ECONOMÍA ACTUAL

La crisis financiera internacional y su efecto en las empresas mexicanas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores

Juvenal Rojas Merced y Ricardo Rodríguez Marcial

Introducción la devaluación del peso ante el dólar, su deuda superó los 2 mil millones de dólares (mmdd), lo que representaba su Como consecuencia de la crisis financiera internacional peor momento en 64 años de operación (Alonso, 2009). Ra- iniciada en la segunda mitad del año de 2007, en México zón por la cual pidió entrar a concurso mercantil, con el tanto el sector financiero como el real han experimentado propósito de contar con el tiempo necesario para renego- serios problemas, llegando incluso al punto en el que el año ciar ordenadamente su deuda con todos sus acreedores. 2008 representó el peor para la Bolsa Mexicana de Valores En el mismo caso se encontraba , quien también (BMV) desde 1998, toda vez que experimentó una pérdi- anunció un saldo negativo de 500 millones de dólares da del 24.23%. Aunque este comportamiento ha mejorado (mdd), mientras que Grupo Kuo, propietaria de Herdez desde el tercer trimestre de 2008 (Gráfica 1), hasta el 22 Del Fuerte, informó la pérdida de 796 mil dólares (md). de septiembre de 2009 se sigue experimentando una con- Para el caso de Grupo Industrial Saltillo se estimaron pér- tracción de 3.74% con respecto al 31 de julio de 2007. didas en 55 mdd. El objetivo de este artículo es el analizar cómo ha reper- Ante el difícil panorama que representaba la crisis fi- cutido la crisis financiera en el comportamiento de las em- nanciera y a la cual se enfrentaban las empresas, algunas presas que cotizan en la BMV, utilizando como principales de ellas optaron por contratar instrumentos financieros indicadores al nivel de ingresos generados por las ventas (derivados), los cuales normalmente son utilizados para y las utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación proteger inversiones, pasivos y planes de expansión en el y amortización (EBITDA por su siglas en inglés). Para ello futuro, a un determinado precio fijo, tratando de salir con se toma como base el comportamiento experimentado ello de la crisis, aunque el tiempo mostraría no ser la mejor por las empresas en el segundo trimestre del presente solución, ya que muchas de ellas vieron comprometidos año en comparación al mismo periodo del año anterior. sus beneficios. Los datos son tomados de los informes trimestrales enviados por las empresas Gráfica 1 a la BMV. Comportamiento trimestral del IPC (Rendimientos porcentuales) 12 2008, el inicio de los problemas

Si bien la crisis financiera internacional inicia en el tercer trimestre de 2007, sus efectos empiezan a ser resentidos por las empresas en México hacia el cuar- to trimestre de 2008, un año después, iniciando con los problemas experi- mentados por Controladora Comercial Mexicana, quien como consecuencia de

* Profesores investigadores de la Facul- tad de Economía de la UAEM, correos: [email protected] y riromar@yahoo. com.mx respectivamente. Fuente: Banco de México

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No obstante la complejidad del fenómeno de la crisis 2009, Resultados mixtos financiera, no todas las empresas mexicanas que cotizan en la BMV experimentaron problemas, pese a que tanto la Si analizamos el comportamiento de las empresas para economía como la BMV hayan reportado sendos retroce- el segundo trimestre del presente año observaremos sos en 2008. Así, al cierre del año Wal-Mart reportó ventas que los comportamientos han sido mixtos, de esta forma por 244,029 millones de pesos (mdp), 11.1% mayor que las existen empresas que han experimentados incrementos ventas obtenidas el año previo. América Móvil añadió 10.1 por ventas positivos, así como su EBITDA, destacando el millones de suscriptores en el cuarto trimestre, el máximo comportamiento de la empresa Impulsora del desarrollo en un semestre registrado, mientras que su EBITDA se y empleo en América Latina, IDEAL, quien en el segundo incrementó 11.8% para ubicarse en 138 mmdp. trimestre del año en comparación con el mismo perio- Dentro de las causas enmarcadas en la crisis financiera, do del año anterior experimentó un incremento en sus que originaron en gran medida algunos malos comporta- ingresos por ventas de 432.5% y un EBITDA de 128.5%. mientos y que afectaron sus márgenes de beneficios, se en- Comportamiento sobresaliente si consideramos que la cuentra la depreciación del tipo de cambio experimentada empresa Genomma Lab Internacional, LAB, generó un in- con su consecuente incremento en el precio de los insu- greso por ventas 50.6% mayor en el mismo periodo, sien- mos, además del elevado pago de sus deudas, ya sea por el do la segunda en cuanto a incremento de este indicador incremento en el tipo de cambio o las tasas de interés. (ver cuadro 1).

Cuadro 1 Principales empresas con rendimientos positivos durante el segundo trimestre

2008 2009 CRECIMIENTO MILLONES DE PESOS MILLONES DE PESOS PORCENTUAL ACCIÓN EMPRESA INGRESOS EBITDA INGRESOS EBITDA INGRESOS EBITDA Impulsora del Desarrollo y el Empleo en America IDEAL 311 253 1,656 578 432.5 128.5 Latina, S.A.B. de C.V. LAB Genomma Lab Internacional S.A.B. de C.V. 654 188 985 251 50.6 33.5 ICA Empresas Ica, S.A.B. de C.V. 6,133 587 9,072 1,098 47.9 87.1 BIMBO , S.A.B. de C.V. 19,996 2,012 28,591 3,550 43.0 76.4 KOF Coca-Cola Femsa, S.A.B. de C.V. 18,544 3,920 24,183 4,548 30.4 16.0 MEGA Megacable Holdings S.A.B de C.V. 1,404 695 1,674 723 19.2 4.0 FEMSA Fomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V. 40,564 8,024 48,179 9,228 18.8 15.0 TELINT Internacional S.A.B de C.V. 18,544 3,607 21,778 4,610 17.4 27.8 Gruma, S.A.B. de C.V. 10,770 1,149 12,360 1435 14.8 24.9 CICSA Carso Infraestructura y Construcción, S.A.B. de C.V. 3,324 147 3,734 370 12.3 151.7 ARCA Embotelladoras Arca, S.A.B. de C.V. 5,450 1,395 6,117 1,421 12.2 1.9 WALMEX Wal - Mart de México, S.A.B. de C.V. 57,381 5,284 63,894 6,140 11.4 16.2 AMX América Móvil, S.A.B. de C.V. 84,577 34,686 94,016 39,338 11.2 13.4 13 BOLSA Bolsa Mexicana de Valores S.A.B de C.V. 297 109 330 127 11.1 16.5 TLEVISA Grupo , S.A. 11,504 4,971 12,677 5,292 10.2 6.5 GMODELO Grupo Modelo, S.A.B. de C.V. 20,409 6,700 22,409 7,444 9.8 11.1 GEO Corporacion Geo, S.A.B. de C.V. 4,616 843 4,986 906 8.0 7.5 KIMBER Kimberly - Clark de México S.A.B. de C.V. 5,755 1,777 6,196 1,979 7.7 11.4 Promotora y Operadora de Infraestructura, S.A.B. PINFRA 763 484 816 499 6.9 3.1 de C.V. CMOCTEZ Corporación Moctezuma, S.A.B. de C.V. 1,700 693 1,803 773 6.1 11.5 CEL Grupo Iusacell, S.A.B. de C.V. 2,659 477 2,785 482 4.7 1.0 ELEKTRA , S.A.B. de C.V. 10,562 1,479 10,705 1,505 1.4 1.8 TVAZTCA Tv Azteca, S.A.B. de C.V. 2,448 934 2,475 944 1.1 1.1 POCHTEC Grupo Pochteca, S.A.B. de C.V. 755 17 755 25 0.0 47.1 Fuente: BMV informes trimestrales de las empresas, González M. A. (2009)

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Un aspecto importante a destacar es el comportamien- rable a la crisis, el de la construcción, experimentaron un to experimentado por las empresas del sector de alimen- comportamiento positivo en el periodo, 47.9, 12.3 y 8.0% tos quienes obtuvieron un proceder más que positivo respectivamente. en cuanto a ingresos por ventas en comparación al mis- Ahora bien, para el caso de las empresas que han expe- mo periodo del año anterior, así encontramos a Grupo rimentado retrocesos en sus ingresos por concepto de Bimbo (43%), Coca Cola Femsa, KOF (30.4%), Fomento ventas durante el segundo trimestre en comparación al Económico Mexicano, FEMSA (18.8%) y Gruma (14.8%). mismo periodo del año anterior destaca Compañía Mi- Destaca también Empresas ICA, Carso Infraestructura y nera Autlán, empresa de la cual sus ingresos por ventas Construcciones, además de Corporación GEO, empresas disminuyeron 75.3% mientras que su EBITDA disminuyó que a pesar de pertenecer a un sector sumamente vulne- 99.9% (ver cuadro 2). En el mismo tenor aunque en mu-

Cuadro 2 Principales empresas con rendimiento negativos durante el segundo trimestre de 2009 2008 2009 CRECIMIENTO MILLONES DE PESOS MILLONES DE PESOS PORCENTUAL ACCIÓN EMPRESA INGRESOS EBITDA INGRESOS EBITDA INGRESOS EBITDA AUTLAN Compañía Minera Autlán, S.A.B. de C.V. 1,354 679 335 1 -75.3 -99.9 SIMEC Grupo Simec, S.A.B. de C.V. 9,747 1,755 4,161 632 -57.3 -64.0 ICH Industrias Ch, S.A.B. de C.V. 10,909 2,158 5,088 918 -53.4 -57.5 SARE Sare Holding, S.A.B. de C.V. 1,287 227 871 158 -32.3 -30.4 GMEXICO Grupo México, S.A.B. de C.V. 18,346 10,877 14,338 6,602 -21.8 -39.3 URBI Urbi Desarrollos Urbanos, S.A.B. de C.V. 3,770 873 3,038 698 -19.4 -20.0 ARA Consorcio Ara, S.A.B. de C.V. 2,107 356 1,732 278 -17.8 -21.9 VITRO Vitro, S.A.B. de C.V. 7,503 815 6,227 682 -17.0 -16.3 ASUR Grupo Aeroportuario del Sureste, S.A.B. de C.V. 809 532 678 369 -16.2 -30.6 GAP Grupo Aeroportuario del Pacifico, S.A.B. de C.V. 883 559 750 453 -15.1 -19.0 CEMEX Cemex, S.A.B. de C.V. 65,852 14,233 55,995 10,853 -15.0 -23.7 Grupo Aeroportuario del Centro Norte, s.a.b. OMA 504 267 440 209 -12.7 -21.7 de c.v. PASA Promotora Ambiental, S.A.B. de C.V. 687 120 614 117 -10.6 -2.5 ALFA Alfa, S.A.B. de C.V. 30,235 2,892 28,084 3,614 -7.1 25.0 AXTEL Axtel, S.A.B. de C.V. 2,933 1,001 2,746 1,002 -6.4 0.1 GCARSO , S.A.B. de C.V. 16,547 2,093 15,724 2,665 -5.0 27.3 MEXCHEM Mexichem, S.A.B. de C.V. 7,528 1,377 7,184 1,625 -4.6 18.0 CYDSASA Cydsa, S.A.B. de C.V. 1,659 192 1,593 200 -4.0 4.2 14 MAXCOM Maxcom Telecomunicaciones S.A.B. de C.V. 670 204 645 161 -3.7 -21.1 TELMEX teléfonos de México, S.A.B. de C.V. 30,925 14,200 29,792 12,810 -3.7 -9.8 SORIANA Organización Soriana, S.A.B. de C.V. 22,773 1,619 21,987 1,709 -3.5 5.6 GFAMSA S.A.B. de C.V. 3,710 435 3,677 477 -0.9 9.7 CONTAL Grupo Continental, S.A. 3,489 830 3,594 828 3.0 -0.2 TELECOM , S.A.B. de C.V. 49,117 17,935 50,805 17,601 3.4 -1.9 GCC Grupo Cementos de Chihuahua, S.A.B. de C.V. 2,277 694 2,359 683 3.6 -1.6 Controladora Comercial Mexicana, S.A.B. de COMERCI 12,706 998 13,376 955 5.3 -4.3 C.V. Desarrolladora Homex, S.A.B. de C.V. 4,381 1,025 4,727 992 7.9 -3.2 Alsea, S.A.B. de C.V. 1,898 249 2,073 190 9.2 -23.7 GIGANTE Grupo Gigante, S.A.B. de C.V. 1,916 294 2,138 282 11.6 -4.1 Fuente: BMV informes trimestrales de las empresas, González M. A. (2009)

octubre-diciembre 2009 REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA cho menor medida se encuentran Grupo Simec e Indus- arrojaron resultados que, para algunas de ellas no pare- trias Ch, quienes en el mismo periodo disminuyeron sus cen ser buenos, sin embargo no son tan castigados como ingresos por ventas de 57.3 y 53.4%. se esperaría dados los problemas presentados dentro de Un aspecto a destacar es el comportamiento de las la economía como consecuencia de la crisis; sin embargo, empresas pertenecientes al ramo de construcción de vi- un aspecto al cual se debe prestar atención es la forma viendas, quienes experimentaron importantes retrocesos en como dicha empresa puede aumentar sus utilidades, dentro de sus ingresos. Así, Sare holding retrocedió 32.3%, lo cual puede ser mediante dos vías, un aumento de sus Urbi desarrollos Urbanos 19.4% y Consorcio Ara 17.8%, ventas o por ser más eficiente a través de una disminución mientras que Desarrolladora Homex a pesar de experi- de costos. mentar un crecimiento en sus ingresos de 7.9% su EBITDA Para el segundo trimestre del 2009 parecería ser que disminuyo 3.2%. algunas de las empresas aquí analizadas incrementaron Un hecho que llama la atención es el de las empresas de- sus beneficios mediante el segundo caso, lo cual se ve re- dicadas al subramo supermercados e hipermercados quie- flejado en su EBITDA, indicador el cual resulta ser mayor nes a diferencia de Walmart de México, quien experimentó al ingreso por ventas para algunas de ellas, sin embargo, tanto un ingreso como un EBITDA positivos, Organización se tendría que realizar un análisis más a fondo para poder Soriana experimentó un retroceso en sus ingresos (3.5%) establecer con mayor certeza si los beneficios o utili- mientras que Grupo Gigante y Controladora Comercial dades presentadas por éstas, se dieron por una mayor Mexicana a pesar de que experimentaron incrementos en eficiencia en sus operaciones, o por una disminución de sus ingresos (11.6 y 5.3% respectivamente), obtuvieron un sus activos como maquinaria y equipo o personal, entre EBITDA negativo. otros. Esto resultaría importante, ya que en caso de que se Perspectiva diera esto último, implicaría que el comportamiento de las empresas y su consecuente utilidad generada no reflejaría Sin lugar a dudas la crisis financiera ha afectado seve- en realidad un buen desempeño. ramente a muchas de las empresas existentes en Méxi- co, sin embargo, a pesar de la intensidad con la que se presentó y que aún se sigue presentando se espera que empresas como Wal-Mart de México, Bimbo, América Móvil, Coca-Cola FEMSA, ICA, Gruma y Kimberly Clark, Bibliografía entre otras, serán las que generarán flujo de efectivo (ingresos positivos) en medio de los problemas que Alonso, R. (2009) Empieza la quiebra de empresas mexicanas por la la crisis y la recesión económica siguen generando en crisis http://www.e-consulta.com/index.php?option=com_con México. tent&task=view&id=16596&Itemid=181 De hecho podría establecerse que al término del año, Ba n c o d e Mé x i c o , h t t p ://w w w .b a n x i c o .o r g .m x /s i s t e m a f i n a n - las empresas con operaciones en el sector consumo o las c i e r o /estadisticas /Me r c a d o Di n e r o Va l o r e s /v a l o r e s Ci r c u l a - telecomunicaciones, o que estén relacionadas con dichos c i o n .h t m l sectores serán las que reportarán los resultados menos Bo l s a Me x i c a n a d e V a l o r e s , h t t p ://w w w .bmv .c o m .m x / débiles, en términos de ingresos. El Un i v e r s a l (2009) Se d e r r u mb a utilidad d e l a s e m p r e s a s m e x i c a n a s h t t p ://w w w .elsiglodetorreon .c o m .m x /noticia/455048.s e -d e r - 15 Conclusiones r u mb a -utilidad-d e -l a s -e m p r e s a s -m e x i c a n a .h t m l Go n z á l e z M. A. (2009), 2T09: Ex i t o s a s y p e r d e d o r a s , E m p r e s a s p u b - Los reportes financieros enviados por las empresas en l i c a s e n Mé x i c o . E j e c u t i v o s d e f i n a n z a s , e l p o d e r d e l o s n e g o - México a la BMV durante el segundo trimestre de este año c i o s . Se p t i e mb r e .

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