GÜNLÜK BÜLTEN GÜNLÜK BÜLTEN [email protected][email protected]

Araştırma 12/02/202012/02/2 0

GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

BIST-100 endeksinde 116.000 desteği üzerinde tepki alımları devam edebilir Sermaye Piyasası

Küresel salgın endişeleri azalırken, küresel hisse senetlerinde yükseliş BIST-100 (TL) 119,798 BIST-100 (US$) 19,877 eğilimi korunuyor. Riskli varlık sınıfında yer alan hisse senetlerinde Günlük Değişim (TL) 1.2% yükselişler, güvenli liman altın, Japon yeni ve bonolarda geri çekilmeler Günlük Hacim (BIST-100) US$2,396 mn Günlük Hacim (BIST-TÜM) US$3,192 mn takip ettik. Dolar endeksi son dört ayın zirvesini test ederken, VIX volatilite endeksi ay başından bu yana %20 civarı geri çekildi, küresel risk Toplam Piyasa Değeri US$203.1 mlr barometresi olarak da izlenen ve yeni rekor seviyeleri test eden S&P 500 Halka Açıklık Oranı 26.1% 3 Aylık Günlük İşlem Hacmi US$2,506 mn endeksi ise %4 civarı yükselmiş durumda. Ekim dipleri üzerinde yukarı baskı altında kalan AB 10 yıllık tahvil faizi ise 11 baz puan civarı artıda. BIST-100 Getirisi (TL) Koronavirüs salgınında en kötü dönemin geride kaldığına dair umutlar riskli 1 haftalık / 1 aylık -2.0% / 1.0% 3 aylık / 12 aylık 16.2% / 14.8% varlıklara destek olurken, virüsün ekonomiye etkileriyle ilgili endişeler soru işareti yaratmaya devam ediyor. Dün Fed Başkanı Powell ABD Temsilciler En çok artan TL/hisse Değişim Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi’ndeki konuşmasında koronavirüsü IHLGM 1.34 8.1% GEREL 3.68 7.3% izlediklerini vurgulamaya devam etti. Ancak para politikası duruşuna NETAS 15.50 6.7% etkisinin olup olmayacağına ilişkin yorum yapmadı. Son haberlere göre GUBRF 12.30 5.9% ENJSA 8.45 4.6% Çin’de koronavirüsün yayılma merkezi Hubei eyaletinde yeni vaka sayısı bir ayın en düşüğüne geriledi. En çok azalan TL/hisse Değişim DGKLB 2.22 1.8% Yurtiçinde ise Suriye’ye yönelik haber akışı ön planda. Artan jeopolitik CEMTS 8.64 -6.6% YKBNK 3.01 -3.8% tansiyon eşliğinde TL baskı altında kalırken, 10 yıllık tahvil faizi geçen hafta KARTN 468.50 -2.2% başından bu yana 110 baz puan, Türkiye 5 yıllık cds spreadi 37 baz puan AEFES 24.42 -1.5% civarı yükselmiş durumda. (Ekim 2019'da 410 puanı aşan Türkiye'nin 5 Hacim US$mn Değişim yıllık CDS'leri Ocak'ta 240 baz puanın da altını test etmişti. Son dönemdeki THYAO 358 -1.2% satış baskısıyla birlikte CDS'ler 280 baz puana yakın bir seyir izliyor.) Satış GARAN 161 46.2% baskısı altında kalan BIST-100 endeksinde ise tepki denemelerinin etkili YKBNK 114 126.3% ASELS 113 3.7% olduğunu görüyoruz. (MSCI Türkiye ETF’i dün %+1.8) ODAS 92 19.2%

Bültenimizden Başlıklar 210,000 180,000 . Piyasa Yorumu 150,000

. Aselsan ; Ford Otosan ; Erdemir ; Vestel Beyaz Eşya ’ın 4Ç19 Finansal Sonuçları 90,000 60,000

Aygaz ; Türk Telekom ; Tüpraş Eyl-18

. Eyl-19

Kas-18

Kas-19

Mar-19

Oca-19

Oca-20

May-19 Tem-18 4Ç19 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak Tem-19 BIST - 100 BIST - BANKA BIST - SINAİ

Günlük Takvim . 16:30 Fed'den Harker ekonomik görünüm hakkında konuşacak

. 18:00 Fed Başkanı Powell Senatoda konuşacak

Günlük Yatırım Bülteni - 12/02/20

PiYASA YORUMU

Küresel salgın endişeleri azalırken, küresel hisse senetlerinde yükseliş eğilimi korunuyor. Riskli varlık sınıfında yer alan hisse senetlerinde yükselişler, güvenli liman altın, Japon yeni ve bonolarda geri çekilmeler takip ettik. Dolar endeksi son dört ayın zirvesini test ederken, VIX volatilite endeksi ay başından bu yana %20 civarı geri çekildi, küresel risk barometresi olarak da izlenen ve yeni rekor seviyeleri test eden S&P 500 endeksi ise %4 civarı yükselmiş durumda. Ekim dipleri üzerinde yukarı baskı altında kalan AB 10 yıllık tahvil faizi ise 11 baz puan civarı artıda. Koronavirüs salgınında en kötü dönemin geride kaldığına dair umutlar riskli varlıklara destek olurken, virüsün ekonomiye etkileriyle ilgili endişeler soru işareti yaratmaya devam ediyor. Dün Fed Başkanı Powell ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi’ndeki konuşmasında koronavirüsü izlediklerini vurgulamaya devam etti. Ancak para politikası duruşuna etkisinin olup olmayacağına ilişkin yorum yapmadı. Son haberlere göre Çin’de koronavirüsün yayılma merkezi Hubei eyaletinde yeni vaka sayısı bir ayın en düşüğüne geriledi. Yurtiçinde ise Suriye’ye yönelik haber akışı ön planda. Artan jeopolitik tansiyon eşliğinde TL baskı altında kalırken, 10 yıllık tahvil faizi geçen hafta başından bu yana 110 baz puan, Türkiye 5 yıllık cds spreadi 37 baz puan civarı yükselmiş durumda. (Ekim 2019'da 410 puanı aşan Türkiye'nin 5 yıllık CDS'leri Ocak'ta 240 baz puanın da altını test etmişti. Son dönemdeki satış baskısıyla birlikte CDS'ler 280 baz puana yakın bir seyir izliyor.) Satış baskısı altında kalan BIST-100 endeksinde ise tepki denemelerinin etkili olduğunu görüyoruz. (MSCI Türkiye ETF’i dün %+1.8)

Bugün Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın Suriye konusunda atılacak adımlara yönelik açıklamaları, İdlib'de TSK hedeflerine yönelik saldırı ardından ABD’nin Suriye Özel Temsilcisi Jeffrey’in Türkiye’de yapacağı görüşmeye yönelik haber akışı ve NATO zirvesi takip edilecek. Cumhurbaşkanı Erdoğan Suriye konusunda atılacak adımları 11:00’daki AK Parti’nin TBMM’deki grup toplantısında açıklayacak. ABD’nin Suriye Özel Temsilci James Jeffrey’in beraberindeki heyetle bugün Ankara’da üst düzey temaslarda bulunacak. Salı akşamı Türkiye’ye gelen Jeffrey “Türk hükümetiyle durumu gözden geçirmek ve (Türkiye’ye) mümkün olduğu kadar destek vermek istiyoruz” dedi. Milli Savunma Bakanı Hulusi Akar ise bugün NATO zirvesine katılacak.

Bu sabah:

- Çin'de koronavirüs salgınında en kötü dönemin geride kaldığına dair umutlar riskli varlıklara destek oluyor.

- Asya piyasaları geneli karışık

- Japonya %0.5, Çin %0.7 civarı artıda - Güvenli liman Japon yeni, bonolar ve altın ekside

- Petrol fiyatları bir yılı aşkın süredir görülen en düşük seviyelerden toparlanıyor.(%+1)

- Avrupa ve ABD vadelileri artıda - S&P 500 vadeli ve Nasdaq vadeli %0.3 civarı artıda

- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı artıda

- Dolar/TL’de 6.02 civarında işlem görüyor. (dün 6.00/6.05 aralığında işlem gördü)

2 Yapı Kredi Yatırım Araştırma [email protected]

Günlük Yatırım Bülteni - 12/02/20

BIST-100 endeksinde 116.000 desteği üzerinde tepki alımları devam edebilir...Endekste 116,000 desteğinin oluşturduğu tepki alımların, dün kapanışa doğru hızlandığını gözlemliyoruz. Tepki alımlarını sürdürme çabasıyla güne başlayacak olan piyasada, 121,500 seviyesini ilk önemli direnç noktası olarak izliyoruz. Endeksin tepki alımlarında güç kazanabilmesi için 121,500 direncinin yukarı kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda ilk etapta 122,500, ardından ise 125,000 seviyesinde bulunan zirve bölgesini hedefleyecek yukarı potansiyel gündeme gelebilir. Seans içi geri çekilmelerde 118,000 seviyesini ilk önemli destek olarak izlediğimiz piyasada, bu nokta üzerinde alım eğilimi etkisini sürdürecektir. Bir alt noktada bulunan 116,000 seviyesi ise kısa vadeli ana destek konumunu sürdürecektir. (Teknik Bülten)

Küresel salgın endişeleri büyümede toparlanma beklentilerine yönelik olarak soru işareti yaratırken küresel merkez bankalarının genişlemeci duruşlarını koruyacağını bekliyoruz. ABD Temsilciler Meclisi’nde yarıyıl sunumunu gerçekleştiren Fed Başkanı Jerome Powell koronavirüs salgınının Çin ekonomisinden küresel ekonomiye sıçrayacak bir olumsuzluk yaratma potansiyeli olduğunu söyledi. Powell virüsün ABD ekonomisine etkisini tahmin etmek için çok erken olduğunu belirtirken salgının Fed’in parasal duruşunu değiştirip değiştirmeyeceğine yönelik bir yorum yapmaktan kaçındı. Powell mevcut parasal duruşun uygun olduğunu ve verilerin desteklediği sürece duruşun değişmeyeceğini vurgularken ABD ekonomik büyümesinin devam etmemesi için bir neden göremediğini söyledi. Powell’ın açıklamaları sonrası konuşan Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari ise virüs etkisinin küresel ekonomiye yayılması durumunda ABD ekonomisi için aşağı yönlü bir risk olabileceğine dikkat çekti. Fed Başkanı Jerome Powell bugün ise altı aylık para politikası raporunu TSİ 18:00’de Senato Bankacılık Komitesi’nde anlatacak.

ABD’de Kasım ayında gerçekleştirilecek başkanlık seçimlerinde, Demokrat partinin adayının belirlenmesi için Iowa’nın ardından ikinci seçimi New Hampshire eyaletinde gerçekleştirildi. ABD Demokrat Parti başkanlık yarışının New Hampshire ayağını, partinin sol kanadının liderlerinden Bernie Sanders beklendiği gibi kazandı. Ancak partinin en genç aday adayı Pete Buttigieg ile Sanders arasında çok az fark oluşması Buttigieg’in kampanyasına ivme kazandırabilir. Buttigieg Iowa eyaleti seçimlerinde de beklentinin üstünde bir performans sergilemişti. AP’nin haberine göre %76’sı tamamlanan sayımda Sanders oyların %25,9’unu alırken Buttigieg %24,2, Amy Klobuchar ise %19,9 oy aldı. Sonuçların açıklanması öncesi “1.000 dolarlık evrensel asgari gelir” vaadi ile dikkati çeken aday Andrew Yang yarıştan çekildiğini açıkladı. Ön seçimlerden birkaç ay önce kampanyası ile önemli bir ivme yakalayan Elizabeth Warren ise New Hampshire’da ilk üçe giremeyerek hayal kırıklığı yaşadı. New Hampshire’da başkan adayını belirleyecek 24 delege seçiliyor. Ancak bu rakam tek başına belirleyici olmaktan uzak. 3 Mart’ta Süper Salı olarak adlandırılan ve Kaliforniya, Teksas gibi eyaletlerin de dahil olduğu 14 eyalet ve bölgedeki seçimlerin tabloyu daha çok netleştirmesi bekleniyor.

Sektör ve Şirket Haberleri

Aselsan ’ın 4Ç19 Finansal Sonuçları Aselsan 4Ç19’da tahminlerin bir hayli üzerinde üzerinde 1,4 milyar TL net kar rakamı açıkladı. Net kar yıllık bazda %134 yükselirken sapmanın altında yatan ana neden operasyonel marjların beklenenden çok daha iyi gerçekleşmesi oldu. Böylece şirket yılı bir önceki senenin %44 üzerinde 3,3 milyar TL net kar kapattı.

3 Yapı Kredi Yatırım Araştırma [email protected]

Günlük Yatırım Bülteni - 12/02/20

Şirketin 4Ç19’da 5,4 milyar TL gerçekleşen satışları beklentilere paralel kaldı. Satışlar yıllık bazda %41 artarken bunun altında yatan ana neden eldeki işler toplamındaki büyüme oldu. Satışlar beklentileri karşılarken 1,3 milyar TL gerçekleşen VAFÖK ise hem bizim hem piyasanın tahminlerini %20’den fazla aştı. Böylece VAFÖK marjı %24,2 olurken tahminlerin 4- 5 puan civarı üzerinde kaldı. Böylece şirketin 2019 VAFÖK rakamı 2,9 milyar TL olurken VAFÖK marjı da %21,9 gibi yüksek bir seviyeye ulaşarak yönetimin %19-21 VAFÖK marjı hedefini geçti.

Hisse üzeerindeki önemli endişelerden biri bir süredir nakit yaratımında yaşanan zorluklardı. Bu durumun 4Ç19’da önemli ölçüde giderildiğini görüyoruz. Özellikle güçlü VAFÖK rakamı sayesinde 3Ç19’da 0,4 milyar TL olan net borç rakamının yıl sonu itibariyle 1,3 net nakit pozisyonuna döndüğünü görüyoruz.

Beklentileri aşan 4Ç19 sonuçlarına ek olarak şirket yönetimi 2020 için de güçlü operasyonel hedefler açıkladı. Satış rakamında 2019’daki %44’lük yüksek artıştan sonra 2020 için de %40- 50 arası bir büyüme öngörüldü. VAFÖK marjı hedefinin de %1-21 düzeyinden %20-22 seviyesine yükseltildiğini görüyoruz.

Bu hedefler doğrultusunda biz de 2020 ve sonrası için hedeflerimizi revise ettik. Buna göre 2020 satış beklentimizi eskisine göre %18 arttırarak 18,6 milyar TL’ye yükselttik. Ayrıca VAFÖK marjı tahminimizi de %20 düzeyinden %21’e yükseltirken VAFÖK beklentimizi de %24 oranında arttırmış olduk. Uzun vadeli perspektifte şse satışlar ve VAFÖK için 2019-27 arası için öngördüğümüz yıllık ortalama %14 ve %13 olan büyüme tahminlerimizi her ikii için de yaklaşık %16’ya revise ettik. Ayrıca beklentimizden daha iyi gelen 4Ç19 net nakit rakamını da değerlememize eklediğimizde hedef fiyatımızı hisse başına 25,3 TL’den 30,7 TL’ye çıkarttık. Böylece TUT olan önerimizi de AL’a yükselttik. Genel olarak 4Ç19 sonuçlarının beklentileri aşması ve güçlü 2020 hedeflerinin hisse üzerinde olumlu etki ayaratmasını bekliyoruz. Sene başından beri endekse göre %13 getiri sağlayan hissede bu hareket orta vadede devam edebilir. Ford Otosan ’ın 4Ç19 Finansal Sonuçları Ford Otosan 4Ç19’da yıllık bazda %50 artışla 617 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimize tamamen paralelken piyasa beklentisinin %9 üzerinde kaldı. Operasyonel performans genel olarak beklentilere paraleldi. Şirket böylece 2019 yılını %16 artışla yaklaşık 2 milyar TL net kar ile kapatmış oldu.

Şirketin 4Ç19’da 11,5 milyar TL olan satışları yıllık bazda %14 artarken beklentileri tam olarak karşıladı. Yurt içi hacimleri bu çeyrekte yıllık bazda %54 artarken ihracat hacimleri %5 düşüş sergiledi. Böylece şirketin konsolide hacimleri %3 artmış oldu. Yıl geneline bakarsak ihracat hacimleri %2 artarken iç piyasa hacimleri %26 daraldı. Böylece 2019 yılını toplam %3’lük hacim daralması ile kapattı.

4Ç19’da yıllık bazda %19 artışla 975 milyon TL olan VAFÖK beklentilere paraleldi. VAFÖK marjı özellikle 4Ç19’da iç piyasada görülen toparlanmanın eşliğinde 0,3 puan artışla %8,5 oldu.

Yaratılan VAFÖK ile beraber net işletme sermayesi ihtiyacındaki düşüşnet borç rakamının bir önceki çeyreğe göre 0,7 milyar TL iyileşerek 3,0 milyar TL’ye inmesini sağladı. Böylece Net Borç/Satış oranı da 3Ç19’da 1,2 iken 4Ç19’da 0,9’a düştü.

4 Yapı Kredi Yatırım Araştırma [email protected]

Günlük Yatırım Bülteni - 12/02/20

Şirket yönetimi 2020 için yurt içinde 60-70 bin adet satış rakamı yakalamayı hedefliyor. Bizim tahminimiz 65 bin adet yönünde. İhracat tarafında ise 330-340 bin adet hedefleniyor. Bizim tahminimiz ise 340 bin. Böylece bizim 405 bin adet olan toplam hacim tahminimiz yönetimin tahminleri çerçevesinde.

Genel olarak 4Ç19 sonuçlarında önemli bir sürpriz olmaması nedeniyle hisse üzerinde bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Hisse için 85,6 TL hedef fiyatla TUT önerimizi koruyoruz.

Erdemir ’in 4Ç19 Finansal Sonuçları Erdemir 4Ç19’da geçen senenin aynı dönemimde açıkladığı 1.68 milyar TL net kara karşılık 228 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam hem bizim beklentimiz olan 679 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 422 milyon TL’nin oldukça altında gerçekleşti. Tahminimizin sapmasının ana nedenleri olarak beklentimizden düşük gerçekleşen satışlar ve tahminimizden yüksek gerçekleşen finansal giderleri söyleyebiliriz.

4Ç’19 satışlar yıllık bazda %15 gerileyerek 6.4 milyar TL (YKY beklentisi: 6.7 milyar TL, piyasa beklentisi: 6.4 milyar TL) olarak gerçekleşti. Böylece 2019 yılında satışlar yıllık bazda %2 artarak 27.5 milyar TL’ye ulaştı. 4Ç19’da şirketin toplam satış hacmi yıllık bazda %4.6 geriledi ve 2.06 milyon ton olarak gerçekleşti. Bunun kırılımına baktığımız zaman, yassı çelik satış hacmi yıllık bazda %6 gerilerken uzun çelik satış hacmi %5 oranında arttı. Erdemir 4Ç19’da zayıf fiyat-maliyet makası nedeniyle 701 milyon TL VAFÖK ve %11 VAFÖK marjı açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde VAFÖK 2.2 milyar TL ve VAFÖK marjı %29 seviyesindeydi. Açıklanan VAFÖK rakamı beklentilerin altında kaldı. 4Ç19’da ton başına VAFÖK 67 dolar (4Ç18: 172 dolar) seviyesinde gerçekleşti. Bu da 2Ç16’dan beri en düşük seviye.

Sonuçlar beklentilerin altında kalmasından dolayı piyasanın ilk tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Şirket öğleden sonra sonuçlar hakkında daha detaylı bilgi paylaşmak adına analist toplantısı düzenliyor. Toplantı sonrasında şirket için olan değerlememizi revise edebiliriz fakat şu an için tahminlerimizi koruyoruz.

Vestel Beyaz Eşya ’nin 4Ç19 Finansal Sonuçları Vestel Beyaz Eşya yılın son çeyreğinde 123 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam yıllık bazda %23 düşüşe işaret ediyor. Satış rakamı %10 büyüyerek 2,0 milyar TL olurken genel anlamda büyümenin görece zayıf kaldığını söyleyebiliriz. Öte yandan özellikle hammadde fiyatlarındaki zayıf seyrin brüt marjı yaklaşık 4,5 puan arttırarak 4Ç19’da %11,6 düzeyine getirdiğini görüyoruz. Böylece VAFÖK marjı da yaklaşık 5,5 puan artışla %12,2 olarak gerçekleşti ve VAFÖK yıllık bazda güçlü şekilde %97 artış gösterdi. Öte yandan özellikle döviz açık pozisyonu nedeniyle yazılan kur farkı zararının net karı aşağı çektiği görülüyor. Her ne kadar

5 Yapı Kredi Yatırım Araştırma [email protected]

Günlük Yatırım Bülteni - 12/02/20

VAFÖK rakamı güçlü gerçekleşse de hissede son dönemde yaşanan hızlı yukarı hareket sonrasında hem net kar rakamındaki zayıflık hem de 2019 rakamları üzerinden FD/VAFÖK çarpanının 5,7 seviyesine çıkmış olması nedeniyle bir miktar kar realizasyonları görebiliriz.

Aygaz 4Ç19 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak Aygaz’ın bugün 4Ç19 finansallarının (YKY net kar tahmini: 87 milyon TL, piyasa tahmini: 96 milyon TL) açıklanması bekleniyor. Tüpraş tarafından gelecek katkının zayıf olması şirketin net karını aşağıya çekeceğini düşünüyoruz.

Türk Telekom 4Ç19 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak Türk Telekom’ın 4Ç19 finansallarının (YKY net kar tahmini: 467 milyon TL, piyasa tahmini: 530 milyon TL) açıklanması bekleniyor. Sabit genişbant ve mobil segmentlerindeki gelir artışı desteği ile gelir büyümesinin devam etmesini öngörüyoruz. Hedge işlemlerinin etkisi ile net kar üzerinde kur hareketlerinin hassasiyeti azalmaya devam etti.

Tüpraş 4Ç19 finansal sonuçlarını bugün açıklayacak Tüpraş’ın bugün 4Ç19 finansallarının (YKY net kar tahmini: -22 milyon TL, piyasa tahmini: 21 milyon TL) açıklanması bekleniyor. Hem ürün karlılıklarının zayıf olması hem de ham petrol fiyat makasının dar olmasından dolayı şirketin yıllık bazda operasyonel karlılığı olumsuz etkileniyor. Bu olumsuz etkinin ertelenmiş vergi geliri sayesinde net kar üzerinde sınırlı olmasını bekliyoruz.

6 Yapı Kredi Yatırım Araştırma [email protected]

ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.