Research BB Investimentos

#Pública

Hamilton Moreira Alves, CNPI-T [email protected] Carteira Mensal 5+ Renato Odo, CNPI-P [email protected] Junho 2021

José Roberto dos Anjos, CNPI-P [email protected] 31 de maio de 2021

Catherine Kiselar, CNPI [email protected] #Pública

Perspectiva e Cenário 3

Carteira 5+ (Análise Combinada) 4

Distribuição por Ações e Setores 5

Desempenho da Carteira 6

Análise do Ibovespa – B3 (IBOV) 7

Análise Combinada – Grafista e Fundamentalista 8 a 16 #Pública Carteira 5+ Junho 2021 | O Ibovespa tende a prosseguir em tendência ascendente. Positivamente, prossegue o processo de vacinação contra o covid e os agentes revisaram para cima o crescimento do País ainda para 2021. Também houve maior superávit primário do Governo – que não estava precificado pelo mercado e o risco-paísrecuou. Externamente, sinais econômicos favoráveisda Europa; e EUA aguardando o Fed. Perspectiva e Cenário para junho 2021 (curto prazo)

Para junho, o Ibovespa deverá prosseguir em tendência de alta. Internamente, tem Brasil continuidade o processo de vacinação que induzirá uma mais rápida reativação da Como surpresa agradável, que não estava precificada pelo mercado, o superávit fiscal economia brasileira. Prontamente, os agentes revisaram para cima suas projeções de veio acima das expectativas. A Dívida Bruta do Governo recuou para 86,7% do PIB (Produto crescimento do PIB para cima. As tratativas entre o Governo Federal e o Congresso Interno Bruto) em abril, abaixo de 88,9% do PIB em março. Enfim perspectivas dos agentes de Nacional vão gradualmente avançando em relação às possíveis reformas estruturais - em maior crescimento do PIB induz a projeções de quedas mais acentuadas do déficit fiscal ainda pauta a tributária e a administrativa. Em suma, houve a percepção dos investidores da este ano. Assim, o cenário que já vinha se mostrando favorável, melhorou ainda mais, com o mitigação de riscos domésticos. Ademais, mesmo com preocupações com a inflação, os risco-país recuando de 192 pontos-base (bps) do final de abril para 172 pontos-base (bps) no agentes estão confiando na postura do Banco Central. final de maio. Ou seja, a visão externa sobre o Brasil está cada vez mais positiva, devendo trazer O fluxo de capital estrangeiro deverá permanecer como “fiel da balança”, tendo somando maior ingresso de recursos estrangeiros. em maio, até o dia 27, ingresso líquido de R$ 10,845 bilhões, acumulando entrada líquida O Banco Central irá decidir no próximo dia 16 de junho sobre a taxa básica de juros (Selic). de R$ 30,025 bilhões em 2021 – a maior do ano até agora. Previamente, já foi anunciada um possível novo aperto monetário de 75 pontos-base, para 4,25% a.a. – já precificada pelo mercado - visando se precaver de movimentos futuros Neste panorama, abre-se espaço para uma nova “janela de oportunidade” para um inflacionários Obviamente, os agentes irão monitorar o comportamento da inflação e o volume maior de aberturas de capital (IPOs) na B3, que ampliam ainda mais as comunicado imediatamente subsequente do órgão após sua decisão. expectativas positivas para o ano. Exterior O Ibovespa fechou aos 126.215 pts. em 31/05/2021, passando a acumular +6,16% no mês, +6,05% no ano e +44,4% em 12 meses. No momento, o alvo do índice para o final de Os preços das commodities continua em patamar promissor para as exportações brasileiras, 2021 é de 140.000 pts - com potencial de valorização de +10,9%. Em maio, o índice mesmo após um correção (natural) ocorrida em maio. Dados da Europa sinalizam que já teve chegou a oscilar de início, mas, após o dia 13, engrenou tendência ascendente, que se início a retomada econômica da região com a evolução da vacinação. Os crescimentos dos acentuou a partir do dia 24, e terminou em recorde em maio, fechando em sua pontuação Estados Unidos e da China – os dois maiores parceiros comerciais do Brasil - permanecem máxima histórica mensal, sendo o terceiro mês consecutivo de alta, bem como evoluindo. O risco maior é o Fed nos EUA mudar o tom mais ameno de seu discurso sobre a permaneceu com favorável volume financeiro médio diário, de R$ 31,8 bilhões, ante R$ política monetária e os agentes anteciparem suas previsões de alta para a taxa de juros local. 30,2 bilhões em abril (sem incluir o dia 14 – vencimento de índice futuro).

Fonte: BB Investimentos, Broadcast, Bloomberg 3 #Pública Carteira 5+ Junho2021 | Permanecem PETR4 e VALE3; entram AMAR3, INTB3 e POSI3; e saem AGRO3; BIDI11 e GGBR4. Expectativa: reativação mais rápida da economia com a vacinação e continuidade do ingresso de capital externo.

Composição Carteira 5+ (Junho 2021) Desempenho Ibovespa

Variação Variação Ibovespa Preço em Companhia Ticker Maio 2021 31/05/21 (%) (%) Fechamento em 31/05/2021 (pts) 126.215

LOJAS MARISA ON AMAR3 7,72 44,03% 13,4% Preço-alvo Dez/2021 (pts) 140.000

Potencial de valorização (%) 10,9% INTELBRAS ON INTB3 28,40 25,94% 80,3% Máxima (52 sem.) 126.215

PETROBRAS PN PETR4 26,87 13,76% -2,0% Mínima (52 sem.) 75.696

Variação no mês (%) +6,16% POSITIVO ON POSI3 14,21 30,50% 187,4% Variação em 2021 (%) +6,05%

VALE ON VALE3 114,78 5,28% 37,2% Variação em 12 meses (%) +44,4%

Fonte: Bloomberg, BB Investimentos | Cotações em 30/04/2021, após o fechamento do mercado. 4 #Pública Carteira 5+ Junho 2021 | Carteira 5+ e setores: Lojas Marisa ON – AMAR3 (Varejo Cíclico); Intelbras ON – INTB3 (Indústria de Telecomunicações); Petrobras PN - PETR4 (Óleo e Gás); Positivo ON – POSI3 (Tecnologia); e Vale ON - VALE3 (Mineração).

Distribuição por Ações Distribuição por Setores % de Participação % de Participação

VALE3 AMAR3 Mineração Varejo Cíclico 20,0% 20,0% 20,0% WEGE3 B3SA3 20,0% 20% 20%

PETR4 BPAC11 INTB3 20% 20% Indústria POSI3 20,0% Tecnologia 20,0% Telecom 20,0% 20,0%

PETR4MGLU3 20,0% 20% Óleo e gás 20,0%

Fonte: BB Investimentos 5 #Pública Carteira 5+ Maio 2021 | A Carteira 5+ variou +0,39% em abril ante +6,16% do Ibovespa (diferencial de -5,77 p.p. sobre o benchmark). Em 12 meses, a Carteira 5+ acumulou +87% versus +44% do Ibovespa (diferencial de +43 p.p. em relação ao índice de referência).

Desempenho em Março/2021 Empresa Ticker Peso Último preço %Sem %Mês % 2021 %12 meses BRASIL AGRO S.A. - ON AGRO3 20% 32,45 6,53% -5,81% 29,8% 68,4% BANCO INTER S.A. - UNIT BIDI11 20% 68,33 -8,20% -11,53% 108,3% 512,0% GERDAU S.A. - PN GGBR4 20% 32,92 0,09% 0,26% 36,9% 152,2% PETROBRAS - PN PETR4 20% 26,87 1,82% 13,76% -2,0% 36,6% VALE SA - ON VALE3 20% 114,78 4,55% 5,28% 37,2% 135,8%

Carteira 5+ 100% +0,39% Ibovespa Index IBOV - 126.215 +6,16% Diferença -5,77 p.p. Desempenho da Carteira - Mensal Desempenho da Carteira – Anual Acumulado

30,0% 450%

Ibovespa Carteira 5+ 400% Ibovespa Carteira 5+ 25,0% 350% 321% 19,4% 20,0% 15,9% 300%

15,0% 250% 232% 10,6% 8,8% 9,5% 9,3% 200% 169% 10,0% 8,3% 7,3% 6,9% 160% 6,0% 6,4% 6,2% 150% 5,0% 3,6% 3,6% 94% 101% 1,0% 1,9% 100% 87% 0,4% 64% 0,0% 44% 30% 50% 6,0% -0,6%-0,7% 12,8% 0% -5,0% -3,4% -3,3% -2,2% -4,8% -4,3% -50% -10,0%

Fonte: Bloomberg, BB Investimentos | Cotações em 30/04/2021, após o fechamento do mercado. 6 #Pública Ibovespa Tendência de alta (gráfica) | O índice encerrou em recorde em maio, fechando em sua pontuação máxima histórica mensal, sendo o terceiro mês consecutivo de alta, bem como permaneceu com favorável volume financeiro médio diário.

Análise Gráfica do Ibovespa Ibovespa Pontos

O perfil de alta enfraquecida, observado nos meses anteriores, ganhou forte impulso em maio, ao superar a resistência em torno dos 121.400 pontos. Neste momento, predominam os vetores de alta, combinando várias formações altistas ao mesmo tempo, que levam o índice a formar novos topos históricos. Uma eventual reversão de baixa apenas seria possível, se o Ibovespa perder esse referencial, seguido de confirmação. Próximas resistências: 132.100, 140.500 e 145.500 pontos; suportes em 121.300, 115.200 e 110.000 pontos.

Fontes: Bloomberg e AE Broadcast 7 #Pública Parâmetros Indicativos Lojas Marisa | Em abril, o ativo rompeu a baixa iniciada em set/2020 e, nas últimas semanas, superou uma das principais resistências do histórico do papel

AMAR3 Lojas Marisa S.A. Gráfico diário, em R$

Tendência primária Baixa

Tendência secundária Alta

Situação Econômico-financeira: Regular

Resistências R$ 8,15 R$ 8,65 R$ 9,00

Suportes R$ 7,10 R$ 6,90 R$ 6,70

Fontes: Bloomberg e AE Broadcast 8 #Pública Análise Combinada – Grafista e Fundamentalista

Marisa Lojas SA IAS/IFRS R$ Milhões Período (meses) 12 12 12 12 12 12 Dinâmica do Capital de Giro

Geração de Caixa 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 1.200 Receita Operacional EBIT 77 9 112 280 67 - 293 1.000 Líquida Mensal EBIT Anualizado 77 9 112 280 67 - 293 800 EBITDA 276 181 266 418 395 6 600 Capital de Giro - EBITDA Anualizado 276 181 266 418 395 6 400 Longo Prazo Margem EBIT 2,44% 0,33% 3,89% 10,13% 2,32% -13,69% 200 Margem EBITDA 8,72% 6,34% 9,24% 15,12% 13,70% 0,26% 0 Necessidade de Endividamento 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 Capital de Giro Alavancagem [D/E] 0,98 0,81 1,05 1,04 1,07 1,46 -200 Empréstimos e Captações [D] sobre Ativo Total 38,77% 31,07% 35,45% 32,14% 37,80% 42,97% -400 Dívida Bruta [Bancos + Emissões] 1.098 822 1.004 1.016 1.520 1.447 Saldo de Tesouraria (Por Fora)

Dívida Líquida [Bancos + Emissões - Ativos de Liquidez] 546 402 547 620 794 920

31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 Dívida Bruta/EBITDA Anualizado 3,98 4,55 3,78 2,43 3,85 259,22 31/12/2015 Dívida Líquida/EBITDA Anualizado 1,98 2,23 2,06 1,48 2,01 164,84 EBIT/Despesa com Juros 0,58 0,08 1,52 4,04 1,22 - Desempenho da Alavancagem Dívida Líquida EBITDA/Despesa com Juros 2,09 1,58 3,61 6,03 7,19 0,05 [Bancos + Emissões Dinâmica do Capital de Giro 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 1.000 0,40 - Ativos de Receita Operacional Líquida Mensal 264 238 240 230 240 178 0,20 Liquidez] Capital de Giro - Longo Prazo 1.032 865 573 607 829 324 800 0,00 Necessidade de Capital de Giro 844 556 697 582 783 504 EBITDA Anualizado 600 -0,20 Saldo de Tesouraria (Por Fora) 188 309 - 124 25 45 - 179 -0,40 Saldo de Tesouraria (Por Fora) sobre vendas mensais 0,71 1,30 - 0,52 0,11 0,19 - 1,01 400 -0,60 Desempenho 31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 200 Retorno do Investimento - ROI Anualizado 3,26% 0,46% 5,23% 12,97% 2,12% -11,22% -0,80 Grau de Retorno do PL - ROE Anualizado -3,20% -8,70% -6,30% 2,91% -7,91% -43,57% 0 -1,00 Alavancagem Retorno do Ativo - ROA Anualizado -1,26% -3,33% -2,13% 0,90% -2,80% -12,83% Financeira - GAF

Grau de Alavancagem Financeira - GAF [ROE/ROI] - - - 0,22 - - [ROE/ROI] (à

31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 Resultado Líquido - 36 - 88 - 60 28 - 112 - 432 31/12/2015 direita)

Ativo Passivo Resultado Fluxo de Caixa Capacidade de Pagamento 4.500 5.000 4.500 8,0 200,00 4.000 4.000 600 400 4.000 Receita Fluxo de Caixa de 7,0 EBITDA/Despesa 3.500 Ativos de 3.500 Empréstimos Operacional 150,00 400 Financiamentos 6,0 com Juros (à 3.000 Liquidez 3.000 CP 3.000 Líquida 200 200 esquerda) 2.500 2.500 Resultado 5,0 100,00 Ativos Passivos 2.000 2.000 Bruto Fluxo de Caixa de 4,0 2.000 Operacionais operacionais 0 0 1.500 1.500 1.000 Investimentos 3,0 50,00 Ativos Fixos Resultado -200 Dívida 1.000 1.000 Empréstimos -200 2,0 - Operacional - 0,00 Líquida/EBITDA 500 500 LP -400 Fluxo de Caixa EBIT 1,0 Anualizado (à 0 Investimentos - -1.000 -600 -400 Operacional Patrimônio Resultado 0,0 -50,00 direita) Líquido Líquido

Variação do Caixa

31/12/2015 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020

Fontes: Bloomberg, RI das Companhias e B3; Elaboração: BB Investimentos 9 #Pública Parâmetros Indicativos Intelbras | Logo após a sua recente abertura de capital, o papel superou as primeiras resistências e vem se confirmando em tendência de alta, com apoio em indicadores de força e balanceamento de volume

INTB3 Intelbras S.A. Ind.de Telecom. Gráfico diário, em R$ Eletrônica Brasileira

Tendência primária Alta

Tendência secundária Alta

Situação Econômico-financeira: Favorável

Resistências R$ 29,50 R$ 30,50 R$ 31,40

Suportes R$ 27,50 R$ 26,60 R$ 25,80

Fontes: Bloomberg e AE Broadcast 10 #Pública Análise Combinada – Grafista e Fundamentalista

Intelbras SA Industria de Tele IAS/IFRS R$ Milhões Período (meses) 12 12 12 3 12 3 Dinâmica do Capital de Giro

Geração de Caixa 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 2.000 Receita Operacional EBIT 182 188 184 62 386 96 Líquida Mensal EBIT Anualizado 182 188 184 249 386 384 1.500 EBITDA 195 204 203 67 410 102 Capital de Giro - EBITDA Anualizado 195 204 203 268 410 409 1.000 Longo Prazo Margem EBIT 12,15% 13,05% 10,83% 13,93% 18,10% 13,78% Margem EBITDA 12,99% 14,13% 11,93% 15,04% 19,20% 14,69% 500 Necessidade de Endividamento 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Capital de Giro Alavancagem [D/E] 0,35 0,32 0,37 0,67 0,51 0,27 Empréstimos e Captações [D] sobre Ativo Total 15,44% 15,59% 16,65% 24,91% 20,54% 15,48% 0 Dívida Bruta [Bancos + Emissões] 184 201 267 463 502 473 Saldo de Tesouraria (Por Fora)

Dívida Líquida [Bancos + Emissões - Ativos de Liquidez] - 137 - 185 - 136 - 28 - 253 - 657

31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Dívida Bruta/EBITDA Anualizado 0,94 0,99 1,32 1,73 1,22 1,16 31/12/2017 Dívida Líquida/EBITDA Anualizado - 0,70 - 0,91 - 0,67 - 0,10 - 0,62 - 1,61 EBIT/Despesa com Juros 29,88 21,15 19,51 17,17 18,17 15,28 Desempenho da Alavancagem Dívida Líquida EBITDA/Despesa com Juros 31,94 22,90 21,49 18,54 19,27 16,29 [Bancos + Emissões Dinâmica do Capital de Giro 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 600 2,00 - Ativos de Receita Operacional Líquida Mensal 125 120 141 149 178 232 Liquidez] 400 1,50 Capital de Giro - Longo Prazo 436 513 601 591 962 1.657 200 Necessidade de Capital de Giro 152 183 240 272 359 680 1,00 EBITDA Anualizado 0 Saldo de Tesouraria (Por Fora) 284 331 361 319 603 978 0,50 -200 Saldo de Tesouraria (Por Fora) sobre vendas mensais 2,27 2,76 2,55 2,14 3,39 4,21 0,00 -400 Desempenho 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 -0,50 Retorno do Investimento - ROI Anualizado 25,21% 22,26% 18,05% 20,91% 25,55% 17,10% -600 Grau de Retorno do PL - ROE Anualizado 35,31% 25,97% 26,13% -13,99% 33,59% 20,74% -800 -1,00 Alavancagem Retorno do Ativo - ROA Anualizado 15,46% 12,59% 11,83% -5,23% 13,43% 11,74% Financeira - GAF

Grau de Alavancagem Financeira - GAF [ROE/ROI] 1,40 1,17 1,45 - 1,31 1,21 [ROE/ROI] (à

31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Resultado Líquido 184 162 189 - 24 328 90 31/12/2017 direita)

Ativo Passivo Resultado Fluxo de Caixa Capacidade de Pagamento 3.500 4.000 3.500 35,0 0,00 600 600 3.000 3.000 Receita EBITDA/Despesa Ativos de Empréstimos 3.000 Fluxo de Caixa de 30,0 Operacional 400 400 2.500 2.500 Financiamentos -0,50 com Juros (à Liquidez CP Líquida 25,0 2.000 esquerda) 2.000 2.000 Resultado 200 200 Ativos Passivos 20,0 Bruto Fluxo de Caixa de -1,00 1.500 Operacionais 1.500 operacionais 0 0 1.000 Investimentos 15,0 1.000 -200 -200 Dívida 1.000 Ativos Fixos Resultado 10,0 Empréstimos - -1,50 500 Operacional - Líquida/EBITDA 500 LP -400 -400 Fluxo de Caixa 5,0 EBIT Anualizado (à 0 Investimentos - -1.000 -600 -600 Operacional Patrimônio Resultado 0,0 -2,00 direita) Líquido Líquido

Variação do Caixa

31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021

Fontes: Bloomberg, RI das Companhias e B3; Elaboração: BB Investimentos 11 #Pública Parâmetros Indicativos Positivo | A ação iniciou sua recuperação das perdas com a Pandemia, em mar/2021, e apresentou uma relevante confirmação altista nas últimas semanas

POSI3 Positivo Tecnologia S.A. Gráfico diário, em R$

Tendência primária Alta

Tendência secundária Alta

Situação Econômico-financeira: Favorável

Resistências R$ 15,60 R$ 16,40 R$ 18,00

Suportes R$ 13,60 R$ 12,80 R$ 12,10

Fontes: Bloomberg e AE Broadcast 12 #Pública Análise Combinada – Grafista e Fundamentalista

Positivo Tecnologia SA IAS/IFRS R$ Milhões Período (meses) 12 12 12 3 12 3 Dinâmica do Capital de Giro

Geração de Caixa 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 1.200 Receita Operacional EBIT 45 78 101 - 11 277 40 1.000 Líquida Mensal EBIT Anualizado 45 78 101 - 45 277 162 800 EBITDA 77 111 137 - 2 323 51 600 Capital de Giro - EBITDA Anualizado 77 111 137 - 7 323 204 400 Longo Prazo Margem EBIT 2,36% 3,99% 5,27% -2,98% 12,62% 5,98% 200 Margem EBITDA 4,03% 5,66% 7,15% -0,45% 14,72% 7,54% 0 Necessidade de Endividamento 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Capital de Giro Alavancagem [D/E] 1,05 1,20 1,41 0,92 0,74 0,76 -200 Empréstimos e Captações [D] sobre Ativo Total 30,64% 34,10% 38,82% 33,91% 27,01% 28,12% -400 Dívida Bruta [Bancos + Emissões] 531 610 755 812 763 830 Saldo de Tesouraria (Por Fora)

Dívida Líquida [Bancos + Emissões - Ativos de Liquidez] 143 217 295 347 219 305

31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Dívida Bruta/EBITDA Anualizado 6,88 5,52 5,52 - 120,17 2,36 4,07 31/12/2017 Dívida Líquida/EBITDA Anualizado 1,86 1,96 2,15 - 51,26 0,68 1,49 EBIT/Despesa com Juros 0,58 1,36 1,48 - 4,73 2,73 Desempenho da Alavancagem Dívida Líquida EBITDA/Despesa com Juros 0,99 1,93 2,00 - 5,52 3,44 [Bancos + Emissões Dinâmica do Capital de Giro 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 400 3,00 - Ativos de Receita Operacional Líquida Mensal 159 163 160 126 183 225 350 2,50 Liquidez] Capital de Giro - Longo Prazo 321 307 293 626 840 1.016 300 2,00 250 Necessidade de Capital de Giro 372 433 441 812 758 875 1,50 EBITDA Anualizado 200 Saldo de Tesouraria (Por Fora) - 52 - 126 - 148 - 186 83 141 1,00 150 0,50 Saldo de Tesouraria (Por Fora) sobre vendas mensais - 0,33 - 0,78 - 0,93 - 1,47 0,45 0,62 100 Desempenho 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 50 0,00 Retorno do Investimento - ROI Anualizado 4,17% 6,51% 7,34% -2,54% 14,44% 8,02% 0 -0,50 Grau de Retorno do PL - ROE Anualizado -9,39% -0,09% 3,90% 1,54% 18,48% 20,00% -50 -1,00 Alavancagem Retorno do Ativo - ROA Anualizado -2,74% -0,03% 1,07% 0,57% 6,76% 7,44% Financeira - GAF

Grau de Alavancagem Financeira - GAF [ROE/ROI] - - 0,53 - 1,28 2,49 [ROE/ROI] (à

31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Resultado Líquido - 48 - 0 21 3 191 55 31/12/2017 direita)

Ativo Passivo Resultado Fluxo de Caixa Capacidade de Pagamento 3.500 4.000 3.500 6,0 10,00 400 200 3.000 3.000 Receita EBITDA/Despesa 3.000 Fluxo de Caixa de 0,00 Ativos de Empréstimos Operacional 5,0 2.500 2.500 Financiamentos com Juros (à Liquidez CP Líquida 200 100 -10,00 2.000 4,0 esquerda) 2.000 2.000 Resultado Ativos Passivos -20,00 Bruto Fluxo de Caixa de 3,0 1.500 Operacionais 1.500 operacionais 0 0 1.000 Investimentos -30,00 1.000 2,0 Dívida 1.000 Ativos Fixos Resultado -40,00 Empréstimos - -200 -100 500 Operacional - Líquida/EBITDA 500 LP Fluxo de Caixa 1,0 -50,00 EBIT Anualizado (à 0 Investimentos - -1.000 -400 -200 Operacional Patrimônio Resultado 0,0 -60,00 direita) Líquido Líquido

Variação do Caixa

31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021

Fontes: Bloomberg, RI das Companhias e B3; Elaboração: BB Investimentos 13 #Pública Parâmetros Indicativos Petrobras | Depois de ter passado quase três meses acomodado em torno da média de 200 dias, o ativo se distancia desta média em direção a resistências históricas

PETR4 Petrobras S.A. Gráfico diário, em R$

Tendência primária Neutra

Tendência secundária Alta

Situação Econômico-financeira: Neutra

Resistências R$ 28,50 R$ 29,00 R$ 30,20

Suportes R$ 25,50 R$ 25,10 R$ 23,90

Fontes: Bloomberg e AE Broadcast 14 #Pública Análise Combinada – Grafista e Fundamentalista

Petróleo Brasileiro SA IAS/IFRS R$ Milhões Período (meses) 12 12 12 3 12 3 Dinâmica do Capital de Giro

Geração de Caixa 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 80.000 Receita Operacional EBIT 35.624 60.545 81.154 - 44.001 52.893 32.885 Líquida Mensal EBIT Anualizado 35.624 60.545 81.154 - 176.004 52.893 131.540 60.000 EBITDA 78.102 103.774 139.656 - 28.243 111.198 48.515 40.000 Capital de Giro - EBITDA Anualizado 78.102 103.774 139.656 - 112.972 111.198 194.060 Longo Prazo Margem EBIT 12,56% 19,51% 26,85% -58,30% 19,44% 38,16% 20.000 Margem EBITDA 27,53% 33,45% 46,21% -37,42% 40,87% 56,30% Necessidade de Endividamento 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 0 Capital de Giro Alavancagem [D/E] 1,34 1,15 1,17 1,97 1,26 1,26 Empréstimos e Captações [D] sobre Ativo Total 43,47% 37,99% 37,92% 47,75% 39,75% 40,50% -20.000 Dívida Bruta [Bancos + Emissões] 361.483 326.876 351.161 463.916 392.548 404.316 Saldo de Tesouraria (Por Fora)

Dívida Líquida [Bancos + Emissões - Ativos de Liquidez] 280.752 268.824 317.867 380.188 328.268 332.862

31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Dívida Bruta/EBITDA Anualizado 4,63 3,15 2,51 - 4,11 3,53 2,08 31/12/2017 Dívida Líquida/EBITDA Anualizado 3,59 2,59 2,28 - 3,37 2,95 1,72 EBIT/Despesa com Juros 1,51 2,81 3,24 - 2,09 5,74 Desempenho da Alavancagem Dívida Líquida EBITDA/Despesa com Juros 3,31 4,81 5,58 - 4,39 8,47 [Bancos + Emissões Dinâmica do Capital de Giro 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 500.000 2,00 - Ativos de Receita Operacional Líquida Mensal 23.641 25.855 25.187 25.156 22.672 28.725 Liquidez] 400.000 1,50 Capital de Giro - Longo Prazo 73.374 46.538 - 4.046 28.725 6.036 29.503 300.000 Necessidade de Capital de Giro 15.887 2.782 3.799 4.231 - 6.880 7.398 1,00 EBITDA Anualizado 200.000 Saldo de Tesouraria (Por Fora) 57.487 43.756 - 7.845 24.494 12.916 22.105 0,50 100.000 Saldo de Tesouraria (Por Fora) sobre vendas mensais 2,43 1,69 - 0,31 0,97 0,57 0,77 0,00 0 Desempenho 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 -0,50 Retorno do Investimento - ROI Anualizado 4,61% 7,79% 9,54% -19,64% 5,86% 14,25% -100.000 Grau de Retorno do PL - ROE Anualizado -0,17% 9,09% 13,42% -82,62% 2,28% 1,46% -200.000 -1,00 Alavancagem Retorno do Ativo - ROA Anualizado -0,05% 3,00% 4,33% -19,98% 0,72% 0,47% Financeira - GAF

Grau de Alavancagem Financeira - GAF [ROE/ROI] - 1,17 1,41 - 0,39 0,10 [ROE/ROI] (à

31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Resultado Líquido - 446 25.779 40.137 - 48.523 7.108 1.167 31/12/2017 direita)

Ativo Passivo Resultado Fluxo de Caixa Capacidade de Pagamento 1.200.000 600.000 1.200.000 10,0 4,00 200.000 90.000 1.000.000 Receita 3,00 EBITDA/Despesa 1.000.000 Ativos de Empréstimos 70.000 Fluxo de Caixa de 400.000 Operacional 8,0 com Juros (à Liquidez 800.000 CP 50.000 Financiamentos 2,00 800.000 Líquida 100.000 esquerda) Resultado 30.000 6,0 1,00 600.000 Ativos 600.000 Passivos 200.000 10.000 Operacionais Bruto 0 Fluxo de Caixa de 0,00 operacionais -10.000 400.000 400.000 Investimentos 4,0 -1,00 Ativos Fixos Resultado -30.000 Dívida Empréstimos - -100.000 -2,00 200.000 200.000 Operacional - -50.000 2,0 Líquida/EBITDA LP Fluxo de Caixa EBIT -70.000 -3,00 Anualizado (à 0 Investimentos - -200.000 -200.000 -90.000 Operacional Patrimônio Resultado 0,0 -4,00 direita) Líquido Líquido

Variação do Caixa

31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021

Fontes: Bloomberg, RI das Companhias e B3; Elaboração: BB Investimentos 15 #Pública Parâmetros Indicativos Vale | Alternando movimentos de correção de curto prazo, o papel se mantém em claro movimento ascendente, oscilando próximo ao seu topo histórico

VALE3 Vale S.A. Gráfico diário, em R$

Tendência primária Alta

Tendência secundária Alta

Situação Econômico-financeira: Favorável

Resistências R$ 123,00 R$ 129,80 R$ 135,50

Suportes R$ 107,70 R$ 104,00 R$ 101,80

Fontes: Bloomberg e AE Broadcast 16 #Pública Análise Combinada – Grafista e Fundamentalista

Vale SA IAS/IFRS R$ Milhões Período (meses) 12 12 12 3 12 3 Dinâmica do Capital de Giro

Geração de Caixa 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 100.000 Receita Operacional EBIT 34.811 43.869 4.924 8.789 57.504 40.409 80.000 Líquida Mensal EBIT Anualizado 34.811 43.869 4.924 35.155 57.504 161.635 60.000 EBITDA 46.653 56.108 19.674 12.465 74.183 44.420 Capital de Giro - EBITDA Anualizado 46.653 56.108 19.674 49.859 74.183 177.681 40.000 Longo Prazo Margem EBIT 32,07% 32,62% 3,31% 28,12% 27,58% 58,31% 20.000 Margem EBITDA 42,99% 41,72% 13,24% 39,89% 35,57% 64,10% 0 Necessidade de Endividamento 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 -20.000 Capital de Giro Alavancagem [D/E] 0,50 0,35 0,38 0,56 0,43 0,39 Empréstimos e Captações [D] sobre Ativo Total 22,67% 17,54% 16,19% 22,19% 16,33% 15,87% -40.000 Dívida Bruta [Bancos + Emissões] 74.392 59.928 59.843 97.574 78.089 78.668 Saldo de Tesouraria (Por Fora)

Dívida Líquida [Bancos + Emissões - Ativos de Liquidez] 60.075 37.515 30.216 36.289 3.998 - 2.871

31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Dívida Bruta/EBITDA Anualizado 1,59 1,07 3,04 1,96 1,05 0,44 31/12/2017 Dívida Líquida/EBITDA Anualizado 1,29 0,67 1,54 0,73 0,05 - 0,02 EBIT/Despesa com Juros 5,21 8,71 1,03 7,06 4,39 6,14 Desempenho da Alavancagem Dívida Líquida EBITDA/Despesa com Juros 6,98 11,14 4,10 10,02 5,67 6,75 [Bancos + Emissões Dinâmica do Capital de Giro 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 200.000 2,00 - Ativos de Receita Operacional Líquida Mensal 9.044 11.207 12.387 10.417 17.377 23.100 Liquidez] 1,50 Capital de Giro - Longo Prazo 19.343 23.739 12.892 43.496 50.968 64.645 150.000 1,00 Necessidade de Capital de Giro 10.659 5.215 - 10.930 - 11.728 - 17.222 - 11.261 100.000 EBITDA Anualizado Saldo de Tesouraria (Por Fora) 8.684 18.524 23.822 55.224 68.190 75.906 0,50 50.000 Saldo de Tesouraria (Por Fora) sobre vendas mensais 0,96 1,65 1,92 5,30 3,92 3,29 0,00 Desempenho 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 0 -0,50 Retorno do Investimento - ROI Anualizado 11,99% 14,15% 1,54% 9,12% 14,09% 37,26% Grau de Retorno do PL - ROE Anualizado 11,90% 14,77% -4,25% 2,28% 14,76% 60,55% -50.000 -1,00 Alavancagem Retorno do Ativo - ROA Anualizado 5,37% 7,51% -1,80% 0,90% 5,59% 24,67% Financeira - GAF

Grau de Alavancagem Financeira - GAF [ROE/ROI] 0,99 1,04 - 0,25 1,05 1,63 [ROE/ROI] (à

31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021 Resultado Líquido 17.627 25.657 - 6.671 984 26.713 30.564 31/12/2017 direita)

Ativo Passivo Resultado Fluxo de Caixa Capacidade de Pagamento 600.000 500.000 600.000 12,0 2,00 100.000 50.000 500.000 500.000 400.000 Receita Fluxo de Caixa de EBITDA/Despesa Ativos de Empréstimos Operacional 10,0 1,50 30.000 Financiamentos com Juros (à Liquidez 400.000 CP 300.000 50.000 400.000 Líquida 8,0 esquerda) Resultado 1,00 Ativos 300.000 Passivos 200.000 10.000 300.000 Bruto Fluxo de Caixa de 6,0 Operacionais operacionais 0 200.000 200.000 100.000 -10.000 Investimentos 0,50 Ativos Fixos Resultado 4,0 Dívida Empréstimos -50.000 100.000 100.000 - Operacional - -30.000 0,00 Líquida/EBITDA LP Fluxo de Caixa 2,0 EBIT Anualizado (à 0 Investimentos - -100.000 -100.000 -50.000 Operacional Patrimônio Resultado 0,0 -0,50 direita) Líquido Líquido

Variação do Caixa

31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/03/2020 31/12/2020 31/03/2021

Fontes: Bloomberg, RI das Companhias e B3; Elaboração: BB Investimentos 17 #Pública Disclaimer Informações relevantes.

Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não sejam incertas ou equivocadas, no momento de sua publicação, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessas informações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários (“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Quaisquer divergências de dados neste relatório podem ser resultado de diferentes formas de cálculo e/ou ajustes. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como material promocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É recomendada a leitura dos prospectos, regulamentos, editais e demais documentos descritivos dos ativos antes de investir, com especial atenção ao detalhamento do risco do investimento. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O BB-BI não garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 22 da ICVM 598, o BB-Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A (“Grupo”) pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. 3 – O Banco do Brasil S.A. detém indiretamente 5% ou mais, por meio de suas subsidiárias, de participação acionária no capital da Cielo S.A, companhia brasileira listada na bolsa de valores e que pode deter, direta ou indiretamente, participações societárias em outras companhias listadas cobertas pelo BB–Banco de Investimento S.A.

18 #Pública Disclaimer Informações relevantes: analistas de valores mobiliários.

Declarações dos Analistas O(s) analista(s) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 – Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para a(s) companhia(s) emissora(s) objeto do relatório de análise ou pessoas a ela(s) ligadas. O(s) analista(s) declara(m), ainda, em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório:

Itens Analistas 1 2 3 4 5 6

Hamilton Moreira Alves, CNPI-T X X - - - -

Renato Odo, CNPI-P X X - - - -

José Roberto dos Anjos, CNPI X X - - - -

Catherine Kiselar. CNPI X X - - - -

3 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 4 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 5 – O(s) analista(s) tem vínculo com pessoa natural que trabalha para a(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 6 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, estão, direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de valores mobiliários da(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. RATING: “RATING” é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. “O investidor não deve considerar em hipótese alguma o “RATING” como recomendação de Investimento. #Pública Disclaimer Mercado de Capitais | Equipe de Research

Diretor Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa Francisco Augusto Lassalvia Alfredo Savarego Estratégia – Wesley Bernabé, CFA Análise de Empresas - Victor Penna [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

Estratégia de Renda Variável e Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London Renda Fixa Catherine Kiselar Agronegócios, Alimentos e Bebidas Óleo e Gás Contatos Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu [email protected] Luciana Carvalho Daniel Cobucci [email protected] Henrique Catarino Hamilton Moreira Alves [email protected] [email protected] açõ[email protected] Bruno Fantasia [email protected] Mariana Longobardo Sid. e Min, Papel e Celulose Gianpaolo Rivas José Roberto dos Anjos [email protected] Mary Silva Gerente – Henrique Reis Daniel Bridges [email protected] Bancos e Serv. Financeiros [email protected] [email protected] Renato Odo Rafael Reis Transporte e Logística [email protected] [email protected] Renato Hallgren Denise Rédua de Oliveira Banco do Brasil Securities LLC - New York Bens de Capital [email protected] Eliza Mitiko Abe Managing Director – Andre Haui

Apresentações/Outros temas Catherine Kiselar Utilities Fábio Caponi Bertoluci Michelle Malvezzi Henrique Tomaz, CFA [email protected] Rafael Dias Marcela Andressa Pereira Fabio Frazão [email protected] Educação [email protected] Pedro Gonçalves

Melina Constantino Varejo Sandra Regina Saran

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