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La compañía que se dedica al transporte de la electricidad en España es la pionera mundial del sector y basa su razón de ser en la eficiencia, la transparencia y la creación de valor. Red Eléctrica de España (REE), que está incluida en el índice Ibex-35 casi desde su REE admisión cotización en Bolsa en julio de 1999, se encuentra inmersa en un ambicioso plan inversor de infraestructuras y su comportamiento en el mercado está siendo excepcionalmente alcista. Con una rentabilidad por dividendo garantizada próxima al 5%, la compañía verá como este año sus accionistas de referencia sacan al mercado, por imperativo legal, un 28% del capital. Con esas operaciones, el free float de REE crecerá hasta el 53%.

El crecimiento de la compañía está asegurado por el continuo aumento de la demanda eléctrica REDA ELÉCTRICA: gigavatios de eficienciaA y un futuro prometedor Ñ

Miguel Humanes, A blema de la limitada liquidez del nerar las empresas productoras les para que arranquen o paren, periodista D

P valor en Bolsa. Un valor que, por conforme a la demanda existen- en función de la demanda..., en ed Eléctrica de España otra parte, ha tenido un compor- te en ese momento. El proble- definitiva regular el tráfico S

(REE) nacióCTRIC en 1985 y tamiento excepcional en el mer- ma de la electricidad es que es eléctrico para que se dé el lo hizo como la primera cado. un bien que no se puede alma- equilibrio entre el productor y empresa del mundo de- cenar y lo que se está generan- el consumidor". R É dicada exclusivamente al trans- CONTROL DEL TRÁFICO do en un momento dado es por- Por su parte, la gestión del sis- porte de electricidad. Sus pun- ELÉCTRICO MINUTO A que lo está demandando al- tema engloba todas aquella ac- tos fuertes son muchos, pero MINUTO guien, o si alguien demanda al- tividades necesarias para que la entre ellos cabría destacar un La actividad empresarial de REE go y no hay generación, pues se red esté en óptimo estado de EL DE E crecimientoRE prácticamente ase- se centra en tres áreas funda- produce un corte". funcionamiento: "planificar la gurado, la eficiencia, la renta- mentales: la operación de la red Teresa Quirós y José Manuel red que hace falta, llevar a ca- bilidad, la transparencia y los eléctrica, la gestión de la mis- Alonso, directora financiera y bo la construcción y el manteni- buenos ratings crediticios. ma y la gestión de las interco- director de Comunicación de miento del sistema, etc.", expli- Una de las buenas noticias de nexiones internacionales. Fer- REE, respectivamente, compa- ca Alonso. El mantenimiento de REE para los mercados es que es- nando Aranguren, director cor- ran esta actividad al control del la red es algo que se mima mu- te año, cuatro de sus principales porativo económico-financiero tráfico de vehículos: "es como cho en REE y que la compañía accionistas venderán en Bolsa el de la compañía, explica cómo los policías de tráfico, que con- asume dentro de un concepto 28% del capital de la compañía se opera el sistema: "Es la acti- trolan la marcha de los vehícu- de rentabilidad empresarial. De por imperativo legal. Esto supon- vidad que consiste en adecuar los, aquí es parecido: una cosa hecho, el año pasado las líneas drá que el capital que se mueve la generación de electricidad a es el sistema de carreteras y eléctricas de REE, "tuvieron un en el mercado, el free float, que la demanda. Lo que hacemos es otra regular el tráfico, esto últi- funcionamiento prácticamente actualmente es de tan sólo el controlar, minuto a minuto, las mo sería nuestra operación del total. Hay un ratio que mide el 31,5% prácticamente se doblará, 24 horas del día y los 365 días sistema: abrir y cerrar interrup- tiempo de interrupción del sis- con lo que se solucionará el pro- del año, lo que tienen que ge- tores, dar órdenes a las centra- tema (los cortes) de forma glo-

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Teresa Quirós Directora de Financiera de REE El mercado está reci- biendo las emisiones de REE con muchísimo apetito, entre otras cosas porque cuentan con calificaciones cre- diticias muy intere- santes: en el caso de Moody´s, tenemos un bal en segundos y en nuestro de las empresas punteras que española e indirectamente con- A2 y en el de Standard caso fue del 0,000... no sé más calidad del servicio ofre- trola otro 14% que era propie- & Poor´s un AA-, lo cuánto, pero, una ridiculez to- cen al sistema eléctrico donde dad de Unión Fenosa. "Sólo res- cual nos sitúa dentro tal y absoluta, frente a los ra- desarrollan su actividad. Pero taría un 1% que es de Hidrocan- tios normales de sistemas equi- eso hay que unirlo a que cuan- tábrico y Viesgo", puntualiza de las compañías de valentes que se cifran en inte- do hablamos de los costes ope- Aranguren. nuestro sector con rrupciones no de segundos, sino rativos, de mantenimiento de Esas compras a y Unión mejor rating de minutos", añade el responsa- la red, pues también aparece- Fenosa representaron para REE ble de Comunicación y Relacio- mos en esas comparaciones co- adquirir aproximadamente el ” nes Institucionales de REE. mo una de las empresas más 25% de la red eléctrica del país bor. La segunda parte es la refi- eficientes, es decir, que entre y la operación supone un coste nanciación de esa operación

MUCHA CALIDAD A UN las empresas del sector nos- total, IVA incluido, de 1.600 mi- puente, que es lo que estamos COSTE REDUCIDO otros somos de los que menos llones de euros y sin transferen- trabajando en la actualidad y se Los directivos de REE dan mu- gastamos, pero logramos uno cia de personal, "esto es algo plantea como una mezcla de re- cha importancia a la calidad de de los niveles más altos de cali- muy importante", subraya Aran- cursos bancarios, un préstamo los servicios que ofrece la com- dad, lo que demuestra la expe- guren. Así las cosas, REE es pro- sindicado, o similar, y un recurso pañía. En la comparativa con riencia, la tecnología y el buen pietaria, directa e indirecta- al mercado europeo de bonos, a otras empresas internacionales hacer de esta empresa en su mente de unos 31.000 kilóme- través de un programa de emi- del sector, REE sale muy bien actividad", señala Aranguren. tros de red eléctrica en España. sión al uso, de los que son com- parada. "Cada dos años, una La financiación de las adquisicio- pletamente habituales", explica entidad independiente pone a INVERSIONES nes se ha realizado 100% con Quirós. Y a pesar de los tiempos REE y a otras compañías que PUNTUALES Y DE deuda y la operación se ha plani- difíciles que viven los mercados realizan la misma función en LARGO ALCANCE ficado en dos etapas: la primera financieros, la emisión de REE otros países, bajo el mismo ra- Tras las adquisiciones de las re- es "la 'operación puente', que se está teniendo mucho éxito: "El sero y nos compara en muchas des de Endesa y Unión Fenosa firmó en diciembre, dura un año mercado está recibiendo estas métricas. Y cuando hablamos el pasado mes de noviembre, y teniendo en cuenta todos los emisiones de REE con muchísimo de calidad del servicio, siempre REE posee directamente en tor- costes, tiene un spread de unos apetito, entre otras cosas por- estamos apareciendo como una no al 85% de la red eléctrica 20 puntos básicos sobre el euri- que cuentan con calificaciones >

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> crediticias muy interesantes: en directora financiera de la com- Pero los planes de inversión UN FUTURO EMPRESA- el caso de Moody´s, tenemos un pañía. Los responsables de REE de la compañía van mucho RIAL GARANTIZADO A2 y en el de Standard & Poor´s están trabajando en estas opera- más allá de esas adquisiciones El programa de inversiones de un AA-, lo cual nos sitúa dentro ciones y esperan tener toda esa puntuales y se proyectan hacia REE se enmarca dentro del plan de las compañías de nuestro sec- refinanciación organizada para un horizonte mucho más elaborado por el Gobierno para tor con mejor rating", añade la el verano. lejano. el sector, denominado: "Planifi-

REE EN BOLSA: UN VALOR REFUGIO Y NO SÓLO "EN TIEMPOS DE GUERRA

esde su salida a Bolsa el 7 de julio valor refugio en la crisis, pero pienso que de REE. D de 1999, la acción REE se ha también se empieza a valorar nuestro Pero los atractivos de este valor no se revalorizado más de un 30% (hasta finales potencial, nuestro crecimiento..., nuestra quedan ahí: la rentabilidad por dividendo del pasado mes de marzo), una subida garantía de crecimiento que pocas está próxima al 5% anual, el beneficio por notable que adquiere proporciones casi empresas pueden ofrecer. Pocas compañías acción para los próximos cinco años heroicas si se compara con la marcha pueden decir: yo a usted le garantizo que rondará el 15% y este año aumentará la general de la Bolsa española: en ese mismo voy a incrementar mi penetración en mi liquidez del valor sustancialmente, 'por periodo el índice Ibex perdió más de un segmento en tal porcentaje, y es que imperativo legal'. Las compañías eléctricas 40%. Para tratarse de un valor nosotros casi podríamos hacerlo", señala accionistas de REE: Endesa, Iberdola, Unión teóricamente defensivo, no está nada mal. José Manuel Alonso, director de Fenosa e Hidrocantábrico que participan en "Yo creo que el mercado nos ve como un Comunicación y Relaciones Institucionales un 10% del capital cada una, deben reducir esa participación durante 2003 hasta un máximo del 3%, es decir, se verán obligadas COMPARACIÓN COTIZACIÓN DE REE Y SU MEDIA HISTÓRICA a vender en bolsa un 28% del capital de la

EUR 02Ene03 - 21Feb03 compañía. 11,0 Por su parte la SEPI, principal accionista de RED ELÉCTRICA MEDIA HISTÓRICA (desde salida Bolsa) REE contará a partir de 2004 con una 10,5 limitación mínima de su participación del 10%. Todo ello va a suponer prácticamente

10,0 doblar el free float que pasará en cuestión de meses del 31,5% actual a un mínimo del 59,5%. 9,5 La política de dividendo de la compañía es clara: "desde que REE salió a Bolsa, se 9,0 comprometió a tener entre un 65 y un 70% de pay out (la parte del beneficio neto que 8,5 se destina a dividendos) y es un 2ene 9ene 16ene 23ene 30ene 6feb 13feb 20feb compromiso que hemos ido cumpliendo y que vamos a seguir cumpliendo", asegura Fernando Aranguren, director corporativo COMPARACIÓN RED ELÉCTRICA - IBEX 35 - ENERGÍA económico-financiero de la compañía. Los Pr 28Dec01 - 30Dec02 dividendos irán creciendo en línea con la 125 marcha de los resultados y en los próximos 110 cinco años "hay un potencial de crecimiento 105 importante como consecuencia 100 fundamentalmente de nuestro plan de 95 inversiones, que es lo que garantiza el

90 crecimiento de la compañía", añade

85 Aranguren. La creación de valor es una de las 80 REE En ía 'obsesiones' de REE. En la compañía hay una 75 Ibex35 cultura muy implantada que se basa en 70 tener presente siempre la creación de valor 65 "en cada paso que damos, en cada Dec01 Jan02 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec actuación que hacemos",

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cación y desarrollo de las redes de transporte eléctrico y gasis- ta 2002-2011". El director cor- porativo económico-financiero de REE señala que este plan gu- bernamental, "concuerda un poco con lo que son nuestras previsiones internas de des- arrollo de la red. Ahora bien, a efectos de proyecciones econó- micas, nosotros hablamos a cin- co años y para este periodo, nuestras inversiones en la red de transporte, que estimamos para el quinquenio 2002-2007, van a ser del entorno de 1.000 José Manuel Alonso Director de Comunicación y millones de euros, a razón de Relaciones Institucionales 200-225 millones anuales". Estas cuantiosas inversiones son Yo creo que el merca- necesarias por varias razones. do nos ve como un va- En primer lugar para atender el aumento de la demanda eléc- lor refugio en la cri- trica, que ha crecido notable- sis, pero pienso que mente en los últimos años y lo también se empieza a seguirá haciendo, al menos así valorar nuestra garan- lo prevé Aranguren: "el creci- miento de la demanda de elec- tía de crecimiento que tricidad va a perdurar en los pocas empresas pue- próximos años, en el entorno España muy importantes y re- España, al crecer un 10% res- den ofrecer. Pocas del 3% anual". También hay que quieren suministro eléctrico y pecto al mismo mes de 2002. compañías pueden de- atender las necesidades deriva- refuerzos a lo largo de todo su Sin tener en cuenta efectos es- das de todas las nuevas centra- trazado. tacionales como las temperatu- cir: yo a usted le ga- les de generación que hay que "Todos estos motivos justifican ras, el crecimiento de la de- rantizo que voy a in- instalar en España, "precisa- los planes de inversión que te- manda en febrero es de un 5%, crementar mi penetra- mente para atender a esa de- nemos contemplados en nues- un aumento muy relevante, en ción en mi segmento manda", apunta Aranguren. Hay tra planificación y estas inver- cualquier caso. Además, hay que conectarlas a la red eléc- siones supondrán nuevas insta- que añadir que durante febrero en tal porcentaje, y es trica y eso implica refuerzos laciones, que implicarán ingre- se volvieron a superar los máxi- que nosotros casi po- técnicos en el sistema de trans- sos adicionales (por estar la ac- mos históricos de demanda dia- dríamos hacerlo portes para incorporar a esos tividad regulada basada en las ria, horaria y de potencia ins- nuevos productores. instalaciones) y que también tantánea consumida. Los ante- ” Las interconexiones internacio- supondrá el crecimiento de la riores máximos se registraron una actividad de transportes, nales también requieren cuan- compañía garantizado en el fu- el pasado mes de enero. un sector maduro, tiene un ne- tiosas inversiones y con ellas de turo", comenta el director cor- Alonso explica por qué crece la gocio garantizado que muchas lo que se trata es garantizar el porativo económico-financiero demanda eléctrica: "El aumen- empresas quisieran", señala flujo de electricidad entre los de la compañía. to natural de la demanda res- Alonso. distintos países y permitir que Ese crecimiento continuo de la ponde básicamente a tres fac- el país en el que exista más ge- demanda eléctrica y que se tores: la mejora del nivel de vi- LÍDER MUNDIAL EN neración que demanda, pueda produce además a unas tasas da, el crecimiento económico y CALIDAD Y EFICIENCIA enviar ese excedente a otro pa- nada despreciables (por encima como consecuencia del avance REE puede estar orgullosa de su ís deficitario en ese momento. del crecimiento económico del de la tecnología (estamos in- trayectoria y de sus logros em- Y por último, otro de los cam- país) es la que da tranquilidad crementado las medidas de se- presariales. Y así lo manifiesta pos que necesitan el esfuerzo al futuro empresarial de REE. guridad en la red, la calidad Aranguren quien afirma que inversor de REE es el de los tre- De hecho, el pasado mes de fe- del suministro, etc. y todo eso "REE es líder, no sólo europeo, nes de alta velocidad. Son pro- brero se marcó un máximo his- requiere un crecimiento de la sino mundial en cuanto a cali- yectos de infraestructuras en tórico de demanda eléctrica en red). En definitiva, REE siendo dad y eficiencia, en cuanto a>

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SOBRESALIENTE EN BUEN GOBIERNO Y TRANSPARENCIA INFORMATIVA (WWW.REE.ES)

as prácticas de buen gobierno corporativo incorporaciones fueron: las comisiones que L en REE no son nuevas. Desde su salida a comentaba Fernando, un reglamento del consejo, Bolsa hace ya casi cuatro años, la compañía una modificación en los estatutos sociales, un tenía unos códigos éticos y de gobierno, "muy en código de conducta para directivos y empleados línea con lo que ahora se está demandando", de la compañía, una unidad de Relaciones con los comenta Fernando Aranguren, director Inversores independiente, un control de corporativo financiero-económico de la compañía. adquisiciones de participaciones de todos los Aparte de lo establecido en esta materia en los directivos y un control exhaustivo de la estatutos de la empresa y en su consejo de información que tenemos que ofrecer". administración, Aranguren señala que hay Y esa buena política de información está siendo aspectos tan evidentes, "como tener una reconocida y galardonada. REE ha recibido el Fernando Aranguren Director Corporativo comisión de auditoría y otra de retribuciones, "Premio a la empresa con mejor información Económico-Financiero que son temas que ahora se resaltan como muy financiera en Internet en 2002", otorgado por la importantes y que para nosotros eran evidentes Asociación Española de Contabilidad y Auditoría Desde que REE salió a porque se han tenido desde nuestra salida a (AECA). "Y hace poco, la revista Dinero y Look Bolsa, se comprometió Bolsa", añade el alto directivo de REE. También and Enter, compañía especializada en marketing y desde ese debut bursátil se incorporaron al comunicación por internet, ha realizado un a tener entre un 65 y consejo de administración, consejeros estudio de páginas web en todo el ámbito un 70% de pay out (la independientes. nacional y la nuestra ha salido clasificada la parte del beneficio Teresa Quirós, directora financiera de la compañía segunda, en cuanto a transparencia, información, neto que se destina a profundiza en la incorporación de las prácticas de etc., detrás de la de Telefónica. Para nosotros es buen gobierno en REE: "Cuando la compañía salió a una satisfacción y prueba que una empresa, dividendos) y es un Bolsa, incorporó la mayor parte de las propuestas relativamente pequeña (sobre todo si se nos compromiso que y recomendaciones del Informe Olivencia y del compara con Telefónica) como REE, se codea con hemos ido cumpliendo Código de Buen Gobierno. De hecho, aparte de cualquiera", comenta con orgullo José Manuel y que vamos a seguir incorporarlos e informar anualmente a la Comisión Alonso, director de Comunicación y Relaciones Nacional del Mercado de Valores (CNMV), también Institucionales. Y la verdad es que la web de REE cumpliendo se informa, con todo lujo de detalles, en el Informe es muy completa y merece la pena visitarla: ” Anual de la compañía. Algunas de esas www.ree.es. de líneas de transporte de electricidad entre varias ciuda- PARTICIPACIÓN ACCIONARIAL EN REE des. REE construyó ese tendido y ahora lo opera y lo gestiona De 1999 a 2003: A partir de 2004: bajo un contrato a 30 años", Hidrocantábrico Free Float 31,5% Free Float 59,5% explica Aranguren. Y en junio 10% de 2002 REE adquirió la red SEPI SEPI 28,5% eléctrica de Bolivia, que es una 28,5% (mínimo del 10% en empresa con una red de aproxi- cualquier madamente 2.200 km. de y un caso) centenar de subestaciones. "La experiencia está siendo muy Unión Fenosa Endesa buena en ambos casos", comen- Endesa 3% 10% 10% ta Aranguren. Hidrocantábrico 3% 3% 3% La compañía no tiene previsto Iberdrola 10% U. Fenosa adquirir nuevas compañías en el extranjero a corto plazo, pero > costes. Yo creo que una de las desarrollo de su actividad. Pero limita al ámbito nacional, la su crecimiento, reforzado con posibles razones de esto es la evidentemente si REE no hubie- compañía también ha querido las últimas adquisiciones a En- propia experiencia de la com- se hecho bien las cosas, tampo- cruzar el Atlántico y cuenta con desa y Unión Fenosa, le permi- pañía, al ser la primera empre- co estaría en esa posición", dos empresas: una en Perú y ten contar con un tamaño res- sa transportista de electricidad sentencia el alto directivo de la otra en Bolivia. "La compañía petable que le hace afrontar que se creó como tal, es la que entidad. peruana se creó en 1999 y posibles movimientos dentro del tiene más experiencia en el Pero la actividad de REE no se construyó unos 600 kilómetros sector con más garantías.

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