Renta Variable Informe Mensual 6 de marzo de 2020 1 Resumen Mensual Acciones Mercados incapacitados por Coronavirus Durante el segundo mes de 2020, los mercados accionarios experimentaron fuertes retrocesos Juan Felipe D’luyz (ver gráfica 1), ante un mayor nerviosismo respecto al acelerado desarrollo del brote de Analista Renta Variable Coronavirus a nivel global, y su impacto estimado en la actividad económica mundial durante el [email protected] año. En ese sentido, se observó una consecuente disminución en el apetito por activos de riesgo, 6062100 Ext 22703 reflejado en fuertes correcciones durante el mes por parte de las acciones. Omar Suárez A nivel local, el Colcap evidenció una desvalorización de 4,6% (-7,3% en dólares), presionado Gerente Estrategia Renta Variable mayormente por una negativa dinámica de las especies del sector financiero, cuyo peso en la [email protected] canasta del índice colombiano supera el 40%. No obstante, resaltamos la mayor resiliencia al 6062100 Ext 22619 volátil entorno internacional por parte del Colcap, cuya desvalorización en el mes fue inferior a la registrada por sus pares a nivel regional, donde sobresalió el índice Merval (-12,8%). En términos de flujos, los Fondos de Pensiones locales evidenciaron un mayor apetito comprador durante febrero, al presentar una posición neta de compra por COP 610 mil MM, la mayor desde octubre de 2018, concentrada en gran medida en las acciones PFBancolombia y Ecopetrol, nombres en los cuales los inversionistas Extranjeros focalizaron principalmente sus ventas del mes. 1. Comportamiento mensual de los mercados (Febrero 2020)- Mercado Accionario 4% -2% -8,9% -6,9% -4,6% -9,8% -9,7% -8,6% -8,5% -8,4% -8,4% -8,4% -7,9% -6,3% -0,7% -8% -12,8% -3,2% -14% -20% DAX IBEX IPSA Nikkei Colcap Merval CAC 40 CAC Mexbol S&P 500 S&P Bovespa FTSE 100 FTSE Shanghai Euro Stoxx Euro Hang Seng Hang S&P/BVL Perú S&P/BVL Fuente: Bloomberg, cálculos Casa de Bolsa 2 El Mexbol registra la menor desvalorización accionaria en lo corrido de 2020 Seguido por el índice de referencia de Shanghai y el Colcap Comportamiento de los mercados 2019 Rentabilidad por comportamiento accionario 5% -5,6% -5,1% -5% -11,1% -11,0% -10,6% -10,3% -9,9% -8,6% -8,6% -7,3% -6,8% -16,1% -12,8% -11,7% -11,2% -15% -25% DAX IBEX IPSA Nikkei Colcap Merval CAC 40 CAC Mexbol S&P 500 S&P Bovespa FTSE 100 FTSE Shanghai Euro Stoxx Euro Hang Seng Hang S&P/BVL Perú S&P/BVL Finalmente, no obstante consideramos que el desempeño bajista del mercado accionario colombiano evidencia niveles interesantes de entrada en algunos nombres, dada nuestra expectativa a nivel fundamental de mediano plazo, el comportamiento de los activos de renta variable en Colombia continuaría presionado por la aversión al riesgo a nivel global, asociada principalmente con los eventos relacionados con el desarrollo del brote de Coronavirus. Lo anterior, pese a que el recorte de tasas por parte de la FED, de manera anticipada, buscaría darle un respiro a los mercados en el corto plazo. De esta manera, ante la alta incertidumbre, preferimos optar por la cautela, a la espera de una corrección sostenida por parte de los activos de renta variable. Sin embargo, pensamos que la dinámica resiliente del mercado accionario colombiano en lo corrido del año (ver gráfica 2), está soportada en el atractivo a nivel fundamental que continúa evidenciando en términos relativos frente a sus comparables de la región. Fuente: Bloomberg, cálculos Casa de Bolsa 3 Volumen de negociación incrementa en un 22,5% A/A en febrero y estuvo concentrado principalmente en las acciones PFBancolombia y Ecopetrol Estacionalidad mensual volumen negociación acciones Cifras acumuladas mes en COP miles de millones, periodo de 10 años Máximo y Mínimo Promedio 2019 2020 5,5 4,7 3,9 3,1 2,3 1,5 Jul Dic Jun Spt Oct Feb Ene Mar Nov Abril Agos Mayo Las más negociadas Las menos negociadas PFBancolombia 753.903 PFCemargos 7.617 Ecopetrol 601.730 Mineros 7.615 Icolcap 238.220 BVC 7.259 Hcolsel 232.448 Promigas 5.506 Fuente: BVC, cálculos Casa de Bolsa 4 Sociedades Comisionistas tienen participación del 29% del volumen del mes seguidos por Extranjeros (26%) y Fondos de Pensiones (19%) Participación volumen negociado por inversionista en mes SCB 1% 6% Extranjeros 19% 29% Fdos Pensiones y Cesantías Retail Colombia 19% Institucionales Colombianos 26% Otros Compras y ventas netas de acciones del mes COP Millones Posición Neta Tipo de Inversionista Compradores % Vendedores % Año Corrido 2020 Mensual Fdos Pensiones y Cesantías 955.116 28,1% 345.033 10,2% 610.083 845.613 Institucionales Colombianos 273.411 8,0% 162.513 4,8% 110.899 141.887 Sector Real 339.496 10,0% 283.477 8,3% 56.019 67.250 Personas Naturales 339.231 10,0% 315.476 9,3% 23.756 -29.037 Otros 30.093 0,9% 7.972 0,2% 22.121 47.160 Programa ADR 0 0,0% 0 0,0% 0 0 SCB 842.378 24,8% 1.136.644 33,4% -294.266 -423.411 Extranjeros 619.413 18,2% 1.148.025 33,8% -528.612 -649.462 Total 3.399.138 100% 3.399.138 100% Retail Colombia: Sector real y personas naturales Institucionales: Carteras Colectivas, Fondos, Compañías de Seguros, Fiduciarias, Sociedades de inversión y Cooperativas Otros: Bancos, Corporaciones Financieras y Factoring 5 En medio de la caída del mercado accionario, AFPs aumentan apetito comprador y defienden al mercado de mayores ventas por parte de inversionistas Extranjeros Posición Neta Mensual Posición Neta Año Corrido 2020 COP miles de millones COP miles de millones 610 846 111 56 24 142 67 47 22 - 0 -29 (294) -423 (529) -649 SCB SCB Otros Otros Sector Real Sector Extranjeros Sector Real Sector Extranjeros Cesantías Cesantías Colombianos Colombianos Institucionales Institucionales Programa ADR Programa Programa ADR Programa Fdos Pensiones y Fdos Pensiones Fdos Pensiones y Fdos Pensiones Personas Naturales Personas Personas Naturales Personas * La categoría institucionales Colombianos, comprende a Cooperativas, Sociedades de Inversión, Fiduciarias, Compañías de Seguros, Fondos y Carteras Colectivas Fuente: BVC, cálculos Casa de Bolsa 6 AFPs reciben ventas en PFBancolombia y Ecopetrol por parte de Extranjeros Mientras que concentran sus ventas durante el mes en Hcolsel y Grupo Sura Compra / ventas mensuales AFPs Compra / ventas año corrido AFPs COP miles de millones COP miles de millones 180 277 151 219 108 77 153 38 73 57 -2 -3 -3 -8 -12 -3 -5 -8 -19 -21 PFAVH PFAVAL PFAVAL ICOLCAP BOGOTA HCOLSEL HCOLSEL PROMIGAS PROMIGAS PFBCOLOM PFBCOLOM ECOPETROL ECOPETROL CORFICOLCF PFDAVVNDA CORFICOLCF GRUPOSURA GRUPOSURA GRUBOLIVAR PFCEMARGOS Compra / ventas mensuales Extranjeros Compra / ventas año corrido Extranjeros COP miles de millones COP miles de millones 15 9 6 2 2 32 28 12 9 8 -41 -53 -62 -80 -51 -51 -161 -127 -137 -171 ISA GEB ISA GEB PFAVH PFAVAL PFAVH CARTON PFAVAL CARTON PFBCOLOM ECOPETROL BCOLOMBIA PFBCOLOM GRUPOSURA ECOPETROL BCOLOMBIA PFDAVVNDA PFGRUPOARG PFGRUPOARG Fuente: BVC, cálculos Casa de Bolsa 7 PFBancolombia y Ecopetrol, también las favoritas del mes para el Sector Real En contraste, PFAval y Carton concentran mayormente su flujo vendedor Compra / ventas mensuales Sector Real Compra / ventas año corrido Sector Real COP miles de millones COP miles de millones 27 38 20 17 10 24 22 10 18 13 -3 -4 -4 -6 -9 -11 -9 -9 -9 -10 PFAVAL PFAVAL CARTON CARTON ICOLCAP ICOLCAP HCOLSEL PFBCOLOM PFBCOLOM CEMARGOS ECOPETROL ECOPETROL BCOLOMBIA CORFICOLCF CORFICOLCF PFDAVVNDA PFDAVVNDA GRUPOSURA PFGRUPSURA GRUPOARGOS Compra / ventas mensuales SCB Compra / ventas año corrido SCB COP miles de millones COP miles de millones 15 10 9 7 6 26 18 16 12 12 -5 -7 -22 -31 -93 -118 -151 -177 -140 -196 ISA ISA GEB GEB CNEC CNEC PFAVAL PFAVAL ICOLCAP ICOLCAP HCOLSEL NUTRESA PFBCOLOM PFBCOLOM ECOPETROL ECOPETROL PFGRUPSURA PFGRUPSURA GRUPOARGOS GRUPOARGOS Fuente: BVC, cálculos Casa de Bolsa 8 Personas Naturales compran PFBancolombia y Cemargos en medio de retroceso Y registran ventas principalmente en Ecopetrol y Grupo Sura en febrero Compra / ventas mensuales Personas Naturales Compra / ventas año corrido Personas Naturales COP miles de millones COP miles de millones 25 20 27 22 12 10 9 10 9 7 -7 -8 -9 -4 -5 -7 -8 -26 -13 -35 ETB CNEC CNEC EXITO EXITO PFAVH PFAVAL BOGOTA PFBCOLOM PFBCOLOM CEMARGOS CEMARGOS ECOPETROL ECOPETROL BCOLOMBIA CORFICOLCF CORFICOLCF GRUPOSURA PFGRUPSURA PFGRUPSURA Fuente: BVC, cálculos Casa de Bolsa 9 Mineros favorecida por fortaleza del oro, ante mayor aversión al riesgo Coronavirus golpea aerolíneas globales, Avianca no se escapa Variaciones de precios en el mes del Colcap Variaciones de precios en lo corrido del año del Colcap GEB 8,6% Mineros 12,6% Mineros 6,0% MinerosPromigas 12,6%10,1% Corficolombiana 4,5% Canacol 2,7% Celsia 2,0% PromigasGEB 10,1%0,6% Promigas 1,9% Grupo Aval 0,4% Bogotá 1,1% PFAval 0,0% PFAval -0,7% Canacol 2,7% Celsia -0,8% Grupo Aval -2,7% Corficolombiana -0,9% ETB -5,0% ISA GEBISA -1,1%0,6% -5,1% Canacol -5,5% Ecopetrol -2,4% Ecopetrol -6,3% Bogotá -3,3% Grupo Aval 0,4% PFGrupo Argos -7,4% PFGrupo Argos -3,8% Nutresa -7,8% Grupo Sura -4,7% PFBancolombia -8,1% PFDaviviendaPFGrupo Sura --5,4%11,6% PFDavivienda -8,7% Nutresa -5,4% PFGrupo Sura -9,9% PFCemargosBVC --14,2%5,8% Grupo Sura -10,3% PFBancolombia -5,9% PFAvianca -10,6% Bancolombia -8,1% CLH -14,6% BVC -10,7% PFDavivienda -8,7% Bancolombia -11,4% PFCemargos -11,6% Grupo Argos -15,7% CemargosGrupo Argos -18,5%-14,2% CLH -18,7% CLH -14,6% PFCemargos -19,5% Cemargos PFAviancaCemargos -18,6%-18,5% -27,4% PFAvianca -18,6% -30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0% Fuente: BVC, cálculos Casa de Bolsa 10 Compras/ventas netas