VYTAUTO DIDŽIOJO UNIVERSITETAS EKONOMIKOS IR VADYBOS FAKULTETAS BAKALAURO STUDIJŲ PROGRAMŲ GRUPĖ Karolina Stankutė SOCIALIAI ATSAKINGO INVESTICINIO PORTFELIO FORMAVIMO GALIMYBĖS NASDAQ OMX BALTIC VERTYBINIŲ POPIERIŲ BIRŽOJE Bakalauro baigiamasis darbas Verslo finansų studijų programa, valstybinis kodas 612N30007 Finansų studijų kryptis Vadovas (-ė) dokt. Gintarė Leckė (Moksl. laipsnis, vardas, pavardė) Apginta doc dr. Rita Bendaravičienė (Fakulteto dekanė) Kaunas, 2020 Karolina Stankutė. SOCIALIAI ATSAKINGO INVESTICINIO PORTFELIO FORMAVIMO GALIMYBĖS NASDAQ OMX BALTIC VERTYBINIŲ POPIERIŲ BIRŽOJE: Verslo finansų baigiamasis darbas / Darbo vadovas Gintarė Leckė / Vytauto Didžiojo universitetas, Ekonomikos ir vadybos fakultetas, Finansų katedra. – Kaunas, 2020. – 54 p. SANTRAUKA Šiame tyrime analizuojama socialiai atsakingo investicinio portfelio formavimo Nasdaq OMX Baltic vertybinių popierių biržoje problema. Atliekant tyrimą keliamas klausimas: kokios galimybės suformuoti socialiai atsakingą portfelį Nasdaq OMX Baltic vertybinių popierių biržoje? Tyrimo objektas yra socialiai atsakingo investicinio portfelio formavimas. Tyrimo tikslas yra atrinkus socialiai atsakingas įmones, kurių akcijos listinguomos Nasdaq OMX Baltic vertybinių popierių biržoje, suformuoti optimalų socialiai atsakingą bei tradicinį investicinį portfelį ir palyginti gautus portfelių rezultatus. Tyrimui atlikti taikomi metodai yra Nasdaq OMX Baltic vertybinių popierių biržoje listinguomų įmonių metinių finansinių ataskaitų analizė, santykinių rodiklių analizė, grafinis duomenų vaizdavimas, duomenų koreliacinė analizė, lyginamoji analizė. Investiciniai portfeliai sudaromi remiantis Markowitz modernios portfelio teorijos prielaidomis. Tyrimas atliekamas analizuojant 62 bendrovių, listinguojamų Nasdaq OMX Baltic vertybinių popierių biržoje, metines finansines bei tvarios veiklos ataskaitas. Iš analizuojamų bendrovių, pagal tyrime numatytus kriterijus, atrenkamos socialiai atsakingos įmonės bei pagal sektorių ir įmonės dydį joms priskiriamos atitinkamos tradicinės įmonės. Atliekama įmonių finansinės būklės analizė, kuria įrodoma, jog pagal tam tikrus santykinius rodiklius socialiai atsakingos įmonės laikomos efektyvesnėmis arba jų rezultatai smarkiai nesiskiria nuo tradicinių įmonių rezultatų. Suformuojami du investiciniai portfeliai – socialiai atsakingas bei tradicinis. Apibendrinant suformuotų investicinių portfelių rezultatus pažymėtina, jog socialiai atsakingo investicinio portfelio rezultatai analizuojamu laikotarpiu yra geresni lyginant su tradicinio investicinio portfelio rezultatais. Taip pat socialiai atsakingas investicinis portfelis pasižymi geresniais portfelio rezultatyvumo rodikliais. Reikšminiai žodžiai: grąža, investicinio portfelio formavimas, portfelio efektyvumo vertinimas, rizika, socialiai atsakingas investavimas, socialiai atsakingas investicinis portfelis. Karolina Stankutė. Possibilities of Socially Responsible Investment Portfolio Formation on Nasdaq OMX Baltic Stock Exchange: Bachelor thesis in Business Finance / Supervisor Gintarė Leckė / Vytautas Magnus University, Faculty of Economics and Management, Finance Department. – Kaunas, 2020. – 54 p. SUMMARY This study analizes the problem of socially responsible portfolio formation on Nasdaq OMX Baltic stock exchange. The research raises the question what are the possibilities to form a socially responsible investment portfolio on Nasdaq OMX Baltic stock exchange? A research object is the formation of a socially responsible investment portfolio. The aim of this work is to select socially responsible companies which shares are listed on Nasdaq OMX Baltic stock exchange, to form effective socially responsible and traditional investment portfolios and to evaluate the results of them. Research methods are used: analysis of annual financial statements of companies listed on Nasdaq OMX Baltic stock exchange, analysis of relative indicators, graphical data representation, correlation analysis, comparative analysis. Investment portfolios are formed based on assumptions of Markowitz modern portfolio theory. The study analyzes the annual financial and sustainability reports of 62 companies listed on the Nasdaq OMX Baltic stock exchange. From the analyzed companies are selected socially responsible companies and similar traditional companies by sector and size. Is performed an analysis of the financial condition of the selected companies proving efficiency of socially responsible companies according to certain relative indicators or proving no significant differences between the financial performance of socially responsible companies and traditional companies. A socially responsible and traditional investment portfolios are formed. The results of the socially responsible investment portfolio are better compared to the results of traditional portfolio. A socially responsible investment portfolio has better portfolio efectiveness indicators. Keywords: investment portfolio formation, portfolio performance evaluation, return, risk, social responsible investment, socially responsible investment portfolio. 2 TURINYS ĮVADAS .............................................................................................................................................. 4 1. SOCIALIAI ATSAKINGO INVESTICINIO PORTFELIO FORMAVIMO TEORINIAI ASPEKTAI .......................................................................................................................................... 6 1.1 Socialiai atsakingo investavimo samprata ir svarba ............................................................ 6 1.2 Investicinio portfelio formavimo teorijų apžvalga ............................................................ 10 1.3 Ankstesnių mokslinių tyrimų, vertinusių socialiai atsakingo investicinio portfelio formavimo galimybes ir naudą, rezultatų analizė ......................................................................... 16 2. SOCIALIAI ATSAKINGO INVESTICINIO PORTFELIO FORMAVIMO GALIMYBIŲ NASDAQ OMX BALTIC VERTYBINIŲ POPIERIŲ BIRŽOJE VERTINIMAS .......................... 21 2.1 Socialiai atsakingo investicinio portfelio formavimo galimybių Nasdaq OMX Baltic rinkoje tyrimo metodologija .......................................................................................................... 21 2.1.1 Socialiai atsakingų įmonių atrankos kriterijų identifikavimas bei veiklos efektyvumo vertinimo pristatymas ................................................................................................................ 23 2.1.2 Investicinių portfelių sudarymo principai...................................................................... 24 2.2 Socialiai atsakingų bei tradicinių įmonių atranka.............................................................. 26 2.3 Atrinktų įmonių finansinės būklės analizė ........................................................................ 28 2.4 Optimalaus portfelio formavimo galimybių Nasdaq OMX Baltic vertybinių popierių biržoje vertinimas .......................................................................................................................... 33 2.4.1 Socialiai atsakingo investicinio portfelio formavimas bei rezultatų vertinimas............ 33 2.4.2 Tradicinio investicinio portfelio formavimas bei rezultatų vertinimas ......................... 37 2.5 Suformuotų investicinių portfelių rezultatų palyginimas .................................................. 39 2.6 Suformuotų investicinių portfelių rezultatyvumo vertinimas ............................................ 41 2.7 Tyrimo rezultatų palyginimas su ankstesnių mokslinių tyrimų rezultatais ....................... 43 IŠVADOS IR REKOMENDACIJOS ................................................................................................ 46 LITERATŪRA .................................................................................................................................. 49 PRIEDAI ........................................................................................................................................... 54 3 ĮVADAS Darbo aktualumas: Šalies ekonominei būklei gerėjant, augant gyventojų pajamoms bei nuolat didėjant informacinių technologijų plėtrai, investavimas tampa aktualia problema kiekvienam, besirūpinančiam savo finansine ateitimi. Investavimas ne tik leidžia uždirbti pelną, tačiau kartu užtikrina, jog investuotos lėšos nenuvertėtų kylant infliacijos lygiui. Tačiau siekiant pelno visuomet susiduriama su rizika, kuri yra neatsiejama investavimo dalis, tad kiekvienas racionalus investuotojas siekia priimti tokius investicinius sprendimus, kurių pagalba minimizuotų riziką. Portfelio diversifikacija užtikrina, jog investuotojas patirtų mažesnę riziką ir leidžia paskirstyti investicijas tarp skirtingų turto klasių, taip sudaromas optimalus investicinis portfelis, užtikrinantis maksimalų pelningumą, minimizuojant riziką. Tačiau neretai susiduriama su sunkumais priimant investicinio portfelio formavimo sprendimus, kadangi norint tinkamai investuoti būtina turėti reikiamų žinių, išnagrinėti visą prieinamą informaciją bei išanalizuoti padėtį rinkoje, vertinti ne tik praeities rezultatus, tačiau stengtis numatyti ir ateities prognozes. Vertinant aplinką socialinės atsakomybės aspektu, galima teigti, jog XXI amžiuje verslui tenka susidurti su nauju iššūkiu – socialine atsakomybe, kurios poreikis ypatingai aktualus visuomenės tarpe. Įmonės, siekdamos pagerinti savo reputaciją rinkoje, neretai vykdo verslą, remdamosis socialinės atsakomybės principais. Investuotojui priimant socialiai atsakingo