2140.
Matematické vysvetlenie, odôvodňujúce prečo bude vyprodukovaných 21 miliónov bitcoinov
Množstvo vytvorených blockov každé 4 roky: 6 blockov za hodinu (1 block každých 10 minút) * 24 hodín denne * 365 dní v roku * 4 ročný cyklus = 210,240 ~= 210,000
Súčet všetkých bitcoinov, ktoré sú pripísane baníkom za vytvorenie nového blocku: 50 + 25 + 12.5 + 6.25 + 3.125 + ... = 100
Vynásobením dostaneme: 210,000 * 100 = 21 miliónov
44EDELSON, Rick. How to Buy, Trade and Profit with Bitcoin: A Jump-Start Guide. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, Inc. 2014, 59 s. ASIN B00J195XS0. 36 s. 45WILCOX, Devon. Bitcoin Beginner's Guide: Everything You Need To Know To Become Rich With Bitcoins. ClydeBank Media LLC, 2014. 68 s. ASIN B00IQI5IQY. 36 s.
26
Tabuľka č. 1: Celkové množstvo Bitcoinov ROK ETAPA BTC/BLOK SUMA NOVÝCH BTC CELKOVÉ MNOŽSTVO BTC 2009 1 50.00 2628000 2628000 2010 1 50.00 2628000 5256000 2011 1 50.00 2628000 7884000 2012 1 50.00 2628000 10512000 2013 2 25.00 1314000 11826000 2014 2 25.00 1314000 13140000 2015 2 25.00 1314000 14454000 2016 2 25.00 1314000 15768000 2017 3 12.50 657000 16425000 2018 3 12.50 657000 17082000 2019 3 12.50 657000 17739000 2020 3 12.50 657000 18396000 2021 4 6.25 328500 18724500 2022 4 6.25 328500 19053000 2023 4 6.25 328500 19381500 2024 4 6.25 328500 19710000 Prameň: vlastná výroba 2.4 Spôsoby získania bitcoinov
Existujú tri spôsoby ako získať bitcoiny.
1. Nákup. Jednoducho si kúpiť bitcoiny za jednu z národných mien, ako je napríklad dolár alebo euro od iných ľudí, či s využitím bitcoin bankomatov, alebo s využitím bitcoin zmenární. 2. Predaj. Predajom produktov alebo služieb výmenou za bitcoiny. 3. Ťažba.46
2.4.1 Nákup bitcoinov
2.4.1.1 Bitcoin automaty
Na Slovensku a v Čechách sa stávajú veľmi populárne práve Bitcoin automaty. Na Slovensku sú už dva, jeden v hlavom meste a druhý v Košiciach. Ten košický, na rozdiel od bratislavského zariadenia, umožňuje menu nielen nakupovať, ale i predávať. Okrem bitcoinov je možné prostredníctvom tohto automatu obchodovať aj s ďalšími alternatívnymi menami,
46ROXAS, Chris. Bitcoin Investing 101. Amazon Digital Services, 2014. 42 s. ASIN B00IYOT3YI. 15 s. 27
napríklad litecoinom. Nákup pozostáva z niekoľkých krokov a celkovo zaberie len pár minút. Kurzové informácie pochádzajú z burzy Kraken.47 V Českej republike sa nachádzajú taktiež dva bitcoin automaty a oba v hlavnom meste. Z využitím prvého je možné Bitcoiny len nakupovať, no druhý je už obojsmerný a umožňuje Bitcoiny nielen nakupovať, ale aj predať. Prevádzkovateľom je európska spoločnosť World BTC business, SE, ktorá navyše otvára aj klientske centrum, ktoré zákazníkom sprostredkuje obchody s bitcoinami na zahraničných burzách.48
2.4.1.2 Bitcoin zmenárne
Ako už bolo spomínané, bitcoiny sú nakupované a predávané pomocou bitcoin zmenárne. V súčasnosti medzi najznámejšie zmenárne patria napríklad Bitstamp, Bitcoin Exchange (BTC-e) alebo BTC China. Zmenárne sú v podstate miesto, kde sa predávajúci a nakupujúci „stretávajú“, pričom kupujúci vstupujú s „bid“ cenou a predávajúci s „ask“ cenou. Keď sa tieto dve ceny spoločne akceptujú, celá transakcia môže byť dokončená. Je dôležité podotknúť, že tieto zmenárne v skutočnosti nedržia žiadne bitcoiny. Je to jednoducho len online priestor, ktorý umožňuje nákup a predaj bitcoinov.49 Existujú také zmenárne, kde si investor môže za dolár či inú medzinárodnú menu zakúpiť bitcoiny, alebo aj inú kryptomenu. Sú však aj také zmenárne, ktoré povoľujú zamieňať len kryptomeny navzájom, ako napríklad Mintpal.50
2.4.2 Ťažba bitcoinov
Ťaženie je výraz, ktorý sa používa na produkciu kryptomien pomocou použitia počítača. Peniaze tlačia centrálne alebo národné banky. Bitcoiny ťažia baníci alebo lepšie povedané ich veľmi výkonné počítače. Počítač musí vyriešiť matematickú rovnicu a baník za to, ako odmenu za úsilie, dostane určitý počet bitcoinov.51 Baníkom taktiež prichádzajú všetky transakčné poplatky. Celé sa to vlastne podobá ťažbe zlata. Človek musí vykonať nejakú
47KOSNO, Lukáš. Živé [online]. 2014 [cit. 2014-12-9]. Dostupné z: http://www.zive.sk/clanok/98837/bankomat- na-bitcoiny-maju-aj-kosice 48BTCtip [online]. 2014 [cit. 2014-12-9]. Dostupné z:http://btctip.cz/prvni-obousmerny-bitcoin-bankomat-v-cr- male-ohlednuti 49SCHOFIELD, Benjamin R. Bitcoin: The Simplified Guide To Understanding Bitcoin Currency, Mining & Exchange. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2013. 47 s. ASIN B00CCHCV6U. 33 s. 50MURPHY, Patrick. 6 Ways To Invest In Bitcoin. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 12 s. ASIN B00MXEGG9K. 8 s. 51 HATFIELD, JL. Cryptocurrencies For Beginners [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 50 s. ASIN B00IXMVIGW. 29 s. 28
prácu na to, aby ho našiel. A keďže to, čo nájde, má nejakú hodnotu, je po tom dopyt a ľudia to chcú, je potom možné to so ziskom predať. Preto sa procesu hľadania bloku príznačne hovorí dolovanie alebo po anglicky mining.52
Celý proces ťaženia v bitcoin sieti je založený na pridávaní nových záznamov o transakciách na účtovné knihy všetkých minulých transakcií, na tzv. blok reťazca. Blok reťazca je zdieľaná databáza všetkých úspešných prevodov. Každá transakcia, ktorá bola kedy vytvorená, je teda zálohovaná v tzv. block chain, reťazi, ktorá sa skladá z blokov – blocks. Zároveň každý kto je pripojený k tejto bitcoin sieti, má kópiu tohto „block chain“. Cieľom baníkov je overiť čakajúce transakcie a potom pripojiť celú novú skupinu (blok) ku reťazi blokov. Bloky sa takto napájajú na seba do reťazca dokumentujúceho všetky transakcie a každý nasledujúci blok overuje všetky predchádzajúce bloky.53 Treba si uvedomiť, že každá transakcia je potvrdená toľkokrát, koľko blokov bolo už vytvorených od vzniku bitcoinu.
Overovanie týchto transakčných blokov možno prirovnať k riešeniu matematického hlavolamu. Každá transakcia obsahuje niekoľko informácií ako sumu, platcu, príjemcu, potvrdzujúce kľúče, atď. Úlohou baníkov je z transakcií, ktoré doposiaľ neboli zaznamenané v žiadnom bloku, vytvoriť nový blok. Nové bloky vznikajú pomocou hashovania (u Bitcoinu konkrétne pomocou hashovacej funkcie SHA-256). Všeobecne ide o metódu, kedy sa rôzne dáta s rôznou dĺžkou pretransformujú pomocou tejto hashovacej funkcie do dát s fixnou, požadovanou dĺžkou, tzv. hashes. Vytvoriť takýto hash by bolo jednoduché. Sofistikovanosť Bitcoin ťaženia spočíva v tom, že je stanovený cieľ, tzv. target, ktorý potrebuje baník dosiahnuť. Baníci sa snažia prekódovať dáta z nových transakcií, do takého hashu, ktorý je menší ako tento momentálny target. Inak povedané,baníci sa snažia dostať také číslo (hash), ktoré bude obsahovať viac núl zľava, ako je cieľ zložitosti. Tento cieľ sa taktiež postupne znižuje, čím zložitosť rastie.54 Táto úloha nie je algoritmicky riešiteľná a k výsledku sa je možné dopátrať jedine hrubou silou a náhodným skúšaním. Preto vyriešiť túto hádanku je nesmierne zložité. Zároveň je overiť toto riešenie veľmi jednoduché. Osoba, ktorej počítač
52Kryptomeny a mining [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://litecoin.ponuka.net/blog- 3/files/archive-jan-2014.html 53NEJESCHLEBA, Michal. SME blog [online]. 2013 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z:http://nejeschleba.blog.sme.sk/c/328220/Bitcoin-digitalne-decentralizovane-peniaze.html 54GLASA, Filip. Ako investovať [online]. 2013 [cit. 2014-12-14]. Dostupné z:http://ako- investovat.sk/clanok/502/dolovanie-bitcoinov 29
tento hlavolam prvý rozlúšti, získava nielen bitcoiny, ale aj všetky poplatky zo zahrnutých transakcií. Nový blok je teda definitívne pripojený k celému hlavnému reťazcu blokov. Víťazný počítač zároveň informuje o tom celú Bitcoinovú sieť, a tým sa celý proces riešenia „hlavolamu“ začína odznova. Táto práca, na prvý pohľad zbytočná, spĺňa dôležitú funkciu. Zabraňuje vyššie spomenutým podvodom s dvojitým míňaním a zaručuje, že blok transakcií bol vygenerovaný najvýkonnejšou sieťou.55
Nový blok je v sieti vygenerovaný približne každých 10 minút. Aby bola táto doba udržovaná, je zložitosť „matematického hlavolamu“ korigovaná a mení sa podľa aktuálnej výpočtovej sily všetkých baníkov, a to v priemere každých 2016 blokov, čo predstavuje zhruba každé 2 týždne. Kryptomena je do siete generovaná približne stále rovnakou rýchlosťou, pritom nezáleží na počte baníkov.56
Keď pred pár rokmi bitcoin len začínal, náročnosť ťaženia bola relatívne jednoduchá a viac- menej každý mohol ťažiť bitcoiny, a to len s využitím domáceho počítača/CPU (počítačová procesná jednotka). Postupom času, ako sa viac ľudí pokúšalo získať bitcoiny ťažením, začal byť celý proces ťaženia náročnejší. K CPU sa pridali GPU (grafická procesná jednotka), čo sú v podstate vysoko výkonné počítače s drahými grafickými kartami. Ich grafické karty však majú oveľa väčší výkon šifrovania ako CPU. Dnes však máme ešte sofistikovanejšie technológie nazývané ASIC (použitie špecifického počítačového čipu). Toto drahé zariadenie je určené výhradne len pre ťažbu kryptomien.57
Ďalšou z možností, ako sa dostať k bitcoinom, je vyskúšať Mining pool. Pretože je vytvorenie nového bloku náročný proces, pre malých baníkov je veľmi nepravdepodobné, aby dokázali na ťažbe zarobiť. Títo malí baníci sa preto združujú do mining poolov, a tým skúšajú šťastie spoločne. Ak niektorý z nich vytvorí nový blok, odmena sa rozdelí medzi všetkých. Hlavnou výhodou je väčšia predvídateľnosť. Nevýhoda spočíva v relatívne vysokých poplatkoch jednotlivým Mining pool spoločnostiam.58
55NEJESCHLEBA, Michal. SME blog [online]. 2013 [cit. 2014-12-14]. Dostupné z:http://nejeschleba.blog.sme.sk/c/328220/Bitcoin-digitalne-decentralizovane-peniaze.html 56Bitcoin Miner [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://www.bitcoinminer.cz/cz/bitcoin/ 57COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978- 0615955247. 28 s. 58Bitcoin Miner [online]. 2014 [cit. 2014-12-15]. Dostupné z: http://www.bitcoinminer.cz/cz/bitcoin/ 30
2.5 Princíp platby bitcoinami
2.5.1.1 Bitcoin peňaženky
Skôr, ako budeme samotné bitcony vlastniť alebo ich posielať od jedného adresáta k druhému, je nutné mať miesto, kde ich uložíme. Účet, na ktorom sú bitcoiny uložené, sa volá Bitcoin peňaženka. Neslúži len k uloženiu bitcoinov, ale aj k samotným platbám.59 Existujú štyri druhy Bitcoin peňaženiek.
1. Softwarová peňaženka. Ide v podstate o druh software stiahnutého do počítača. S jeho využitím sú všetky potrebné informácie o bitcoinoch uložené na hard disku počítača. 2. Mobilná peňaženka. Aplikácia inštalovaná priamo do mobilného telefónu. Samotné bitcoiny sú uložené priamo v mobile a je s nimi možné platiť buď scanom, alebo s využitím QR kódu (kód rýchlej odpovede).60 V prípade, keby nebol internet dostupný, je možné použiť aj Bluetooth. 3. Web peňaženka. Uložená na web stránke poskytovateľa Bitcoin služieb. Na založenie tejto peňaženky je potrebné vynaložiť najmenej úsilia. Kým softwarové peňaženky si vyžadujú držať súbor v počítači a pravidelne ho zálohovať, k online peňaženke má používateľ prístup kdekoľvek a kedykoľvek. Preto je pre bežných užívateľov praktickejšie používať tento druh peňaženky. Jednou z najpoužívanejších je Coinbase,. Je nevyhnutné byť obzvlášť opatrný, komu povolíme hostiť našu peňaženku. Odohralo sa už niekoľko prípadov, kedy boli tieto web peňaženky znehodnotené.61 4. Papierová peňaženka. Najbezpečnejšia možnosť, ako si uschovať Bitcoiny, sú práve papierové peňaženky. Tento pojem znamená len toľko, že si investor dané údaje vytlačí na papier, preto táto možnosť nie je veľmi praktická. Odporúča sa hlavne pre tých, ktorí plánujú dlhodobejšiu investíciu do Bitcoinov.62
59SCHOFIELD, Benjamin R. Bitcoin: The Simplified Guide To Understanding Bitcoin Currency, Mining & Exchange. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2013. 47 s. ASIN B00CCHCV6U. 30 s. 60 COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978- 0615955247. 36 s. 61COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978- 0615955247. 37 s. 62 SHARP. Gordon, The Ultimate Guide To Crypto currencies. [Kindle Edition]. Real. Cool. Media, 2014. 121 s. ASIN B00OTU2NTS. 22 s. 31
2.5.1.2 Bitcoin adresa
Aby bolo umožnené prijímať a odosielať platby, musí mať každý účastník určitý identifikátor svojho konta. Keďže sa jedná o kryptografický systém využívajúci kryptografiu, každý účastník disponuje privátnym kľúčom a z neho vypočítaným verejným kľúčom. Z verejného kľúča sa následne vypočíta bitcoin adresa.63 Jej dĺžka je najčastejšie 34 znakov. S využitím verejného kľúča môže ktokoľvek poslať bitcoiny na daný účet, no len ten kto vlastní jeho privátny kľuč, môže bitcoiny minúť.64 Privátny kľuč si treba dobre strážiť. V prípade straty tohto kľúča by užívateľ prišiel o všetky bitcoiny. Privátny kľúč, verejný kľúč či bitcoin adresa sú v podstate unikátne, dlhé reťazce písmen a číslic.
Typický príklad adresy vyzerá nasledovne: 1KCKp6N21XKo48zWKuQKXdvSsCf95ibHFa
V jednej peňaženke je možné viesť viacero adries. Adresu si môže vygenerovať hocikto, nie je dokonca potrebné ani nikam zadávať osobné údaje. Obvykle to obstará klientsky program alebo webová služba.
2.5.1.3 Transakcie Pomocou transakcií si používatelia medzi sebou posielajú bitcoiny. Tieto jednotlivé prevody sa uskutočňujú z elektronických bitcoin peňaženiek a späť do nich. Transakcia medzi dvoma adresami je z technického hľadiska správa pre sieť, obsahujúca okrem vstupov a výstupov, adries, obnosov peňazí, taktiež digitálne podpisy, a to nielen podpisy od odosielajúcej strany, 65 ale aj z predchádzajúcej transakcie, z ktorej Bitcoiny pochádzajú. Bitcoin prevody sú jednorazové a nevratné. Nie sú závislé na žiadnej otváracej dobe alebo sviatkoch. Všetky prevody Bitcoinov sú verejné a trvalo uložené v Bitcoinovej sieti, čo znamená, že zostatok a jednotlivé transakcie akejkoľvek Bitcoin adresy sú viditeľné komukoľvek. Všetci v sieti majú teda informácie o jednotlivých prevodoch a história týchto prevodov sa dá dohľadať až do samotného vzniku bitcoinu. Experti preto odporúčajú majiteľom bitcoinov vytvoriť novú adresu pre každú jednu transakciu ako prostriedok na zabezpečenie súkromia a zvýšenia
63Pcsk. [online]. 2013 [cit. 2014-12-10]. Dostupné z: http://pc.zoznam.sk/bitcoin-pod-lupou-cast-12?page=1 64 SCHOFIELD, Benjamin R. Bitcoin: The Simplified Guide To Understanding Bitcoin Currency, Mining & Exchange. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2013. 47 s. ASIN B00CCHCV6U. 29 s. 65Kryptomeny a mining [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://litecoin.ponuka.net/blog- 3/files/archive-jan-2014.html 32
66 bezpečnosti. Adresy sú anonymné, no pohyb peňazí už anonymný nie je, keďže všetci vedia všetko. Keby človek používal len jednu jedinú adresu dalo by sa ľahko dostať k jeho 67 zostatku.
Príklad transakcie: Pán Bob by chcel poslať pánovi Cyrilovi 2 BTC. Transakcia bude obsahovať nasledujúce informácie. Vstup (Záznam obsahujúci bitcoinovu adresu, ktorá bola použitá na začiatku pri odoslaní bitcoinov pre pána Boba, napríklad od pána Adama.) Suma peňazí (množstvo peňazí, ktoré by chcel pán B poslať pánovi C) Výstup (bitcoinova adresa pána C)68
Pán B pri prevode bitcoinov použije súkromný kľúč k podpisu správy obsahujúcej vstup, danú sumu peňazí a výstup. Transakcia je teda podpísaná súkromným kľúčom, ku ktorému sa prikladá aj verejný kľúč na overenie. Pán C si vie teda overiť, že bitcoiny pochádzajú od pán B práve použitím jeho verejného kľúča. Pán C sa dostane k bitcoinom s využitím svojho súkromného kľúča. Verejný kľúč pána B musí zodpovedať adrese pána B. Tieto kroky zabezpečia, že transakcia je platná a autorizovaná pánom B. Je dôležité si uvedomiť, že verejný kľúč pána B je nie je zverejnený, pokým nie je použitý v transakcii.
66Investovanie a Špekulácie [online]. 2013 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://www.financnytrh.com/vysvetlenie-ako-funguje-digitalna-mena-bitcoin/2013-08-10/f15045 67BRČEK, Pavol. Kryptomeny a mining [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://litecoin.ponuka.net/blog-3/files/archive-jan-2014.html 68GUTTMANN, Benjamin. The Bitcoin Bible Gold Edition. Books On Demand, 2014. 436 s. ISBN 978- 3732296965. 22 s. 33
Schéma 1: Transakcie
Transakcia od A do B Transakcia od B do C Transakcia od C do D
B adresa C adresa D adresa
Podpis B Podpis C Podpis D
A podpis B podpis overenie C podpis overenie overenie A verejný B verejný C verejný kľúč kľúč kľúč
podpis podpis podpis A súkromný B súkromný C súkromný kľuč kľuč kľuč
Prameň: vlastná výroba na základe údajov z BRČEK, Pavol. Kryptomeny a mining [online]. 2014 [cit. 2014-12- 12]. Dostupné z: http://litecoin.ponuka.net/blog-3/files/archive-jan-2014.html
Pretože bitcoiny existujú len ako záznamy transakcií, je možné skončiť s viacerými rôznymi transakciami viazanými k jednej bitcoinovej adrese. Je možné, že Pán B dostal 2 BTC od pani D, alebo 5 BTC od pána E. Tie sa však nezlúčia a nevytvoria v peňaženke pána B automaticky hodnotu 7 BTC. Keď pán B chce teda poslať bitcoiny pánu C, jeho peňaženka sa snaží použiť transakcie obsahujúce rôzne sumy tak, aby sčítaním dosiahla sumu, ktorú pán B vyžaduje. Je však možné, že by pán B chcel pánovi C poslať len 1.5BTC. Žiadna z jeho transakcií však neobsahuje takúto sumu a pán B nemôže jednoducho rozdeliť danú transakciu na takúto hodnotu. Práve preto môže mať transakcia nielen viacero vstupov (skombinovanie prijatých peňazí z rôznych transakcií), ale aj viacero výstupov. Vtedy peňaženka pána B automatický vytvorí transakciu z dvomi výstupmi. 1,5 BTC pre pána C a zvyšok 0,5 pošle späť pánovi B na novú adresu, ktorá bola vytvorená práve pre tento výdavok od pána C.69 Ku
69GUTTMANN, Benjamin. The Bitcoin Bible Gold Edition. Books On Demand, 2014. 436 s. ISBN 978- 3732296965. 24-25 s. 34
generovaniu nových adries teda dochádza aj samovoľne. Dá sa to však pred užívateľom skryť a je to potom vidieť len v samotnom block chainu.70
2.6 Výhody a nevýhody spojené s Bitcoinom
Na začiatku bol Bitcoin prijímaný len s veľkou skepsou. Išlo však len o prirodzenú reakciu ľudí na nový produkt. Občanom akejkoľvek krajiny je bližšie a dôveryhodnejšie používanie svojej vlastnej meny. (V malých nestabilných krajinách používanie medzinárodnej meny ako dolár alebo euro.) Napriek tomu, postupom času ľudia začali dôverovať tomuto novému nástroju.71 Očarilo ich aj množstvo výhod, ktoré samotný Bitcoin ponúka. Treba však pamätať na to, že každá minca má dve strany a s výhodami sú spojené aj určité slabiny.
2.6.1 Výhody
Deflačný charakter. Na rozdiel od väčšiny fiat peňazí, ktorých množstvo nie je stále a štát má v prípade potreby právo vydať nové peniaze, celkové množstvo bitcoinov v obehu je konečné a dopredu známe. (21 miliónov bitcoinov) Micro platby. Bitcoin povoľuje aj veľmi malé prevody, ako napríklad jednu tisícinu z bitcoinu, alebo aj jednu milióntinu z bitcoinu.72
1 BTC (bitcoin) = 1 BTC 1 mBTC (mili bitcoin) = 0,001 BTC 1 uBTC (micro bitcoin) = 0.000 001 BTC 1 satoshi = 0.0000 0001 BTC Žiadne alebo len minimálne poplatky. Poplatky za prevod bitcoinov sú v porovnaní s inými metódami nízke. U bitcoinov sa v priemere platí okolo 0,006 dolára za prevod jedného bitcoinu. No naopak, za použitie väčšiny kreditných kariet, je to okolo 3% až 5% z celkového množstva posielaných peňazí. Veľkosť transakčných poplatkov je založená na dobrovoľnej báze. Ten, kto bitcoiny posiela, má možnosť určiť aké veľké budú poplatky, ak teda nejaké budú. Tieto poplatky potom tvoria odmenu pre baníkov. Baníci však nie sú povinní vložiť každú transakciu do bloku. Ak teda užívateľ nezadá
70Bitcoin Miner [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://www.bitcoinminer.cz/cz/bitcoin/ 71MAMBA, Bitcoin. Bitcoin mamba. 1 edition. Bitcoin Mamba, 2014. 17 s. ASIN B00OPHATD2. 5 s. 72EDELSON, Rick. How to Buy, Trade and Profit with Bitcoin: A Jump-Start Guide. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, Inc. 2014, 59 s. ASIN B00J195XS0. 12 s.
35
transakčný poplatok, môže sa stať, že jeho transakciu vložia baníci do novo vytvoreného bloku o dosť neskôr. Teda platí, že čím väčší je poplatok, tým skôr je daná transakcia zaznamenaná. Aspoň minimálnymi poplatkami sa tak užívatelia ubezpečia, že ich transakcia bude súčasťou nasledujúceho vygenerovaného bloku.73 Minimálna administratíva. Pri posielaní alebo prijímaní bitcoinov od kohokoľvek nie je potrebné vypĺňať žiadny formulár, nie je potrebné poskytnúť žiadnu formu identifikácie, či oznamovať úradom doklad o vyúčtovaní, alebo doklad o bydlisku.74 Možnosť zobrať bitcoiny kdekoľvek. Je možné so sebou priniesť dokonca bitcoiny v hodnote milión dolárov, a to nenápadne, keďže sa jednoducho zmestia do pamäťovej karty. Je to niečo, čo nie je možné s papierovými peniazmi či zlatom.75 Žiadne dane. Keďže Bitcoiny nie sú riadené žiadnou vládou či organizáciou, nie sú spojené ani s platbou daní.76 Bez nadvlády tretej strany. Nikto sa nemôže zmocniť Bitcoinov, či nechať zamrznúť Bitcoin peňaženky.
2.6.2 Nevýhody
Obmedzená akceptovanosť. Vo svete stále existuje len obmedzené množstvo obchodných inštitúcií, ktoré priamo prijímajú bitcoiny ako spôsob platby, čo odrádza zákazníkov a spôsobuje spomalenie vývoja Bitcoinu. Vysoká volatilita. Limitované množstvo bitcoinov v obehu čelí stále rastúcemu dopytu. Hodnota bitcoinu sa tak neuveriteľne rýchlo mení. Volatilita je zintenzívnená už len maličkými udalosťami vo svete či trhovými inováciami. Zvyšujúca sa konkurencia. Bitcoin nie je jediná kryptomena, a tak je stále možné, že iná kryptomena ju predbehne a stane sa viac úspešnou ako Bitcoin. Momentálne je však táto teória nie veľmi pravdepodobná. Anonymita. Táto vlastnosť môže byť považovaná ako za kladnú, tak aj za zápornú. Bitcoin tak umožňuje podozrivým osobám predávať drogy, či nezákonne obchodovať bez toho, aby ich niekto vypátral.77
73Forbes [online]. 2014 [cit. 2015-3-31]. Dostupné z: http://www.forbes.com/sites/investopedia/2014/05/08/what-is-bitcoin-mining/ 74MAMBA, Bitcoin. Bitcoin mamba. 1 edition. Bitcoin Mamba, 2014. 17 s. ASIN B00OPHATD2 5 s. 75TIDEAS, Benjamin. Bitcoin Basics. Amazon Digital Services, 2013. 28 s. ASIN B00H6200LO. 23 s. 76Bitcoin mamba. 1 edition. Bitcoin Mamba, 2014. 17 s. ASIN B00OPHATD2 6 s. 77TIDEAS, Benjamin. Bitcoin Basics. Amazon Digital Services, 2013. 28 s. ASIN B00H6200LO. 25 s. 36
Bezpečnosť. Často sú domáce počítače ľahkým terčom útočníkov. V prípade, že sa niekto dostane do daného počítača alebo telefónu, kde sú uložené kľúče k bitcoin peňaženkám, môže ich ukradnúť.78 Technologická zručnosť. Pre používanie bitcoinov je potrebné mať aspoň základnú technologickú zručnosť. Vedomosti o funkcionalite Bitcoinu či o počítačovej bezpečnosti. Nenávratnosť bitcoinov. Ak sa bitcoiny pošlú na zlú adresu, sú nenávratne stratené. Závislý od dôvery ľudí Neistota okolo ďalšieho vývoja
78ONDREJKA, Jana. Next Future [online]. 2014 [cit. 2014-12-15]. Dostupné z: http://www.nextfuture.sk/osobnost/osobnost/marian-jancuska-bitcoin-je-alternativou-k-standardnemu- financnemu-sektoru/ 37
3 BITCOINY A ZLATO
Táto kapitola sa venuje bitcoinom a zlatu od ich historického vývoja, cez investovanie do týchto komodít, až po zhodnotenie ich spoločných a odlišných charakteristík.
3.1 Historický vývoj cien Bitcoinu a zlata
Vývoj ceny bitcoinov Síce bitcoin vznikol už roku 2009, vývoj jeho ceny je možné pozorovať len od 19.7.2010, kedy sa burza Mt. Gox stala dostupnou aj online. Mt. Gox riadila vedúcu Bitcoinovú obchodnú platformu, čo uľahčovalo výmenu Bitcoinov medzi jednotlivcami a spoločnosťami medzinárodne. Táto japonská burza bola až do februára 2014 považovaná za najväčšiu bitcoin zmenáreň na svete s celkovým podielom až 62%, z celkového počtu na bitcoinových transakciách.79
Graf č. 1: Vývoj ceny bitcoinov za uplynulých 5 rokov
Prameň: vlastná výroba na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Na základe grafu je vidieť ako Bitcoin prešiel od začiatku jeho zrodu viditeľnou premenou. Keď 9.8.2011 bitcoin prvý raz dosiahol hodnotu $10 za jeden bitcoin, mnohí ľudia ani netušili, že nejaká takáto mena na svete existuje. V roku 2012 sa bitcoin stále pohyboval v rozmedzí od 4,27 do 13,70 dolára. Zmena prišla až v roku 2013, kedy bitcoin začal stúpať
79GUTTMANN, Benjamin. The Bitcoin Bible Gold Edition. Books On Demand, 2014. 436 s. ISBN 978- 3732296965. 165 s.
38
na popularite, a tým začala rásť aj jeho cena. V prvých mesiacoch tohto roku je viditeľný prudký nárast, ktorý vyvrcholil 9.4.2013, kedy hodnota bitcoinu bola z jedného dňa na druhý až $234,25. Po tomto dátume sa cena opäť stabilizovala pod $200 za bitcoin, a to až do 29.10.2013. Najväčší nárast prebehol v štvrtej štvrtine tohto roku, keď 29.11.2013 dosiahol doterajší vrchol a jeho cena k tomu dátumu bola $1137. Rok 2013 bol teda pre bitcoin jednoznačne veľmi priaznivý. Nasledujúci rok 2014 však už nebol pre Bitcoin ako investičnú komoditu, tak dobrý, ku čomu prispel dňa 25.2.2014 aj pád spomínanej burzy Mt. Gox. Síce sa hodnota tejto meny pár dní po páde burzy relatívne držala na svojich doterajších hodnotách, od polovice marca je vidieť pozorovateľný pokles. 19.9.2014 klesla cena Bitcoinu po vyše roku pod $400. Od začiatku roku 2014 si teda táto kryptomena odpísala viac ako polovicu hodnoty, a tým sa stala najhoršou investíciou roku 2014 s prepadom od $747,81 k 1.1.2014 až po $317,36 k 31.12.2014. Ani začiatok roku 2015 nepriniesol pre bitcoin žiadne markantné zlepšenie. Hodnota bitcoinu aj naďalej klesá, aj keď tento pokles nie je zatiaľ až tak markantný.
Čo je skutočným dôvodom takého veľkého prepadu? Išlo len o investičnú bublinu, ktorá teda v roku 2014 praskla? Alebo máme v súčasnosti skutočne príležitosť kúpiť na „dne“ a čakať na svetlejšiu budúcnosť? Odpovede na tieto otázky ukáže len čas, momentálne však vieme aspoň určiť možné príčiny súčasného poklesu hodnoty kryptomeny Bitcoin:
Previs ponuky. Na trh pribúda 3600 novo vytvorených bitcoinov každý deň, čo je 1314000 BTC za rok. Toto tempo je matematicky nastavené a všetkým známe. No pri súčasnej cene cca 223,5 USD/BTC (8.2.2015) ide o viac než 300 miliónov dolárov ročne. Zdá sa však, že trh s kryptomenami nie je zatiaľ schopný vstrebávať takúto ponuku. Baníci viac predávajú. Ak po minulé roky platilo, že sa baníci zbavovali približne 30% až 40% vyťažených mincí, tak momentálne je to až 60%. Potrebujú totižto aspoň z časti pokryť svoje náklady na drahé software či elektrickú energiu. Akceptácia bitcoinov. V tomto prípade ide o takzvaný bitcoinnový paradox. Síce stále viac veľkých firiem, ako Dell, Dish, Expedia, Overstock a ďalší, akceptuje bitcoiny, no na druhú stranu sa ukazuje, že predovšetkým väčšie firmy z dôvodu obáv z volatility kurzu bitcoiny ďalej nedržia, ale predávajú. Vďaka službám ako je BitPay
39
alebo Coinbase získané bitcoin okamžite vymieňajú za doláre. V zmenárňach sa potom opäť len zvyšuje ponuka bitcoinov. 80 Pokles dôvery v Bitstamp. Útok hackerov znamenal pre burzu Bitstamp dočasné pozastavenie činnosti. Obchodovanie sa zastavilo presne 5.1.2015 o 10:10:00 na hodnote 276,66 USD/BTC. Útočníkom sa z poprednej burzy podarilo odcudziť zhruba 19-tisíc BTC v hodnote asi 4,33 milióna eur. Burze sa opäť 10.1.2015 podarilo obnoviť svoje služby. Prevádzkovateľ klientom navyše na týždeň odpustil poplatky za realizáciou obchodov na znak poďakovania za prejavenú dôveru.81 Tento útok nepatril medzi prvý a s veľkou pravdepodobnosťou ani medzi posledný, a tak nedôvera môže aj naďalej pretrvávať.
Graf č. 2: Bitstamp. Kurz BTC k 5. januáru 2014
Prameň: cnews.cz [online]. 2015 [cit. 2015-2-10]. Dostupné z: http://www.cnews.cz/sites/default/files/styles/cnews-galerie- original/public/pictures/clanky/2015/01leden/bitstamp/bitstamp.png
80BTCtip [online]. 2014 [cit. 2015-2-8]. Dostupné z:http://btctip.cz/kurz-bitcoinu-leti-dolu-co-se-deje 81KOSNO, Lukáš. Živé [online]. 2015 [cit. 2015-2-8]. Dostupné z: http://www.zive.sk/clanok/101526/burza- bitstamp-je-po-hacku-spat-odpusta-poplatky 40
Rusko zakázalo prístup k bitcoin webom. Relatívne veľké množstvo kryptomien. Trh je plný nových kryptopeňazí, medzi ktoré sa rozdrobila kúpna sila. Obavy. Stále panujú obavy z doposiaľ neschválené Bitlicense v New York
Vývoj ceny zlata Zlato je mäkký, ušľachtilý kov žltej farby, ktorý je oproti iným kovom veľmi odolný voči bežným chemickým vplyvom. Charakteristickou vlastnosťou zlata je vysoká hustota, čím sa zlato stáva neobvykle ťažké. Vyznačuje sa tiež vysokým leskom, tepelnou a elektrickou vodivosťou, ťažnosťou a kujnosťou.82 Zlato je drahý kov, ktorého hlavnou úlohou v súčasnosti je ochrana majetku. Jedinečné vlastnosti fyzického zlata ako stabilnej miery hodnôt a zároveň uchovávateľa hodnoty z neho robia unikátne aktívum. K tomu sa taktiež pripája jeho unikátna vlastnosť, ktorá ho robí večným a skladovateľným.
Zlato bolo tisíc rokov používané ako platobný prostriedok. Na rozdiel od papierových peňazí si však zlato dokázalo po stáročia udržovať svoju hodnotu. Zlatu sa darí obvykle v inflačnom prostredí, no uchováva si svoju hodnotu aj počas vojny či v období v hlbokej recesie.83 Keď si v roku 1908 bolo možné kúpiť automobil Ford za 850 USD v prepočte za 1.300 g zlata. O sto rokov neskôr si bolo možné kúpiť automobil Ford za 39 600 USD v prepočte opäť za 1.300 g zlata. Jediný rozdiel je v hodnote meny, keďže zlato nepodlieha inflácií.84
82 Investičné zlato [online]. 2010 [cit. 2015-2-10]. Dostupné z:http://www.zlatatehla.sk/zlato-a-trhy/co-je-zlato 83Webporadca.eu [online]. 2013 [cit. 2015-2-11]. Dostupné z: http://www.webporadca.eu/news/ako-a-preco- kupovat-investicne-zlato-/ 84Investičné zlato [online]. 2010 [cit. 2015-2-11]. Dostupné z:http://www.zlatatehla.sk/zlato-a-trhy/vyvoj-cien- zlata 41
Graf č. 3: Vývoj ceny zlata za uplynulých 10 rokov
Prameň: vlastná výroba na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Na základe grafu je možné pozorovať vývoj ceny zlata za uplnynulých 10 rokov. Na tomto grafe si je možné všimnúť rastúci trend, ktorý je znázornený červenou šípkou. K 3.1.2005 mala jedna trojská unca zlata hodnotu $429,55 o rok neskôr to bolo už $516,88. V roku 2007 sa zlato držalo v priemere na hodnote 712,58 USD. 17. marca roku 2008 bola prvýkrát prekročená hranica 1000 USD za trojskú uncu zlata. Presná cena bola $1002,7. V tomto roku sa však hodnota zlata pohybovala v rozmedzí do 872,23 USD. 11. septembra roku 2009 sa cena zlata opäť vyšplhala nad $ 1000. Po tomto dátume môžeme vidieť rastúcu tendenciu, ktorá je však samozrejme sprevádzaná drobnými poklesmi. Hodnota zlata vyvrcholila dňa 5.9.2011 kedy dosiahla maximum a to 1900,2 USD. Po tomto dátume je vo vývoji zaznamenaná určitá tendencia k poklesu hodnoty zlata. 19.12.2013 bola nameraná minimálna hodnota roku 2013 a to 1188,68 USD za trojskú uncu. Rok 2014 priniesol zlatu určité ustálenie poklesu, kedy sa hodnota pohybovala na priemernej hodnote $1264,81 za jednu trojskú uncu. Ku dňu 17.2.2015 je hodnota zlata 1209,89 USD.
Prečo teda cena zlata tak poklesla a momentálne sa zdá, že sa jeho hodnota ustálila? Pravdepodobne existuje viacero faktorov, ktoré ovplyvnili vývoj ceny zlata, no s úplnou presnosťou je len veľmi ťažko povedať, ktorá z nich má ten najväčší vplyv. Medzi možné príčiny poklesu patria napríklad aj boje na Ukrajine, Islamský štát alebo celkové spomaľovanie Európy. Jedným z dôvodov môže byť aj americký vládny dlh. Keďže v rokoch 2008 a 2009 americký dlh prudko rástol a investori videli, že Federálny rezervný systém 42
(FED) začína tlačiť peniaze, začali sa obávať aj rastu inflácie, tak ako to tvrdia všetky ekonomické učebnice. Investori vsadili na zlato, ako uchovávateľa hodnoty, chrániacim pred infláciu. Po uplynutí 3-4 rokov však inflácia nedorazila, a to vyvolalo u investorov strach, s čím je spojený aj pokles dopytu po zlate. Zlato sa teda podľa odborníkov vrátilo len tam, kam patrí.85
3.2 Investovanie Pod pojmom investovanie je možné rozumieť zámerné obetovanie určitej dnešnej hodnoty (z pravidla presne určitého množstva peňažných prostriedkov) za účelom získania vyššej, aj keď neistej hodnoty v budúcnosti. Investovanie sa realizuje prostredníctvom nákupu rôznych druhov investičných aktív, ktoré by podľa domnienky investorov mali umožniť rozmnoženie ich zvyšného bohatstva. K tomu dochádza buď tým, že ich zakúpením získava majiteľ nárok na výnosy vyplývajúce z ich držby, alebo že ceny týchto aktív v priebehu času stúpnu a neskôr je ich možné predať za cenu vyššiu, ako za ktorú ich pôvodne kúpili.86
Investičné aktíva alebo nástroje sa delia na finančné a reálne. Početnejšiu skupinu tvoria práve finančné inštrumenty, ktoré majú nehmotnú povahu. Reálne nástroje majú naopak hmotnú povahu a patria medzi ne rôzne druhy investícii do drahých kovov, nehnuteľností alebo obrazov. Všeobecne však platí, že finančné a reálne investície sú považované za komplementárnu formu investovania, a nie za formu konkurenčnú.
Prebytkové subjekty ekonomiky, takzvaní investori sa pri rozhodovaní do ktorého nástoja vložia svoje momentálne voľne finančné prostriedky, obecne riadia výnosom, rizikom a likviditou. Tieto faktory sú považované za hlavné faktory rozhodovania. Racionálny investor sa snaží dosiahnuť čo najvyšší výnos pri najmenšom riziku a najvyššej likvidite. V realite musí však investor voliť medzi jednotlivými investičnými stratégiami. Aby investor dosiahol jedno z kritérií, musí obetovať ostatné dve kritériá. Na základe mnohých štúdií merania výnosu a rizika je dokázané, že riziko a výnos investičných nástrojov sa pohybujú
85Finančné centrum o peniazoch [online]. 2014 [cit. 2015-2-11]. Dostupné z:http://openiazoch.zoznam.sk/cl/148784/Logicke-vysvetlenie-Preco-klesa-cena-zlata 86 REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. Vyd. 3. Ostrava: Vydavateľstvo KEY Publishing s.r.o., 2011. 689s. ISBN 978-80-7418-128-3. 148 s. 43
rovnakým smerom, teda ak rastie výnos rastie aj riziko daného inštrumentu a naopak. Investičné faktory je potom možné znázorniť ako tri vrcholy magického trojuholníka.87
Schéma 2: Vrcholy magického trojuholníka
výnos
riziko likvidita
Výnosnosť Výnosnosť investícií je investičným kritériom udávajúcim mieru zhodnotenia peňažných prostriedkov vložených do určitého inštrumentu za dané časové obdobie. Výnosnosť sa určuje ako výnosová miera, čo je vlastne percentuálne vyjadrenie, ktoré nám umožní posúdiť, koľko percent vloženého kapitálu predstavuje práve odmena pre investora. Hodnotenie tejto výnosnosti investícií sa v praxi počíta buď na základe historických výnosností „ex post“, alebo na základe očakávanej výnosnosti „ex ante“.88 Mnou zistená výnosnosť bude pochádzať z historických uzatváracích kurzov, tzv. ex post. Bude teda vychádzať zo skutočného vývoja kurzov. Do výpočtu je nutné zarátať prípadný príjem plynúci z investičného inštrumentu (napríklad pri akcii dividendy) a daňové a transakčné náklady. Čistý výnos je potom možné vyjadriť nasledujúcim vzorcom.
Rovnica 1: Celkový čistý výnos ex post
87Úvod do analýzy cenných papírů [online]. 2010 [cit. 2015-2-18]. Dostupné z:https://is.muni.cz/auth/el/1456/podzim2013/MPF_ACP1/um/prednasky/texty/ACP1_1.pdf 10 s.
88REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. Vyd. 3. Ostrava: Vydavateľstvo KEY Publishing s.r.o., 2011. 689s. ISBN 978-80-7418-128-3. 149 s. 44
RTN… celkový čistý výnos ex post
P1 … predajná cena
P0 … nákupná cena I … príjem plynúci z investičného inštrumentu T … daňové náklady
C0 … transakčné náklady
Pre vyjadrenie výnosnosti v podobe výnosovej miery sa využíva nasledujúci vzorec. Výsledkom bude percentuálne vyjadrenie, ktoré je následne možné využiť pri porovnávaní jednotlivých investícií navzájom.
Rovnica 2: Výnosová miera ex post
r … výnosová miera ex post
Rizikovosť Pod pojmom rizikovosť sa rozumie určitá neistota spojená s tým, že sa investorovi nepodarí z investičného inštrumentu dosiahnuť očakávanú výnosnosť. Predstavuje nebezpečenstvo, že sa skutočný výnos podstatne odchýli od výnosu očakávaného. Treba si však uvedomiť, že určitá miera rizika (väčšia alebo menšia) patrí skoro ku každej investícii. Riziko meriame rozpätím, inak povedané kolísaním, daného výnosu okolo strednej hodnoty. Do úvahy sa berie absolútna odchýlka napravo aj naľavo od strednej hodnoty. Existujú dva druhy rizika: subjektívny a objektívny. Subjektívny je založený na pocitoch, skúsenostiach a odhadoch investora. Aby bolo možné porovnať rizikovosť jednotlivých investícií, použijem prístup objektívny s využitím vzorca. Opäť je pre mňa relevantný výpočet es post, keďže vychádzam z historických údajov, a tým meriam riziko už zrealizovaného výnosu. Miera rizika ex post sa spočíta ako rozptyl. Zodpovedá tomu nasledujúci vzorec:
45
Rovnica 3: Rozptyl charakterizujúci mieru rizika ex post
2 ơ xp … rozptyl charakterizujúci mieru rizika ex post ṝ … priemerná výnosová miera ex post rt… jednotlivé výnosové miery ex post odpovedajúce sledovaným obdobím T… počet sledovaných období
Smerodajnú odchýlku z predchádzajúceho vzorca určíme jednoducho ako odmocninu rozptylu.
Rovnica 4: Smerodajná odchýlka
Likvidita Likvidita je tretím základných faktorom investičnej stratégie. Pod týmto pojmom sa však v skutočnosti rozumie určitý stupeň likvidity, alebo rýchlosť, akou je možné daný inštrument premeniť späť v hotovostné peniaze (likviditu).89 Čím je likvidita vyššia, tým rýchlejšie je možné premeniť dané aktívum za hotovostné peniaze. Za najlikvidnejšie sú považované hotovostné peniaze alebo štátne pokladničné poukážky, ktoré sú chápané ako bezrizikové a sú teda oslobodené od prémie za riziko, ale aj likviditu. Za najmenej likvidné sú naopak považované reálne aktíva, ako napríklad nehnuteľnosti či umelecké diela. Vyplýva to z toho, že pri týchto aktívach môže byť dosť náročné nájsť adekvátneho kupca, a tým pádom časové
89REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. Vyd. 3. Ostrava: Vydavateľstvo KEY Publishing s.r.o., 2011. 689s. ISBN 978-80-7418-128-3. 193-194 s. 46
a transakčné náklady spojené s ich predajom rastú. Základnými podmienkami pre likviditu sú nasledovné: Veľký objem účastníkov na trhu, ktorý zabezpečuje obchodovateľnosť inštrumentu s veľkými objemami obchodov Nízke transakčné náklady Nízka kolísavosť kurzu Kontinuálne obchodovanie Kvalitné, usporiadané, fungujúce, stabilné investičné prostredie.
Keďže v prípade likvidity neexistuje žiadny všeobecne platný vzorec, bude tento ukazovateľ použitý len v prípade potreby ako doplňujúci.90
Sharpe ratio Aby bolo možné investície medzi sebou navzájom porovnávať, bude využitý sharpeho pomer, ako jeden z najznámejších a taktiež najčastejšie používaných koeficientov k hodnoteniu investícii. Na základe sharpe ratia platí, že čím väčšie je číslo, ktoré po výpočte dostaneme, tým je vyšší výnos, ktorý investícia dosiahla na jednotku rizika. Ide teda o mieru prémie k podstupovanému riziku.91 Sharpeho pomer sa určí ako podiel výnosu aktíva zmenšeného o bezrizikovú mieru a smerodajnú odchýlku výnosu a matematicky sa znázorňuje nasledovne:
Rovnica 5: Sharpe ratio
E (R - Rf) … výnosnosť očistená o bezrizikovú úrokovú mieru ơ … smerodajná odchýlka
90Úvod do analýzy cenných papírů [online]. 2010 [cit. 2015-2-19]. Dostupné z:https://is.muni.cz/auth/el/1456/podzim2013/MPF_ACP1/um/prednasky/texty/ACP1_1.pdf 9 s. 91 Investujeme.cz [online]. 2011 [cit. 2015-2-19]. Dostupné z:http://www.investujeme.cz/jak-se-hodnoti-fondy/ 47
Ako už bolo zmienené, čím vyšší je Sharpe Ratio, tým je samotná investícia výhodnejšia. Keď je však sharpe ratio investície B dvakrát väčší ako sharpe ratio investície A, neznamená to, že je táto investícia aj dvakrát lepšia. Sharpeho pomery je treba porovnávať v druhej mocnine. Inak povedané, Shapreho Ratio 1,0 je štyrikrát výhodnejší ako Sharpe ratio 0,5. Toto vyjadrenie súvisí s matematickým vyjadrením rizika ako smerodajnej odchýlky, ktorá popisuje, ako sa možné hodnoty budúceho výnosu v priemere líšia od očakávanej strednej hodnoty. Aby sme smerodajnú odchýlku znížili o ½, je potrebné vynaložiť štvornásobok času, lebo investícia samotná musí vykázať štvornásobne menšie kolísanie svojej hodnoty. V praxi Sharpe Ratio dosahuje u štandardných akciových portfólií okolo 0,5. Komplexné portfólia hedge fondu majú dokonca pomer vyšší ako 1.92
Na porovnanie výsledkov som zvolila sharpe ratio, i keď aj on má svoje slabé stránky či nevýhody. Sharpeho pomer neberie napríklad do úvahy asymetrickosť rizika, takže investícia, ktorá zaznamená len jeden výraznejší pokles na konci pozorovaného obdobia (a tým môže končiť v mínuse), bude mať lepší Sharpe ratio ako investícia s priemernou volatilitou. Sharpeho pomer teda neberie do úvahy maximálne výkyvy. Ďalšou nevýhodou je skutočnosť, že negatívne hodnotí nielen volatilitu pri poklese, ale aj pri raste, čo je pre investora však pozitívna volatilita.93 Sharpe ratio aj napriek tomu patrí medzi najznámejšie ukazovatele hodnotiace investície.
3.2.1 Investovanie do Bitcoinov Koncom roku 2012 sa investovanie do Bitcoinov ako novej komodity stalo veľmi populárne, aj keď táto mena mala pôvodne slúžiť na platenie, nie na špekulatívne investovanie.94 Práve po tomto roku veľa ľudí nakupovalo bitcony ako uchovávateľa hodnoty dúfajúc, že jeho vzácnosť a popularita bude naďalej stúpať, čo spôsobí zhodnotenie tejto investície. Veľmi známy je príbeh pána z Nórska, ktorý svojich 27 dolárov premenil pomocou bitcoinov na neuveriteľný $ 1 milión. Tento príbeh je veľmi lákavý, no bitcoin je známy svojou extrémnou volatilitou, a tak by sme sa mali na celú investíciu do bitcoinov pozerať trošku zodpovednejšie. S každou investíciou je spojený určitý stupeň rizika, a inak tomu nie je ani
92Sharpe ratio [online]. 2010 [cit. 2015-2-19]. Dostupné z: http://www.finance- management.cz/080vypisPojmu.php?IdPojPass=78 93 Investujeme.cz [online]. 2011 [cit. 2015-2-19]. Dostupné z:http://www.investujeme.cz/jak-se-hodnoti-fondy/ 94COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978- 0615955247. 78 s. 48
pri investovaní do bitcoinov. Práve na to narazili investori v roku 2014, kedy sa naopak, z bitcoinu stala najhoršia investícia a jeho hodnota sa dokázala prepadnúť na polovicu. Ako sa teda vyvíjala výnosnosť investície do tejto komodity počas piatich rokov jeho existencie?
Na nasledujúcich tabuľkách a grafoch sú znázornené priemerné ročné výnosnosti a rizikovosti bitcoinu za uplynulých 5 rokov.
Tabuľka č. 2: Ročná výnosnosť bitcoinov v priebehu rokov 2010 – 2014 Rok 2010 2011 2012 2013 2014
Výnosnosť v % 199,98 395,33 140,14 541,2 -53,45
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Graf č. 4: Grafické znázornenie výnosnosti bitcoinov v priebehu rokov 2010-2014
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Na základe predchádzajúceho grafu je možné pozorovať obrovské výkyvy medzi jednotlivými ročnými výnosnosťami. Najväčšia bola zaznamenaná v roku 2013, kedy výnosnosť dosiahla vyše 500%. V roku 2014 sa naopak prvýkrát objavila záporná výnosnosť, a to takmer -54%. Ľudia, ktorí sa do Bitcoinov rozhodli investovať pred rokom 2013, dokázali na tejto komodite veľa zarobiť, no tí, ktorí čakali a investovali až koncom roku 2013, prerobili až vyše polovicu hodnoty vkladu.
49
Tabuľka č. 3: Ročná miera rizika investície do bitcoinov v priebehu rokov 2010-2014 Rok 2010 2011 2012 2013 2014
Riziko v % 115,75 164,44 70,52 168,37 83,94
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Graf č. 5: Grafické znázornenie rizikovosti bitcoinov v priebehu rokov 2010-2014
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Porovnaním rizikovosti a výnosnosti investície do bitcoinov je viditeľné, ako pri investíciách platí investičný trojuholník. Čím vyššia výnosnosť, tým väčšia rizikovosť tejto investície.
Na základe údajov z tabuliek 2 a 3 je v nasledujúcej tabuľke vypočítaná priemerná ročná výnosnosť za uplynulých 5 rokov, rizikovosť týchto investícií a hodnoty Sharpe Ratia. Ako bezriziková úroková miera je použitá priemerná úroková miera päťročných amerických štátnych dlhopisov. Táto úroková sadzba je 1,3%.95
95 Bloomberg business [online]. 2015 [cit. 2015-2-27]. Dostupné z: http://www.bloomberg.com/markets/rates- bonds/government-bonds/us/
50
Tabuľka č. 4: Výpočet výnosnosti, rizika a Sharpe ratia za päť rokov
2010-2014 hodnota v %
Priemerná výnosnosť 244,64
Riziko investície 120,6
Sharpe Ratio 2,02
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Sharpe Ratio vyšlo vysoké číslo, čo je zapríčinené vysokými hodnotami priemernej ročnej výnosnosti pomerne k rizikovosti tejto investície. Tieto údaje mi neskôr poslúžia na súhrnné porovnanie investície do Bitcoinov s investíciou do zlata.
Ak by investor ale kúpil čo i len jeden bitcoin 19.7.2010 za cenu 0,08 USD za BTC a predal by ho vo februári 2015 (19.2.2015) za cenu 240,91 USD/BTC, potom by bola výnosnosť tejto investície:
Investor by tak po necelých 5 rokov držby bitcoinu dosiahol výnos neuveriteľných 301037,5% vloženého kapitálu.
Keby investor kúpil bitcoin na počiatku jeho vzostupu 19.2.2013 za 29,42 USD/BTC a po dvoch rokoch presne 19.2.2015 by ho predal za cenu 240,91 USD/BTC, potom by bola výnosnosť tejto investície
Investor by tak za 2 roky držby bitcoinu dosiahol výnos 718,86 % vloženého kapitálu.
Aká by však bola výnosnosť investora, ktorá sa len začiatkom roku 2014 rozhodol investovať do bitcoinov? Teda po tom, ako bol celý trh plný správ o bitcoinoch a ich viac násobnom 51
zhodnotení počas roku 2013? Dňa 19.2.2014 bolo možné kúpiť bitcoiny za 612,22 USD/BTC a o rok nato 19.2.2015 ich už bolo možné predať len za cenu 240,91 USD/BTC, potom by výnosnosť tejto investície bola:
Investor by tak za 1 rok držby bitcoinu dosiahol záporného výnosu -60,65% vloženého kapitálu.
Tie výpočty považujem, taktiež za veľmi dôležité pri zhodnocovaní a porovnávaní investícií do bitcoinov a zlata.
3.2.2 Investičné zlato Pod pojmom investičné zlato sa na základe zákona rozumie: a) zlato vo forme prútu alebo tehly, ktorého hmotnosť akceptuje trh drahých kovov a ktoré má rýdzosť 995 tisícin a viac. b) zlaté mince, ktoré majú rýdzosť 900 tisícin a viac a boli razené po roku 1800 a sú alebo boli zákonným platidlom v krajine pôvodu a predávajú sa za cenu, ktorá nepresahuje trhovú hodnotu zlata obsiahnutú v minciach viac než o 80 %.96
Investovanie do zlata je považované za veľmi konzervatívny a momentálne relatívne bezpečný spôsob uloženia majetku. Je možné sa na zlato pozerať ako na poistenie, ktoré prípadné bohatstvo spoľahlivo ochráni v neistej dobe, v časoch finančnej alebo hospodárskej krízy. Nákupom zlata sa dá ochrániť pred infláciou, zabezpečiť sa pre budúcnosť alebo bezpečne uchovať rodinný majetok pre budúce generácie. Nie nadarmo všetky krajiny sveta uznávajú zlato ako medzinárodnú menu a zvolili si ho ako svoju úradnú rezervu.97
Na nasledujúcich tabuľkách a grafoch sú znázornené priemerné ročné výnosnosti a rizikovosti zlata za uplynulých 10 rokov. Pri výpočtoch som vychádzala z dát z databázy Bloomberg.
96Podľa článku 1, § 67, zákona č. 222/2004 Z.z. o dani z pridanej hodnoty 97Webporadca.eu [online]. 2013 [cit. 2015-2-25]. Dostupné z: http://www.webporadca.eu/news/ako-a-preco- kupovat-investicne-zlato-/
52
Tabuľka č. 5: Ročná výnosnosť zlata v priebehu rokov 2005-2014 Rok 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Výnosnosť v % 19,32 23,77 28,49 10,63 34,5 27,24 11,66 7,91 -30,87 -0,38
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Graf č. 6: Grafické znázornenie výnosnosti zlata v priebehu rokov 2005-2014
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Od roku 2005 do roku 2007 je možné pozorovať mierny rast. V roku 2008 prišiel náhly pokles, no v roku 2009 sa pomerne vysoká výnosnosť opäť vrátila. Od tohto roku je však možné vidieť opätovný pokles, ktorý vyvrcholil v roku 2013 zápornou výnosnosťou -30,87%. Hodnota zlata sa však v tomto roku stále zachovala na priemernej hodnote 1410,86 USD za trojskú uncu. V súčasnosti je hodnota zlata stále podstatne vyššia v porovnaní s tou, aká bola v roku 2005.
Tabuľka č. 6: Ročná miera rizika investície do zlata v priebehu rokov 2005-2014 Rok 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Riziko v % 12,54 24,17 16,67 31,68 20,24 16,26 20,16 14,77 21,67 14,66
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
53
Graf č. 7: Grafické znázornenie rizikovosti zlata v priebehu rokov 2005-2014
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Na základe údajov z týchto tabuliek 5 a 6 sú v nasledujúcich tabuľkách vypočítané priemerné ročné výnosnosti za uplynulých 5 a 10 rokov. Rizikovosť týchto investícií a hodnoty Sharpe Ratia. Ako bezriziková úroková miera je použitá priemerná úroková miera päťročných a desaťročných amerických štátnych dlhopisov. Táto úroková sadzba je 1,3% (päťročná) a 2,13% (desaťročná).98
Tabuľka č. 7: Výpočet výnosnosti, rizika a Sharpe Ratia za desať rokov
2005-2014 hodnota v %
Priemerná výnosnosť 13,23
Riziko investície 19,28
Sharpe Ratio 0,576
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
98Bloomberg business [online]. 2015 [cit. 2015-2-27]. Dostupné z: http://www.bloomberg.com/markets/rates- bonds/government-bonds/us/ 54
Tabuľka č. 8: Výpočet výnosnosti, rizika a Sharpe Ratia za päť rokov
2010-2014 hodnota v %
Priemerná výnosnosť 3,11
Riziko investície 17,5
Sharpe Ratio 0,104
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z databázy Bloomberg
Ako už bolo spomínané u Sharpeho pomeru platí, že čím väčšie je číslo, ktoré po výpočte dostaneme, tým je vyšší výnos, ktorý investícia dosiahla na jednotku rizika. Sharpeho pomer je nutné porovnávať v druhej mocnine. Z výsledkov teda vyplýva, že investícia do zlata na 10 rokov bola viac než 30 násobne lepšia ako investícia do zlata na päť rokov. Na základe týchto výsledkov, by bolo výhodnejšie dlhodobé investovanie do zlata.
Tento fakt si je možné dokázať aj na reálnych cenách zlata, bez uváženia rizikovosti. Ak by investor kúpil zlato začiatkom roku 2005 (3.1.2005) za cenu 429,55 USD/trojskú uncu a predal by ho začiatkom roku 2015 (1.1.2015) za cenu 1181,98 USD/trojskú uncu, potom by bola výnosnosť tejto investície:
Investor by tak po 10 rokov držby zlata dosiahol výnos 175% vloženého kapitálu.
Ak by však investor kúpil zlato začiatkom roku 2010 (1.1.2010) za 1097,35 USD/trojskú uncu a chcel by ho predať začiatkom roku 2015 (1.1.2015) za cenu 1181,98 USD/trojskú uncu, tak by výnosnosť tejto investície bola:
55
Investor by tak po piatich rokoch držby zlata dosiahol výnos 7,71% vloženého kapitálu. Dlhodobejšia investícia do zlata je teda výhodnejšia.
3.2.3 Vzájomné porovnanie investovania do Bitcoinov a zlata
Pre lepšie porovnanie zachycuje nasledujúca súhrnná tabuľka vypočítané dáta s predchádzajúcich podkapitol.
Rada by som poznamenala, že do výpočtov nie sú zahrnuté transakčné ani daňové náklady. So samotnou kúpou zlata sú spojené vysoké transakčné náklady, k čomu sa pridáva aj vysoký spread, čiže rozdiel medzi ponukovou a dopytovou cenou, ktorý predstavuje až 20-25%. Pri kúpe vznikajú náklady na kontrolu pravosti, na meranie rýdzosti či na dopravu. Zároveň je pri zlate potrebné zabezpečiť aj skladovanie a poistenie vo výške okolo 2-3% ročne.99 Naproti tomu náklady u bitcoinov sú podstatne nižšie. Nie je potrebné zabezpečiť skladovanie, poistenie ani kontrolu pravosti. Poplatok za prevod jedného bitcoinu predstavuje maximálne 0,6%, no je možné sa dostať aj na 0,25%.100 Už len z tohto porovnania vyplýva, že samotné náklady sú u bitcoinov podstatne nižšie, v čom má bitcoin výhodu.
Tabuľka č. 9: Súhrnné dáta investovania do Bitcoinov a zlata
Bitcoin 2010-2014 Zlato 2010-2014 Zlato 2005-2014
Priemerná výnosnosť 244,64% 3,11% 13,23%
Riziko investície 120,60% 17,50% 19,28%
Sharpe Ratio 2,02 0,104 0,576
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát z predchádzajúcich tabuliek
Na základe historických údajov je zrejmé, že investíciám do Bitcoinov sa skutočne darilo a to hlavne v roku 2013. Keby sme sa čisto zamerali len na výnosnosť a riziko týchto investícií, tak je viditeľné, že ako výnos tak aj riziko investície do Bitcoinu sú viac násobne väčšie
99 SME Ekonomika [online]. © Copyright 1997-2015 Petit Press, a.s., 2011 [cit. 2015-5-28]. Dostupné z: http://ekonomika.sme.sk/diskusie/1871733/5/Pristav-pre-nase-investicie-asi-hladame-marne.html 100 100GUTTMANN, Benjamin. The Bitcoin Bible Gold Edition. Books On Demand, 2014. 436 s. ISBN 978- 3732296965. 166 s. 56
ako do zlata. Investori, ktorí vsadili na Bitcoin podstupovali obrovské riziko, no mali možnosť zarobiť až vyše 540% svojho vkladu. Je až neuveriteľné, že priemerná ročná výnosnosť počas piatich rokov činí až 244,6% a riziko takmer 120,6%. Preto sú Bitcoiny vhodné viac pre agresívnejších investorov s menšou až žiadnou averziou k riziku. Naproti tomu výnosnosť a riziko zlata sa pohybuje len v desiatkach percent. Táto investícia bola menej riskantná, no dalo sa na nej aj menej zarobiť, preto by bola vhodnejšia viac pre konzervatívnejší typ investora.
Pre porovnanie týchto dvoch investícií som sa rozhodla využiť Sharpeho pomer. Podľa Sharpeho pomeru bola investícia do Bitcoinov (vypočítaná ako druhá mocnina) presne o 377,26 násobne lepšia ako investícia do zlata medzi rokmi 2010-2014. Keďže situácia na trhu so zlatom nebola za posledných päť rokov veľmi priaznivá, dovolila by som si na ukážku porovnať päť ročný Bitcoin (hodnoty Bitcoinu od vtedy ako boli dostupné na online burzách, teda skoro celú dobu jeho existencie) aspoň s desať ročným vývojom cien zlata, čo považujem za trošku dôveryhodnejšie. Pri tomto porovnaní vyšla investícia do Bitcoinu 12,3 násobne lepšia ako investícia do zlata. Na základe týchto výpočtov je možné povedať, že investícia do Bitcoinov skutočne dokázala zázraky. Ten, kto v minulosti na túto kryptomenu vsadil, získal ako odmenu aj niekoľko násobok svojho vkladu. Na druhej strane si zlato relatívne držalo svoju rastovú tendenciu a jeho hodnoty nám ukazujú, že tí, ktorí do zlata začiatkom roka 2010 investovali dosiahli, aj keď len malú, ale stále kladnú výnosnosť, no v porovnaní s investíciou do Bitcoinov to nebolo až tak markantné. Preto by som zhodnotila, že investícia do Bitcoinov bola v porovnaní so zlatom za uplynulých päť rokov jasný víťaz, čo sa týka výnosu, ktorý investícia dosiahla na jednotku rizika.
Bitcoin bola výborná investícia, no to, že sa do Bitcoinov oplatilo pred pár rokmi investovať neznamená, že sa to oplatí aj naďalej. Síce priemerná výnosnosť za uplynulých 5 rokov činila 244,6 %, no táto hodnota predstavuje len priemer za 5 rokov. V roku 2013 to bolo dokonca 541,2 %, kedy sa bitcoin stal najlepšou investíciu tohto roku, no len rok nato výnosnosť bitcoinov predstavovala -53,5%. Hodnota bitcoinu klesla počas jedného roka viac než o polovicu, a tým sa bitcoin stal najhoršiu investíciou roku 2014. Je až neuveriteľné, aké extrémne výkyvy sú s touto kryptomenou spájané. Investícia do bitcoinu môže byť na základe historických dát veľmi lákavá, no s ohľadom na minuloročné udalosti, by som považovala
57
túto investíciu v súčasnosti za veľmi riskantnú. Hlavne teda, čo sa týka dlhodobejšieho časového horizontu. Bitcoin sa považuje za určitý experiment či novinku na finančnom trhu, nikto nevie povedať, čo bude s Bitcoinom za rok, nie to ešte za desať rokov. Preto by som dlhodobé investovanie do bitcoinov neodporúčala, práve pre obrovskú neistotu, ktorá je s touto kryptomenou spájaná.
Z dlhodobejšieho hľadiska by bolo zlato určite istejšie, keďže zlato sa ešte stále pripisuje k bezpečnej investícii s dlhoročnú tradíciu. Zlato v akejkoľvek podobe zohráva vo svete financií dôležitú úlohu. Nejde o žiadny investičný trhák, na ktorom sa dá za pár rokov zbohatnúť. Dáva ľuďom však pocit určitej stability a istoty. Preto by som zlato určite odporučila konzervatívnejším investorom na dobu dlhodobejšieho časového horizontu. Zlato tu bolo a aj bude, a to aj o sto rokov. Myslím si, že táto investícia je v súčasnom svete stále jednou z najlepších.
Z krátkodobého pohľadu na investovanie však nezáleží na tom, či tu bitcoin za sto rokov bude alebo nie. Čas, kedy sa dá na bitconoch slušne zarobiť, je tu a teraz. Bitcoiny, na rozdiel od zlata, podliehajú extrémnej volatilite, a to je práve jedna z jeho neobyčajných vlastnosti, ktorú v súčasnosti s obľubou využíva mnoho špekulantov. Tým, že pri tejto komodite sú oproti zlatu obrovské výkyvy cien, a to aj z jedného dňa na druhý, má Bitcoin z krátkodobého hľadiska veľký benefit. Práve preto sa obchodovanie, čiže kúpa a jeho následný predaj, momentálne vo svete Bitcoinu stáva čoraz viac populárnejšie.
3.2.4 Obchodovanie s bitcoinami
S tým, ako rastie dopyt po tejto mene, rastie medzi verejnosťou záujem aj o obchodovanie s bitcoinami, podobne ako je to i u ostatných mien. Bitcoiny podliehajú veľkej volatilite. Túto skutočnosť, ktorá môže niekoho odrádzať, druhých motivuje využiť ju vo svoj prospech s cieľom nie vlastniť, ale zarobiť na neustálych rozdieloch ceny, ktoré môžu byť obrovské. Preto sa stále viac a viac ľudí uchyľuje k jeho obchodovaniu a špekuláciám na rast, či pokles. Bitcoiny sa obchodujú výmenou za štandardné meny na viacerých burzách špecifikovaných práve na túto kryptomenu, alebo je ich už možné obchodovať u obchodníkov a poskytovateľov zmlúv o rozdieloch, anglická skratka CFD (contract for difference), ktorí bitcoin zaradili medzi svoje inštrumenty. Pre obchodovanie sa používa neoficiálny symbol
58
BTC. Vo svete existuje viacero bitcoinových búrz, medzi ktoré v súčasnosti patrí napríklad aj Bitstamp, BTC China alebo BTC-E. Zoznam bitcoinových búrz je možné nájsť na webovej stránke http://bitcoincharts.com/markets/ aj s aktuálnou cenou bitcoinu. Výhodou týchto búrz je, že na nich môže obchodovať každý. Treba sa len zaregistrovať a obchodovať. Druhá možnosť ako obchodovať s bitcoinovami, sú práve obchodníci s CFD, ako napríklad Plus500 alebo EToro. Treba si však uvedomiť, že kúpou CFD, sa v skutočnosti nekupujú samotné bitcoiny. Ide len o istú stávku, či hodnota bitcoinov bude stúpať alebo klesať. Je to zmluva, ktorá zaväzuje oboch jej účastníkov v dolároch vyrovnať rozdiel medzi momentálnou cenou bitcoinov a jeho cenou v ešte neurčitom dni v budúcnosti. Ak by investor zaujal dlhú pozíciu a cena by skutočne rástla, investorovi je tento rozdiel vyplatený. V opačnom prípade by investor musel sám tento rozdiel v dolároch zaplatiť. Takže pri tomto obchode sa žiadne bitcoiny nepresúvajú z majiteľa na majiteľa, ako je to v prípade kúpy bitcoinov na burzách.
Zoznam najznámejších Bitcoin búrz a obchodných platforiem na základe Forexnews.com.
Plus500 je obchodná platforna CFD založená na cenách bitcoinov z BTC-E burzy. Nevyžaduje žiadny minimálny depozit k otvoreniu účtu a navyše spoločnosť momentálne ponúka $25 to bez akéhokoľvek vkladu. Požadovaný margin, ktorý drží danú pozíciu otvorenú sú 3% alebo okolo 33:1. Súčasný pákový efekt pre otvorenie pozície je 17:1. Výhody Plus500 sú, že je povolený aj shorting, čiže špekulácia na pokles ceny a je kompletné celý dostupný aj v češtine. Pri výbere tejto platformy je potrebné mať na pamäti, že poskytovateľ má zo zmluvy právo kedykoľvek zmeniť podmienky.
EToro je obchodná platforma viazaná na ceny burzy BitStamp. Minimálny vklad na otvorenie účtu je $50. Obchodovanie cez túto platformu má však viacero obmedzení. Vstúpiť na trh či vystúpiť z neho je možné len 4krát za deň a to len v určitú hodinu. Okrem toho nie je možné obchodovať cez víkend, keďže trh z bitcoinami CFD je otvorený len od 0:00 pondelka do 18:00 piatka. Nie je povolené držať krátku pozíciu a ani obchodovať s využitím finančnej páky. Etoro si účtuje 1% poplatok z bitcoin obchodu. Aj napriek všetkým týmto obmedzeniam je EToro najviac rozšírená elektronická forex burza na svete. Táto obchodná platforma je akousi alternatívou sociálnej siete, kde sa investori môžu navzájom kontaktovať, sledovať svoje obchody a kopírovať ich jeden od druhého a to dokonca automaticky. Jednoducho je možné si nájsť skúseného obchodníka, ktorý zarába na výkyvoch ceny Bitcoinu a automaticky kopírovať všetky jeho budúce obchody. Tým je možné zarábať bez 59
nutnosti sledovať trhy alebo robiť analýzy. EToro dokonca na svojich stránkach zverejňuje, že viac ako 85% kopírovaných obchodov je profitabilných. Na sieti je v súčasnosti vyše milióna aktívnych obchodníkov, takže výber je pomerne veľký. 101
BitStamp je v súčasnosti najväčšia Bitcoin burza, kde je možné nakupovať a predávať bitcoiny za doláre a naopak. Jediný obchodný pár, ktorý táto burza akceptuje je BTC/USD. Neexistuje žiadny minimálny vklad, no nie je povolené obchodovanie na páku či zaujatie krátkej pozície. BitStamp nie je regulovaný a jeho poplatky sú maximálne 0,5% a pri obchodovaní sa je možné dostať až na 0,2%.
BTC-E bol pravdepodobne založený v Bulharsku, aj keď žiadny dôkaz o zápise neexistuje. Momentálne je BTC-E druhá najväčšia Bitcoin burza. Ponúka dva druhy účtov. Hlavný burzový účet a MetaTrade4 (MT4). Táto burza povoľuje aj obchodovanie na páku (3:1) či shorting. Okrem Bitcoinov sa na nej dajú obchodovať aj ďalšie kryptomeny ako Litecoin, Namecoin a Peercoin v kombinácií s fiat peniazmi ako USD, EUR a RUB. 102
Pri výbere vhodnej burzy či obchodnej platformy by investor mal zvážiť nielen svoje možnosti investovania, ale aj svoje vedomosti a zručnosti. Pre začínajúcich investorov je veľmi lákavá obchodná platforma EToro práve pre jej možnosť automaticky kopírovať úspešných investorov. Pre skúsenejších by som však už určite odporučila Plus500 kvôli podstatne menším obmedzeniam a možnosti využitia obchodovania na páku či možnosti zaujatia aj krátkej pozície. Celkovo CFD sú veľmi špekulatívne a boli skonštruované hlavne pre tých investorov, ktorých hlavný záujem je nie vlastniť, ale len profitovať na cenových pohyboch podkladového aktíva. V prípade, ak sa investor rozhodne skutočne kúpiť Bitcoiny cez burzy, tak by som volila väčšie a likvidnejšie, ako napríklad BTC-E, kde je práve možný aj spomínaný short sell (krátka pozícia). Výhodou kúpy samotných bitcoinov spočíva hlavne v tom, že na svete existuje dokonca viacero rozličných bitcoinových búrz a na každej z nich je možné nájsť v daný moment rôzne ceny. Investor preto môže arbitrážovať už len medzi samotnými burzami. Kúpiť bitcoiny na jednej a predať na druhej burze. Ak si už investor vyberie jednu alebo druhú možnosť, treba si uvedomiť, že kurz bitcoinu je extrémne volatilný a investori tak podstupujú obrovské riziko.
101 Zarábanie.eu [online]. 2015 [cit. 2015-3-1]. Dostupné z:http://zarabanie.eu/etoro/ 102 Forewnews.com [online]. 2015 [cit. 2015-3-1]. Dostupné z:http://www.forexnews.com/bitcoin-brokers/ 60
Návod ako nakúpiť Bitcoiny na Bitstamp.net: Vytvoriť si účet na Bitstamp burze Verifikovať účet, čo znamená u Bitstamp zaslať scan občianskeho preukazu a faktúry s vašou adresou. (pravdepodobne kvôli zákonu o praní špinavých peňazí)
v menu vybrať Vklad / Depozit
následne Banka EU (SEPA)
vložiť svoje meno a čiastku v EUR, ktorú si prajete previesť
Bitstamp vám vypíše všetky informácie potrebné ku SEPA platbe: IBAN, BIC a jedinečný kód 103
3.2.5 Možnosť ako investovať
Jeden typ ako prísť relatívne ľahko k Bitcoinom, no neinvestovať fiat peniaze, a tak nepodstupovať až také veľké riziko, je napríklad aj predaj nepoužívaných či starších vecí cez eBay. Toto je práve možné od septembra roku 2014, kedy paypal začal akceptovať Bitcoiny. Verím, že každý by doma našiel aspoň jednu vec, ktorú by mohol predať, niekoho tým potešiť a zároveň mať možnosť získať Bitcoiny bez žiadnych ďalších nákladov. Jednoducho namiesto toho, aby daná vec doma len tak nehybne ležala a zaberala miesto, ju dokážete premeniť na kryptopeniaze uložené v počítači či mobilnom telefóne. Potom však prichádza otázka, či sa rozhodnete s bitcoinom ďalej obchodovať, alebo si ho necháte ako uschovateľa hodnoty dúfajúc, že kurz bude rásť a časom Bitocin prinesie také zhodnotenie, aké by vec, ktorú ste za bitcoiny predali, určite nepriniesla. Na druhej strane však môže kurz aj klesať, a tým prerobíte. Osobne si však myslím, že táto strata by v tomto prípade nebola až tak zdrvujúca ako v prípade investovania fiat peňazí. Práve preto považujem túto možnosť investovania za veľmi lákavú. Pri predaji tovaru treba brať na vedomie, že Paypal si účtuje poplatky za príjem platieb a nezáleží na tom, či je to v eurách, dolároch, či Bitcoinoch. Preto pri stanovení ceny je s tým potrebné počítať.
Na mojom príklade som použila obchodnú platformu ebay, ktorá bezpochyby patrí medzi tú najpoužívanejšiu, no existujú aj iné možnosti predaja tovaru za bitcoiny. Medzi tie patrí aj Craigslist, Coingig či Silk Road. Práve Silk Road sa považuje za online čierny trh, kde je možnosť predávať a nakupovať aj kontroverznejšie položky. Nevýhoda využitia týchto
103Bitcoinman [online]. 2013 [cit. 2015-3-1]. Dostupné z:http://bitcoinman.cz/index.php?c=jak-nakoupit-bitcoiny 61
spôsobov platenia spočíva v tom, že pri tomto obchode je nutné určiť kto (či kupujúci, alebo predávajúci) spraví ten prvý krok. Predajca má možnosť stanoviť tieto podmienky predaja, no ak ich nastaví tak, že on najprv pošle tovar a následne očakáva, že mu kupujúci zašle bitcoiny, môže sa mu stať, že sa ich nikdy nedočká. Na druhej strane, ak predajca najprv žiada bitcoiny, tento obchod s ním pravdepodobne nikto nebude ochotný uskutočniť, práve kvôli nedôvere, či mu predávajúci skutočne produkt pošle. V tomto prípade je možné obrátiť sa na tretiu osobu, napríklad Escrow. Síce to bude stáť určitý poplatok, ale takáto tretia strana chráni oboch, ako kupujúcich, tak aj predávajúcich pred podvodníkmi.
3.3 Bitcoin ako nový platobný prostriedok
Bitcoin ako dlhodobejšia investícia nie je v súčasnosti úplné preferovaná, no to nemusí znamenať vôbec nič pre Bitcoin samotný. Bitcoiny ako nový druh peňazí majú svoju perspektívu. Vďaka jeho špecifickým vlastnostiam existuje mnoho výhod, ktoré Bitcoin poskytuje. S využitím banky prevod peňazí z jedného štátu do druhého môže trvať až 4 dni. Tento prevod nie je možné spraviť cez víkend a navyše celá transakcia stojí nemalé poplatky. S využitím Bitcoinu je celý prevod ľubovoľného množstva peňazí možný s veľmi nízkymi nákladmi a takmer okamžite. V bitcoin sieti je dokonca umožnené posielať aj veľmi malé platby, známe ako mirco platby. Nie je závislý na žiadnej inej inštitúcii. Nikto sa ho nemôže zmocniť. Tieto všetky výhody potom lákajú mnoho spoločností uprednostniť bitcoiny pri prevode určitého obnosu peňazí. S bitcoinom sa preto vytvorila určitá alternatíva ako obísť finančný systém, ktorý je v súčasnom svete dosť predražený. Motív úspor a snaha zjednodušiť platobný systém je jednou z kľúčových vlastností, ktoré môžu viesť k tomu, že bitcoiny by mohli byť v tomto odvetví do budúcnosti stále využívané.
K tomu je ale v prvom rade potrebný stabilný výmenný kurz. Preto určitá stabilita a súčasný pokles reálnej hodnoty môže bitcoinu, ako novému platobnému prostriedku, momentálne len prospieť. Pokiaľ by sa totiž jeho kurz k doláru viac stabilizoval, konečne by mohol byť atraktívny predovšetkým pre tých, ktorí ho chcú považovať za skutočnú menu a chcú pomocou neho nakupovať a predávať reálne služby a výrobky.
Z každými výhodami sú však spojené aj nevýhody. Tie pri platbách s bitcoinami predstavujú hlavne fakt, že samotní jeho používatelia musia disponovať určitými technickými
62
zručnosťami. Medzi nevýhody patria aj nelegálne obchody s drogami či zbraňami, prostitúcia a ďalšie prejavy čiernej ekonomiky. S určitosťou je však možné povedať, že tieto nelegálne obchody existovali už aj pred samotným vznikom bitcoinu. Ľudia si vždy nájdu spôsob ako obísť zákony, či tu bitcoin je, alebo nie je. Bitcoin akurát tvorbu čiernej ekonomiky len uľahčuje.
Aj keď s platbou s bitcoinami môže existovať niekoľko nevýhod, stále však dané výhody, ktoré táto mena poskytuje, prevyšujú tieto slabiny. Od roku 2009 vzniklo na svete veľa obchodov, kde sa dá s bitcoinami platiť. CoinDesk zhrnul pár príkladov, kde je možnosť kúpiť za bitcoiny rôzne produkty. Vo svete medzi najznámejšie patria nasledujúce.
Kúpa fyzického tovaru online Microsoft pridal v decembri 2014 Bitcoin ako jednu z možností platieb za rozličné digitálne aplikácie, hry a videá z Windows, Windows Phone a Xbox. Na základe informácií uvedených na ich stránke, môžu zákazníci používať bitcoin na to, aby previedli peniaze na svoj účet, z ktorého je následne možné kúpiť tovar.
Dell, nadnárodný špecialista výpočtovej techniky, oznámil v júli 2014, že bude akceptovať platbu Bitcoinami.
AirBaltic, lotyšská letecká spoločnosť, jedna z prvých spoločnosti akceptujúca Bitcoiny.
Air Lituanica, ďalšia európska letecká spoločnosť, ktorá prijíma Bitcoiny za platbu leteniek, ako snahu prijímať nové a inovatívne služby pre zákazníkov.
BTCTrip je služba na rezerváciu letov a hotelov, ktorá bola jednou z prvých vo svojom odbore. Od augusta 2014 firma tiež prijíma platby v Dogecoin a Litecoin.
Alebo ďalšie ako Overstock, Newegg, TigerDirect, Monoprix, Honest Brew atď.
63
Bitcoin darčekové karty V súčasnosti obrovské množstvo predajcov akceptuje bitcoiny za nákup darčekových poukážok. Medzi najznámejšie z nich patrí Walmart, Amazon, Target, Nike, Marks & Spencer, Ryan Air, and American Apparel. Treba však brať do úvahy, že mnoho z týchto predajcov akceptuje poukážky len v krajine ich vydania, čo je zvyčajne Amerika alebo Veľká Británia. Služba sa však rýchlo šíri do ostatných štátov Európy, akými sú Nemecko či Francúzsko. Viacero krajín a obchodníkov by ich mali nasledovať čoskoro.
Kamenné obchody akceptujúce Bitcoin REEDS Jewelers, reťazec so šperkmi v USA, je jeden z najvýznamnejších obchodníkov, ktorý prijíma Bitcoin ako formu platby. Firma má sídlo vo Wilmingtone v Severnej Karolíne. Predajca sa snaží umožniť svojim zákazníkom platiť pomocou bitcoinov, a to ako v obchodoch, tak aj na internete. Medzi ďalšie patria CeX alebo The San Jose Earthquakes, futbalový klub z Kalifornie, kde sa za bitcoiny dajú kúpiť lístky v pokladni a rôzne výrobky na štadióne.
Hotely Jeden zo snov spoločností, používajúcich kryptomeny, je aj zabezpečiť neobmedzené cestovanie, kde by bolo možné platiť za všetko bitcoinami. Tým by sa predišlo nutnosti prevodov mien či platenie provízií a poplatkov, a zároveň by odpadla nutnosť nosiť fiat peniaze všade so sebou. Tento sen sa pomaličky, ale isto vo svete stáva skutočnosťou. Expedia oznámila, že bude čoskoro prijímať bitcoiny za všetky hotelové rezervácie. Stala sa tak prvou veľkou cestovnou kanceláriou, ktorá prijíma platby v kryptomene. Bitcoin by tak mal byť začlenený do platobných možností pre zákazníkov, tak ako je PayPal a Visa. Medzi ďalšie patria aj hotel Holiday Inn v Brooklyne, New York či španielsky One Shot Hotels.
Bary a reštaurácie Bary a reštaurácie, ktoré prijímajú bitcoiny zostávajú skôr výnimkou ako pravidlom. Ak sa však niekto rozhodne, že chce utratiť svoje kryptomeny práve týmto spôsobom, existuje jednoduchý spôsob ako zistiť, kde je to možné. Bitcoin.Travel je rešpektovaný web, ktorý ponúka zoznam s ubytovaním, apartmánmi, atrakciami, barmi a salónmi po celom svete.104
104CoinDesk [online]. 2014/2015 [cit.2015-3-1]. Dostupné z:http://www.coindesk.com/information/what-can- you-buy-with-bitcoins/ 64
V tejto práci sú zhrnuté len tie najvýznamnejšie možnosti, kde je dá s bitcoinami platiť. Vo svete ich existuje ďaleko viac a každý deň pribúdajú nové. Najlepší spôsob, ako nájsť obchodníkov, ktorí akceptujú bitcoiny, je online cez usebitcoins.info alebo spendbitcoins.com/places, ktoré spoločne zhromažďujú veľké množstvo podporných zariadení. CoinMap.org tiež udržuje celosvetovú databázu prevádzok a ponúka vizuálny spôsob, ako nájsť Bitcoin obchody v akejkoľvek zemepisnej oblasti.105 Na území Českej republiky a Slovenska sa nachádza momentálne dokopy 102 zariadení akceptujúcich bitcoin, pričom je ich najviac prirodzene v hlavných mestách Praha a Bratislava. Možnosti výberu služieb a tovarov sú skutočne rôznorodé, od wellness v Karlových Varoch, cez kadernícky salón vo Veselý nad Moravou, až po svadobný salón v Košiciach.
3.4 Charakteristické vlastnosti bitcoinu a zlata
Na záver tejto kapitoly by bolo vhodné zhodnotiť spoločné a odlišné charakteristiky bitcoinu a zlata. V čom sa podobajú a v čom, naopak, odlišujú.
Ich spoločné rysy Paralely bitcoinu so zlatom sú pomerne zaujímavé. V oboch prípadoch ide o aktívum, ktoré nemožno ľubovoľne „natlačiť“ ani znásobiť na účtoch. Obe komodity sú vzácne a nezávislé na vplyve vlád. Na základe štúdií sa ukázalo, že nadzemné zásoby zlata každoročne rok za rokom rastú o približne 1,8%. Toto číslo sa viac-menej zhoduje s celkovým rastom svetovej populácie a tvorbou bohatstva, a ukazuje na to, že sila zlata je konzistentná počas dlhého obdobia. Bitcoin je podstate založený na podobnom princípe, až na to, že podzemnú ťažbu nahradilo ťaženie na základe matematických vzorcov. Ďalším ich spoločným znakom je to, že oba zaraďujeme medzi určitý druh peňazí. Keď cena zlata rastie, jednoducho si je možno ukrojiť z bohatstva, ktoré je práve vytvárané. Rovnaký princíp sa uplatňuje aj pri Bitcoine. Jeho výmenný kurz môže klesať a stúpať rovnako ako cena zlata. V rámci tohto možno Bitcoin nazvať uchovávateľom hodnoty rovnako ako zlato.106
105 CoinDesk [online]. 2014/2015 [cit.2015-3-1]. Dostupné z:http://www.coindesk.com/information/what-can- you-buy-with-bitcoins/ 106 Investovanie a Špekulácie [online]. 2013 [cit. 2015-2-8]. Dostupné z: http://www.financnytrh.com/zlato-a- bitcoin-su-meny-buducnosti/a14441 65
Odlišné vlastnosti
Výhoda bitcoinov nad zlatom Výhody zlata nad bitcoinom
Deliteľnosť História
Bitcony je možné rozdeliť aj na Zlato je na svete známe vyše tisíce veľmi mále čiastky, no zlato je veľmi rokov, bitcoin je popri tom len 6 komplikované rozdrobiť na kúsočky rokov stará inovácia, ktorá je stále menšie ako gram. neznáme pre väčšinu ľudí.
Bez poplatku za uskladnenie Hmatateľné aktívum
Zlato je jasne hmatateľné aktívum, Uskladnenie zlata je finančné zatiaľ čo bitcoin je len informácia náročné. K tomu sa však ešte pripája uložená na počítači alebo webovom nebezpečenstvo zabavenia zlata servery. Bitcoin možno jednoducho alebo bankrotu samotnej spoločnosti stratiť poškodením pevného disku, či či banky kde sme si zlato uložili. jeho odcudzením online zlodejom.
Prenosnosť Hedging aj bez siete Zlato je ťažké a objemné zatiaľ čo Bitcoin sa spolieha na funkční bitcoiny sú neviditeľné. U bitcoinov internet. Bez neho sú tieto virtuálne je možné prenášaj aj obrovské mince úplne bezcenné. Zlato nie je množstvo peňazí a to len na USB závislé na žiadnom inom faktore. kľučí.
Falšovanie Technická zručnosť
Pre samotného kupujúceho (pravdaže Na zakúpenie bitcoinov je potrebné ak nie je expert) je ťažké u zlata ovládať aspoň základne technické určiť, či daná tehlička zlata či mince zručnosti. Na druhej strane zlato je je práva. Bitcoin sieť je verejná možné kúpiť jednoducho bez účtovná kniha, a tak je nemožné akejkoľvek zložitosti. vytvoriť nové bitociny bez súhlasu.
Anonymita Volatilita
Prevod Bitcoin je anonymný, no Volatilita zlata je v porovnaní predaj zlata už nie. s volatilitou bitcoinu veľmi nízka.
66
Na základe týchto porovnaní by sa dalo povedať, že Bitcoin ma oproti zlatu na súčasnú dobu oveľa lepšie charakteristiky, aby sa raz mohol stať univerzálne uznávanou menou. Jeho vlastnosti z neho robia neobyčajný druh platidla, ktorý by skutočne mohol uľahčiť platbu mnohým ľuďom. Tým, že každý vo vrecku nosí svoj smart phone, ukazuje, že technologický pokrok napreduje, a tým je ťahaná aj revolúcia ohľadom platenia. Denne sa tieto telefóny využívajú na prevod peňazí z jedného účtu na druhý. Prečo by sme potom nezvládli aj platenie pomocou QR kódu v obchodoch? Zlato je ťažko deliteľné, náročné na uskladnenie a v súčasnosti sa už na platby používa len veľmi zriedka. No Bitcoin, ktorý je ľahko deliteľný a prenositeľný, by funkciu peňazí pomohol dobre zvládnuť.
67
4 BITCOIN A INÉ KRYPTOMENY
Po vzniku Bitcoinu v roku 2009 prišlo na svet mnoho ďalších foriem kryptopeňazí, ako napríklad Litecoin, Dogecoin či Namecoin. Kryptomena, ako už bolo spomínané je druh elektronickej meny, ktorú je možno vymieňať medzi členmi siete, vymieňať za konvenčné meny či ju využívať na platbu za tovar, alebo služby. Ide o plne distribuovanú a decentralizovanú menu bez akejkoľvek kontroly. Kryptomeny sú zabezpečené zvoleným šifrovacím algoritmom. Hlavná podstata tohto druhu peňazí ostáva rovnaká, no jednotlivé kryptomeny sa medzi sebou máličko líšia. Medzi ich odlišné znaky patria najmä:
Množstvo mincí Každá z kryptomien má buď: dopredu presne určený počet mincí, ktorý má zamedziť inflácií. Tieto meny majú deflačný charakter, pripomínajúci analógiu ku vzácnym kovom akým je zlato. nekonečný počet mincí
Spôsob získania mincí Čiže spôsob, akým sa mince ťažia. Ťaženie vyžaduje hardware, na ktorom prebieha algoritmus ťaženia mincí, pričom každá vyťažená minca musí byť potvrdená minimálne 51% členmi siete. Proof of Work (PoW) Aby nikto nebol schopný rýchlo a ľahko ťažiť mince, je toto ťaženie zaťažené prácou počítača. Táto práca musí byť časovo a výpočtovo náročná, no aj napriek tomu zvládnuteľná. Kontrola musí byť naopak veľmi jednoduchá. Proof of Work v kombinácií s proof of Stake S využitím Proof of Stake (PoS) sa mince priraďujú na základe držaných podielov, ktoré členovia majú. Ak teda niekto drží 5% mincí, dostane 5% novo vyťažených mincí.
Použitý algoritmus na tvorbu a správu minci Tento algoritmus má na starosti predovšetkým tvorbu mincí, potvrdenie transakcií a bezpečnosť. Najčastejšie používané algoritmy sú
68
SHA-256 (Bezpečnostný hashový algoritmus) bežne používaný pre bezpečnú komunikáciu na internete HTTPS, SSL, PGP, S/MIME, IPSec. Na ťažbu mincí sa používajú špeciálne čipy ASIC, určené len na ťažbu kryptomien. Cieľom tohto algoritmu je nájsť taký výraz, ktorý po zahashovaní bude začínať na nuly v binárnom tvare. Na počiatku ťaženia stačila aj jedna nula, no časom sa počet núl zvyšuje, a tým sa zvyšuje aj náročnosť. S tým, ako je čoraz náročnejšie kryptomeny s využitím tohto algoritmu ťažiť, sa počet baníkov znižuje. SCRYPT (Základ hesla je založený na derivačnej funkcií) vytvorené Colinom Percivalom. Algosritmus je postavený tak, aby bolo riešenie výpočtovo náročné, no výpočet je možné zrýchliť väčšou pamäťou. Na ťažbu sa používajú grafické karty, preto je aj SCRYPT v porovnaní s SHA- 256 dostupnejší väčšej skupine ľudí.
Rýchlosť spracovania transakcií Kryptomena je uchovaná na blokoch, ktoré na seba sekvenčne nadväzujú. Jeden blok obsahuje informácie o novo vyťažených minciach a taktiež informácie o transakciách. Baníci teda ťažia nové mince, a tým súčasne kontrolujú transakcie. Toto ťaženie sa opakuje v pravidelných intervaloch, tým pádom sú aj v pravidelných intervaloch generované nové mince do obehu.
Jednotlivé odlišnosti medzi najznámejšími svetovými kryptomenami zhrňuje nasledujúca tabuľka.
69
Tabuľka č. 10: Najznámejšie kryptomeny sveta
Názov Bitcoin Litecoin Namecoin Peercoin Dogecoin Feathercoin
Symbol BTC LTC NMC PPC DOGE FTC
Dátum 3.1.2009 7.10.2011 18.4.2011 12.8.2012 6.12.2013 16.4.2013 vzniku
Jackson Satoshi Vincent Peter Zakladateľ Charles Lee Sunny King Palmer & Nakamoto Durham Bushnell Billy Markus
Počet mincí 21000000 84000000 21000000 nekonečno nekonečno 336000000
Najmenšia 0,00000001 0,00000001 0,00000001 0,00000001 0,00001 0,00000001 jednotka
Použitý SHA-256 SCRYPT SHA-256 SHA-256 SCRYPT SCRYPT algoritmus
Čas generovania 10 minút 2,5 minúty 10 minút 10 minút 1 minúta 2,5 minúty nového bloku
Ťažennie PoW PoW PoW PoW/PoS PoW PoW
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát z rôznych zdrojov
Bitcoin prestavuje na svete prvú peer to peer kryptomenu. Z neho sa následne vyvinulo mnoho ďalších kryptomien. Nasledujúci obrázok ukazuje, akým spôsobom boli ďalšie kryptopeniaze vytvorené.
70
Obrázok 1: Väzby medzi kryptomenami
Prameň: slideshare [online]. 2014 [cit. 2015-3-5]. Dostupné z: http://www.slideshare.net/andrej_probst/cryptocurrencies
Na vzájomne porovnanie Bitcoinu s inými kryptomeny som si vybrala Litecoin a Dogecoin,. Aj keď podľa trhovej kapitalizácie je hneď za Bitcoinom na druhom mieste Ripple, je potrebné zdôrazniť, že Ripple nespĺňa zaužívanú definíciu kryptomeny, pretože nejde o decentralizovanú kryptomenu, ale o centralizovaný platobný systém, ktorý umožňuje platbu v rôznych menách podobne ako PayPal.107 Preto som zvolila práve Litecoin a Dogecoin ako typické kryptomeny, ktoré súčasne v elektronickom svete patria po Bitcoine k najviac využívaným na obchodovanie.
107Kryptomena [online]. 2014/2015 [cit.2015-4-4]. Dostupné z:http://www.kryptomena.sk/co-je-to-kryptomena/ 71
4.1 Litecoin
Litecoin je druhá najpopulárnejšia decentralizovaná kryptomena, hneď po Bitcoine. V digitálnom svete je Litecoin považovaný za striebro a Bitcoin za zlato. Litecoin je založený na protokole bitcoin a bol vytvorený Charlesom Leeom v roku 2011. Táto kryptomena je založená na podobnom princípe ako Bitcoin s pár odlišnosťami. Litecoin ako prvá kryptomena používa algiritmus SCRYPT, a tak je túto menu možné ťažiť aj na domácich počítačoch. Baníci momentálne získajú 50 LTC za jeden vytvorený blok. Litecoin taktiež ponúka rýchlejšie spracovanie blokov v porovnaní s Bitcoinom, a to len za 2,5 minúty. Toto potvrdenie transakcií je štyrikrát také rýchle, ako potvrdenie prevodu u Bitocinov, preto je Litecoin na platby vhodnejší. Celkové množstvo je konečné a dopredu známe, a má časom dosiahnuť 84000000 LTC, čo je štyrikrát viac, ako celkové množstvo Bitcoinov. Litecoinové adresy začínajú s písmenkom L, čo je však jediný rozdiel s bitcoin adresami. Túto kryptomenu je možné kúpiť na viacerých burzách. Medzi najznámejšie patria napríklad BTC- E, Bitfinex, Bidextreme, či Bit Bargain.108
4.1.1 Vývoj cien Litecoinov
Nasledujúce dáta litecoinu pochádzajú z burzy BTC-E. Síce Litecoin vznikol už 7.10.2011, no jeho historický vývoj cien je možné pozorovať len od 13.7.2012. K tomuto dátumu bola cena jedného BTC presne 0,035 USD. Až do 31.3.2013 sa hodnota tejto kryptomeny držala pod $1. Priemerne na hodnote 0,11 USD za jeden LTC. Práve 1.4.2013 hodnota presiahla hranicu jedného dolára a vyšplhala sa na 1,81 USD. Rok 2013 bol pre Litecoin, tak ako aj pre Bitcoin veľmi priaznivý. Posledný deň tohto roku sa predával až za 23,507 USD. Priemerná hodnota počas tohto roka bola 4,58 USD. Vrchol dosiahla 4.12.2013, kedy cena jedného LTC predstavovala 41,689 USD. Rok 2014 priniesol pokles hodnoty litecoinu až na 2,77 USD ku 31.12.2014. Začiatok roku 2015 tiež nevyzerá priaznivo s hodnotu 2,03 ku 17.3.2015. Historický vývoj Litecoinu je graficky znázornený na grafe č.8.
108CAMPBELL, Gary. Making Money From Litecoin For Beginners. Amazon Digital Services, 2014. 27 s. ASIN B00J8L7BEU. 3-21 s. 72
Graf č. 8: Vývoj ceny Litecoinu
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z Quandl [online]. 2015 [cit.2015-3-17]. Dostupné z:https://www.quandl.com/data/TAMMER1/LTCUSD-Litecoin-LTC-vs-US-Dollar-USD-BTC-e
4.1.2 Investovanie do litecoinov
Investovanie do litecoinov, ako novej komodity, sa tak ako do bitcoinov stalo veľmi populárne najmä v roku 2013. Hodnota litecoinu sa síce nevyšplhala tak vysoko ako hodnota bitcoinu, no aj napriek tomu sa dalo aj na tejto kryptomene počas tohto roka slušne zarobiť.
Na nasledujúcich tabuľkách a grafoch sú znázornené priemerné ročné výnosnosti a rizikovosti litecoinu za uplynulé tri roky.
Tabuľka č. 11: Priemerná ročná výnosnosť Litecoinov Rok 2012 2013 2014
Výnosnosť v 128,09 905,1 -159,69 % Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z Quandl [online]. 2015 [cit.2015-3-17]. Dostupné z:https://www.quandl.com/data/TAMMER1/LTCUSD-Litecoin-LTC-vs-US-Dollar-USD-BTC-e
73
Graf č. 9: Grafické znázornenie výnosnosti Litecoinov
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z Quandl [online]. 2015 [cit.2015-3-17]. Dostupné z:https://www.quandl.com/data/TAMMER1/LTCUSD-Litecoin-LTC-vs-US-Dollar-USD-BTC-e
Na základe predchádazjúceho grafu je vidieť obrovský náraz výnosnosti v roku 2013, no vzápätí aj relatívne veľký pokles. Môže to byť spôsobené určitými mylnými očakávaniami. Cena litecoinu rástla, no nie až o toľko, ako cena Bitcoinu, a tak sa investori radšej od tejto kryptomeny vzdialili.
Tabuľka č. 12: Ročná rizikovosť Litecoinov Rok 2012 2013 2014
Riziko v % 108,65 287,62 106,64
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z Quandl [online]. 2015 [cit.2015-3-17]. Dostupné z:https://www.quandl.com/data/TAMMER1/LTCUSD-Litecoin-LTC-vs-US-Dollar-USD-BTC-e
74
Graf č. 10: Grafické znázornenie rizikovosti Litecoinov
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z Quandl [online]. 2015 [cit.2015-3-17]. Dostupné z:https://www.quandl.com/data/TAMMER1/LTCUSD-Litecoin-LTC-vs-US-Dollar-USD-BTC-e
Rizikovosť opäť relatívne kopíruje hodnoty výnosnosti. Investičný trojuholník platí aj pre túto investíciu, a tak čím väčšia výnosnosť, tým väčšia rizikovosť.
Na základe údajov z tabuliek 11 a 12 je v nasledujúcej tabuľke vypočítaná priemerná ročná výnosnosť za uplynulé tri roky, rizikovosť týchto investícií a hodnoty Sharpe Ratia. Ako bezriziková úroková miera je použitá priemerná úroková miera trojročných amerických štátnych dlhopisov. Táto úroková hodnota je 1,06%.
Tabuľka č. 13: Výpočet výnosnosti, rizika a Sharpe Ratia za tri roky
2010-2014 hodnota
Priemerná ročná výnosnosť 291,17%
Riziko investície 167,64%
Sharpe Ratio 1,73
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát dostupných z Quandl [online]. 2015 [cit.2015-3-17]. Dostupné z:https://www.quandl.com/data/TAMMER1/LTCUSD-Litecoin-LTC-vs-US-Dollar-USD-BTC-e
Sharpe Ratio vyšlo aj u Litecoinu vysoké číslo. Je to spôsobené relatívne vysokou mierou výnosnosti ku miere rizika. Tieto údaje opäť poslúžia na porovnanie Litecoinu s Bitcoinom.
75
Ak by teda investor kúpil Litecoin 13.7.2012 za cenu 0,035 USD a predal ho za dva a pol roka 13.1.2015 za cenu 1,598 USD, potom by výnosnosť tejto investície bola
Investor by tak za toto obdobie dosiahol výnosu 4465,71% vloženého kapitálu.
Ak by sa však investor rozhodol investovať akurát v najväčšom vzostupe tejto kryptomeny a to začiatkom roku 2014 (1.1.2014), a kúpil by Litecoin za 23,719 USD, a predal by ho o rok presne 1.1.2015, tak by jeho výnosnosť bola nasledovná
Investor by sa v tomto prípade dočkal záporného výnosu a to až -88,57%.
Už aj z týchto výpočtov je zrejmé, že investovanie do Litecoinov je veľmi riskantné. Od obrovského percentuálneho nárastu až po opäť obrovský pokles. Oplatilo sa teda investovať do tejto komodity? Či investícia do Bitcoin bola počas týchto pár rokov výhodnejšia? Prehľad priemernej ročnej výnosnosti, rizikovosti a sharpe ratia poskytuje nasledujúca tabuľka.
76
Tabuľka č. 14: Porovnanie Bitcoinu a Litecoinu
Bitcoin 2010-2014 Litecoin 2012-2014
Priemerná výnosnosť 244,64% 291,17%
Riziko investície 120,6% 167,64%
Sharpe Ratio 2,02 1,73
Prameň: vlastné spracovanie
Na základe výsledkov z tejto tabuľky vidieť, že Litecoin predbehol Bitcoin ako v priemernej výnosnosti, no aj v rizikovosti investície. Investícia do litecoinov bola teda na prvý pohľad výnosnejšia, ale aj riskantnejšia. Na ich vzájomné porovnanie mi poslúži Sharpe Ratio. U bitcoinov predstavuje tento pomer 2,02 a u litecoinov 1,73. Keď tieto hodnoty porovnám v druhej mocnine, je očividné, že investícia do bitcoinov bola 1,37 krát lepšia ako investícia do litecoinov. Z toho vyplýva, že investícia do bitcoinov mala o 1,36 vyšší výnos, ktorý investícia dosiahla na jednotku rizika. V minulosti sa teda podľa Sharpeho pomeru oplatilo viac investovať do bitcoinov ako do litecoinov. Tieto výsledky však opäť nehovoria nič o tom, ako sa budú vyvíjať ceny v budúcnosti. No s prihliadnutím na vývoj ceny posledných mesiacov, sú obe tieto investície na dlhodobé investovanie v súčasnosti veľmi riskantné.
Čo však také obchodovanie? Je možné aj s litecoinom v súčasnosti obchodovať? Webové stránky upozorňujú na extrémnu volatilitu tejto kryptomeny, ktorá tiež láka mnoho špekulantov. Spomínala som už pár búrz, kde sa dajú litecoiny nakupovať, takže samotné obchodovanie je aj s touto kryptomenou reálne. Pri obchodovaní s litecoinom je možné využiť aj obchodníkov zmlúv o rozdieloch, ako napríklad Plus500, s využitím ktorého je možné špekulovať na rast či pokles. No v porovnaní s Bitcoinom nie sú tieto možnosti obchodovania až tak rozšírené. Už len samotná kúpa litecoinov je podstatne náročnejšia. Ako jedna z najjednodujších, najrýchlejších a súčasne najlacnejších foriem je opisovaná kúpa bitcoinov a potom ich následný predaj za litecoiny. Toto ponúka viacero búrz, ako napríklad BTC-e, Kraken alebo Cryptsy. Existujú tiež burzy ako Bitfinex, na ktorých sa dajú litecoiny nakupovať za komerčné meny, no táto možnosť je podstatne náročnejšia. V súčasnosti teda najväčšia brzda Litecoinu sú samotné možnosti jej kúpy a nedostatok búrz. 77
4.1.3 Litecoin ako platobný prostriedok
Na litecon, tak ako aj na bitcoin, je možné pozerať sa ako na nový druh peňazí. Existuje široké spektrum rozličných veci, ktoré je možné cez internet za litecoiny kúpiť. Medzi ne patrí napríklad oblečenie, doplnky, elektronika či jedlo a nápoje. Samozrejme je možné za Litecoiny kúpiť aj darčekové karty na Amazon, Google Play, Xbox alebo Starbucks darčekové poukážky.109 Litecoin, ako druhá najobchodovateľnejšia kryptomena na svete, však ani z ďaleká nemá také možnosti využitia, ako má práve Bitcoin. Preto na základe doterajších pozorovaní by som zhodnotila, že Bitcoin má v porovnaní s Litecoin nie len lepšie možnosti investovania, ale aj lepšie šance, aby sa stal univerzálnym platidlom v budúcnosti.
4.2 Dogecoin
Dogecoin je tretia svetovo najobchodovateľnejšia kryptomena. Logo tejto kryptomeny je založené na podobnosti so psom Shiba Inus. Bola vytvorená Billym Markusom v Portlande, štát Oregon v decembri 2013.110 Ide o decentralizovanú peer to peer menu, ktorá sa vyvinula z Litecoinu a na jeho tvorbu sa používa taktiež algoritmus SCRYPT. Na ťaženie tejto kryptoemny sa využíva Proof of work. Hlavným úsilím zakladateľa bolo vytvoriť zábavnú kryptomenu, ktorá by mala viac užívateľov ako samotný Bitcoin. Prvé reakcie na Dogecoin boli ohromne pozitívne.111 Rozšírenie kryptomeny sa zviezlo na popularite jeho mena, no toto nadšenie veľmi rýchlo opadlo. Ako to vyzerá teda s touto kryptomenou v súčasnosti?
Momentálne sa jeho cena pohybuje okolo 0,000135 USD, čo je v porovnaní s cenou Bitcoinu 263,42 USD (18.3.2015) skoro zanedbateľná čiastka. Celkové množstvo Bitcoinov je dopredu dané, a to 21 miliónov BTC. Počet Dogecoinov bol na začiatku tiež fixný, no teraz neexistuje žiadny limit obmedzujúci počet Dogecoinov. Ku 25.2.2015 bolo vyťažených približne 98 miliárd GOGE, čo predstavuje 600000 uzavretých blokov. Keďže počet dogecoinov po novom bude pribúdať donekonečna, znamená to, že približne 5,256 nových dogecoinov bude vyťažených každý rok. To však predstavuje infláciu okolo 5% v roku 2015, ktorá sa ale bude postupne znižovať. V súčasnosti ku 18.2.2015 je na svete k dispozícií 13 957 275 BTC a až neuveriteľných 98 679 127 025 DOGE. Celková trhová kapitalizácia Bitcoinu ku tomuto dňu
109 Category Services [online]. 2013/2015 [cit.2015-3-18]. Dostupné z:https://litecoin.info/Category:Services 110MICAJOEH. Such Currencies, Dogecoin. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 12 s. ASIN B00JSK55Y4. 7 s. 111UWAJEH, Alex Nkenchor. Bitcoin And Digital Currency for Beginners: The Basic Little Guide [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 33 s. ASIN B00KSPDQAS. 23 s. 78
je okolo $ 3,633,930,076, zatiaľ čo kapitalizácia Dogecoinu je len $ 13,294,447.112 Celkové množstvo transakcií dňa 18.3.2015 predstavuje 99 450 pre Bitcoin a len 29 420 transakcií spojených s dogecoinom.113
Zhodnotením všetkých týchto údajov by sa jednoznačne dalo povedať, že Dogecoin zaostáva za Bitcoinom vo všetkých oblastiach. Inak povedané, Bitcoin sa používa na veľké nákupy a prevody peňazí, zatiaľ čo Dogecoin je primárne používaný na prenos malého množstva peňazí po celom svete. Medzi investormi je Dogecoin považovaný za akúsi zábavnú kryptomenu, za ktorú je v súčasnosti okrem iného možné kúpiť rôzne videohry a hračky. Nedá sa však povedať, že by sa na Dogecoinoch dalo nejako extrémne zarábať, keď zoberieme do úvahy jeho nízku cenu a veľký počet samotných minci DOGE.
Na základe týchto porovnaní Bitcoinov s Litecoinami a Dogecoinami, ako druhými a tretími najobchodovateľnejšími kryptomenami na svete, by sa dalo zhodnotiť, že Bitcoin je jednoznačný víťaz. V minulosti je mu pripisovaný najväčší výnos rátaný na jednotku rizika. Vo svete už teraz existuje veľké množstvo búrz na ktorých sa dá s bitcoinom obchodovať a zamieňať za fiat peniaze. Navyše či už samotná jeho cena, alebo možnosti jeho využitia ako platobného prostriedku, sú ďaleko prekračujúce všetky ostané kryptomeny.
112Crypto currency market Capitalizations [online]. 2014/2015 [cit.2015-3-18]. Dostupné z:http://coinmarketcap.com/ 113Bitcoin, Dogecoin Transactions chart [online]. 2015 [cit.2015-3-18]. Dostupné z:https://bitinfocharts.com/comparison/transactions-btc-doge.html 79
5 PREDIKCIA BUDÚCEHO VÝVOJA
Bitcoin je veľmi zaujímavá mladá technológia, ktorá oslovila milióny ľudí po celom svete. Tí, si na počiatku svoje tradičné peniaze zamieňali za bitcoiny buď z technickej zvedavosti, pre pohodlné a anonymné platenie za nelegálny tovar, či pre jednoduchšie a lacnejšie transakcie s krajinami mimo západného sveta. Neskôr začali do bitcoinu, ako novej komodity investovať. Dnes sa dá povedať, že denne vznikajú nové služby a pribúdajú spoločnosti, ktoré túto menu akceptujú. S tým, ako sa bitcoiny stávajú čoraz viac používanejšie, rastie aj množstvo miest, kde je s nimi možné zaplatiť. Nárast dokazuje aj stále sa zväčšujúci objem bitcoinových transakcií zaznamenaný serverom blockchain.info. Rastie taktiež počet ľudí, ktorí s touto kryptomenou obchodujú, zaujímajú dlhé či krátke pozície, s výhľadom na veľký finančný výnos i s prijímaním pomerne veľkého rizika pri súčasných extrémnych výkyvoch kurzu. Vznikajú aj nové investičné fondy, ktoré sa špecializujú na finančné produkty spojené s bitcoinom. Bitcoin navyše nie je len platidlo. Využitie platforiem, na ktorých je založený, je ďaleko širší. Môže tak slúžiť ako dokonalá forma elektronického podpisu, ako prostriedok na overovanie či hlasovanie.114
Síce rok 2014 znamenal pre Bitcoin veľký pokles, no podľa generálneho riaditeľa spoločnosti Coinbase, Briana Armstronga, má táto mena slušné šance na dobré zotavenie. Tvrdí, že mena je zdravá a zrelá. Tento pokles by dokonca mohol pre Bitcoicn znamenať aj krok k tomu, aby sa z neho stala stabilná mena využívaná naprieč kontinentmi. Podľa Armstronga mnoho z noviniek roku 2014 boli akýmsi prvenstvom. K faktu, že sa Bitcoin stal najhoršiu investíciou roku 2014 pribudlo aj mnoho ďalších. V súčasnosti existuje viac ako 10 spoločnosti v Spojených štátoch amerických s príjmom viac ako jedna miliarda dolárov ročne, ktoré akceptujú bitcoin, no na začiatku roka 2014 nebola žiadna. Dokonca aj množstvo Bitcoin peňaženiek zrástol desaťnásobne v minulom roku. Pribudlo mnoho predajcov akceptujúcich bitcoin platby. A aj napriek tomu, že cena bitcoinu išla prudko dole, množstvo ľudí, ktorí sa v Coinbase zaregistrovali, či množstvo bitcoin vkladov aj naďalej prudko rastie.115 Navyše na základe vyhľadávača Google Bitcoin obsadil štvrté miesto najviac
114BTCtip [online]. 2014 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z: http://btctip.cz/budoucnost-bitcoinu/ 115The Guardian [online]. 2015 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z: http://www.theguardian.com/technology/2014/dec/17/why-bitcoin-is-the-worst-investment-2014 80
vyhľadávaných slov za rok 2014.116 Bitcoin je teda v súčasnosti experiment, ktorý mnoho ľudí veľmi láka. Je zaujímavé ho pozorovať, je vzrušujúce, no i trochu riskantné, sa na ňom zúčastniť.
Má však táto kryptomena budúcnosť? Ako dlho prežije? To všetko závisí od ľudí a ich dôvere v túto kryptomenu. Či budú tento elektronický platobný systém, ktorý obchádza klasické finančné štruktúry, využívať alebo nie. Jednou z najdôležitejších fáz jeho vývoja bude, či sa bitcoinu podarí stať sa všeobecne akceptovaným prostriedkom výmeny. A k tomu je veľmi dôležité, aby sa stabilizovala jeho volatilita. Zároveň platí, že čím viac predajcov bude akceptovať bitcoin ako druh platby, tým viac ľudí bude chcieť túto kryptomenu držať, lebo existujú veci, ktoré si za bitcoin môžu kúpiť a tento fakt súčasne priláka ďalších obchodníkov, ktorí tiež začnú akceptovať bitcoin ako druh platidla. Tento celý kruh vytvára určitý sieťový efekt, ktorý spôsobuje, že Bitcoin je medzi kryptomenami momentálne jasný líder.117 Na ako dlho však ukáže len čas. Ak by však aj naďalej spoločnosti akceptujúce Bitcoiny pribúdali, mohla by sa popularita Bitcoin ešte viac zvýšiť. Kľúčom k úspechu budú možno i ženy, ktoré momentálne vlastnia iba 4 % bitcoinov. Dĺžka prežitia Bitcoinu zároveň závisí aj od toho, čo všetko urobia štáty preto, aby znemožnili jeho fungovanie. Štáty po celom svete riešia jeho reguláciu, ktorá sa týka daní, účtovníctva a iných nepríjemných vecí.118 Podľa názoru odborníkov, vlády jednotlivých štátov sa o Bitcoin zaujímajú, pretože si samé uvedomujú jeho dôležitosť. Pravidlá a regulácia sa budú naďalej vyvíjať tak, aby sa tieto aktíva stali rovnocenným partnerom všetkých ostatných platobných či investičných inštrumentov. Regulácia je preto stále považovaná za hlavnú brzdu budúceho vývoja. Aj v nasledujúcich rokoch bude nepochybne vytvorených veľa ďalších obmedzení, ktoré mene znepríjemnia život.119
Čo je však ešte viac znepokojujúce, je jeho hodnota. Ak by totižto v budúcnosti hodnota bitcoin príliš klesla, zároveň by klesla aj odmena, ktorú baníci za každý uzavretý blok získajú, no pri využívaní tak výkonných počítačov, by sa im už ťažba nemusela oplatiť. Pre baníkov
116 Cryptocoins news [online]. 2014 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z: https://www.cryptocoinsnews.com/bitcoin- googles-4th-searched-term-2014/ 117CNBC [online]. 2014 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z: http://www.cnbc.com/id/102301308 118 COLLINS, Mark. What is Bitcoin?. Fresh Publications, 2014. 40 s. ASIN B00I6O6C2M. 38 s. 119Finančné centrum o peniazoch [online]. 2014 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z:http://openiazoch.zoznam.sk/cl/151765/Co-caka-Bitcoiny-v-roku-Strach-z-bubliny-pominul-rozvoj-brzdi- regulacia 81
je teda dôležité, aby kurz bitcoinu neklesal pod ich výrobné náklady, ktoré sa pohybujú priemerne okolo 250 dolárov. Veľa baníkov je už teraz nútených predávať bitcoiny aj za súčasnú cenu, aby utiahli náklady na hardvér. Ten je nutné neustále modernizovať, čo tiež stojí peniaze. Samostatné ťaženie sa prakticky neoplatí, keďže pre efektívnu ťažbu sú potrebné najnovšie ASIC čipy. Jedna z možností je zapojenie do spoločných ťažobných skupín zvaných pool, no pri tejto cene by sa však už neoplatilo ťažiť ani veľkým poolom. Každý klesajúci trend má však niekde svoj koniec a súčasná situácia môže kedykoľvek skončiť tým, že nízka cena bude dostatočne atraktívna pre veľkých investorov, ktorí začnú bitcoiny opäť nakupovať.120 Druhou z možností by mohlo byť to, že by sa Bitcoin stal tak všeobecne využívaný, až by baníci zarábali čisto na transakčných poplatkoch. Tento poplatok je veľmi malý a pre jednotlivca takmer nepostrehnuteľný. No čím viac používateľov bitcoinov existuje, tým viac takýchto malých poplatkov dostanú mineri za novo vygenerovaný blok. Ak by sa bitcoiny v budúcnosti dostatočne rozšírili, nebolo by už potrebné udeľovať baníkom extra odmenu, pretože poplatky od ostatných by pokryli náklady spojené s ich prácou.121 Predpokladá sa, že tieto transakčné poplatky budú v budúcnosti predstavovať hlavnú odmenu baníkov.
Vyzerá to tak, že táto druhá možnosť sa v praxi pomaličky aj začína prejavovať. Ak sa teda aj naďalej bude zväčšovať príliv kapitálu do rozvoja bitcoinových technológií a start up spoločností, čoskoro by sme sa mali dočkať aplikácií a služieb, ktoré by mali výrazne zjednodušiť používanie kryptomiem a taktiež ich bezpečnosť. Bitcoiny by tak mohli byť bezpečnejšie ako samotné papierové peniaze. So zvýšenou obľúbenosťou Bitcoinu, by sa následne zväčšil aj objem transakcií, ktorý sa už len teraz zo dňa na deň zväčšuje.122
120TVARDZÍK, Jozef. Trend. Sk [online]. 2014 [cit. 2015-3-27]. Dostupné z: http://www.etrend.sk/financie/odbornik-averzia-bank-voci-bitcoinu-je-forma-divadla-pre-verejnost.html 121Bitcoin.sk [online]. 2015 [cit. 2015-3-31]. Dostupné z:https://bitcoins.sk/mining/ 122FILLNER, Karel. Bitcoin CZ [online]. 2015 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z:http://blog.bitcoin.cz/2015/01/proc- pada-bitcoin-prichazi-krach-nebo-prilezitost/ 82
Graf č. 11: Celkový počet transakcií v Bitcoin sieti za deň
Prameň: vlastné spracovanie na základe dát z Quandl [online]. 2015 [cit. 2015-3-31]. Dostupné z: https://www.quandl.com/data/BCHAIN/NTRAN-Bitcoin-Number-of- Transactions?utm_medium=graph&utm_source=quandl
Na základe tohto grafu je možné pozorovať, že celkové množstvo transakcií, ktoré sa v bitcoin sieti uskutočnia v priebehu jedného dňa sa stále zvyšuje. To je dobrý signál, ako pre Bitcoin samotný, tak aj pre baníkov. Netreba však opomenúť ani fakt, že v súčasnosti až 64% BTC ostáva ležať nedotknutých na účtoch svojich majiteľov, odkedy táto mena vznikla.
Čo však môžeme čakať, že prinesie rok 2015? Tento rok môže byť práve jeden z najviac volatilných, čo budú s radosťou využívať špekulanti. V súčasnej dobe sa preto oplatí najmä obchodovanie s touto kryptomenou. Vývoj v roku 2015 je spájaný s tromi základnými aspektami. Prvým z nich je zlepšenie modelu jeho využitia, ďalej rozšírenie tzv. "Blockchain" technológie a v neposlednom rade aj jeho expanzia ako prostriedku výmeny za tovar alebo služby. V nasledujúcich rokov bude potrebné rozvíjať jeho potenciál a preukázať, akým veľkým prínosom je vznik a použitie kryptomeny. Vôbec myšlienka, že je možné poslať peniaze kamkoľvek na svete bez väčších prieťahov a poplatkov, je neskutočne lákavá. V budúcnosti by platba bitcoinami mohla byť pre mnohé spoločnosti voľba číslo jeden.123 Kým súčasné množstvo peňazí rastie stále rýchlejšie, množstvo bitcoinov rastie stále pomalšie, až
123Finančné centrum o peniazoch [online]. 2014 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z:http://openiazoch.zoznam.sk/cl/151765/Co-caka-Bitcoiny-v-roku-Strach-z-bubliny-pominul-rozvoj-brzdi- regulacia 83
dosiahne konečnú hranicu 21 miliónov. Nákupmi bitcoinov ľudia ukazujú, že chcú stabilné peniaze.
Bitcoin je decentralizovaná peer to peer mena, čo je hlavný rozdiel oproti tradičným menám. Žiadna banka alebo vláda nemá nad ním kontrolu. Jeho hodnota je chránená pred infláciou a je ťahaná samotným trhom. Neexistuje teda žiadny politik, ktorý by dokázal manipulovať ich cenou. Ak by však náhodou Bitcoin aj zanikol, čo zostane je prevratný spôsob decentralizovanej správy účtovných zápisov, ktorý koncept bitcionu priniesol. Ten je totiž použiteľný v množstve iných oblastí, kde je treba rozvrátiť zastaranú, neefektívnu, hierarchickú, centralizovanú štruktúru.
Či tu Bitcoin bude aj v 22. storočí, kedy Bitcoin dosiahne maximum, a to 21 miliónov, alebo táto kryptomena zlyhá ešte pred najbližším znížením baníckej odmeny v roku 2017, nie je známe. Čo však zrejmé je, že dobrá možnosť zarobiť na Bitcoinoch, je práve teraz.124
Budúcnosť Bitcoinu teda v súčasnosti nie je známa a keby ju náhodou niekto aj poznal, určite by ju neprezradil. Osobne si však myslím, že táto mena má svetlú budúcnosť. Či už bude hodnota jedného BTC 1000 USD alebo len 20 USD, jeho technologické výhody robia z tejto kryptomeny menu budúcnosti. Ako sme sa naučili denne využívať internet banking či mobilné telefóny s touch screenmi, verím, že aj platba s Bitcoinami nám o pár rokov nebude cudzia. Rozšírenosť platenia pomocou bitcoinov ako bežného platobného prostriedku bude záležať už len od ľudí.
124WILCOX, Devon. Bitcoin Beginner's Guide: Everything You Need To Know To Become Rich With Bitcoins. ClydeBank Media LLC, 2014. 68 s. ASIN B00IQI5IQY. 46 s.
84
ZÁVER
Hlavným cieľom tejto diplomovej práce bolo na základe komparatívnej analýzy kryptomeny Bitcoin s ďalšími alternatívnymi kryptomenami a zlatom posúdiť možnosti využitia a investovania do Bitcoinu. K tomuto cieľu som sa dopracovala prostredníctvom parciálnych cieľov. Pri vypracovaní práce bol dôležitý čiastkový zámer, v rámci ktorého sa špecifikovala kryptomena Bitcoin a vyzdvihli sa jeho silné stránky, či naopak prípadné nevýhody spojené s touto kryptomenou. Ďalší parciálny cieľ bol venovaný samotným výpočtom výnosnosti a rizikovosti bitcoinu, litecoinu a zlata. S využitím Sharpeho pomeru bola potom následne spravená komparácia. V rámci tohto čiastkového cieľa sú dodatočne zhodnotené aj možnosti obchodovania s kryptomenou Bitcoin. Nasledujúci parciálny cieľ bol zhodnotiť možnosti využitia Bitcoinu ako nového platobného prostriedku. Posledným čiastkovým cieľom bolo posúdiť faktory, ktoré majú vplyv na ďalšie využitie a uplatnenie Bitcoinu.
V roku 2009 sa na trhu objavil Bitcoin ako nový spôsob platenia a postupne aj investovania. Ide o decentralizovaný alternatívny transakčný systém založený na open-source protokole v peer to peer sieti, ktorý neexistuje vo fyzickej podobe. Uskladňuje sa tak výhradne v elektronických peňaženkách. Množstvo bitcoinov je konečné a dopredu známe, preto má deflačný charakter. Samotné bitcoiny je možné získať, po prvé nákupom za jednu z národných mien od iných ľudí, či s využitím bitcoin bankomatov, alebo s využitím bitcoin zmenární. Druhý spôsob predstavuje predaj produktov, alebo služieb výmenou za bitcoiny. Za tretie je možné bitcoiny ťažiť, a tým sa podieľať na tvorbe novo vygenerovaných blokov s využitím práce počítača. S touto kryptomenou je spojené taktiež množstvo výhod, akými sú minimálne poplatky za jednotlivé transakcie, jednoduché prenášanie alebo deliteľnosť. No zatiaľ aj niekoľko nevýhod, ku ktorým patrí obmedzená akceptovateľnosť, či stále nedoriešený problém ohľadne podpory kriminality (predaj nelegálneho tovaru) a náchylnosti k hackerským útokom. Aj napriek týmto slabinám však Bitcoin vo svete financií predstavuje významný krok pre celú finančnú sústavu.
Hodnota tejto meny si od počiatku svojho vzniku prešla výraznou premenou. Od nulovej hodnoty sa za päť rokov vyšplhala až na neuveriteľných 1137 USD (29.11.2013) a následne
85
za nasledujúci rok sa jej cena prepadla o vyše polovicu tejto ceny. V súčasnosti k 7.4.2015 sa jej hodnota pohybuje okolo 254,935 USD.
Koncom roku 2012 sa stalo veľmi populárne práve investovanie do tejto komodity, aj keď pôvodne mala slúžiť na platenie, nie na špekulatívne investovanie. Na základe výpočtov boli pri investícií do bitcoinov zistené extrémne vysoké hodnoty výnosnosti a rizikovosti. Priemerná výnosnosť bitcoinov za päť rokov predstavuje 244,64 % a rizikovosť tejto investície je 120,6 %, preto vyhovuje viac agresívnejším investorom, ktorí na tejto komodite mohli nesmierne zarobiť, no podstupovali aj obrovské riziko. Na porovnanie zlato, ktoré je naopak podľa hodnôt vhodné viac pre konzervatívnejších investorov, malo priemernú výnosnosť za posledných päť rokov len 3,11 % a rizikovosť 17,5 %. Na porovnanie týchto dvoch komodít z hľadiska investovania som využila Sharpe Ratio. U Bitcoinu jeho hodnota predstavuje 2,02 a u zlata za posledných päť rokov hodnotu len 0,1035, preto by sa dalo jednoznačne povedať, že investícia do Bitcoinov sa v minulosti skutočne oplatila, a tak s veľkým náskokom predbehla aj investíciu do tradičného zlata. Ten, kto v minulosti vsadil na Bitcoin, sa mohol tešiť až niekoľkonásobnému zhodnoteniu. K tomuto treba pripomenúť, že aj transakčné náklady sú u bitcoinov ďaleko nižšie. Nie je potrebné zabezpečiť skladovanie, poistenie ani kontrolu pravosti, či dopravu ako pri zlate. Tento fakt len potvrdzuje, že investícia do bitcoinov bola za posledných päť rokov v porovnaní so zlatom jasný víťaz.
Pri porovnaní Bitcoinu s Litecoinom, je vidieť väčšiu podobnosť týchto investícií, tak ako pri výnosnosti, tak aj pri rizikovosti. Priemerná výnosnosť Litecoinu za päť rokov tvorí 291,17% a rizikovosť 167,64%. Sharpe Ratio je u Litecoinu 1,73. Na základe výsledkov s využitím sharpe ratia vyplýva, že investícia do bitcoinov mala o 1,36 vyšší výnos, ktorý investícia dosiahla na jednotku rizika. Preto sa teda za uplynulých päť rokov oplatilo aj v tomto prípade viac investovať do bitcoinov ako do litecoinov.
Tieto porovnania sú založené na ex post výpočtoch, čiže s využitým historických dát. Nevypovedajú nič o budúcom vývoji cien bitcoinu, litecoinu, či zlata. Zhodnocujú len ich historický vývoj cien. To, že sa do bitcoinov oplatilo pred pár rokmi investovať neznamená, že sa to oplatí aj naďalej. Aj keď cena bitcoinu ešte pred dvoma rokmi z jedného dňa na druhý neskutočne rástla a investori sa mohli tešiť veľkému zhodnoteniu, v súčasnosti jeho hodnota
86
klesá. Bitcoin sa stále považuje za akýsi experiment. Budúcnosť Bitcoinu je stále neistá a jeho hodnota nepredvídateľná, tým pádom by som v súčasnosti investovanie na dlhší časový horizont určite neodporúčala. Na takúto dlhodobejšiu investíciu by som zvolila zlato. Zlato sa stále považuje za relatívne bezpečnú investíciu s dlhoročnou tradíciu. Z vývoja za posledných desať rokov je možné pozorovať síce pomalý, no rastúci trend jeho hodnoty. Nejde o žiadny investičný trhák, na ktorom sa dá za pár rokov zbohatnúť, no dáva ľuďom pocit určitej stability a istoty do budúcnosti. Preto by som zlato odporúčala ako základný stavebný kameň každého portfólia, hlavne teda pre konzervatívnejších investorov.
Podľa môjho názoru dobrá možnosť ako na bitcoinoch aj napriek poklesu jeho hodnoty zarobiť, je práve jeho obchodovanie a špekulácia na rast či pokles. S krátkodobého časového horizontu môžu byť preto bitcoiny stále veľmi lákavé. Táto alternatíva je možná hlavne vďaka neustálym cenovým výkyvom hodnoty bitcoinu. Treba však zdôrazniť, že aj tu investori podstupujú obrovské riziko, a tým pádom je obchodovanie s bitcoinami vhodné viac pre agresívnejších investorov. Momentálne je toto obchodovanie umožnené dvojakým spôsobom. Prvým z nich sú bitcoin zmenárne, kde sa bitcoiny obchodujú výmenou za štandardné meny. Medzi najznámejšie takéto burzy vo svete patria Bitstamp, BTC China alebo BTC-E. Za druhý spôsob sa považujú obchodníci a poskytovatelia zmlúv o rozdieloch (CFD), ktorí bitcoiny zaradili medzi podkladové aktíva týchto inštumentov. Medzi ne patria napríklad Plus500 alebo EToro. Ich hlavný rozdiel oproti burzám je v tom, že kúpou CFD sa v skutočnosti nekupujú samotné bitcoiny. Ide len o istú stávku na rast či pokles. Investori teda nemajú záujem vlastniť bitcoiny, ale len profitovať na cenových pohyboch podkladového aktíva. Pri výbere vhodnej burzy či obchodnej platformy, je vhodné zvážiť svoje vedomosti a zručnosti. Pre začínajúcich investorov by som zvolila obchodnú platformu EToro hlavne pre jej možnosť automaticky kopírovať úspešných investorov. Pre skúsenejších investorov by som však odporučila Plus500. Jej hlavná výhoda oproti platforme EToro spočíva hlavne v tom, že ponúka podstatne menšie obmedzenia a je možné zaujať aj krátku pozíciu. Je vhodnejšia pre investorov s menšou averziou k riziku, pretože umožňuje investorovi znásobiť potenciálne zisky ešte pákovým efektom. V prípade, ak sa investor rozhodne skutočne kúpiť samotné bitcoiny, tak by som volila väčšie a likvidnejšie burzy, ako napríklad BTC-E, kde je práve možný aj spomínaný short sell (krátka pozícia). Hlavnou výhodou kúpy bitcoinov cez jednotlivé burzy je arbitráž, keďže na svete existuje viacero bitcoinových búrz, na ktorých sa
87
v daný moment uvádzajú rozličné ceny. Preto by som aj viac zvolila kúpu bitcoinov s využitím bitcoin zmenární. Investor Bitcoiny skutočne vlastní a môže tak využívať odlišné aktuálne ceny na jednotlivých burzách vo svoj prospech a nemusí sa viazať na vývoj hodnoty len na jednej burze.
Pre tých investorov, ktorí len zvažujú, s ktorou kryptomenu obchodovať, by som jednoznačne odporučila kryptomenu Bitcoin. V minulosti je mu pripisovaný najväčší výnos rátaný na jednotku rizika. V súčasnosti vo svete existuje podstate väčšie množstvo Bitcoin zmenární a obchodných platforiem ako búrz, na ktorých je možné obchodovať iné alternatívne kryptomeny. Navyše na tému Bitcoin existuje taktiež väčšie množstvo dostupnej literatúry, z ktorých investori môžu čerpať potrebné informácie.
Na Bitcoin sa je možné pozerať aj ako na druh platobného prostriedku. Využívať ho na to, na čo bol primárne aj stvorený. Jednoducho s ním platiť za tovar a služby v obchodoch. Vo svete existuje už množstvo obchodov, kde je platba bitcoinami umožnená, a ponuka týchto obchodov sa každým dňom rozrastá. Už len na Českom a Slovenskom trhu je možné s bitcoinami platiť vo viac ako 120tich rôznych predajniach. Na porovnanie sa síce s Litecoinom tiež dá platiť na viacerých miestach, no celkovo je jeho akceptovateľnosť nie až tak rozšírená. Samotná cena bitcoinu a možnosti jeho využitia ako platobného prostriedku, sú ďaleko prekračujúce aj ostané kryptomeny. Zlato naopak bolo v minulosti uznávané ako hlavné platidlo, no v súčasnosti je platba zlatom náročná, hlavne kvôli jeho vlastnostiam. Bitcoin ako platobný prostriedok bol teda v porovnaní so zlatom a s inými kryptomenami jasný víťaz. Vďaka jeho špecifickým vlastnostiam posúva možnosti platenia na nový stupeň.
Ešte populárnejšie ako samotné platenie v obchodoch je využívať bitcoiny na prevod určitého množstva peňazí z miesta A do miesta B. V súčasnosti si banky za takéto prevody účtujú nemalé poplatky. S bitcoinom je takáto transakcia možná jednoducho, s veľmi nízkymi nákladmi a takmer okamžite. Prevod nie je závislí na žiadnej inej inštitúcií a je umožnené platiť aj veľmi nízkymi obnosmi peňazí. Síce na prenos takéhoto druhu peňazí je nevyhnutné disponovať určitými technickým zručnosťami, no nie o veľa väčšími ako pri internet bankingu, ktorý už teraz denne mnohí z nás využívajú.
88
Je dôležité si uvedomiť, že bitcoin sieť je založená na komplikovaných matematických algoritmoch, no jeho používatelia nemusia nevyhnutne rozumieť podstate celého Bitcoinu, aby ho mohli používať. Tak ako väčšina nerozumie ani tomu, ako fungujú emaily, či už spomínaný internet banking, ale aj napriek tomu ich využívajú. Motív úspor a snaha zjednodušiť platobný systém je jednou z kľúčových vlastností, ktoré môžu viesť k tomu, že bitcoiny by mohli byť v tomto odvetvi do budúcnosti stále využívané.
Podľa môjho názoru je v dnešnom neistom svete veľmi vhodné mať akúsi alternatívu platenia, ktorú sa snažili vytvoriť práve zakladatelia bitcoinu. Mať tú možnosť, vyhnúť sa akýmkoľvek inštitúciám a takmer bez poplatkov presúvať bitcoiny medzi kontinentami. Naučili sme sa denne využívať svoje telefóny na prevod peňazí, preto vidím veľmi reálne, aby sme si časom zvykli aj na platbu s bitcoinami s využitím QR kódu. Bitcoin však ešte stále nie je úplne stabilnou menou, s plnou dôverou trhu a nadobudnúť ju bude náročné. Pre samotný vývoj bude rozhodujúce aj postavenie jednotlivých štátov a ich prípadná snaha o reguláciu. No ak bude technologický pokrok aj naďalej pokračovať takou rýchlosťou ako doteraz a ľudia neprestanú prejavovať záujem o túto kryptomenu, myslím si, že sa čoskoro skutočne môžeme dočkať, že s bitcoinami budeme môcť platiť za tovar bežne v akýchkoľvek obchodoch.
89
ZOZNAM POUŽITÝCH ZDROJOV
Literárne zdroje
[1] BRYCHTA, Jaroslav. Sborník z konference. Zkušenosti s virtuálními měnami- Bitcoin měna budoucnosti? Praha: Vysoká škola manažerské informatiky, ekonomiky a práva, a.s., 2014. 150 s. ISBN 9788086847719.
[2] CAMPBELL, Gary. Making Money From Litecoin For Beginners. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 27 s. ASIN B00J8L7BEU.
[3] COMBS, Brett – MITSOFF, Tom. Bitcoin decoded: Bitcoin Beginner´s Guide To Mining And The Strategies To Make Money With Cryptocurrencies. Propellerhead Marketing Group LLC, 2014. 116 s. ISBN 978-0615955247.
[4] EDELSON, Rick. How to Buy, Trade and Profit with Bitcoin: A Jump-Start Guide. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, Inc. 2014, 59 s. ASIN B00J195XS0.
[5] GUTTMANN, Benjamin. The Bitcoin Bible Gold Edition. Books On Demand, 2014. 436 s. ISBN 978-3732296965.
[6] HATFIELD, JL. Cryptocurrencies For Beginners [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 50 s. ASIN B00IXMVIGW.
[7] JÍLEK, Josef. Finance v globální ekonomice. 1. vyd. Praha: Grada Publishing, c2013, 660 s. ISBN 9788024738932.
[8] MAMBA, Bitcoin. Bitcoin mamba. [Kindle Edition]. 1 edition. Bitcoin Mamba, 2014. 17 s. ASIN B00OPHATD2.
[9] MANKIW, N. Zásady ekonomie. 1. vyd. Praha: Grada, 1999, 763 s. ISBN 8071698911.
[10] MICAJOEH. Such Currencies, Dogecoin. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 12 s. ASIN B00JSK55Y4.
[11] MURPHY, Patrick. 6 Ways To Invest In Bitcoin. [Kindle Edition].Amazon Digital Services, 2014. 12 s. ASIN B00MXEGG9K.
[12] POLOUČEK, Stanislav. Peníze, banky, finanční trhy. Vyd. 1. Praha: C.H. Beck, 2009. xvii, 415. ISBN 978-80-7400-152-9.
[13] REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 3. rozš. vyd. Ostrava: Key Publishing, 2011, 689 s. ISBN 9788074181283.
[14] REVENDA, Zbyněk. Peníze a zlato. 2. aktualiz. vyd. Praha: Management Press, 2013. 269 s. ISBN 9788072612604. 90
[15] ROXAS, Chris. Bitcoin Investing 101. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 42 s. ASIN B00IYOT3YI.
[16] SCHOFIELD, Benjamin R. Bitcoin: The Simplified Guide To Understanding Bitcoin Currency, Mining & Exchange. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2013. 47 s. ASIN B00CCHCV6U.
[17] SHARP. Gordon, The Ultimate Guide To Crypto currencies. [Kindle Edition]. Real. Cool. Media, 2014. 121 s. ASIN B00OTU2NTS.
[18] SHINE, Charley. Bitcoin Exposed. [Kindle Edition].Amazon Digital Services, 2013. 10 s. ASIN B00HBL9F3O.
[19] SVOBODA, Martin. Základy financí. 1. vyd. Brno: Masarykova univerzita, 2009, 195 s. ISBN 9788021049765.
[20] TIDEAS, Benjamin. Bitcoin Basics. [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2013. 28 s. ASIN B00H6200LO.
[21] UWAJEH, Alex Nkenchor. Bitcoin And Digital Currency for Beginners: The Basic Little Guide [Kindle Edition]. Amazon Digital Services, 2014. 33 s. ASIN B00KSPDQAS.
[22] WILCOX, Devon. Bitcoin Beginner's Guide: Everything You Need To Know To Become Rich With Bitcoins. [Kindle Edition]. ClydeBank Media LLC, 2014. 68 s. ASIN B00IQI5IQY.
Internetové zdroje
[23] Bitcoin, Dogecoin Transactions chart [online]. 2015 [cit.2015-3-20]. Dostupné z:https://bitinfocharts.com/comparison/transactions-btc-doge.html
[24] Bitcoinman [online]. 2013 [cit. 2015-3-1]. Dostupné z:http://bitcoinman.cz/index.php?c=jak-nakoupit-bitcoiny
[25] Bitcoin Miner [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://www.bitcoinminer.cz/cz/bitcoin/
[26] Bitcoin.sk [online]. 2015 [cit. 2015-3-31]. Dostupné z:https://bitcoins.sk/mining/
[27] Bitcoins.sk [online]. 2014 [cit. 2014-11-5]. Dostupné z:https://bitcoins.sk/
[28] Bloomberg business [online]. 2015 [cit. 2015-2-27]. Dostupné z: http://www.bloomberg.com/markets/rates-bonds/government-bonds/us/
91
[29] BRČEK, Pavol. Kryptomeny a mining [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://litecoin.ponuka.net/blog-3/files/archive-jan-2014.html
[30] BTCtip [online]. 2014 [cit. 2014-10-26]. Dostupné z: http://btctip.cz/je- bitcoin- virtualni-nebo-digitalni-a-je-to-mena/
[31] Finančné centrum o peniazoch [online]. 2014 [cit. 2015-2-11]. Dostupné z:http://openiazoch.zoznam.sk/cl/148784/Logicke-vysvetlenie-Preco-klesa- cena- zlata
[32] Category Services [online]. 2013/2015 [cit.2015-3-20]. Dostupné z:https://litecoin.info/Category:Services
[33] CNBC [online]. 2014 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z: http://www.cnbc.com/id/102301308
[34] CoinDesk [online]. 2014/2015 [cit.2015-3-1]. Dostupné z:http://www.coindesk.com/information/what-can-you-buy-with-bitcoins/
[35] COLLINS, Mark. What is Bitcoin?. Fresh Publications, 2014. 40 s. ASIN B00I6O6C2M.
[36] Cryptocoins news [online]. 2014 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z: https://www.cryptocoinsnews.com/bitcoin-googles-4th-searched-term-2014/
[37] Crypto currency market Capitalizations [online]. 2014/2015 [cit.2015-3-20]. Dostupné z:http://coinmarketcap.com/
[38] FILLNER, Karel. Bitcoin CZ [online]. 2015 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z:http://blog.bitcoin.cz/2015/01/proc-pada-bitcoin-prichazi-krach-nebo- prilezitost/
[39] Finančné centrum o peniazoch [online]. 2014 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z:http://openiazoch.zoznam.sk/cl/151765/Co-caka-Bitcoiny-v-roku-Strach-z- bubliny-pominul-rozvoj-brzdi-regulacia
[40] Forbes [online]. 2014 [cit. 2015-3-31]. Dostupné z: http://www.forbes.com/sites/investopedia/2014/05/08/what-is-bitcoin-mining/
[41] Forewnews.com [online]. 2015 [cit. 2015-3-1]. Dostupné z:http://www.forexnews.com/bitcoin-brokers/
[42] GLASA, Filip. Ako investovať [online]. 2013 [cit. 2014-12-14]. Dostupné z:http://ako- investovat.sk/clanok/502/dolovanie-bitcoinov
[43] Investičné zlato [online]. 2010 [cit. 2015-2-10]. Dostupné z:http://www.zlatatehla.sk/zlato-a-trhy/co-je-zlato
92
[44] Investovanie a Špekulácie [online]. 2013 [cit. 2014-11-7]. Dostupné z: http://www.financnytrh.com/vysvetlenie-ako-funguje-digitalna-mena-bitcoin/2013-08- 10/f15045
[45] Investujeme.cz [online]. 2011 [cit. 2015-2-19]. Dostupné z:http://www.investujeme.cz/jak-se-hodnoti-fondy/
[46] KOSNO, Lukáš. Živé [online]. 2014 [cit. 2014-12-9]. Dostupné z: http://www.zive.sk/clanok/98837/bankomat-na-bitcoiny-maju-aj-kosice
[47] KRYPTODŽEK. Kryptomena [online]. 2013/2014 [cit. 2015-3-30]. Dostupné z: http://www.kryptomena.sk/2013/12/30/bitcoin-sa-pise-s-malym-alebo- velkym- zaciatocnym-pismenom/
[48] KRYPTOMENA [online]. 2014 [cit. 2014-10-25]. Dostupné z: http://www.kryptomena.sk/co-je-to-kryptomena/
[49] Kryptomeny a mining [online]. 2014 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z: http://litecoin.ponuka.net/blog-3/files/archive-jan-2014.html
[50] NEJESCHLEBA, Michal. SME blog [online]. 2013 [cit. 2014-12-12]. Dostupné z:http://nejeschleba.blog.sme.sk/c/328220/Bitcoin-digitalne-decentralizovane- peniaze.html
[51] ONDREJKA, Jana. Next Future [online]. 2014 [cit. 2014-12-15]. Dostupné z: http://www.nextfuture.sk/osobnost/osobnost/marian-jancuska-bitcoin-je- alternativou- k-standardnemu-financnemu-sektoru/
[52] Pcsk. [online]. 2013 [cit. 2014-12-10]. Dostupné z: http://pc.zoznam.sk/bitcoin-pod- lupou-cast-12?page=1
[53] Quandl [online]. 2015 [cit. 2015-3-31]. Dostupné z:https://www.quandl.com/data/BCHAIN/NTRAN-Bitcoin-Number-of- Transactions?utm_medium=graph&utm_source=quandl
[54] Sharpe ratio [online]. 2010 [cit. 2015-2-19]. Dostupné z:http://www.finance- management.cz/080vypisPojmu.php?IdPojPass=78
[55] slideshare [online]. 2014 [cit. 2014-10-26]. Dostupné z:http://www.slideshare.net/andrej_probst/cryptocurrencies
[56] KRYPTOMENA [online]. 2014 [cit. 2014-10-27]. Dostupné z: http://www.kryptomena.sk/co-je-to-kryptomena/
[57] NÁRODNÁ BANKA SLOVENSKA [online]. 2014 [cit. 2014-10-25]. Dostupné z: http://www.nbs.sk/sk/euro/historia-hospodarskej-a-menovej-unie
93
[58] SME Ekonomika [online]. © Copyright 1997-2015 Petit Press, a.s., 2011[cit. 2015-5- 28]. Dostupné z: http://ekonomika.sme.sk/diskusie/1871733/5/Pristav-pre-nase- investicie-asi-hladame-marne.html
[59] SME blok [online]. Petit Press, a.s., 2013 [cit. 2014-11-5]. Dostupné z: http://nejeschleba.blog.sme.sk/c/328220/Bitcoin-digitalne-decentralizovane- peniaze.html
[60] The Guardian [online]. 2015 [cit. 2015-3-26]. Dostupné z: http://www.theguardian.com/technology/2014/dec/17/why-bitcoin-is-the-worst- investment-2014
[61] TVARDZÍK, Jozef. Trend. Sk [online]. 2014 [cit. 2015-3-27]. Dostupné z: http://www.etrend.sk/financie/odbornik-averzia-bank-voci-bitcoinu-je-forma-divadla- pre-verejnost.html
[62] Úvod do analýzy cenných papírů [online]. 2010 [cit. 2015-2-18]. Dostupné z:https://is.muni.cz/auth/el/1456/podzim2013/MPF_ACP1/um/prednasky/texty/ ACP1_ 1.pdf 10 s.
[63] Verdict [online]. 2014 [cit. 2014-11-5]. Dostupné z: https://verdict.justia.com/2014/09/09/bitcoin-money
[64] Webporadca.eu [online]. 2013 [cit. 2015-2-11]. Dostupné z: http://www.webporadca.eu/news/ako-a-preco-kupovat-investicne-zlato-/
[65] Zarábanie.eu [online]. 2015 [cit. 2015-3-1]. Dostupné z:http://zarabanie.eu/etoro/
Databáza
[66] Databáza Bloomberg. ©2015.
Legislatívny dokument
[67] Podľa článku 1, § 67, zákona č. 222/2004 Z.z. o dani z pridanej hodnoty
94
ZOZNAM GRAFOV Graf č. 1: Vývoj ceny bitcoinov za uplynulých 10 rokov ...... 35 Graf č. 2: Bitstamp. Kurz BTC k 5. januáru 2014 ...... 37 Graf č. 3: Vývoj ceny zlata za uplynulých 10 rokov ...... 39 Graf č. 4: Grafické znázornenie výnosnosti bitcoinov v priebehu rokov 2005-2014 ...... 46 Graf č. 5: Grafické znázornenie rizikovosti bitcoinov v priebehu rokov 2005-2014 ...... 47 Graf č. 6: Grafické znázornenie výnosnosti zlata v priebehu rokov 2005-2014 ...... 50 Graf č. 7: Grafické znázornenie rizikovosti zlata v priebehu rokov 2005-2014 ...... 51 Graf č. 8: Vývoj ceny Litecoinu ...... 70 Graf č. 9: Grafické znázornenie výnosnosti Litecoinov ...... 71 Graf č. 10: Grafické znázornenie rizikovosti Litecoinov ...... 72 Graf č. 11: Celkový počet transakcií v Bitcoin sieti ...... 80
ZOZNAM TABULIEK Tabuľka č. 1: Celkové množstvo Bitcoinov ...... 24 Tabuľka č. 2: Ročná výnosnosť bitcoinov v priebehu rokov 2005 - 2014 ...... 46 Tabuľka č. 3: Ročná miera rizika investície do bitcoinov v priebehu rokov 2005-2014 ...... 46 Tabuľka č. 4: Výpočet výnosnosti, rizika a Sharpe Ratio-a za päť rokov ...... 47 Tabuľka č. 5: Ročná výnosnosť zlata v priebehu rokov 2005-2014 ...... 50 Tabuľka č. 6: Ročná miera rizika investície do zlata v priebehu rokov 2005-2014 ...... 50 Tabuľka č. 7: Výpočet výnosnosti, rizika a Sharpe Ratio-a za desať rokov ...... 51 Tabuľka č. 8: Výpočet výnosnosti, rizika a Sharpe Ratio-a za päť rokov ...... 52 Tabuľka č. 9: Súhrnné dáta investovania do Bitcoinov a zlata ...... 53 Tabuľka č. 10: Porovnanie najlepších búrz a obchodných platforiem podľa ForexNews ...... 58 Tabuľka č. 11: Najznámejšie kryptomeny sveta ...... 67 Tabuľka č. 12: Priemerná ročná výnosnosť Litecoinov ...... 70 Tabuľka č. 13: Ročná rizikovosť Litecoinov ...... 71 Tabuľka č. 14: Výpočet výnosnosti, rizika a Sharpe Ratio-a za tri roky ...... 72 Tabuľka č. 15: Porovnanie Bitcoinu a Litecoinu ...... 73
95
ZOZNAM SCHÉMAT Schéma 1: Prevody a transakcie ...... 31 Schéma 2: Vrcholy magického trojuholníka ...... 41
ZOZNAM OBRÁZKOV Obrázok 1: Väzby medzi kryptomenami ...... 68
ZOZNAM VZORCOV Rovnica 1: Celkový čistý výnos ex post ...... 42 Rovnica 2: Výnosová miera ex post ...... 42 Rovnica 3: Rozptyl charakterizujúci mieru rizika ex post ...... 43 Rovnica 4: Smerodajná odchýlka ...... 44 Rovnica 5: Sharpe ratio...... 45
ZOZNAM POUŽITÝCH SKRATEK
BTC Bitcoin LITE Litecoin DOGE Dogecoin P2P Peer to Peer / Sieť so vzájomným sprístupňovaním CPU Computer processing unit / Počítačová procesná jednotka GPU Graphics processing units / Grafická procesná jednotka ASIC Application specific computer chip / Použitie špecifického počítačového čipu QR kód Quick Response kód / Rýchla odpoveď FED Federálny rezervný systém CFD Contract for difference/ Kontrakty na rozdiel SHA Secure Hash Algorithm / Bezpečnostný hashový algoritmus SCRYPT Password based key derivation function / Základ hesla je založený na derivačnej funkcií
96
ZOZNAM PRÍLOH
Príloha č. 1: Bitcoin: Výpočet výnosnosti, rizikovosti a Sharpe ratia
Dni PX_LAST Jednodenná výnos. (E(ri)-ri)^2 Riziko Výnos Priemer. Výnos. 18.2.2015 233,48 -0,033319187 0,0018845264 0,010574
17.2.2015 241,5275 0,019081876 0,0000808189
16.2.2015 237,005 0,011771737 0,0000028217
13.2.2015 234,2475 0,054231033 0,0019482591
12.2.2015 222,1975 0,012785305 0,0000072542
11.2.2015 219,3925 -0,001388273 0,0001317954
10.2.2015 219,6975 -0,005882419 0,0002551803
9.2.2015 220,9975 -0,010599243 0,0004281253
6.2.2015 223,365 0,021050466 0,0001200892
5.2.2015 218,76 -0,027636097 0,0014234051
4.2.2015 224,9775 -0,012650312 0,0005172102
3.2.2015 227,86 0,002485756 0,0000578541
2.2.2015 227,295 -0,010330151 0,0004170620
30.1.2015 229,6675 -0,019018025 0,0008473903
29.1.2015 234,12 -0,00772434 0,0003174200
28.1.2015 235,9425 -0,098644887 0,0118236986
27.1.2015 261,7642 -0,036249415 0,0021475216
26.1.2015 271,6099 0,145970474 0,0184629748
23.1.2015 237,013 0,021971175 0,0001411161
22.1.2015 231,9175 0,030286539 0,0004078216
21.1.2015 225,1 0,065902714 0,0031148420
20.1.2015 211,1825 -0,02326415 0,0011126290
19.1.2015 216,2125 0,037786791 0,0007670045
16.1.2015 208,34 0,00803174 0,0000042444
15.1.2015 206,68 0,128984329 0,0141353991
14.1.2015 183,0672 -0,224447622 0,0550088083
13.1.2015 236,0475 -0,127841565 0,0190256531
12.1.2015 270,6475 -0,066136696 0,0058108057
9.1.2015 289,8149 -0,013664033 0,0005643465
8.1.2015 293,8298 -0,007783953 0,0003195477
7.1.2015 296,1349 0,033954832 0,0005694374
6.1.2015 286,4099 0,057136941 0,0022132317
5.1.2015 270,9298 -0,139167267 0,0222783123
2.1.2015 314,7299 0,000762822 0,0000870325
1.1.2015 314,49 -0,009051164 0,0003664586 2014 2014 31.12.2014 317,3625 0,023180649 0,0001713142 0,706842 -0,53454 30.12.2014 310,1725 -0,012990728 0,0005328098 0,840739
29.12.2014 314,2549 -0,046245376 0,0031738937
26.12.2014 329,4924 0,031597996 0,0004625103
25.12.2014 319,4 -0,007673597 0,0003156145
24.12.2014 321,8699 -0,039158476 0,0024256040
23.12.2014 334,9875 0,016515504 0,0000412621
22.12.2014 329,5449 0,04862941 0,0014851362
19.12.2014 314,2625 0,009208886 0,0000007798
18.12.2014 311,3949 -0,030088312 0,0016144530
17.12.2014 321,0549 -0,036919281 0,0022100553
16.12.2014 333,3624 -0,042467919 0,0027625393
15.12.2014 348,1475 -0,023230257 0,0011103691
12.12.2014 356,4274 0,017404733 0,0000534769
11.12.2014 350,33 -0,000256835 0,0001070972
10.12.2014 350,42 -0,006027599 0,0002598397
9.12.2014 352,545 -0,041278763 0,0026389496
8.12.2014 367,7242 -0,028758171 0,0015093315
5.12.2014 378,6124 0,015223564 0,0000263335
4.12.2014 372,935 -0,014494217 0,0006044793
3.12.2014 378,4199 -0,002491531 0,0001583439
2.12.2014 379,3651 0,003067384 0,0000493445
1.12.2014 378,205 0,001144869 0,0000800502
28.11.2014 377,7725 0,022983603 0,0001661949
27.11.2014 369,285 0,007330928 0,0000076232
26.11.2014 366,5975 -0,027379997 0,0014041464
25.11.2014 376,9175 -0,004023358 0,0001992418
24.11.2014 378,4401 0,069651708 0,0035473653
21.11.2014 353,7975 -0,0116422 0,0004723730
20.11.2014 357,965 -0,049709562 0,0035762202
19.11.2014 376,6901 -0,005373028 0,0002391654
18.11.2014 378,725 -0,018484803 0,0008166305
17.11.2014 385,8575 -0,0267061 0,0013540961
14.11.2014 396,445 -0,020470437 0,0009340592
13.11.2014 404,73 -0,050587035 0,0036819386
12.11.2014 426,295 0,158709449 0,0220871627
11.11.2014 367,905 0,005438421 0,0000216553
10.11.2014 365,915 0,067842734 0,0033351536
7.11.2014 342,6675 -0,019899893 0,0008995103
6.11.2014 349,625 0,029034898 0,0003588355
5.11.2014 339,7601 0,03726914 0,0007385999
4.11.2014 327,5525 0,000145036 0,0000989410
3.11.2014 327,505 -0,043453143 0,0028670764
31.10.2014 342,3826 -0,015059368 0,0006325886
30.10.2014 347,6175 0,018763829 0,0000752016
29.10.2014 341,215 -0,041201244 0,0026309913
28.10.2014 355,8776 0,011367877 0,0000016280
27.10.2014 351,8775 -0,01734213 0,0007526285
24.10.2014 358,0875 -0,004351423 0,0002086109
23.10.2014 359,6525 -0,06387423 0,0054709950
22.10.2014 384,1925 -0,006451982 0,0002737015
21.10.2014 386,6874 0,003822281 0,0000393087
20.10.2014 385,215 0,009479619 0,0000003749
17.10.2014 381,5976 -0,004155641 0,0002029937
16.10.2014 383,19 -0,022150203 0,0010395561
15.10.2014 391,87 -0,037712335 0,0022852492
14.10.2014 407,2275 0,047483393 0,0013981204
13.10.2014 388,7675 0,085798672 0,0057315085
10.10.2014 358,0475 -0,02254269 0,0010650194
9.10.2014 366,305 0,044802088 0,0012047940
8.10.2014 350,5975 0,060231626 0,0025139876
7.10.2014 330,6801 -0,00798698 0,0003268475
6.10.2014 333,3425 -0,070563223 0,0065052561
3.10.2014 358,65 -0,048307705 0,0034105190
2.10.2014 376,855 -0,017205521 0,0007451516
1.10.2014 383,4525 -0,015968435 0,0006791434
30.9.2014 389,675 0,038530985 0,0008087790
29.9.2014 375,2175 -0,078734793 0,0078901893
26.9.2014 407,285 -0,000343622 0,0001089010
25.9.2014 407,425 -0,048966801 0,0034879355
24.9.2014 428,4025 -0,044469599 0,0029769621
23.9.2014 448,34 0,113971228 0,0107909054
22.9.2014 402,47 0,015146356 0,0000255471
19.9.2014 396,465 -0,050252657 0,0036414710
18.9.2014 417,4426 -0,06152077 0,0051283809
17.9.2014 444,8075 -0,041130662 0,0026237554
16.9.2014 463,8875 -0,024672929 0,0012085964
15.9.2014 475,6225 0,008796861 0,0000016772
12.9.2014 471,475 -0,008501264 0,0003457074
11.9.2014 475,5175 -0,015985763 0,0006800468
10.9.2014 483,2425 0,021632519 0,0001331849
9.9.2014 473,0101 0,006907708 0,0000101394
8.9.2014 469,7651 -0,01809059 0,0007942553
5.9.2014 478,42 -0,017809869 0,0007785112
4.9.2014 487,0951 0,02195623 0,0001407613
3.9.2014 476,6301 -0,003303779 0,0001794454
2.9.2014 478,21 -0,007600558 0,0003130247
1.9.2014 481,8725 -0,053950849 0,0041014795
29.8.2014 509,3525 0,002356762 0,0000598331
28.8.2014 508,1549 -0,017122769 0,0007406406
27.8.2014 517,0075 0,014063304 0,0000157717
26.8.2014 509,8375 0,008640274 0,0000021073
25.8.2014 505,4701 -0,022159694 0,0010401682
22.8.2014 516,925 -0,011076782 0,0004481150
21.8.2014 522,715 0,016544877 0,0000416403
20.8.2014 514,2075 0,063813391 0,0028859937
19.8.2014 483,3625 0,056697509 0,0021720787
18.8.2014 457,4275 -0,079159722 0,0079658601
15.8.2014 496,7501 -0,032986493 0,0018557518
14.8.2014 513,6951 -0,053885745 0,0040931448
13.8.2014 542,9525 -0,047731588 0,0033435609
12.8.2014 570,1675 -0,008938659 0,0003621639
11.8.2014 575,31 -0,027075183 0,0013813954
8.8.2014 591,3201 -0,000608268 0,0001144946
7.8.2014 591,68 0,018965243 0,0000787354
6.8.2014 580,6675 0,00175969 0,0000694265
5.8.2014 579,6475 -0,012285776 0,0005007624
4.8.2014 586,8575 -0,021953069 0,0010268829
1.8.2014 600,03 0,023322049 0,0001750357
31.7.2014 586,355 0,038485537 0,0008061961
30.7.2014 564,6251 -0,030312133 0,0016324895
29.7.2014 582,2751 -0,016750904 0,0007205385
28.7.2014 592,1949 -0,012185486 0,0004962839
25.7.2014 599,5001 -0,006874844 0,0002878719
24.7.2014 603,6501 -0,026362955 0,0013289597
23.7.2014 619,995 -0,002967001 0,0001705361
22.7.2014 621,84 0,001711563 0,0000702308
21.7.2014 620,7775 -0,012852622 0,0005264532
18.7.2014 628,86 0,009361545 0,0000005335
17.7.2014 623,0275 0,005742812 0,0000189150
16.7.2014 619,47 -0,003651204 0,0001888741
15.7.2014 621,7401 -0,00055057 0,0001132631
14.7.2014 622,0826 -0,018297793 0,0008059772
11.7.2014 633,6775 0,025289318 0,0002309602
10.7.2014 618,0475 -0,009761432 0,0003941566
9.7.2014 624,14 -0,001068489 0,0001245553
8.7.2014 624,8076 0,001430483 0,0000750209
7.7.2014 623,9151 -0,017263083 0,0007482976
4.7.2014 634,875 -0,012440412 0,0005077071
3.7.2014 642,8726 -0,008245535 0,0003362632
2.7.2014 648,2175 0,007593274 0,0000062434
1.7.2014 643,3325 -0,005614678 0,0002466980
30.6.2014 646,965 0,122180304 0,0125638004
27.6.2014 576,525 0,008633811 0,0000021262
26.6.2014 571,59 0,002042337 0,0000647962
25.6.2014 570,425 -0,025297746 0,0012524302
24.6.2014 585,23 -0,002964376 0,0001704675
23.6.2014 586,97 -0,01261628 0,0005156635
20.6.2014 594,47 -0,017193777 0,0007445106
19.6.2014 604,87 -0,000747535 0,0001174943
18.6.2014 605,3225 -0,001760418 0,0001404785
17.6.2014 606,39 0,022907673 0,0001642429
16.6.2014 592,8101 0,017926919 0,0000613868
13.6.2014 582,37 -0,01461504 0,0006104351
12.6.2014 591,0076 -0,06846167 0,0061706704
11.6.2014 634,4426 -0,016886292 0,0007278253
10.6.2014 645,34 -0,001323285 0,0001303075
9.6.2014 646,1951 -0,009882708 0,0003989868
6.6.2014 652,645 -0,011125211 0,0004501677
5.6.2014 659,9875 0,016945562 0,0000469721
4.6.2014 648,99 -0,033996696 0,0019438082
3.6.2014 671,83 0,025272025 0,0002304348
2.6.2014 655,27 0,067354053 0,0032789490
30.5.2014 613,92 0,079671308 0,0048412878
29.5.2014 568,6175 -0,003587919 0,0001871387
28.5.2014 570,665 -0,011903937 0,0004838188
27.5.2014 577,54 -0,007339336 0,0003038496
26.5.2014 581,8101 0,09265222 0,0068161990
23.5.2014 532,4751 0,019471378 0,0000879738
22.5.2014 522,3051 0,05691245 0,0021921597
21.5.2014 494,1801 0,009705578 0,0000001493
20.5.2014 489,4299 0,08991057 0,0063710129
19.5.2014 449,0551 -0,001378551 0,0001315723
16.5.2014 449,675 0,005141101 0,0000245109
15.5.2014 447,375 -0,002074703 0,0001480273
14.5.2014 448,3051 0,024568803 0,0002095794
13.5.2014 437,5549 -0,008801194 0,0003569507
12.5.2014 441,4401 -0,023988812 0,0011614980
9.5.2014 452,29 0,023743775 0,0001863725
8.5.2014 441,8 -0,012638363 0,0005166669
7.5.2014 447,4551 0,046287004 0,0013100823
6.5.2014 427,66 -0,006216087 0,0002659519
5.5.2014 430,335 -0,046898186 0,0032478750
2.5.2014 451,51 -0,020426317 0,0009313643
1.5.2014 460,925 0,028311042 0,0003319355
30.4.2014 448,235 0,00094884 0,0000835964
29.4.2014 447,8101 0,01967347 0,0000918056
28.4.2014 439,1701 -0,050627975 0,0036869086
25.4.2014 462,5901 -0,029232561 0,0015464168
24.4.2014 476,52 -0,031502784 0,0017301215
23.4.2014 492,02 -0,008384254 0,0003413699
22.4.2014 496,1801 -0,01391152 0,0005761663
21.4.2014 503,1801 0,056723427 0,0021744952
18.4.2014 476,1701 -0,041545049 0,0026663791
17.4.2014 496,8101 -0,057536886 0,0045736588
16.4.2014 527,1401 0,018431414 0,0000695468
15.4.2014 517,6 0,213513704 0,0413804120
11.4.2014 426,53 0,131679491 0,0147835313
10.4.2014 376,9 -0,121240382 0,0172481801
9.4.2014 428,9 -0,052405992 0,0039059921
8.4.2014 452,62 -0,003478863 0,0001841668
7.4.2014 454,2001 -0,002350034 0,0001548028
4.4.2014 455,27 0,043646461 0,0011259056
3.4.2014 436,2301 0,014819011 0,0000223452
2.4.2014 429,86 -0,108599816 0,0140877340
1.4.2014 482,2301 0,035383782 0,0006396770
31.3.2014 465,7501 -0,075892842 0,0073933836
28.3.2014 504,0001 -0,018653371 0,0008262932
27.3.2014 513,5801 -0,085538249 0,0091451340
26.3.2014 561,6201 -0,01814685 0,0007974295
25.3.2014 572,0001 -0,017941451 0,0007858713
24.3.2014 582,4501 0,018785745 0,0000755822
21.3.2014 571,7101 -0,017410282 0,0007563725
20.3.2014 581,8401 -0,036449284 0,0021660860
19.3.2014 603,85 -0,022675198 0,0010736856
18.3.2014 617,8601 0,007928221 0,0000046817
17.3.2014 613,0001 -0,035405187 0,0020699890
14.3.2014 635,5001 -0,002777472 0,0001656219
13.3.2014 637,2701 -0,002754174 0,0001650228
12.3.2014 639,0301 0,00036005 0,0000947098
11.3.2014 638,8001 0,016792675 0,0000448998
10.3.2014 628,2501 0,002409292 0,0000590232
7.3.2014 626,7401 -0,051687086 0,0038166486
6.3.2014 660,9001 -0,009145426 0,0003700764
5.3.2014 667,0001 -0,007588155 0,0003125859
4.3.2014 672,1001 0,003493788 0,0000435357
3.3.2014 669,7601 0,181422272 0,0293540809
28.2.2014 566,91 -0,020525579 0,0009374328
27.2.2014 578,79 -0,003392278 0,0001818243
26.2.2014 580,7601 -0,047871984 0,0033598170
25.2.2014 609,9601 0,350724346 0,1160304325
24.2.2014 451,58 -0,198345636 0,0434462250
21.2.2014 563,3101 -0,014106443 0,0005855620
20.2.2014 571,3701 -0,066724217 0,0059007227
19.2.2014 612,22 -0,02251261 0,0010630570
18.2.2014 626,3201 -0,025182875 0,0012443129
17.2.2014 642,5001 -0,014842526 0,0006217278
14.2.2014 652,1801 0,121277745 0,0123622823
13.2.2014 581,6401 -0,115214927 0,0157018120
12.2.2014 657,3801 -0,017838998 0,0007801376
11.2.2014 669,3201 -0,061341253 0,0051027017
10.2.2014 713,0601 -0,01987574 0,0008980621
7.2.2014 727,5201 0,057872382 0,0022829701
6.2.2014 687,7201 -0,125104938 0,0182781971
5.2.2014 786,0601 -0,023054645 0,0010986964
4.2.2014 804,6101 -0,002751509 0,0001649543
3.2.2014 806,8301 0,000173549 0,0000983746
31.1.2014 806,6901 0,00920771 0,0000007819
30.1.2014 799,3301 0,015538049 0,0000296601
29.1.2014 787,1001 -0,007765423 0,0003188856
28.1.2014 793,2601 0,039918192 0,0008896050
27.1.2014 762,8101 -0,038664629 0,0023772034
24.1.2014 793,4901 0,026374334 0,0002651162
23.1.2014 773,1001 -0,05377949 0,0040795602
22.1.2014 817,0401 -0,007072891 0,0002946316
21.1.2014 822,8601 0,002460893 0,0000582329
20.1.2014 820,8401 0,015200048 0,0000260927
17.1.2014 808,5501 -0,006451216 0,0002736762
16.1.2014 813,8001 -0,037037033 0,0022211405
15.1.2014 845,1001 0,013868559 0,0000142628
14.1.2014 833,5401 0,004337662 0,0000331118
13.1.2014 829,9401 -0,033672539 0,0019153300
10.1.2014 858,8601 0,055810973 0,0020902296
9.1.2014 813,4601 -0,030440998 0,0016429194
8.1.2014 839,0001 0,051760658 0,0017362817
7.1.2014 797,7101 -0,127718655 0,0189917614
6.1.2014 914,5101 0,140443185 0,0169914459
3.1.2014 801,8901 0,021294749 0,0001255028
2.1.2014 785,1701 0,049959208 0,0015893986
1.1.2014 747,8101 0,001231774 0,0000785026 2013 2013 31.12.2013 746,8901 0,035994669 0,0006709511 2,832685 5,411993 30.12.2013 720,9401 -0,000693058 0,0001163163 1,683058
27.12.2013 721,4401 0,021262136 0,0001247732
26.12.2013 706,4201 -0,005630471 0,0002471944
25.12.2013 710,4201 0,095870533 0,0073579662
24.12.2013 648,2701 -0,004208844 0,0002045126
23.12.2013 651,0101 0,085976112 0,0057584069
20.12.2013 599,47 -0,15307576 0,0266237000
19.12.2013 707,8201 0,253933 0,0594584604
18.12.2013 564,48 0,057652834 0,0022620382
17.12.2013 533,7101 -0,268248839 0,0774735919
16.12.2013 729,3601 -0,161558781 0,0294639717
13.12.2013 869,9001 -0,026304004 0,0013246651
12.12.2013 893,4001 0,035225952 0,0006317183
11.12.2013 863,0001 -0,084573517 0,0089615496
10.12.2013 942,7301 0,018066953 0,0000636008
9.12.2013 926,0001 0,677050312 0,4448334630
6.12.2013 552,16 -0,442262683 0,2046247089
5.12.2013 990,0001 -0,123893794 0,0179521783
4.12.2013 1130 0,069569326 0,0035375589
3.12.2013 1056,5 0,031748354 0,0004690001
2.12.2013 1023,99 -0,099393131 0,0119869818
29.11.2013 1137 0,077132943 0,0044944955
28.11.2013 1055,58 0,073365662 0,0040035633
27.11.2013 983,4301 0,061675476 0,0026608607
26.11.2013 926,3001 0,11067145 0,0101162368
25.11.2013 834,0001 -0,011789797 0,0004788106
22.11.2013 843,9501 0,180415662 0,0290101688
21.11.2013 714,9601 0,1407055 0,0170599007
20.11.2013 626,7701 0,212508899 0,0409726233
19.11.2013 516,92 -0,252584657 0,0689989972
18.11.2013 691,6101 0,606079838 0,3552015693
15.11.2013 430,62 0,052268638 0,0017788735
13.11.2013 409,2301 0,106505786 0,0092956288
12.11.2013 369,84 0,056625336 0,0021653565
11.11.2013 350,02 0,074834945 0,0041916561
8.11.2013 325,65 0,040149483 0,0009034556
7.11.2013 313,08 0,073257687 0,0039899110
6.11.2013 291,71 0,138558214 0,0165035823
5.11.2013 256,21 0,083065607 0,0053251554
4.11.2013 236,56 0,136324335 0,0159346163
1.11.2013 208,18 0,008917321 0,0000013797
31.10.2013 206,34 0,019113943 0,0000813964
30.10.2013 202,47 0,009422674 0,0000004479
29.10.2013 200,58 0,010071508 0,0000000004
28.10.2013 198,58 0,08312425 0,0053337176
25.10.2013 183,34 -0,016996408 0,0007337788
24.10.2013 186,51 -0,027428691 0,0014077981
23.10.2013 191,77 -0,011698619 0,0004748287
22.10.2013 194,04 0,012840589 0,0000075550
21.10.2013 191,58 0,196851378 0,0348790857
18.10.2013 160,07 0,11337553 0,0106674991
17.10.2013 143,77 0,021964743 0,0001409633
16.10.2013 140,68 -0,043968739 0,0029225576
15.10.2013 147,15 0,082861138 0,0052953554
14.10.2013 135,89 0,071265274 0,0037421762
11.10.2013 126,85 0,004513779 0,0000311159
10.10.2013 126,28 0,002222222 0,0000619325
9.10.2013 126 0,008080646 0,0000040453
8.10.2013 124,99 0,010346779 0,0000000649
7.10.2013 123,71 0,013517942 0,0000117375
4.10.2013 122,06 0,024680994 0,0002128404
3.10.2013 119,12 0,056496674 0,0021533989
2.10.2013 112,75 -0,115131063 0,0156808016
1.10.2013 127,42 0,002596585 0,0000561804
30.9.2013 127,09 0,007850912 0,0000050222
27.9.2013 126,1 -0,002373418 0,0001553853
26.9.2013 126,4 0,01664924 0,0000429981
25.9.2013 124,33 -0,002567188 0,0001602536
24.9.2013 124,65 0,013497032 0,0000115946
23.9.2013 122,99 0,010599836 0,0000002580
20.9.2013 121,7 -0,019339243 0,0008661948
19.9.2013 124,1 -0,025214044 0,0012465129
18.9.2013 127,31 0,003547217 0,0000428335
17.9.2013 126,86 0,004274858 0,0000338385
16.9.2013 126,32 -0,005354331 0,0002385874
13.9.2013 127 -0,000786782 0,0001183467
12.9.2013 127,1 0,003870152 0,0000387107
11.9.2013 126,61 0,032286996 0,0004926203
10.9.2013 122,65 -0,003817414 0,0001934703
9.9.2013 123,12 0,044274809 0,0011684682
6.9.2013 117,9 -0,037472447 0,0022623713
5.9.2013 122,49 0,004510415 0,0000311535
4.9.2013 121,94 -0,059757884 0,0048789986
3.9.2013 129,69 0,002241113 0,0000616356
2.9.2013 129,4 0,02682114 0,0002798660
30.8.2013 126,02 0,062563238 0,0027532366
29.8.2013 118,6 0,001012829 0,0000824303
28.8.2013 118,48 0,007054824 0,0000092241
27.8.2013 117,65 0,016941827 0,0000469209
26.8.2013 115,69 0,073589458 0,0040319342
23.8.2013 107,76 -0,002222222 0,0001516387
22.8.2013 108 -0,031650677 0,0017424465
21.8.2013 111,53 0,050386137 0,0016236219
20.8.2013 106,18 0,029075402 0,0003603717
19.8.2013 103,18 0,047725426 0,0014162789
16.8.2013 98,48 -0,005855037 0,0002543062
15.8.2013 99,06 -0,004422111 0,0002106578
14.8.2013 99,5 -0,001505268 0,0001344954
13.8.2013 99,65 0,043237018 0,0010985959
12.8.2013 95,52 0,018228334 0,0000662008
9.8.2013 93,81 -0,011173184 0,0004522057
8.8.2013 94,87 -0,02276473 0,0010795611
7.8.2013 97,08 -0,001645413 0,0001377656
6.8.2013 97,24 -0,013392857 0,0005515359
5.8.2013 98,56 0,019656528 0,0000914813
2.8.2013 96,66 0,011616954 0,0000023257
1.8.2013 95,55 -0,01748072 0,0007602518
31.7.2013 97,25 -0,017478278 0,0007601172
30.7.2013 98,98 0,049406277 0,0015456167
29.7.2013 94,32 0,055742109 0,0020839375
26.7.2013 89,34 -0,023926581 0,0011572601
25.7.2013 91,53 0,01238801 0,0000052719
24.7.2013 90,41 0,005896751 0,0000175996
23.7.2013 89,88 -0,031152312 0,0017010887
22.7.2013 92,77 0,005092091 0,0000249985
19.7.2013 92,3 0,036729192 0,0007095430
18.7.2013 89,03 -0,032282609 0,0017956028
17.7.2013 92 -0,070237494 0,0064528187
16.7.2013 98,95 -0,000303092 0,0001080568
15.7.2013 98,98 0,088888889 0,0062089584
12.7.2013 90,9 -0,082744702 0,0086186430
11.7.2013 99,1 0,13908046 0,0166380370
10.7.2013 87 0,131633715 0,0147724019
9.7.2013 76,88 0,011578947 0,0000022112
8.7.2013 76 0,086801087 0,0058842925
5.7.2013 69,93 -0,097444502 0,0115640873
4.7.2013 77,48 0,015465269 0,0000288726
3.7.2013 76,3 -0,152222222 0,0263458888
2.7.2013 90 0,00896861 0,0000012619
1.7.2013 89,2 -0,080317559 0,0081738783
28.6.2013 96,99 -0,00349327 0,0001845581
27.6.2013 97,33 -0,054956792 0,0042313381
26.6.2013 102,99 -0,009330512 0,0003772318
25.6.2013 103,96 -0,005738332 0,0002505977
24.6.2013 104,56 -0,040205618 0,0025298448
21.6.2013 108,94 -0,031730513 0,0017491180
20.6.2013 112,51 0,041759259 0,0010028188
19.6.2013 108 -0,01053596 0,0004255104
18.6.2013 109,15 0,057450107 0,0022427955
17.6.2013 103,22 0,046643683 0,0013360296
14.6.2013 98,62 -0,042524272 0,0027684662
13.6.2013 103 -0,049464747 0,0035469995
12.6.2013 108,36 0,003333333 0,0000456788
11.6.2013 108 0,025641026 0,0002417739
10.6.2013 105,3 -0,049638989 0,0035677845
7.6.2013 110,8 -0,06781087 0,0060688485
6.6.2013 118,86 -0,021728395 0,0010125340
5.6.2013 121,5 0,005628207 0,0000199250
4.6.2013 120,82 -0,006904488 0,0002888787
3.6.2013 121,66 -0,043553459 0,0028778294
31.5.2013 127,2 -0,006172357 0,0002645275
30.5.2013 127,99 -0,019609345 0,0008821666
29.5.2013 130,55 0,013272276 0,0000101145
28.5.2013 128,84 0,008058837 0,0000041335
27.5.2013 127,81 -0,031742424 0,0017501144
24.5.2013 132 0,042983565 0,0010818587
23.5.2013 126,56 0,01900161 0,0000793821
22.5.2013 124,2 0,008935825 0,0000013366
21.5.2013 123,1 0,005718954 0,0000191230
20.5.2013 122,4 -0,005928693 0,0002566608
17.5.2013 123,13 0,048004085 0,0014373304
16.5.2013 117,49 0,028809107 0,0003503322
15.5.2013 114,2 0,010619469 0,0000002783
14.5.2013 113 -0,044720602 0,0030044153
13.5.2013 118,29 0,036722174 0,0007091691
10.5.2013 114,1 0,014222222 0,0000170592
9.5.2013 112,5 0,00536193 0,0000223730
8.5.2013 111,9 0,008017296 0,0000043042
7.5.2013 111,01 0,013882546 0,0000143687
6.5.2013 109,49 0,076386158 0,0043949227
3.5.2013 101,72 0,065577205 0,0030786141
2.5.2013 95,46 -0,196058615 0,0424980535
1.5.2013 118,74 -0,112224299 0,0149612635
30.4.2013 133,75 -0,074394464 0,0071379532
29.4.2013 144,5 0,05628655 0,0021339415
26.4.2013 136,8 0,05409154 0,0019359643
25.4.2013 129,78 -0,168130248 0,0317631500
24.4.2013 156,01 0,073118723 0,0039723748
23.4.2013 145,38 0,136669273 0,0160218200
22.4.2013 127,9 0,083898305 0,0054473788
19.4.2013 118 -0,067193676 0,0059730672
18.4.2013 126,5 0,375298978 0,1333761772
17.4.2013 91,98 0,216666667 0,0426731157
16.4.2013 75,6 -0,169230769 0,0321566357
15.4.2013 91 -0,172727273 0,0334228663
12.4.2013 110 0,104195945 0,0088555628
11.4.2013 99,62 -0,451703451 0,2132549875
10.4.2013 181,69 -0,224375667 0,0549750610
9.4.2013 234,25 0,221770198 0,0448076828
8.4.2013 191,73 0,345473684 0,1124809112
5.4.2013 142,5 0,047794118 0,0014214538
4.4.2013 136 0,031944761 0,0004775456
3.4.2013 131,79 -0,001590909 0,0001364891
2.4.2013 132 0,294117647 0,0806705996
1.4.2013 102 0,127071823 0,0136842920
29.3.2013 90,5 0,05012764 0,0016028569
28.3.2013 86,18 -0,030814215 0,0016733139
27.3.2013 88,92 0,132738854 0,0150422642
26.3.2013 78,5 0,066576087 0,0031904583
25.3.2013 73,6 0,053384858 0,0018742763
22.3.2013 69,87 -0,01383204 0,0005723570
21.3.2013 70,85 0,098619941 0,0078372061
20.3.2013 64,49 0,090463307 0,0064595559
19.3.2013 59,14 0,146124031 0,0185047285
18.3.2013 51,6 0,099041534 0,0079120293
15.3.2013 46,95 -0,004663981 0,0002177374
14.3.2013 47,17 0,005328218 0,0000226931
13.3.2013 46,92 0,05938135 0,0024294455
12.3.2013 44,29 -0,084917355 0,0090267671
11.3.2013 48,4 0,095518334 0,0072976680
8.3.2013 44,18 0,051904762 0,0017483117
7.3.2013 42 0,023890785 0,0001904080
6.3.2013 41,02 0,017108852 0,0000492370
5.3.2013 40,33 0,115629322 0,0111381381
4.3.2013 36,15 0,047826087 0,0014238655
1.3.2013 34,5 0,033553026 0,0005504223
28.2.2013 33,38 0,0802589 0,0049234016
27.2.2013 30,9 -0,006430868 0,0002730033
26.2.2013 31,1 0,023026316 0,0001672980
25.2.2013 30,4 0,004958678 0,0000263504
22.2.2013 30,25 0,016806723 0,0000450882
21.2.2013 29,75 0,003372681 0,0000451485
20.2.2013 29,65 0,007817811 0,0000051717
19.2.2013 29,42 0,091651206 0,0066519131
18.2.2013 26,95 -0,005535055 0,0002442031
15.2.2013 27,1 -0,004408523 0,0002102636
14.2.2013 27,22 0,124793388 0,0131564212
13.2.2013 24,2 -0,038537942 0,0023648659
12.2.2013 25,17 0,021095335 0,0001210746
11.2.2013 24,65 0,087819947 0,0060416423
8.2.2013 22,66 0,023024831 0,0001672595
7.2.2013 22,15 0,045797923 0,0012749169
6.2.2013 21,18 0,02815534 0,0003262862
5.2.2013 20,6 0,008321096 0,0000031359
4.2.2013 20,43 -0,003414634 0,0001824277
1.2.2013 20,5 0,004409603 0,0000322890
31.1.2013 20,41 0,036040609 0,0006733332
30.1.2013 19,7 0,008704557 0,0000019248
29.1.2013 19,53 0,043269231 0,0011007323
28.1.2013 18,72 0,075862069 0,0043257092
25.1.2013 17,4 0,029585799 0,0003800103
24.1.2013 16,9 -0,034285714 0,0019693766
23.1.2013 17,5 0,013904983 0,0000145393
22.1.2013 17,26 0,027380952 0,0002989098
21.1.2013 16,8 0,070063694 0,0035966107
18.1.2013 15,7 0,012903226 0,0000079033
17.1.2013 15,5 0,05227427 0,0017793486
16.1.2013 14,73 0,033684211 0,0005565950
15.1.2013 14,25 -0,003496503 0,0001846459
14.1.2013 14,3 0,011315417 0,0000014969
11.1.2013 14,14 0 0,0001018473
10.1.2013 14,14 0,026870007 0,0002815034
9.1.2013 13,77 0,002183406 0,0000625450
8.1.2013 13,74 0,011037528 0,0000008941
7.1.2013 13,59 0,006666667 0,0000117325
4.1.2013 13,5 0,007462687 0,0000069130
3.1.2013 13,4 0,009036145 0,0000011147
2.1.2013 13,28 -0,001503759 0,0001344604
1.1.2013 13,3 -0,015544041 0,0006572038 2012 2012 31.12.2012 13,51 0,006706408 0,0000114619 0,498094 1,401401 28.12.2012 13,42 0 0,0001018473 0,705758
27.12.2012 13,42 -0,003711952 0,0001905476
26.12.2012 13,47 0,008988764 0,0000012170
25.12.2012 13,35 -0,002242152 0,0001521300
24.12.2012 13,38 -0,008888889 0,0003602720
21.12.2012 13,5 -0,00147929 0,0001338935
20.12.2012 13,52 -0,005882353 0,0002551782
19.12.2012 13,6 0,022556391 0,0001553624
18.12.2012 13,3 0,003773585 0,0000399217
17.12.2012 13,25 -0,025735294 0,0012835910
14.12.2012 13,6 -0,00729927 0,0003024544
13.12.2012 13,7 0 0,0001018473
12.12.2012 13,7 0,010324484 0,0000000541
11.12.2012 13,56 0,009679821 0,0000001698
10.12.2012 13,43 -0,005185185 0,0002333907
7.12.2012 13,5 0,015037594 0,0000244594
6.12.2012 13,3 -0,005979073 0,0002582776
5.12.2012 13,38 -0,002237136 0,0001520062
4.12.2012 13,41 0,057570978 0,0022542586
3.12.2012 12,68 0,008750994 0,0000017981
30.11.2012 12,57 0,009638554 0,0000002056
29.11.2012 12,45 0,008097166 0,0000039791
28.11.2012 12,35 0,012295082 0,0000048538
27.11.2012 12,2 -0,004081633 0,0002008903
26.11.2012 12,25 -0,008097166 0,0003308437
23.11.2012 12,35 -0,005636071 0,0002473705
22.11.2012 12,42 0,055225149 0,0020370061
21.11.2012 11,77 0,00341006 0,0000446476
20.11.2012 11,73 -0,005932203 0,0002567733
19.11.2012 11,8 0,004255319 0,0000340662
16.11.2012 11,75 0,049107143 0,0015221857
15.11.2012 11,2 0,02283105 0,0001622848
14.11.2012 10,95 0 0,0001018473
13.11.2012 10,95 -0,005449591 0,0002415393
12.11.2012 11,01 0,017560074 0,0000557730
9.11.2012 10,82 -0,010064044 0,0004062639
8.11.2012 10,93 0,000915751 0,0000842025
7.11.2012 10,92 0,001834862 0,0000681794
6.11.2012 10,9 0,013953488 0,0000149115
5.11.2012 10,75 0,026743075 0,0002772602
2.11.2012 10,47 -0,009460738 0,0003823074
1.11.2012 10,57 -0,05625 0,0044012536
31.10.2012 11,2 0,028466483 0,0003376237
30.10.2012 10,89 0,027358491 0,0002981336
29.10.2012 10,6 0,042281219 0,0010361494
26.10.2012 10,17 -0,063535912 0,0054210612
25.10.2012 10,86 -0,067811159 0,0060688935
24.10.2012 11,65 0 0,0001018473
23.10.2012 11,65 -0,005123826 0,0002315197
22.10.2012 11,71 -0,002555366 0,0001599545
19.10.2012 11,74 -0,016750419 0,0007205125
18.10.2012 11,94 0,011007621 0,0000008385
17.10.2012 11,81 -0,003375527 0,0001813728
16.10.2012 11,85 0,000844595 0,0000855135
15.10.2012 11,84 -0,013333333 0,0005487437
12.10.2012 12 -0,002493766 0,0001584001
11.10.2012 12,03 -0,007425743 0,0003068694
10.10.2012 12,12 0,018487395 0,0000704836
9.10.2012 11,9 0,010186757 0,0000000090
8.10.2012 11,78 -0,071710008 0,0066915595
5.10.2012 12,69 -0,012451362 0,0005082007
4.10.2012 12,85 -0,003103181 0,0001741113
3.10.2012 12,89 0,003894081 0,0000384135
2.10.2012 12,84 0,035483871 0,0006447499
1.10.2012 12,4 0,000807103 0,0000862083
28.9.2012 12,39 0,006498781 0,0000129108
27.9.2012 12,31 0,003259984 0,0000466757
26.9.2012 12,27 0,005737705 0,0000189594
25.9.2012 12,2 0,008264463 0,0000033397
24.9.2012 12,1 -0,021827001 0,0010188191
21.9.2012 12,37 0,00732899 0,0000076339
20.9.2012 12,28 -0,023070804 0,0010997679
19.9.2012 12,57 0,026122449 0,0002569771
18.9.2012 12,25 0,030277544 0,0004074584
17.9.2012 11,89 0,018851757 0,0000767343
14.9.2012 11,67 0,023684211 0,0001847497
13.9.2012 11,4 0,003521127 0,0000431756
12.9.2012 11,36 0,002647838 0,0000554147
11.9.2012 11,33 0,014324082 0,0000179110
10.9.2012 11,17 0,015454545 0,0000287575
7.9.2012 11 -0,016100179 0,0006860273
6.9.2012 11,18 0,016363636 0,0000393341
5.9.2012 11 0,05973025 0,0024639614
4.9.2012 10,38 -0,014245014 0,0005922876
3.9.2012 10,53 0,036417323 0,0006930255
31.8.2012 10,16 -0,057513915 0,0045705522
30.8.2012 10,78 -0,012820513 0,0005249807
29.8.2012 10,92 -0,001828154 0,0001420887
28.8.2012 10,94 -0,000913242 0,0001211141
27.8.2012 10,95 0,033018868 0,0005256438
24.8.2012 10,6 0,04950495 0,0015533850
23.8.2012 10,1 0,029561672 0,0003790703
22.8.2012 9,81 -0,01108871 0,0004486201
21.8.2012 9,92 -0,017821782 0,0007791762
20.8.2012 10,1 -0,127806563 0,0190159985
17.8.2012 11,58 -0,142222222 0,0231996055
16.8.2012 13,5 0,018867925 0,0000770178
15.8.2012 13,25 0,086956522 0,0059081632
14.8.2012 12,19 0,012458472 0,0000056005
13.8.2012 12,04 0,057067603 0,0022067125
10.8.2012 11,39 0,029837251 0,0003898771
9.8.2012 11,06 0 0,0001018473
8.8.2012 11,06 -0,003603604 0,0001875680
7.8.2012 11,1 0,022099448 0,0001441801
6.8.2012 10,86 -0,010027347 0,0004047859
3.8.2012 10,97 0,041785375 0,0010044735
2.8.2012 10,53 0,102617801 0,0085610341
1.8.2012 9,55 0,021390374 0,0001276545
31.7.2012 9,35 0,027472527 0,0003020847
30.7.2012 9,1 0,02247191 0,0001532635
27.7.2012 8,9 0 0,0001018473
26.7.2012 8,9 0,011363636 0,0000016172
25.7.2012 8,8 0,023255814 0,0001732875
24.7.2012 8,6 0,017751479 0,0000586685
23.7.2012 8,45 -0,008215962 0,0003351795
20.7.2012 8,52 -0,03945885 0,0024552813
19.7.2012 8,87 -0,026344676 0,0013276273
18.7.2012 9,11 0,035227273 0,0006317847
17.7.2012 8,8 0,035294118 0,0006351495
16.7.2012 8,5 0,10821382 0,0096279024
13.7.2012 7,67 -0,011597938 0,0004704510
12.7.2012 7,76 0,085314685 0,0056584607
11.7.2012 7,15 -0,006944444 0,0002902386
10.7.2012 7,2 0,025641026 0,0002417739
9.7.2012 7,02 0,055639098 0,0020745431
6.7.2012 6,65 -0,002998501 0,0001713598
5.7.2012 6,67 0,024577573 0,0002098334
4.7.2012 6,51 0,009302326 0,0000006235
3.7.2012 6,45 -0,045857988 0,0031303950
2.7.2012 6,76 0,016541353 0,0000415949
29.6.2012 6,65 0,006051437 0,0000163257
28.6.2012 6,61 -0,006015038 0,0002594349
27.6.2012 6,65 0,035825545 0,0006622182
26.6.2012 6,42 0,019047619 0,0000802041
25.6.2012 6,3 -0,038167939 0,0023290164
22.6.2012 6,55 -0,019461078 0,0008733811
21.6.2012 6,68 0,00149925 0,0000738344
20.6.2012 6,67 0,026153846 0,0002579847
19.6.2012 6,5 0,030110935 0,0004007600
18.6.2012 6,31 -0,029230769 0,0015462758
15.6.2012 6,5 0,092436975 0,0067807040
14.6.2012 5,95 0,003372681 0,0000451485
13.6.2012 5,93 0,040350877 0,0009156030
12.6.2012 5,7 0,023339318 0,0001754929
11.6.2012 5,57 -0,010657194 0,0004305267
8.6.2012 5,63 0,007155635 0,0000086219
7.6.2012 5,59 0,023809524 0,0001881720
6.6.2012 5,46 0,003676471 0,0000411583
5.6.2012 5,44 0,032258065 0,0004913369
4.6.2012 5,27 0 0,0001018473
1.6.2012 5,27 0,017374517 0,0000530359
31.5.2012 5,18 0,007782101 0,0000053354
30.5.2012 5,14 -0,001941748 0,0001448098
29.5.2012 5,15 0,001945525 0,0000663641
28.5.2012 5,14 -0,001941748 0,0001448098
25.5.2012 5,15 0,005859375 0,0000179146
24.5.2012 5,12 -0,003891051 0,0001955242
23.5.2012 5,14 0,007843137 0,0000050571
22.5.2012 5,1 0 0,0001018473
21.5.2012 5,1 -0,00390625 0,0001959495
18.5.2012 5,12 0,003921569 0,0000380735
17.5.2012 5,1 0,001964637 0,0000660531
16.5.2012 5,09 0,009920635 0,0000000293
15.5.2012 5,04 0,005988024 0,0000168422
14.5.2012 5,01 0,010080645 0,0000000001
11.5.2012 4,96 0,022680412 0,0001584695
10.5.2012 4,85 -0,037698413 0,0022839183
9.5.2012 5,04 -0,001980198 0,0001457366
8.5.2012 5,05 -0,001976285 0,0001456422
7.5.2012 5,06 -0,001972387 0,0001455481
4.5.2012 5,07 -0,011695906 0,0004747105
3.5.2012 5,13 0,01183432 0,0000030359
2.5.2012 5,07 0,014 0,0000152729
1.5.2012 5 0,01010101 0,0000000001
30.4.2012 4,95 -0,031311155 0,0017142166
27.4.2012 5,11 0,001960784 0,0000661158
26.4.2012 5,1 -0,005847953 0,0002540803
25.4.2012 5,13 0,005882353 0,0000177207
24.4.2012 5,1 0,028225806 0,0003288369
23.4.2012 4,96 -0,072897196 0,0068871975
20.4.2012 5,35 0,040856031 0,0009464290
19.4.2012 5,14 0,00390625 0,0000382628
18.4.2012 5,12 0,02811245 0,0003247386
17.4.2012 4,98 0,010141988 0,0000000025
16.4.2012 4,93 -0,002024291 0,0001468032
13.4.2012 4,94 0,004065041 0,0000363236
12.4.2012 4,92 -0,002028398 0,0001469027
11.4.2012 4,93 0,018595041 0,0000723027
10.4.2012 4,84 -0,006160164 0,0002641310
9.4.2012 4,87 -0,016161616 0,0006892495
6.4.2012 4,95 0,006097561 0,0000159551
5.4.2012 4,92 0,00203666 0,0000648876
4.4.2012 4,91 -0,008080808 0,0003302489
3.4.2012 4,95 -0,004024145 0,0001992640
2.4.2012 4,97 0,022633745 0,0001572967
30.3.2012 4,86 0,01039501 0,0000000918
29.3.2012 4,81 0,004175365 0,0000350059
28.3.2012 4,79 -0,004158004 0,0002030610
27.3.2012 4,81 0,041125541 0,0009630841
26.3.2012 4,62 -0,014925373 0,0006258662
23.3.2012 4,69 -0,00212766 0,0001493187
22.3.2012 4,7 -0,022869023 0,0010864254
21.3.2012 4,81 -0,006198347 0,0002653736
20.3.2012 4,84 0,031982942 0,0004792158
19.3.2012 4,69 -0,121722846 0,0173751392
16.3.2012 5,34 0,001876173 0,0000674989
15.3.2012 5,33 -0,00929368 0,0003758025
14.3.2012 5,38 0,020872865 0,0001162282
13.3.2012 5,27 0,077709611 0,0045721489
12.3.2012 4,89 0,00617284 0,0000153594
9.3.2012 4,86 -0,014198783 0,0005900395
8.3.2012 4,93 -0,002024291 0,0001468032
7.3.2012 4,94 -0,01002004 0,0004044919
6.3.2012 4,99 0,002008032 0,0000653496
5.3.2012 4,98 0,059574468 0,0024485201
2.3.2012 4,7 -0,044715447 0,0030038502
1.3.2012 4,92 0,012345679 0,0000050793
29.2.2012 4,86 -0,002053388 0,0001475091
28.2.2012 4,87 -0,018145161 0,0007973342
27.2.2012 4,96 -0,013916501 0,0005764055
24.2.2012 5,03 0,001992032 0,0000656086
23.2.2012 5,02 0,135746606 0,0157890940
22.2.2012 4,42 0,035128806 0,0006268444
21.2.2012 4,27 -0,020642202 0,0009445878
20.2.2012 4,36 -0,011337868 0,0004592369
17.2.2012 4,41 0,032786885 0,0005150603
16.2.2012 4,27 -0,013856813 0,0005735430
15.2.2012 4,33 -0,029147982 0,0015397719
14.2.2012 4,46 -0,152091255 0,0263033902
13.2.2012 5,26 -0,10998308 0,0144180115
10.2.2012 5,91 0,013722127 0,0000131782
9.2.2012 5,83 0,041071429 0,0009597284
8.2.2012 5,6 -0,015817223 0,0006712850
7.2.2012 5,69 0,044036697 0,0011522462
6.2.2012 5,45 -0,08557047 0,0091512976
3.2.2012 5,96 -0,02295082 0,0010918243
2.2.2012 6,1 0,003289474 0,0000462736
1.2.2012 6,08 0,109489051 0,0098797848
31.1.2012 5,48 -0,001821494 0,0001419300
30.1.2012 5,49 0,037807183 0,0007681345
27.1.2012 5,29 -0,009363296 0,0003785064
26.1.2012 5,34 -0,071304348 0,0066253564
25.1.2012 5,75 -0,085850556 0,0092049635
24.1.2012 6,29 -0,011006289 0,0004451355
23.1.2012 6,36 -0,020030817 0,0009073808
20.1.2012 6,49 0,020440252 0,0001070875
19.1.2012 6,36 0,074324324 0,0041257986
18.1.2012 5,92 0,057142857 0,0022137884
17.1.2012 5,6 -0,161676647 0,0295044490
16.1.2012 6,68 0,042121685 0,0010259043
13.1.2012 6,41 -0,057352941 0,0045488126
12.1.2012 6,8 -0,014492754 0,0006044074
11.1.2012 6,9 0,08490566 0,0055970920
10.1.2012 6,36 0,004739336 0,0000286504
9.1.2012 6,33 -0,055223881 0,0042661570
6.1.2012 6,7 -0,035971223 0,0021218154
5.1.2012 6,95 0,247755835 0,0564841246
4.1.2012 5,57 0,141393443 0,0172400833
3.1.2012 4,88 -0,0651341 0,0056589578
2.1.2012 5,22 0,228235294 0,0475865209 2011 2011 30.12.2011 4,25 0,019184652 0,0000826773 2,70331 3,953324 29.12.2011 4,17 -0,00477327 0,0002209746 1,644174
28.12.2011 4,19 0,029484029 0,0003760530
27.12.2011 4,07 0,012437811 0,0000055031
26.12.2011 4,02 0,017721519 0,0000582104
23.12.2011 3,95 0,015424165 0,0000284326
22.12.2011 3,89 0 0,0001018473
21.12.2011 3,89 -0,015189873 0,0006391703
20.12.2011 3,95 0,122159091 0,0125590452
19.12.2011 3,52 0,1 0,0080834584
16.12.2011 3,2 0 0,0001018473
15.12.2011 3,2 0,015873016 0,0000334208
14.12.2011 3,15 -0,030769231 0,0016696357
13.12.2011 3,25 0,035031847 0,0006219987
12.12.2011 3,14 0,057239057 0,0022228502
9.12.2011 2,97 -0,003355705 0,0001808393
8.12.2011 2,98 -0,003344482 0,0001805376
7.12.2011 2,99 -0,01320132 0,0005425762
6.12.2011 3,03 0,052083333 0,0017632767
5.12.2011 2,88 -0,076923077 0,0075716140
2.12.2011 3,12 0,019607843 0,0000905523
1.12.2011 3,06 0,03030303 0,0004084880
30.11.2011 2,97 0,08 0,0048871362
29.11.2011 2,75 0,078431373 0,0046702774
28.11.2011 2,55 0,015936255 0,0000341560
25.11.2011 2,51 0,032921811 0,0005212028
24.11.2011 2,43 0,042918455 0,0010775798
23.11.2011 2,33 0 0,0001018473
22.11.2011 2,33 0,017467249 0,0000543951
21.11.2011 2,29 0,117073171 0,0114449827
18.11.2011 2,05 -0,088888889 0,0097972054
17.11.2011 2,25 -0,12109375 0,0172096865
16.11.2011 2,56 0,098712446 0,0078535933
15.11.2011 2,33 0,04954955 0,0015569026
14.11.2011 2,22 -0,279220779 0,0837018523
11.11.2011 3,08 0,084507042 0,0055376067
10.11.2011 2,84 -0,037288136 0,0022448720
9.11.2011 2,95 -0,029605263 0,0015758683
8.11.2011 3,04 0,009966777 0,0000000157
7.11.2011 3,01 -0,032154341 0,0017847486
4.11.2011 3,11 -0,012698413 0,0005194004
3.11.2011 3,15 -0,030769231 0,0016696357
2.11.2011 3,25 0,031746032 0,0004688995
1.11.2011 3,15 -0,030769231 0,0016696357
31.10.2011 3,25 0,018808777 0,0000759832
28.10.2011 3,19 0,049342105 0,0015405751
27.10.2011 3,04 0,097472924 0,0076354356
26.10.2011 2,77 0 0,0001018473
25.10.2011 2,77 0,08627451 0,0058037832
24.10.2011 2,55 -0,007782101 0,0003194815
21.10.2011 2,57 0,093617021 0,0069764384
20.10.2011 2,35 0,035242291 0,0006325399
19.10.2011 2,27 -0,061983471 0,0051948656
18.10.2011 2,42 -0,0546875 0,0041963765
17.10.2011 2,56 -0,35839599 0,1357833580
14.10.2011 3,99 -0,014814815 0,0006203467
13.10.2011 4,05 -0,024096386 0,0011688419
12.10.2011 4,15 0,055979644 0,0021056809
11.10.2011 3,93 -0,041463415 0,0026579551
10.10.2011 4,1 -0,039812646 0,0024904682
7.10.2011 4,27 -0,097251586 0,0115226335
6.10.2011 4,73 -0,028747433 0,0015084973
5.10.2011 4,87 -0,018145161 0,0007973342
4.10.2011 4,96 -0,011952191 0,0004859439
3.10.2011 5,02 -0,023346304 0,0011181164
30.9.2011 5,14 0,075313808 0,0042538914
29.9.2011 4,78 0,002096436 0,0000639282
28.9.2011 4,77 -0,030487805 0,0016467161
27.9.2011 4,92 0,01026694 0,0000000306
26.9.2011 4,87 -0,122522523 0,0175865969
23.9.2011 5,55 0,022099448 0,0001441801
22.9.2011 5,43 -0,032085561 0,0017789420
21.9.2011 5,61 -0,081833061 0,0084502066
20.9.2011 6,11 0,119047619 0,0118713390
19.9.2011 5,46 0,132780083 0,0150523793
16.9.2011 4,82 -0,004132231 0,0002023272
15.9.2011 4,84 -0,138790036 0,0221658441
14.9.2011 5,62 -0,031034483 0,0016913830
13.9.2011 5,8 -0,046052632 0,0031522135
12.9.2011 6,08 0,208747515 0,0394640356
9.9.2011 5,03 -0,229709035 0,0575045100
8.9.2011 6,53 -0,091794159 0,0103807780
7.9.2011 7,19 0,048104956 0,0014449890
6.9.2011 6,86 -0,098554534 0,0118040572
5.9.2011 7,61 -0,119212963 0,0167197592
2.9.2011 8,64 0,052375152 0,0017878696
1.9.2011 8,21 0,001219512 0,0000787201
31.8.2011 8,2 -0,067121729 0,0059619515
30.8.2011 8,79 -0,02006689 0,0009095553
29.8.2011 8,97 0,096577017 0,0074796677
26.8.2011 8,18 -0,15320911 0,0266672344
25.8.2011 9,66 -0,109677419 0,0143447006
24.8.2011 10,85 -0,008226691 0,0003355724
23.8.2011 10,94 0,003669725 0,0000412449
22.8.2011 10,9 -0,064377682 0,0055457254
19.8.2011 11,65 0,075715605 0,0043064648
18.8.2011 10,83 -0,010958904 0,0004431382
17.8.2011 10,95 -0,000912409 0,0001210958
16.8.2011 10,96 -0,017040359 0,0007361619
15.8.2011 11,15 0,178646934 0,0284107846
12.8.2011 9,46 0 0,0001018473
11.8.2011 9,46 -0,052104208 0,0038683615
10.8.2011 9,98 -0,001001001 0,0001230534
9.8.2011 9,99 0,280769231 0,0732661932
8.8.2011 7,8 -0,204081633 0,0458703213
5.8.2011 9,8 -0,088372093 0,0096951667
4.8.2011 10,75 0,160907127 0,0227452193
3.8.2011 9,26 -0,23153527 0,0583837108
2.8.2011 12,05 -0,079449962 0,0080177530
1.8.2011 13,09 -0,03037037 0,0016371989
29.7.2011 13,5 0,00074129 0,0000874347
28.7.2011 13,49 -0,032281205 0,0017954838
27.7.2011 13,94 0,004322767 0,0000332834
26.7.2011 13,88 -0,012099644 0,0004924666
25.7.2011 14,05 0,025547445 0,0002388725
22.7.2011 13,7 0,006612785 0,0000121046
21.7.2011 13,61 -0,005843682 0,0002539442
20.7.2011 13,69 -0,011552347 0,0004684753
19.7.2011 13,85 0,027448071 0,0003012351
18.7.2011 13,48 -0,023895728 0,0011551619
15.7.2011 13,81 -0,012866333 0,0005270825
14.7.2011 13,99 0,002867384 0,0000521943
13.7.2011 13,95 -0,004282655 0,0002066291
12.7.2011 14,01 -0,014074595 0,0005840217
11.7.2011 14,21 -0,00698812 0,0002917286
8.7.2011 14,31 -0,031799729 0,0017549124
7.7.2011 14,78 0 0,0001018473
6.7.2011 14,78 0,144848954 0,0181594516
5.7.2011 12,91 -0,068542569 0,0061833867
4.7.2011 13,86 -0,1 0,0121202363
1.7.2011 15,4 -0,043478261 0,0028697669
30.6.2011 16,1 -0,044510386 0,0029814145
29.6.2011 16,85 -0,005899705 0,0002557329
28.6.2011 16,95 0,011940299 0,0000034164
27.6.2011 16,75 0,068239796 0,0033811726
17.6.2011 15,68 -0,077647059 0,0076981327
16.6.2011 17 -0,127757825 0,0190025589
15.6.2011 19,49 0,010892116 0,0000006403
14.6.2011 19,28 -0,028225806 0,0014682501
13.6.2011 19,84 -0,171607516 0,0330146939
10.6.2011 23,95 -0,171853389 0,0331041043
9.6.2011 28,92 -0,022972973 0,0010932888
8.6.2011 29,6 0,237458194 0,0516954113
7.6.2011 23,92 0,289487871 0,0780620834
6.6.2011 18,55 0,298110567 0,0829547267
3.6.2011 14,29 0,348113208 0,1142583741
2.6.2011 10,6 0,107628004 0,0095132829
1.6.2011 9,57 0,094965675 0,0072035501
31.5.2011 8,74 -0,006818182 0,0002859524
30.5.2011 8,8 0,035294118 0,0006351495
27.5.2011 8,5 -0,034090909 0,0019521246
26.5.2011 8,8 0,047619048 0,0014082834
25.5.2011 8,4 0,132075472 0,0148799808
24.5.2011 7,42 0,037762238 0,0007656451
23.5.2011 7,15 0,279069767 0,0723490691
20.5.2011 5,59 -0,179148311 0,0358118745
19.5.2011 6,81 -0,010174419 0,0004107255
18.5.2011 6,88 -0,043115438 0,0028310256
17.5.2011 7,19 -0,104607721 0,0131560133
16.5.2011 8,03 -0,020731707 0,0009500975
13.5.2011 8,2 0,301587302 0,0849695431
12.5.2011 6,3 0,145454545 0,0183230337
11.5.2011 5,5 -0,053356282 0,0040256775
10.5.2011 5,81 0,528947368 0,2692109507
9.5.2011 3,8 0,101449275 0,0083461619
6.5.2011 3,45 0,036036036 0,0006730959
5.5.2011 3,33 -0,023460411 0,0011257605
4.5.2011 3,41 0 0,0001018473
3.5.2011 3,41 0,065625 0,0030839202
2.5.2011 3,2 0,111111111 0,0102048720
29.4.2011 2,88 0,303167421 0,0858932347
28.4.2011 2,21 0,163157895 0,0234291850
27.4.2011 1,9 0,061452514 0,0026379081
26.4.2011 1,79 0,147435897 0,0188633613
25.4.2011 1,56 0,106382979 0,0092719632
22.4.2011 1,41 0,165289256 0,0240862055
21.4.2011 1,21 0,061403509 0,0026328766
20.4.2011 1,14 -0,05 0,0036110418
19.4.2011 1,2 0,034482759 0,0005949118
18.4.2011 1,16 0,171717172 0,0261227140
15.4.2011 0,99 -0,01 0,0004036862
14.4.2011 1 0,086956522 0,0059081632
13.4.2011 0,92 0,069767442 0,0035611650
12.4.2011 0,86 0,116883117 0,0114043544
11.4.2011 0,77 0,026666667 0,0002747214
8.4.2011 0,75 0 0,0001018473
7.4.2011 0,75 0,013513514 0,0000117071
6.4.2011 0,74 0,042253521 0,0010343670
5.4.2011 0,71 0,044117647 0,0011577484
4.4.2011 0,68 -0,116883117 0,0161226663
1.4.2011 0,77 -0,012820513 0,0005249807
31.3.2011 0,78 -0,012658228 0,0005175704
30.3.2011 0,79 0 0,0001018473
29.3.2011 0,79 -0,0125 0,0005103960
28.3.2011 0,8 -0,090909091 0,0102012092
25.3.2011 0,88 0,011494253 0,0000019665
24.3.2011 0,87 0,023529412 0,0001805655
23.3.2011 0,85 0,049382716 0,0015437647
22.3.2011 0,81 0,065789474 0,0031022147
21.3.2011 0,76 -0,073170732 0,0069326733
18.3.2011 0,82 -0,012048193 0,0004901857
17.3.2011 0,83 -0,034883721 0,0020228105
16.3.2011 0,86 -0,011494253 0,0004659639
15.3.2011 0,87 -0,02247191 0,0010604046
14.3.2011 0,89 0,011363636 0,0000016172
11.3.2011 0,88 -0,053763441 0,0040775103
10.3.2011 0,93 0,081395349 0,0050841754
9.3.2011 0,86 -0,011494253 0,0004659639
8.3.2011 0,87 -0,02247191 0,0010604046
7.3.2011 0,89 -0,011111111 0,0004495696
4.3.2011 0,9 -0,042553191 0,0027715104
3.3.2011 0,94 0 0,0001018473
2.3.2011 0,94 0,02173913 0,0001356569
1.3.2011 0,92 0,069767442 0,0035611650
28.2.2011 0,86 -0,054945055 0,0042298113
25.2.2011 0,91 -0,09 0,0100183974
24.2.2011 1 0,111111111 0,0102048720
23.2.2011 0,9 0,034482759 0,0005949118
22.2.2011 0,87 0,048192771 0,0014516730
21.2.2011 0,83 -0,077777778 0,0077210881
18.2.2011 0,9 -0,134615385 0,0209402112
17.2.2011 1,04 -0,00952381 0,0003847778
16.2.2011 1,05 0 0,0001018473
15.2.2011 1,05 -0,018691589 0,0008284918
14.2.2011 1,07 0 0,0001018473
11.2.2011 1,07 0,091836735 0,0066822107
10.2.2011 0,98 -0,100917431 0,0123230815
9.2.2011 1,09 0,184782609 0,0305168281
8.2.2011 0,92 0,033707865 0,0005577117
7.2.2011 0,89 0,098765432 0,0078629874
4.2.2011 0,81 0,173913043 0,0268373524
3.2.2011 0,69 -0,041666667 0,0026789539
2.2.2011 0,72 0,028571429 0,0003414913
1.2.2011 0,7 0,346153846 0,1129376016
31.1.2011 0,52 0,155555556 0,0211596621
28.1.2011 0,45 0,071428571 0,0037621818
27.1.2011 0,42 0 0,0001018473
26.1.2011 0,42 0,024390244 0,0002044414
25.1.2011 0,41 -0,023809524 0,0011493096
24.1.2011 0,42 0 0,0001018473
21.1.2011 0,42 0,076923077 0,0044664002
20.1.2011 0,39 0,258064516 0,0614903962
19.1.2011 0,31 0 0,0001018473
18.1.2011 0,31 -0,114285714 0,0154698021
17.1.2011 0,35 -0,125 0,0182498335
14.1.2011 0,4 0,25 0,0575558750
13.1.2011 0,32 0 0,0001018473
12.1.2011 0,32 -0,03030303 0,0016317540
11.1.2011 0,33 0 0,0001018473
10.1.2011 0,33 0,03125 0,0004476633
7.1.2011 0,32 0,066666667 0,0032006992
6.1.2011 0,3 0 0,0001018473
5.1.2011 0,3 0 0,0001018473
4.1.2011 0,3 0 0,0001018473
3.1.2011 0,3 0 0,0001018473 2010 2010 31.12.2010 0,3 0 0,0001018473 1,339328 1,999845 30.12.2010 0,3 0 0,0001018473 1,157294
29.12.2010 0,3 0,071428571 0,0037621818
28.12.2010 0,28 0,037037037 0,0007260380
27.12.2010 0,27 0,08 0,0048871362
24.12.2010 0,25 0 0,0001018473
23.12.2010 0,25 0 0,0001018473
22.12.2010 0,25 0,041666667 0,0009969631
21.12.2010 0,24 -0,111111111 0,0146901807
20.12.2010 0,27 0,125 0,0132038612
17.12.2010 0,24 -0,04 0,0025092029
16.12.2010 0,25 0,041666667 0,0009969631
15.12.2010 0,24 -0,04 0,0025092029
14.12.2010 0,25 0,086956522 0,0059081632
13.12.2010 0,23 0,15 0,0195742639
10.12.2010 0,2 0 0,0001018473
9.12.2010 0,2 -0,166666667 0,0312436067
8.12.2010 0,24 0,043478261 0,0011146461
7.12.2010 0,23 0,15 0,0195742639
6.12.2010 0,2 -0,2 0,0441386252
3.12.2010 0,25 -0,038461538 0,0023574407
2.12.2010 0,26 0,130434783 0,0144823986
1.12.2010 0,23 0,095238095 0,0072498669
30.11.2010 0,21 -0,086956522 0,0094184048
29.11.2010 0,23 -0,178571429 0,0355938684
26.11.2010 0,28 0 0,0001018473
25.11.2010 0,28 0 0,0001018473
24.11.2010 0,28 0 0,0001018473
23.11.2010 0,28 -0,034482759 0,0019869042
22.11.2010 0,29 0,035714286 0,0006565044
19.11.2010 0,28 0,037037037 0,0007260380
18.11.2010 0,27 0,173913043 0,0268373524
17.11.2010 0,23 0,045454545 0,0012505135
16.11.2010 0,22 -0,185185185 0,0381331575
15.11.2010 0,27 0 0,0001018473
12.11.2010 0,27 0,227272727 0,0471674923
11.11.2010 0,22 -0,083333333 0,0087282826
10.11.2010 0,24 0,142857143 0,0176265978
9.11.2010 0,21 -0,125 0,0182498335
8.11.2010 0,24 -0,076923077 0,0075716140
5.11.2010 0,26 0,130434783 0,0144823986
4.11.2010 0,23 0,210526316 0,0401739371
3.11.2010 0,19 0 0,0001018473
2.11.2010 0,19 -0,05 0,0036110418
1.11.2010 0,2 0,052631579 0,0018096205
29.10.2010 0,19 0,117647059 0,0115681026
28.10.2010 0,17 -0,105263158 0,0133067997
27.10.2010 0,19 0,266666667 0,0658305879
26.10.2010 0,15 0,153846154 0,0206652726
25.10.2010 0,13 0,3 0,0840466805
22.10.2010 0,1 -0,090909091 0,0102012092
21.10.2010 0,11 0,1 0,0080834584
20.10.2010 0,1 0 0,0001018473
19.10.2010 0,1 0 0,0001018473
18.10.2010 0,1 -0,090909091 0,0102012092
15.10.2010 0,11 0,1 0,0080834584
14.10.2010 0,1 -0,090909091 0,0102012092
13.10.2010 0,11 0,222222222 0,0449992546
12.10.2010 0,09 -0,1 0,0121202363
11.10.2010 0,1 0,111111111 0,0102048720
8.10.2010 0,09 0,285714286 0,0759676748
7.10.2010 0,07 0,166666667 0,0245156435
6.10.2010 0,06 0 0,0001018473
5.10.2010 0,06 0 0,0001018473
4.10.2010 0,06 0 0,0001018473
1.10.2010 0,06 0 0,0001018473
30.9.2010 0,06 0 0,0001018473
29.9.2010 0,06 0 0,0001018473
28.9.2010 0,06 0 0,0001018473
27.9.2010 0,06 0 0,0001018473
24.9.2010 0,06 0 0,0001018473
23.9.2010 0,06 0 0,0001018473
22.9.2010 0,06 0 0,0001018473
21.9.2010 0,06 0 0,0001018473
20.9.2010 0,06 0 0,0001018473
17.9.2010 0,06 0 0,0001018473
16.9.2010 0,06 0 0,0001018473
15.9.2010 0,06 0 0,0001018473
14.9.2010 0,06 0 0,0001018473
13.9.2010 0,06 0 0,0001018473
10.9.2010 0,06 0 0,0001018473
9.9.2010 0,06 0 0,0001018473
8.9.2010 0,06 0 0,0001018473
7.9.2010 0,06 0 0,0001018473
6.9.2010 0,06 0 0,0001018473
3.9.2010 0,06 0 0,0001018473
2.9.2010 0,06 0 0,0001018473
1.9.2010 0,06 0 0,0001018473
31.8.2010 0,06 0 0,0001018473
30.8.2010 0,06 -0,142857143 0,0233934234
27.8.2010 0,07 0,166666667 0,0245156435
26.8.2010 0,06 0 0,0001018473
25.8.2010 0,06 -0,142857143 0,0233934234
24.8.2010 0,07 0,166666667 0,0245156435
23.8.2010 0,06 -0,142857143 0,0233934234
20.8.2010 0,07 0 0,0001018473
19.8.2010 0,07 0 0,0001018473
18.8.2010 0,07 0 0,0001018473
17.8.2010 0,07 0 0,0001018473
16.8.2010 0,07 0,166666667 0,0245156435
13.8.2010 0,06 -0,142857143 0,0233934234
12.8.2010 0,07 0 0,0001018473
11.8.2010 0,07 0 0,0001018473
10.8.2010 0,07 0 0,0001018473
9.8.2010 0,07 0,166666667 0,0245156435
6.8.2010 0,06 0 0,0001018473
5.8.2010 0,06 0 0,0001018473
4.8.2010 0,06 0 0,0001018473
3.8.2010 0,06 0 0,0001018473
2.8.2010 0,06 0 0,0001018473
30.7.2010 0,06 -0,142857143 0,0233934234
29.7.2010 0,07 0,166666667 0,0245156435
28.7.2010 0,06 0 0,0001018473
27.7.2010 0,06 0 0,0001018473
26.7.2010 0,06 0 0,0001018473
23.7.2010 0,06 0,2 0,0360650694
22.7.2010 0,05 -0,375 0,1482958059
21.7.2010 0,08 0,142857143 0,0176265978
20.7.2010 0,07 -0,125 0,0182498335
19.7.2010 0,08