Iphone 6、Apple Watch正式发布

行业平安电子报 2014 年 09 月 10 日告苹果产业链动态跟踪报告 iPhone 6、Apple Watch正式发布

强于大市（维持）投资要点  北京时间9月10日凌晨1点，苹果在位于美国加利福尼亚库伯提诺市的弗林主要数据公特剧院正式发布了新一代iPhone手机——iPhone 6与iPhone 6 Plus。库克在本次发布会上一口气发布了两款（4.7英寸与5.5英寸）的iPhone，正行业电子行司式进军大屏智能手机领域，满足了市场对大屏iPhone的需求。新的iPhone www.apple.com 公司网址采用更大的屏幕、更为纤薄的机身、再次领先业界的A8芯片、更为惊艳的业大股东/持股 VANGUARD深相机、全新的LTE网络支持、更为贴合日常生活的iOS 8等。我们看好此次 GROUP 全新的iPhone升级将引爆市场换机需求，苹果产业链将全线受益。动 INC/5.42%度态主营产品构成消费电子报  在全新的iPhone发布之后，库克介绍了苹果进军移动支付领域的新品总股本(百万股) 5990 ——Apple Pay。iPhone 6系列利用自身搭配的NFC晶片、指纹识别装置跟总市值(百万美元) 611540告以及Secure Element，将移动支付带到一个全新的高度。NFC近场通讯保踪每股净资产(美元) 20.19 证了支付的迅捷——现场支付可以在3秒钟之内完成；指纹识别装置保证每股收益(美元) 5.06 了移动支付的安全性——需要自己的指纹才能支付；Secure Element则保报股东权益回报率(%) 25.39% 证了支付的隐私性——苹果并不会搜集用户数据。Apple Pay 将和支付领总资产回报率(%) 14.45% 域的三大巨头——美国运通、万事达和Visa，展开合作，未来将有更多的告公司加入这个行列。

 One more thing。苹果正式对外发布了Apple Watch智能手表，这是一款行情走势图极其精准而极具个性的手表产品。Apple Watch 采用了全新的设计 ——Digital Crown来帮助人们完成各种操作。它采用了蓝宝石屏幕、无线充电、防水设计、背部集成了众多传感器、男女款设计等。库克称Apple Watch是我们迄今为止打造的、真正与你贴近的个人设备。

 投资策略：我们认为可把握苹果新产品推动全球需求这条主线，顺着苹果证券研究报告 2.0的逻辑，2014年下半年重点关注确定性的投资机会，如苹果产业链、移动支付。推荐组合：环旭电子、大族激光、立讯精密、欣旺达、同方国芯、天喻信息。

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证券分析师

刘舜逢投资咨询资格编号S1060514060002 07551-22625254 [email protected]

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正文目录

一、聚焦苹果 iPhone 6 正式发布 ...... 4

1.1、iPhone 6 正式发布 ...... 4 1.2、iPhone 6 设计亮点 ...... 5 1.3、iPhone 6 规格预计偏差 ...... 7 1.4、iPhone 6 备货量预估 ...... 7 二、苹果进军移动支付——Apple Pay ...... 8

2.1、聚焦发布会新产品——Apple Pay ...... 8 2.2、苹果的移动支付蓝图 ...... 9 三、可穿戴设备的行业标杆——Apple Watch ...... 10

3.1、Apple Watch 正式发布 ...... 10 3.2、Apple Watch 的行业影响力 ...... 12 四、投资机会分析 ...... 13

4.1、苹果引领蓝宝石材料光学应用 ...... 13 4.2、苹果产业链业绩有望爆发 ...... 15 五、总结：iPhone 6、Apple Watch 引领苹果产业链前景向好 ...... 15

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电子﹒行业动态跟踪报告图表目录

图表 1 iPhone 6 与 iPhone 5s 规格对比 ...... 4

图表 2 iPhone 6 与 iPhone 6 Plus ...... 5

图表 3 iPhone 6 与 iPhone 6 Plus ...... 6

图表 4 iPhone 6 产品规格预测偏差 ...... 7

图表 5 历年 iPhone 产品比重 ...... 8

图表 6 2014 年 iPhone 产品备货量预测（千部） ...... 8

图表 7 Apple Pay ...... 9

图表 8 苹果账户数超过 6 亿，为苹果发展移动支付奠定基础 ...... 10

图表 9 苹果整合 O2O 产业链 ...... 10

图表 10 Apple Watch ...... 11

图表 11 Apple Watch ...... 11

图表 12 Apple Watch 的沟通功能 ...... 12

图表 13 Apple Watch 的运动监测功能 ...... 12

图表 14 穿戴设备出货量与市场规模预估 ...... 13

图表 15 全球蓝宝石用于摄像头及指纹识别市场的发展趋势 ...... 14

图表 16 全球蓝宝石用于智能手表市场的发展趋势 ...... 14

图表 17 推荐列表 ...... 16

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电子﹒行业动态跟踪报告一、聚焦苹果 iPhone 6 正式发布

1.1、iPhone 6 正式发布

北京时间 9 月 10 日凌晨 1 点，苹果正式发布了新一代 iPhone 手机——iPhone 6（4.7 英寸）与 iPhone 6 Plus（5.5 英寸）。更大、更艳丽的屏幕、纤薄的机身、更为先进的 A8 芯片、锐利的 iSight 摄像头、高速 LTE 网络、指纹识别搭配移动支付以及 iOS 8 是本次 iPhone 新机的亮点。

图表1 iPhone 6与iPhone 5s规格对比

iPhone 6 iPhone 5s 4.7 英寸:138.1mm×67.0mm×6.9mm，5.5 尺寸及厚度 123.8mm×58.6mm×7.6mm 英寸:158.1mm×77.8mm×7.1mm 重量 4.7 英寸 129g，5.5 英寸:172g 112g 高达 150Mbps 下载速率的 LTE 网络，支持网络制式 GSM,CDMA,WCDMA,LTE 20 个 LTE 频段，支持 VoLTE，Wi-Fi 电话主要部件 64 位 A8 处理器，制程为 20nm，拥有 20 双核 64 位 A7 处理器，制程为 28nm，处理器亿个晶体管频率为 1.3GHz 协处理器 M8 运动协处理器 M7 运动协处理器内存 NAND 闪存有 16GB、64GB 以及 128GB 版本有 16GB、32GB 以及 64GB 版本 DRAM 1GB LPDDR3 1GB LPDDR3 4.7 英寸(1334×750)，像素为 326ppi 以及 4.0 英寸 in-cell 触控屏，分辨率为显示&触屏 5.5 英寸(1920×1080)，像素为 401ppi 的 1136×640，像素达到 326PPI Retina HD 触控屏。 8MP（1.5µ pixels）+1.2MP，true-tone 闪光灯，光学防抖(iPhone 6 Plus)；30 帧或 60 摄像头 8MP（1.5-micron）+1.2MP 帧 1080P HD 视频录制，120 帧或 240 帧慢镜头拍摄接口/传感器气压计通过感知气压探测相对高度无加速器测量运动的距离 BMA220，三轴加速器配备 AuthenTec 供应的指纹识别装指纹识别延续 iPhone 5s 的设计置 NFC 配备 NFC 晶片无三轴电子陀螺仪，采用内置式 ADC，陀螺仪与 M8 协处理器协同工作， 14/16 Bit 可选数字输出更新支持 IEEE 802.11ac 标准，同时向下兼 WLAN/BT/FM/GPS 802.11a/b/g/n(2.5GHz 与 5GHz) 容 802.11a/b/g/n(2.5GHz 与 5GHz) 电池 4.7 英寸：1810 mAh，5.5 英寸：2915 mAh 3.8V，1560mAh 锂电池资料来源：电子网，平安证券研究所

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电子﹒行业动态跟踪报告 1.2、iPhone 6 设计亮点

本次 iPhone 6 的发布算得上是 iPhone 系列的重大更新，苹果推出的两款尺寸不同（4.7 英寸与 5.5 英寸）的 iPhone 正式宣告了其进军大屏智能手机领域，并有望藉此取代三星在大屏智能手机领域的地位，更快的 A8 芯片、更为优良的网络支持、纤薄的外观设计均为 iPhone 6 增色不少。

图表2 iPhone 6与iPhone 6 Plus

资料来源：电子网，平安证券研究所 iPhone 系列手机屏幕首次突破 4 英寸：

在高端智能手机市场，三星是苹果最大的竞争对手，三星凭借自身在面板技术的领先优势，率先推出大屏智能手机抢占市场。苹果从 iPhone 5 开始增大屏幕尺寸至 4.0 英寸，但仍无法满足用户需求，销量始终低于市场预期。此次 iPhone 6 推出两种屏幕尺寸：4.7 英寸及 5.5 英寸的 Retina HD 显示屏，以全新设计满足消费者的视觉需求。4.7 英寸与 5.5 英寸的分辨率提升至 1334×750 与 1920× 1080，像素提升至 326PPI 与 401PPI，较之 iPhone 5s 有很大提升。

再次领先业界的 64 位 A8 处理器： iPhone 5s 配备的 A7 系列处理器芯片是业界首款 64 位手机处理器，带给了 iPhone 5s 桌面级的处理器能力。而本次发布的 iPhone 6 所配备的 A8 系列处理器性能再一次得到加强，作为第二代 64 位手机处理器，其拥有 20 亿个晶体管，较之 A7 芯片有 50%的能耗降低，同时 CPU 性能提升 25%，图像处理能力提升 50%，而现场的 3D 游戏示范让我们感受到了 A8 芯片媲美桌面级处理器的图形处理能力。再次升级的 M8 协处理器，集成了加速器、电子罗盘、气压计以及陀螺仪等众多感应器， M8 可以区别骑自行车和跑步，也可以计算距离和海拔，更好的进行运动相关的信息处理。

依旧沿用窄边框及厚度减薄的设计理念：

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轻、薄一直是苹果设计永恒的理念，历代的 iPhone 系列都有着减薄的传统，此次 iPhone 6 系列也不例外。iPhone 6 在保障机身效能以及电池容量的基础上，进一步做薄机身，相较于 iPhone 5s 的 7.6mm 的厚度，iPhone 6 的厚度减到 6.9mm 而 iPhone 6 Plus 的厚度则为 7.1mm，给消费者带来舒适的握感体验。

图表3 iPhone 6与iPhone 6 Plus

资料来源：电子网，平安证券研究所 iSight 摄像头进一步提升：

本代 iSight 摄像头的依旧进行常规升级。虽然仍然保持了 800 万像素的摄像头，但是 1.5 微米像素、 ƒ/2.2 光圈 true-tone 闪光灯以及光学防抖（iPhone 6 Plus）给予了 iPhone 不凡的摄像能力。在视频录制方面，iPhone 6 可以进行 30 帧或 60 帧的 1080P HD 视频录制，120 帧或 240 帧慢镜头拍摄。

更快的网络支持：

本代 iPhone 6 系列支持高达 150Mbps 的 LTE 网络，同时支持 VoLTE 技术，保证的 4G 网络下的语音通话质量。而 20 个频段的 LTE 支持也保证了 iPhone 在任何网络下的适用性。更新支持的 IEEE 802.11ac 的 Wi-Fi 网络较之 iPhone 5s 的 IEEE 802.11n 网络快 3 倍，更快的网络保证了更为舒适的用户体验。

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1.3、iPhone 6 规格预计偏差

我们对于 iPhone 6 系列产品规格的预测基本符合事实，主要组件如屏幕、处理器、无线模组、传感器等都进行了较为精确的预测。

图表4 iPhone 6产品规格预测偏差

iPhone 6 规格 iPhone 6 规格预估主要部件 64 位 A8 处理器，制程为 20nm，拥处理器双核 64 位 A8 处理器，频率升至 2.0GHz 有 20 亿个晶体管相较于 M7 协处理器有性能提升，协助协处理器 M8 运动协处理器 HealthKit 等收集数据内存 NAND 闪存有 16GB、64GB 以及 128GB 版本有 16GB、32GB、64GB 以及 128GB 版本 DRAM 1GB LPDDR3 1GB LPDDR3 4.7 英寸 (1334 × 750) ，像素为有 4.7 英寸及 5.5 英寸两种规格，采用低温 326ppi 以及 5.5 英寸(1920×1080)，显示&触屏多晶硅面板及 in-Cell 触控技术，5.5 寸款像素为 401ppi 的 Retina HD 触控可能采用蓝宝石屏幕盖板屏。 8MP （ 1.5µ pixels ） +1.2MP ， true-tone 闪光灯，光学防抖(iPhone 摄像头 6 Plus)；30 帧或 60 帧 1080P HD 8MP（1.5-micron）+1.2MP 视频录制，120 帧或 240 帧慢镜头拍摄接口/传感器气压计通过感知气压探测相对高度无加速器测量运动的距离 BMA220，三轴加速器指纹识别延续 iPhone 5s 的设计延续 iPhone 5s 的设计 NFC 配备 NFC 晶片 PN65 三轴电子陀螺仪，采用内置式 ADC，14/16 陀螺仪与 M8 协处理器协同工作， Bit 可选数字输出更新支持 IEEE 802.11ac 标准，同时 Murata 双频无线模块，环旭高传输高密度 WLAN/BT/FM/GPS 向下兼容 802.11a/b/g/n(2.5GHz 与微型化无线通信模块，将更新支持 IEEE 5GHz) 802.11ac 标准 4.7 英寸：1810 mAh，5.5 英寸：随着 iPhone 屏幕变大，电池容量有望较 5s 电池 2915 mAh 的 1560mAh 有所提高机械/电机部分金属机壳金属机壳

资料来源：电子网，平安证券研究所

1.4、iPhone 6 备货量预估 iPhone 6 市场潜力突破 1 亿：

据统计，2012 年 iPhone 整体销售量为 1.25 亿部，其中 iPhone 4/4S 占 83%，约为 1 亿部。iPhone 4/4S 显示屏规格为 3.5 英寸，且当时与电信营运商合约期为二年，我们认为新产品 iPhone 6 推出大屏化设计(4.7 英寸及 5.5 英寸)将带动很大的换机需求，这将成为 iPhone 6 上市后的主要销售动力，我们预计潜在 iPhone 4/4S 换成 iPhone 6 的用户需求将达 1 亿部。此外，随着苹果推出大屏化 iPhone

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6，不排除部分三星消费者将重新投入苹果的怀抱，经过我们对台湾产业链的调研，我们更新 2014 年 iPhone 6 备货量预估为 8400 万部，iPhone 6 存在巨大的市场潜力。

图表5 历年iPhone产品比重

品类 2012A 2013A 2014F 2015F iPhone 6 (4.7"&5.5) 0 0 84000 141324 0.00% 0.00% 45.11% 70.19% iPhone 5&5S 10123 80538 70865 50334 8.10% 54.62% 38.05% 25.00% iPhone 5C 0 4650 17512 8456

0.00% 3.15% 9.40% 4.20% iPhone 4&4S 104348 62272 13855 1234 83.45% 42.23% 7.44% 0.61% iPhone 3G&3GS 10574 0 0 0 8.46% 0.00% 0.00% 0.00% 合计(千部) 125045 147460 186232 201348

资料来源：电子网，平安证券研究所

2014 年 iPhone 6 备货量预测：

近期经过我们近期对台湾产业链的调研，发现市场对 iPhone 6 前景看好，备货量充足，14 年 Q3 与 Q4 分别较之前的预测高出了 1000 万部、2200 万部，预计 14 年全 iPhone 6（4.7 吋与 5.5 吋）可出货 8400 万部，远高于之前预期的 5200 万部。而相对应的 iPhone 5s 出货量则出现了下滑，说明了市场对 iPhone 6 的看好，以及对 iPhone 5s 形成的替代。

图表6 2014年iPhone产品备货量预测（千部）

品类 1Q14 2Q14 3Q14(旧) 3Q14(新) 4Q14(旧) 4Q14(新) 2014F(旧) 2014F(新) iPhone 6 (4.7"&5.5") 0 0 13,012 23,000 39,000 61,000 52,012 84,000 iPhone 5&5S 28,815 25,050 21,322 11,000 15,677 6,000 90,864 70,865 iPhone 5C 6,430 5,882 2,232 3,200 1,436 2,000 15,980 17,512 iPhone 4&4S 8,505 4,350 3,545 1,000 1,590 0 17,990 13,855 iPhone 3G&3GS 0 0 0 0 0 0 0 0 合计 43,750 35,282 40,111 38,200 57,703 69,000 176,846 186,232

资料来源：平安证券研究所

二、苹果进军移动支付——Apple Pay

2.1、聚焦发布会新产品——Apple Pay

苹果于本次发布会上正式推出了其移动支付产品——Apple Pay，意在逐步取代人们的钱包，进军移动支付领域。iPhone 6 系列利用自身搭配的 NFC 晶片、指纹识别装置以及 Secure Element，将移动支付带到一个全新的高度。

NFC 近场通讯保证了支付的迅捷：用户只要将手机靠近 NFC 进场通讯装置，同时按住 iPhone 6 的 Tough ID，即可完成支付，从苹果展示的现场视频来看，整个支付过程不超过 3 秒钟即可完成；指

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纹识别装置保证了移动支付的安全性：从 iPhone 5s 上发展而来的 Tough ID 有了更多的应用，同时由指纹识别来进行支付也保证了支付的安全性；Secure Element 则保证了支付的隐私性：苹果并不会搜集用户数据，也不会储存相关信息，信用卡密码不会透露给商户，支付时它只需要一个一次性支付码和动态安全码。Apple Pay 将和支付领域的三大巨头——美国运通、万事达和 Visa，展开合作，同时也正在和各大银行开展合作，它们占据了 83%的信用卡交易量。同时 Nike、Disney 等知名商家已经开始与苹果合作，支持商店使用 Apple Pay 来进行支付，未来将有更多的公司加入这个行列。

图表7 Apple Pay

资料来源：电子网，平安证券研究所 2.2、苹果的移动支付蓝图

构建商业闭环，苹果优势尽显

从苹果的整体战略布局来看，iBeacon（位置服务）+NFC（支付工具）+指纹识别（身份认证）+APP （运营平台）+用户（账户体系）将构成一个完美的支付闭环。

 iBeacon：苹果公司 2013 年 9 月发布的 iOS7 上配备的新功能。其工作方式是，配备有低功耗蓝牙（BLE）通信功能的设备使用 BLE 技术向周围发送自己特有的 ID，接收到该 ID 的应用软件会根据该 ID 采取一些行动。比如，在店铺里设置 iBeacon 通信模块的话，便可让 iPhone 和 iPad 上运行的应用软件将顾客进入店铺这一资讯告知服务器，或者由服务器向顾客发送折扣券及进店积分。

 指纹识别：指纹识别已经成为身份认证的最好入口，优于密码。苹果在 iPhone 5s 上搭载指纹识别，目前普遍用于解锁，但是指纹识别的真正价值“支付入口”才是苹果未来着力的重点。

 账户体系：从 2011 年 8 月起，苹果用户呈爆发式增长，2013 年 8 月已超过 6 亿，其中绝大部分客户都绑定了信用卡。而全球最大的电商巨头 Amazon 目前所拥有的账户数不过才 2.24 亿个。全球知名支付公司 Paypal 用户数才到 1 亿。

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图表8 苹果账户数超过6亿，为苹果发展移动支付奠定基础

资料来源：BI intelligence、平安证券研究所

 运营平台：苹果是 APP 模式的缔造者。以客户体验为中心的理念只有苹果贯彻的最彻底。我们的产业链调研也让我们相信，苹果的支付体验将明显超越其他厂商。

苹果“软硬网”一体的平台优势进一步扩大

和我们年度策略中所论证的一致，在融合成为整个科技行业发展趋势的背景下，“硬件+软件+网络” 三位一体的苹果强势推动 NFC 技术的应用，为移动支付爆发增加了分量很重的筹码。

图表9 苹果整合O2O产业链

资料来源：电子网，平安证券研究所

 商业号召力：作为一种全新的功能，NFC 推广的主要障碍之一是用户的接受度。即包括手机用户，也包括商户。苹果作为科技行业最有影响力的公司，他的加入会影响客户与商铺的选择，使得 NFC 技术更具推广的可能性。

 平台优势：移动支付的核心是 TSM 平台。TSM 平台的差异会带来使用体验的差别。苹果在应用场景、账户设计、支付方式上已经具备了领先的优势。而在平台方面，苹果一直以来将以客户为中心贯彻入骨髓。相信，苹果在支付平台方面亦会有超越同行的卓越表现。

三、可穿戴设备的行业标杆——Apple Watch

3.1、Apple Watch 正式发布苹果于本次发布会的最后一环节——one more thing 中发布了 Apple Watch 的智能手表，这是一款极其精准而极具个性的手表产品。Apple Watch 采用了全新的设计——Digital Crown 来帮助人们完

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成各种操作。它采用了蓝宝石屏幕、无线充电、防水设计、背部集成了众多传感器、男女款设计等。库克称 Apple Watch 是我们迄今为止打造的、真正与你贴近的个人设备。

图表10 Apple Watch

资料来源：电子网，平安证券研究所

设计：

这是苹果全新设计的一款极具个性化的智能手表，它有 38mm 大小与 42mm 大小两种不同的尺寸款式来适配人们的手腕，同时也允许表带的自由更换。其拥有众多的创新之处：它采用了 Digital Crown 旋钮的方式来完成手表的绝大部分操作，以适应手表的小尺寸触摸屏，它可以完成返回主界面、缩放、滚动、浏览等主要操作；其次苹果专门为 Apple Watch 所设计了 OS，以方便手表上的操作； Apple Watch 所采用了 Retina 屏幕选用了蓝宝石材料作为保护盖板，超高的硬度保证了屏幕免受磨损，同时屏幕还可以区别轻触及按压的操作；通过 Glances 技术在手表上展示你需要的信息；集成的 Siri 可以帮你安排事项、进行地图导航、发送信息等；手表后背集成了无线充电装置以及心率传感器（采用蓝宝石保护盖板），利用红外及可见光 LED 获得身体数据；而整个手表的芯片则集成于一块微小化系统模组——Apple S1 之中。

图表11 Apple Watch

资料来源：电子网，平安证券研究所

功能：

Apple Watch 的主要功能有三个：1、时间 2、沟通 3、运动监测。

时间：Apple Watch 不间断的以 GPS 卫星的时间精度来校准时间，并且当你跨越时区时，Apple Watch 会相应的自动调整。

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沟通：Apple Watch 所强调的沟通功能，不仅局限于可以接受短信并快速回复、拨打电话、查看 E-mail 等，这些常规的信息都可以通过 Digital Crown 以及 Glances 技术进行完成，它还有一种全新的实时沟通方式:利用 Apple Watch 的电子触控屏，可以向对方实时发送图形、触击、声音甚至是自己的心跳声。

图表12 Apple Watch的沟通功能

资料来源：电子网，平安证券研究所

运动监测：Apple Watch 利用内置的 Activity 应用，配合集成的传感器来记录一天的活动量，包括简单的三项：1、走路——Apple Watch 会记录并且建议每一周应该消耗的卡路里。2、运动——Apple Watch 将会持续记录个人的运动量。3、Apple Watch 将会记录个人站立的时间。同时 Apple Watch 将利用内置的 Workout 应用实时监控你的运动信息，如时间、距离、卡路里等。

图表13 Apple Watch的运动监测功能

资料来源：电子网，平安证券研究所

3.2、Apple Watch 的行业影响力现在的穿戴设备市场处于百花齐放、群龙无首的阶段，谷歌（Google Glass）、三星（ Galaxy Gear）、摩托罗拉（Moto 360）、索尼（SmartWatch）等公司都推出了各自的穿戴设备。其中三星 Galaxy Gear 系列出货量最大，2014 年第一季度达到 50 万台，但是相比与智能手机的出货量，穿戴设备的市场仍显得渺小。但是从现在的出货量就能看出，智能手表将占据未来穿戴设备市场的大部分份额。今天发布的 Apple Watch 将有大概率为可穿戴设备树立行业标杆，促进可穿戴设备市场的成熟。

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智能手表行业的生态仍不成熟，产品的市场认可度不高，类似于 2007 年 iPhone 未推出之前的智能手机市场。市场对 Apple Watch 抱有较高的期望，苹果公司凭借过硬的研发实力、庞大的用户数、成熟的 iOS 系统、众多的移动应用开发者，有望将 Apple Watch 做成下一个 iPhone、iPad 系列，带来大量的用户基数，众多的移动应用服务等，使智能手表行业逐渐形成一个成熟的生态圈，进而推动穿戴设备市场的快速发展。我们预计此次 Apple Watch 将继续引领穿戴设备市场发展，于 2018 年达到 1.9 亿台的出货量，相应的市场规模达到 205.5 亿美元。

图表14 穿戴设备出货量与市场规模预估

资料来源：电子网，平安证券研究所

四、投资机会分析

4.1、苹果引领蓝宝石材料光学应用

2012 年，苹果发布 iPhone 5，成为世界上第一个使用蓝宝石镜头的智能手机公司。但当时这项设计并未引起过多关注，因为该项成本在手机整机的成本中占比不高(<1 美元)。由于苹果在智能手机行业的示范性效应，许多国产智能手机厂商纷纷效仿跟进，我们预计这种趋势在 2014 年会更加明显。

随后在 2013 年，苹果在 iPhone 5s 的 Home 键设计中引入指纹识别功能，并以蓝宝石作为盖板，产生了相当的影响力。继 iPhone 5s 之后，在苹果先驱的带领下，其他品牌的智能手机也开始引入指纹识别功能，如：HTC One Max 和 Galaxy S5。我们预计在 2014 年除了嵌入手机中 Home 键的指纹识别器用蓝宝石材料保护外，相信这项技术会在 2014 年全面用于 iPad 产品系列(air/mini)。鉴于苹果公司的引领作用，以及这项技术在 iPhone 5s 上极大的认可度，我们乐观看待蓝宝石未来的发展潜力。 iPhone 引领蓝宝石材料风潮(摄像头与指纹识别)

苹果发布 iPhone 5s 后，开启了蓝宝石材料进入消费性电子应用市场的新浪潮。2013 年蓝宝石材料主要被应用在 iPhone 的摄像头与指纹识别保护盖板方面，本次发布的 iPhone 6 继续在摄像头以及指纹识别保护盖板上使用蓝宝石材料，且即将公布的 iPad 系列(Air/mini)也会导入指纹识别功能，将大幅增加蓝宝石材料的需求。据市调机构 Yole 统计，2014 年全球蓝宝石在摄像头方面与指纹识别方面的产量预测分别为 740 万片与 2890 万片(约两英寸片)，较 2013 年同比增长 71%和 197%，总产值为 2.73 亿美元。经苹果产业链调研发现，由于 iPad 与 iPhone 6 将采用蓝宝石材料，用于苹果产品(iPhone+iPad)的蓝宝石将占全球蓝宝石产量(摄像头与指纹识别)的 51%，因此苹果主导了蓝宝石在消费性电子应用市场，也将改变原有的产业链生态，引发一场新材料革命。展朢 2015 年，蓝宝

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石材料因摄像头与指纹识别应用的需求增加，产能将高速成长达 5200 万片(约两英寸片)，同比增长 52%，产值规模挑战 3.86 亿美元。

图表15 全球蓝宝石用于摄像头及指纹识别市场的发展趋势

资料来源：Yole，平安证券研究所

Apple Watch 引领穿戴设备蓝宝石材料风潮(手表屏幕盖板)

相较于 iPhone 系列于 2012 年开始逐步使用蓝宝石材料，此次 Apple Watch 于手表的正反两面均使用蓝宝石材料作为保护盖，鉴于上述 Apple Watch 的行业影响力以及行业引领作用，我们预计在未来推出的智能手表产品，如三星（Galaxy Gear）、摩托罗拉（Moto 360）、索尼（SmartWatch）等，将有大概率采用蓝宝石材料作为屏幕盖板，此举亦将提振蓝宝石市场需求。展望 2015 年，用于智能手表上的蓝宝石将达到 100 万 mm（约两英寸片），同时产值规模将达到 500 万美元。

图表16 全球蓝宝石用于智能手表市场的发展趋势

资料来源：Yole，平安证券研究所

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投资建议

我们看好 iPhone 6 的市场销量，以及其在高端旗舰手机中的引领作用，加之 Apple Watch 使用蓝宝石材料带来的蓝宝石需求，未来消费电子领域（摄像头保护盖板+指纹识别盖板+智能手表）蓝宝石材料需求将有大概率持续攀升，建议投资者重点关注蓝宝石产业链相关厂商。建议投资组合：西南药业、东晶电子、晶盛机电、天通股份、水晶光电等。

4.2、苹果产业链业绩有望爆发

由于此次 iPhone 迎合消费者的期望，采用了更大的屏幕，更快的处理器，更为轻薄的外观设计，市场普遍看好 iPhone 6 的市场需求，年度备货量为 8400 万部，在如此庞大的市场销量的支持下，我们看好苹果供应链厂商的下半年业绩。根据我们的产业链调查，9 月份发布 iPhone 6 于 8 月份进行整机组装，而相关 iPhone 零组件厂商于第二季度开始接到苹果订单，大量的订单将直接使得厂商业绩受益。统计切入苹果产业链的厂商如：歌尔声学、德赛电池、欣旺达、环旭电子、立讯精密、欧菲光、大族激光等的 2014 年半年报，这些厂商均实现了 23%以上的净利润增长，业绩可谓不俗，从一方面证实了我们关于苹果产业链厂商业绩的预测。

今日发布的 Apple Watch 毫无意外的采用了微小化系统模组——Apple S1 作为其硬件解决方案，印证了我们在《环旭电子首次覆盖报告》中的预测。鉴于 Apple Watch 在智能手表中的行业引领地位，我们坚定的看好后续跟进产品采用与 Apple Watch 相同的设计结构。同时率先切入苹果产业链，供应 Apple Watch 微小化系统模组，此举必将有力的提振环旭电子的公司业绩，预计 14-16 年可贡献净利润 2.07、4.38、4.03 亿元。建议投资者重点关注。

投资建议

我们坚定的看好苹果产业链相关厂商在下半年的业绩表现，随着苹果新品的发布，消费电子领域迎来了自己的看涨周期。下半年即将到来的“十一黄金周”以及欧美传统的圣诞购物季将助力 iPhone 6、新款 iPad 市场销量红火，我们看好苹果产业链厂商下半年的业绩，建议投资者积极布局，重点关注。建议投资组合：环旭电子，大族激光，歌尔声学，德赛电池，欣旺达，立讯精密，欧菲光，长盈精密等。

五、总结：iPhone 6、Apple Watch 引领苹果产业链前景向好

我们认为随着 iPhone 6 的发布，苹果产业链整体景气度依旧高企，可把握苹果新产品推动全球需求这条主线，2014 年下半年重点关注确定性的投资机会，如苹果产业链、蓝宝石等。推荐组合：环旭电子、大族激光、立讯精密、欣旺达、同方国芯、天喻信息等。

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电子﹒行业动态跟踪报告

图表17 推荐列表

EPS（元） PE（倍）公司 9月9日股价评级 2012A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E 环旭电子 32.99 0.64 0.56 0.76 1.31 44.79 51.39 43.41 25.18 推荐 20.17 0.59 0.52 0.73 0.95 10.35 35.15 27.63 21.23 大族激光强烈推荐立讯精密 33.60 0.72 0.62 1.23 1.63 39.92 61.61 27.32 20.61 推荐欣旺达 32.93 0.29 0.33 0.81 1.43 46.35 72.72 40.65 23.03 强烈推荐同方国芯 30.54 0.58 0.90 1.25 1.64 57.67 67.35 24.43 18.62 推荐天喻信息 18.41 0.28 0.40 0.39 0.56 84.94 73.43 47.21 32.88 推荐

资料来源：wind，平安证券研究所

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平安证券综合研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）中性（预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间）回避（预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上）中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间）弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）

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