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Empresas Copec S.A

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Empresas Copec S.A Empresas Copec S.A. (a) Identificación del Título : Solvencia, Líneas de Bonos y Acciones (b) Fecha de Clasificación : 29 de Noviembre de 2013 (c) Antecedentes Utilizados : 30 de Septiembre de 2013 (d) Motivo de la Reseña : Anual desde envío anterior Corporates Energy (Oil & Gas) / Chile Empresas Copec S.A. Empresas Copec Resumen Ejecutivo Fundamentos de la Clasificacion Ratings Sólida posición de mercado y perfil crediticio de sus principales filiales operativas : Celulosa Moneda Extranjera Arauco y Constitución S.A. (Arauco, clasificada 'BBB' y 'AA-(cl)'), Compañía de Petróleos de Chile IDR BBB S.A. (Copec) y Abastecedora de Combustibles S.A. (Abastible). Empresas Copec también participa Moneda Local en distribución de gas natural, generación de energía y la actividad minera a través de IDR BBB participaciones minoritarias y asociaciones estratégicas. Escala Nacional Empresas Copec mejora desempeño financiero . Durante el período de 12 meses al 30 de Linea Bonos N°623/Serie A, B AA–(cl) Linea Bonos N°624/C, D AA– (cl) septiembre de 2013, Empresas Copec generó un EBITDA consolidado por US$1,9 mil millones. Solvencia de Largo Plazo AA– (cl) Éste se compara con una deuda consolidada por US$6,3 mil millones, y un saldo de caja y valores Titulos Accionarios Nivel 1 negociables por US$1,4 mil millones, resultando en indicadores deuda neta/EBITDA de 2,5 veces Outlooks (x) y deuda total/EBITDA de 3,2x. Estos indicadores muestran una mejora con respecto a 3,6x y IDR moneda local y extranjera Estable 4,4x, respectivamente al 31 de diciembre de 2012. Solvencia de Largo Plazo Estable IDR – Issuer Default Rating. Disminución en los niveles de endeudamiento de Arauco: Arauco representó cerca del 56% del EBITDA consolidado de Empresas Copec durante el período de 12 meses al 31 de septiembre de 2013. Arauco ha mejorado gradualmente sus indicadores crediticios tras adquisiciones en Resumen Financiero paneles financiadas con deuda durante 2012. Al 30 de septiembre de 2013 el indicador deuda Empresas Copec S.A. copec-lc neta/EBITDA de Arauco fue 3,2x, y el indicador deuda ajustada neta/EBITDA fue 3,8x. Estos LTM indicadores se comparan con 4,7x y 5,4x, respectivamente al 31 de diciembre de 2012. Fitch USD Mil 9-30-13 12-31-12 espera que el indicador deuda neta/EBITDA de Arauco disminuya a bajo 2,5x durante 2015. Ventas 24.440.854 22.761.176 EBITDA Copec mejora indicadores: Copec es el segundo mayor negocio de Empresas Copec (30% del 1.987.487 1.559.237 Marg. EBITDA (%) EBITDA consolidado). El EBITDA de Copec se divide de forma muy similar entre Chile (55%) y 8,1 6,9 Colombia (45%). Al 30 de septiembre de 2013 Copec ha mejorado sus indicadores crediticios tras Efectivo e Inv. Corrientes 1.465.942 1.308.690 mejoras operacionales, especialmente en Colombia; y reducciones de deuda con los fondos Deuda Total Aj. 6.388.956 6.851.225 obtenidos de la venta de los activos de Terpel en Chile por USD237 millones. El indicador Deuda deuda/EBITDA llegó a 2,3x, desde 3,9x en 2012. El perfil crediticio debería continuar Total/EBITDA 3,2 4,4 Deuda fortaleciéndose en la medida que Copec aumenta el EBITDA de las operaciones colombianas. Neta/EBITDA 2,5 3,6 Bajos niveles de deuda a nivel de matriz: Empresas Copec, la compañía matriz, tiene USD377 millones en deuda y una sólida posición de liquidez con USD426 millones en caja y equivalentes. Empresas Copec paga sus gastos financieros con los ingresos financieros que recibe de sus Analistas subsidiarias Copec y Abastible. Su deuda se relaciona a dos emisiones de bonos en el mercado Jay Djemal local. La primera fue usada para financiar la adquisición de Terpel durante 2009. La segunda +1 312 368-3349 [email protected] emisión fue colocada hacia fines de 2011 y se utilizó para financiar la adquisición de Inversiones Monica Coeymans Nordeste (IN) por Abastible. +56 2 499-3314 [email protected] Solida recepción de dividendos: Empresas Copec ha mantenido una sólida recepción de dividendos de sus subsidiarias Arauco, Copec y Abastible. También se ha beneficiado de la mejora en las operaciones de Metrogas (39% de participación). Históricamente los dividendos recibidos por Empresas Copec promedian cerca de USD400 millones anuales. Durante 2013, Empresas Empresas Copec S.A. 1 December 2013 Corporates Copec ha recibido USD254 millones debido a un desempeño más débil de Arauco en 2012 y menores dividendos distribuidos por Copec. SENSIBILIDAD DE LA CLASIFICACIÓN Una acción de rating positiva podría ocurrir si Empresas Copec es capaz de retornar a los niveles de endeudamiento cercanos a los mantenidos históricamente por la compañía. Una acción de rating negativa es poco probable en el corto a mediano plazo. Arauco está considerando reemplazar una línea de producción de celulosa antigua con una nueva línea. Si este proyecto va hacia adelante, Fitch estima que la estructura de capital de Empresas Copec es suficientemente sólida, tal que una acción de rating negativa es poco probable Empresas Copec S.A. 2 December 2013 Corporates Resumen Financiero — Empresas Copec S.A. copec-lc LT M Rentabilidad sep. 30, 2013 2012 2011 2010 2009 EBITDA 1.987.487 1.559.237 2.021.853 1.853.255 1.097.956 EBITDAR 1.987.487 1.559.237 2.021.853 1.853.255 1.097.956 M argen de EBITDA (%) 8,1 6,9 9,6 15,3 11,0 M argen de EBITDAR (%) 8,1 6,9 9,6 15,3 11,0 Retorno del FGO/Capitalización Ajustada (%) 10,2 8,2 10,1 14,8 10,3 M argen del Flujo de Fondos Libre (%) 3,1 (0,1) (0,7) 4,0 5,5 Retorno sobre el Patrimonio Promedio (%) 8,6 8,1 18,4 19,2 12,9 Coberturas (x) FGO/Intereses Financieros Brutos 4,4 3,8 5,4 9,6 6,5 EBITDA/Intereses Financieros Brutos 5,0 4,1 6,7 7,6 5,3 EBITDAR/(Intereses Financieros + Alquileres) 5,0 4,1 6,7 7,6 5,3 EBITDA/Servicio de Deuda 1,7 0,9 2,0 1,6 1,3 EBITDAR/Servicio de Deuda 1,7 0,9 2,0 1,6 1,3 FGO/Cargos Fijos 4,4 3,8 5,4 9,6 6,5 FFL/Servicio de Deuda 1,0 0,2 0,2 0,6 0,9 (FFL + Caja e Inversiones Corrientes)/Servicio de Deuda 2,2 1,0 1,4 2,3 2,5 FGO/Inversiones de Capital 2,7 1,4 1,4 2,1 2,8 Estructura de Capital y Endeudamiento (x) Deuda Total Ajustada/FGO 3,6 4,7 3,2 2,1 2,8 Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA 3,2 4,4 2,6 2,7 3,5 Deuda Neta Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA 2,5 3,6 2,0 1,7 2,3 Deuda Total Ajustada/EBITDAR 3,2 4,4 2,6 2,7 3,5 Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR 2,5 3,6 2,0 1,7 2,3 Costo de Financiamiento Implicito (%) 6,1 11,1 11,4 9,8 10,8 Deuda Garantizada/Deuda Total Deuda Corto Plazo/Deuda Total 0,1 0,2 0,1 0,2 0,2 Balance Total Activos 21.512.874 22.010.409 20.094.878 19.449.798 15.579.621 Caja e Inversiones Corrientes 1.465.942 1.308.690 1.225.122 1.885.025 1.319.402 Deuda Corto Plazo 770.654 1.282.670 694.628 903.737 632.949 Deuda Largo Plazo 5.618.302 5.568.555 4.617.992 4.068.519 3.166.596 Deuda Total 6.388.956 6.851.225 5.312.620 4.972.256 3.799.545 Total Patrimonio 10.935.968 10.762.392 10.799.050 10.789.180 9.208.250 Total Capital Ajustado 17.324.924 17.613.617 16.111.670 15.761.436 13.007.795 Flujo de Caja Flujo de Caja Operativo (FCO) 1.585.965 1.165.573 1.296.922 1.466.340 1.188.296 Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total — (0) (0) (0) (0) Inversiones de Capital (591.842) (848.683) (959.331) (706.892) (431.814) Dividendos (230.716) (347.593) (483.975) (267.852) (210.349) Flujo de Fondos Libre (FFL) 763.407 (30.703) (146.384) 491.596 546.133 Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto 8.181 2.458 25.432 11.626 9.275 Otras Inversiones, Neto (118.362) (910.377) (987.424) (300.491) (503.456) Variación Neta de Deuda (258.754) 1.017.453 442.981 273.632 727.241 Variación Neta del Capital 6.598 20.706 16.466 5.167 Otros (Inversión y Financiación) (4.944) (104.707) 58.743 (20.808) (21.176) Variación de Caja 396.126 (5.170) (590.186) 460.722 758.017 Estado de Resultados Ventas Netas 24.440.854 22.761.176 21.124.578 12.149.778 9.941.513 EBIT 1.020.301 659.597 1.103.142 1.145.756 607.928 Intereses Financieros Brutos 400.006 378.854 303.571 242.430 205.635 Alquileres Resultado Neto 930.244 437.331 994.770 1.035.334 594.651 Source: Company Report. Empresas Copec S.A. 3 December 2013 Corporates Categorías de Clasificación de Largo Plazo Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
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