środa, 28 października 2015 | komentarz specjalny Ursus – Kolejne zamówienia z Afryki i nowe produkty Cena bieżąca: 3,03 PLN URS PW; URS.WA | Przemysł, Polska Opracowanie: Jakub Szkopek +48 22 438 24 03 Ursus w 4Q’15 i 1Q’16 realizować będzie kolejną Segment maszyn rolnych i ciągników umowę eksportową (Ethiopian Sugar Corporation) na W 2013 roku Spółka podpisała umowę z etiopską spółką kwotę 30,7 mln USD, a w 1-3Q’16 odbywać się będzie METEC na dostawę 3000 ciągników, wyposażenie centrów dostawa sprzętu na mocy umowy z National Service serwisowych w Etiopii oraz dostawę części zamiennych. Ten Corporation Sole (Tanzania) za 55 mln USD. kontrakt opiewał na 90 mln USD i finansowany był przez Współpraca z kontrahentami z krajów rozwijających Bank Gospodarstwa Krajowego w ramach tzw. pomocy się oraz polskim Bankiem Gospodarstwa Krajowego wiązanej. W sierpniu 2015 roku Ursus zdobył kolejny poskutkowała wyraźnym wzrostem obrotów afrykański kontrakt za około 30,7 mln USD. W ramach eksportowych Spółki (ponad 50% w 1H’15). W Polsce kontraktu Spółka dostarczy w 4Q’15 i 1Q’16 174 ciągniki oraz w latach 2014-2020 wartość środków na wspieranie 390 przyczep, a także zapewni dostawę części zamiennych rolnictwa ma wzrosnąć o ponad 8% do kwoty do tych maszyn. Kontrakt posiada opcję powiększenia 42,4 mld EUR (dofinansowanie do 50% wartości wartości zamówienia o 25%, ale ta do tej pory nie została maszyn i ciągników). Ursus dzięki rozwijaniu oferty wykorzystana przez zamawiającego. W październiku 2015 produktowej i zwiększeniu siły sprzedaży docelowo roku Ursus podpisał kolejną umowę z National Service aspiruje do uzyskania trzeciego miejsca pod względem Corporation Sole z Tanzanii na sprzedaż 2,4 tys. ciągników za sprzedaży ciągników w kraju (obecnie po 8 miesiącach 55 mln USD. Dostawy w ramach umowy będą odbywać się 2015 roku zajmuje 11. miejsce). Dodatkowo, Spółka partiami w 1Q’16 i 3Q’16. Podobnie jak w przypadku rozwija sprzedaż autobusów komunikacji miejskiej (w kontraktu do Etiopii, Polska zgodziła się udzielić rządowi 2015 roku Spółka uzyskała międzynarodową Tanzanii kredytu o wartości do 110 mln USD w ramach tzw. homologację na Autobus Elektryczny - EKOVOLT). W pomocy wiązanej, na rozwój tanzańskiego rolnictwa. Kupno najbliższych 5 latach zakupy autobusów elektrycznych wyrobów Ursusa zostanie sfinansowane ze środków osiągną poziom 10-15% floty autobusów miejskich w pozyskanych z kredytu. Polsce (np. Lublin – 34%, Warszawa – 13%). Oznacza to łączne potencjalne zakupy w latach 2016-2020 w Struktura przychodów Grupy Ursus w podziale na Polsce na poziomie około 1.000 sztuk (średnio asortyment 200 szt./rok). Ursus dzięki rozpoczęciu produkcji 100% autobusów z napędem elektrycznym chce uzyskać co najmniej kilkunastoprocentowy udziału na rynku 80% krajowym oraz planuje udział w wybranych przetargach na innych rynkach UE. Spółka ze środków z emisji 18 mln akcji oraz uzyskanych dotacji z NCBiR 60% (11,3 mln PLN) planuje opracowanie nowej technologii przeniesienia mocy ciągników (12 mln PLN), rozwój 40% produkcji autobusów elektrycznych (15 mln PLN), rozwój sprzedaży ciągników wyższych mocy 20% (12 mln PLN) oraz uruchomienie produkcji ciągników w Turcji (4 mln PLN). Na bazie naszych wstępnych 0% prognoz szacujemy, że po planowanej emisji 18 mln 2010 2011 2012 2013 2014 1H'15 akcji Ursus notowany jest ze wskaźnikami P/E’16 Maszyny rolnicze i pozostałe 9,4x oraz EV/EBITDA’16 6,8x. Pojazdy komunikacji miejskiej Ciągniki rolnicze Profil Spółki Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku Ursus to krajowy producent maszyn rolniczych oraz Wartość przychodów Grupy Ursus oraz przychody ze ciągników przeznaczonych do produkcji rolnej. Działalność sprzedaży eksportowej (mln USD) produkcyjna prowadzana jest w trzech lokalizacjach: 250 ■ Dobre Miasto – linie do zbioru słomy, siana i zielonki, rozrzutniki nawozów naturalnych, przyczepy, ładowacze czołowe TUR wraz z osprzętem, koparko-ładowarki, linie 200 do brykietowania i peletowania, agregaty uprawno- siewne, maszyny uprawowe; 150 ■ Lublin – ciągniki rolnicze, trolejbusy; ■ Opalenica – elementy maszyn rolniczych, wybieraki kiszonki, przyczepy. 100 Grupa zatrudnia około 800 pracowników. Spółka koncentruje się na produkcji ciągników rolniczych w segmencie 50 75-110 KM (o wartości około 100-150 tys. PLN), maszyn rolniczych (o wartości do 80 tys. PLN) oraz pojazdów 0 komunikacji miejskiej (o wartości około 1,4-1,8 mln PLN). 2010 2011 2012 2013 2014 1H'15 Sprzedaż całkowita Sprzedaż na eksport Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku Podpisanie umów na eksport sprzętu rolniczego do Afryki Średni wiek ciągnika użytkowanego w gospodarstwach znacząco zwiększyło ekspozycję Ursusa na rynki zagraniczne. rolnych w Polsce wynosi 23 lata. W pierwszych 8 miesiącach W 1H’15 przychody ze sprzedaży eksportowej wzrosły do 2015 roku pomimo nieznacznego spadku liczby rejestracji ponad 56% ogólnej sprzedaży. ciągników ogółem o 12% Ursus zanotował wzrost o 43% r/r. W segmencie mocy od 75-110 KM, w którym Ursus ma Struktura eksportu Grupy Ursus ze względu na kraj (%) najbogatszą ofertę produktową, udział rynkowy w 2015 r. wzrósł o 28% i stanowi 4,5% rynku ogółem. H olandia 9 % Liczba zarejestrowanych nowych przyczep ciężarowych rolniczych w Polsce w latach 2012-2015 Słowenia E tiopia 1% 9 000 8 2 % Szwec ja 8 000 1% 7 000 Węgry 6 000 1% 5 000 N orwegia 1 % 4 000 Pozostali 3 000 5 % 2 000 Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku 1 000 Szacunkowa wartość polskiego rynku ciągników wynosi 0 2,5-3,5 mld PLN/rocznie (przy założeniu średniej ceny 2012 2013 2014 8M'15 maszyny 180 tys. PLN). Rynek ciągników i maszyn rolniczych Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku w Polsce przeżywał boom w latach 2011-2012, a jego głównym motorem wzrostu były środki unijne. Obecny trend Liczba zarejestrowanych ciągników w Polsce w 8M’15 spadkowy (lata 2013-2014) można częściowo tłumaczyć Liczba zarejestrowanych korektą do rekordowych wyników lat 2011-2012. Inną zmiana r/r udział % liczba ciągników przyczyną spadków były niższe ceny surowców dla zbóż i mleka przekładające się na zmniejszone przychody rolników i 1. New Holand -17% 17,1% 1 567 ograniczoną chęć zakupu nowych urządzeń. W Polsce rynek 2. John Deere 19% 16,5% 1 512 ciągników w 2014 roku był nieznacznie gorszy od 2013 3. Zetor -4% 12,5% 1 148 (spadek o ok. 5% r/r). Z kolei w przypadku przyczep sprzedaż wzrosła o około 5% r/r. CEMA prognozuje, że na 4. Deutz-Fahr 13% 9,0% 824 rynku europejskim w roku 2015 nastąpi spadek łącznej 5. Kubota -18% 8,3% 761 sprzedaży maszyn rolniczych ok. 5-10% r/r. W 1H’15 w państwach Europy Zachodniej spadek wyniósł około 10%, 6. Case -19% 7,9% 722 podczas gdy w krajach Europy Centralnej sytuacja … przedstawiała się stabilnie, a spadki były niewielkie. Drugie 10. Farmrac -26% 3,2% 293 półrocze 2015, po uruchomieniu nowej perspektywy finansowej z UE, powinno sprzyjać producentom ciągników i 11. Ursus 43% 3,1% 281 sprzętu rolniczego w Polsce. 12. Steyr 24% 1,8% 163 Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku Liczba zarejestrowanych nowych ciągników w Polsce w latach 2010-2015 Liczba zarejestrowanych ciągników w Polsce w segmencie 75-110 KM w 8M’15 25 000 Liczba zarejestrowanych ciągników zmiana r/r udział % liczba 20 000 (segment 75-110 KM) 1. Zetor 9% 22,2% 888 15 000 2. New Holand -14% 16,8% 672 3. John Deere 51% 11,1% 446 10 000 4. Kubota 1% 8,9% 356 5. Deutz-Fahr 6% 8,2% 330 5 000 6. Case -13% 6,9% 277 7. Farmtrac -21% 5,2% 207 0 2010 2011 2012 2013 2014 8M'15 8. Claas 109% 4,6% 186 9. Ursus 28% 4,5% 179 Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku 10 Massey Ferguson -10% 3,2% 130 Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku 2 Głównym czynnikiem wpływającym na wielkość sprzedaży na Liczba autobusów wyprodukowanych w Polsce krajowym rynku jest dofinansowanie zakupów sprzętu w latach 1990-2014 (sztuk) rolniczego ze środków UE w ramach Programu Rozwoju 5 000 Obszarów Wiejskich (PROW). Wartość przyznanych dopłat 4 500 unijnych na rolnictwo w Polsce na lata 2007-2013 wyniosła 4 000 39,2 mld EUR. Termin zakończenia programu objętego PROW na lata 2007-2013 został wydłużony do końca września 2015 3 500 roku. W projekcie PROW na lata 2014-2020 środki na 3 000 wspieranie rolnictwa mają wynieść 42,4 mld EUR. Pierwsza 2 500 transza dopłat powinna zostać wypłacona w 4Q’15. Na 2 000 początku września 2015 roku przyjmowano wnioski o 1 500 przyznanie wsparcia w ramach programu „Pomocy w rozpoczęciu działalności gospodarczej na rzecz młodych 1 000 rolników” finansowanego z PROW na lata 2014-2020. Młody 500 rolnik może się ubiegać o dotację w wysokości 100 tys. PLN. 0 Dofinansowanie z PROW do zakupu maszyn osiąga do 50% wartości maszyn i ciągników. 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Segment pojazdów komunikacji miejskiej Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku W kwietniu 2015 roku w ramach Grupy Ursus powstała spółka Ursus BUS S.A. z większościowym (60%) udziałem Liczba wyeksportowanych autobusów z Polski w latach Ursus S.A. (pozostałe 40% udziałów posiada AMZ Kutno). 2001-2013 (tys. sztuk) Głównym przedmiotem działalności ma być produkcja i 4,5 sprzedaż autobusów. Siedzibą spółki oraz miejscem produkcji 4,0 pojazdów będzie Lublin. AMZ Kutno wniósł do spółki Ursus BUS posiadaną technologię i know-how, natomiast Ursus S.A. 3,5 zaplecze produkcyjno-montażowe. AMZ Kutno to firma, która 3,0 już od kilku lat sprzedaje własny autobus miejski pod nazwą 2,5 CitySmile. Największy autobusowy kontrakt AMZ-Kutno to 2,0 dostawa 29 autobusów z silnikami diesla do Mobilis Kraków. Autobusy Spółki jeżdżą również w takich miastach, jak 1,5 Ostrołęka, czy Sochaczew. 1,0 0,5 W kwietniu 2015 roku Ursus uzyskał międzynarodową homologację na Autobus Elektryczny - EKOVOLT (75 miejsc, 0,0 w tym 26 miejsc siedzących, maksymalna prędkość 70 km/h). Ekovolt jest pojazdem z możliwością szybkiej 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 wymiany akumulatorów, dzięki temu przestoje na ich Źródło: Ursus, Dom Maklerski mBanku doładowanie są istotnie krótsze niż u konkurencji (zasięg 100 km przy naładowanych bateriach, zasięg 35 km po 15-20 Zdecydowana większość autobusów produkowanych w Polsce minutach ładowania na końcowym przystanku).