Banco Central De Chile 1964-1989 Una Historia Institucional Tomo II.1
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BANCO CENTRAL DE CHILE 1964-1989 UNA HISTORIA INSTITUCIONAL TOMO II.1 Camilo Carrasco Copyright © Banco Central de Chile 2009 Agustinas 1180 Santiago, Chile Todos los derechos reservados Publicado en Santiago, Chile, por el Banco Central de Chile Manufacturado en Chile Ninguna parte de esta publicación puede ser reproducida, presentada en un sistema de información, transmitida en forma alguna o por cualquier medio, electrónico, mecánico o de otro tipo, sin la autorización expresa del publicador. ISBN 978-956-7421-64-0 Banco Central de Chile 1964-1989 Una Historia Institucional Tomo II.1 Autor: Camilo Carrasco Comité Editorial Asesor: Luis Álvarez Patricio Bernedo Andrés Bianchi Pablo García Alberto Naudon Coordinación General: Carolina Besa Edición: Consuelo Edwards Diseño y Diagramación: Cecilia Valenzuela Corrección de Pruebas: Dionisio Vio Impresión: Fyrma Gráfica Limitada. CONTENIDOS AGRADECIMIENTOS 7 INTRODUCCIÓN 9 CAPÍTULO I 23 EL BANCO DURANTE EL PROGRAMA DE TRANSFORMACIONES DE FREI MONTALVA: 1964-1970 1. FREI MONTALVA Y LA “REVOLUCIÓN EN LIBERTAD” 26 2. LA MACROECONOMÍA DEL SEXENIO: ÉXITOS Y RETROCESOS 32 3. EL BANCO CENTRAL: AUTORIDADES Y OBJETIVOS DE POLÍTICA 36 4. ASPECTOS FUNDAMENTALES DE LAS POLÍTICAS MONETARIAS: PROGRAMACIÓN MONETARIA Y CONTROL CUALITATIVO DEL CRÉDITO 45 5. MEDIDAS PUNTUALES DE CONTROL MONETARIO: SOBREGIROS, CRÉDITOS DIRECTOS DEL BANCO CENTRAL Y ENCAJES BANCARIOS 51 6. CRECIENTE PROTAGONISMO DE LOS CRÉDITOS SELECTIVOS 57 7. INNOVACIONES EN EL CONTROL DE LAS TASAS DE INTERÉS. REAJUSTABILIDAD FINANCIERA: NACE LA UNIDAD DE FOMENTO (UF) 62 8. RECTIFICACIONES EN EL SECTOR EXTERNO: TIPO DE CAMBIO PROGRAMADO, AVANCES EN LA APERTURA COMERCIAL Y FOMENTO DE LAS EXPORTACIONES 67 9. CUENTA DE CAPITALES: AUMENTO DE RESERVAS Y TAMBIÉN DE LA DEUDA EXTERNA 80 10. LOS PRIMEROS IMPACTOS ECONÓMICOS DEL TRIUNFO DE ALLENDE 86 RECUADRO I-1 90 EL BANCO CENTRAL PARTICIPA ACTIVAMENTE EN EL PROCESO DE INTEGRACIÓN ECONÓMICA DE AMÉRICA LATINA RECUADRO I-2 96 AL INTERIOR DEL BANCO: 1964-1970 CAPÍTULO II 105 EL BANCO CENTRAL DURANTE LA REVOLUCIÓN SOCIALISTA: 1971-1972 1. EL PROGRAMA DE LA UNIDAD POPULAR PLANTEÓ EXPLÍCITAMENTE LA CONSTRUCCIÓN DE UNA NUEVA ECONOMÍA 108 2. DE LA ASUNCIÓN DE ALLENDE AL GABINETE CÍVICO-MILITAR: ESCENARIO POLÍTICO- ECONÓMICO 112 3. LA NUEVA ADMINISTRACIÓN DEL BANCO: HACIA EL CONTROL ABSOLUTO DEL DIRECTORIO Y DEL SISTEMA BANCARIO 128 4. EXPANSIÓN MONETARIA SIN PRECEDENTES HISTÓRICOS Y TASAS DE INTERÉS REALES CRECIENTEMENTE NEGATIVAS 135 5. PROFUNDIZACIÓN DE LA POLÍTICA DE SELECTIVIDAD DEL CRÉDITO 143 6. EL SEREX: MARCO DE LA POLÍTICA DE COMERCIO EXTERIOR 149 7. EL RETORNO DE LOS CONTROLES CAMBIARIOS Y DE LOS CAMBIOS MÚLTIPLES 152 8. LA CUENTA DE CAPITALES Y LAS ACUSACIONES DE “BLOQUEO” INTERNACIONAL A CHILE 162 9. EL BANCO CENTRAL DURANTE LA CRISIS DE OCTUBRE-NOVIEMBRE DE 1972 171 RECUADRO II 177 DE LA “CHILENIZACIÓN” A LA NACIONALIZACIÓN DE LA GRAN MINERÍA DEL COBRE. EL ROL DEL BANCO CENTRAL CAPÍTULO III 195 EL FIN DE LA DEMOCRACIA Y EL ABRUPTO CAMBIO EN EL BANCO CENTRAL: ENERO-SEPTIEMBRE 1973 1. HACIA EL FIN DE LA DEMOCRACIA 198 2. EL CAOS ECONÓMICO AL TERMINAR LA UP 205 3. EL BANCO HASTA SEPTIEMBRE DE 1973: NUEVO PRESIDENTE Y TARDÍAS VOCES RECTIFICADORAS 216 4. CONTROL DEL COMERCIO EXTERIOR Y DRAMÁTICA ESCASEZ DE DIVISAS 225 5. EL MARTES 11 DE SEPTIEMBRE 234 RECUADRO III 240 AL INTERIOR DEL BANCO: NOVIEMBRE 1970 – SEPTIEMBRE 1973 CAPÍTULO IV 257 EL BANCO COMO ACTOR EN EL NUEVO ENFOQUE ECONÓMICO. DEL GRADUALISMO AL SHOCK: SEPTIEMBRE 1973 – DICIEMBRE 1976 1. CONTEXTO POLÍTICO: CONSOLIDACIÓN DE PINOCHET 261 2. LAS MEDIOCRES CIFRAS ECONÓMICAS DEL TRIENIO 228 3. EL BANCO EN LA FASE DE EMERGENCIA: PRINCIPALES MEDIDAS Y PROBLEMAS 271 4. EL BANCO EN LA FASE DEL GRADUALISMO 288 5. EL BANCO, EL SHOCK FISCAL Y EL AJUSTE RECESIVO 304 6. SECTOR EXTERNO: SUSTANTIVOS AVANCES EN LIBERTAD CAMBIARIA Y APERTURA COMERCIAL 330 7. SE INICIA LA APERTURA DE LA CUENTA DE CAPITALES: ARTÍCULO 14, DL 600 Y LA DECISIÓN 24 337 8. POLÍTICAS DE ENDEUDAMIENTO Y RENEGOCIACIONES DE LA DEUDA EXTERNA 344 9. REFORMAS EN EL MERCADO DE CAPITALES: NUTRIDA LEGISLACIÓN FINANCIERA Y EL EXPERIMENTO DE LA “BANCA LIBRE” 347 10. OTRAS REFORMAS ESTRUCTURALES: NACE UN NUEVO MODELO ECONÓMICO 359 RECUADRO IV-1 364 DE LOS CHICAGO BOYS A “EL LADRILLO” RECUADRO IV-2 374 AL INTERIOR DEL BANCO: SEPTIEMBRE 1973 – DICIEMBRE 1976 CAPÍTULO V 393 LOS AÑOS DE OPTIMISMO Y PROFUNDIZACIÓN DEL MODELO: EL BANCO Y LA PRECARIEDAD DE ALGUNAS POLÍTICAS. 1977-1981 1. EL ESCENARIO POLÍTICO MARCADO POR LA CONSTITUCIÓN DE 1980 396 2. MACROECONOMÍA: TRIUNFALISMO ANTE AUSPICIOSOS RESULTADOS 405 3. EL BANCO CENTRAL Y LAS MODIFICACIONES DE LOS ENFOQUES MONETARIO-CAMBIARIOS 418 4. DETALLE DE LAS INNOVACIONES EN LOS INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA 429 5. SECTOR FINANCIERO: FUERTE DESARROLLO Y AVANCES HACIA EL MODELO DE LA “MULTIBANCA” 443 6. OTRAS MEDIDAS DE RADICALIZACIÓN DEL MODELO: SE EXTREMA LA APERTURA COMERCIAL Y EL DESMANTELAMIENTO DE LOS CONTROLES CAMBIARIOS 449 7. POLÍTICAS DEL BANCO ANTE EL EXCEPCIONAL FLUJO DE CRÉDITOS EXTERNOS 458 8. TURBULENCIAS EN 1981 Y LOS EFECTOS DE CIERTAS IMPORTANTES INCONSISTENCIAS 474 RECUADRO V 487 LA INFLACIÓN SUBESTIMADA: 1970-1978 BIBLIOGRAFÍA 495 AGRADECIMIENTOS En 2015, ya alejado de mis vínculos con Banco Central y habiendo transcurrido cinco años desde la publicación del libro de mi autoría “El Banco Central de Chile 1925-1964: una historia institucional”, envié una carta al presidente Rodrigo Vergara proponiéndole la preparación de un nuevo volumen que complementara esa historia hasta una época más reciente. Le recordé a Rodrigo, sin mucha convicción sobre una respuesta positiva, que se aproximaba el 2025, año del centenario de la creación del Banco, lo que hacía aconsejable tener preparado un tomo que cubriera algo más de los cuarenta años iniciales de la historia institucional. El presidente Vergara me sorprendió gratamente al mostrarse entusiasmado con la iniciativa y señalarme que yo era el profesional indicado para llevarla a cabo dada mi experiencia con la primera publicación y mi conocimiento directo del Banco durante gran parte del período histórico que abarcaría la nueva obra. Mi primer agradecimiento entonces es para Rodrigo Vergara por haber confiado en mi persona y haber presentado la propuesta al Consejo para su aprobación. Mi gratitud también para el sucesor de Rodrigo, el presidente Mario Marcel que le dio continuidad a mi trabajo junto a los miembros del Consejo, acordando la publicación de la obra en un formato renovado en conjunto con la reedición del primer tomo. Durante algo más de tres años de trabajo conté con la inestimable colaboración de un comité editorial compuesto por cinco profesionales que leyeron los sucesivos borradores y en reuniones periódicas enriquecieron los textos con valiosas correcciones y sugerencias. Mi profunda gratitud para Pablo García, consejero del Banco que presidió el comité y aportó no solo su estricta gestión sino especialmente su reconocida capacidad de economista plenamente actualizado y amante de la historia. Andrés Bianchi, primer presidente del Banco autónomo, merece mi especial reconocimiento por su paciencia para leer varias veces los textos y dedicar largas jornadas a hacerme valiosísimas sugerencias de forma y de fondo. Mis sinceros agradecimientos también para los otros Agradecimientos 7 tres miembros del comité editorial que, cada uno en su tema y estilo, contribuyeron a un mejor producto final. Luis Álvarez, destacado periodista, en su calidad de gerente de Comunicaciones del Banco; Patricio Bernedo, historiador y decano de la Facultad de Historia, Geografía y Ciencia Política de la Pontificia Universidad Católica, y Alberto Naudon, primero como gerente de la división de Estudios y luego flamante consejero. Alejandro Zurbuchen, gerente general del Banco tuvo una especial preocupación para darme todas las facilidades administrativas para poder realizar mi trabajo desde mi hogar. Sandra Contreras, jefe de la unidad de Acceso a la Información estuvo siempre dispuesta a proporcionarme con prontitud los innumerables antecedentes y documentos que le fui solicitando. Fernando Coulon aplicó sus extraordinarios conocimientos tecnológicos para mantenerme conectado a la institución y asistirme en mi limitada cultura computacional. En la última etapa de edición y diseño del libro debo agradecer la gran labor de coordinación desarrollada por Carolina Besa, gerenta de Asuntos Públicos, con la colaboración de Consuelo Edwards como editora, Cecilia Valenzuela como diseñadora, Jaime Troncoso en las imágenes y Carolina Rosas, en el reordenamiento de las citas bibliográficas de cada capítulo. Finalmente, en lo más personal, mi profunda gratitud a mi familia y primordialmente a mi esposa Mónica por su apoyo y buena disposición para postergar, en no pocas ocasiones, atractivas actividades en común en pos del intenso y largo trabajo que me demandó esta obra. 8 Banco Central de Chile 1964-1989. Una Historia Institucional INTRODUCCIÓN Este libro abarca veinticinco años de la historia del Banco Central de Chile y puede considerarse la continuación del tomo, ya publicado, “Banco Central de Chile 1925-1964. Una Historia Institucional”. Al igual que en dicha obra, se trata de relatar la biografía del instituto emisor que en esta oportunidad se prolonga al período 1964-1989 donde “el foco de atención es el desarrollo y evolución de la institución y los aspectos más interesantes de sus vínculos con las múltiples actividades nacionales e internacionales en que le ha correspondido estar