4-jul-14 Análisis Carteras modelo españolas
La siguiente tabla ofrece la evolución de las carteras modelo Evol. C.M. 20-Ibex35 (ene.'96/jul.'14) comparadas con el Ibex 35 del 3-jun-14 al 2-jul-14: 1000% Var. Mes Var. Año Dif año Ibex35 800% CARTERA 20 VALORES Ibex35 C.Mod. Ampliada 2,9% 9,2% 1,7% C.Mod. Media 3,6% 9,1% 1,6% 600% C.Mod. Simplificada 4,2% 10,8% 3,4% 400% IBEX 35 2,2% 7,4% n/a 200% Las tablas siguientes muestran la evolución de los valores que integran las carteras modelo españolas durante el pasado mes: 0% Cartera modelo ampliada 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 junio julio CM 20 valores: Cambios julio C. ampliada Peso % Rbd. x div C. ampliada Peso Beta Rbd. x div Entran Salen Cambian Peso (1) (1) Telefonica 6 Var.Mes2,87% 5,9% Telefonica 6 0,91 5,9% Acerinox +4 DIA -4 Santander +2 Santander 5 2,83% 7,7% Santander 7 1,204 7,8% Tubos R. -1 NH Hoteles 3 -1,24% 0,0% NH Hoteles 3 1,026 0,0% BBVA +2 ACS 3 2,01% 3,6% ACS 3 1,093 3,6% Técnicas R. -2 Tubos Reunidos 5 4,96% 0,7% Tubos Reunidos 4 1,323 0,7% Amadeus -3 BBVA 5 1,22% 3,6% BBVA 7 1,319 3,6% Tubacex -1 Cie Automotive -1 DIA 4 6,38% 2,3% Acerinox 4 1,343 3,5% Red Eléctrica +1 Iberdrola +3 Técnicas Reunidas 4 0,99% 3,1% Técnicas Reunidas 2 0,518 3,1% CM 20 valores vs Ibex en 2014 BME 7 5,15% 4,6% BME 7 1,096 4,7% 10% Ferrovial 6 1,80% 3,6% Ferrovial 6 0,76 3,6% 5% CaixaBank 7 2,34% 4,3% CaixaBank 7 1,194 4,3% Grifols 7 2,53% 0,5% Grifols 7 0,929 0,5% 0% Gamesa 4 2,34% 0,0% Gamesa 4 1,15 0,0% -5% Abertis 2 5,72% 3,6% Abertis 2 0,84 3,7% Cartera Ibex35
Amadeus 7 -2,32% 2,1% Amadeus 4 0,596 2,1% -10%
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Enagas 6 8,43% 5,7% Enagas 6 0,467 5,7% f
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CIE Automotive SA 6 11,15% 1,7% CIE Automotive SA 5 0,033 1,7% Iberdrola 2 5,82% 2,9% Iberdrola 5 0,714 2,9% CM 10 valores: Cambios julio Tubacex 6 -6,19% 0,6% Tubacex 5 1,136 0,6% Entran Salen Cambian Peso Red Electrica 5 4,21% 4,0% Red Electrica 6 0,69 4,0% BBVA +11 Amadeus -11 Red Eléctrica +1 100 3,11% 100 3,37% Iberdrolda +11 Tubos R. -9 CIE Automotive -3 Volatilidad Media cartera (Beta) 0,93 Rentabilidad por dividendo ponderada por peso (%) 3,37 Cartera modelo media junio julio CM 10 valores vs Ibex en 2014 C. media Peso % Rbd. x C. media Peso Beta Rbd. x div 10% Amadeus 11 Var.Mes-2,32% div.(1)2,1% BBVA 11 1,319 (1) 3,6% 5% Enagas 12 8,43% 5,7% Enagas 12 0,47 5,7% CaixaBank 7 2,34% 4,3% CaixaBank 7 1,19 4,3% 0%
Red Electrica 10 4,21% 4,0% Red Electrica 11 0,69 4,0% -5% CIE Automotive SA11 11,15% 1,7% CIE Automotive SA 8 0,03 1,7% Cartera Ibex35 -10%
Tubos Reunidos 9 4,96% 0,7% Iberdrola 11 0,71 2,9%
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Telefonica 9 2,87% 5,9% Telefonica 9 0,91 5,9%
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Tubacex 9 -6,19% 0,6% Tubacex 9 1,14 0,6% Grifols 11 2,53% 0,5% Grifols 11 0,93 0,5% CM 5 valores: Cambios julio BME 11 5,15% 4,6% BME 11 1,10 4,7% Entran Salen Cambian Peso 100 3,01% 100 3,43% Enagás +20 Amadeus -20 Volatilidad Media cartera (Beta) 0,85 BBVA +20 Tubos R. -20 Rentabilidad por dividendo ponderada por peso(%) 3,43 Cartera modelo simplificada junio julio CM 5 valores vs Ibex en 2014 C. simplific. Peso % Rbd. x C. simplific. Peso Beta Rbd. x div 10% div.(1) (1) Amadeus 20 Var.Mes-2,32% 2,1% Enagas 20 0,467 5,7% Red Electrica 20 4,21% 4,0% Red Electrica 20 0,69 4,0% 5% Tubos Reunidos 20 4,96% 0,7% BBVA 20 1,32 3,6% 0% CIE Automotive SA20 11,15% 1,7% CIE Automotive SA 20 0,03 1,7% Telefonica 20 2,87% 5,9% Telefonica 20 0,91 5,9% -5%
100 2,88% 100 4,19% Cartera Ibex35
Volatilidad Media cartera (Beta) 0,68 -10%
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Rentabilidad por dividendo ponderada por peso (%) 4,19 14
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a m (1): Rentabilidad por dividendo en efectivo. No tiene en cuenta pagos en acciones ni otro tipo de remuneración. m Bankinter Análisis (sujetos al RIC) http://broker.ebankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento) http://www.ebankinter.com/ Eva del Barrio Arranz Ana de Castro Belén San José Rafael Alonso Avda de Bruselas, 12 Página 1 de 3 28108 Alcobendas 4-jul-14 Análisis Carteras modelo españolas Evolución carteras modelo e Ibex 35
C.Mod. Ampliada C.Mod. Media C.Mod. Simplificada IBEX 35 12% 10,8%
10% 9,2% 9,1%
8% 7,4%
6%
4,2% 4% 3,6% 2,9% 2,2% 2%
0% Var. Mes Var. Año Estrategia de las carteras modelo españolas julio de 2014: Durante el período comprendido entre el 3 de junio y el 2 de julio, las carteras modelo propuestas han obtenido revalorizaciones entre +2,9% y +4,2%, superando ampliamente la subida del +2,2% del Ibex. En el conjunto del año 2014, las carteras modelo ampliada, media y simplificada acumulan rentabilidades de +9,2%, +9,1% y +10,8%, superiores en todos los casos a la revalorización de +7,4% registrada por el Ibex-35. El último mes ha estado marcado por las medidas del BCE anunciadas el pasado 6 de junio. En nuestra opinión, la actuación del BCE ha sido muy decidida y debería apuntalar la recuperación europea, lo que impactará positivamente en la actividad empresarial. Así, la renta variable se verá impulsada por dos factores: por la mejora del ciclo y por la bajada en los tipos de interés, que reduce el coste de capital de las empresas y por tanto, incrementa su valoración. Además, en las próximas semanas comenzará la temporada de presentación de resultados y éstos deberían empezar a mostrar claros síntomas de recuperación. De cara al próximo mes, realizamos cambios en torno a tres ideas: 1) Industriales: Incluimos Acerinox ya que pensamos que sus resultados mejorarán progresivamente por la mayor demanda de acero mundial. Además, reajustamos pesos entre las otras compañías del sector presentes en la cartera (Técnicas Reunidas, Tubos Reunidos, Gamesa, Tubacex y Cie Automotive). En conjunto, seguimos pensando que las industriales ser verán impulsadas por la recuperación del ciclo global. 2) Financieras: Subimos la ponderación de los bancos dando más peso a Santander y a BBVA. En nuestra opinión, el sector se encuentra en un punto de inflexión en el que deja atrás la fase de recapitalización para adentrarse en la fase de recuperación de beneficios. Además, las nuevas medidas del BCE deberían impulsar el negocio. Asimismo, mantenemos la exposición en Caixabank. 3) Utilities: Incrementamos el peso del sector vía Iberdrola y Red Eléctrica además de la exposición que ya teníamos en Enagás. En el caso de Iberdrola, pensamos que la compañía presentará un crecimiento reducido durante los próximos trimestres pero se está viendo beneficiada del cambio de sentimiento en torno a las Utilities así como por unos costes de financiación a la baja. En base a lo anterior, en la cartera de 20 valores entra Acerinox por DIA, ya que su recorriod podría estar algo agotado una vez ha puesto en precio las recientes operaciones de venta de su negocio en Francia y compra de El Árbol. En la cartera de 10 valores, sacamos Amadeus para hacer huevo a BBVA. Tomamos beneficios en Tubos Reunidos y parcialmente también en CIE Automotive. Además, incluimos Iberdrola. Por último, la cartera de 5 valores hacemos los mismos cambios: salen Amadeus y Tubos Reunidos y entran BBVA y Enagás. Así, pasa a estar formada por Enagás, REE, BBVA, CIE Automotive y Telefónica.
Bankinter Análisis (sujetos al RIC) http://broker.ebankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento) http://www.ebankinter.com/ Eva del Barrio Arranz Ana de Castro Belén San José Rafael Alonso Avda de Bruselas, 12 APor continuación favor, consulte tenéis importantes los principales advertencias indicadores legales en:para el mes que Página 2 de 3 28108 Alcobendas http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=OPVS&subs=DISC&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. Análisis 4-jul-14 Carteras modelo españolas
Selección de Acciones
Compañía ¿Por qué es el momento?
Aunque los resultados del 1T'14 han resultado decepcionantes, la compañía está frenando el Telefónica estrechamiento de sus márgenes en Europa y está fortaleciendo su posición competitiva como proveedor de contenidos. Está en la cartera por su importancia dentro del Ibex y porque debería verse beneficiada de la Santander recuperación económica española, además de contar con una buena evolución de sus negocios en GB (saldrá a cotizar este ejercicio) y EEUU (su filial ya cotiza). Logra reducir pérdidas en 1T´14 en línea con el Plan Estratégico propuesto. Además, la posible NH Hoteles venta de Sotogrande favorecería al Grupo en términos de endeudamiento y reducción del riesgo ( mejor valoración). En cartera gracias a la reducción de su endeudamiento. No obstante, tiene un atractivo ACS moderado por la ausencia de crecimiento en ingresos y cartera de pedidos.
Presencia en mercados de mayor crecimiento, mayor demanda y mejora en el mix de producto Tubos Reunidos que permitirá incrementar los márgenes. México representa la principal fuente de ingresos del banco y las perspectivas macro y de BBVA negocio son positivas. En España tiene gran potencial de mejora en resultados. Se beneficiará de la recuperación del entorno económico a nivel global. Además, sus resultados Acerinox mejorarán progresivamente por la mayor demanda de acero mundial. Se verá beneficiada de la recuperación del sector y de la mejora de ciclo. Además, cuenta con Técnicas Reunidas importantes ventajas competitivas como la solidez de su balance, amplia diversificación internacional y una cartera de pedidos en máximos históricos. Debería beneficiarse del incremento en los volúmenes de negociación. Además, los nuevos BME competidores apenas consiguen erosionar su posicionamiento.
Presenta una sólida generación de caja en sus activos emblemáticos: la autopista canadiense Ferrovial ETR407 y el aeropuesto de Heathrow. Es nuestra opción favorita dentro del sector financiero español por su posicionamiento CaixaBank estratégico, recuperación de los resultados y valoración. Modelo de negocio único, globalizado (recientemente ha entrado en el mercado de Oriente Grifols Medio), con reducido importantes barreras de entrada y disminución del coste de financiación. Además, ha aumentado el BNA +33% en el 1T14. Ha conseguido revertir las pérdidas de 2012 gracias en gran medida a la implementación de un Gamesa Plan de Negocio que le permite obtener mayor rentabilidad con menores costes.
Atractiva rentabilidad por dividendo. Además, los resultados están mejorando como Abertis consecuencia de la recuperación del tráfico en las autopistas de España y Francia. Favorecida por la reactivación de las reservas ante la mejora del ciclo. Además, está ampliando Amadeus negocios y cuenta con notables barreras de entrada.
Enagás La compañía ofrece un modelo de negocio sólido con una atractiva remuneración al accionista.
Debería beneficiarse de la recuperación del sector del automóvil, que ya acumula 8 meses Cie Automotive consecutivos de incremento de las ventas. La compañía presentará un crecimiento reducido durante los próximos trimestres pero se está Iberdrola viendo beneficiada del cambio de sentimiento en torno a las Utilities así como por unos costes de financiación a la baja. La compañía presenta un cuadro financiero muy favorable que incluye una importante reducción Tubacex en sus niveles de endeudamiento. Además, se verá beneficiada de la mejora del ciclo y del incremento en el precio del níquel. Ya habría asimilado el impacto regulatorio y se está viendo beneficiada por la caída de los costes Red Eléctrica financieros.
Bankinter Análisis (sujetos al RIC) http://broker.ebankinter.com/ Ramón Forcada Gallo Jesús Amador Castrillo Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento) http://www.ebankinter.com/ Eva del Barrio Arranz Ana de Castro Belén San José Rafael Alonso Avda de Bruselas, 12 APor continuación favor, consulte tenéis importantes los principales advertencias indicadores legales en:para el mes que Página 3 de 3 28108 Alcobendas http://broker.ebankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=OPVS&subs=DISC&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.