DOCSLIB.ORG

Pankkikriisi Ja Rahoitusmarkkinoiden Sääntely

Total Page：16

File Type：pdf, Size：1020Kb

Download full-text PDF Read full-text
Pankkikriisi Ja Rahoitusmarkkinoiden Sääntely View metadata, citation and similar papers at core.ac.uk brought to you by CORE provided by UEF Electronic Publications Osmo Ruuskanen PANKKIKRIISI JA RAHOITUSMARKKINOIDEN SÄÄNTELY Joensuun yliopisto Joensuu 2009 Joensuun yliopisto, Kauppa- ja oikeustieteiden tiedekunta University of Joensuu Faculty of Law, Economics and Business Administration Julkaisija Joensuun yliopisto Publisher University of Joensuu Myynti Joensuun yliopiston kirjasto/ Julkaisujen myynti PL 107, 80101 JOENSUU Puh. 013-251 2652, 013-251 2677 Faksi 013-251 2691 Email:[email protected] Sale Joensuu University Library/ Sales of publications P.O. Box 107, FIN-80101 JOENSUU, FINLAND Tel. +358-13-251 2652, 251 2677 Fax +358 13 251 2691 Email: [email protected] Copyright © 2009 Joensuun yliopisto 1. painos ISBN 978-952-219-259-2 (painettu) 978-952-219-260-8 (PDF) Kannen kuva Samuli Ruuskanen Kannen suunnittelu ja tekninen toteutus: Joensuun yliopistopaino Paino: Joensuun yliopistopaino Joensuu 2009 III ESIPUHE Tämän tutkimuksen tavoitteena on uuden tiedon tuottaminen metodilla, jossa rahoitusmarkkinoiden ilmiöitä analysoidaan positiivisen sääntelyteorian kontekstissa käytännön kokemuksen tuomaa hil- jaista tietoa hyödyntäen. Kyseessä on empiriaan tukeutuva kauppatieteellinen tutkimus, jossa aihetta lähestytään myös oikeustaloustieteen, taloustieteen sekä kansantaloustieteen näkökulmista. Alun perin oli tarkoitus keskittyä tutkimaan pelkästään Suomen pankkikriisiä. Tutkimustyön edistyttyä havaittiin, että aihepiiri oli laajennettava koskemaan Suomen pankkikriisin lisäksi kansainvälisiä rahoitusmarkkinoita ja niiden sääntelyjärjestelmää. Pankkitoiminta on muuttunut siinä määrin glo- baaliksi, että ainoastaan yhden euromaan kansallisten ilmiöiden tutkiminen ei olisi ollut riittävän relevantti tieteellinen tutkimuskohde. Tavoitteena on ollut löytää uusia, analyyttisiä lähestymistapo- ja ja sitä kautta vastauksia pankkikriisejä ja sääntelyä koskeviin kysymyksiin. Tutkimuksella on ha- ettu kontribuutiota aihepiiriin, jota ei ole vielä riittävässä määrin tutkittu. Yhdysvalloista liikkeelle lähtenyt subrime-lainoihin liittyvä rahoitusmarkkinoiden epävakaus ja sitä seurannut rahoitumark- kinoiden kriisi ovat omalta osaltaan tehneet tutkimuksen ajankohtaiseksi. Subpime-kriisi on toden- tanut tutkimuksessa esiin tuotuja epäsymmetriseen informaation ilmiöitä sekä osapuoliriskien ilme- nemismuotoja. Bear Stearns- investointipankin ajautuminen JP Morganin omistukseen on eräs esi- merkki käänteisestä romahduksesta, eli tilanteesta, jossa sijoitusrahastojen epäonnistuminen voi johtaa rahastoja hallinnoivan pankin kaatumiseen. Tutkimuksen tekeminen oman työn ohella on vaatinut aikaa ja kärsivällisyyttä. Samalla se on osoit- tautunut henkisesti antoisaksi ja avannut ovia tiedeyhteisöön sekä kansallisella että kansainvälisellä tasolla. Osallistuminen useisiin kansainvälisiiin tutkijaseminaareihin Tarton, Helsingin ja Joensuun yliopistoissa on tuonut monipuolista kokemusta erityisesti Law and Economics -näkökulmasta. Voin suositella jatko-opintoja kaikille, jotka haluavat ylläpitää ja kehittää omaa tiedon tasoaan ja ovat valmiita opintojen vaatimiin ponnistuksiin. Kiitän Joensuun yliopiston yhteiskunnallista tiede- kuntaa tutkimusta varten saamastani apurahasta. Tutkija tarvitsee aina taustavoimia. Haluan erityisesti kiittää tutkimuksen ohjaajina toimineita pro- fessori Kalle Määttää Joensuun yliopistosta sekä professori Vesa Kanniaista Helsingin yliopistosta. Kiitän vastaväittäjiksi lupautuneita oikeustieteen tohtori, dosentti Erkki Kontkasta ja Tarton yli- opiston professori Mart Sorgia. Kiitän Suomen Pankin johtokunnan varapuheenjohtajaa Pentti Hak- IV karaista, johtokunnan jäsentä, Cambridgen yliopiston professoria Seppo Honkapohjaa sekä pääjoh- taja Asmo Kalpalaa tutkimusta varten saamistani haastattelulausunnoista. Olen saanut tutkimustyön kuluessa arvokasta tiedeyhteisön konsultaatiota professori Marta Orviskalta Matej Bel yliopistosta, professori Matti Myrskyltä sekä pofessori Matti Turtiaiselta Joensuun yliopistosta. Kauppatieteiden lisensiaatti Markku Savolainen on tuonut tutkimukseen oman panoksensa valottamalla rehabilitaa- tiomenettelyihin liittyvää problematiikkaa. Kauppatieteiden maisteri Jukka Tanskaselta olen saanut Osuuspankkien vakuusrahastoa koskevaa taustatietoa ja oikeustieteen kandidaatti Henrik von Fie- andilta hyödyllisiä kommentteja erityisesti Venäjän pankkimarkkinoista. Lähipiirini tuki on ollut korvaamattoman arvokasta. Kiitos Eija-Liisalle kärsivällisyydestä ja kiitos Samulille tietoteknisestä avusta. Kiitos Taru-Maijalle avusta lähdekirjallisuuden hankinnassa. Joensuussa maaliskuun 3. päivänä 2009 Osmo Ruuskanen V TIIVISTELMÄ Tutkimus koostuu kolmesta asiakokonaisuudesta. Ensimmäisessä osassa analysoidaan deregulaa- tioprosessia. Toisessa osassa käsitellään Suomen pankkikriisiä ja siihen johtaneita tekijöitä. Kol- mannessa osassa tutkimus keskittyy kansainvälisten rahoitusmarkkinoiden sääntelyn problematiik- kaan. Suomen pankkikriisi tapahtui sääntelyn vanhan maailman kontekstissa. Tähän kuului rahoi- tusmarkkinoiden vapautuminen, deregulaatio, ja sääntely oli vielä kansallisen lainsäädännön varas- sa. Rahoitusmarkkinoiden uusi maailma merkitsee kansainvälistä toimintaympäristöä, jossa pankki- en rooli rahoituksenvälittäjänä on supistunut samalla kun muut rahoitusmarkkinoilla operoivat insti- tuutiot ovat kasvattaneet ja laajentaneet toimintamuotojaan. Riskit ja ongelmat voivat liikkua nyt sekä ajasta että paikasta riippumattoman palvelujen tarjonnan myötä valtioiden ja instituutioiden rajat ylittävällä tavalla. Tutkimuksen peruskysymykseksi on valittu sääntelyn sekä pankki-ja rahoitusmarkkinakriisien väli- sen suhteen tarkastelu. Mitä näistä kriiseistä on opittavissa? Ovatko rahoitusmarkkinoiden kriisit seurausta puuttellisesta tai heikosti rakennetusta sääntelystä tai ovatko kriisit yleensä hallittavissa sääntelyn keinoin? Suomen pankkikriisi ei ollut ainutkertainen. Pankkikriisejä ilmeni 1980-luvulla eri puolella maail- maa yli 130 kertaa. Suomen pankkikriisin taustalla oli epäonnistuminen rahoitusmarkkinoiden va- pauttamisessa, epäonnistuminen sopeutumisessa ympäristötekijöiden muutoksiin ja epäonnistumi- sista pankkien johtamisessa. Sääntelyn voidaan katsoa epäonnistuneen neljästä eri syystä. Nämä olivat sääntelyviive, tapahtumien keskinäinen järjestys, päämies-agentti-asetelma1 sekä sääntelyn kiertäminen, sääntelyarbitraasi. Lainsäädännön kehittämisprosessissa on nähtävissä sääntelyviive. Keskeisin muutosprosessi kesti liian pitkään - lähes kymmenen vuotta. Toisaalta tapahtumien kes- kinäinen järjestys oli virheellinen. Rahamarkkinat vapautettiin ensin ja uusi, pankkien vakavarai- suutta korostava riskienhallintanormisto vahvistettiin vasta sen jälkeen. Sääntelyviiveen lisäksi ti- lanteessa oli havaittavissa selkeä päämies-agentti- ongelma. Pankit pääsivät vaikuttamaan omaa alaansa koskevan lainsäädännön valmisteluun jälkeenpäin arvioiden liian suuressa määrin. Tämän ilmiön taustalla oli se tosiasia, että eduskunnassa oli epävirallinen ”pankkipuolue”. Yli puolet tuon ajan kansanedustajista oli pankkisidonnaisia työnsä tai luottamusasemansa kautta. Uuden säänte- 1 Päämies-agentti asetelman synonyyminä käytetään myös termiä päämies-toimeenpanija (Pohjola et al. 2006, 26). Ase- telma tarkoittaa sitä, että toisella osapuolella on toimeksiantajan rooli ja toisen tehtävänä on toteuttaa toimeksintajan tahtotila. Ongelmia muodostuu silloin kun nämä roolit menevät keskenään sekaisin. Päämies-agentti asetelma voi johtaa myös haitallisen valikoitumisen (adverse selection) - ongelmiin (Milgrom & Roberts 1992, 237). VI lynormiston tehokkuus kärsi lisäksi siitä, että pankit olivat erityisen aktiivisia hakiessaan aukkoja silloisesta sääntelyjärjestelmästä. Ne olivat innovatiivisia kehittämään toimintatapoja, joilla voitiin ohittaa ja kiertää uusia tiukentuneita normeja. Olosuhteet johtivat siihen, että Suomi ajautui kansantaloudelliseen lamaan. Laman ja pankkikriisin välisestä suhteesta tutkimuksessa päädytään johtopäätökseen, jonka mukaan pankkien toiminta oli epätäydellisen informaation olosuhteissa sekä syy että seuraus. Pankit olivat siltä osin yksi lamaan johtaneista syistä, että ne mahdollistivat käytettävissä olevan rahan hallitsemattoman kasvun yhteis- kunnassa. Pankkikriisi oli sittemmin yksi laman seurauksista. Pankkikriisiä ei pystytty ratkaisemaan pankkien omilla toimenpiteillä eikä sääntely- tai valvontaviranomaisten toimesta. Ratkaisu saatiin vasta valtiovallan voimakkailla interventioilla ja julkisella pankkituella. Pankkituesta pääosa koh- distui Säästöpankkiryhmään. Kansainvälisten rahoitusmarkkinoiden sääntely on nykyisellään eurooppakeskeistä. Kansainvälisen järjestelypankin (Bank for International Settlements, BIS) ja sen alaisen Baselin pankkivalvonta- komitean toimintaan osallistuu Euroopan ulkopuolisista maista vain Yhdysvallat, Kanada ja Japani. Tämä merkitsee sitä, että useat rahoitusmarkkinoiden merkittävät toimijat eivät ole sitoutuneet nou- dattamaan BIS:n vahvistamia vakavaraisuus- ja riskienhallintanormeja. Kiina, Intia ja Venäjä eivät ole sitoutuneet noudattamaan näitä normeja ja Yhdysvallat noudattavat normeja vain soveltuvin osin. Siellä normien katsotaan velvoittavan vain suuria, kansainvälistä toimintaa harjoittavia pank- keja. Brasilian, Venäjän, Intian ja Kiinan (näistä neljästä maasta käytetän lyhennettä BRIC- maat) on arvioitu nousevan tulevaisuuden rahoitusmarkkinoiden johtavaksi blokiksi. Tuleeko silloin Base- lin komitean kanssa kilpailemaan esimerkiksi Pekingin tai Mumbain pankkikomitea? Jos verrataan rahoitusmarkkinoiden
Load more

Recommended publications
  • Statement by Dr. Ahti Karjalainen, Acting Governor of the Bank of Finland, on the Occasion of the Closing of the Accounts for 1979
    Statement by Dr. Ahti Karjalainen, Acting Governor of the Bank of Finland, on the occasion of the closing of the accounts for 1979 The role of know-how trade in Finland's balance of payments Supplementary budgets Trade agreement between Finland and the U.S.S.R. for 1980 Social security in Finland Change in valuation procedure for gold Index of wage and salary earnings 1975 = 100 BANK OF FINLAND'S CONVERTIBLE AND TIED FOREIGN EXCHANGE RESERVES, 1974-79 MIII.mk ,.....-----,-------,-----.,-------r------.,....----...... 6000~------_+--------~--------+_------~r_-------+----~.~, 5000r--------r--------~------_+--------+_------_+---#~~ 4000~------_+--------~--------+_------~r_--~Ar~~----_.~ 1. 'Gold and convertible 3000r--------r--------~------_+--------+_~PL--~------__; currencies 2. Tied currencies 2000~==~~_4--------~--~----+_--------~~----_+--------~ COMMERCIAL BANKS' CENTRAL BANK POSITION, 1974 - 79 MIII.mk r------,r----......,------r-----,------,-----....., 5000r-------_+--------4---------+_-------4~------_+--------~ 1. Total central bank debt 2. Actual central bank debt 3. The quotas 4. Cash reserve 1000r-------~------_t--------t_------~----~~~--~f-i deposits O~----~------+_----~------~------~~~~ Quarterly average of daily amounts (1, 2 and 4) -1000r-------~--------_r--------+_------~r_------_+------~4 1978 1979 BALANCE OF PAYMENTS CURRENT ACCOUNT SURPLUS I DEFICIT. 1974-79 MiII.mk r------,-------,r-----.,-----...,.-----.,....-----, 1500r-------~--------_r--------+_------~r_------_+--------4 1000~------_4--------~--------+_------~r_------~--------~ 500r--------r--------~------_+----~--~ o Seasonally -500 adjusted quarterly fig ures -1000 -1500~--- -2000 r--------t STATEMENT BY DR. AHTI KARJALAINEN, ACTING GOVERNOR OF THE BANK OF FINLAND, ON THE OCCASION OF THE CLOSING OF THE ACCOUNTS FOR 1979 The basic goal of Finnish economic policy The progressive reduction in the debt of the during recent years has been to create condi­ banks to the Bank of Finland led to changes in tions conducive to a process of steady and the methods of monetary control.
    [Show full text]
  • Statement by Dr. Ahti Karjalainen, Acting Governor of the Bank of Finland, on the Occasion of the Closing of the Accounts for 1980
    Statement by Dr. Ahti Karjalainen, Acting Governor of the Bank of Finland, on the occasion of the closing of the accounts for 1980 Security printing at the Bank of Finland Finland's balance of payments January-September 1980 Supplementary budgets Protocol. Long-term programme for the development and deepening of trade, economic, industrial, scientific and technical co-operation between the Republic of Finland and the Union of Soviet Socialist Republics up to 1990 BANK OF FINLAND'S CONVERTIBLE AND TIED FOREIGN EXCHANGE RESERVES, 1975-80 MIII.mk 12000 10000 8000 6000 .. I~ 1. Gold and 1 convertible 4000 L\'V currencies 2000 .~ .- ", • 2 2. Tied currencies o -;!e. :;::"':-....... • i1fIa •• -- ............... ~-.......... -"·44 ..\~ -2000 ,.. -~- -4000 -6000 111I1111111 11111111111 11111111111 11111111111 11111111111 11111111111 1975 1976 1977 1978 1979 1980 COMMERCIAL BANKS' CENTRAL BANK POSITION, 1975-80 MIII.mk 5000 A.. 1. Total central 4000 ~ ~ ~ ~ r\ /r·· ~............... ~- .,.", :J bank debt 3000 •• , ...••....-. 2'-.,£.- ., \. ~ I • -.......... ~ 2. Actual central 3 V' .: 2000 \ \. I ..· bank debt It.p•• \ : 1000 V{• 3. The quotas .....-... ! I o - 4. Cash reserve deposits -1000 ~ ~ Quarterly average -2000 of daily amounts ~ (1.2 and 4) -3000 '" -4000 I I I I I I I I I I I I I I I I I I 1975 1976 1977 1978 1979 1980 BALANCE OF PAYMENTS CURRENT ACCOUNT SURPLUS/DEFICIT. 1975-80 Seasonally adjusted quarterly figures STATEMENT BY DR. AHTI KARJALAINEN, ACTING GOVERNOR OF THE BANK OF FINLAND, ON THE OCCASION OF THE CLOSING OF THE ACCOUNTS FOR 1980 The cyclical upswing now drawing to an end Apart from seasonal movements in the money proved more vigorous than anticipated and led market this was attributable mainly to the dis­ to some degree of overheating in certain sectors turbances caused by rapid changes in exchange during 1980.
    [Show full text]
  • Devaluation of the Finnish Markka Direct Investment in 1976
    R.ecent price developments in Finland E1innish consumer industries: In overview Devaluation of the Finnish markka Direct investment in 1976 Finland's balance of payments January­ March 1977 Finland's gross long-term foreign debt in January-June 1977 BANK OF FINLAND'S CONVERTIBLE AND NON-CONVERTIBLE FOREIGN EXCHANGE RESERVES, 1972 - 1977 MIII.mk ,..------y-----..,.-----'"T"'-----,------.,------, 3000~~~~_+--------~--------+_------~--------_+--------~ 2500~------~r_------~--------+_------~--------_+--------4 2000~------_+~~----~---#~r_+_------~--------_+--------~ 1500~------~------~~------~--_,~~+__4~~_+------~ ,. Gold and con­ vertible currencies 1000~------_+--------_r--------+_~~--~~~--~~~~~--~ 2. Non-convertible currencies -500r-------1--------+--------~------~-------+------~ 1975 1976 1977 BANK OF FINLAND'S POSITION WITH REGARD TO THE DOMESTIC FINANCIAL SECTOR, 1972-1977 MiII.mk r------,r-----.,----....,.-----,------,------, 4500r--------r--------r--------r--------r-----·--~------_; 4000~------~--------~------~------_=~------_+------~ 1. Net receivables from the domestic 3500~------_+--------~--------+_~~~~~~-E~~r_--~__4 financia I sector 3000~------_+--------~----~~h 2. Discounted and rediscounted bills 2500r--------r------~~~~~~--------r-------_+~~--_; Seasonallyadjust­ 2000r-------~----~~~-------r--------r-------_+------_; ed end-of-month 1500~------_r~~~--r_------_+--------r_------_+------_; figures 1000~------_r~~----r_------~--------r_------_+------_; 500~~~~~~~------~------~--------~------_+------_; O~~u.~~u.~~u.~~~~~~~~~~~~.u~u..u~~
    [Show full text]
  • The Great Financial Crisis in Finland and Sweden the Dynamics of Boom, Bust and Recovery, 1985-2000
    EUROPEAN ECONOMY Economic Papers 350| December 2008 The great financial crisis in Finland and Sweden The dynamics of boom, bust and recovery, 1985-2000 Lars Jonung, Jaakko Kiander and Pentti Vartia EUROPEAN COMMISSION Economic Papers are written by the Staff of the Directorate-General for Economic and Financial Affairs, or by experts working in association with them. The Papers are intended to increase awareness of the technical work being done by staff and to seek comments and suggestions for further analysis. The views expressed are the author’s alone and do not necessarily correspond to those of the European Commission. Comments and enquiries should be addressed to: European Commission Directorate-General for Economic and Financial Affairs Publications B-1049 Brussels Belgium E-mail: [email protected] This paper exists in English only and can be downloaded from the website http://ec.europa.eu/economy_finance/publications A great deal of additional information is available on the Internet. It can be accessed through the Europa server (http://europa.eu ) © European Communities, 2008 1 THE GREAT FINANCIAL CRISIS IN FINLAND AND SWEDEN The dynamics of boom, bust and recovery, 1985-2000 Lars Jonung DG ECFIN, European Commission, Brussels Jaakko Kiander Labour Institute for Economic Research, Helsinki and the University of Helsinki Pentti Vartia Research Institute of the Finnish Economy, ETLA, Helsinki November 26, 2008 Abstract: This paper explores the anatomy of the boom, deep depression and recovery in the Finnish and Swedish economies in the period 1985-2000. These fifteen years are divided into three phases: (1) financial liberalization and the boom and the overheating of 1985-90, (2) the outbreak and spread of the crisis to all sectors of the economy in 1990-92, and (3) the recovery 1993-2000.
    [Show full text]
  • Jonung Print
    The great financial crisis in Finland and Sweden The nordic experience of financial liberalization Jonung, Lars; Kiander, Jaakko; Vartia, Pentti 2009 Document Version: Publisher's PDF, also known as Version of record Link to publication Citation for published version (APA): Jonung, L., Kiander, J., & Vartia, P. (Eds.) (2009). The great financial crisis in Finland and Sweden: The nordic experience of financial liberalization. Edward Elgar Publishing. https://www.scopus.com/inward/record.uri?eid=2- s2.0-79951773960&partnerID=40&md5=0ee6e4cbeeb190539f1ae1293c26a82a Total number of authors: 3 General rights Unless other specific re-use rights are stated the following general rights apply: Copyright and moral rights for the publications made accessible in the public portal are retained by the authors and/or other copyright owners and it is a condition of accessing publications that users recognise and abide by the legal requirements associated with these rights. • Users may download and print one copy of any publication from the public portal for the purpose of private study or research. • You may not further distribute the material or use it for any profit-making activity or commercial gain • You may freely distribute the URL identifying the publication in the public portal Read more about Creative commons licenses: https://creativecommons.org/licenses/ Take down policy If you believe that this document breaches copyright please contact us providing details, and we will remove access to the work immediately and investigate your claim. LUND
    [Show full text]
  • 2. the Great Financial Crisis in Finland and Sweden: the Dynamics of Boom
    2. The great fi nancial crisis in Finland and Sweden: the dynamics of boom, bust and recovery, 1985–2000 Lars Jonung, Jaakko Kiander and Pentti Vartia INTRODUCTION1 The beginning of the 1990s witnessed a severe recession in Western Europe. The climax was the European currency crisis in the autumn of 1992 and summer of 1993. The recession turned most severe in Finland and Sweden, the northern periphery of the continent. The timing and the nature of the deep crises in the two countries were astonishingly similar – it was the crisis of the twins. To policy-makers and economists the power of the crisis came as a major surprise. The general view had been that such a depres- sion could not happen in advanced welfare states like Finland or Sweden with a long tradition of full employment policies and strong labour union infl uence on the design of economic and social policies. Figure 2.1 demonstrates that the annual percentage growth of GDP was negative over the period 1991–93 in both countries. Unemployment mirrored the depression, shooting up in both countries in the early 1990s. The rate of unemployment rose from a level of around 3 per cent in Finland during 1989–91 to around 18 per cent at the beginning of 1994. Unemployment in Sweden followed the same pattern, starting from around 2 per cent in 1990 and rising to a level of 10 per cent during the period 1993–97.2 The co-variation between economic developments in Finland and Sweden was high, although the depression was deeper in Finland than in Sweden.
    [Show full text]
  • Suomen Pankki 200 Vuotta Antti Kuusterä & Juha Tarkka
    78 mm 172 mm selkä nyt 63 mm 172 mm 78 mm peter mickelsson keskuspankki Antti Kuusterä & Juha Tarkka talouden ja politiikan ristiaallokossa eoksen toisessa osassa kuvataan Suomen helsingin yliopiston Pankin toimintaa sotavuosista Euroopan dosentti Antti Kuusterä on T rahaliittoon liittymiseen asti. arvostettu pankkihistorioitsija. Toisen maailmansodan aikana Suomen Pankki SUOMEN Ennen tätä teosta hän on rahoitti sotaponnistuksia, mutta toimi myös kirjoittanut myös laajat ja väylänä, jonka kautta Suomi velkaantui Saksalle. suomen kiitetyt paikallispankkien historiat Kirjassa osoitetaan, miten pankki Kekkosen PANKKI Aate ja raha. Säästöpankit tasavallassa integroitui entistä tiiviimmin osaksi pankki suomalaisessa yhteiskunnassa suomalaista sisäpolitiikkaa, kunnes 1970-luvun 1822–1994 (Otava 1995) ja talouskriisin aikana Mauno Koiviston pääjohtaja- 200 Lähellä ihmistä. Osuuspankki­ kaudella rahapolitiikka sai itsenäisemmän roolin. vuotta 200 toiminta 100 vuotta (Otava 2002). Pankilla oli keskeinen asema Suomen kansan- talouden kansainvälistymisessä ja suomalaisessa VUOTTA kasvupolitiikassa. Kirja avaa uusia näkö kulmia myös 1990-luvun talouskriisiin ja kuvaa Suomen tietä Euroopan rahaliittoon. parlamentin II pankki peter mickelsson II valtiotieteiden tohtori isbn 978-951-1-24272-7 Juha Tarkka on työskennellyt 36.22 pitkään Suomen Pankissa ja on otava.fi mm. toiminut pankin tutkimus- osaston päällikkönä. Hän on julkaissut useita tieteellisiä tutkimuksia rahapolitiikan ja rahahistorian alalta ja yliopistollisen oppikirjan Raha ja rahapolitiikka
    [Show full text]