Erste Group Research Inhalt: Highlights der Woche 2 Aktienempfehlungen Österreich Übersicht Empfehlungen Österreich 3 Addiko 4 Empfehlungsliste Österreich Agrana 5 26.08.2019 AMAG 6 Andritz 7 Neue Analyse(n): Addiko Bank AT&S 8 BAWAG 9 CA Immo 10 DO & CO 11 FACC 12 Flughafen Wien 13 Analysten Editor 14 Kapsch TrafficCom 15 Christoph Schultes, MBA, CIIA Henning Eßkuchen Lenzing 16 [email protected] [email protected] Mayr-Melnhof 17 OMV 18 Nora Nagy Schlusskurse vom Österreichische Post 19 Vladimira Urbankova, MBA 23.08.2019 Palfinger 20 Daniel Lion, CIIA Polytec 21 Thomas Unger, CFA Fertigstellung PORR 22 Michael Marschallinger, CFA 26.08.2019 12:38 Raiffeisen Bank International 23 Tamás Pletser, CFA S Immo 24 Petr Bartek Veröffentlichung SBO 25 26.08.2019 13:06 Semperit 26 27 Telekom 28 UBM 29 UNIQA 30 31 Die dargestellten Wertentwicklungen und Beispielrechnungen lassen keine Insurance Group 32 verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Wertpapiers bzw 33 Finanzprodukts zu. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht Warimpex 34 notwendigerweise positive Entwicklungen in der Zukunft und Geschäfte in 35 Wertpapieren bzw Finanzprodukten können riskant bzw. spekulativ sein. Zumtobel 36 AMS 37 1 For the exclusive use of Client (Erste Group) ATX und internationale Indizes 1 Woche 1 Jahr Highlights der Woche ATX 1.6% -12.1% DAX 0.4% -6.3% Aktienmärkte Stoxx Europe 600 0.5% -3.2% • Während die amerikanischen Indizes mit Verlusten aus der Woche gehen, S&P 500 -1.4% -1.0% verbuchen die meisten europäischen Indizes Zugewinne NASDAQ 100 -1.8% -0.3% Nikkei 225 1.4% -8.4% • Der ATX kann 1,6% zulegen, wobei vor allem die zyklischen Aktie gefragt waren Hong Kong Hang Seng 1.7% -5.4% • Die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihe in Deutschland und Österreich sind noch immer deutlich negativ und spiegeln die allgemeine Verunsicherung wider Österreich Top/Flop 1 Woche 1 Jahr Unternehmen Österreich Andritz 7.3% -34.6% Addiko Bank: Neue Kaufempfehlung mit Kursziel EUR 24 Addiko 7.1% ams: Nächster Schritt im Übernahmeanlauf für Osram voestalpine 5.0% -48.3% SBO: Solides Halbjahr, Marktprognosen erwarten heuer rückläufige E&P Ausgaben UBM -1.5% -6.9% Wienerberger -1.6% -12.3% in den USA Flughafen Wien -3.8% 14.6% CA Immo: Solides 1. Halbjahr, FFO-Ziel bestätigt Flughafen Wien: Starkes Halbjahr, Ausblick angehoben Europe Stoxx SektorenTop/Flop Kapsch TrafficCom: Finale 1Q19/20 Zahlen mit höherer Saisonalität beim 1 Woche 1 Jahr Ergebnis Travel & Leisure 2.9% -8.9% Mayr-Melnhof: TANN-Gruppe pusht Umsatz und Ergebnis auch im 2. Quartal Retail 1.6% -5.6% Financial Services 1.5% 3.0% Finanzkalender Utilities -0.4% 12.1% -0.4% -5.5% Diese Woche berichten die Versicherer Uniqa und VIG, die Bauunternehmen PORR Banks -0.5% -24.1% und STRABAG sowie die Immos S Immo, Immofinanz, UBM und Warimpex.

Rohstoffe/Währungen Unsere aktuellen Empfehlungen 1 Woche Kurs Addiko Bank, AT&S, CA Immo, FACC, , RBI, OMV, Öl Brent (USD) 1.2% 59.3 SBO, Lenzing, Mayr-Melnhof, Palfinger, Porr, DO & CO, UBM, Warimpex, KTC Gold (USD) 0.9% 1,527.0 USD 0.5% 1.11 Chart CHF 0.1% 1.09 Der ATX kann zumindest kurzfristig die 2.900-Punkte-Marke überqueren, dies Renditen Staatsanleihen ändert jedoch nichts am gesamttechnischen Bild, das nach wir vor negativ ist. Der 1 Woche Rendite langfristige Abwärtstrend ist nach wie vor intakt. Österreich 10 Jahre -2.1% -0.42% Deutschland 10 Jahre -1.5% -0.68% 2 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Übersicht Empfehlungen Österreich

Empfehlung* Kursziel Aktueller Kurs Kurspotenzial** Dividendenrendite*** KGV*** Addiko Kaufen 24.0 17.0 41.2% 16.7% 8.3x Agrana Halten 19.5 16.2 20.4% 6.1% 18.1x AMAG Halten 32.4 29.9 8.4% 4.1% 24.0x Andritz Akkumulieren 47.0 33.2 41.6% 4.6% 12.4x AT&S Kaufen 24.0 13.8 73.5% 3.1% 8.3x BAWAG Reduzieren 43.0 33.9 26.9% 7.1% 7.2x CA Immo Kaufen 38.0 31.5 20.6% 3.1% 24.5x DO & CO Kaufen 102.5 82.8 23.8% 1.0% 26.7x FACC Kaufen 20.0 9.9 101.7% 1.7% 14.7x Vienna Int. Airport Akkumulieren 39.5 38.5 2.7% 3.1% 19.8x Immofinanz Akkumulieren 26.5 23.9 10.8% 3.7% 16.4x Kapsch TrafficCom Kaufen 38.0 32.8 15.9% 4.6% 11.5x Lenzing Kaufen 115.5 86.3 33.8% 3.5% 14.1x Mayr-Melnhof Kaufen 138.6 106.6 30.0% 3.4% 11.5x Österreichische Post Akkumulieren 36.0 31.4 14.8% 6.7% 13.4x OMV Kaufen 65.0 45.9 41.7% 4.2% 8.7x Palfinger Kaufen 38.9 22.5 72.9% 3.2% 9.8x Polytec Halten 9.8 8.3 18.1% 4.9% 6.8x PORR Kaufen 33.7 19.5 73.2% 6.5% 8.4x RBI Kaufen 26.0 20.4 27.3% 5.6% 6.1x S IMMO Akkumulieren 20.0 19.3 3.6% 3.7% 9.5x Schoeller-Bleckmann Kaufen 105.0 55.1 90.6% 2.3% 15.9x Semperit Halten 13.2 13.0 1.5% 0.0% neg. Strabag Kaufen 42.9 29.8 44.2% 4.5% 9.3x Telekom Austria Akkumulieren 7.8 6.6 17.5% 3.2% 10.6x UBM Kaufen 47.0 39.0 20.5% 5.7% 9.1x UNIQA Akkumulieren 9.7 8.2 17.6% 6.8% 11.8x Verbund Halten 40.9 54.0 -24.3% 1.3% 33.3x Vienna Insurance Group Kaufen 29.0 23.3 24.7% 4.2% 9.7x voestalpine Halten 28.0 20.2 38.6% 4.8% 11.4x Warimpex Kaufen 1.8 1.4 32.4% 5.2% 2.4x Wienerberger Halten 22.8 20.7 10.4% 3.0% 10.7x Zumtobel Reduzieren 6.4 6.6 -3.3% 1.6% 13.2x AMS Kaufen 45.0 39.0 15.4% 0.3% 12.3x * In Klammern Empfehlungen, deren Kursziele deutlich über- bzw. unterschritten wurden ** 12-Monatssicht ab Erscheinen der Analyse *** laufendes3 GJ For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Addiko Bank Kaufen, Kursziel EUR 24.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 17.50 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Mladen Dodig Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 341.3 Kaufen 3 Datum der letzten Analyse 23.08.2019 Streubesitz (%) 100.0 Halten 0 Ex Dividenden Tag ISIN AT000ADDIKO0 Verkaufen 0 Finanzkalender (S1) 20.08.2020

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die Addiko Bank ging aus dem ehemaligen Osteuropa-Netzw erk der Hypo- Betriebserträge (Mio.) 250.7 273.3 302.3 Alpe-Adria hervor und ist eine auf das Geschäft mit Konsumenten und Zinsüberschuss (Mio.) 173.2 KMU spezialisierte Bankengruppe mit Tochterbanken in Kroatien, Vorsteuerergebnis (Mio.) 103.7 49.0 60.4 72.8 Slow enien, Bosnien und Herzegow ina, Serbien und Montenegro. Nettoergebnis (Mio.) 104.2 40.7 50.2 59.0 Gew inn/Aktie 2.40 2.70 3.00 Empfehlung Dividende/Aktie 2.92 3.60 1.87 Kaufen. Die Addiko Bank steht zw ar erst am Beginn ihrer Transformation, Materieller BW/Aktie verfügt jedoch über eine starke Kapitalbasis. Die niedrige Bew ertung Buchw ert/Aktie 44.1 44.6 45.6 gekoppelt mit den erw arteten hohen Dividendenrenditen sprechen für die KGV (x) 8.3 6.8 5.8 Aktie. Risikofaktoren: relativ kleine Größe, enger Fokus Eigenkapitalrendite (%) 12.2 5.0 5.9 6.9 Kurs/Buchw ert (x) 0.4 0.4 0.4 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 16.7 20.6 10.7 20.0 .600

.500 Wir nehmen die Coverage der Addiko Bank mit einer Kaufempfehlung bei 15.0 .400 Kursziel EUR 24 neu auf. Die Addiko ging Mitte Juli an die Börse Wien und notiert mit einer Marktkapitalisierung von EUR 325 Mio. im Prime Segment. 10.0 .300 Hauptsitz der auf Südosteuropa fokussierten Bank ist Wien. Addiko .200 unterliegt daher auch der österreichischen Finanzmarktaufsicht. Die 5.0 Bilanzsumme beträgt rund EUR 6,2 Mrd. mit einem Eigenkapital von knapp .100 EUR 850 Mio. Addiko plant, den RoTE (bereinigt um Überschusskapital) .0 .00 mittelfristig auf mehr als 12% zu steigern. In unseren aktuellen Annahmen erw arten w ir eine Steigerung von 4% im Jahr 2018 auf 10% innerhalb von Umsatz (Mio.) Addiko Bank ATX 5 Jahren. Ein w ichtiges Investitionsargument ist die Dividendenpolitik. Für 2019 w ird eine Dividendenzahlung von EUR 40 Mio. anvisiert, w as einer Performance 12M 6M 1M YTD Dividendenrendite von mehr als 12%(!) entspricht. 6.7%

4 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Agrana Halten, Kursziel EUR 19.5 Schlusskurs vom 23.08.2019 16.30 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Vladimira Urbankova Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 1,018.6 Kaufen 1 Datum der letzten Analyse 17.04.2019 Streubesitz (%) 18.9 Halten 1 Ex Dividenden Tag 08.07.2020 ISIN AT000AGRANA3 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 10.10.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2019 2020e 2021e 2022e Agrana veredelt eine Vielzahl landw irtschaftlicher Rohstoffen zu Umsatz (Mio.) 2,443 2,556 2,578 2,605 industriellen Produkten. Das Unternehmen beliefert in den drei Segmenten EBITDA (Mio.) 2.39 182.0 209.0 222.0 Zucker, Stärke und Frucht lokale Produzenten sow ie internationale EBIT (Mio.) 66.6 82.9 109.0 122.0 Konzerne speziell der w eiterverarbeitenden Nahrungsmittelindustrie. Nettoergebnis (Mio.) 25.4 56.3 78.4 88.0 Gew inn/Aktie 0.41 0.90 1.25 1.41 Empfehlung Dividende/Aktie 1.00 1.00 1.00 1.00 Unsere aktuelle Empfehlung lautet Halten. Die Liberalisierung des EU- Cashflow /Aktie 2.27 2.65 2.84 2.99 Zuckermarkts stellt eine Herausforderung für das Unternehmen dar. Buchw ert/Aktie 21.6 21.5 21.7 22.2 Dennoch bleibt die langfristige Investmentstory auch aufgrund der KGV (x) 42.4 18.1 13.0 11.6 Diversifizierung des Unternehmens bestehen. EV/EBITDA (x) 9.8 8.3 7.3 6.8 Kurs/Buchw ert (x) 0.8 0.8 0.7 0.7 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 5.7 6.1 6.1 6.1 35.0 .500 30.0 .400 Agrana konnte im 1. Quartal 2019/20 ihren Konzernumsatz leicht um 1,3% 25.0 auf EUR 638,4 Mio. steigern. Während der Zuckerbereich einen 20.0 .300 Umsatzrückgang aufgrund geringerer Zuckerpreise und auch Verkaufsmengen verzeichnete, konnte die Stärkedivision aufgrund von 15.0 .200 hohen Bioethanolpreisen deutlich zulegen. Die Fruchtdivision behauptete 10.0 knapp ihren Umsatz. Das Konzern-EBIT kontrahierte um 16,5% auf EUR .100 5.0 30,9 Mio. w obei besonders das Zuckersegment sow ie Einmaleffekte im Rohstoffbereich im Segment Frucht ergebnisdämpfend w irkten. Das .0 .00 Management bekräftigte seinen Finanzausblick mit einem moderaten (5- Umsatz (Mio.) Agrana ATX 10%) Umsatzplus und einem deutlichen (mehr als 10%) EBIT-Anstieg. Die Performance 12M 6M 1M YTD Guidance für heuer w urde bestätigt, die Verbesserung der Profitabilität w ird jedoch von der Erholung im Zuckersegment abhängen und der w eiteren Preisentw icklung der traditionell volatilen Bioethanol-Preise. Wir -22.4% -7.2% -6.3% 1.5% bleiben bei unserer Halten-Empfehlung. 5 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) AMAG Halten, Kursziel EUR 32.4 Schlusskurs vom 23.08.2019 29.90 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Michael Marschallinger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 1,054.4 Kaufen 0 Datum der letzten Analyse 06.08.2019 Streubesitz (%) 6.9 Halten 5 Ex Dividenden Tag 14.04.2020 ISIN AT00000AMAG3 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q3) 30.10.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die AMAG ist ein Anbieter von Primäraluminium und Umsatz (Mio.) 1,102 1,140 1,232 1,349 Aluminiumhalbzeugprodukten. Die Produktionsanlagen in Ranshofen EBITDA (Mio.) 141.0 146.8 165.3 169.5 umfassen Gießerei und Walzw erk, die Anteile an der kanadischen EBIT (Mio.) 60.6 66.2 84.6 88.0 Elektrolyse Alouette sichern den Zugang zum Aluminium-Schrottmarkt. Nettoergebnis (Mio.) 44.5 43.9 57.5 60.2 Gew inn/Aktie 1.26 1.25 1.63 1.71 Empfehlung Dividende/Aktie 1.20 1.23 1.25 1.20 Wir stufen die AMAG mit Halten ein. Externe Marktfaktoren w ie die US Cashflow /Aktie 2.67 2.97 3.99 4.04 Importzölle, Produktionskürzungen bei Tonerde und Sanktionen gegenüber Buchw ert/Aktie 17.6 17.7 18.0 17.9 Rusal führten zu Preisschw ankungen, die den Aluminiummarkt und AMAG KGV (x) 24.8 24.0 18.3 17.5 derzeit belasten. EV/EBITDA (x) 10.2 9.5 8.4 8.2 Kurs/Buchw ert (x) 1.8 1.7 1.7 1.7 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 4.0 4.1 4.2 4.0 60.0 .160 .140 50.0 Nachdem AMAG ein vom schw ierigen Marktumfeld gezeichnetes .120 40.0 schw aches 2. Quartalsergebnis vorlegte, haben w ir unsere Schätzungen .100 überarbeitet. Das neue Kursziel von EUR 32,4 (davor EUR 38,0) w ird 30.0 .080 durch unsere niedrigeren Gew innschätzungen, unter Berücksichtigung .060 20.0 der aktuell niedrigeren Aluminiumpreise, getragen. Wir erw arten auch, .040 dass die konjunkturelle Abkühlung in China, dem größten Aluminiummarkt 10.0 .020 der Welt, die Nachfrage nach Primäraluminium im 2. Halbjahr 2019 w eiter .0 .00 beeinflussen w ird. Wir liegen mit unserer aktuellen EBITDA Schätzung für 2019 mit EUR 134,6 Mio. in der mittleren/unteren Region der Bandbreite Umsatz (Mio.) AMAG ATX (EUR 125-150 Mio.), die das Unternehmen für heuer vorgegeben hat. Die 2. Jahreshälfte sollte von niedrigeren Rohstoffpreisen (v.a für Tonerde) Performance 12M 6M 1M YTD profitieren, die Aluminiumpreise sollten w eiterhin sehr volatil bleiben. -37.7% -7.4% -2.6% -4.2%

6 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Andritz Akkumulieren, Kursziel EUR 47.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 33.00 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Daniel Lion Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 3,432.0 Kaufen 11 Datum der letzten Analyse 11.03.2019 Streubesitz (%) 65.7 Halten 4 Ex Dividenden Tag 27.03.2020 ISIN AT0000730007 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 06.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Andritz ist einer der w eltw eit führenden Lieferanten von Anlagen, Umsatz (Mio.) 6,031 6,622 6,857 6,876 Ausrüstungen und Serviceleistungen für Wasserkraftw erke, die Zellstoff- EBITDA (Mio.) 498.0 579.4 652.9 670.8 und Papierindustrie, die metallverarbeitende Industrie und Stahlindustrie, EBIT (Mio.) 321.6 353.1 438.5 460.6 Fest-Flüssig-Trennung sow ie die Tierfutter- und Biomassepelletierung. Nettoergebnis (Mio.) 222.0 273.8 320.5 335.2 Gew inn/Aktie 2.20 2.00 2.84 3.04 Empfehlung Dividende/Aktie 1.55 1.52 1.68 1.81 Wir stufen Andritz mit Akkumulieren ein. Trotz attraktiver Bew ertung Cashflow /Aktie 0.08 5.54 5.11 5.24 sprechen das abflauende Wirtschaftsw achstum und Unsicherheiten am Buchw ert/Aktie 13.0 13.0 14.2 15.5 Automobilsektor (Schuler) nicht für eine kurzfristige Erholung des KGV (x) 18.2 12.4 10.5 10.0 Aktienkurses. EV/EBITDA (x) 8.6 6.7 6.0 5.8 Kurs/Buchw ert (x) 3.1 2.5 2.3 2.1 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 3.9 4.6 5.1 5.5 70.0 1.200

60.0 1.00 Mit dem zw eithöchsten Auftragseingang der Geschichte konnte Andritz im 50.0 2. Quartal die Markterw artungen deutlich übertreffen. Ausschlaggebend .800 w ar die anhaltend hohe Projektaktivität im Zellstoffbereich, die sich auch 40.0 .600 positiv auf Umsatz und Profitabilität ausgew irkt hat. Im Gegensatz dazu 30.0 steht der Bereich Metalle (Automobilpressen, Metallverarbeitung) aufgrund .400 20.0 von einem schw ächelnden Marktumfeld, Preisdruck, und 10.0 .200 Kostenüberschreitungen unter Druck. Erst kürzlich hat Andritz ein Restrukturierungsprogram iHv. EUR 110 Mio. für den Bereich .0 .00 Automobilpressen (Schuler) angekündigt, w elches im 3Q19 verbucht w ird. Umsatz (Mio.) Andritz ATX Der Ausblick für das aktuelle Geschäftsjahr w urde bestätigt (merklicher Umsatzanstieg, bereinigte EBITA-Marge auf Vorjahresniveau, i.e. 6,9%). Performance 12M 6M 1M YTD Auch nach der positiven Kursreaktion auf die Q2-Zahlen sehen w ir -35.0% -26.7% -0.3% -17.7% w eiteres Aufw ärtspotenzial für die Aktie.

7 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) AT&S Kaufen, Kursziel EUR 24.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 13.88 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Daniel Lion Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 539.2 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 15.04.2019 Streubesitz (%) 63.0 Halten 3 Ex Dividenden Tag ISIN AT0000969985 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 07.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2019 2020e 2021e 2022e AT&S ist europäischer Marktführer und w eltw eit einer der führenden Umsatz (Mio.) 1,028 1,054 1,156 1,271 Hersteller von hochw ertigen Leiterplatten und IC-Substraten. AT&S EBITDA (Mio.) 250.1 246.7 272.0 295.5 industrialisiert zukunftsw eisende Technologien für seine Kerngeschäfte EBIT (Mio.) 90.3 107.2 120.1 130.5 Mobile Devices, Automotive, Industrial, Medical und Advanced Packaging. Nettoergebnis (Mio.) 80.7 68.0 78.6 84.7 Gew inn/Aktie 2.08 1.68 1.95 2.18 Empfehlung Dividende/Aktie 0.60 0.43 0.48 0.57 In unserem neuen TMT-Sektorreport für Österreich und CEE hat sich die Cashflow /Aktie 4.39 5.32 5.79 6.67 AT&S klar als unser Sektor Top Pick für 5G herauskristallisiert. Wir bleiben Buchw ert/Aktie 16.2 17.0 18.4 19.5 bei unserer Kaufempfehlung mit leicht gekürztem Kursziel von EUR 24 KGV (x) 7.4 8.3 7.1 6.4 (zuvor EUR 26,3). EV/EBITDA (x) 3.7 3.7 3.4 3.1 Kurs/Buchw ert (x) 0.9 0.8 0.8 0.7 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 2.4 3.1 3.5 4.1 30.0 1.200

25.0 1.00 AT&S konnte den Umsatz im 1. Quartal im Jahresvergleich bei EUR 223 20.0 .800 Mio. stabil halten, die EBITDA-Marge sank w ie erw artet von 23,4% auf 15,7%. Gründe dafür w aren der Produkt Mix, Unterauslastung und höhere 15.0 .600 Entw icklungskosten. Trotzdem w urde der Ausblick bestätig mit stabilem 10.0 .400 Umsatz und einer EBITDA-Marge zw ischen 20-25%. Positiv ist das Anheben der mittelfristigen Finanzziele nach der angekündigten Investition 5.0 .200 in ein neues IC-Substrat Werk. In 5 Jahren soll der Umsatz bei EUR 2 Mrd. .0 .00 stehen (also verdoppeln), die EBITDA Marge zw ischen 25-30% oder bei EUR 500-600 Mio. (mehr als verdoppeln). Wir sehen kurzfristig w enig Umsatz (Mio.) AT&S ATX Potenzial für die Aktie aufgrund der hohen Investitionen, des Technologie- Risikos bzw . der Unsicherheit, w ann sich die Investition positiv auf das Performance 12M 6M 1M YTD Ergebnis ausw irken w ird. Langfristig bietet das aktuelle Kursniveau einen -38.3% -15.4% -8.5% -9.9% attraktiven Einstiegszeitpunkt.

8 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) BAWAG Reduzieren, Kursziel EUR 43.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 33.86 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Thomas Unger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 3,386.0 Kaufen 8 Datum der letzten Analyse 06.02.2018 Streubesitz (%) 48.6 Halten 0 Ex Dividenden Tag 06.05.2020 ISIN AT0000BAWAG2 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q3) 06.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die BAWAG bietet ihren derzeit 2,5 Mio. Kunden ein breites Sortiment von Betriebserträge (Mio.) 1,123 1,222 1,233 1,250 Bankprodukten und -dienstleistungen an. Der Heimatmarkt ist Österreich, Zinsüberschuss (Mio.) 840.5 jedoch fokussiert sich das Unternehmen zunehmend auch auf Vorsteuerergebnis (Mio.) 572.7 592.7 606.9 625.4 Deutschland, w ie der Erw erb der deutschen Südw estbank zeigt. Nettoergebnis (Mio.) 436.5 445.0 455.3 471.7 Gew inn/Aktie 4.32 4.80 5.14 5.39 Empfehlung Dividende/Aktie 0.58 2.40 2.51 2.62 Unsere Empfehlung lautet Reduzieren mit Kursziel EUR 43. Das Kurs- Materieller BW/Aktie 32.4 Buchw ert-Verhältnis von knapp 1 w ird durch die derzeit hohe Profitabilität Buchw ert/Aktie 37.5 40.4 43.3 46.1 gerechtfertigt, allerdings w erden w eitere Gew innsteigerungen unserer KGV (x) 8.3 7.2 6.8 6.5 Ansicht nach nur schw er zu erzielen sein. Eigenkapitalrendite (%) 11.8 11.4 11.1 11.0 Kurs/Buchw ert (x) 1.0 0.8 0.8 0.7 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 6.1 7.1 7.4 7.7 60 07 06 50 Die BAWAG Group erzielte im 2. Quartal 2019 ein Vorsteuerergebnis von 05 40 EUR 160 Mio. (+5% gegenüber dem Vorjahr) und einen Nettogew inn von 04 EUR 122 Mio. (+5%) w omit die Erw artungen übertroffen w erden konnten. 30 Das Management bestätigte den jüngst angehobenen Ausblick 2019-2020: 03 20 Wachstum des Vorsteuergew inns um mehr als 6%, eine Kosten-Ertrags- 02 Relation von unter 43% (2020: unter 40%), ein ROTE von 15-20% sow ie 10 01 eine Ausschüttungsquote von 50%. Überschüssiges Kapital soll, w enn 0 00 nicht für organisches Wachstum und M&A eingesetzt, an die Aktionäre ausgeschüttet w erden. Die Zustimmung der Regulierungsbehörden für das Umsatz (Mio.) BAWAG ATX geplante Aktienrückkaufprogramm (EUR 400 Mio.) ist noch ausstehend.

Performance 12M 6M 1M YTD -9.9% -7.6% -7.6% -0.4%

9 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) CA IMMO Kaufen, Kursziel EUR 38.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 30.65 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Christoph Schultes Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 3,028.5 Kaufen 5 Datum der letzten Analyse 28.09.2018 Streubesitz (%) 63.0 Halten 3 Ex Dividenden Tag 11.05.2020 ISIN AT0000641352 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 20.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e CA Immo ist ein Immobilienunternehmen mit dem Kerngeschäft Vermietung, Mieterlöse (Mio.) 248.3 214.0 305.0 347.5 Management und Entw icklung von Bürogebäuden. Das Unternehmen EBITDA (Mio.) 145.1 186.0 213.2 234.3 kontrolliert aktuell ein Immobilienvermögen von mehr als EUR 4,5 Mrd. in EBIT (Mio.) 442.3 312.3 271.8 259.3 Deutschland, Österreich und Osteuropa. Nettoergebnis (Mio.) 305.3 211.7 184.0 170.3 Gew inn/Aktie 3.28 2.58 2.82 2.68 Empfehlung Dividende/Aktie 0.80 0.96 1.06 1.12 CA Immo ist für uns die attraktivste österr. Immoaktie. Sie kombiniert ein FFO1/Aktie 1.22 1.34 1.46 attraktives Portfolio mit einer gut gefüllten Entw icklungspipeline. Mit Verkauf Buchw ert/Aktie 28.4 29.8 31.4 32.5 des 26%-Anteils der Immofinanz an Starw ood hat die CA Immo nun einen KGV (x) 8.4 24.5 21.5 19.4 auf Immobilien konzentrierten Kernaktionär. EV/EBITDA (x) 10.0 25.6 22.4 20.4 Kurs/Buchw ert (x) 1.0 1.0 1.0 0.9 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 3.3 3.1 3.4 3.7 40.0 2.00 35.0 Die CA Immo präsentierte sehr solide Halbjahreszahlen und bestätigte ihr 30.0 1.500 Finanzziel eines FFO 1 von mind. EUR 125 Mio. im Jahr 2019. Die Mieterlöse 25.0 kletterten zum Halbjahr um 19% auf EUR 111,4 Mio. w as teils aus der IFRS 20.0 1.00 16 Anw endung resultierte und teils aus dem Portfoliow achstum (10% 15.0 Plus). Das Neubew ertungsergebnis zog auf EUR 114,8 Mio. im 1. Halbjahr 10.0 .500 2019 an hauptsächlich infolge von Wertanpassungen bei 5.0 Entw icklungsprojekten sow ie positiven Marktentw icklungen in Tschechien .0 .00 und Ungarn. Daher stieg auch das EBIT um über 30% auf EUR 195,8 Mio. Der FFO 1 stieg um 2,1% auf EUR 64,5 Mio. Der EPRA NAV/Aktie per Umsatz (Mio.) CA IMMO ATX 30.6.2019 legte leicht auf EUR 34,06 zu. Wir bleiben bei unserer Kaufempfehlung, die aufgrund ihres attraktiven Portfolios und der starken Performance 12M 6M 1M YTD Entw icklungspipeline nach w ie vor unser Top Pick unter den -4.8% 2.2% -3.2% 11.0% österreichischen Immos ist.

10 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) DO & CO Kaufen, Kursziel EUR 102.5 Schlusskurs vom 23.08.2019 83.40 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Vladimira Urbankova Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 812.6 Kaufen 7 Datum der letzten Analyse 03.06.2019 Streubesitz (%) 67.4 Halten 1 Ex Dividenden Tag 20.07.2020 ISIN AT0000818802 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 14.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2019 2020e 2021e 2022e DO & CO ist ein international tätiger Premium-Caterer, der in drei Divisionen Umsatz (Mio.) 847.8 931.9 1,244 1,312 aktiv ist, Airline Catering, International Event Catering sow ie Restaurants, EBITDA (Mio.) 80.4 110.4 140.6 157.0 Lounges & Hotel. Geographisch gesehen sind Österreich und die Türkei EBIT (Mio.) 51.5 65.7 91.4 99.3 die Hauptmärkte des Unternehmens. Nettoergebnis (Mio.) 26.4 33.4 52.0 54.5 Gew inn/Aktie 2.71 3.05 5.10 5.60 Empfehlung Dividende/Aktie 0.85 0.84 1.21 1.29 Unsere aktuelle Empfehlung lautet Kaufen, unser Kursziel beträgt EUR Cashflow /Aktie 5.42 7.44 8.51 9.61 102,50. Wesentliche Einflussfaktoren für den Kurs sind die Entw icklungen Buchw ert/Aktie 21.5 23.7 27.7 31.2 in der Türkei sow ie internationale Ausschreibungen. KGV (x) 27.0 26.7 16.0 14.9 EV/EBITDA (x) 11.1 9.9 7.8 7.0 Kurs/Buchw ert (x) 3.4 3.5 3.0 2.7 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 1.2 1.0 1.4 1.5 120 00 00 100 DO&CO verbuchte ein starkes 1. Quartal 2019/20 mit einem Umsatzplus 00 80 von 15,6% auf EUR 247,5 Mio. Der Quartalsgew inn stieg – auch infolge 00 eines höheren Minderheitenanteils – unterproportional um 5,2% auf EUR 60 5,7 Mio. Für das laufende Wirtschaftsjahr rechnet das Management mit 00 40 einem Umsatzw achstum von rund 15% (auf etw a EUR 975 Mio.), die 00 EBITDA-Marge soll bei ca. 10% liegen. Nicht nur die Pipeline an laufenden 20 00 Ausschreibungen im Bereich Airline Catering bleibt vielversprechend, die 0 00 Aktie kann auch Trigger aus dem M&A Bereich bekommen. Im Raum steht nach w ie vor die mögliche Übernahme der europäischen Operationen der Umsatz (Mio.) DO & CO ATX LSG Sky Chefs, w o DO&CO einer der drei Bieter ist. Hier gibt es noch keine öffentlichen Meldungen, das Unternehmen betonte jedoch, äußerste Performance 12M 6M 1M YTD Preisdisziplin w alten zu lassen und keine Kapitalerhöhung durchzuführen. 41.4% 7.9% -1.7% 3.2%

11 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) FACC Kaufen, Kursziel EUR 20.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 10.09 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Christoph Schultes Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 462.0 Kaufen 5 Datum der letzten Analyse 09.05.2019 Streubesitz (%) 44.5 Halten 0 Ex Dividenden Tag ISIN AT00000FACC2 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 15.10.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2019 2020e 2021e 2022e Die FACC entw ickelt und produziert Komponente und Systeme aus Umsatz (Mio.) 781.6 823.0 863.3 945.8 Composite-Materialien für die Luftfahrtindustrie. Das Unternehmen ist Tier- EBITDA (Mio.) 74.8 78.3 96.0 111.9 1-Lieferant für alle namhaften Flugzeug- und Triebw erkhersteller w ie EBIT (Mio.) 43.6 47.8 63.5 77.6 Boeing, Airbus, Rolls & Royce und Pratt & Whitney. Nettoergebnis (Mio.) 30.3 28.7 41.3 53.1 Gew inn/Aktie 0.66 0.67 0.90 1.15 Empfehlung Dividende/Aktie 0.15 0.17 0.26 0.30 Wir stufen die FACC mit Kaufen bei Kursziel EUR 20 ein. Der langfristige Cashflow /Aktie 1.15 1.05 1.27 1.52 Ausblick für die Luftfahrtindustrie bleibt extrem positiv, kurzfristig- und Buchw ert/Aktie 6.53 6.74 7.46 8.32 mittelfristig sind die Wachstumsaussichten eingetrübt. KGV (x) 20.9 14.7 10.4 8.4 EV/EBITDA (x) 13.7 8.7 7.1 6.1 Kurs/Buchw ert (x) 2.1 1.5 1.4 1.2 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 1.1 1.7 2.5 3.0 30 01 01 25 Wie bereits kommuniziert, startete die FACC mit einem Ergebnisrückgang 01 ins 1. Quartal 19/20. Der Umsatz stieg zw ar leicht auf EUR 193,7 Mio., das 20 01 EBIT schmolz jedoch von EUR 19,3 Mio. auf EUR 7,4 Mio. 15 00 Hauptverantw ortlich w aren Anlaufkosten für kürzlich in Serie gebrachte 00 Projekte im Segment Cabin Interiors. FACC w ill heuer ihren Wachstumskurs 10 00 fortsetzen und die Ertragskraft im Gesamtjahr auf Niveau des Vorjahres 5 halten. Während der langfristige Ausblick w eiterhin vielversprechend 00 bleibt, hat sich das kurzfristige Sentiment etw as eingetrübt. Die derzeit nur 0 00 stabilen Produktionsraten der Flugzeugbauer dämpfen die Umsatz (Mio.) FACC ATX Wachstumsaussichten der FACC. Das mittelfristige Ziel der EUR 1Mrd.- Umsatzschw elle soll nicht vor 2021/22 erreicht w erden. Wir bleiben bei Performance 12M 6M 1M YTD unserer positiven Einschätzung, jedoch w ird auch das 2. Quartal noch von -50.5% -26.9% -7.4% -23.8% den Anlaufkosten belastet sein.

12 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Vienna Int. Airport Akkumulieren, Kursziel EUR 39.5 Schlusskurs vom 23.08.2019 38.00 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Vladimira Urbankova Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 3,192.0 Kaufen 3 Datum der letzten Analyse 18.02.2019 Streubesitz (%) 10.2 Halten 4 Ex Dividenden Tag 05.05.2020 ISIN AT00000VIE62 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q3) 14.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die Flughafen Wien AG ist eine der w enigen börsennotierten Flughäfen in Umsatz (Mio.) 799.7 846.9 867.4 888.9 Europa. Als Entw ickler, Errichter und Komplettbetreiber des Flughafens EBITDA (Mio.) 350.4 385.3 396.9 411.4 Wien w ird die gesamte damit im Zusammenhang stehende EBIT (Mio.) 220.8 251.7 264.2 274.8 Dienstleistungspalette angeboten. Nettoergebnis (Mio.) 137.3 161.0 169.5 176.7 Gew inn/Aktie 1.63 1.94 2.04 2.14 Empfehlung Dividende/Aktie 0.68 1.18 1.26 1.32 Unsere aktuelle Empfehlung lautet Akkumulieren mit Kursziel EUR 39,5. Wir Cashflow /Aktie 3.47 3.68 3.68 3.78 sehen für die Flughafen-Aktie auf Basis der starken Passagierentw icklung Buchw ert/Aktie 14.3 15.8 16.5 17.3 2018 und des guten Ausblicks w eiteres Aufw ärtspotential. Ein KGV (x) 21.2 19.8 19.1 18.3 Hemmschuh bleibt der geringe Streubesitz. EV/EBITDA (x) 9.5 9.4 9.2 8.8 Kurs/Buchw ert (x) 2.4 2.4 2.3 2.2 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 2.6 3.1 3.3 3.5 50 01

40 01 Auf Basis eines w eiter dynamischen Passagierw achstums verbuchte der Flughafen Wien im 1. Halbjahr einen Umsatz von EUR 401,4 Mio. (+7,5%) 30 01 und ein Nettoergebnis nach Minderheiten von EUR 75,8 Mio. (+14,6%). Das Management schraubte zum Halbjahr seinen Ausblick w eiter nach 20 00 oben w as bereits zuvor angedeutet w orden w ar, sollten sich die Passagierzahlen w eiter so dynamisch entw ickeln. Das 10 00 Passagierw achstum soll 2019 bei über 10% für die Gruppe (zuletzt: 8 - 0 00 10%) und bei w eit über 10% (zuletzt: mehr als 10%) für den Standort Wien liegen. Folglich w urden auch die Finanzziele nachgezogen. Der Umsatz (Mio.) Vienna Int. Airport ATX Umsatz w ird bei spürbar über EUR 830 Mio. gesehen (zuvor: mindestens), das EBITDA soll ebenfalls spürbar auf über EUR 375 Mio. (zuvor: mehr als) Performance 12M 6M 1M YTD steigen, das Nettoergebnis vor Minderheiten soll spürbar über EUR 170 13.3% 5.8% -4.8% 10.1% Mio. (zuvor: über) erreichen.

13 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Immofinanz Akkumulieren, Kursziel EUR 26.5 Schlusskurs vom 23.08.2019 23.83 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Christoph Schultes Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 2,671.0 Kaufen 5 Datum der letzten Analyse 28.09.2018 Streubesitz (%) 94.5 Halten 4 Ex Dividenden Tag 22.05.2020 ISIN AT0000A21KS2 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q2) 28.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die Immofinanz ist ein Immobilienunternehmen mit dem Fokus auf die Mieterlöse (Mio.) 327.7 358.5 340.7 350.7 Segmente Einzelhandel und Büro. Mit den Marken STOP SHOP, VIVO! und EBITDA (Mio.) 153.1 164.7 181.1 185.0 myhive hält das Unternehmen aktuell ein Immobilienvermögen von mehr als EBIT (Mio.) 159.1 242.2 210.6 221.3 EUR 4 Mrd. in Österreich, Deutschland und Osteuropa. Nettoergebnis (Mio.) 217.3 170.9 149.8 152.4 Gew inn/Aktie 1.97 1.71 1.48 1.68 Empfehlung Dividende/Aktie 0.70 0.89 0.93 0.99 Die Abschläge zum Buchw ert bzw . EPRA NAV sow ie die steigenden FFO1/Aktie 0.68 0.99 1.13 1.19 FFOs machen die Aktie interessant. Eine mögliche Buchw ert/Aktie 25.1 27.4 28.0 29.0 Unternehmenszusammenführung zw ischen Immofinanz und S Immo KGV (x) 10.6 16.4 17.4 15.6 belastet den Aktienkurs allerdings mehr als er nützt. EV/EBITDA (x) 27.9 25.3 24.8 Kurs/Buchw ert (x) 0.8 0.9 0.9 0.8 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 0.0 3.7 3.9 4.1 50 08 07 40 Die Mieterlöse legten im 1. Quartal 2019 um 10,5% (bereinigt um IFRS 06 Effekte um 4,1%) auf EUR 65,2 Mio. zu. Einsparungen bei den 30 05 Immobilienaufw endungen führten zu einem Anstieg des Ergebnisses aus 04 dem Asset Management von 11,8% auf EUR 50,4 Mio. Das operative 20 03 Ergebnis stieg um 3,7% auf EUR 36,8 Mio. Der FFO 1 sprang sogar um 02 knapp ein Viertel auf EUR 28,1 Mio. Der EPRA NAV per 31.3.2019 stieg 10 01 leicht auf EUR 29,46 /Aktie (+ EUR 0,56/Aktie gegenüber dem 31.12.2019). 0 00 Das FFO 1 Ziel von über EUR 100 Mio. (ohne S Immo Anteil) w urde bestätigt. Eine Unternehmenszusammenführung zw ischen Immofinanz und Umsatz (Mio.) Immofinanz ATX S Immo steht w eiter auf der Agenda. Die Gespräche mit der S Immo über eine mögliche Kombination w erden aufgrund der unterschiedlichen Performance 12M 6M 1M YTD Bew ertungsniveaus unserer Meinung nach schw ierig. 12.3% 10.5% -1.5% 18.4%

14 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Kapsch TrafficCom Kaufen, Kursziel EUR 38.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 32.50 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Daniel Lion Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 422.5 Kaufen 2 Datum der letzten Analyse 08.04.2019 Streubesitz (%) 36.7 Halten 2 Ex Dividenden Tag ISIN AT000KAPSCH9 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 20.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2019 2020e 2021e 2022e Kapsch TrafficCom ist ein Anbieter von Intelligenten Verkehrssystemen in Umsatz (Mio.) 737.8 762.7 720.0 732.0 den Bereichen Mauteinhebung, Verkehrsmanagement, Smart Urban EBITDA (Mio.) 71.5 74.9 71.1 74.0 Mobility, Verkehrssicherheit und vernetzte Fahrzeuge. Kapsch TrafficCom EBIT (Mio.) 57.0 57.5 51.3 54.5 deckt die gesamte Wertschöpfungskette ab. Nettoergebnis (Mio.) 47.8 39.3 35.1 38.1 Gew inn/Aktie 3.68 2.83 2.70 2.93 Empfehlung Dividende/Aktie 1.50 1.50 1.50 1.50 Kaufempfehlung. Langfristig bietet KTC die Möglichkeit, auf den Trend zu Cashflow /Aktie -3.04 4.54 5.77 4.74 intelligenten Transportmärkten (ITS) zu setzen, kurzfristig dämpft die Buchw ert/Aktie 19.8 21.1 22.3 23.7 Unsicherheit über die deutsche PKW-Maut die Kursentw icklung. KGV (x) 8.2 11.5 12.0 11.1 EV/EBITDA (x) 6.9 6.6 7.0 6.7 Kurs/Buchw ert (x) 1.5 1.5 1.5 1.4 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 5.0 4.6 4.6 4.6 60 00 00 Wie bereits berichtet, stieg der Umsatz im 1.Quartal 2019/20 zw ar um 50 00 17,6% auf EUR 186,1 Mio., das EBIT fiel jedoch um 36,6% auf EUR 4,5 Mio. 40 00 KTC bestätigte trotz des schw achen Quartalsergebnisses den Ausblick für das Gesamtjahr mit einem Wachstum von ca. 5% bei Umsatz und EBIT. 30 00 Interessant w ird auch zu beobachten sein, w ie sich die Situation um die 00 20 Deutsche PKW Maut entw ickeln w ird, nachdem der EUGH die PKW Maut in 00 der geplanten Struktur gekippt hat und somit das Deutsche 10 00 Verkehrsministerium die Verträge mit KTC und Eventim (50-50 JV) 0 00 gekündigt hat. Die Frage der Kompensationszahlungen w ird w ahrscheinlich nur in einem Gerichtsverfahren geklärt w erden können. Umsatz (Mio.) Kapsch TrafficCom ATX Trotz Bew ertungsabschlägen im Vergleich zur Peer Group sehen w ir Performance 12M 6M 1M YTD aktuell keine positiven Kurstreiber.

-16.2% -2.8% 2.2% -2.3% 15 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Lenzing Kaufen, Kursziel EUR 115.5 Schlusskurs vom 23.08.2019 86.75 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Vladimira Urbankova Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 2,303.2 Kaufen 3 Datum der letzten Analyse 05.12.2018 Streubesitz (%) 46.0 Halten 4 Ex Dividenden Tag 20.04.2020 ISIN AT0000644505 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q3) 06.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Lenzing ist der Weltmarktführer für Cellulosefasern (MMCF). Aufgrund des Umsatz (Mio.) 2,176 2,159 2,177 2,204 'Cellulose Gap', w ird erw artet, dass sich die Nachfrage nach MMCF bis EBITDA (Mio.) 382.0 370.8 382.0 397.8 2030 vervierfachen w ird. Bedeutend für Lenzing – speziell für die Margen EBIT (Mio.) 237.6 225.6 232.8 240.5 – sind die Spezialfasern Tencel und Modal. Nettoergebnis (Mio.) 149.0 165.0 165.6 170.3 Gew inn/Aktie 5.61 6.25 6.30 6.50 Empfehlung Dividende/Aktie 5.00 3.02 3.07 3.11 Wir haben die Lenzing-Aktie mit Kaufen eingestuft. Die Investmentstory mit Cashflow /Aktie 10.5 12.1 12.0 12.0 Fokus Spezialfasern ist attraktiv. Mit zusätzlichen Kapazitäten in Thailand Buchw ert/Aktie 56.6 58.2 61.6 65.2 sow ie höherer Eigenversorgung mit Faserzellstoff aus Brasilien, sollte KGV (x) 14.2 14.1 13.8 13.4 Lenzing seinen Wettbew erbsvorteil w eiter ausbauen. EV/EBITDA (x) 6.1 7.3 7.1 6.8 Kurs/Buchw ert (x) 1.4 1.5 1.4 1.3 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 6.3 3.5 3.5 3.6 200 01

00 So w ie im Q1 w urde auch die Geschäftsentw icklung zum Halbjahr von 150 niedrigen Preisen für Standardviskose einerseits und relativ hohen Preisen 00 für Schlüsselrohstoffe andererseits geprägt. Dennoch konnten die 100 Umsätze um 1,2% j/j auf EUR 1.088,5 Mio. gesteigert w erden dank 00 Produktmixoptimierung in Richtung Spezialfasern mit steigenden Preisen 50 und einem starken Dollar. Aufgrund der rückläufigen Preise für 00 Standardviskose, steigenden Kosten für Schlüsselrohstoffe sow ie 0 00 Personalaufw and und höheren Abschreibungen ging das operative Ergebnis im Jahresvergleich um 17,9% (auf EUR 105,6 Mio.) zurück. Mit Umsatz (Mio.) Lenzing ATX EUR 78,8 Mio. lag das Nettoergebnis nach Minderheiten um fast 14% unter dem Vorjahresw ert. Für das GJ 2019 erw artet das Management ein Performance 12M 6M 1M YTD Ergebnis auf dem Niveau des Vorjahres basierend auf unveränderten -14.6% -1.2% -5.7% 11.4% Wechselkursen.

16 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Mayr-Melnhof Kaufen, Kursziel EUR 138.6 Schlusskurs vom 23.08.2019 106.60 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Michael Marschallinger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 2,132.0 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 06.06.2019 Streubesitz (%) 70.0 Halten 0 Ex Dividenden Tag 04.05.2020 ISIN AT0000938204 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 14.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Mayr-Melnhof ist der w eltw eit größte Hersteller von gestrichenem Umsatz (Mio.) 2,338 2,595 2,652 2,684 Recyclingkarton mit einer w achsenden Position in Frischfaserkarton, EBITDA (Mio.) 383.0 398.0 407.0 sow ie Europas führender Produzent von Faltschachteln mit einer EBIT (Mio.) 217.1 255.3 264.0 269.5 steigenden Präsenz außerhalb Europas. Nettoergebnis (Mio.) 163.7 185.7 193.7 198.0 Gew inn/Aktie 8.18 9.06 9.60 9.90 Empfehlung Dividende/Aktie 3.10 3.59 3.74 3.77 Uns gefällt das defensive Geschäftsmodell sow ie die Markt- und Cashflow /Aktie 12.3 16.7 15.9 16.4 Kostenführerschaft in der Karton- und Verpackungsdivision. Wir sind der Buchw ert/Aktie 69.1 74.8 80.9 87.1 Ansicht, dass sich der Kauf der TANN-Gruppe noch nicht im Aktienkurs KGV (x) 13.4 11.5 11.0 10.8 w iderspiegelt und raten daher zu einem Kauf der Aktie. EV/EBITDA (x) 6.6 6.4 6.1 6.0 Kurs/Buchw ert (x) 1.6 1.4 1.3 1.2 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 2.9 3.4 3.5 3.5 160 00 140 00 Dank der Erstkonsolidierung der TANN-Gruppe konnte Mayr-Melnhof auch 120 00 im 2. Quartal seinen Umsatz um 9% auf EUR 632,6 Mio. steigern. Die 100 00 Verpackungsdivision, in der die TANN-Gruppe integriert ist, steigerte ihren 80 Umsatz um 13%, w ährend die Kartondivision infolge leichten Mengen- und 00 60 Preisw achstums leicht um 3% zulegte. Das Konzern-EBIT stieg kräftig um 40 00 17% auf EUR 66,8 Mio. w omit sich die EBIT-Marge auf 10,6% verbesserte 20 00 nachdem die Integrationskosten aus der TANN-Übernahme bereits im 1. 0 00 Quartal verbucht w urden. Der Nettogew inn stieg um 16% auf EUR 48,4 Mio. In seinem Ausblick sieht das Management die Fortführung des starken Umsatz (Mio.) Mayr-Melnhof ATX Ergebnisniveaus im 3. Quartal als Herausforderung. Trotzdem bleibt der Fokus klar darauf gerichtet, die Ergebnisqualität durch konsequente Performance 12M 6M 1M YTD Preispolitik und w eitere Effizienzsteigerung zu halten. -5.8% -10.4% -5.7% -3.1%

17 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) OMV Kaufen, Kursziel EUR 65.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 45.49 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Tamas Pletser Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 14,887.6 Kaufen 16 Datum der letzten Analyse 23.04.2019 Streubesitz (%) 68.5 Halten 5 Ex Dividenden Tag 22.05.2020 ISIN AT0000743059 Verkaufen 2 Finanzkalender (Q3) 30.10.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die OMV ist einer der führenden Öl- und Gaskonzerne in der Region mit Umsatz (Mio.) 22,930 24,664 25,102 24,935 einer Mehrheitsbeteiligung an der rumänischen Petrom. Die Produktion EBITDA (Mio.) 5,473 6,045 6,580 6,716 beträgt mehr als 300.000 b/d. Daneben verfügt die OMV über eine EBIT (Mio.) 3,524 3,708 4,104 4,204 Raffineriekapazität von knapp 18 Mio. t und mehr als 2.000 Tankstellen. Nettoergebnis (Mio.) 1,438 1,796 2,004 2,125 Gew inn/Aktie 4.40 5.40 6.10 6.08 Empfehlung Dividende/Aktie 1.50 1.90 2.15 2.31 Unsere Empfehlung lautet Kaufen, Kursziel EUR 65,0. Der Ausblick bleibt Cashflow /Aktie 13.5 13.8 13.2 13.1 aufgrund der hohen Nachfrage und steigenden Öl- und Gaspreise positiv. Buchw ert/Aktie 30.4 40.6 43.3 47.1 Die OMV-Aktie ist zudem attraktiv bew ertet und der Wachstumskurs sollte KGV (x) 8.7 8.7 7.8 7.6 sich in steigenden Dividenden niederschlagen. EV/EBITDA (x) 3.8 4.0 3.7 3.6 Kurs/Buchw ert (x) 1.3 1.1 1.1 1.0 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 4.6 4.2 4.7 5.1 60 02

50 Das bereinigte operative Ergebnis vor Sondereffekten erhöhte sich im Q2 02 40 j/j um 44% auf EUR 1.047 Mio. Der Nettogew inn konnte dank eines besseren Upstream-Ergebnisses sogar um 167% auf EUR 543 Mio. 30 01 gesteigert w erden. Ausschlaggebend hierfür w aren neben einem höheren 20 realisierten Ölpreis vor allem die Verkaufsmengen aus Libyen und die als 01 Folge der Akquisitionen in Abu Dhabi, Neuseeland und Malaysia deutlich 10 gestiegene Gesamtproduktion von 490.000 Fass ÖlÄquivalent/Tag (+17% 0 00 j/j). Auch der Bereich Dow nstream lieferte verglichen mit dem Vorjahr einen deutlich höheren Beitrag zum bereinigten operativen Ergebnis im Umsatz (Mio.) OMV ATX Q2/19 (+26%). Für das Jahr 2019 erw artet die OMV unverändert einen durchschnittlichen Brent-Rohölpreis von USD 65/Fass (2018: USD 71). Das Performance 12M 6M 1M YTD Investitionsvolumen soll von EUR 1,9 Mrd. auf EUR 2,3 Mrd. gesteigert -0.2% -1.5% 3.0% 18.9% w erden.

18 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Austrian Post Akkumulieren, Kursziel EUR 36.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 31.50 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Christoph Schultes Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 2,127.9 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 08.01.2019 Streubesitz (%) 47.1 Halten 2 Ex Dividenden Tag 04.05.2020 ISIN AT0000APOST4 Verkaufen 3 Finanzkalender (Q3) 14.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die Österreichische Post ist der landesw eit führende Logistik- und Umsatz (Mio.) 1,959 2,010 2,040 2,074 Postdienstleister. Zu den Hauptgeschäftsbereichen zählen die EBITDA (Mio.) 305.4 322.2 319.0 328.2 Beförderung von Briefen, Werbesendungen, Printmedien und Paketen. Das EBIT (Mio.) 214.5 209.3 199.9 204.0 Filialnetz zählt zu den größten Privatkundennetzen des Landes. Nettoergebnis (Mio.) 143.7 156.8 147.3 150.7 Gew inn/Aktie 2.13 2.28 2.18 2.23 Empfehlung Dividende/Aktie 2.05 2.10 2.11 2.13 Unsere aktuelle Empfehlung ist Akkumulieren mir einem Kursziel von EUR Cashflow /Aktie 4.49 3.47 3.29 3.43 36. Wir gehen von stabilen oder leicht steigenden Dividenden aus. Die Buchw ert/Aktie 10.3 10.5 10.6 11.2 große Chance ist das aktuell stark w achsende E-Commerce Geschäft. KGV (x) 14.1 13.4 14.2 13.9 Das größte Risiko: Verlust von Großkunden w ie Amazon EV/EBITDA (x) 5.4 6.7 6.7 6.6 Kurs/Buchw ert (x) 2.9 3.0 3.0 2.8 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 6.9 6.7 6.7 6.8 70 01 60 01 Die Post steigert den Umsatz im H1 2019 um 2,7% auf EUR 981 Mio. Das 50 00 Umsatzplus im Paketbereich in Höhe von 7,8% fiel aufgrund des 40 Markteintritts von Amazon in Wien etw as höher aus als erw artet, definitiv 00 überraschend w ar aber der Umsatzanstieg im Bereich Brief von 1,3%. 30 00 Das Betriebsergebnis stieg um 2,5% auf knapp EUR 108 Mio. Für das 20 Gesamtjahr erw artet das Management nun leicht steigende Umsätze, das 10 00 operative Ergebnis soll stabil bleiben, allerdings inklusive Anlaufkosten für 0 00 die Finanzdienstleistungen. Seit Anfang August läuft die Kooperation mit DHL, das PaketLogistikzentrum Hagenbrunn soll mit Vollbetrieb im Umsatz (Mio.) Austrian Post ATX September Kapazitätsengpässe abfedern. Ab Q2 2020 ist das Angebot neuer Finanzdienstleistungen vorgesehen. Die Aktie kam zuletzt aufgrund Performance 12M 6M 1M YTD von Leerverkäufen ein w enig unter Druck. Wir sehen das aktuelle -16.7% -9.6% 2.9% 4.9% Kursniveau als Einstiegsgelegenheit.

19 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Palfinger Kaufen, Kursziel EUR 38.9 Schlusskurs vom 23.08.2019 22.60 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Daniel Lion Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 849.6 Kaufen 7 Datum der letzten Analyse 05.07.2018 Streubesitz (%) 34.5 Halten 2 Ex Dividenden Tag 20.03.2020 ISIN AT0000758305 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 29.10.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Palfinger ist einer der w eltw eit führenden Hersteller von hydraulischen Umsatz (Mio.) 1,616 1,727 1,752 1,824 Hebe-Lösungen für Nutzfahrzeige (u.a. Krane) und im maritimen Bereich. EBITDA (Mio.) 214.6 230.5 240.0 255.5 Bei Ladekranen, Forst- und Recyclingkranen, Marinekranen, Windkranen, EBIT (Mio.) 127.0 156.8 165.5 179.5 Hooklifts und Eisenbahnsystemen ist das Unternehmen Weltmarktführer. Nettoergebnis (Mio.) 58.0 83.5 92.2 102.5 Gew inn/Aktie 1.54 2.19 2.43 2.71 Empfehlung Dividende/Aktie 0.47 0.73 0.82 0.89 Unsere Empfehlung lautet Kaufen, das Kursziel beträgt nun aufgrund Cashflow /Aktie 3.37 4.38 4.56 4.87 konservativerer Wachstumsraten EUR 38,9. Buchw ert/Aktie 13.7 15.6 17.2 19.0 KGV (x) 14.4 9.8 9.0 8.1 EV/EBITDA (x) 7.5 6.4 6.2 5.8 Kurs/Buchw ert (x) 1.6 1.5 1.3 1.2 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 2.3 3.2 3.6 4.0 50 00 00 40 Wie erw artet setzte Palfinger seinen Wachstumstrend im 2. Quartal 2019 00 fort mit einem Umsatzplus von 11,0% auf EUR 453 Mio. und einem Anstieg 30 00 des EBIT um 8,3% auf EUR 40,6 Mio. Profitabilitätsseitig machte sich allerdings eine leicht abschw ächende Nachfrage nach hochmargigen 00 20 Produkten bemerkbar, die zu einer niedrigeren Profitabilität führte. Das 00 Segment SEA kam dem Break-even auf EBIT Ebene sehr nahe, das 10 00 Restrukturierungsprogram ist nun abgeschlossen. Für 2019 bestätigte 0 00 Palfinger seine Ziele mit einem Umsatzzuw achs auf EUR 1,7 Mrd. (ein Plus von knapp 5%) und einer Verbesserung der EBIT-Marge auf 9%. Diese Umsatz (Mio.) Palfinger ATX Entw icklung scheint allerdings zu großen Teilen im Aktienkurs eingepreist zu sein, w eshalb w ir kurzfristig keine anstehenden Kurstreiber Performance 12M 6M 1M YTD ausmachen können. -27.9% -9.6% -7.9% 1.8%

20 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Polytec Halten, Kursziel EUR 9.8 Schlusskurs vom 23.08.2019 8.20 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Michael Marschallinger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 183.1 Kaufen 2 Datum der letzten Analyse 04.04.2019 Streubesitz (%) 69.5 Halten 2 Ex Dividenden Tag ISIN AT0000A00XX9 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 07.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Polytec ist ein führender Hersteller von hochw ertigen Kunststoffteilen, Umsatz (Mio.) 636.4 640.0 646.3 662.0 Komplettanbieter im Bereich Spritzguss, Spezialist für faserverstärkte EBITDA (Mio.) 67.1 72.5 74.7 83.0 Kunststoffe sow ie Produzent von Originalzubehörteilen aus Kunststoff EBIT (Mio.) 40.1 40.1 40.4 45.0 und Edelstahl. Polytec beliefert renommierte Weltmarken der Autoindustrie. Nettoergebnis (Mio.) 29.1 26.4 26.6 30.0 Gew inn/Aktie 1.32 1.20 1.22 1.38 Empfehlung Dividende/Aktie 0.45 0.40 0.40 0.45 Unsere aktuelle Empfehlung lautet Halten, das Kursziel beträgt EUR 9,80. Cashflow /Aktie 1.38 2.32 2.98 3.52 Wir bleiben aufgrund der nach w ie vor geringen Visibilität im Buchw ert/Aktie 10.5 11.4 12.2 13.1 Automobilsektor an der Seitenlinie. KGV (x) 6.3 6.8 6.7 5.9 EV/EBITDA (x) 4.4 4.4 4.3 3.9 Kurs/Buchw ert (x) 0.8 0.7 0.7 0.6 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 4.8 4.9 4.9 5.5 25 00 00 20 Polytec spürte auch im 2. Quartal das schw ierige Marktumfeld im 00 Automobilsektor, geprägt durch die Umstellung auf die neuen WLTP- 15 00 Standards und schw ächere Nachfrage. Der Konzernumsatz blieb im 2. 00 Quartal j/j mit EUR 159,4 Mio. stabil. Das Konzern-EBIT schrumpfte auf EUR 10 00 7,0 Mio. mit einer EBIT-Marge von 4,4%. Der Ausblick für 2019 w urde 00 bestätigt, das Unternehmen erw artet einen Umsatz und ein 5 00 Betriebsergebnis auf stabilem Niveau von 2018. Durch eingeleitete 0 00 Maßnahmen zur Anpassung der Kapazitäten und der Kostenstruktur w ird eine Verbesserung des Ergebnisniveaus im zw eiten Halbjahr erw artet. Umsatz (Mio.) Polytec ATX Auch für das folgende Jahr 2020 geht Polytec von keiner w esentlichen Trendumkehr im PKW-Bereich aus (und erw artet ein Nullw achstum). Im Performance 12M 6M 1M YTD Hinblick auf die anhaltend schlechte Visibilität im Automobilsektor bleiben -19.6% -5.4% -6.4% -2.1% w ir bei unserer Halten-Empfehlung.

21 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) PORR Kaufen, Kursziel EUR 33.7 Schlusskurs vom 23.08.2019 19.40 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Daniel Lion Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 574.1 Kaufen 2 Datum der letzten Analyse 10.09.2018 Streubesitz (%) 35.8 Halten 3 Ex Dividenden Tag 02.06.2020 ISIN AT0000609607 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 29.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e PORR ist ein führendes Bauunternehmen in Europa. Das Unternehmen ist Umsatz (Mio.) 4,959 5,156 5,319 5,466 Gesamtdienstleister in allen Sparten der Bauw irtschaft, vom Tiefbau EBITDA (Mio.) 219.5 256.3 268.3 283.0 einschließlich Verkehrsw ege-, Tunnelbau und Spezialtiefbau über den EBIT (Mio.) 92.3 117.2 119.3 132.3 Hochbau bis hin zu Umw elttechnik und Facilitymanagement. Nettoergebnis (Mio.) 62.7 73.4 76.6 86.8 Gew inn/Aktie 2.17 2.42 2.60 2.70 Empfehlung Dividende/Aktie 1.10 1.26 1.22 1.25 Profitabilitätsverbesserung und Dividendenrendite, die von einer Cashflow /Aktie 6.45 6.80 6.64 6.97 langanhaltenden Infrastruktur-Bautätigkeit in PORRs Kernmärkten getragen Buchw ert/Aktie 19.9 15.7 17.0 18.5 sein sollten, sind für uns die ausschlaggebenden Argumente für die KGV (x) 8.0 8.4 7.3 6.5 Kaufempfehlung. EV/EBITDA (x) 4.6 4.7 4.5 4.3 Kurs/Buchw ert (x) 0.9 1.2 1.1 1.0 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 6.3 6.5 6.3 6.4

50 01 Die PORR erzielte im 1. Quartal 2019 eine Produktionsleistung von EUR 1,05 40 01 Mrd. (+3% j/j) und einen leichten Anstieg des Vorsteuerergebnisses auf 00 30 EUR – 11,8 Mio. (+9,2% j/j). Der negative Ergebnisbeitrag ist 00 branchentypisch für den Bausektor und die Q1-Zahlen auch w enig 20 aussagekräftig für das Gesamtjahr. Der Auftragsbestand legte w eiter auf 00 EUR 7,42 Mrd. (+10,8% j/j) zu. Die selektivere Auftragsannahme (Ertrag 10 00 vor Wachstum) machte sich in einem geringeren Zuw achs bei den Neuaufträgen bemerkbar von 1,5% auf EUR 1,37 Mrd. Für 2019 peilt das 0 00 Management eine moderate (~ 5%) Steigerung des Leistungsniveaus an Umsatz (Mio.) PORR ATX ohne konkrete Ziele zu nennen. Die Aktie hat sich deutlich von ihrem Tief zu Jahresende erholt, die guten Wachstumsaussichten sow ie eine Performance 12M 6M 1M YTD Erholung der Margen gekoppelt mit einer attraktiven Dividendenrendite -30.7% 0.6% -5.4% 11.2% sprechen dennoch für die Aktie.

22 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) RBI Kaufen, Kursziel EUR 26.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 20.55 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Thomas Unger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 6,759.7 Kaufen 12 Datum der letzten Analyse 19.03.2019 Streubesitz (%) 41.2 Halten 7 Ex Dividenden Tag 24.06.2020 ISIN AT0000606306 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q3) 14.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die RBI betrachtet Österreich, w o sie als eine führende Kommerz- und Betriebserträge (Mio.) 5,170 5,251 5,523 5,751 Investmentbank tätig ist, sow ie CEE als ihren Heimmarkt. 14 Märkte der Zinsüberschuss (Mio.) 3,413 3,400 3,549 3,728 Region w erden durch Tochterbanken abgedeckt, darüber hinaus umfasst Vorsteuerergebnis (Mio.) 1,753 1,682 1,720 1,772 die Gruppe zahlreiche andere Finanzdienstleistungsunternehmen. Nettoergebnis (Mio.) 1,270 1,119 1,167 1,233 Gew inn/Aktie 3.68 3.41 3.48 3.65 Empfehlung Dividende/Aktie 0.62 1.15 1.35 1.55 Unsere aktuelle Empfehlung lautet Kaufen, das Kursziel beträgt EUR 26. Zu Materieller BW/Aktie 30.1 33.6 36.1 38.6 beachten ist die Bedeutung des Russlandgeschäfts und das damit Buchw ert/Aktie 32.2 35.2 37.5 39.8 verbundene Währungsrisiko Euro/Rubel, das sich auch regelmäßig auf den KGV (x) 6.0 6.1 5.9 5.7 Aktienkurs niederschlägt. Eigenkapitalrendite (%) 11.8 10.2 9.9 9.3 Kurs/Buchw ert (x) 0.7 0.6 0.5 0.5 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 4.2 5.6 6.6 7.5 40 04 35 04 Das Konzernergebnis der RBI im Q2 19 lag mit EUR 345 Mio. über den 30 03 Markterw artungen. J/j ging der Gew inn jedoch – trotz eines signifikanten 25 03 negativen Einmaleffekts im Q2/18 – um 3% zurück. Dies lag am Wegfall der 20 02 Erträge durch den Verkauf des polnischen Kernbankgeschäfts sow ie 15 02 einem schw ächeren Handelsergebnis im abgelaufenen Quartal infolge von 10 01 Bew ertungsveränderungen von Absicherungsinstrumenten. Ein w eiterer 5 01 belastender Faktor w ar der Anstieg der Verw altungsaufw endungen u.a. 0 00 aufgrund des höheren Personalaufw ands. Im H1 2019 verzeichnete die RBI ein deutliches Wachstum der Kundenkredite (+9% seit Jahresbeginn), Umsatz (Mio.) RBI ATX das zu einer erfreulichen Entw icklung bei Zins- und Provisionsüberschuss führte. Die Aktie notiert noch immer rund 40% unter ihrem aktuellen Performance 12M 6M 1M YTD Buchw ert von EUR 33,6/Aktie. Wir bleiben bei unserer Kaufempfehlung. -14.3% -7.8% -5.7% -7.4%

23 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) S Immo Akkumulieren, Kursziel EUR 20.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 19.38 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Christoph Schultes Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 1,296.9 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 28.09.2018 Streubesitz (%) 70.9 Halten 1 Ex Dividenden Tag ISIN AT0000652250 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q2) 27.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die S Immo ist ein Immobilienunternehmen mit dem Fokus auf gew erbliche Mieterlöse (Mio.) 137.7 207.3 217.0 202.3 Immobilien (Büros, Einkaufszentren und Hotels) sow ie einem ergänzenden EBITDA (Mio.) 83.1 92.4 96.6 100.4 Teil Wohnimmobilien. Das Unternehmen kontrolliert ein Immobilienvermögen EBIT (Mio.) 243.2 207.8 158.6 148.4 von knapp EUR 2 Mrd. in Deutschland, Österreich und Osteuropa. Nettoergebnis (Mio.) 203.7 107.7 86.5 83.2 Gew inn/Aktie 3.08 2.80 1.84 1.75 Empfehlung Dividende/Aktie 0.40 0.72 0.76 0.80 Unsere Empfehlung lautet Akkumulieren. Die Aktie sollte w eiterhin von der FFO1/Aktie 0.92 1.00 1.06 1.13 positiven Dynamik des EPRA NAV profitieren. Übernahmefantasien Buchw ert/Aktie 16.7 18.1 18.9 19.6 (Stichw ort Barangebot Immofinanz) unterstützen ebenfalls die KGV (x) 4.7 9.5 10.6 11.5 Kursentw icklung. EV/EBITDA (x) 9.1 28.9 27.6 26.6 Kurs/Buchw ert (x) 0.9 1.1 1.0 1.0 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 0.0 3.7 3.9 4.1 25 01 01 20 Die S Immo startete mit einem starken 1. Quartal ins Jahr 2019. Die 01 Gesamterlöse konnten um 9,9% auf EUR 47,8 Mio. gesteigert w erden dank 15 01 höherer Mieterlöse (Zukäufe, gute like-for-like Entw icklung) und höherer 00 Erlöse aus der Hotelbew irtschaftung. Während das EBITDA um 13,5% auf 10 00 EUR 19,5 Mio. verbessert w erden konnte entw ickelte sich der 00 Quartalsgew inn flach mit + 2,7% auf EUR 15,1 Mio. aufgrund höherer 5 00 unbarer Aufw endungen aus der Derivatbew ertung. Der EPRA NAV/Aktie 0 00 legte im Quartalsabstand um rund EUR 1 auf EUR 22,27/Aktie zu, im Jahresabstand stieg er sogar um beeindruckende 25%. Die Aktie der S Umsatz (Mio.) S Immo ATX Immo notiert w eiterhin unter ihrem EPRA NAV, der seit Ende März aufgrund der guten Entw icklung der Immofinanz und CA Immo Beteiligungen w eiter Performance 12M 6M 1M YTD gestiegen sein dürfte. 8.1% 14.8% -3.1% 33.3%

24 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) SBO Kaufen, Kursziel EUR 105.0 Schlusskurs vom 12.08.2019 58.70 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Vladimira Urbankova Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 939.2 Kaufen 8 Datum der letzten Analyse 14.01.2019 Streubesitz (%) 66.3 Halten 2 Ex Dividenden Tag 19.05.2020 ISIN AT0000946652 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q2) 22.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e SBO ist Weltmarktführer bei Hochpräzisionsteilen aus hochlegiertem Stahl Umsatz (Mio.) 420.2 489.8 536.8 567.9 und führender Anbieter von Schlüsselkomponenten für die Ölindustrie. EBITDA (Mio.) 123.9 137.4 161.9 178.4 Schw erpunkt sind amagnetische Bohrstrangkomponenten sow ie High- EBIT (Mio.) 70.7 87.2 111.6 127.0 Tech Dow nhole Tools für Directional und Horizontal Wells. Nettoergebnis (Mio.) 41.4 56.5 77.9 88.3 Gew inn/Aktie 2.59 3.52 4.88 5.49 Empfehlung Dividende/Aktie 0.50 1.27 1.49 1.68 In unserer jüngsten Analyse haben w ir die Empfehlung von Akkumulieren Cashflow /Aktie 2.09 5.92 6.86 8.07 auf Kaufen angehoben mit einem neuen Kursziel von EUR 105 (zuvor EUR Buchw ert/Aktie 23.1 23.8 27.0 30.4 110). Das langfristige Potenzial ist unserer Ansicht nach bei Weitem nicht KGV (x) 22.1 15.9 11.5 10.3 eingepreist. EV/EBITDA (x) 7.7 7.1 6.0 5.5 Kurs/Buchw ert (x) 2.5 2.4 2.1 1.8 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 1.7 2.3 2.7 3.0 140 01 120 00 Das Umsatzplus verlangsamte sich im 2. Quartal auf 8,7%, w omit sich für 100 das 1. Halbjahr ein Plus von 18,1% auf EUR 236,2 Mio. ergab. Das 80 00 Betriebsergebnis legte zum Halbjahr um 18,2% auf EUR 37,9 Mio. zu, das Nettoergebnis sogar um 30,6% auf EUR 17,2 Mio. SBO gab keinen 60 00 konkreten Ausblick für 2019, dennoch deutet der hohe Auftragsstand von 40 EUR 112,1 Mio. auch auf eine solide Entw icklung im 2. Halbjahr hin. Die 00 20 Abschw ächung in Nordamerika im 2. Quartal hinterließ ihre Spuren in Form 0 00 eines Rückgangs der Zuw achsraten. Während laut Marktprognosen die Ausgaben für Exploration und Produktion auf den internationalen Märkten Umsatz (Mio.) SBO ATX heuer sogar um 12% w achsen sollen, w ird in Nordamerika ein Minus von 3% erw artet. SBO rechnet auch mit Preisdruck in Nordamerika und w ill Performance 12M 6M 1M YTD sich auf die internationalen Märkte fokussieren. Wir bleiben bei unserer -39.9% -20.3% -23.0% -2.0% positiven Einschätzung.

25 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Semperit Halten, Kursziel EUR 13.2 Schlusskurs vom 23.08.2019 12.90 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Vladimira Urbankova Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 265.4 Kaufen 3 Datum der letzten Analyse 05.03.2019 Streubesitz (%) 45.8 Halten 2 Ex Dividenden Tag ISIN AT0000785555 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 21.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Semperit entw ickelt, produziert und vertreibt hochspezialisierte Produkte Umsatz (Mio.) 878.5 902.0 913.3 940.0 aus Kautschuk: Untersuchungs- und Operationshandschuhe für den EBITDA (Mio.) 46.4 63.1 80.3 94.0 Bereich Medizin, Hydraulik- und Industrieschläuche, Fördergurte, EBIT (Mio.) 47.7 26.0 43.1 55.6 Rolltreppen-Handläufe, Bauprofile und Seilbahnringe im Industriebereich. Nettoergebnis (Mio.) -84.97 -0.46 13.6 24.4 Gew inn/Aktie -4.13 -0.02 0.66 1.24 Empfehlung Dividende/Aktie 0.00 0.00 0.31 0.40 Unsere Empfehlung lautet Halten. Ein Großteil der Negativfaktoren ist auf Cashflow /Aktie 0.18 2.35 3.08 3.46 den aktuellen Kurstiefständen bereits eingepreist, Investoren brauchen Buchw ert/Aktie 9.70 16.2 17.0 18.2 aber dennoch Geduld, bis der Restrukturierungsprozess Ende 2020 KGV (x) 19.5 10.4 abgeschlossen ist. EV/EBITDA (x) 10.0 8.3 6.5 5.5 Kurs/Buchw ert (x) 1.0 0.8 0.8 0.7 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 0.0 0.0 2.4 3.1 80 00 70 00 Im 2. Quartal 2019 kontrahierte der Umsatz bei Semperit um 1,4% auf EUR 60 00 224,4 Mio. vor allem aufgrund eines schw ächeren Industriesegments (- 50 00 1,7%) w ährend Sempermed (-0,9%) fast stabil blieb. Der Fortschritt im 40 00 Transformationsprozess überraschte positiv und führte zu einem Anstieg 30 00 beim bereinigten EBITDA von EUR 17,0 Mio. im Q2 18 auf EUR 22,7 Mio. im 20 00 Q2 19. Der Quartalsgew inn drehte knapp ins Plus mit EUR 0,8 Mio. 10 00 Semperit befindet sich mitten in einem komplexen 0 00 Restrukturierungsprozess, der erst Ende 2020 abgeschlossen sein soll. Ab diesem Zeitpunkt soll die Semperit-Gruppe eine EBITDA-Marge von rund Umsatz (Mio.) Semperit ATX 10% (Run Rate 2021) erzielen. Obw ohl w ir die letzten Ergebnisse als positiv einschätzen, w ird der Weg noch lang sein und die Wolken auf dem Performance 12M 6M 1M YTD globalen Konjunkturhimmel deuten Gegenw ind an. Wir bleiben bei unserer -24.1% 4.0% -0.6% 29.5% Halten-Empfehlung.

26 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) STRABAG Kaufen, Kursziel EUR 42.9 Schlusskurs vom 23.08.2019 29.10 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Daniel Lion Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 3,201.0 Kaufen 3 Datum der letzten Analyse 27.02.2017 Streubesitz (%) 13.5 Halten 3 Ex Dividenden Tag 26.06.2020 ISIN AT000000STR1 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 30.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e STRABAG ist das führende Bauunternehmen in Deutschland, Österreich Umsatz (Mio.) 15,222 15,271 15,179 15,431 und CEE. Das Tätigkeitsfeld erstreckt sich über die Divisionen Hoch- und EBITDA (Mio.) 952.6 954.3 942.0 973.0 Ingenieurbau, Transportinfrastruktur und Spezialdivisionen und EBIT (Mio.) 558.2 523.0 510.3 532.7 Konzessionen. STRABAG deckt die gesamte Wertschöpfungskette ab. Nettoergebnis (Mio.) 353.5 319.8 315.8 331.3 Gew inn/Aktie 3.45 3.12 3.07 3.23 Empfehlung Dividende/Aktie 1.30 1.30 1.33 1.40 Die gute Lage der Bauindustrie sow ie die erhöhten Infrastrukturbudgets in Cashflow /Aktie 7.18 8.40 8.32 8.43 Deutschland im Speziellen sollten den Auftragseingang der STRABAG in Buchw ert/Aktie 35.3 37.1 39.0 40.9 den kommenden Jahren befeuern. Fundamental ist die Bew ertung KGV (x) 7.4 9.3 9.5 9.0 überzeugend, die enge Handelbarkeit bleibt ein Hemmschuh. EV/EBITDA (x) 2.0 2.4 2.4 2.3 Kurs/Buchw ert (x) 0.7 0.8 0.7 0.7 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 5.1 4.5 4.6 4.8 50 00

40 00 Die STRABAG veröffentlichte zum 1. Quartal 2019 nur Kennziffern zu Leistung und Auftragsbestand. Dank eines erneut sehr guten Bauw etters 30 00 steigerte die STRABAG ihre Leistung um 19% auf EUR 3,1 Mrd. Der Auftragsbestand stieg gegenüber dem 31.3.2018 um 2 % auf € 17,9 Mrd. 20 00 Das Management erhöhte seinen Ausblick 2019 für die erw artete Leistung von rund EUR 16 Mrd. auf ein Überschreiten dieser Marke. Die Prognose 10 00 für eine EBIT-Marge von mind. 3,3% bleibt aufrecht. Neu bekannt gegeben 0 00 w urde das mittelfristige Ziel einer Steigerung der EBIT-Marge auf 4% bis 2022 bei einer Seitw ärtsbew egung der Leistung. Fundamentale Umsatz (Mio.) STRABAG ATX Bew ertung und Dividendenrendite (Ex-Dividenden Tag: 5. Juli, EUR 1,30/Aktie, Dividendenrendite bei rund 4,9%) sprechen w eiter für die Aktie, Performance 12M 6M 1M YTD die geringe Liquidität bleibt ein großer Hemmschuh. -13.1% -4.9% -3.0% 13.5%

27 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Telekom Austria Akkumulieren, Kursziel EUR 7.8 Schlusskurs vom 23.08.2019 6.73 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Nora Nagy Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 4,472.1 Kaufen 6 Datum der letzten Analyse 15.04.2019 Streubesitz (%) 20.5 Halten 8 Ex Dividenden Tag 12.06.2020 ISIN AT0000720008 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 15.10.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die Group ist führender Provider für digitale Services Umsatz (Mio.) 4,435 4,508 4,562 4,617 und Kommunikationslösungen im CEE Raum mit mehr als 24 Millionen EBITDA (Mio.) 1,381 1,526 1,547 1,596 Kunden in sieben Ländern: in Österreich und Slow enien, Bulgarien, EBIT (Mio.) 434.4 624.5 649.3 671.1 Weißrussland, Kroatien der Republik Serbien und Mazedonien. Nettoergebnis (Mio.) 243.3 425.1 445.8 460.4 Gew inn/Aktie 0.36 0.58 0.82 0.88 Empfehlung Dividende/Aktie 0.20 0.21 0.26 0.28 In unserem TMT-Sektorreport für Österreich und CEE haben w ir unsere Cashflow /Aktie 1.73 1.68 1.81 1.84 Akkumulieren-Empfehlung für die Telekom Austria-Aktie mit Kursziel EUR Buchw ert/Aktie 3.68 4.02 4.40 4.86 7,80 (zuvor EUR 8,0) bestätigt. KGV (x) 18.4 10.6 10.0 9.6 EV/EBITDA (x) 5.1 5.4 5.3 5.2 Kurs/Buchw ert (x) 1.8 1.7 1.5 1.4 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 3.0 3.2 3.8 4.2 12 06

10 05 Der Umsatz stieg im 2. Quartal 2019 um 2,6% auf EUR 1,13 Mrd. aufgrund 8 04 höherer Erlöse aus Dienstleistungen in allen Märkten. Eine anhaltend starke Nachfrage nach mobilen WLAN-Routern ließ die Erlöse aus 6 03 Mobilfunkdienstleistungen in allen Märkten außer Slow enien steigen. Auch 4 02 das Festnetz entw ickelte sich gut, dabei w ar ein besonders starker Anstieg bei den Erlösen aus Solutions & Connectivity in Österreich und 2 01 eine starke Entw icklung in Bulgarien zu verzeichnen. Das EBITDA nach 0 00 Leasingaufw endungen fiel im 2. Quartal um 3% auf EUR 347,7 Mio. vor allem infolge von Restrukturierungsaufw endungen in Österreich. Das Umsatz (Mio.) Telekom Austria ATX Nettoergebnis stieg jedoch um 20,4% auf EUR 70 Mio. Der Ausblick 2019 w urde bestätigt mit einem Umsatzw achstum von rund 2%, CAPEX (vor Performance 12M 6M 1M YTD Spektrum und Akquisitionen) von rund EUR 770 Mio. und einer geplanten -5.2% 3.9% 0.1% 4.5% Dividende von EUR 0,21/Aktie.

28 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) UBM Kaufen, Kursziel EUR 47.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 39.30 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Christoph Schultes Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 293.7 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 09.04.2019 Streubesitz (%) 50.0 Halten 1 Ex Dividenden Tag ISIN AT0000815402 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 28.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e UBM ist ein Immobilienentw ickler mit dem strategischen Fokus auf die drei Umsatz (Mio.) 514.0 487.5 503.0 526.3 Asset-Klassen Hotel, Büro und Wohnen sow ie auf den drei Kernmärkten EBITDA (Mio.) 58.9 61.5 65.5 69.6 Deutschland, Österreich und Polen. UBM ist der führende Hotelentw ickler EBIT (Mio.) 55.9 60.6 64.6 69.0 in Europa. Nettoergebnis (Mio.) 39.7 Gew inn/Aktie 5.31 5.36 5.88 6.38 Empfehlung Dividende/Aktie 2.00 2.25 2.40 2.56 Wir stufen die UBM mit Kaufen, Kursziel EUR 47 ein. Positiv sehen w ir Cashflow /Aktie 15.2 5.50 6.06 6.58 nach w ie vor die beeindruckende Entw icklungspipeline über EUR 1,8 Mrd., Buchw ert/Aktie 40.0 42.1 45.5 49.0 die Bew ertung zu einem KGV zw ischen 6 und 8x sow ie die attraktiven KGV (x) 6.3 9.1 7.7 6.8 Dividendenrenditen. EV/EBITDA (x) 28.3 15.2 14.3 13.4 Kurs/Buchw ert (x) 0.8 0.9 0.9 0.8 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 6.6 5.7 6.1 6.5 50 00

40 00 Das 1. Quartal 2019 w ar von w eniger Projektfertigstellungen und Übergaben im Verhältnis zum Vorjahresquartal gekennzeichnet. Daher 30 00 schrumpfte auch die Gesamtleistung von EUR 219,9 Mio. auf EUR 71,6 Mio., die vor allem den Baufortschritt bei den Immobilienprojekten. Der 20 00 Nettogew inn im 1. Quartal 2019 lag mit EUR 5,9 Mio. jedoch nur einen Hauch unter dem Vorjahresquartal. Für 2019 erw artet das Management 10 00 die Rekordergebnisse von 2018 zu w iederholen mit einem 0 00 Vorsteuerergebnis von rund EUR 55 Mio. und einem Nettogew inn von rund EUR 40 Mio. Die Projektpipeline ist nach w ie vor prall gefüllt mit einem Umsatz (Mio.) UBM ATX Volumen von EUR 1,8 Mrd. bis 2022 sodass für die kommenden Jahre eine ausgezeichnete Visibilität besteht. Trotz der guten YTD-Kursentw icklung Performance 12M 6M 1M YTD von rund 20% gefällt uns die Aktie w eiterhin, sodass w ir unsere -6.2% 9.2% -4.6% 17.7% Kaufempfehlung mit Kursziel EUR 47 bestätigt haben.

29 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Uniqa Akkumulieren, Kursziel EUR 9.7 Schlusskurs vom 23.08.2019 8.20 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Thomas Unger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 2,533.8 Kaufen 1 Datum der letzten Analyse 25.09.2018 Streubesitz (%) 26.5 Halten 4 Ex Dividenden Tag 04.06.2020 ISIN AT0000821103 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q2) 28.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die UNIQA ist eine der führenden Versicherungsgruppen in Österreich und Nettoprämien (Mio.) 4,761 4,880 5,016 5,162 CEE. Das Geschäft umfasst Lebens- Kranken- sow ie Schaden- Operatives Ergebnis (Mio.) 238.2 342.0 364.0 365.3 /Unfallversicherung. Mit UNIQA und Raiffeisen Versicherung verfügt man Vorsteuerergebnis (Mio.) 294.6 277.0 298.2 314.4 über die stärksten Versicherungsmarken in Österreich. Nettoergebnis (Mio.) 243.3 216.8 232.2 243.0 Gew inn/Aktie 0.79 0.71 0.76 0.80 Empfehlung Dividende/Aktie 0.51 0.56 0.57 0.59 Wir haben die Uniqa-Aktie mit Akkumulieren, Kursziel EUR 9,70 eingestuft. Materieller BW/Aktie 4.41 Die Aktie punktet mit einer attraktiven Dividendenrendite, die Buchw ert/Aktie 9.68 9.50 9.37 8.94 Gew inndynamik ist aufgrund des Niedrigzinsumfeldes noch immer KGV (x) 9.9 11.8 11.1 10.5 unspektaktulär. Eigenkapitalrendite (%) 7.9 7.0 7.2 7.6 Kurs/Buchw ert (x) 0.8 0.9 0.9 0.9 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 6.7 6.8 7.0 7.2 16 03 14 02 Im 1. Quartal 2019 verzeichnete die Uniqa einen deutlichen 12 Ergebnisrückgang, der allerdings auf einen außerordentlichen Ertrag im 10 02 Vorjahr zurückzuführen ist. Besonders der Anstieg bei den 8 Aufw endungen (+8% infolge von Kosten aus dem Strategieprogramm) 6 01 w ar höher als erw artet. Die abgegrenzten Prämien im Eigenbehalt konnten 4 im 1. Quartal um 1,7% auf EUR 1,23 Mrd. gesteigert w erden. Das 01 2 versicherungstechnische Ergebnis erhöhte sich um 34,8% auf EUR 34 Mio. 0 00 Das Ergebnis vor Steuern fiel aufgrund des Einmalgew inns im Vorjahr um 41% auf EUR 42,3 Mio. Das Management bestätigte den Ausblick, 2019 ein Umsatz (Mio.) Uniqa ATX Vorsteuerergebnis über dem Wert von 2018 (bereinigt um den Verkaufsgew inn der Casinos Austria Beteiligung) anzustreben und die Performance 12M 6M 1M YTD progressive Dividendenpolitik fortzusetzen. -3.4% -6.2% -0.4% 4.3%

30 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Verbund Halten, Kursziel EUR 40.9 Schlusskurs vom 23.08.2019 53.90 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Petr Bartek Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 18,725.7 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 16.01.2019 Streubesitz (%) 38.8 Halten 8 Ex Dividenden Tag 05.05.2020 ISIN AT0000746409 Verkaufen 5 Finanzkalender (Q3) 06.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Mit einer installierten Leistung von rund 8.000 MW ist der Verbund der Umsatz (Mio.) 2,848 3,369 3,691 3,816 größte Stromerzeuger in Österreich. Rund 90% des erzeugten Stroms EBITDA (Mio.) 864.2 1,223 1,455 1,535 stammen aus den Lauf- und Speicherkraftw erken. Der Verbund ist zudem EBIT (Mio.) 655.1 880.0 1,115 1,160 Eigentümer der APG, die Österreichs Hochspannungsnetz betreibt. Nettoergebnis (Mio.) 433.2 566.0 734.2 776.9 Gew inn/Aktie 1.25 1.66 2.14 2.26 Empfehlung Dividende/Aktie 0.42 0.70 0.92 1.02 Unsere aktuelle Empfehlung lautet Halten, das Kursziel beträgt EUR 40,9. Cashflow /Aktie 1.91 2.85 3.43 3.55 Der aktuelle Kurs spiegelt unserer Meinung nach die verbesserten Buchw ert/Aktie 15.3 16.5 17.8 19.0 Marktbedingungen und höheren Strompreise w ider. KGV (x) 29.8 33.3 26.0 24.5 EV/EBITDA (x) 16.0 17.5 14.7 14.0 Kurs/Buchw ert (x) 2.4 3.3 3.0 2.8 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 1.1 1.3 1.7 1.9 60 08 07 50 Der Verbund konnte das Periodenergebnis im Q2/19 j/j um 51% auf EUR 06 40 160 Mio. steigern. Das EBITDA verbesserte sich um 45% w ährend die 05 Umsatzerlöse um etw a 40% höher ausfielen. Ergebnistreiber w aren 30 04 höhere Strompreise, ein besserer Erzeugungskoeffizient der 03 20 Laufw asserkraftw erke, ein deutlich höherer Ergebnisbeitrag aus dem 02 Segment Netz und Einsparungen aus dem Kostensenkungsprogramm. Am 10 01 Ende eines starken ersten Halbjahres belief sich das Periodenergebnis für 0 00 den Verbund auf EUR 338 Mio. (+49% gegenüber dem Vorjahr). Das Management erw artet für 2019 ein höheres EBITDA zw ischen rund EUR Umsatz (Mio.) Verbund ATX 1,18 -1,25 Mrd. (zuvor EUR 1,1 – 1,2 Mrd.) sow ie ein Konzernergebnis zw ischen rund EUR 530 – 580 Mio. (zuvor: EUR 470-540 Mio.). Aus Performance 12M 6M 1M YTD unserer Sicht sind die derzeit hohen Strompreise im Aktienkurs bereits 56.3% 28.4% 6.1% 44.7% eingepreist.

31 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) VIG Kaufen, Kursziel EUR 29.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 23.15 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Thomas Unger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 2,963.2 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 29.03.2019 Streubesitz (%) 30.0 Halten 4 Ex Dividenden Tag 25.05.2020 ISIN AT0000908504 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q2) 27.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die Vienna Insurance Group ist einer der größten börsennotierten, Nettoprämien (Mio.) 8,729 9,000 9,311 9,609 international tätigen Versicherungskonzerne in Zentral- und Osteuropa. Operatives Ergebnis (Mio.) 451.0 504.0 550.0 587.0 Das Geschäft umfasst sow ohl Schaden-/Unfall-, als auch Lebens- und Vorsteuerergebnis (Mio.) 485.4 525.5 531.5 561.5 Krankenversicherung. Das Unternehmen ist in 25 Ländern tätig. Nettoergebnis (Mio.) 268.9 302.0 328.3 343.0 Gew inn/Aktie 2.04 2.36 2.58 2.76 Empfehlung Dividende/Aktie 0.90 0.98 1.11 1.15 Ausschlaggebend für unsere Kaufen-Empfehlung ist die günstige Materieller BW/Aktie 20.2 Bew ertung mit 0,6x Buchw ert gekoppelt mit einer nachhaltigen Buchw ert/Aktie 35.5 45.8 46.9 48.0 Ertragskraft, der Wachstumsstrategie in Osteuropa und steigenden KGV (x) 9.9 9.7 9.5 8.5 Dividendenrenditen. Eigenkapitalrendite (%) 5.7 6.0 6.5 6.3 Kurs/Buchw ert (x) 0.6 0.5 0.5 0.5 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 4.9 4.2 4.8 5.0 70 05 60 04 Das Gesamtprämienvolumen stieg im 1. Quartal um 2,9% auf EUR 2,9 Mrd. 50 w obei insbesondere die Krankenversicherung stark zulegte. Der Gew inn 40 03 stieg um 10,5% auf 83,5 Mio. Euro. Die Combined Ratio erhöhte sich aufgrund der zusätzlichen Schadensaufw endungen aus den w interlichen 30 02 Unw ettereinflüssen in Österreich und der Tschechischen Republik leicht 20 um 0,6 Prozentpunkte auf 96,8%. Das Management bekräftigte die 01 10 Finanzziele für 2019: Ein Prämienvolumen von 9,9 Mrd. Euro und ein 0 00 Vorsteuergew inn von EUR 500 - 520 Mio. w erden angestrebt. Wir bleiben bei unserer Kaufempfehlung für die VIG-Aktie. Für 2019 und 2020 rechnen Umsatz (Mio.) VIG ATX w ir mit einer w eiteren Steigerung des Nettogew inns und damit soll sich auch die Dividende erhöhen, jew eils um EUR 0,10/Aktie, w omit die VIG als Performance 12M 6M 1M YTD Dividendentitel sehr interessant gew orden ist. -2.7% 8.8% -0.9% 14.2%

32 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) voestalpine Halten, Kursziel EUR 28.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 20.35 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Michael Marschallinger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 3,633.5 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 03.07.2019 Streubesitz (%) 63.4 Halten 9 Ex Dividenden Tag 09.07.2020 ISIN AT0000937503 Verkaufen 4 Finanzkalender (Q2) 06.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2019 2020e 2021e 2022e voestalpine ist ein in seinen Geschäftsbereichen w eltw eit führender Umsatz (Mio.) 13,561 13,363 13,627 13,801 Technologie- und Industriegüterkonzern mit kombinierter Werkstoff- und EBITDA (Mio.) 1,565 1,463 1,634 1,703 Verarbeitungskompetenz, fokussiert auf Produkt- und Systemlösungen EBIT (Mio.) 779.4 628.0 768.2 798.7 aus Stahl und anderen Metallen in technologieintensiven Branchen. Nettoergebnis (Mio.) 438.5 308.4 428.6 482.0 Gew inn/Aktie 2.31 1.72 2.34 2.56 Empfehlung Dividende/Aktie 1.10 0.99 1.10 1.12 Unsere Empfehlung lautet Halten. Der Stahlsektor ist derzeit einerseits Cashflow /Aktie 6.60 6.15 7.33 7.70 durch die schw ache Nachfrage – vor allem aus dem Automobilsektor - als Buchw ert/Aktie 33.9 36.0 37.3 38.6 auch steigende Eisenerzpreise nach einem Dammbruch einer KGV (x) 11.7 11.4 8.6 7.6 brasilianischen Mine belastet. EV/EBITDA (x) 5.5 5.6 5.0 4.8 Kurs/Buchw ert (x) 0.8 0.6 0.5 0.5 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 4.1 4.8 5.4 5.5 60 02

50 Für die voestalpine hat sich das gesamtkonjunkturelle Umfeld im 1. Quartal 02 40 19/20 spürbar eingetrübt. Maßgeblich dafür sind die Folgen aus den internationalen Handelskonflikten sow ie die abflauende 30 01 Automobilkonjunktur. Die Umsatzerlöse der voestalpine von EUR 3,3 Mrd. 20 im 1. Quartal 2019/20 w aren mit -3,8% j/j rückläufig. Alle vier Divisionen 01 w aren mit einem Umsatzrückgang konfrontiert, der primär aus 10 abnehmenden Versandmengen resultierte. Das EBIT reduzierte sich im 0 00 Vergleich zur Vorjahresperiode deutlich um 52%. Ergebnisbelastend w irkten höhere Preise für Eisenerz und CO2-Zertifikate und w eitere Umsatz (Mio.) voestalpine ATX Hochlaufkosten im Automotive-Werk in Cartersville, USA. Für das Geschäftsjahr 2019/20 hält voestalpine aber w eiterhin an seinem Ausblick Performance 12M 6M 1M YTD fest: so soll ein EBITDA in Höhe des Vorjahresergebnisses (EUR 1,56 -47.9% -24.9% -16.9% -22.0% Mrd.) und ein EBIT von rd. EUR 680 Mio. erzielt w erden.

33 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Warimpex Kaufen, Kursziel EUR 1.8 Schlusskurs vom 23.08.2019 1.36 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Christoph Schultes Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 73.2 Kaufen 2 Datum der letzten Analyse 24.06.2019 Streubesitz (%) 49.0 Halten 2 Ex Dividenden Tag ISIN AT0000827209 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q2) 27.08.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Warimpex ist eine Immobilienentw icklungs- und Investmentgesellschaft mit Mieterlöse (Mio.) 15.5 30.5 36.6 40.4 Fokus auf Betrieb und Errichtung von Hotels in Zentral- und Osteuropa. EBITDA (Mio.) 4.34 20.0 7.22 9.92 Das aktuelle Portfolio hat einen Bruttow ert von rund EUR 270 Mio. EBIT (Mio.) 19.8 31.5 15.0 18.2 Nettoergebnis (Mio.) 5.89 26.4 8.49 11.4 Gew inn/Aktie 0.11 Empfehlung Dividende/Aktie 0.06 0.07 0.06 0.06 Unsere Empfehlung lautet Kaufen. Die Aktie notiert zu hohen NAV- FFO1/Aktie 0.04 0.07 0.10 Abschlägen von über 50% w elche die geringe Liquidität sow ie das Buchw ert/Aktie 2.05 2.58 2.72 2.94 Russland-Exposure von rund einem Viertel zu stark diskontieren. Wir KGV (x) 9.1 2.4 6.8 4.9 erw arten auch größere Verkäufe in den kommenden Monaten. EV/EBITDA (x) 8.9 10.6 29.3 21.3 Kurs/Buchw ert (x) 0.5 0.5 0.5 0.5 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 0.0 5.2 4.4 4.4 2.0 01 Das Kerngeschäft von Warimpex ist die Errichtung und der Betrieb von 01 Hotels und Büros in Zentral- und Osteuropa. Die aktuelle 1.5 01 Entw icklungspipeline umfasst 4 Projekte mit rund 46,000m² in Polen und 00 rund 20,000m² in Russland, die 2021/22 fertig gestellt w erden. 51% der 1.0 Aktien w erden direkt und indirekt von den Gründern Franz Jurkow itsch 00 (CEO) und Georg Folian gehalten. Die Aktie des Immobilienentw icklers 0.5 00 handelt zu ausnehmend niedrigen Multiples bei einer ansprechenden 00 Dividendenrendite von 4,5%. Die Risikofaktoren w ie die geringe Liquidität 0.0 00 und das Russland-Exposure (27%) w erden unserer Meinung nach zu stark diskontiert. Wir erw arten zudem in den kommenden Monaten auch Umsatz (Mio.) Warimpex ATX w eiteren positiven New s Flow w ie die Finalisierung des Verkaufs des Dvořák-Hotels und der beiden Disneyand-Hotels in Paris, w elche hohe Performance 12M 6M 1M YTD Verkaufsgew inne aufdecken sollten. 2.3% 14.8% 0.0% 35.5%

34 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Wienerberger Halten, Kursziel EUR 22.8 Schlusskurs vom 23.08.2019 20.60 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Michael Marschallinger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 2,396.8 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 21.05.2019 Streubesitz (%) 97.4 Halten 6 Ex Dividenden Tag 13.05.2020 ISIN AT0000831706 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 07.11.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Wienerberger ist mit 200 Produktionsstandorten gruppenw eit in 30 Ländern Umsatz (Mio.) 3,305 3,467 3,575 3,663 der größte Ziegelproduzent w eltw eit, Nr. 1 bei Tondachziegeln in Europa EBITDA (Mio.) 442.6 572.0 614.5 622.8 und Marktführer bei Betonsteinen in Zentral-Osteuropa und bei EBIT (Mio.) 239.8 348.8 383.6 386.8 Rohrsystemen in Europa. Nettoergebnis (Mio.) 147.1 217.3 253.0 265.7 Gew inn/Aktie 1.15 1.96 2.27 2.37 Empfehlung Dividende/Aktie 0.40 0.62 0.70 0.75 Die Häusermärkte zeigen einen positiven Trend, die positivste Dynamik Cashflow /Aktie 2.75 3.77 4.08 4.22 kommt aus CEE. Wir gehen von einer Fortsetzung dieser Entw icklung in Buchw ert/Aktie 14.6 17.0 18.6 19.8 den kommenden Jahren aus. Akquisitionen und w eitere Steigerungen der KGV (x) 15.7 10.7 9.4 9.0 Effizienz sollen Wachstum und Profitabilität w eiter verbessern. EV/EBITDA (x) 7.0 6.4 5.9 5.8 Kurs/Buchw ert (x) 1.2 1.2 1.1 1.0 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 2.8 3.0 3.4 3.6 30 02 01 25 Nach einem infolge positiver Witterung äußerst starkem Auftaktquartal 01 20 normalisierte sich die Nachfrage im 2. Quartal 2019. Nach einem 01 Umsatzplus von 15% im Q1, steigerte Wienerberger seinen 15 01 Konzernumsatz im Q2 nur noch um 3% auf EUR 960 Mio. Trotzdem konnte 01 10 die Profitabilität im 2. Quartal kräftig gesteigert w erden. Das 00 Effizienzsteigerungsprogramm Fast Forw ard, ein verbesserter Produktmix 5 00 und höhere Preise sorgten für ein sattes Plus von 20% beim EBITDA auf 0 00 EUR 186 Mio. Das Nettoergebnis konnte im 2. Quartal auf EUR 100 Mio. gesteigert w erden. Auf Basis des starken 1. Halbjahres präzisierte das Umsatz (Mio.) Wienerberger ATX Management den Ausblick für das Gesamtjahr und erw artet ein bereinigtes EBITDA zw ischen EUR 570-580 Mio. statt zuvor zw ischen EUR 560-580 Performance 12M 6M 1M YTD Mio. In Summe sehen w ir die Q2-Zahlen kursneutral und bleiben bei -12.6% 0.6% -4.4% 14.4% unserer Halten-Empfehlung.

35 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Zumtobel Reduzieren, Kursziel EUR 6.4 Schlusskurs vom 23.08.2019 6.65 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Michael Marschallinger Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 289.3 Kaufen 0 Datum der letzten Analyse 07.03.2019 Streubesitz (%) 63.6 Halten 3 Ex Dividenden Tag 28.07.2020 ISIN AT0000837307 Verkaufen 2 Finanzkalender (Q1) 03.09.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2019 2020e 2021e 2022e Zumtobel ist ein internationaler Lichtkonzern und führender Anbieter von Umsatz (Mio.) 1,162 1,176 1,192 1,216 Lichtlösungen, Lichtkomponenten und dazugehörigen Services. Mit ihren EBITDA (Mio.) 77.3 92.2 105.6 117.7 Marken Thorn, Tridonic und Zumtobel, den Marken acdc und ThornEco EBIT (Mio.) 2.67 38.5 51.0 58.7 bietet Zumtobel ein umfassendes Produkt- und Serviceportfolio. Nettoergebnis (Mio.) -15.27 21.8 30.4 36.9 Gew inn/Aktie -0.35 0.45 0.74 0.80 Empfehlung Dividende/Aktie 0.00 0.10 0.19 0.22 Wir stufen die Aktie mit Reduzieren ein. Zumtobel muss in einem Cashflow /Aktie 1.54 1.19 1.55 2.04 schw ierigen Branchenumfeld seine Umsätze steigern und Kosten senken, Buchw ert/Aktie 6.05 6.40 6.97 7.98 um sich im kompetitiven Marktumfeld mit sinkender Nachfrage und KGV (x) 13.2 9.4 7.8 steigendem Preisdruck zu behaupten EV/EBITDA (x) 8.2 4.8 4.2 3.7 Kurs/Buchw ert (x) 1.1 1.0 1.0 0.8 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 0.0 1.6 2.9 3.2 35 03

30 03 Trotz des ersten Umsatzw achstums im Q4 seit 13 Quartalen, sanken die 25 Ganzjahresumsätze 18/19 leicht um 2,9% auf EUR 1,16 Mrd. Dank 02 Effizienz- und Einsparmaßnahmen konnte das bereinigte Gruppen-EBIT auf 20 02 EUR 27,6 Mio. gesteigert w erden. Restrukturierungsaufw endungen 15 belasteten jedoch das Periodenergebnis, das bei EUR – 15,2 Mio. zu liegen 01 10 kam. Daher w ird keine Dividende vorgeschlagen. 2019/20 steuert der 5 01 Vorstand ein leichtes Umsatzplus und eine Verbesserung der Profitabilität (bereinigte EBIT-Marge von 3-5%) an. Ab 2020/21 soll eine EBIT-Marge von 0 00 6% erreicht w erden. Wir denken, dass es auch angesichts der von Umsatz (Mio.) Zumtobel ATX Mitbew erbern veröffentlichten Quartalstrends mit sinkenden Umsätzen zu früh ist, in die Aktie zu investieren. Nach dem 1. Quartal erw arten w ir eine Performance 12M 6M 1M YTD bessere Visibilität über die Nachhaltigkeit des positiven Umsatztrends. 7.9% -15.9% -12.5% -6.5%

36 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) ams Kaufen, Kursziel CHF 45.0 Schlusskurs vom 23.08.2019 38.94 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Daniel Lion Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 3,287.3 Kaufen 8 Datum der letzten Analyse 14.12.2018 Streubesitz (%) 84.5 Halten 6 Ex Dividenden Tag 02.06.2020 ISIN AT0000A18XM4 Verkaufen 1 Finanzkalender (Q3) 22.10.2019

Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e ams ist ein global tätiger Halbleiterhersteller und marktführer für optische, Umsatz (Mio.) 1,685 2,005 2,325 2,539 bildgebende, und audio-basierte Sensorlösungen. ams beliefert w eltw eit EBITDA (Mio.) 303.9 577.7 723.1 818.8 führende Hersteller von Smartphones, industriellen EBIT (Mio.) 15.2 299.7 423.2 500.6 Automatisierungslösungen, Medizintechnik und den Automobilbereich. Nettoergebnis (Mio.) 110.3 245.0 366.5 444.1 Gew inn/Aktie 1.35 2.86 4.07 5.00 Empfehlung Dividende/Aktie 0.33 0.13 0.36 0.63 Nach dem Kursrückgang 2018, der teils durch schw ächer als erw artete Cashflow /Aktie 4.36 5.77 7.33 8.82 Absatzzahlen bei Smartphones (v.a. Apple), teils durch einen Buchw ert/Aktie 17.6 20.7 23.6 28.1 unvorteilhafteren Umsatz-Mix zu erklären ist, arbeitet ams daran, sein KGV (x) 18.3 12.3 9.1 7.5 Kundenportfolio zu diversifizieren, um die profitabilität zu steigern. EV/EBITDA (x) 13.1 8.2 6.6 5.8 Kurs/Buchw ert (x) 1.4 1.9 1.7 1.4 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 1.6 0.3 0.9 1.6 140 08 Osram ebnete mit der Aufhebung der Stillhaltevereinbarung den Weg zum 07 120 Übernahmeangebot von ams. Nächste Hürde ist die Genehmigung der 100 06 BaFin. Danach sollte das Angebot von EUR 38,50 je Osram-Aktie bis 05 80 Anfang Oktober laufen. Osram und ams schlossen auch eine 04 Kooperationsvereinbarung ab, die Schutzbestimmungen für Mitarbeiter und 60 03 w esentliche Unternehmensteile vorsieht. Osram hielt auch fest, dass zu 40 02 den Themen Standortstrategie und Integrationskonzept noch kein 20 01 gemeinsamer Nenner erzielt w erden konnte. Management und Aufsichtsrat sind aktuell also noch nicht voll von den Plänen von ams überzeugt. Einem 0 00 feindlichen Übernahmeversuch stehen w ir nach w ie vor skeptisch Umsatz (Mio.) ams ATX gegenüber. Wir erw arten auch, dass Bain und Carlyle ihr Offert noch erhöhen. Die w eiteren Schritte der bietenden Parteien w erden den Kurs Performance 12M 6M 1M YTD der ams entsprechend beeinflussen. -44.3% 21.6% -27.4% 65.3%

37 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Disclaimer

Diese Finanzanalyse (das „Dokument“) wurde von der Erste Group Bank AG oder einem mit ihr verbundenen Unternehmen (zusammen mit verbundenen Unternehmen, „Erste Group“) in unabhängiger und objektiver Weise erstellt, um zusätzliche wirtschaftliche Informationen über das/die analysierten Unternehmen bereit zu stellen. Sie basiert auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Finanzanalysten der Erste Group zum Redaktionsschluss und kann jederzeit ohne Bekanntgabe geändert werden. Sie dient ausschließlich der unverbindlichen Information und stellt weder eine Anlageberatung noch eine Anlageempfehlung, ein Angebot bzw. eine Empfehlung oder Einladung zur Angebotsstellung zum Kauf bzw. Verkauf des hierin genannten Wertpapiers oder Finanzproduktes oder irgendeines mit dem Unternehmen zusammenhängenden Wertpapiers oder Finanzproduktes bzw. dessen Einbeziehung in eine Trading-Strategie dar. Die hierin enthaltenen Darstellungen, Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur. Dieses Dokument gewährt weder einen vollständigen Überblick über das Geschäft, dessen potentielle Risiken und Folgen, noch berücksichtigt es die individuellen Bedürfnisse des Anlegers/der Anlegerin (gemeinsam: „Anleger“) hinsichtlich Ertrag, steuerlichen Situation, Risikobereitschaft bzw. Geeignetheit des Wertpapiers bzw. Finanzproduktes. Dieses Dokument ersetzt daher weder eine anleger- und objektgerechte Beratung noch eine umfassende Risikoaufklärung und jedes Wertpapier bzw. Finanzprodukt hat ein unterschiedlich hohes Risikoniveau. Die dargestellten Wertentwicklungen und Beispielrechnungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Wertpapiers bzw. Finanzprodukts zu. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht notwendigerweise positive Entwicklungen in der Zukunft und Geschäfte in Wertpapieren bzw. Finanzprodukten können riskant bzw. spekulativ sein. Je schlechter die Bonität des Unternehmens bzw. der Emittentin ist, umso höher ist das Risiko der Anlage. Da nicht jedes Geschäft für jeden Anleger geeignet ist, sollte der Anleger vor Abschluss des Geschäfts seinen eigenen Berater (insbesondere Rechts- und Steuerberater) konsultieren, um sicherzustellen, dass - unabhängig von den hierin enthaltenen Informationen - das geplante Wertpapier bzw. Finanzprodukt seinen Bedürfnissen und Wünschen genügt, dass er die Risiken vollständig verstanden hat und nach reiflicher Überlegung zur Überzeugung gelangt ist, dass er das beabsichtigte Geschäft abschließen kann und möchte und in der Lage ist, die wirtschaftlichen Folgen zu tragen. Der Anleger wird darauf hingewiesen, die WAG 2007 Kundeninformation zu beachten. Finanzanalysen werden von der Abteilung für Finanzanalyse der Erste Group unter Einhaltung sämtlicher gesetzlicher Anforderungen erstellt. Die Meinungen der Analysten zum selben Emittenten kann in Equity und Credit Research Analysen unterschiedlich sein. Investoren in Aktien können andere Interessen verfolgen als jene in Anleihen desselben Emittenten. Die Autoren dieses Dokuments sind nicht berechtigt, Zusicherungen und Garantien im Namen der Gesellschaft, der Erste Group oder eines Dritten abzugeben. Obwohl die Erste Group die von ihr beanspruchten Quellen als verlässlich einstuft, übernimmt die Erste Group (einschließlich ihrer Vertreter und Arbeitnehmer) weder ausdrücklich noch stillschweigend eine Garantie oder Haftung für die Aktualität, Vollständigkeit und inhaltliche Richtigkeit des Inhalts dieses Dokuments. 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38 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Wichtige Hinweise

DIESES DOKUMENT DARF NICHT IN DIE VEREINIGTEN STAATEN VON AMERIKA, KANADA, SCHWEIZ, AUSTRALIEN, KOREA ODER Links JAPAN, AN EINE PERSON, DIE STAATSBÜRGER DIESER STAATEN IST, VERBRACHT, ODER AN MEDIEN IN EINEM DER Die Erste Group verwendet unter Umständen Hyperlinks zu anderen Webseiten in diesem Dokument. Die Verlinkung auf eine andere GENANNTEN STAATEN VERSENDET ODER VERTEILT WERDEN. Internetpräsenz bedeutet jedoch nicht, dass die Erste Group sich deren Inhalt zu Eigen macht. Die Erste Group übernimmt keine Verantwortung für den Inhalt dieser Webseiten, insbesondere deren Vollständigkeit sowie inhaltliche Richtigkeit. Allgemeiner Hinweis Sämtliche durch die Erste Group Research erteilten Empfehlungen wurden unabhängig und objektiv erstellt und basieren auf öffentlich Besondere Hinweise für Leser in den folgenden Ländern: zugänglichen Emittenten-, Branchen- und sonstigen öffentlich zugänglichen Informationen, die die Erste Group Research als verlässlich einstuft, Österreich: Die Erste Group Bank AG ist im Firmenbuch des Handelsgerichts Wien unter der Firmenbuchnummer FN 33209m registriert. bzw. wurden diesen entnommen; dennoch geben wir keine Garantie und übernehmen keine Haftung für die Vollständigkeit sowie inhaltliche Die Erste Group Bank AG wird von der Europäischen Zentralbank (EZB) (Sonnemannstraße 22, D-60314 am Main, Deutschland) Richtigkeit dieser Informationen und unserer Empfehlungen. Die Finanzanalyse wurde mit höchstmöglicher Sorgfalt erstellt, um Fehler und sowie von der österreichischen Finanzmarktaufsicht (FMA) (Otto-Wagner Platz 5, A-1090, Wien, Österreich) beaufsichtigt und reguliert. Missverständnisse zu vermeiden. Auf die abgegebene Empfehlung wurde weder seitens des analysierten Emittenten noch durch eine andere Abteilung der Erste Group Einfluss genommen. Jede von einem Analysten erstellte Finanzanalyse wurde durch einen Senior Research Executive Deutschland: Die Erste Group Bank AG ist für die Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Deutschland durch die österreichische bzw. Senior Analysten überprüft (Vier-Augen-Prinzip). Die Compliance-Richtlinien der Erste Group sehen strenge Regeln für Mitarbeitergeschäfte Finanzmarktaufsicht (FMA) autorisiert und wird teilweise durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) reguliert. durch Analysten vor (weitere Informationen finden Sie unter „Interessenkonflikte“). Analysten ist es nicht gestattet, sich an jeglichen Arten von bezahlten Tätigkeiten in Zusammenhang mit dem analysierten Emittenten zu beteiligen, sofern diese nicht offengelegt wurden. Die Entlohnung Vereinigtes Königreich: Die Erste Group Bank AG wird im Rahmen von Wertpapierdienstleistungen im Vereinigten Königreich von der der Analysten stand zu keinem Zeitpunkt in der Vergangenheit und steht auch nicht in der Gegenwart oder Zukunft in direktem oder indirektem Financial Conduct Authority und der Prudential Regulation Authority beaufsichtigt. Dieses Dokument darf ausschließlich an geeignete Verhältnis zu der hier abgegebenen Empfehlung. Die Erste Group kann Transaktionen in Finanzinstrumenten (sowohl im Rahmen des Gegenparteien und professionelle Kunden verteilt werden. Es darf nicht an Privatkunden ausgeteilt werden. Keine anderen Personen als Eigenhandels als auch sonst) entgegen der im Research Bericht vertretenen Ansicht durchführen. Auch andere Personen der Erste Group, wie geeignete Gegenparteien oder professionelle Kunden sollten dieses Dokument lesen und sich auf die enthaltenen Informationen verlassen. beispielsweise Mitarbeiter der Strategieabteilung oder Sales Abteilung, können eine vom Research Bericht abweichende Meinung vertreten. Die Erste Group Bank AG übt keine Wertpapier-Dienstleistungen für Privatkunden aus. Offenlegung der potentiellen Interessenkonflikte Tschechien: Die Česká spořitelna, a.s. wird im Rahmen der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Tschechien von der Die Offenlegung der potentiellen Interessenkonflikte in Bezug auf die Erste Group Bank AG, die mit ihr verbundenen Unternehmen, Filialen sowie Tschechischen Nationalbank (CNB) beaufsichtigt und reguliert. der relevanten Organe und Arbeitnehmer mit Hinblick auf den Emittenten, das jeweilige Finanzinstrument und/oder Wertpapiere die Gegenstand dieses Dokuments sind, werden täglich aktualisiert. Kroatien: Die Erste Bank wird im Rahmen der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Kroatien von der kroatischen Finanzdienstleistungsaufsicht (HANFA) beaufsichtigt und reguliert. Zur Übersicht der Interessenkonflikte für alle von der Erste Group analysierten Unternehmen im Equity Research folgen Sie bitte diesem Link: https://produkte.erstegroup.com/Retail/de/ResearchCenter/Overview/Disclaimer/index.phtml. Ungarn: Die Erste Bank ZRT sowie die Erste Investment Hungary Ltd. werden im Rahmen der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Ungarn von der Ungarischen Finanzmarktaufsichtsbehörde (PSZAF) beaufsichtigt und reguliert. Die Erste Group Bank AG stellt mit internen Richtlinien sicher, dass Interessenkonflikte auf faire Weise gehandhabt werden müssen. Die Richtlinie „Umgang mit Interessenkonflikten in Verbindung mit Finanzanalysen“ finden Sie unter folgendem Link: Serbien: Die Erste Group Bank AG wird im Rahmen der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Serbien von der serbischen https://produkte.erstegroup.com/Retail/de/ResearchCenter/Overview/Disclaimer/index.phtml. Wertpapierkommission (SCRS) beaufsichtigt und reguliert.

Definitionen der einzelnen Empfehlungen der Erste Group Bank AG Rumänien: Die Banka Comerciala Romana wird im Rahmen der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Rumänien von der Rumänischen Nationalen Wertpapieraufsicht (CNVM) beaufsichtigt und reguliert. Kaufen > +20% zum Kursziel Akkumulieren +10% < Kursziel < +20% Polen: Die Erste Securities Polska S.A. wird im Rahmen der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in Polen von der Polnischen Finanzmarktaufsichtsbehörde (PFSA) beaufsichtigt und reguliert. Halten 0% < Kursziel < +10% Reduzieren -10% < Kursziel < 0% Slowakei: Die Slovenská sporiteľňa, a.s. wird im Rahmen der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen in der Slowakei von der Slowakischen Nationalbank (NBS) beaufsichtigt und reguliert. Verkaufen < -10% zum Kursziel Türkei: Tarkus Advisory, ein nicht reguliertes türkisches Beratungsunternehmen, ist exklusiver Partner der Erste Group Bank AG für Unsere Kursziele wurden auf Grundlage eines fairen Aktienwertes ermittelt und beziehen ebenfalls die für den Aktienwert wesentlichen Faktoren Aktienanalysen und agiert im Auftrag der Erste Group Bank AG zum Zweck der Analyse türkischer Emittenten. Für Inhalt, Bewertungen und und Nachrichten (wie Fusionen und Übernahmen, wichtige bevorstehende Share-Deals, positive/negative Marktstimmungen bezüglich Aktie und Preisziele ist ausschließlich die Erste Group Bank AG verantwortlich. Sektor, Neuigkeiten) mit ein. Die Kursziele beziehen sich dabei auf die folgenden 12 Monate. Alle Empfehlungen verstehen sich immer in Bezug auf unsere derzeitige Bewertung der Aktie. Die Empfehlung zeigt keinen Bezug zwischen der Schweiz: Diese Finanzanalyse stellt weder einen Prospekt noch irgendeine Form des Angebots oder der Listung von Wertpapieren wie Entwicklung der Aktie und einem regionalen oder sektoralen Benchmark auf. unter Artikel 652a, 752 and 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts sowie den Vorschriften der Schweizerischen Börse SWX beschrieben dar. Eine Historie über alle Empfehlungen der letzten 12 Monate finden Sie unter folgendem Link: https://produkte.erstegroup.com/Retail/de/ResearchCenter/Overview/Disclaimer/index.phtml. Hong Kong: Dieses Dokument darf in Hongkong nur von „professionellen Anlegern“ im Sinne von Schedule 1 der Securities and Futures Ordinance (Cap. 571) von Hongkong und etwaigen hierin getroffenen Regelungen entgegengenommen werden. Erläuterungen zu den Bewertungsparametern und der Risikobewertung Wenn nicht anders in der Finanzanalyse angegeben, basieren die Kursziele entweder auf einer Bewertung des Discounted Cash-Flow oder © Erste Group Bank AG 2018. All rights reserved. einem Vergleich von Bewertungskennziffern mit Emittenten, die der Analyst für vergleichbar hält, oder auf einer Kombination der beiden Methoden. Die Ergebnisse dieser grundlegenden Bewertung werden von dem Analysten unter Berücksichtigung des potentiellen Verlaufs der Veröffentlicht durch: Investorenstimmung widergespiegelt. Unabhängig davon welche Bewertungsmethode für die Finanzanalyse herangezogen wird, besteht ein signifikantes Risiko, dass das Kursziel im angegeben Zeitrahmen nicht erreicht wird. Das Risiko bezieht sich insofern auf unvorhersehbare Erste Group Bank AG Änderungen im Wettbewerb oder bei der Nachfrage der Produkte des analysierten Emittenten. Derartige Schwankungen bei der Nachfrage Group Research können u.a. auf technologischem Fortschritt, grundlegenden Änderungen der wirtschaftlichen Lage oder auch in einigen Fällen auf Änderungen 1100 Vienna, Austria, Am Belvedere 1 der sozialen Werte beruhen. Die Erreichung der Kursziele kann darüber hinaus durch Veränderung der Besteuerung, der Wechselkurse, durch Hauptsitz: Wien Veränderungen der Lage an Kapitalmärkten sowie durch regulatorische Änderungen beeinflusst werden. Investitionen in Übersee-Märkte und Firmenbuchnummer: FN 33209m Finanzinstrumente wie ADRs sind dem erhöhten Risiko der Wechselkurschwankungen, Devisenkontrollen, Änderungen der Steuersysteme Handelsgericht Wien sowie politischen, wirtschaftlichen und sozialen Schwankungen ausgesetzt. Erste Group Homepage: www.erstegroup.com

Alle genannten Marktkurse in dieser Publikation sind Schlusskurse des vorgehenden Handelstages (solange nicht anderweitig in der Publikation bestimmt). Eine detaillierte Beschreibung der Methodik und Bewertung von Finanzanalysen der Erste Group Bank AG finden Sie unter folgendem Link: https://produkte.erstegroup.com/Retail/de/ResearchCenter/Overview/Disclaimer/index.phtml

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