Årsrapport Annual Report

20022002 Årsrapport Annual Report . Resultatet for 2002 www.sterlingticket.com Introduksjon – Bonheur ASA ASA Bonheur Konsernets tre cruiseskip opereres av Fred. Olsen Cruise Lines Ltd (FOCL). Skipene har operert Comarit S.A., Marokko opererte fem passasjerferger på ruter fra Marokko til Spania og Frankrike. Selskapet planlegger å utvide sin flyflåte fra 6 til 8 fly i 2003, og vil i første rekke prioritere Energigjenvinningsselskapet Organic Power ASA, som var eid 64,4% av AS Borgå, ble tvung- GenoMar ASA har rettighetene til en av verdens ledende avlsstammer av Tilapia, en fisk som FOE's negative resultat på 970 millioner for året er i betydelig grad preget av et svakt rigg- Tankmarkedet i 2002 var lenge svakt, men tok seg betydelig opp i fjerde kvartal. Gjennom- FOTL’s konsoliderte resultat i 2002 ble et overskudd før skatt på USD 29,4 mill. Segmentet består i hovedsak av Bonheur og Ganger Rolfs cruise-virksomhet samt selskapets eier- Segmentet består i hovedsak av Bonheur og Ganger Rolfs andel i fergeselskapet Comarit S.A. i Marokko. Bonheur og Ganger Rolf eier 50% hver av cruisevirksomheten og 25% hver av Comarit S.A. "world wide" i 2002, hovedsakelig med britiske passasjerer. Totalt seilte ca 49.500 passasjerer med FOCL i 2002, mens antall passasjerdøgn var ca 660.000. Cruisevirksomheten viste positive resultater for 2002, men ble påvirket av krigs- og terrorfrykt samt sterk konkurranse. For å styrke linjen mellom Nador i Marokko og Almeria i 2002. Spania, ble Skipet skipet "Biladi" "Berkane" ble satt Trafikkutviklingen i innkjøpt Gibraltarstredet. trafikkerer drift skipene mot tre i øvrige De Frankrike. slutten juni i Sete og av Marokko i Tanger året for å settes inn på en nyopprettet for selskapet rute har vært god og mellom selskapet oppnådde et konsernresultat på NOK 26 millioner i 2002. Flyselskapet Sterling, eiet av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA med 50% hver, opererer ledende og som ledes posisjon sin befestet og 2002 i fremgang god viste Selskapet Lufthavn. København fra aktør innen lavprissegmentet i Malaga, Barcelona Skandinavia. og Milano, i tillegg til ruten mellom Selskapet Oslo og København. De ulike destinasjoner etablerte i i Sør-Europa opereres året nå direkte både fra København, nye Oslo og Stockholm. I ruter løpet av året ble det til også etablert direkte ruter fra Trondheim og Stavanger til Malaga og Alicante. Antall rutepassasje- Alicante, rer økte med ca 188% fra 2001. økt frekvens på eksisterende ruter. Oslo planlegges tilknyttet samtlige Sterling-destinasjoner med direkteavganger i løpet av 2003. Bookingsituasjonen for selskapet er god og stadig flere passasjerer booker sine billetter via selskapets hjemmeside: Borgå-konsernet er eid med til sammen 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Ved årets 88,1% AS, Shipholding Oslo og AS Renewables Olsen Fred. av 100% bl.a. konsernet omfattet slutt av Hurd AS og 16,6% direkte og 18,5% indirekte av GenoMar ASA. I tillegg eide AS Borgå boreriggen Bulford Dolphin. et til å innstille virksomheten høsten 2002. Borgå-konsernets aktiviteter innenfor fornybar energi er etter dette i sin helhet relatert til vind og er Fred. organisert gjennom Olsen Fred. Olsen Renewables Renewables AS. Ltd, ble våren (Crystal 2002 Rig) på tildelt totalt 50 konsesjon MW. I for 2003 bygging ble selskapet av parker tildelt i Skottland på totalt konsesjon ca. en 150 MW. på ytterligere vindkraftpark to vindkraft- er forventet å ha et betydelig potensiale på verdensbasis. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 31.6% av Fred. Olsen Energy ASA (FOE) og hver 50% indirekte i boreriggen Bulford Dolphin. boreskip. et samt boligrigger og bore- Dette nedsenkbare halvt ni på flåte en opererte boredivisjon FOE's utgjør konsernets engasjement innenfor offshore. produksjon flytende Innenfor 2002. hele gjennom seg svekket boring offshore for Markedsområdet opererte selskapet en flåte bestående av fire enheter. Aktivitetene utviklet innenfor seg tilfredsstillende gjennom året. flytende Ved verftet Harland produksjon & Wolff i Belfast, ble virksomheten trappet ned i takt med overleveringen av to RoRo-ferger. Utviklingen av FOE's eiendomsengasje- ment i Belfast fortsatte gjennom året. marked og engangseffekter som følge av nedskrivninger av riggflåten og ved Harland & Wolff. Konsernets tankvirksomhet er eide FOTL selskaper. relaterte samt organisert ASA Rolf Ganger ASA, Bonheur gjennom av 100% tilsammen eid gjennom (FOTL), selskapet First Olsen Tankers Ltd. i 2002 åtte suezmax tankskip, hvorav tre bøyelastere. I tillegg eide selskapet et ro-ro skip mindre og kjøleskip. et I desember 2002 overtok selskapet det vesentligste av aksjene i Loki ASA som eier ULCC Jahre Viking, verdens største tankskip på 564.000 dwt. snittlig ratenivå for selskapets Bøyelasterne opererte konvensjonelle på langsiktige Suezmax kontrakter og fartøy hadde en gjennomsnittlig utgjorde to reiser for Loki ASA og er p.t. på en reise 34.500 pr dag. ULCC Jahre Viking gjennomførte i 2002 inntjening på USD USD 17.200 pr som gir en inntjening dag. på vel USD 41.000 pr dag. ble et underskudd på DKK 48 millioner som representerer en forbedring fra foregående år. Addresses 51 NotesAuditors ReportWords and Expressions 50 49 31 Balance SheetCash Flow StatementAccounting Policies 28 26 29 Separate Report for Bonheur ASAIncome Statement 24 25 Fleet ListKey FiguresBoard of Directors’ Annual Report 2002 16 5 6 IntroductionCompany Structure 4 3 Contents Revisors beretningOrd og uttrykkAdresser 48 50 51 RegnskapsprinsipperNoter 29 31 ResultatregnskapBalanseKontantstrømoppstilling 25 28 26 NøkkeltallStyrets årsberetning 2002Særberetning for Bonheur ASA 15 7 6 SelskapsstrukturFlåteliste 4 5 Introduksjon 2 Innhold 2

Årsberetning / Annual Report 2002 Ø Luftfart Ø Tank Offshore vrig virksomhet vrig shipping increased traffic and achieved a group result of NOK 26 million for 2002. for million 26 NOK of result group a achieved and traffic increased France. in Sete and Morocco Tanger, between service established newly the for acquired was the Spain, Almeria, and Morocco, Nador, ferry "Berkane" between was put into service in June 2002. Towards the end line of the year, the ferry "Biladi" the strengthen to order In France. and competition. strong as well as terrorism and war of fear by influenced was market cruise the but and FOCL, the number of with passenger days was ca. 660.000. traveled The cruise activity showed passengers positive results for 2002, 49.500 ca. of total a 2002, In passengers. British with mainly 2002 throughout worldwide operated have ships The (FOCL). Ltd Lines Cruise Olsen Fred. by rated own 50% of the cruise activity and 25% each of Comarit S.A. The group’s three cruise ships are ope- each Rolf Ganger and Bonheur Morocco. in S.A. Comarit company ferry the of share companies’ the shipping. Other voyage a on day. per 41.000 currently USD of excess is in earning and ASA Loki for voyages two performed Viking Jahre ULCC The day. tan- suezmax kers. conventional The shuttle tankers are company’s all on long-term contracts the with average earnings of for USD 34.500 per day per 17.200 USD were earnings Average ter. tanker. largest world’s the Viking, Jahre ULCC dwt 564.000 the own which ASA, Loki in shares the of most red acqui- company the 2002 December In reefer. small one and vessel the ro-ro one addition, owned company In In tankers. companies. shuttle are related three which and of tankers, ASA suezmax Rolf eight owned Ganger FOTL 2002 ASA, Bonheur by owned 100% is which (FOTL), Tankers. Wolff. & Harland at and assets fixed of down write of effect the also and market re in Yard year. the Wolff during continued Belfast in investment & property FOE's Harland the of development At The ferries. ro-ro two units. of delivery the four following reduced was of activity the Belfast, fleet a operated company the production, ating activities withinfloatingproductionshowedsatisfactorydevelopmentduringtheyear.Withinflo- The 2002. throughout weakened drilling offshore for market The and ship. drill drilling one and semi-submersible rigs service nine of fleet a operated division drilling FOE's investments. hore offs- group's the represents This Dolphin. Bulford rig drilling the in indirectly 50% own each and Offshore Bonheur ASA is expected to have a large potential worldwide. potential large a have to expected is 150MW. totaling Scotland, in parks power wind two additional for concession awarded been has company the 2003, In 50MW. of total a with Rig) (Crystal park power wind a of building the for concession the awarded was Ltd Renewables Olsen Fred. 2002, of spring the energy is entirely related to wind-power and is organized through Fred. Olsen Renewables AS. In renewable within activities group’s Borgå the Thereafter, 2002. of fall the in operations cease to Dolphin. Bulford rig drilling the owned Borgå AS addition In ASA. GenoMar of indirectly 18,5% Oslo and directly 16,6% and AS and Hurd of 88,1% AS, Shipholding AS Renewables Olsen Fred. of 100% others, among included, group the year-end, At operations. Other year. previous the over improvement a million, 48 DKK of loss a was 2002 for page result home company’s the through tickets their book passengers of of Sterling’sdestinations.Thebookingsituationforthecompanyisgoodandanincreasing number all to flights direct have will Oslo that planned is it 2003, During routes. existing on frequency sed and Malaga and Alicante. Number of passengers on scheduled flights increased by 188% over 2001. Stavanger and Trondheim between established also were flights direct year the During Stockholm. and Barcelona Malaga, Copenhagen. and Oslo between Alicante, flight the to addition to in Milano, flights new established company in the segment 2002 price low In the Scandinavia. within operator leading the as position its secured and 2002 in gress pro- considerable showing is company The Airport. Copenhagen from managed and operating is Aviation. The otherthreeferriesoperateacrosstheStraitofGibraltar.companyhasexperienced Spain Morocco, between ferries passenger five operates currently Morocco S.A., Comarit mill. 29,4 USD was tax before result consolidated 2002 The Initially in 2002, the tanker marked was weak, but improved significantly in the fourth quar- offsho- weak a by affected heavily is million, 970 NOK of year the for result negative FOE's GenoMar ASA own the rights to one of the world’s best breeding stock of Tilapia, a fish which forced was Borgå, AS of 64,4% owned ASA, Power Organic company recovery energy The increa- prioritize will and 2003 in aircraft and 8 to 6 from Oslo fleet its expand to plans København, company The from directly served now are Europe in destinations various The . Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each own 31,6% of Fred. Olsen Energy ASA (FOE) ASA Energy Olsen Fred. of 31,6% own each ASA Rolf Ganger and ASA .Bonheur The airline Sterling is owned by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA with 50% each and h gops akr ciiy s raie i te opn Frt le Tnes Ltd. Tankers Olsen First company the in organized is activity tanker group’s The The segment consists primarily of Bonheur and Ganger Rolf’s cruise activity and activity cruise Rolf’s Ganger and Bonheur of primarily consists segment The The Borgå group is owned 50% each by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA. Rolf Ganger and ASA Bonheur by each 50% owned is group Borgå The – Introduction www.sterlingticket.com 3

Årsberetning / Annual Report 2002 . The . 4,8% Knock Tusenfryd ASA Operation II AS 50% AS Stavnes 9,8% 100% Byggeselskap 100% 100% 25,0% Comarit S.A. Harland & Wolff AS Forretningsområde: Knock Holding II AS 10,5% 88,1% 18,4% Lineas Maritimas Europeas S.A. Hurd AS GenoMar Ingeniørtjenester og fabrikasjon 16,6% as of 31. Dec. 2002 Corporate Structure Corporate 50% 50% Travel AS Fred. Olsen Fred. Olsen 100% Spedisjon A/S The above presentation is not complete with respect to mutual owner- mutual to respect with complete not is presentation above The Subsidiary Associated company 50% ownership Associated company with less than 50% ownership Limited partnership Sub-consolidated companies Oslo Shipholding AS Note: report. Directors' the in found be can this about information Additional ship. 31,6% AS Borgå Forretningsområde: Flytende produksjon 50% Fred. Olsen Energy ASA Bears Down Ltd. Fred. Olsen Production AS Bonheur ASA 100% 50% 50% Fred. Olsen Renewables Ltd. 50% Brokers AS Fred. Olsen Windy Luftmateriell AS Standard Ltd. Fred. Olsen Fly og AB 50% 50% 100% 100% Eurowind Fred. Olsen Fred. Olsen Renewables AS Renewables AB 100% 49,45% Offshore boring Ganger Rolf ASA Forretningsområde: 50% 50% 97,96% Loki ASA (Bermuda) Fred. Olsen Shipping II AS Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. Sterling European 65% Dolphin AS, Dolphin Drilling Ltd. First Olsen Tankers Ltd. Kommanditaktieselskab NME Sør AS Fremstillingen er ikke komplett m.h.t. innbyrdes eierforhold. Nær- eierforhold. innbyrdes m.h.t. komplett ikke er Fremstillingen Datterselskap Tilknyttet selskap 50% eierandel Tilknyttet selskap med mindre enn 50% eierandel Kommandittselskap Selskap i underkonsern PR. 31.12.2002 50% Selskapsstruktur mere informasjon om dette finnes i styrets rapport. Merk: 4

Årsberetning / Annual Report 2002 Black Prince 1967/87 Cruise 11 209 grt 50,0% Black Prince Black 50,0% Company/vessel ownership grt 209 11 Tonnage Cruise 1967/87 Type year Building Prince Black AS Shipping Olsen Fred. Selskap/fartøy KONSERN BONHEUR Fl imla 91Fry523gt2,%Bismillah Boughaz 25,0% Banasa 25,0% 25,0% Berkane 25,0% grt 213 5 grt 257 8 Norcliff Isis grt 668 11 Viking Jahre 50,0% 50,0% grt 079 49,0% 20 dwt 860 5 dwt 762 2 Ferry dwt 763 564 Ferry Clune Ferry Knock Sallie Knock Stocks Knock 50,0% 50,0% Whillan 1976Ferry Knock Muir Knock Dun Knock Reefer/RoRo An Knock 50,0% 1971 50,0% 50,0% 1974 Allan Knock 50,0% Tanker 50,0% 1975 RoRo dwt 242 145 dwt 700 154 50,0% dwt 242 145 lossing og lagring flytende for Skip dwt 700 154 = dwt 1981 286 146 FSO 1) dwt 048 147 dwt 000 145 tanker Shuttle 1979 Dolphin Borgen dwt 242 145 1995 Dolphin Belford Berkane tanker Shuttle Tanker Nautipa Petroleo 31,6% Bismillah tanker 1996Shuttle 31,6% Tanker Boughaz 15,8% Tanker 1999 Banasa Taggart Knock Tanker Dolphin Borgila S.A. Comarit Tanker 1999 31,6% grt 362 40 1993 Dolphin Borgland 31,6% Dolphin Byford Viking Jahre dwt 330 141 Dolphin Bideford 1993 Isis 31,6% 1996 31,6% Dolphin Borgsten 31,6% 31,6% 1994 Dolphin Borgny Norcliff 1) Drillship DP dwt 905 140 31,6%An Knock 31,6% 1992 31,6% Dee Knock Sallie Knock 1) FPSO Whillan Knock dwt 358 128 Dolphin Borgholm Dolphin Bulford Clune Knock rig Jackup 2000 Stocks Knock 50,0% 1) FPSO 1) Shuttle & 1974/96FSO Muir Knock 1974/98 Braemar Dun Knock 31,6%rig Service H-3 1974/96/98 Allan Knock 50,0% 1980 (Bermuda) Ltd. Tankers Olsen First rig Drilling H-3 rig Drilling H-3 rig Drilling H-3 Watch Black Dolphin Bredford rig Service 1976H-3 Dolphin Belford 1978/91 rig Drilling H-3 50,0% rig Drilling H-3 Nautipa Petroleo grt 089 19 1976/99 Dee Knock 1975/99 Taggart Knock 1973 Dolphin Borgen grt 500 28 rig Drilling H-3 1975 Dolphin Borgholm 1977 Dolphin Borgila rig Drilling 1976H-3 Dolphin Cruise Borgland Dolphin Bideford 1977 Dolphin Byford 1993/2001 Dolphin Borgsten Cruise Dolphin Borgny Dolphin Bredford ASA Energy Olsen Fred. 1972/82 Dolphin Bulford Borgå AS Braemar Ltd. Lines Cruise Olsen Fred. Watch Black DP = Dynamisk posisjonering Dynamisk = DP produksjon, flytende for Skip = FPSO å pr. 31.12.2002 pr. teliste lagring og lossing og lagring ygå yeTnaj eierandel Tonnasje Type Byggeår Direkte/indirekte Direct/indirect 1) FSO = Floating Storage and Offloading vessel Offloading and Storage Floating = FSO 1) DP = Dynamic positioning Dynamic = DP and Storage Production, Floating = FPSO as of 31 Dec. 2002 Dec. 31 of as Offloading vessel Offloading Fred. Olsen Shipping AS Shipping Olsen Fred. CONSOLIDATED BONHEUR Comarit S.A. Comarit First Olsen Tankers Ltd. (Bermuda) ASA Energy Olsen Fred. Borgå AS Ltd. Lines Cruise Olsen Fred. Fleet List

Årsberetning / Annual Report 2002 (curr. assets) reference cash flow statement short term liabilities Key Figures Key 1) Bank deposits and securities 2) Net change cash and deposits, 3) Current assets as per cent of 4) Equity as per cent of total assets Key figures per share Amounts in NOK: Balance sheet Liquidity Capital Income statement 2002 2001 2000 1999 1998 kkeltall iht kontantstrømoppstilling ø 3) Omløpsmidler i prosent av kortsiktig gjeld. 4) Egenkapital i prosent av totalkapital. 1) Bankinnskudd og verdipapirer (omløpsmidler). 2) Netto endring likvider, RISK pr. aksje (31/12) -2,50 -5,29 -4,99 -4,00 2,05 RISK per share (31/12) Beløp i hele kroner: Børskurs pr. 31.12.Utbytte pr. aksje 61,00 5,00 135,00 190,00 5,00 202,50 5,00 147,00 Market price, 31. December 4,00 4,00 Dividend per share AksjekapitalNøkkeltall pr. aksje 57,5 57,5 57,5 57,5 57,5 Share capital Kapital Egenkapitalprosent 4) 74% 75% 83% 88% 86% Equity-to-assets ratio 4) Likvide midler pr. 31.12. 1)Kontantstrøm 2)Likviditetsgrad 3) 172,3 139,8 44,9 103% 170,0 -15,9 151% 213,5 140% 455,0 9,0 Liquid assets 31. December 1) 150% -154,7 263% 32,9 Current ratio 3) Cashflow 2) TotalkapitalLikviditet 5 095,9 5 975,6 5 369,3 5 023,8 4 687,1 Total assets Avsetning til forpliktelserAnnen langsiktig gjeldKortsiktig gjeld 46,6 1 050,2 1 59,4200,3 234,9 646,0 70,0 250,5 279,3 96,1 193,0 325,6 98,8 216,6 Long term liabilities Provisions 218,1 Short term liabilities AnleggsmidlerOmløpsmidlerEgenkapital 4 853,3 242,6377,6270,5 5 598,0 3 764,3 5 098,8 325,7 4 465,4 4 698,0 4 574,5460,4 4 112,6 Current assets 4 431,8 Fixed assets 4 044,7 Equity Årets resultat (majoritetens andel)Balanse -106,4 80,6 47,3 229,8 521,9 Result for the year (majority share) Skatteinntekt/ -kostnadÅrets resultatMinoritetsinteresser 60,2 16,2 29,1 -135,4 23,4 72,7 7,8 -9,4 47,3 0,1 -31,8 227,2 2,7 Tax income / -cost 522,0 Result for the year -0,1 Minority interests Netto finansposterEffekt av ny pensjonslovgivingResultat før skatt 0,0 49,1 110,7 -195,6 -125,2 0,0 56,5 -54,4 0,0 23,9 33,2 236,6 0,0 190,9 Effect of new pension act Net financial items 553,7 Result before tax Herav gevinst salg av NordsjøaktiviteteneDriftsresultatResultatandel tilknyttede selskaper 0,0 -174,1 0,0 148,8 0,0 -70,6-77,7 82,4 43,2 193,9 -4,1 22,1 424,6Result from associated companies Hereof gain on sale of North Sea activities 9,5 result -61,7Operating Resultatregnskap Driftsinntekter 377,4 321,9 283,5 368,3 522,8 Operating income (NOK mill) N 6

Årsberetning / Annual Report 2002 Styrets årsberetning 2002

Felles beretning for Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA for å forbedre sokkelens konkurransekraft. De særnorske arbeidsvilkår og (alle beløp er i NOK hvis ikke annet er angitt) regelverk, samt en skattesats på 78%, gikk greit sålenge oljeselskapene trodde på nye store funn og ikke hadde alt for mange globale alternativer. Denne periode er over og man bør snarest ta konsekvensene av det.

Det fremlagte regnskap for 2002 gir etter styrets oppfatning en tilfreds- INNLEDNING stillende beskrivelse av konsernets finansielle stilling ved årsskiftet. Det er ikke inntruffet forhold av vesentlig betydning for avleggelsen av regn- Styret avlegger sin beretning for 2002 i en situasjon der en USA-ledet skapet for 2002 etter 31.12.02. allianse er i krig i Irak med sikte på å fjerne landets diktator og gjennom- føre FN’s resolusjon nr. 1441 om destruksjon av landets masseødeleg- ”Corporate Governance” gelsesvåpen. Krigshandlingene er det foreløbige klimaks i en omfattende Det amerikanske finansmarkedet, og til en viss grad også det europeis- global prosess der nasjonene gjennom FN forsøkte å bli enig om løsning- ke, ble i 2002 i betydelig grad påvirket av opprullingen av kritikkverdige er for å gjennomføre institusjonens egne resolusjoner. Dette arbeidet forhold innenfor deler av næringslivet der flere selskaper viste seg å ha førte beklageligvis ikke frem. Det er bekymringsfullt hvordan denne aktu- vært involvert i såvel ulovlig som uetisk regnskapsførsel og rapportering. elle konflikten har bidratt til å skape en dyp kløft, ikke bare i FN’s arbeid Dette har medført at begrepet "Corporate Governance" har kommet for fred og nedrustning, men også i vestlige allianser og samarbeidsfora ytterligere i fokus for å forhindre tilsvarende episoder i fremtiden. som NATO og EU. Deler av det kontinentale Europa har i stor grad satt Styrene i Bonheur og Ganger Rolf er positive til at Corporate Governance- seg selv på sidelinjen i forhold til utviklingen i Irak. debatten både kommer på dagsordenen og fører til regel- og holdnings- endringer. Vi ser således frem til den videre utvikling på dette område Som forventet fortsatte nedkjølingen av de vestlige økonomier i 2002. idet vi opplever at våre selskaper er godt posisjonert i forhold til de verd- Dette førte med seg et betydelig fall i internasjonale rentenivåer og i inormer som forbindes med Corporate Governance begrepet. I lys av verdsettingen av den amerikanske dollar i valutamarkedene. Rentene i dette ønsker styrene i Bonheur og Ganger Rolf å styrke representantska- USD er nå på nivåer som ikke er registrert siden 1950- årene. Verdien av penes tilsynsfunksjoner og det vil derfor på årets ordinære generalfor- USD mot NOK falt med hele 23% gjennom året. Styret er tilfreds med at samling bli fremmet forslag om en vedtektsendring i tråd med dette. konsernet var posisjonert i forhold til denne utviklingen. Et element i corporate governance er børsnoterte selskapers vilje til å Den globale veksten falt til omlag 2.6% i 2002. At veksten ikke ble lavere følge opp norsk lov når det gjelder krav om identifikasjon ved omsetning skyldes brukbar aktivitet i årets første måneder, og ikke minst Kina som av aksjer. Våre selskaper har alltid praktisert en aktiv holdning til dette viste en vekst på omlag 7.5% for året. Dette har hatt stor betydning for hvilket kan bidra til å forhindre ulovlig innsidehandel. shippingmarkedene. Innenfor tanksegmentet var aktiviteten og ratenivå- et moderat i årets tre første kvartaler, inntil ratene steg dramatisk i årets På lengre sikt må selve grunnlaget for bedre Corporate Governance initi- siste kvartal bl.a. som følge av krigsfrykt og økt OPEC produksjon etter elt etableres ved at våre skoler i en annen grad enn hva som hittil har omfattende streiker i Venezuela. Det sterke markedet har fortsatt inn i vært tilfellet metodisk underviser i og vektlegger bevisstgjøring rundt 2003. Kombinasjonen av fortsatt høy OPEC produksjon og lave lagre etikk. Høyskoler og universiteter må siden overta stafettpinnen og følge internasjonalt, gir grunn til en forsiktig optimisme for inneværende år. opp med konkret undervisning i hvordan etiske normer og regler bør komme til anvendelse i det praktiske liv. Da vil mye av jobben allerede For aktivitetene innenfor cruise og luftfart vil utviklingen i den pågående være gjort for i størst mulig grad å sikre at de som velger en karriere konflikt i Irak, både når det gjelder omfang, tid og utfall, påvirke for- innen næringslivet har verdinormer som er i takt med sunn Corporate ventningene til og resultatene for 2003. Etter en betydelig omlegging av Governance. virksomheten i Sterling med fokus på det voksende lavprissegmentet, opplever selskapet en betydelig økning i antall passasjerer samtidig som flåten i mai 2003 blir utvidet til 8 fly.

For offshoremarkedet, som hadde en brukbar innledning på året, ble aktivitetene offshore sterkt redusert i de fleste markeder, spesielt i Stor- britania og Norge der en betydelig del av riggflåten er i opplag. De få og korte oppdrag som tildeles, gir beskjeden betjening av kapitalen. Det er høyst urovekkende, ikke bare for offshore og de andre oljerelaterte næringsvirksomheter, men også for hele landet, at norsk sokkel er i ferd med å bli uinteressant for oljeselskapene. Drastiske tiltak er nødvendig Årsberetning / Annual Report 2002

FOE’s resultat for fjoråret var et tap på 970 millioner og Bonheurs andel av dette utgjorde på konsernbasis 202 millioner etter korreksjoner mindreavskrivninger og for øvrige elimineringer. Arbeidet med utviklingen av eiendomsinteressene i Belfast gjennom har hele pågått fjoråret. Omfattende reguleringsplaner er utarbeidet området til Titanic Quarter er og utvidet med ytterligere deler av verftsom- rådet. Northern Ireland Science Park har inngått leieavtale for et større område av Titianic Quarter. sine av restrukturering en kvartal siste årets av løpet i gjennomførte FOE gjeldsforpliktelser med sine hovedbankforbindelser. Dette omfattet USD 70 millioner i kortsiktige kreditter som ble refinansiert gjennom et langsiktig lån på USD 40 millioner og en ny kortsiktig kredittfasilitet på USD 30 millioner. FOE arbeider med å redusere sin gjeld og i den forbindelse tar selskapet sikte på å avhende aktiviteter eller aktiva utenfor kjerne- området offshore boring. Ved årsslutt var kursen Bonheur på ASA FOE-aksjen og 9,50 Ganger og Rolf Bokført markedsverdien ASA’s av verdi aksjer utgjorde var 362,2 tilsammen millioner. Selskapenes andel av FOE’ s 3 bokførte egenkapital utgjør ca 93 pr aksje. 041 millioner Styret har eller i tidligere beretninger 84,0 tilkjennegitt sitt langsiktige perspektiv per aksje. på investeringen i FOE og anser at aksjekursen ikke reflekterer det langsiktige inntjenings- og verdipotensiale som FOE representerer. Boredivisjonen bore- og boligrigger Divisjonen opererer en flåte på ni halvt nedsenkbare samt ett boreskip. Flåten omfatter også den halvt nedsenkbare borerig- Ganger og ASA Bonheur av 50/50 indirekte eies som Dolphin Bulford gen Rolf ASA gjennom AS Borgå og som inngår i en pool med tre av borerigger. FOE’s Boremarkedet har i 2002 utviklet seg utgangen av året meget svakt. Denne negativt utviklingen har i særlig grad ram- og markedet var ved met norsk og britisk sektor som tradisjonelt har vært kjerneområdet for FOE. Antall aktive rigger i disse markedene falt fra 44 til 20 året. i løpet Globalt av var utnyttelsesgraden året. av utgangen for ved 69% omlag rigger) nedsenkbare halvt flytende og (boreskip enheter innen boring og Trinidad utenfor arbeidet året av løpet i har Dolphin Belford Boreskipet Brasil for henholdsvis BP og Petrobras, og har befestet sin posisjon som et teknologisk avansert og pålitelig fartøy innenfor dyptvannssegmentet. Det er positive forventninger til dette Dolphin er en segmentet av omlag på 30 enheter på sikt, verdensbasis som og kan operere i Belford dette markedet. På norsk sektor opererer både Borgland under Dolphin langsiktige og Bideford avtaler, Dolphin begge med Bideford Dolphin ble Statoil overført fra Norsk Hydro til Statoil med etter virkning fra at kontrakten for 1. januar 2003. -141,1 Resultat

før skatter 9,5

01 00 -1107,6

807,6 1402,9 før avskr.

Driftsresultat

-1102,0

3688,9 3674,2

01 00 02 01 00 2994,2 02 Omsetning 0 4000 3000 2000 1000 5000 -1000 -2000 -3000 rsberetning 2002 rsberetning å Fred. Olsen Energy Omsetning og resultat før skatter FOE har i løpet av året foretatt betydelige nedskrivninger av sitt engasjement på Harland & Wolff, i alt 1 134 millioner som primært var relatert til en fordring på GlobalSantaFe. Videre er flåten nedskrevet av med boreenheter 785 millioner som en følge av overgang regnskapsstandard for til nedskrivning av ny anleggsmidler og norsk et svakt riggmarked. Utviklingen innenfor flytende produksjon innen- kontrakter nye påbegynte har Taggart Knock og Nautipa Petroleo både vært tilfredsstillende og for dette segmentet i 2002. Markedet for offshore boretjenester svekket seg gradvis gjennom fjorå- uten engasjement. ret og ved utløpet av året hadde selskapet fem rigger Denne utviklingen gjenspeiles i FOE’s (EBITDA) som falt fra 389 millioner i årets første kvartal til 36 millioner driftsresultat i før avskrivninger fjerde kvartal. Total EBITDA var på 817 millioner for hele fjoråret mot 1 253 millioner i 2001. Fred. Olsen Energy ASA (FOE) Borgå) AS via indirekte og (direkte eier ASA Rolf Ganger og ASA Bonheur FOE morselskapet Mens 63,2%. sammen til FOE, i aksjene av 31,6% hver og flytende produksjonsvirksomheten drives ut fra selskapets aktivitetene og Aberdeen og lokaler Stavanger fra borevirksomheten drives Oslo, i innenfor engineering og fabrikasjon samt eiendomsutvikling ut fra FOE’s kontorer i Belfast. Offshore Styrets Styrets (NOK mill.) 8

Årsberetning / Annual Report 2002 Boredivisjonen oppnådde inntekter på 1 987 millioner og et driftsresultat Gjennomsnittlig inntjening for Suezmax tankskip var i 2002 ca USD før spesielle driftsposter som var negativt med 139,3 millioner. De tilsva- 19.700 pr. dag i henhold til Clarkson Research, ned fra ca USD 32.000 rende tall for 2001 var 2 604 millioner og en fortjeneste på 372 millioner. per dag i 2001.

Flytende produksjon FOTL eide i 2002 8 suezmax tankskip hvorav 3 bøyelastere, samt et ro- Divisjonen hadde en tilfredsstillende utvikling gjennom fjoråret. Det ble ro skip og et mindre kjøleskip. I desember overtok FOTL det vesentligste foretatt investeringer i klassing og oppgradering av Petroleo Nautipa og av aksjene i Loki ASA som eier T/T Jahre Viking, verdens største tankskip Knock Taggart i forbindelse med at fartøyene påbegynte nye kontrakter på ca 564.000 dwt. for henholdsvis Valco Gabon og Addax Petroleum. Jack-up riggen Borgen Dolphin var uten engasjement ved utgangen av året. Brutto fraktinntekter på T/C – basis utgjorde i 2002 USD 70.8 millioner, en reduksjon på USD 22.8 millioner fra 2001. Driftsresultat før avskri- Inntektene utgjorde 318 millioner og driftsresultatet 23 millioner. De til- vinger (EBIDTA) var USD 40.7 millioner mot USD 66.4 millioner i foregå- svarende tall for 2001 var henholdsvis 317 og 55 millioner. ende år. Overskudd før skatt for året var USD 29.4 millioner, mens det tilsvarende tall i 2001 var USD 37.3 millioner. Ingeniørtjenester og fabrikasjon (Harland & Wolff) Begge RoRo-fartøyene som ble bygget for Andrew Weir gruppen er levert, FOTL realiserte i 2002 valuta gevinster tilsvarende USD 7.0 millioner og det siste i mars 2003, og divisjonen er dermed uten nye prosjekter innen- inntektsførte urealiserte valutagevinster på valutakontrakter på ca USD for skipsbygning. Etter restruktureringen av verftet omfatter virksomhe- 11.1 millioner ved årsskiftet. ten nå omlag 130 ansatte som arbeider med prosjekter innenfor engineering og skipsreparasjon. Gjennomsnittlig inntjening for de konvensjonelle tankskip var i 2002 ca USD 17.200 per dag, mens det tilsvarende tall for selskapets bøyelastere Inntektene utgjorde 689 millioner og driftsresultatet før avskrivninger var var ca USD 34.500 per dag. negativt med 22,1 millioner. Loki ASA FOTL deltok i restruktureringen av Loki ASA i desember 2002, og ervervet i denne forbindelse en selgerkreditt på Loki ASA fra Ganger Rolf Shipping Invest AS. FOTL konverterte deretter 123 millioner av denne fordringen til aksjer, samtidig som selskapet tilførte Loki 48 millioner i ny egenkapital. Etter disse transaksjoner eide FOTL 97.9% av A-aksjene og 99.6% av B-aksjene i Loki. I januar 2003 besluttet FOTL å utløse gjenværende minoritetsaksjonærer i Loki. Selskapet ble strø- ket fra Oslo Børs 7. februar 2003. Lokis aktiviteter etter restruktureringen omfatter eierskapet til, og driften av, T/T Jahre Viking. Skipet gjennomførte i 2002 to reiser. Skipet gjennomfører pr. dato en reise fra Tank AG til US Gulf som gir fartøyet en inntjening på omlag USD 41.000 per dag. First Olsen Tankers Ltd., Bermuda (FOTL) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte hver 50% av FOTL som driver sin virksomhet fra selskapets lokaler i Oslo. (NOK mill.) 1000

Året 2002 endte med et sterkt tankmarked, som i hovedsak kan tilskri- 841,5

800 764,0 ves politiske hendelser som Irak-konflikten og omfattende streiker i

Venezuela. OPEC produksjonen økte fra ca 25 millioner fat pr. dag i juni 597,0 600 563,4 til ca 27 millioner fat i 4. kvartal, noe som ga grunnlag for økning i tank- 523,2 ratene i løpet av annet halvår. 400 335,1 324,9 235,1

Utsiktene for 2003 preges av betydelig usikkerhet, men lave oljelagre i 197,7 200 USA og fortsatt god vekst i deler av Fjerne Østen markedet, bør bidra positivt til etterspørsel etter tanktonnasje. Imidlertid forventes det levert First Olsen Tankers Ltd. 0 02 01 00 02 01 00 02 01 00 Omsetning og Omsetning Driftsresultat Resultat ca 30 millioner dwt i 2003, noe som innebærer en netto flåtevekst på ca resultat før skatter før avskr. før skatter 3% i 2003 basert på uendret skrapingsaktivitet i forhold til 2002. Årsberetning / Annual Report 2002

9 4,5 Resultat

før skatter -43,5

01 00 61,4

74,4 50,4 før avskr.

Driftsresultat

140,7

470,8

587,3 704,6 02 01 00 02 01 00 Omsetning 0 700 600 500 400 300 200 100 800 -100 -200 er under norsk tonnasjebeskatning eid 100% av tre skip som ope- ASA og Ganger Rolf ASA. Cruisevirksomheten omfatter henholdsvis Bonheur reres "world wide" ut fra U.K., hovedsakelig med britiske passasjerer. Resultatet for Black Prince ble negativt, til tross for at antall passasjer- døgn økte med 3,5% til totalt 149.517. Skipet chartres ut deler av året. utgjor- passasjerdøgn antall og resultat positivt et oppnådde Watch Black Watch’s netto inntekt pr. de 259.364, en økning på 2.8% fra 2001. Black passasjerdøgn (yield) utviklet seg også tilfredsstillende. ikke ennå er yield Skipets FOCL. for driftsår fulle første sitt seilte Braemar på et tilfredstillende nivå, noe som delvis skyldes at fly-cruise markedet til Karibien og Sør-Amerika i vintersesongen var svakt i 2002, i stor grad som en følge av hendelsene i USA den 11. september 2001. Omsetningen innenfor cruise økte fra GBP 45.4 millioner i 2001 til GBP 58.9 millioner i 2002, hovedsakelig fordi Braemar hadde sitt første fulle driftsår i 2002. Passasjerbelegget har vært bra hittil i 2003, men konkurransen på pris i markedet er økende og utsiktene for året er derfor usikre. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA har i 2002 nedskrevet bokført verdi av sine aksjer i FOCL med 97,8 millioner i hvert morselskap. Comarit S.A., Marokko Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 25% av Comarit S.A som driver sin virksomhet fra sine kontorer i Tanger. Comarit S.A. eier og opererer sammen med sitt spanske datterselskap Lineas Maritimas Europeas S.A. Boughaz passasjerfergene og M/V M/V Bismillah Banasa, mellom Tanger i i Marokko M/V og Algeciras i Spania (Gibraltarstredet). Linjen en samseilingspool med totalt viste andre en positiv utvikling in 2002, selskap med økt trafikk både av passasjerer (6%), biler (11%) og lastebiler (4%). Konkurransen er imidlertid stigende. Comarit S.A. hadde også i 2002 et positivt bidrag fra frakter av marokkansk frukt på innleide kjøleskip til Europa. Cruise segmentet Omsetning og resultat før skatter (NOK mill.) rsberetning 2002 rsberetning å vrig shipping vrig Ø Virksomheten omfatter Fred. Olsen Cruise Lines Ltd (FOCL), med base i Ipswich, UK og de norske skipseiende selskapene Fred. Olsen Shipping AS og Fred. Olsen Shipping II AS. Mens FOCL er eid med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA, er de to skipseiende selskapene som Cruise segmentet. Cruise segmentet viste et samlet resultat på 47,9 millioner etter skatt i 2002. Det positive resultatet fremkommer etter urealiserte agiogevinster på ca 56 millioner, samt korrigering for mindreavskrivninger i konsernet. Driften av cruiseskipene gikk med ca 16 millioner i underskudd. Marelan Invest AS Selskapet er med virkning fra Holding AS. 1. januar 2002 fusjonert inn i Knock Knock Holding AS og Knock Holding II AS Etter en gjennomført restrukturering av Knock Holding konsernet, hvor Knock Holding AS ble fisjonert, eier nå Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA 100% hver i h.h.v. Knock Holding skapenes aktiva består av aksjer i Tusenfryd ASA AS og First Olsen Tankers og Knock Holding II Ltd, samt diverse obligasjoner. AS. Sel- AS Aurora og AS Courant AS Aurora, som var heleiet av Ganger Rolf ASA og AS Courant, som var heleiet av Bonheur ble fusjonert inn i sine respektive morselskaper med virkning fra 1. januar 2002. Ganger Rolf Shipping Invest AS Selskapet er et heleid datterselskap av Ganger Rolf ASA og dets eneste aktiva var en selgerkreditt på LOKI ASA. Selgerkreditten ble i sin helhet overdratt til FOTL i forbindelse med restruktureringen i LOKI i desember. Som følge av negative verdiutviklingen i Loki som igjen i stor grad skyldes at selskapets hovedaktivum, Jahre Viking, var store uten deler beskjeftigelse av året, medførte transaksjonen et betydelig tap en selskapet har positive, det til snur for Viking Jahre for utviklingen Dersom GRSI. oppside etter at annen pantesikret ekstern gjeld er tilbakebetalt. Ekstern gjeld i Loki utgjorde betjenes ved basert på inntjening for Jahre Viking. årsskiftet ca. USD 25 millioner og Styrets Styrets 10 Årsberetning / Annual Report 2002 (NOK mill.) 450

400 390,0 357,3

350 332,4

300

250

200

150 100 Luftfart 50,9 47,6

50 35,7 27,8 26,4 Comarit 16,9 0 02 01 00 02 01 00 02 01 00 Omsetning og Omsetning Driftsresultat Resultat Sterling European Kommanditaktieselskab (Sterling) resultat før skatter før avskr. før skatter Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte 50% hver av det danske flyselskapet Sterling som drives ut fra selskapets forretnings- Comarit S.A. startet i 1999 en fergerute med innleiet tonnasje mellom kontorer ved Kastrup Lufthavn i København. Nador i Marokko og Almeria i Spania. Denne ruten utviklet seg positivt og Comarit anskaffet en ferge for denne ruten i april 2002. Skipet M/V For Sterling har omstillingen til lavpris segmentet fortsatt i 2002 og sel- Berkane ble kjøpt og satt i trafikk i juni 2002. Resultatene for sommer- skapet har befestet sin posisjon som en ledende aktør i denne del av sesongen ble tilfredsstillende. markedet i Skandinavia. Sterling opererte i 2002 med 5 innleide og ett eiet Boeing 737-800 passasjerfly – alle med en kapasitet på 189 pas- I desember 2002 inngikk Comarit S.A. avtale om kjøp av enda en ferge, sasjerer. Gjennomsnittsalderen på flyene ved utgangen av året var på denne med stor lugarkapasitet. Skipet er satt i trafikk mellom Tanger og 3.7 år. Sterling fløy i 2002 totalt 993.247 passasjerer mot 893.218 i Sete (Frankrike) og selskapet har tro på behovet for trafikk direkte 2001. Charter virksomheten utgjør en stadig mindre del av omsetning- mellom Marokko og Frankrike. Skipet, som er på 18 913 brt er oppgra- en, 32% i 2002. De tilsvarende tall for 2001 og 2000 var henholdsvis dert og har fått navnet M/V Biladi. Comarit vil etter dette kjøpet ha ialt 62% og 88%. Sterling hadde et negativt resultat i 2002 på DKK 48 mil- fem skip i operasjon. lioner.

Resultatene før skatt for Comarit S.A. med datterselskaper ble på 26.4 Utviklingen i booking situasjonen har vært positiv gjennom 2002 og sel- millioner. Comarit S.A. utbetalte utbytte (for 2001) til Bonheur ASA og skapets booking reserve ved årsslutt var god og økende. Selskapet vil Ganger Rolf ASA på til sammen 4.7 millioner i 2002. utvide sin flyflåte fra 6 til 8 fly i løpet av annet kvartal 2003 og priorite- rer økt frekvens på eksisterende destinasjoner. Andelen av bestillinger Oslo Shipholding AS (OSH) via internett på www.sterlingticket.com, har økt fra 65% i 2001 til i over- OSH eies100% av AS Borgå. kant av 70% i 2002. En rekke tiltak som vil gi positiv resultateffekt i selskapet er gjennomført i løpet av året. Som et ledd i dette er catering- Selskapet avviklet i 2002 en rekke engasjementer. Netto resultatet for konseptet endret fra 1. januar 2003, slik at passasjerene betaler for all 2002 ble null. Samtidig ble aksjekapitalen nedsatt med 70 millioner til 1.7 servering ombord. millioner.

Oslo tingrett har tidligere behandlet innløsningssaken mellom AS Borgå (NOK mill.) 1050 og tidligere minoritetsaksjonærer og fastsatt innløsningssummen til 1.19 950,6 914,7

900 855,9 pr. aksje. Seks tidligere aksjonærer anket saken inn for Borgarting lag- 750 mannsrett (overskjønn). Lagmannsretten fastsatte i desember 2002 inn- løsningssummen til 1.30 pr. aksje. De samme aksjonærer anket dommen 600 til Høyesterett. Høyesteretts kjæremålsutvalg avviste saken. 450

300

150

0 5,6

-150 -31,0 -48,5 -59,6 -85,4

Sterling -120,1 -300 02 01 00 02 01 00 02 01 00 Omsetning og Omsetning Driftsresultat Resultat resultat før skatter før avskr. før skatter Årsberetning / Annual Report 2002

11 tap forbundet med Organic Power. I positiv retning kommer bidrag fra poolsamarbeidet samt urealiserte valutagevinster. Fred. Olsen Renewables AS Borgå-konsernets aktiviteter innenfor fornybar energi er nå i sin helhet relatert til vind og er organisert Renewables AS innenfor som eies 100% av AS Borgå. Resultat datterselskapet før skatt for vind- Fred. Olsen kraftsegmentet ble negativt med 10.7 millioner, påvirket av ninger på goodwill i nedskriv- UK og Norge samt prosjektkostnader. Virksomheten drives fra Oslo. Fred. Olsen Renewables Ltd. og AS Renewables Olsen Fred. av 100% eies Ltd. Renewables Olsen Fred. har sitt forretningskontor i London. Fred. Olsen Renewables Ltd eier indirekte 50% av to vindkraftparker Storbritannia. i Windy Standard som ligger a 600 KW, totalt Skottland, ble bygget i 1996 og består av 36 vindmøller i Dumfries and Galloway i 21.6 MW. Bears Down i Cornwall, England, ble bygget i 2001 og består av 16 vindmøller a 600 KW, totalt 9.6 MW. Begge parkene har hatt tilfredsstillende drift gjennom 2002. Fred. Olsen Renewables Ltd er nå i gang med sitt første større prosjekt i egen regi som Berwickshire omfatter i bygging Skottland, og Windfarm gjennom drift Ltd. Parken bygges sitt av med en installert datterselskap, kapasitet en på omlag MW, 50 Crystal vindkraftpark og vil bestå Rig i av 20 vindmøller. Selskapet har levering inngåtte avtaler av om turbiner med Nordex AG. "Power Purchase Agreement" med Powergen UK Det Plc., vedrørende salg av er også inngått en 15 elektrisitet og tilknyttede "grønne sertifikater". Kontrakten har en anslått års verdi på omlag GBP 110 millioner over perioden. Crystal Rig ferdigstilt forventes rundt årsslutt 2003. Selskapet ble også nylig tildelt konsesjoner for bygging av ytterligere to vindkraftparker i Skottland. Prosjektene er på 56-77 MW og er lokalisert til henholdsvis Rothes og Paul’s Hill i Morayshire. Hvert av prosjektene omfatter en utbygging på omlag 28 turbiner avhengig av endelig dimen- sjonering. Konsesjonene er overført til heleide datterselskaper, henhods- vis Rothes Wind Ltd. og Paul’s Hill Wind Ltd., og det arbeides mot at prosjektene ferdigstilles i 2004/2005. Med de to siste konsesjonstildelingene arbeider Fred. Olsen Renewables Ltd. nå med utvikling og ferdigstillelse av kapasitet tre på minimum 162 vindkraftparker MW og med potensiale med for en økning en til over 200 MW. Selskapet arbeider også aktivt med tildeling av ytterligere konsesjoner i Storbritannia. Fred. Olsen Renewables Ltd. eier 50% av Codling Wind Park Ltd. i Irland, som søker deltagelse i utviklingen av et større offshore vind prosjekt Irskesjøen. i Selskapet presenterte i 2002 en miljøkonsekvensanalyse på basis av 220 turbiner som tilsvarer omlag 660 MW installert kapasitet rsberetning 2002 rsberetning å vrig virksomhet vrig Borgå-konsernet hadde et tap etter skatt minoritet. Resultatet på bar preg av 49.0 de nevnte av- millioner og nedskrivninger samt eksklusiv Som følge av ny norsk driftsmidler og et svakt riggmarked er regnskapsstandard riggen Bulford Dolphin nedskrevet for nedskriving av varige med 70 millioner. Den nye regnskapsstandarden er basert på en neddiskontering av estimerte fremtidige kontantstrømmer. AS Borgå eier boreriggen Bulford Dolphin. Riggen inngår i en pool sammen med tre av Fred. Olsen Energys rigger. Boreriggen har ligget i opplag i 2002. AS Borgå har hatt poolinntekter på 42.9 millioner i 2002. I Borgå-konsernet utgjorde samlede av- og nedskrivinger av andre aksjer andre av nedskrivinger og av- samlede utgjorde Borgå-konsernet I og fordringer (ekskl. tap i Organic Power) 32.8 millioner. AS Borgås samlede tap i forbindelse med opphøret i Organic Power ASA ble 137.8 millioner, tilsvarende kostpris for aksjene i selskapet. Ø Konsernets engasjement i energigjenvinningsselskapet Organic ASA var Power organisert gjennom AS Borgå. Ved inngangen til året 2002 var konsernets eierandel på 27,5%. Etter en omfattende finansiell restrukturering i løpet av våren 2002, økte ble konsernets det og teknologi eierandel sin kommersialisere å til selskapet ikke dessverre 64,4%. lyktes Det tvunget til å innstille virksomheten i oktober 2002. AS Borgå AS Borgå er eid med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Borgå eide ved årets slutt 100% av Oslo Shipholding AS og Fred. Olsen ven- Hurds i aksjeposter diverse samt AS Hurd av 88,1% AS, Renewables ture portefølje. I tillegg eide AS Borgå 52,1% av Acoustica AS. Selskapet selger varer og tjenester til hovedsakelig flyrelatert industri og Selskapet selger varer og offentlig sektor. Selskapet har et fåtall store salg som normalt er en del vil resultat og omsetning selskapets og anskaffelsesprosess, lengre en av med millioner 21.1 omsetning selskapets var 2002 I sterkt. variere derfor et mindre overskudd. Fred. Olsen Fly og Luftmateriell A/S Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier 50% hver. Styrets Styrets 12

Årsberetning / Annual Report 2002 med dagens vindturbin teknologi. Utbyggingen er forutsatt å skje i faser, gassekvivalenter, ned fra 300 mrd kubikkfot). Reduksjonen skyldes i avhengig av tilgjengeligheten på lisenser og tilfredsstillende avtaler for hovedsak at dypvannsfeltet Boomslang er erklært ikke drivverdig. Callon salg og distribusjon av elektrisitet. forventer at dypvannsfeltet Medusa hvor Callon deltar med 15% blir satt i produksjon i løpet av 3. kvartal 2003. Det arbeides med muligheter for Fred. Olsen Renewables AB å sette Habanero (eierandel 11,25%) i drift. Fred. Olsen Renewables AS sitt heleide datterselskap, Fred Olsen Renewables AB, har en 50% eierandel av Eurowind AB. Dette selskapet Selskapet fikk et resultat etter skatt som var negativt med USD 1.7 millio- har en eierinteresse på 91% i Ørestads Vindkraftpark AB, et offshoreba- ner (2001 overskudd USD 1.8 millioner), bl.a. som følge av økte rente- sert vindkraftprosjekt mellom Malmö og København. Anlegget er fortsatt kostnader i forbindelse med finansieringen av den pågående feltutbygging. under prosjektering med en planlagt effekt på 96-144 MW. Etter en omfat- Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA skrev i 2002 ned sitt engasjement i CPE tende høringsrunde gav Miljødomstolen i Sverige sin prinsipielle godkjen- med til sammen 50.3 millioner, dvs ned til kurs pr aksje på USD 4.88. ning av prosjektet i desember 2002. Med dette foreligger alle nødvendige offentlige tillatelser for utbyggingen. Sverige er i ferd med å innføre et IT Fornebu AS marked for grønne sertifikater, og man har forventninger til at dette skal Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier 5,9% hver. legge forholdene til rette for at prosjektet blir realisert innen 2005.

Norsk Miljø Energi Sør AS (NMES) IT Fornebu AS har fortsatt arbeidet med å videreutvikle konseptet for Fred Olsen Renewables AS eier 65% av NMES, som driver med prosjekt- inkubatorvirksomhet gjennom etableringen av IT Fornebu Inkubator AS. uvikling av vindkraftparker i Norge. Samarbeidet med IT Fornebu Eiendom AS for ombygging av Terminalbygget på Fornebu til et IT-og kunnskapssenter i miniatyr har

Hurd AS pågått gjennom året. I en fortsatt vanskelig tid for IKT næringen, ble det Etter kapitalnedsettelse og emisjon eier AS Borgå 88% av Hurd AS som også i 2002 arbeidet videre med å knytte kontakter til IT Fornebu sel- har redusert sine engasjementer. Det viktigste engasjementet i Hurd er skapene både nasjonalt og internasjonalt. nå eierandelen på 18,5% i GenoMar ASA, se egen omtale. Hurd fikk i Foreløpig resultatet for selskapet i 2002 er negativt med 9,5 millioner. 2002 et underskudd på 12.7 millioner.

Selskapet besluttet på ekstraordinær generalforsamling den 7. januar IT Fornebu Eiendom AS 2003 å endre navn til Halcyon AS. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier hver 6%.

GenoMar ASA Den helhetlige planleggingen av IT- og kunnskapssenteret i samarbeid Hurd AS eier 18,5% av GenoMar ASA, og i tillegg eier AS Borgå 16,6% med reguleringsmyndighetene i Bærum kommune har fortsatt gjennom direkte. Selskapets resultat før skatt i 2002 ble et underskudd på 7.8 mil- året. Dette har dog vist seg å bli mer komplisert enn forventet, slik at lioner (- 14.1 millioner i 2001). GenoMar ASA har rettighetene til en av utviklingen vil ta noe mer tid. Samarbeidet med andre grunneiere verdens ledende avlsstammer av Tilapia på Fillpinene, en fisk som har et (Telenor ASA, KLP Eiendom AS) for utvikling av tomten har fortsatt. meget stort potensial på verdensbasis. Selskapet har klekkerier på Selskapet forbereder å fremme en reguleringsplan for Bærum kommune Fillippinene og i Kina. I tillegg har GenoMar inngått royalty baserte salgs- for deler av området i første halvår 2003. Eventuell utbygging vil avhenge avtaler i Kina, Fillippinene, Ecuador, Brasil, Angola, Jamaica og Thailand. av utviklingen i markedet. GenoMar ASA driver også med bioteknologi innen fiskerinæringen.Ved Ombygging av Terminalbygget for utleie av omlag 35.000 m2 til bedrif- hjelp av DNA teknologi kan selskapet effektivisere og forbedre avlsarbei- ter primært innenfor IKT næringen, nærmer seg sluttfasen. Utleiemar- de på fisk, samt tilby produkter som sikrer matvaresikkerheten. Sel- kedet for kontorlokaler har generelt blitt vanskelig i løpet av året. skapet virksomhet omfatter ikke genmodifisering.

Årets resultat for selskapet som helhet var negativt med 117 millioner. Callon Petroleum Company (CPE) Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier til sammen ca 14% i CPE, et ame- Four Seasons Venture selskapene rikansk olje- og gass-selskap notert på NYSE. Four Seasons Venture II AS (FSV II) ble etablert i 1996 med en innbe-

Selskapet produserer nå i hovedsak fra gassfelt på den grunnere del av talt kapital på 297 millioner hvorav 179 millioner er tilbakebetalt til den amerikanske sokkel i Mexico-golfen, men hovedtyngden av reser- aksjonærne. Det gjenstår derfor 118 millioner i innbetalt kapital ved vene er selskapets andeler i dypvannsfeltene Medusa og Habanero. årets slutt.

Påviste, produserbare reserver er pr. 31.12.2002 nedjustert til 24 millio- FSV II har kun investeringer innen IKT sektoren og verdiutviklingen har ner fat olje og 91 mrd. kubikkfot gass (tilsammen 240 mrd. kubikkfot fortsatt vært påvirket av nedgangen i sektoren og finansmarkedene Årsberetning / Annual Report 2002

13 Selskapet eier også turoperatøren "Norden Tours" som har spesialisert seg på turer til nær-arktiske og antarktiske strøk. NSA’s passasjer/turisme-relaterte virksomhet viste utvikling i 2002 (og en i 2001), i motsetning til det tyske markedet meget og tysk positiv økonomi generelt. De tradisjonelle cargo aktivitetene omfatter bl.a. shipping agenturer og spedisjon, og står for ca. 15% av NSA’s samlede aktivitet. I 2002 oppnådde NSA et konsolidert resultat før skatt på EUR 2.8 millioner. Fred. Olsen Travel AS Selskapet eies med 50% hver av Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA. Fred. Olsen Travel AS omfatter medlem er og forretningsreiser om seg konsentrerer reisebyråvirksomhet reisebyrå Selskapets og turoperasjon. av Travelnet-kjeden. Turoperasjonens viktigste aktiviteter er arrangement av turer for turister som cruiseskip på turister for land-arrangementer og (incoming) Norge til anløper norske havner. Fred. Olsen Travel AS oppnådde positivt resultat i 2002. Tusenfryd ASA Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier direkte og indirekte ialt 39,9% av på overskudd et ble 2002 i skatt etter resultat Selskapets ASA. Tusenfryd med fornøyelsespark en er Tusenfryd 2001). i millioner (18.9 millioner 18 30 attraksjoner, 23 spill og 21 serveringssteder lokalisert i Ås kommune utenfor Oslo. Totalt antall besøkende var 445 000 i 2002 mot 540 000 i 2001. Tusenfryd har for sesongen 2003 Splash", investert og selskapet har forventninger i til at dette skal en være med på vannsklie å - legge forholdene til rette for "Super- nok en god sesong. GENERELT Arbeidsmiljø mv. Samarbeids- og miljøutvalgene fungerer aktivt med et systematisk tilfredsstillende og forebyggende helse-, miljø- og sikkerhets- og arbeider driftsspørsmål ulike der 2002, i møter 3 avholdt har Rederistyret arbeide. samt resultater og budsjetter har vært behandlet. Sykefraværet i 2002 var på 651 dager (Fred. Olsen & Co.), dette tilsva- eller yrkesskade noen registrert ikke er Det arbeidstid. total av % 4,0 rer arbeidsrelaterte sykdommer i 2002. Det forekom eller ulykker ingen på noe materiell. større skader rsberetning 2002 rsberetning å Norwegische Schiffahrts-Agentur GmbH. (NSA) NSA eies med 33.3% av Ganger Rolf ASA. Det tyske selskapets viktigste aktiviteter er agentur for Hurtigruten i Tyskland. turoperasjon NSA’s hovedkontor ligger i Hamburg. og general- Konsernet utgir også avisene TradeWinds, Upstream og Fiskaren i tillegg til den nye tjenesten DN Nye Medier/dn.no som 2000. ble lansert IntraFish i Media løpet utgir av spesialpublikasjoner for Disse konsernet. av del også er AS fiske Forlag Nautisk og AS TDN-Nyhetsbyrå og havbruk. områdene utgjorde 37% (214 millioner) av konsernets totale inntekter i 2002, og de fleste hadde en positiv utvikling i driftsresultatet. For avisen Dagens Næringsliv 2.107 eksemplarer til 70.092. Konjunktursituasjonen sank generelt og annon- gjennomsnittlig opplagstall med semarkedet spesielt har påvirket omsetning og driftsresultat negativt i forhold til 2001. Konsernet AS Norges Handels og Sjøfartstidende hadde omsetning en nedgang fra i 623 millioner i resultatet ble positivt med 2001 2.9 millioner, og resultat til etter skatt negativt 582 millioner med i 3.3 millioner. De 2002. tilsvarende tall Drifts- for 2001 var negative holdsvis 3,2 millioner med og 4.3 millioner. hen- AS Norges Handels og Sjøfartstidende ('NHST') ca. sammen til indirekte og direkte eier ASA Rolf Ganger og ASA Bonheur 33%. AS Stavnes Byggeselskap Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA eier selskap hver som arbeider 50% med av planer Stavnes om Bygge- bygging Vestby av kommune. Nødvendige myndighetsavklaringer en tar lengre tid golfbane enn i Son kostnadene i redusere å for mulighetene på parallelt ser Stavnes beregnet. ved prosjektet som man håper å kunne gjennomføre i løpet av de kom- mende år. FSV III har også som formål å foreta investeringer innen IKT sektoren. Den negative utviklingen siden etableringen av selskapet investeringene hittil kun beløper seg har til 154 millioner i tilsammen 10 sel- gjort at skaper. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA har investert tilsammen 26,5 millioner i form av lån og aksjekapital slik at de ca. 7.1%. hver har en andel på Four Seasons Venture III AS (FSV III) ble etablert i april 2000 med en total kommitert kapital på 530 millioner, hvorav 189 millioner er innkalt ved utgangen av året. generelt. FSV II var fullinvestert i 1999 og gjør kun oppfølgingsinveste- ringer i eksisterende portefølje som nå består av 10 selskaper. Bonheur ASA og Ganger Rolf ASA har hver en eierandel på ca. 7,2%. Etter ulike tilbakebetalinger er den samlede verdien av selskapenes bokførte investering 21 millioner i form av lån og aksjekapital. Styrets Styrets 14 Årsberetning / Annual Report 2002 Ytre miljø kan direkte og indirekte via kjemiske reaksjoner, påvirke miljøbalansen Konsernets aktiviteter innen shipping-, fly- og offshore-virksomhet kan negativt. De av konsernets selskaper som er involvert i slike aktiviteter, innebære en mulig miljørisiko, i første rekke knyttet til forbruk av fossilt søker aktivt både å redusere bruken av farlige kjemikalier samtidig som brennstoff. Alle selskapene i konsernet inntar en aktiv holdning med hen- de kontinuerlig søker etter mer miljøvennlige alternativer. syn til å håndtere sin eksponering mot miljøet gjennom en sikker og rasjo- nell operasjon, et aktivt vedlikehold og en betryggende avfallshåndtering. Konsernet er også involvert i produksjon av fornybar energi gjennom utbygging og drift av vindkraftparker. Anleggene er underlagt strenge Alle skip kontrollert av Bonheur og Ganger Rolf opereres av anerkjente og regler for konsesjon fra myndighetene i de aktuelle land. Vindkraft erstat- seriøse aktører i henhold til eierselskapenes sikkerhets- og kvalitetskrav. ter mer forurensende energikilder og bidrar derfor til å forbedre miljøet både lokalt og globalt. Flyselskapet Sterling har en moderne flåte bestående av Boeing 737-800 passasjerfly. Alle fly er miljøsertifisert og i fremste kategori m.h.t. om- Konsernet er også involvert i aktiviteter innen avlsarbeid for fiskeoppdrett fanget av utslipp av miljøfarlige avgasser og støy. Vedlikehold av fly skjer samt opprinnelses-sporing av matvarer. Det satses i denne sammenheng under sikre forhold i hangarer med nødvendig utstyr for oppsamling og på bruk av moderne DNA-teknologi, som ikke må forveksles med gen- resirkulering. teknologi.

Aktiviteter innen offshore- og gassindustrien innebærer operasjon i I løpet av året oppstod det ingen hendelser hvor selskapets aktiviteter områder som er miljømessig sårbart. Avfall fra prosessering og operasjon påførte betydelige skader på det ytre miljø.

SÆRBERETNING FOR BONHEUR ASA

Konsernet Følgende disponeringer foreslås: Resultat før skatt i 2002 ble negativt med 195,6 millioner, ned fra 56,5 millioner positivt i 2001. Det sammenlignbare resultatet for 2001 var Til utbytte Kr. 51,2 mill. negativt med 54,2 millioner, korrigert for "effekt av ny pensjonslovgiv- Fra annen egenkapital Kr. -38,1 mill. ning" (inntekt) på 110,7 millioner. Resultatet i 2002 fremkommer etter Som disponert Kr. 13,1 mill. positive bidrag fra tankvirksomhet, cruise- og fergedrift, men negativt fra offshore og luftfartsvirksomhet. Resultatet er også påvirket negativt av nedskrivninger på anleggsmidler og i aksjeporteføljen. Resultat etter Kjøp av egne aksjer: skatt ble negativt med 135,4 millioner. Pr. 31.12.02 hadde Bonheur ASA en beholdning på 441.495 egne aksjer, 4,13% av totalt antall aksjer, kjøpt til gjennomsnittspris 127 pr aksje. Bonheur ASA Styret anser forutsetningene for fortsatt drift å være til stede. Styret Risk: foreslår et utbytte på 5,00 pr. aksje, uendret fra 2001. Riskbeløpet pr 1. januar 2003 er beregnet til minus 2,50 pr aksje.

Oslo, 27. mars, 2003 Bonheur ASA Styret

Fred. Olsen Anette S. Olsen Fridthjov Haavardsson Formann (Fred. Olsen & Co.)

John C. Wallace Andreas Mellbye Årsberetning / Annual Report 2002

15 Fred. Olsen Energy ASA (FOE) Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each owns (directly and indirectly through AS Borgå) 31.6% of the shares in FOE, in all 63.2%. While the parent compa- not have too many global alternatives. This period has now come to an end and the consequences of those facts need to be drawn. In the opinion of the Directors, the annual accounts presented for 2002 offer a satisfactory picture of the financial position of the Group by the end of the year. No circumstances of material importance to the accounts for 2002 have occurred presentations after 31 December 2002. of the Corporate Governance In 2002, the American finance markets and to some degree also the European ones, were severely affected by the revelation of reprehensible circumstances several companies proved to have been involved within parts of industry where practices. This has led to in both illegal and unethical accounting and reporting can occurrences similar that so , Governance" "Corporate on focus increased an be avoided in the future. The boards of directors of Bonheur and Ganger Rolf have a positive attitude towards the Corporate Governance debate being tab- led, leading to a change of rules and attitudes. We are looking forward to the further development in this area, as we perceive that our companies are well positioned with regard to the value Ganger and standards Bonheur of Boards associated the aforesaid the with of light In the concept. Governance Corporate of the shareholder Rolf wish to see a strengthening of the supervision functions committees ("representantskapene") and a change in the companies' bye-laws to reflect this will be proposed to the Annual General Meeting. An element to Corporate Governance is the willingness of public quoted companies to comply with Norwegian law when it comes to proper identification in acti- an taken always have companies Our shares. of transfer with connection trading. insider illegal preventing in assist may which matters these in stand ve In the longer term, the very basis Governance must initially be for laid in our schools, the by the teaching and improvement empha- of the Corporate sizing of ethics to a much greater extent than standards moral and ethics has how in training been offer must universities and the Colleges rule until now. should be applied to practical life. Much of the job will then have been done in order to ensure that those who choose a value standards in career agreement with sound Corporate Governance. within industry possess Offshore Annual Report 2002 Report Annual ’ After a fair beginning to the year, offshore activities were markedly reduced in reduced markedly were activities offshore year, the to beginning fair a After most markets, in particular in the UK and Norway, where a substantial part of the rig fleet is laid up. and offshore the The for disturbing most few is It invested. and capital the on return short modest assignments allotted only give a oil related industries and for the whole country, that are measures Drastic shelf. continental Norwegian the in the interest lose to about oil companies are required to improve the Norwegian working rules and regulations, as well as competitiveness a tax level of 78%, were on the accepted as long shelf. as the oil companies believed in The new large oil finds and did particularly The developments with regard to extent, time and outcome of conflict in Iraq, the will influence expectations for and ongoing 2003 results of the activities within cruise and aviation. After an important restructuring of the Sterling airline operations, focusing on the growing low price segment, 2003 May the In passengers. company of number the in increase considerable a experienced the fleet is being expanded to a total of eight aircraft. Global growth fell to roughly 2.6% in 2002. The fair growth during the months of the year and the substantial growth of China reaching 7.5% first for the year, prevented the growth from being even lower. This was of great signifi- cance for the shipping markets. The tanker segment showed a moderate level of activity and rate levels during the first three quarters, until the rates rose fear the of consequence a was This year. the of quarter last the in dramatically of war and the Venezuela. The strong market has continued into 2003. increased The combination of a OPEC production continued high OPEC production level and low international stocks, give cause after large-scale strikes to a in cautious optimism for the current year. As expected, the cooling down of the western economies continued in 2002. This 2002. in continued economies western the of down cooling the expected, As entailed a considerable fall in international interest rate levels and the price of not level a on now are rates interest USD markets. exchange the in dollar US the fell by as much as 23% seen since the 1950s. The value of the USD versus NOK in the course of the year. The board of directors has noted with satisfaction that the companies where well positioned in relation to this course of events. The Directors are making their report for 2002 in a situation where a US-led with the aim to remove its dictator and implement coalition is at war with Iraq the UN resolution 1441 for doing away with its weapons of mass destruction. pro- global comprehensive a in climax temporary the represent war of acts The cess where the nations tried to agree on ways to implement the resolutions of institution. Unfortunately, these efforts did not suc- the UN through that same how the current conflict has contributed to cre- ceed. It is worrying to observe ating a deep division, not only within the UN activities for peace and disarma- ment, but also within western alliances and organizations of cooperation like NATO and the EU. Parts of Continental Europe have largely sidelined themsel- ves from developments in Iraq. INTRODUCTION Joint report for Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA (All amounts in NOK unless otherwise indicated) Board of Directors Board 16 Årsberetning / Annual Report 2002 ny FOE and the floating production activity are operated from the company's reduce its debt; in this connection the company aims to dispose of activities or premises in Oslo, the drilling activities are operated from Stavanger and assets outside its core business in the offshore drilling segment. Aberdeen, and the activities within engineering and production as well as property development in Belfast. By the end of the year, the FOE share price was 10.00, and the market value of Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA's investment amounted to 362.2 million. The market for offshore drilling services gradually weakened during last year, The book value totalled 3,041 million or 84.0 per share. The companies' share the company having five rigs without contract by the end of the year. This of FOE's reported equity capital amounts to roughly 93 per share. In earlier development is reflected in the FOE operating result before depreciation (EBIT- reports the Directors have declared their long term view of the investment in DA) which fell from 389 million in the first quarter of the year to 36 million in FOE, and they are of the opinion that the share price does not reflect the long the fourth quarter. Total EBITDA for the whole year 2002 was 817 million as term earnings and value potential represented by FOE. against 1,253 million in 2001. The drilling division The development within floating production has been satisfactory and both The division operates a fleet of nine semi-submersible drilling and service rigs, as Petroleo Nautipa and Knock Taggart started working under new contracts wit- well as one drillship. The fleet also includes the semi-submersible drilling rig hin this segment in 2002. Bulford Dolphin, which is indirectly owned 50/50 by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA through AS Borgå and is operated in pool with three of FOE's drilling rigs. In the course of the year, FOE has written down its investment in Harland & Wolff by the considerable sum of 1,134 million, primarily related to a claim on The drilling market showed a negative development during 2002, being very GlobalSantaFe. Furthermore, the fleet of drilling units has been written down weak by the end of the year. The Norwegian and British sectors, the traditio- by 785 million as a consequence of the conversion to a new Norwegian accoun- nal FOE core areas, were hit particularly hard. In the course of the year, the ting standard for impairment of fixed assets given a weak rig market. number of active rigs in these markets fell from 44 to 20. Globally, the utili- zation factor for floating drilling units (drilling vessels and semi-submersible FOE's result for last year was a loss of 970 million, of which Bonheur’s share rigs) was roughly 69% by the end of the year. on a consolidated basis represented 202 million after corrections for lower depreciations and other eliminations. Last year, the drillship Belford Dolphin worked offshore Trinidad and Brazil for BP and Petrobras, respectively, strengthening its position as a technologically The development of the Belfast property interests went on throughout 2002. advanced and reliable vessel within the deep water segment. Longer term Comprehensive development plans have been prepared and the Titanic expectations are positive for this segment, Belford Dolphin being one of about Quarter area has been expanded with further areas of the shipyard acreage. 30 units on a world basis equipped to operate in this market. Northern Ireland Science Park has entered into a lease agreement for a size- able area of the Titanic Quarter. In the Norwegian sector, both Borgland Dolphin and Bideford Dolphin are operating under long term contracts, both with Statoil, after the Bideford Dolphin con- In the course of the last quarter of the year, FOE completed a debt restructu- tract was transferred from Norsk Hydro to Statoil with effect from 1 January 2003. ring exercise in cooperation with its main banks. This included USD 70 million of short term credits which were refinanced by a long term loan of USD 40 mil- The drilling division income was 1,987 million and the negative operating result lion and a new short term credit facility of USD 30 million. FOE is working to was 126 million before special items. The corresponding figures for 2001 were 2,604 million and a profit of 372 million.

Floating production (NOK mill.) 5000 This division experienced a satisfactory development during the last year. 4000 3688.9 3674.2 Investments were made in classification and upgrading of Petroleo Nautipa and

3000 2994.2 Knock Taggart in connection with the vessels commencing new contracts for

2000 Valco Gabon and Addax Petroleum, respectively. The jack-up rig Borgen 1402.9 Dolphin was without work by the end of the year.

1000 807.6

0 9.5 The income amounted to 318 million and the operating result 23 million. The

-1000 -141.1 corresponding figures for 2001 were 317 and 55 million, respectively.

-2000 -1102.0 -1107.6 Fred. Olsen Energy Engineering services and manufacturing (Harland & Wolff) -3000 02 01 00 02 01 00 02 01 00 Revenues and Revenues Operating result Result Both ro-ro vessels built for the Andrew Weir group have been delivered, the last result before taxes before depr. before taxes one in March 2003, and the division is now without any new projects within Årsberetning / Annual Report 2002

In 2002, FOTL owned eight Suezmax tankers, of which three are shuttle tankers, plus one ro-ro vessel and one smaller reefer. In December, FOTL acquired most of the shares of Loki ASA, which owns T/T Jahre Viking, the world's largest tanker at about 564,000 dwt. Gross freight income on a T/C basis amounted to USD 70.8 million in 2002, a reduction of USD 22.8 million from 2001. The operating result before depreciation (EBITDA) was USD 40.7 million as against USD 66.4 million in the pre- tax for the year was USD 29.4 million, while the ceding year. The profit before corresponding figure in 2001 was USD 37.3 million. In 2002, FOTL realized currency gains corresponding to USD 7.0 million and as contracts currency on gains currency unrealized of 11.1 USD about included income at the end of the year. per 17,200 USD about were tankers conventional the for earnings average The day in 2002, while the corresponding figure for the company's shuttle tankers were about USD 34,500 per day. Loki ASA FOTL participated in the restructuring of Loki ASA in December 2002 and in this connection acquired a sales credit on Loki ASA from Ganger Rolf Shipping Invest AS. Thereafter, FOTL converted 123 million of this claim into shares, while at the same time providing Loki with 48 million in the of 99.6% and shares new A the of 97.9% owned FOTL transactions, these equity After capital. mino- remaining the redeem to decided FOTL 2003 January In Loki. in shares B rity shareholders in Loki. The company Exchange was on 7 delisted February 2003. After from the restructuring, the Loki's activities Oslo com- Stock prise the ownership and operation of T/T Jahre Viking. The vessel completed two voyages in 2002. As per today, the vessel is making a voyage from the USD 41,000 a day. The Arabian Gulf to the US Gulf, yielding earnings of about by the end of last year external debt of Loki represented about USD 25 million and is served by the earnings of Jahre Viking. Ganger Rolf Shipping Invest AS TThe company is a wholly owned subsidiary of Ganger Rolf ASA and its only asset was a sales credit on Loki ASA. This sales credit was transferred to FOTL in connection with the December restructuring of LOKI ASA. As a consequen- by part large a for caused Loki, of value the of development negative the of ce long for unemployed was Viking, Jahre asset, main company's the that fact the periods of the year this caused a considerable loss for GRSI. If the develop- other after upside an has company the Viking, Jahre for positive becomes ment secured external debt has been repaid. AS Aurora and AS Courant AS Aurora, which was wholly owned by Ganger parent respective their into merged were Rolf Bonheur, by owned wholly was which ASA, and AS Courant, companies with effect from 1 January 2002. Knock Holding AS and Knock Holding II AS After the restructuring of the Knock Holding companies, where Knock Holding 197.7

Result 335.1 before taxes

01 00 235.1

523.2 597.0

before depr.

324.9

764.0

841.5 563.4 Revenues Operating result Annual Report 2002 Annual 02 01 00 02 01 00 ’ 0 800 600 400 200 1000 (NOK mill.) Fred. Olsen Tankers Ltd. Revenues and result before taxes The average earnings for Suezmax tankers were about USD 19,700 per day in 2002 in day per 19,700 USD about were tankers Suezmax for earnings average The according to Clarkson Research, down from about USD 32,000 per day in 2001. The outlook for 2003 is marked by considerable uncertainty, but low oil stocks The outlook for 2003 is marked by considerable uncertainty, in the US and continued satisfactory growth in parts of the Far East markets ought to contribute positively to demand for tanker tonnage. However, it expected is that newbuilding deliveries will amount to about 30 million dwt 2003, which in implies a net fleet growth of about 3%, on the assumption that the scrapping activity remains on the same level as in 2002. The year 2002 ended with a strong tanker events market, including mainly the due Iraq to conflict political about to and June in day a large-scale barrels million 25 about strikes from increased production OPEC in Venezuela. The tan- in growth the of basis the forming quarter, fourth the in barrels million 27 ker rates during the second half of the year. First Olsen Tankers Ltd., Bermuda (FOTL) Bonheur ASA and Ganger Rolf Tankers ASA each owns, directly and indirectly, 50% of FOTL, which operates from the company's premises in Oslo. The income amounted to 689 million, while the operating result before depreciation was negative by 26 million. shipbuilding. After the restructuring of the yard, the operation now comprises about 131 employees active with projects within engineering and ship repair. Board of Directors Board of 18 Årsberetning / Annual Report 2002 AS was demerged, Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA now each owns 100% Black Watch achieved a positive result and the number of passenger days of Knock Holding AS and Knock Holding II AS, respectively. The assets of the amounted to 259,364, an increase of 2.8% over 2001. The Black Watch net companies consist of shares in Tusenfryd ASA and First Olsen Tankers Ltd., income per passenger day also developed satisfactorily. plus various bonds. Braemar had its first full year of operation sailing for FOCL. Its yield is not yet Marelan Invest AS on a satisfactory level, partly due to the weakness of the winter season fly- With effect from 1 January 2002, the company was merged into Knock Holding AS. cruise market to the Caribbean and South America in 2001, primarily following the USA events of 11 September 2001.

The cruise turnover increased from GBP 45.5 million in 2001 to GBP 58.9 million in 2002, mainly because Braemar had its first full year of operation in 2002.

So far, the number of passengers has been satisfactory in 2003, but the price competition in the market is increasing and, consequently, the outlook for the year is uncertain.

Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA have written down the value of their sha- Other Shipping res in FOCL by 97.8 million each in 2002.

The cruise segment showed an aggregate profit of 47.9 million after tax in Comarit S.A., Morocco 2002. The positive result emerges after unrealized currency gains of about 56 Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each owns 25% of Comarit S.A., which ope- million, plus an adjustment for depreciation. The operation of the cruise ves- rates from its offices in Tanger. sels produced a loss of about 16 million. Together with its Spanish subsidiary, Lineas Maritimas Europeas S.A., Comarit The operation includes Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL) based in Ipswich, S.A. owns and operates the passenger ferries M/V Banasa, M/V Boughaz and UK and the Norwegian shipowing companies Fred. Olsen Shipping AS and Fred. M/V Bismillah between Tangier in Morocco and Algeciras in Spain (Straits of Olsen Shipping II AS. While FOCL is owned by Bonheur ASA and Ganger Rolf Gibraltar) in a pool with other companies. The Line showed a positive deve- ASA with 50% each, the two shipowner companies under Norwegian tonnage lopment in 2002, with increasing numbers both of passengers (6%), cars taxation are owned 100% by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA, respective- (11%) and lorries (4%). However, competition is increasing. Comarit also ly. The cruise operation comprises three vessels being operated "world wide" received a positive contribution from the freight of Moroccan fruit to Europe in out of the UK, mainly carrying British passengers. chartered reefers.

The Black Prince result was negative, in spite of the number of passenger days In 1999, Comarit started a ferry operation with chartered tonnage between increasing by 3.5% to a total of 149,517. The vessel is chartered out for parts Nador in Morocco and Almeria in Spain. This operation is developing positive- of the year. ly and Comarit acquired a ferry for this service in April 2002. The vessel M/V

(NOK mill.) 800 (NOK mill.) 450 704.6

700 400 390.0 357.3 600 587.3

350 332.4

500 470.8 300 400 250 300 200 200 140.7 150

100 74.4 61.4 50.4

4.5 100 0 50.9 47.6

-100 50 35.7 27.8 26.4 -43.5 The Cruise segment Comarit 16.9 -200 02 01 00 02 01 00 02 01 00 0 02 01 00 02 01 00 02 01 00 Revenues and Revenues Operating result Result Revenues and Revenues Operating result Result result before taxes before depr. before taxes result before taxes before depr. before taxes Årsberetning / Annual Report 2002

19 -59.6

Result -120.1 before taxes

01 00

has increased from 65% in 2001 -48.5

5.6 -85.4

before depr.

-31.0 950.6

www.sterlingticket.com

855.9 914.7 Revenues Operating result 02 01 00 02 01 00 0 900 750 600 450 300 150 -150 -300 1050 years. Sterling transported a total of 993,247 passengers in 2002 as compared to 893,218 in 2001. The charter activity represents a steadily diminishing share of the total turnover, being 32% in 2002. The corresponding figures for 2001 and 2000 were 62% and 88%, respectively. result of DKK 48 Sterling million in 2002. had a negative the of end the by and 2002 throughout positive been has situation booking The year the booking reserve was good and increasing. The company will expand its fleet from six to eight aircraft in the course of the second quarter of 2003, giving priority to increased frequency on existing destinations. The share of internet bookings on to just above 70% in 2002. A number of measures which will have a positive effect on company results have been implemented in the course of the year. As part of this effort, the catering concept was changed as 2003 as passengers are now from paying for all service 1 on board. January Fred. Olsen Fly og Luftmateriell AS Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own 50% each. The company sells products and services, mainly to aviation related industry for- normally sales, of number small a has company The sector. public the and ming part of a lengthy procurement process. Consequently, turnover the and result company's will vary quite considerably. In 2002, the company turnover was 21.1 million earning a small profit. (NOK mill.) Sterling Revenues and result before taxes Annual Report 2002 Annual ’ Aviation The Sterling transition to the low price segment continued in the of part this in operator leading a as position its 2002 strengthened has company and the market in Scandinavia. In 2002, Sterling operated with five chartered and one owned Boeing 737-800 passenger aircraft – each with a capacity of 189 passengers. The average age of the airplanes by the end of the year was 3.7 Sterling European Kommanditaktieselskab (Sterling) Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own, directly of the and Danish aviation company indirectly, Sterling, which operates 50% from the companies each office premises at Kastrup Airport in Copenhagen. Oslo District Court previously heard the redemption case between AS Borgå and former minority shareholders and fixed the redemption price at 1.19 per share. Six former shareholders brought the case before Borgarting Court price redemption the fixed appeal of of court the December In Appeals. Valuation The Court. Supreme the to appealed shareholders same The share. per 1.30 at case was rejected by the Appeal Committee of the Supreme Court. In 2002, the company discontinued a number of investments. The net result for 2002 was zero. Simultaneously, the share capital was reduced by 70 million to 1.7 million. Oslo Shipholding AS (OSH) OSH is owned 100% by AS Borgå. The result before tax for Comarit S.A. with subsidiaries Rolf was Ganger and ASA 26.4 Bonheur to 2001) million. (for dividend a In paid S.A. Comarit 2002, ASA totalling 4.7 million. In December 2002, Comarit S.A. entered into an agreement for the purchase of another ferry, this one with ample cabin capacity. The vessel started operating between Tangier and Sete (France), the company having great faith in the demand for a direct service between Morocco and France. The 18 913 grt vessel, has been upgraded and given the name M/V Biladi. After this purchase, Comarit operates a total of five vessels. Berkane was purchased and started operating in June 2002. The results for the for results The 2002. June in operating started and purchased was Berkane summer season were satisfactory. Board of Directors Board of 20 Årsberetning / Annual Report 2002 of 10.7 million, after the writing down of goodwill in the UK and Norway and project costs. The operation is managed from Oslo, Norway.

Fred. Olsen Renewables Ltd. (FOR) FOR which is wholly owned by Fred. Olsen Renewables AS has its offices in London.

FOR owns indirectly 50% of two wind farms in the UK. Windy Standard, located in Dumfries and Galloway in Scotland, which was built in 1996 and consists of Other operations 36 windmills of 600 kW, totalling 21.6 MW and Bears Down in Cornwall, England, which was built in 2001 and consists of 16 windmills of 600 kW, totalling 9.6 MW. AS Borgå Both windfarms had a satisfactory operation during 2002. AS Borgå is owned with 50% each by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA. FOR is now engaged in its first large project under own management, compri-

By the end of the year, Borgå owned 100% of Oslo Shipholding AS and Fred. sing the building and operating of a wind farm in Berwickshire in Scotland Olsen Renewables AS, 88.1% of Hurd AS plus various shareholdings in Hurd's through its subsidiary Crystal Rig Windfarm Ltd. It is built with an installed venture portfolio. In addition, AS Borgå owned 52.1% of Acoustica AS. capacity of just under 50 MW and will consist of 20 windmills. The company has made agreements with Nordex AG for the supply of turbines. A 15 years "Power Purchase Agreement" has also been signed with Powergen UK Plc, The Group's investment in the energy recovery company Organic Power ASA regarding the sale of electricity and associated "green certificates". The con- was organized through AS Borgå. At the beginning of 2002, the total invest- tract has an estimated value of about GBP 110 million over the period. Crystal ment was 27.5% of the company. After a comprehensive financial restructu- Rig is expected to be completed by the end of 2003. ring in the course of the spring of 2002, the investment increased to 64.4%. Unfortunately, the company did not succeed in commercializing its technology The company has also recently received permissions for the building of a fur- and was forced to cease operations in October 2002. ther two wind farms in Scotland. The projects represent 56-77 MW and are located in Rothes and Paul's Hill in Morayshire. Each of the projects comprises The total loss to AS Borgå in connection with the cessation of operations by the installation of about 28 turbines, depending on the final dimensioning. The Organic Power ASA amounted to 137.8 million, corresponding to the cost price wind farms will be operated through wholly owned subsidiaries, Rothes Wind of the shares in the company. Ltd. and Paul's Hill Wind Ltd., respectively. The aim is to complete the projects in 2004/2005. The Borgå Group's aggregate depreciation and write-downs of other shares and outstanding debts (excl. losses in Organic Power) amounted to 32.8 million. FOR is now working on the development and completion of three wind farms, with a minimum capacity of 162 MW and a potential for increasing to more than 200 MW. AS Borgå owns the drilling rig Bulford Dolphin. The rig participates in a pool The company is also actively engaged in acquiring further concessions in the UK. together with three of Fred. Olsen Energy's rigs. The drilling rig has been laid up during 2002. AS Borgå has had a pool income of 42.9 million in 2002. As a FOR owns 50% of Codling Wind Park Ltd. in Ireland, which is seeking partici- consequence of a new Norwegian accounting standard for the impairment of pation in the development of a large offshore wind farm in the Irish Sea. In fixed assets and a weak rig-market, the Bulford Dolphin rig was written down 2002, the company presented an environmental impact assessment study by 70 million. The new accounting standard is based upon the discounting of based on 220 turbines, corresponding to about 660 MW of installed capacity the estimated future cash flow. given today’s wind turbine technology. The construction is planned to take place in stages, depending on the availability of licences and satisfactory agre- The Borgå Group incurred a loss after tax of 49.0 million before minorities. ements for the sale and distribution of electricity.

The result is after depreciation and write-downs plus losses in connection with Fred. Olsen Renewables AB Organic Power and a contribution from the pool cooperation plus unrealized Fred. Olsen Renewables AB, the wholly owned subsidiary of Fred. Olsen currency gains. Renewables AS has a 50% ownership interest in Eurowind AB. This latter company has an ownership interest of 91% in Ørestads Vindkraftpark AB, an offs- Fred. Olsen Renewables AS hore based wind farm project between Malmö and Copenhagen. The wind farm The Borgå Group's activities within renewable energy are now totally related is still in the planning stage with an estimated installed capacity of 96-144 MW. to wind and are organized within its wholly owned subsidiary Fred. Olsen After an extensive consultative round, the Environmental Court in Sweden Renewables AS. The result before tax for the wind power segment was a loss gave its approval in principle for the project in December 2002. Sweden is Årsberetning / Annual Report 2002

21 IT Fornebu AS Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own 5.9% each. IT Fornebu has continued its efforts to further develop the incubator activity concept through the establishment of IT Fornebu Inkubator AS. The cooperation with IT Fornebu Eiendom AS in transforming Fornebu into the rental space Terminal for an Building IT and at knowledge centre continued throug- efforts the industry, ICT the for difficult remains which time a In year. the hout to establish relations with the IT Fornebu companies continued in 2002, both nationally and internationally. The preliminary 2002 result for the company is a loss of 9.5 million. IT Fornebu Eiendom AS Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own 6% each. The overall planning of the IT and knowledge centre in cooperation with the regulatory authorities in the municipality of Bærum has continued during the year. However, it has proven more complicated than expected, and the development will thus require more time. The cooperation with the other property owners (Telenor ASA, KLP Eiendom AS) for the development of the site has continued. The company is preparing for the presentation 2003. of of half first the in a Bærum of municipality the development to area the of parts for plan A possible implementation of the development will depend upon the market outlook. to m2 35,000 about out letting for Building Terminal the of transformation The companies, primarily within the ICT industry, is approaching the final stage. The market for letting out office space has generally become difficult in course of the year. The annual result for the company as a total was a loss of 117 million. Four Seasons Venture companies capi- paid-up a with 1996 in established was II) (FSV AS II Venture Seasons Four tal of 297 million, of which 179 million has been paid back to the shareholders. Consequently, 118 million of paid-up capital remains by the end of the year. FSV II only has investments within the ICT industries. The values have been influenced by the decline in the sector and in the financial markets in general. FSV II was fully invested in 1999 and is only making follow-up investments in the existing portfolio, which now consists of 10 companies. Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each have an ownership share of about 7.2%. After various in million 21 is investment companies' the of value book total the repayments, the form of loans and share capital. Four Seasons Venture III (FSV III) was established in April 2000 with a total committed capital of 530 million, of which 189 million has been called up by the end of the year. Annual Report 2002 Annual ’ In 2002, Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA wrote down their investment in CPE by a total of 50.3 million, i.e. down to a price per share of USD 4.88. The company result after tax was negative with USD 1.7 million (2001 profit USD 1.8 million), partly because of increased interest costs in connection with the financing of the ongoing field development. Proven commercial reserves have been reduced as per 31 December 2002 to 240 billion cu.ft. 24 million barrels of oil and 91 billion cu.ft. of gas (altogether by caused primarily is reduction The cu.ft.). 300 from down equivalents, gas of com- be to not declared been has field water deep Boomslang the that fact the mercially exploitable. Callon expects that the deep water field Medusa, where Callon has a 15% participation, will come on stream in the course of the third 11.25%) share (ownership Habanero bringing for Alternatives 2003. of quarter into operation are being examined. The company’s main production is gas from the shallower part of the American of the reserves is repre- continental shelf in the Gulf of Mexico, but the main part sented by the company's shares of the deep water fields Medusa and Habanero. Callon Petroleum Company (CPE) Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA together own a total of about 14% of CPE, an American oil and gas company listed on the NYSE. GenoMar ASA Hurd AS owns 18.5% of GenoMar ASA, while AS Borgå in addition owns mil- (14.1 2002 in million 7.8 16.6% of loss a was tax before result company The directly. of the world's leading bre- lion loss in 2001). GenoMar ASA owns the rights to one eding stock of Tilapia in the Philippines, a fish with fish farm potential on a world wide basis. The company has got hatcheries in the Philippines and addition, in China. In GenoMar has made royalty Philippines, Ecuador, Brazil, Angola, Jamaica and Thailand. GenoMar is also based active sales agreements in in biotechnology within China, the fishery industry. the By using DNA technology, the company is able to improve fish breeding, making it more efficient, at the same time offer safe products. The company activities do not include gene modification. Hurd AS has which AS, Hurd of 88% owns Borgå AS issue, and reduction capital a After reduced its investments. Hurd's most important investment now is the owner- made Hurd 2002, In below). (see ASA GenoMar in 18.5% of share interest ship 2003, January 7 on meeting general extraordinary an At million. 12.7 of loss a the company resolved to change its name into Halcyon AS. Norsk Miljø Energi Sør AS (NMES) Fred. Olsen Renewables AS owns 65% of NMES, which is active in wind farm project development in Norway. introducing a market for green certificates and the expectation is that this will prepare the ground for the realization of the project within 2005. Board of Directors Board of 22 Årsberetning / Annual Report 2002 FSV III also intends to invest in the ICT sector. The negative development The traditional cargo activities include shipping agencies and forwarding, since the formation of the company has resulted in the fact that only 154 mil- representing about 15% of NSA's total activity. lion has been invested in a total of 10 companies. Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA have invested a total of 26.5 million in the form of loans and share In 2002, NSA achieved a consolidated result before tax of EUR 2.8 million. capital, giving each of them a share of about 7.1%.

Fred. Olsen Travel AS AS Stavnes Byggeselskap The company is owned equally by Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA with 50% Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA each own 50% of Stavnes Byggeselskap, each. which is working on plans for the building of an 18 hole golf course at Son in the municipality of Vestby. The necessary clarification with the authorities has Fred. Olsen Travel AS comprises travel agency activities and tour operations. required more time than expected. In parallel, Stavnes is evaluating possibili- The company's travel agency concentrates on business travel and is a mem- ties for cost reductions for the project, which is expected to be realized during ber of the Travelnet chain. The most important activities of the tour operati- the years to come. ons are the organizing of tours to Norway for tourists (incoming) and onshore arrangements for tourists on cruise vessels calling at Norwegian harbours. AS Norges Handels og Sjøfartstidende Fred. Olsen Travel AS achieved a positive result for 2002. Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA own, directly and indirectly, a total of about 33%. Tusenfryd ASA Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA together own, directly and indirectly, a total The group AS Norges Handels og Sjøfartstidende experienced a reduction in of 39.9% of Tusenfryd ASA. The company 2002 result after tax was a profit of turnover from 623 million in 2001 to 582 million in 2002. The operating result 18 million (18.9 million in 2001). Tusenfryd is an amusement park in the muni- was positive with 2.9 million and the result after tax negative with 3.3 million. cipality of Ås outside Oslo, with 30 attractions, 23 games and 21 food and The corresponding figures for 2001 were negative with 3.2 million and 4.3 mil- beverage service locations. The total number of visitors were 445,000 in 2002, lion, respectively. compared to 540,000 in 2001.

The average daily circulation of the newspaper Dagens Næringsliv decreased For the season 2003, Tusenfryd has invested in a water slide – "SuperSplash", by 2,107 copies to 70,092. Business conditions in general and the advertising the company having expectations that this will contribute to another success- market in particular have influenced turnover and operating results negative- ful season. ly in comparison with 2001.

The Group also publishes the newspapers TradeWinds, Upstream and Fiskaren, in addition to the new service DN Nye Medier/dn.no, launched in the year 2000. VARIOUS ITEMS IntraFish Media publishes specialized publications for fisheries and ocean far- ming. TDN-Nyhetsbyrå AS and Nautisk Forlag AS also form part of the Group. Working environment, etc. These operations represented 37% (214 million) of the Group's total income in The cooperation and environmental committees are functioning satisfactorily, 2002, most showing a positive development of the operating profit. actively working on a systematic and preventive health, safety and environment system. The shipowning board has had three meetings in 2002, where various

Norwegische Schiffahrts-Agentur GmbH (NSA) operational questions as well as results and budgets have been discussed. NSA is owned 33.3% by Ganger Rolf ASA. In 2002, absence due to sickness was 651 days (Fred. Olsen & Co.), corres-

The most important activities of NSA which is a German company are tour ope- ponding to 4.0% of the total working time. No occupational injuries or work rations and the general agency for Hurtigruten (the Norwegian coastal line) in related illnesses have been registered in 2002. There was no important dama- Germany. The NSA head office is located in Hamburg. ge to material and no accident.

The company also owns the tour operator "Norden Tours", which specialises in Environment tours to the near-Arctic and Antarctic regions. The Group's activities within shipping, aviation and offshore operations may include a possible environmental risk, first and foremost in association with the NSA's passenger/tourism related operations showed a positive development in use of fossil fuel. All Group companies have an active attitude towards hand- 2002 (and in 2001), contrary to the trend in the German market and the ling their exposure to the environment through safe and rational operations, German economy in general. active maintenance and adequate handling of waste. Årsberetning / Annual Report 2002

23 The Group is also engaged in the production of renewable energy through the construction and operation of wind farms. The wind farms are strict rules by the authorities in the countries subjected concerned. Wind power replaces to more polluting sources of energy and, therefore, contributes to improve the environment, both locally and globally. Furthermore, the companies are engaged in activities within the breeding in connection with fish farms as well as in the tracing of origin for foodstuffs. In this connection, the emphasis is on the use of DNA technology, which should not be confused with gene technology. There were no occurrences during the year, where the activities of the companies caused substantial damage to the environment. The following allocations are proposed: DividendFree reservesTotal allocatedPurchase own shares As per 31 December 2002, Bonheur held 441,495 own shares, 4.13% of the total number of shares, purchased at an average price of NOK 127 per share. RISK The tax basis amount (RISK) as per 1 January 2003 has been calculated minus NOK at 2.50 per share. NOK NOK NOK 13.1 million -38.1 million 51.2 million The Board Bonheur ASA Oslo, 27. mars 2003 John C. Wallace Andreas Mellbye Annual Report 2002 Annual ’ Chairman (Fred. Olsen & Co.) Fred. Olsen Anette S. Olsen Fridthjov Haavardsson SEPARATE REPORT FOR BONHEUR ASA Bonheur ASA The Board considers that conditions are present for continued operations. The Board recommends a dividend of 5.00 per share, unchanged from 2001. The Group The 2002 result before tax was negative with 195.6 million, down from 56.5 million positive in 2001. The corresponding result for 2001 was negative with 54.2 million, adjusted for "the effect of new pension legislation" representing 110.7 million (income). The 2002 result follows after positive contributions by tankers as well as cruise and ferry operations, while offshore and aviation contributed negatively. The result was also negatively influenced by down the of fixed assets and writing of the share portfolio. The result after tax was negative with NOK 135.4 million. The activities within the offshore oil and gas industries involve operations in may operations and processing from Waste areas. vulnerable environmentally influence the balance of the environment acti- such negatively, in involved are which companies Those reactions. chemical through directly or indirectly vities actively seek to reduce the use of dangerous chemicals, while at the same time search continuously for more environment friendly alternatives. The Sterling aviation company has a modern fleet consisting of Boeing 737- 800 passenger aircraft. All aircraft are among environmentally the best certified in and terms of rank emission of noise. The maintenance hazardous of the aircraft takes place under exhaust secure conditions by gases and the highly qualified operators in hangars possessing the necessary equipment for collection and recirculation. All vessels controlled by Bonheur and Ganger Rolf are operated by well qualified personell in accordance with the safety and quality requirements of the owning companies. Board of Directors Board of 24 Årsberetning / Annual Report 2002 Gevinst fra salg av driftsmidler 28 80 31 28 93 31 Gain on sale of tangible fixed assets fixed tangible of sale on Gain 31 93 income Total 28 539 283 income freight and Passenger- 893 321 741 258 412 377 232 756319 375 31 397 34 348 23 639 2 80 0 339 1 1 28 0 driftsinntekter Sum driftsmidler av salg fra Gevinst driftsinntekter Andre fraktinntekter og Passasjer- 1.000) NOK i (Beløp Resultatregnskap Minoritetens andel 0 0 0 -29 068 -7 815 -55 Minority share Minority Dividends -55 share Majority 336 47 815 -7 553 80 068 -29 share per Earnings allocations Total 350 -106 4,11 0 280 47 0 6,40 739 72 0 418 -135 -12,89 0 090 -62 450 57 702 -22 0 143 13 879 54 0 YEAR THE FOR 212 RESULT 51 -cost / income Tax 280 47 act pension new of Effect 419 23 0 739 72 212 16 418 -135 169 60 TAX BEFORE RESULT 090 -62 anvendelse Sum 687 110 861 23 andel Minoritetens 702 -22 loans mortgage on 0 Interest 048 36 16 andel Majoritetens 527 56 143 13 561 -14 loss exchange Foreign egenkapital annen Overført items financial Net securities of sale on Loss -253 587 937 -195 -20 utbytte Til 588 -17 432 -54 965 -8 årsresultatet: av Anvendelse 138 -98 530 -26 229 0 -125 324 -27 133 74 204 -2 124 49 449 -22 224 -40 12 Dividends aksje pr. Resultat 0 991 -60 536 -16 377 9 expenses interest 786Other securities -14 of sale 751 on -59 Gain gains exchange Foreign 687 110 667 -22 RESULTAT ÅRETS 892 3 182 20 563 -23 533 -32 007 -8 income 0 Interest 279 11 994 -18 055 -24 0 830 41 -kostnad Skatteinntekt/ 575 885 -18 10 311 2 751 -60 628 -2 585 643 3 38 965 220 SKATT 932 FØR -32 RESULTAT 121 2 367 -4 assets fixed down, Write 0 301 24 348 -39 571 28 214 32 0 pensjonslovgivning ny av Effekt 875 3 801 -22 213 7 738 34 412 32 RESULT OPERATING finansposter Netto Depreciation 077 983 -4 225 -26 0 322 28 434 34 818 146 finanskostnader Andre companies associated from Result 720 -77 084 -52 502 18 verdipapirer salg Tap, 370 82 980 expenses operating Total 565 -70 001 -83 Valutatap expenses Operating 502 -39 616 -287 rentekostnader Øvrige 789 148 391 -261 850 -15 613 -399 293 -3 Pantegjeldsrenter 0 977 -447 529 145 -347 -174 155 -59 finansinntekter Andre 536 -22 475 -325 052 248 -4 -50 154 verdipapirer -13 av salg ved Gevinst 418 -50 1 794 -61 Valutagevinster 954 -46 905 -3 0 Aksjeutbytte 781 6-23 493 -14 742 -57 4 Renteinntekter selskaper tilknyttede fra Resultat 588 -10 0 2,3 DRIFTSRESULTAT 4 driftskostnader Sum driftsmidler varige av Nedskrivning Avskrivninger Driftskostnader 1 5 1091672582 6 O 24 766 2 568 1 627 11 019 2 559 1 311 7242 9 6 1 9 1 4 094 2 712 9 969 20 292 17 294

-809-751- -77 581 -38 069 5,7,9 -148 052 -60 254 -103 187 -98 900 -113 587 -70 464 Other financial costs costs financial Other 464 -70 587 -113 900 -98 187 -103 254 -60 052 -148 5,7,9 oe20 0120 0220 2000 2001 2002 2000 2001 2002 Note Bonheur ASA Konsern / Consolidated / Konsern ASA Bonheur 119 540 Transfer from free reserves free from Transfer 540 119 Income Statement Proposed allocations: Proposed Other financial income financial Other (Amounts in NOK 1,000) NOK in (Amounts ther income ther

Årsberetning / Annual Report 2002

Fixed assets Current assets ASSETS (Amounts in NOK 1,000) Balance Sheet Balance Bonheur ASA Konsern / Consolidated Note 2002 2001 2002 2001 Sum omløpsmidler SUM EIENDELER 88 875 165 678 3 056 593 3 223 931 242 620 5 095 910 377 640 5 975 640 Total current assets TOTAL ASSETS Kontanter, bankinnskudd 56 266 34 579 165 451 121 670 Cash, bank deposits Øvrige aksjerSum investeringer 0 0 0 0 6 881 6 881 18 080 18 080 Total investments Shares, short term KundefordringerAndre fordringerSum fordringer 9 5 315 27 295 32 609 121 756 131 099 9 343 61 231 24 772 36 459 227 897 176 260 51 637 Total receivables Other receivables Receivables Omløpsmidler Bunkers og beholdninger 0 0 9 057 9 993 Bunkers and inventories Sum finansielle anleggsmidlerSum anleggsmidler 2 888 502 3 010 784 4 002 440 4 681 012 2 967 718 3 058 254 Total financial fixed assets 4 853 290 5 598 000 Total fixed assets ObligasjonerAndre fordringer Pensjonsfond 9 8 3 295 549 83 916117 505 207 642 76 941 138 834 137 853 28 342 142 563 Bonds 149 194 76 941 Other receivables 28 342 Pension funds Investeringer i datterselskaperInvesteringer i tilknyttede selskaperInvesteringer i øvrige aksjer 6 5 1 990 924 7 277 063 2 296 863 185 378 164 110 3 472 961 4 262 068 175 054 0 Investments in associated companies 175 851 98 845 0 Investments in other shares Investments in subsidiaries Øvrige driftsmidlerSum varige driftsmidler 4 44 523 6 006 47 470 9 171 788 075 904 561 62 999 Total tangible fixed assets 50 169 Other fixed assets RiggEiendommer Goodwill 4 4 4 36 714 38 299 0 0 36 714 0 38 0299 210 683 Real estate 4 7068 473 274 255 Goodwill Rigs Sum immaterielle eiendelerSkip 34 693 0 4 62 775 12 427 1 803 Total intangible fixed assets 0 472 973 533 365 Ships Anleggsmidler Utsatt skattefordel 12 34 693 0 62 775 12 427 Deferred tax benefit (Beløp i NOK 1.000) EIENDELER Balanse 26 Årsberetning / Annual Report 2002 Bonheur ASA Konsern / Consolidated

(Beløp i NOK 1.000) Note 2002 2001 2002 2001 (Amounts in NOK 1,000)

EGENKAPITAL OG GJELD EQUITY AND LIABILITIES

Egenkapital Equity Aksjekapital 10 53 419 57 450 53 419 57 450 Share capital Egne aksjer -2 207 -2 571 -2 207 -2 571 Treasury shares Overkursfond 25 920 25 920 0 0 Additional paid in capital Sum innskutt egenkapital 77 132 80 799 51 212 54 879 Total paid in capital

Annen egenkapital 2 235 4962 345 604 0 0 Free reserves Konsernfond etc. 0 0 3 709 363 4 404 635 Group funds etc. Sum opptjent egenkapital 2 235 496 2 345 604 3 709 363 4 404 635 Total retained capital

Minoritetsinteresser 0 0 3 721 5 855 Minority interests

Sum egenkapital 10 2 312 627 2 426 403 3 764 295 4 465 369 Total equity

Gjeld Liabilities Pensjonsforpliktelser 3 9 099 10 148 9 099 10 148 Pension commitments Utsatt skatt 12 0 29 291 37 469 49 295 Deferred tax Sum avsetning for forpliktelser 9 099 39 439 46 568 59 443 Total provisions

Pantegjeld 0 0 538 584 378 200 Mortgage debt Konserngjeld 191 003 178 482 0 0 Debt to subsidiaries Gjeld til tilknyttede selskap 256 058 222 683 256 058 200 169 Debt to affiliated companies Annen langsiktig gjeld 212 819 292 977 255 523 621 965 Other long term debt Sum annen langsiktig gjeld 11 659 881 694 143 1 050 166 1 200 334 Total other long term debt

Pantegjeld 0 0 49 954 56 563 Mortgage debt Avsatt til utbytte 51 212 54 879 51 212 54 879 Dividends Annen kortsiktig gjeld 23 774 9 067 133 715 139 051 Other short term liabilities Sum kortsiktig gjeld 11 74 986 63 947 234 880 250 494 Total short term liabilities

Sum gjeld 743 965 797 528 1 331 614 1 510 270 Total liabilities

SUM EGENKAPITAL OG GJELD 3 056 593 3 223 931 5 095 910 5 975 640 TOTAL EQUITY AND LIABILITIES

Pantstillelser 13 0 0 262 258 440 784 Garantiforpliktelser 13 829 291 392 258 829 291 411 068

Oslo, 27. mars 2003 Bonheur ASA Styret / The Board

Fred. Olsen Anette S. Olsen Fridthjov Haavardsson Formann (Fred. Olsen & Co.)

John C. Wallace Andreas Mellbye Årsberetning / Annual Report 2002

1) Change inventory, debtors, creditors Sale/ investments in fixed assets: Financing: (Amounts in NOK 1,000) Cash from operation: Cash Flow Statement Flow Cash 2002 2001 2002 2001 Bonheur ASA Konsern / Consolidated moppstilling ø 2) Likviditetsbeholdning 1 januar 2002 er endret som følge av fusjon med Courant (datterselskap) 2) Liquid assets January 1, 2002 is changed as an effect of the merger with Courant (subsidiary) Økn./(red.) kortsiktig gjeldSum 18 868 -9 693 -10 790 58 946 -12 912 Increase/(decrease) short term payables -45 365 21 170 33 098 Total 1) Endring lager, debitorer, kreditorer (Økn)/red. varelager(Økn)/red. kortsiktige fordringer -31 780 -35 672 0 31 024 -23 876 (Increase)/decrease short term receivables 0 936-1 972 (Increase)/decrease inventory Kontanter, bankinnskuddKassekreditt (kortsiktig gjeld) 56 266 0 34 579 -1 160 165 451 121 670 Cash, bank deposits 0 -1 160 Line of credit (short term debt) Likviditetsbeholdning 31. desember Likviditetsbeholdning 31. desember består av: 56 266 33 419 165 451 120 508 Liquid assets 31. December Liquid assets as of 31. December consist of: Netto endring likviderLikviditetsbeholdning 1. januar 2) 33 441 45 153 120 508 22 825 136 426 -11 735 Liquid assets 1. January 44 940 -15 917 Net change in cash, deposits Utbetalt utbytteNetto likviditetsendring finansiering 96 488 -90 269 -140 063 422 980 Net change in financing -54 879 -57 450 -54 879 -57 450 Dividends paid Opptak av gjeldNedbetaling av gjeldKjøp av egne aksjer -43 999 292 460 -245 619 -97 094 292 927 -80 127 -193 769 205 679 -258 975 -97 094 819 532 Repayment of loans -80 127 Increased loans Purchase of own shares Netto likviditetsendring investeringFinansiering: -145 309 143 570 78 725 -412 351 Net cashflow from investments Salg av driftsmidlerØkn./reduksjon verdipapirer Økn./reduksjon langs. fordringer -154 939 289 10 559 220 576-12 876150 Increase/decrease long term receivables 123 0 21 844 97 590 78 759 77 859 0 Sale fixed assets Increase/decrease long term shares Salg/ investeringer anleggsmidler: Investering, driftsmidler -1 052 -98 850 -84 748 -640 499 Investments, fixed assets Sum tilført fra årets virksomhet Endring lager, debitorer, kreditorer 1) Netto likviditetsendring fra driften -12 912 84 560 71 648 -45 365 -65 034 -19 669 21 170 106 278 85 108 -26 546 33 098 -59 644 Net cashflow from operations Change inventory, debtors and creditors 1) Total cashflow from operation tilbakebetalt premieBetalbar skatt Urealisert agio 27 865 -1 666 -61 344 0 27 864 -1 666 0 0 Difference booked premium and repaid premium -154 507 -13 884 0 Unrealized currency gain/loss 0 Tax payable Effekt av ny pensjonslovgivningResultat tilknyttede selskaperForskjell inntektsført pensjon og 23 0781 -110 687 50 418 174 145 -148 789 0 -110 Result 687from associated companies Effect of new pension act Avskriving anleggsmidlerNedskriving av anleggsmidlerNedskriving verdipapir/langs fordringer 147 985 3 905 0 0 4 052 59 019 58 278 83 001 39 502 52 084 0 106 785 Depreciation fixed assets Write down shares/ long term Write receivables down, fixed assets Resultat før skattGevinst/tap salg anleggsmidler Gevinst/tap salg verdipapirer -28 3 387 -60 991 1 644 -22 449 0 -195 587 52 440 -28 56 527 -107 Result before tax Gain/loss on sale of shares 93 Gain/loss on sale of fixed assets (Beløp i NOK 1.000) Likvider fra driften: Kontantstr 28 Årsberetning / Annual Report 2002 Regnskapsprinsipper og noter Accounting Policies and Notes

(a) Generelt (a) Generally Bonheur ASA’s hovedaktiviteter drives i samarbeid med Ganger Rolf ASA. Bonheur ASA's principal business is carried out in co-operation with Selskapene har 50/50 eier- og leie-forhold i alle vesentlige aktiviteter. Ganger Rolf ASA. The two companies have 50/50 equity and charter interests in all of their major activities. (b) Grunnleggende prinsipper Årsregnskapet er basert på de grunnleggende prinsipper om historisk (b) Basic policies kost, sammenlignbarhet, fortsatt drift, kongruens og forsiktighet. The annual accounts are based on basic policies as historical cost, com- Transaksjoner regnskapsføres til verdien av vederlaget på transaksjons- parability, going concern, congruence and caution. Transactions are tidspunktet. Inntekter resultatføres når de er opptjent og kostnader appraised to the compensation value. Income is booked in the income sta- sammenstilles med opptjente inntekter. tement when accrued and expenses are matched with accrued income.

(c) Konsolideringsprinsipper (c) Consolidation policies Konsernregnskapet omfatter morselskapet, datterselskaper (eierandel The consolidated financial statement comprises the parent company, sub- over 50%), felleskontrollerte selskaper og tilknyttede selskap (eierandel sidiaries (companies in which Bonheur ASA holds more than 50% of the fra og med 20% til og med 50%). For datterselskaper benyttes full kon- shares), jointly controlled companies and associated companies (compa- solidering. Tilknyttede selskap konsolideres etter egenkapitalmetoden, nies in which equity interests vary from 20 to 50%). The subsidiaries are med unntak av de felleskontrollerte selskapene Borgå og Fred. Olsen fully consolidated. The associated companies are consolidated according Cruise Lines Ltd., hvor bruttometoden benyttes. Ensartede regnskaps- to the equity-method, except the jointly controlled companies Borgå and prinsipper er benyttet for hele konsernet. Interne mellomværender og Fred. Olsen Cruise Lines Ltd., which are consolidated according to the transaksjoner er eliminert. gross method. Uniform accounting policies have been applied to the whole Datter- og tilknyttede selskap er ikke innarbeidet etter egenkapital- group. Intercompany accounts and intercompany transactions have been metoden i selskapsregnskapet. eliminated between the parent company and the group companies. Omregning av utenlandske selskap er foretatt etter gjennomsnitts- Subsidiaries and associated companies are not consolidated accor- kurs for resultatposter og kurs pr. årsslutt for balanseposter. Kursdifferanser ding to the equity method in the parent companies. som oppstår ved omregningen føres direkte mot egenkapitalen. Translation of foreign exchange in respect of foreign companies are effected at average exchange rates for income statement items and (d) Andeler i kommandittselskaper exchange rates at the end of the year in respect of balance sheet items. Andel i kommandittselskapet, KS Sterling, er medtatt etter EK-metoden i Exchange rate differences arising from translation are entered directly morselskapet ved at resultatandel og bokført verdi inngår på én linje i against equity. resultat og balanse. I konsernet elimineres morselskapets resultatandel og bokførte verdi, mens konsernets andel av resultat og egenkapital tas (d) Shares in limited partnerships inn. Share in the limited partnership, KS Sterling, is presented according to the equity method in the profit and loss statement and the balance sheet (e) Klassifisering av poster i regnskapet for the parent company. In the consolidated financial statement the Eiendeler som knytter seg til varekretsløpet, samt fordringer m.v. som parent company’s share in the profit and loss statement and the balance tilbakebetales innen ett år, er omløpsmidler. Øvrige eiendeler betraktes sheet is eliminated, while the group’s share of profit and equity in the limi- som anleggsmidler. Tilsvarende prinsipp gjelder for gjeldsposter. ted partnership is included.

(f) Behandling av poster i utenlandsk valuta (e) Classification of items in the financial statement Kortsiktige og langsiktige fordringer og gjeld omregnes til kurser ved års- Assets related to circulation of goods and receivables payable within one skiftet. year etc. are current assets. Other assets are classified as fixed assets. Urealiserte tap kostnadsføres og urealiserte gevinster tas til inntekt. An equivalent principle is applied to liabilities. Urealiserte gevinster og tap på valutaterminkontrakter blir resultat- og balanseført til virkelig verdi. Sikringsinstrumenter som er gjort for å (f) Foreign currency items sikre kontraktsfestede kontantstrømmer vurderes i sammenheng med Short and long term assets and liabilities are valued at rates of exchange disse, og urealiserte gevinster og tap føres mot egenkapitalen i påvente at the year end. til bokføring av underliggende sikringsobjekt. Unrealized losses are expensed and unrealized gains are taken to income. (g) Vurdering av fordringer Unrealized gains and –losses on Foreign exchange forward contracts Fordringer er vurdert til pålydende med fradrag for usikre fordringer, jfr. accounted for in the profit and loss statement and in the balance sheet, note 9. are valued at market value. Hedging instruments used to hedge contrac- tual cash flows are evaluated in conjunction with these, and unrealized (h) Nedskrivning av anleggsmidler gains and losses are charged against the equity awaiting accounting Dersom det foreligger indikasjoner på verdifall knyttet til anleggsmidler, against the underlying hedge object. er det undersøkt om gjenvinnbart beløp er lavere enn bokført verdi. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av netto salgsverdi eller bruksverdi. (g) Appraisal of receivables Bruksverdi er neddiskontert framtidig kontantstrøm. Hvis gjenvinnbart Receivables are appraised at face value with a deduction for doubtful beløp er lavere enn bokført verdi, er anleggsmidlene nedskrevet til gjen- accounts, cf note 9. vinnbart beløp. Årsberetning / Annual Report 2002

29 Docking expenses/ periodical maintenance expenses are capitalized If there is an indication of impairment regarding fixed assets, considered it will be whether recoverable Recoverable amount amount is the is highest of lower net Value sales in use is value than discounted cashflow. If or recoverable amount is value lower than book in use. value. book value, the asset is written down to recoverable amount. the in is date maturity the to held is which bonds and shares in Investments balance sheet classified as fixed assets and entered at the lowest part form which bonds and shares listed in Investments values. market and of cost when used is cost Average value. market at valued are portfolio trading a of the on Gains/losses calculated. are bonds and shares of sale on gains/losses sale of securities are entered in the income statement as financial income. Fixed assets are entered in the balance sheet at historical cost less accu- mulated ordinary depreciation and writeoffs. Linear depreciation is charged at 8% for vessels. Vessels bought second hand and upgrades of vessels are depreciated according to expected economic life. and classified as fixed assets in the balance sheet. Linear depreciation is charged to the remaining time period before docking/periodical maintenance. Goodwill has been created by purchases of shares of subsidiaries of the Borgå group. It is depreciated in accordance with GAAP. pro- a that likely be must it assets, as costs development book to order In ject can be realized and have a positive economic impact on the company. Until these criteria are fulfilled, development costs will be expensed. instalments. total at sheet balance the in presented are contracts Newbuilding To be classified as "extraordinary", an item must occur randomly, be of significant value, and viewed as unusual. Fred. Olsen & Co.'s management expenses expenses» are in the income statement. charged to «operating Deferred tax shows the company’s tax liability assuming the assets and boo- that means differences Positive year-end. by value book at sold debt ked value is higher than taxable value, and vice versa for negative differences. The item "Tax income /(cost)" in the profit and loss consists of statement, two elements: The tax payable, and the difference in deferred tax. Deferred tax/tax benefit is shown as long term debt/fixed are which assets assets fixed in the for calculated is tax Tonnage sheet. balance the expen- operating in included is tax Tonnage arrangement. the for qualified ses. See note 12. The periods pension cost is included under «operating expenses». «Pen- sion funds» comprises the difference between real value of the capital and the net present value of the pension commitments, and are shown among the fixed assets. A distinction is made between funded and unfunded pension commitments. Unfunded commitments are shown among long term debt, as "pension commitments". Unfunded commitments to former employees in sold entities are also shown as "pension commitments. (h) Write down of fixed assets (i) Shares and other securities (j) Fixed assets and depreciation (k) Development costs (l) Newbuilding contracts (m) Extraordinary items (n) Management expenses (o) Tax (p) Pension cost / -commitments Accounting Policies and Notes Policies and Accounting Dokkingskostnader/vedlikeholdskostnader aktiveres og klassifiseres Skattekostnaden i resultatregnskapet består av periodens betalbare pensjonsmid- av verdi virkelig mellom differansen er «Pensjonsfond» Varige driftsmidler er oppført i balansen til akkumulerte ordinære anskaffelseskost avskrivninger og fratrukket evt. nedskrivninger. Det foretas lineære avskrivninger med 8% for skip. Ved kjøp av brukte fartøy, eller oppgraderinger av fartøy, vurderes levetid i det enkelte tilfelle. fartøyets/prosjektets økonomiske som anleggsmiddel i balansen. Det foretas lineære avskrivninger frem til dokking/vedlikeholdstidspunkt. Goodwill er merverdi som er oppstått ved hen- i avskrives Merverdien konsern. Borgå i underselskap i aksjer av kjøp hold til god regnskapsskikk. For at utviklingskostnader kan aktiveres må det sannsynligjøres at prosjektet kan realiseres og at det har en Inntil disse kriteriene er oppfylt vil økonomisk utviklingskostnader bli kostnadsført. verdi for selskapet. Nybyggingskontrakter oppføres i balansen med innbetalt beløp. betrak- posten at er ekstraordinære, som poster klassifisere å for Kriteriet tes som uvanlig, at den inntreffer uregelmessig, og at den er av vesentlig karakter. i «driftskostnader» belastes administrasjonskostnader Co.'s & Olsen Fred. resultatregnskapet. Utsatt skatt viser selskapets skatteforpliktelse dersom eiendeler og gjeld ble realisert til bokførte verdier pr. årsslutt. Positive midlertidige forskjeller angir høyere regnskapsmessig enn skattemessig negative verdi, motsatt forskjeller. for Konsernselskapene (mor- og datterselskap) som skattekonsern etter selskapsskatteloven. anses skatt, samt endring i utsatt skatt. Utsatt langsiktig skatt/skattefordel gjeld/langsiktig fordring er i balansen. ført Tonnasjeavgift er beregnet som for de driftsmidler som kommer inn 12. note forøvrig Se driftskostnader. for linjen i inkludert er Tonnasjeavgift under rederibeskatningsordningen. Periodens netto pensjonskostnad medtas under «driftskostnader». lene og nåverdien av beregnede pensjonsforpliktelser, og føres som langsiktig eiendel i balansen. Det skilles mellom forsikret og uforsikret pensjonsordning. Den uforsikrede pensjonsordningen føres gjeld, under som posten "pensjonsforpliktelser". Under "pensjonsforpliktelser" langsiktig føres også uforsikret pensjonsordning for tidligere ansatte i solgte virksomheter. Investeringer i aksjer og obligasjoner som holdes til forfall klassifiseres som anleggsaktiva i Investeringer i balansen markedsbaserte aksjer og obligasjoner og klassifiseres som bokføres omløpsmidler og vurderes til virkelig verdi. Ved salg av aksjer til og obliga- opprinnelig sjoner benyttes kostpris. gjennomsnittelig kostpris som inngangsverdi ved beregning av gevinster/tap. Gevinster/tap ved salg av verdipapirer er i resultatregnskapet medtatt under finansposter. (k) Utviklingskostnader (l) Nybyggingskontrakter (m) Ekstraordinære poster (n) Administrasjonsutgifter (o) Regnskapsmessig behandling av skatt (p) Pensjonskostnader /-forpliktelser (j) Varige driftsmidler og avskrivninger (i) Aksjer og andre verdipapirer Regnskapsprinsipper og noter og Regnskapsprinsipper 30 Årsberetning / Annual Report 2002 Regnskapsprinsipper og noter Accounting Policies and Notes

(q) Minoritetsinteresser (q) Minority interests Minoritetens andel av egenkapitalen klassifiseres som egenkapital i balansen. The minority’s part of the equity is classified as equity in the balance sheet. (r) Kontantstrømoppstilling Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metoden. (r) Cash flow statement Kontanter og kontantekvivalenter omfatter kontanter, bankinnskudd og The cash flow statement is prepared according to the indirect method. andre kortsiktige, likvide plasseringer som umiddelbart og med uvesent- Cash and cash equivalents includes cash, bank deposit and other short lig kursrisiko kan konverteres til kjente kontantbeløp og med forfallsdato term, liquid assets, with maturity date within three months from date of kortere enn tre måneder fra anskaffelsesdato. acquisition.

Note 1 Driftsinntekter/Driftsresultat - segmentanalyse Note 1 Operating income/Operating result - segment analysis

Bonheur Konsern Consolidated Tilknyttede selskap Tilknyttede selskap Driftsinntekter andel driftsinntekter Driftsresultat andel driftsresultat Associated companies Associated companies (Beløp i mill. NOK) Operating income operating income Operating result share of operating result (Amounts in mill. NOK) Hele året 2002 2001 2002 2001 2002 2001 2002 2001 Full year Offshore 21,5 21,4 946,2 1 140,6 -58,0 5,0 -650,2 155,8 Offshore Tank 0,0 0,0 281,7 420,2 0,0 0,0 55,9 184,0 Tankers Flyvirksomhet 0,0 0,0 459,8 444,3 0,0 0,0 -24,5 -52,0 Aviation Øvrig Shipping 352,7 293,699,2 99,0 25,0 -8,1 7,4 -2,1 Other shipping Annet 3,2 6,9 177,5 153,7 -37,6 -74,6 -30,5 -35,6 Other Konsern 377,4 321,9 1964,4 2257,8 -70,6 -77,7 -641,9 250,1 Consolidated

Driftsresultat fra tilknyttede selskaper består av resultat før finans- og skat- The operating result from associated companies include results before financi- tekostnad. Det samme gjelder for Bonheur ASA inklusive datterselskaper. al items and taxes. The same applies for Bonheur ASA including subsidiaries. Eierandelen i Ganger Rolf ASA er ikke hensyntatt i tabellen med segmentin- Share of operating results in Ganger Rolf ASA is not included in the above seg- formasjon. ment information.

Note 2 Lønnskostnader/Antall ansatte/Godtgjørelser/ Note 2 Remuneration, number of employees, fees, Lån ansatte/Pensjon loans to employees, pensions

Bonheur ASA har ingen ansatte i morselskapet. Selskapet har forretningsføre- Bonheur ASA has no employees. The company has a management agreement ravtale med Fred. Olsen & Co. (FOCO). FOCO belastet i 2002 Bonheur ASA with Fred. Olsen & Co. (FOCO). In 2002 FOCO charged Bonheur ASA NOK 5,3 med NOK 5,3 mill. for andel av selskapets kostnader. FOCO belastet i tillegg mill. for its share of FOCO's expenses. In addition FOCO charged subsidiaries, datterselskaper, felleskontrollert virksomhet og tilknyttede selskaper i Bonheur jointly controlled activities and associated companies in Bonheur ASA and ASA og Ganger Rolf ASA samt øvrige Fred. Olsen-relaterte selskaper for deres Ganger Rolf ASA and also remaining Fred. Olsen-related companies for their andel av adm.kostnader ihht løpende managementavtaler. FOCO hadde i share of adm.expenses according to management agreements. FOCO had an gjennomsnitt 72 ansatte i 2002, mot 68 i 2001. Nedenfor er gjengitt FOCO's average of 72 employees in 2002 compared with 68 in 2001. totale driftskostnader splittet på de viktigste kostnadsarter.

Fred. Olsen & Co.

(Beløp i NOK 1000) 2002 2001 (Amounts in NOK 1000) Lønninger 37 81634 826Salaries Arbeidsgiveravgift 5 529 5 551 Social Security Øvrig drifts- og adm.kostnader 6 885 7 337 Other operating- and adm. expenses Total 50 230 47 714 Total

Noten fortsetter på neste side. The note continues on the next page. Årsberetning / Annual Report 2002

31 Professional fees 1) Audit and audit related services Audit and audit related services Fees - other services from Remuneration etc Managing Director The Board Shareholders’ Commitee Loan to employees Note 2, continued from the previous page (Amounts in NOK 1000)

are shown for 2001. There is satisfactory security for all loans to employees. Managing director and 70% equalling 65 of age the from pension receive will Co. & Olsen Fred. of owner of the remuneration. 1) The note is changed according to Norwegian GAAP. No comparison figures Notes 2002 2001 2002 2001 Bonheur ASA Konsern / Consolidated tall for 2001. 1)sammenlignbare ikke vises Det regnskapsskikk. god til ihht endret er Noten Det er tilfredsstillende sikkerhet for alle lån til ansatte. Adm. dir. og innehaver av disponentfirmaet har krav på pensjon tilsvarende 70% av disponenthono- rar fra fylte 65 år. Sum KPMGØvrige valgte revisorer i datterselskap 0 495 0 641 Other auditors - subsidiaries Total KPMG Revisjon og revisjonsbeslektede revisor KPMG i NorgeHonorar for andre tjenester fra selskapets revisor KPMG utenfor Norge 495 0 564 77 Fees - other services from KPMG in Norway KPMG outside Norway Sum KPMGØvrige valgte revisorer i datterselskapHonorar for andre tjenester fra selskapets 0 519 69 1 093 Other auditors - subsidiaries Total KPMG tjenester KPMG i NorgeRevisjon og revisjonsbeslektede tjenester KPMG utenfor Norge 509 10 774 319 KPMG in Norway KPMG outside Norway Godtgjørelser 1) Lån ledende ansatte Lån styremedlemmer 742 500 247 500 742 1 150 1 150 247 Loan to Board members Loan to executives Lån ansatte Lån ansatte i FOCO 513 25 513 25 Loan to employees Representantskapet Honorar 105 105 105 105 Fees HonorarAnnen godtgjørelseTotal 0 465 60 465 380 386 6Other 465 465 380 Boardmembers fee 386 Total TotalStyret 2 154 1 675 2 154 1 675 Total DisponenthonorarYtelse til pensjonsordningAnnen godtgjørelse 644 1 450 573 1 050 60 52 1 450 644 1 050 573 Management fee 60 Pensions 52 Other Sum Daglig leder -517 4 104 28 377 31 436 Total PensjonAndre ytelserAdm.kostnader Fred. Olsen & CO. 5 329 5 771 -5 846 12 779 0 -1 667 11 617 Adm.expenses Fred. Olsen & Co. 0 -3 969 1 121 -62 Pension 1 051 Other expenses Lønnskostnader mm. LønningerArbeidsgiveravgift 0 0 0 0 1 3761 538 17 070 Social Security 17 292 Salaries (Beløp i NOK 1000) Note 2, fortsatt fra foregående side Noter 32 Årsberetning / Annual Report 2002 Notes Notes

Note 3 Pensjonskostnader Note 3 Pension costs

Pensjonsordningene behandles regnskapsmessig i henhold til NRS vedr. pen- The Pension plans are treated in accordance with the Norwegian Accounting sjonskostnader. Konsernets ansatte har rett til fremtidige pensjonsytelser Standard (GAAP) for pension commitments. The employees of the group are (ytelsesplan) basert på antall opptjeningsår og lønnsnivået ved pensjonsalder. entitled to future pension payments based on period of employment and sala- Pensjonsordningene administreres av selvstendige pensjonskasser og forsik- ry at the date of retirement. The pension plan assets are managed by inde- ringsselskap hvor midlene i hovedsak investeres i rentebærende papirer og pendent pension trusts and insurance companies, by which the assets are norske børsnoterte selskap. invested in interest bearing bonds and Norwegian listed companies.

Bonheur ASA har ingen ansatte i morselskapet, men belastes for andel av Fred. Bonheur ASA has no employees. The company is charged for a share of the Olsen & Co's administrasjonskostnader i h.h.t. inngått managementavtale administration costs of Fred. Olsen & Co, according to management agreement mellom selskapene. Ansatte i Fred. Olsen & Co. er medlemmer i Fred. Olsen & between the companies. Employees of Fred. Olsen & Co. are members of Fred. Co.'s Pensjonskasse, hvor også andre selskaper deltar. Bonheur ASA har finan- Olsen & Co.'s Pensjonskasse (pension trust), in which also other companies par- siert 50% av Fred. Olsen & Co.s pensjonsfond. Ved utgangen av 2002 var det ticipate. Bonheur ASA has financed 50% of Fred. Olsen & Co's pension funds. 74 Fred. Olsen & Co. ansatte medlemmer i kassen (totalt antall medlemmer i At the end of 2002, 74 employees of Fred. Olsen & Co were members of the kassen var 301 personer, hvorav 159 pensjonister). Pensjonskassens egenkapi- pension trust (total members 301 whereof 159 pensioneers). Per 31. Dec. tal pr. 31.12.02 var NOK 375 mill. (NOK 357 mill. i 2001). Pensjonskassens ver- 2002, the pension trust capital was NOK 375 mill. (NOK 357 mill. in 2001). dijusterte totalkapital var NOK 426 mill. (NOK 496 mill. i 2001). De aktuarmes- Market value adjusted capital was NOK 426 mill. (NOK 496 mill. in 2001). The sige beregnede pensjonsforpliktelser var på samme tidspunkt NOK 209,2 mill. actuarially calculated pension commitments at the same date amounted to NOK (NOK 200,4 mill. 2001). Beregningene er basert på premietariff godkjent av 209,2 mill. (NOK 200,4 mill. in 2001). The calculation is based on the premium Kredittilsynet med grunnlagsrente 3%. Bonheur hadde midler i Pensjonskassen tariff approved by the Banking, Insurance and Securities commission at a basis utover de som var balanseført i 2000. Dette var i 2001 balanseført og tatt til inn- rate of interest of 3%. Bonheur had funds in the pension trust which exceed the tekt med kr. 110,7 mill. i hht god regnskapsskikk, og som følge av ny lov om amount accounted for in 2000. In 2001 these funds were booked as an income Foretakspensjon som trådte i kraft fra 1.1.2001. Siden dette ikke var driftsrela- of NOK 110,7 mill. according to NGAAP and new accounting act valid from 1. tert valgte selskapet å spesifisere dette på egen linje over resultat før skatt. Jan. 2001. Since the amount is not related to ordinary operation, the company Bonheurs andel som ble balanseført i 2001 var NOK 97,8 mill., og av dette ble has elected to specify the amount in a separate line above result before tax in NOK 35 mill. tilbakebetalt i 2002. I 2002 er det balanseført 20,3 mill. som lang- the income statement. Bonheur's share booked as a receivable was NOK 97,8 siktig fordring. Det foreligger lovkrav som tilsier tilbakebetaling til medlemsbe- mill. and of this is NOK 35 mill. paid back in 2002. In 2002 NOK 20,3 mill. is driftene. I tillegg kommer usikrede pensjonsforpliktelser på konsernbasis for 3 booked as long term receivable. According to regulations, the pension trust has personer (hvorav 1 pensjonist) med en samlet kapitalisert forpliktelse på NOK to make repayment to member companies. At the consolidated level, there is 11,7 mill. 50% herav tilkommer Bonheur ASA. Ved verdsettelse av pensjons- an unfunded pension plan for three persons (hereof one pensioneer). Total pen- midlene benyttes markedsverdi ved regnskapsavslutningen. Denne verdi (av sion commitment amounts to NOK 11,7 mill., of which Bonheur's share is både sikrede og usikrede forpliktelser) korrigeres hvert år i samsvar med aktu- 50%.The valuation of the pension funds is based on values per. 31.12.02. This arberegnet oppgave fra Pensjonskassen/livselskapet. Det forligger også en usik- value (of both funded and unfunded pension commitments) is each year adju- ret pensjonsforpliktelse for tidligere ansatte i solgte virksomheter. Denne sam- sted in accordance with actuarial confirmed statement from the pension lede forpliktelsen er på NOK 6,5 mill. ved utgangen av 2002 hvorav 50% til- trust.There is also an unfunded pension commitment to former employers in kommer Bonheur ASA. sold entities. This commitment is NOK 6,5 mill. at the end of 2002 which of Bonheur's share is 50%.

Noten fortsetter på neste side The note continues on the next page Årsberetning / Annual Report 2002

33 Note 3, continued from the previous page The calculations are based on the following assumptions: 7%3%3% 6% 3% Discount rate 3% Yearly increase in salaries Yearly regulation in official pension index (G) Notes 2002 2002 2002 2001 Funded Unfunded Total Total Usikret forpliktelse overfor ansatte i solgte virks.Balanseført netto pensjonsmidler pr. 31/12 76 941 0 -9 099 -3 267 67 841 -3 267 18 194 -4 557 Funded status pr. 31/12 Unfunded commitment to empl. in sold entities Ikke resultatført estimatavvikEstimert verdi av pensjonsmidlerBalanseført netto pensjonsmidler pr. 31/12 76 941 156 -14 -5 294666833 71 108 4 570 22 0751 -10 096 Funded status pr. 31/12 156 294 -7 582 100 903 Non accounted changes in estimate Estimated plan assets Netto pensjonskostnad (-)/ inntekt (+) Estimert påløpt pensjonsforpliktelse 6 087 -242 -64 688 5 846 -10 403 1 667 -75 091 Net pension cost / income -70 570 Projected benefit obligation Avkastning av pensjonsmidlerResultatført estimatavvikPensjonsbetaling over drift/korr. 11 869 0 -53 0 1 0461 046 611Distributions/corrections -347 11 869 8 265 -400 Return on plan assets -737 Accounted changes in estimate Nåverdi av årets pensjonsopptjeningRentekostnad av pensjonsforpliktelsen -1 414 -4 315 -292 -649 -1 706-1 518 -4 963 Service cost -4 955 Interest cost Ikke resultatført estimatavvikEstimert verdi av pensjonsmidlerBalanseført netto pensjonsmidler pr. 1/1 28 342 100 -12 903498 -5 591 22 751 4 916-7 582 0 -11 741 9 845 100 903 Non accounted changes in estimate Funded status pr. 1/1 90 610 Plan asset Årlig regulering av pensjon under utbetalingEstimert påløpt pensjonsforpliktelse -60 063 -10 507 -70 570 2% -69 024 Projected benefit obligation 3% Yearly regulation of pension Diskonteringsrente Årlig lønnsvekst Årlig G-regulering Følgende forutsetninger er lagt til grunn ved beregningene: Avkastning på pensjonsmidler 7% 7% Return on plan asset Bonheur konsern Sikret ordning Usikret ordning Totalt Totalt Bonheur consolidated Note 3, fortsatt fra foregående side Noter 34 Årsberetning / Annual Report 2002 Note 4 Varige driftsmidler og immaterielle eiendeler Note 4 Fixed assets and intangible assets

(Beløp i NOK 1.000) Øvrige (Amounts in NOK 1,000) Skip Rigg Eiendom Goodwill driftsmidler Sum 2002 Sum 2001 Other fixed Bonheur ASA Vessels Rig Real estate Goodwill assets Total 2002 Total 2001 Bonheur ASA Kostpris 1/1 3 005 0 45 092 0 14 030 62 127 76 362 Cost price 1/1 Tilgang 00001 0521 0525 033Purchases Avgang 0000-252 -252 -19 268 Disposals Kostpris 31/12 3 005 0 45 092 0 14 830 62 927 62 127 Cost price 31/12 Akkumulerte avskrivninger pr. 1/1 -601 0 -6 793 0 -7 263 -14 657 -29 421 Accum. depreciation per 1/1 Akkum. avskrivninger solgte driftsmidler 000015815818 815Accum. depreciation assets sold Årets avskrivninger -601 0 -1 586 -1 719 -3 905 -4 052 Depreciation curr. year Akkumulerte avskrivninger pr. 31/12 -1 202 0 -8 379 0 -8 824 -18 404 -14 658 Accum. depreciation per 31/12 Bokført verdi i balansen 1 803 0 36 714 0 6 006 44 523 47 470 Book value

(Beløp i NOK 1.000) Øvrige (Amounts in NOK 1,000) Skip Rigg Eiendom Goodwill driftsmidler Sum 2002 Sum 2001 Other fixed Konsern Vessels Rig Real estate Goodwill assets Total 2002 Total 2001 Consolidated Kostpris 1/1 687 327 284 095 45 092 22 453 35 086 1 074 053 590 814 Cost price 1/1 Tilgang 10 429 0 0 5 454 68 866 84 749 501 978 Purchases Avgang/agio -55 118 -129 0 -9 272 -25 935 -90 454 -18 739 Disposals/Currency gain/loss Kostpris 31/12 642 638 283 966 45 092 18 635 78 017 1 068 348 1 074 053 Cost price 31/12 Akkumulerte avskrivninger pr. 1/1 -127 074 -9 841 -6 793 -13 980 -11 556 -169 244 -132 654 Accum. depreciation per 1/1 Akkum. avskrivninger solgte driftsmidler 0 0 0 7 516870 8 38615 494 Accum. depreciation assets sold Årets avskrivninger -44 981 -28 443 -1 586-3 463-4 528 -83 001 -52 084 Depreciation curr. year Årets nedskrivning 3) 0 -35 000 0 -4 002 -500 -39 502 0 Write-down current year 3) Akkumulerte avskrivninger pr. 31/12 -172 055 -73 284 -8 379 -13 929 -15 714 -283 361 -169 244 Accum. depreciation per 31/12 Agio 2 392 698 3 090 -248 Bokført verdi i balansen 472 973 210 683 36 714 4 706 62 999 788 075 904 561 Book value Økonomisk levetid 1) 10 år 25 år 5 år 2) Expected economic life Avskrivningsplan lineær for alle kategorier Depreciation schedule linear for all categories

1) Se regnskapsprinsipper (j). 1) See accounting policies (j).

2) Inventar og kontorutstyr: 10 år Biler: 7 år EDB-utstyr: 5 år 2) Fixtures and office equipment: 10 years Cars: 7 years Computer equipm.: 5 years 3) I oktober 2002 endret den norske regnskapsorganisasjonen "Norsk regn- skapsstilftelse" NRS et høringsnotat om verdifastsettelse av bokførte eien- 3) In October 2002, the Norwegian accounting association "Norsk Regn- deler til en foreløpig regnskapsstandard. Den nye standarden endrer meto- skapsstiftelse" (NRS) changed the status of a Discussion Draft on asset den for verdiberegning av visse anleggsmidler fra nominell kontantstrøm til impairment to a Preliminary Accounting Standard. The new standard neddiskontert kontantstrøm. Den nye standarden må anvendes for regn- changes the way in which valuation of fixed assets is calculating from using skapsperioder som påbegynnes etter 1 januar 2003. Selskapet har beslut- nominal cash flow to discounted cash flow. The new standard will be tet å implementere standarden med effekt fra 31 desember 2002. Basert required for accounting periods starting on or after 1 January 2003. The på revidert metode for verdiberegning, er bokført verdi på riggen Bulford company has decided to implement the standard with effect from 31 st Dolphin blitt nedskrevet med NOK 35 mill. December 2002. Based on the revised method of calculating, the book Nedskrivingen er beregnet som følger: Gjennvinnbart beløp på riggen value of the rig Bulford Dolphin has been written of by NOK 35 mill. Bulford Dolphin er beregnet basert på neddiskontering av forventede frem- The write down is calculated in accordance with the new standard as fol- tidige kontantstrømmer. Basert på denne metoden og regnskapsprinsip- lows: The recoverable amount on the rig Bulford Dolphin is measured based pene i konsernet vurderer ikke selskapet ytterligere nedskrivinger. on estimates of future discounted cash flows. Based on this method and the accounting principles of the group the Company does not consider further write down. Årsberetning / Annual Report 2002

35 (Amounts in NOK 1,000) konsern 1) 3) Consolidated ten down with NOK 97,8 mill. in 2002. FOCL and Fred. Olsen Shipping II AS II Shipping Olsen Fred. and FOCL 2002. in mill. 97,8 NOK with down ten (FOS) constitute the cruisesegment, which also is the valuation item when recoverable amounts is calculated for FOCL. FOS owns for the opera- 50% which are chartered to FOCL, while FOCL is responsible two vessels with tion of the vessels.The companies' equity is considerably lower than BO's booked value of the shares per 31/12. The calculation of the write down is based on discounted cashflows from expected economic life the for the vessels. operation The write down of is reversed in the the group because vessels FOCL is consolidated according and to the gross method in the consolidated financial statement. portfolio shares (classified as current assets) Borgå with group, whereof NOK 3,4 mill. is expensed NOK in Bonheur's consolidated 6,9 mill. in the financial statement. The value of the trading portfolio shares was written down to fair value per 31/12. Cruise Lines Ltd 1)2) 1) Consolidated according to the gross method. 2) Bonheur ASA's (BO) shares in Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL) is writ- 3) Hurd AS, a subsidiary in the Borgå group, wrote down its value of trading Noter Note 5 Subsidiaries Bonheur ASA konsern Shipping II AS Morselskap Knock Holding II Fred. Olsen Fred. Olsen Cruise Borgå Konsern Langsiktig gjeldKortsiktig gjeld Totalkapital 668 980 74 98623 085 3 056 593 17 802 291 397 294 17 765122 164 889 219 422 30 292 267 241 397 210 234 880 417 202 Short term liabilities 748 791 1 096 734 5 095 910 Long term liabilities Total capital AnleggsmidlerOmløpsmidler Egenkapital 2 967 718 88 875 2 312 627 285 800 5 597 250 510 401 194 196 assets 242 620Current 25 22687 60653 36 768 309 603 695 390 7 674 4 853 290 301 296 Fixed assets 3 764 295 Equity Skattekostnad/inntekt (+)Årets resultat 74 133 3 980 13 143 -6 389 2 712 25 212 0 -8 439 11 502 -24 502 60 169 -106 350 Taxes/income (+) Result for the year Resultat før skatter Minoritetsinteresser -60 991 0 -1 268 31 601 0 -8 439 0 -65 072 -195 587 Result before tax 0 29 068 29 068 Minority interests Driftsresultat Resultat tilkn. selskapNetto finansposter -23 781 -13 154 -24 055 -1 259 0 -9 11 280 20 321 0 5 761 -14 200 -82 415 0 14 207 -70 565 3 136-174 145 49 124 Operating result Res. from ass.companies Net financial items Driftsinntekter DriftskostnaderAvskrivninger 1 339 -10 588 -3 905 -1 711 452 0 44 545 -322 -32 943 352 279 -325 767 -20 750 -72 428 23 342 -33 329 -364 976 377 412 Operating cost Revenues -83 001 Depreciation Eierandel Stemmeandel 100% 100% 100% 100% 50% 50% 50% 50% Votes, percentage Share (Beløp i NOK 1.000) Forretningskontor Oslo Oslo Oslo Ipswich Hvitsten Business office Note 5 Datterselskap Noter

Årsberetning / Annual Report 2002

Verdien av porteføljeaksjene ble skrevet ned til virkelig verdi pr 31/12. sernet, hvorav kr 3,4 mill. er kostnadsført i Bonheur's konsernregnskap. teføljeaksjer (klassifisert som omløpsmidler) med kr 6,9 mill. i Borgå konsolidert etter bruttometoden i konsernregnskapet. tid på skipene. Nedskrivningen er tilbakeført i konsernet da FOCL blir kon- terte fremtidige kontantstrømmer fra driften av skipene og forventet leve- skapene pr 31/12. Nedskrivningen er foretatt på grunnlag av neddiskon- tal i selskapene er betydelig lavere enn BO's bokførte verdi av aksjene i sel- i aksjene av verdi bokførte BO's enn lavere betydelig er selskapene i tal til FOCL, mens FOCL har ansvaret for driften av skipene. Bokført egenkapi- til FOCL, mens FOCL har ansvaret for driften av skipene. gjenvinnbart beløp for FOCL. FOS eier to av skipene med 50% som leies ut gjenvinnbart beløp for FOCL. FOS eier to av skipene utgjør cruisesegmentet, som også er vurderingsenheten for beregning av nedskrevet med kr 97,8 mill. FOCL og Fred. Olsen Shipping II AS (FOS) trollert virksomhet med Ganger Rolf ASA.

3) Hurd AS, datterselskap i Borgå konsernet, skrev ned verdien av sine por-

2) Bonheur ASA's (BO) aksjer i Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL) er i 2002 1) Konsolidert etter bruttometoden da selskapene er definert som felleskon- Bonheur ASA's eierandel ASA's Bonheur Forretningskontor Anskaffelsestidspunkt ASA Bonheur 1) selskaper Tilknyttede 6 Note tilknyttet selskap konsern 3 547 083 -74 122 3 472 961 0 3 472 961 associated companies associated 961 472 3 companies 0 associated from Result 145 -174 ASA Bonheur shares, value Book 924 990 1 0 Selskapet 668 961 er 97 en 472 videreføring 3 av Luftmateriell AS etablert i 1940 og AS Fred. 5) 256 893 1 virk- (felleskontrollert bruttometoden etter presentert 145 -174 selskaper Gjelder 4) 122 -74 office Business Sterling og S.L. Lines Canary Olsen Fred. AS, Travel Olsen Fred. Herunder 3) 061 8 companies associated 893 4 Bonheur som 083 egenkapitalen 547 3 av andelen (group) interest Equity vises ASA Bonheur shares, value K.A. percentage Book Votes, companies European associated from Result Sterling For 083 547 284 3 234 1 2) Oslo 195 798 885 4 1 038 -179 849 20 selskap. tilknyttede viktigste de for regnskapene viser Oversikten acquisition 660 of -66 Date 1) Oslo 430 2 195 50 885 1 669 konsern selskap tilknyttet 038 -179 44,5% 44,5% i egenkapital Andel Oslo 558 14 268 konsern 50,0% i inkludert resultat Andel 100 1 50,0% 155 17 mor aksjer, verdi Bokført 50,0% 50,0% 399 885 1.000) NOK i (Beløp Copenh. 390 16 266 -24 Tangier 459 388 1 635 1 50,0% 454 5 31-12-71 50,0% Hamilton 5) 01-07-99 25,0% Oslo 25,0% 519 386 504 1995 107 konsern selskap tilknyttet 50,0% 651 458 1 008 -202 50,0% i egenkapital Andel 13-04-84 konsern i inkludert resultat Andel 02-09-93 31,6% 31,6% 2) 01-07-97 mor aksjer, verdi Bokført stemmeandel konsernets Bonheur equity the by for accounted company associated in Investment * eierandel konsernets Bonheur Forretningskontor Anskaffelsestidspunkt Konsern 1.000) NOK i (Beløp egenkapitalmetoden etter ført selskap tilknyttet i Investering * 31.12.02 egenkapital Andel Omregningsdifferanse andelskapital i Økning 2002 resultat Andel 31.12.01 egenkapital Andel stemmeandel ASA's Bonheur Notes Olsens Flyselskap etablert i 1933. i etablert Flyselskap Olsens uvesentlig. som vurderes heng sammen- denne i som selskaper tilknyttede mindre diverse samt somhet) Aps. 50%. inn tar konsernet mens egenkapital og resultat Sterling's av 49% inn tar ASA Bonheur balansen. i inn tar ASA osr/ru Brua ru ..mtrelASgopTotal group A/S materiell K.A. group (Bermuda) konsern/group u r aeloe nr ik.slkprSmE-eoe nr Sum Andre EK-metoden Sum selskaper tilkn. Andre over tabell fra Sum oa rmaoetbeOhras os3 oa qiymto Ohr4 Total 4) Other method equity Total 3) co's ass. Other table above from Total rd le is le oai Seln rd le rd le agrRl Sum Rolf Ganger Olsen Fred. Olsen Fred. Sterling Comarit Olsen First Olsen Fred. Noten fortsetter på neste side neste på fortsetter Noten nry akr t osr/Erpa l gLf-BoesASkonsern/ A/S Brokers Luft- og Fly European konsern/ Ltd Tankers Energy Note 6 Associated companies 1) companies Associated 6 Note Notes European K.A. * K.A. European )Te opn i a otnain f utaeil etbihd 90 n AS and 1940 established Luftmateriell of continuation a is Company The 5) misc. and method, gross the to according presented companies Includes 4) Including Fred. Olsen Travel AS, Fred. Olsen Canary Lines S.L. and Sterling 3) which equity of share the shows amount the K.A. European Sterling Re. 2) associated significant most the for accounts the shows presentation The 1) Fred. Olsens Flyselskap established 1933. established Flyselskap Olsens Fred. companies. associated other Aps. group. the in included is 50% and equity areincludedinBonheurASA'sincomestatementandbalancesheet. result Sterling's of 49% sheet. balance ASA's Bonheur in included is companies. Sterling Copenhagen Business office Business Copenhagen -23 781 Share of result 2002 result of Share 781 -23 16 390 Share of equity 31.12.02 equity of Share 390 16 26 834 Increase in share capital share in Increase 31.12.01 equity of Share 834 26 966 16 -3 629 Currency translation difference translation Currency 629 -3 49,0% Bonheur ASA's ownership interest ownership ASA's Bonheur 49,0% 49,0% Votes, percentage Votes, 49,0% 1995 Date of acquisition of Date 1995 Bonheur ASA Bonheur Consolidated The note continues on the next page next the on continues note The (Amounts in NOK 1,000) NOK in (Amounts Share of equity in equity of Share (Amounts in NOK 1,000) NOK in (Amounts Share of equity in equity of Share 37

Årsberetning / Annual Report 2002 method Note 6, continued from the previous page (Amounts in NOK 1,000) Notes Energy Tankers Ltd Konsern/ European Fly og Luft- Fred. Olsen Konsern/Group (Bermuda) Group K.A. materiell A/S Brokers A/S Fred. Olsen First Olsen Comarit Sterling Fred. Olsen Kortsiktig gjeldEgenkapital og gjeld 10 851 512 3 271 970 1 571 774 193 392 448 418 89 628 98 8 638426 29 239 266 482 3 994 160 Equity and liabilities 1 380 19 947 227 670 Short term liabilities AvsetningerPantegjeldAnnen langsiktig gjeld 59 331 63 661 3 858 413 17 561 1 230 547 47 729 8 788 0 0 157 782 0 86 1 188 1 000 0 695 0 0 46 568 455 787 538 584 Provisions Other long term liabilities Mortgage debt EiendelerEgenkapital 10 851 512 3 271 970 193 392 5 298 333 448 418 1 886 507 85 966 8 426 29 239 24 068 3 994 160 Assets 4 859 8 596 2 725 551 Equity Andre anleggsmidlerOmløpsmidlerLikvider 847 508 10 915 506 236 55 462 658 656 32 006 648 200 103 578 134 340 55 492 2 847 33 623 2 016 1 692 118 397 3 048 712 Other fixed assets 3 686 3 888 111 365 23 537 Current assets 166 245 Cash equivalents Skip/riggFly 8 849 568 2 468 059 729 0 0 0 0 0 242 523 0 667 838 Ships/Rigs 0 0 0 Aircraft Skattekostnad (-) / inntekt (+)MinoritetsinteresserÅrets resultat 58 100 -52 079 -4 672 79 900 -969 600 0 182 999 0 21 686 -238 -48 533 0 -537 535 110 600 Taxes 1 339 0 -149 892 Result for the year 0 0 29 068 Minority interests Resultat fra tilknyttede selskaperNetto finansposterResultat før skatter 0 -1 107 600 949 900 235 078 0 123 224 26 358 -48 533 -2 764 0 17 209 773 0 1 876 -329 -289 561 Result before taxes -95 0 -115 430 Net financial items 0 -102 431 Result from associated companies DriftskostnaderAvskrivningerDriftsresultat -4 096 200 -238 527 -2 057 500 -955 500 -339 108 111 854 -213 042 -958 768 29 122 -21 776-21 648 -19 903 -65 742 -51 -6 736 -366 218 -205 1 102 Operating expenses 1 971 -83 001 Depreciation -71 700 Operating result (Beløp i NOK 1.000) Driftsinntekter 2 994 200 563 424 390 006 914 674 21 057 8 911 377 519 Operating revenues Regnskapene representerer 100%, ikke Bonheurs eierandeler The accounts represent 100%, not Bonheur's share Note 6, fortsatt fra foregående side Noter 38 Årsberetning / Annual Report 2002 Notes Notes

Note 7 Diverse aksjer Note 7 Sundry shares

(Beløp i NOK 1.000) Selskapets Eierandel Antall Bokført verdi Markedsverdi Bokført verdi Markedsverdi (Amounts in NOK 1,000) aksjekapital % aksjer pr. 31.12.02 pr. 31.12.02 pr. 31.12.01 pr. 31.12.01 Company Ownership Number of Book value Market value Book value Market value Bonheur konsern Share capital % Shares as of 31.12.02 as of 31.12.02 as of 31.12.01 as of 31.12.01 Bonheur Consolidated Callon Petroleum Company 1) 1 207 6,86% 919 693 33 433 21 456 58 578 56 773 Callon Petroleum Copmpany 1) Diverse 1 745 3 021 1 325 1 672 Various Sum børsnoterte aksjer 35 178 24 477 59 903 58 445 Total public listed companies Norges Handels og Sjøfartstid. 11 629 16,47% 191 507 57 949 57 949 Norges Handels og Sjøfartstid. Four Seasons Venture II AS 223 7,17% 16 031 1 660 - 1 660 - Four Seasons Venture II AS Four Seasons Venture III AS 9 900 5,68% 5 625 563 0 Four Seasons Venture III AS IT Fornebu AS 2) 66 280 5,87% 38 899 2 413 4 825 - IT Fornebu AS 2) IT Fornebu Eiendom AS 948 750 6,21% 589 223 59 379 45 759 - IT Fornebu Eiendom AS Tusenfryd ASA 67 668 19,93% 2 697 788 32 101 - 8 078 - Tusenfryd ASA Organic Power ASA 3) - 14 049 - Organic Power ASA 3) Genomar A/S 2 9068,32% 2 418 8 501 0 Genomar A/S Diverse mindre aksjeposter 2) 7 104 - 22 489 - Various Shares 2) Elimineringer -28 997 - -115 867 - Eliminations Sum aksjer, konsern 175 851 98 845 Total, Consolidated level

1) Aksjene i det børsnoterte selskapet Callon Petroleum Company ble skrevet 1) The shares in the listed company Callon Petroleum Company were written ned med kr 25,1 mill. til antatt salgsverdi i 2002. Aksjene ble i 2001 ned- down with NOK 25,1 mill. to expected sales value in 2002. The shares were skrevet med kr. 57 mill. written down with NOK 57 mill. in 2001.

2) Gjelder nedskrivning av IT Fornebu AS og Ajourit AS med tilsammen kr 3,5 2) The shares in IT Fornebu AS and Ajourit AS are written down with NOK 3,5 mill. i morselskapet og konsernet, samt Biosense AS og Norshell AS som er mill. in the parent company and the consolidated financial statement. In nedskrevet med kr 1,3 mill. i konsernet. Alle aksjene er nedskrevet til addition Biosense AS and Norshell AS are written down with NOK 1,3 mill. antatt salgsverdi. Nedskrivning av øvrige aksjer i 2001 utgjorde kr 2 mill. in the consolidated financial statement. All shares are written down to expected sales value. The total write-down in 2001 was NOK 2 mill. 3) Organic Power AS, datterselskap i Borgå konsernet, ble slått konkurs i 2002. I den forbindelse ble det realisert et tap på kr 74,8 mill. i Borgå kon- 3) Organic Power ASA, a subsidiary in the Borgå group, went into bankruptcy sernet, hvorav kr 37,4 mill. er kostnadsført i Bonheur's konsernregnskap. in 2002. In this connection a loss of NOK 74,8 mill. was realized in the Borgå group, whereof NOK 37,4 mill. is expensed in Bonheur's consolidated financial statement. Årsberetning / Annual Report 2002

39 Fixed assets: Fixed assets: (Amounts in NOK 1,000) (Amounts in NOK 1,000) Bonheur ASA Consolidated Noter Bonds 8 Note Balanserført Markedsverdi Balanserført Markedsverdi per 31/12-02 per 31/12-02 interest rate as per 31/12-02 as per 31/12-02 interest rate Costprice Currency Book value as Market value as Average Costprice Currency Book value Market value Average Anskaffelseskost Valuta verdi 31/12-02 31/12-02 Gj.sn. rente Anskaffelseskost Valuta verdi 31/12-02 31/12-02 Gj.sn. rente Obligasjoner ShippingOffshoreselskapSum 6 250 9 990 154 812 NOK NOK 4 688 9 965 138 834 4 687 10 007 143 582 8,5 % 7,6 % Offshore companies Shipping companies Total EiendomsselskapIndustriselskapFinansinstitusjoner 5 000 29 60 159427 NOK NOK NOK 5 000 18 59 818742 5 242 19 62 265166 7,9 % 7,2 6,3 %% Real Estate Industry Financial Institutions Norsk StatNorske KommuneobligasjonerEnergiselskap 10 496NOK 10 493 23 590 9 900 10 493 NOK NOK 5,9 % 20 228 Local Govt. 9 900 21 363 10 359 9,0 % 6,8 % Norw. Govt. Utilities Konsern Anleggsmidler: (Beløp i NOK 1.000) Sum 87 251 83 916 86 168 Total EiendomsselskapIndustriselskapFinansinstitusjoner 5 000 39 498 5 127 NOK NOK NOK 5 000 38 813 5 127 5 242 39 961 5 140 7,9 % 6,2 % 7,2 % Real Estate Financial Institutions Industry Norsk StatNorske KommuneobligasjonerEnergiselskap 10 496NOK 10 493 17 230 9 900 10 493 NOK NOK 5,9 % 14 583 Local Govt. 9 900 14 973 10 359 8,1 % 6,8 % Norw. Govt. Utilities Bonheur ASA Anleggsmidler: (Beløp i NOK 1.000) Note 8 Noter 40 Årsberetning / Annual Report 2002 1) Gjelder nedskrivning av fordring på LOKI ASA med kr 21,5 mill. i morsel- i mill. 21,5 kr med ASA LOKI på fordring av nedskrivning Gjelder 1) skapet og konsernregnskapet. og skapet osrslkpr1 8 5 Subsidiaries bearing interest - assets Current 0 0 955 084 18 Konsernselskaper rentebærende - Omløpsmidler 1.000) NOK i (Beløp Fordringer 9 Note Avsatt tap på fordringer 1) 21 501 0 21 501 0 Allocation to bad debt 1) debt bad to Allocation receivables on Loss Others 0 854 3 042 24 250 1 companies Associated 209 47 501 21 151 1 313 22 0 901 1 Subsidiaries 836Other 70 bearing interest 787 non 45 - assets fixed Financial 0 251 15 receivables term long Total 903 44 501 21 0 000 1 Others 174 57 bearing interest - assets 194 fixed 149 Financial companies Associated 1) fordringer på tap Avsatt 550 44 553 853 137 fordringer på tap Årets 0 209 98 642 207 549 295 414 52 752 8 fordringer langsiktige Sum Others Receivables 490 33630 24 bearing interest non - assets Current Øvrige 825 98 819 102 311 7 selskaper Tilknyttede 348 197 200 3 013 1 rentebærende ikke - anleggsmidler Finansielle 637 51 receivables term short Total companies Associated companies Associated 459 36 412 9 6Øvrige 343 9 897 227 848 66 selskaper Tilknyttede 725 2 005 608 8 231 61 227 261 Konsernselskaper 0 315 5 172 8 rentebærende - anleggsmidler Finansielle 099 131 609 32 fordringer kortsiktige Sum 023 18 Øvrige 0 selskaper Tilknyttede Kundefordringer rentebærende ikke - Omløpsmidler Øvrige selskaper Tilknyttede Notes ohu S Konsern/Consolidated ASA Bonheur 0220 022001 2002 2001 2002 1) Write-down of receivable on LOKI ASA with NOK 21,5 mill. in the parent and parent the in mill. 21,5 NOK with ASA LOKI on receivable of Write-down 1) Receivables 9 Note Notes consolidated financial statement. financial consolidated (Amounts in NOK 1,000) NOK in (Amounts 41

Årsberetning / Annual Report 2002 2) Equity Treasury shares (Amounts in NOK 1,000) Equity Bonheur ASA cost price lower than booked equity. 13 143 04924 13 143 049 24 Result for the year 1) Merger -51 212 -51 212 Dividends 1) Due to merger of Bonheur ASA and AS Courant. 2)at mill. 97,1 NOK about for shares own its purchased ASA Bonheur 2002 In The share capital of Bonheur ASA amounted to NOK 53.419.110,- divi- Representantskap / Shareholders' committee: Einar HarboeJørgen G. HejeBård MikkelsenHåvar PoulssonPetter Chr. SognRevisor / Auditor 15 300 0 0 0 0 Notes Note 10 Share capital and shareholders sha- total of 4.1% shares own its of 441.495 held ASA Bonheur 31.12.02 of As res, at an average price of NOK 127 per share. ded into 10.683.822 shares of nomial value NOK 5,- each. Each share carries one vote at the general meeting. As of 31. December 2002 the total number of shareholders was 1.082. and committee shareholders' the of members deputies, their and directors The the auditor, held/controlled the following shares per 31.December 2002: Bonheur ASA egenkapital Ant/No % Aksjekapital Overkursfond Annen Sum share capital paid in capital Other equity Total Paid in Additional 1) 2)667 -3 427 -93 094 -97 Aksjekapitalen i Bonheur ASA utgjorde pr 31.12.2002 53.419.110,- for- enn bokført egenkapital. 1) Effekten av fusjonen mellom Bonheur ASA og AS Courant. 2) Bonheur ASA kjøpte i 2002 egne aksjer for NOK 97,1 mill. til kurs lavere Egne aksjer Kursdifferanse ved omregningEgenkapital 31.12.2002 51 212 25 920 2 235 495 2 312 627 -2 662 Equity 31.12.2002 -2 662 Currency translation differences Årets resultat Utbytte Fusjonseffekt Egenkapital Bonheur ASA Egenkapital 01.01.2002 54 879 25 920 2 345 604 2 426 403 Equity 01.01.2002 Egenkapital (Beløp i NOK 1.000) Varamenn / Deputies: Anna Synnøve Bye 0 John C. WallaceAndreas Mellbye 150 0 Fridthjov HaavardssonAnette S. OlsenFred. Olsen 150 4 848 148 456 Styret / Board of directors: Sum 10 683 822 100,0% Total Sparebanken Rogaland Øvrige 115 935 1,1% Sparebanken Rogaland 1 630 034 15,3% Other owners JPMorgan Chase Manhattan Bank Skagen Vekst Kristian Siem 352 100 3,3% JPMorgan Chase Manhattan Bank 223 700 125 000 2,1% 1,2% Skagen Vekst Kristian Siem Fidelity Europe FundsBonheur ASA, egne aksjer Odin Norge 441 495 571 310 4,1% 5,3% Bonheur ASA, own shares Fidelity Europe Funds 386 190 3,6% Odin Norge Invento ASQuatro A/SGanger Rolf ASA 2 790 84626,1% Invento AS 1 989 910 2 057 302 18,6% 19,3% Ganger Rolf ASA Quatro A/S De største aksjonærene pr. 31. desember 2002:Bonheur ASA The major shareholders as of 31 December 2002: Note 10 Aksjekapital og aksjonærforhold Noter Styrets medlemmer og deres varamenn, medlemmer av representantskapet og revisor eide/kontrollerte pr 31.12.02 følgende aksjer: delt på 10.683.822 aksjer pålydende kr 5,- pr aksje. Aksjene gir hver en stem- en hver gir Aksjene aksje. pr 5,- kr pålydende aksjer 10.683.822 på delt me på generalforsamlingen. Pr 31.12.02 hadde selskapet 1.082. aksjonærer. Pr. 31.12.02 hadde Bonheur ASA en beholdning på 441.495 egne aksjer, 4,1% aksjer, egne 441.495 på beholdning en ASA Bonheur hadde 31.12.02 Pr. av totalt antall aksjer. Kjøpt til gjennomsnittspris kr. 127 pr. aksje. 42 Årsberetning / Annual Report 2002 Notes Notes

(Beløp i NOK 1.000) Aksjekapital Konsernfond Minoritets- Sum (Amounts in NOK 1,000) interesser Paid in Minority Egenkapital Bonheur konsern share capital Group funds interests Total Equity Bonheur group EEgenkapital 01.01.2002 54 879 4 404 635 5 855 4 465 369 Equity 01.01.2002 Årets resultat -106 350 -106 350 Result for the year Utbytte -51 212 -51 212 Dividends Egne aksjer 2) -3 667 -93 427 -97 094 Treasury shares 2) Innvanningseffekt FOE 3) 34 447 34 447 Concentration FOE 3) Prinsippendring 4) -19 582 -19 582 Change in accounting principle 4) Kursdifferanser ved konsolidering -459 149 -459 149 Currency translation differences Endring i minoritetsinteresser -2 134 -2 134 Changes of minority interests Egenkapital 31.12.2002 51 212 3 709 362 3 721 3 764 295 Equity 31.12.2002

3) Det tilknyttede selskapet Fred. Olsen Energy ASA (FOE) kjøpte i 2002 egne 3) In 2002 the associated company Fred. Olsen Energy ASA (FOE) purchased aksjer for NOK 38,7 mill. til kurser lavere enn bokført egenkapital. Dette its own shares for about NOK 38,6 mill. at cost price lower than booked medførte en innvanningsgevinst, som bidro til å øke Bonheur konsernets equity. This caused a concentration which increased Bonheur group's eierandel i FOE til 31,6%. ownership in FOE to 31,6%. 4) Prinsippendringer/konsernetablering knytter seg til Organic Power ASA, 4) Changes in accounting principles/establishment of holding company are rela- som ble fullkonsolidert som datterselskap fra 1. kvartal i Borgå konsernet i ted to Organic Power ASA which became fully consolidated as a subsidiary in 2002, samt ytterligere kjøp av aksjer i selskapet etter denne dato. Videre the Borgå group from 1. quarter 2002, as well as further purchases of shares ble LOKI ASA fullkonsolidert som datterselskap i First Olsen Tankers i 2002, in the company after this date. Further, LOKI ASA was fully consolidated as a etter overgang fra egenkapitalmetoden i 2001. subsidiary in First Olsen Tankers in 2002, versus the equity method in 2001.

Note 11 Gjeld Note 11 Debt

Bonheur ASA Konsern / Consolidated

(Beløp i NOK 1000) 2002 2001 2002 2001 (Amounts in NOK 1000)

Kortsiktig gjeld: Short term liabilities: Skattetrekk, feriepenger m.v. 0 0 918 2 651 Employee taxes, holiday pay etc. Avsatt til utbytte 51 212 54 879 51 212 54 879 Dividends Konserngjeld 15 457 0 0 0 Group contribution Annen kortsiktig gjeld 8 317 9 067 182 750 192 963 Other short term liabilities Sum annen kortsiktig gjeld 74 986 63 947 234 880 250 494 Total short term liabilities

Langsiktig gjeld: Long term debt: Gjeld til datterselskaper 191 003 178 482 0 0 Loan from subsidiaries Gjeld til tilknyttede selskaper 256 058 150 540 256 058 200 169 Loan from associated companies Felleskontrollert virksomhet 0 72 143 0 0 Jointly controlled activities Annen langsiktig gjeld 212 819 292 977 794 108 1 000 165 Other long term debt Sum annen langsiktig gjeld 659 881 694 143 1 050 1661 200 334 Total other long term debt

Pantegjeld: Mortgage debt: Avdrag 2003 0 0 49 954 46 031 Instalments 2003 Avdrag 2004 0 0 51 229 48 388 Instalments 2004 Avdrag 2005 0 0 52 820 50 896Instalments 2005 Avdrag 20060 0 54 496Instalments 62653 2006 Avdrag 2007 0 0 125 287 137 147 Instalments 2007 Avdrag deretter 0 0 254 622 42 242 Instalments thereafter Sum pantegjeld 0 0 588 538 378 200 Total mortgage debt

Bonheur ASA har ingen pantegjeld. På konsernbasis har Bonheur ASA pante- Bonheur ASA has no mortgage debt. At the consolidated level Bonheur ASA gjeld på GBP 39,9 mill. samt USD 20,3 mill. Selskapet har frem til september has mortgage debt of GBP 39,9 mill. and USD 20,3 mill. The company has a år 2005 en trekkrettighet på USD 37,5 mill. Pr. 31.12.02 var det trukket 30,0 USD 37,5 mill. credit facility until September 2005. As of 31.12.2002 the faci- mill. I tillegg har selskapet en kassekreditt på NOK 4 mill., som pr. 31/12-02 lity was drawn by USD 30,0 mill. In addition the compay has a line of credit

var ubenyttet. with DnB of NOK 4 mill., which as per 31/12-02 was unused. Årsberetning / Annual Report 2002

43 iary AS Courant. The figures for 2002 are based on provisional estimates of non taxdeductible costs, taxfree income, fore- differences on tax calculated and tax, tonnage in calculated accounts, tax and accounts periodic calculation between finance ign companies. Final tax cost will be calculated when the tax return is done, and this can deviate from the provisional estimated tax. Oslo Likningskontor 2000, year in out carried demerger a questioned has authorities) tax local (the and a group contribution during the same year. The case is on a preleminary stage. 4 Correction prev. years Notes Note 12 Tax Tax income ordinary result Tax cost 2002 2002 2001 (Beløp i NOK 1.000) (Amounts in NOK 1,000) Tallene for 2002 ovenfor er basert på foreløpige anslag av ikke fradragsberet- tigede poster, enkelte skattefrie inntekter, periodiseringsforskjeller finansregnskap mellom og skatteregnskap, tonnasjebeskatning, utenlandske og selskaper. De endelige postene vil bli beregnet i beskatning forbindelse med av utarbeidelse av selvangivelsene og vil kunne avvike fra de ovenstående ansla- gene. Oslo Likningskontor har ovenfor et av spørsmål rundt en fisjon gjennomført konsernets i 2000, og konsernbidrag avgitt samme underselskap stilt år. Saken er på et forberedende stadium. Permanente forskjeller ved fusjon med datterselskap (**)Grunnlag årets skatteinntektHerav 28% skatteinntekt -118 727 Permanent differences caused by merger (**) -264 761 -74 133 Basis for tax income Hereof 28% tax income Korreksjoner Mottatt utbytte ført som finansinntektTilbakeført permanente forskjeller 2001 -28 321 -57 000 Dividend Permanent differences, correction prev. years Årets skatteinntekt på ordinært resultat Underskudd før skattPermanente forskjeller (**) -60 991 274 Result (-loss) befor tax Permanent differences (**) Utenlandsk del av samlet skattekostnadBonheur konsern, skatteinntekt(*) Resultat før skatt inkl. mottatt konsernbidrag.(**) Endringen er påvirket av fusjon med datterselskapet AS Courant. 0 60 169 (**) The change is influenced by the merger with the subsid 16 212 0 Bonheur group, tax income Foreign portion of total tax cost (*) Result before tax incl. group contribution. Endring utsatt skatt, jfr. nedenforEndring utsatt skatt vedr. fusjonSkatteinntekt/-kostnad 63 984 10 149 -328 74 133 0 Change in deferred tax, see below -253 Change in deferred tax, caused by merger Tax income/-cost Årets skattekostnad fremkommer slik:Betalbar skatt, 28%Refusjon av skatt 0 Tax estimated as follows: 0 0 75 Tax payable, 28% Adjustment tax payable previous years Grunnlag betalbar skattBetalbar skatt, 28% 0 -129 617 0 Basis tax payable 0 Tax payable, 28% Resultat før skattekostnad (*)+/- Permanente forskjeller, korreksjoner tidl. år+/- Endring midlertidige forskjeller, jfr. nedenfor (**) 143 043 -82 052 -137 569 30 401 +/- Change in temporary differences, see below (**) -60 991 +/- Permanent differences, correction prev. years -22 449 Result before tax (*) Skattekostnad Note 12 Regnskapsmessig behandling av skatt Noter

44 Årsberetning / Annual Report 2002 Bonheur ASA Notes Notes

Bonheur ASA Konsern / Consolidated

Utsatt skatt i balansen 2002 2001 2002 2001 Deferred tax Driftsmidler 1 633 3 994 -5 738 60 170 Fixed assets Fordring utenlands valuta -20 115 0 0 0 Goodwill Gevinst-/taps konto 78 542 64 922 140 122 100 538 Deferred taxable gain/loss K/S-andeler 21 549 10 496-4 10 488 Limited partnerships Aksjer/obligasjoner -184 946 114 860 -171 663 89 111 Shares Pensjonspremiefond 88 111 115 975 248 822 115 975 Pension premium fund Øvrige forskjeller 0 0 -33 701 75 466 Misc. differences Fremførbart underskudd/ ubenyttet godtgjørelse -108 678 -205 635 -179 848 -238 501 Loss carried forward Netto midlertidige forskjeller (**) -123 903 104 611 -2 009 213 246 Total temporary differences (**) Utsatt skatt 5% 0 0 -5 283 -4 966 Deferred tax, 5% Utsatt skatt 28% 34 693 -29 291 30 589 -31 902 Deferred tax 28% Utsatt skattefordel / (-) forpliktelse nto. 1) 34 693 -29 291 25 306 -36 868 Deferred tax benefit / (-) liability, 28% net 1)

Utsatt skatt for tonnasjeavgiftsbeskattede selskap forfaller til betaling enten Deferred tax for tonnage tax companies becomes due either by company lea- ved uttreden fra tonnasjebeskatningsordningen eller ved uttak av utbytte. ving the tonnage tax regime or when paying dividends. Eierselskapene har pga. sin finansielle styrke ikke behov for utbytte fra The holding companies will, due to their financial strengths, not claim divi- sine tonnasjeavgiftsbeskattede selskap i overskuelig fremtid, og har ingen pla- dend from their tonnage tax companies in the foreseeable future. Furthermore ner om å tre ut av tonnasjebeskatningsordningen. Følgelig er utsatt skatt på the companies have no plans of leaving the tonnage tax regime. The deferred midlertidige forskjeller fra disse selskap neddiskontert gjennom en redusert tax on these temporary differences are accordingly calculated to a net present skattesats på 5%. value using a reduced 5% tax rate.

1) Utsatt skattefordel 62 775 1) Deferred tax benefit 62 775 Utsatt skatt forpliktelse 37 469 Deferred tax obligation 37 469 Utsatt skatt nto. 25 306 Deferred tax (net) 25 306

Note 13 Pantstillelser og garantiansvar Note 13 Mortgages and guarantees

Bokført verdi av sikkerheter Book value of collateral

(Beløp i NOK 1.000) Bonheur ASA Konsern / Consolidated (Amounts in NOK 1,000)

Pantstillelser 2002 2001 2002 2001 Mortgages Skip 0 0 142 535 161 640 Ships Rigg 0 0 119 723 274 254 Rig Verdipapirer 0 0 0 4 621 Securities Leierett m/driftstilbehør og biler 0 0 0 78 Tenancy agreement Fordringer 0 0 0 191 Receivables Sum 0 0 262 258 440 784 Total

Bonheur ASA Konsern / Consolidated

Garantiforpliktelser 2002 2001 2002 2001 Guarantees Garanti for tilknyttede selskap 33 665 0 33 665 0 Guarantee for associated companies Garanti for konsernselskaper og Guarantee for subsidiaries felleskontrollerte selskaper 795 626 390 908 795 626 409 718 and jointly controlled companies Garanti for andre selskap 0 1 350 0 1 350 Guaratnty for other companies Totalt garantiansvar pr. 31/12 829 291 392 258 829 291 411 068 Total guarantee commitments 31. Dec.

Bonheur ASA er solidarisk ansvarlig sammen med Ganger Rolf ASA for avgitte Bonheur ASA and Ganger Rolf ASA are jointly and severally liable for all gua- garantier for NOK 829.291 Bonheur ASA er solidarisk ansvarlig sammen med rantees totalling NOK 829.291 Bonheur ASA is jointly responsible with Ganger Ganger Rolf ASA for felles gjeld. Rolf ASA for common debt. Årsberetning / Annual Report 2002

45 Note 15 Financial market risk and interest currency, to related primarily is risk financial group’s Bonhuer The fuel. The company monitors the markets and continuously plans its transactions. As of 27.03.03 the following actions had been implemented: Currency risk Bonheur ASA had a forward contract for the sale of USD 0,5 mill against NOK with a rate of 8,19. The contract matures in 2004. date, same the per has, (FOTL) Ltd. Tankers Olsen First company associated The forward contracts for the sale of USD 30 mill with an average rate of 9,54. The forward had company the addition, In 2006. and 2003 between mature contracts con- The 8,28. of rate average an with mill 25 USD of purchase the for contracts tracts mature between 2003 and 2006. In addition, FOTL had the following opti- sold and mill 10 USD for put-option a purchased had company The contracts: on a call-option for USD 20 mill, both with a strike price of 9,987 and maturity in 2006. Also, the company had purchased a put-option for USD 5 mill and sold a 2004. in maturity and 8,32 of price strike a with both mill, 10 USD for call-option cur- a into entered year-end after has European Sterling company associated The rency exchange agreement where the company purchased to 75% of the company’s budgeted requirement for USD in 2003 at an average rate of DKK 7,27. The associated company Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. had as of 31.12.2002 forward contracts for the purchase of EUR 2,4 mill against GBP at 1,58. a As of the same date the company rate had forward contracts for the purcha- of 2003. in mature contracts The 1,57. of rate a at GBP against mill 7,5 USD of se Note 14 Related parties Bonheur has related parties as mentioned in notes 2, 5,6,10 and 11. In addition to the information mentioned in the notes Directors’ Annual as Report, the well following transactions as with related parties in took the Board of place in 2002: In 2002, the company Natural Power Consultants Ltd (NPC) a wholly owned subsidiary of Fred. Dessen Ltd (UK), carried out consultancy services for Fred. Olsen Renewables Ltd (FORLtd), a wholly group. owned NPC carries out consulting related to subsidiary the planning and development of in the Borgå- wind farms. In 2002 the company invoiced FORLtd GBP 529.000 for services rendered. The company Fred. Dessen Ltd is 50% each of the Olsen private, related companies AS Quatro Fred. and Invento AS. The fully consolidated company Fred. Olsen Cruise Lines Ltd (FOCL), Ipswich has a rental-agreement with Fred. Olsen Ltd, a wholly owned Fred. Dessen Ltd subsidiary for facilities of in Ipswich for FOCL’s activities. The agreement is market-based and total admin- and rental cost for FOCL was approx. GBP 1,1 mill. in 2002. Notes Det tilknyttede selskapet Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. har pr 31.12.02 ute- stående forwardkontrakter for kjøp av EUR 2,4 mill mot Selskapet GBP har pr til samme dato utestående kurs forwardkontrakter for 1,58. kjøp av USD 7,5 mill mot GBP til kurs 1,57. Kontraktene forfaller i 2003. Det tilknyttede selskapet Sterling European har etter årsslutt inngått en veks- lingsavtale hvor selskapet kjøper USD tilsvarende ca 75% av selskapets bud- sjetterte USD-behov i 2003 til en gjennomsnittlig kurs i DKK på 7,27. Det tilknyttede selskapet First Olsen Tankers Ltd. (FOTL) har pr samme dato utestående forwardkontrakter på salg av USD 30 mill, til gjennomsnittskurs 9,54. Kontraktene forfaller i perioden 2003 til 2006. Videre har selskapet ute- 8,28. gjennomsnittskurs til mill, 25 USD av kjøp på forwardkontrakter stående Kontraktene forfaller i perioden 2003 til 2004. opsjonskontrakter: Selskapet har kjøpt I en put-opsjon på USD 10 mill og solgt tillegg har FOTL følgende en call-opsjon på USD 20 mill, begge med strikekurs 9,987 og forfall i 2006. Videre har selskapet kjøpt en put-opsjon på USD 5 mill og solgt en call-opsjon på USD 10 mill, begge med strike-kurs 8,32 og forfall i 2004. Valutarisiko Bonheur ASA har utestående en forwardkontrakt på salg av USD 0,5 mill til kurs 8,19 mot NOK. Kontrakten forfaller i 2004. Bonheur konsernets finansielle risiki er i hovedsak relatert til valuta, rente og bunkers. Konsernet følger markedene og planlegger løpende sine disposisjo- ner. Pr 27.03.03 var følgende tiltak iverksatt: Note 15 Finansiell markedsrisiko Note 14 Nærstående parter Noter

46 Årsberetning / Annual Report 2002

og totale drifts- og leiekostnader for FOCL i 2002 var ca GBP 1,1 mill.

om leie av lokaler i Ipswich for FOCL’s virksomhet. Avtalen er markedsbasert

har en avtale med Fred. Olsen Ltd, et heleid datterselskap av Fred. Dessen Ltd. Dessen Fred. av datterselskap heleid et Ltd, Olsen Fred. med avtale en har

Det bruttokonsoliderte selskapet Fred. Olsen Cruise Lines Ltd (FOCL), Ipswich, (FOCL), Ltd Lines Cruise Olsen Fred. selskapet bruttokonsoliderte Det

terte selskapene AS Quatro og Invento AS.

Selskapet Fred. Dessen Ltd er eid 50% hver av de private, Fred. Olsen rela-

parker. Selskapet fakturerte i 2002 FORLtd for utførte tjenester GBP 529.000.

rer konsulenttjenester i forbindelse med planlegging og utvikling av vindkraft-

Renewables Ltd (FORLtd), et heleid datterselskap i Borgå-konsernet. NPC utfø- NPC Borgå-konsernet. i datterselskap heleid et (FORLtd), Ltd Renewables

Fred. Dessen Ltd (UK), utførte i 2002 konsulenttjenester for Fred. Olsen

Selskapet Natural Power Consultants Ltd (NPC) et heleid datterselskap av

følgende transasksjoner med nærstående parter:

som fremkommer i notene og forøvrig i styrets beretning, fant det i 2002 sted som fremkommer i notene Bonheur har nærstående parter som nevnt i note 2, 5,6,10 og 11. Utover det Notes Notes

Renterisiko Interest rate risk Konsernet betaler flytende rente på sine låneforpliktelser med unntak av føl- The group has floating interest rates on all its debt obligations with the follo- gende: I februar 2002 inngikk konsernselskapet renteswap-avtaler relatert til wing exception: In February 2002, the group parent company entered into leasing-avtaler for to av konsernets tre cruiseskip på h.h.v. GBP 10 mill. i 5 interest-swap agreements related to leasing agreements for two of the grou- år til 2007, til fast rente 5,28% og GPB 49,3 mill i 10 år til 2012, til fast rente p’s cruise-ships. One agreement relates to a principal amount of GBP 10 mill, 5,40%. Konsernets USD gjeld er basert på flytende rente med renteperioder a term of 5 years until 2007with a fixed interest rate of 5,28%. The other agre- på opptil 12 måneder. I konsernet er det også inngått to rentesikringsavtaler ement is related to a principal amount of GBP 49,3 mill, a term of 10 years i forbindelse med finansieringen av et vindkraftprosjekt. Sikringsperiodene until 2012 with a fixed interest rate of 4,40%. The group’s USD debt is based er fra 2002 til 2014 og 2002 til 2008, med fastrentesats h.h.v. 5,12% og on floating interest rate with interest-periods of up to 12 months. The group 4,88% GBP-rente. Rentesikringsavtalene gjenspeiler finansieringsprofilen i has also entered into two interest rate hedging agreements related to the prosjektet. financing of a wind-power project. The hedging periods are from 2002 to 2014 and 2002 to 2008 with fixed GBP interest of 5,12% and 4,88% respectively. Flybensin/ Bunkers The hedging agreements reflect the project’s financing profile. Det tilknyttede selskapet Sterling hadde pr 31.12.02 ingen langsiktige leve- ringskontrakter for jet fuel. Primo februar 2003 hedget selskapet 9000 tonn jet Jet fuel/bunkers fuel til pris USD 303 pr tonn. The associated company Sterling had per 31.12.2002 no long term contracts for jet fuel. Primo February 2003 the company hedged 9000 tons of jet fuel at Det bruttokonsoliderte selskapet Fred. Olsen Cruise Lines Ltd. hedget i novem- USD 303 per ton. ber 2002 50% av estimert bunkersforbruk for første halvår 2003 (10 000 tonn) til en gjennomsnittlig pris på 117,95 pr tonn. In November 2002, the gross consolidated company Fred.Olsen Cruise Lines Ltd. hedged 50% of the estimated bunkers fuel consumption for the first half of 2003 (10000 tons) at an average price of USD 117,95 per ton.

Note 16 Resultat pr. aksje Note 16 Earnings pr. share

Selskapets resultat pr. aksje fremkommer slik: Earnings pr. share is calculated as shown:

2002 2001 Årsresultat konsern -135 418 000 72 739 000 Consolidated net result = -12,89 = 6,40 Gjennomsnitt av utestående aksjer 10 502 73611 357 786Average number of shares during the year Årsberetning / Annual Report 2002

47 ralforsamlingen at styrets forslag å styrets forslag til utbytte på ialt Revisors beretning Revisors REPRESENTANTSKAPETS UTTALELSE Styrets beretning og regnskap for 2002 ble i dag behandlet av representantskapet. Representantskapet vedtok å anbefale for gene Oslo, 28. april 2003 Petter Chr. Sogn, Representantskapets ordfører til resultatregnskap og balanse for 2002 godkjennes. Representantskapet vedtok videre å anbefale for generalforsamlingen at ogs kr 51,2 millioner som utgjør kr. 5,00 pr. aksje, godkjennes. 48 Årsberetning / Annual Report 2002 Auditors Report

STATEMENT OF THE SHAREHOLDERS’ COMMITTEE The directors' report and financial statements for 2002 were adopted by the meeting of the shareholders' committee on April 28, 2003, for submission to the annual general meeting with the recommendation for approval. The shareholders' committee also recommended that the annual general meeting approve the board’s dividend proposal of NOK 51.2 million, corresponding to NOK 5.00 per share.

Oslo, 28 April 2003

Petter Chr. Sogn, Chairman of the shareholders’ committee Årsberetning / Annual Report 2002

49 Contract for the hire of an empty ship. All Maintaining a vessel's position by use of satelite navi- satelite of use by position vessel's a Maintaining To stimulate the supply of renewable energy, the pro- Movable installation consisting of a deck on stilts, faste- Energy produced by the sund, wind, tidal- and hydro power. hydro and tidal- wind, sund, the by produced Energy Environmentally harmfull gasses: CO2, Methan og N2O. Ship specially designed to carry standard containers (TEUs). Ship carrying oil from offshore oil fields to terminals. Transport contract between shipowner and shipper of goods. Market for ships operating in short term markets. Cargoships operating regular schedules between advertised ports. advertised between schedules regular operating Cargoships Special ship for the transportation of condensed (liquid) gases. To hire a ship to carry goods/cargo. Gross freight income less voyage specific expenses, such as The largest tank vessel which can pass through the Suez Canal The largest bulk carrier which can pass through the Panama Canal Panama the through pass can which carrier bulk largest The The hiring or leasing of a vessel from one company to another (the another to company one from vessel a of leasing or hiring The (Roll On - Roll Off): The cargo is driven on board and ashore, either Ship equipped with drilling rig and its own propulsion machinery. When a ship is drydocked for periodical survey and maintenance. Movable installation consisting of a large deck with legs which can International Convention on Standards of training, Certification Floating Production, Storage and Offloading Unit. Ultra Large Crude Carrier – oil tanker of 300 000+ dwt. Very Large Crude Carrier – oil tanker between 200 000-300 000 dwt. Dead weight Tons. The largest weight of cargo, bunkers and stores a Remote operated Vehicle. International Safety Management Code. Liquefied Petroleum Gas. Special ship for the transportation of conden- Bareboat: Bareboat: charterer) which provides crew, etc. and pays all operating costs. Bareboat certeparti (demise): operating costs are covered by the charterer. Climategasses: Drillship: Kept in position by Dynamic Positioning Equipment. Charter-party: Chartering: Containership: Docking: DWT: ship is able to carry. positioning: Dynamic gation and automatically controlled propellors FPSO: Gas tanker: Green Certificates: ducer of renewable energy can issue a ’green certificate’. This certificate can then be sold to power producers which have not achieved the target percentage of renewable energy. Semisubmercible: ned to two or more pontoons. When in operation, the pontoons are filled with water and lowered beneath the surface. The installation position by is a number of anchors, but may normally also be fitted with dynamic positio- kept in ning equipment (DPE). ISM: Service: Liner LPG: sed (liquid) gases (propane, butane). Jackup: be jacked up. During operation, the legs are resting on the seabed, vessel "jacked up" and leaving the deck in secure the position high above the surface. Energy: Renewable Ro-ro ship by means of own engine (cars/trailers), or by means of special trucks. Panamax: fully loaded (approximately 80 000 dwt.) ROV: Shuttletanker: Spotmarked: STCW: and Watchkeeping. Suezmax: fully loaded (120 000 – 165 000 dwt.) TC-result: bunkers, port fees etc. ULCC: VLCC: Words and Expressions Words Leiekontrakt for tomt skip. Alle driftsutgifter Alle skip. tomt for Leiekontrakt Flyttbar innretning som består av et dekk Fastholdelse av et fartøys posisjon ved hjelp av Flyttbar innretning som består av et stort dekk med For å stimulere utbyggingen av fornybar energi vil sann- Energi som er generert av sol, vind, bølger, tidevann og Skip med lasterom tilpasset standard containere (TEU) Spesialskip for transport av kondenserte (flytende) gasser. Tankskip som frakter olje fra et offshore oljefelt til en termi- Spesialskip for transport av kondenserte (flytende) gasser. Brutto fraktinntekter minus resieavhengige kostnader som De viktigste gassene er CO2, Metan og N2O. Marked for skip som opererer i løsfart Største tankskip som kan gå lastet gjennom Suezkanalen Transportkontrakt mellom reder og befrakter. (Roll On - Roll Off): Lasten kjøres om bord og i land enten for Største bulkskip som kan gå lastet gjennom Panamakanalen (ca. Et rederi leier ut skip uten mannskap til noen som driver det for Skip utstyrt med borerigg og eget fremdriftsmaskineri. Holdes i Fast ruteopplegg for skip. Når et skip tas i tørrdokk for inspeksjoner og periodisk vedlikehold. periodisk og inspeksjoner for tørrdokk i tas skip et Når Befrakte, leie. Internasjonal konvensjon om opplæring, sertifisering og vakthold. Flytende produksjons- og lagringsenhet/skip. Oljetankskip på over 300 000 dwt. Oljetankskip på 200 000 til 300 000 dwt. Dødvekttonn – maksimalvekten av det skipet kan bære. Fjernstyrt farkost i offshorebransjen. Internasjonal sikkerhetskode. Ord og utrykk Ord og VLCC: bunkers, havnekostnader, etc. ULCC: Suezmax: (120.000 - 165.000 dwt.) T/C-resultat: Gasstankskip: nal. Kalles også bøyelaster. Spotmarked: STCW: Dynamisk posisjonering: satelittnavigasjon og automatisk styrte propeller. Fornybar energi: vannkraft. FPSO: Grønne sertifikat: synligvis sertifikat bli utstedt og kraftleverandørene må ha en gitt % fornybar serti- kjøpe produsenten må nås målet dette ikke Hvis produksjon. sin i energi fikat av andre produsenter som har overskudd av fornybar energi. Halvt nedsenkbar plattform: plassert på søyler festet til to eller flere pongtonger. Under virksomhet fylles disse med vann og senkes under havflaten. Fartøyet holdes normalt i posisjon ved hjelp av ankere, men kan også ha dynamisk posisjoneringsutstyr (DP). Klimagasser: ISM: Linjefart: Gasstankskip: De viktigste lastene er propan og butan. Oppjekkbar plattform: opp-/nedjekkbare ben. Under arbeid står disse bena på havbunnen og fartøyet er "jekket opp", slik at dekket kommer i sikker høyde over vannflaten. Under flytting trekkes bena opp og innretningen flyter igjen. Ro-ro-skip egen maskin (lastebiler/trailere) eller med spesialtrucker. Panamax: 80 000 dwt.) ROV: Shuttletanker: Dokking: Dokking: DWT: for befrakters (leietagers) regning. Boreskip: posisjon med ankere eller dynamisk posisjoneringssystem. Certeparti: Chartre: Containerskip: egen regning. (demise): certeparti Bareboat Bareboat: 50 Årsberetning / Annual Report 2002 Fax no: +44 1 224 72 32 67 32 72 224 1 +44 66 46 72 224 1 +44 56 61 69 51 +47 no: Fax no: Telephone Scotland OGL, AB2 Aberdeen Dyce, 00 43 69 51 +47 Estate Industrial Kirkhill Drive Moss Howe GB no: Foretaksnummer/Enterprise Ltd. Drilling Dolphin 15 85 45 232 1 +44 no: Fax no: Telephone Norway Tananger, 4056 56 84 45 232 5 1 Plattformveien +44 210 473 920 no: Foretaksnummer/Enterprise AS Dolphin 46 99 42 22 +47 no: Fax no: Telephone 22853 NI 00 10 34 22 +47 Ireland Northern 9DU, BT3 Belfast Island Queen's no: Foretaksnummer/Enterprise Plc. Holdings Wolff & Harland 82 11 34 22 +47 no: Fax no: Telephone 80 11 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 2 gate Olsens Fred. 323 366 930 no: Foretaksnummer/Enterprise AS Production Olsen Fred. 40 18 41 22 +47 no: Fax no: Telephone Norway Oslo, 0106 00 10 34 22 +47 Sentrum 581 P.O.Box 5 Strandgaten 356 897 970 no: Foretaksnummer/Enterprise 15 24 41 AS 22 Ltd. +47 Tankers Olsen First no: Fax no: Telephone 00 10 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 2 gate Olsens Fred. 287 388 977 no: Foretaksnummer/Enterprise 15 24 41 22 ASA +47 Energy Olsen Fred. no: Fax no: Telephone 00 10 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 2 gate Olsens Fred. 319 942 970 no: Foretaksnummer/Enterprise 15 24 41 22 Co. +47 & Olsen Fred. no: Fax no: Telephone 00 10 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 2 gate Olsens Fred. 618 357 930 no: Foretaksnummer/Enterprise ASA Rolf Ganger no: Fax no: Telephone Norway Oslo, 0152 2 gate Olsens Fred. 432 357 830 no: Foretaksnummer/Enterprise ASA Bonheur Adresser 553 292 539 292 553 Fax no: +47 22 34 13 71 13 34 22 +47 11 11 34 22 +47 88 88 00 22 +47 no: Fax no: Telephone 88 13 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 2B Prinsensgate 655 619 925 no: Foretaksnummer/Enterprise AS Travel Olsen Fred. 82 11 34 22 +47 no: Fax no: Telephone 80 11 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 2B Prinsensgate 702 000 814 no: Foretaksnummer/Enterprise 15 24 41 22 +47 AS Luftmateriell og Fly Olsen Fred. no: Fax no: Telephone 00 10 34 22 +47 Norway Oslo, 0106 Sentrum 581 P.O.Box 072 676 954 no: Foretaksnummer/Enterprise 12 14 45 32 +45 ASA Loki no: Fax no: Telephone 00 00 89 32 +45 Norway Oslo, 0152 938 189 962 Sentrum 1159 P.Box no: Foretaksnummer/Enterprise 14 13 42 22 +47 AS Shipholding Oslo no: Fax no: Telephone 00 11 34 22 +47 Denmark Dragør, 2791 DK Airport Copenhagen DK 04 54 23 18 no: Foretaksnummer/Enterprise 41 24 42 22 +47 Kommanditaktieselskab European Sterling no: Fax no: Telephone 00 12 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 2b Prinsensgate 938 189 962 no: Foretaksnummer/Enterprise AS Band Red 0616 931 207 44 + no: Fax no: Telephone Norway Oslo, 0106 Sentrum 743 P.O.Box 8888 931 207 44 + 5 Strandgaten 250 906 963 no: Foretaksnummer/Enterprise Ltd. Tankers Knock 201 292 473 1 +44 no: Fax no: Telephone England 1AU, SW1V London 90 85 74 Road Bridge Vauxhall 230 200 292 473 1 +44 House Scholars Kings no: Foretaksnummer/Enterprise Ltd. Olsen Fred. no: Fax no: Telephone England 5LL, Ip1 Suffolk Ipswich Road House White 435 72 26 House Olsen Fred. no: Foretaksnummer/Enterprise Ltd. Lines Cruise Olsen Fred. Addresses Fax no: +47 64955470 / +47 22412415 +47 / 64955470 +47 0616 931 207 44 + no: Fax 22341000 +47 / 64955440 +47 no: Telephone Norway Hvitsten, 1545 8888 931 207 44 + 11 Hvitstensveien 842 359 830 Foretaksnr. Borgå AS no: Fax no: Telephone 22341000 +47 England 1AU, SW1V London, 014 462 983 Road Bridge 230Vauxhall House Scholar Kings 2672436 Foretaksnr Ltd. Renewables Olsen 15 Fred. 24 41 22 +47 22411745 +47 Fax no: Telephone 00 10 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 2 gate Olsens Fred. Foretaksnr.: 45 17 41 22 +47 AS Renewables Olsen Fred. no: Fax no: Telephone 00 10 34 22 +47 Norway Oslo, 0152 092 761 876 Sentrum 1159 Box P.O. no: Foretaksnummer/Enterprise 95 23 94 55 +47 AS Halcyon no: Fax no: Telephone 93 23 94 55 +47 Norway Oslo, 0152 2 gate Olsens Fred 014 462 983 no: Foretaksnummer/Enterprise AS Renewables Olsen 76 Fred 09 42 22 +47 no: Fax no: Telephone 00 10 34 22 +47 Norway Laksevåg, 5162 127 Damsgårdsg 688 270 980 no: Foretaksnummer/Enterprise 292-8787 (1441) AS Acoustica no: Fax no: Telephone 295-0609 (1441) Norway Oslo, 0152 2 gate Olsens Fred. 356 945 914 no: Foretaksnummer/Enterprise AS Brokers Olsen Fred. 84 67 93 9 +212 no: Fax no: Telephone BX HM Bermuda Hamilton, 419 HM P.O.Box 20 12 93 9 +212 Street Church 1 Mall Washington 262 572 981 no: Foretaksnummer/Enterprise Ltd. Tankers Olsen First no: Fax no: Telephone Marokko Tanger, 04902905 Mexique du Rue 7, no: Foretaksnummer/Enterprise Norvégienne) Maroco Maritime (Compagnie SA Comarit 51

Årsberetning / Annual Report 2002 Reporter Generalforsamling Generalforsamling avholdes Trykk/print: Central Trykkeriet Central Trykk/print: på vårt kontor i Fred. Olsens 2002 gt.2 (inngang Tollbugt.1b vis- a-vis Oslo Børs) den 27. mai 2003, kl. 14.00. Se forøvrig vedlagte bilag.

Utbyttet for 2002 blir utbetalt den 12. juni 2003 til de aksjo- nærer som står oppført i selskapets aksjonærregister pr. 27. mai 2003.

Annual general meeting The annual general meeting will be held at the company’s office, Fred. Olsens gt. 2 (ent- rance Tollbugt. 1b) 27th May 2003, at 2 pm. Please see enclosure.

The dividend for 2002 will be paid on 12th June 2003, to shareholders registered with the company as of 27th May, 2003.

Fred.Olsen & Co.

Fred. Olsens gate 2 P.O.Box 1159 Sentrum, N-0107 Oslo Tel.: +47 22 34 10 00 Fax.: +47 22 41 24 15 Internet: www.fredolsen.no