Estratégia De Ações
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Estratégia de Ações Brasil 5 de novembro de 2020 Expectativa dos Resultados 3T20 – 09 a 13/11 A temporada de resultados do terceiro trimestre de 2020 está em andamento. Neste relatório listamos, apenas, as empresas que poderão apresentar destaques segundo nossos analistas. Abaixo os seguintes destaques de resultados esperados: ◼ Destaques positivos: Magazine Luíza, Br Distribuidora, Carrefour, Energisa, Via Varejo, JBSS, Marfrig, Enauta, Vivara, B3. ◼ Destaques negativos: Alliar. Na tabela abaixo consta um resumo das companhias que divulgam seus resultados e os pontos gráficos de cada ação. Nas páginas seguintes, detalhamos a expectativa dos analistas para cada uma dessas empresas. Expectativa de Resultados Data do Tendência Empresa Expectativa Preço Atual Suporte Resistência Horário Resultado curto prazo MGLU3 Segunda-feira (9) Positivo 27,45 23,85 30,50 Alta Após fechamento BRDT3 Terça-feira (10) Positivo 20,94 18,80 21,45 Indefinido Após fechamento CRFB3 Terça-feira (10) Positivo 19,37 18,15 20,50 Baixa Após fechamento VVAR3 Quarta-feira (11) Positivo 19,12 16,55 20,50 Indefinido Após fechamento JBSS3 Quarta-feira (11) Positivo 19,99 19,10 21,20 Baixa Após fechamento MRFG3 Quarta-feira (11) Positivo 14,28 13,55 15,95 Baixa Após fechamento ENAT3 Quarta-feira (11) Positivo 9,10 8,00 9,90 Baixa Após fechamento ENGI11 Quinta-feira (12) Positivo 46,45 41,10 50,10 Alta Após fechamento AALR3 Quinta-feira (12) Negativo 10,88 9,40 11,40 Indefinido Após fechamento VIVA3 Quinta-feira (12) Positivo 23,52 21,30 25,35 Indefinido Após fechamento B3SA3 Quinta-feira (12) Positivo 56,61 49,00 58,40 Indefinido - CSAN3 Sexta-feira (13) - 73,55 64,50 76,45 Alta Após fechamento fonte: Itau BBA e Bloomberg TIME DE ESTRATÉGIA Fabio Perina, CNPI Na página 8 do presente relatório podem ser encontradas divulgações importantes, certificações dos analistas e informações adicionais. O Itaú BBA efetua e procura efetuar negócios com as Empresas cobertas no presente relatório de pesquisa. Conseqüentemente, os investidores devem estar cientes de que pode haver conflito de interesse capaz de afetar a objetividade deste relatório. Os investidores não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento. A Itaú Corretora de Valores Larissa Nappo, CNPI S.A. é uma divisão do Grupo Itaú Unibanco. Itaú BBA é uma marca registrada usada pela Itaú Corretora de Valores S.A. Estratégia de Ações – 5 de novembro de 2020 Segunda-feira, 09 de Novembro Magazine Luiza (MGLU3) – Crescimento Impressionante do Comércio Eletrônico e Melhora das Vendas nas Lojas Físicas Outperform – Valor Justo ao Final de 2021: BRL 80,00 – Data de Divulgação: 9 de novembro ◼ A partir do 3T20, os números consolidados da MGLU incluirão a operação da Suporte e Resistência Netshoes. Prevemos resultados positivos tanto na divisão física quanto na de comércio eletrônico. Estimamos um crescimento das SSS de 2,0% nas lojas Preço Atual 27,45 físicas e um impressionante crescimento de 120,0% em termos anuais no GMV Suporte* 23,85 da divisão de comércio eletrônico, para BRL 7,3 bilhões, impulsionado por uma participação crescente nas categorias mais importantes (eletrônicos e mobiliário) Resistência* 30,50 e em categorias não essenciais (cosméticos). Esta melhoria provavelmente se Tendência de Curto Prazo Alta traduzirá em um crescimento do faturamento de 59,0% em termos anuais, para *Suporte/Resistência importantes nos próximos dias BRL 7,7 bilhões. Por outro lado, estimamos uma contração na margem EBTIDA Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA de 20 pontos-base em termos anuais, para 6,0%, após a normalização de algumas despesas SG&A e a amortização de alguns investimentos (novas lojas e Projeto Marisa). Terça-feira, 10 de Novembro BR Distribuidora (BRDT3) Outperform – Valor Justo ao Final de 2020: BRL 30,00 – Data de Divulgação: 10 de novembro ◼ Para o segmento de Varejo, estimamos um aumento acentuado em termos Suporte e Resistência trimestrais de 24%, tendo em vista que as medidas de quarentena diminuíram nos últimos meses, o que aumentou a mobilidade das pessoas e, em Preço Atual 20,94 consequência, a demanda por combustíveis do ciclo Otto. Suporte* 18,80 ◼ Para o segmento de Grandes Consumidores (note que o segmento de Resistência* 21,45 Mercado Especial foi incorporado à divisão B2B), esperamos um aumento de Tendência de Curto Prazo Indefinido 9% em termos trimestrais, impulsionado pelo crescimento da demanda de diesel. *Suporte/Resistência importantes nos próximos dias Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA ◼ Para o segmento de aviação, após um trimestre muito fraco, projetamos um aumento no volume de vendas de cerca de 130% em termos trimestrais. Por outro lado, estimamos um número inexpressivo para o EBITDA no segmento. ◼ Estimamos que os volumes totais da BR Distribuidora podem aumentar 20% em termos trimestrais no 3T20. Prevemos um EBITDA/m³ de BRL 94, 67%, maior em comparação com o segundo trimestre. Carrefour (CRFB3) – Surfando o Momento Favorável da Pandemia em Outro Trimestre Forte Outperform – Valor Justo ao Final de 2021: BRL 26,00 – Data de Divulgação: 10 de novembro É provável que o Carrefour continue se beneficiando da situação da COVID- Suporte e Resistência 19 durante o 3T20, favorável à empresa tanto na divisão de varejo quanto na de atacarejo. Para a divisão de varejo, estimamos um crescimento das Preço Atual 19,37 vendas mesmas-lojas (SSS) de 23%, impulsionado principalmente pelas Suporte* 18,15 robustas vendas do comércio eletrônico. Para a divisão de atacarejo, prevemos um crescimento das SSS de 20%, impulsionado por: i) fortes Resistência* 20,50 vendas B2C; ii) uma recuperação nas vendas B2B, à medida que restaurantes Tendência de Curto Prazo Baixa e bares reabram gradualmente; e iii) um impacto positivo da inflação dos *Suporte/Resistência importantes nos próximos dias alimentos. Para a divisão bancária, projetamos melhores taxas de Fon te: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA inadimplência e um aumento na carteira de crédito, embora prejudicados pelo provável alto nível de provisões devido às incertezas macroeconômicas e à retomada da carteira de crédito. Em base consolidada, estimamos uma margem EBITDA estável de 8,2% e um lucro líquido de BRL 671 milhões (+53,5% em termos anuais). Itaú BBA | 2 Estratégia de Ações – 5 de novembro de 2020 Quarta-feira, 11 de Novembro Via Varejo (VVAR3) – Números Operacionais Melhores Tanto no Comércio Eletrônico Quanto nas Lojas Físicas Outperform – Valor Justo ao Final de 2021: BRL 21,00 – Data de Divulgação: 11 de novembro ◼ Com a reabertura gradual de suas lojas físicas, a Via Varejo provavelmente Suporte e Resistência deve informar um crescimento das SSS de 3,0% no 3T20, em vista da nossa expectativa de uma maior conversão de vendas durante o trimestre. Para a Preço Atual 19,12 divisão de comércio eletrônico, projetamos um sólido crescimento de 212% Suporte* 16,55 em termos anuais, resultando em um GMV online de BRL 4,0 bilhões. Resistência* 20,50 Também esperamos que a receita líquida apresente um crescimento significativo em relação aos 3T19, chegando a BRL 7,7 bilhões (+36% em Tendência de Curto Prazo Indefinido termos anuais); mas prevemos uma margem bruta estável, em virtude da *Suporte/Resistência importantes nos próximos dias concorrência maior na divisão de comércio eletrônico. O aumento nas vendas, Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA combinado com a diluição das despesas e com uma redução nas despesas financeiras líquidas (não esperamos que a VVAR antecipe os recebíveis neste trimestre), deve levar a um lucro líquido de BRL 99 milhões. JBS (JBSS3) Outperform – Preço-Alvo ao Final de 2021: BRL 31,00 – Data de Divulgação: 11 de novembro (Após o Fechamento do Mercado) ◼ Prevemos um crescimento do EBITDA de 26% em termos anuais, Suporte e Resistência impulsionado tanto pelas divisões de carne bovina quanto pela JBS USA Carnes Suínas (spreads positivos apesar dos menores volumes de abate). A Preço Atual 19,99 PPC também deve relatar uma melhora nos resultados à medida que os Suporte* 19,10 serviços de alimentação comecem a se recuperar, juntamente com o mercado mexicano. Estimamos um EBITDA de BRL 7.450 milhões. Resistência* 21,20 Tendência de Curto Prazo Baixa ◼ Seara: margem EBITDA de 15% (em relação aos 13% do 3T19). Esperamos que a rentabilidade diminua ligeiramente em relação ao 2T20, na medida em *Suporte/Resistência importantes nos próximos dias que os custos dos grãos comecem a pressionar a divisão. O destaque Font e: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA provavelmente continuará sendo o desempenho dos alimentos processados. Prevemos um EBITDA de BRL 1.050 milhões para a divisão no 3T20. ◼ JBS Brasil Carnes Bovinas: EBITDA de BRL 700 milhões e margem EBITDA de 7% (ante os 9% do 3T19). Esperamos que os preços de exportação agregadores em USD e a depreciação do BRL sejam parcialmente compensados pelos preços mais altos do gado. ◼ JBS USA Carnes Bovinas: EBITDA de USD 560 milhões e margem EBITDA de 10% (ante os 11% do 3T19). Espera-se que os spreads domésticos da carne bovina nos EUA melhorem em termos anuais. Note que existe uma base de comparação difícil devido ao incêndio na Tyson, que afetou o setor em agosto de 2019. Em uma nota negativa, a Austrália deve pesar nos resultados da empresa, em vista da menor atividade de abate no período. ◼ JBS USA Carnes Suínas: um EBITDA de USD 150 milhões e uma margem EBITDA de 10% (ante os 8% do 3T19). Espera-se que a dinâmica para o negócio de carne suína nos EUA seja semelhante àquela da indústria de carne bovina dos EUA. Além disso, a demanda adicional da China sustentou o reequilíbrio da oferta de carne suína americana. ◼ PPC: EBITDA de USD 250 milhões e margem EBITDA de 9% (ante os 9% do 3T19). É provável que a divisão registre uma melhoria significativa em termos trimestrais, após o fraco 2T20.