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Etf, 중국 투자의 길을

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Etf, 중국 투자의 길을 2013. 01. 28 ETF 리서치 노트 ETF, 중국 투자의 길을 열다! <Global China ETF Guide> 퀀트/파생 담당 강송철 Tel. 368-6452 [email protected] Summary 국내의 중국 관련 투자가 급증하고 있다. 2013년 중국 경기 회복 기대감이 증시에 대한 낙관적 전망으로 이어지면서 지난해 말 이후 중국 이 세계 주요국 증시 중 가장 높은 상승세를 기록하고 있기 때문이다. 중국 투자 열기가 고조되면서 관련 신규 상품 출시가 봇물을 이루고 있는데, 이 중에서도 단연 주목을 받고 있는 상품은 ETF다. 국내에는 작년 11/29일에 KINDEX 중국본토CSI300 ETF(한국투신운용)가 처음 상장한 데 이어, 지난 1/21일에는 KODEX FTSE 차이 나 A50 ETF(삼성자산운용)가 신규 상장되면서 2개의 중국 ‘본토’ 주식 ETF가 거래되고 있다. 중국 본토 주식에 투자하는 다양한 상품들 중에서도 ETF를 주목하는 이유는 ETF가 가장 효과적인 중국 증시 투자 수단이 될 수 있기 때 문이다. ETF로 중국에 투자하는 데 따른 장점은 크게 3가지이다. 첫째, ETF는 유별나게 제약이 많은 중국 본토 증시에 가장 “쉽게” 접근할 수 있는 통로라는 점, 둘째, 낮은 비용 등 ETF라는 상품 본연의 장점은 중국 투자에 있어서도 고스란히 유효하다는 점, 셋째, 무엇보다 ETF는 일반 주식처럼 거래소에서 실시간으로 사고 팔 수 있다는 점이다. 국내에 상장된 2개 중국 본토 ETF의 연평균 보수는 0.85%로 일반 중국펀드의 절반 이하이며, 펀드의 경우 펀드 환매와 환매대금 지급에 며칠에서 길게는 한 달 이상 시간이 걸린다는 점을 감안하면, 실시간 거래라는 장점은 특히 중 국과 같은 해외주식 투자에서 ETF만이 가지는 큰 매력이다. 국내에 중국 투자 ETF는 아직 그 수가 미미한 정도지만 전세계에 상장된 중국 투자 ETF의 개수는 2013년 1월 현재 140개 이상이며, 총 자산(AUM) 규모는 한화 60조원 이상에 달하고 있다. 본 보고서에서는 ETF 투자의 장점과 함께 전세계에 상장된 중국 투자 ETF 현황을 살펴보고, 그 밖에 중국 투자 ETF와 관련한 다양한 사항들을 살펴보았다. 글로벌 중국 투자 ETF의 시장 규모는 특히 아시아 지역을 중심으로 2012년에 비약적으로 커졌는데, 이를 통해 보면 국내의 관련 시장 역 시 향후 성장 가능성이 매우 높을 것으로 판단된다. 퀀트/파생 담당 강송철 Tel. 368-6452 [email protected] Contents Summary 3 I. Why this report? 6 - ETF 는 중국에 투자하는 가장 효과적인 방법 - ETF 로 중국에 투자하기, 세 가지 장점 !! II. QFII 확대: 중국 증시를 주목하는 또 다른 이유 12 III. China ETF 운용 방식 14 - 중국 본토 증시에 투자하는 방법 IV. China ETF 의 기초지수 16 - 중국주가지수 소개 - CSI300 vs FTSE China A50 V. 글로벌 중국 투자 ETF Summary 19 VI. 글로벌 중국 투자 ETF 정리 21 Analyst 강송철 | 퀀트/파생 I. Why this report? - ETF는 중국에 투자하는 가장 효과적인 방법 ⚾ක㉲Ԩᛎ᩾⸮ 한국예탁결제원 자료에 따르면, 지난해 말부터 국내의 중국 관련 투자가 급증했다. Ԩ੫඲Ԩ☏੫Ԩ৾ᔦԨ⼪⒎Ԩଇ⚛ B주1를 통한 중국 증시 직접투자는 물론 상장지수펀드(ETF), 중국 본토펀드, 딤섬본드 등 국내에서 할 수 있는 중국 관련 투자 금액이 모두 큰 폭으로 증가한 것이다. 이렇게 중국에 대한 투자가 급증하는 것은 중국 경기 회복 기대감이 증시에 대한 낙관적 전망으로 이어지고 있기 때문이다. ☏੫Ԩ⚛ῚԨᶿᾷ⑖Ԩࣾ⒣ 근본적으로는 올해 중국 경제성장률이 지난해 부진을 딛고 8%대로 복귀할 것이라는 기대가 가장 큰 배경으 Ԩ⵮Ԩ᤮঻␾Ԩ঻┚Ԩ㎊᧳Ԩମ࿾ 로 작용하고 있다. 실제로 지난 1/18일 발표된 중국의 작년 4분기 GDP 성장률이 8분기 만에 처음으로 상 승 반전하면서 이러한 기대가 더 확산되고 있다(2012년 4Q GDP 성장률 7.9%, 3Q 7.4%). 여기에 단기적으로는 중국 춘절(2/9~15일)이 다가옴에 따른 소비 증가 기대, 3월 전국 인민대표자대회에서 시진핑 지도부의 경기 부양책이 구체화할 것이라는 기대 역시 중국 증시의 상승 배경으로 작용하고 있다. 이러한 요인들이 맞물리면서 작년 12월 이후 중국은 세계 주요국 증시 중 가장 높은 상승세를 기록 중이다. 도표 1 ḶূԨ◺⎒੫Ԩ⚛ῚԨᶿᾷᙞԨ԰ԺԸԹԺโԨԹԹ⏒ԨᛎֆԺԸԹԻโԨԹԷԹՀ⑺Ԩମ◾ԱԨ 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 중국 일본 인도 독일 미국 호주 대만 영국 한국 브라질 프랑스 러시아 스페인 그리스 이탈리아 포르투갈 인도네시아 말레이시아 자료: Bloomberg 주: MSCI 국가별 지수 기준 1 B주는 중국 본토 기업 주식이지만 외국인 투자가 가능한 주식으로, 상해 및 선전거래소에서 거래된다. 6_ www.Eugenefn.com Analyst 강송철 | 퀀트/파생 주가 상승을 부추기는 또 다른 요인은 밸류에이션 매력이다. ᤶᙖ⋎⑲ṖԨᛢᔣ␾ 중국 증시는 최근 3년간 여타 해외증시의 상승 속에서도 극히 부진한 모습을 보이면서, 주가 밸류에이션이 ◺ࣾԨᶿᾷ⑂Ԩ᩾⪒ମྒ 아직 2008년 글로벌 금융위기 이후 가장 낮은 수준에 머물고 있다(도표 2). ԨጎԨ࿢ᙶԨ⎒⑶ 당사는 글로벌 경기 회복 및 인프라투자 정상화 등에 힘입어 중국 경제 회복이 올해 상반기까지도 이어질 것으로 전망하고 있다. 경제 회복 기대와 낮은 주가 밸류에이션에 힘입어 중국 증시의 회복세는 지속될 것 으로 판단된다. 도표 2 ☏੫Ԩ⚛ῚԨᦦᙖ⋎⑲Ṗ԰՘Ս՚ԱԨ⪒⑲Ԩ (X) MSCI CHINA - 12MTH FWD P/E RATIO 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 자료: Thomson Reuter, 유진투자증권 주: 실선은 PER의 2001년 이후 평균과 ± 1표준편차 수준 www.Eugenefn.com _7 Analyst 강송철 | 퀀트/파생 중국 투자 열기가 고조되면서 국내에서도 관련 신규 상품 출시가 봇물을 이루고 있다. 이 중에서도 최근 단 연 주목을 받고 있는 상품은 ETF다. ☏੫Ԩ⼪⒎Ԩ৾ᔦԨᶿㆆჂ 국내에는 작년 11/29일에 한국투신운용에서 CSI300 지수를 추종하는 KINDEX 중국본토CSI300 ETF를 Ԩ㍚ᤚ㉖ঊԨ⪚ῚᄖྒԨ☏ 처음 상장한 데 이어, 지난 1/21일에는 삼성자산운용에서 FTSE China A50 지수를 추종하는 KODEX Ԩࣾ⒣Ԩ◺ឧ⑂Ԩᤙ৞Ԩ⒆ྒ FTSE 차이나 A50 ETF를 신규로 상장해 2개의 중국 ‘본토’ 주식 ETF가 거래되고 있다. Ԩᶿㆆ␾ԨՍ՜Վ ETF를 이용한 랩어카운트 상품도 속속 등장하고 있는데, 한국투자증권이 올해 연초에 중국본토 ETF를 활 용한 랩어카운트 상품을 출시했으며, 동양증권도 지난해 말 자산의 70%를 중국본토 ETF에 투자하는 ETF 랩 상품을 출시한 바 있다. 도표 3 ՓՑՖՌՍՠԨՋ՛ՑԻԸԸԴԨՓ՗ՌՍՠԨՎ՜՛ՍԨՋհձնթԨՉԽԸԨᶿㆆԨឃḶԨ KINDEX 중국본토CSI300 KODEX FTSE 차이나 A50 운용사 한국투자신탁 삼성자산운용 추종지수 CSI300 지수(중국 A주) FTSE A50 지수(중국 A주) 상해/선전 거래소에 상장된 A주식 중 상해/선전 거래소에 상장된 A주식 중 개요 시가총액, 유동성을 고려한 대표 300개 종목 시가총액 상위 50개 종목 총보수(연간) 0.70% 0.99% 상장일 2012-11-29 2013-01-21 수익률 (상장 이후) 18.8% - 환헤지 여부 하지 않음 하지 않음 시가총액(1/25일, 억원) 1,668 1,834 자료: 운용사 홈페이지, 유진투자증권 도표 4 Ջ՛ՑԻԸԸԴԨՎ՜՛ՍԨՋհձնթԨՉԽԸԨ⚾἖Ԩ⪒⑲Ԩ (2004. 3. 4 = 100) 500 CSI 300 FTSE China A50 400 300 200 100 0 2004-03 2005-09 2007-03 2008-09 2010-03 2011-09 자료: Bloomberg 8_ www.Eugenefn.com Analyst 강송철 | 퀀트/파생 - ETF로 중국에 투자하기, 세 가지 장점 !! Ս՜ՎᙺԨ⺳㉚Ԩ☏੫Ԩ⼪⒎⑖ 중국 본토 주식에 투자하는 다양한 투자 상품들 중에서도 특히 ETF를 주목하는 이유는 ETF가 가장 효과적 ḶԨࣾ⚾Ԩ⒣┎ 인 중국 증시 투자 수단이 될 수 있기 때문이다. 첫째, ETF는 유별나게 제약이 많은 중국 본토 증시에 가장 “쉽게” 접근할 수 있는 통로이다. 중국 주식에 대한 투자는 다른 해외 증시에 대한 투자와 사뭇 다르다. 주식의 종류도 다양하고, 주식이 상장 된 거래소나 거래 통화도 한 가지가 아니다. 무엇보다 어려운 점은 외국인의 중국 본토 주식 투자에 상당히 많은 제약이 존재한다는 점이다. 특히 중국 주식 중에서도 중국의 경제 상황과 기업 활동을 가장 직접적으로 반영하는 A주(A-share)는 중 국 내국인과 일부 기관투자자들만 투자가 가능하기 때문에, 국내의 일반 투자자들은 접근이 어렵다. ETF는 일반 투자자의 입장에서 중국 본토 증시에 가장 쉽게 투자할 수 있는 수단이다. 둘째, ETF라는 상품 본연의 장점은 중국 투자에 있어서도 고스란히 나타난다. 상대적으로 비용이 싸고(low-cost access), 쉽게 중국 주식 전체에 분산 투자할 수 있는 수단이며, ETF에 편입된 종목을 쉽게 확인할 수 있어 투명성도 보장된다. 아래의 <도표 5>는 국내의 대표 중국 펀드와 ETF의 연간 보수를 비교한 것이다. 일반 펀드에 비해 ETF는 훨씬 적은 비용으로 중국 투자가 가능하다. 도표 5 ☏੫Ԩ᧶⺞Ԩ⼪⒎Ԩまᇚ⌾ԨՍ՜Վ⑖Ԩᭂ⎧Ԩᭂ੎Ԩ 펀드 A 펀드 B 펀드 C 펀드 D ETF 연간 보수 1.8% 1.9% 1.2% 1.8% 0.85% 선취수수료 (가입 시 1회) 1.2% 1.0% 1.0% 1.2% 없음 (거래소 상장. 일반 주식처럼 직접 매수) 환매수수료 있음 있음 있음 있음 없음 (거래소 상장. 일반 주식처럼 직접 매도) 주: 중국 펀드는 설정액 상위 대표 4개 펀드. ETF는 KINDEX 중국본토CSI300, KODEX FTSE 차이나 A50 2개 ETF의 비용을 평균한 것 자료: 제로인, 각 사 홈페이지 www.Eugenefn.com _9 Analyst 강송철 | 퀀트/파생 무엇보다 큰 장점은 ETF는 일반 주식처럼 거래소에서 실시간으로 사고 팔 수 있다는 점이다. 아래 <도표 6>는 일반 중국 투자 펀드의 환매 시 절차를 나타낸 것이다. 그림에서 보는 것처럼 일반적인 중국 펀드의 경우 환매를 신청하더라도 펀드가 팔리는 가격은 이틀이나 사 흘 뒤의 가격이어서 환매 신청 이후에도 가격이 변할 수 있고, 환매대금이 실제로 지급되는 시기도 길게는 한 달 이상 걸릴 수 있다. 펀드지만 거래소에 상장되어 실시간으로 매수/매도가 가능하다는 ETF의 장점은 특히 중국과 같은 해외주식 투자에 있어서는 특히 더 매력적인 요인이다. 도표 6 ☏੫Ԩ⼪⒎Ԩまᇚ⑖Ԩ㍖ᛢԨոպշիխջջԨ D D+1 D+2 D+3 D+4 당월 25일 익월 1일 익월 25일 매월 14일 환매청구일 기준가 환매대금 오후 5시 (5시 이전) 적용일 지급일 이전에 환매를 환매청구일 기준가 환매대금 청구한 경우 (5시 경과후) 적용일 지급일 매월 14일 환매청구일 기준가 환매대금 오후 5시 (5시 이전) 적용일 지급일 경과후 환매를 환매청구일 기준가 환매대금 청구한 경우 (5시 경과후) 적용일 지급일 자료: Dart, 펀드 투자설명서 발췌 10_ www.Eugenefn.com Analyst 강송철 | 퀀트/파생 국내에 상장된 중국 투자 ETF는 새롭게 상장된 2개의 본토 증시 ETF를 포함해 아직 그 수가 미미한 정도 지만, 전세계로 범위를 넓히면 2013년 1월 현재 전세계에 상장된 중국 투자 ETF의 개수는 148개이며,2 이 들의 총자산(AUM) 규모는 590억$, 한화 60조원 이상에 달하고 있다. │Ḷূ⋎Ԩᶿ⒣ᄚԨ☏੫Ԩ⼪⒎ 투자자들은 전세계에 상장된 ETF를 통해 중국 본토(on shore, A/B주)와 국외에 상장된 중국 주식(off Ս՜Վ⑖Ԩ⨛Ԩ⒎ᶮ૚ឦྒ shore, H주, Red chip등)에 투자할 수 있으며, 다양한 섹터(sector)와 스타일(style), 전략(stratergic, ԨԾԸ╮⏎⋎Ԩ␟ᤓ thematic) 등에 대한 투자도 ETF로 손쉽게 할 수 있다. Ὶ⒣Ԩ૚ឦჂԨଇẋჂᕚ Ԩ⯢⚾ྒԨ☏ 본 보고서에서는 ETF 투자의 장점과 함께 전세계에 상장된 중국 투자 ETF 현황을 살펴보고, 그 밖에 중국 투자 ETF와 관련한 다양한 사항들을 살펴보았다. 전세계에 상장된 중국 투자 ETF의 시장 규모는 특히 아시아 지역을 중심으로 2012년에 비약적으로 규모가 커졌는데, 이를 통해 보면 국내의 관련 시장 역시 향후 성장 가능성이 매우 높을 것으로 판단된다. 도표 7 ૾ᕚᦊԨ☏੫Ԩ⼪⒎ԨՍ՜ՎԨ⨛⒎ᶮ԰Չ՝ՕԱԨ⪒⑲Ԩ (백만$) 아시아 (개) 70,000 유럽 160 미국 140 60,000 ETF 상품수 (우) 120 50,000 100 40,000 80 30,000 60 20,000 40 10,000 20 0 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (AUM 추이, 백만$) 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 미국 0 0 0 598 1,417 6,111 8,383 6,365 12,268 10,617 7,478 11,638 유럽 0 0 0 14 433 1,300 1,348 1,149 2,438 3,414 4,739 8,301 아시아 35 35 91 139 1,308 2,511 2,943 4,771 10,798 19,042 22,498 41,955 합계 35 35 91 752 3,158 9,922 12,674 12,285 25,505 33,073 34,715 61,894 ETF 상품수 (개) 1 1 2 6 9 14 22 28 51 87 121 138 자료: Bloomberg, 유진투자증권 2 2013년 1월 23일 현재 www.Eugenefn.com _11 Analyst 강송철 | 퀀트/파생 II.
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