Ngày 12/05/2021
CẬP NHẬT CÔNG TY SSI Research
Công ty Cổ phần Thế Giới Số (DGW: HOSE)
Hưởng lợi từ việc Vsmart rời khỏi thị trường Khuyến nghị: KHẢ QUAN • Tập đoàn VinGroup - CTCP (VIC: HOSE) gần đây đã công bố dừng sản xuất Giá mục tiêu 1 năm: 139.000 Đồng/cp các mẫu điện thoại di động (thương hiệu Vsmart) và tivi mới. Trong khi đó,
Chuyên viên phân tích: VIC sẽ tiếp tục sản xuất các mẫu sản phẩm hiện có đến khi các sản phẩm này lỗi thời (hết vòng đời sản phẩm). Nguyễn Trần Phương Nga (Ms.)
[email protected] • Điện thoại di động Vsmart gia nhập thị trường vào cuối năm 2018 và giành được thị phần đáng kể từ đó. Giá bán của Vsmart dao động từ 600 nghìn đồng Thông số cơ bản đến 8,5 triệu đồng, do đó công ty hướng đến phân khúc giá rẻ. Năm 2020, Giá 125.700 có 1,95 triệu chiếc điện thoại Vsmart được bán ra. Theo GFK, đến cuối tháng Vốn hóa (tỷ VND) 5.405 Số lượng CP lưu hành 43.000.280 3/2021 thị phần của Vinsmart và Xiaomi lần lượt là 8,2% và 13%. KLGD TB 3T 332.319 GTGD TB 3T (tỷ VND) 37,63 • Với việc VIC sẽ dừng sản xuất các mẫu Vsmart mới, chúng tôi cho rằng các P/E 16,43 mẫu Redmi giá rẻ của Xiaomi có thể sẽ có cơ hội chiếm thị phần của Vsmart, P/B 4,28 mặc dù có thể mất một thời gian để các mẫu Vsmart hiện tại trở nên lỗi thời ROE 29,5% (thông thường sau khi ra mắt 1- 2 năm). ROA 12,5% Sở hữu NN 0% • Bên cạnh đó, khi mạng 2G không còn hoạt động tại Việt Nam (dự kiến vào Sở hữu NĐTNN 27% Room NĐTNN 22% năm 2022), sẽ có nhu cầu thay thế do người tiêu dùng cần chuyển từ điện Free-float 46,0% thoại phổ thông (chiếm khoảng 1/3 tổng sản lượng tiêu thụ trên thị trường điện thoại di động) sang điện thoại thông minh. Do giá bán của điện thoại Biến động giá cổ phiếu phổ thông tương ứng với phân khúc điện thoại thông minh giá rẻ, các thương hiệu điện thoại thông minh phân khúc giá rẻ (Xiaomi, Oppo, Realme, Vivo và 140000 1.4 Millions Samsung) sẽ được hưởng lợi nhiều nhất khi tắt 2G. 120000 1.2 100000 1 • Theo như chúng tôi trao đổi với DGW, do sự cạnh tranh với Vsmart, các dòng 80000 0.8 Redmi giá rẻ của Xiaomi bị ảnh hưởng từ Q2/2020. Trong khi đó, dòng Mi 60000 0.6 tầm trung của Xiaomi đã giành được thị phần từ Oppo và Huawei, từ đó giúp 40000 0.4 DGW duy trì đà tăng trưởng cao trong năm 2020. Với việc VIC ngừng ra mắt các mẫu Vsmart mới, các mẫu Redmi của Xiaomi sẽ dần giành lại thị phần. 20000 0.2
0 0 • Chúng tôi ước tính Xiaomi sẽ giành thêm 1-2% thị phần từ việc Vsmart rời thị trường, trong khi thị phần dự kiến giành được từ Oppo là 3% (thị phần của Oppo đã suy giảm kể từ nửa cuối năm 2020 do giá cả khó cạnh tranh). Điều P/E so sánh này sẽ giúp DGW với tư cách là nhà phân phối độc quyền của Xiaomi tại Việt 25 Nam có thể duy trì đà tăng trưởng cao vào năm 2022 trở đi khi các mẫu VN-Index DGW Vsmart trở nên lỗi thời và khi mạng 2G không còn ở Việt Nam. 20
15
10
5
0
CẬP NHẬT CÔNG TY
Tăng trưởng doanh thu điện thoại di động
140%
127% 120%
100% 96% 84% 80% 80% 68% 60% 49% 40%
20% 19%
5% 0% 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20
Nguồn: DGW
Hiện tại chúng tôi ước tính LNST năm 2021/2022 của DGW tăng 54%/31% so với cùng kỳ đạt 391/512 tỷ đồng, đồng thời khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 139.000 đồng/cp đối với cổ phiếu DGW. Theo ước tính hiện tại của chúng tôi, Xiaomi đóng góp 77% doanh thu của DGW từ điện thoại di động trong năm 2021. Chúng tôi có thể sẽ điều chỉnh ước tính năm 2022 khi có thêm thông tin chi tiết về thị phần.
2 Tham khảo thêm tại https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty CẬP NHẬT CÔNG TY SSI Research KHUYẾN CÁO
Các thông tin, tuyên bố, dự đoán trong bản báo cáo này, bao gồm cả các nhận định cá nhân, là dựa trên các nguồn thông tin tin cậy, tuy nhiên SSI không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ của các nguồn thông tin này. Các nhận định trong bản báo cáo này được đưa ra dựa trên cơ sở phân tích chi tiết và cẩn thận, theo đánh giá chủ quan của chúng tôi, là hợp lý trong thời điểm đưa ra báo cáo. Các nhận định trong báo cáo này có thể thay đổi bất kì lúc nào mà không báo trước. Báo cáo này không nên được diễn giải như một đề nghị mua hay bán bất cứ một cổ phiếu nào. SSI và các công ty con; cũng như giám đốc, nhân viên của SSI và các công ty con có thể có lợi ích trong các công ty được đề cập tới trong báo cáo này. SSI có thể đã, đang và sẽ tiếp tục cung cấp dịch vụ cho các công ty được đề cập tới trong báo cáo này. SSI sẽ không chịu trách nhiệm đối với tất cả hay bất kỳ thiệt hại nào hay sự kiện bị coi là thiệt hại đối với việc sử dụng toàn bộ hay bất kỳ thông tin hoặc ý kiến nào của báo cáo này.
SSI nghiêm cấm việc sử dụng, và mọi sự in ấn, sao chép hay xuất bản toàn bộ hay từng phần bản Báo cáo này vì bất kỳ mục đích gì mà không có sự chấp thuận của SSI.
THÔNG TIN LIÊN HỆ
Trung tâm phân tích và tư vấn đầu tư Hoàng Việt Phương Giám đốc Trung Tâm phân tích và tư vấn đầu tư
[email protected] SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8729
Chiến lược thị trường Phân tích cổ phiếu KHCN Dữ liệu Nguyễn Lý Thu Ngà Ngô Thị Kim Thanh Nguyễn Thị Kim Tân Chuyên viên phân tích cao cấp Chuyên viên phân tích cao cấp Chuyên viên hỗ trợ
[email protected] [email protected] [email protected] SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext. 3051 SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext. 3053 Tel: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8715
Nguyễn Trọng Đình Tâm Nguyễn Thị Thanh Tú, CFA Chuyên viên phân tích Chuyên viên phân tích cao cấp
[email protected] [email protected] SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8713 SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8718
Phân tích kỹ thuật Lê Huyền Trang Lương Biện Nhân Quyền Chuyên viên phân tích cao cấp
Chuyên viên phân tích cao cấp [email protected]
[email protected] SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8717 SĐT: (+84 – 24) 3936 6321
3 Tham khảo thêm tại https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty