RAPORT GPW Innovation
Total Page：16
File Type：pdf, Size：1020Kb
GPW Innovation Day | Kwiecień 2019 Spis treści Biotechnologia i diagnostyka medyczna ................................................................................ 2 Celon Pharma .......................................................................................................................... 3 Selvita ...................................................................................................................................... 4 OncoArendi Therapeutics ........................................................................................................ 5 Scope Fluidics .......................................................................................................................... 6 Gry komputerowe ................................................................................................................. 7 PlayWay ................................................................................................................................... 8 The Farm 51 ............................................................................................................................. 9 Creepy Jar .............................................................................................................................. 10 Forever Entertainment .......................................................................................................... 11 Bloober Team ........................................................................................................................ 12 Nowe technologie ............................................................................................................... 13 Vigo System ........................................................................................................................... 14 ML System ............................................................................................................................. 15 LARQ ...................................................................................................................................... 16 Brand24 ................................................................................................................................. 17 DataWalk ............................................................................................................................... 18 Strona | 1 GPW Innovation Day | Kwiecień 2019 Biotechnologia i diagnostyka medyczna Strona | 2 Biotechnologia | Polska Celon Pharma (CLN PW) Celon Pharma jest farmaceutyczną firmą zajmującą się produkcją generyków i rozwijającą Podstawowe informacje badania nad nowymi lekami. W latach 2017-21p prognozujemy CAGR przychodów i EBITDA Cena akcji 43 Cena docelowa (PLN) 33 biznesu leków generycznych na odpowiednio 15% i 21% z powodu dalszej ekspansji Rekomendacja Neutralnie geograficznej Salmeksu i wyceniamy ten segment działalności na PLN9/akcję. Wyceniamy Data rekomendacji 10.01.2019 portfel projektów nowych leków na PLN17/akcję, w tym esketaminę na PLN6/akcję, a Min (52W) 28 Max (52W) 48 agonistę GPR40 na PLN6/akcję. Średni obrót 3M (PLNtys.) 767 Kapitalizacja (PLNm) 1,935 Salmex – Ekspansja w Europie postępuje, USA – 4. pozycja w wyścigu o rejestrację. Rynek notowań Rynek Główny Ekspansja geograficzna Salmeksu przyspieszyła w ostatnich miesiącach – w 2Q18 Salmex Akcjonariat (udział w kapitale / głosach) wszedł na rynki skandynawskie, w 3Q18 sprzedano pierwsze inhalatory do Niemiec, a w 2019 Glatton Sp. z o.o. (CEO) 66.7/75.0% r. lek powinien wejść na rynki m.in. Wielkiej Brytanii, Irlandii, Czech, Holandii, Rumunii i Generali OFE 9.4/7.1% Włoch. W USA, po problemach z jedną dawką, powtórzone musiały zostać badania Pozostali 23.9/17.9% farmakokinetyczne, wg CEO prawdopodobnie udało się osiągnąć równoważność i będzie Opis spółki można rozpocząć badanie kliniczne. Spółka jest nr 4 w wyścigu do rejestracji w USA – Mylan Celon Pharma jest zintegrowaną firmą zarejestrował swój generyk w styczniu, a Sandoz oraz Hikma/Vectura spodziewają się wejścia farmaceutyczną zajmującą się rozwojem, wytwarzaniem i sprzedażą leków generycznych na rynek w 2020 r. Zakładamy 75% prawdopodobieństwo rejestracji w USA w 2021p i oraz badaniami nad nowymi lekami. Spółka prognozujemy CAGR przychodów i EBITDA z generyków odpowiednio 15% i 21% w latach specjalizuje się w refundowanych lekach na 2017-21p. schorzenia przewlekłe, wymagające długotrwałej terapii. Projekty nowych leków. W portfelu rozwijanych leków znajduje się 11 projektów – 9 nowych leków (leki onkologiczne, neurologiczne, przeciwinflamacyjne, metaboliczne), 1 tzw. CLN vs. WIG: 12M relatywny kurs akcji repurposed drug (nowe wskazanie kliniczne leku już zarejestrowanego) i 1 lek biopodobny. 3 50 projekty spółki znajdują się obecnie w badaniach klinicznych – esketamina (depresja 45 lekooporna) rozpoczęła II fazę, a inhibitor FGFR (onkologia) i inhibitor PDE10a (schorzenia 40 neuropsychiatryczne) – I fazę. 35 Motory wzrostu. Nadchodzącymi kamieniami milowymi dla Celon Pharma w latach 2019-20 30 mogą być: 25 Ukończenie przez esketaminę II fazy badań klinicznych. Obecnie, trwa II fazie badań 20 mar 18 cze 18 wrz 18 gru 18 mar 19 klinicznych wziewnej esketaminy opracowanej przez spółkę na lekooporną depresję CLN WIG jedno- i dwubiegunową. Badanie jest prowadzone w Polsce. Zarząd spodziewa się wyników w połowie roku. Źródło: Bloomberg, Vestor DM Podpisanie umów partneringowych. Celem spółki jest podpisanie 2-3 transakcji partneringowych latach 2019-20. W naszych prognozach, zakładamy partnering esketaminy w 2020 r. (upfront payment US$15m, biodollar US$85m, royalties 13%), a pozostałych projektów w kolejnych latach. Złożenie wniosku o rejestrację Salmeksu w USA. Zakładamy 75% prawdopodobieństwo rejestracji Salmeksu w USA w 2021p. Celon Pharma: wyniki finansowe i wskaźniki wyceny PLN m 2015 2016 2017 2018 2019p 2020p Przychody 126.7 128.8 107.1 125.2 164.1 215.7 Znorm. EBITDA 52.5 56.9 38.1 52.8 68.1 110.1 Beata Szparaga-Waśniewska, CFA Wicedyrektor Działu Analiz Zysk netto 37.2 37.6 25.6 29.7 45.2 78.7 (+48) 22 378 9169 P/E (x) 24.8 30.3 45.9 34.2 26.4 16.2 [email protected] EV/EBITDA (x) 37.0 55.4 90.3 65.2 46.2 25.7 Źródło: Dane spółki, szacunki Vestor DM. Wszystkie ceny aktualizowane są na godzinę 17.30 dnia 28.03.2019 chyba, że jest to inaczej określone. Ceny pochodzą z lokalnych giełd za pośrednictwem serwisów Reutera, Bloomberga oraz innych dostawców. Źródłem danych jest Vestor DM oraz opisywane firmy. Vestor DM współpracuje oraz stara się prowadzić swoją działalność ze spółkami uwzględnionymi w jego raportach. Dlatego też inwestorzy powinni mieć świadomość, że w firmie może zachodzić konflikt interesów, co mogłyby wpłynąć na obiektywność niniejszego raportu. Inwestorzy powinni brać ten raport pod uwagę jedynie jako jeden z czynników przy podejmowaniu swoich decyzji inwestycyjnych. Niniejszy dokument jest publikacją handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Biotechnologia | Polska Selvita (SLV PW) Selvita jest spółką biotechnologiczną działającą w obszarze odkrywania i rozwoju leków Podstawowe informacje innowacyjnych, głównie z zakresu onkologii – terapii celowanych i immunoonkologii. W Cena akcji 60.5 segmencie Innowacje, dwa projekty spółki (SEL24 i SEL120) znajdują się w I fazie badań Cela docelowa 85 Data rekomendacji 10.01.2019 klinicznych, a kilkanaście jest w fazie odkrycia. Segment Usługi prowadzi projekty badawcze z Min (52W) 39 zakresu prac nad nowymi lekami, chemii, biologii, biochemii. Segment Bioinformatyczny Max (52W) 65 (Ardigen) prowadzi projekty z zakresu medycyny spersonalizowanej z wykorzystaniem Średni obrót 3M (PLNtys.) 256 Kapitalizacja (PLNm) 957 zaawansowanych narzędzi informatycznych. Wyceniamy akcje Selvity metodą sum-of-the- Rynek notowań Rynek Główny parts na PLN85/akcję, w tym Usługi na PLN17/akcję, Innowacje na PLN53/akcję (w tym: Akcjonariat (udział w kapitale / głosach) SEL120: PLN23, projekty we wczesnej fazie PLN17, SEL24: PLN9). Paweł Przewięźlikowski 31.3/42.4% Bogusław Sieczkowski 5.8/7.4% Strategia 2017-21 – sprzedaż licencji na etapie badań klinicznych. Celami spółki na najbliższe NN OFE 9.8/7.8% Tadeusz Wesołowski lata są: (1) partnering SEL120 w II fazie badań klinicznych, (2) sprzedaż jednego projektu 6.5/5.2% (beneficjent Augebit FIZ) rocznie, (3) dalszy dynamiczny wzrost w Usługach, (4) wzrost kapitalizacji powyżej PLN2mld. Pozostali 48.3/38.6% W latach 2017-21 Selvita planuje wydatki inwestycyjne w wysokości PLN390m, z czego PLN290m ma zostać wydane na projekty innowacyjne. W dniu 28 marca spółka ogłosiła plan Opis spółki Selvita jest badawczo-rozwojową spółką podziału na dwie niezależne spółki o globalnym zasięgu – pierwsza skupi się na rozwoju biotechnologiczną działającą w obszarze leków własnych projektów w obszarze małych cząsteczek o potencjale terapeutycznym w onkologii, innowacyjnych. Model biznesowy spółki składa a druga będzie świadczyć laboratoryjne usługi badawczo-rozwojowe na rzecz klientów się z trzech segmentów: (1) Innowacje – własne projekty badawcze w zakresie innowacyjnych zewnętrznych. leków, oraz (2) Usługi – działalność usługowa na Motory wzrostu. W najbliższym czasie, kamieniami milowymi dla spółki mogą być: rzecz klientów zewnętrznych, w szczególności z branży farmaceutycznej i biotechnologicznej